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1、风险投资的特点及作用一、风险投资的五个特点 n第一个特点，它是有风险的投资。也就是说，风险投资的成功率是比较低的。我们常说成三败七，就是十个项目里有三个成功了，这个风险投资就算不错。我在美国硅谷碰到了一些很有经验的风险投资家，他们告诉我，他们投资的项目，三分之一是非常成功的，三分之一是平平的，还有三分之一是血本无归，所以风险投资的风险是很高的。 n第二个特点，它是组合投资。这么高风险的投资，要使它能够取得业绩，取得盈利，它必然是一个组合投资，也就是说，风险投资绝对不是只投向一个项目，它要投向一组项目，利用成功项目的高回报，不但把失败项目的损失弥补了，而且还能给投资者带来盈利。 n第三个特点，它
2、是长期投资。也就是说，风险投资通过支持技术创新，把技术变成产品，打开市场，做成一个比较大的企业，取得比较大的利润，这个过程一般需要3年7年，所以，风险投资是一个长期投资。绝对不能说，今年投资下去，当年就有很高的回报，这个是不现实的。 n第四个特点，它是一个权益投资。风险投资人的着眼点，不在于短期的利润，而在于长期的所有者权益的增值。大家知道，根据会计原理，资产减去负债就是所有者权益，风险投资人希望的就是企业的所有者权益得到增值，这一点，在美国看得很清楚。n美国的亚马逊网上书店，1999年上市的时候，它的营业额是293亿美元，而它的亏损却是6 100万美元，即使这样，亚马逊股票的价格在当时还是很
3、高的。为什么呢?就是因为投资人的着眼点不在于它的短期亏损，而在于从长期看这个企业的价值会持续增长。 n第五个特点，它是一种专业投资。风险投资和其他投资不太一样。在风险投资中，风险投资家要用他的知识、经验、关系帮助创新者共同创业，所以风险投资是一种专业投资，它需要风险投资家用专业知识来帮助技术创新的创新者取得成功。 二、风险投资在我国经济发展中的作用 n第一个作用，是它能促进研究成果的工程化和商业化。大家知道，所谓研究成果转化为生产力，就是研究和开发。根据国外的经验，从一个研究成果到形成产业，要经过一个过程。人们要研究、探索客观规律，拿出可以应用的成果，这就是研究。 n所谓开发，是指把研究的成果
4、通过中间实验，取得设计大型生产装置的数据并生产出样品的过程。开发主要解决研究成果的工程化问题。但是仅仅解决了工程化问题，还不能保证研究成果的顺利投产，所以下面还有两个重要的步骤： n第一步，在国外叫“试点”，中文翻译成“示范”。我认为翻译成“示范”，容易产生误导，因为示范的意思是这个东西已经非常成熟了，而在这里，实际上它指的是建设第一套工业规模的生产装置。n大家知道，建设第一套工业规模的生产装置，由于工人缺乏经验，设计人员缺乏经验，工人也不够熟练，再加上使用的设备也没有经过长期生产的考验，所以第一套工业规模的生产装置往往是漏洞百出，要经过相当长的时间的调试，才能够完善。n这个过程，我把它叫做商
5、业化过程。也就是说，商业化是指第一套工业规模生产装置能够正常运转，达到设计能力，拿出在成本质量上都符合要求的产品这样一个过程。 n第二步，就是推广，英文叫Diffusion，也就是说第一套工业规模的生产装置运转成功后，继续按照这个经验去建设若干个厂子，这就叫推广。 n多年来，我们总是说，我们国家的科技成果转化慢，转化不够。现在每年我们大概有三万项省部级成果，但是真正实现产业化的只有5左右，真正成为商品的也只有20左右，为什么呢?原因当然很多，但其中一个很重要的原因，就是对研究成果的工程化和商业化缺乏一种金融的支持机制。 n大家知道，研究一般是国家投入的比例比较高，但是开发需要的经费，是研究的1
6、0倍，而试点(也就是我们所说的示范，我不主张叫示范，我主张叫试点，因为试点比较符合我们中国的特点，就是说它是不成熟的，而示范是比较成熟的，是模范)需要的投资又是开发的10倍，那么，这样的大量投资，绝对不是政府一家能够承受的。 n以前国家计委搞过工业规模的生产装置，目的是想支持第一套工业规模生产装置的建设，但是，毕竟经费有限，所以效果不很理想。那么，支持研究成果的工程化和商业化就需要一种机制，这种机制不仅可以提供大量的资金，而且能够承受失败，由此风险投资机制就应运而生了。 n那么，银行为什么不可以提供支持研究成果工程化和商业化的机制呢?因为，从本质上讲，银行是要规避风险的。银行用的钱都是老百姓的
7、钱，是存款人的钱，银行是靠贷款和存款的利率差来赚钱的，如果项目风险很大，银行是不敢贷款的，因为项目万一失败，银行的贷款就收不回来，银行的损失就大了，严重的还会引起银行危机。 n所以在研究成果的工程化和商业化这个问题上，需要有一种新的金融工具，风险投资就是在政府和银行之外生长出来的这样一种金融工具。风险投资的特点就在于它能承受失败。如果项目失败了，风险投资基金认赔；如果项目成功了，风险投资基金要分享项目的所有者权益，所以风险投资能够承担起研究成果的工程化和商业化这样一个任务。 n第二个作用，就是促进了高新技术产业的发展。大家知道，高新技术产业的风险是很大的。比如，一个创新者，他有了创新成果，要去
8、建一个厂，搞生产装置，他去找银行贷款，银行的第一句话就是，你有多大的把握能够成功，你拿什么做担保? n说句实在话，科技人员对他们的科技成果当然是有信心的，但是对于这个科技成果的市场风险、技术风险，还有其他各方面的风险，他也看不透，他不敢说他一定能够成功，即使他拍胸脯保证一定会成功，银行也不会相信，因为这个科技成果的不确定性太多，风险很大。再说担保，一般的科技人员能有什么东西做担保呢?家里不过有几本破书，几件家具，再加上最近分房和房改，买了两套房子，这些银行根本就看不上，不要说不够做担保，就是做了担保也不行。 n所以在这种情况下，科技人员，有创新成果的人员，希望通过创业把成果转化成商品的想法根本
9、无法实现。有了风险投资以后，这个问题就可以解决了。风险投资愿意支持有创新成果的科技人员，给他钱，和他共同创业。但有一个条件，成功的话，大家一起分享利润；失败的话，风险投资认赔。n在这个问题上，我们有些人的理解往往很成问题。有人说，风险投资是谋求暴利，你看风险投资在这个项目上才投这么点钱，项目成功后它却要分走那么多的利润。但是这些人想没想过，风险投资从你这里分走很多钱，是因为它要支持很多失败的项目，要弥补失败项目的损失。所以，风险投资在促进高新技术产业的发展和支持创新者创业方面起到了独特的作用。 n第三个作用，是提供一种有效的投资工具。大家知道，直接投资和间接投资是两种主要的投资方式。所谓间接投
10、资，就是人们把钱存入银行，让银行再把钱借给有能力赚钱的人，这些人赚了钱以后，把钱还给银行并加上贷款利息，银行再还本付利息给存款人。这种间接投资方式在遇到市场疲软时，银行的压力就大了。 n银行手里拿了这么多钱贷不出去，形成了很大的存贷差，对银行的经营是一个很大的打击。所以，在发展间接投资的同时，也要发展直接投资。我们国家的证券市场，通过10多年的发展，现在已经很不错了。目前来看，我国证券市场的市值大概占到CDP的一半芹右，与国外相比，还差得比较远，美国证券市场的市值大概为GDP的一倍，一个是一半，一个是一倍，差得比较多，所以，我们还需要大力发展直接投资。 n据说现在银行的存款已经超过10万亿元，
11、其中三分之二是个人存款，三分之一是机构存款。这么多的资金沉淀在银行里，对银行是一种很大的压力。如果银行没有合适的项目把钱贷出去，它就没有收入来付给存款人利息。那么，在这种情况下，风险投资作为一种有效的投资工具，可以分流掉一部分社会资金，给银行减轻一些压力。 n作为一种新的有效的投资工具，风险投资是我国迎接知识经济时代严峻挑战的必要措施之一。为什么要这样说呢?因为，在知识经济时代，谁拥有了高技术，谁占领了技术的制高点，谁就掌握了竞争的主动权，谁就能在竞争中立于不败之地。目前，我国在高科技方面的自主知识产权不多。 n比如说电脑，我们的电脑产量已经不低了，但是我们电脑里的芯片主要还是用Intel的，
12、软件是用微软的，卖一套电脑，芯片的钱、软件的钱你得付给人家，我们自己赚的就很有限了。而且，一旦人家不供给你货，你就没有任何办法。 n大家知道，我们国家 DVD的产量和VCD的产量在世界名列前茅，但是这里头有两个关键的东西，一个叫激光阅头，一个叫解码器，主要还是靠进口。所以，在我们的产品中，关键的技术和赚钱的部分都掌握在别人手里，而我们掌握的是低技术和低盈利的部分，这样下去是不行的。 n有人说在知识经济时代，将会出现两类国家，一类国家是头脑国家，是产生知识、输出技术的，另一类国家是躯干国家，是应用知识、引进技术的。我们要想在2l世纪中叶把我国建成一个富强、民主、文明的社会主义现代化国家，我们就不能只做躯干国家，我们一定要有自己的知识产权，要成为一个头脑国家，或者是头脑加躯干的国家，绝对不能只应用知识、引进技术。 n所以，风险投资在科学技术，特别是有自主知识产权的技术转变为生产力的过程中，发挥着重要的作用。我曾经把风险投资的作用归纳成两句话，叫做“支持创新者创业，帮助投资人投机。”支持创新者创业大家比较好理解，那么，帮助投资人投机该怎么理解呢?
