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1、公司金融综合复习1一、判断题一、判断题 (请判断对的答案写请判断对的答案写（）错的答案写错的答案写（）填入答题填入答题纸括号内纸括号内) 每小题每小题1 分，共分，共10分，请将答案填在答题纸上，否则答分，请将答案填在答题纸上，否则答案无效案无效)（ 2 ）1.根据CAPM，若贝他值为负，则预期报酬率将较 无风险报酬率低。书上是组合的要求收益率（ 2）2.当不同的评估方法产生互相冲突的结果时，应以投 资报酬率的高低作为决策的依据。（ 2 ）3.企业若有闲置现金，可以投资于股票当作有价证券。（ 1）4.公司宣布提高投资人的股息，此决策有助于提高公司的股价。2（2）5.财务管理的目标是追求最大的利
2、润。（2）6.损益表是表达一家企业在特定时点的财务状况。（1）7.在计算营运现金流量时，利息是费用之一，应予以扣除。3（ 2 ）8.以普通股融资犹如印股票换钞票，不须还本付息，所以资金成本很低。（ 1 ）9.代理问题的产生，是因为股东无法凡事亲力亲为，亲自经营企业而来。（ 2 ）10.损益表是表达一家企业在特定时点的财务状况。4（2）11.在净现值两平点时，投资项目的报酬率等于零。（2）12.所谓股利政策，指的是公司每年发放股票的多寡。（2）13.企业若有闲置现金，可以投资于股票当作有价证券。（1）14.若某股票的预期报酬率位于证券市场线的上方，代表该股票的价值被低估。5（ 1 ）15.沉没成
3、本是无关成本，不应计入营运现金流量。（ 1 ）16.利率与股价基本上呈现反向关系，但并非100% 。（ 2 ）17.融资顺位理论最优先使用之资金为公司债。亦即保留亦即保留 盈余盈余，其次为，其次为举债举债，最后才考虑使用发行新股的方式，最后才考虑使用发行新股的方式6( 1 ) 18. 公司宣布提高投资人的股息，此决策有助于提高公司的股价。( 1 ) 19. 边际贡献等于营业收入减变动成本，又等于营业利润加固定成本，收入乘以贡献毛益率。( 2 ) 20. 以普通股融资犹如印股票换钞票，不须还本付息，所以资金成本很低。7( 2 )21 . 增加发行普通股，每股盈余（EPS）会增加。( 1 )22
4、. 沉没成本是无关成本，不应计入营运现金流量。(2 )23.所谓股利政策，指的是公司每年发放股票的多寡。( 1 )24 .公司宣布提高投资人的股息，此决策有助于提高公司的股价。8（1）25.机会成本是攸关成本，应计入营运现金流量。（2）26.公司债是一种由普通股与特别股混合而成的证券。（1）27.利率与股价基本上呈现反向关系，但并非100% 。9( 2 ) 28.若股票报酬率的标准偏差愈小，其预期报酬率也愈低。( 2 ) 29.当不同的评估方法产生互相冲突的结果时，应以投资报酬率的高低作为决策的依据。( 1 ) 30.评估价值的程序中，折现率的高低是由风险决定。10二、不定项选择题二、不定项选
5、择题(每小题每小题2分，共分，共20分，请将答分，请将答案填在答题纸上，否则答案无效案填在答题纸上，否则答案无效)( ) 、1期初存入单一金额，以复利计算，则下列叙述何者最正确？ (A) 期数愈长、未来值愈小 (B) 利率愈高、未来值愈小 (C) 未来值与利率成正比、与期数无关 (D) 未来值与期数、利率成正比 (E) 未来值与期数成正比、与利率无关。( )、2公司股东大会将改选董监事，若有股东向其他股东要求代表出席，行使投票权利，此种现象称为 (A) 委托书争夺战 (B) 衍生性商品交易 (C) 代理人问题 (D) 恶意并购 (E) 内线交易。11（）.3下列何者是公司的短期财务规划？(A)
6、资本预算(B)股利政策(C)股票上市柜 (D)资本结构(E)营运资金管理（）.4下列有关计算加权平均资金成本节叙述，何者是错误的？A.必须考虑举债的税盾效果B.所使用的权重，应参考各资金来源的市场价值，而非账面价值资金成本C.以最适的资本结构，充当计算权重D.以目前的资本结构，充当计算权重12机会成本(opportunity cost) 是指企业为从事某项经营活动而放弃另一项经营活动的机会，或利用一定资源获得某种收入时所放弃的另一种收入。（ ）5.甲公司有一块闲置空地，目前是作为临时收费停车场，公司正评估多种可能投资计划，如盖国宅、商业大楼、停车塔等。进行相关之资本预算时，此目前之停车收入，应
7、是一种： (A) 机会成本机会成本；(B) 攸关成本； (C) 沉没成本( )、6下列有关还本期间与折现还本期间的叙述中，何者为正确？ (A) 两者皆考虑了货币时间价值。 (B) 若折现率为正，就同一个投资案而言，还本期间的时间较短。 (C) 折现还本期间的计算较还本期间容易。 (D) 折现还本期间可表现投资案的规模、还本期间则否。 (E) 还本期间与折现还本期间愈长愈好。13（）7. 资本预算所要估计的是何种金额？(A)税后净利(B)利息及税前存益(C)现金流量总额(D)现金流量增额(E)销售金额增额（）8. 下列何者可提高投资案的净现值？(A)机会成本升高(B)沉没成本变小(C)借款利率升
8、高(D)工程延误，期数拉长(E)期初净营运资金减少（）9. 资本配额（Capital Rationing）可以避免何种问题？(A)专业不足(B)顾客满意度低(C)过度投资(D)侵蚀本业(E)产品季节性14( )10、资本预算所要估计的是何种金额？ (A) 税后净利 (B) 利息及税前纯益 (C) 现金流量总额 (D) 现金流量增额 (E) 销售金额增额。( )11、下列何者是一鸟在手 (The Bird in the Hand)的股利论述？ (A) 公司应保留足够的资金在手上，尽量少发股利 (B) 股利会降低公司价值，故应保留现金在手 (C) 投资人偏好现金，发放现金股利可降低资本成本 (D)
9、 公司应发放股票股利，以便增加股本 (E) 法人偏好现金，故应尽力发放现金股利。15（）12. 资本预算所要估计的是何种金额？(A)税后净利(B)利息及税前存益(C)现金流量总额(D)现金流量增额(E)销售金额增额（）13. 下列何者资金成本最低？A.以负债融资B.以特别股融资C.以保留盈余融资D.以股票融资（）14. 对公司而言，发行下列何种证券之破产风险最低？A.附认股权公司债B.可转换公司债C.短期债券D.股票16除息价除息价除息价=股息登记日的收盘价每股所分红利现金额例如:某股票股息登记日的收盘价是4.17元，每股送红利现金0.03元，则其次日股价为4.170.03=4.14(元)除权
10、价除权价送红股后的除权价=股权登记日的收盘价(1+每股送红股数)例如: 某股票股权登记日的收盘价是24.75元，每10股送3股，即每股送红股数为0.3，则次日股价为24.75(1+0.3)=19.04(元)（）15. 若股价已完全反应所有相关讯息，则此市场为：A.完全市场B.完美市场C.强式效率市场D.弱式效率市场（）16. 厚重公司宣布发放每股1元之现金股利，假设除息交易日前每股收盘价格为20元，则除息参考价为？A. 18 元B. 19 元C. 20 元D. 21 元（）17. 抱有一鸟在手，胜过数鸟在丛的心态的股东，一般是希望公司现在发放的现金股利？A.越多越好B.越少越好C.不介意股利多
11、或少D.以上皆非17( )18.资本结构的权衡理论中，包括下列何者？ (A)税盾效果；(B)破产成本； (C)市场信号；(D)代理成本( )19、债券之价值决定于面额、利率与折现率三个因素，其中折现率系指 (A)市场利率 (B)票面利率 (C) 国库券之利率(D) 无风险利率。18( )20、股市的投资风险来自整个市场，包括经济、政治、环境的改变，此类风险称为 (A) 技术风险 (B) 非技术风险 (C) 系统风险 (D) 非系统风险。( ）21.在不考虑所得税下，估算新投资方案现金流量时，在不考虑所得税下，估算新投资方案现金流量时，下列何者不用列入考虑？下列何者不用列入考虑？ (A)对已进行
12、投资方案之现金流量影响；对已进行投资方案之现金流量影响； (B)处分机器账面损失；处分机器账面损失；(C)使用闲置土地厂房之价值；使用闲置土地厂房之价值； (D)投资方案之融资利息投资方案之融资利息19( ) 22、加权平均资金成本是？A.公司债的票面利息B.董事会设定的最低投资报酬率C.以资本结构比例为权数所计算各种融资来源成本的加权平均 D.公司资产的平均取得成本( )23、下列筹资方式中，资本成本最低的是: A.发行债券 B.留存收益 C.发行股票 D.长期借款由于借款的利息可以在所得税前列支20( )24、依据Modigliani & Miller（MM）的理论，一个公司的资本结构对公
13、司价值没有影响乃因？ A.债权有税盾B.代理成本的存在C.破产成本的存在 D.在MM假设环境下，投资者的套利行为会促使有二个现金流量相同的公司，尽管其资本结构不同，市场价值为相同( )25、下列哪些是内部报酬率（IRR）可能会产生的问题？ (A.)多重解；(B.)错失最有利的投资案；(C.)未考虑货币时间价值21( )26、下列有关还本期间与折现还本期间的叙述中，何者下列有关还本期间与折现还本期间的叙述中，何者为正确？为正确？(A) 两者皆考虑了货币时间价值。两者皆考虑了货币时间价值。(B) 若折现率为正，就同一个投资案而言，还本期间的时间较短若折现率为正，就同一个投资案而言，还本期间的时间较
14、短。(C) 折现还本期间的计算较还本期间容易。折现还本期间的计算较还本期间容易。(D) 折现还本期间可表现投资案的规模、还本期间则否。折现还本期间可表现投资案的规模、还本期间则否。(E) 还本期间与折现还本期间愈长愈好。还本期间与折现还本期间愈长愈好。( )27、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为:A 永续年金 预付年金普通年金递延年金22( )28、下列有关净现值投资决策准则之叙述，何者为正确的？(A)在该准则下，若一项投资计划之净现值大于零，则接受此投资计划(B)在该准则下，若一项投资计划之内部报酬率大于资金成本，则接受此计划(C)投资计划之净现位大于零，表示企业执行此计划将增加其股
15、东权益的价值(D)投资计划之净现值等于零，表示企业仅赚到等于资金成本之投资报酬率(E)投资计划之净现值小于零，表示企业执行此计划将发生损失23( )29、最佳资本结构是指: A每股利润最大时的资本结构 B企业风险最小时的资本结构 C企业目标资本结构 D综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构( )30、在不完美的资本市场下，依融资顺位理论，企业下列融资的优先级应如何？(A) )发行特别股 (B)银行贷款；(C)现金增资(D保留盈余24( )31、假设资本利得税低于一般所得税，股利税率差异理论者认为投资人对于股利越多的股利？A.愿付的股票价格越低，故其权益资金成本也越低B.愿付的股票价格越低，
16、故其权益资金成本也越高C.愿付的股票价格越高，故其权益资金成本也越低D.愿付的股票价格越高，故其权益资金成本也越高25三、简答题（每题5分，共20分请将答案填在答题纸上否则答案无效）1、财务会计有哪几个主要报表？2、试列举并解释企业评估资本预算的主要法则。3.为何追求利润极大化不适合作为财务管理的目标？4.资金的机会成本是取决于资金的来源还是资金的用途？5.何谓增量税后营运现金流量？6.解释MM 资本结构无关理论。7.解释下列股利相关名词：除息?除权?268.企业以举债方式筹措资金有何优缺点？9.在何种时机下可使用公司的加权平均资金成本作 为投 资案的资金成本？10.何谓股利政策？11.资本结
17、构是指哪个比率？12.一般融资顺位为何?13.何谓代理人问题（Agency Problem）？14.解释股利相关名词之意义：(1).除权(2.)贴权27四、计算题（每题10分，共30分，请将答案填在答题纸上，否则答案无效）1、深圳航空公司为因应赴日旅客大幅增加，打算扩充陆日航线，但由于新飞机的打造需时一年一年，故评估以租用的方式应急，目前考虑两种方案：假设深圳航空公司的资金成本为资金成本为8%，且只能选择一个方案且只能选择一个方案，请问：(1)两种方案的净现值净现值（计算至万元，以下四舍五入）、内部报酬率内部报酬率与获利能力指数获利能力指数（计算至小数点后第2位，以下四舍五入）各为多少？(2)
18、若无任何的资本配额限制无任何的资本配额限制，应该选择哪一个方案？而若有资本配额若有资本配额，又应该如何考虑？项目项目租用机型租用机型年租金年租金预期效益预期效益方案方案 1 1波音波音 767 767 最新客机一架最新客机一架5,000 5,000 万元万元税后利润税后利润 6,000 6,000 万元万元方案方案 2 2波音波音 747 747 老旧客机一架老旧客机一架1,000 1,000 万元万元税后利润税后利润 1,400 1,400 万元万元282. 十一公司的应收帐款收现期间等于35 天，应付帐款支付期间为42 天，存货期间为 60 天，试求：(1)十一公司的营业周期为多少天？(2
19、)现金转换循环为多少天？营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数=60+35=95现金周转期存货周转期+应收应收账款周转期应付应付账款周转期=60+35-42=53293. 假设A与B两种股票在面对未来一年三种景气情况的报酬率分别如下：景气情况景气情况发生机率发生机率A 股票股票B 股票股票衰退衰退0.32%4%持平持平0.48%10%成长成长0.318%16%304.投资者面对甲证券和乙证券的投资比例分别65%和35%，甲证券和乙证券期望报酬率分别为10%和20%，设无风险资产收益率为3%，市场报酬率为13.5%，组合中甲证券和乙证券的(B)贝塔值分别为0.7693和1.43，请依据资本资产
20、定价模型试算甲、乙证券的期望收益率?315. 城院需5,000万元资金建新校区，打算募集2,000万元债券，其殖利率为5%；发行特别股500万元资金成本为10%，与普通股1500万元资金成本为15%；剩下1,000万元的资金缺口由城院的保留盈余支应，其资金成本为12%。若所得税税率为25%，则城院之加权平均资金成本为何？326. 假设A计算机股票的Beta 值为1.5，而B股票的Beta 值为0.6，又已知无风 险利率为5%，以及股票市场的预期报酬率为10%。(1)计算此二股票的必要报酬率分别为多少？(2)如果你形成一$100,000的投资组合，其中A计算机股票占$90,000， 而B股票占其
21、他的$10,000，则此投资组合的必要报酬率为多少？337. 城市公司拟投资一个项目，设该目标项目的存续期2年，期初投资额为100万，现金流入分别为第一年60万,第二年80万，投资者要求收益率为10%作为折现率，请试算该项目的NPV净现值为?及PI获利指数为?34五、论述题（共20分，请将答案填在答题纸上，否则答案无效）1.解释股票购回的意思P178？2.公司实施股票购回的目的为何P193？353.何谓效率市场假说？4.试列举实务上影响股利政策的因素P188？5.何谓营运资金管理？有何重要性？何谓净营运资金？366.你认为发放现金股利对公司价值有什么影响？（正反观点）7.具有盈余的公司应如何发放现金股利？37
