世界金融变迁史

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1、陈衢清陈衢清 2008年年11月月世界金融变迁史世界金融变迁史 读读伟大的博弈伟大的博弈与与货币战争货币战争 - 2 -书目与作者简介书目与作者简介1 1目目 录录华尔街历史回顾华尔街历史回顾2 2另一种解读另一种解读5 5道琼斯指数回顾道琼斯指数回顾3 3股市沉浮与经济兴衰的思考股市沉浮与经济兴衰的思考4 4- 3 -一一. 书目与作者简介书目与作者简介v作者：作者：约翰翰S戈登，戈登，1944年生于年生于纽约，1966年年毕业于范德比于范德比尔特大学特大学, 历史学学士。著有史学学士。著有华尔街上的猩街上的猩红女人女人-十九世十九世纪六十年代的六十年代的华尔街街历史史,汉密密尔顿的的赐 福

2、福:美国国美国国债的的兴衰衰史史。1999年出版年出版伟大的博弈大的博弈-华尔街金融帝国的崛起街金融帝国的崛起。v译者：祁斌，者：祁斌，1968年生于北京，年生于北京，1991年年毕业于清于清华物理系物理系, 1992年赴美留学，年赴美留学，1995年年获美国美国罗切斯特大学生物物理学切斯特大学生物物理学硕 士士, 1997年年获芝加哥大学芝加哥大学MBA。 2007年年获清清华大学大学经济学博学博士。士。1996-2000年在年在华尔街从事一街从事一级市市场、二、二 级市市场、资产管管理等理等业务，曾供，曾供职于法国巴黎于法国巴黎银行和美国高盛集行和美国高盛集团,并曾在并曾在纽约一一风险投投

3、资基金任合伙人。基金任合伙人。2000年回国入年回国入证监会会,任任战略略规划委划委员。2001至至2005年任基金年任基金监管部副主任。管部副主任。 2005年年编译出版出版伟大的博弈大的博弈。2006年至今任中国年至今任中国证监会研究中心主任会研究中心主任 。v序：尚福林，易序：尚福林，易纲。中信出版社，。中信出版社，2005年年1月出版月出版v 华尔街金融帝国的崛起（街金融帝国的崛起（1653-2004）- 4 -一一. 书目与作者简介书目与作者简介v作者：宋作者：宋鸿兵，兵，20世世纪90年代初赴美留学，年代初赴美留学，获美利美利坚大学大学硕士学位。曾在美国媒体游士学位。曾在美国媒体游

4、说公司、医公司、医疗业、电信信业、信、信息安全、息安全、联邦政府和著名金融机构供邦政府和著名金融机构供职。 曾担任房利美和曾担任房利美和房地美高房地美高级咨咨询顾问，从事房地，从事房地产贷款自款自动审核系核系统设计、金融衍生工具的税金融衍生工具的税务计算分析、算分析、MBS(资产抵押抵押债券券)的的风险评估等方面的工作。估等方面的工作。现任宏源任宏源证券券结构融构融资部部总经理。理。v出版：出版：2007年年6月，中信出版社月，中信出版社v序言：序言：赵煜堃，美籍煜堃，美籍华裔媒体人，曾任裔媒体人，曾任美洲美洲时报社社长 v货币战争和争和讯博客：博客：http:/ 货币战争争v网网络八卦：八卦

5、：宋宋鸿兵的婚姻与兵的婚姻与罗斯切斯切尔德家族德家族- 5 -二二. 华尔街历史回顾华尔街历史回顾(1653 2008)：三个半世纪：三个半世纪独立战争独立战争19651971197819872000梧桐树协议华尔街起步梧桐树协议华尔街起步197319801954177616531825183618571873189018481865182119001913193319451944192919391890伊利运河修成伊利运河修成十年牛市启动十年牛市启动铸币流通令铸币流通令 第二合众国第二合众国 银行关闭银行关闭进入萧条进入萧条加州发现金矿加州发现金矿十年牛市启动十年牛市启动进入萧条进入萧条牛牛

6、牛牛熊熊南北战争结束南北战争结束八年牛市启动八年牛市启动熊熊库克银行破产库克银行破产进入萧条进入萧条牛牛熊熊布雷顿森林布雷顿森林体系建立体系建立 道指道指, 现代现代会计制度会计制度, CPA出现出现美联储美联储成立成立1918一战前后一战前后美国经济繁荣美国经济繁荣股市崩盘股市崩盘进入萧条进入萧条牛牛牛牛罗斯福新政罗斯福新政经济恢复经济恢复二战开始二战开始三年衰退三年衰退二战结束二战结束大繁荣大繁荣第二阶段：华尔街中期第二阶段：华尔街中期出台措施，规范市场（半个世纪）出台措施，规范市场（半个世纪）第一阶段：华尔街初期第一阶段：华尔街初期市场放纵、政府无为、投机盛行市场放纵、政府无为、投机盛行

7、 （一个世纪）（一个世纪）1791合众国银行合众国银行养老基金养老基金共同基金共同基金风险基金风险基金+计算机计算机牛牛通货膨胀通货膨胀越南战争越南战争石油危机石油危机股市低迷股市低迷熊熊布雷顿森林布雷顿森林体系结束体系结束浮动汇率制浮动汇率制开始开始纳斯达克纳斯达克启动启动熊熊熊熊熊熊牛牛跨市场跨市场交易系统交易系统ITS启动启动里根当选里根当选总统，总统，股市开涨股市开涨股市股市危机危机经济腾飞经济腾飞大牛市大牛市网络网络泡沫泡沫破灭破灭91120012002安然安然破产破产两次两次减税减税经济经济复苏复苏2003次贷次贷危机危机金融金融危机危机2007第三阶段：华尔街繁荣第三阶段：华尔街

8、繁荣美国经济腾飞（半个世纪）美国经济腾飞（半个世纪） 第四阶段：华尔街失色，美国衰退？第四阶段：华尔街失色，美国衰退？英国攻占新阿改称纽约英国攻占新阿改称纽约1792美国建国美国建国1775华尔街起源（一个半世纪）华尔街起源（一个半世纪）16641636荷兰郁金香泡沫荷兰郁金香泡沫纽约银行纽约银行1784牛牛英格兰英格兰银行采用银行采用金本位制金本位制- 6 -二二. 华尔街历史回顾：两大流派华尔街历史回顾：两大流派v两大流派两大流派汉密密尔顿主主义：强调政府在建立金融体系中的作用政府在建立金融体系中的作用建立建立联邦税收体系邦税收体系 发行了美国独立行了美国独立战争后的新国争后的新国债去去偿

9、还旧旧债1784年建立年建立纽约银行，替政府管理行，替政府管理财政并政并监管管货币1791年合众国年合众国银行（美国国家行（美国国家银行）在行）在费城成立城成立杰斐杰斐逊主主义：放任市：放任市场主主导了了华尔街第一街第一阶段（段（19世世纪）的百年）的百年v对应二十世二十世纪凯恩斯学派恩斯学派：政府干：政府干预可极大改可极大改进经济运行状况运行状况主主导了了华尔街第二三街第二三阶段（段（20世世纪）的百年：）的百年：罗斯福新政、格林斯潘斯福新政、格林斯潘货币主主义学派（米学派（米尔顿.弗里德曼）弗里德曼）：政府不：政府不应干干预经济- 7 -二二. 华尔街历史回顾：起源（华尔街历史回顾：起源（

10、1718世纪）世纪）v起源：从郁金香泡沫到起源：从郁金香泡沫到梧桐梧桐树协议引：文引：文艺复复兴（14 16世世纪欧洲）欧洲）产生生公司制公司制引：引：1492年哥年哥伦布布发现美洲新大美洲新大陆1626，新阿姆斯特丹，新阿姆斯特丹1636，荷，荷兰郁金香泡沫：郁金香泡沫：卖空、空、卖空空袭击、对敲、逼空敲、逼空1664，英，英胜荷荷兰，改名，改名纽约1666，北美第一次金融投机活，北美第一次金融投机活动：Frederick Philipse货币-贝壳串珠投机壳串珠投机 1776，独立宣言独立宣言，美国建国，美国建国，亚当斯当斯.密密国富国富论汉密密尔顿：1784纽约银行，行，1791合众国合

11、众国银行行1792，梧桐梧桐树协议：固定佣金制，操：固定佣金制，操纵市市场价格的价格的Cartel，纽约股票交易所的起源股票交易所的起源- 8 -二二. 华尔街历史回顾：初期（华尔街历史回顾：初期（19世纪）世纪）v放放荡不不羁的初期：三次牛市的初期：三次牛市第一次大牛市第一次大牛市(1825-1835) 起因：起因：1825伊利运河开通伊利运河开通，纽约得以大得以大发展，杰克展，杰克逊政府清政府清偿国国债的金融政策的金融政策 结束：束：1836杰克杰克逊铸币流通令流通令，关，关闭第二合众国第二合众国银行行 ，经济刹刹车过猛猛第二次大牛市第二次大牛市(1848-1857) 起因：起因： 184

12、8加州加州发现金金矿 ，铁路路，电报出出现 ，墨西哥，墨西哥战争美国争美国获得新得新领土土 结束：黄金束：黄金产量量趋稳 ，外部刺激出口的因素，外部刺激出口的因素结束束第三次大牛市第三次大牛市(1865-1873) 起因：美国起因：美国南北南北战争争，北方，北方战争争债券融券融资成功成功状况：状况：华尔街成街成为仅次于次于伦敦的世界第二大敦的世界第二大资本市本市场，出，出现快餐文化快餐文化 ，JP摩根出摩根出现结束：束：库克克银行破行破产，股市崩，股市崩溃 注：战争融资方法注：战争融资方法政府提高税收政府提高税收 、印钞、借款债券、印钞、借款债券 - 9 -二二. 华尔街历史回顾：中期（华尔街

13、历史回顾：中期（19世纪末至世纪末至20世纪中）世纪中）v规范制度的出范制度的出现19世世纪最后二十年，美国完成工最后二十年，美国完成工业化化19世世纪最后十年最后十年 ，股票市股票市场平均指数平均指数（如道指）、（如道指）、现代会代会计制度制度、CPA、年年报出出现 美国金融史分水岭：美国金融史分水岭：1913美美联储成立，成立，美国有了中央美国有了中央银行行 第一次世界大第一次世界大战(19141918) 战争初期受影响，后一争初期受影响，后一跃成成为世界第一大世界第一大资本市本市场 新世新世纪十年牛市十年牛市(19181929)：原因：原因：汽汽车，电力，广告，力，广告，信用卡信用卡大大

14、发展展大大萧条条(19291933)原因：之前投原因：之前投资过热，胡福政府，胡福政府错误政策（提关税，平衡政府政策（提关税，平衡政府预算），美算），美联储群群龙无首无首罗斯福新政斯福新政(19331939)1933年年银行法行法，成立，成立联邦存款保邦存款保险公司公司投投资银行与商行与商业银行分离行分离摩根摩根银行行摩根斯坦利摩根斯坦利+JP摩根摩根银行行联邦邦证券法券法 美国美国历史上第一部史上第一部规范范证券交易的法律券交易的法律- 10 -二二. 华尔街历史回顾：中期（华尔街历史回顾：中期（19世纪末至世纪末至20世纪中）世纪中）v规范制度的出范制度的出现第二次世界大第二次世界大战(1

15、9391945) 战争初期美国股市略微上争初期美国股市略微上涨，但随希特勒的，但随希特勒的节节胜利，利，华尔街开始街开始长达三年的下跌，尽管此达三年的下跌，尽管此时美国美国经济依然高速增依然高速增长其它：其它：1918年美里年美里尔创建美林公司：大建美林公司：大萧条后，他将条后，他将连锁店店经营模式引入模式引入经纪公司公司格雷厄姆：开格雷厄姆：开创现代代证券分析券分析，强调公司基本面分析的重要公司基本面分析的重要 1933年取消金本位制年取消金本位制1944布雷布雷顿森林体系森林体系：美元与黄金挂：美元与黄金挂钩，各国，各国货币与美元挂与美元挂钩，美元成，美元成为世界世界货币1945年年国国际

16、货币基金基金组织成立成立 1946年年世界世界银行行成立成立- 11 -二二. 华尔街历史回顾：繁荣期（华尔街历史回顾：繁荣期（20世纪后半期）世纪后半期）v美国金融与美国美国金融与美国经济共繁荣共繁荣十年牛市十年牛市(19541965)养老基金养老基金，共同基金共同基金等机构投等机构投资者逐步占据主者逐步占据主导地位地位 计算机开始使用算机开始使用1964纽约股票交易所第一次建立股票交易所第一次建立风险基金基金以防金融以防金融风险扩散散 牛市牛市结束，股市下跌震束，股市下跌震荡(19651980)美国美国经历通通货膨膨胀，越南，越南战争，石油危机以及股市低迷，基金投争，石油危机以及股市低迷，

17、基金投资成主流成主流1971年年纳斯达克斯达克投入运投入运营1971年尼克松年尼克松结束金束金汇兑本位制，布雷本位制，布雷顿森林体系瓦解，森林体系瓦解，1976转入入浮浮动汇率率的的“牙牙买加体系加体系”1975年沿用了年沿用了183年的固定佣金制被年的固定佣金制被浮浮动佣金制佣金制取代取代1975年年证券法修券法修订法案法案，将，将美国全国美国全国证券交易所和三板市券交易所和三板市场连接接起来起来1976年年1978年年跨市跨市场交易系交易系统ITS投入运投入运营 1980里根当里根当选，二十年大牛市，二十年大牛市(19802000)道道琼斯指数从斯指数从1000点上升到了点上升到了1000

18、0点点1987年股市危机年股市危机轻松度松度过：格林斯潘格林斯潘“开开闸放水放水” ，里根，里根“司空司空见惯”的宣的宣传，投，投资者分者分散投散投资 - 12 -二二. 华尔街历史回顾：华尔街历史回顾： 21世纪，怎样的时代？世纪，怎样的时代？v衰退？繁荣？不衰退？繁荣？不确定？确定？2000年网络股泡沫破灭年网络股泡沫破灭 2001年年911事件事件2002年安然公司破产年安然公司破产2003年两次减税，导致年两次减税，导致美国经济在美国经济在2003年又开年又开始复苏始复苏 美国次贷危机与金融危机美国次贷危机与金融危机(2007?)2007年年4月，全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公

19、司破产月，全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司破产2007年年8月，第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司破产月，第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司破产2008年年3月，摩根大通收购贝尔斯登月，摩根大通收购贝尔斯登2008年年9月，美国政府接管两房，雷曼兄弟破产，美国银行收购美月，美国政府接管两房，雷曼兄弟破产，美国银行收购美林证券，林证券，AIG国有化，华盛顿互惠银行倒闭国有化，华盛顿互惠银行倒闭- 13 -三、道琼斯指数回顾：三、道琼斯指数回顾：1928 2008- 14 -百年道琼斯指数回顾：百年道琼斯指数回顾：1900 20041929 1933：四年跌回三十年：四年跌

20、回三十年1987：暴跌后迅速回升：暴跌后迅速回升- 15 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1895 1909cinematography- 16 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1910 1919- 17 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1920 1929- 18 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1930 1939- 19 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1940 1949- 20 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1950 1959- 21 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1960 1969- 22 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1970 1979- 23 -百年道琼斯指数：

21、百年道琼斯指数：1980 1989- 24 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：1990 1999- 25 -百年道琼斯指数：百年道琼斯指数：2000 2009- 26 -股市沉浮与经济兴衰的思考股市沉浮与经济兴衰的思考v怎怎样出出现牛市？牛市？科技科技发展展过去：去：铁路，路，电报，汽，汽车，计算机，网算机，网络未来：新能源，航空航天，芯片，数字未来：新能源，航空航天，芯片，数字电视，手机，手机电视，互，互联网，虚网，虚拟现实？开开发新地区，新地区，寻找新找新经济增增长点点过去：美国伊利运河修筑，西部大开去：美国伊利运河修筑，西部大开发未来：中国，中西部，未来：中国，中西部，农村，印度，非洲拉

22、美，月球？村，印度，非洲拉美，月球？政策政策调整整 刺激刺激减税，降息，政府投减税，降息，政府投资，号召消，号召消费吹泡泡吹泡泡互互联网，房地网，房地产，超女，超女下一个大泡泡？下一个大泡泡？- 27 -股市沉浮与经济兴衰的思考股市沉浮与经济兴衰的思考v怎怎样出出现熊市？熊市？泡沫破裂泡沫破裂互互联网泡沫破裂，房地网泡沫破裂，房地产泡沫破裂，泡沫破裂，过度投度投资后的冷却后的冷却政府政策政府政策 错误经济自身缺乏增自身缺乏增长点点战争或自然灾争或自然灾难等原因等原因 v两大流派的演两大流派的演变？极高明者道中庸极高明者道中庸审时度度势- 28 -另一种解读另一种解读v货币战争争：美国美国战争，

23、一争，一战二二战，总统被刺，均由国被刺，均由国际银行家行家为控控货币发行行权而致而致国国际银行家：行家：谁能能垄断一国的断一国的货币发行，行，谁就能就能赚取超取超级利利润美美联储是私有是私有银行，行，1913美美联储成立是国成立是国际银行家的行家的胜利利国国际银行家目的：行家目的：实现由由伦敦敦-华尔街控制的街控制的“世界政府世界政府” “世界世界货币” “世界税收世界税收” 国国际银行家的行家的赚钱逻辑：债务货币美元是美元是债务货币，银行以政府行以政府债券作抵押，政府券作抵押，政府发债，银行行发货币，政府通，政府通过征税征税还债。为偿还利息，就必利息，就必须创造出新的造出新的债务美元，美元，债务永永远增加，透支未来，而增加，透支未来，而银行家坐收其成行家坐收其成非非债务货币，以金，以金银货币为代表代表人民人民币介于二者之介于二者之间 ，其，其发行没有国行没有国债作抵押作抵押 ，也没有金，也没有金银作支撑作支撑 ，必，必须靠政府保靠政府保证币值第二美第二美联储：房利美，房地美。成功：房利美，房地美。成功预言次言次贷危机危机对中国中国谏言：言：高筑高筑墙对内防外内防外资信信贷推高推高资产泡沫，泡沫，对外防美元崩外防美元崩溃危机危机广广积粮粮官民并官民并举储备黄金白黄金白银缓称王称王逐逐渐树立建立新世界立建立新世界规则的胆略的胆略 - 29 -黄金市场走势图黄金市场走势图