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1、中国资产管理行业发展研究中国资产管理行业发展研究目目 录录第一章第一章 理财市场简要概况理财市场简要概况第二章第二章 证券公司资产管理业务现有模式证券公司资产管理业务现有模式第三章第三章 资产管理业务创新发展资产管理业务创新发展第一章第一章第一章第一章 理财市场简要概况理财市场简要概况理财市场简要概况理财市场简要概况第二章第二章 证券公司资产管理业务现有模式证券公司资产管理业务现有模式第三章第三章 资产管理业务创新发展资产管理业务创新发展 p2011年中国个人总体持有的可投资资产规模达到72万亿元万亿元人民币，较上一年末同比增加约16%。p2011年底，中国个人资产在600万以上的高净值人群已
2、达到270万万人，其持有的可投资资产规模达到132万亿万亿人民币。中国财富市场情况 理理财财市市场场理财市场的格局 p截止2012年5月3日,我国公募基金的资产总规模为23446.4223446.42亿元，亿元，份额总规模为26492.96亿份。公募基金发展状况来源：WIND资讯 p2011年，我国银行理财产品发行数量为1917619176款，较2010年上涨幅度为71.40%71.40%；产品发行规模为16.4916.49万亿元万亿元人民币，较2010年增长幅度高达1.34倍。据推算，2012年全年，全国银行业募集个人理财产品资金约2525万亿元万亿元左右。银行理财发展现状 （1）股票或股权
3、：股票或股权：指二级市场发行的股票或一级市场的股权投资；（2）债券：债券：包括银行间债券，央行和政策性银行发行的债券，公司债券、企业债券 和金融债券、央票、中期票据等；（3）信贷资产：信贷资产：银行作为单一委托人通过信托方式将资金放贷给企业等；（4）商品：商品：将资金投资于某类商品；（5）利率：利率：同业拆借、货币市场工具以及指明某种利率的；（6）票据：票据：主要指一些银行承兑汇票和商业票据（不含央行票据、中期票据）；（7）汇率：汇率：明确披露投资于汇差；（8）其他：其他：上述投向以外的如收益权、收费权或另类品种等。p银行理财产品的投向：银行理财产品状况 p据中国信托业协会数据，截至到2011
4、年三季度中国信托业资产管理规模达40977.7340977.73亿元亿元，其中，集合信托资产管理规模达11495.9211495.92亿元亿元。p2011年共有40514051款款集合信托产品成立，同比比增长121.73%；合计募集资金7086.707086.70亿元亿元，同比增长 104.74%，维持较快增速。信托市场发展状况 p截至2012年12月底，77家证券公司取得客户资产管理业务许可，证券资产管理业务受托资金28192819亿元亿元，其中60家证券公司管理275只集合理财产品，实际受托资金15031503亿元亿元；48家证券公司开展定向资产管理业务，受托资金13061306亿元亿元；
5、8家证券公司开展专项资产管理业务，目前1家证券公司1只专项计划存续运作，受托资金1010亿元亿元。p根据证券公司客户资产管理业务试行办法，证券公司资产管理业务分为集合资产管理集合资产管理、定向资产管理定向资产管理、专项资产管理专项资产管理三类。券商资产管理发展现状 p2005年以来，券商集合资产管理规模和产品数量除2007年以外，每年都是增长的。特别是2008年之后，产品数量呈现爆发式增长态势，规模也稳步提高。监管机关加快审批节奏是产品数量爆发的主要原因。数据来源：wind资讯集合资产管理市场状况 p券商集合理财产品按照所属概念可以分为股票型、混合型、债券型、股票型、混合型、债券型、货币市场型
6、货币市场型、FOF FOF 和 QDIIQDII型型，不论从数量还是资产净值角度看，操作最为灵活的混合型产品占比均最高。p券商集合理财产品中，债券型、货币市场型上半年发行占比较小，目前低风险品种在全部产品占比也相对较低，其中非限定类产品无论数量还是资产规模上均占据绝对优势。集合理财产品结构第一章第一章 理财市场简要概况理财市场简要概况第二章第二章第二章第二章 证券公司资产管理业务现有模式证券公司资产管理业务现有模式证券公司资产管理业务现有模式证券公司资产管理业务现有模式第三章第三章 资产管理业务创新发展资产管理业务创新发展 （2004年颁布：证券公司客户资产管理业务试行办法第11条）p证券公司
7、资产管理业务证券公司资产管理业务是指证券公司依据法律规定与客户签订资产管理合同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务。p分类分类：（1）为单一客户办理定向资产管理业务；（2）为多个客户办理集合资产管理业务；（3）为客户办理特定目的的专项资产管理业务。证券公司资产管理业务定义 p定向资产管理业务定向资产管理业务是指证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过客户的账户管理客户委托资产的活动。（证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）200825号）p不得保本或保收益：不得保本或保收
8、益：投资风险由客户自行承担，证券公司不得以任何方式对客户资产本金不受损失或者取得最低收益作出承诺。（实施细则第6条）定向资产管理业务介绍 p门槛门槛：接受单一客户委托资产净值的最低限额100万元。(试行办法第29条；实施细则第10条)p客户委托资产客户委托资产：合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。（实施细则第14条）定向资产管理业务介绍 p运作模式运作模式：证券公司从事定向资产管理业务，应当与客户、资产托管机构签订定向资产管理合同，通过以客户名义开立的专用证券账户进行管理运作。（实施
9、细则第11、16、19、20条。）p资产托管资产托管：客户委托资产应当交由依法可以从事客户交易结算资金存管业务的商业银行或者中国证监会认可的其他资产托管机构托管。（实施细则第16条）p账户开立账户开立：同一客户只能办理一个上海证券交易所专用证券账户和一个深圳证券交易所专用证券账户。（实施细则第20条）定向资产管理业务介绍 p投资范围投资范围：包括股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会认可的其他投资品种。p禁止性规定禁止性规定：（1 1）管理人自有资金参与；（2 2）以签署补充等方式掩盖非法目的或逃避监管；（3 3）证券公司董事、
10、监事、从业人员及其配偶不得作为本公司定向资产管理业务的客户。（实施细则第9条、第45条）（4 4）不得通过电视、报刊、广播及其他公共媒体公开推介具体的定向资产管理业务方案。（实施细则第45条）定向资产管理业务介绍 委托人委托人委托人委托人 托管人托管人托管人托管人 管理人管理人管理人管理人签订三方签订三方资产管理合同资产管理合同个人或机构个人或机构托管银行托管银行证券公司证券公司定向资产管理业务介绍 p定向资产管理业务特点：定向资产管理业务特点：1、一对一的专家服务2、量身定做投资方案3、独立托管、资金安全4、投资灵活、限制少5、激励机制、利益一致6、沟通便利、全程跟踪 总之：总之：10010
11、0万万 = = 一个人持有的基金一个人持有的基金 + + 投资经理的贴身服务投资经理的贴身服务 + + 完全个性化贵宾服务完全个性化贵宾服务 + + 长期投资顾问长期投资顾问定向资产管理业务介绍 比较项目比较项目券商定向资产管理券商定向资产管理基金基金“一对一一对一”客户个人、机构（券商董事、监事、从业人员及其配偶不得作为本公司定向的客户）个人、机构门槛100万5000万托管主体商业银行及其他认可机构商业银行投资范围股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及其他股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品费率限制无
12、管理费率、托管费率不得低于同类型或相似类型投资目标和投资策略的证券投资基金管理费率、托管费率的60%提成要求无在一个委托投资期间内，业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%隔离要求定向业务投资经理不得兼任集合业务的经理应当设立专门的业务部门，投资经理与证券投资基金的基金经理的办公区域应当严格分离，并不得相互兼任宣传方式不得通过电视、报刊、广播及其他公共媒体公开推介具体的定向资产管理业务方案不得报刊、电视、广播、互联网（基金管理公司网站除外）和其他公共媒体公开推介具体的特定资产管理业务方案定向资产管理业务介绍 p定义：定义：证券公司设立集合资产管理计划，担任计划管理人为特定客户
13、提供资产管理服务的活动。p集合资产管理计划集合资产管理计划：牌照、审批、业务平台、信托关系。p特定客户特定客户：管理人自身的客户，或是代理推广机构的客户。公募基金的客户 是大众。p客户委托资产客户委托资产：现金。集合资产管理业务介绍 p监管政策监管政策：申请设立集合计划，应当经中国证监会核准。p投资对象投资对象：依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会认可的其他投资品种或中国中国证监会认可的境外金融产品（QDII）。【可以设计FOF产品，不同于公募】p投资主办人投资主办人：应当指定投资主办人，负责集合计划的投资管理事宜。定向资产管理业务和
14、集合资产管理业务的投资主办人不得兼任。 集合资产管理业务介绍 p禁止性规定禁止性规定：（1）禁止通过电视、报刊、广播及其他公共媒体推广计划；（2）禁止通过签订保本保底补充协议推广计划；（3）禁止虚假宣传、夸大预期收益和商业贿赂。（成为保本产品、可交易产品障碍）p自有资金参与自有资金参与：可以用管理人自有资金参与计划，存续期间不得收回。与公募基金不同；为产品设计提供更多空间；使管理人利益与客户利益绑定；管理人可以提取业绩报酬。p自有资金参与比例自有资金参与比例：不超过计划成立规模的5%，且不超过2亿元。p成立及存续条件成立及存续条件：不低于1亿元，客户不少于2人。p双十规定：双十规定：单个集合计
15、划持有一家公司发行的证券，不得超过集合计划资产净值的10%。证券公司将其管理的客户资产投资于一家公司发行的证券，不得超过该证券发行总量的10%。集合资产管理业务介绍 p集合资产管理业务分类：集合资产管理业务分类：按风险特征：（1）限定性集合计划：主要投资于固定收益类金融产品，投资于权益类证券或股票型基金不超过20%。（2）非限定性集合计划：投资范围不受上述比例约定及投资对象约定的计划。【限定性计划投资门槛5万，非限定性计划10万】按客户群体：（1）大集合计划：投资门槛是10万或者5万的集合计划。（2）小集合计划：又称限额特定资产管理。投资门槛100万元；规模上限是10亿元；人数不超过200人。
16、集合资产管理业务介绍 p信息披露信息披露：至少每周披露集合计划净值至少每周披露集合计划净值；每季度披露管理报告、资产托管报告；年度运营情况要提交年度审计报告。p隔离要求隔离要求：（1）资产管理与自营、承销、经纪及其他业务有效隔离，防范内幕交易，避免利用冲突；（2）同一高管不得同时分管资产管理与自营业务；（3）同一投资主办人不得同时办理资产管理与自营业务；（4）集合资产管理业务投资主办人不得兼任其他资产管理业务主办人。集合资产管理业务介绍 比较项目比较项目小集合业务小集合业务基金基金“一对多一对多”名称限额特定集合资产管理业务多客户特定资产管理业务门槛100万100万成立规模1亿元5000万平台
17、集合资产管理计划资产管理计划禁止性规定禁止通过电视、报刊、广播及其他公共媒体推广集合计划。禁止通过签订保本保底补充协议等方式，或者采用虚假宣传、夸大预期收益和商业贿赂等不正当手段推广计划不得通过报刊、电视、广播、互联网（基金管理公司、代理销售机构网站除外）及其他公共媒体销售资产管理计划，不得通过违规承诺收益或承担损失等方式，或者采用虚假宣传、预测收益和商业贿赂等不正当手段销售资产管理计划双十规定豁免无完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的资产管理计划不受双十规定限制开放频率限制无每年至多开放1次（新的征求意见稿修改为每季度）推广时间批准日起6个月内不超过2个月自发售之日起不超过1个月开放日期
18、限不限制原则上不超过5个工作日费率限制无管理费率、托管费率不得低于同类型或相似类型投资目标和投资策略的公募基金的60%；业绩报酬提取比例不超过期间净收益的20%集合资产管理业务介绍 p定义定义：证券公司针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标,通过专门账户为客户提供的特定目的资产管理服务。 p特点特点: （1）针对客户的特殊要求；（2）针对客户资产的具体情况；（3）设定特定投资目标。p立法背景立法背景：当初制定试行办法时，定向资产管理业务、集合资产管理业务都是比较清晰的业务类型，除此之外的其他业务类型一时想不清楚，留了一个通道或平台。p开展情况：开展情况：利用专项资产管理计划平台开
19、展企业资产证券化业务。（预计将来专项资产管理计划是券商资产管理业务创新的重要平台）。专项资产管理业务介绍 p企业资产证券化定义企业资产证券化定义：证券公司以专项计划为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人。p法律依据：法律依据：证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）p业务开展情况业务开展情况：2005年8月推出第一个试点项目，总共试点9个项目。参与试点的9家企业分别属于电信、电力和基础设施等行业，累计融资262.85亿元。专项资产管理业务介绍 专项资产管理业务介绍第一
20、章第一章 理财市场简要概况理财市场简要概况第二章第二章 证券公司资产管理业务现有模式证券公司资产管理业务现有模式第三章第三章第三章第三章 资产管理业务创新发展资产管理业务创新发展资产管理业务创新发展资产管理业务创新发展 p证券公司创新发展研讨会于2012年5月7日、8日在京召开。证监会领导郭树清、各部门负责人及各证券公司主要负责人共聚一堂，商讨证券公司创新发展大计。p本次证券市场全面的制度创新和“放松监管”将成为券商业务创新的重要契机。在券商所有的业务中，资产管理业务被一致认为是下一步创新的重点。 p业务定位：证券公司资产管理绝不是只能在证券二级市场的搏杀者，而是全价值链条的财富管理服务提供者
21、。证券公司资产管理业务重新定位 p强大的销售渠道强大的销售渠道：证券公司经纪业务网点及上千营销人员将构成券商资产管理业务强大的销售渠道优势，这一点是除银行以外其他行业不能比拟的。p全业务链条的支持全业务链条的支持：依托公司并购、承销、私募股权、经纪、研究、融资融券、股指期货等全业务链条，可以为客户提供丰富的产品，满足不同客户的多元化需求。p庞大的客户群体庞大的客户群体：上百万的客户群体，如能得以充分挖掘，将会使券商资产管理业务迅速壮大。p深厚的投资研究实力深厚的投资研究实力：证券公司有一大群研究员提供买方和买房的研究服务，投资银行对企业价值的深度挖掘，都将提升券商资产管理对资本市场投资标的的认
22、识。p专业化的产品设计队伍专业化的产品设计队伍：券商资产管理部依托证券公司研究所，都有一批专业化的产品设计人员，针对客户需求设计产品。证券公司资产管理业务的优势 p券商本身有很多客户资源和专业优势，由于产品管制过严，都被银行和信托公司蚕食。p适度扩大集合计划、定向资产管理的投资范围。p集合计划投资对象主要限于在合法交易场所交易或经过金融监管部门批准（备案）的产品，包括商业银行理财计划、集合资金信托计划等。p对于定向资产管理，鉴于其面向高端客户及一对一性质，在法规允许客户投资的范围内，允许由客户和证券公司自愿协商，合同约定投资范围。证券公司资产管理业务创新方向 p适应行政审批改革的需要，对集合资
23、产管理计划拟改审批为事前备案。p在坚持恰当销售原则的前提下，调整集合计划的投资者准入要求。集合计划的最低客户准入门槛统一调整为人民币一万元。 p推出保本分级等创新型产品、开展上市公司市值管理业务、大力发展机构客户、推动集合资产管理计划份额上市交易、降低资产管理子公司净资本。p适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让。p允许资产管理参与融资融券和将持有的股票作融资标的证券出借给证券金融公司；取消“集合计划资产中的证券，不得用于回购”的规定。p尊重客户选择，调整集合计划强制清盘的相关规定。删除连续20个交易日计划资产净值不得低于1亿元人民币的要求，有利于给客户更多选择权，保护客户权益。资产管理业务相关规定的修改 p中国正迎来储蓄存款证券化的过程。p券商资产管理业务将打通投融资市场，打造全产业链的资产管理，在市值管理上具有垄断优势。p各个证券公司都对资产管理业务十分重视，给予大力支持，竞争十分激烈。p银行、信托不断升级其理财产品，也构成竞争态势。p目前券商资管已在部分领域实现突破，正在成为私募基金销售平台的新选择、形成自有品牌和尝试银证合作。资产管理业务面临机遇和挑战 p 券商资产管理业务成功的关键是机制和人才。p 证券资产管理业务在公司的大力支持下， 前景会越来越美好！资产管理业务面临机遇和挑战
