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1、财财 务务 分分 析析 总结和评价企业财务状况与总结和评价企业财务状况与经营成果的分析指标包括经营成果的分析指标包括偿债能偿债能力指标力指标、营运能力指标营运能力指标、盈利能盈利能力指标力指标和和发展能力指标发展能力指标。一、偿债能力分析一、偿债能力分析 偿债能力偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力和长期的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力分析偿债能力分析。（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析 短期偿债能力短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企
2、业当前财务及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。 衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率三项。比率三项。1 1、流动比率、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。期流动负债的能力。 流动比率流动资产流动负债流动比率流动
3、资产流动负债例例1 1：鸿运公司：鸿运公司20052005年年1212月月3131日流动资产为日流动资产为5 600 0005 600 000元，流动负债为元，流动负债为2 400 0002 400 000元，那么，元，那么， 流动比率流动比率5 600 0005 600 0002 400 0002 400 0002.332.33 国际上通常认为，流动比率的下限为国际上通常认为，流动比率的下限为1 1，而流动，而流动比率等于比率等于2 2时较为适当，它表明企业财务状况稳定可时较为适当，它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外
4、，还有足够的财力偿付到期短期债务。足够的财力偿付到期短期债务。2 2、速动比率、速动比率 速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用、待处理且不稳定的存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失等之后的余额。由于剔除了存货等流动资产损失等之后的余额。由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此，速动比率变现能力较弱且不稳定的资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性
5、及其偿还短期负债的能力。产的流动性及其偿还短期负债的能力。 速动比率速动资产流动负债速动比率速动资产流动负债其中：速动资产货币资金短期投资应收账其中：速动资产货币资金短期投资应收账款应收票据流动资产存货预付账款待款应收票据流动资产存货预付账款待摊费用待处理流动资产损失摊费用待处理流动资产损失例例2 2：鸿运公司：鸿运公司20052005年年1212月月3131日流动资产为日流动资产为5 600 5 600 000000元，存货元，存货952 000952 000元，待摊费用元，待摊费用256 000256 000元，预元，预付账款付账款272 000272 000元，流动负债元，流动负债2 4
6、00 0002 400 000元，那么，元，那么，速动比率（速动比率（5 600 0005 600 000952 000952 000256 000256 000272 000272 000）2 400 0002 400 0001.721.72 一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于率等于1 1时较为适当。如果速动比率小于时较为适当。如果速动比率小于1 1，必使，必使企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于1 1，尽管债务偿还的
7、安全性很高，但却会因企业现金尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。成本。3 3、现金比率、现金比率 现金比率是指企业一定时期的现金类资产同流现金比率是指企业一定时期的现金类资产同流动负债的比率，动负债的比率，它反映企业当期偿付短期负债的它反映企业当期偿付短期负债的能力。能力。现金比率（现金短期有价证券）流动负债现金比率（现金短期有价证券）流动负债例例3 3：鸿运公司：鸿运公司20052005年年1212月月3131日流动资产为日流动资产为5 600 5 600 000000元，其中，现金元，其中，现金
8、400 000400 000元，短期投资元，短期投资48 00048 000元，流动负债为元，流动负债为2 400 0002 400 000元，那么，元，那么，现金比率（现金比率（400 000400 00048 00048 000）2 400 0002 400 000 0.1870.187( (二二) )长期偿债能力分析长期偿债能力分析 长期偿债能力长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。，指企业偿还长期负债的能力。衡量指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息衡量指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数三项。倍数三项。1 1、资产负债率（又称负债比率）、资产负债率（又称负债比率） 指企业
9、负债总额与资产总额的比率。它表明在企指企业负债总额与资产总额的比率。它表明在企业资产总额中，债权人提供的资金所占的比重，以业资产总额中，债权人提供的资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度，即每及企业资产对债权人权益的保障程度，即每1 1元资产元资产所承担的负债数额，是衡量负债偿还的物资保证程所承担的负债数额，是衡量负债偿还的物资保证程度的指标。度的指标。 资产负债率负债总额资产总额资产负债率负债总额资产总额例例4 4：鸿运公司：鸿运公司20052005年年1212月月3131日负债总额日负债总额8 480 0008 480 000元，资产总额为元，资产总额为16 000 16 00
10、0 000000元。那么元。那么资产负债率资产负债率8 480 0008 480 00016 000 16 000 0000000.530.532 2、产权比率、产权比率 是指负债总额与所有者权益的比率，是企是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。业所有者权益对债权人权益的保障程度。产权比率负债总额产权比率负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额例例5：鸿运公司：鸿运公司2005年度期末负债总额年度期末负债总额8 480 000元，所有者权益合计元，所有者权益合计7 520 000元，
11、那么，元，那么，产权比率产权比率8 480 0008 480 0007 520 0007 520 0001.131.133 3、已获利息倍数、已获利息倍数 是指企业一定时期内息税前利润是指企业一定时期内息税前利润(earnings before interest and tax)与债务利息之比。它是衡与债务利息之比。它是衡量企业偿付借款利息的承担能力和保证程度的指量企业偿付借款利息的承担能力和保证程度的指标，同时也反映了债权人投资的风险程度。标，同时也反映了债权人投资的风险程度。 已获利息倍数息税前利润已获利息倍数息税前利润(EBIT)/(EBIT)/利息利息 ( (税前利润利息税前利润利息)
12、/)/利息利息 一般情况下，已获利利息倍数越高，表明企一般情况下，已获利利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于能力，利息保障倍数至少应当大于1。例例6：鸿运公司：鸿运公司2005年净利润年净利润1 088 000元，利息费元，利息费用用640 000元，所得税元，所得税512 000，那么，那么，已获利息倍数已获利息倍数（1 088 0001 088 000640 000+512 000640 000+512 00
13、0）640 000640 0003.53.5练习：练习： 根据根据TCL集团资产负债表集团资产负债表计算并评价计算并评价TCL集团集团的偿债能力的偿债能力二、二、营运能力分析营运能力分析 营运能力营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。所产生作用的大小。 重点介绍：重点介绍：资产周转比率（它是评价管理部门运用资产周转比率（它是评价管理部门运用企业各项资产效率高低的一项重要指标）企业各项资产效率高低的一项重要指标）1 1、存货周转率、存货周转率
14、 是企业一定时期主营业务成本与平均存货的比率。是企业一定时期主营业务成本与平均存货的比率。存货周转率主营业务成本存货周转率主营业务成本/ /平均存货平均存货其中：其中： 平均存货（期初存货期末存货）平均存货（期初存货期末存货）/2/2存货周转天数存货周转天数360/360/存货周转率存货周转率例例8 8：鸿运公司：鸿运公司20052005年主营业务成本年主营业务成本21 152 00021 152 000元，元，期初存货期初存货2 608 0002 608 000元，期末存货元，期末存货952 000952 000元，那么元，那么存货周转率存货周转率21 152 000 21 152 000
15、（2 608 0002 608 000 952 000952 000）2 211.8811.88（次）（次） 存货周转天数存货周转天数36036011.8811.883030（天）（天）2 2、应收账款周转率、应收账款周转率 它是企业一定时期内主营业务收入净额与平均应收账它是企业一定时期内主营业务收入净额与平均应收账款之比。该指标反映了企业应收账款周转速度的指标。款之比。该指标反映了企业应收账款周转速度的指标。 应收账款周转率主营业务收入净额平均应收账款应收账款周转率主营业务收入净额平均应收账款其中：其中： 主营业务收入净额主营业务收入销售折扣与折让主营业务收入净额主营业务收入销售折扣与折让
16、平均应收账款平均应收账款 （期初应收账款期末应收账款）（期初应收账款期末应收账款）/2/2例例7 7：鸿运公司：鸿运公司20052005年主营业务收入年主营业务收入24 000 24 000 000000元，元，期初应收账款期初应收账款1 592 0001 592 000元，期末应收账款元，期末应收账款3 184 3 184 000000元。那么：元。那么： 应收账款周转率应收账款周转率24 000 24 000 000000（1 592 0001 592 000 3 184 0003 184 000）2 21010（次）（次） 应收账款周转天数应收账款周转天数=360=36010=36（天）
17、（天）3 3、流动资产周转率、流动资产周转率 它是企业一定时期主营业务收入净额与平均它是企业一定时期主营业务收入净额与平均流动资产的比率，是反映企业流动资产周转速度流动资产的比率，是反映企业流动资产周转速度的指标。的指标。流动资产周转率主营业务收入净额流动资产周转率主营业务收入净额/ /平均流动平均流动资产资产其中其中: :平均流动资产总额（期初流动资产期末流动平均流动资产总额（期初流动资产期末流动资产）资产）/2/2流动资产周转期流动资产周转期360360流动资产周转率流动资产周转率例例9 9：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，20012001年年年末的流
18、动资产总额为年末的流动资产总额为6 0006 000万元，该公司万元，该公司20022002年度年度和和20032003年度流动周转率的计算如下表年度流动周转率的计算如下表: : 流动资产周转率计算表流动资产周转率计算表 单位单位: :万元万元项目2001年2002年2003年主营业务收入净额18 00020 000流动资产年末总额6 0007 1008 050平均流动资产总额6 5507 575流动资产周转率流动资产周转期例例9 9：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，20012001年年年末的流动资产总额为年末的流动资产总额为6 0006 000万元，该公
19、司万元，该公司20022002年度年度和和20032003年度流动周转率的计算如下表年度流动周转率的计算如下表: : 流动资产周转率计算表流动资产周转率计算表 单位单位: :万元万元项目2001年2002年2003年主营业务收入净额18 00020 000流动资产年末总额6 0007 1008 050平均流动资产总额6 5507 575流动资产周转率2.752.64流动资产周转期131136.354 4、固定资产周转率、固定资产周转率 它是企业一定时期主营业务收入净额与平均它是企业一定时期主营业务收入净额与平均固定资产净值的比值，是衡量固定资产利用效率固定资产净值的比值，是衡量固定资产利用效率
20、的一项指标。的一项指标。固定资产周转率主营业务收入净额固定资产周转率主营业务收入净额/ /平均固定平均固定资产净值资产净值其中：其中：平均固定资产净值（期初固定资产净值期末平均固定资产净值（期初固定资产净值期末固定资产净值）固定资产净值）/2/2固定资产周转期固定资产周转期360360固定资产周转率固定资产周转率例例1010：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，20012001年年末的固定资产净值为年年末的固定资产净值为11 80011 800万元，该公司万元，该公司20022002年度和年度和20032003年度固定资产周转率的计算如下表：年度固定资产周转率
21、的计算如下表： 固定资产周转率计算表固定资产周转率计算表 单位单位: :万元万元项目2001年2002年2003年主营业务收入净额18 00020 000固定资产年末净值11 80012 00014 000平均固定资产净值11 90013 000固定资产周转率固定资产周转期例例1010：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，20012001年年末的固定资产净值为年年末的固定资产净值为11 80011 800万元，该公司万元，该公司20022002年度和年度和20032003年度固定资产周转率的计算如下表：年度固定资产周转率的计算如下表： 固定资产周转率计算表固定
22、资产周转率计算表 单位单位: :万元万元项目2001年2002年2003年主营业务收入净额18 00020 000固定资产年末净值11 80012 00014 000平均固定资产净值11 90013 000固定资产周转率1.511.54固定资产周转期2382345 5、总资产周转率、总资产周转率 它是企业一定时期主营业务收入净额与平均资产总它是企业一定时期主营业务收入净额与平均资产总额的比值。可以用来反映企业全部资产的利用效率。额的比值。可以用来反映企业全部资产的利用效率。总资产周转率主营业务收入净额总资产周转率主营业务收入净额/ /平均资产总额平均资产总额其中：其中：平均资产总额（期初资产总
23、额期末资产总额）平均资产总额（期初资产总额期末资产总额）/2/2例例1111：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，20012001年年末的资产总额为年年末的资产总额为19 00019 000万元，该公司万元，该公司20022002年度年度和和20032003年度总资产周转率的计算如下表：年度总资产周转率的计算如下表： 总资产周转率计算表总资产周转率计算表 单位单位: :万元万元项目2001年2002年2003年主营业务收入净额18 00020 000资产年末总额19 00020 000 23 000平均资产总额19 50021 500总资产周转率总资产周转期例
24、例1111：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，：假定鸿运公司未发生销售折扣与折让，20012001年年末的资产总额为年年末的资产总额为19 00019 000万元，该公司万元，该公司20022002年度年度和和20032003年度总资产周转率的计算如下表：年度总资产周转率的计算如下表： 总资产周转率计算表总资产周转率计算表 单位单位: :万元万元项目2001年2002年2003年主营业务收入净额18 00020 000资产年末总额19 00020 000 23 000平均资产总额19 50021 500总资产周转率0.920.93总资产周转期390387三、盈利能力分析三、盈利能力分析 盈利能
25、力是企业获取利润的能力，即企业资金的盈利能力是企业获取利润的能力，即企业资金的增值能力。因此，分析盈利能力，是衡量企业是否具增值能力。因此，分析盈利能力，是衡量企业是否具有活力和发展前途的重要内容。有活力和发展前途的重要内容。1 1、销售净利率、销售净利率它是指企业一定时期净利润与主营业务收入净额的比率。它是指企业一定时期净利润与主营业务收入净额的比率。销售净利率净利润销售净利率净利润主营业务收入净额主营业务收入净额100100注：企业的主营业务包括商品销售收入、劳务收入和资产使注：企业的主营业务包括商品销售收入、劳务收入和资产使用权让渡收入用权让渡收入例例1:1:根据根据旺旺集团的利润表旺旺
26、集团的利润表，假定该企业未发生销售折扣与折让，假定该企业未发生销售折扣与折让，该企业该企业20022002年度和年度和20032003年度的销售净利率的计算如下：年度的销售净利率的计算如下：20022002年度的销售净利率年度的销售净利率2400240018000 18000 100100 13.3313.3320032003年度的销售净利率年度的销售净利率2520252020000 20000 100100 12.6 2 2、销售毛利率、销售毛利率销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是主营业务销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是主营业务收入净额与主营业务成本之差。收入净额与
27、主营业务成本之差。销售毛利率（主营业务收入净额销售毛利率（主营业务收入净额- -主营业务成本）主营业务成本） 主营业务主营业务收入净额收入净额100100例例2:2:根据根据旺旺集团的利润表旺旺集团的利润表，该企业，该企业20022002年度和年度和20032003年度的年度的销售毛利率的计算如下：销售毛利率的计算如下：20022002年度的销售毛利率（年度的销售毛利率（18000-1070018000-10700）1800018000100100 40.5640.5620032003年度的销售毛利率（年度的销售毛利率（20000-1220020000-12200）20000 20000 10
28、0100 39393 3、总资产净利润率、总资产净利润率 总资产净利润率是企业净利润与平均资产总额的百分总资产净利润率是企业净利润与平均资产总额的百分比。比。总资产净利润率净利润总资产净利润率净利润平均资产总额平均资产总额100%4 4、净资产利润率、净资产利润率 净资产利润率是企业净利润与平均净资产的百分比。净资产利润率是企业净利润与平均净资产的百分比。净资产利润率净利润净资产利润率净利润平均净资产平均净资产100%例例3 3：旺旺集团：旺旺集团20042004年期初股东权益为年期初股东权益为2 0582 058万元，期末万元，期末股东权益为股东权益为2 5802 580万元，净利润为万元，
29、净利润为1 2421 242万元。则旺旺集万元。则旺旺集团团20042004年净资产利润率为多少？年净资产利润率为多少？5 5、总资产报酬率、总资产报酬率 又称又称资产所得率资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。 总资产报酬率总资产报酬率= =（利润总额（利
30、润总额+ +利息支出）利息支出）/ /平均资产总额平均资产总额100%100% 例例4 4：旺旺集团：旺旺集团20012001净利润为净利润为800800万元，所得税万元，所得税375375万元，财务费万元，财务费用用480480万元，年末资产总额万元，年末资产总额8 4008 400万元；万元；20022002年净利润年净利润680680万元，所万元，所得税得税320320万元，财务费用万元，财务费用550550万元，年末资产总额万元，年末资产总额10 00010 000万元。假万元。假设设20012001年初资产总额年初资产总额 75007500万元，则旺旺集团总资产报酬率计算如万元，则旺
31、旺集团总资产报酬率计算如下：下：20012001年总资产报酬率（年总资产报酬率（800+375+480800+375+480）/ / （7500+84007500+8400）/2 /2 100% = 20.82% 100% = 20.82%20022002年总资产报酬率（年总资产报酬率（680+320+550680+320+550）/ / （8400+100008400+10000）/2 /2 100% = 16.85%100% = 16.85%四、发展能力分析四、发展能力分析分析发展能力主要考虑以下指标：分析发展能力主要考虑以下指标：销售增长率、资本积累率、总资产增长率、三年销销售增长率、资
32、本积累率、总资产增长率、三年销售平均增长率和三年资本平均增长率售平均增长率和三年资本平均增长率。1 1、销售增长率、销售增长率 销售增长率是企业本年主营业务收入增长额与销售增长率是企业本年主营业务收入增长额与上年主营业务收入总额的比率。是评价企业成长状上年主营业务收入总额的比率。是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。况和发展能力的重要指标。销售增长率本年主营业务收入增长额销售增长率本年主营业务收入增长额上年主营业务上年主营业务收入总额收入总额100100其中：其中：本年主营业务收入增长额本年主营业务收入总额上本年主营业务收入增长额本年主营业务收入总额上年主营业务收入总额年主营业务收入总额2
33、2、资本积累率、资本积累率 资本积累率是企业本年所有者权益增长额与年资本积累率是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。它反映企业当年资本的积累初所有者权益的比率。它反映企业当年资本的积累能力。能力。资本积累率本年所有者权益增长额资本积累率本年所有者权益增长额年初所有者权益年初所有者权益100100其中：其中：本年所有者权益增长额所有者权益年末数所有者权本年所有者权益增长额所有者权益年末数所有者权益年初数益年初数3 3、总资产增长率、总资产增长率 总资产增长率是企业本年总资产增长额与同年总资产增长率是企业本年总资产增长额与同年年初资产总额的比率。它反映企业当年本期资产规年初资产总额的比
34、率。它反映企业当年本期资产规模的增长情况。模的增长情况。总资产增长率本年总资产增长额总资产增长率本年总资产增长额年初资产总额年初资产总额100100其中：其中：本年总资产增长额资产总额年末数资产总额年初数本年总资产增长额资产总额年末数资产总额年初数五、杜邦分析法五、杜邦分析法杜邦分析法：是以净资产利润率为核心，对该指标进行层层分解，依次列出各因素指标之间的关系，从而形成反映企业财务系统内影响净资产利润率变动的指标分析体系。杜邦分析体系的指标分解过程如下：杜邦分析体系的指标分解过程如下：1、选定核心指标、选定核心指标净资产利润率净资产利润率2 2、第一次指标分解、第一次指标分解即：即：式中：式中
35、：3 3、第二次指标分解、第二次指标分解即：即：杜邦分析法的简单运用杜邦分析法的简单运用例：根据例：根据ABCABC公司公司20042004年、年、20052005年净资产利润率年净资产利润率相关资料，有关数据比较如下：相关资料，有关数据比较如下：净资产利润率净资产利润率= =总资产利润率总资产利润率权益乘数权益乘数第一年：第一年：53.56%=29.91%53.56%=29.91%1.7911.791第二年：第二年：35.82%=20%35.82%=20%1.7911.791见见ABCABC公司杜邦体系图公司杜邦体系图这种分解再深入进行，可以对总资产净利润率进这种分解再深入进行，可以对总资产净利润率进一步分解：一步分解：总资产净利润率总资产净利润率= =销售净利润率销售净利润率总资产周转率总资产周转率第一年：第一年：29.91%=14.61%29.91%=14.61%2.0472.047第二年：第二年： 20%=8%20%=8%2.52.5
