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1、项目九、利润分配管理项目九、利润分配管理1项目九利润分配管理一、利润的定义n什么是利润？什么是利润？n生产经营过程中经营活动减去成本支出后的结果，即经营成果。2项目九利润分配管理二、利润的构成二、利润的构成n营业收入营业收入减去：营业成本减去：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 期间费用期间费用 资产减值损失资产减值损失加上：公允价值变动收益加上：公允价值变动收益 投资收益投资收益3项目九利润分配管理n营业利润营业利润 加上：营业外收入加上：营业外收入 减去：营业外支出减去：营业外支出n利润总额利润总额 减去：所得税费用减去：所得税费用n净利润净利润4项目九利润分配管理三、利润控制的基本要
2、求n建立内部的盈亏责任制，将目标利润层建立内部的盈亏责任制，将目标利润层层分解层分解n建立利润控制体系建立利润控制体系n正确计算利润正确计算利润n合理分配利润合理分配利润5项目九利润分配管理四、利润分配程序n弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损n提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金n支付优先股股利支付优先股股利n提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金n支付普通股股利支付普通股股利n转作资本（股本）的普通股股利转作资本（股本）的普通股股利6项目九利润分配管理n注意问题：n应纳税所得额的调整7项目九利润分配管理五、股份制企业股利支付方式n现金股利n财产股利n股票股利n负债股利8项目九利润分配管理用友软件
3、（600588）2007年度分红情况n分红分红 (每每10股股)n公告日期公告日期:2008-04-07n分红年度分红年度:2007-12-31n方案进度方案进度:实施n股权登记日股权登记日:2008-04-10n除权除息日除权除息日:2008-04-11n送股送股:0n转增转增:10n派息派息:109项目九利润分配管理弛宏锌锗（600497）2007年度分红情况n分红分红 (每每10股股)n公告日期公告日期:2008-04-15n分红年度分红年度:2007-12-31n方案进度方案进度:实施n股权登记日股权登记日:2008-04-18n除权除息日除权除息日:2008-04-21n送股送股:5
4、n转增转增:5n派息派息:2010项目九利润分配管理股利发放的关键日期股利发放的关键日期n股利宣告日股利宣告日n股权登记日股权登记日n除息日除息日n股利发放日股利发放日11项目九利润分配管理思考：思考： 为什么上市公司乐于采用股票股利的股为什么上市公司乐于采用股票股利的股利支付方式？利支付方式？12项目九利润分配管理上市公司筹集资金上市公司筹集资金n流动资金n长期资金n自身积累n内部筹集n银行贷款n社会借贷n发行证券13项目九利润分配管理恶意圈钱n用友软件：2001年募集8.875亿元，却用3亿元买国债,02年10派6元n宁波东睦：04/5/11上市，04/5/26向前老股东分红，10派8.5
5、元，派现5950万元n天龙集团：2001年6月15日上市，募资159亿元，一年后的中报却显示该公司将募集资金的5000万元用于委托理财、4274万元存入银行n茉织华：2001年3月，增发A股,募到12.87亿元，但到04年7月，也只有3.46亿元投入募资项目，2.39亿元用于流动资金，7.02亿元存在银行nST中农：04年IPO后股票尚未上市,就将约3亿元募集资金用于委托理财。n五粮液：2000年实现净利7.68亿元，每股收益1.6元，经营现金净流量12.9亿元，每股平均为2.7元，累积未分配利润13.57亿元，却不分红，还每10股配2股，配股价为25元n鲁牛恒升：05年初10派1元，同时增发
6、9000万股14项目九利润分配管理六、股利政策n稳定的股利政策n低定额股利加额外股利政策n剩余股利政策n不规则股利政策15项目九利润分配管理七、企业所面临的周期n商业周期商业周期n产品寿命周期产品寿命周期n产业寿命周期产业寿命周期n企业生命周期企业生命周期16项目九利润分配管理产品周期的财务分析介绍期成长期稳定期衰退期单价利润总销量典型的产品生命周期典型的产品生命周期17项目九利润分配管理产品寿命周期阶段的财务特征分析报表项目报表项目导入期导入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期流动资产：流动资产： 现金现金 有价证券有价证券 应收账款应收账款 存货存货急缺急缺无无无无低低缺乏缺乏无无出售或
7、转让出售或转让增加增加充分充分较高较高稳定稳定平均平均较充足较充足高高收账收账减少减少固定资产固定资产启动启动增加增加稳定稳定减少减少无形资产无形资产创建创建稳定稳定摊销摊销摊销摊销流动负债流动负债 应付账款应付账款 应交税金应交税金高高无无延伸延伸无无稳定稳定平均平均下降下降高高股东权益股东权益 普通股普通股 留存收益留存收益低低亏亏公开发售公开发售再投资再投资稳定稳定稳定稳定稳定或减少稳定或减少高高18项目九利润分配管理报表项目报表项目导入期导入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期销售成本销售成本 直接材料直接材料 直接人工直接人工 间接费用间接费用大量残料大量残料单位成本高单位成本高高
8、高增加增加学习曲线效果学习曲线效果增加增加高高寻求提高效率寻求提高效率减少减少稳定稳定为收入占用为收入占用大量减少大量减少低低毛利毛利波动波动确定比例确定比例稳定稳定费用费用 销售费用销售费用 管理费用管理费用 折旧折旧 研发费用研发费用 所得税所得税波动波动分部管理分部管理最小最小非常高非常高零零个人奖励个人奖励扩张扩张增加增加生产导向生产导向增加增加集体奖励集体奖励行政行政稳定稳定降低成本导向降低成本导向稳定稳定固定固定减少减少下降下降开发新产品开发新产品下降下降收益收益降低降低好好最高最高低于平均低于平均每股收益每股收益最低最低平均平均最高最高平均平均19项目九利润分配管理报表项目报表项
9、目导入期导入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期资金来源资金来源 净收益净收益 长期负债长期负债 股本融资股本融资 出售固定资产出售固定资产低低高高市场迟疑市场迟疑无无好好中中购买踊跃购买踊跃无无高高负债能力强但负债能力强但无新负债无新负债寻求股利寻求股利重置重置下降下降无无出售出售大量出售大量出售资金运用资金运用 购置固定资产购置固定资产 发放股利发放股利 偿还债务偿还债务主要为原型主要为原型无无无无高高很少很少无无重置重置好好高高无无很好很好剩余部分剩余部分现金变动现金变动负数负数不太差不太差无无正数正数20项目九利润分配管理企业周期的财务分析所要求的领导类型孕育期婴儿期学步期青春期盛年
10、期稳定期贵族期官僚化早期成长阶段老化阶段婴儿期与稳定期领导类型的对比婴儿期与稳定期领导类型的对比21项目九利润分配管理企业周期阶段的财务特征分析 成长阶段成长阶段 老化阶段老化阶段期望大于成果期望大于成果销售导向销售导向资金缺乏资金缺乏由增值目标由增值目标营销和销售部门最权威营销和销售部门最权威成果大于期望成果大于期望利润第一利润第一资金充裕资金充裕到权利游戏到权利游戏财务及法律部门最权威财务及法律部门最权威22项目九利润分配管理不同发展阶段的财务特征项目项目成长期企业成长期企业成熟期企业成熟期企业衰退期企业衰退期企业财务财务战略战略参数参数经营风险经营风险高高中等中等低低财务风险财务风险低低
11、中等中等高高资金来源资金来源成长类的权益投资者成长类的权益投资者留存收益加负债留存收益加负债负债负债投资状况投资状况持续高投资持续高投资投资减少投资减少投资回撤投资回撤分红政策分红政策名义上的股利支付率名义上的股利支付率高支付率高支付率全额发放全额发放成长前景成长前景好好由中到低由中到低不好不好研发投入研发投入持续投入持续投入维持投入、尽量少维持投入、尽量少不再投入不再投入市盈率市盈率高高中等中等低低每股净利每股净利低低高高低且呈下降趋势低且呈下降趋势股价股价上涨但波动性大上涨但波动性大稳中带小幅震荡稳中带小幅震荡下降且波动大下降且波动大现金流量现金流量流量均衡流量均衡现金净收入现金净收入维持
12、流入维持流入23项目九利润分配管理不同发展阶段的财务战略与策略财务战略财务战略稳健扩张战略稳健扩张战略防御维护战略防御维护战略收缩转移战略收缩转移战略财务策略财务策略增加权益资本融资；增加权益资本融资；高留存政策增加再投高留存政策增加再投资；资；营销及信用政策。营销及信用政策。增加负债融增加负债融资；资；实行高支付股实行高支付股利政策；利政策；技术改造与开技术改造与开发；发；账款回收；账款回收；寻求新的投资寻求新的投资机会。机会。降低资产负债降低资产负债率；率；高折扣配股；高折扣配股；监控现金收监控现金收回；回；转产与撤回政转产与撤回政策。策。24项目九利润分配管理八、股票分割八、股票分割n（
13、一）定义（一）定义n将面额较高的股票分割成面额较小的股将面额较高的股票分割成面额较小的股票的行为。票的行为。n例如：例如：nA公司普通股股数为公司普通股股数为1千万股，每股面额千万股，每股面额1元元n现将每股分成现将每股分成5股股n则：股数为则：股数为5千万股，每股面额千万股，每股面额0.2元元n总股本不变总股本不变25项目九利润分配管理n（二）特点：（二）特点：n1、普通股股数增加、普通股股数增加n2、每股面值降低、每股面值降低n3、每股收益下降、每股收益下降n4、每股账面价值下降、每股账面价值下降n5、股东权益结构不变、股东权益结构不变n（三）作用（三）作用26项目九利润分配管理n（四）与
14、股票股利的异同（四）与股票股利的异同n相同点：相同点：n1、在外流通的普通股股数增加、在外流通的普通股股数增加n2、每股收益下降、每股收益下降n3、每股账面价值下降、每股账面价值下降n4、股东权益总额不变、股东权益总额不变27项目九利润分配管理n不同点：不同点：n1、股票股利不改变每股面值、股票股利不改变每股面值n2、发放股票股利改变股东权益各项目的、发放股票股利改变股东权益各项目的金额和比例金额和比例28项目九利润分配管理n发行发行25%以上的股票股利即属于股票分以上的股票股利即属于股票分割。割。29项目九利润分配管理九、股票回购n（一）定义（一）定义n指股份公司出资将其发行流通在外的股票以
15、一指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。运作方式。n库存股：是指由公司购回而没有注销、并由该库存股：是指由公司购回而没有注销、并由该公司持有的已发行股份。库存股在回购后并不公司持有的已发行股份。库存股在回购后并不注销，而由公司自己持有，在适当的时机再向注销，而由公司自己持有，在适当的时机再向市场出售或用于对员工的激励。市场出售或用于对员工的激励。30项目九利润分配管理n（二）特点n1、减少在外流通的普通股股数n2、提高每股收益n3、降低市盈率n4、推动股价上升31项目九利润分配管理丽珠集团回购丽珠集团回
16、购B股事件股事件n2008年月日，丽珠集团发布公告称，公司拟以不超过16港元股的价格回购公司约1000万股境内上市外资股（股）股份。回购股份分别约占公司已发行股股份和总股本的8.18和3.27。n公告称，公司回购部分股股份的原因是“股的价格表现与公司内在价值极不相符，公司的投资价值被严重低估”。集团同时表示，本次回购股份不会对公司的日常经营活动产生重大影响，预计回购后，年度每股收益增加0.06元，增长率为3.61；净资产收益率提高2.10个百分点。32项目九利润分配管理n公告发布后，丽珠股出现了强劲上扬，日涨停报收，日开盘也牢牢地封于涨停价位。n股市场的此次回购事件也对低迷的股指产生了强烈的刺
17、激。日，沪深指逆势上扬，涨幅均达到约。与此同时，两市股成交量较前一交易日猛增近两倍。33项目九利润分配管理n丽珠集团回购的目的：丽珠集团回购的目的：n 通过过回购注销股份，以提升每股盈通过过回购注销股份，以提升每股盈利，从而达到拉升股价的作用利，从而达到拉升股价的作用 34项目九利润分配管理纽约股市回购救市纽约股市回购救市n19871987年年1010月月1919日，黑色星期一，纽约股日，黑色星期一，纽约股票市场暴跌，当日股票价格平均跌幅超票市场暴跌，当日股票价格平均跌幅超过过20%20%n第二天，花旗集团董事会宣布回购公司第二天，花旗集团董事会宣布回购公司2.52.5亿美元的股票，随后，其他
18、上市公司亿美元的股票，随后，其他上市公司纷纷仿效，宣布回购本公司股票。纷纷仿效，宣布回购本公司股票。n短短两天内，股票市场公布的股票回购短短两天内，股票市场公布的股票回购计划总金额达到计划总金额达到6262亿美元。亿美元。35项目九利润分配管理n各公司回购的目的：各公司回购的目的：n当股市低迷，其公司股价已经低估时，当股市低迷，其公司股价已经低估时，上市公司通过回购维护股价和市值。上市公司通过回购维护股价和市值。n并且向市场传递上市公司对本身经营和并且向市场传递上市公司对本身经营和发展的自信，以及对后市的乐观发展的自信，以及对后市的乐观 。36项目九利润分配管理其他回购案例n房地产业的龙头企业
19、万科，就曾多次发生回购房地产业的龙头企业万科，就曾多次发生回购自万科实施股权激励方案以来，公司已委托信自万科实施股权激励方案以来，公司已委托信托机构次回购，加上期间因转增而增加的股托机构次回购，加上期间因转增而增加的股份，积累股票累计达份，积累股票累计达1.1亿股。亿股。 n永新股份曾动用永新股份曾动用77万余元资金，回购超过万万余元资金，回购超过万股公司股票，用于向激励对象授予股权。股公司股票，用于向激励对象授予股权。n用友软件则根据第三届董事会审议通过的议案，用友软件则根据第三届董事会审议通过的议案，于月日将回购的于月日将回购的1.28万股股权激励股票予万股股权激励股票予以注销。以注销。
20、37项目九利润分配管理n在海外，上市公司回购股票更是司空见在海外，上市公司回购股票更是司空见惯。月日，在丽珠回购事件的同一惯。月日，在丽珠回购事件的同一日，在香港上市的联想也发布公告称，日，在香港上市的联想也发布公告称，通过港交所回购公司股票万股，通过港交所回购公司股票万股，总价值万港元。今年以来，总价值万港元。今年以来，联想已先后回购超过亿股股票，占其联想已先后回购超过亿股股票，占其总股本的比例在以上。另外，在港总股本的比例在以上。另外，在港上市的创维、也先后加入了回购上市的创维、也先后加入了回购的行列。的行列。38项目九利润分配管理n按照中国的相关法律法规，只有下述四按照中国的相关法律法规
21、，只有下述四种情况允许上市公司回购股票：种情况允许上市公司回购股票：n减少公司注册资本减少公司注册资本n与持有本公司股份的其他公司合并与持有本公司股份的其他公司合并n将股份奖励给本公司职工将股份奖励给本公司职工n股东因对股东大会作出的公司合并、分股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份。立决议持异议，要求公司收购其股份。39项目九利润分配管理n（三）股票回购动机（三）股票回购动机n1、优化资本结构，提高财务杠杆、优化资本结构，提高财务杠杆n2、股息避税、股息避税n3、传递公司内幕信息、传递公司内幕信息n4、防御外来收购、防御外来收购40项目九利润分配管理n（四）股票回购缺点（四）股票回购缺点n（五）股票回购应考虑的因素（五）股票回购应考虑的因素41项目九利润分配管理
