投资银行业组织、结构与体制模式

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1、第二讲 投资银行业组织、结构与体制模式 一、一、 投资银行的组织形态投资银行的组织形态（一）合伙制投资银行（一）合伙制投资银行20世纪世纪70年代以前，投资银行主要是合伙年代以前，投资银行主要是合伙制。合伙制最显著的法律特征是：当事人制。合伙制最显著的法律特征是：当事人有两个和两个以上，合伙组织无法人资格，有两个和两个以上，合伙组织无法人资格，普通合伙人主管企业的日常业务和经营，普通合伙人主管企业的日常业务和经营，并无限承担责任；有限合伙人承担的业务并无限承担责任；有限合伙人承担的业务局限于财务方面，并不参与组织的日常经局限于财务方面，并不参与组织的日常经营管理，其对合伙组织的债务责任仅为其营

2、管理，其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有限责任。出资额，负有限责任。2024/8/22合伙制的投资银行主要有如下特点：合伙制的投资银行主要有如下特点：第一，合伙人共享投资银行经营所得；第一，合伙人共享投资银行经营所得；第二，普通合伙人对亏损负无限责任，有限合伙第二，普通合伙人对亏损负无限责任，有限合伙人以出资额为限负有限责任；人以出资额为限负有限责任；第三，它可以由所有合伙人共同参与经营，也可第三，它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并最大以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并最大损失为出资额；损失为出资额；第四，合伙人多少不定，根据企业业务需要确定第

3、四，合伙人多少不定，根据企业业务需要确定企业规模。企业规模。在合伙制投资银行中，人的因素十分重要。一般在合伙制投资银行中，人的因素十分重要。一般来说，合伙制投资银行中的合伙人是那些在投资来说，合伙制投资银行中的合伙人是那些在投资银行业务方面具有较高声望和地位的专业人士。银行业务方面具有较高声望和地位的专业人士。 2024/8/2320世纪世纪80年代以来，投资银行业发展的最年代以来，投资银行业发展的最大的变化之一就是由合伙制转换为公司制，大的变化之一就是由合伙制转换为公司制，并先后上市，许多大的投资银行都已经实并先后上市，许多大的投资银行都已经实现了这一转变。摩根现了这一转变。摩根斯坦利于斯坦

4、利于1970年改制，年改制，并于并于1986年上市，美林、贝尔年上市，美林、贝尔斯斯第恩斯和第恩斯和高盛德分别于高盛德分别于1971年、年、1985年和年和1999年先年先后成为上市公司。后成为上市公司。2024/8/24简单来说，投资银行组织形态演变的原因是：合伙制对投简单来说，投资银行组织形态演变的原因是：合伙制对投资银行来说不是一种有效率的组织形态。具体来说，又有资银行来说不是一种有效率的组织形态。具体来说，又有三种可能：三种可能：第一，合伙制从一开始就不是一种有效率的组织形态，投第一，合伙制从一开始就不是一种有效率的组织形态，投资银行完全是在错误的估算或过分理想主义的基础上选择资银行完

5、全是在错误的估算或过分理想主义的基础上选择合伙制的，而转到公司制只是一种时候的纠错行为；合伙制的，而转到公司制只是一种时候的纠错行为；第二，虽然合伙制从长远来看可能不是一种有效率的安排，第二，虽然合伙制从长远来看可能不是一种有效率的安排，但在一段时间内采用这种组织形态，可能帮助企业实现一但在一段时间内采用这种组织形态，可能帮助企业实现一种改善效率的经营策略，并且这种策略只能通过合伙制来种改善效率的经营策略，并且这种策略只能通过合伙制来实现；实现；第三，合伙制虽然曾经是一种有效率的所有权形式，但随第三，合伙制虽然曾经是一种有效率的所有权形式，但随着时间的推移，整个行业的特点发生了根本性的变化，合

6、着时间的推移，整个行业的特点发生了根本性的变化，合伙制开始慢慢失去原有的效率优势。伙制开始慢慢失去原有的效率优势。2024/8/25显然，投资银行组织形态的演变是出于第三种可显然，投资银行组织形态的演变是出于第三种可能。导致投资银行组织形态变化的行业特点包括：能。导致投资银行组织形态变化的行业特点包括：第一，投资银行对资本金的需求的增大。随着投资银行第一，投资银行对资本金的需求的增大。随着投资银行现有业务规模的扩大和新的业务范围的增加，投资银行现有业务规模的扩大和新的业务范围的增加，投资银行对资本金的需求越来越大，而公司制在这方面无疑比合对资本金的需求越来越大，而公司制在这方面无疑比合伙制有着

7、更大优势；伙制有着更大优势；第二，投资银行规模和内部组织的复杂性增加。随着投第二，投资银行规模和内部组织的复杂性增加。随着投资银行的发展，规模和内部组织的复杂性越来越大，直资银行的发展，规模和内部组织的复杂性越来越大，直至超过了合伙制这种组织形态的控制能力，而公司制则至超过了合伙制这种组织形态的控制能力，而公司制则更能胜任这个任务；更能胜任这个任务；2024/8/26第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户的忠诚度降低使得合伙制的优势减少，今天，投的忠诚度降低使得合伙制的优势减少，今天，投资银行的收益越来越少地依赖于客户与单个合伙资银行的收益越来越少

8、地依赖于客户与单个合伙人之间的关系，而更多的是依赖于客户对整个公人之间的关系，而更多的是依赖于客户对整个公司能力的信任；司能力的信任；第四，投资银行风险的增大。随着更多金融创新第四，投资银行风险的增大。随着更多金融创新产品的出现，投资银行所面临的风险越来越大，产品的出现，投资银行所面临的风险越来越大，合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造成了实质性的威胁，而公司制则能避免这种威胁。成了实质性的威胁，而公司制则能避免这种威胁。2024/8/27需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司制的转变过程中，投资银行

9、仍想保留合伙制的长制的转变过程中，投资银行仍想保留合伙制的长处。合伙制中的合伙人，往往在公司制的公司中处。合伙制中的合伙人，往往在公司制的公司中仍然是大股东。他们在公司的业务方面，仍然凭仍然是大股东。他们在公司的业务方面，仍然凭借其拥有的客户资源，对公司的业务发挥较大的借其拥有的客户资源，对公司的业务发挥较大的影响。因此，合伙制转为公司制后，公司上层仍影响。因此，合伙制转为公司制后，公司上层仍然是以前的合伙人，只是现在是通过持有股份的然是以前的合伙人，只是现在是通过持有股份的体制，以及利用经营者自己对公司的贡献，按照体制，以及利用经营者自己对公司的贡献，按照一定的价格来获得股份。一定的价格来获

10、得股份。2024/8/28（二）公司制投资银行（二）公司制投资银行与合伙制投资银行相比，公司制投资银行，尤其是上市的与合伙制投资银行相比，公司制投资银行，尤其是上市的投资银行具有如下优点：投资银行具有如下优点：（1）增强筹资能力。现代公司制包括有限责任公司和股）增强筹资能力。现代公司制包括有限责任公司和股份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司，能够充分发挥筹资能力。成为上市公司，能够充分发挥筹资能力。（2）完善现代企业制度。上市的投资银行要求有更完善）完善现代企业制度。上市的投资银行要求有更完善的现代企业制度，包括组织管

11、理制度、信息披露制度，要的现代企业制度，包括组织管理制度、信息披露制度，要求有较好的盈利记录。上市后公司能避免合伙制中所有权求有较好的盈利记录。上市后公司能避免合伙制中所有权与管理权不分带来的各种弊端，使公司具有更大的稳定性。与管理权不分带来的各种弊端，使公司具有更大的稳定性。（3）推动并加速投资银行间的购买浪潮，优化投资银行）推动并加速投资银行间的购买浪潮，优化投资银行业的资源配置。投资银行上市，资本金增加，本身便使其业的资源配置。投资银行上市，资本金增加，本身便使其增加了收购其他专业投资银行的能力；同时，投资银行上增加了收购其他专业投资银行的能力；同时，投资银行上市也增加了它们股权的流动性

12、，使兼并收购的渠道和方式市也增加了它们股权的流动性，使兼并收购的渠道和方式增加。增加。2024/8/29（4）提高业务运作能力和公司整体运行效率。随）提高业务运作能力和公司整体运行效率。随着公司资本规模的扩大和高级管理人才的加盟，着公司资本规模的扩大和高级管理人才的加盟，公司的业务能力和整体运行效率将进一步提高。公司的业务能力和整体运行效率将进一步提高。如如70年代主要从事零售业务的投资银行纷纷由合年代主要从事零售业务的投资银行纷纷由合伙制走向上市公司制，使它们在扩大和稳定资本伙制走向上市公司制，使它们在扩大和稳定资本的基础上，大大增强了从事证券承销的能力，改的基础上，大大增强了从事证券承销的

13、能力，改善了投资银行的整体运行效率，整体竞争实力得善了投资银行的整体运行效率，整体竞争实力得到进一步提高，由此使零售性投资银行的竞争地到进一步提高，由此使零售性投资银行的竞争地位得到改善。位得到改善。2024/8/210在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目前，世界上只有比利时、丹麦等少数国家的投资前，世界上只有比利时、丹麦等少数国家的投资银行仍限于合伙制；德国和荷兰虽然法律允许可银行仍限于合伙制；德国和荷兰虽然法律允许可有不同的组织形态，但事实上只有合伙制；中国有不同的组织形态，但事实上只有合伙制；中国香港、马来西亚、新西兰、南非等大多数国家和香

14、港、马来西亚、新西兰、南非等大多数国家和地区允许投资银行采取合伙制和公司制；新加坡、地区允许投资银行采取合伙制和公司制；新加坡、巴西等国则只允许采取股份公司制。但从投资银巴西等国则只允许采取股份公司制。但从投资银行比较发达的美、欧、日等国家和地区来看，公行比较发达的美、欧、日等国家和地区来看，公司制是具有典型意义的投资银行组织结构形式。司制是具有典型意义的投资银行组织结构形式。 2024/8/211二、二、 投资银行业结构投资银行业结构 （一）投资银行的行业结构超级投资银行超级投资银行 规模最大规模最大 实力最强实力最强 国际声誉卓著国际声誉卓著 主要投资银行主要投资银行 规模较大规模较大 业

15、务多样化、国际化业务多样化、国际化 次级投资银行次级投资银行 依托本国金融中心，为特殊群依托本国金融中心，为特殊群 体服务体服务 地区性投资银行地区性投资银行 以某一地区为主要服务范围以某一地区为主要服务范围 专业性投资银行专业性投资银行 以某一专门领域为服务范围以某一专门领域为服务范围 商人银行商人银行 进行与兼并收购有关的融资业务进行与兼并收购有关的融资业务中国投资银行业结构旧分类：综合类旧分类：综合类 经纪类经纪类2006年年证券法证券法的新分类（的新分类（2013年修正）年修正）（一）证券经纪；（一）证券经纪；（二）证券投资咨询；（二）证券投资咨询；（三）与证券交易、证券投资活动有关的

16、财务顾问；（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（四）证券承销与保荐；（四）证券承销与保荐；（五）证券自营；（五）证券自营；（六）证券资产管理；（六）证券资产管理；（七）其他证券业务。（七）其他证券业务。（二）投资银行的内部结构（二）投资银行的内部结构股东大会股东大会董事会董事会执行管理委员会执行管理委员会内部管理内部管理业务管理业务管理国内外分支机构国内外分支机构董事会办公室董事会办公室审计委员会审计委员会人力资源部人力资源部财务部财务部法律部法律部稽核部稽核部风险管理部风险管理部信息技术部信息技术部企业融资部企业融资部公共融资部公共融资部项目融资部项目融资部私募资金部私募资金部兼并

17、收购部兼并收购部证券交易部证券交易部私人客户部私人客户部资产管理部资产管理部风险资本部风险资本部发展研究部发展研究部1.一般结构一般结构2.中国投资银行内部的一般结构中国投资银行内部的一般结构最大的区别：投资银行部（从事发行承销、最大的区别：投资银行部（从事发行承销、收购兼并）收购兼并）内部组织结构：事业部制内部组织结构：事业部制 中国国际金融公司（简称中国国际金融公司（简称“中金公司中金公司”）投资银行部投资银行部 证券承销和金融顾问服务证券承销和金融顾问服务 投资顾问部投资顾问部 上市前的股权投资上市前的股权投资 销售交易部销售交易部 代客交易与自营交易代客交易与自营交易 研究部研究部3.

18、控股投资银行集团的一般结构控股投资银行集团的一般结构 集团公司股东大会集团公司股东大会集团公司董事会集团公司董事会集团公司监事会集团公司监事会集团公司总经理集团公司总经理人人事事管管理理部部稽稽核核部部研研究究开开发发部部业业务务管管理理部部国国际际拓拓展展部部市市场场部部 计计划划部部承承销销公公司司经经纪纪公公司司投投资资公公司司资资产产管管理理公公司司投投资资资资询询公公司司（三）投资银行与其他金融机构的关系（三）投资银行与其他金融机构的关系 投资银行与保险公司投资银行与保险公司 互相支持互相支持 互相帮助互相帮助 投资银行与基金业投资银行与基金业 互相依存互相依存 共同发展共同发展 投

19、资银行与信托投资公司投资银行与信托投资公司 互相促进互相促进 互相发展互相发展（四）投资银行与金融市场的关系（四）投资银行与金融市场的关系金融市场体系金融市场体系 金融市场金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场商业票据市场商业票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场短期政府债券市场CDs市场市场中长期信贷市场中长期信贷市场证券市场证券市场保险市场保险市场融资租赁市场融资租赁市场（四）投资银行与金融市场的关系（四）投资银行与金融市场的关系货币市场产品创新与交易的重要成员。货币市场产品创新与交易的重要成员。资本市场的主要参与者。资本

20、市场的主要参与者。对保险市场的参与也越来越多。对保险市场的参与也越来越多。积极地参与了融资租赁市场。积极地参与了融资租赁市场。 三、三、 投资银行业的管理体制投资银行业的管理体制（一）投资银行业的监管主体（一）投资银行业的监管主体政府主体监管机构政府主体监管机构证券交易所证券交易所投资银行业协会投资银行业协会投资公司协会投资公司协会证证券券经经营营机机构构投投资资顾顾问问基基金金管管理理公公司司上上市市公公司司会会计计师师律律师师（一）投资银行业的监管主体（一）投资银行业的监管主体外部监管外部监管 政府设立监管机构政府设立监管机构强制性质强制性质自律管理自律管理投资银行行业自律组织投资银行行业

21、自律组织 交易所监管机构交易所监管机构道义遗责道义遗责 行政处罚行政处罚 （一）投资银行业的监管主体（一）投资银行业的监管主体以政府机构为主导的外部监管模式以政府机构为主导的外部监管模式以以SEC为最高管理层的监管主体为最高管理层的监管主体以德国中央银行为最高管理层的监管主体以德国中央银行为最高管理层的监管主体以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式以行业协会与交易所为主的自律管理模式以行业协会与交易所为主的自律管理模式证券商协会和证券交易所的监督证券商协会和证券交易

22、所的监督交易所的监管地位不断加强交易所的监管地位不断加强 交易所监管的主要职责交易所监管的主要职责保护投资者特别是中小投资者保护投资者特别是中小投资者 发行人发行人 中介机构中介机构 市场参与者市场参与者 确保市场公平、高效和透明度确保市场公平、高效和透明度降低市场的系统性风险降低市场的系统性风险 交易所的监管活动交易所的监管活动 高效的交易高效的交易 清算机制清算机制 （二）中国投资银行业的监管模式（二）中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会证券交易所证券交易所证券业协会证券业协会证监会地方派出机构证监会地方派出机构投投资资银银行行投投资资顾顾问问基基金金管管理

23、理公公司司上上市市公公司司会会计计师师律律师师中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 中国证监会设在北京，现设主席中国证监会设在北京，现设主席1名，副主名，副主席席4名，纪委书记名，纪委书记1名名(副部级副部级)，主席助理，主席助理1名；会机关内设名；会机关内设21个职能部门，个职能部门，1个稽查总个稽查总队，队，3个中心；根据个中心；根据证券法证券法第第14条规定，条规定，中国证监会还设有股票发行审核委员会，中国证监会还设有股票发行审核委员会，委员由中国证监会专业人员和所聘请的会委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治外有关专家担任。中国证监会在省、自治

24、区、直辖市和计划单列市设立区、直辖市和计划单列市设立36个证券监个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。处。2024/8/2252024/8/226中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 2024/8/227中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 职能部门职能部门发行部发行部 交易部交易部 上市部上市部 机构部机构部基金部基金部 法律部法律部 稽查部稽查部 期货部期货部信息中心信息中心 国际业务部国际业务部 外事部外事部 人事部人事部 发行审核委员会发行审核委员会主要职责主要职责起草证券期货市场有关法律法规起草证券期货市场有关法律法规垂直

25、领导全国证券期货监管机构垂直领导全国证券期货监管机构证券的发行、上市、交易、托管和结算证券的发行、上市、交易、托管和结算监管境内期货合约的上市、交易和结算监管境内期货合约的上市、交易和结算规定监管境内机构从事境外期货业务规定监管境内机构从事境外期货业务管理证券期货交易所管理证券期货交易所监管证券公司、基金公司监管证券公司、基金公司中国证券业协会中国证券业协会 中国证券业协会中国证券业协会宗旨宗旨在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提下，进行证券业自律管理；下，进行证券业自律管理；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；为会员服务

26、，维护会员的合法权益；为会员服务，维护会员的合法权益；维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展。发展。采取会员制的组织形式采取会员制的组织形式中国证券业协会中国证券业协会职能职能1.拟定自律性管理规则；拟定自律性管理规则；2.统一交易行为，维护市场秩序，调解会员纠统一交易行为，维护市场秩序，调解会员纠纷，监督会员经营状况，奖励和处罚会员；纷，监督会员经营状况，奖励和处罚会员；3.组织业务培训；组织业务培训；4.开展市场研究，提供行业信息，提供有关咨开展市场研究，提供行业信

27、息，提供有关咨询；询；5.接受主管机关和有关单位的委托事宜接受主管机关和有关单位的委托事宜。2024/8/2322024/8/233本所主要监管部门职责分工与协调运作：本所主要监管部门职责分工与协调运作：上市公司部：对上市公司信息披露行为进行日常上市公司部：对上市公司信息披露行为进行日常监管和考核；特别处理和暂停、恢复、终止上市。监管和考核；特别处理和暂停、恢复、终止上市。市场监察部：及时发现、调查和制止证券交易中市场监察部：及时发现、调查和制止证券交易中的异常情况；对于涉嫌违法违规交易行为进行历的异常情况；对于涉嫌违法违规交易行为进行历史分析，防范市场交易风险。史分析，防范市场交易风险。会员

28、部：会员部： 管理会员会籍业务；监管会员与交易相管理会员会籍业务；监管会员与交易相关的业务，防范会员交易风险。关的业务，防范会员交易风险。纪律处分委员会：审核本所实施的纪律处分事项。纪律处分委员会：审核本所实施的纪律处分事项。复核委员会：复核委员会： 审核不服本所纪律处分等决定所提审核不服本所纪律处分等决定所提出的复核申请。出的复核申请。对于发现的跨部门违法违规行为，上市公司部、对于发现的跨部门违法违规行为，上市公司部、市场监察部和会员部通过联合监管形式予监管。市场监察部和会员部通过联合监管形式予监管。上海证券交易所自律监管体系：上海证券交易所自律监管体系： 2024/8/234上海证券交易所

29、自律监管体系：上海证券交易所自律监管体系： 2024/8/235深交所组织结构深交所组织结构2024/8/236部门职能部门职能办公室：负责协调本所日常工作。办公室：负责协调本所日常工作。党委办公室：负责本所党委、纪委日常工作。党委办公室：负责本所党委、纪委日常工作。纪检监察室：维护党章、党内法规和行政纪律，纪检监察室：维护党章、党内法规和行政纪律，组织开展党风廉政建设和反腐败工作。组织开展党风廉政建设和反腐败工作。人力资源部：负责本所人力资源规划管理工作。人力资源部：负责本所人力资源规划管理工作。财务部：负责本所财务管理工作。财务部：负责本所财务管理工作。稽核审计部：负责本所内部稽核审计工作

30、。稽核审计部：负责本所内部稽核审计工作。2024/8/237证券交易所证券交易所对证券交易活动的监管对证券交易活动的监管1.确保市场公正、公平；确保市场公正、公平；2.制定交易规则，执行交易规则；制定交易规则，执行交易规则；3.促进交易透明度，保证投资者有平等获取促进交易透明度，保证投资者有平等获取信息的权利；信息的权利；4.有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；5.建立市场准入制度，有权按规定限制或禁建立市场准入制度，有权按规定限制或禁止特定证券投资者的证券交易行为；止特定证券投资者的证券交易行为；6.建立符合市场监管和实时监控要求的计算建立符合市场监管和实

31、时监控要求的计算机系统和专门监管机构。机系统和专门监管机构。证券交易所证券交易所对会员的监管对会员的监管1.制定会员管理规则；制定会员管理规则；2.严格管理会员的会籍和交易席位；严格管理会员的会籍和交易席位；3.监督管理会员的自营业务；监督管理会员的自营业务；4.制定会员经纪业务细则并实施监管；制定会员经纪业务细则并实施监管；5.检查会员的财务状况并上报证监会。检查会员的财务状况并上报证监会。（三）投资银行的资格管理（三）投资银行的资格管理设立方式和条件设立方式和条件注册制、特许制注册制、特许制中国中国特许制特许制证券公司注册资本要求与业务种类证券公司注册资本要求与业务种类5000万元：经纪、

32、投资咨询、财务顾问万元：经纪、投资咨询、财务顾问l亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何一项业务中的任何一项业务 5亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何两项他业务中的任何两项证券公司设立以及重要事项变更审批要求证券公司设立以及重要事项变更审批要求行政审批程序行政审批程序重要事项变更审批要求重要事项变更审批要求（四）投资银行的业务管理（四）投资银行的业务管理投资银行业务管理的一般内容投资银行业务管理的一般内容发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、舞弊、发行与承销业务：

33、诚信为本，禁止欺诈、舞弊、操纵市场和内幕交易。操纵市场和内幕交易。自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务与经纪业务合并经营与经纪业务合并经营资产管理业务：资产管理业务：遵守法律法规，不得欺诈客户遵守法律法规，不得欺诈客户遵循三公原则，维护客户合法权益遵循三公原则，维护客户合法权益建立健全风险控制制度建立健全风险控制制度经纪业务：保护客户利益经纪业务：保护客户利益 保证市场公正保证市场公正（四）投资银行的业务管理（四）投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理公司治理结构公司治理结构 独立董事制度独立董事制度高管任职资格管理和谈话

34、提醒制度高管任职资格管理和谈话提醒制度 内部控制机制和制度内部控制机制和制度 提取风险准备金；提取风险准备金；设定财务风险监管指标设定财务风险监管指标（五）投资银行的内部控制（五）投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制（一）经纪业务内部控制 （二）自营业务内部控制（二）自营业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制四、四、 投资银行发展模式投资银行发展模式 （一）分离型模式（一）分离型模式概念概念美国早期混合经营模式的后果美国早期混合经营模式的后果30-40年代的立法

35、时期年代的立法时期分离型模式的要点：分离型模式的要点：商业银行和投资银行分业经营商业银行和投资银行分业经营监管部门的区别监管部门的区别一、分离型模式一、分离型模式分离型模式的优点分离型模式的优点建立防火墙制度，分散和降低金融风险建立防火墙制度，分散和降低金融风险 便于专业化分工协作和管理便于专业化分工协作和管理有利于实现市场公正、透明和有序有利于实现市场公正、透明和有序分离型模式的缺点分离型模式的缺点制约了银行业的发展规模和综合业务能力制约了银行业的发展规模和综合业务能力 限制了竞争限制了竞争降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力力 （二）综合型模式（二

36、）综合型模式 概念概念 德国模式的经验德国模式的经验 综合型模式的优点综合型模式的优点 资源利用效率大大提高资源利用效率大大提高 提高信息沟通能力和工作效率，增加收入提高信息沟通能力和工作效率，增加收入 增强了全能银行的竞争实力增强了全能银行的竞争实力 综合型模式的缺点综合型模式的缺点监管和自律难度提高监管和自律难度提高 容易增加金融风险容易增加金融风险（三）综合型模式的确立（三）综合型模式的确立 放松管制、混业经营的思潮放松管制、混业经营的思潮综合型模式成长的原因综合型模式成长的原因金融创新可以绕开原有的法律金融创新可以绕开原有的法律商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传商业银行与投资银行

37、在竞争中相互侵蚀对方传统领域统领域国际业务的发展避开了国内的监管国际业务的发展避开了国内的监管1999年年金融服务现代化法案金融服务现代化法案 金融业综金融业综合经营模式合经营模式 （四）本次金融危机对投资银行体制的质疑（四）本次金融危机对投资银行体制的质疑美国金融业：混业美国金融业：混业 分业分业 混业混业2007年次贷危机前投行的经营状况年次贷危机前投行的经营状况高杠杆率高杠杆率 过度证券化和无节制的创新过度证券化和无节制的创新 盈利倚重交易类业务盈利倚重交易类业务 缺乏必要的监管和信息披露缺乏必要的监管和信息披露 激励机制不合理激励机制不合理 （五）中国投资银行体制选择（五）中国投资银行

38、体制选择1995年年商业银行法商业银行法 分业经营分业经营 分业管理分业管理 1998年，分离型模式确立年，分离型模式确立面对金融服务现代化法案的重新思考面对金融服务现代化法案的重新思考要看国际潮流要看国际潮流 金融混业经营金融混业经营要看国内现状要看国内现状 综合型全能银行模式综合型全能银行模式要看长期目标和近期目标要看长期目标和近期目标要看经营模式的组合运用要看经营模式的组合运用 经营模式的组合运用经营模式的组合运用分业经营分业管理分业经营分业管理 混业经营混业管理混业经营混业管理 当前模式当前模式 未来可选模式未来可选模式分业经营混业管理分业经营混业管理 混业经营分业管理混业经营分业管理

39、 未来可选模式未来可选模式（五）中国投资银行体制选择（五）中国投资银行体制选择首先，应明确混业经营本身的含义。首先，应明确混业经营本身的含义。其次，也应明确混业管理本身的含义。其次，也应明确混业管理本身的含义。最后，混业经营分业管理可否成为未来发最后，混业经营分业管理可否成为未来发展的一种选择？展的一种选择？ （六）金融控股公司组织管理模式的比较（六）金融控股公司组织管理模式的比较控股公司：金融控股公司控股公司：金融控股公司 金金融融控控股股公公司司银行子公司银行子公司保险子公司保险子公司证券子公司证券子公司信托投资子公司信托投资子公司其他金融子公司其他金融子公司金金融融监监管管委委员员会会银

40、行监管局银行监管局保险监管局保险监管局证券监管局证券监管局信托监管局信托监管局综合监管局综合监管局（六）金融控股公司组织管理模式的比较（六）金融控股公司组织管理模式的比较美国：美国：规避法律障碍规避法律障碍 金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司控制权控制权 ）欧洲：欧洲： 全能银行制全能银行制 金融控股公司金融控股公司 直接从事全方位的金融业务直接从事全方位的金融业务通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务 日本：日本：政府主导政府主导 解决呆坏账解决呆坏账以大型证券公司为核心组建以大型证券公司为核

41、心组建混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲） 混合控股混合控股纯粹控股纯粹控股优优势势对原有企业改造起来简便对原有企业改造起来简便组建成本较低组建成本较低组建成功率较高组建成功率较高能够将集团凝聚成整体，发挥集能够将集团凝聚成整体，发挥集聚效应聚效应产权明晰、管理规范产权明晰、管理规范子公司有较大自主权，有利子公司有较大自主权，有利于子公司的发展于子公司的发展各子公司之间业务相互影响各子公司之间业务相互影响较小，分散集团的经营风险较小，分散集团的经营风险劣劣势势子公司自主权较小，不利于子公子公司自主权较小，不利于子公司发展司发展容易造成整个集团结构复杂、机容易

42、造成整个集团结构复杂、机构臃肿构臃肿容易出现企业机关化、部门间内容易出现企业机关化、部门间内耗严重耗严重集团受母公司影响较大，常会出集团受母公司影响较大，常会出现一荣俱荣、一损俱损的局面现一荣俱荣、一损俱损的局面需要对集团结构做大的调整，需要对集团结构做大的调整，改造难度大改造难度大面临较大的转型失败的风险面临较大的转型失败的风险需要更长的适应期需要更长的适应期我国金融控股公司的现状与特点我国金融控股公司的现状与特点 未明确金融控股公司的法律地位未明确金融控股公司的法律地位数家颇具规模的金融控股公司：中信、招数家颇具规模的金融控股公司：中信、招商、光大、平安集团等商、光大、平安集团等组织框架：组织框架：银行为核心（例如光大、华夏）银行为核心（例如光大、华夏）信托为核心（例如中信）信托为核心（例如中信）保险为核心（例如平安）保险为核心（例如平安）实业为核心（例如招商局）实业为核心（例如招商局）罕见以证券为核心罕见以证券为核心