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1、蓝光集团项目投资决策方案第第4组组1PPT学习交流提出项目建议书：提出项目建议书：主要从投资建设的必要性方面来衡量，同时初步分析投资建设的可行性。进行可行性研究进行可行性研究：对投资项目技术上的先进可行性、经济上合理性以及建设条件的可能性等方面进行技术经济论证。编制设计任务书：编制设计任务书：对项目的可行性研究报告和编制的计划任务书进行全面认真仔细地审查、计算和核实，根据审核、评估的结果，编写出项目评估报告。项目评估：项目评估：对项目的可行性研究报告和编制的计划任务书进行全面认真仔细地审查、计算和核实，根据审核、评估的结果，编写出项目评估报告。项目审批项目审批1.做项目投资决策时你认为应做2P
2、PT学习交流骨关节市场有可能成为市场的热点，但也有很多不确骨关节市场有可能成为市场的热点，但也有很多不确定因素，如果你是项目团队的分析人员，你认为该市定因素，如果你是项目团队的分析人员，你认为该市场会有那些不确定因素？你是如何确定这些不确定因场会有那些不确定因素？你是如何确定这些不确定因素的？最后决策是什么？素的？最后决策是什么？1.1.市场容量不确定性 不确定因素：我国现有骨关节炎患者1 1亿多人，预计市场销售额将在600600亿人民币左右。随着骨关节炎病人的逐年递增，市场容量将不断扩大。而且预测在未来的十年内，氨基葡萄糖在骨关节炎的治疗领域将占据主导地位。当新产品刚上市时，由于消耗还没有到
3、达肯定水平，可能会造成贩卖不畅，产品积贮。消费人群分布不均横。所以，市场对产品的需求量到底为多少，具有极大的不确定性。 解决方案：因此市场的实际消费能力还有待评估，企业要根据市场需求量确定生产量。3PPT学习交流2.2.市场继承时间的不确定性市场继承时间的不确定性 新产品投放市场后，到底要经过多久才会被消费者新产品投放市场后，到底要经过多久才会被消费者所继承，也具有不确定性。所继承，也具有不确定性。对骨关节炎市场来说，疾对骨关节炎市场来说，疾病教育问题可能是最棘手的。因为无论是医生还是患病教育问题可能是最棘手的。因为无论是医生还是患者，长期以来接触的主要是消炎镇痛类产品，要说服者，长期以来接触
4、的主要是消炎镇痛类产品，要说服他们使用新的特异性产品，工作肯定会相当艰巨。如他们使用新的特异性产品，工作肯定会相当艰巨。如果这个市场导入期过长，对经销商的闹心与信心是不果这个市场导入期过长，对经销商的闹心与信心是不小的考验。但一旦他们接受了新药，市场前景就是巨小的考验。但一旦他们接受了新药，市场前景就是巨大的。大的。 企业必须要加大产品宣传力度和积极普及疾病只是，企业必须要加大产品宣传力度和积极普及疾病只是，加快社会大众的观念转变速度，减小市场继承时间。加快社会大众的观念转变速度，减小市场继承时间。4PPT学习交流3.3.产品研发风险产品研发风险 新药研发一般呈现研发时间越来越长，研新药研发一
5、般呈现研发时间越来越长，研发费用越来越高，创新成果无法被合法承认。发费用越来越高，创新成果无法被合法承认。药物创新过程中未注意从知识产权的角度保药物创新过程中未注意从知识产权的角度保护创新成果，被他人廉价使用或侵犯，导致护创新成果，被他人廉价使用或侵犯，导致企业的技术创新收益下降。新药技术生命周企业的技术创新收益下降。新药技术生命周期长短的不确定。期长短的不确定。 企业在研发新药时，在保证质量的前提下，企业在研发新药时，在保证质量的前提下，要加大监督和协助生产的力度，争取早日完要加大监督和协助生产的力度，争取早日完成成。5PPT学习交流4. 4.市场竞争的不确定性市场竞争的不确定性 新产品从研
6、发到商品化生产新产品从研发到商品化生产，通常要经过数月到数，通常要经过数月到数年的时间，在这么长的时间内，年的时间，在这么长的时间内，市场情况会孕育发生市场情况会孕育发生很大的变革，很大的变革，会出现很多潜伏在其中的企业竞争者赶会出现很多潜伏在其中的企业竞争者赶超，最初预计市场前景良好的产品可能在猛烈的市场超，最初预计市场前景良好的产品可能在猛烈的市场竞争中不再占据上风，况且已经有几家拥有雄厚资金竞争中不再占据上风，况且已经有几家拥有雄厚资金实力和丰富市场运作经验的上市公司，几乎同时以破实力和丰富市场运作经验的上市公司，几乎同时以破釜沉舟的姿态进军骨关节炎市场，这将是一个不小的釜沉舟的姿态进军
7、骨关节炎市场，这将是一个不小的挑战。挑战。 企业要加快研发进度，密切关注市场动态，要做好企业要加快研发进度，密切关注市场动态，要做好战略决策。战略决策。 6PPT学习交流5.保健品营销难的问题保健品营销难的问题 炙手可热的保健食品市场，超乎想象的利润、极低的进入炙手可热的保健食品市场，超乎想象的利润、极低的进入门槛和国家行业管理的缓慢反应，一时间使保健品市场鱼目门槛和国家行业管理的缓慢反应，一时间使保健品市场鱼目混珠，产品众多，质量、良莠不齐、行业信誉度差、管理相混珠，产品众多，质量、良莠不齐、行业信誉度差、管理相对滞后。一些公司在广告宣传等方面的不规范，不断发生的对滞后。一些公司在广告宣传等
8、方面的不规范，不断发生的质量问题和企业的欺诈行为，逐步造成了消费者对整个行业质量问题和企业的欺诈行为，逐步造成了消费者对整个行业的不信任。骨关节炎患者一般是中老年人，分布不均匀，城的不信任。骨关节炎患者一般是中老年人，分布不均匀，城乡差别大，定价是否合理将在很大程度上影响产品的销售。乡差别大，定价是否合理将在很大程度上影响产品的销售。夏季的淡季销售问题的解决，因天气转暖，骨关节炎症状缓夏季的淡季销售问题的解决，因天气转暖，骨关节炎症状缓解，产品需求迫切度降低。解，产品需求迫切度降低。 企业要规范广告宣传，打破困局，营销不玩花架子，凭借企业要规范广告宣传，打破困局，营销不玩花架子，凭借产品优势和
9、实务的营销理念，赢得消费者的肯定与信任，成产品优势和实务的营销理念，赢得消费者的肯定与信任，成为行业的一流品牌。为行业的一流品牌。 7PPT学习交流 6 6.气候的影响气候的影响 天气转暖，骨关节症状就会得到缓解，产品需天气转暖，骨关节症状就会得到缓解，产品需求迫切度就会降低。夏季的销售问题不容忽视。求迫切度就会降低。夏季的销售问题不容忽视。 这就要求销售服务人员要牢记以消费者为核心这就要求销售服务人员要牢记以消费者为核心的观念。保持与消费者之间较好沟通的渠道、沟通的观念。保持与消费者之间较好沟通的渠道、沟通的频次等，不断的服务和不断的交流，形成两者紧的频次等，不断的服务和不断的交流，形成两者
10、紧密的服务与被服务关系，产品顺理成章地成为服务密的服务与被服务关系，产品顺理成章地成为服务的一项内容。的一项内容。 综上所述，投资骨关节市场有很大的风险，需综上所述，投资骨关节市场有很大的风险，需谨慎选择。蓝光集团主要搞房地产这一块，要想进谨慎选择。蓝光集团主要搞房地产这一块，要想进入新的领域，资源和技术等各方面会有限制，一旦入新的领域，资源和技术等各方面会有限制，一旦失败，就是下一个奥克斯的汽车梦，本组成员认为失败，就是下一个奥克斯的汽车梦，本组成员认为不可取。不可取。8PPT学习交流3. 3.假如蓝光集团有能力打入假如蓝光集团有能力打入骨关节炎市场骨关节炎市场，请你对甲，乙两个，请你对甲，
11、乙两个固定资产投资方案进行固定资产投资方案进行财务可行性分析财务可行性分析，根据，根据PPPP、NPVNPV、PI PI、IRRIRR等财务指标。根据计算所得，你会选择哪个方案？等财务指标。根据计算所得，你会选择哪个方案？甲方案：原始投资共有1000万元（全部来源于自有资金），其中包括：固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，无形资产投资50万元。该项目的建设期为2年,经营期为10年。固定资产和无形资产投资分两年平均投入，流动资金投资在项目完工时（第二年年末）投入。固定资产的寿命期限为10年（考虑预计的净残值）。无形资产投资从年份起分10年摊销完毕，流动资产于终结点一次收回。预计项目投
12、产后,每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为600万元和200万元，所得税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。该行业的基准折现率为14%。乙方案：比甲方案多加80万元的固定资产投资，建设期为1年，固定资产和无形资产在项目开始时一次投入，流动资金在建设期末投放，经营期不变，经营期各年的现金流量为300万元，其他条件不变。目前,蓝光集团的固定资产已占总资产的15%左右,集团已经形成了企业自己的一套固定资产的管理方法:公司的固定资产折旧方法按平均年限法,净残值率按原值的10%确定,折旧年限分为:房屋建筑物为20年；机器设备、机械和其他生产设备为10年；电子设备、运输工具以及与生产
13、经营有关的器具、工具、家具为5年。9PPT学习交流现金流量：它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指现金流量：它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指 标。标。 甲方案：甲方案： 固定资产的寿命期限为固定资产的寿命期限为10年（预计的净残值为原值的年（预计的净残值为原值的10%）。）。 固定资产折旧固定资产折旧=750=750（1-10%1-10%）10=67.510=67.5万万/ /年年 无形资产投资从年份起分无形资产投资从年份起分10年摊销完毕。年摊销完毕。 无形资产摊销无形资产摊销=50=5010=510=5万万/ /年年 固定资产投资固定资产投资 750750
14、万元万元, ,无形资产投资无形资产投资5050万元万元, ,分两年平均投入。分两年平均投入。 NCFNCF0-10-1=-400=-400万万 流动资金投资流动资金投资200万元，流动资金投资在项目完工时投入。万元，流动资金投资在项目完工时投入。 NCFNCF2 2=-200=-200万万 预计项目投产后预计项目投产后,每年发生的相关营业收入每年发生的相关营业收入(不含增值税不含增值税)和经营成本和经营成本 分别为分别为600万元和万元和200万元，所得税率为万元，所得税率为25%。 NCFNCF3-113-11= =营业收入营业收入- -经营成本经营成本- -所得税所得税 =600-200-
15、(600-200-67.5-5)=600-200-(600-200-67.5-5)25%=318.12525%=318.125万万 流动资产于终结点一次收回。流动资产于终结点一次收回。 NCFNCF1212=318.125+75(=318.125+75(固定资产残值固定资产残值）+200+200（流动资产收回流动资产收回） =593.125=593.125万万10PPT学习交流乙方案乙方案乙方案乙方案 每年固定资产折旧每年固定资产折旧每年固定资产折旧每年固定资产折旧=830*=830*=830*=830*（1-10%1-10%1-10%1-10%）/10=74.7/10=74.7/10=74.
16、7/10=74.7 NCF NCF NCF NCF0 0 0 0=-880=-880=-880=-880 NCF NCF NCF NCF1 1 1 1=-200=-200=-200=-200 NCF NCF NCF NCF2-102-102-102-10=300 =300 =300 =300 经营期各年的现金流量为经营期各年的现金流量为300万元万元 NCFNCFNCFNCF11111111=300+83+200=583=300+83+200=583=300+83+200=583=300+83+200=583乙方案：比甲方案乙方案：比甲方案多加多加80万元万元的固定资产投资（的固定资产投资（原
17、来是原来是750万万），建设期为），建设期为1年，经营期不变，年，经营期不变，经营期各年的经营期各年的现金流量为现金流量为300万元万元，其他条件不变。固定资产的寿命，其他条件不变。固定资产的寿命期限为期限为10年（考虑预计的净残值）。年（考虑预计的净残值）。 固定资产投资固定资产投资750+8011PPT学习交流投资回收期（投资回收期（PP）：收回初始投资所需要的时间。该方法是从收收回初始投资所需要的时间。该方法是从收回投资所需要的时间长短角度评价项目的经济可行性。回投资所需要的时间长短角度评价项目的经济可行性。 计算方法：计算方法：（1）每年的）每年的净现金流量相等时净现金流量相等时，投资
18、回收期投资回收期=建设期建设期+原始投资额原始投资额/每每年的年的NCF。（2 2）每年净现金流量不等，应先计算其各年累计现金净流量和尚未每年净现金流量不等，应先计算其各年累计现金净流量和尚未回收的投资额，然后再计算投资回收期。回收的投资额，然后再计算投资回收期。 本案例的甲乙方案均属于（本案例的甲乙方案均属于（1）。）。甲的投资回收期甲的投资回收期=2+1000318.125=5.14年年 乙的投资回收期乙的投资回收期=1+1080300=4.60年年 在满足投资回收期在满足投资回收期 期望投资回收期的备选方案中，选期望投资回收期的备选方案中，选择投资回收期最短的备选方案，即乙方案。但是这一
19、指标择投资回收期最短的备选方案，即乙方案。但是这一指标没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能充分说明。量状况，因而不能充分说明。12PPT学习交流净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNPV）：）：）：）：投资项目投入使用后产生的各年净现金流量投资项目投入使用后产生的各年净现金流量,按资本成本或企按资本成本或企业要求达到的报酬率折算的总现值业要求达到的报酬率折算的总现值,减去初始投资以后的余额。减去初始投资以后的余额。 甲方案甲方案甲方案甲方案NPVNPV=318.125(P/A,14%,11)- (P/A,14%,
20、2)+593.125(P/F,14%,12)=318.125(P/A,14%,11)- (P/A,14%,2)+593.125(P/F,14%,12)-400+400(P/F,14%,1)+200(P/F,14%,2)=429.14-400+400(P/F,14%,1)+200(P/F,14%,2)=429.14乙方案乙方案乙方案乙方案NPVNPV=300(P/A,14%,10)-(P/A,14%,1)+583(P/F,14%,11)=300(P/A,14%,10)-(P/A,14%,1)+583(P/F,14%,11)-880+200(P/F,14%,1)=384.19-880+200(P/
21、F,14%,1)=384.19 从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大零，故都是可从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大零，故都是可从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大零，故都是可从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大零，故都是可取的。但甲方案的净现值大于乙方案，故应该选甲。取的。但甲方案的净现值大于乙方案，故应该选甲。取的。但甲方案的净现值大于乙方案，故应该选甲。取的。但甲方案的净现值大于乙方案，故应该选甲。13PPT学习交流获利指数（获利指数（PI）获利指数获利指数=未来报酬的总现值未来报酬的总现值/初始投资额现值初始投资额现值甲方案的获利指数甲方案的获利指数乙方案的获利指数乙方
22、案的获利指数 从计算答案看，甲、乙两个方案的获利指数都大于从计算答案看，甲、乙两个方案的获利指数都大于1，故，故两个方案都可进行投资，但因甲方案的获利指数更大，所以两个方案都可进行投资，但因甲方案的获利指数更大，所以应该选甲。应该选甲。14PPT学习交流内部报酬率（内部报酬率（IRR）：）：内部报酬率又称内含报酬率，反映的是内部报酬率又称内含报酬率，反映的是项目本身真实的报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。项目本身真实的报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 如果投资方案各年的现金流量相等，用查表的方法求解；如果投资方案如果投资方案各年的现金流量相等，用查表的方法求解；如果投资方
23、案各年的现金流量不同，则用各年的现金流量不同，则用测试法测试法求解。其测试过程是：先设一个贴现率求解。其测试过程是：先设一个贴现率,计算其净现值，如果净现值为零，结束测试过程，所设的贴现率就是项目计算其净现值，如果净现值为零，结束测试过程，所设的贴现率就是项目的内部报酬率；如果净现值为正，则提高贴现率再测试；如果净现值为负，的内部报酬率；如果净现值为正，则提高贴现率再测试；如果净现值为负，则降低贴现率再测试；经过反复测试，直到找到两个净现值接近于零的贴则降低贴现率再测试；经过反复测试，直到找到两个净现值接近于零的贴现率，再用插值法计算其精确的内部报酬率。现率，再用插值法计算其精确的内部报酬率。
24、 甲：甲：22% IRR 23%x1%1.81461.81460 0-35.3074-35.3074 1.814637.122X/1=1.8146/37.122 X=0.048IRR=22%+0.048%=22.048%15PPT学习交流也可利用也可利用EXCEL的的IRR函数计算可得：函数计算可得：甲方案的甲方案的IRR=22.04%乙方案的乙方案的IRR=20.88 % 在独立备选方案的采纳与否决策中，内部报在独立备选方案的采纳与否决策中，内部报酬率大于企业的资本成本或必要报酬率就可以酬率大于企业的资本成本或必要报酬率就可以采纳。在有多个方案的互斥选择决策中采纳。在有多个方案的互斥选择决策
25、中,应采用应采用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。投资项目。 从上面的计算结果可以看出，甲的从上面的计算结果可以看出，甲的内部报酬率较高，故应选择甲方案。内部报酬率较高，故应选择甲方案。16PPT学习交流综上所述，根据各个指标的计算以及最终的结果比较，蓝综上所述，根据各个指标的计算以及最终的结果比较，蓝综上所述，根据各个指标的计算以及最终的结果比较，蓝综上所述，根据各个指标的计算以及最终的结果比较，蓝光集团应该选择甲方案进行投资。光集团应该选择甲方案进行投资。光集团应该选择甲方案进行投资。光集团应该选择甲方案进行投资。 财务指标财务指标投
26、资回投资回收期收期PP（年）（年）净现值净现值NPV（万）（万）获利指数获利指数 PI内部报酬内部报酬率率IRR ( %)甲方案甲方案 5.14 5.14 5.14 5.14429.14429.14429.14429.14 1.47 1.47 1.47 1.47 22.0422.0422.0422.04乙方案乙方案4.604.604.604.60384.19384.19384.19384.191.36 1.36 1.36 1.36 20.8820.8820.8820.88方案方案各项财务指标汇总表17PPT学习交流谢谢！18PPT学习交流此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！19PPT学习交流
