外汇市场基础学习资料.ppt

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1、外汇与外汇市场外汇与外汇市场外汇的基本概念外汇的基本概念国际货币基金组织（IMF)对其解释为：外汇是货币行政当局（中央银行，外汇管理机构，外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政府债券等形式保有着国际收支逆差时使用的债权，按照我国1997年修改的中华人民共和国外汇管理条例规定：外汇是以外币表示的可用作供给清算的资产。包括：外国货币，外币支付凭证，外币有价证券，特别提款权及其他外汇资产。外汇必须具备以下三个基本特性外汇的种类外汇的种类根据外汇的来源和用途分类根据对货币兑换是否施加限制来分类根据外汇交易的交割期限分类根据外汇与国家和国际收支状况的关系分类汇率的基本概念汇率的基本

2、概念汇率:又称汇价,指一国货币与另一国货的价格,或者说是两国货币间的比价,通常用两种货币间的兑换比例来表示.如:USD/JPY=101.40表示1美元等于101.40日元.在这里美元称为单位货币,日元称为记价货币.在外汇市场上汇率是以5位数字来显示的如:欧元/美元 EUR/USD 1.5670 美元/日元 USD/JPY 101.49 英镑/美元 GBP/USD 1.9989 美元/瑞郎 USD/CHF 101.52汇率的最小变化单位为1点子,即最后一位数的一个数字变化称为一个汇价基点,简称汇价点.如:欧元与美元从EUR/USD=1.5670变为EUR/USD=1.5679称欧元对美元上升了9

3、点.美元兑日元从USD1=JPY101.49变为USD1=JPY100.82就是称为美元兑日元下跌了67点,按国际管理通常用3个英文字母表示货币名称. 主要外汇主要外汇主要货币对主要货币对n n直直盘货币对盘货币对： 美元美元对对非美元非美元货币货币 直接直接标标价法：价法：USD/CHF USD/JPY USD/CADUSD/CHF USD/JPY USD/CADn n间间接接标标价法：价法：AUD/USD EUR/USD GBP/USDAUD/USD EUR/USD GBP/USDn n交叉交叉盘货币对盘货币对：非美元：非美元货币货币对对为为交叉交叉盘盘n nn nn nn n直直盘盘和交

4、叉和交叉盘盘的的关关系：交叉系：交叉盘报盘报价是根据直价是根据直盘盘套算套算得出的，所以直得出的，所以直盘盘的价格的价格对对交叉交叉盘盘起着起着决决定性的作用，定性的作用，但反但反过来过来交叉交叉盘盘的价格走的价格走势势有有时时也能也能给给直直盘盘以一定的以一定的制制约约汇率的标价方法汇率的分类汇率的分类从银行买卖外汇的角度分类买入价和卖出价都是从银行买卖外汇的角度出发的买卖差价一般为1%-5%.作为银行买卖外汇收益。在直接标价法下，外币折合本币数量较少的买价，外币折合本币数量较多的是买价。例如：USD1=JPY101（买价）101.2（卖价）GBP1=USD2.0250（买价）2.0255（

5、卖价）按买卖外汇的对象分类按银行买卖外汇交割期分类外汇市场的特点外汇市场的特点n n外汇市场是全球最大的金融市场n n与其它金融市场相比，货币市场具有交割量大、交与其它金融市场相比，货币市场具有交割量大、交易易 成本最低及货币资源移动最快的特点。成本最低及货币资源移动最快的特点。 n n每日交易量巨大n n每天每天全球外汇日交易全球外汇日交易4 4兆的交易量列居第一兆的交易量列居第一, ,市场不市场不能被人为控制。能被人为控制。n n巨大的交易量使市场拥有高的效率和低的成本。巨大的交易量使市场拥有高的效率和低的成本。n n24小时开放,流动性良好-便于风险管理n n公平的交易场所n n外汇信息

6、非常透明，能够通过各种终端及时获知各外汇信息非常透明，能够通过各种终端及时获知各国的经济数据。国的经济数据。主要外汇市场主要外汇市场大洋洲5:00-15:00亚洲8：00-16：30欧洲16：00-23：00北美洲21：00-次日5：00全全球球外外汇汇市市场场开开收收市市时时间间表表外汇交易系统的发展外汇交易系统的发展 从路透集团推出第一套电子外汇交易系统开始，外汇市场一直由大型银行，及其他有规模的金融机构所独占；而近年来拜网络科技发展之赐，零售外汇交易才真正飞入寻常百姓家。 随着科技的不断发展，传统人工经纪的市场日渐缩小，取而代之的是电子经纪服务。它极大地增加了市场的透明度，降低了投资门槛

7、及成本，更无须经纪人三餐打电话要您下单，额外付出经纪费用，使个人外汇投资成为简单的创富工具之一。 外汇市场构造外汇市场构造外汇市场参与者目的外汇市场参与者目的外汇市场基本面分析外汇市场基本面分析长期影响汇率的因素经济因素经济因素经济发展经济发展n n经济发展不仅意味着国民经济规模的扩大，更意味着经济和社会生活素质的提高。n n一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低时，该

8、国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之而减低了。通货膨胀通货膨胀 具有长期的和短期的含义 长期n n高通胀 = 高成本 = 高价格降低出口商品竞争力导致出口下降，汇率下跌 短期n n央行通过提高利率来抑制通胀信号，放缓经济发展.n n高利率吸引买入，抬高利率。就业情况就业情况n n一国就业率反映了一国经济水平的好坏，当就业率高时代表经济发展处在繁荣阶段，国家经济强势，相应的通货膨胀就会增高，央行就会采取加息政策以稳定物价、放缓经济发展速度，这都会增加本币的吸引力，使本币升值。反之如果就业率低就代表经济处于衰退状态，央行倾向于减息来刺激经济、稳

9、定物价。这样会降低本币吸引力，使本币贬值。国际收支国际收支n n“国际收支” / “贸易收支”n n进口:n n卖出本币向原产地支付进口货款.n n进口方希望看到本币走强.n n出口:n n出口方希望看到本币走弱.n n将出口所得收益折算成本币.n n一个国家出口大于进口（贸易顺差）货币汇率会上升.n n一个国家进口大于出口（贸易逆差）货币汇率会下降.利率政策利率政策最有效的货币政策最有效的货币政策n n高利率 = 高汇率n n短期高息货币会吸引寻求回报最大化的国际投资者买入.n n最终长期高利率会抑制长期经济活动，从而降低了当地经济和货币投资的吸引力.n n低利率会使投资者另寻其它投资方向，

10、导致抛售长期对汇率的影响：n n高利率使企业扩张所需融资成本增加.n n高利率抑制产业投资，因为投资被分流到高息投资上.n n高利率作为一种工具用来减缓发展速度过快的经济.n n低利率用来刺激发展缓慢的经济.利率政策利率政策最有效的货币政策最有效的货币政策其他货币政策其他货币政策 当经济增长过快的时候，货币政策就会趋紧；当经济表现软弱需要刺当经济增长过快的时候，货币政策就会趋紧；当经济表现软弱需要刺激是，货币政策就会放松。如果经济发展的速度没有造成通货膨胀上升激是，货币政策就会放松。如果经济发展的速度没有造成通货膨胀上升或失业率下降，货币政策就会保持不变。或失业率下降，货币政策就会保持不变。n

11、 n货币货币政策的政策的调节调节手段手段 调调整再整再贴现贴现率率 中央银行在对商业银行办理贴现贷款中所收取的利息率称为再贴现率。中央银行在对商业银行办理贴现贷款中所收取的利息率称为再贴现率。再贴现率的下降，则商业银行向央行借资金成本降低，贷出资金利率降再贴现率的下降，则商业银行向央行借资金成本降低，贷出资金利率降低，导致信贷规模扩大，贷币供应量，总需求扩大，进而影响国际收支。低，导致信贷规模扩大，贷币供应量，总需求扩大，进而影响国际收支。 调整存款准备金率调整存款准备金率 商业银行按其吸收存款的一定比率，向中央银行缴存保证存户提现和商业银行按其吸收存款的一定比率，向中央银行缴存保证存户提现和

12、中央银行控制货币量的特定基金。存款准备金率下降，则商业银行可用中央银行控制货币量的特定基金。存款准备金率下降，则商业银行可用于贷款资金规模的增加，因扩大了信用规模与货币供应量，从而影响总于贷款资金规模的增加，因扩大了信用规模与货币供应量，从而影响总需求和国际收支。需求和国际收支。 货币供给货币供给货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。n n如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币将会升值。n n如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会

13、促进相对低廉的外国商品大量进口，本币将会贬值。国家货币政策（利率）国家货币政策（利率）由中央银行制定n nFED 美国联邦储备银行n nRBA 澳大利亚储备银行n nBoJ 日本银行n nBoE 英格兰银行n nECB 欧洲中央银行货币政策货币政策 政府预算和财政政策政府预算和财政政策紧缩政策 = 高税率和缩减的政府开支n n使人们消费能力下降，企业的投资能力下降，使经济放缓，减轻了加息压力宽松政策 = 低税率和更多的政府开支n n使人们消费能力上升，企业的投资能力提高，促进经济增长，增大了加息压力调节国际收支的政策措施调节国际收支的政策措施财财政政策政政策n n主要手段：增减主要手段：增减财

14、财政支出和改政支出和改变变税率税率 财财政政政政策策可可以以用用来来增增加加和和减减少少经经济济活活动动中中的的消消费费和投和投资资水平。水平。n n在在经经济济衰衰退退中中，财财政政政政策策会会是是“ “宽宽松松” ”的的，政政府府倾倾向向更多的消更多的消费费从而刺激从而刺激经济经济增增长长. .n n在在经经济济增增长长强强劲劲的的时时期期，财财政政政政策策会会偏偏紧紧，政政府府倾倾向更多的征税，从而限制国内向更多的征税，从而限制国内经济经济增增长过长过快。快。n n在在国国际际收收支支出出现现逆逆差差的的情情况况下下，实实行行紧紧缩缩性性财财政政政政策策，抑抑制制总总需需求求和和物物价价

15、上上涨涨，从从而而增增加加出出口口抑抑制制进进口口，改善国际收支状况。改善国际收支状况。n n在在国国际际收收支支出出现现盈盈余余的的情情况况下下，实实行行扩扩张张性性财财政政政政策策，以以扩扩大大总总需需求求，从从而而增增加加进进口口，有有利利于于消消除除贸贸易易收支和国际收支的盈余。收支和国际收支的盈余。 财政收支财政收支n n财政赤字扩大，将增加总需求，常常导致国际收支逆差及通货膨胀加剧，结果本币购买力下降，外汇需求增加，进而本币汇率下跌。反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。 n n如果财政赤字扩大时，在货币政策方面辅之以严格控制货币量、提高利率的举措，反而会吸引外资

16、流入，使本币升值，外汇汇率下跌。财政赤字财政赤字n n财政，也就是一国政府的收支状况。财政，也就是一国政府的收支状况。n n一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币

17、亦属长期的利空，且日后为言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。该国货币会上扬。n n在美国，财政部一般在每月的第在美国，财政部一般在每月的第1717个政府工作日会公布上个月个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府

18、一向以财政赤字而闻名，前总联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。近年来美国赤字有改善迹象近年来美国赤字有改善迹象政治因素政治因素政治因素 外汇作为国际性流动的资产，在动荡的政治格局下所面临外汇作为国际性流动的资产，在动荡的政治格局下所面临的风险会比其他资产大；而外汇市场的流动速度快，又进一的风险会比其他资产大；而外汇市场的流动速度快，又进一步使外汇行市在政治局面动荡时更加剧烈地波动。步使外汇

19、行市在政治局面动荡时更加剧烈地波动。 . .n n政治因素政治因素( (多为短期因素多为短期因素) )影响的具体形式：影响的具体形式：n n大选大选n n政策的不统一性政策的不统一性n n战争战争n n两次海湾战争对美元汇率的影响两次海湾战争对美元汇率的影响n n政变政变n n19911991年苏联解体使其它东欧货币贬值年苏联解体使其它东欧货币贬值n n边界冲突边界冲突 短期因素短期因素-战争战争短期因素短期因素-战争战争短期直接影响汇率的因素短期直接影响汇率的因素市场情绪市场情绪n n市场情绪描述了市场参与者对一种货币的基本心态。外汇市场市场情绪描述了市场参与者对一种货币的基本心态。外汇市场

20、参与者的心理预期，严重影响着汇率的走向。对于某一货币的升参与者的心理预期，严重影响着汇率的走向。对于某一货币的升值或贬值，市场往往会形成自己的看法，在达成一定共识的情况值或贬值，市场往往会形成自己的看法，在达成一定共识的情况下，将在一定时间内左右汇率的变化，这时可能会发生汇率的升下，将在一定时间内左右汇率的变化，这时可能会发生汇率的升降与基本面完全脱离或央行干预无效的情况。降与基本面完全脱离或央行干预无效的情况。n n外汇市场由众多参与者，其中一些经常会对情况和事情反映过外汇市场由众多参与者，其中一些经常会对情况和事情反映过激，而另一些人会成为跟随者。因而趋势不必要符合理性依然能激，而另一些人

21、会成为跟随者。因而趋势不必要符合理性依然能够在短期内沿着非理性的方向移动。够在短期内沿着非理性的方向移动。n n在在“ “牛市牛市” ”中，可以看到一种货币的连续买盘，而经常忽略重中，可以看到一种货币的连续买盘，而经常忽略重要的经济条件的反向提示。要的经济条件的反向提示。n n在在“ “熊市熊市” ”中可以看到一种货币的连续卖盘，甚至与基本面的中可以看到一种货币的连续卖盘，甚至与基本面的利好相背离。而其他一些人会成为跟从者。利好相背离。而其他一些人会成为跟从者。n n原因：羊群效应原因：羊群效应市场谣言市场谣言n n市场内的谣言会对货币产生短期影响。比如：来自欧洲的大卖盘，阿根廷政府马上就要倒

22、台了，日本银行要降息等，不管真假对汇率都会有直接影响。大宗交易大宗交易n n正常情况下主要货币上五千万到一亿美元的交易可能不明显影正常情况下主要货币上五千万到一亿美元的交易可能不明显影响价格而成交，但十亿或者更大的交易会对价格产生明显影响。响价格而成交，但十亿或者更大的交易会对价格产生明显影响。在流动性不足或不流通的市场条件下，比如公共假日前或者更重在流动性不足或不流通的市场条件下，比如公共假日前或者更重要的经济数据政治声明发布前，两亿到五亿的交易对货币的价格要的经济数据政治声明发布前，两亿到五亿的交易对货币的价格会产生同等的影响力。会产生同等的影响力。n n如如中央银行对外汇市场的干预中央银

23、行对外汇市场的干预n n货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率的行为率的行为. .n n不改变现有货币政策的干预不改变现有货币政策的干预 n n手段：（）中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时手段：（）中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化（2 2）信号效应）信号效应 n n改变政策的外汇市场干预改变政策的外汇市场干预 n n如何判断中央银行的干预是否有效如何判断中央银行的干预是否有效 投机交易投机交易n

24、 n投机性交易或者联合交易会出现并且有时造成外汇市场的剧烈波动。n n并非所有的投机都能成功。比如对特定货币的阻击短期内可能被一家公司的足够规模的反向交易所冲抵。只要投机者清算他们的头寸就可能足以冲消压力，因为交易者争先恐后地获利回吐和止损，这样的对冲会有多米诺效应。市场公示市场公示经济指标各国或经济组织发布的经济数据金融事件 媒体、电台或者报纸采访中央银行官员、政客或者市场名人，谈论他们对经济、政治和市场情况的见解。如美联储主席在美国国会上做美国经济情况半年报告。经济数据分析主要主要主要主要经济数据经济数据经济数据经济数据介绍介绍介绍介绍国内生产总值国内生产总值和和GDP平减指数平减指数 G

25、DP是综合反映一个国家在一定时期（通常为一年）内的经济活动的成果的最概括、最主要的指标，是全面反映一国经济实力和经济发展程度的综合指标体系。 价格平减指数与GDP同时公布，代表了官方对价格水平变动的度量，反映了经济所面临的通货膨胀的压力。 GDP=消费消费+投资投资+政府购买政府购买 +净出净出口（出口口（出口-进口）进口）GDP的计算的计算n n从经济学来讲，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；从收入形态看，它是所有常驻单位在一定时

26、期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。n nGDP=消费+投资+政府购买+净出口（出口-进口） 降低利率=刺激经济发展=刺激（消费+投资+净出口） 提高利率=减缓经济发展=减缓（消费+投资+净出口） 本国的货币汇率的高低和反映了本国的经济实力的好坏 本国经济发展较快时，升高利率的压力增大，汇率就会上升； 本国经济发展较慢时，降低利率的压力增大， 汇率就会下降。 各种经济指标反映了经济的发展速度 通货膨胀也是影响利率的重要原因 利率政策对汇率有较强的影响n n一般的来讲，若GDP维持较快的增速，将对该国货币会带来支撑，反之对该国货币起利空作用。这里的增长

27、速度是一个相对的概念，假设A、B两国GDP的增速分别为1.5和0.5，尽管增速都不够快，但若这种速度维持一段时间，A国货币的走势将会好于B国货币。这里仅考虑的是GDP因素，实际的外汇走势还要综合其他因素来看，但GDP是最重要的经济数据之一，对外汇市场有着较大的影响。n n西方国家GDP的公布通常分为每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP数据最为重要，投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，增速提高，或高于预期，均可视为利好。美国和欧盟美国和欧盟GDPn n在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计一次。每次在发表初步预估数据(the prelimi

28、nary estimates)后，还会有两次的修订公布(the first revision & the final revision)，主要发表时间在每个月的第三个星期。国内生产总值通常用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表经济较快，有利于其货币升值；如减少，则表示经济放缓，其货币便有贬值的压力。以美国来说，国内生产总值能有3的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通胀压力；低于15的增长，就显示经济放缓和有步人衰退的迹象。美元指数美元指数 美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标。n n它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，用来衡量美元对一揽子货

29、币的汇率变化程度,反映美元的强弱程度。n n如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。n n美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，目前欧元成为最重要的、权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最大。 美国美国GDP与美元指数与美元指数失业数据失业数据就业报告就业报告n n就就业报告（业报告（The Employment ReportThe Employment Report），包括与就业相关的），包括与就业相关的信信息，分别由两个独立的调查得出，即企业调查和家庭调查。其息，分别由两个独立的调查得出，即企业调查和家庭

30、调查。其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。非农业就业衡量在所有非农工业中有收入人员的数率的情况。非农业就业衡量在所有非农工业中有收入人员的数字，如制造业和服务业。字，如制造业和服务业。n n就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的中的“ “皇冠上的宝石皇冠上的宝石” ”，它是市场最为敏感的月度经济指标，投，它是市场最为敏感的月度经济指标，

31、投资者通常能从中看到众多市场敏感的信息，其中外汇市场特别资者通常能从中看到众多市场敏感的信息，其中外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月就业人数的变化情况。比如，强重视的是随季节性调整的每月就业人数的变化情况。比如，强劲的非农就业情况表明了一个健康的经济状况，并可能预示着劲的非农就业情况表明了一个健康的经济状况，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。币价值，反之亦然。非农就业人数非农就业人数重要的同步指标和滞后指标：n n非农就业人数是对全美非农业就业人口的月度统计。这一数据会强烈影响FED的利

32、率政策。n n反映制造行业和服务行业的发展及其增长，非农反映制造行业和服务行业的发展及其增长，非农业就业人数大幅增加时，表明了一个健康的经济业就业人数大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，对汇率应当有利；数字降低则代表企业减状况，对汇率应当有利；数字降低则代表企业减低生产，经济步入萧条。低生产，经济步入萧条。n n非农就业指数由美国劳工部于每月第一周周五之非农就业指数由美国劳工部于每月第一周周五之前公布，公布时间为北京时间前公布，公布时间为北京时间2121点点3030分。分。2007年至今非农就业人数年至今非农就业人数失业率失业率重要的同步指标和滞后指标：n n失业率n n失业率也是代表经济发

33、展好坏的标志。失业率也是代表经济发展好坏的标志。n n失业率的上升，意味着经济受阻；失业率降低，失业率的上升，意味着经济受阻；失业率降低，则意味着经济发展势头增强。则意味着经济发展势头增强。n n美国失业率由美国劳工部每月第美国失业率由美国劳工部每月第1 1个周五公布，个周五公布，公布时间为北京时间公布时间为北京时间2121点点3030分。分。 失业率失业率失业率与非农就业人数失业率与非农就业人数当周美国连续（首次）申请失业金人数当周美国连续（首次）申请失业金人数n n失业救济金申领人数失业救济金申领人数首度申领失业救济金人数反映国内劳动市场状况。申领失业救济首度申领失业救济金人数反映国内劳动

34、市场状况。申领失业救济金人数增加反映被解雇的人数增加或寻找工作难度增大。该指数金人数增加反映被解雇的人数增加或寻找工作难度增大。该指数是反映劳动市场状况的第二指标，之后由劳工统计局公布的月度是反映劳动市场状况的第二指标，之后由劳工统计局公布的月度就业人数报告更受关注。就业人数报告更受关注。n n如北京时间如北京时间8 8月月2525日（周四）晚上日（周四）晚上2020：3030美国劳工部公布的美国劳工部公布的8 8月月2020日当周初次失业救济金申领人数为日当周初次失业救济金申领人数为3131。5 5万人，万人，8 8月月1313日当周初日当周初次失业救济金申领人数为次失业救济金申领人数为31

35、31。6 6万。随着经济增长加速，第三季万。随着经济增长加速，第三季度的初请人数有望减少。在一些公司大规模裁员的时候，申领人度的初请人数有望减少。在一些公司大规模裁员的时候，申领人数的减少预示失业人员自失业至获得新职位的时间缩短。数据反数的减少预示失业人员自失业至获得新职位的时间缩短。数据反映美国经济发展势头良好，同时预示即将公布的月度就业人数报映美国经济发展势头良好，同时预示即将公布的月度就业人数报告将再度利好美元的可能性较大。告将再度利好美元的可能性较大。消费销售类数据消费销售类数据消费者信心指数消费者信心指数 消费者信心指数n n综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对综合反映并量化消

36、费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受的主观感受, ,是预测经济走势和消费趋向的一个指标。是预测经济走势和消费趋向的一个指标。n n消费者对经济前景乐观看好消费者对经济前景乐观看好, ,消费信心提升消费信心提升, ,消费支消费支出则增长；消费者对经济的发展和前景缺乏信心出则增长；消费者对经济的发展和前景缺乏信心, ,或或对经济前景的看法从乐观转向悲观对经济前景的看法从乐观转向悲观, ,消费紧缩会接踵消费紧缩会接踵而至而至, ,直接或间接影响为经济发展速度减缓。直接或间接影响为经济发展速度减缓。n n美国的消费

37、者信心指数由密歇根大学每月月初公美国的消费者信心指数由密歇根大学每月月初公布，布，n n公布时间为北京时间公布时间为北京时间2121点点4545分。分。消费者信心指数消费者信心指数 零售销售指数零售销售指数 零售销售指数零售销售指数n n全部耐用消费品和非耐用消费品的销售总和，全部耐用消费品和非耐用消费品的销售总和，包括所有包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。n n对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因对于判定一国的经济现

38、状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济的一半以上，像美达国家，消费者支出通常占到国民经济的一半以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。n n一国零售销售的提升一国零售销售的提升, ,代表该国消费支出的增加，经济情代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调高，对该国货币有利，反之如果况好转，利率可能会被调高，对该国货币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳

39、，利率可能调降，对该国货币偏向利空。对该国货币偏向利空。零售指数由美国商务部劳工部于每零售指数由美国商务部劳工部于每月月中公布，公布时间为北京时间月月中公布，公布时间为北京时间2121点点3030分。分。在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商( (均均为商务部登记有案的公司为商务部登记有案的公司) )。因为零售业涉及范围太广，。因为零售业涉及范围太广，因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据资料

40、。耐用消费品方面的零售商包括汽车零性的数据资料。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务的数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，其消费增减可以从业亦属于消费支出中重要的一环，其消费增减可以从个人消费支出个人消费支出( (包括商品零售和服务包括商品零售和服务) )这一数据中得出结这一数据中得出结果。果。n n在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，一般能够占到一般能够占到252

41、5，因而在公布零售销售的同时，还，因而在公布零售销售的同时，还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于食会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于食品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售销售。剔除，再发布一个核心零售销售。 零售销售指数零售销售指数汽车销售汽车销售n n是消费者支出的重要组成部分占零售额的25%和整个消费总额的8%左右，能很好地反映出消费者对经济前景的信心。汽车销售情况是了解一个国家经济循环强弱情况的第一手资料，早于其他个人消费数据的公布，为随后公布的零售额和个人消费支出提供了很好的预示作用。另

42、外，汽车销售还可以作为预示经济衰退和复苏的早期信号。 n n汽车销售额如果上升，一般预示着该国经济的转好和消费者消费意愿的增强，对该国货币利好，同时可能伴随着该国利率的上升，刺激该国货币汇率上扬。个人消费支出个人消费支出重要的同步指标和滞后指标： 个人消费支出n n个人消费支出包括个人购买商品和劳务两方面的个人消费支出包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标。支出，是衡量居民消费支出的重要指标。n n个人消费支出由美国商务部于每月月初公布，公个人消费支出由美国商务部于每月月初公布，公布时间为北京时间布时间为北京时间2121点点3030分。分。 个人消费支出个人消费支出消

43、费者信贷余额消费者信贷余额n n贷款消费是一种很普遍的现象，在购买大宗商品，贷款消费是一种很普遍的现象，在购买大宗商品，比如房屋、汽车，或是购买大宗服务，比如接受大比如房屋、汽车，或是购买大宗服务，比如接受大学教育等情况下，向银行申请贷款的民众数量会相学教育等情况下，向银行申请贷款的民众数量会相当多，从而形成消费者信贷余额。当多，从而形成消费者信贷余额。 外汇市场关注的是随季节调整的超前净信贷余额，外汇市场关注的是随季节调整的超前净信贷余额，一般来讲，消费者信贷余额增加表明消费支出和对一般来讲，消费者信贷余额增加表明消费支出和对经济的乐观情绪增加，这种情形通常产生于经济扩经济的乐观情绪增加，这

44、种情形通常产生于经济扩张时期，信贷余额下降表明消费支出减少，并可能张时期，信贷余额下降表明消费支出减少，并可能伴随着对未来经济活动的悲观情绪。伴随着对未来经济活动的悲观情绪。 通常来讲，如果消费者信贷余额不出现大幅波动通常来讲，如果消费者信贷余额不出现大幅波动的话，外汇市场对该数据的反应并不强烈。同时，的话，外汇市场对该数据的反应并不强烈。同时，我们不能孤立的解读消费者信贷余额，要结合其他我们不能孤立的解读消费者信贷余额，要结合其他数据综合考察。数据综合考察。投资类数据投资类数据工业生产指数工业生产指数n n是是FEDFED对制造对制造. .采掘和公共事业总产出的统计指标。商品采掘和公共事业总

45、产出的统计指标。商品生产企业占全美收入的生产企业占全美收入的40%40%。工业生产指数是衡量短期经。工业生产指数是衡量短期经济活动最佳的方式之一。济活动最佳的方式之一。n n以美国为例，工业生产指数由美国联邦储备委员会以美国为例，工业生产指数由美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)(Federal Reserve Board)搜集资料，其引用数据是确实生产数搜集资料，其引用数据是确实生产数据，绝大部分是估计数据据，绝大部分是估计数据( (因资料搜集不易因资料搜集不易) )。样本为。样本为250250家家个别企业，代表个别企业，代表2727种不同的工业，以种不同的工业，

46、以19871987年为基期。内容年为基期。内容有三种不同类别：有三种不同类别： 所有工业；所有工业； 市场分类：包括最终产品、中产品和原料市场；市场分类：包括最终产品、中产品和原料市场； 工业类别：包括制造业工业类别：包括制造业( (耐久财与非耐久财耐久财与非耐久财) )、矿业及公用、矿业及公用事业事业美国于每月美国于每月1515号公布上个月的统计结果。指数上扬，号公布上个月的统计结果。指数上扬，代表经济好转，利率可能会调高，对美元应是偏向利多，代表经济好转，利率可能会调高，对美元应是偏向利多，反之为利空。反之为利空。n n工业生产指数就是用加权算术平均数编制的工业产品实工业生产指数就是用加权

47、算术平均数编制的工业产品实物量指数，是西方国家普遍用来计算和反映工业发展速度物量指数，是西方国家普遍用来计算和反映工业发展速度的指标，也是景气分析的首选指标。的指标，也是景气分析的首选指标。 工业生产指数是相对指标，衡量制造业、矿业与公共事业工业生产指数是相对指标，衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出，衡量的基础是数量，而非金额。该指数反映的实质产出，衡量的基础是数量，而非金额。该指数反映的是某一时期工业经济的景气状况和发展趋势。如同其他的是某一时期工业经济的景气状况和发展趋势。如同其他相对指标一样，在使用工业生产指数时，必须注意资料的相对指标一样，在使用工业生产指数时，必须注意资料的可比性，

48、必须同绝对指标结合起来使用，方能比较客观、可比性，必须同绝对指标结合起来使用，方能比较客观、全面地说明问题。全面地说明问题。 工业生产指数是以代表产品的生产量为基础，用报告工业生产指数是以代表产品的生产量为基础，用报告期除以基期取得产品产量的个体指数，以工业增加值计算期除以基期取得产品产量的个体指数，以工业增加值计算权数来加权计算总指数的。因此，在工业生产指数的计算权数来加权计算总指数的。因此，在工业生产指数的计算中，产品增加值的计算是权数计算的关键。中，产品增加值的计算是权数计算的关键。n n新屋开工及营建新屋开工及营建许可解读解读n n建筑类指标在各国公布的数据体系中一般占有较重要的建筑类

49、指标在各国公布的数据体系中一般占有较重要的地位，因为房地产业对于现代化经济体都有举足轻重的地地位，因为房地产业对于现代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来。出来。n n房屋的建设属于投资，是拉动国民经济增长的重要动力。房屋的建设属于投资，是拉动国民经济增长的重要动力。在西方国家，新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重在西方国家，新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑要的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。范畴。n n住宅动工的增加将使建筑

50、业就业人数增加，新近购房的住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加，新近购房的家庭通常会购买其他耐用消费品，通过乘数效应，使得其家庭通常会购买其他耐用消费品，通过乘数效应，使得其他产业的产出和就业增加，建筑业对商业循环非常重要，他产业的产出和就业增加，建筑业对商业循环非常重要，因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。n n在美国，一般新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率(Housing Start)。专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住宅内的单位

51、可以随时修改，波动性较大，数据通常无法掌握。 在美国，新屋开工通常在每月的16号至19号间公布。n n通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，将推动该国货币走强，新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对该国货币形成压力。新屋营建新屋营建（新屋开工）（新屋开工）和新屋出售和新屋出售重要的同步指标和滞后指标重要的同步指标和滞后指标n n新屋营建新屋营建n n是是衡衡量量建建筑筑业业活活跃跃程程度度的的指指标标，而而建建筑筑业业又又常常常常是是经经济济周周期期变变动动的的先先导导产产业业。住住房房开开工工率率的的上上升升，预预示示着着经经济济趋趋于于扩张。扩张。n n由

52、由商商务务部部 每每月月月月中中或或靠靠向向月月底底公公布布，公公布布时时间间为为北北京京时时间间2323点。点。 n n新屋销售新屋销售 - -指签订出售合约的房屋数量，对当前的抵押贷款利率比指签订出售合约的房屋数量，对当前的抵押贷款利率比较敏感。较敏感。 - -新屋销售数据在销售类中占据着重要地位，它直接反映新屋销售数据在销售类中占据着重要地位，它直接反映出房地产市场的景气状况。新屋销售增加，理论上是对于出房地产市场的景气状况。新屋销售增加，理论上是对于该国货币是利好因素，将推动该过货币走强，销售数量下该国货币是利好因素，将推动该过货币走强，销售数量下降或低于预期，将对该国的货币形成压力。

53、降或低于预期，将对该国的货币形成压力。新屋出售新屋出售新屋营建和新屋出售新屋营建和新屋出售重要的同步指标和滞后指标： ISMISM指数指数供应管理学会指数供应管理学会指数是由美国供应管理协会公布的重要数据，对反映美是由美国供应管理协会公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响，分为制造业国经济繁荣度及美元走势均有重要影响，分为制造业指数和非制造业指数两项。指数和非制造业指数两项。供应管理协会供应管理协会制造业指数由一系列分项指数组成，制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数其中以采购经理人指数（PMIPMI）最具有代表性。该指最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、

54、订单、价格、雇员、交货等数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表，通常以各方面综合发展状况的晴雨表，通常以5050为临界点，为临界点，高于高于5050被认为是制造业处于扩张状态，低于被认为是制造业处于扩张状态，低于5050则意味则意味着制造业的萎缩，影响经济增长的步伐。着制造业的萎缩，影响经济增长的步伐。供应管理协会非制造业指数反映的是美国非制造业供应管理协会非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于5050以上水平以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着时，表明非制造业活动扩张，价格上

55、升，往往预示着整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于位于5050以下水平时，往往预示着整体经济正处于一个以下水平时，往往预示着整体经济正处于一个收缩状态。收缩状态。ISMISM指数由美国供应管理协会每月月初指数由美国供应管理协会每月月初1 1、2 2、3 3日日 公布，公布时间为北京时间公布，公布时间为北京时间2323点点0000分分.86供应管理学会指数美国供应管理协会美国供应管理协会n n美国供应管理协会（the Institute for Supply Management，ISM）是全球最大、最权威的采购管理、供应管理、物流管理

56、等领域的专业组织。该组织立于1915年，其前身是美国采购管理协会，目前拥有会员45000多名、179个分会，是全美最受尊崇的专业团体之一。 采购经理人指数采购经理人指数重要的同步指标和滞后指标 采购经理人指数n n采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表展状况的晴雨表n n通常以通常以5050为临界点，高于为临界点，高于5050被认为是制造业处于扩被认为是制造业处于扩张状态，低于张状态，低于5050则意味着制造业的萎缩，则意味着制造业的萎缩，

57、尤其是非常尤其是非常接近接近4040时，则有经济萧条的忧虑。在全美采购经理人时，则有经济萧条的忧虑。在全美采购经理人指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。n n由美国供应管理协会每月月初由美国供应管理协会每月月初1 1、2 2、3 3日公布，公布日公布，公布时间为北京时间时间为北京时间2323点。点。 耐用消费品定单耐用消费品定单重要的同步指标和滞后指标

58、耐用消费品订单n n该数据反应了制造业活动情况。该数据反应了制造业活动情况。- - - -代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反应了制造业活动情况，包括，对汽车、飞机等数据反应了制造业活动情况，包括，对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品的统计。若该数据增长，重工业产品和制造业资本用品的统计。若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币。由于该则表示制造业情况有所改善，利好该国货币。由于该数据包括了国防部门用品，这些用品数据包括了国防部门用品，这些用品及运输部门用品及运输部门用品均为高价产品，均为高价产品，这两个部门数据变化

59、这两个部门数据变化对整体数据有很对整体数据有很大的影响，大的影响，故市场也较注重扣除国防部门用品及运输故市场也较注重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的变化情况。部门用品后数据的变化情况。n n总体而言，若该数据增长，则表示制造业情况有所改总体而言，若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币。反之若降低，则表示制造业出现善，利好该国货币。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对该国货币利空。萎缩，对该国货币利空。n n由商务部由商务部 每月月中或靠向月底公布，公布时间为北每月月中或靠向月底公布，公布时间为北京时间京时间2323点。点。 （不包括直接投资）只是对债券.股票.不动产的投资n

60、 n全球投资者寻求在资产投资的更高回报，他们的投资包括：债券.股票和不动产。一个国家资产回报率越高，会影响投资者对该国货币的态度。n n资产的高收益吸引他们买入这种货币，鉴于这种大宗游资的逐利性，资产价格的变化必然导致汇率的变化n n每月 16 日到 19 日公布两个月前的数据。资本流动数据其他反映投资情况的数据指标其他反映投资情况的数据指标设备开工率：也叫产能利用率 ，是工业总产出对生产设备的比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。开工率上升，预示着经济扩张的开始 。通常80%的设备开工率被认为是工厂和设备的正常闲置，83%85%以上则意味着经济面临通货膨胀的压力，利

61、率趋升的压力也变大。统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目，代表上述产业的产能利用程度当产能利用率超过。95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多，反之如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一般最为重视美国的产能利用数据。商业库存：商业库存反映商业部门对短期信贷的需求，商业库存增加，可能带动短期利率的上升，经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态，严重者可

62、能表明经济开始衰退。工厂订单：工厂订单反映了消费者、厂商或政府对未来产出的需求。由商务部月底或月初公布,公布时间为北京时间23点00分。92政府收支数据政府收支数据财政赤字财政赤字财政赤字n n财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余，支出大于收入，为财政赤字。一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对

63、于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。 在美国，财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。 贸易类数据贸易类数据经常经常帐帐n n贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它

64、商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与流入的状况。n n如果其余额是正数顺差，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数逆差，表示本国的净国外财富或投资减少。n n通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。 在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。n n在7、80年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。商品，为一国货物的进口及出口。 劳务，包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口

65、费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。 投资所得，指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外 借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。其它商品、劳务及所得，指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易 ，使领馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在 本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。片面转移，指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。贸易帐贸易帐重要的同步指标和滞后指标： 贸易收支n n反映上个月的商品进出口总额间的差额。反映上个月的商品进出口

66、总额间的差额。n n即净出口即净出口= =出口出口- -进口进口n n美国贸易收支差额的变化，将直接影响到对美元美国贸易收支差额的变化，将直接影响到对美元的需求，同时也影响到国际资本的流动，从而引起的需求，同时也影响到国际资本的流动，从而引起美元汇价的波动。美元汇价的波动。n n通常贸易赢余的增长将支持美元的汇价，而贸易通常贸易赢余的增长将支持美元的汇价，而贸易逆差的出现和扩大则造成美元下跌的压力。逆差的出现和扩大则造成美元下跌的压力。n n由商务部由商务部 每月月中公布，每月月中公布，公公布时间为北京时间布时间为北京时间2121点点3030分。分。外汇储备外汇储备外汇储备的增加主要是国际贸易

67、收支顺差所导致的，国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和，在浮动汇率制度下，市场供求决定汇率的变动，国际收支顺差表明本币供不应求，因此国际收支顺差将引起本币升值，外币贬值，即本币汇率上升。反之，国际收支逆差则引起本币汇率下降。 通货膨胀类数据通货膨胀类数据消费者物价指数消费者物价指数重要的同步指标和滞后指标： 消费者物价指数n n消费物价指数主要反映消费者支付商品或劳务的消费物价指数主要反映消费者支付商品或劳务的价格变化情况，即通货膨胀水平的变化情况。价格变化情况，即通货膨胀水平的变化情况。n n一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升

68、时，该国央行相应的反应是采取加息对策加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。增大；反之亦然。& & 。n n消费物价指数由劳工部每月消费物价指数由劳工部每月 20-2520-25日日 公布，公布公布，公布时间为北京时间时间为北京时间2121点点3030分。分。消费者物价指数消费者物价指数消费者物价指数消费者物价指数生产者物价指数生产者物价指数重要的同步指标和滞后指标： 生产者物价指数n n生产者物价指数主要反映上个月的商品生产成本，生产者物价指数主要反映上个月的商品生产成本，显示生产原料

69、价格变化状况，从而可以据此预料未显示生产原料价格变化状况，从而可以据此预料未来消费价格变化的趋势。来消费价格变化的趋势。n n该指数的上升意味着通货膨胀的压力增大。由于该指数的上升意味着通货膨胀的压力增大。由于食品价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现食品价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，一般将食品和能源价格的变化剔除，从意外波动，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成而形成“ “核心生产者物价指数核心生产者物价指数” ”，进一步观察通货，进一步观察通货膨胀率变化趋势。膨胀率变化趋势。n n生产者物价指数由劳工部每月第生产者物价指数由劳工部每月第2 2周五公布，公布周五公布

70、，公布时间为北京时间时间为北京时间2121点点3030分分 生产者物价指数生产者物价指数生产者物价指数生产者物价指数利率利率n n导致美元对其他主要货币汇率变化的主要因素不是美元对其他货币的现实利率差异，而是美元对其他货币将来利率差异的预期。n n通过资本流动产生作用。一般来说，提高利率，有助于吸引资金，从而对汇率形成有力的支撑。降低利率，将会引起资金外逃，流入利率高的金融市场，以谋取更高收益，即所谓的套利行为。从理论上讲，通过套利行为，两种货币的近期利率差等于远期汇率差。n n通过预期发生作用。随着金融全球化的发展，国际资本流动成为引发汇率波动的主要原因，而国际资本流动与一国的经济状况息息相

71、关。而作为调节经济发展周期的重要手段的利率政策，成为人们对经济未来状况的重要预期工具。所以，利率升降有两个主要作用：首先给予人们一个对未来经济状况的预期信号，其次利率变化对经济运行的实际效果。通过这两个作用，形成人们对该种货币的信用判断。利率决议利率决议美联储系统美联储系统n n联储（The Fed）是根据1913年美国国会的一项法案设立的。在美联储成立之前，美国经济所需要的资金和信贷活动都由一个分散化的银行系统来承担。n n美联储共由12家区域性的联邦储备银行构成，每一家区域性银行都有自己的董事会，并各自推举一名代表出任美联储联邦顾问委员会成员，每年在华盛顿进行四次集中会议；而联邦公开市场委

72、员会则由区域性银行控制；货币政策委员会在联储主席的带领下进行货币政策决策工作。n n每月，美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议，对各联储银行收集来的消息和其他相关经济信息进行分析，并对当前和未来的经济形势作出评估，随即决定采用什么方式来配合经济的增长或延缓经济的下滑，包括利率水平的决定。欧元美元利率比较欧元美元利率比较其他其他重要领先指标重要领先指标德国德国IFO商业景气指数商业景气指数n n德国德国IFOIFO商业景气指数商业景气指数(IFO Business Climate Index)(IFO Business Climate Index)是由德是由德国国IFOIFO研究机构所编制，

73、为观察德国经济状况的重要领先研究机构所编制，为观察德国经济状况的重要领先指标。指标。IFOIFO是德国经济信息研究所注册协会的英文缩写，是德国经济信息研究所注册协会的英文缩写，19491949年成立于慕尼黑，是一家公益性的、独立的经济研究年成立于慕尼黑，是一家公益性的、独立的经济研究所，被称为德国政府智库之一。所，被称为德国政府智库之一。 IFOIFO经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在盖的企业家数在70007000家以上，依企业评估

74、目前的处境状况，家以上，依企业评估目前的处境状况，以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制出的指以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制出的指数。数。 由于由于IFOIFO经济景气指数为每月公布讯息，并且调查了经济景气指数为每月公布讯息，并且调查了企业对未来的看法，而且涵盖的部门范围广，因此在经济企业对未来的看法，而且涵盖的部门范围广，因此在经济走势预测上的参考性较高。走势预测上的参考性较高。 IFOIFO调查是德国主要的商业信心调查之一。该调查每调查是德国主要的商业信心调查之一。该调查每月一次，询问德国公司对当前以及未来月一次，询问德国公司对当前以及未来6 6个月德国商业状况个月德国

75、商业状况的看法。作为欧元区最大的经济体，德国的看法。作为欧元区最大的经济体，德国GDPGDP占欧元区占欧元区GDPGDP的近的近1/41/4。因此，德国。因此，德国IFOIFO调查对欧元区整体经济健康调查对欧元区整体经济健康有重要意义。数据向好预示德国经济前景乐观，意味着消有重要意义。数据向好预示德国经济前景乐观，意味着消费者支出增长以及经济扩张；相反，如果费者支出增长以及经济扩张；相反，如果IFOIFO数据低可能数据低可能暗示经济放缓。该指标以暗示经济放缓。该指标以100100作为分水岭，数据离作为分水岭，数据离100100越远越远表明力度越大。调查有两个重要分项指标表明力度越大。调查有两个

76、重要分项指标现况指数和现况指数和商业预期指数。商业预期指数。 IFO商业景气指数商业景气指数德国德国ZEW经济预期指数经济预期指数 n n欧洲经济研究中心(ZEW)发布的德国ZEW经济预期指数 n n该指数是一种领先指数,对预测欧元走势有重要参考作用. n n领先指数（Leading Indicator），也叫领先指标或先行指标，是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。 日本短观报告日本短观报告n n每个季度末或下季度初公布。 短观报告 ( Tankan) 是日本的景气领先指标之一，根据历史显示日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确

77、预测日本未来的经济走势。日本政府每季会对近一万家企业作未来产业趋势调查， 受访对象分成制造业与非制造业，各分成大、中、小型企业，调查企业对短期经济前景的信心，以及对现时与未来经济状况与公司盈利前景的看法。调查结果负数表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，而正数则表示对经济前景感到乐观的公司多于感到悲观的公司。n n根据历史显示，日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确的预测日本未来的经济走势，因此与股市和日元汇率波动有相当的联动性。经济周期的指标体系经济周期的指标体系n n宏观波动是一种周期性的由萧条到复苏再到宏观波动是一种周期性的由萧条到复苏再到高潮的循环变动。指标体系

78、按统计指标变动轨高潮的循环变动。指标体系按统计指标变动轨迹与经济变动轨迹之间的关系可分为三部分：迹与经济变动轨迹之间的关系可分为三部分：先行指标先行指标n n先行指标：n n是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。n n市场分析者常参考这些指标分析未来经济发展的状况市场分析者常参考这些指标分析未来经济发展的状况及其对今后汇率发展方向的影响。及其对今后汇率发展方向的影响。n n 先行指标由先行指标由1212种引导经济循环的经济变量的加权平均种引导经济循环的经济变量的加权平均而得。而得。n n假如领先指针连续三个月下降，则可预知经济即将进假如领先指针

79、连续三个月下降，则可预知经济即将进入衰退期入衰退期 : : 若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指标有持续荣景。通常领先指标有 6 6 至至 9 9 个月的领先时时间，个月的领先时时间，根据美国商业部发行的经根据美国商业部发行的经 济告示板济告示板 (Economic Bulletin (Economic Bulletin Board) Board) 指出，在经济衰退前指出，在经济衰退前 11 11 个月可预测经济走下坡，个月可预测经济走下坡，而在经济扩张前而在经济扩张前 3 3 个月可预测经济的复苏。个月可预测经济的复苏。n n大部分

80、都在每个月的最后一个工作日公布前一个月的统计结果先行指标指数的组成部分及其在指数构成中的权重如下：（1）生产及制造业工人平均每周工作量1.0140（2）制造业工人的失业率1.0141（3）消费品和原料的新订单0.973（4）59500家大公司普通股股票价格1.149（5）库存的实际变化0.986（6）M2的货币供应量0.932（7）流动资产总额的变化0.9（8）敏感性物价的变化0.892（9）成套设备的合同及订单0.9460（10）新颁发的私人住宅建筑许可证1.054（11）净经济主体的组成0.973（12）销售不畅公司的比例1.081n n领先指数通常每月公布一次，各国公布时间不尽一致。假如

81、领先指数连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。二战后，领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。n n通常来讲，外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应，领先指数的猛增将推动该国货币走强，领先指数的猛跌将促使该国货币走软。n n当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数，由美国商务部公布，时间大体在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会公布领先指数，德国的ZEW经济景气

82、指数和IFO经济景气指数也包含一定领先指数的意味。同步指标和滞后指标同步指标和滞后指标n n同步指标的变动时间与一般经济情况基本一致，滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动。 n n这两类指标可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势，而且通过它们还可以看出经济变化的深度。 领先.同步.滞后指标历年经济数据之比较经济数据介绍n n数据或事件风险能对中期/短期汇价走势带来巨大影响。下面我们将找出对于美元兑欧元影响最大的五个经济指标，以欧元/美元为基准是因为这是汇市交投最活跃的货币对。n n并非所有数据事件影响力都相同，另外数据重要性应时变动，过去一年美国房屋市场大

83、幅降温，导致新屋销售和成屋销售数据重要性迅速窜高。最后有些数据影响更久远，有些数据短期影响更大。对美元日图走势影响最大的经济数据前五名为 n n非农就业 n nISM非制造业报告 n n个人支出 n n消费者物价 n n成屋销售 n n每月公布的非农就业报告对美元影响力最大，一直未变，美国经济2007年到2008年一直降温，就业市场由于对整体经济有广泛影响，受到所有交易商和分析师的密切关注。短期反应剧烈短期反应剧烈n n许多技术分析师认为长期基本面已经在走势中反映出来，但即使是狂热的图表崇拜者也应当注意到基本面消息对走势短期效应不小。2007年数据显示过去几年里数据短期效应逐渐增强，20分钟图

84、上非农和美联储利率决议蝉联头两把交椅，2007年非农后美元平均波动61点，高于2006年的57点。 20分钟图参考数据排名分钟图参考数据排名20072007年数据影响年数据影响年数据影响年数据影响排名排名排名排名（2020分钟图）分钟图）分钟图）分钟图） 20062006年数据影响排年数据影响排年数据影响排年数据影响排名名名名（2020分钟图分钟图分钟图分钟图） 20042004年数据影响排年数据影响排年数据影响排年数据影响排名名名名（2020分钟图分钟图分钟图分钟图） 1 非农就业（69点） 非农就业 非农就业 2 利率决议（57点） 利率决议 利率决议 3 CPI（39点） 贸易帐 国际净

85、资本流动 4 零售销售（35点） CPI贸易帐 5 PPI（35点） 零售销售 经常帐 6 新屋销售（34点） 国际净资本流动 耐用品订单 7 成屋销售（34点） ISM制造业报告 零售销售 8 耐用品订单（33点） PPICPI小时图参考数据排名小时图参考数据排名2007年年数数据据影影响响排排名名（1小时图）小时图） 2005年年 数数 据据 影影 响响 排排 名名（1小时图）小时图） 1 非农就业 非农就业 2 利率决议 贸易帐 3 CPI利率决议 4 零售销售 CPI5 贸易帐 ISM制造业 6 新屋销售 纽约联储制造业指数 n n参考日图影响力最大的仍旧是非农就业，由于可以反映出消费

86、、投资和利率前景趋势，该指标与整体经济相关度高。日图上另一值得关注的地方是利率决议影响日益减小，但2007年末利率政策重新得到市场关注，预计2008年其排名将有所回升。20分钟、1小时以及日图上进入排行榜的都有房屋市场数据，显示出次贷危机不只影响了美国经济，也撼动了整个金融市场，日图上ISM服务业资料影响力排名第二，显示出市场对美国陷入衰退日益担心，这种担心预计将保证2008年该数据继续保持很大影响力。个人支出资料影响力上升也是由于对美国整体经济更加担心。 n n波动幅度持续下滑波动幅度持续下滑 n n关注排名当然重要，但是我们也要注意到横向比较时波动幅度的逐年下降，2004年非农数据公布后日

87、平均波幅接近200点，2007年跌至98点，出现这种情况是有原因的，信贷危机和对衰退的担忧令市场对风险偏好极其敏感，数据短暂影响后走势很快重新由风险偏好决定。 日图参考数据排名日图参考数据排名 20072007年年年年数数数数据据据据影影影影响响响响排排排排名名名名（日图）（日图）（日图）（日图） 20062006年年年年数数数数据据据据影影影影响响响响排排排排名名名名（日图）（日图）（日图）（日图） 20042004年年年年数数数数据据据据影影影影响响响响排排排排名名名名（日图）（日图）（日图）（日图） 1非农就业 ISM制造业报告 非农就业 2ISM非制造业报告 非农就业 利率决议 3个人

88、支出 贸易帐 国际净资本流动 4CPI个人消费 贸易帐 5成屋销售 CPI经常帐 6咨商局消费者信心 纽约联储制造业数据 耐用品订单 7密歇根大学消费者信心 GDP零售销售 8利率决议 费城联储制造业数据 CPI9工业生产 国际净资本流动 GDP未来前景未来前景未来前景未来前景 尽管每日数据对美元影响看似在减小，但这种情况不会持续，市场对基本面的关注度尽管每日数据对美元影响看似在减小，但这种情况不会持续，市场对基本面的关注度尽管每日数据对美元影响看似在减小，但这种情况不会持续，市场对基本面的关注度尽管每日数据对美元影响看似在减小，但这种情况不会持续，市场对基本面的关注度历来有起伏，一旦信贷市场

89、风险降温，交易商就会更乐于参考基本面作投机交易。历来有起伏，一旦信贷市场风险降温，交易商就会更乐于参考基本面作投机交易。历来有起伏，一旦信贷市场风险降温，交易商就会更乐于参考基本面作投机交易。历来有起伏，一旦信贷市场风险降温，交易商就会更乐于参考基本面作投机交易。 20072007年年年年 数数数数 据据据据 影影影影 响响响响排名（日图）排名（日图）排名（日图）排名（日图） 平平平平 均均均均波波波波动动动动 点点点点数数数数 20062006年年年年 数数数数 据据据据 影影影影 响响响响排名（日图）排名（日图）排名（日图）排名（日图） 平平平平均均均均波波波波动点数动点数动点数动点数 2

90、0042004年年年年 数数数数 据据据据 影影影影 响响响响排行（日图）排行（日图）排行（日图）排行（日图） 平平平平均均均均波波波波动点数动点数动点数动点数 1非农就业非农就业 98ISMISM制造业报告制造业报告 130非农数据非农数据1932ISMISM制制造造业业报报告告 97非农就业非农就业 115利率决议利率决议 1403个人支出个人支出 94贸易帐贸易帐 114国国际际净净资资本本流流动动 1324CPICPI94个人消费个人消费 112贸易帐贸易帐 1295成屋销售成屋销售 92CPICPI109经常帐经常帐 1276咨咨商商局局消消费费者者信心信心 91纽纽约约联联储储制制

91、造造业业数据数据 109耐用品订单耐用品订单 1267密密歇歇根根大大学学消消费者信心指数费者信心指数 90GDPGDP108零售销售零售销售 1258利率决议利率决议 90费费城城联联储储制制造造业业数据数据 107CPICPI1239工业生产工业生产 90国际净资本流入国际净资本流入 106GDPGDP110主要经济数据之一：主要经济数据之一：前导指数前导指数n n主要经济数据主要经济数据 之一之一:前导指数(Leading Indicator 前导指数是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计,通常包括12个经济指标,涵盖众多的经济部门.市场分析者常参考这些经济指标分析未来经济发展的状况

92、及其对今后汇率发展方向的影响.但一般情况下市场对其公布的结果反应较为平淡. 主要经济数据之一主要经济数据之一:前导指数前导指数序号序号 指标名称指标名称 权重权重 1生产及制造业工人平均工作周 1.0142制造业工人的失业率 1.0143消费品和原料的新订单 0.9734500家大公司普通股股票价格 1.1495库存的实际变化 0.9866M2的货币供应量 0.9327流动资产总额的变化 0.98敏感性物价的变化 0.8929成套设备的合同及订单 0.94610新颁发的私人住宅建筑许可证 1.05411净经济主体的组成 0.97312销售不畅公司的比例 1.081主要经济数据之二：主要经济数据

93、之二：同步和滞后指数同步和滞后指数n n同步指数的变动时间与一般经济情况基本一致,滞后指数的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动.这两类指数可以显示经济发展的总趋势,而且通过他们还可以看出经济变化的深度并以此分析汇率变化的中长期走势序号指标名称序号指标名称1国民生产总值及价格平减指数9新屋开工指数2失业率指数10消费者信心指数3零售指数11消费物价指数4个人收入指数12生产价格指数5个人消费支出指数13新屋销售指数6工业生产状况指数14建筑支出指数7全美采购经理人协会指数15非农就业指数8商业库存指数16工厂订单指数美国各数据发布时间汇总美国各数据发布时间汇总经济数据名称公布时间 公布大致日

94、期公布部门排位国内生产总值（GDP）21点30分一季度的月底商务部1失业率21点30分每月第1个周五劳工部2零售销售21点30分月中，13、14、15日等商务部3消费者信心指数23点00分月底咨询商会4商业和批发、零售库存21.30/23点月中商务部5采购和非采购经理人指数23点00分月初，1、2、3日等NAPM6工业生产21.15/22.1521.15/22.15分分每月15日美联储7工业订单和耐用品订工业订单和耐用品订工业订单和耐用品订工业订单和耐用品订单单单单2323点点点点/21.30/21.30分分分分月底或月初月底或月初月底或月初月底或月初商务部商务部商务部商务部8领先指标领先指标

95、2323点点0000分分月中或靠近月中或靠近月底月底咨询商咨询商会会9贸易数据贸易数据2121点点3030分分月中或靠近月中或靠近月底月底商务部商务部10消费者物价指数消费者物价指数（CPICPI）2121点点3030分分每月每月20-2520-25日日劳工部劳工部11生产者物价指数生产者物价指数（PPIPPI）2121点点3030分分每月第每月第2 2周五周五劳工部劳工部12预算报告预算报告2121点点3030分分月底月底财政部财政部13新屋出售和开工率、新屋出售和开工率、营营建建21.30/2321.30/23点点月中或靠向月中或靠向月底月底商务部商务部14个人收入和支出个人收入和支出21

96、21点点3030分分每月月初每月月初商务部商务部15各国利率各国利率n n美元 2.00%n n欧元 4.25%n n日元 0.50%n n英镑 5.00%n n澳元 7.25%n n纽元 8.25%n n加元 3.00%n n瑞郎 2.75%专业外汇名词专业外汇名词n n交易部位、头寸(POSITION)(POSITION)是一种市场约定，承诺是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。 n n空头、卖空、作空(SHORT)(SH

97、ORT)交易预期未来外汇市场的交易预期未来外汇市场的价格将下跌，即按目前市场价格卖出一定数量的货币或期价格将下跌，即按目前市场价格卖出一定数量的货币或期权合约，等价格下跌后再补进以了结头寸，从而获取高价权合约，等价格下跌后再补进以了结头寸，从而获取高价卖出、低价买进的差额利润，卖出、低价买进的差额利润， 这种方式属于先卖后买的交这种方式属于先卖后买的交易方式。易方式。( (保证金适用保证金适用) ) n n多头、买入、作多(LONG)(LONG)交易者预期未来外汇市场交易者预期未来外汇市场价格将上涨，以目前的价格买进一定数量的货币，待一段价格将上涨，以目前的价格买进一定数量的货币，待一段时汇率

98、上涨后，以较高价格对冲所持合约部位，从而赚取时汇率上涨后，以较高价格对冲所持合约部位，从而赚取利润。这种方式属于先买后卖交易方式，正好与空头相反。利润。这种方式属于先买后卖交易方式，正好与空头相反。 n n平仓、对冲 (Liquidation)(Liquidation)通过卖出通过卖出( (买进买进) )相同的货币来相同的货币来了结先前所买进了结先前所买进( (卖出卖出) ) 的货币。的货币。 n n保证金(MARGIN)(MARGIN)以保证合同的履行和交易损失时的担以保证合同的履行和交易损失时的担保，相当于交易额的保，相当于交易额的2.52.55 5， 客户履约后退还，如有亏客户履约后退还

99、，如有亏损从保证金内相应扣除。损从保证金内相应扣除。 n n揸：买入揸：买入( (源自粤语源自粤语) ) n n沽：卖出沽：卖出( (源自粤语源自粤语) ) n n波幅：货币在一天之中振荡的幅度波幅：货币在一天之中振荡的幅度 n n窄幅：窄幅：30305050点的波动点的波动 n n区间：货币在一段时间内上下波动的幅度区间：货币在一段时间内上下波动的幅度 n n部位：价位坐标部位：价位坐标 n n上档、下档：价位目标上档、下档：价位目标( (价位上方称为阻力位，价位价位上方称为阻力位，价位下方称为支撑位下方称为支撑位) ) n n底部：下档重要的支撑位底部：下档重要的支撑位 n n长期：一个月

100、半年以上长期：一个月半年以上(200(200点以上点以上) ) n n中期：一星期一个月中期：一星期一个月(100(100点点) ) n n短期：一天一星期短期：一天一星期(30(305050点点) ) n n单边市：约有单边市：约有1010天半个月行情只上不下、只下不上天半个月行情只上不下、只下不上 n n熊市：长期单边向下熊市：长期单边向下 n n牛市：长期单边向上牛市：长期单边向上 n n上落市：货币在一区间内来回、上下波动上落市：货币在一区间内来回、上下波动 n n牛皮市：行情波幅狭小牛皮市：行情波幅狭小 n n交易清淡：交易量小，波幅不大交易清淡：交易量小，波幅不大 n n交易活跃：

101、交易量大，波幅很大交易活跃：交易量大，波幅很大 n n消耗上升：上升慢，下降快消耗上升：上升慢，下降快n n上扬、下挫：货币价值因消息或其它因素有突破性的发上扬、下挫：货币价值因消息或其它因素有突破性的发展展 n n胶着：盘势不明，区间狭小胶着：盘势不明，区间狭小 n n盘整：一段升盘整：一段升( (跌跌) )后在区间内整理、波动后在区间内整理、波动 n n回档、反弹：在价位波动的大趋势中，中间出现的反向回档、反弹：在价位波动的大趋势中，中间出现的反向行情行情 n n打底、筑底：当价位下跌到某一地点，一段时间波动不打底、筑底：当价位下跌到某一地点，一段时间波动不大，区间缩小大，区间缩小( (如

102、箱型整理如箱型整理) ) n n破位：突破支撑或阻力位破位：突破支撑或阻力位( (一般需突破一般需突破20203030点以上点以上) ) n n假破：突然突破支撑或阻力位，但立刻回头假破：突然突破支撑或阻力位，但立刻回头 n n作收：收盘作收：收盘 n n上探、下探：测试价位上探、下探：测试价位 n n获利了结：平仓获利获利了结：平仓获利 n n恐慌性抛售：听到某种消息就平仓，不管价位好坏恐慌性抛售：听到某种消息就平仓，不管价位好坏 n n停损、止损：方向错误，在某价位立刻平仓认赔停损、止损：方向错误，在某价位立刻平仓认赔 n n空头回补：原本是揸市市场，因消息或数据而走沽市空头回补：原本是揸

103、市市场，因消息或数据而走沽市( (沽入市或沽平仓沽入市或沽平仓) ) n n多头回补：市场原走沽市，后改走揸市多头回补：市场原走沽市，后改走揸市( (揸入市或揸平揸入市或揸平仓仓) ) n n单日转向：本来走沽单日转向：本来走沽( (揸揸) )市，但下午又往揸市，但下午又往揸( (沽沽) )市走，且市走，且超过开盘价超过开盘价 n n卖压：逢高点的卖单卖压：逢高点的卖单 n n买气：逢底价的买单买气：逢底价的买单 n n止蚀买盘：作空头方向于外汇市场卖完后，汇率不跌止蚀买盘：作空头方向于外汇市场卖完后，汇率不跌反涨，逼得空头不得不强补买回。反涨，逼得空头不得不强补买回。 n n买入价和卖出价报

104、价买入价和卖出价报价：均是从银行的角度出发，是针均是从银行的角度出发，是针对报价中的前一个币种而对报价中的前一个币种而 言的，即银行买入前一个币种言的，即银行买入前一个币种的价格和卖出前一个币种的价格。的价格和卖出前一个币种的价格。 n n上涨和下跌上涨和下跌：所谓上涨或下跌均是指报价中的前一个所谓上涨或下跌均是指报价中的前一个币种对后一个币种而言。币种对后一个币种而言。 n n例如，说例如，说EUR/USDEUR/USD、GBP/USDGBP/USD、AUD/USDAUD/USD上涨，表上涨，表示示EUREUR、GBPGBP、AUDAUD兑兑USDUSD的价格上的价格上 涨了。这时数值变涨了

105、。这时数值变大，大，USDUSD在贬值。在贬值。 n n由于报价有两种方式，所以应注意加以区别。由于报价有两种方式，所以应注意加以区别。 n n例如，说例如，说USD/CHFUSD/CHF、USD/JPYUSD/JPY、USD/CADUSD/CAD上涨，表上涨，表示示USDUSD兑兑CHFCHF、JPYJPY、CADCAD的价格上的价格上 涨了。这时，看起涨了。这时，看起来图表中的数值在变大，可来图表中的数值在变大，可CHFCHF、JPYJPY、CADCAD却是在贬却是在贬值值. .n n n n保证金(margin):(margin):为了保障交易不违约为了保障交易不违约. .交易者必须在期

106、交交易者必须在期交易户头先存入某一金额的钱易户头先存入某一金额的钱, ,才能买卖期货才能买卖期货. . 原始保证金(initial margin):(initial margin):通常是期货价值的通常是期货价值的5%15%,5%15%,额度会随著期货的种类或交易所而有所不同额度会随著期货的种类或交易所而有所不同, ,大概一定可以大概一定可以covercover每日的最大损益每日的最大损益, ,各期货交易所也视市场情况调整原始各期货交易所也视市场情况调整原始保证金大小保证金大小. . 维持保证金(maintenance margin):(maintenance margin):最低额度要求最低

107、额度要求, ,原始保原始保证金会因市场价格上涨或下跌而变动证金会因市场价格上涨或下跌而变动, ,若减少到某特定额度若减少到某特定额度, ,即维持保证金即维持保证金, ,经纪商会要求客户补缴保证金经纪商会要求客户补缴保证金, ,以防止客户以防止客户违约违约. .维持保证金通常为原始保证金的维持保证金通常为原始保证金的75%.75%. 变动保证金( variation margin): variation margin):指经纪商要求投资者补指经纪商要求投资者补缴的保证金数额缴的保证金数额, ,该数额等於使保证金帐户的金额回复到原该数额等於使保证金帐户的金额回复到原始保证金的金额始保证金的金额.

108、. 保证金催收(margin call),(margin call),指经纪商要求客户补足原始保指经纪商要求客户补足原始保证金的催告通知证金的催告通知, ,如果客户不於如果客户不於2424小时内补足保证金小时内补足保证金, ,期货经期货经纪商可将客户的期货部位结束纪商可将客户的期货部位结束, ,即俗称的断头即俗称的断头. .技术面分析 目目 录录n nK线分析线分析K K线基本介绍线基本介绍线基本介绍线基本介绍单个单个单个单个K K线介绍线介绍线介绍线介绍K K线组合介绍及应用线组合介绍及应用线组合介绍及应用线组合介绍及应用n n形态分析初步形态分析初步反转形态反转形态反转形态反转形态中继整理

109、形态中继整理形态中继整理形态中继整理形态 K线分析线分析K线的来源与作用线的来源与作用n n线图源处于日本，当时是日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市、期货、外汇的更为广泛的金融市场。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，因而也叫蜡烛图。n n线图形象直观、立体感强、携带信息量大，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。K线的画法及基本含义线的画法及基本含义 K线是根据价格走势中形成的四个价位：开盘价，收盘价，最高价，最低价绘制

110、而成的。 收盘价高于开盘价时，开盘价在下收盘价在上，二者之间的长方柱用红（白）色绘出，称之为阳线；其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。 收盘价低于开盘价时，开盘价在上收盘价在下，二者之间的长方柱用黑（绿）色绘出，称之为阴线，其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。K线的画法及基本含义线的画法及基本含义n n根据K线的计算周期可将其分为日K线，周K线，月K线，年K线。 n n周K线是指以周一的开盘价，周五的收盘价，全周最高价和全周最低价来画的K线图。n n月K线以一个月的第一个交易日的开盘价，最后一个交易日的收盘价和全月最高价与全月最低价来画的K线图，同理可以推得年K线定

111、义。n n周K线，月K线常用于研判中期行情。对于短线操作者来说，众多分析软件提供的5分钟K线、15分钟K线、30分钟K线和60分钟K线也具有重要的参考价值。K线的画法及基本含义线的画法及基本含义 根据开盘价与收盘价的波动范围，可将线分为小阴、小阳，中阴、中阳和大阴、大阳等线型。它们一般的波动范围为： 小阴线和小阳线的波动范围一般在0.6-1.5%； 中阴线和中阳线的波动范围一般在1.6-3.5%； 大阴线和大阳线的波动范围在3.6%以上。观察观察K线的基本方法线的基本方法n n一看阴阳n n阴阳代表趋势方向。阳线表示将继续上涨，阴线表示将继阴阳代表趋势方向。阳线表示将继续上涨，阴线表示将继续下

112、跌。以阳线为例，在经过一段时间的多空拼搏，收盘高续下跌。以阳线为例，在经过一段时间的多空拼搏，收盘高于开盘表明多头占据上风，最起码能保证下一阶段初期能惯于开盘表明多头占据上风，最起码能保证下一阶段初期能惯性上冲。同理可得，阴线预示着继续下跌。性上冲。同理可得，阴线预示着继续下跌。n n二看实体大小n n实体大小代表内在动力，实体越大，上涨或下跌的趋势越实体大小代表内在动力，实体越大，上涨或下跌的趋势越明显。以阳线为例，阳线实体越大代表其内在上涨动力也越明显。以阳线为例，阳线实体越大代表其内在上涨动力也越大，其上涨的动力将大于实体小的阳线。同理可得阴线实体大，其上涨的动力将大于实体小的阳线。同理

113、可得阴线实体越大，下跌动力也越足。越大，下跌动力也越足。n n三看影线长短n n影线代表转折信号，向一个方向的影线越长，越不利于股影线代表转折信号，向一个方向的影线越长，越不利于股价向这个方向变动，即上影线越长，越不利于股价上涨，下价向这个方向变动，即上影线越长，越不利于股价上涨，下影线越长，越不利于股价下跌。影线越长，越不利于股价下跌。K线的实战意义线的实战意义n nK线衡量一定时间内多空上方拼搏的势力强弱n n影线代表多空进入前沿阵地的纵深度n n最高价位表明多头的进攻范围n n最低价位表明空头的退却范围n n收盘价位表明多空势力的平衡区域n n单个K线具有短线操作意义n n多个K线的组合

114、是多空势力的真实反映具有长期操作意义n nK线跟成交量、均线的配合使用具有更加准确的操作意义单个单个K线介绍线介绍小阳星小阳星小阳星小阳星n n 全天的价格波动很小n n行情正处于混乱不明的阶段，此时要根据其前期线组合的形状以及当时所处的价位区域综合判断。单个单个K线介绍线介绍小阴星小阴星小阴星小阴星n n 表明行情疲软，发展方向不明。单个单个K线介绍线介绍小阳线小阳线小阳线小阳线n n 小阳线波动范围较小。小阳星增大，表明多头稍占上风，但上攻乏力，单个小阳线则没有太多的实际操作意义。单个K线介绍上影阳线 价格在探底过程中，如突然出现上影阳线，随着价格的逐步攀高，并最终以阳线报收，显示多方攻击

115、时上方抛压沉重，但是跌势已经不大。如果在高价位区域出现上影阳线，则表明抛压沉重，有可能是见顶信号。单个单个K线介绍线介绍下影阳线下影阳线下影阳线下影阳线n n表明多空交战中多方占优，但是一定要结合价格所处的区域判断。单个单个K线介绍线介绍穿头破脚阳线穿头破脚阳线穿头破脚阳线穿头破脚阳线n n多方已占据优势，并出现逐波上攻行情，预示后市看涨。单个K线介绍光头阳线 光头阳线若出现在低价区域，预示一轮上升行情的开始。如果出现在上升行情途中，表明后市继续看好。单个单个K线介绍线介绍光脚阳线光脚阳线光脚阳线光脚阳线n n 光头阳线若出现在低价区域，表示上升势头很强，有筑底现象。n n 若出现在高价区域，

116、表明多空双方有分歧，多头购买时应态度谨慎。单个单个K线介绍线介绍光头光脚阳线光头光脚阳线光头光脚阳线光头光脚阳线n n表明多方已经牢固控制盘面，特别是上涨途中，这种K线非常有效。单个单个K线介绍线介绍小阴线小阴线小阴线小阴线n n 表示空方呈打压态势，但力度不大。单个单个K线介绍线介绍光脚阴线光脚阴线光脚阴线光脚阴线n n 光脚阴线的出现表示多方试探的发动进攻，开盘初期股价虽有反弹，但上档抛压沉重。单个单个K线介绍线介绍光头阴线光头阴线光头阴线光头阴线n n如果这种线型出现于低价位区，通常受到消息的影响，虽然有反弹迹象，但力度不大。最后空方站控制地位。单个K线介绍下影阴线、下影十字星、T形线

117、这三种线型中的任何一种出现在低价位区时都说明下档承接力较强，有反弹的可能。 如果出现在高价区，则表明多空双方的争夺激烈，有见顶的可能。单个K线介绍上影阴线、倒T形线 这两种线型中的任何一种出现在高价位区时，说明上档抛压严重，有反转下跌的可能。 如果出现在中价位区的上升途中，经过多空交换以后，后市仍有上升空间。单个单个K线介绍线介绍十字星十字星十字星十字星n n 这种线型常称为变盘十字星，无论出现在高价位区或低价位区，都可视为顶部或底部信号，预示大势即将改变原来的走向。单个单个K线介绍线介绍大阴线大阴线大阴线大阴线n n 表明空方最终占据了主导优势，次日低开的可能性较大。n n 如果走出逐波下跌

118、的行情，这说明空方已占尽优势，后市看淡。 K线组合解读线组合解读n n 线表现出了多空双方“势”的相互转换。单一的线代表的是多空双方一天之内战斗结果，不足以反映连续的市场变化，多条线的组合图谱才可能更详尽地表述多空双方一段时间内“势”的转化。n n 多空双方中任何一方突破盘局获得优势，都将形成一段上涨或下跌的行情，这也就是所谓势在必行。而随着这种行情的不断发展，又为对方积攒着反攻的能量，也就是盛极而衰。 研究线组合的目的研究线组合的目的n n 研究线组合图谱的目的，就是通过观察多空势力研究线组合图谱的目的，就是通过观察多空势力强弱盛衰的变化，感受双方强弱盛衰的变化，感受双方“势势”的转化，顺势

119、而为，的转化，顺势而为，寻找并参与蓄势待发的底部，规避强弩之末的顶部风寻找并参与蓄势待发的底部，规避强弩之末的顶部风险。险。 n n 线图谱最好结合成交量和移动平均线共同使用。线图谱最好结合成交量和移动平均线共同使用。这种图形组合是东方哲学与西方统计学的完美结合。这种图形组合是东方哲学与西方统计学的完美结合。反转形态反转形态锤子线、上吊线锤子线、上吊线锤子线、上吊线锤子线、上吊线n n锤子线n n该形态出现在下降趋势该形态出现在下降趋势中为下降趋势即将结束的中为下降趋势即将结束的信号。信号。上吊线该出现在上冲之后表明之前的市场运动已经结束。 下影线较长，而实体较小，其实体可能为白色或黑色， 则

120、既可能是看涨的也可能是看跌的，具体情况由其在趋势中所处的位置来决定。锤子线的实盘应用锤子线的实盘应用（GBP/USDGBP/USD）锤子线预示行锤子线预示行情反转情反转反转形态反转形态吞没形态吞没形态吞没形态吞没形态n n看涨吞没形态n n市场本来处于下降趋势之中，市场本来处于下降趋势之中，但是后来出现了一根坚挺的但是后来出现了一根坚挺的白色实体，且将它前面那根白色实体，且将它前面那根黑色实体吞没，这种情形说黑色实体吞没，这种情形说明市场上买压已经压倒了卖明市场上买压已经压倒了卖压。压。看跌吞没形态市场原来正向着更高的价位趋升，但是当前的一个白色实体被后一个黑色实体吞没，就构成了顶部反转的信号

121、。吞没形态的实盘应用吞没形态的实盘应用吞没形态的实盘应用吞没形态的实盘应用（GBP/USDGBP/USD）吞没形态预示行情反吞没形态预示行情反转转吞没形态的判断标准和应用吞没形态的判断标准和应用n n在吞没形态之前，市场必须处在清晰可辨的上升趋势或下降趋势中。n n吞没形态必须由两条K线组成。其中第二根K线的实体必须覆盖第一根K线的实体。n n吞没形态的第二个实体必须与第一个实体的颜色相反。n n这条标准的例外情况是：这条标准的例外情况是：n n第一条线的实体必须非常小，几乎构成了一根十字线，即第一条线的实体必须非常小，几乎构成了一根十字线，即在长期的下降趋势后，一个小小的白色实体被一个巨大的

122、白在长期的下降趋势后，一个小小的白色实体被一个巨大的白色实体所吞没，也可能构成底部翻转形态。色实体所吞没，也可能构成底部翻转形态。n n反之，在上升趋势中，如果一个小小的黑色实体为一个巨反之，在上升趋势中，如果一个小小的黑色实体为一个巨大的黑色实体所吞没，也可能构成顶部反转形态。大的黑色实体所吞没，也可能构成顶部反转形态。反转形态反转形态乌云盖顶形态乌云盖顶形态乌云盖顶形态乌云盖顶形态 乌云盖顶形态一般出现在上升趋势之后，有时也可能出现在水平调整区间的顶部。 在这一形态中，第一天是一根坚挺的白色实体，第二天的开盘价超过了第一天的最高价，但是收盘价却收在接近当日的最低价的水平，并且收盘价明显地向

123、下扎入到第一天白色实体的内部。 第二天的黑色实体向下穿进第一天的白色实体的程度越深（超过前一天白色实体的50%），则该形态构成顶部反转的可能性就越大。如果黑色实体的收盘价没有向下穿过前一天白色蜡烛线的中点，则还须有进一步的看跌信号验证。乌云盖顶形态实盘应用乌云盖顶形态实盘应用乌云盖顶形态实盘应用乌云盖顶形态实盘应用(EUR/USD)(EUR/USD)乌云盖顶形态预乌云盖顶形态预示行情反转示行情反转反转形态反转形态星线星线星线星线启明星启明星启明星启明星启明星形态中，一根长长的黑色实体之后是一根小小的实体，第三天是一根阳线，它明显地向上推进到了第一天的黑色实体之内。 当第一条阴线出现时，市场正处

124、于下降趋势中，空方仍占上风； 随后一天的较小的实体，意味着空方已经失去了将市场进一步压低的能量； 第三天市场走出一根坚挺的阳线，说明多方已经夺取了统治权。启明星的实盘应用启明星的实盘应用（EUR/USDEUR/USD）启明星出启明星出现预示行现预示行情反转情反转反转形态反转形态星线星线星线星线黄昏星黄昏星黄昏星黄昏星黄昏星是启明星的顶部对等形态，是看跌的。黄昏线形态由三根K线组成： 在前两根K线中，第一根为长长的白色实体； 后一根为星线，星线的出现是顶部形态的第一个征兆。 第三根蜡烛线具有黑色的实体，它向下扎入第一天的白色实体内部，证实了顶部过程的发生，完成黄昏星形态。反转形态反转形态星线星线

125、十字启明星和十字黄昏星十字启明星和十字黄昏星十字启明星和十字黄昏星十字启明星和十字黄昏星 在在上升趋势中出现了一根十字线称为十字启明星。 在下降的趋势中出现了一根十字线，称为十字黄昏星。 十字星的出现构成了潜在的警告信号，表明当前的市场趋势已经易于发生变化了。在这根十字线之后的K线应当构成趋势反转的验证信号。十字黄昏星实盘应用十字黄昏星实盘应用（CHF/USDCHF/USD）十字黄昏星十字黄昏星出现预示行出现预示行情反转情反转主要的买入信号底部红三兵主要的买入信号底部红三兵n n 价格在低价区呈价格在低价区呈“一一”字形窄幅波动较字形窄幅波动较长时间之后，出现连续长时间之后，出现连续上升的三根

126、小阳线，突上升的三根小阳线，突破盘局开始上升，称为破盘局开始上升，称为“红三兵红三兵”。n n 其中每根阳线的其中每根阳线的开盘价都处于前一天的开盘价都处于前一天的阳线实体之内，或者处阳线实体之内，或者处在其附近的位置上，每在其附近的位置上，每根阳线的收盘价都应当根阳线的收盘价都应当位于当日的最高点或者位于当日的最高点或者接近当日的最高点。它接近当日的最高点。它的出现预示后市很可能的出现预示后市很可能大幅上升的。大幅上升的。底部红三兵底部红三兵底部红三兵实盘应用底部红三兵实盘应用（JPY/USDJPY/USD）底部红三兵底部红三兵主要的买入信号主要的买入信号下档五条阳线下档五条阳线下档五条阳线

127、下档五条阳线 在低价区连续出现五在低价区连续出现五根或五根以上的小阳根或五根以上的小阳线，说明买盘强劲，线，说明买盘强劲，底部已经基本形成，底部已经基本形成，后市上涨的可能性极后市上涨的可能性极大。大。下档五条阳线下档五条阳线主要的买入信号主要的买入信号上升三法上升三法上升三法上升三法在行情持续上涨的过程在行情持续上涨的过程中，大阳线后出现了三根中，大阳线后出现了三根小阴线，表明市场进入暂小阴线，表明市场进入暂时的休整阶段，这是蓄势时的休整阶段，这是蓄势待发的先兆。待发的先兆。随后又是一根阳线拔起，随后又是一根阳线拔起，市场重新回到上升趋势中。市场重新回到上升趋势中。上升三法上升三法上升三法买

128、入信号上升三法买入信号上升三上升三法法主要买入信号主要买入信号五条阴线后一条大阴线五条阴线后一条大阴线当行情呈现出阴线和阳当行情呈现出阴线和阳线相互交错并拉出五阴线相互交错并拉出五阴线后，又出现一条长长线后，又出现一条长长的阴线，如果第二天开的阴线，如果第二天开高盘便可能是反弹的开高盘便可能是反弹的开始。始。五条阴线后一条大阴线五条阴线后一条大阴线主要卖出信号主要卖出信号三只乌鸦三只乌鸦三只乌鸦三只乌鸦 三只乌鸦由三根阴线相连，且每天的收盘价均低于上一日的收盘价。 当价格连续大涨后，出现三条连续下跌的阴线，表明多方已经能量不足，卖盘力量强劲，应果断了结多头头寸。三只乌鸦三只乌鸦主要卖出信号主要

129、卖出信号高档五阴线高档五阴线高档五阴线高档五阴线 当价格上升到相当高的价位后，出现了五条连续的阴线（类似三只乌鸦）下破低点，是卖出的信号。高档五阴线高档五阴线 形态分析初步n n头肩顶和头肩底统称头肩形态，是实际价格形态中出现较多的著名反转突破形态。n n头肩形一共出现三个顶（底），也就是出现了三个局部的高点（低点），中间的高点(低点)比另外两上都高（低），称为头，左右两个相对较低（高）的两个高点（点），称为肩。 反转形态头肩形态反转形态头肩形态 头肩顶头肩顶头左肩右肩颈 线突破点 价格经过长期上升后，多头获利回吐，出现整理下跌，由此形成“左肩”。 新一轮行情上升，价格超越左肩顶部，随后价格呈

130、现整理下跌，跌回至左肩底点附近，这称为“头”。 第三次上升，价格的最高点低于头部的最高点，大多仅涨至左肩顶点附近即告下落，此是为“右肩”。 第三次下跌，穿过由左肩与头部底点及头部与右肩底点间的连线称为颈线，且收盘价在该突破点的3%以下时，头肩顶形态完成。 该形态被跌破后，行情转为下跌趋势，如未经过长时间彻底整理，价格再回升时也难以超过颈线。 头肩顶形成过程头肩顶的卖出信号头肩顶的卖出信号头左肩右肩颈 线突破点AB 当第二次上升后回跌，收盘价跌破左肩的顶点价格时（A点），可视为第一个卖出信号。 第三次上升后，可取左肩的顶点画一条穿过头部的颈线的平行线，当右肩达到或接近这条平行线时（B点），可视为

131、第二个卖点。 当价格向下跌破颈线时为第三个卖点且为最强烈的卖出信号（突破点）。头肩顶的预测能力头肩顶的预测能力n n 从头部最高点向下画至颈线的竖直线段，然后从突破点向下画与该线段同样长度所能达到的价格（绿线） ，可认为是预测价格下跌的最小幅度。n n 从头肩顶形态之前波段的底部至左肩高点的距离再从右肩高点向下画出同样幅度（蓝线），也可认为是预测价格下跌的最小幅度。n n 上述两者取下跌幅度较小者为最小下跌幅度。头左肩右肩颈 线突破点 头肩底头肩底 头左肩右肩颈 线突破点 价格经过长期下跌后，多头因价位很低而逐渐惜售，之后抢超跌的买单增加，求大于供导致价格反弹，由此形成左肩。 另一个下跌行情价

132、格跌至左肩以下，随后价格再次上升并超过左肩底部，上涨时价格再度放大，并增加至比左肩多的水平，这称为头。 第三次下跌时的低点比头部的低点高，从而形成右肩。 第三次上升时，穿过由左肩和头部及头部和右肩之间顶点连接而形成颈线，当穿越颈线后的收盘价在颈线的3%以上时，头肩底形态完成。 头肩底的形成过程头肩底的买入信号头肩底的买入信号 当第二次下跌后反弹，收盘价超过左肩的底点价格时（A点），可视为第一个买入信号。 第三次下跌后，取左肩的底点画一条穿过头部的颈线的平行线，当右肩跌到或接近这条平行线的水平时（B点），可视为第二个买点。 当价格向上突破颈线时为第三个买点且为最强烈的买入信号（突破点）。头肩底的

133、预测能力头肩底的预测能力 从头部最低点向上画至颈线的竖直线段，然后从突破点向上画与该线段同样长度一段，所能达到的价格，可为预测股价上升的最小幅度（红线）。 从头肩底形态之前波段的顶部至左肩底点的距离，再从右肩底点向上画出同样幅度，也可为预测股价上升的最小幅度。 上述两者取上升幅度较小者为最小上升幅度。 头肩底的实盘应用头肩底的实盘应用 双重顶双重顶双重顶当价格上升到某一水平附近时开始回落，接着价格再次上升且基本在前次的高点附近受阻回落，此时形成双顶（M头）形态。 双重顶应用双重顶应用 双重底双重底n n双重底价格持续下跌后的技术性反弹，震荡在反弹次低点附近便获得支撑，走势颇似英文字母W，因此又

134、被称为“W底”。 双重底应用双重底应用中继整理形态三角形中继整理形态三角形n n上升三角形 当价格在某一价位附近出现相当大的卖压，每次价格上升到该价位附近便告回落，但是市场的买气非常好，价格没有跌到上次的低点即告弹升。这种情形持续一段时间后，使价格随着一条水平阻力线波动，而波幅却日渐狭窄。把每一次短期波动的高点连起来，可画出一条水平阻力线，而每一次短期波动的低点连起来则可以画出一条向右上方倾斜的直线，如此便构成了一个上升的三角形。 上升三角形应用上升三角形应用中继整理形态三角形中继整理形态三角形n n下降三角形价格在某个特定区域出现稳定的购买力，因此价格每次回落至该价位附近时便告回升，形成一条

135、水平的需求线。但是市场的抛售力量却在不断加强，股价每一次波动的高点均比上一次的高点低，将这些高点连起来便形成一条向下倾斜的直线。而每一次短期波动的高点连起来则可以画出一条向右下方倾斜的直线，如此便构成了一个下降的三角形。 下降三角形应用下降三角形应用中继整理形态三角形中继整理形态三角形n n对称三角形对称三角形大多发生在一个大趋势进行的途中，它表示原有的趋势暂时处于休整阶段，之后随着原趋势的方向继续移动。由此可见，出现对称三角形后，今后走向的最大可能是原有的趋势方向。 对称三角形两边的调整 过A、B、C、D四点，构成了一个三角形，但是在第三次反弹时价格突破了AC点确定的上边，且在没有超过C点价

136、位的时候就开始向下回调，此时应该根据新的顶点E与最初的顶点A重新画三角形的上边AE。（同理可得下边BF） 对称三角形应用对称三角形应用 目目 录录n n形态分析形态分析支撑与压力支撑与压力支撑与压力支撑与压力趋势线趋势线趋势线趋势线A A通道通道通道通道扇形线和速度线扇形线和速度线扇形线和速度线扇形线和速度线移动平均线和布林线移动平均线和布林线移动平均线和布林线移动平均线和布林线n n动能指标动能指标 支撑与压力支撑与压力支撑与压力的含义支撑与压力的含义n n支撑：支撑： 代表实际或潜在的买盘，其数量足以暂时阻止价代表实际或潜在的买盘，其数量足以暂时阻止价格的下跌趋势。格的下跌趋势。n n压力

137、：压力： 代表实际或潜在的卖盘，其数量可以满足当时价代表实际或潜在的卖盘，其数量可以满足当时价位的所有买盘，并暂时阻止价格上升。位的所有买盘，并暂时阻止价格上升。n n支撑位代表需求的集中区域，压力位代表供给的集中支撑位代表需求的集中区域，压力位代表供给的集中区域，而供求的相对强度或集中程度将决定价格趋势区域，而供求的相对强度或集中程度将决定价格趋势的发展。的发展。支撑支撑阻力阻力支撑支撑阻力阻力支撑与压力支撑与压力支撑支撑压力压力支撑与压力的互换支撑与压力的互换n n只要支撑或压力水平被足够大的价格变化有效地击破，只要支撑或压力水平被足够大的价格变化有效地击破，它们就互换角色，演变成自身的反

138、面，即压力位变成它们就互换角色，演变成自身的反面，即压力位变成支撑位，而支撑位变成压力位。支撑位，而支撑位变成压力位。n n从多头者、空头者和观望者三方的心理变化来分析，从多头者、空头者和观望者三方的心理变化来分析，支撑与压力的互换在于支撑与阻挡位的有效突破使三支撑与压力的互换在于支撑与阻挡位的有效突破使三方对趋势形成新的认识。方对趋势形成新的认识。阻力支撑支撑阻力支撑与压力应用的法则支撑与压力应用的法则n n价格在某个支撑或压力位置逗留的时间越长，该区域就越重要。n n支撑或压力位置距离当前的时间越短，其影响力越大。n n历史价位的重复：重要的支撑和压力价位一旦确定就会持续，在一个接一个的涨

139、跌轮回中，中等顶部和底部年复一年的形成在完全相近的价格区域。n n上升（下降）的趋势中，最近的支撑（压力）位置是前一顶部（底部），而不是前一底部（顶部）。 趋势线趋势线趋势线的含义趋势线的含义n n上升趋势线上升趋势线：价格的上升波动是由一系列更小趋势上价格的上升波动是由一系列更小趋势上的波动构成，投资者都等回档时低价买进以增加获利，的波动构成，投资者都等回档时低价买进以增加获利，使这些小波动的底部构成上升趋势线。使这些小波动的底部构成上升趋势线。n n下降趋势线：在下跌趋势中投资者都等待反弹时卖出下降趋势线：在下跌趋势中投资者都等待反弹时卖出以减少损失，也使这些小波动的顶部形成下降趋势线。以

140、减少损失，也使这些小波动的顶部形成下降趋势线。n nX X线线：价格高点与低点之间，或者低点与高点之间的价格高点与低点之间，或者低点与高点之间的连线，连线，X X线有时为下降趋势线，有时为上升趋势线，线有时为下降趋势线，有时为上升趋势线，需视当时价格是在这条线的上方还是下方而定需视当时价格是在这条线的上方还是下方而定下降趋势线上升趋势线上升趋势线、下降趋势线、上升趋势线、下降趋势线、上升趋势线、下降趋势线、上升趋势线、下降趋势线、X X线线线线X线线上升趋势线上升趋势线下降趋势线下降趋势线趋势线的种类趋势线的种类n n趋势线可以分为原始趋势线、中级趋势线及次级趋势线。n n原始趋势线：由上涨波

141、段价格的最低点与之后的低点连接而成的支撑线称为原始上升趋势线；由下跌波段价格的最高点与之后的高点连接而成的压力线称为原始下降趋势线。n n中级趋势线：行情上涨或下跌过程中所产生的波段高点与高点之间、或波段低点与低点间的连接线。n n次级趋势线：小波段行情变动中，所产生的高点与高点、或低点与低点间的连线。原始、中级及次级趋势线原始、中级及次级趋势线原始趋势线原始趋势线中级趋势线中级趋势线次级趋势线次级趋势线移动平均线移动平均线n n移动平均线的含义移动平均线的含义n n用统计处理的方式，将若干天的价格加以平均，用统计处理的方式，将若干天的价格加以平均，然后连接成一条线，用以观察价格趋势。然后连接

142、成一条线，用以观察价格趋势。n n理论基础是道理论基础是道琼斯的琼斯的“平均成本平均成本”概念，其目的概念，其目的在于取得某一段期间的平均成本。以该曲线配合在于取得某一段期间的平均成本。以该曲线配合每日收盘价的线路变化分析某一期间多空的优劣每日收盘价的线路变化分析某一期间多空的优劣形势，以研判价格的可能变化。形势，以研判价格的可能变化。n n一般来说，现行价格在平均价之上，意味着市一般来说，现行价格在平均价之上，意味着市场买力（需求）较大，行情看好；反之，行情价场买力（需求）较大，行情看好；反之，行情价在平均价之下，则意味着供过于求，卖压显然较在平均价之下，则意味着供过于求，卖压显然较重，行情

143、看淡。重，行情看淡。简单移动平均线简单移动平均线MA(60)实例实例移动平均线的买入信号移动平均线的买入信号n n买入信号买入信号1：移动平均线下降后，出现盘局或回：移动平均线下降后，出现盘局或回升移动，并且价格处于移动平均线的上方。升移动，并且价格处于移动平均线的上方。n n买入信号买入信号2：移动平均线仍然上升时，价格跌：移动平均线仍然上升时，价格跌穿移动平均线。穿移动平均线。n n买入信号买入信号3：价格位于移动平均线上，向移动：价格位于移动平均线上，向移动平均线方向下跌，但是未能跌穿移动平均线后回平均线方向下跌，但是未能跌穿移动平均线后回升。升。n n买入信号买入信号4：价格跌穿持续下

144、降的移动平均线：价格跌穿持续下降的移动平均线后，继续急速下跌，此时可期待着价格向移动平后，继续急速下跌，此时可期待着价格向移动平均线方向反弹，可以利用这一短期的技术性反弹均线方向反弹，可以利用这一短期的技术性反弹买入。买入。移动平均线的卖出信号移动平均线的卖出信号n n卖出信号卖出信号1：移动平均线由上升转为盘局或下降：移动平均线由上升转为盘局或下降时，价格向下跌穿移动平均线。时，价格向下跌穿移动平均线。n n卖出信号卖出信号2：移动平均线仍然处于下降过程中，：移动平均线仍然处于下降过程中，价格升过移动平均线而上涨。价格升过移动平均线而上涨。n n卖出信号卖出信号3：价格位于移动平均线之下，向

145、移：价格位于移动平均线之下，向移动平均线方向上升，但是未能升破移动平均线后动平均线方向上升，但是未能升破移动平均线后回落。回落。n n卖出信号卖出信号4：价格穿过上升移动平均线急速上：价格穿过上升移动平均线急速上扬，向移动平均线回落的可能性极大，可以利用扬，向移动平均线回落的可能性极大，可以利用这一短期的技术性回落卖出。这一短期的技术性回落卖出。移动平均线买卖信号略图移动平均线买卖信号略图123456781，2，3，4买入信号买入信号5，6，7，8卖出信号卖出信号金叉与死叉金叉与死叉n n当快速移动平均线升破慢速移动平均线时，其交叉点称为黄金交叉。n n当快速移动平均线跌穿慢速移动平均线时，其

146、交叉点称为死亡交叉移动平均线系统的应用（移动平均线系统的应用（1）金叉买入金叉买入死叉卖出死叉卖出均线的粘合均线的粘合多条均线粘合的时候，表多条均线粘合的时候，表明多空双方都面临一个选明多空双方都面临一个选择择,行情一般会产生异变。行情一般会产生异变。死叉出现死叉出现布林线及其作用布林线及其作用n n布林线布林线 是通过计算收盘价的标准差，求得价格可是通过计算收盘价的标准差，求得价格可以信赖的波动区间的指标。该指标在图中花三条以信赖的波动区间的指标。该指标在图中花三条线：中线，下线，上线。中线就是均线，加或减线：中线，下线，上线。中线就是均线，加或减标准差后得到上线和下线。标准差后得到上线和下

147、线。n n布林线的功能：布林线的功能： 可以指示支撑和压力的位置可以指示支撑和压力的位置 可以显示超买超卖可以显示超买超卖 可以指示趋势可以指示趋势 具备通道功能具备通道功能布林线的应用布林线的应用当通道开口收窄时，价格将进入盘整期；当通道开口收窄时，价格将进入盘整期；当收窄的开口放大时，预期价格可能出现较大的波动当收窄的开口放大时，预期价格可能出现较大的波动价格运行在中线以上时，为强势区域；价格运行在中线以上时，为强势区域；价格运行在中线以下时，为弱势区域。价格运行在中线以下时，为弱势区域。上下轨显示价格安全运行的最高价和最低价。上下轨显示价格安全运行的最高价和最低价。三条线均可以对价格产生

148、支撑作用，三条线均可以对价格产生支撑作用，中线和下线有时回产生压力中线和下线有时回产生压力价格跌破下线时价格跌破下线时会得到支撑；会得到支撑；价格突破上线时价格突破上线时会遇到压力会遇到压力MACDMACD平滑异同平均线平滑异同平均线n n指标含义及功能：指标含义及功能：运用快速与慢速移动平均线聚合与背离的信号，运用快速与慢速移动平均线聚合与背离的信号，加以双重平滑运算，用以研判买入与卖出的时机、加以双重平滑运算，用以研判买入与卖出的时机、信号。信号。MACD的应用的应用金叉买入金叉买入死叉卖出死叉卖出MACD的背离信号的背离信号行情走出渐次下跌的趋势行情走出渐次下跌的趋势MACD走出渐次上升

149、，背离走出渐次上升，背离KDJKDJ随机指标随机指标n n指标含义和功能：指标含义和功能：主要研究高低价位与收市价的关系，即通过计算当日或最近数日的最高价，最低价及收市价等价格波动的真实波幅，反映价格走势的强弱势和超买超卖现象。随机指数还在设计中充分考虑价格波动的随机震幅和中、短期波动的测算，使其短期测市功能比移动平均线更准确有效，在市场短期超买超卖的预测方面，又比强弱指数敏感。KDJKDJ随机指标的计算方法随机指标的计算方法n n计算方法计算方法 随机指数可以选择任何一种日数作为计算基础，例如五日线公式为： 值(5)/(5-5) 值(3/) 线，其目的是求出值与值的最大乖离程度 公式中：为最

150、后一日收市价： 5为最后五日内最低价 5为最后五日内最高价； 3为最后三个()数的总和 3为最后三个()数的总和。计算出来的都是一个的数目，而得到的数都划在图上，通常线是用实线代表，而线就用虚线代表。 KDJ的应用原则的应用原则K线自上而下穿越线自上而下穿越D线，线，死叉卖出死叉卖出K线自下而上穿越线自下而上穿越D线，线，金叉买入金叉买入交叉在交叉在80以上或以上或20以下，以下，指示性较为准确指示性较为准确外汇交易商的选择外汇交易商的选择外汇市场的投资主要分为机构外汇和外汇市场的投资主要分为机构外汇和零售外汇零售外汇机构客户享受银行信用交易，对于美国本土银行，享有500万美元额度SIPC保险

151、再大额度还可以购买商业保险交易平台可多选如：EBS、Reuters、Lava。资金25万美元以上，可以通过顶级外汇银行开户。部分大银行的门槛较高，如巴克莱银行只接受机构开户，德意志银行不接受中国大陆居住地公民开户。可通过以下方式解决1、开立离岸公司。2、开立大银行的主要账户。3、在香港出具一个合法的地址证明。4、足够大的交易量，如500M以上。流动性方面：整合了laveHotspot等几家大的交易平台，“号称”2亿美元一击成交，通常在欧美市场的活跃时段能达到这种级别的流动性，对于中小资金来说成交都是通过市价完成。机构外汇n n零售外汇对于零售外汇。零售交易商分为2类，一类是做市商（Market

152、Maker），另一类就是经纪商ECN（ElectronicCommunicationsNetwork）。做市商靠收取点差盈利。而ECN靠撮合交易收取交易佣金获利。正规外汇公司正规外汇平台，目前正规的外汇交易商大多在英国，美国，中国香港也有一些。英国正规交易商受英国金融服务管理局fsa监管，中国香港的外汇交易商受香港证监会（sfc）监管。且香港证监会规定，受香港证监会监管的交易商只能做20倍杠杆以下的外汇平台，出于此最好选择美国英国的外汇平台。因为NFA和FSA是全球监管最严格的机构，纽约伦敦是全球最大外汇交易中心。并且美国英国外汇公司通常也是国际期货交易所成员，往往可以同时交易黄金与国际原油，

153、所以选择美国英国交易商比较有优势。选择交易商之后需要看其监管编号，得到该公司监管编号后，登录NFA跟FSA网站查看其监管信息。IKON集团简介n nIkonIkon集团：爱康金融服务（天津）有限公司，由数家集团：爱康金融服务（天津）有限公司，由数家IkonIkon公司组成，公司组成，提供服务、技术支持以及在世界范围内推广提供服务、技术支持以及在世界范围内推广IkonIkon 公司及其金融产品。公司及其金融产品。 n nIkonIkon集团旗下的公司目前有纽约的集团旗下的公司目前有纽约的IkonIkon GM GM，伦敦的，伦敦的IkonIkon Capital Capital，奥克，奥克兰的兰

154、的IFSCLIFSCL，新加坡的，新加坡的IkonIkon Markets Markets，IkonIkon FX FX公司、中国的爱康金融配公司、中国的爱康金融配套服务有限公司以及香港的套服务有限公司以及香港的IkonIkon Group Worldwide PLC Group Worldwide PLC。 20112011年公司还年公司还将在俄罗斯、日本、印度以及印度尼西亚开设公司。将在俄罗斯、日本、印度以及印度尼西亚开设公司。 n nIkonIkon集团旗下公司涵盖一系列金融机构，监管机构遍及全球，其中包集团旗下公司涵盖一系列金融机构，监管机构遍及全球，其中包括（但不局限于）在美国是纳斯

155、达克交易所（括（但不局限于）在美国是纳斯达克交易所（NFXNFX）成员以及美国国）成员以及美国国家协会（家协会（NFANFA）会员，受美国商品交易委员会（）会员，受美国商品交易委员会（CFTCCFTC）监管；在新）监管；在新西兰是新西兰交易所（西兰是新西兰交易所（NZXNZX）成员，受新西兰证券委员会（）成员，受新西兰证券委员会（SECSEC）监）监管；在英国是英国金融服务局（管；在英国是英国金融服务局（FSAFSA）成员并受其监管；在新加坡是）成员并受其监管；在新加坡是新加坡国家金融交易所（新加坡国家金融交易所（SIMEXSIMEX）成员；在阿联酋是迪拜黄金交易所）成员；在阿联酋是迪拜黄金交

156、易所（DGCXDGCX）成员。）成员。IKONGlobalMarket,纽约纽约地址：WallStreetPlaza88PineStreetNewYork,NY-10005USA电话：+1-646-55-81-399IKONSingapore,新加坡新加坡地址：101CecilStreet#14-05,TONGENGBuildingSingapore电话：+1-212-79-66-899/+1-646-55-81-399IKONHongKong,香港香港电话：400-818-8878IKONCapitalLimited,伦敦伦敦地址：27GloucesterPlace,LondonW1U8HU

157、,UK电话：+44-330-808-0108IKONTianjin,爱爱康金融服务（天津）康金融服务（天津）有限公司有限公司传真：022-2354-6010地址：天津滨海区电话：400-623-6661IKONBeijing,北北京京凯恩金融凯恩金融传真：010-5921-9418电话：010-5921-9300IKON业务范围业务范围n nIkonIkon集团拥有约集团拥有约2626个平台，提供产品包括即期外汇及贵金属、个平台，提供产品包括即期外汇及贵金属、NASDAQNASDAQ货币货币（NFXNFX）、）、CFDsCFDs、期权以及无本金交割远期外汇（、期权以及无本金交割远期外汇（NDF

158、NDF）。）。 n n另外，我们与另外，我们与JPJP摩根银行，花旗银行和摩根斯坦利银行合作推出最新金融产摩根银行，花旗银行和摩根斯坦利银行合作推出最新金融产品，品，“ “高资产客户定制产品高资产客户定制产品” ”。 n n而且，我们也为客户提供机构经纪业务，货币及贵金属实物交割，白标合作而且，我们也为客户提供机构经纪业务，货币及贵金属实物交割，白标合作项目，直通式处理，交易系统建设，做市项目，直通式处理，交易系统建设，做市APIAPI系统和技术。系统和技术。 n nIKONIKON特有的交易平台每月完成的交易量高达数十亿，在特有的交易平台每月完成的交易量高达数十亿，在20102010年，我们

159、年交易年，我们年交易量达到量达到520520，000000，000000，000000美元，美元，60%60%为银行和机构客户业务。我们在全世界为银行和机构客户业务。我们在全世界超过超过9090个国家接受了超过个国家接受了超过3838，000000名客户（机构及零售客户），受四个洲的监名客户（机构及零售客户），受四个洲的监管机构管理。管机构管理。 n nIkonIkon Group Group在技术上进行大量投资，我们面向零售及机构客户提供全球范围的在技术上进行大量投资，我们面向零售及机构客户提供全球范围的清算及风控管理服务。清算及风控管理服务。 独家提供面向银行、机构、零售客户以及专业投资者独家提供面向银行、机构、零售客户以及专业投资者的金融产品和经纪服务。的金融产品和经纪服务。IKON在以下地区接受监管在以下地区接受监管MT4交易平台