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1、三联股权之争企业管理企业管理20112011级级 1联股权之争财务管理课件1三联简介2股权之争目录3事出有因5Q&A4总结与启示联股权之争财务管理课件o三联商社股份有限公司的前身为郑州市百货文化用品公司。2003年8月，经国家工商行政管理总局核准，公司更名为三联商社股份有限公司。国美电器入驻前，实际控制人是三联集团。公司在上海证券交易所上市。三联集团与三联商社三联集团与三联商社3联股权之争财务管理课件三联商社简介三联商社简介o1989年9月，郑州市百货公司和郑州市钟表文化用品公司合并，并向社会公开发行股票，组建成立郑州百货文化用品股份有限公司。o1992年6月公司增资扩股后，更名为郑州百文股份
2、有限公司（集团）。o1996年4月，经中国证监会批准，公司已发行的社会公众股股票在上海证券交易所挂牌交易。o1999年, 郑百文以 15亿元的巨亏濒临破产并面临退市。o2000年12月, 三联集团宣布重组郑百文, 将赖以发家的家电零售业务注入公司。o经过重组, 2003年7月18日,郑百文更名为三联商社重新上市,三联商社由此成为国内第一家家电连锁上市公司。 4联股权之争财务管理课件o山东三联集团有限责任公司是山东省政府重点培植和实行省级计划单列的特大型企业，拥有“三联家电”、“阳光舜城”、“百灵”、“汇泉”、“田横岛”、“经济观察报”等知名品牌。曾经重组郑百文，在国美电器入驻三联商社前为三联商
3、社实际控制人。三联集团与三联商社三联集团与三联商社5联股权之争财务管理课件 1三联简介目录5Q&A2股权之争3事出有因4总结与启示6联股权之争财务管理课件三联商社股权之争三联商社股权之争7联股权之争财务管理课件三联商社股权之争时间表时间事件2008.02.05三联商社宣布大股东三联集团所持其2700万股（10.69%）将被司法拍卖2008.02.14济南中院委托拍卖行对三联商社2700万股进行拍卖，最终成交价格为19.90元/股，买家为龙脊岛建设有限公司2008.02.21拍得三联商社2700万股权的山东龙脊岛有限公司被国美电器收购，成为国美全资子公司2008.04.02因为与济南商业银行的债
4、务纠纷，三联商社2267万股权（9.02%）再度被拍卖2008.04.19亚奥通讯有限公司放弃竞得三联商社9.02%股权（一次流拍）2008.05.23三联集团未缴纳拍卖款，三联商社2276.56万股流通股三上拍卖台（二次流拍）2008.06.24因济南商业银行“自挂自拍”被裁定无效，三联商社2276.56万股股权流拍（三次流拍）2008.07.09三联商社第四次股权拍卖，起拍价每股6.6元，因无人出价而流拍（四次流拍）2008.07.29国美关联方战圣投资公司以每股5.94元的超低价竞得三联商社2276.56万股股权2009.01.13国美电器自行召集召开三联商社临时股东大会2009.01.
5、13三联集团诉国美电器等违法竞购三联商社股权，索赔5000万元2009.02.02国美改组三联商社董事会驱逐三联旧部，国美常务副总裁王俊洲出任三联商社董事长8联股权之争财务管理课件 1三联简介目录5Q&A2股权之争3事出有因4总结与启示9联股权之争财务管理课件p因重组郑百文闻名市场的三联集团因一桩5000万元的债务纠纷而失去三联商社的第一大股东地位。p在2001年以前，三联家电还是与国美、苏宁比肩的中国家电连锁业的前三强。但在20012005年中国家电流通业发展的黄金时期，三联集团却开始了多元化发展战略，把企业的主要精力放在房地产、传媒业、商业服务业、网络信息产业、旅游餐饮业等多个产业中。鼎盛
6、时期，三联涉足了170多个产业，后来压缩为为房地产、传媒业、商业服务业、网络信息产业、旅游餐饮业五大产业，再后来则集中于房地产、传媒业中。事出有因事出有因10联股权之争财务管理课件p2007年6月30日至9月30日之间，三联集团就通过二级市场减持了约5000万股，股权比例从45.09%减少到拍卖前的19.71%，这给了觊觎已久的国美难得的良机。截至2007年底，三联集团共持有三联商社4978.2602万股，占总股本19.71%。其中，定于2013年解禁的限售流通股4976.5602万股，由于三联集团外债高筑，当时已被多家银行轮候冻结。据统计，三联集团从减持套现了十几亿的资金，全部用于当时比较赚
7、钱的房地产行业。长期的盲目扩张，使三联集团欠下巨额债款，资本结构严重失衡，进一步减小了负债融资的可能性。事出有因事出有因11联股权之争财务管理课件o1998年三联集团开始在田横岛上建设“海上山东”。尽管取得田横岛的资金只是微不足道的百万元，但试图在一个荒无人烟的小岛上建起度假城市，其成本可想而知，为此三联集团还买了2架飞机和一个机场。由于地处高纬度，每年可以旅游的黄金季节只有4个月，田横岛项目入不敷出。o2000年3月三联集团开始造“凤凰城”。凤凰城位于济南东郊的虎山开发区，占地近13平方公里，三联集团承担四村5200多名村民的安置补偿工作。然而，2002年的一场调查令正在建设中的凤凰城项目无
8、限期拖延下来；2004年，国家收紧了农业用地用于商业开发的政策，凤凰城项目由此搁浅。有消息称，三联已经在凤凰城项目上投了5亿元。房地产项目失策房地产项目失策12联股权之争财务管理课件o2006年三联集团又开始彩石山庄项目的开发。后来在土地手续不齐全的情况下，三联集团以“超值低价”为吸引进行内部认购和社会认购，共有约1800户签订了认购协议书，最终因为项目进展不顺而被业主多次上访，如今这个“济南首家建设部人居金牌工程小区”已经成为济南市政府的一块心病。房地产项目失策房地产项目失策13联股权之争财务管理课件o三联商社主要店面全部集中于山东地区，甚至根本没有真正走出过山东(山东省外只有少数几家特许加
9、盟店)。o早在2002年就有三联商社的高层，希望在山东另一最重要的城市青岛建立据点，然而被集团否决，直到2004年，三联重返青岛，在同样的地点开店却付出几倍的成本。o三联在济南的市场份额正在下降，而国美、苏宁正在蚕食三联的市场份额。o另外，面对国美、苏宁的价格大战，三联的利润率正迅速降低。家电业务家电业务14联股权之争财务管理课件200520062007营业收入（元）2,080,397,288.531,785,633,976.221,697,275,491.51增长率-14.17%-4.95%营业利润40,994,731.8711,582,879.14-498,220,9.65增长率-71.7
10、5%-143.01%净利润23,705,000.311,162,388.59-11,669,181.12增长率-95.10%-1103.90%三联商社财务分析三联商社财务分析15联股权之争财务管理课件o在沉重的财务压力下，三联集团不惜以其手中持有的三联商社股权作为抵押，进行债务融资。o三联集团在中信银行贷款6000万元，但是由于资金紧缺一直无法偿还，直至法院拍卖处理三联商社股权。2008年2月14日，济南市中级人民法院裁定拍卖三联商社2700万股股权用于偿还该笔债务。最后一根稻草最后一根稻草16联股权之争财务管理课件 1三联简介目录5Q&A2股权之争3事出有因4总结与启示17联股权之争财务管理课件p合理确定财务结构、筹资规模,控制负债经营风险p正确选择筹资方式p选择适当的筹资时机p采用不同渠道、方式,确定合理的筹资结构p加强财务监控机制,防范金融风险总结与启示总结与启示18联股权之争财务管理课件 1三联简介目录5Q&A2股权之争3事出有因4总结与启示19联股权之争财务管理课件20联股权之争财务管理课件联股权之争财务管理课件
