最新当代西方货币金融学说PPT课件

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1、当代西方货币金融学说当代西方货币金融学说第第1章章西方两大经济学思潮的变迁西方两大经济学思潮的变迁及其对货币金融学的影响及其对货币金融学的影响u一、西方两大学经济思潮一、西方两大学经济思潮u二、当代两大经济思潮与两大经济学阵营的形成二、当代两大经济思潮与两大经济学阵营的形成u三、三、20世纪以来两大经济思潮的交替起伏与两大经济世纪以来两大经济思潮的交替起伏与两大经济阵营的交替主导阵营的交替主导u四、西方两大学经济思潮变迁对货币金融学的影响四、西方两大学经济思潮变迁对货币金融学的影响第一节第一节西方两大学经济思潮西方两大学经济思潮二、经济自由主义二、经济自由主义l经济自由主义：泛指要求自由地从事

2、经济活动，反对国家干经济自由主义：泛指要求自由地从事经济活动，反对国家干预经济活动的一种理论主张和政策主张。预经济活动的一种理论主张和政策主张。1、经济自由主义的由来、经济自由主义的由来络克：人对其劳动、劳动产品和劳动手段拥有自主权络克：人对其劳动、劳动产品和劳动手段拥有自主权诺思：自由贸易的好处诺思：自由贸易的好处魁奈的经济表（魁奈的经济表（1758）：法国重农主义的创始人）：法国重农主义的创始人n个人利益是社会利益的仆人，只有自由和私人利益才能国家欣个人利益是社会利益的仆人，只有自由和私人利益才能国家欣欣向荣。个人在追求自己利益，最终将增进整个社会利益。欣向荣。个人在追求自己利益，最终将增

3、进整个社会利益。n自由交换的原则，既适用于国内交换，也适用于国家贸易。自由交换的原则，既适用于国内交换，也适用于国家贸易。第一节第一节西方两大学经济思潮西方两大学经济思潮l亚当亚当斯密的国民财富的性质和原因的研究斯密的国民财富的性质和原因的研究经济发展的两个推动力经济发展的两个推动力n分工、个人的节俭分工、个人的节俭利己主义、经济理性人利己主义、经济理性人n个人的一切活动都受利己心支配个人的一切活动都受利己心支配n每个人都是罪囚自身利益最大化的每个人都是罪囚自身利益最大化的“经济理性人经济理性人”市场机制犹如市场机制犹如“无形的手无形的手”n经济社会具有内在有序性经济社会具有内在有序性n人们在

4、追逐个人利益的同时促进经济发展与国民财富增加人们在追逐个人利益的同时促进经济发展与国民财富增加政府为保卫国家的政府为保卫国家的“看门犬看门犬”或或“守夜人守夜人”第一节第一节西方两大学经济思潮西方两大学经济思潮u2、经济自由主义的核心及其理论依据、经济自由主义的核心及其理论依据l萨伊：萨伊定律与货币面纱观萨伊：萨伊定律与货币面纱观l马歇尔：局部均衡分析法马歇尔：局部均衡分析法l经济自由主义的核心观点经济自由主义的核心观点基本原则：自由市场、自由经营、自由竞争自动调节和自动均衡基本原则：自由市场、自由经营、自由竞争自动调节和自动均衡理论核心：市场的价格机制理论核心：市场的价格机制主张：在自由市场

5、经济中，中国要进行自由竞争，一切都可以借助主张：在自由市场经济中，中国要进行自由竞争，一切都可以借助于价格机制实现均衡；通过价格波动自动调节供求，使经济实现稳于价格机制实现均衡；通过价格波动自动调节供求，使经济实现稳定均衡，一切人为的干预都是不必要的。定均衡，一切人为的干预都是不必要的。第一节第一节西方两大学经济思潮西方两大学经济思潮u经济自由主义的理论依据经济自由主义的理论依据l市场体系市场体系商品市场、资本市场和劳动力市场商品市场、资本市场和劳动力市场l市场均衡调节机制市场均衡调节机制价格机制（物价、利率和工资）价格机制（物价、利率和工资）l理论支撑：萨伊定律理论支撑：萨伊定律l萨伊定律的

6、理论基础萨伊定律的理论基础货币中性论：货币面纱观货币中性论：货币面纱观商品供给商品供给货币收入货币收入货币支出货币支出商品需求商品需求l政策主张政策主张政府对经济应该信守政府对经济应该信守“放任自由放任自由”的原则的原则第一节第一节西方两大学经济思潮西方两大学经济思潮3、经济自由主义发展的主要脉络、经济自由主义发展的主要脉络u新经济自由主义的掀起新经济自由主义的掀起l始于始于20世纪世纪50年代、流行于年代、流行于70年代之后年代之后l对新古典经济微观经济理论的革新与发展对新古典经济微观经济理论的革新与发展l伦敦学派、货币学派、理性预期学派、供给学派、新制度学派等伦敦学派、货币学派、理性预期学

7、派、供给学派、新制度学派等u新自由主义的继承新自由主义的继承l反对国家干预、倡导自由经济、崇尚市场机制、注重理性分析反对国家干预、倡导自由经济、崇尚市场机制、注重理性分析l以经济理性人、完全竞争为基本假定，信奉价格机制和萨伊定律以经济理性人、完全竞争为基本假定，信奉价格机制和萨伊定律l坚持自由选择是经济活动规则，坚持市场机制是有效性，反对国家对经坚持自由选择是经济活动规则，坚持市场机制是有效性，反对国家对经济的干预济的干预第一节第一节西方两大学经济思潮西方两大学经济思潮u新自由主义的新观点新自由主义的新观点l承认政府的经济职能，但强调加以限制，主张政府主要职能承认政府的经济职能，但强调加以限制

8、，主张政府主要职能是提供公共产品是提供公共产品l承认国家权力，反对滥用国家权力，特别反对政府对企业、承认国家权力，反对滥用国家权力，特别反对政府对企业、个人权力的不适当的限制、干预与伤害个人权力的不适当的限制、干预与伤害l主张运用国家权力保护企业、个人的权力和自由主张运用国家权力保护企业、个人的权力和自由l反对政府采用相机抉择的经济政策，主张采用规则性的的经反对政府采用相机抉择的经济政策，主张采用规则性的的经济政策济政策l强调经济制度的重要性，主张不要界定企业和个人的禁区，强调经济制度的重要性，主张不要界定企业和个人的禁区，而应约束政府的空间。而应约束政府的空间。第二节第二节当代两大经济学思潮

9、及其阵营的形成当代两大经济学思潮及其阵营的形成一、当代西方两大经济学阵营的形成一、当代西方两大经济学阵营的形成l彻底的国家干预主义彻底的国家干预主义l彻底的经济自由主义彻底的经济自由主义l以国家干预为主、经济自由为辅以国家干预为主、经济自由为辅l以经济自由主义为主、国家干预为辅以经济自由主义为主、国家干预为辅二、当代西方经济学派的划分二、当代西方经济学派的划分l经济学派：指在同一经济思潮下理论观点、分析方法和政策经济学派：指在同一经济思潮下理论观点、分析方法和政策主张基本一致的经济学家形成的学术派别或流派主张基本一致的经济学家形成的学术派别或流派l经济学派划分依据经济学派划分依据理论观点基本一

10、致理论观点基本一致分析方法基本一致分析方法基本一致政策主张基本一致政策主张基本一致第二节第二节当代两大经济学思潮及其阵营的形成当代两大经济学思潮及其阵营的形成三、当代西方两大经济学阵营中的主要学派概览三、当代西方两大经济学阵营中的主要学派概览1、国家干预主义阵营、国家干预主义阵营凯恩斯主义、新剑桥学派、新古典综合学派凯恩斯主义、新剑桥学派、新古典综合学派新凯恩斯主义经济学派、凯恩斯主义非均衡学派新凯恩斯主义经济学派、凯恩斯主义非均衡学派瑞典学派瑞典学派2、经济自由主义阵营、经济自由主义阵营货币学派、供给学派、合理预期学派货币学派、供给学派、合理预期学派弗莱堡学派、伦敦学派、奥地利学派弗莱堡学派

11、、伦敦学派、奥地利学派公共选择学派、新制度经济学派公共选择学派、新制度经济学派3、两大阵营主要学派概览、两大阵营主要学派概览u哈哈耶耶克克的的经经济济自自由由主主义义u合合理理预预期期学学派派u货货币币学学派派u供供给给学学派派u奥奥地地利利学学派派u弗弗莱莱堡堡学学派派u瑞瑞典典学学派派u新新古古典典综综合合学学派派u新新凯凯恩恩斯斯主主义义经经济济学学派派u新新剑剑桥桥学学派派u凯凯恩恩斯斯主主义义国家干预主义经济自由主义第三节第三节20世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导一、一、20世纪世纪30年代的第一回合年代的第一回合凯恩斯主义的崛起与传统经济

12、学的衰退凯恩斯主义的崛起与传统经济学的衰退l1929-1933年主要资本主义国家的大萧条年主要资本主义国家的大萧条l1933年的年的“罗斯福新政罗斯福新政”l1936年的凯恩斯的通论年的凯恩斯的通论第三节第三节20世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导二、二、20世纪世纪70年代的第二回合年代的第二回合新自由主义的兴起与国家干预主义的败退新自由主义的兴起与国家干预主义的败退l20世纪世纪70年代初出现的滞涨危机年代初出现的滞涨危机修正的菲利普斯曲线失效修正的菲利普斯曲线失效l新科技革命新科技革命新能源的出现、微电子技术技术的广泛应用、信息技术的崛起新能源的

13、出现、微电子技术技术的广泛应用、信息技术的崛起l经济结构：大中小并存格局经济结构：大中小并存格局l企业结构：资本和劳动扩张型转向技术密集型企业结构：资本和劳动扩张型转向技术密集型l哈耶克经济自由主义、弗莱堡学派、货币学派、合理预期学哈耶克经济自由主义、弗莱堡学派、货币学派、合理预期学派、供给学派、新制度经济学派的兴起派、供给学派、新制度经济学派的兴起第三节第三节20世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导三、三、20世纪世纪90年代的第三回合年代的第三回合反古典革命与新古典宏观经济学派的较量反古典革命与新古典宏观经济学派的较量l推行新经济自由主义学派政策主张

14、的经济后果推行新经济自由主义学派政策主张的经济后果成就：抑制通货膨胀、刺激供给、引发创新高潮成就：抑制通货膨胀、刺激供给、引发创新高潮代价：经济低增长、大量失业代价：经济低增长、大量失业n美国的美国的“五高五高”：高赤字、高利率、高债务、高汇率、高失业：高赤字、高利率、高债务、高汇率、高失业n英国：产业不振和高失业率英国：产业不振和高失业率l新凯恩斯主义的新凯恩斯主义的“反古典革命反古典革命”与合理预期学派的抗争与合理预期学派的抗争自由竞争与价格粘性自由竞争与价格粘性l美国内外政策的双重性美国内外政策的双重性对内贸易保护政策对外要求他国实行贸易自由政策对内贸易保护政策对外要求他国实行贸易自由政

15、策第四节第四节两大思潮变迁对西方货币金融学的影响两大思潮变迁对西方货币金融学的影响一、重商主义的代表国家干预主义主导时期的主要货币学说一、重商主义的代表国家干预主义主导时期的主要货币学说l货币金属观货币金属观l货币财富观货币财富观l铸币平价论铸币平价论托马斯托马斯孟：贸易平衡论的创始人孟：贸易平衡论的创始人n英国得自对外贸易的财富（英国得自对外贸易的财富（1664）l黄金输送点黄金输送点达万查蒂（达万查蒂（Davanazati）第四节第四节两大思潮变迁对西方货币金融学的影响两大思潮变迁对西方货币金融学的影响二、二、17世纪后自由主义占主导时期货币金融研究的主要特点世纪后自由主义占主导时期货币金

16、融研究的主要特点l货币的单一职能论：交易媒介说、货币面纱说、货币中性论货币的单一职能论：交易媒介说、货币面纱说、货币中性论三、三、20世纪两大思潮的交替起伏与货币金融学说的主要特点世纪两大思潮的交替起伏与货币金融学说的主要特点l货币供给理论货币供给理论l货币需求理论货币需求理论lISLM分析法分析法l菲利普斯曲线菲利普斯曲线l货币政策理论货币政策理论l金融抑制与金融深化金融抑制与金融深化l微观金融理论微观金融理论l国际货币金融理论国际货币金融理论l行为金融理论行为金融理论l金融监管理论金融监管理论第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论学习目的与要求学习目的与要求u通过学习凯恩斯的金融理论

17、通过学习凯恩斯的金融理论l了解凯恩主义产生的背景和影响；了解凯恩主义产生的背景和影响；l掌握凯恩斯主义理论体系的主要内容与关系；掌握凯恩斯主义理论体系的主要内容与关系；l了解凯恩斯在货币基本理论方面的主要观点；了解凯恩斯在货币基本理论方面的主要观点；l正确认识凯恩斯货币供求理论的主要观点；正确认识凯恩斯货币供求理论的主要观点；l分析凯恩斯利息理论的主要论点及政策意义；分析凯恩斯利息理论的主要论点及政策意义；l了解凯恩斯在储蓄理论上的贡献；了解凯恩斯在储蓄理论上的贡献；l正确认识凯恩斯的半通货膨胀理论和货币政策主张。正确认识凯恩斯的半通货膨胀理论和货币政策主张。第一节凯恩斯理论综述第一节凯恩斯理

18、论综述一、凯恩斯之前的主导经济理论：传统经济学一、凯恩斯之前的主导经济理论：传统经济学l自由放任经济理论的核心内容及原则自由放任经济理论的核心内容及原则核心内容：自动均衡理论核心内容：自动均衡理论n经济能够通过价格机制自动达到均衡理论经济能够通过价格机制自动达到均衡理论原则：自由市场、自由经营、自由竞争、自动调节、自动均衡原则：自由市场、自由经营、自由竞争、自动调节、自动均衡l自由放任经济理论的三个依据：自由放任经济理论的三个依据：在商品市场上，商品供给会自动创造它本身的需求，价格波动能调在商品市场上，商品供给会自动创造它本身的需求，价格波动能调节供求的短暂失衡，不会发生普遍的生产过剩危机；节

19、供求的短暂失衡，不会发生普遍的生产过剩危机；在资本市场上，储蓄必然全部转化为投资，利率的波动能够自动调在资本市场上，储蓄必然全部转化为投资，利率的波动能够自动调节资本的供给；节资本的供给；在劳工市场上，工资的波动能使求职和就业实现均衡。在劳工市场上，工资的波动能使求职和就业实现均衡。n自愿失业和摩擦性失业是任何社会难以避免的自愿失业和摩擦性失业是任何社会难以避免的第一节凯恩斯理论综述第一节凯恩斯理论综述二、凯恩斯主义产生的历史背景二、凯恩斯主义产生的历史背景l1、震撼世界的、震撼世界的30年代经济大危机年代经济大危机出现普遍的生产过剩、危机交织（工业、农业与金融；经济与政治）出现普遍的生产过剩

20、、危机交织（工业、农业与金融；经济与政治）l2、政府干预经济思潮的流行、政府干预经济思潮的流行芝加哥大学的怀纳、奈特、道格拉斯、明兹芝加哥大学的怀纳、奈特、道格拉斯、明兹哥伦比亚大学的小克拉克、特格维尔、莫利、贝利哥伦比亚大学的小克拉克、特格维尔、莫利、贝利卡恩的就业乘数提出卡恩的就业乘数提出l3、罗斯福推行、罗斯福推行“新政新政”的成功的成功稳定金融、稳定物价、调节生产、保障利润的各种紧急法令颁布稳定金融、稳定物价、调节生产、保障利润的各种紧急法令颁布建设大规模的公共工程，运用财政赤字政策和通货膨胀政策刺激经建设大规模的公共工程，运用财政赤字政策和通货膨胀政策刺激经济，强化政府对经济的直接干

21、预济，强化政府对经济的直接干预第一节凯恩斯理论综述第一节凯恩斯理论综述三、凯恩斯的理论体系：总量分析的宏观经济学三、凯恩斯的理论体系：总量分析的宏观经济学l1、有效需求理论、有效需求理论有效需求，是指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需有效需求，是指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求。其大小主要取决于消费倾向、资本边际效率、流动偏好三大基求。其大小主要取决于消费倾向、资本边际效率、流动偏好三大基本心理因素以及货币数量。本心理因素以及货币数量。就业取决于有效需求，有效需求就是商品的总供给价格与总需求价就业取决于有效需求，有效需求就是商品的总供给价格与总需求价格达到均衡时候的总

22、需求格达到均衡时候的总需求n总供给价格：等于正常利润与生产成本，为最低限度的预期总总供给价格：等于正常利润与生产成本，为最低限度的预期总收入；总需求价格：全体资本家提供一定就业量时预期社会上收入；总需求价格：全体资本家提供一定就业量时预期社会上购买他们产品所愿意支付的总价格。购买他们产品所愿意支付的总价格。n就业量取决于总需求，这个总需求就是有效需求就业量取决于总需求，这个总需求就是有效需求有效需求：投资需求与消费需求有效需求：投资需求与消费需求n边际消费倾向递减边际消费倾向递减n资本边际效率递减资本边际效率递减n流动性偏好：流动性陷阱流动性偏好：流动性陷阱凯恩斯理论体系图解凯恩斯理论体系图解

23、有效需求不足与通货紧缩缺口有效需求不足与通货紧缩缺口第一节凯恩斯理论综述第一节凯恩斯理论综述四、凯恩斯理论的影响四、凯恩斯理论的影响u1、凯恩斯理论对当代西方经济学和金融学的影响、凯恩斯理论对当代西方经济学和金融学的影响l需求管理的政府干预主义和总量分析的宏观经济学成为西方需求管理的政府干预主义和总量分析的宏观经济学成为西方经济学的一个新的里程碑经济学的一个新的里程碑l凯恩斯将货币金融理论与经济理论融为一体，把货币金融因凯恩斯将货币金融理论与经济理论融为一体，把货币金融因素深深植入经济理论体系之中的研究方法，奠定了素深深植入经济理论体系之中的研究方法，奠定了“货币经货币经济学济学”的基础的基础

24、u2、凯恩斯理论对西方各国政府制定政策的影响、凯恩斯理论对西方各国政府制定政策的影响l从从20世纪世纪40年代起，凯恩斯主义被捧上了官方经济学的宝座，年代起，凯恩斯主义被捧上了官方经济学的宝座，成为政府制定经济政策的主要依据。成为政府制定经济政策的主要依据。l20世纪中期以后东欧和部分第三世界国家也在一定程度上借世纪中期以后东欧和部分第三世界国家也在一定程度上借鉴了凯恩斯主义的某些政策主张，可以说凯恩斯主义的政策鉴了凯恩斯主义的某些政策主张，可以说凯恩斯主义的政策主张无论从其对制定经济政策的影响还是从实施范围来说，主张无论从其对制定经济政策的影响还是从实施范围来说，还没有那一学派能超过它的。还

25、没有那一学派能超过它的。第一节凯恩斯理论综述第一节凯恩斯理论综述u3、凯恩斯理论的实施对西方经济发展带来的影响、凯恩斯理论的实施对西方经济发展带来的影响l凯恩斯主义政策的实施在一定程度上改善了资本主义社会的凯恩斯主义政策的实施在一定程度上改善了资本主义社会的经济调节机制，特别是在缓解经济危机，减少失业和促进经经济调节机制，特别是在缓解经济危机，减少失业和促进经济发展方面取得过显著疗效。济发展方面取得过显著疗效。l在战后近四分之一世纪里，西方各国工业生产增长了近三倍，在战后近四分之一世纪里，西方各国工业生产增长了近三倍，其速度之快是前所未有的，经济周期也较为缓和，失业率大其速度之快是前所未有的，

26、经济周期也较为缓和，失业率大为下降为下降。l凯恩斯政策主张带来的新问题凯恩斯政策主张带来的新问题20世纪世纪70年代初出现的滞涨年代初出现的滞涨美元危机美元危机布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u凯恩斯的经济理论建立他的货币金融理论基础上凯恩斯的经济理论建立他的货币金融理论基础上l货币改革论（货币改革论（1923）、货币论（）、货币论（1926）、通论）、通论u凯恩斯之前的货币本质观凯恩斯之前的货币本质观1、货币金属观、货币金属观（金属主义者）（金属主义者）l以十六、十七世纪重商主义者为代表以十六、十七世纪重商主义者为代表l主要观点主要观点货币

27、天然是贵金属，天然是财富；货币天然是贵金属，天然是财富；货币必须具有金属内容和实质价值，货币多，财富就多；货币必须具有金属内容和实质价值，货币多，财富就多；货币价值是由金属价值；货币价值是由金属价值；生产只是创造财富，而流通则增加财富。生产只是创造财富，而流通则增加财富。第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u2、货币名目观（名目主义者）、货币名目观（名目主义者）l代表人物：早期的有巴本、贝克莱、孟德斯鸠代表人物：早期的有巴本、贝克莱、孟德斯鸠l主要观点主要观点货币不是财富；货币不是财富；货币作为支付手段，只是便利交换的技术工具，是换取财富的票券，货币作为支付手段，只是便利交换的技术工具

28、，是换取财富的票券，是一种价值符号。是一种价值符号。货币不具有商品性，只有名目价值，没有实质价值；货币不具有商品性，只有名目价值，没有实质价值；货币的价值是由国家规定的，只是国家用法律规定的计算单位，只货币的价值是由国家规定的，只是国家用法律规定的计算单位，只在名目上存在。在名目上存在。第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征一、凯恩斯关于货币的本质与分类：货币论一、凯恩斯关于货币的本质与分类：货币论u1、货币的本质、货币的本质l名目主义的货币本质观名目主义的货币本质观货币是用于债务支付和商品交换的一种符号，这种符号是由货币是用于债务支付和商品交换的一种符号，这种符号是由“计算计算货币货币

29、”的关系而派生的的关系而派生的计算货币：是一种观念上的货币，是货币的基本概念，表现一种为计算货币：是一种观念上的货币，是货币的基本概念，表现一种为计算单位，这种计算单位是用符号或称号来表示的计算单位，这种计算单位是用符号或称号来表示的货币本体是有形的货币，没有计算货币就没有货币本体货币本体是有形的货币，没有计算货币就没有货币本体计算货币本身和货币本体都是一种符号，货币没有实质价值计算货币本身和货币本体都是一种符号，货币没有实质价值l国定货币论国定货币论凯恩斯名目主义的的货币本质观是国定货币论的基础凯恩斯名目主义的的货币本质观是国定货币论的基础l在经济理论和货币政策主张中的运用在经济理论和货币政

30、策主张中的运用管理货币管理货币第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u2、货币的分类、货币的分类l第一类是通过其交付而履行契约或债务的货币本体第一类是通过其交付而履行契约或债务的货币本体货币本体是由国家法令规定的，即国家货币货币本体是由国家法令规定的，即国家货币n商品货币：是有特殊商品的现实单位构成的货币，如金本位等商品货币：是有特殊商品的现实单位构成的货币，如金本位等n管理货币：是指由国家控制其发行条件的货币，或准许这种货管理货币：是指由国家控制其发行条件的货币，或准许这种货币兑现为商品货币，或采取其他方法使其与某种客观标准相联币兑现为商品货币，或采取其他方法使其与某种客观标准相联系，

31、以保持一定的价值。系，以保持一定的价值。n法令货币：是指政府或中央银行发行的纸币和辅币，这种货币法令货币：是指政府或中央银行发行的纸币和辅币，这种货币既不可以兑现，也没有内在价值。既不可以兑现，也没有内在价值。n在三种形态中，法令货币是典型的代表性货币，管理货币介于在三种形态中，法令货币是典型的代表性货币，管理货币介于商品货币与法令货币之间。商品货币与法令货币之间。货币理论是以管理货币为中心论点，即政府可以根据情况决定管理货币理论是以管理货币为中心论点，即政府可以根据情况决定管理货币是为商品货币还是法令货币。货币是为商品货币还是法令货币。第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u凯恩斯的货

32、币关系第一图凯恩斯的货币关系第一图计算货币货币本体债务凭证国家货币银行货币商品货币代表性货币商品货币管理货币法令货币银行信用货币第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u第二类货币是用计算单位表示的契约或债务凭证第二类货币是用计算单位表示的契约或债务凭证l银行货币：当债务凭证被用于结算后即演变为银行货币银行货币：当债务凭证被用于结算后即演变为银行货币法令货币法令货币/管理货币：是指银行货币中表现为国家所负的债务部分，管理货币：是指银行货币中表现为国家所负的债务部分，当被国家规定为法定支付手段时，就成为一种代表性货币；当被国家规定为法定支付手段时，就成为一种代表性货币；银行信用货币：是指银行

33、货币中非国家所负的债务部分银行信用货币：是指银行货币中非国家所负的债务部分u凯恩斯认为货币总量是由国家货币和银行信用货币构凯恩斯认为货币总量是由国家货币和银行信用货币构成的，两者合计即为流通货币或通货成的，两者合计即为流通货币或通货l国家货币：通常被公众、商业银行和中央银行所持有国家货币：通常被公众、商业银行和中央银行所持有商业银行所持有的国家货币：公众的存款商业银行所持有的国家货币：公众的存款n法定存款准备金法定存款准备金+自有准备金自有准备金l商业银行货币：商业银行所持有的国家货币商业银行货币：商业银行所持有的国家货币+银行信用货币银行信用货币第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u

34、凯恩斯的货币关系的第二图示凯恩斯的货币关系的第二图示商品货币管理货币法令货币银行信用货币国家货币公众持有商业银行持有中央银行持有准备金商业银行货币流通货币第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u凯恩斯的货币关系第三图凯恩斯的货币关系第三图l按照人们持有货币动机按照人们持有货币动机所得货币：以备个人日常开支之用而持有的货币所得货币：以备个人日常开支之用而持有的货币业务货币：企业经营性动机而持有的货币业务货币：企业经营性动机而持有的货币储蓄货币：企业和个人为进行投资或得到未来收益而持有的货币储蓄货币：企业和个人为进行投资或得到未来收益而持有的货币流通货币所得货币业务货币储蓄货币第二节货币的本

35、质与特征第二节货币的本质与特征二、货币的职能与特征二、货币的职能与特征u1、货币的职能、货币的职能l交易媒介：流通手段与支付手段交易媒介：流通手段与支付手段作为计算货币，充当交换媒介，货币的功能仅仅在于便利交换，对作为计算货币，充当交换媒介，货币的功能仅仅在于便利交换，对经济不发生重要的和实质性的影响；经济不发生重要的和实质性的影响；l贮藏职能：贮藏财富的手段贮藏职能：贮藏财富的手段想保障一部分资源在未来的现金价值想保障一部分资源在未来的现金价值持有货币作为财富的积累，是人们对未来的预测和契约不信任程度持有货币作为财富的积累，是人们对未来的预测和契约不信任程度的标志，是人们被未来不确定性所驱使

36、的结果的标志，是人们被未来不确定性所驱使的结果货币的货币的“贮藏财富贮藏财富”职能使得货币收入不等于货币支出，供求失衡，职能使得货币收入不等于货币支出，供求失衡，有效需求不足，危机爆发有效需求不足，危机爆发第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u2、货币的特征：、货币的特征：（1）货币的生产弹性等于零）货币的生产弹性等于零市场货币人数的变化率与购买人数的变化率之比市场货币人数的变化率与购买人数的变化率之比（2）货币的替换弹性等于零）货币的替换弹性等于零货币的交换价值越高，货币需求就越大货币的交换价值越高，货币需求就越大（3）货币具有周转灵活性且保藏费低）货币具有周转灵活性且保藏费低能够满

37、足人们灵活偏好或流动性偏好，人们愿意持有货币作为存货能够满足人们灵活偏好或流动性偏好，人们愿意持有货币作为存货货币具有贮藏手段职能是由货币的灵活升值且保藏费用低特征决定货币具有贮藏手段职能是由货币的灵活升值且保藏费用低特征决定第二节货币的本质与特征第二节货币的本质与特征u凯恩斯认为，货币三特征联合可以产生三种情况凯恩斯认为，货币三特征联合可以产生三种情况l由于货币灵活周转、保藏费用低的特征，使其能够满足了人们流动性偏由于货币灵活周转、保藏费用低的特征，使其能够满足了人们流动性偏好，使货币需求旺盛好，使货币需求旺盛l由于货币供给弹性极小，几乎为零，当货币需求上升时，货币供给却无由于货币供给弹性极

38、小，几乎为零，当货币需求上升时，货币供给却无法增加法增加l由于货币的替代弹性等于零，即使其他商品很低廉，也无法取代货币，由于货币的替代弹性等于零，即使其他商品很低廉，也无法取代货币，无法减少货币需求无法减少货币需求u上述三者情况决定了货币需求之间尖锐的矛盾上述三者情况决定了货币需求之间尖锐的矛盾l矛盾解决方法：政府控制中央银行，由政府发行纸币矛盾解决方法：政府控制中央银行，由政府发行纸币u3、凯恩斯货币理论的内在联系和政策含义、凯恩斯货币理论的内在联系和政策含义l货币的三个特征使不仅具有交易媒介职能同时也具备贮藏手段职能，所货币的三个特征使不仅具有交易媒介职能同时也具备贮藏手段职能，所以货币才

39、能作为履行债务、契约的手段或代表一般购买力，被所有人接以货币才能作为履行债务、契约的手段或代表一般购买力，被所有人接受，然而这一切必须通过计算货币的关系才能得以实现受，然而这一切必须通过计算货币的关系才能得以实现第三节货币供求理论第三节货币供求理论一、货币供应理论一、货币供应理论u1、外生货币论、外生货币论l货币供应是由中央银行控制的外生变量货币供应是由中央银行控制的外生变量货币供应的外生性与货币生产弹性几乎等于零是紧密相关货币供应的外生性与货币生产弹性几乎等于零是紧密相关l2、货币供应渠道、货币供应渠道公开市场业务是增减货币供应的主渠道公开市场业务是增减货币供应的主渠道n金边债券：信用可靠、

40、无投资风险的中长期债券金边债券：信用可靠、无投资风险的中长期债券n改变货币供给量和利率结构改变货币供给量和利率结构l3、货币供应变动的影响、货币供应变动的影响货币供应变动所产生的直接效果是利率的波动，而不是古典货币数货币供应变动所产生的直接效果是利率的波动，而不是古典货币数量论所说的物价的波动量论所说的物价的波动通过利率变动提高有效需求通过利率变动提高有效需求第三节货币供求理论第三节货币供求理论二、货币需求理论二、货币需求理论u1、货币需求的动机与构成、货币需求的动机与构成l交易动机构成货币的交易需求交易动机构成货币的交易需求l预防动机构成货币的预防需求预防动机构成货币的预防需求l投机动机构成

41、货币的投机需求投机动机构成货币的投机需求u2、货币需求的特征、货币需求的特征l（1）货币交易需求和预防需求的特征）货币交易需求和预防需求的特征相对稳定可以预计相对稳定可以预计货币主要充当交换媒介货币主要充当交换媒介对利率不太敏感对利率不太敏感是收入的递增函数是收入的递增函数第三节货币供求理论第三节货币供求理论M1YM1=L1(Y)0第三节货币供求理论第三节货币供求理论（2）货币投机需求的特征）货币投机需求的特征l货币需求难以预测货币需求难以预测l货币主要作为财富贮藏货币主要作为财富贮藏l对利率极为敏感对利率极为敏感l是现行利率的递减函数是现行利率的递减函数u货币总需求的构成和函数式货币总需求的

42、构成和函数式MM1+M2L1（y）+L2（i）M2rM2=L2(r)0第三节货币供求理论第三节货币供求理论3、货币需求的变动及影响、货币需求的变动及影响l货币交易需求和预防需求主要受经济发展状况和收入水平现货币交易需求和预防需求主要受经济发展状况和收入水平现实变化的影响实变化的影响l货币投机需求主要受利率和心理因素的影响货币投机需求主要受利率和心理因素的影响l极端情况下货币需求的不规则变动极端情况下货币需求的不规则变动（1）流动性陷阱）流动性陷阱（2）通货恐慌）通货恐慌（3）清算恐慌）清算恐慌第三节货币供求理论第三节货币供求理论iM货币需求0i0利率货币需求变动对利率、收入的作用进而对总体经济

43、的影响货币需求变动对利率、收入的作用进而对总体经济的影响货币需求变动对利率、收入的作用进而对总体经济的影响货币需求变动对利率、收入的作用进而对总体经济的影响 第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论u传统的利息理论概述传统的利息理论概述l1、西尼尔的、西尼尔的“节欲论节欲论”认为利息是货币所有者放弃当前消费的享受和满足，是认为利息是货币所有者放弃当前消费的享受和满足，是“节欲节欲”，是，是等待的报酬，所以等待的报酬，所以“利润的定义是节制的报酬利润的定义是节制的报酬”。l2、庞巴维克的、庞巴维克的“时差论时差论”人们从现在的商品消费中得到的满足程度大于未来的商品，把货币人们从现在的商品消费中得

44、到的满足程度大于未来的商品，把货币借给别人，就是放弃现在满足程度高的消费，换取满足程度低的消借给别人，就是放弃现在满足程度高的消费，换取满足程度低的消费，需要给予补偿，这补偿就是利息的来源。费，需要给予补偿，这补偿就是利息的来源。l3、新古典学派的均衡利息论（实物利率观）、新古典学派的均衡利息论（实物利率观）认为利率是由资本的供给和需求决定的。利息是等待的收益、牺牲认为利率是由资本的供给和需求决定的。利息是等待的收益、牺牲时间偏好的报酬，与资本的供给同方向变动；资本的需求由资本的时间偏好的报酬，与资本的供给同方向变动；资本的需求由资本的边际生产力决定，与利率反方向变动。边际生产力决定，与利率反

45、方向变动。第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论二、凯恩斯对利息产生原因的解释二、凯恩斯对利息产生原因的解释1、利息形成于人们得到货币收入后的两个选择、利息形成于人们得到货币收入后的两个选择（1）时间偏好选择）时间偏好选择决定消费和储蓄的比例，形成现实储蓄量决定消费和储蓄的比例，形成现实储蓄量n储蓄动机：谨慎、远虑、计算、改善、独立、创业、自豪和吝啬储蓄动机：谨慎、远虑、计算、改善、独立、创业、自豪和吝啬n消费动机：享受、短见、慷慨、失算、炫耀和奢侈消费动机：享受、短见、慷慨、失算、炫耀和奢侈边际消费倾向递减、储蓄倾向递增边际消费倾向递减、储蓄倾向递增（2）流动偏好选择）流动偏好选择决定以什

46、么形式进行储蓄决定以什么形式进行储蓄n以手持货币形式储蓄可以保持高度流动性，但没有利息收益以手持货币形式储蓄可以保持高度流动性，但没有利息收益n以生息资产形式储蓄可以获取利息但却放弃了流动性以生息资产形式储蓄可以获取利息但却放弃了流动性n选择依据：效用选择依据：效用由于人们偏好流动性，所以对人们放弃手持货币的流动性偏好，应该支付由于人们偏好流动性，所以对人们放弃手持货币的流动性偏好，应该支付利息作为报酬。利息作为报酬。传导理论忽视了人们流动性偏好的选择传导理论忽视了人们流动性偏好的选择第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论2、储蓄与贮钱的联系与区别、储蓄与贮钱的联系与区别l储蓄：是指收入中不

47、消费的或叫延期消费的部分储蓄：是指收入中不消费的或叫延期消费的部分l贮钱：是指贮钱：是指“实际持有现款实际持有现款”。l利息：不是储蓄或贮钱的报酬，而是不贮钱的报酬利息：不是储蓄或贮钱的报酬，而是不贮钱的报酬3、利息的定义、利息的定义l利息：是一特定时间内放弃流动性偏好的报酬利息：是一特定时间内放弃流动性偏好的报酬货币利息观货币利息观l利率：是用来衡量收益的尺度利率：是用来衡量收益的尺度利率直接决定债券价格的高低，决定人们储蓄形式的选择利率直接决定债券价格的高低，决定人们储蓄形式的选择利率直接影响贮钱的机会成本利率直接影响贮钱的机会成本第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论三、利率的决定因素

48、与形成机制三、利率的决定因素与形成机制l利率是由货币市场上货币的供求均衡决定的。货币需求与利利率是由货币市场上货币的供求均衡决定的。货币需求与利率反方向变化，货币供应与利率同方向变化，货币供求的均率反方向变化，货币供应与利率同方向变化，货币供求的均衡点决定利率水平衡点决定利率水平M货币量0i0利率CABi2i1M0M1i第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论2、利率的波动、利率的波动（1）货币需求不变，货币供给增加，利率下降；）货币需求不变，货币供给增加，利率下降；（2）货币供给不变，货币需求增加，利率上升；）货币供给不变，货币需求增加，利率上升；（3）货币供求同时发生变化，视双方变化幅度的

49、不同使利率）货币供求同时发生变化，视双方变化幅度的不同使利率上下波动。上下波动。l凯恩斯否定了利率是使投资量和储蓄量趋于均衡的价格之传凯恩斯否定了利率是使投资量和储蓄量趋于均衡的价格之传统观点；统观点；l凯恩斯认为，利率是一种价格，是使得公众意愿用现金形式凯恩斯认为，利率是一种价格，是使得公众意愿用现金形式持有之财富恰等于现金持有量的价格；持有之财富恰等于现金持有量的价格；第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论四、利率的作用与利率政策四、利率的作用与利率政策1、利率对储蓄和投资的作用、利率对储蓄和投资的作用（1）利率与资本边际效率的对比关系影响投资）利率与资本边际效率的对比关系影响投资利率对

50、投资的影响不是直接的利率对投资的影响不是直接的单纯的利率波动并不能直接引起投资量的增减单纯的利率波动并不能直接引起投资量的增减（2）利率对储蓄形式的选择有决定作用）利率对储蓄形式的选择有决定作用直接制约储蓄水平是收入大小而不是利率的高低直接制约储蓄水平是收入大小而不是利率的高低传统理论的错误：假定收入不变、假定储蓄和投资是相互独立的传统理论的错误：假定收入不变、假定储蓄和投资是相互独立的投资与储蓄都是经济体系中的被决定因素，而不是决定因素投资与储蓄都是经济体系中的被决定因素，而不是决定因素经济体系中决定因素是边际消费倾向、资本边际效率和利率经济体系中决定因素是边际消费倾向、资本边际效率和利率否

51、定利率具有自动调节储蓄与投资、使其相等的作用否定利率具有自动调节储蓄与投资、使其相等的作用第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论2、利率在经济体系中的作用、利率在经济体系中的作用（1）微观层面：）微观层面：l对企业和私人的投资决策（利率与资本边际效率）、储蓄形式选择有决对企业和私人的投资决策（利率与资本边际效率）、储蓄形式选择有决定作用定作用（2）宏观层面：对总储蓄量、总消费量和总投资量有重要影响）宏观层面：对总储蓄量、总消费量和总投资量有重要影响l总储蓄量取决于总投资量，总投资量大小决定国民收入水平的高低；在总储蓄量取决于总投资量，总投资量大小决定国民收入水平的高低；在边际消费倾向不变下，

52、进而决定总储蓄量。边际消费倾向不变下，进而决定总储蓄量。l从总量来看，利率与储蓄是方向变动，而非同向变动从总量来看，利率与储蓄是方向变动，而非同向变动传统理论的同向变动只有在收入不变的情况下适用传统理论的同向变动只有在收入不变的情况下适用凯恩斯的反向变动是以在资本边际效率不变为前提凯恩斯的反向变动是以在资本边际效率不变为前提l提高利率可以减少消费，并不意味可以增加储蓄，而是减少储蓄提高利率可以减少消费，并不意味可以增加储蓄，而是减少储蓄高利率是有效需求不足的主要因素高利率是有效需求不足的主要因素第四节利息与利率理论第四节利息与利率理论3、利率理论的政策意义：扩张性货币政策和扩张性财政政策、利率

53、理论的政策意义：扩张性货币政策和扩张性财政政策降低利率是提高有效需求的主要措施之一降低利率是提高有效需求的主要措施之一政府增加货币供给政府增加货币供给n由于货币灵活周转、保藏费用低的特征，使其能够满足了人们由于货币灵活周转、保藏费用低的特征，使其能够满足了人们流动性偏好，使货币需求旺盛流动性偏好，使货币需求旺盛n由于货币供给弹性极小，几乎为零，当货币需求上升时，货币由于货币供给弹性极小，几乎为零，当货币需求上升时，货币供给却无法增加供给却无法增加n由于货币的替代弹性等于零，即使其他商品很低廉，也无法取由于货币的替代弹性等于零，即使其他商品很低廉，也无法取代货币，无法减少货币需求代货币，无法减少

54、货币需求扩张性财政政策与奖出限入的外贸政策扩张性财政政策与奖出限入的外贸政策n流动性陷阱流动性陷阱n扩张性货币政策失效扩张性货币政策失效第五节储蓄理论第五节储蓄理论一、节俭是非论的辨析一、节俭是非论的辨析对储蓄作用的分析对储蓄作用的分析1、节俭美德论：亚当、节俭美德论：亚当斯密、马歇尔斯密、马歇尔l即即“储蓄有利论储蓄有利论”，以马歇尔为代表的新古典学派也持有储，以马歇尔为代表的新古典学派也持有储蓄有利论蓄有利论储蓄是对现期消费的的一种节制，是资本积累的源泉；储蓄是对现期消费的的一种节制，是资本积累的源泉；储蓄形成资本供给，储蓄水平决定投资水平；储蓄形成资本供给，储蓄水平决定投资水平；储蓄是美

55、德，应作为商品市场均衡的主要因素和经济发展的原动力储蓄是美德，应作为商品市场均衡的主要因素和经济发展的原动力而加以重视与提倡。而加以重视与提倡。2、储蓄有害论：威廉、储蓄有害论：威廉配第、马尔萨斯配第、马尔萨斯l认为储蓄虽对经济增长有利，若过分节俭而进行过渡储蓄，认为储蓄虽对经济增长有利，若过分节俭而进行过渡储蓄，将使商品供过于求，生产者会因此而失业，出现生产过剩的将使商品供过于求，生产者会因此而失业，出现生产过剩的经济危机，因此过渡储蓄对于社会反而是有害的。经济危机，因此过渡储蓄对于社会反而是有害的。l储蓄具有双重性储蓄具有双重性第五节储蓄理论第五节储蓄理论3、凯恩斯的节俭是非论：不同情况下

56、储蓄对于经济的影响不同、凯恩斯的节俭是非论：不同情况下储蓄对于经济的影响不同l储蓄有利论错误之处：储蓄有利论错误之处：（1）以为储蓄与投资具有一致性，但是并非一致性）以为储蓄与投资具有一致性，但是并非一致性储蓄者与投资者完全是不同两类人，动机和目的各不相同储蓄者与投资者完全是不同两类人，动机和目的各不相同储蓄和投资行为在发生时间上并非一致储蓄和投资行为在发生时间上并非一致决定储蓄和投资的因素是不同的决定储蓄和投资的因素是不同的（2）以为个人储蓄可以增加财富，也可以增加全社会财富）以为个人储蓄可以增加财富，也可以增加全社会财富一个人的储蓄增加可能会使得另一个的储蓄减少一个人的储蓄增加可能会使得另

57、一个的储蓄减少4、储蓄对经济的影响：取决于储蓄是否影响投资、储蓄对经济的影响：取决于储蓄是否影响投资l当投资不依赖于收入时，一部分人储蓄增加会使减少另一部分人减少，当投资不依赖于收入时，一部分人储蓄增加会使减少另一部分人减少，而投资不变，对国民收入不产生影响而投资不变，对国民收入不产生影响l当投资依赖于收入时，一部分人储蓄增加会使减少另一部分人减少，而当投资依赖于收入时，一部分人储蓄增加会使减少另一部分人减少，而投资减少，对国民收入具有倍数效应影响投资减少，对国民收入具有倍数效应影响l当利率提高时，储蓄增加，但投资减少，国民收入数倍较少当利率提高时，储蓄增加，但投资减少，国民收入数倍较少第五节

58、储蓄理论第五节储蓄理论二、个人储蓄的决定与影响因素二、个人储蓄的决定与影响因素1、主观因素：主要有人的心理偏好、社会习俗、生活习惯等、主观因素：主要有人的心理偏好、社会习俗、生活习惯等2、客观因素：最主要的是收入水平及其边际消费倾向、客观因素：最主要的是收入水平及其边际消费倾向主观因素通常是稳定的，而客观因素具有不稳定性主观因素通常是稳定的，而客观因素具有不稳定性三、投资决定储蓄论三、投资决定储蓄论1、储蓄、投资与收入的关系、储蓄、投资与收入的关系收入收入=产品价值产品价值=消费消费+投资投资储蓄储蓄=收入收入-消费消费储蓄储蓄=投资投资2、投资决定储蓄论、投资决定储蓄论使储蓄与投资确保平衡的

59、是收入水平，而不是利率使储蓄与投资确保平衡的是收入水平，而不是利率收入取决于投资，而储蓄取决于收入，投资对于储蓄有决定性作用收入取决于投资，而储蓄取决于收入，投资对于储蓄有决定性作用3、政策意义、政策意义运用扩张性的财政政策和货币政策增加投资，特别是公共投资，是运用扩张性的财政政策和货币政策增加投资，特别是公共投资，是扩大有效需求，提高总收入和总储蓄的有效途径。扩大有效需求，提高总收入和总储蓄的有效途径。第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张一、货币数量与物价水平的关系一、货币数量与物价水平的关系1、物价水平的决定因素、物价水平的决定因素（1）边际成本中各要素价格

60、：工资单位）边际成本中各要素价格：工资单位（2）生产规模：就业量）生产规模：就业量2、货币数量变动对物价的影响、货币数量变动对物价的影响l由于一般物价水平取决于工资单位和就业量，因此货币数量由于一般物价水平取决于工资单位和就业量，因此货币数量对物价水平的影响就是对这两个因素的总和。对物价水平的影响就是对这两个因素的总和。货币数量对工资单位的影响货币数量对工资单位的影响货币数量对就业量的影响货币数量对就业量的影响第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张二、货币量变动影响物价的传导机制二、货币量变动影响物价的传导机制l传统理论的传导途径：货币流通速度传统理论的传导途径：

61、货币流通速度l凯恩斯理论的传导途径：利率凯恩斯理论的传导途径：利率货币总量或货币收入变动首先是引起利率变动，而不是货币流通速度或实际贮藏货币货币总量或货币收入变动首先是引起利率变动，而不是货币流通速度或实际贮藏货币的数量，因为利率的变动将会影响人们的流动性偏好的数量，因为利率的变动将会影响人们的流动性偏好货币量变化直接影响是利率水平而不是价格货币量变化直接影响是利率水平而不是价格1、货币量变动后引起利率变动、货币量变动后引起利率变动（1）若货币需求不变或变幅小于货币供给量的变动，利率随货币供应数量的变动）若货币需求不变或变幅小于货币供给量的变动，利率随货币供应数量的变动做反方向波动；做反方向波

62、动；（2）若货币需求同时发生同幅波动，由于抵消了货币供应数量变动的影响，利率）若货币需求同时发生同幅波动，由于抵消了货币供应数量变动的影响，利率不变；不变；（3）货币供应数量变动及货币需求变动的幅度大，利率随货币需求的变动做同方）货币供应数量变动及货币需求变动的幅度大，利率随货币需求的变动做同方向变动。向变动。第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张2、利率变动后引起投资规模变动、利率变动后引起投资规模变动l利率与资本边际效率利率与资本边际效率l利率降低一特定量时，投资将增加若干。利率降低一特定量时，投资将增加若干。3、投资规模变动后引起就业、产量和收入的变化、投资

63、规模变动后引起就业、产量和收入的变化l乘数效应：每增加一定单位的投资量，将会失总有效需求增加若干倍。乘数效应：每增加一定单位的投资量，将会失总有效需求增加若干倍。4、就业、产量和收入变化后引起生产成本的变动、就业、产量和收入变化后引起生产成本的变动l一方面随着就业量的增加，提高了工人讨价还价的能力，引起货币工资一方面随着就业量的增加，提高了工人讨价还价的能力，引起货币工资上升；另一方面随着产量的增加，一定的生产资源供给无弹性，上升；另一方面随着产量的增加，一定的生产资源供给无弹性，“瓶颈瓶颈”现象出现将引起供给价格上涨。现象出现将引起供给价格上涨。5、生产成本的变动引起物价的变动、生产成本的变

64、动引起物价的变动l生产成本变动后，物价必然作自动调整，去适应变化了的生产率，一直生产成本变动后，物价必然作自动调整，去适应变化了的生产率，一直在为达到充分就业前，物价就开始上升。在为达到充分就业前，物价就开始上升。第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张l货币数量变动对物价影响的传导机制货币数量变动对物价影响的传导机制6、传导阻滞的影响因素、传导阻滞的影响因素（1）流动性陷阱；）流动性陷阱；（2）投资的利率弹性）投资的利率弹性货币量变动利息率变动投资变动就业收入量变动生产成本变动物价变动第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张三、货币数量

65、说的新表述三、货币数量说的新表述1、简化分析、简化分析l两个假定条件两个假定条件（1）未被利用的资源具有同性质，因此收益不变；）未被利用的资源具有同性质，因此收益不变；（2）只要存在失业，货币工资固定不变。）只要存在失业，货币工资固定不变。在上述假定存在下，货币数量增加不会影响物价水平在上述假定存在下，货币数量增加不会影响物价水平l两个假设：两个假设：（1）在达到充分就业点之前供给有完全弹性，在充分就业点之后供给毫无）在达到充分就业点之前供给有完全弹性，在充分就业点之后供给毫无弹性；弹性；（2）有效需求与货币数量同比例变化。）有效需求与货币数量同比例变化。在失业存在时，就业量与货币数量作同比例

66、变动；在充分就业，物价与货在失业存在时，就业量与货币数量作同比例变动；在充分就业，物价与货币数量同比例变动币数量同比例变动第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张2、说明物价随货币数量同比例变化的条件、说明物价随货币数量同比例变化的条件l货币数量的物价弹性等于货币数量的物价弹性等于1（1）公众手持货币与收入保持一定比例；）公众手持货币与收入保持一定比例；（2）货币工资固定不变；）货币工资固定不变；（3）边际报酬等于平均报酬；）边际报酬等于平均报酬；（4）劳动力与设备达到充分就业与安置。）劳动力与设备达到充分就业与安置。u一般情况下，物价随货币数量增加而上涨，但不是同

67、一般情况下，物价随货币数量增加而上涨，但不是同比例上涨，即同比变动只是一个特例比例上涨，即同比变动只是一个特例第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张3、具体分析货币量变动时影响物价弹性的五个因素、具体分析货币量变动时影响物价弹性的五个因素（1）有效需求：有效需求并不与货币数量同比例变化）有效需求：有效需求并不与货币数量同比例变化货币数量影响有效需求是通过利率传导机制实现的货币数量影响有效需求是通过利率传导机制实现的影响效果受制于资本边际效率、流动性偏好和投资乘数等因素影响效果受制于资本边际效率、流动性偏好和投资乘数等因素货币供给增加所引起的有效需求增加，一部分用于

68、就业量一部分用于提高货币供给增加所引起的有效需求增加，一部分用于就业量一部分用于提高物价水准物价水准有效需求的价格弹性总是小于有效需求的价格弹性总是小于1（2）生产报酬：生产报酬递减）生产报酬：生产报酬递减边际成本的增加（劳动力总成本、生产资料直接成本）边际成本的增加（劳动力总成本、生产资料直接成本）（3）生产资源：非同质性（资源的不可替代性或互换性）生产资源：非同质性（资源的不可替代性或互换性）（4）工资状况：工资具有上涨的趋势）工资状况：工资具有上涨的趋势（5）生产要素的差异：各要素报酬不以同比例改动）生产要素的差异：各要素报酬不以同比例改动以货币计算的生产要素的报酬具有不同的刚性以货币计

69、算的生产要素的报酬具有不同的刚性第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张4、对货币数量说新表述的说明、对货币数量说新表述的说明l在未达到充分就业时，物价也会随货币数量增加而上涨，但非同比上涨在未达到充分就业时，物价也会随货币数量增加而上涨，但非同比上涨四、半通货膨胀理论四、半通货膨胀理论u在充分就业点前后，货币数量增加后的膨胀效果程度不一。在充分就业点前后，货币数量增加后的膨胀效果程度不一。1、在充分就业点前、在充分就业点前l货币量增加不具有十足的通货膨胀性。一方面使就业量和产量增加，另一方面货币量增加不具有十足的通货膨胀性。一方面使就业量和产量增加，另一方面物价也

70、逐渐上涨，这称之为半通货膨胀。物价也逐渐上涨，这称之为半通货膨胀。2、在充分就业点后、在充分就业点后l货币量增加使物价同比例上涨，形成真正的通货膨胀。货币量增加使物价同比例上涨，形成真正的通货膨胀。3、由于充分就业是偶然的或例外，小于充分就业是常态，所以增加货币量只、由于充分就业是偶然的或例外，小于充分就业是常态，所以增加货币量只会出现半通货膨胀。会出现半通货膨胀。第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张五、实现充分就业的货币政策主张五、实现充分就业的货币政策主张1、膨胀性的货币政策、膨胀性的货币政

71、策l降低利率的两种政策降低利率的两种政策伸缩性的工资政策和膨胀性的货币政策伸缩性的工资政策和膨胀性的货币政策n降低工资难度大于伸缩性货币政策降低工资难度大于伸缩性货币政策n伸缩性工资将会打破食利阶层、公共机关里的固定薪水阶层与伸缩性工资将会打破食利阶层、公共机关里的固定薪水阶层与工人阶层之间收入的相对平衡；工人阶层之间收入的相对平衡；n通过减少工资增加货币量将会增加债务负担，而采用增加货币、通过减少工资增加货币量将会增加债务负担，而采用增加货币、工资保持不变，则会减轻债务负担。工资保持不变，则会减轻债务负担。l主张：刚性的工资政策和膨胀性的货币政策。主张：刚性的工资政策和膨胀性的货币政策。第六

72、节半通货膨胀理论与货币政策主张第六节半通货膨胀理论与货币政策主张2、赤字财政政策、赤字财政政策l膨胀性的货币政策和赤字财政政策是凯恩斯为当时的西方经膨胀性的货币政策和赤字财政政策是凯恩斯为当时的西方经济问题开除的两味主要药方，他提出的这套理论和政策在战济问题开除的两味主要药方，他提出的这套理论和政策在战后西方经济的恢复和发展中期了很重要的作用，影响了各国后西方经济的恢复和发展中期了很重要的作用，影响了各国政府和后来的一大批经济学家。政府和后来的一大批经济学家。资本主义的病根：有效需求不足资本主义的病根：有效需求不足解决方案：扩张性的货币政策和赤字财政政策解决方案：扩张性的货币政策和赤字财政政策

73、第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论考核知识点考核知识点1、凯恩斯主义产生的背景与影响、凯恩斯主义产生的背景与影响2、凯恩斯主义的理论体系、凯恩斯主义的理论体系3、货币的本质、职能与特征、货币的本质、职能与特征4、货币供求理论、货币供求理论5、利息理论、利息理论6、储蓄理论、储蓄理论7、半通货膨胀理论与货币政策主张、半通货膨胀理论与货币政策主张第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论考核要求考核要求u1、了解：凯恩斯主义产生的历史背景；凯恩斯理论的影响；、了解：凯恩斯主义产生的历史背景；凯恩斯理论的影响；凯恩斯的名目货币本质观；物价水平的决定因素；货币政策主凯恩斯的名目货币本质观；

74、物价水平的决定因素；货币政策主张。张。u2、熟悉：货币的职能、熟悉：货币的职能，货币的特征；货币供应的渠道；货币，货币的特征；货币供应的渠道；货币需求的特征；利息产生的原因及利率的作用；储蓄理论；货币需求的特征；利息产生的原因及利率的作用；储蓄理论；货币量变动影响物价的传导机制。量变动影响物价的传导机制。u3、掌握：凯恩斯主义理论体系的主要内容；外生货币供应论；、掌握：凯恩斯主义理论体系的主要内容；外生货币供应论；货币需求三动机说；货币需求的主要影响因素；流动性陷阱；货币需求三动机说；货币需求的主要影响因素；流动性陷阱；利率的决定因素；半通货膨胀理论。利率的决定因素；半通货膨胀理论。第二章第二

75、章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题一、名词解释一、名词解释有效需求有效需求流动偏好流动偏好流动性陷阱流动性陷阱管理货币管理货币半通货膨胀半通货膨胀自然利率自然利率:自然利率是指假设所有价格具有充分弹性，令总需自然利率是指假设所有价格具有充分弹性，令总需求与总供给永远相等时的利率水平。求与总供给永远相等时的利率水平。货币需求货币需求投机动机投机动机:指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。一部分货币的动机。第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题二、单选题二、单选题1、凯恩斯主义理论体系以解决（、凯恩斯

76、主义理论体系以解决（b）问题为中心。）问题为中心。A需求需求B就业就业C货币货币D价格价格2、凯恩斯认为现代货币的生产弹性具有以下特征（、凯恩斯认为现代货币的生产弹性具有以下特征（b）A为正为正B为零为零C为负为负D不可确定不可确定3、凯恩斯认为（、凯恩斯认为（a）是变动货币供应量最主要的方法）是变动货币供应量最主要的方法A公开市场业务公开市场业务B再贴现再贴现C法定存款准备金率法定存款准备金率D财政透支财政透支4、凯恩斯认为货币交易需求的大小主要取决于（、凯恩斯认为货币交易需求的大小主要取决于（a）A收入收入B财富财富C利率利率D心理心理第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测

77、题5、凯恩斯认为在资本主义社会，储蓄与投资的主要关系是、凯恩斯认为在资本主义社会，储蓄与投资的主要关系是（a）A储蓄与投资一致储蓄与投资一致 B储蓄大于投资储蓄大于投资C储蓄小于投资储蓄小于投资D不确定不确定6、凯恩斯以前的传统经济学的核心是（）、凯恩斯以前的传统经济学的核心是（）A自由经营自由经营B自由竞争自由竞争C自动调节自动调节D自动均衡自动均衡7、凯恩斯主义经济政策的中心是（、凯恩斯主义经济政策的中心是（b）A膨胀性的财政政策膨胀性的财政政策B膨胀性的货币政策膨胀性的货币政策C管制工资的收入政策管制工资的收入政策D改善结构性失业的劳工政策改善结构性失业的劳工政策第二章第二章凯恩斯的金融

78、理论凯恩斯的金融理论自测题自测题8、凯恩斯认为要使物价随货币数量作同比例变动的前提条件、凯恩斯认为要使物价随货币数量作同比例变动的前提条件上（上（b）A相对于货币数量的物价弹性大于相对于货币数量的物价弹性大于1B相对于货币数量的物价弹性等于相对于货币数量的物价弹性等于1C相对于货币数量的物价弹性小于相对于货币数量的物价弹性小于1D相对于货币数量的物价弹性小于相对于货币数量的物价弹性小于09、按凯恩斯理论，下列正确的是（、按凯恩斯理论，下列正确的是（a）A货币政策和工资政策利率具有同样的效果货币政策和工资政策利率具有同样的效果B货币政策伸缩比工资政策更难货币政策伸缩比工资政策更难C货币政策伸缩比

79、多次政策更容易货币政策伸缩比多次政策更容易D采用弹性工资政策和膨胀性货币政策同时利率采用弹性工资政策和膨胀性货币政策同时利率10、按凯恩斯的理论，除了膨胀性的货币政策，主要靠（、按凯恩斯的理论，除了膨胀性的货币政策，主要靠（c）支持赤字财政政策支持赤字财政政策A向中央银行借款向中央银行借款B增加税收增加税收C发行公债发行公债D减小补贴减小补贴第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题三、多选题三、多选题1、凯恩斯认为有效需求主要取决于（、凯恩斯认为有效需求主要取决于（abde）A消费倾向消费倾向B资本边际效率资本边际效率 C利率利率D流动偏好流动偏好E货币数量货币数量2、凯恩斯认

80、为在（、凯恩斯认为在（cd）等因素的作用下，投资需求不足。）等因素的作用下，投资需求不足。A边际消费货币递减边际消费货币递减B边际储蓄货币递减边际储蓄货币递减C资本边际效率递减资本边际效率递减D流动偏好流动偏好E流动性陷阱流动性陷阱3、按持有动机不同，凯恩斯将流通货币划分为（、按持有动机不同，凯恩斯将流通货币划分为（acd）A所得货币所得货币B存款货币存款货币C业务货币业务货币D储蓄货币储蓄货币E投机货币投机货币第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题4、凯恩斯认为现代货币具有以下特征（、凯恩斯认为现代货币具有以下特征（be）A货币的生产弹性为正货币的生产弹性为正B货币的生产弹

81、性为零货币的生产弹性为零C货币的生产弹性为负货币的生产弹性为负D货币的替换弹性为无穷大货币的替换弹性为无穷大E货币的替换弹性近似为零货币的替换弹性近似为零5、凯恩斯认为货币交易需求和预防需求主要是受（、凯恩斯认为货币交易需求和预防需求主要是受（d）的影响）的影响A货币数量货币数量B物价水平物价水平C经济发展状况经济发展状况D收入水平收入水平E个人财富个人财富6、凯恩斯认为刺激经济增长主要依靠（、凯恩斯认为刺激经济增长主要依靠（ac）A膨胀性的货币政策膨胀性的货币政策B稳健的货币政策稳健的货币政策C赤字财政政策赤字财政政策D弹性的工资政策弹性的工资政策E汇率政策汇率政策7、凯恩斯认为可能引起货币

82、量一物价传导机制栓塞的因素主要有（、凯恩斯认为可能引起货币量一物价传导机制栓塞的因素主要有（ca）A流动性陷阱流动性陷阱B投资乘数投资乘数C投资的利率弹性投资的利率弹性D投资的替换弹性投资的替换弹性E生产资源的供给弹性生产资源的供给弹性第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题8、关于凯恩斯理论产生的影响，下列正确的是（、关于凯恩斯理论产生的影响，下列正确的是（acde）A奠定了货币经济学的基础奠定了货币经济学的基础B开创了微观经济学开创了微观经济学C成为二战以后一段时期内的官方经济学成为二战以后一段时期内的官方经济学D促进了战后世界经济繁荣促进了战后世界经济繁荣E引起了滞涨引起

83、了滞涨9、按凯恩斯的理论，下列正确的是（、按凯恩斯的理论，下列正确的是（ad）A在流动偏好不变时货币供给时利率下降在流动偏好不变时货币供给时利率下降B在流动偏好不变时增加货币供给时利率上升在流动偏好不变时增加货币供给时利率上升C流动偏好增加会导致利率下降流动偏好增加会导致利率下降D流动偏好增加会导致利率上升流动偏好增加会导致利率上升E利率的决定取决于货币供求利率的决定取决于货币供求第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题10、关于凯恩斯理论产生的影响，下列正确的是（、关于凯恩斯理论产生的影响，下列正确的是（bd）A收入增加，消费增加收入增加，消费增加B边际消费倾向递减边际消费倾

84、向递减C收入增加储蓄增加收入增加储蓄增加D边际储蓄倾向递增边际储蓄倾向递增E从个人角度看，储蓄的增加是抑制消费的结果从个人角度看，储蓄的增加是抑制消费的结果11、按凯恩斯的理论，下列正确的是（、按凯恩斯的理论，下列正确的是（acd）A投资规模扩大会引起就业增加投资规模扩大会引起就业增加B就业增加会引起货币工资上升就业增加会引起货币工资上升C就业增加会引起货币工资下降就业增加会引起货币工资下降D产量增加会引起供给价格下降产量增加会引起供给价格下降E产量增加会引起供给价格上升产量增加会引起供给价格上升第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题四、判断并改错（分别用四、判断并改错（分别

85、用“”“”表示错误与正确）表示错误与正确）凯恩斯就业理论的逻辑起点是货币需求三动机原理（凯恩斯就业理论的逻辑起点是货币需求三动机原理（f）凯恩斯认为通过利率的自动调节必然使储蓄全部转为投资（凯恩斯认为通过利率的自动调节必然使储蓄全部转为投资（f）凯恩斯倾向具有周转灵活性的特征，但保藏费用过低（凯恩斯倾向具有周转灵活性的特征，但保藏费用过低（t）凯恩斯凡是预计未来利率下降的人都会买进倾向抛出债券（凯恩斯凡是预计未来利率下降的人都会买进倾向抛出债券（t）凯恩斯储蓄和贮钱是不同的概念（凯恩斯储蓄和贮钱是不同的概念（t）凯恩斯如果每个人增加储蓄，则全社会财富增加（凯恩斯如果每个人增加储蓄，则全社会财富

86、增加（f）凯恩斯倾向供应是中央银行控制的外生变量（凯恩斯倾向供应是中央银行控制的外生变量（t）第二章第二章凯恩斯的金融理论凯恩斯的金融理论自测题自测题五、简答题五、简答题凯恩斯认为现代货币具有哪些特征？凯恩斯认为现代货币具有哪些特征？简述凯恩斯理论模式中的货币量变动对物价影响的传导机制。简述凯恩斯理论模式中的货币量变动对物价影响的传导机制。六、论述题六、论述题评述凯恩斯倾向供应理论。评述凯恩斯倾向供应理论。凯恩斯为什么主张用通货膨胀的办法刺激资本主义经济？凯恩斯为什么主张用通货膨胀的办法刺激资本主义经济？第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说l学习目的与要求学习目的与要求

87、l通过学习本章，应当了解新剑桥学派的产生背景和理论特点；通过学习本章，应当了解新剑桥学派的产生背景和理论特点；掌握新剑桥学派在货币供求问题上对凯恩斯理论的发展与修掌握新剑桥学派在货币供求问题上对凯恩斯理论的发展与修正；了解新剑桥学派在利率理论上的主要观点；正确认识新正；了解新剑桥学派在利率理论上的主要观点；正确认识新剑桥学派的通货膨胀理论；能够分析新剑桥学派理论和政策剑桥学派的通货膨胀理论；能够分析新剑桥学派理论和政策主张在西方现实经济中的可行性。主张在西方现实经济中的可行性。l现代凯恩斯主义的两大支派：新剑桥学派和新古典综合派。现代凯恩斯主义的两大支派：新剑桥学派和新古典综合派。l新剑桥学派

88、的主要代表人物和理论特点。新剑桥学派的主要代表人物和理论特点。第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说u产生背景：两剑桥之争（新剑桥学派和新古典综合学派）产生背景：两剑桥之争（新剑桥学派和新古典综合学派）u新剑桥学派的学术特点新剑桥学派的学术特点l承认资本主义的现实是垄断竞争承认资本主义的现实是垄断竞争l强调未来的不确定性对经济的影响强调未来的不确定性对经济的影响l承认价格机制不能使市场均衡承认价格机制不能使市场均衡l承认资本主义增长促使利润，由此使得收入在劳动和资本之间分配更加不公平承认资本主义增长促使利润，由此使得收入在劳动和资本之间分配更加不公平l接受马克思主义某些观

89、点，被称为接受马克思主义某些观点，被称为“凯恩斯左派凯恩斯左派”u新剑桥学派的经济理论特点新剑桥学派的经济理论特点l在分析方法是上采用历史分析法，坚持在分析方法是上采用历史分析法，坚持“未来是不确定未来是不确定”的理论基础，主张采的理论基础，主张采用历史观念考察过去、现在和未来，重视货币因素在历史分析法中的重要性。用历史观念考察过去、现在和未来，重视货币因素在历史分析法中的重要性。l特别注重收入分配问题。抛弃边际生产力理论，指出所有制和历史因素造成的特别注重收入分配问题。抛弃边际生产力理论，指出所有制和历史因素造成的国民收入在社会各阶层之间的分配失调，是资本主义的病根所在，由此造成工国民收入在

90、社会各阶层之间的分配失调，是资本主义的病根所在，由此造成工资资物价相互将追逐的通货膨胀；而其中货币又是经济不稳定的重要因素。物价相互将追逐的通货膨胀；而其中货币又是经济不稳定的重要因素。第一节货币需求与供给第一节货币需求与供给一、货币的特征与后果一、货币的特征与后果u凯恩斯的货币特征凯恩斯的货币特征l生产弹性趋于零、替代弹性趋于零、周转灵活持有费用低生产弹性趋于零、替代弹性趋于零、周转灵活持有费用低l货币不仅具有交易媒介职能，还有价值贮藏职能货币不仅具有交易媒介职能，还有价值贮藏职能u新剑桥学派的观点新剑桥学派的观点l卡尔多认为，货币特性依赖于商品货币与信用货币的区别卡尔多认为，货币特性依赖于

91、商品货币与信用货币的区别商品货币：其供给直接与其币材商品的生产相关，对实体经济供求商品货币：其供给直接与其币材商品的生产相关，对实体经济供求没有直接影响没有直接影响信用货币：是中央银行公开市场业务和商业银行系统信用创造的产信用货币：是中央银行公开市场业务和商业银行系统信用创造的产物，信用货币的需求增加不会就业，只会导致信用货币价格上升，物，信用货币的需求增加不会就业，只会导致信用货币价格上升，失业者也不会因为公众转向信用货币的需求而得到失业者也不会因为公众转向信用货币的需求而得到“再就业再就业”机会机会n原因：信用货币的生产弹性趋于零和替代弹性趋于零原因：信用货币的生产弹性趋于零和替代弹性趋于

92、零公众对金融资产需求的增加也不会增加就业公众对金融资产需求的增加也不会增加就业第一节货币需求与供给第一节货币需求与供给二、温特劳布的货币需求的七动机说二、温特劳布的货币需求的七动机说1、货币需求七动机、货币需求七动机（1）产出流量动机：企业增加产量或扩大经营时的货币需求）产出流量动机：企业增加产量或扩大经营时的货币需求（2）货币）货币工资动机：货币工资增长所引致的货币需求工资动机：货币工资增长所引致的货币需求（3）金融流量动机：购置高档消费品的货币需求）金融流量动机：购置高档消费品的货币需求（4）预防和投机动机：预防不测与投机的货币需求）预防和投机动机：预防不测与投机的货币需求（5）还款和资本

93、化融资动机：偿还债务的货币需求）还款和资本化融资动机：偿还债务的货币需求（6）弥补通货膨胀损失的动机：维持原生活习惯的货币需求）弥补通货膨胀损失的动机：维持原生活习惯的货币需求（7）政府需求扩张动机：弥补财政赤字的货币需求）政府需求扩张动机：弥补财政赤字的货币需求第一节货币需求与供给第一节货币需求与供给2、货币需求的分类与特点、货币需求的分类与特点（1）商业性货币需求）商业性货币需求l构成：产出流量动机、货币工资动机、金融流量动机构成：产出流量动机、货币工资动机、金融流量动机l商业性货币需求特点商业性货币需求特点用于满足商业性需求，为商品交换媒介，该货币流通为商业性流通用于满足商业性需求，为商

94、品交换媒介，该货币流通为商业性流通n商业性：与生产或流通相关的商业性：与生产或流通相关的货币需求的主要决定因素为收入中的支出部分，为支出的递增函数货币需求的主要决定因素为收入中的支出部分，为支出的递增函数货币需求的变动主要影响商品价格货币需求的变动主要影响商品价格（2）投机性货币需求）投机性货币需求l构成：预防和投机动机、还款和资本化融资动机、弥补通胀损失动机构成：预防和投机动机、还款和资本化融资动机、弥补通胀损失动机l投机性货币需求特点投机性货币需求特点与金融市场相联，形成货币的金融性流通与金融市场相联，形成货币的金融性流通与人们的未来预期相关，货币需求变动对金融市场的利率产生影响与人们的未

95、来预期相关，货币需求变动对金融市场的利率产生影响第一节货币需求与供给第一节货币需求与供给（3）权力性货币需求）权力性货币需求l构成：公共权力动机构成：公共权力动机l权力性货币需求特点权力性货币需求特点主要满足政府对经济的干预动机主要满足政府对经济的干预动机货币需求大小取决于政府的政策决策货币需求大小取决于政府的政策决策对经济影响及其波及面是不固定的，最终是通过商业性货币流通和对经济影响及其波及面是不固定的，最终是通过商业性货币流通和金融性货币流通对经济产生影响，影响大小取决于如何分配这些额金融性货币流通对经济产生影响，影响大小取决于如何分配这些额外货币。外货币。u与凯恩斯货币需求理论的异同点与

96、凯恩斯货币需求理论的异同点l相同点：分析方法相同，需求动机分析法相同点：分析方法相同，需求动机分析法l不同点：不同点：更关注货币需求与商品市场、货币市场的关系更关注货币需求与商品市场、货币市场的关系提出政府的货币需求动机，即权力性货币需求提出政府的货币需求动机，即权力性货币需求第一节货币需求与供给第一节货币需求与供给三、货币供应的决定与控制三、货币供应的决定与控制1、卡尔多的内生货币供给模型、卡尔多的内生货币供给模型l中央银行是银行的最后贷款人中央银行是银行的最后贷款人l中央银行的基本职能是保证金融不问的偿中央银行的基本职能是保证金融不问的偿付能力付能力l在既定利率水平下，货币供给曲线是水平在

97、既定利率水平下，货币供给曲线是水平的，而不是垂直的的，而不是垂直的l货币供给是货币需求决定的内生变量货币供给是货币需求决定的内生变量l利率是由货币当局决定外生变量利率是由货币当局决定外生变量l货币需求是由收入决定的货币需求是由收入决定的l现行的货币供应是中央银行被动地适应公现行的货币供应是中央银行被动地适应公众货币需求的结果众货币需求的结果u隐含前提：货币流通速度是稳定隐含前提：货币流通速度是稳定第一节货币需求与供给第一节货币需求与供给2、温特劳布的内生货币供给模型、温特劳布的内生货币供给模型u内生货币模型前提：工资定理内生货币模型前提：工资定理l中央银行服从于维持充分就业水平和中央银行服从于

98、维持充分就业水平和实际产出增长的政治目标实际产出增长的政治目标l商品价格采取工资加成定价商品价格采取工资加成定价l价格水平是劳动成本增加的结果价格水平是劳动成本增加的结果货币工资的增长幅度超过劳动生产率货币工资的增长幅度超过劳动生产率的增长幅度的增长幅度货币工资是通过谈判外生决定的货币工资是通过谈判外生决定的l货币供给与价格水平之间是间接联系货币供给与价格水平之间是间接联系u假设前提：中央银行不允许政策目假设前提：中央银行不允许政策目标偏离充分就业状态标偏离充分就业状态第一节货币需求与供给第一节货币需求与供给3、货币供应的控制、货币供应的控制u主要观点：主要观点：l中央银行能够控制货币供给中央

99、银行能够控制货币供给l中央银行对货币供给的控制能力是有限的，不是无限的中央银行对货币供给的控制能力是有限的，不是无限的一是因为银行体系设法规避中央银行的控制一是因为银行体系设法规避中央银行的控制二是因为中央银行在货币供给的控制方面存在盲区二是因为中央银行在货币供给的控制方面存在盲区l中央银行在货币供给增减方面的控制力是不对称的中央银行在货币供给增减方面的控制力是不对称的增加货币供给的控制能力远远大于减少货币供给的控制力增加货币供给的控制能力远远大于减少货币供给的控制力第二节利率理论第二节利率理论一、借贷资金论一、借贷资金论产生于产生于20世纪世纪30年代，由罗伯森和俄林等提出，认为利率不是由储

100、蓄与投资年代，由罗伯森和俄林等提出，认为利率不是由储蓄与投资所决定，而是由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定所决定，而是由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定1、借贷资金的供应与需求、借贷资金的供应与需求（1）借贷资金的供给：利率的增函数）借贷资金的供给：利率的增函数l当前储蓄、出售固定资产的收入：商品市场当前储蓄、出售固定资产的收入：商品市场l窖藏现金的启用、银行体系创造的新增货币量：货币市场窖藏现金的启用、银行体系创造的新增货币量：货币市场（2）借贷资金的需求：利率的减函数）借贷资金的需求：利率的减函数l当前投资、固定资产的重置与更新：商品市场当前投资、固定资产的重置与更新：商品市场l新增的

101、窖藏现金量：货币市场新增的窖藏现金量：货币市场2、利率的决定与变动、利率的决定与变动l利率是由借贷资金供求共同决定的利率是由借贷资金供求共同决定的l借贷资金供求相等时决定的利率水平即为均衡利率水平借贷资金供求相等时决定的利率水平即为均衡利率水平第二节利率理论第二节利率理论iie0MMd1Md0Ms0I0S1S0FdFsEBA第二节利率理论第二节利率理论（1）均衡市场利率决定于借贷资金的供求均衡点）均衡市场利率决定于借贷资金的供求均衡点（2）市场利率的两个特点）市场利率的两个特点l一是市场利率仅表示借贷资金的供求平衡，而不一定表示一是市场利率仅表示借贷资金的供求平衡，而不一定表示I=S或或Md=

102、Ms；l二是市场利率与二是市场利率与I=S决定的自然利率经常是不一致的，但通决定的自然利率经常是不一致的，但通过对商品市场和货币市场的调节作用能是自然利率接近或等过对商品市场和货币市场的调节作用能是自然利率接近或等于市场利率。于市场利率。u（3）利率变动的两种情况）利率变动的两种情况l市场利率高于自然利率市场利率高于自然利率抑制投资需求，出现超额储蓄抑制投资需求，出现超额储蓄l市场利率低于自然利率市场利率低于自然利率刺激投资需求，出现超额投资刺激投资需求，出现超额投资第二节利率理论第二节利率理论3、对借贷资金论的评议、对借贷资金论的评议l一是接待资金供求平衡是所决定的利率是不稳定的。一是接待资

103、金供求平衡是所决定的利率是不稳定的。l二是由于国民收入对于决定利率的因素有很大影响，因此在二是由于国民收入对于决定利率的因素有很大影响，因此在讨论利率的决定因素时，必须同时考虑国民收入。讨论利率的决定因素时，必须同时考虑国民收入。Md1Md0MsIS1S0FdFsEDCiie第二节利率理论第二节利率理论二、利率的控制方式与利率的作用二、利率的控制方式与利率的作用1、利率的控制方式、利率的控制方式l利率是由借贷资金供求决定的利率是由借贷资金供求决定的l央行对利率的控制是有限度的央行对利率的控制是有限度的l央行对利率的控制不是直接的，通过对借贷资金的影响间接实现的央行对利率的控制不是直接的，通过对

104、借贷资金的影响间接实现的2、利率控制的渠道、利率控制的渠道l制定官方利率制定官方利率制定短期的抵押贷款的短期利率、再贴现利率制定短期的抵押贷款的短期利率、再贴现利率l公开市场业务操作公开市场业务操作通过控制货币供给量而影响借贷资金的供求通过控制货币供给量而影响借贷资金的供求l变动国家债务的数量、形式和期限调节市场的借贷资金量变动国家债务的数量、形式和期限调节市场的借贷资金量调节银行体系和金融市场上借贷资金的数量和结构，从而调控市场利率的调节银行体系和金融市场上借贷资金的数量和结构，从而调控市场利率的结构结构第二节利率理论第二节利率理论3、利率的作用、利率的作用u认为利率对经济的调节作用是有限的

105、，原因有三：认为利率对经济的调节作用是有限的，原因有三：l虽然利率对投资有一定的影响，但它不足以控制有效需求；虽然利率对投资有一定的影响，但它不足以控制有效需求；投资取决于利率和资本边际效率投资取决于利率和资本边际效率资本边际效率取决于利润率，与人们的预期有关资本边际效率取决于利润率，与人们的预期有关利润率是由国民收入中中的劳动和资本之间的分配比率决定的。这利润率是由国民收入中中的劳动和资本之间的分配比率决定的。这种分配比率主要与历史、制度等因素种分配比率主要与历史、制度等因素l利率的调节作用并不能使物价保持稳定利率的调节作用并不能使物价保持稳定物价主要取决于生产率与货币工资变动率物价主要取决

106、于生产率与货币工资变动率l在当今国际经济趋于一体化的情况下，一个国家的利率水平在当今国际经济趋于一体化的情况下，一个国家的利率水平在很大程度上是受国际性影响的。一个国家不能随意的无限在很大程度上是受国际性影响的。一个国家不能随意的无限制的通过变动利率来调节经济，否则会影响该国的进出口贸制的通过变动利率来调节经济，否则会影响该国的进出口贸易和资本流动，最后影响国际收支均衡。易和资本流动，最后影响国际收支均衡。第三节通货膨胀理论第三节通货膨胀理论一、工资决定物价论一、工资决定物价论l在现代工业经济中，一般物价水平在技术发展的任何阶段都在现代工业经济中，一般物价水平在技术发展的任何阶段都主要取决于货

107、币工资水平主要取决于货币工资水平1、物价的变化是成本和垄断程度变化的反应、物价的变化是成本和垄断程度变化的反应2、决定价格的因素中，工资是主要的不稳定因素、决定价格的因素中，工资是主要的不稳定因素3、一般物价水平受货币工资率水平的支配。、一般物价水平受货币工资率水平的支配。l否定边际生产率决定工资理论和货币数量决定物价理论否定边际生产率决定工资理论和货币数量决定物价理论第三节通货膨胀理论第三节通货膨胀理论二、通货膨胀的传导过程二、通货膨胀的传导过程l通货膨胀的主要传送带是货币工资率通货膨胀的主要传送带是货币工资率l通货膨胀的发生是从有效需求的急剧扩大开始通货膨胀的发生是从有效需求的急剧扩大开始

108、首先表现为初级产品价格上涨，由此导致原材料和生活费用上涨首先表现为初级产品价格上涨，由此导致原材料和生活费用上涨货币工资被迫提高，厂商提高产品价格以确保利润水平不变货币工资被迫提高，厂商提高产品价格以确保利润水平不变存在统一的劳动力市场，各行业保持相对稳定的工资比例关系存在统一的劳动力市场，各行业保持相对稳定的工资比例关系由此而引发货币工资、直接成本和物价的螺旋式上涨的循环过程由此而引发货币工资、直接成本和物价的螺旋式上涨的循环过程n持久的通货膨胀原因持久的通货膨胀原因l2、通货膨胀从局部到全面，从一国到世界的传递、通货膨胀从局部到全面，从一国到世界的传递l3、通货膨胀的预期作用：本身就变成了

109、通货膨胀的动力、通货膨胀的预期作用：本身就变成了通货膨胀的动力央行难以控制货币供给央行难以控制货币供给第三节通货膨胀理论第三节通货膨胀理论第三节通货膨胀理论第三节通货膨胀理论三、通货膨胀的形成原因三、通货膨胀的形成原因1、直接原因：是工资推动货币量增加的结果、直接原因：是工资推动货币量增加的结果2、深层原因、深层原因l国民收入在工资与利润之间的分配不公平、不合理国民收入在工资与利润之间的分配不公平、不合理资本不劳而获资本不劳而获国民收入分配结构失调，利润占比过大，工资收入占比过小国民收入分配结构失调，利润占比过大，工资收入占比过小l货币工资率与实际工资率的差异货币工资率与实际工资率的差异货币工

110、资取决于外生条件，可以脱离实际工资而自行变动货币工资取决于外生条件，可以脱离实际工资而自行变动实际工资由资本家通过控制物价水平而控制实际工资由资本家通过控制物价水平而控制实际工资率总是低于货币工资率，两者运动存在不一致性实际工资率总是低于货币工资率，两者运动存在不一致性l劳资双方的争斗形成工资劳资双方的争斗形成工资物价互相追逐物价互相追逐第三节通货膨胀理论第三节通货膨胀理论四、通货膨胀的危害与治理四、通货膨胀的危害与治理1、通货膨胀的危害、通货膨胀的危害（1）通货膨胀是一种极不合理的收入再分配）通货膨胀是一种极不合理的收入再分配不利于贫弱阶层不利于贫弱阶层资本家攫取更多超额利润资本家攫取更多超

111、额利润加重资本主义病症加重资本主义病症（2）打击生产和投资，不利于经济发展）打击生产和投资，不利于经济发展生产和投资风险较大生产和投资风险较大刺激投机行为刺激投机行为生产性资金转向投机性买卖中生产性资金转向投机性买卖中（3）形成外贸逆差）形成外贸逆差出口成本增加，降低出口竞争力出口成本增加，降低出口竞争力刺激进口刺激进口第三节通货膨胀理论第三节通货膨胀理论u2、通货膨胀的治理、通货膨胀的治理l新剑桥学派认为紧缩性货币政策将会滞涨新剑桥学派认为紧缩性货币政策将会滞涨l主张政府通过社会政策改变收入分配制度。主要措施：主张政府通过社会政策改变收入分配制度。主要措施：（1）通过合理税收制度改变收入分配

112、）通过合理税收制度改变收入分配累进所得税、没收性的遗产税取消遗产世袭制使其归为公有累进所得税、没收性的遗产税取消遗产世袭制使其归为公有（2）补助低收入家庭。）补助低收入家庭。（3）政府掌握的资源从军工转为民用和服务部门）政府掌握的资源从军工转为民用和服务部门（4）提高失业者的文化技术水平以利于就业）提高失业者的文化技术水平以利于就业（5）制定逐步消除赤字财政政策和预定实际工资增长率政策）制定逐步消除赤字财政政策和预定实际工资增长率政策（6）奖出限入增加贸易顺差）奖出限入增加贸易顺差第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说考核知识点考核知识点1、新剑桥学派的产生及其理论特点、

113、新剑桥学派的产生及其理论特点2、货币需求的七动机说、货币需求的七动机说3、货币供应的决定与控制理论、货币供应的决定与控制理论4、借贷资金论、借贷资金论5、利率的作用理论、利率的作用理论6、通货膨胀理论、通货膨胀理论第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说考核要求考核要求l了解了解新剑桥学派的产生及其理论特点新剑桥学派的产生及其理论特点货币需求的七个动机货币需求的七个动机利率的控制方式与作用利率的控制方式与作用l熟悉熟悉货币需求的分类与特点货币需求的分类与特点货币供应的决定与控制理论货币供应的决定与控制理论通货膨胀的危害与治理通货膨胀的危害与治理l掌握掌握货币需求七动机说与凯

114、恩斯三动机说的联系与区别货币需求七动机说与凯恩斯三动机说的联系与区别借贷资金论借贷资金论新剑桥学派分析的通货膨胀的原因及其通货膨胀理论的特点新剑桥学派分析的通货膨胀的原因及其通货膨胀理论的特点第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说自测题自测题u一一选择题选择题1文特劳布认为当货币向金融性流通转移是影响的是（文特劳布认为当货币向金融性流通转移是影响的是（c）A物价物价B利率利率C货币量货币量D汇率汇率2新剑桥学派认为借贷资金供给曲线与利率呈（新剑桥学派认为借贷资金供给曲线与利率呈（a）变动）变动关系。关系。A同向同向B反向反向C不规则不规则D不相关不相关3新剑桥学派认为在通

115、货膨胀的传导过程中主要传送带是（新剑桥学派认为在通货膨胀的传导过程中主要传送带是（a）A货币工资率货币工资率B失业率失业率C利率利率D信贷量信贷量第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说自测题自测题l4.新剑桥学派在诸多政策中把（新剑桥学派在诸多政策中把（b）方在首要地位）方在首要地位A收入政策收入政策B金融政策金融政策C财政政策财政政策D社会政策社会政策l5新剑桥学派认为利率由（新剑桥学派认为利率由（c）决定。）决定。A实物因素实物因素B货币因素货币因素C实物因素或货币因素实物因素或货币因素D皆不是皆不是l6按新剑桥学派的理论，治理通货膨胀的首要措施是（按新剑桥学派的理论

116、，治理通货膨胀的首要措施是（d）A收入政策收入政策B金融政策金融政策C财政政策财政政策D社会政策社会政策第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说自测题自测题u二二多选题多选题l1文特劳布的货币需求七动机中属于商业性动机的有文特劳布的货币需求七动机中属于商业性动机的有（aed）A产出流量动机产出流量动机B还款和资本化融资动机还款和资本化融资动机C预防和投机动机防预防和投机动机防D金融流量动机金融流量动机E货币货币工资动机工资动机l2新剑桥学派认为中央银行控制货币供应量的能力有限，新剑桥学派认为中央银行控制货币供应量的能力有限，因为（因为（bc）A中央银行不能独立于政府中央银行

117、不能独立于政府B银行体系会想方设法逃避中央银行控制银行体系会想方设法逃避中央银行控制C票据流通可以增加货币供应票据流通可以增加货币供应D票据流通可以增加货币供应票据流通可以增加货币供应E货币供应量是内生变量货币供应量是内生变量第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说自测题自测题三三判断题并改错（分别用判断题并改错（分别用“”“”表示错误与正确）表示错误与正确）l文特劳布认为权力性货币需求形成财政性货币流通。（文特劳布认为权力性货币需求形成财政性货币流通。（f）l新剑桥学派认为出售固定资产的收入形成当前储备。（新剑桥学派认为出售固定资产的收入形成当前储备。（f）l按资金借贷论

118、的观点，市场利率与按资金借贷论的观点，市场利率与I=S决定的自然利率通常决定的自然利率通常一致。（一致。（f）l新剑桥学派认为通货膨胀的深层因素主要是国民收入在工资新剑桥学派认为通货膨胀的深层因素主要是国民收入在工资和利润之间的分配不公平。（和利润之间的分配不公平。（t）l新剑桥学派认为通货膨胀有利于经济力量强大的集团。（新剑桥学派认为通货膨胀有利于经济力量强大的集团。（t）l新剑桥学派认为应用紧缩货币，压低就业的办法来制止通货新剑桥学派认为应用紧缩货币，压低就业的办法来制止通货膨胀。（膨胀。（f）l新剑桥学派认为在实施社会的政策手段上，财政手段和金融新剑桥学派认为在实施社会的政策手段上，财政

119、手段和金融手段同等重要。（手段同等重要。（f）第三章第三章新剑桥学派的货币金融学说新剑桥学派的货币金融学说自测题自测题四、简答题四、简答题l文特劳布的货币需求七动机的内容是什么？文特劳布的货币需求七动机的内容是什么？l为什么新剑桥学派认为利率对经济的调节作用是有限的？为什么新剑桥学派认为利率对经济的调节作用是有限的？五、论述题五、论述题l文特劳布的货币需求七动机与凯恩斯的三动机的联系与区别文特劳布的货币需求七动机与凯恩斯的三动机的联系与区别是什么？是什么？l论述新剑桥学派的借贷资金论要点。论述新剑桥学派的借贷资金论要点。第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说l学习目的

120、与要求学习目的与要求l了解新古典综合派的理论特点和影响；掌握新古典综合派货了解新古典综合派的理论特点和影响；掌握新古典综合派货币供应理论的主要观点；正确认识新古典综合派对凯恩斯货币供应理论的主要观点；正确认识新古典综合派对凯恩斯货币需求理论的发展；辨析新古典综合派的利率理论与凯恩斯、币需求理论的发展；辨析新古典综合派的利率理论与凯恩斯、新剑桥学派的异同；分析新古典综合派储蓄理论的主要论点新剑桥学派的异同；分析新古典综合派储蓄理论的主要论点及政策意义；了解新古典综合派在通货膨胀问题上的主要观及政策意义；了解新古典综合派在通货膨胀问题上的主要观点与对策；正确认识新古典综合派的货币政策理论与主张。点

121、与对策；正确认识新古典综合派的货币政策理论与主张。新古典综合派的主要代表人物和理论特点新古典综合派的主要代表人物和理论特点序序u新古典综合学派新古典综合学派l美国剑桥学派美国剑桥学派l后凯恩斯主流经济学派后凯恩斯主流经济学派u代表人物代表人物l汉森、萨谬尔森、斯旺、托宾汉森、萨谬尔森、斯旺、托宾u新古典综合内涵新古典综合内涵l马歇尔为代表的新古典微观理论与凯恩斯的宏观理论结合马歇尔为代表的新古典微观理论与凯恩斯的宏观理论结合l三部门经济：居民、企业和政府三部门经济：居民、企业和政府u新古典综合金融理论的特点新古典综合金融理论的特点l综合性综合性l现实性现实性l实用性实用性l政策性政策性第一节货

122、币供给理论第一节货币供给理论一一货币乘数论货币乘数论l乘数：亦称倍数，最早是由英国的经济学家卡恩提出的乘数：亦称倍数，最早是由英国的经济学家卡恩提出的l货币乘数就是指基础货币扩张或收缩的倍数。货币乘数就是指基础货币扩张或收缩的倍数。l货币供应量的基本公式：货币供应量的基本公式：Ms=B*m1、简单乘数模型、简单乘数模型lm=1/r(m为货币乘数、为货币乘数、r为法定存款准备金率为法定存款准备金率)2、复杂乘数模型、复杂乘数模型lm=1/（r+e+c）（）（e为超额准备金率、为超额准备金率、c为现金漏损率）为现金漏损率）3、货币乘数论的基础、货币乘数论的基础l建立在货币建立在货币M1（即现金（即

123、现金+活期存款）存款全部为活期存款的活期存款）存款全部为活期存款的基础上。基础上。第一节货币供给理论第一节货币供给理论二、货币供给理论中的二、货币供给理论中的“新观点新观点”1、非银行金融机构也具有创造信用，创造存款货币的功能、非银行金融机构也具有创造信用，创造存款货币的功能（1）金融创新使替代活期存款和通货的生息资产迅速增加。）金融创新使替代活期存款和通货的生息资产迅速增加。（2）定期存款与活期存款具有完全的替代性。）定期存款与活期存款具有完全的替代性。（3）非银行金融机构的业务活动也能创造出存款货币。）非银行金融机构的业务活动也能创造出存款货币。（4）银行与非银行金融机构在信用扩张上只具有

124、程度上差别）银行与非银行金融机构在信用扩张上只具有程度上差别2、金融机构创造存款货币的能力实际上取决于经济运行状况、金融机构创造存款货币的能力实际上取决于经济运行状况和经济发展水平。和经济发展水平。（1）金融机构的经营决策行为对创造货币能力的影响。）金融机构的经营决策行为对创造货币能力的影响。（2）对信用的需求是创造存款货币的关键。）对信用的需求是创造存款货币的关键。第一节货币供给理论第一节货币供给理论3、中央银行法定存款准备金率不是控制货币扩张的唯一举措、中央银行法定存款准备金率不是控制货币扩张的唯一举措4、宏观金融控制的目的和手段应该改变、宏观金融控制的目的和手段应该改变（1）控制的范围必

125、须扩大，实行全面管理）控制的范围必须扩大，实行全面管理n将所有金融机构和各类新的资产负债表控制在内将所有金融机构和各类新的资产负债表控制在内n对新兴的金融市场和新的交易实行全面管理对新兴的金融市场和新的交易实行全面管理n监控重点由原来的货币供给量转移到信用规模监控重点由原来的货币供给量转移到信用规模（2）控制的方法从直接控制为主转向间接控制为主）控制的方法从直接控制为主转向间接控制为主n由原来的三大工具直接控制为主转向通过央行行为影响利率进由原来的三大工具直接控制为主转向通过央行行为影响利率进而制约货币扩张的间接控制为主而制约货币扩张的间接控制为主（3）控制的指标应该是金融机构的资产流动性比率

126、）控制的指标应该是金融机构的资产流动性比率n由单一的存款准备率扩大到金融机构的各种资产负债比例由单一的存款准备率扩大到金融机构的各种资产负债比例第一节货币供给理论第一节货币供给理论三、内生货币供应论三、内生货币供应论l1、由金融机构业务活动决定的信贷及其创造的存款货币是、由金融机构业务活动决定的信贷及其创造的存款货币是货币供应的源头，即信贷需求决定信贷供给货币供应的源头，即信贷需求决定信贷供给银行的资产决定银行的负债，只要有贷款需求，银行就能提供信贷银行的资产决定银行的负债，只要有贷款需求，银行就能提供信贷并由此创造出存款货币，致使货币供应量增加。并由此创造出存款货币，致使货币供应量增加。l2

127、、金融媒介方面的创新作用：能过起到动用闲置资金，节、金融媒介方面的创新作用：能过起到动用闲置资金，节约头寸，改变货币流通速度的作用。约头寸，改变货币流通速度的作用。l3、企业创造的非银行形式支付扩大了信用规模：通过扩大、企业创造的非银行形式支付扩大了信用规模：通过扩大信用规模推动货币供应量的增加。信用规模推动货币供应量的增加。l中央银行对货币供应的控制不是绝对的，而是相对的中央银行对货币供应的控制不是绝对的，而是相对的第一节货币供给理论第一节货币供给理论u资产选择的货币供应论资产选择的货币供应论l现代金融市场、金融机构和金融资产的多样化使得货币供给现代金融市场、金融机构和金融资产的多样化使得货

128、币供给函数变得极为复杂函数变得极为复杂银行与非银行金融机构的资产规模及社会公众的资产选择都将对货银行与非银行金融机构的资产规模及社会公众的资产选择都将对货币供给产生影响币供给产生影响应将银行对准备金的需求行为函数与社会公众的资产需求行为函数应将银行对准备金的需求行为函数与社会公众的资产需求行为函数引入货币供给模型引入货币供给模型l包含货币供求的资产选择一般均衡模型包含货币供求的资产选择一般均衡模型货币供求是金融部门与实际部门的交互作用过程中与其他资产的供货币供求是金融部门与实际部门的交互作用过程中与其他资产的供求同时决定。求同时决定。托宾模型的资产：股权、政府债券、基础货币、外汇资产托宾模型的

129、资产：股权、政府债券、基础货币、外汇资产l私人财富新供给的来源私人财富新供给的来源存货或生产资本的净积累（存货或生产资本的净积累（I）、政府预算赤字（）、政府预算赤字（D）、国际收支盈）、国际收支盈余（余（CAS）家庭储蓄（家庭储蓄（S）：）：SI+D+CAS，其中，其中DGT，S=Y-C-T国民收入（国民收入（Y）：）：YC+I+G+CAS第二节货币需求理论第二节货币需求理论一、一、“平方根定律平方根定律”鲍莫尔模型鲍莫尔模型1、鲍莫尔模型的立论基础、鲍莫尔模型的立论基础l经济行为以收益最大化为目标，因此在货币收入取得和支用之间的时间经济行为以收益最大化为目标，因此在货币收入取得和支用之间的

130、时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在。差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在。2、鲍莫尔模型的三个假定：、鲍莫尔模型的三个假定：l收入的数量（收入的数量（Y）与间隔时间是一定，支出的数量事先可知且速度均匀，）与间隔时间是一定，支出的数量事先可知且速度均匀，全部收入在每个收支期内全部支出全部收入在每个收支期内全部支出l生息资产为安全性高、流动性强的短期债券生息资产为安全性高、流动性强的短期债券l每次变现的数量（每次变现的数量（K）及变现的时间间隔是相等）及变现的时间间隔是相等整个收支期内人们持有的现金余额：整个收支期内人们持有的现金余额：K2第二节货币需求理论第二节

131、货币需求理论3、交易性货币需求的决定因素、交易性货币需求的决定因素l交易费用：生息资产变现的手续费交易费用：生息资产变现的手续费b（YK）l持有现金存货的成本持有现金存货的成本机会成本：持有现金存货的利息损失机会成本：持有现金存货的利息损失r（K2）l最优的存货量：持有现金存货的成本为最小最优的存货量：持有现金存货的成本为最小第二节货币需求理论第二节货币需求理论第二节货币需求理论第二节货币需求理论5、模型的结论、模型的结论l交易性货币需求为利率的递减函数，为收入的递增函数交易性货币需求为利率的递减函数，为收入的递增函数最适的现金持有额对利率的变化反应敏感，其利率弹性为（最适的现金持有额对利率的

132、变化反应敏感，其利率弹性为（-0.5）l现金持有额与交易总量、变现手续费之间存在着同方向但不现金持有额与交易总量、变现手续费之间存在着同方向但不同比例的变动关系。同比例的变动关系。l在物价水和利率不变条件下，增加一定比例的货币存量将导在物价水和利率不变条件下，增加一定比例的货币存量将导致收入增加，收入增加的比例大于货币供给增加的比例，即致收入增加，收入增加的比例大于货币供给增加的比例，即货币供给具有规模经济效益货币供给具有规模经济效益第二节货币需求理论第二节货币需求理论6、对鲍莫尔模型的评价、对鲍莫尔模型的评价l肯定之处肯定之处认为该模型从人们保持适度的现金用于交易，而将暂时闲置的部分认为该模

133、型从人们保持适度的现金用于交易，而将暂时闲置的部分用以获利这个现象出发，得出交易型货币需求在很大程度上受到利用以获利这个现象出发，得出交易型货币需求在很大程度上受到利率变动影响的结论，具有普遍适用性。这是对凯恩斯货币交易需求率变动影响的结论，具有普遍适用性。这是对凯恩斯货币交易需求理论的重要发展。理论的重要发展。该模型的结论还可以应用于国际金融领域。因为国际储备如同经济该模型的结论还可以应用于国际金融领域。因为国际储备如同经济单位的现金存量，也具有规模经济的特征。因此国际储备不必与国单位的现金存量，也具有规模经济的特征。因此国际储备不必与国际贸易量呈同一比例增减。际贸易量呈同一比例增减。第二节

134、货币需求理论第二节货币需求理论u批评意见批评意见l承认模型的定性结构，即货币支出和收入事先可知，但认为承认模型的定性结构，即货币支出和收入事先可知，但认为模型忽略了时间价值、通货膨胀、货币界定支付制度、金融模型忽略了时间价值、通货膨胀、货币界定支付制度、金融创新等，致使模型有失偏颇创新等，致使模型有失偏颇l否定模型的定性理论假设，认为未来的货币收入和货币支出否定模型的定性理论假设，认为未来的货币收入和货币支出无法预测，经济单位只能够按照简单的原则来处理现金流转无法预测，经济单位只能够按照简单的原则来处理现金流转问题，使现金在一定浮动范围内套现，随机套现才符合现实。问题，使现金在一定浮动范围内套

135、现，随机套现才符合现实。l认为模型的数量关系描述不准确。认为模型的数量关系描述不准确。第二节货币需求理论第二节货币需求理论二、二、“立方根定律立方根定律”惠伦模型惠伦模型（一）最适度预防性货币需求的主要影响因素（一）最适度预防性货币需求的主要影响因素1、非流动性成本（、非流动性成本（E）n未能及时获得流动性可能产的损失：较强的不确定性未能及时获得流动性可能产的损失：较强的不确定性n获取流动性可能产生的利率损失：取决于借款利率获取流动性可能产生的利率损失：取决于借款利率n获取流动性的手续费获取流动性的手续费l转现次数（转现次数（P）和每次转现的手续费（）和每次转现的手续费（C）2、流动性的机会成

136、本、流动性的机会成本n持有预防性货币需求的利息损失：持有预防性货币需求的利息损失：Mr预防性货币需求的三个因素预防性货币需求的三个因素n持币的机会成本；转换现金的手续费；转换现金的可能次数持币的机会成本；转换现金的手续费；转换现金的可能次数第二节货币需求理论第二节货币需求理论（三）惠伦模型公式推导（三）惠伦模型公式推导转现的条件转现的条件n只有当收入和支出的差额（净支出只有当收入和支出的差额（净支出M）大于持有的）大于持有的预防性现金余额时，才需将收益性资产转化为货币预防性现金余额时，才需将收益性资产转化为货币根据特比切夫（根据特比切夫（Tchebycheff）不等式原理）不等式原理n偏离度（

137、偏离度（M）标准误差（）标准误差（S）偏离中位数的概率（偏离中位数的概率（K）n一个变量（净支出）偏离其中位数的概率一个变量（净支出）偏离其中位数的概率：n持有预防性货币需求的成本（持有预防性货币需求的成本（E）：）：第二节货币需求理论第二节货币需求理论第二节货币需求理论第二节货币需求理论4、惠伦模型的结论、惠伦模型的结论l（1）最佳预防性货币需求与货币支出分布的方差、转换现）最佳预防性货币需求与货币支出分布的方差、转换现金的手续费、利率及立方根关系。金的手续费、利率及立方根关系。l（2）最佳预防性货币需求对收入和支出的弹性为）最佳预防性货币需求对收入和支出的弹性为1/3。假设净支出为正态分布

138、，最适预防性货币需求随收入与支出的平均假设净支出为正态分布，最适预防性货币需求随收入与支出的平均额的立方根的变化而正向变化额的立方根的变化而正向变化最适预防性货币需求与收益性资产转现的手续费呈正向变动关系最适预防性货币需求与收益性资产转现的手续费呈正向变动关系l（3）最佳预防性货币需求对利率弹性为（）最佳预防性货币需求对利率弹性为（-1/3）最适预防性货币需求与利率呈反向变动关系最适预防性货币需求与利率呈反向变动关系三、三、“资产选择理论资产选择理论”托宾模型托宾模型（一）托宾资产组合模型的理论贡献（一）托宾资产组合模型的理论贡献l运用投资者规避风险行为理论解释凯恩斯流动性偏好理论运用投资者规

139、避风险行为理论解释凯恩斯流动性偏好理论l开创了资产选择理论在货币理论中的运用，使资产选择理论开创了资产选择理论在货币理论中的运用，使资产选择理论称为货币需求理论的重要组成部分称为货币需求理论的重要组成部分（二）资产选择的原则（二）资产选择的原则预期效用最大化预期效用最大化l债券投资的双重性：风险与收益债券投资的双重性：风险与收益风险的双层含义：风险收益与风险损失风险的双层含义：风险收益与风险损失n风险与收益为正向关系，即风险越大，收益愈高风险与收益为正向关系，即风险越大，收益愈高n风险与效用为反向关系；收益与效用为正向关系风险与效用为反向关系；收益与效用为正向关系预期收益的衡量尺度：各种预期收

140、益的加权平均预期收益的衡量尺度：各种预期收益的加权平均风险的衡量尺度：预期收益的标准误差风险的衡量尺度：预期收益的标准误差第二节货币需求理论第二节货币需求理论第二节货币需求理论第二节货币需求理论l投机者的类型及其预期收益曲线投机者的类型及其预期收益曲线风险规避者（风险规避者（RiskAverter）n收益的边际正效用是递减收益的边际正效用是递减n风险的边际负效用是递增风险的边际负效用是递增风险爱好者（风险爱好者（Risklover）n收益的边际正效用是递增收益的边际正效用是递增n风险的边际负效用是递减风险的边际负效用是递减风险中立者（风险中立者（RiskNeutral）n效用增加幅度等于预期收

141、益效用增加幅度等于预期收益n效用与风险无关，与预期收益同效用与风险无关，与预期收益同向等幅变动向等幅变动l资产选择的原则：预期总效用最大化资产选择的原则：预期总效用最大化资产的边际正效用等于风险的边际负资产的边际正效用等于风险的边际负效用效用第二节货币需求理论第二节货币需求理论l（三）资产构成的选择：资产组合（三）资产构成的选择：资产组合（Portfolio）资产种类资产种类n安全资产：货币资产安全资产：货币资产l便利、安全便利、安全n风险资产：债券资产风险资产：债券资产l收益与风险的双重性收益与风险的双重性预期收益（预期收益（）与风险（）与风险（） k：预期受收益率与收益率的标：预期受收益率

142、与收益率的标准差之比准差之比最佳的资产组合：预期的边际效用最佳的资产组合：预期的边际效用等于预期的边际成本等于预期的边际成本结论：投机性货币需求为利率的递结论：投机性货币需求为利率的递减函数减函数第二节货币需求理论第二节货币需求理论C3(r3)C2(r2)C1(r1)100%m1m2m300.b1b2b3100债务持有比率货币持有比率风险预期收益率 a b c I3 C I2 B I1 A第二节货币需求理论第二节货币需求理论第三节第三节利率理论利率理论5、托宾模型的含义与结论、托宾模型的含义与结论（1）资产分散化原则：同时持有风险资产和安全性资产。）资产分散化原则：同时持有风险资产和安全性资产

143、。（2）两种资产量上选择的依据：预期总效用最大。）两种资产量上选择的依据：预期总效用最大。（3）结论：第一，利率与货币投机需求反方向变动，与预期）结论：第一，利率与货币投机需求反方向变动，与预期收益同方向变动；第二，货币投机需求的变动是通过人们调收益同方向变动；第二，货币投机需求的变动是通过人们调整资产组合实现的。整资产组合实现的。6、对托宾模型的评论、对托宾模型的评论l虽然托宾模型较凯恩斯货币投机需求理论更切合实际，但许虽然托宾模型较凯恩斯货币投机需求理论更切合实际，但许多西方学者也指出该模型存在许多不足之处，例如模型忽略多西方学者也指出该模型存在许多不足之处，例如模型忽略了物价波动的因素等

144、等。了物价波动的因素等等。第三节第三节利率理论利率理论一、利率的决定模型：一、利率的决定模型：IS-LM曲线分析曲线分析（一）商品市场的均衡和（一）商品市场的均衡和IS曲线曲线1、商品市场的均衡条件：、商品市场的均衡条件：S（y）=I（i）式中式中S代表储蓄，它与收入同方向变动代表储蓄，它与收入同方向变动I代表投资，它与利率反方向变动代表投资，它与利率反方向变动2、商品市场的均衡图、商品市场的均衡图Y表示收入，表示收入，i表示利率表示利率l三个方程式三个方程式储蓄函数储蓄函数S=S(Y)投资函数投资函数I=I(i)均衡条件均衡条件S(Y)=I(i)第三节第三节利率理论利率理论第三节第三节利率理

145、论利率理论l3、IS曲线的导出曲线的导出图图A表示投资与利率的方方向变动关系。表示投资与利率的方方向变动关系。图图B的的45度线表示储蓄等与投资的均衡条件度线表示储蓄等与投资的均衡条件图图C表示储蓄与收入存在着同方向变动的关系表示储蓄与收入存在着同方向变动的关系图图D中的中的IS曲线是在不同的利率和收入水平的组合下曲线是在不同的利率和收入水平的组合下S=I的均衡点的的均衡点的轨迹轨迹IS曲线的特点：位置不是固定不变的曲线的特点：位置不是固定不变的二、货币市场的均衡与二、货币市场的均衡与LM曲线曲线1、货币市场的均衡条件：、货币市场的均衡条件：M=L式中式中M代表货币供给，由中央银行行为决定；代

146、表货币供给，由中央银行行为决定；L代表货币需求，由交代表货币需求，由交易性货币需求和投机性货币需求构成，它们分别取决于收入和利率。易性货币需求和投机性货币需求构成，它们分别取决于收入和利率。2、货币市场的均衡图。、货币市场的均衡图。第三节第三节利率理论利率理论第三节第三节利率理论利率理论3、LM曲线的导出曲线的导出图图A是投机性货币需求与利率的关系图是投机性货币需求与利率的关系图图图B是货币需求的关系图是货币需求的关系图图图C是交易性货币需求与收入的关系图是交易性货币需求与收入的关系图图图D是货币市场的均衡图。是货币市场的均衡图。4、LM曲线的特点：三个区域。曲线的特点：三个区域。（1）凯恩斯

147、区域：当利率下降到某一点时，曲线为水平状态；）凯恩斯区域：当利率下降到某一点时，曲线为水平状态；（2）古典区域：当利率升高到一定点后，曲线为一垂直线；）古典区域：当利率升高到一定点后，曲线为一垂直线；（3）中间区域：向右上方倾斜。）中间区域：向右上方倾斜。第三节第三节利率理论利率理论三、两曲线交叉与两市场同时均衡三、两曲线交叉与两市场同时均衡l1、两曲线交叉点、两曲线交叉点E代表两市场同时均衡，此交点代表两市场同时均衡，此交点E决定了均决定了均衡利率与均衡国民收入。衡利率与均衡国民收入。l2、E点以外的任何一点都不能达到两市场的均衡。点以外的任何一点都不能达到两市场的均衡。l3、两市场的稳定均

148、衡。、两市场的稳定均衡。 i IS LM ie E. Ye Y第三节第三节利率理论利率理论第三节第三节利率理论利率理论四、影响两市场均衡的主要因素四、影响两市场均衡的主要因素l资本边际效率或边际收益与国民收入、利率水平同向变化资本边际效率或边际收益与国民收入、利率水平同向变化第三节第三节利率理论利率理论3、消费倾向的增减与国民收入、利率同向变化、消费倾向的增减与国民收入、利率同向变化4、货币供应量的增减与国民收入同向、与利率反向变化、货币供应量的增减与国民收入同向、与利率反向变化5、货币需求的变动与与利率、国民收入同向变化、货币需求的变动与与利率、国民收入同向变化第三节第三节利率理论利率理论五

149、、政府干预和两市场的均衡五、政府干预和两市场的均衡1、财政政策对两市场均衡的影响、财政政策对两市场均衡的影响（1）政府支出与投资水平、国民收入和利率水平同向变动）政府支出与投资水平、国民收入和利率水平同向变动（2）税收的增减与国民收入和利率水平同向变动）税收的增减与国民收入和利率水平同向变动2、财政政策与货币政策的配合效果、财政政策与货币政策的配合效果（1）配合的必要性：否则会削弱政策效果。）配合的必要性：否则会削弱政策效果。（2）配合的几种方式。）配合的几种方式。3、政策的区域性效果、政策的区域性效果（1）凯恩斯区域的效果：财政政策有效，货币政策无效。）凯恩斯区域的效果：财政政策有效，货币政

150、策无效。第三节第三节利率理论利率理论第三节第三节利率理论利率理论（2）古典区域的效果：货币政策有效，财政政策无效。）古典区域的效果：货币政策有效，财政政策无效。（3）中间区域的效果：财政、货币政策均有效，均衡点的移）中间区域的效果：财政、货币政策均有效，均衡点的移动对两种政策的反应不同。动对两种政策的反应不同。 i LM1 LM2 i3 IS2i1 IS1 i2 Y1 Y2 Y3 Y第三节第三节利率理论利率理论二、利率的结构理论二、利率的结构理论u（一）利率的风险结构理论（一）利率的风险结构理论概念：是指期限相同的债券因违约风险、流动性、所得税规定等因概念：是指期限相同的债券因违约风险、流动性

151、、所得税规定等因素差异而形成各自对应不同的利率素差异而形成各自对应不同的利率风险溢价（风险溢价（RiskPremium）：风险的补偿）：风险的补偿l利率的风险结构主要影响因素利率的风险结构主要影响因素违约风险违约风险n违约风险溢价：因为违约风险而产生的利率差额违约风险溢价：因为违约风险而产生的利率差额n投资级债券与垃圾债券投资级债券与垃圾债券l信用等级信用等级Baa（穆迪指数）或（穆迪指数）或BBB（标准普尔指数）（标准普尔指数）流动性风险流动性风险n是指资产迅速变现时使其持有者遭受损失的可能是指资产迅速变现时使其持有者遭受损失的可能n流动性溢价：由于流动性风险而产生的利率差额流动性溢价：由于

152、流动性风险而产生的利率差额所得税风险所得税风险n税后收益税前收益（税后收益税前收益（1边际收益）边际收益）第三节第三节利率理论利率理论收益率 上升 期限 （A）收益率 反向 期限 （B）收益率 隆起 期限 （C）收益率平滑第三节第三节利率理论利率理论（二）利率的期限结构理论（二）利率的期限结构理论u1、预期理论（、预期理论（PureExpectationTheory）l假定前提假定前提投资者追求持有债券期间收益最大投资者追求持有债券期间收益最大投资者无特定的期限偏好，各种期限债券完全替代投资者无特定的期限偏好，各种期限债券完全替代债券交易不存在交易成本债券交易不存在交易成本绝大多数投资者均可对

153、未来利率形成预期，并根据预期指导其投资绝大多数投资者均可对未来利率形成预期，并根据预期指导其投资行为行为l在上述假设成立下，人们对未来利率的预期决定利率的期限在上述假设成立下，人们对未来利率的预期决定利率的期限结构及收益曲线形状的唯一因素结构及收益曲线形状的唯一因素如果预期未来短期利率上升，则长期利率大于现期的短期利率，收如果预期未来短期利率上升，则长期利率大于现期的短期利率，收益曲线呈上升形状益曲线呈上升形状如果预期未来短期利率下降，则长期利率小于现期的短期利率，收如果预期未来短期利率下降，则长期利率小于现期的短期利率，收益曲线呈下降形状益曲线呈下降形状第三节第三节利率理论利率理论如果预期未

154、来短期利率变，则收益曲线呈水平形状如果预期未来短期利率变，则收益曲线呈水平形状第三节第三节利率理论利率理论u2、流动性溢价理论、流动性溢价理论(LiquidityPremiumTheory)l又称流动性升水或流动性报酬理论（简称又称流动性升水或流动性报酬理论（简称LP理论）充分考理论）充分考虑了投资债券的风险。虑了投资债券的风险。l偏好习性理论，又称期限选择理论。假设不同期限的债券是偏好习性理论，又称期限选择理论。假设不同期限的债券是替代品，这意味着一种债券的预期收益里可以影响不同期限替代品，这意味着一种债券的预期收益里可以影响不同期限债券的预期收益。债券的预期收益。第三节第三节利率理论利率理

155、论l投资者对不同期限的债券具有不同的偏好，在收益率相同的投资者对不同期限的债券具有不同的偏好，在收益率相同的情况下，人们比较偏好流动性强的短期债券情况下，人们比较偏好流动性强的短期债券l长期债券与短期债券之间是不完全替代关系长期债券与短期债券之间是不完全替代关系流动性偏好的存在流动性偏好的存在长期债券的收益具有不确定长期债券的收益具有不确定l只有当长期债券的预期收益率大于短期债券的预期收益率，只有当长期债券的预期收益率大于短期债券的预期收益率，人们才会放弃其偏好的短期债券而选择长期债券，两者的利人们才会放弃其偏好的短期债券而选择长期债券，两者的利差即为差即为“流动性溢价流动性溢价”n长期债券利

156、率与短债券利率之差额应为：风险溢价与流动性溢长期债券利率与短债券利率之差额应为：风险溢价与流动性溢价之和价之和n只有长期债券的利率高于短期利率平均值与流动性溢价之和，只有长期债券的利率高于短期利率平均值与流动性溢价之和，人们才愿意购买长期债券人们才愿意购买长期债券RelationshipBetweentheLiquidityPremiumandPureExpectationsTheory第三节第三节利率理论利率理论收益 预期利率上升率 LP理论 PE理论 （A） 期限 收益 预期利率下降率 LP理论 PE理论 （B） 期限 收益率 LP理论 PE理论 （C） 期限 第三节第三节利率理论利率理论

157、u3、市场分割理论、市场分割理论(MarketSegmentationTheory)l两个关键的假定两个关键的假定假定不同期限的债券之间没有替代性，因此一种债券的预期收益对假定不同期限的债券之间没有替代性，因此一种债券的预期收益对另一种债券的需求不产生任何影响另一种债券的需求不产生任何影响假定债券市场的参与者均具有期限偏好，故不同期限的债券市场可假定债券市场的参与者均具有期限偏好，故不同期限的债券市场可视为被偏好分割成相互独立的市场视为被偏好分割成相互独立的市场l在上述假定下在上述假定下市场参与者的不同偏好形成其特定期限的投资取向，由此而形成期市场参与者的不同偏好形成其特定期限的投资取向，由此

158、而形成期限不同的分割市场限不同的分割市场每一种期限债券市场的利率取决于其既定的供求，而与预期未来利每一种期限债券市场的利率取决于其既定的供求，而与预期未来利率不相关。率不相关。第四节储蓄理论第四节储蓄理论一、储蓄生命周期理论一、储蓄生命周期理论（一）储蓄的决定因素（一）储蓄的决定因素实际储蓄与名义储蓄实际储蓄与名义储蓄l古典经济认为储蓄为利率的递增函数古典经济认为储蓄为利率的递增函数l凯恩斯认为，决定储蓄的是人们的本期收入凯恩斯认为，决定储蓄的是人们的本期收入天生具有爱好储蓄的心理偏好、节俭的社会习惯和留下遗产的愿望天生具有爱好储蓄的心理偏好、节俭的社会习惯和留下遗产的愿望边际储蓄倾向递增边际

159、储蓄倾向递增l供给学派认为储蓄取决于实际可支配收入供给学派认为储蓄取决于实际可支配收入实际可支配收入是指本期收入中扣除纳税部分和通胀损失后的部分实际可支配收入是指本期收入中扣除纳税部分和通胀损失后的部分税率和通胀率对储蓄具有重要影响税率和通胀率对储蓄具有重要影响l莫迪利亚认为储蓄主要取决于人的终生收入莫迪利亚认为储蓄主要取决于人的终生收入储蓄的变化与生命周期息息相关，由此提出储蓄的变化与生命周期息息相关，由此提出“储蓄生命周期说储蓄生命周期说”第四节储蓄理论第四节储蓄理论（二）个人储蓄模型与推论（二）个人储蓄模型与推论1、立论基础：费雪的效用最大化的原则、立论基础：费雪的效用最大化的原则费雪认

160、为，消费者是按照合理的、效用最大化原则将其所有收入最费雪认为，消费者是按照合理的、效用最大化原则将其所有收入最优地安排在一生的消费中优地安排在一生的消费中莫迪利亚尼据此得出，一个典型的消费者对其各年龄段消费安排多莫迪利亚尼据此得出，一个典型的消费者对其各年龄段消费安排多少，应取决一生收入而不是当期收入少，应取决一生收入而不是当期收入n消费者将选择一个合理的、稳定的消费率，接近于其预期一生消费者将选择一个合理的、稳定的消费率，接近于其预期一生的平均消费的平均消费n个人短期储蓄的多少，在其本期收入与终生收入之间波动，长个人短期储蓄的多少，在其本期收入与终生收入之间波动，长期储蓄的变化与个人生命周期

161、和家庭规模紧密相关期储蓄的变化与个人生命周期和家庭规模紧密相关2、储蓄生命周期论的两个假定：、储蓄生命周期论的两个假定：（1）收入不变，直到退休；退休后收入为零，利息收入也为零；）收入不变，直到退休；退休后收入为零，利息收入也为零；（2）一生中消费不变，没有遗产。）一生中消费不变，没有遗产。第四节储蓄理论第四节储蓄理论3、个人储蓄模型：储蓄的生命周期轨迹、个人储蓄模型：储蓄的生命周期轨迹 储蓄 DC C 消费曲线 S A B S 0 年龄期 t1 t2 t3第四节储蓄理论第四节储蓄理论4、基本模型的推论、基本模型的推论一个国家的储蓄率与人均收入无关，个人储蓄率取决于生命周期一个国家的储蓄率与人

162、均收入无关，个人储蓄率取决于生命周期n个人储蓄率独立于一国的人均收入水平个人储蓄率独立于一国的人均收入水平n一个人的储蓄曲线随生命周期而呈现明显的峰形一个人的储蓄曲线随生命周期而呈现明显的峰形经济的长期增长率与总储蓄率同方向变动经济的长期增长率与总储蓄率同方向变动n经济增长率为零，储蓄的变化率为零经济增长率为零，储蓄的变化率为零人们没有遗产继承也可以通过储蓄积累财产人们没有遗产继承也可以通过储蓄积累财产在既定的增长率下，制约储蓄的主要参数是普遍的退休期长度在既定的增长率下，制约储蓄的主要参数是普遍的退休期长度n退休期较长，其消费率就较低而储蓄率则较高退休期较长，其消费率就较低而储蓄率则较高第四

163、节储蓄理论第四节储蓄理论（三）影响个人储蓄行为的因素（三）影响个人储蓄行为的因素l1、个人收入的生命周期及家庭模型、个人收入的生命周期及家庭模型家庭规模：家庭人口数及其结构家庭规模：家庭人口数及其结构储蓄为子女数的减函数储蓄为子女数的减函数老年人和年轻人储蓄率较低老年人和年轻人储蓄率较低一个人的储蓄的峰顶约在一个人的储蓄的峰顶约在60岁左右岁左右l2、工作期和退休期的长短、工作期和退休期的长短工作期越长（即退休期越短），储蓄率就越低工作期越长（即退休期越短），储蓄率就越低高生产率将会刺激退休期缩短，降低储蓄率高生产率将会刺激退休期缩短，降低储蓄率社会保险的双重性：刺激退休期延长和储蓄率降低社会

164、保险的双重性：刺激退休期延长和储蓄率降低l3、流动性抑制、流动性抑制在金融市场落后、流动性差的国家储蓄率较高在金融市场落后、流动性差的国家储蓄率较高l4、对将来的考虑：、对将来的考虑：第四节储蓄理论第四节储蓄理论（四）政策意义（四）政策意义1、必须实施稳定的货币政策才能稳定储蓄、必须实施稳定的货币政策才能稳定储蓄通胀将使工作期延长、消费率上涨而储蓄率下降通胀将使工作期延长、消费率上涨而储蓄率下降稳定的货币政策才可以稳定储蓄、稳定经济和稳定收入稳定的货币政策才可以稳定储蓄、稳定经济和稳定收入2、稳定储蓄的财政政策的要求、稳定储蓄的财政政策的要求对本期征税由累进所得税改为收入消费率对本期征税由累进

165、所得税改为收入消费率在财政预算方面坚持代与代之间平衡在财政预算方面坚持代与代之间平衡n由赤字而得到的收入将由好几代人承担由赤字而得到的收入将由好几代人承担l赤字所得的财政收入应用于生产性财政支出赤字所得的财政收入应用于生产性财政支出n由税收而得的收入则由当代人承担由税收而得的收入则由当代人承担l消费性财政支出额度应等于当代税收收入消费性财政支出额度应等于当代税收收入n采用周期平衡预算法采用周期平衡预算法l萧条期举投资债不会产生挤出效应，有利于收入和储蓄提萧条期举投资债不会产生挤出效应，有利于收入和储蓄提高高l充分就业期举债投资则会产生挤出效应充分就业期举债投资则会产生挤出效应第四节储蓄理论第四

166、节储蓄理论二、储蓄与经济增长：宏观动态经济理论二、储蓄与经济增长：宏观动态经济理论l储蓄是推动经济增长的动力和杠杆储蓄是推动经济增长的动力和杠杆（一）哈罗德的实物增长理论（一）哈罗德的实物增长理论1、实际增长率：是对经济体系任何两个连续的时间之间收入、实际增长率：是对经济体系任何两个连续的时间之间收入增加的实际情况的描述，表明任何一个时期产出的增加等于增加的实际情况的描述，表明任何一个时期产出的增加等于储蓄率与资本系数的比例。储蓄率与资本系数的比例。GS/CnG：单位时间的经济增长率；：单位时间的经济增长率；nS：储蓄率，即收入中被储蓄的比率：储蓄率，即收入中被储蓄的比率nC：资本系数，即同一

167、单位时间内的资本增加量与这一时间内生：资本系数，即同一单位时间内的资本增加量与这一时间内生产出来的货物增加量之比产出来的货物增加量之比实际增长率为储蓄恒等于投资时的增长率实际增长率为储蓄恒等于投资时的增长率第四节储蓄理论第四节储蓄理论2、保证增长率：保证增长率又称均衡增长率，它描述的是在不考虑技术、保证增长率：保证增长率又称均衡增长率，它描述的是在不考虑技术进步和人口变动的前提下，使企业家们感到满意的均衡增长率。进步和人口变动的前提下，使企业家们感到满意的均衡增长率。GwSd/CrnGw:有保证的经济增长率有保证的经济增长率nSd:合意储蓄自愿储蓄，受制于收入、制度等因素影响合意储蓄自愿储蓄，

168、受制于收入、制度等因素影响nCr:特定的资本系数特定的资本系数有保证的增长率是合意储蓄等于投资时的增长率，储蓄为主要决定因素有保证的增长率是合意储蓄等于投资时的增长率，储蓄为主要决定因素l3、自然增长率：自然增长率是将人口和技术进步等因素考虑在内的经、自然增长率：自然增长率是将人口和技术进步等因素考虑在内的经济增长率。它反映的是持续的长期经济增长和社会所容许的最大经济增济增长率。它反映的是持续的长期经济增长和社会所容许的最大经济增长率。长率。GnS0/CrnGn:自然增长率自然增长率nS0和和Cr：在人口增加和技术进步下的自愿储蓄和资本系数：在人口增加和技术进步下的自愿储蓄和资本系数在自然增长

169、率中，人口增加和技术进步是主要决定因素而非储蓄在自然增长率中，人口增加和技术进步是主要决定因素而非储蓄第四节储蓄理论第四节储蓄理论4、现实经济波动的原因与调节、现实经济波动的原因与调节l由于实际增长率、保证增长率和自然增长率的不一致由于实际增长率、保证增长率和自然增长率的不一致由于三个储蓄率的不一致由于三个储蓄率的不一致由于人们意愿投资和实际投资不相等由于人们意愿投资和实际投资不相等l这种不一致不是经济体系内部能够自发调节这种不一致不是经济体系内部能够自发调节l需要通货货币政策和财政政策进行调节，使得三者一致、意需要通货货币政策和财政政策进行调节，使得三者一致、意愿投资等于实际投资，以保持经济

170、的稳定增长。愿投资等于实际投资，以保持经济的稳定增长。第四节储蓄理论第四节储蓄理论（二）托宾的货币增长理论（二）托宾的货币增长理论l货币非中性货币非中性1、总储蓄的构成与分类、总储蓄的构成与分类现金储蓄（现金储蓄（SK）：持有现金余额）：持有现金余额n无风险、无利息、高流动、资本价值稳定无风险、无利息、高流动、资本价值稳定实物储蓄（实物储蓄（SM）：现金以外的储蓄，包括生息资产和实物资产）：现金以外的储蓄，包括生息资产和实物资产2、现金储蓄与实物储蓄的关系、现金储蓄与实物储蓄的关系SBSM+SKSK是货币增长理论的关键变量，是利率的函数是货币增长理论的关键变量，是利率的函数n伴随人们收入增加，

171、并不意味实物储蓄增加伴随人们收入增加，并不意味实物储蓄增加n储蓄对经济增长作用取决于两者的比重储蓄对经济增长作用取决于两者的比重3、储蓄与经济增长的关系、储蓄与经济增长的关系要促进经济增长，通过提高利率来提高要促进经济增长，通过提高利率来提高SM在总储蓄中的比重。在总储蓄中的比重。第五节通货膨胀理论第五节通货膨胀理论一、通货膨胀的原因一、通货膨胀的原因1、需求拉上说、需求拉上说因为各国政府采用了扩张性财政政策货币政策，刺激了有效需求。因为各国政府采用了扩张性财政政策货币政策，刺激了有效需求。2、成本推动说、成本推动说（1）工资成本推动：工会要求提高货币工资）工资成本推动：工会要求提高货币工资（

172、2）间接成本推动：广告费用、技术改造费用、新产品研发费用）间接成本推动：广告费用、技术改造费用、新产品研发费用（3）垄断价格推动：垄断利润的提高）垄断价格推动：垄断利润的提高（4）进口成本推动：进口商品价格上涨）进口成本推动：进口商品价格上涨二、通货膨胀与经济增长的关系二、通货膨胀与经济增长的关系1、通货膨胀的促进论、通货膨胀的促进论（1）通过膨胀性收入扩大政府投资；）通过膨胀性收入扩大政府投资；（2）通过转移性收入分配增加私人投资。）通过转移性收入分配增加私人投资。2、“托宾反论托宾反论”通货膨胀促使人们的实际现金余额转换成实物资本，人均资本和人均产出通货膨胀促使人们的实际现金余额转换成实物

173、资本，人均资本和人均产出也随之增加。也随之增加。3、对物价上涨的必然性和通货膨胀社会代价的看法。、对物价上涨的必然性和通货膨胀社会代价的看法。4、关于适度通货膨胀问题。、关于适度通货膨胀问题。第五节通货膨胀理论第五节通货膨胀理论三、滞涨的原因分析三、滞涨的原因分析1、部门供给说、部门供给说某部门产品供不应求引起的价格上涨推动了相关部门的成本和售价，引起某部门产品供不应求引起的价格上涨推动了相关部门的成本和售价，引起生产下降和物价上涨。生产下降和物价上涨。2、财政支出说、财政支出说财政的投资性支出下降，福利补助支出上升，这种支出结构的变化引起失财政的投资性支出下降，福利补助支出上升，这种支出结构

174、的变化引起失业和物价上涨并存。业和物价上涨并存。3、市场结构说、市场结构说l劳工市场的结构不平衡使失业和空位并存，由于工资的刚性，最终形成劳工市场的结构不平衡使失业和空位并存，由于工资的刚性，最终形成失业和通货膨胀并存。失业和通货膨胀并存。存在空位抵制了货币工资的下降，使得物价仍然上涨不止存在空位抵制了货币工资的下降，使得物价仍然上涨不止当空位多于失业时则刺激工资膨胀，加速货币工资增长而导致通胀当空位多于失业时则刺激工资膨胀，加速货币工资增长而导致通胀即使两者相等，空位使工资增长幅度大于下降幅度而引起物价上涨即使两者相等，空位使工资增长幅度大于下降幅度而引起物价上涨劳动力市场是不完全竞争市场，

175、存在结构失衡劳动力市场是不完全竞争市场，存在结构失衡第四节储蓄理论第四节储蓄理论四、抑制通货膨胀的政策主张四、抑制通货膨胀的政策主张1、财政政策、财政政策投资赋税优惠投资赋税优惠削减消费税削减消费税削减失业津贴削减失业津贴控制政府支出控制政府支出2、货币政策、货币政策逐步减缓货币供应量的增长速度逐步减缓货币供应量的增长速度控制实际利率控制实际利率3、收入政策、收入政策对工资、物价实行限制对工资、物价实行限制n指导性限制、以税收为手段的限制、强制性限制指导性限制、以税收为手段的限制、强制性限制4、劳工政策、劳工政策培养和训练劳动者，提高他们的就业能力，克服结构性失业。培养和训练劳动者，提高他们的

176、就业能力，克服结构性失业。第六节货币政策理论第六节货币政策理论一、多重货币政策目标论一、多重货币政策目标论l1、多重货币政策最终目标体系的构成、多重货币政策最终目标体系的构成稳定币值、经济增长、充分就业、国际收支平衡稳定币值、经济增长、充分就业、国际收支平衡l2、多重货币政策最终目标之间的矛盾及其、多重货币政策最终目标之间的矛盾及其“相机抉择相机抉择”二、利率中介指标论二、利率中介指标论l1、利率是微观经济活动的重要调节器。、利率是微观经济活动的重要调节器。l2、利率是连结宏观和微观经济的纽带。、利率是连结宏观和微观经济的纽带。l3、利率是衡量经济态势的最佳指标。、利率是衡量经济态势的最佳指标

177、。l4、利率是中央银行货币政策的中介目标。、利率是中央银行货币政策的中介目标。第六节货币政策理论第六节货币政策理论三、货币政策的资产传导论三、货币政策的资产传导论l1、经济体系的部门分析：金融部门与实际经济部门、经济体系的部门分析：金融部门与实际经济部门l2、经济活动中的资产分析：货币资产与实际资产、经济活动中的资产分析：货币资产与实际资产l3、货币政策操作后的资产传导分析、货币政策操作后的资产传导分析第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说考核知识点考核知识点l1、新古典综合派的形成、影响与理论特点、新古典综合派的形成、影响与理论特点l2、货币供给理论、货币供给理论l

178、3、货币需求理论、货币需求理论l4、利率理论、利率理论l5、储蓄理论、储蓄理论l6、通货膨胀理论、通货膨胀理论l7、货币政策理论、货币政策理论第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说考核要求考核要求l1、了解：新古典综合派的形成、影响与理论特点；鲍莫尔、了解：新古典综合派的形成、影响与理论特点；鲍莫尔模型、惠伦模型的主要内容；哈罗德的实物增长理论；托宾模型、惠伦模型的主要内容；哈罗德的实物增长理论；托宾的货币增长理论；滞涨的原因分析；的货币增长理论；滞涨的原因分析；l2、熟悉：货币乘数论；货币供给理论中的、熟悉：货币乘数论；货币供给理论中的“新观点新观点”；鲍莫；鲍莫尔

179、模型、惠伦模型的主要结论；影响商品市场与货币市场均尔模型、惠伦模型的主要结论；影响商品市场与货币市场均衡的主要因素；储蓄生命周期说；货币政策的资产传导论；衡的主要因素；储蓄生命周期说；货币政策的资产传导论；抑制通货膨胀的政策主张抑制通货膨胀的政策主张l3、掌握：内生货币供应论；、掌握：内生货币供应论；ISLM模型的理论核心；资模型的理论核心；资产选择理论；利率的结构理论；通货膨胀的原因解说；通货产选择理论；利率的结构理论；通货膨胀的原因解说；通货膨胀与经济增长的关系；多重货币政策目标论；利率中介指膨胀与经济增长的关系；多重货币政策目标论；利率中介指标论标论第四章第四章新古典综合派的货币金融学说

180、新古典综合派的货币金融学说自测题自测题一一名词解释名词解释1.利率的风险结构利率的风险结构2.实物储蓄实物储蓄3.流动性抑制流动性抑制4.相机抉择相机抉择5.通货膨胀缺口通货膨胀缺口6.流动性升水流动性升水第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题二、单选题二、单选题1.乘数的概念最早由（乘数的概念最早由（c）提出）提出A汉森汉森B索洛索洛C卡恩卡恩D凯恩斯凯恩斯2.托宾认为货币投机需求与利率之间存在（托宾认为货币投机需求与利率之间存在（b）关系）关系A同向变动同向变动B反向变动反向变动C相等相等D不确定不确定3.平方根定律认为当利率上升时，现金存贷余额（平方

181、根定律认为当利率上升时，现金存贷余额（c）A上升上升B不变不变C下降下降D不确定不确定4.立方根定律货币预防动机需求与利率之间存在（立方根定律货币预防动机需求与利率之间存在（b）关系）关系A同方向变动同方向变动B反方向变动反方向变动C相等相等D不确定不确定第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题5.关于关于IS-LM模型种模型种IS曲线正确的事（曲线正确的事（d）A储蓄是收入的负函数储蓄是收入的负函数B储蓄是利率的正函数储蓄是利率的正函数C投资是收入的正函数投资是收入的正函数D投资是利率的负函数投资是利率的负函数6.在在IS-LM模型的古典区域，货币投机需求

182、（模型的古典区域，货币投机需求（b）A为正为正B等于零等于零C为负为负D不确不确7.当资本边际效率上升时，关于当资本边际效率上升时，关于IS-LM模型种模型种IS曲线正确的是曲线正确的是（a）A向右上方移动向右上方移动B向右下方移动向右下方移动C向左上方移动向左上方移动D向左下方移动向左下方移动第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题8.当货币需求增加时，关于当货币需求增加时，关于IS-LM模型种模型种LM曲线正确的事（曲线正确的事（c）A向右上方移动向右上方移动B向右下方移动向右下方移动C向左上方移动向左上方移动D向左下方移动向左下方移动9.当增加政府税收

183、时，关于当增加政府税收时，关于IS-LM模型种模型种IS曲线正确的事（曲线正确的事（d）A向右上方移动向右上方移动B向右下方移动向右下方移动C向左上方移动向左上方移动D向左下方移动向左下方移动10.在凯恩斯区域，政府主要通过（在凯恩斯区域，政府主要通过（b）达到目标）达到目标A货币政策货币政策B财政政策财政政策C收入政策收入政策D物价政策物价政策第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题11.债券的违约风险与利率是（债券的违约风险与利率是（a）变动的。）变动的。A同向变动同向变动B反向变动反向变动C相等相等D不确定不确定12.根据纯预期理论，流动性理论，下列正

184、确的是（根据纯预期理论，流动性理论，下列正确的是（c）A在预期理论上升时，在预期理论上升时，LP理论比理论比PE理论的收益曲线斜率更小理论的收益曲线斜率更小B在预期理论不变时，在预期理论不变时，LP理论比理论比PE理论的收益曲线更向下倾斜理论的收益曲线更向下倾斜C在预期理论下降时，在预期理论下降时，LP理论比理论比PE理论的收益曲线更平坦些理论的收益曲线更平坦些D在预期理论不确定时，在预期理论不确定时，LP理论比理论比PE理论的收益曲线变动幅度更小理论的收益曲线变动幅度更小13.根据储蓄生命周期论，储蓄主要取决于（根据储蓄生命周期论，储蓄主要取决于（d）A利率利率B收入收入C当前收入当前收入D

185、终生收入终生收入第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说三、多选题三、多选题1.“新古典综合新古典综合”主要是指（主要是指（cd）的结合）的结合A维克塞尔的积累过程理论维克塞尔的积累过程理论B新剑桥学派理论新剑桥学派理论C新古典学派的微观理论新古典学派的微观理论D凯恩斯的宏观经济理论凯恩斯的宏观经济理论E新凯恩斯主义经济学派理论新凯恩斯主义经济学派理论2.惠伦认为决定预防性货币需求的因素是（惠伦认为决定预防性货币需求的因素是（bde）A人们的心理人们的心理B持币成本持币成本C社会保障体系社会保障体系D收入状况收入状况E支出状况支出状况?3.新古典综合派的复杂货币乘数模型

186、力（新古典综合派的复杂货币乘数模型力（ab）对货币供）对货币供应量起决定作用。应量起决定作用。A中央银行政策中央银行政策B商业银行的经营决策商业银行的经营决策C公众对各种金融资产的偏好程度公众对各种金融资产的偏好程度D利率的变化利率的变化E收入水平的变化收入水平的变化第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题4.以下属于托宾等人关于货币供给理论的以下属于托宾等人关于货币供给理论的“新观点新观点”的是（的是（acde）A非银行金融机构也具有信用创造功能非银行金融机构也具有信用创造功能B定期存款也是解决存款货币扩张的形式之一定期存款也是解决存款货币扩张的形式之一C

187、金融机构创造存款货币的能力实际上取决于经济运行状况金融机构创造存款货币的能力实际上取决于经济运行状况D中央银行的法定存款准备金不是控制货币扩张的唯一措施中央银行的法定存款准备金不是控制货币扩张的唯一措施E宏观金融控制的目标的手段应该改变宏观金融控制的目标的手段应该改变5.立方根定律认为预防性货币需求与（立方根定律认为预防性货币需求与（as）等因素有关）等因素有关A持币的机会成本持币的机会成本B转换现金的手续费转换现金的手续费C转换现金的时间转换现金的时间D转换现金的可能次数转换现金的可能次数E收入和支出状况收入和支出状况6.预期理论主要有（预期理论主要有（ac）等几种形式）等几种形式A纯预期理

188、论纯预期理论B稳定预期理论稳定预期理论C流动性理论流动性理论D偏好习性理论偏好习性理论E期限结构理论期限结构理论第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题7.根据储蓄生命周期理论，储蓄（根据储蓄生命周期理论，储蓄（cd）A始终为正数始终为正数B在未成年其为正数在未成年其为正数C在未成年其为负数在未成年其为负数D在成年期为正在成年期为正E在老年期为正在老年期为正8.根据储蓄生命周期理论，影响个人储蓄行为的因素是（根据储蓄生命周期理论，影响个人储蓄行为的因素是（abcde）A个人收入的生命周期个人收入的生命周期B家庭规模家庭规模C工作期和退休期的长短工作期和退休期

189、的长短D流动性抑制流动性抑制E对将来的考虑对将来的考虑9.根据托宾的货币增长理论，下列正确的事（根据托宾的货币增长理论，下列正确的事（ce）A储蓄能全部转化为投资储蓄能全部转化为投资B只有现金储蓄对经济有促进作用只有现金储蓄对经济有促进作用C只有实物储蓄对经济有促进作用只有实物储蓄对经济有促进作用D货币经济中人均投资高于货币经济货币经济中人均投资高于货币经济E实物经济中人均投资高于货币经济实物经济中人均投资高于货币经济第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题10.关于通货膨胀成因的成本推动说所涉及的成本又（关于通货膨胀成因的成本推动说所涉及的成本又（abce

190、）A工资成本推动工资成本推动B间接成本推动间接成本推动C垄断价格推动垄断价格推动D出口成本推动出口成本推动E进口成本推动进口成本推动11.萨缪尔森等人认为滞胀的原因有（萨缪尔森等人认为滞胀的原因有（acd）A部门供给说部门供给说B货币过多说货币过多说C财政支出说财政支出说D市场结构说市场结构说E市场疲软说市场疲软说12.新古典综合派提出的抑制通货膨胀的政策主张主要有（新古典综合派提出的抑制通货膨胀的政策主张主要有（abde）A财政政策财政政策B货币政策货币政策C汇率政策汇率政策D收入政策收入政策E人力政策人力政策第四章第四章新古典综合派的货币金融学说新古典综合派的货币金融学说自测题自测题四、简

191、答题四、简答题1.惠伦模型的结论是什么？惠伦模型的结论是什么？2.在在IS-LM模型中影响中影响两市场决衡的因素是什么？模型中影响中影响两市场决衡的因素是什么？3.储蓄生命周期说的政策意义是什么？储蓄生命周期说的政策意义是什么？五、论述题五、论述题“新古典综合新古典综合”的内生货币供给论的主要内容是什么？的内生货币供给论的主要内容是什么？第五章第五章新凯恩斯主义经济学派货币金融学说新凯恩斯主义经济学派货币金融学说第一节第一节新凯恩斯主义经济学派概述新凯恩斯主义经济学派概述一、新凯恩斯主义经济学派的形成一、新凯恩斯主义经济学派的形成l1948-1973年西方各国的经济得到了很大的发展，但之后却陷

192、入了失业年西方各国的经济得到了很大的发展，但之后却陷入了失业和通胀并存的困境，导致新自由主义理论占据主导地位。和通胀并存的困境，导致新自由主义理论占据主导地位。20世纪世纪80年代年代“市场经济最有效，政府干预越少越好市场经济最有效，政府干预越少越好”的观念受到了挑战和质疑，这的观念受到了挑战和质疑，这就使得美国的一些青年学者提出了就使得美国的一些青年学者提出了“新凯恩斯主义经济学新凯恩斯主义经济学”。二、新凯恩斯主义经济学派的主要理论与特点二、新凯恩斯主义经济学派的主要理论与特点l新凯恩斯主义经济学派坚持不完全竞争、不完善市场、不对称信息和相新凯恩斯主义经济学派坚持不完全竞争、不完善市场、不

193、对称信息和相对价格粘性等基本理论，坚持对价格粘性等基本理论，坚持“非市场出清非市场出清”这个重要假设，认为在货这个重要假设，认为在货币非中性的情况下，政府的经济政策能够影响就业和产量，市场的失效币非中性的情况下，政府的经济政策能够影响就业和产量，市场的失效更需要政府的积极干预。更需要政府的积极干预。l新凯恩斯主义经济学派认为，尽管经济主体具有相当的理性预期并按照新凯恩斯主义经济学派认为，尽管经济主体具有相当的理性预期并按照利润或效用最大化原则行事，但是由于市场的不完全竞争、经济主体的利润或效用最大化原则行事，但是由于市场的不完全竞争、经济主体的信息有限以及相对价格刚性等，使得工资和价格在外部冲

194、击下，调整缓信息有限以及相对价格刚性等，使得工资和价格在外部冲击下，调整缓慢，市场因此非出清。慢，市场因此非出清。l在价格粘性的作用下，货币不再中性，货币名义变量的变动将导致产量在价格粘性的作用下，货币不再中性，货币名义变量的变动将导致产量和就业量等实际变量的波动，政府政策因此能够解决市场机制协调失灵，和就业量等实际变量的波动，政府政策因此能够解决市场机制协调失灵，并由此赢得较长时间非均衡。并由此赢得较长时间非均衡。第一节第一节新凯恩斯主义经济学派概述新凯恩斯主义经济学派概述u与凯恩斯学派相比的特点：与凯恩斯学派相比的特点：l1、在工资粘性而不是刚性的基础上说明非自愿失业、生产、在工资粘性而不

195、是刚性的基础上说明非自愿失业、生产过剩和经济政策的作用。过剩和经济政策的作用。l2、从微观角度，如经济的实际刚性、风险和不确定性、信、从微观角度，如经济的实际刚性、风险和不确定性、信息的不完全性和昂贵性、调整成本高等因素，说明市场机制息的不完全性和昂贵性、调整成本高等因素，说明市场机制的不完善性，以致的不完善性，以致“看不见的手看不见的手”协调失败，从而出现长期协调失败，从而出现长期的市场非均衡和社会福利的损失。的市场非均衡和社会福利的损失。l3、以需求冲击为假定，论证企业不能随总需求的变动而调、以需求冲击为假定，论证企业不能随总需求的变动而调整工资价格，从而在宏观层面上导致总产出和就业的变动

196、，整工资价格，从而在宏观层面上导致总产出和就业的变动，因此需要政府干预，货币非中性是保证干预成功的基本条件。因此需要政府干预，货币非中性是保证干预成功的基本条件。第一节第一节新凯恩斯主义经济学派概述新凯恩斯主义经济学派概述三、新凯恩斯主义经济学派的政策取向三、新凯恩斯主义经济学派的政策取向u坚持政府干预，主要贡献提出了微观理论基础的宏观坚持政府干预，主要贡献提出了微观理论基础的宏观经济政策经济政策l由于价格和工资的粘性，价格遭受到总供给的冲击后，从一由于价格和工资的粘性，价格遭受到总供给的冲击后，从一个非充分就业的均衡状态恢复到充分就业的均衡状态是个缓个非充分就业的均衡状态恢复到充分就业的均衡

197、状态是个缓慢的过程，经济均衡的恢复靠市场机制的调整是个漫长的痛慢的过程，经济均衡的恢复靠市场机制的调整是个漫长的痛苦过程，所以政府的调节是必要的和有效的。苦过程，所以政府的调节是必要的和有效的。u新凯恩斯主义政策主张的特点为：新凯恩斯主义政策主张的特点为：1、温和型、温和型赞成新古典综合派相机抉择的政策主张，但更倾向于较为温和的表赞成新古典综合派相机抉择的政策主张，但更倾向于较为温和的表述，即没有紧缩政策，通胀更严重；没有扩张政策，失业更严重。述，即没有紧缩政策，通胀更严重；没有扩张政策，失业更严重。他们的目标在于缓解严重短期经济波动。他们的目标在于缓解严重短期经济波动。第一节第一节新凯恩斯主

198、义经济学派概述新凯恩斯主义经济学派概述2、适度性、适度性在论证工资与价格粘性基础上，提出市场失灵、需政府适度干预。在论证工资与价格粘性基础上，提出市场失灵、需政府适度干预。适度政策的着眼点在于抑制工资、价格粘性，以修复失灵的市场机适度政策的着眼点在于抑制工资、价格粘性，以修复失灵的市场机制，从而稳定经济、增进社会福利。制，从而稳定经济、增进社会福利。3、原则性、原则性通过数学模型推导出公式化的经济对策，但很少讲对策的具体化。通过数学模型推导出公式化的经济对策，但很少讲对策的具体化。提出推行抑制价格粘性、使价格具有弹性的政策，以纠正市场失灵、提出推行抑制价格粘性、使价格具有弹性的政策，以纠正市场

199、失灵、稳定经济总量稳定经济总量提出局内人提出局内人-局外人模型，认为局内人受工会保护，比局外人有更多局外人模型，认为局内人受工会保护，比局外人有更多的信息和更低的转换成本，所以享有就业的优先权，局外人愿意接的信息和更低的转换成本，所以享有就业的优先权，局外人愿意接受比局内人低得多的工资仍然得不到就业机会，所以非自愿失业存受比局内人低得多的工资仍然得不到就业机会，所以非自愿失业存在并会持续。政府必须干预劳动市场，给局外人提供平等的就业机在并会持续。政府必须干预劳动市场，给局外人提供平等的就业机会，具体有职工培训，减少工资刚性等。会，具体有职工培训，减少工资刚性等。货币政策可以影响就业、产量和实际

200、收入水平。因为工资与价格刚货币政策可以影响就业、产量和实际收入水平。因为工资与价格刚性，市场非出清，所以逆经济风向调节货币供给，可以调节经济运性，市场非出清，所以逆经济风向调节货币供给，可以调节经济运行。行。第二节第二节货币的作用理论货币的作用理论u关于货币作用的主要论点关于货币作用的主要论点l新凯恩斯主义从微观角度提出工资价格的粘性，认为即便公众能够形成新凯恩斯主义从微观角度提出工资价格的粘性，认为即便公众能够形成理性预期，货币政策不能完全作用到位，但也不是完全不起作用，所以理性预期，货币政策不能完全作用到位，但也不是完全不起作用，所以货币非中性。货币非中性。一、名义工资粘性与货币非中性一、

201、名义工资粘性与货币非中性l1、名义工资粘性：长期劳动合同论与交错调整工资论、名义工资粘性：长期劳动合同论与交错调整工资论新凯恩斯主义认为工资的长期性与合同的交错签订决定了工资粘性。因为新凯恩斯主义认为工资的长期性与合同的交错签订决定了工资粘性。因为工资的签订期通常为三年，且不是所有人的合同都同时签订，这就决定了工资的签订期通常为三年，且不是所有人的合同都同时签订，这就决定了工资的变动只影响社会中一小部分人，从而在外部冲击下，工资的调整是工资的变动只影响社会中一小部分人，从而在外部冲击下，工资的调整是缓慢的和不充分的。缓慢的和不充分的。l2、名义工资粘性下的货币非中性、名义工资粘性下的货币非中性

202、中央银行货币供给增加、物价水平上涨，工人的相对工资下降，带动成本中央银行货币供给增加、物价水平上涨，工人的相对工资下降，带动成本下降，企业家扩大生产规模。工人要求加工资，但因为粘性的存在，工资下降，企业家扩大生产规模。工人要求加工资，但因为粘性的存在，工资上涨不会完全到位，也不会上升到完全抹去企业家的额外利润为止，就业上涨不会完全到位，也不会上升到完全抹去企业家的额外利润为止，就业还能比货币供给增加之前有所增加。还能比货币供给增加之前有所增加。交错的合同签订使得实际货币供给量的变动只影响合同到期工人的工资，交错的合同签订使得实际货币供给量的变动只影响合同到期工人的工资，而不影响合同未到期的工人

203、的工资，以致货币政策的效果不能完全被抵消而不影响合同未到期的工人的工资，以致货币政策的效果不能完全被抵消掉，就业和产出都能增加。掉，就业和产出都能增加。第二节第二节货币的作用理论货币的作用理论二、价格粘性与货币的非中性二、价格粘性与货币的非中性1、价格粘性：、价格粘性：（1）菜单成本说）菜单成本说l曼昆认为产品价格变动如同餐馆菜单价目表的变动，菜单成曼昆认为产品价格变动如同餐馆菜单价目表的变动，菜单成本包括研究和确定新价格、重新编印价目表并将新价目表通本包括研究和确定新价格、重新编印价目表并将新价目表通知销售点、更换价格标签，为新价格作广告等的成本，以及知销售点、更换价格标签，为新价格作广告等

204、的成本，以及价格调整过于频繁使顾客感到麻烦，并且处理有关抱怨等的价格调整过于频繁使顾客感到麻烦，并且处理有关抱怨等的机会成本，使得企业不会轻易地调整价格，价格因此是粘性机会成本，使得企业不会轻易地调整价格，价格因此是粘性的。的。第二节第二节货币的作用理论货币的作用理论（2）交错价格调整论）交错价格调整论l在信息不完全的条件下，垄断企业出于自身利益的考虑，往在信息不完全的条件下，垄断企业出于自身利益的考虑，往往造成价格的交错调整，从而导致价格变动的迟缓。往造成价格的交错调整，从而导致价格变动的迟缓。（3）投入产出关联论）投入产出关联论l现代企业投入产出的关系日益紧密和复杂，任何一个企业都现代企业

205、投入产出的关系日益紧密和复杂，任何一个企业都不能单独进行生产，也不能单独定价，他们必须考虑其他企不能单独进行生产，也不能单独定价，他们必须考虑其他企业供给和需求的变化，以致需求变化对单个产品的影响，在业供给和需求的变化，以致需求变化对单个产品的影响，在复杂的投入产出链上的传递相当缓慢，从而导致价格粘性。复杂的投入产出链上的传递相当缓慢，从而导致价格粘性。u工资粘性和价格粘性理论是新凯恩斯主义经济理论的核心工资粘性和价格粘性理论是新凯恩斯主义经济理论的核心内容，为原凯恩斯主义提供了微观经济基础，坚持了原凯恩内容，为原凯恩斯主义提供了微观经济基础，坚持了原凯恩斯主义的斯主义的“市场是非出清的，宏观

206、经济政策是有效的市场是非出清的，宏观经济政策是有效的”之核心之核心观点。观点。第二节第二节货币的作用理论货币的作用理论2、价格粘性下的货币非中性、价格粘性下的货币非中性l新凯恩斯主义的经济学家认为，中央银行减少货币供给，总新凯恩斯主义的经济学家认为，中央银行减少货币供给，总需求减少，因为价格粘性，价格变动调节需求的作用有限，需求减少，因为价格粘性，价格变动调节需求的作用有限，市场出现过剩产品。市场的不能出清导致积压商品，迫使企市场出现过剩产品。市场的不能出清导致积压商品，迫使企业削减产量，失业增加。反之，中央银行增加货币供给，价业削减产量，失业增加。反之，中央银行增加货币供给，价格粘性使得产品

207、供不应求，只要存在闲置资源，企业就会扩格粘性使得产品供不应求，只要存在闲置资源，企业就会扩大生产规模，产量就业都会增加。大生产规模，产量就业都会增加。l对新凯恩斯学派的批评是，工资价格粘性的原因很多，人们对新凯恩斯学派的批评是，工资价格粘性的原因很多，人们无法确定哪一个是主要原因，以及无法确定统一的原因。有无法确定哪一个是主要原因，以及无法确定统一的原因。有的粘性理论也太幼稚，譬如，菜单理论理由不充分，价目单的粘性理论也太幼稚，譬如，菜单理论理由不充分，价目单的边际成本只有几分钱。的边际成本只有几分钱。第三节第三节利率作用与信贷配给利率作用与信贷配给u凯恩斯主义的观点凯恩斯主义的观点在资本边际

208、效率不变情况下，利率是决定投资的唯一因素在资本边际效率不变情况下，利率是决定投资的唯一因素u新凯恩斯主义的观点新凯恩斯主义的观点l认为企业投资资金的两个来源认为企业投资资金的两个来源：信贷和股票信贷和股票股票的比重小，信贷是企业投资需求主要地表现为对贷款的需求股票的比重小，信贷是企业投资需求主要地表现为对贷款的需求信贷市场借贷方的信息不对称，即企业比银行更多地知道贷款项目信贷市场借贷方的信息不对称，即企业比银行更多地知道贷款项目的投向，风险和期望的收益，以及拖欠的可能性。的投向，风险和期望的收益，以及拖欠的可能性。l决定投资因素：利率机制和信贷配给机制的共同作用决定投资因素：利率机制和信贷配给

209、机制的共同作用一、利率的激励效应与选择效应一、利率的激励效应与选择效应1、利率的激励效应、利率的激励效应激励效应：利率高低能够改变借款者对待风险的态度激励效应：利率高低能够改变借款者对待风险的态度高利率刺激企业投资于高风险高收益的项目，银行贷款风险的加大，高利率刺激企业投资于高风险高收益的项目，银行贷款风险的加大，（事后实际）收益随之降低。（事后实际）收益随之降低。第三节第三节利率作用与信贷配给利率作用与信贷配给2、利率的选择效应、利率的选择效应正向选择效应正向选择效应n银行收益随利率水平的提高而增加，但其正向选择效应递减。银行收益随利率水平的提高而增加，但其正向选择效应递减。反向选择效应反向

210、选择效应n利率的提高使得良好资信的企业退出借贷市场，留在其中者拖利率的提高使得良好资信的企业退出借贷市场，留在其中者拖欠贷款的概率提高，该反向效应随利率的提高而递增。欠贷款的概率提高，该反向效应随利率的提高而递增。利率的正向选择效应超过反向选择效应时，银行的收益增加；反之利率的正向选择效应超过反向选择效应时，银行的收益增加；反之则收益减少。则收益减少。在信息不完全的信贷市场上，银行虽然缺乏充分信息识别借款者的在信息不完全的信贷市场上，银行虽然缺乏充分信息识别借款者的资信度和投资的风险性，但是，却可以将借款人分成高风险组合的资信度和投资的风险性，但是，却可以将借款人分成高风险组合的风险组，并假定

211、其中存在着临界利率。贷款利率高于这临界点，低风险组，并假定其中存在着临界利率。贷款利率高于这临界点，低风险组会全部退出市场，据此可以推测借款者投资的风险性，进而风险组会全部退出市场，据此可以推测借款者投资的风险性，进而预测还款概率等。预测还款概率等。第三节第三节利率作用与信贷配给利率作用与信贷配给二、银行最优利率的确定与信贷配给二、银行最优利率的确定与信贷配给1、银行最优利率的确定原则、银行最优利率的确定原则新凯恩斯主义认为利率的正选择效应与反选择效应相抵时的利率是新凯恩斯主义认为利率的正选择效应与反选择效应相抵时的利率是银行的最优利率。因为利率低时，高低风险的偏好者都借款，还款银行的最优利率

212、。因为利率低时，高低风险的偏好者都借款，还款概率很高。利率的提高会逐出低风险的偏好者，但还款概率下降，概率很高。利率的提高会逐出低风险的偏好者，但还款概率下降，贷款收益会因坏账而下降，在正效应与反效应相等时，银行收益达贷款收益会因坏账而下降，在正效应与反效应相等时，银行收益达到最大化。到最大化。l2、信贷配给、信贷配给因为根据上述原则确定的利率并非市场出清的均衡利率，所以信贷因为根据上述原则确定的利率并非市场出清的均衡利率，所以信贷市场实际上实行配给。即以低于市场利率的最优利率贷款，同时以市场实际上实行配给。即以低于市场利率的最优利率贷款，同时以配给方式满足市场对贷款的需求，利率机制和配给机制

213、同时发挥作配给方式满足市场对贷款的需求，利率机制和配给机制同时发挥作用，也就是根据企业的资信度和投资的风险大小给予贷款。用，也就是根据企业的资信度和投资的风险大小给予贷款。l因为实际利率常常低于均衡利率，所以中央银行政策目标定因为实际利率常常低于均衡利率，所以中央银行政策目标定位在利率上有其不合理的一面，信贷配给成为货币政策发挥位在利率上有其不合理的一面，信贷配给成为货币政策发挥作用的另一渠道作用的另一渠道第四节第四节经济滞胀理论经济滞胀理论一、效率工资论一、效率工资论l1、效率工资的决定：、效率工资的决定：效率工资：是指能够使得效率达到最大化的最有工资水平效率工资：是指能够使得效率达到最大化

214、的最有工资水平劳动力市场信息的不完全决定了企业家无法确切知道工人工作效率，如果劳动力市场信息的不完全决定了企业家无法确切知道工人工作效率，如果采取试用期，解聘的补救措施弥补不了损失，也错过聘用人才的机会。采取试用期，解聘的补救措施弥补不了损失，也错过聘用人才的机会。企业家降低工资将导致高效率工人比例减少，提高工资则能增加高效率工企业家降低工资将导致高效率工人比例减少，提高工资则能增加高效率工人的比重，工资水平与应聘工人的平均效率之间存在着同方向变化的关系。人的比重，工资水平与应聘工人的平均效率之间存在着同方向变化的关系。n工资下降到大于零的低水平，平均效率可能已经下降到零，即便工作工资下降到大

215、于零的低水平，平均效率可能已经下降到零，即便工作效率很低的人也会拒绝应聘。效率很低的人也会拒绝应聘。n工资上升可以提高应聘工人的平均效率，但提高速度递减。当工资处工资上升可以提高应聘工人的平均效率，但提高速度递减。当工资处于较高水平时，应聘队伍平均效率已经较高，进一步提高工资对此效于较高水平时，应聘队伍平均效率已经较高，进一步提高工资对此效率提高的影响就大为缩小。率提高的影响就大为缩小。n这种关系体现在图这种关系体现在图5-1中，工资低于中，工资低于Wm，已经找不到工人了，此时平，已经找不到工人了，此时平均效率已经为零了，曲线表明工资对效率的影响递减，均效率已经为零了，曲线表明工资对效率的影响

216、递减，A点上为企业的点上为企业的最优工资，表明工资效率曲线上的点到原点切线的斜率，即最优工资，表明工资效率曲线上的点到原点切线的斜率，即e/w。第四节第四节经济滞胀理论经济滞胀理论2、效率工资与非自愿失业、效率工资与非自愿失业l效率工资与市场出清时的均衡工资往往不等效率工资与市场出清时的均衡工资往往不等效率工资若低于均衡工资，效率工资失去作用，均衡工资起作用，效率工资若低于均衡工资，效率工资失去作用，均衡工资起作用，因为工人对劳动的供给要小于企业对劳动的需求，企业按均衡工资因为工人对劳动的供给要小于企业对劳动的需求，企业按均衡工资获得所需的劳动力。获得所需的劳动力。若效率工资高于均衡工资时，起

217、作用的是效率工资，工人对劳动的若效率工资高于均衡工资时，起作用的是效率工资，工人对劳动的供给大于企业对劳动的需求，劳动市场出现非自愿失业供给大于企业对劳动的需求，劳动市场出现非自愿失业。第四节第四节经济滞胀理论经济滞胀理论二、失业滞后论二、失业滞后论1、失业滞后论对滞胀的解释、失业滞后论对滞胀的解释该理论认为，企业雇用该理论认为，企业雇用“局外局外”人可以降低工资成本，但是要承担解人可以降低工资成本，但是要承担解雇、招募、训练工人，以及协调新老工人关系的成本，还有这些工雇、招募、训练工人，以及协调新老工人关系的成本，还有这些工人最终也要加工资，以致企业不愿轻易使用局外人。企业也不愿用人最终也要

218、加工资，以致企业不愿轻易使用局外人。企业也不愿用失业工人代替就业工人，以免引起怠工和罢工等问题。这种情况造失业工人代替就业工人，以免引起怠工和罢工等问题。这种情况造成了工资粘性，进而导致非自愿失业。成了工资粘性，进而导致非自愿失业。2、失业滞后论对就业理论的发展、失业滞后论对就业理论的发展根据局外人根据局外人-局内人模型分析实际失业和均衡失业的关系，认为随着局内人模型分析实际失业和均衡失业的关系，认为随着实际失业的增长，均衡失业也随之增长，从而提出全新的就业理论。实际失业的增长，均衡失业也随之增长，从而提出全新的就业理论。基本假定基本假定n工资谈判决定名义工资，企业根据谈判工资决定其劳动雇用量

219、工资谈判决定名义工资，企业根据谈判工资决定其劳动雇用量推论：企业对劳动的需求为该企业产品需求的引至需求或派生需求推论：企业对劳动的需求为该企业产品需求的引至需求或派生需求n企业产品需求决定因素：社会总需求和企业产品的相对价格企业产品需求决定因素：社会总需求和企业产品的相对价格n产品需求为总需求的递增函数，为相对价格的递减函数产品需求为总需求的递增函数，为相对价格的递减函数第四节第四节经济滞胀理论经济滞胀理论从企业的劳动力需求为引致需求的假定出发，认为企业商品的需求从企业的劳动力需求为引致需求的假定出发，认为企业商品的需求取决于社会总需求和商品的相对价格取决于社会总需求和商品的相对价格yi为第为

220、第i个企业产品需求的对数值，需求函数可写成：个企业产品需求的对数值，需求函数可写成：yi =（m-p）-a（pi -p）a1m、pi 、p分别为名义货币、第分别为名义货币、第i企业的商品价格和价格水平企业的商品价格和价格水平同时企业的劳动力又取决于企业的生产函数，企业的生产函数简单同时企业的劳动力又取决于企业的生产函数，企业的生产函数简单形式为：形式为：yi=ni n即企业产量只是劳动投入量即企业产量只是劳动投入量n的函数的函数假定劳动的规模收益、边际收益等其他变量不变，则利润最大化的假定劳动的规模收益、边际收益等其他变量不变，则利润最大化的条件为条件为：Pi=win即雇佣劳动的边际成本（即雇

221、佣劳动的边际成本（wi）等于边际收益（）等于边际收益（Pi），利润最大），利润最大对整个社会而言则有：对整个社会而言则有：p =w（总的名义工资指数）（总的名义工资指数）第四节第四节经济滞胀理论经济滞胀理论l企业的劳动需求函数：企业的劳动需求函数：ni=（m- w）-a（wi-w）即每个企业的就业量取决于实际货币余额和相对工资水平即每个企业的就业量取决于实际货币余额和相对工资水平其中（其中（m -w）为外生变量，）为外生变量，企业相对工资企业相对工资wi决定就业量决定就业量l假定作为企业局内人的假定作为企业局内人的在职职工在职职工（局内人局内人）为）为ni*，局内人是工资谈判，局内人是工资谈判

222、的主要利益考虑对象，局内人有能力决定这样工资水平：使得预期的的主要利益考虑对象，局内人有能力决定这样工资水平：使得预期的就业水平正好能够使局内人全部就业就业水平正好能够使局内人全部就业：E（ni）=ni*l假定所有企业雇用工人相同，所有工人选择名义工资相同，唯一的冲假定所有企业雇用工人相同，所有工人选择名义工资相同，唯一的冲击来自货币方面击来自货币方面：wi=w=E（w）将后两式带入前式：将后两式带入前式：ni=ni*+m-E（m）各企业就业相同，去掉下标，得到社会总就业量决定公式为：各企业就业相同，去掉下标，得到社会总就业量决定公式为：n=n*+mE（m）该式就表明总就业量取决于该式就表明总

223、就业量取决于“局内人局内人”数量和随机的货币冲击。数量和随机的货币冲击。“局内人局内人”数数量如果认定就是在谈判时的职工数量量如果认定就是在谈判时的职工数量n*就等于企业前一期的就业量就等于企业前一期的就业量n（-1）n =n（-1）+m -E（m）第四节第四节经济滞胀理论经济滞胀理论l该公式的结论该公式的结论货币供给的冲击可以引起就业波动，如果没有货币冲击，均衡就业货币供给的冲击可以引起就业波动，如果没有货币冲击，均衡就业量就等于上期实际就业量。量就等于上期实际就业量。l该结论隐含着以下机制该结论隐含着以下机制即当货币供给减少使总需求减少时，在职职工不愿意减工资，工资即当货币供给减少使总需求

224、减少时，在职职工不愿意减工资，工资不变，总需求减少引起劳动引致需求的减少。不变，总需求减少引起劳动引致需求的减少。当货币供给增加时，当货币供给增加时，“局内人局内人”都被雇佣后仍有对劳动的引致需求，都被雇佣后仍有对劳动的引致需求，此时，愿意接受较低工资的此时，愿意接受较低工资的“局外人局外人”才会被雇佣，货币冲击引起才会被雇佣，货币冲击引起实际就业的变化。冲击过后，就业并不会回到长期均衡状态，仍停实际就业的变化。冲击过后，就业并不会回到长期均衡状态，仍停留在变动后的实际就业状态，直至下一次冲击的来临。留在变动后的实际就业状态，直至下一次冲击的来临。l该模型的缺点该模型的缺点将将“局内人局内人”

225、定义为上期在职职工数过于简单，且忽略了失业人数定义为上期在职职工数过于简单，且忽略了失业人数和企业的力量。和企业的力量。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束一、货币政策最终目标和中介指标一、货币政策最终目标和中介指标l凯恩斯主义将货币政策中介指标定在利率上凯恩斯主义将货币政策中介指标定在利率上l新古典综合派认为只要控制好利率，就可以通过金融市场有新古典综合派认为只要控制好利率，就可以通过金融市场有效地作用于就业、投资和产量，并将均衡产量控制在充分就效地作用于就业、投资和产量，并将均衡产量控制在充分就业的水平上。业的水平上。l新凯恩斯主义则认为，利率和信贷渠道同时起作用，所以

226、货新凯恩斯主义则认为，利率和信贷渠道同时起作用，所以货币政策要将利率和信贷配给量的增长率为中介指标。币政策要将利率和信贷配给量的增长率为中介指标。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束二、货币政策的信贷传导机制二、货币政策的信贷传导机制l新凯恩斯主义认为，凯恩斯主义的传导机制理论在解释货币新凯恩斯主义认为，凯恩斯主义的传导机制理论在解释货币政策变动对经济影响的强度、时间和构成方面存在着不足，政策变动对经济影响的强度、时间和构成方面存在着不足，所以他们提出信贷传导机制理论以弥补这一不足。所以他们提出信贷传导机制理论以弥补这一不足。l信贷传导机制理论三个必要条件：信贷传导机制理论

227、三个必要条件：1、公司向银行的贷款与其他形式的公司债务并不是完全替代的，在公、公司向银行的贷款与其他形式的公司债务并不是完全替代的，在公司的贷款供给减少时，不能完全通过向公众发行债券来弥补。司的贷款供给减少时，不能完全通过向公众发行债券来弥补。2、货币政策改变银行体系的准备金必然影响贷款的供给。、货币政策改变银行体系的准备金必然影响贷款的供给。3、假定经济体系存在某种形式不完全的价格调整，货币政策的影响是、假定经济体系存在某种形式不完全的价格调整，货币政策的影响是非中性的。非中性的。l由于不对称信息和其他摩擦因素的存在，干扰金融市场的调由于不对称信息和其他摩擦因素的存在，干扰金融市场的调节功能

228、，使得外部筹资资金成本与内部筹资机会成本之间裂节功能，使得外部筹资资金成本与内部筹资机会成本之间裂痕加大。这种裂痕被称为痕加大。这种裂痕被称为“外在融资溢价外在融资溢价”，代表净损失成本。，代表净损失成本。它能更好地解释货币政策的强度、效应和构成。它能更好地解释货币政策的强度、效应和构成。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u货币政策的信贷传导渠道货币政策的信贷传导渠道l1、资产负债渠道、资产负债渠道借款人净资产额的大小影响贷款的担保。紧缩性货币政策致使利率上升，借款人净资产额的大小影响贷款的担保。紧缩性货币政策致使利率上升，提高公司利息负担，减少净资产，降低融资能力。资产

229、价格下跌，削弱借提高公司利息负担，减少净资产，降低融资能力。资产价格下跌，削弱借款人的担保能力，进而导致投资、就业和产量的减少。款人的担保能力，进而导致投资、就业和产量的减少。l2、银行借贷渠道、银行借贷渠道紧缩性货币政策导致银行准备金减少，进而贷款规模、投资、就业和产出紧缩性货币政策导致银行准备金减少，进而贷款规模、投资、就业和产出都会减少。都会减少。u三、信贷政策主张三、信贷政策主张l根据信贷配给理论，银行通常不是通过提高利率，而是信贷配给分配现根据信贷配给理论，银行通常不是通过提高利率，而是信贷配给分配现有资金，这会使高利率和高风险项目得不到资金补充，社会福利要遭受有资金，这会使高利率和

230、高风险项目得不到资金补充，社会福利要遭受损失，所以政府要加强信贷政策，修正信贷市场的失灵。损失，所以政府要加强信贷政策，修正信贷市场的失灵。l具体措施：给予少量贷款补贴或税收优惠，降低实际利率，刺激借款投具体措施：给予少量贷款补贴或税收优惠，降低实际利率，刺激借款投资。提供贷款补贴，实际上就是降低贷款风险，改变市场贷款的配置，资。提供贷款补贴，实际上就是降低贷款风险，改变市场贷款的配置，使得有社会效益的项目能够得到贷款。使得有社会效益的项目能够得到贷款。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u金融约束与金融深化金融约束与金融深化l金融深化金融深化解除利率限制，让利率随行就市波

231、动，充分反映储蓄的稀缺性，刺解除利率限制，让利率随行就市波动，充分反映储蓄的稀缺性，刺激储蓄，提高投资收益率。激储蓄，提高投资收益率。金融深化理论的代表者是爱德华金融深化理论的代表者是爱德华肖和罗纳德肖和罗纳德麦金农麦金农l发展中国家经济的分割性发展中国家经济的分割性经济的分割性是指经济主体不能在同等条件下公平地参加市场交易，经济的分割性是指经济主体不能在同等条件下公平地参加市场交易，以至于土地、劳动力、资本等生产要素和产品存在着多种不同的价以至于土地、劳动力、资本等生产要素和产品存在着多种不同的价格，资本品收益率的差异很大以及货币化程度较低格，资本品收益率的差异很大以及货币化程度较低经济的分

232、割性是形成发展中国家二元金融机构以及金融市场落后的经济的分割性是形成发展中国家二元金融机构以及金融市场落后的主要原因主要原因第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u发展中国家货币金融的分割行表现发展中国家货币金融的分割行表现1、货币化程度低、货币化程度低货币经济比重小，自然经济比重大，货币的作用受到限制。货币经济比重小，自然经济比重大，货币的作用受到限制。2、二元金融机构并存：金融二元性、二元金融机构并存：金融二元性金融二元性：是指发展中国家并存着现代货币银行体系与传统金融金融二元性：是指发展中国家并存着现代货币银行体系与传统金融机构，且存在资金由现代货币银行体系流向传统金融

233、机构的倾向。机构，且存在资金由现代货币银行体系流向传统金融机构的倾向。n国有金融机构：现代金融机构国有金融机构：现代金融机构l主要向享有特权的大企业提供金融服务，而将大量小企业主要向享有特权的大企业提供金融服务，而将大量小企业和居民排除在服务范围之外和居民排除在服务范围之外l往往成为政府弥补预算赤字、重新分配和实施发展战略的往往成为政府弥补预算赤字、重新分配和实施发展战略的工具工具n传统的金融机构（钱庄、当铺等）传统的金融机构（钱庄、当铺等）l主要分布在经济落后的小城市和农村主要分布在经济落后的小城市和农村l主要服务于小生产企业，一般不提供长期贷款主要服务于小生产企业，一般不提供长期贷款二元金

234、融机构并存不仅会削弱政府的货币金融政策效果，还会造成二元金融机构并存不仅会削弱政府的货币金融政策效果，还会造成背离政策目标的后果。背离政策目标的后果。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束3、金融市场不完善、金融市场不完善二元金融结构限制了资本市场的发展，资本市场比货币市场更落后二元金融结构限制了资本市场的发展，资本市场比货币市场更落后金融工具数量有限、种类贫乏、发行范围狭小金融工具数量有限、种类贫乏、发行范围狭小政府部门是证券买卖的主体政府部门是证券买卖的主体大部分可用资金为国家债务占用，公司债务占国民收入的比重较有限大部分可用资金为国家债务占用，公司债务占国民收入的比重较

235、有限4、政府对金融活动的严格管制、政府对金融活动的严格管制主要管制措施主要管制措施n商业银行国有化或持有大部分股本商业银行国有化或持有大部分股本n严格控制金融机构的利率和信贷分配，强制性干预商业银行经营活动严格控制金融机构的利率和信贷分配，强制性干预商业银行经营活动n高估本国货币汇率高估本国货币汇率对金融业的管制与干预还表现在政府依赖于国内融资弥补财政赤字，同时对金融业的管制与干预还表现在政府依赖于国内融资弥补财政赤字，同时发行货币弥补不断增长的公共部门赤字，导致严重的通货膨胀发行货币弥补不断增长的公共部门赤字，导致严重的通货膨胀在建国初期，这种作法支持了国家重点建设和国民经济的发展，但同时阻

236、在建国初期，这种作法支持了国家重点建设和国民经济的发展，但同时阻碍了金融体系的正常运作和顺利发展。碍了金融体系的正常运作和顺利发展。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u金融抑制金融抑制l金融抑制是指政府对金融活动的强制干预，人为奢侈利率和金融抑制是指政府对金融活动的强制干预，人为奢侈利率和汇率的现象。汇率的现象。政府硬性规定存贷款利率：无法准确反映资金供求和资金短缺程度政府硬性规定存贷款利率：无法准确反映资金供求和资金短缺程度n实际利率通常为负实际利率通常为负n贷款需求强烈、存款意愿低下贷款需求强烈、存款意愿低下n信贷配给：享有特权的大企业和与政府金融机构有特殊关系的信贷

237、配给：享有特权的大企业和与政府金融机构有特殊关系的私有企业；私有企业；n权力腐败权力腐败对外汇市场管制，高估本币官定汇率，低估外币币值对外汇市场管制，高估本币官定汇率，低估外币币值n外汇短缺、外汇黑市繁荣、权力腐败外汇短缺、外汇黑市繁荣、权力腐败n产业结构发展不合理：重视重工业，轻视农业和轻工业产业结构发展不合理：重视重工业，轻视农业和轻工业第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束l金融抑制的负面效应及成因金融抑制的负面效应及成因（1）负收入效应）负收入效应n通胀和实际利率为负，降低储蓄，由此导致投资需求和总需求通胀和实际利率为负，降低储蓄，由此导致投资需求和总需求下降，国民经

238、济与收入增长陷入恶性循环下降，国民经济与收入增长陷入恶性循环（2）负储蓄效应）负储蓄效应n利率管制与通胀降低货币储蓄利率管制与通胀降低货币储蓄（3）负投资效应）负投资效应n传统部门投资减少，对原料和农产品的进口依赖加强传统部门投资减少，对原料和农产品的进口依赖加强n本币高估和对小生产企业贷款限制，阻碍出口增长本币高估和对小生产企业贷款限制，阻碍出口增长n发达部门具有较高的资本劳动比，劳动力相对过剩发达部门具有较高的资本劳动比，劳动力相对过剩n滞后的城市基础设施建设恶化投资环境与条件滞后的城市基础设施建设恶化投资环境与条件（4）负就业效应）负就业效应n负的收入效应、投资相应以及对传统部门的抑制负

239、的收入效应、投资相应以及对传统部门的抑制第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u金融深化的措施金融深化的措施l通过金融发展模型论证了经济发展与经济增长之间相互制约、通过金融发展模型论证了经济发展与经济增长之间相互制约、相互促进的关系，其中心是：金融抑制是发展中国家经济发相互促进的关系，其中心是：金融抑制是发展中国家经济发展的一大障碍，要想实现经济迅速发展，就必须实行金融自展的一大障碍，要想实现经济迅速发展，就必须实行金融自由化，实现金融深化。由化，实现金融深化。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u金融深化的衡量标准金融深化的衡量标准l一是金融存量：随金融

240、自由化，流动性金融资产储备会相应一是金融存量：随金融自由化，流动性金融资产储备会相应增加，金融资产存量与收入之比，以及它们占有形财富存量增加，金融资产存量与收入之比，以及它们占有形财富存量的比重会增加。的比重会增加。经济货币化：麦金农以经济货币化：麦金农以M2GNP之比定义经济货币化，以此评价一之比定义经济货币化，以此评价一国金融发展的经济货币化程度。国金融发展的经济货币化程度。经济金融化：是指一国的全部金融资产存量与该国全部实物资产总经济金融化：是指一国的全部金融资产存量与该国全部实物资产总量之比率，戈德史密斯（量之比率，戈德史密斯（1973）称之为金融相关率（）称之为金融相关率（FIR）。

241、）。n货币性金融资产：用一国的广义货币货币性金融资产：用一国的广义货币M2表示表示n非货币性金融资产：全部银行贷款（非货币性金融资产：全部银行贷款（L）和有价证券（）和有价证券（S）n一国的实物资产总量：可用国民生产总一国的实物资产总量：可用国民生产总GNP近似地予以表示。近似地予以表示。n金融相关率金融相关率FIR可以表示为全部金融资产存量与国民生产总值之可以表示为全部金融资产存量与国民生产总值之比率，即比率，即FIR（M2+L+S）/GNPl二是金融资产价格指标二是金融资产价格指标随金融深化，利率能准确反映经济的状况，实际利率逐步提高，各随金融深化，利率能准确反映经济的状况，实际利率逐步提

242、高，各种金融利率的差别趋于缩小。种金融利率的差别趋于缩小。周边国家或地区的经济货币化状况周边国家或地区的经济货币化状况M0 / GDPM1 / GDPM2 / GDP198019881996198019881996198019881996中国0.080.140.130.320.400.420.410.681.12日本0.070.090.100.290.310.370.861.121.12香港-0.080.180.210.180.691.891.34新加坡0.130.120.080.240.250.200.640.880.84韩国0.050.040.040.100.100.100.330.380

243、.46马来西亚0.090.100.080.180.200.290.530.720.97菲律宾0.040.050.060.090.070.110.210.230.54印度尼西亚0.050.040.040.100.140.140.190.410.53中国金融发展中的经济货币化中国金融发展中的经济货币化第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束l麦金龙的渠道效应传导机制麦金龙的渠道效应传导机制n麦金龙的货币需求函数麦金龙的货币需求函数n由于发展中国家中的实质资本、非货币金融资产以及货币都是按照各由于发展中国家中的实质资本、非货币金融资产以及货币都是按照各自的边际收益使用的，没有统一的实

244、际收益率，因此，在货币需求函自的边际收益使用的，没有统一的实际收益率，因此，在货币需求函数中用投资收入比率替代了传统货币需求函数中的统一的实际收益数中用投资收入比率替代了传统货币需求函数中的统一的实际收益率率r。n公式中的公式中的表示货币与实质资本之间为一种互补关系表示货币与实质资本之间为一种互补关系第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束l麦金农认为，货币与实质资本投资之间的互补可通过两个途径发生作用麦金农认为，货币与实质资本投资之间的互补可通过两个途径发生作用一是通过增加新的存款银行，改善货币供给状况，对储蓄和投资决策产生一是通过增加新的存款银行，改善货币供给状况，对储蓄和

245、投资决策产生第一位的影响第一位的影响二是通过降低通货膨胀率或提高名义存款利率，提高持有货币的实际收益二是通过降低通货膨胀率或提高名义存款利率，提高持有货币的实际收益率，在投资机会的一个很大范围内，内源融资投资也会增加率，在投资机会的一个很大范围内，内源融资投资也会增加两种途径都将可以提高持有现金余额意愿，减少为了最终在企业两种途径都将可以提高持有现金余额意愿，减少为了最终在企业居民居民外部购买资本货物而进行内部储蓄的机会成本，资本积累的货币外部购买资本货物而进行内部储蓄的机会成本，资本积累的货币“渠道渠道”因因此而会更畅通。此而会更畅通。l由于货币与实质资本是相互补充的互补品，因此，货币与实质

246、资本投资由于货币与实质资本是相互补充的互补品，因此，货币与实质资本投资之间为一种互补关系，麦金农由此而认为，金融深化理论中的投资需求之间为一种互补关系，麦金农由此而认为，金融深化理论中的投资需求函数可以表示为：函数可以表示为：第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束l表示实际货币需求与实质资本投资需求既存在互补关系，又存在着替代关表示实际货币需求与实质资本投资需求既存在互补关系，又存在着替代关系。系。麦金农认为，在相当范围内，货币需求与实质投资存在互补关系麦金农认为，在相当范围内，货币需求与实质投资存在互补关系n如果货币的实际收益率增加将会导致货币需求的增加，而货币需求的如果货

247、币的实际收益率增加将会导致货币需求的增加，而货币需求的增加又使得内源融资的资本机会成本增大，从而将会引致实际现金积增加又使得内源融资的资本机会成本增大，从而将会引致实际现金积累的不断增长，货币成为投资的先决条件或累的不断增长，货币成为投资的先决条件或“渠道渠道”，这种良性循环麦，这种良性循环麦金农称之为金农称之为“渠道效应渠道效应”。n如果货币的实际收益率超过实质资本的实际收益率，人们则将会长久如果货币的实际收益率超过实质资本的实际收益率，人们则将会长久地持有货币而放弃投资机会，由此使得货币与实质资产之间关系由金地持有货币而放弃投资机会，由此使得货币与实质资产之间关系由金融深化理论中的融深化理

248、论中的“互补关系互补关系”转向传统金融理论中的转向传统金融理论中的“替代关系替代关系”，此时，此时传统金融理论中的传统金融理论中的“替代效应替代效应”开始发生作用。开始发生作用。n货币与实质资本之间既存在着传统理论中的货币与实质资本之间既存在着传统理论中的“替代资产替代资产”效应，也存在效应，也存在金融深化理论中的金融深化理论中的“渠道效应渠道效应”，这两种效应是交织存在的，这两种效应是交织存在的第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束l在在AB区间渠道效应占优势：区间渠道效应占优势：实质资本收益率大于实际货币余额的实际收益率实质资本收益率大于实际货币余额的实际收益率，实际利率

249、与投资需求呈现正向关，实际利率与投资需求呈现正向关系，货币与实质资本投资则表现为一种互补关系，在此区域内系，货币与实质资本投资则表现为一种互补关系，在此区域内“渠道效应渠道效应”支配支配“替代替代效应效应”，货币需求增加引致实质资本积累的不断增加，货币成为投资的先决条件。，货币需求增加引致实质资本积累的不断增加，货币成为投资的先决条件。l在在C点右边区域内替代效应占优势点右边区域内替代效应占优势随着名义利率水平的提高，货币需求将随着实质货币余额的实际收益率提高而增加，随着名义利率水平的提高，货币需求将随着实质货币余额的实际收益率提高而增加，而实质资本投资需求则会随着实质资本投资的实际收益降低而

250、减少，此时实际利率与而实质资本投资需求则会随着实质资本投资的实际收益降低而减少，此时实际利率与投资需求之间呈现出一种反向关系，货币与实质资本投资则表现为一种替代关系，货投资需求之间呈现出一种反向关系，货币与实质资本投资则表现为一种替代关系，货币的币的“替代效应替代效应”支配支配“渠道效应渠道效应”。l在在BC区域：货币的区域：货币的“渠道效应渠道效应”与与“替代效应替代效应”的分界区域的分界区域n麦金农认为，由于生产者宁愿从事积累货币而不愿囤积实质资本的投机浪费行麦金农认为，由于生产者宁愿从事积累货币而不愿囤积实质资本的投机浪费行为，实质资本的质量会因之而增加，所以最优的分界点不是在为，实质资

251、本的质量会因之而增加，所以最优的分界点不是在B点，而是在点，而是在C点。点。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u金融深化的效应分析：金融深化的效应分析：（1）收入效应）收入效应由于货币具有减少实物交易以及降低交易成本之功能，故而随着经济单位所持有平由于货币具有减少实物交易以及降低交易成本之功能，故而随着经济单位所持有平均实际货币余额的增加，社会生产率必然提高，从而导致收入增加。均实际货币余额的增加，社会生产率必然提高，从而导致收入增加。（2）储蓄效应）储蓄效应政府放弃利率管制之后，将会使得货币实际收益率增加，故而可以提高居民储蓄倾政府放弃利率管制之后，将会使得货币实际收益

252、率增加，故而可以提高居民储蓄倾向，增加社会储蓄。向，增加社会储蓄。（3）投资效应）投资效应由于在发展中国家，货币与实质资本投资在很大程度是互补的，因此，伴随着利率由于在发展中国家，货币与实质资本投资在很大程度是互补的，因此，伴随着利率的提高，必将导致实际货币余额与实质资本投资的提高，必将导致实际货币余额与实质资本投资“双增双增”现象。现象。（4）就业效应）就业效应由于实际利率的提高，生产者将会谨慎地运用资本和注重资本的使用效率，故而那由于实际利率的提高，生产者将会谨慎地运用资本和注重资本的使用效率，故而那些浪费性的、收益率较低的资本集约型的投资计划将会被迫放弃，从而使得有限的些浪费性的、收益率

253、较低的资本集约型的投资计划将会被迫放弃，从而使得有限的资本投向收益较高。资本投向收益较高。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u政策主张：以政策主张：以“利率自由化利率自由化”为核心的金融自由化改革战略为核心的金融自由化改革战略（1）放开利率）放开利率允许利率随市场资金需求关系的变动而自由浮动，准确地反映资金供求状允许利率随市场资金需求关系的变动而自由浮动，准确地反映资金供求状况和资本的匮乏程度，提高储蓄倾向，增加资本积累。况和资本的匮乏程度，提高储蓄倾向，增加资本积累。减少财政赤字，取消依靠通货膨胀刺激经济增长的战略减少财政赤字，取消依靠通货膨胀刺激经济增长的战略n发展中

254、国家的货币与实质资本投资在很大程度上为一种互补关系发展中国家的货币与实质资本投资在很大程度上为一种互补关系（2）鼓励银行竞争）鼓励银行竞争政府必须放弃对金融业的过度干预，允许非国有、非银行的金融机构存在政府必须放弃对金融业的过度干预，允许非国有、非银行的金融机构存在与发展，尤其是应当允许与鼓励农村地区的民营金融事业的发展。与发展，尤其是应当允许与鼓励农村地区的民营金融事业的发展。（3）扩大对效率提高的小经济单位的放款）扩大对效率提高的小经济单位的放款（4）金融改革同财政改革同步）金融改革同财政改革同步取消依靠通货膨胀刺激经济增长的战略，减少财政赤字取消依靠通货膨胀刺激经济增长的战略，减少财政赤

255、字l（5）金融改革与外贸改革同步）金融改革与外贸改革同步政府要放弃对汇率的管制，实行外币自由兑换政府要放弃对汇率的管制，实行外币自由兑换取消进出口的歧视关税和特惠补贴，实现外贸自由化取消进出口的歧视关税和特惠补贴，实现外贸自由化大力发展国内资本市场，降低对国外资本的依赖度大力发展国内资本市场，降低对国外资本的依赖度第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u对金融深化理论的批评：来自后凯恩斯学派的批评对金融深化理论的批评：来自后凯恩斯学派的批评不是储蓄决定投资，而是投资决定储蓄不是储蓄决定投资，而是投资决定储蓄高利率必将导致储蓄的减少，而不是储蓄的增加高利率必将导致储蓄的减少，而

256、不是储蓄的增加n高利率抑制投资，从而导致国民收入和储蓄下降高利率抑制投资，从而导致国民收入和储蓄下降n高利率将导致边际储蓄倾向提高、消费需求及社会总需求的下高利率将导致边际储蓄倾向提高、消费需求及社会总需求的下降，进而导致国民收入和储蓄的下降降，进而导致国民收入和储蓄的下降n高利率将加重政府债务利息负担，增加政府财政赤字、减少政高利率将加重政府债务利息负担，增加政府财政赤字、减少政府公共支出而减少社会总需求府公共支出而减少社会总需求n高利率将会加剧银行体系的不稳定高利率将会加剧银行体系的不稳定l高利息加重企业债务成本高利息加重企业债务成本l刺激银行从事高风险的投资项目刺激银行从事高风险的投资项

257、目第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u麦金农的麦金农的“经济市场化的次序经济市场化的次序”理论理论l经济市场化有一个最优次序，这种次序因初始条件的差别有所不同经济市场化有一个最优次序，这种次序因初始条件的差别有所不同l经济市场化最有次序是经济市场化最有次序是首先平衡中央政府的财政收入，财政平衡应优于自由化首先平衡中央政府的财政收入，财政平衡应优于自由化n在金融抑制的经济中普遍存在高准备金率和严重的通货膨胀的根本原在金融抑制的经济中普遍存在高准备金率和严重的通货膨胀的根本原因：政府的巨额财政赤字因：政府的巨额财政赤字n在一个完善的税收体系建立之前，政府不应放弃对企业和资源直

258、接控在一个完善的税收体系建立之前，政府不应放弃对企业和资源直接控制，以保证国库的收入来源制，以保证国库的收入来源在消除财政赤字、物价稳定基础上实行国内金融市场自由化改革在消除财政赤字、物价稳定基础上实行国内金融市场自由化改革n主要内容主要内容l利率自由化，时实际利率为正；硬化企业和金融机构的预算约束；利率自由化，时实际利率为正；硬化企业和金融机构的预算约束；增加金融机构之间的竞争增加金融机构之间的竞争n利率自由化改革应建立在金融机构充分竞争基础上利率自由化改革应建立在金融机构充分竞争基础上国内贸易自由化和金融自由化之后，实现汇率自由化国内贸易自由化和金融自由化之后，实现汇率自由化n汇率自由化应

259、渐次进行：贸易项目自由化、资本项目自由化汇率自由化应渐次进行：贸易项目自由化、资本项目自由化n资本项目的自由兑换是经济市场化次序的最后阶段资本项目的自由兑换是经济市场化次序的最后阶段第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u金融约束（金融约束（FinancialRestraint）理论）理论l赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨认为赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨认为对发展中国家而言，由政府维持一种垄断性的金融制度安排对发展中国家而言，由政府维持一种垄断性的金融制度安排“金融约束金融约束”政策比竞争性的制度安排政策比竞争性的制度安排传统的传统的“金融自由化金融自由化”政策更有利于支持经济政

260、策更有利于支持经济增长，促进金融深化，而不是阻碍金融深化。增长，促进金融深化，而不是阻碍金融深化。l金融约束政策金融约束政策是指政府通过以存贷利率控制为核心的一系列金融政策，将存贷利率维持是指政府通过以存贷利率控制为核心的一系列金融政策，将存贷利率维持在低于竞争性均衡水平的正的实际利率，从而在民间部门（金融部门与生在低于竞争性均衡水平的正的实际利率，从而在民间部门（金融部门与生产部门）创造非生产性的租金机会产部门）创造非生产性的租金机会n这种制度性的租金机会的激励机制将会使得民间部门为获得这种政策这种制度性的租金机会的激励机制将会使得民间部门为获得这种政策性租金而具有长期经营的动力，诱导民间部

261、门当事人增加在完全竞争性租金而具有长期经营的动力，诱导民间部门当事人增加在完全竞争市场中可能供给不足的商品与服务，通过利率控制政策的市场中可能供给不足的商品与服务，通过利率控制政策的“租金效应租金效应”（RentEffect），从而推动发展中国家的金融深化和经济增长。），从而推动发展中国家的金融深化和经济增长。n“租金效应租金效应”是指金融机构为将金融约束政策所提供的是指金融机构为将金融约束政策所提供的“租金机会租金机会”转变转变为现实租金而增设储蓄机构的增强吸收储蓄存款能力的为现实租金而增设储蓄机构的增强吸收储蓄存款能力的“存款动员效应存款动员效应”与与“储蓄效应储蓄效应”以及企业部门为将其

262、转变为现实租金而扩大贷款需求、以及企业部门为将其转变为现实租金而扩大贷款需求、增加投资的增加投资的“竞赛效应竞赛效应”。第五节第五节金融自由化实践的理论解析金融自由化实践的理论解析（二）存贷款利率控制政策与金融深化（二）存贷款利率控制政策与金融深化在金融约束政策下，政府通过控制存款利率政策，将存款利率在金融约束政策下，政府通过控制存款利率政策，将存款利率rd控制在自控制在自由竞争条件下的瓦尔拉均衡利率水平之下，从而降低了银行部门吸收存款由竞争条件下的瓦尔拉均衡利率水平之下，从而降低了银行部门吸收存款的成本，为银行部门创造了可增加银行的成本，为银行部门创造了可增加银行“特许权价值特许权价值”(F

263、ranchiseValue)的租的租金机会。金机会。存款利率控制政策的核心与关键所在就是通过政府的干预在银行部门创立存款利率控制政策的核心与关键所在就是通过政府的干预在银行部门创立政策性的潜在租金政策性的潜在租金租金机会，从而为其长期而稳健的经营提供一种制租金机会，从而为其长期而稳健的经营提供一种制度性的激励机制度性的激励机制通过这种特许权价值激励制度的安排，不仅可以使银行部门具有了长期经通过这种特许权价值激励制度的安排，不仅可以使银行部门具有了长期经营的动力，发挥其掌握企业内部信息的优势，主动有效地监督企业，管理营的动力，发挥其掌握企业内部信息的优势，主动有效地监督企业，管理其贷款组合的风险

264、，以降低其贷款的道德风险而提高贷款质量；同时也激其贷款组合的风险，以降低其贷款的道德风险而提高贷款质量；同时也激励银行部门积极而主动地提高股本积累，增设新的分支机构，进行存款动励银行部门积极而主动地提高股本积累，增设新的分支机构，进行存款动员。员。n通过通过“存款动员效应存款动员效应”（DepositMobilizationEffect）和储蓄的）和储蓄的“租金效租金效应应”，吸纳新的储户和新的存款，从而将民间储户整合到正式的有组织，吸纳新的储户和新的存款，从而将民间储户整合到正式的有组织的金融部门，实现了存款利率控制政策的的金融部门，实现了存款利率控制政策的“储蓄效应储蓄效应”，推动了金融深

265、，推动了金融深化化第五节第五节金融自由化实践的理论解析金融自由化实践的理论解析（二）存贷款利率控制政策与金融深化（二）存贷款利率控制政策与金融深化在金融约束政策下，政府通过控制存款利率政策，将存款利率在金融约束政策下，政府通过控制存款利率政策，将存款利率rd控制在自控制在自由竞争条件下的瓦尔拉均衡利率水平之下，从而降低了银行部门吸收存款由竞争条件下的瓦尔拉均衡利率水平之下，从而降低了银行部门吸收存款的成本，为银行部门创造了可增加银行的成本，为银行部门创造了可增加银行“特许权价值特许权价值”(FranchiseValue)的租的租金机会。金机会。存款利率控制政策的核心与关键所在就是通过政府的干预

266、在银行部门创立存款利率控制政策的核心与关键所在就是通过政府的干预在银行部门创立政策性的潜在租金政策性的潜在租金租金机会，从而为其长期而稳健的经营提供一种制租金机会，从而为其长期而稳健的经营提供一种制度性的激励机制度性的激励机制通过这种特许权价值激励制度的安排，不仅可以使银行部门具有了长期经通过这种特许权价值激励制度的安排，不仅可以使银行部门具有了长期经营的动力，发挥其掌握企业内部信息的优势，主动有效地监督企业，管理营的动力，发挥其掌握企业内部信息的优势，主动有效地监督企业，管理其贷款组合的风险，以降低其贷款的道德风险而提高贷款质量；同时也激其贷款组合的风险，以降低其贷款的道德风险而提高贷款质量

267、；同时也激励银行部门积极而主动地提高股本积累，增设新的分支机构，进行存款动励银行部门积极而主动地提高股本积累，增设新的分支机构，进行存款动员。员。n通过通过“存款动员效应存款动员效应”（DepositMobilizationEffect）和储蓄的）和储蓄的“租金效租金效应应”，吸纳新的储户和新的存款，从而将民间储户整合到正式的有组织，吸纳新的储户和新的存款，从而将民间储户整合到正式的有组织的金融部门，实现了存款利率控制政策的的金融部门，实现了存款利率控制政策的“储蓄效应储蓄效应”，推动了金融深，推动了金融深化化第五节第五节金融自由化实践的理论解析金融自由化实践的理论解析uu金融约束政策下的租金

268、机会金融约束政策下的租金机会金融约束政策下的租金效金融约束政策下的租金效应应*u图中的阴影部分的上半部分分别为金融机构潜在的租金机会和租金，下半图中的阴影部分的上半部分分别为金融机构潜在的租金机会和租金，下半部分分别为企业潜在的租金机会和租金部分分别为企业潜在的租金机会和租金金融约束政策的金融深化效应的制度设计金融约束政策的金融深化效应的制度设计第五节第五节金融自由化实践的理论解析金融自由化实践的理论解析l金融约束政策的成功实施必须具备相应的前提条件金融约束政策的成功实施必须具备相应的前提条件（1）稳定的宏观经济环境和较低通货膨胀率）稳定的宏观经济环境和较低通货膨胀率n因为较高的通货膨胀率，增

269、加了宏观经济的不确定性，导致租金在借因为较高的通货膨胀率，增加了宏观经济的不确定性，导致租金在借款人与贷款人之间被任意地重新分配，政府通过通货膨胀间接地从金款人与贷款人之间被任意地重新分配，政府通过通货膨胀间接地从金融部门攫取了租金，金融约束因此而演变为金融抑制融部门攫取了租金，金融约束因此而演变为金融抑制l金融约束与金融抑制的一个最大的区别就是在金融约束下政府不金融约束与金融抑制的一个最大的区别就是在金融约束下政府不从金融部门攫取任何租金，这是金融约束理论最为基本的假设前从金融部门攫取任何租金，这是金融约束理论最为基本的假设前提。如果放松这个假设，整个金融体制特征就不再是金融约束而提。如果放

270、松这个假设，整个金融体制特征就不再是金融约束而是金融抑制的特征。是金融抑制的特征。（2）保证金融部门的较低赋税和较低准备要求）保证金融部门的较低赋税和较低准备要求n因为对金融部门课征较高税负或要求较高水平的准备实质上都是直接因为对金融部门课征较高税负或要求较高水平的准备实质上都是直接或间接地从金融部门攫取租金，是金融抑制特征的表现；或间接地从金融部门攫取租金，是金融抑制特征的表现；（3）实际利率必须是正的）实际利率必须是正的n因为金融约束政策的目的是实现金融深化与经济增长，而正的实际利因为金融约束政策的目的是实现金融深化与经济增长，而正的实际利率与经济增长为正向相关的关系已经为人们实证研究所证

271、明。率与经济增长为正向相关的关系已经为人们实证研究所证明。第五节第五节金融自由化实践的理论解析金融自由化实践的理论解析l金融约束政策不是一种静态的政策工具，应该是一种动态的政策制度，金融约束政策不是一种静态的政策工具，应该是一种动态的政策制度，应随着经济不断成熟而进行调整的一系列政策。否则长久不变的金融约应随着经济不断成熟而进行调整的一系列政策。否则长久不变的金融约束政策必将演变为金融抑制政策，从而阻碍了金融深化和经济发展。束政策必将演变为金融抑制政策，从而阻碍了金融深化和经济发展。赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨认为，金融约束政策与自由放任政策之间赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨认为，金融约束政策与

272、自由放任政策之间绝对不是一种静态的对比和政策权衡，而是一个规制金融市场发展顺序的绝对不是一种静态的对比和政策权衡，而是一个规制金融市场发展顺序的动态过程。伴随着金融深度的提高，尤其是金融部门资本基础的加强，金动态过程。伴随着金融深度的提高，尤其是金融部门资本基础的加强，金融约束的成本将会随之而增加，金融约束的最优水平将会下将，金融干预融约束的成本将会随之而增加，金融约束的最优水平将会下将，金融干预政策逐步放松也就成为必然，经济也必将走向更为政策逐步放松也就成为必然，经济也必将走向更为“传统的自由市场传统的自由市场”模模式。式。l赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨认为赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨认为随

273、着经济的发展，贷款利率控制的放松应优先于存款利率控制的放松随着经济的发展，贷款利率控制的放松应优先于存款利率控制的放松政府在发展公司债券和股票市场、向银行部门引入竞争之前，还应为政府政府在发展公司债券和股票市场、向银行部门引入竞争之前，还应为政府证券发展一个民间证券市场证券发展一个民间证券市场n以此拓展政府的融资渠道，避免政府过度依赖于通货膨胀税或过高的以此拓展政府的融资渠道，避免政府过度依赖于通货膨胀税或过高的税负，由此而引发宏观经济环境的不稳定。税负，由此而引发宏观经济环境的不稳定。第五节第五节货币政策理论与金融约束货币政策理论与金融约束u金融深化理论的积极意义金融深化理论的积极意义（1）

274、是对传统货币理论的一种发展）是对传统货币理论的一种发展（2）第一次系统论述了货币金融与发展中国家经济发展的关系，提示了发展中国）第一次系统论述了货币金融与发展中国家经济发展的关系，提示了发展中国家经济落后的重要因素是货币金融因素，从而使货币理论与经济发展理论连接家经济落后的重要因素是货币金融因素，从而使货币理论与经济发展理论连接起来。起来。（3）为发展中国家货币金融政策的制定提供了理论上的指导。）为发展中国家货币金融政策的制定提供了理论上的指导。（4）提出的经济自由化渐进计划，值得肯定的）提出的经济自由化渐进计划，值得肯定的一是自由化顺序建立在实证研究基础上，具有一定普遍意义一是自由化顺序建立

275、在实证研究基础上，具有一定普遍意义二是自由化改革必须分步进行，是对亚洲渐进式改革的肯定。二是自由化改革必须分步进行，是对亚洲渐进式改革的肯定。u金融深化理论的不足金融深化理论的不足（1）忽略了发展中国家经济结构的严重失衡。）忽略了发展中国家经济结构的严重失衡。（2）过分强调了自力更生，而忽视引进外资的重要性。）过分强调了自力更生，而忽视引进外资的重要性。（3）过分强调取消政府对金融体系的人为干预，并称金融深化就是金融自由化。）过分强调取消政府对金融体系的人为干预，并称金融深化就是金融自由化。（4）没有充分发型对发展中国家金融深化的过程和阶段的研究。）没有充分发型对发展中国家金融深化的过程和阶段

276、的研究。第六章第六章哈耶克的货币金融学说哈耶克的货币金融学说第一节第一节新自由主义解说新自由主义解说u新自由主义派别与特点：新自由主义主要指哈耶克学新自由主义派别与特点：新自由主义主要指哈耶克学派、弗莱堡学派、货币学派、供给学派、合理预期学派、弗莱堡学派、货币学派、供给学派、合理预期学派等，他们提倡经济自由主义，反对凯恩斯的国家干派等，他们提倡经济自由主义，反对凯恩斯的国家干预政策，主张适度的自由放任代替过度的政府干预；预政策，主张适度的自由放任代替过度的政府干预；以企业的自主经营代替政府的垄断控制；以刺激供给以企业的自主经营代替政府的垄断控制；以刺激供给代替刺激需求；以控制货币供给量代替控制

277、利率，以代替刺激需求；以控制货币供给量代替控制利率，以浮动利率代替固定汇率；以消除通胀为经济政策中心浮动利率代替固定汇率；以消除通胀为经济政策中心替代以解决失业为政策中心等等。所谓替代以解决失业为政策中心等等。所谓“新新”主要是为主要是为了区别以亚当了区别以亚当斯密、大卫斯密、大卫李嘉图为代表的传统的经李嘉图为代表的传统的经济自由主义。济自由主义。第二节第二节哈耶克经济理论的特点哈耶克经济理论的特点u一、理论上坚持最彻底的经济自由主义一、理论上坚持最彻底的经济自由主义l哈耶克的新经济自由主义从法学、伦理学的角度说明哈耶克的新经济自由主义从法学、伦理学的角度说明“自由自由”与与“平等平等”，自由

278、是崇高而又神圣的人权，平等不是绝对，自由是崇高而又神圣的人权，平等不是绝对的平均，而是机会的平等。私有制最大的好处是保证个人自的平均，而是机会的平等。私有制最大的好处是保证个人自由，避免独裁和集权。市场能够把有关信息及时真实地传递由，避免独裁和集权。市场能够把有关信息及时真实地传递给生产者和消费者，从而提高经济效率。给生产者和消费者，从而提高经济效率。l公有制、计划化、集中管理、国家干预的结果只能是垄断和公有制、计划化、集中管理、国家干预的结果只能是垄断和集权和平等自由的丧失，个人主动性和积极性的受到损害，集权和平等自由的丧失，个人主动性和积极性的受到损害，以及经济效率的下降。计划经济的弊端有

279、以及经济效率的下降。计划经济的弊端有:（1）破坏市场机制的作用）破坏市场机制的作用（2）不注重消费者主权）不注重消费者主权（3）扼杀基层经济单位领导人的主动性创造性和责任性）扼杀基层经济单位领导人的主动性创造性和责任性（4）导致经济管理不善和不应有的亏损。）导致经济管理不善和不应有的亏损。第二节第二节哈耶克经济理论的特点哈耶克经济理论的特点u二、分析方法上注重规范经济学，轻视实证经济学二、分析方法上注重规范经济学，轻视实证经济学l哈耶克从规范经济学出发，认为经济行为一定要有价值判断，经济学家哈耶克从规范经济学出发，认为经济行为一定要有价值判断，经济学家既要对自己的良心，也要对决策的社会后果负责

280、。他认为数学方法的运既要对自己的良心，也要对决策的社会后果负责。他认为数学方法的运用用“已经导致对定量，即数字的常数的空洞研究已经导致对定量，即数字的常数的空洞研究”，因为这些数据并不，因为这些数据并不真实可靠，在此基础上提出的政策主张只会把事情搞得更糟。他还认为真实可靠，在此基础上提出的政策主张只会把事情搞得更糟。他还认为经济社会的高度复杂，所有的变量几乎都不确定，无论计算机多么复杂，经济社会的高度复杂，所有的变量几乎都不确定，无论计算机多么复杂，也无法对未来的经济状况做出准确的预测。也无法对未来的经济状况做出准确的预测。u三、反对任何形式的国家干预三、反对任何形式的国家干预l他认为通胀、经

281、济不稳定的根源在于货币量过多和政府垄断了货币发行他认为通胀、经济不稳定的根源在于货币量过多和政府垄断了货币发行权，只有用私人银行发行的竞争性货币，才能真正控制通胀，稳定经济。权，只有用私人银行发行的竞争性货币，才能真正控制通胀，稳定经济。他反对他反对“社会市场经济模式社会市场经济模式”认为市场经济的核心是自由，国家干预的认为市场经济的核心是自由，国家干预的实质是强制，两者本不相容，任何国家干预都会破坏市场机制的作用和实质是强制，两者本不相容，任何国家干预都会破坏市场机制的作用和正常运行。他也反对供给学派的主张，认为这种干预只有暂时的效果，正常运行。他也反对供给学派的主张，认为这种干预只有暂时的

282、效果，因为政府减税有限，政府干预不能保持投资和供给的长期增长。只有彻因为政府减税有限，政府干预不能保持投资和供给的长期增长。只有彻底放弃国家干预，听任自由市场机制发挥作用，维护经济的正常运行，底放弃国家干预，听任自由市场机制发挥作用，维护经济的正常运行，才能保证投资和供给的持久增长。才能保证投资和供给的持久增长。第三节第三节中立货币说中立货币说u萨伊认为货币是层面纱，不影响实际经济，维克塞尔以后，经萨伊认为货币是层面纱，不影响实际经济，维克塞尔以后，经济学家从累积过程中，认识货币对实际经济的影响。济学家从累积过程中，认识货币对实际经济的影响。u一、一、中立货币说的主要内容中立货币说的主要内容u

283、1、中立货币的由来：维克塞尔提出只有自然利率与市场利率、中立货币的由来：维克塞尔提出只有自然利率与市场利率相等的时候，货币就是中性的，否则则会发生累积性经济扩张，相等的时候，货币就是中性的，否则则会发生累积性经济扩张，或者累积性经济收缩。金融机构要随经济的变化调节市场利率，或者累积性经济收缩。金融机构要随经济的变化调节市场利率，使之与自然利率一致，从而将货币因素对实物经济的影响降到使之与自然利率一致，从而将货币因素对实物经济的影响降到最低限度。最低限度。u2、哈耶克中立货币说的主要内容：、哈耶克中立货币说的主要内容：1）货币与经济的关系密切，）货币与经济的关系密切，影响经济运行；影响经济运行；

284、2）货币中立时对经济的影响最小，对经济的）货币中立时对经济的影响最小，对经济的发展最为有利；发展最为有利；3）保持货币中立的首要条件是保持货币供应）保持货币中立的首要条件是保持货币供应的总流量不变；的总流量不变；4）货币是否保持中立的标志是货币供应量的）货币是否保持中立的标志是货币供应量的是否稳定。后两条是哈耶克的新发展，他认为实现货币中立的是否稳定。后两条是哈耶克的新发展，他认为实现货币中立的条件是保持货币供应总流量的不变。因为货币供给量的变化会条件是保持货币供应总流量的不变。因为货币供给量的变化会使商品的相对价格发生变化，从而导致生产结构的调整，因此使商品的相对价格发生变化，从而导致生产结

285、构的调整，因此保持货币供给的不变是货币不影响经济的基本条件。保持货币供给的不变是货币不影响经济的基本条件。第三节第三节中立货币说中立货币说二、二、币中立与经济发展的关系币中立与经济发展的关系u1、货币中立与经济均衡、货币中立与经济均衡l哈耶克把社会产品分为消费品和资本品两类，各种产品的比例关系叫做哈耶克把社会产品分为消费品和资本品两类，各种产品的比例关系叫做生产结构，假定分析开始时没有闲置的生产资源。生产结构，假定分析开始时没有闲置的生产资源。l在静态均衡中，货币数量既定，生产结构的稳定和经济均衡的条件时，在静态均衡中，货币数量既定，生产结构的稳定和经济均衡的条件时，购买消费品的货币量和购买资

286、本品的货币量的比例，等于消费品需求量购买消费品的货币量和购买资本品的货币量的比例，等于消费品需求量和资本品需求量的比例，也等于周期内所生产的消费品量与资本品量的和资本品需求量的比例，也等于周期内所生产的消费品量与资本品量的比例。比例。l在现实的动态经济中，只要货币量不变，即便各种因素影响，仍然能够在现实的动态经济中，只要货币量不变，即便各种因素影响，仍然能够保持货币的中性。因为如果人们自愿缩减消费，将节约的收入存入银行，保持货币的中性。因为如果人们自愿缩减消费，将节约的收入存入银行，储蓄增加，银行将这部分资金贷放给企业，企业购买生产要素，资金从储蓄增加，银行将这部分资金贷放给企业，企业购买生产

287、要素，资金从消费领域流向生产领域，购买消费品和资本品的货币比例发生变化，导消费领域流向生产领域，购买消费品和资本品的货币比例发生变化，导致消费品需求量与资本品需求量的比例发生相应的变化。因为没有闲置致消费品需求量与资本品需求量的比例发生相应的变化。因为没有闲置的生产资源，生产消费品的生产资源转向生产资本品，消费品与资本品的生产资源，生产消费品的生产资源转向生产资本品，消费品与资本品的产量比例也发生相应的变化，从而仍然能保持三个比例的相等。在这的产量比例也发生相应的变化，从而仍然能保持三个比例的相等。在这新的均衡中，生产周期延长，生产阶段增多，生产更加资本化和迂回化。新的均衡中，生产周期延长，生

288、产阶段增多，生产更加资本化和迂回化。显然只要货币供给不变，货币就能保持中性，而不影响经济自动均衡的显然只要货币供给不变，货币就能保持中性，而不影响经济自动均衡的机制。机制。第三节第三节中立货币说中立货币说u2、货币失衡与经济失衡、货币失衡与经济失衡l哈耶克认为，在动态经济中，货币供应量的变动将使货币失哈耶克认为，在动态经济中，货币供应量的变动将使货币失去中性，而引起经济的失衡。去中性，而引起经济的失衡。l因为如果消费和储蓄不变，货币供给量增加，企业将用以购因为如果消费和储蓄不变，货币供给量增加，企业将用以购买资本品，因为本来就没有闲置的生产资源，所以资本品生买资本品，因为本来就没有闲置的生产资

289、源，所以资本品生产的扩大，将生产消费品的资源转移过来，消费品生产减少，产的扩大，将生产消费品的资源转移过来，消费品生产减少，价格上升，三个比例不相等，均衡条件被破坏。价格上升，三个比例不相等，均衡条件被破坏。l如果消费品支出不变，消费量减少，如果消费品支出不变，消费量减少，“强迫节约强迫节约”上能保持上能保持经济均衡，但若新增货币成为公众的收入，消费就会增加，经济均衡，但若新增货币成为公众的收入，消费就会增加，转移到生产品生产中的资源又会回到消费品生产中，生产阶转移到生产品生产中的资源又会回到消费品生产中，生产阶段减少，迂回化程度降低，生产结构又回到原来状态。此过段减少，迂回化程度降低，生产结

290、构又回到原来状态。此过程将导致经济危机的爆发。程将导致经济危机的爆发。第三节第三节中立货币说中立货币说u三、货币失衡与经济危机三、货币失衡与经济危机l在货币供给过多的情况下，靠在货币供给过多的情况下，靠“强迫节约强迫节约”将无法保持均衡，将无法保持均衡，因为在物价上升的情况下，中止信用膨胀，企业没有资金来因为在物价上升的情况下，中止信用膨胀，企业没有资金来源，必然引起资本供给不足，使得新建或扩建的企业半途而源，必然引起资本供给不足，使得新建或扩建的企业半途而废，资本品需求急剧减少，价格暴跌，生产过剩，失业增加，废，资本品需求急剧减少，价格暴跌，生产过剩，失业增加，爆发危机。因此只要人们的储蓄不

291、是建立在自愿的基础上，爆发危机。因此只要人们的储蓄不是建立在自愿的基础上，投资就是靠信用膨胀，迟早都会爆发经济危机。哈耶克对危投资就是靠信用膨胀，迟早都会爆发经济危机。哈耶克对危机的解释与凯恩斯的解释正好相反。机的解释与凯恩斯的解释正好相反。u四、货币中立的条件与意义四、货币中立的条件与意义l保持货币中立的条件是保持货币数量的不变，也就是实行刚保持货币中立的条件是保持货币数量的不变，也就是实行刚性的，而不是弹性的货币制度。其配套条件则是自由价格制性的，而不是弹性的货币制度。其配套条件则是自由价格制度和对未来比较准确的预期。中立货币制度的理论在于提供度和对未来比较准确的预期。中立货币制度的理论在

292、于提供理论分析工具和政策判断标准，使实际货币供给尽可能接近理论分析工具和政策判断标准，使实际货币供给尽可能接近货币中性。货币中性。第四节第四节货币非国家化货币非国家化一、政府垄断货币发行的弊端一、政府垄断货币发行的弊端u货币发行是政府的重要财源，也是政府权威的象征，所以政府货币发行是政府的重要财源，也是政府权威的象征，所以政府要排斥私人货币发行。纸币的发行更被政府利用成为经济动荡要排斥私人货币发行。纸币的发行更被政府利用成为经济动荡的原因。的原因。u哈耶克研究了史实后认为，通紧是暂时的、区域性的，而通胀哈耶克研究了史实后认为，通紧是暂时的、区域性的，而通胀则是持久的、广泛性的，社会经济的发展史

293、实际上是一部通胀则是持久的、广泛性的，社会经济的发展史实际上是一部通胀史。政府对货币发行的垄断还导致赤字财政政策的推行，与通史。政府对货币发行的垄断还导致赤字财政政策的推行，与通胀结合在一起猛烈冲击社会经济，导致经济的衰退。胀结合在一起猛烈冲击社会经济，导致经济的衰退。二、私营银行发行货币的可行性和益处二、私营银行发行货币的可行性和益处u只要货币具有只要货币具有“通用性通用性”，不管是谁发的，都会成为普遍的流，不管是谁发的，都会成为普遍的流通手段，都能为人们接受，所以私人发行货币也行得通。货币通手段，都能为人们接受，所以私人发行货币也行得通。货币的作用主要是购买，储备，延期支付标准、可靠的核算

294、单位。的作用主要是购买，储备，延期支付标准、可靠的核算单位。u私人发行货币的好处在于这种货币的发行要受私人经济实力的私人发行货币的好处在于这种货币的发行要受私人经济实力的约束，这种内在约束机制决定了私人银行不会滥发货币。约束，这种内在约束机制决定了私人银行不会滥发货币。第四节第四节货币非国家化货币非国家化三、货币非国家化的设想三、货币非国家化的设想u1、私人银行发行货币不会造成货币种类的无限增长。私人货、私人银行发行货币不会造成货币种类的无限增长。私人货币具有竞争性，所以真正流通的只是少数信誉好的大银行的货币具有竞争性，所以真正流通的只是少数信誉好的大银行的货币，所以货币种类是有限的。币，所以

295、货币种类是有限的。u2、私人银行发行货币将从根本上引起商业银行业务政策的变、私人银行发行货币将从根本上引起商业银行业务政策的变化：银行为保持自己货币的信誉和价值，自会严格控制有关票化：银行为保持自己货币的信誉和价值，自会严格控制有关票据发行量，使得银行采取审慎的业务政策。据发行量，使得银行采取审慎的业务政策。u3、实行非国家化货币的首要步骤是对公众进行自由货币的宣、实行非国家化货币的首要步骤是对公众进行自由货币的宣传。在货币管理权仍然在政府手中时，有缺点的金本位制不失传。在货币管理权仍然在政府手中时，有缺点的金本位制不失为一种比较可靠的货币制度。他也反对超国家的货币制度，因为一种比较可靠的货币

296、制度。他也反对超国家的货币制度，因为这会增加管理的困难，后果比国家货币更严重。私人银行货为这会增加管理的困难，后果比国家货币更严重。私人银行货币发行为最佳方案。币发行为最佳方案。第五节第五节通货膨胀理论通货膨胀理论一、通胀形成的原因一、通胀形成的原因u没有货币供给的过多，任何生产要素价格的上升都不可能持久，没有货币供给的过多，任何生产要素价格的上升都不可能持久，所以通胀的原因是货币供给过多。其原因：所以通胀的原因是货币供给过多。其原因：l（1）政府把货币发行看作其力量的象征，并过度运用这权力。）政府把货币发行看作其力量的象征，并过度运用这权力。l（2）货币发行的垄断为增发货币提供了条件。）货币

297、发行的垄断为增发货币提供了条件。l（3）凯恩斯有效需求不足的理论提供了错误的理论基础。）凯恩斯有效需求不足的理论提供了错误的理论基础。二、通胀的主要危害二、通胀的主要危害u通胀的严重后果是破坏市场机制，误导资源和劳动的配置：通胀的严重后果是破坏市场机制，误导资源和劳动的配置：l（1）通胀将引起价格信号的失真，从而误导资源配置。）通胀将引起价格信号的失真，从而误导资源配置。l（2）失业表明价格信号的混乱，不能正确引导劳动在部门之间的转移，）失业表明价格信号的混乱，不能正确引导劳动在部门之间的转移，也无法解救大规模失业。但是，货币供给的增加可以提供部分就业岗位，也无法解救大规模失业。但是，货币供给

298、的增加可以提供部分就业岗位，但是需要货币供给的加速增长，从而将经济带入危险的境地。大量增加但是需要货币供给的加速增长，从而将经济带入危险的境地。大量增加的失业反过来加剧通胀，从而可能引发政治动乱。的失业反过来加剧通胀，从而可能引发政治动乱。第五节第五节通货膨胀理论通货膨胀理论三、通货膨胀的根治措施三、通货膨胀的根治措施u根本出路在于根本出路在于“重建市场重建市场”，这是在三种选择中的代，这是在三种选择中的代价价（1）听任高速的通胀导致经济崩溃）听任高速的通胀导致经济崩溃（2）管制工资物价，导致极权主义）管制工资物价，导致极权主义（3）严格控制货币供给量。）严格控制货币供给量。u只有第三种方案才可行，重建市场：只有第三种方案才可行，重建市场：（1）停止货币供给量的增长，明确货币政策的目标是稳定货）停止货币供给量的增长，明确货币政策的目标是稳定货币，而不是实现充分就业。币，而不是实现充分就业。（2）通过市场机制，改造相对的价格体系，短期通紧可以打）通过市场机制，改造相对的价格体系，短期通紧可以打破价格向上的刚性。破价格向上的刚性。（3）改造货币制度。唯一出路是实行私人发行的货币制度。）改造货币制度。唯一出路是实行私人发行的货币制度。