张亦金融市场学03第三章资本市场

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1、后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案前进前进返回返回本章答案本章答案第三章第三章第三章第三章 资本市场资本市场资本市场资本市场 资本市场（资本市场（CapitalMarket）是期限在一）是期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。是实现并优化投资与消费的跨时期选择。按市场工具来划分，资本市场通常由股按市场工具来划分，资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金构成。票市场、债券市场和投资基金构成。 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 一、股票的概念和种类一、

2、股票的概念和种类 （一）股票的概念:股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本，它本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案 （二）股票种类1.普通股（普通股（CommonStock）普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。权。普通股股东还具有优先认股权（普通股股东还具有优先认股权（Preemptiv

3、eRight）。）。普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。围限制。根据其风险特征可分成根据其风险特征可分成蓝筹股筹股、成成长股股、收入股收入股、周周期股期股、防守股防守股、概念股概念股和和投机股。投机股。 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案2.优先股（优先股（Preferred StockPreferred Stock）优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，优先股是指在

4、剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。取股息。 优优先先股股股股息息是是固固定定的的，它它主主要要取取决决于于市市场场利利息息率率，其其风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案优先股的种类优先股的种类 考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股可分为：优先股可分为：(1)按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累

5、积优先股按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股( (若本期利润不足以支付优先股的股息，则在后续年份若本期利润不足以支付优先股的股息，则在后续年份补回）与非累积优先股。补回）与非累积优先股。 ( (若本期利润不足以支付优若本期利润不足以支付优先股的股息，则在后续年份不补回）先股的股息，则在后续年份不补回） (2)按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优先股和非参加优先股。先股和非参加优先股。 (3)可转换优先股（可转换优先股（ConvertiblePreferredStock）（在）（在金融危机时刻，巴菲特喜欢以此类股介入危机公司）金融危机时

6、刻，巴菲特喜欢以此类股介入危机公司）(4)可赎回优先股（可赎回优先股（CallablePreferredStock） 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案二、股票的一级市场二、股票的一级市场一级市场（Primary Market）也称为发行市场（Issuance Market），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回

7、本章答案本章答案一级市场的运作过程一级市场的运作过程（一）咨询与管理（一）咨询与管理 1.发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（）和私募（PrivatePlacement）两类。）两类。 2.选定作为承销商的投资银行。选定作为承销商的投资银行。 3.准备招股说明书。准备招股说明书。 4.发行定价。发行定价。（二）认购与销售（二）认购与销售 具体方式通常有以下几种：具体方式通常有以下几种：1.1.包销。包销。2.2.代销代销3.3.备用包销备用包销 （与包销不同，备用包销者只能买下未售出的股票，而在（与包

8、销不同，备用包销者只能买下未售出的股票，而在备用期不能认购新股，以保证现有股东的优先认股权）。备用期不能认购新股，以保证现有股东的优先认股权）。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案三、股票的二级市场三、股票的二级市场二级市场（Secondary MarketSecondary Market）也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现值。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特型的第三市场（The Third MarketThe Third Mark

9、et）和第四市场（The The Fourth MarketFourth Market）。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（一）证券交易所（一）证券交易所证券交易所（Stock ExchangeStock Exchange）是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两类:1.公司制证券交易所。公司制证券交易所。 2.会员制证券交易所。会员制证券交易所。 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票

10、市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案 1.证券交易所的会员制度证券交易所的会员制度为了保证证券交易有序、顺利地进行为了保证证券交易有序、顺利地进行, , 各国的证交所各国的证交所都对能进入证交所交易的会员作了资格限制。各国确都对能进入证交所交易的会员作了资格限制。各国确定会员资格的标准各不相同定会员资格的标准各不相同, , 但主要包括会员申请者但主要包括会员申请者的背景、能力、财力、有否从事证券业务的学识及经的背景、能力、财力、有否从事证券业务的学识及经验、信誉状况等。验、信誉状况等。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案

11、 2.证券交易所的上市制度证券交易所的上市制度股票的上市股票的上市( (Listing) )是指赋予某种股票在某个证交所是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。进行交易的资格。各证交所的上市标准大同小异各证交所的上市标准大同小异, ,主要包括如下内容主要包括如下内容: : (1)要有足够的规模；要有足够的规模；(2)要要满满足足股股票票持持有有分分布布的的要要求求, ,私私募募股股票票通通常常无无法法满满足这个标准因而不能上市；足这个标准因而不能上市；(3)发行者的经营状况良好等等。发行者的经营状况良好等等。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返

12、回本章答案本章答案3.证券交易所的交易制度证券交易所的交易制度交易制度优劣的判别标准：交易制度优劣的判别标准：交易制度是证券市场微观交易制度是证券市场微观结构结构( (MarketMicrostructure) )的重要组成部分的重要组成部分, ,它对证它对证券市场功能的发挥起着关键的作用。券市场功能的发挥起着关键的作用。交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。透明度、稳定性、效率、成本和安全性。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案4.交易制度

13、的类型交易制度的类型根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价驱动（驱动（Quote-driven）制度；竞价交易制度也称委托驱）制度；竞价交易制度也称委托驱动（动（Order-driven）制度。）制度。竞竞价价交交易易制制度度又又分分为为间间断断性性竞竞价价交交易易制制度度和和连连续续竞竞价价交易制度。交易制度。目目前前世世界界上上大大多多数数证证券券交交易易所所都都是是实实行行混混合合的的交交易易制制度。度。 对对于于大大宗宗交交易易，各各个个证证

14、券券交交易易所所都都实实行行了了较较特特殊殊的的交交易制度，其中最常见的是拍卖和标购。易制度，其中最常见的是拍卖和标购。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案5.证券交易委托的种类证券交易委托的种类证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指令，其主要种类有：令，其主要种类有： (1) (1) 市价委托（市价委托（MarketOrder）。）。 (2) (2) 限价委托限价委托( (LimitOrder) )。 (3) (3) 停止损失委托（停止损失委托（StopOrder）。）。 (

15、4) (4) 停止损失限价委托（停止损失限价委托（StopLimitOrder）。）。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案6.信用交易信用交易信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。卖出交易。 (1)保保证证金金购购买买（BuyingonMargin），是是指指对对

16、市市场场行行情情看看涨涨的的投投资资者者交交付付一一定定比比例例的的初初始始保保证证金金（InitialMargin），由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。），由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。 (2)卖卖空空交交易易（ShortSales），是是指指对对市市场场行行情情看看跌跌的的投投资资者者本本身身没没有有证证券券，就就向向经经纪纪人人交交纳纳一一定定比比率率的的初初始始保保证证金金（现现金金或或证证券券）借借入入证证券券，在在市市场场上上卖卖出出，并并在在未未来来买买回该证券还给经纪人。回该证券还给经纪人。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进

17、前进返回返回本章答案本章答案(二)场外交易市场场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（OTC，Over -The-Counter）。场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商（Dealers）来组织交易。 场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的 场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（三）第三市场（三）第三市场第三市场

18、是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（四）第四市场（四）第四市场第四市场指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络（ ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接进行的证券交易。 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案四、股价指数四、股价指数为了判断市场股价变动的总趋

19、势及其幅度，我们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点：1.样样本本股股票票必必须须具具有有典典型型性性、普普遍遍性性，为为此此，选选择择样样本本股股票票应应综综合合考考虑虑其其行行业业分分布布、市市场场影影响响力力、规规模模等等因素；因素；2.计算方法要科学，计算口径要统一；计算方法要科学，计算口径要统一；3.基期的选择要有较好的均衡性和代表性；基期的选择要有较好的均衡性和代表性；4.指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（一）股

20、票价格平均数的计算（一）股票价格平均数的计算股票价格平均数（Averages）反映一定时点上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数和加权平均数三类。 1.简单算术股价平均数简单算术股价平均数 其中其中n为样本的数量，为样本的数量，Pn为第为第n只股票的价格。只股票的价格。 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案2.修正的股价平均数修正的股价平均数 (1) (1) 除数修正法，又称道氏修正法。除数修正法，又称道氏修正法。 该法的核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、增该法的核心是求出一个除数，以修正因股票

21、拆细、增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。具体做法是以新股持股价平均数的连续性和可比性。具体做法是以新股价除以旧股价平均数，求出新除数，再以计算期的股价除以旧股价平均数，求出新除数，再以计算期的股价总额除以新除数，从而得出修正的股价平均数，即：价总额除以新除数，从而得出修正的股价平均数，即： 新除数新除数= =变动后的新股价总额变动后的新股价总额/ /旧股价平均数旧股价平均数 修正的股价平均数修正的股价平均数= =报告期股价总额报告期股价总额/ /新除数新除数第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市

22、场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案(2)(2)股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。例原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。例如，假设第如，假设第j j种股票进行拆细，拆细前股价为种股票进行拆细，拆细前股价为P Pj j，拆细，拆细后每股新增的股数为后每股新增的股数为R R，股价为，股价为 ，则修正的股价平均，则修正的股价平均数的公式为：数的公式为： 由于，由于， ，因此该股价平均数不会受股票分割，因此该股价平均数不会受股票分割等的影响。等的影响。第一节第一节第一节第一节

23、股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案3.加权股价平均数加权股价平均数加加权权股股价价平平均均数数就就是是根根据据各各种种样样本本股股票票的的相相对对重重要要性性进进行行加加权权平平均均计计算算的的股股价价平平均均数数，其其权权数数Q Q可可以以是是成成交交股数、股票总市值、股票总股本等，其计算公式为：股数、股票总市值、股票总股本等，其计算公式为： 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（二）股价指数的计算（二）股价指数的计算股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是

24、将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。股价指数的计算方法主要有两种：简单算术股价平指数和加权股价指数。 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案1.简单算术股价指数简单算术股价指数计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合法。法。 (1)相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为：数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为： 其中，其中， 表示第表示第

25、i i种股票的基期价格，种股票的基期价格， 表示第表示第i i种股种股票的报告期价格，票的报告期价格，n n为样本数。为样本数。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案(2)综合法。综合法。 综综合合法法是是先先将将样样本本股股票票的的基基期期和和报报告告期期价价格格分分别别加加总总，然后相比求出股价指数，即然后相比求出股价指数，即：第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案2加权股价指数加权股价指数加加权权股股价价指指数数是是根根据据各各期期样样本本股股票票的的相相对对重重要

26、要性性予予以以加加权权，其其权权重重可可以以是是成成交交股股数数、总总股股本本等等。按按时时间间划划分分，权权数数可可以以是是基基期期权权数数，也也可可以以是是报报告告期期权权数数。以以基基期期成成交交股股数数（或或总总股股本本）为为权权数数的的指指数数称称为为拉拉斯斯拜拜尔指数，其计算公式为：尔指数，其计算公式为： 以以报报告告期期成成交交股股数数（或或总总股股本本）为为权权数数的的指指数数称称为为派派许指数。其计算公式为：许指数。其计算公式为： 其中其中P P0 0和和P P1 1分别表示基期和报告期的股价，分别表示基期和报告期的股价，Q Q0 0和和Q Q1 1分别分别表示基期和报告期的

27、成交股数。表示基期和报告期的成交股数。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（三）中国主要的股价指数（三）中国主要的股价指数1.上海证券交易所股价指数上海证券交易所股价指数(1)指数系列指数系列目目前前，上上海海证证券券交交易易所所股股价价指指数数系系列列共共包包括括四四类类十十个个指指数数：第第一一，成成份份指指数数：上上证证180180指指数数，其其前前身身为为上上证证3030指指数数。第第二二，综综合合指指数数：上上证证综综合合指指数数。第第三三，分分类类指指数数：上上证证A A股股指指数数、上上证证B B股股指指数数、上上证

28、证工工业业类类指指数数、上上证证商商业业类类指指数数、上上证证房房地地产产业业类类指指数数、上上证证公公用用事事业业类类指指数数、上上证证综综合合业业类类指指数数。第第四四，基基金金指指数数：上上证证基基金金指数。以上指数。以上1010项指数中，上证综合指数最常用。项指数中，上证综合指数最常用。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案 (2) 采样范围采样范围纳纳入入指指数数计计算算范范围围的的股股票票称称为为指指数数股股。纳纳入入指指数数计计算算范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂牌上市。范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂

29、牌上市。上上证证180指指数数的的样样本本股股是是在在所所有有A股股股股票票中中抽抽取取最最具具市市场代表性的场代表性的180种样本股票。种样本股票。综合指数类的指数股是全部股票（综合指数类的指数股是全部股票（A股和股和B股）。股）。分类指数类是相应行业类别的全部股票（分类指数类是相应行业类别的全部股票（A股和股和B股）。股）。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案(3)选样原则选样原则上上证证180指指数数的的选选样样标标准准是是遵遵循循规规模模（总总市市值值、流流通通市市值值）、流流动动性性（成成交交金金额额、换换手手率率）、行

30、行业业代代表表性性三三项项指指标标，即即选选取取规规模模较较大大、流流动动性性较较好好且且具具有有行行业业代代表性的股票作为样本。表性的股票作为样本。上证上证180指数样本股的调整方法指数样本股的调整方法 上上证证成成份份指指数数依依据据样样本本稳稳定定性性和和动动态态跟跟踪踪相相结结合合的的原原则则，每每半半年年调调整整一一次次成成份份股股，每每次次调调整整比比例例一一般般不不超超过过10%。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案(4)计算方法计算方法 上证指

31、数系列均以上证指数系列均以“点点”为单位。为单位。基日、基期（除数）与基期指数基日、基期（除数）与基期指数计算公式：计算公式： 其中，调整市值其中，调整市值 = = （市价（市价调整股本数），基日成调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。的方法对成份股股本进行调整。 指数的实时计算。指数的实时计算。第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案2.深圳证券交易所股价指数深圳证券交易所股价指数(1)指数种类：深圳证券交易所股价指数共有指数种

32、类：深圳证券交易所股价指数共有3 3类类1313项，项，其中最有影响的是深证成份指数。其中最有影响的是深证成份指数。 (2)基日与基日指数：基日与基日指数：(3)计算范围：计算范围：(4)成份股选取原则成份股选取原则：有一定的上市交易日期。有一定的上市交易日期。 有一定的上市规模。有一定的上市规模。 交易活跃。交易活跃。(5)计计算算方方法法：综综合合指指数数类类和和成成份份股股指指数数类类均均为为派派许许加加权权价价格格指指数数，即即以以指指数数股股的的计计算算日日股股份份数数作作为为权权数数，采用连锁公式加权计算采用连锁公式加权计算 第一节第一节第一节第一节 股票市场股票市场股票市场股票市

33、场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案第二节第二节第二节第二节 债券市场债券市场债券市场债券市场 一、债券的概念与种类一、债券的概念与种类 ( (一一) )债券的概念：债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等（Seniority）、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条款）。 这些要素使得债券具有与股票不同的特征。后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（二）债券的种类（二）债券的种类 债债券券的的种种类类繁繁多多，按按发发行行主主体体不不同同

34、可可分分为为政政府府债券、公司债券和金融债券三大类：债券、公司债券和金融债券三大类：1.政府债券：政府债券是指中央政府、政府机政府债券：政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作构和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。它包括资工具中是最小的。它包括: :(1)中央政府债券中央政府债券(2)政府机构债券政府机构债券 (3)地方政府债券地方政府债券 第二节第二节第二节第二节 债券市场债券市场债券市场债券市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案2.公司债券：公司债券： 公

35、司债券是公司为筹措营运资本而发行的债券，通常公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债券，通常可分为以下几类：可分为以下几类：(1)按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证。信托债券和设备信托证。 (2)按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券。数债券和零息债券。 (3)按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。可转换债券和带认股权证的债券。 第二节第二节第二节第二节 债券市场债券市场债券市场债券市场

36、 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案3.金融债券金融债券金融债券是银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的金融债券是银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。在西方国家，由于金融机构大多属于股份公司债券。在西方国家，由于金融机构大多属于股份公司组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。它的组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。它的信用信用风险要比公司债券低风险要比公司债券低第二节第二节第二节第二节 债券市场债券市场债券市场债券市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案二、债券的一级市场二、债券的一级市场（一一）发发行行合合同同书书（Indenture）：它一般可分成否定性条款（Negativ

37、eCovenants）（不允许或限制股东行为的条款）和肯定性条款（PositiveCovenants）（公司必须履行的义务）。 （二）债券评级：（二）债券评级：为了较客观地估计不同债券的违约风险 ，通常需要由中介机构进行评级。 （三）债券的偿还：（三）债券的偿还：债券的偿还一般可分为定到期偿还和任意偿还两种方式。 第二节第二节第二节第二节 债券市场债券市场债券市场债券市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案三、债券的二级市场三、债券的二级市场债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。证券交易所是债券二级市场的重要组成部分，在证券交易所申请上

38、市的债券主要是公司债券，但国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。 场外交易市场是债券二级市场的主要形态。第二节第二节第二节第二节 债券市场债券市场债券市场债券市场 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案第三节第三节第三节第三节 投资基金投资基金投资基金投资基金 投投资资基基金金是是资资本本市市场场的的一一个个新新的的形形态态，它它本本质质上上是是股股票票、债债券券及及其其他他证证券券投投资资的的机机构构化化，不不仅仅有有利利于于克克服服个个人人分分散散投投资资的的种种种种不不足足，而而且且成成为为个个人人投投资资者者分分散散投投资资风风险险的的最最佳佳选选择择，从从而极大推动了资本市场的

39、发展。而极大推动了资本市场的发展。后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案一、投资基金的概念和种类一、投资基金的概念和种类 （一）投资基金的概念（一）投资基金的概念 投资基金，是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。 它具有以下几个特点：1.规模经营规模经营低成本低成本2.分散投资分散投资低风险低风险3.专家管理专家管理更多的投资机会更多的投资机会4.服务专业化服务专业化方便方便第三节第三节第三节第三节 投资基金投资基金投资基金投资基金 后退后退前进前进返回返回本章答案本章

40、答案（二）投资基金的种类 1.根据组织形式分为公司型基金和契约型基金，其中公司型基金又根据组织形式分为公司型基金和契约型基金，其中公司型基金又可细分为开放型（可细分为开放型（Open-end）和封闭型（）和封闭型（Close-end）两种。）两种。2.根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。 3.根据地域不同，可分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基根据地域不同，可分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金。金。4.按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债券基金、货币按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债券基金

41、、货币市场基金、专门基金（专门投资单一行业的股票市场基金、专门基金（专门投资单一行业的股票) )、衍生基金和杠、衍生基金和杠杆基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（杆基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（UmbrellaFunds,严格来严格来说是一组基金，以方便投资者在其中自由选择和低成本转换说是一组基金，以方便投资者在其中自由选择和低成本转换）及基）及基金中的基金（金中的基金（FundsofFunds）等八种。）等八种。 第三节第三节第三节第三节 投资基金投资基金投资基金投资基金 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（三）投资基金的设立（三）投资基金的设立设立基金首先需要发起人，发起人可以

42、是一个机构，也可以是多个机构共同组成。 发起人要确定基金的性质并制订相关的要件，报送主管机关，申请设立基金 一般来说基金是由基金管理公司或下设基金管理部的投资银行作为发起人 第三节第三节第三节第三节 投资基金投资基金投资基金投资基金 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案（四）投资基金的募集（四）投资基金的募集基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表基金招募说明书，发行方式可分公募和私募两种 第三节第三节第三节第三节 投资基金投资基金投资基金投资基金 后退后退前进前进返回返回本章答案本章答案后退后退退出退出返回返回本章答案本章答案（五）投资基金的运作与投资（五）投资基金的运作与投资投资基金的运作：投资基金的运作：对于封闭型基金股份或受益凭证，其交易与股票债券类似，可以通过自营商或经纪人在基金二级市场上随行就市，自由转让。对于开放型基金，其交易表现为投资者向基金管理公司认购股票或受益凭证，或基金管理公司赎回股票或受益凭证。 投资基金的投资：投资基金的投资：基金的投资就是投资组合的实现，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标确定和构建不同的“证券组合” 。第三节第三节第三节第三节 投资基金投资基金投资基金投资基金