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1、证券投资理论与实务证券投资理论与实务第第2章章 证券市场运行证券市场运行22.1 2.1 证券市场概述证券市场概述2.2 2.2 证券发行市场证券发行市场2.3 2.3 证券交易市场证券交易市场2.4 2.4 证券价格指数证券价格指数2.5 2.5 证券市场监管证券市场监管第第2章章 证券市场运行证券市场运行p本章学习目的本章学习目的掌握证券市场的结构和功能；掌握证券市场的结构和功能；掌握股票发行制度和债券发行制度；掌握股票发行制度和债券发行制度；掌握证券交易指令和买空卖空交易；掌握保证掌握证券交易指令和买空卖空交易；掌握保证金交易相关计算；掌握除权除息参考价的计算；金交易相关计算；掌握除权除
2、息参考价的计算；理解股价指数编制方法；理解股价指数编制方法；了解证券市场监管的目标、原则和主要内容。了解证券市场监管的目标、原则和主要内容。 3第第2章章 证券市场运行证券市场运行42.1 2.1 证券市场概述证券市场概述2.2 2.2 证券发行市场证券发行市场2.3 2.3 证券交易市场证券交易市场2.4 2.4 证券价格指数证券价格指数2.5 2.5 证券市场监管证券市场监管2.1 证券市场概述证券市场概述p何谓证券市场？何谓证券市场？证券市场是有价证券发行与交易以及由此而形证券市场是有价证券发行与交易以及由此而形成的各种经济关系的总和，是资本市场的基础成的各种经济关系的总和，是资本市场的
3、基础和主体，通常包括证券发行市场和证券交易市和主体，通常包括证券发行市场和证券交易市场。场。 52.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的分类证券市场的分类按证券市场功能的不同按证券市场功能的不同发行市场、交易市场。发行市场、交易市场。按上市条件的不同按上市条件的不同主板市场、中小企业板市场、创业板市场主板市场、中小企业板市场、创业板市场。按交易的对象不同按交易的对象不同股票市场、债券市场、基金市场股票市场、债券市场、基金市场。按组织形式不同按组织形式不同场内市场、场外市场场内市场、场外市场。62.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的分类证券市场的分类我国的证券市场我国的证券市场场内市场
4、：股票、公司债券、国债、基金场内市场：股票、公司债券、国债、基金上海证券交易所：主板市场。上海证券交易所：主板市场。深圳证券交易所：中小企业板、创业板。深圳证券交易所：中小企业板、创业板。场外市场场外市场银行间债券市场银行间债券市场；新三板市场；新三板市场；产权交易所。产权交易所。72.1 证券市场概述证券市场概述创业板创业板市场市场证券市场证券市场中小企业板中小企业板市场市场主板主板市场市场股票市场股票市场债券市场债券市场基金市场基金市场银行间债券市场银行间债券市场场外市场场外市场新三板市场新三板市场场内市场场内市场产权交易所产权交易所82.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的功能证券市
5、场的功能资本配置功能资本配置功能；风险管理功能；风险管理功能；监督治理功能；监督治理功能；信息处理功能。信息处理功能。 92.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的微观主体证券市场的微观主体证券发行人证券发行人； 证券投资者；证券投资者； 证券中介机构；证券中介机构； 证券监管机构和自律性组织证券监管机构和自律性组织 。102.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的微观主体证券市场的微观主体证券发行人证券发行人 政府、企业、金融机构；政府、企业、金融机构；国外发行人。国外发行人。112.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的微观主体证券市场的微观主体证券投资者证券投资者个人；个人；政府：
6、中央政府、地方政府、政府机构；政府：中央政府、地方政府、政府机构；企事业单位；企事业单位；金融机构：银行、保险、证券、基金；金融机构：银行、保险、证券、基金；外国投资者：外国投资者：QFII。122.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的微观主体证券市场的微观主体证券中介机构证券中介机构 证券经营机构；证券经营机构；证券服务机构。证券服务机构。132.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的微观主体证券市场的微观主体证券经营机构证券经营机构证券公司证券公司经纪类证券公司：经纪业务经纪类证券公司：经纪业务；综合类证券公司：经纪、承销、自营、融资融券。综合类证券公司：经纪、承销、自营、融资融券。
7、证券服务机构证券服务机构会计师事务所、律师事务所会计师事务所、律师事务所；资产评估机构、证券登记结算公司；资产评估机构、证券登记结算公司；证券投资咨询公司、证券评级机构。证券投资咨询公司、证券评级机构。142.1 证券市场概述证券市场概述p证券市场的微观主体证券市场的微观主体证券监管机构和自律性组织证券监管机构和自律性组织 中国证监会及其派驻机构；中国证监会及其派驻机构；行业协会；行业协会；证券交易所。证券交易所。15第第2章章 证券市场运行证券市场运行162.1 2.1 证券市场概述证券市场概述2.2 2.2 证券发行市场证券发行市场2.3 2.3 证券交易市场证券交易市场2.4 2.4 证
8、券价格指数证券价格指数2.5 2.5 证券市场监管证券市场监管2.2 证券发行市场证券发行市场p何谓证券发行市场？何谓证券发行市场？证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。场，又称初级市场或一级市场。证券发行市场通常是一个无形市场，没有具体证券发行市场通常是一个无形市场，没有具体的固定场所。的固定场所。证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等要素构成。要素构成。172.2 证券发行市场证券发行市场p股票发行方式股票发行方式首次公开发行股票（首次公开发行股票（IPO）增发新股增发新股配股配
9、股非公开发行股票非公开发行股票182.2 证券发行市场证券发行市场p股票股票发行制度行制度 审批制审批制核准制核准制注册制注册制 192.2 证券发行市场证券发行市场p股票股票发行制度行制度 202.2 证券发行市场证券发行市场p我国的股票发行制度我国的股票发行制度核准制：保荐制核准制：保荐制改革方向：市场化的发行制度改革方向：市场化的发行制度加强中介的责任加强中介的责任加强市场的力量加强市场的力量加强权力的约束加强权力的约束改革目标：向注册制过渡改革目标：向注册制过渡212.2 证券发行市场证券发行市场p股票发行方式股票发行方式按发行对象，分为：按发行对象，分为：私募发行、公募发行私募发行、
10、公募发行按有无中介，分为：按有无中介，分为：直接发行、间接发行（代销、直接发行、间接发行（代销、 助销、包销）助销、包销）按发行顺序，分为：按发行顺序，分为：首次公开发行、再融资发行首次公开发行、再融资发行222.2 证券发行市场证券发行市场p股票发行程序股票发行程序股票股票发行公司与主承行公司与主承销商的双向商的双向选择 组建建发行工作小行工作小组 全面全面调查 制定与制定与实施重施重组方案方案制定制定发行方案行方案 编制募股文件与申制募股文件与申请股票股票发行行 路演路演、确定确定发行价格行价格、组建承建承销团 232.2 证券发行市场证券发行市场p股票股票发行定价方法行定价方法 现金流金
11、流贴现法法市盈率法市盈率法可比公司定价法可比公司定价法 242.2 证券发行市场证券发行市场p股票股票发行定价方法行定价方法 现金流金流贴现法法预测公司未来的自由现金流，并进行贴现；预测公司未来的自由现金流，并进行贴现；既考虑到资金的风险，也考虑到资金的时间价值，既考虑到资金的风险，也考虑到资金的时间价值，是理论上最完善的估值方法；是理论上最完善的估值方法；估值方法复杂，工作量大，主观性强。估值方法复杂，工作量大，主观性强。252.2 证券发行市场证券发行市场p股票股票发行定价方法行定价方法 市盈率法市盈率法依据发行市盈率与预期每股收益的乘积决定估值依据发行市盈率与预期每股收益的乘积决定估值每
12、股收益的确定方法：全面摊薄法、加权平均法每股收益的确定方法：全面摊薄法、加权平均法262.2 证券发行市场证券发行市场p股票发行定价股票发行定价市盈率法市盈率法全面摊薄法：全面摊薄法：272.2 证券发行市场证券发行市场p股票发行定价股票发行定价市盈率法市盈率法加权平均法加权平均法282.2 证券发行市场证券发行市场p股票发行定价股票发行定价市盈率法市盈率法例：某公司获准于今年例：某公司获准于今年8月底公开发行月底公开发行3000万万股。公司现有股本股。公司现有股本6000万股，预测全年的净利万股，预测全年的净利润为润为7000万元。市场上同类公司的市盈率为万元。市场上同类公司的市盈率为12，
13、公司决定采用经调整后的市盈率，公司决定采用经调整后的市盈率15作为发行作为发行市盈率，请问该公司的每股发行价应该是多少市盈率，请问该公司的每股发行价应该是多少？292.2 证券发行市场证券发行市场p股票发行定价股票发行定价市盈率法市盈率法-例例解答：解答：全面摊薄法：全面摊薄法：7000/ (6000+3000)15=11.67（元）（元）加权平均法：加权平均法：7000/6000+3000(12-8)/1215=15 （元）（元）302.2 证券发行市场证券发行市场p股票股票发行定价方法行定价方法 可比公司定价法可比公司定价法 可比公司定价法是主承销商通过对可比较或具有代可比公司定价法是主承
14、销商通过对可比较或具有代表性的同行业公司的股票发行价格和它们的二级市表性的同行业公司的股票发行价格和它们的二级市场表现进行比较分析，然后以此为依据估算发行价场表现进行比较分析，然后以此为依据估算发行价格的定价方法。格的定价方法。优点：简单易行优点：简单易行缺点：很难找到完全相同的两个公司缺点：很难找到完全相同的两个公司 312.2 证券发行市场证券发行市场p我国股票定价机制与发行方式的变迁我国股票定价机制与发行方式的变迁 1992年之前：内部认购和新股认购证年之前：内部认购和新股认购证 1993年：与银行储蓄存款挂钩年：与银行储蓄存款挂钩 1996年：全额预缴款按比例配售方式年：全额预缴款按比
15、例配售方式1999年：对一般投资者上网发行和对年：对一般投资者上网发行和对法人法人配售配售相结合相结合 2001年：上网竞价方式年：上网竞价方式 322.2 证券发行市场证券发行市场p我国股票定价机制与发行方式的变迁我国股票定价机制与发行方式的变迁 2002年：按市值配售新股年：按市值配售新股 2006年：年：IPO询价制询价制+网上定价发行方式网上定价发行方式 2009年至今：年至今：中中国国证证监监会会致致力力于于完完善善询询价价和和申申购购的的报报价价约约束束机机制制，淡淡化化行行政政指指导导，优优化化网网上上发发行行机机制制，不不断断完完善善新新股股发发行行制制度度，推推动动各各市市场
16、场主主体体进进一一步步归归位位尽尽责责，促促使使新新股股价价格格真真实实反反映映公公司司价价值值，实实现现一一级级市市场场和和二二级级市市场场均均衡衡、协协调调、健健康康发发展展，切切实实保保护护和和发发展展投投资资者的合法权益。者的合法权益。332.2 证券发行市场证券发行市场p债券发行市场债券发行市场国债发行国债发行定向定向发售售承承购包包销招招标发行行：缴款期招标、价格招标、收益率招标：缴款期招标、价格招标、收益率招标342.2 证券发行市场证券发行市场p债券发行市场债券发行市场金融金融债券券发行行2005.6.1施行施行全国全国银行行间债券市券市场金融金融债券券发行行管理管理办法法 由
17、中国人民由中国人民银行行监督管理，采用核准制督管理，采用核准制公开公开发行或定向行或定向发行行一次足一次足额发行或限期内分期行或限期内分期发行行协议承承销或招或招标承承销，承，承销人人应组建承建承销团 352.2 证券发行市场证券发行市场p债券发行市场债券发行市场公司债券公司债券发行行2007.8.14施行施行公司公司债券券发行行试点点办法法 经中国中国证监会核准才能会核准才能发行行 采用保荐人制度采用保荐人制度 362.2 证券发行市场证券发行市场p债券发行市场债券发行市场银行行间债券市券市场非金融企非金融企业债务融融资工具的工具的发行行 2008.4.15起施行起施行银行行间债券市券市场非
18、金融企非金融企业债务融融资工具管理工具管理办法法 注册制注册制市市场化化发行行37第第2章章 证券市场运行证券市场运行382.1 2.1 证券市场概述证券市场概述2.2 2.2 证券发行市场证券发行市场2.3 2.3 证券交易市场证券交易市场2.4 2.4 证券价格指数证券价格指数2.5 2.5 证券市场监管证券市场监管2.3 证券交易市场证券交易市场p证券交易市场的构成证券交易市场的构成证券交易所市券交易所市场会会员制、公司制制、公司制场外交易市外交易市场分散的无形市分散的无形市场实行做市商制度行做市商制度买卖双方双方协商商议价价管理管理较为宽松松392.3 证券交易市场证券交易市场p证券交
19、易的程序证券交易的程序开开户委托委托成交成交清算清算交割交割过户 402.3 证券交易市场证券交易市场p交易指令类型交易指令类型限价委托限价委托市价委托市价委托止损委托止损委托限价止损委托限价止损委托412.3 证券交易市场证券交易市场p交易指令类型交易指令类型限价委托：限价委托：以指定的价格买卖指定数量的股票。以指定的价格买卖指定数量的股票。对卖单来说设定最低卖出价。对卖单来说设定最低卖出价。对买单来说设定最高买入价。对买单来说设定最高买入价。市价委托：市价委托：以即时的市场价格买卖指定数量的股票，委托一般以即时的市场价格买卖指定数量的股票，委托一般会被立即执行，但成交价格不确定。会被立即执
20、行，但成交价格不确定。422.3 证券交易市场证券交易市场p市价申报方式的特点市价申报方式的特点在一定程度上可以保证投资者买卖指令及时成在一定程度上可以保证投资者买卖指令及时成交，有利于提高市场效率。交，有利于提高市场效率。同时，交易所在现有限价申报方式不变的基础同时，交易所在现有限价申报方式不变的基础上提供市价申报方式，还有利于丰富投资者的上提供市价申报方式，还有利于丰富投资者的交易手段，满足不同投资者的交易需求。交易手段，满足不同投资者的交易需求。但是市价申报方式下单前投资者无法预知其交但是市价申报方式下单前投资者无法预知其交易价格，存在一定的不确定性。易价格，存在一定的不确定性。432.
21、3 证券交易市场证券交易市场p市价申报方式市价申报方式市价申报只适用于有价格涨跌幅限制证券连续市价申报只适用于有价格涨跌幅限制证券连续竞价期间的交易，其他时间不接受。竞价期间的交易，其他时间不接受。从从2006年年7月月1日开始，深沪交易所实行新的交日开始，深沪交易所实行新的交易规则，在现有限价申报方式的基础上，逐步易规则，在现有限价申报方式的基础上，逐步增加了多种市价申报方式：增加了多种市价申报方式：上海交易所新增上海交易所新增2种市价申报方式种市价申报方式深圳交易所新增深圳交易所新增5种市价申报方式种市价申报方式442.3 证券交易市场证券交易市场p上交所市价申报方式：上交所市价申报方式：
22、最优五档即时成交剩余撤销申报最优五档即时成交剩余撤销申报即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分自动撤销。格为成交价逐次成交，剩余未成交部分自动撤销。452.3 证券交易市场证券交易市场p上交所市价申报方式：上交所市价申报方式：最优五档即时成交剩余转限价申报最优五档即时成交剩余转限价申报即该申报在对手方实时五个最优价位内以对手方价即该申报在对手方实时五个最优价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分按本方申报格为成交价逐次成交，剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报；如该申报无成交的，按最新成交价
23、转为限价申报；如该申报无成交的，按本方最优报价转为限价申报；如无本方申报的，该本方最优报价转为限价申报；如无本方申报的，该申报撤销。申报撤销。462.3 证券交易市场证券交易市场p深交所市价申报方式：深交所市价申报方式：对手方最优价格申报对手方最优价格申报本方最优价格申报本方最优价格申报最优五档即时成交剩余撤销申报最优五档即时成交剩余撤销申报即时成交剩余撤销申报即时成交剩余撤销申报全额成交或撤销申报全额成交或撤销申报472.3 证券交易市场证券交易市场p深交所市价申报方式：深交所市价申报方式：对手方最优价格申报对手方最优价格申报以申报进入交易主机时集中申报簿中对手方队列的以申报进入交易主机时集
24、中申报簿中对手方队列的最优价格为其申报价格。最优价格为其申报价格。简单来说，对手方最优价格申报相当于买入时以即简单来说，对手方最优价格申报相当于买入时以即时行情时行情“卖一卖一”为限价，卖出时以即时行情为限价，卖出时以即时行情“买一买一”为限价的申报方式。为限价的申报方式。 48例：例：492.3 证券交易市场证券交易市场p深交所市价申报方式：深交所市价申报方式：本方最优价格申报本方最优价格申报以申报进入交易主机时集中申报簿中本方队列的最以申报进入交易主机时集中申报簿中本方队列的最优价格为其申报价格。优价格为其申报价格。简单来说，本方最优价格申报相当于买入时以即时简单来说，本方最优价格申报相当
25、于买入时以即时行情行情“买一买一”为限价，卖出时以即时行情为限价，卖出时以即时行情“卖一卖一”为限价的申报方式（不考虑行情信息差异）。当本为限价的申报方式（不考虑行情信息差异）。当本方最优价格申报进入交易主机时，在原有的方最优价格申报进入交易主机时，在原有的“买一买一”或或“卖一卖一”队列中排队。队列中排队。50例：例：512.3 证券交易市场证券交易市场p深交所市价申报方式：深交所市价申报方式：最优五档即时成交剩余撤销申报最优五档即时成交剩余撤销申报以对手方价格为成交价格，与申报进入交易主机时以对手方价格为成交价格，与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方最优五个价位的申报队列依次集中申报簿中
26、对手方最优五个价位的申报队列依次成交，未成交部分自动撤销。成交，未成交部分自动撤销。简单来说，就是依次以简单来说，就是依次以“买一买一”到到“买五买五”价格作价格作为卖出价格或依次以为卖出价格或依次以“卖一卖一”到到“卖五卖五”价格作为价格作为买入价格。如申报无法全部成交，不能成交部分自买入价格。如申报无法全部成交，不能成交部分自动撤单。动撤单。522.3 证券交易市场证券交易市场p深交所市价申报方式：深交所市价申报方式：即时成交剩余撤销申报即时成交剩余撤销申报以对手方价格为成交价格，与申报进入交易主机时以对手方价格为成交价格，与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方的所有申报队列依次成交，未集
27、中申报簿中对手方的所有申报队列依次成交，未成交部分自动撤销。成交部分自动撤销。简单来说，即时成交剩余撤销申报与最优五档即时简单来说，即时成交剩余撤销申报与最优五档即时成交剩余撤销申报的区别在于前者与对手方所有申成交剩余撤销申报的区别在于前者与对手方所有申报成交，后者只与对手方买一到买五或卖一到卖五报成交，后者只与对手方买一到买五或卖一到卖五申报成交。申报成交。532.3 证券交易市场证券交易市场p深交所市价申报方式：深交所市价申报方式：全额成交或撤销申报全额成交或撤销申报以对手方价格为成交价格，如与申报进入交易主机以对手方价格为成交价格，如与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方的所有申报队列依
28、次成交能时集中申报簿中对手方的所有申报队列依次成交能够使其完全成交的，则从够使其完全成交的，则从“买一买一”或或“卖一卖一”开始开始依次配对，直至完全成交。依次配对，直至完全成交。如不能完全成交，则申报被全部自动撤单，不予成如不能完全成交，则申报被全部自动撤单，不予成交。交。542.3 证券交易市场证券交易市场p市价委托存在的风险：市价委托存在的风险：执行价格不确定执行价格不确定上述市价申报方式的解释都没有考虑行情信息差异。上述市价申报方式的解释都没有考虑行情信息差异。当投资者买卖指令送达交易主机时，行情可能已发当投资者买卖指令送达交易主机时，行情可能已发生变化，由此造成实际成交价与投资者看到
29、的买卖生变化，由此造成实际成交价与投资者看到的买卖盘不一样，存在执行价格不确定的风险。盘不一样，存在执行价格不确定的风险。投资者在使用市价申报进行交易前应当充分了解不投资者在使用市价申报进行交易前应当充分了解不同市价申报方式的交易特点以及可能带来的交易风同市价申报方式的交易特点以及可能带来的交易风险，以避免不必要的损失。险，以避免不必要的损失。552.3 证券交易市场证券交易市场p交易指令类型交易指令类型止损委托：止损委托：指定止损价格的委托。对卖单来说，止损价格必须指定止损价格的委托。对卖单来说，止损价格必须低于下单时的市场价格；对买单来说，止损价格必低于下单时的市场价格；对买单来说，止损价
30、格必须高于下单时的市场价格。须高于下单时的市场价格。当市场价格触及止损价格时，止损委托立即被执行。当市场价格触及止损价格时，止损委托立即被执行。可视为有条件的市价委托。可视为有条件的市价委托。562.3 证券交易市场证券交易市场p交易指令类型交易指令类型止损限价委托：止损限价委托：指定止损价格和限制价格的委托。指定止损价格和限制价格的委托。可视为有条件的限价委托。可视为有条件的限价委托。572.3 证券交易市场证券交易市场p止损限价委托止损限价委托例例1某公司股票现价为某公司股票现价为25元，投资者的卖单止损价元，投资者的卖单止损价格是格是20元，限制价格是元，限制价格是17元。元。其含义是：
31、其含义是：只有当该股票的价格跌至只有当该股票的价格跌至20元或元或20元以下时，限价元以下时，限价委托被激活：投资者将以等于或高于委托被激活：投资者将以等于或高于17元的价格卖元的价格卖出该股票。出该股票。582.3 证券交易市场证券交易市场p止损限价委托止损限价委托例例2某公司股票现价为某公司股票现价为25元，投资者的买单止损价元，投资者的买单止损价格是格是30元，限制价格是元，限制价格是32元。元。其含义是：其含义是：只有当该股票的价格涨至只有当该股票的价格涨至30元或元或30元以上时，限价元以上时，限价委托被激活：投资者将以等于或低于委托被激活：投资者将以等于或低于32元的价格买元的价格
32、买进该股票。进该股票。592.3 证券交易市场证券交易市场p除息除权报价除息除权报价除息除息除去交易中股票领取股息的权利。除去交易中股票领取股息的权利。除权除权除去交易中股票配送股的权利。除去交易中股票配送股的权利。股权登记日股权登记日除息除权日除息除权日602.3 证券交易市场证券交易市场p除息除权报价除息除权报价612.3 证券交易市场证券交易市场p买空卖空交易买空卖空交易买空：买空：投资者向证券公司借钱买股票。投资者向证券公司借钱买股票。对证券公司而言是融资业务。对证券公司而言是融资业务。卖空：卖空：投资者向证券公司借入股票卖掉。投资者向证券公司借入股票卖掉。对证券公司而言是融券业务。对
33、证券公司而言是融券业务。622.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易初始保证金比例初始保证金比例投资者预期股价会涨，但缺少足额的资金。投资者预期股价会涨，但缺少足额的资金。投资者需要开设保证金账户，按规定的初始保投资者需要开设保证金账户，按规定的初始保证金比例存入一定数量的保证金，其余资金向证金比例存入一定数量的保证金，其余资金向证券公司贷款。证券公司贷款。用保证金账户购买的股票，其所有权归证券公用保证金账户购买的股票，其所有权归证券公司，证券公司有权以该账户中的股票为抵押品，司，证券公司有权以该账户中的股票为抵押品，向银行融入资金；也可以将其借出，提供给卖向银行融入资金；也可以将其
34、借出，提供给卖空者。空者。632.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易维持保证金比例维持保证金比例投资者借钱买入股票之后，由于股价会不断波投资者借钱买入股票之后，由于股价会不断波动，为了控制风险，证券公司会设定一个维持动，为了控制风险，证券公司会设定一个维持保证金比例。保证金比例。当实际保证金比例低于维持保证金比例时，投资者当实际保证金比例低于维持保证金比例时，投资者被要求追加保证金（现金或国债）。被要求追加保证金（现金或国债）。642.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易保证金比例的计算公式保证金比例的计算公式以美国为例以美国为例保证金比例账户净值或权益保证金比例账户净值
35、或权益证券市值证券市值652.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题例：假定某投资者用保证金账户以例：假定某投资者用保证金账户以50元元/股的价股的价格买入格买入XYZ公司股票公司股票100股，初始保证金比例股，初始保证金比例为为60%，维持保证金比例为，维持保证金比例为30%。请问：。请问：当当XYZ公司股票价格分别为公司股票价格分别为25元、元、45元、元、60元时，元时，投资者的实际保证金比例是多少？投资者是否被要投资者的实际保证金比例是多少？投资者是否被要求追加保证金？求追加保证金？临界股价（当实际保证金比例正好等于维持保证金临界股价（当
36、实际保证金比例正好等于维持保证金比例时的股价）是多少？比例时的股价）是多少？662.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题股价为股价为25元时，实际保证金比例为元时，实际保证金比例为20%25005000(10.6)2500，需追加保证金，需追加保证金股价为股价为45元时，实际保证金比例为元时，实际保证金比例为55.6%45005000(10.6) 4500，不需追加，不需追加股价为股价为60元时，实际保证金比例为元时，实际保证金比例为66.7%60005000(10.6) 6000，不需追加，不需追加临界股价为临界股价为28.57元元100P5
37、000(10.6) 100P30%672.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题p买空的财务杠杆效应买空的财务杠杆效应上例中，假定借款利率为上例中，假定借款利率为11%，期限，期限1年，不考年，不考虑其他税费。若股价上涨了虑其他税费。若股价上涨了10元或下跌了元或下跌了10元：元：则：则：用自有资金购买的收益率是多少？用自有资金购买的收益率是多少？用保证金账户购买的收益率是多少？用保证金账户购买的收益率是多少？682.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题p买空的财务杠杆效应：股价上涨了买空的财务杠
38、杆效应：股价上涨了10元时：元时：用自有资金购买的收益率：用自有资金购买的收益率：(10100)(50100)20%用保证金账户购买的收益率：用保证金账户购买的收益率：(1010020000.11)(501000.6)26%若不考虑利息费用：若不考虑利息费用： 20%0.633.33% 或：或：(10100)(501000.6)33.33% 692.3 证券交易市场证券交易市场p买空交易买空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题p买空的财务杠杆效应：股价下跌了买空的财务杠杆效应：股价下跌了10元时：元时：用自有资金购买的收益率：用自有资金购买的收益率：(10100)(50100)20%用
39、保证金账户购买的收益率：用保证金账户购买的收益率：(1010020000.11)(501000.6)40.67%不考虑利息费用时：不考虑利息费用时：20%0.633.33% 或：或：(10100)(501000.6)33.33% 702.3 证券交易市场证券交易市场p卖空交易卖空交易初始保证金比例初始保证金比例买空的盈利模式是：低买高卖买空的盈利模式是：低买高卖卖空的盈利模式是：高卖低买卖空的盈利模式是：高卖低买投资者判断某股票被高估并将下跌时，可向证投资者判断某股票被高估并将下跌时，可向证券公司借入股票卖出。券公司借入股票卖出。卖空期间，被卖空的股票如果派发了现金股利，卖卖空期间，被卖空的股
40、票如果派发了现金股利，卖空者需向原持有人支付等额现金。空者需向原持有人支付等额现金。卖空交易时，投资者同样需要缴纳初始保证金，证卖空交易时，投资者同样需要缴纳初始保证金，证券公司同样会设定维持保证金比例。券公司同样会设定维持保证金比例。712.3 证券交易市场证券交易市场p卖空交易卖空交易保证金比例的计算公式保证金比例的计算公式以美国为例以美国为例保证金比例账户净值或权益保证金比例账户净值或权益证券市值证券市值722.3 证券交易市场证券交易市场p卖空交易卖空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题例：假定某投资者以例：假定某投资者以100元元/股的价格卖空股的价格卖空XYZ公司股票公司股
41、票100股，初始保证金比例为股，初始保证金比例为60%，维，维持保证金比例为持保证金比例为30%。请问：。请问：当当XYZ公司股票价格分别为公司股票价格分别为130元、元、105元和元和90元时，元时，投资者的实际保证金比例是多少？投资者是否被要投资者的实际保证金比例是多少？投资者是否被要求追加保证金？求追加保证金？临界股价（当实际保证金比例正好等于维持保证金临界股价（当实际保证金比例正好等于维持保证金比例时的股价）是多少？比例时的股价）是多少？732.3 证券交易市场证券交易市场p卖空交易卖空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题股价为股价为130元时，实际保证金比例为元时，实际保证金
42、比例为23%(100001.613000)13000，需追加保证金，需追加保证金股价为股价为105元时，实际保证金比例为元时，实际保证金比例为52.4%(100001.610500)10500，不需追加，不需追加股价为股价为90元时，实际保证金比例为元时，实际保证金比例为77.8%(100001.69000)9000，不需追加，不需追加临界股价为临界股价为123.08元元(100001.6100P) 100P=30%742.3 证券交易市场证券交易市场p卖空交易卖空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题p卖空的财务杠杆效应卖空的财务杠杆效应上例中，若一年后股价下跌为上例中，若一年后股价下
43、跌为75元时，投资者元时，投资者买回股票还给贷出者（假设卖空期间买回股票还给贷出者（假设卖空期间XYZ公司公司股票每股发放了股票每股发放了1元现金股利），则卖空的收元现金股利），则卖空的收益率是多少？益率是多少？若股价上升为若股价上升为120元，卖空的收益率是多少？元，卖空的收益率是多少？752.3 证券交易市场证券交易市场p卖空交易卖空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题p卖空的财务杠杆效应：股价下跌为卖空的财务杠杆效应：股价下跌为75元时：元时：卖空的收益率：卖空的收益率：(100751)100(1001000.6)40%若不是卖空，而是在若不是卖空，而是在100元卖出自己的股票，
44、元卖出自己的股票，而后在而后在75元买回，其收益率为：元买回，其收益率为：(10075)100100 10025%762.3 证券交易市场证券交易市场p卖空交易卖空交易保证金比例的计算例题保证金比例的计算例题p卖空的财务杠杆效应：股价上升为卖空的财务杠杆效应：股价上升为120元时：元时：卖空的收益率：卖空的收益率：(1001201) 100 (1001000.6)35%若不是卖空，而是在若不是卖空，而是在100元卖出自己的股票，元卖出自己的股票，而后在而后在120元买回，其收益率为：元买回，其收益率为：(100120)100100 10020%772.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券
45、交易我国融资融券交易证券公司开设账户证券公司开设账户1.融券专用证券账户：融券专用证券账户：用于记录证券公司持有的拟向客户融出的证券和客用于记录证券公司持有的拟向客户融出的证券和客户归还的证券，不得用于证券买卖。户归还的证券，不得用于证券买卖。2.客户信用交易担保证券账户：客户信用交易担保证券账户：用于记录客户（应当为每一客户单独开立）委托证用于记录客户（应当为每一客户单独开立）委托证券公司持有、担保证券公司因向客户融资融券所生券公司持有、担保证券公司因向客户融资融券所生债权的证券。债权的证券。782.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易证券公司开设账户证券公司开设账
46、户3.信用交易证券交收账户：信用交易证券交收账户：用于客户融资融券交易的证券结算。用于客户融资融券交易的证券结算。4.信用交易资金交收账户：信用交易资金交收账户：用于客户融资融券交易的资金结算。用于客户融资融券交易的资金结算。792.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易证券公司开设账户证券公司开设账户5.融资专用资金账户：融资专用资金账户：用于存放证券公司拟向客户融出的资金及客户归还用于存放证券公司拟向客户融出的资金及客户归还的资金。的资金。6.客户信用交易担保资金账户：客户信用交易担保资金账户：用于存放客户（应当为每一客户单独开立）交存的、用于存放客户（应当为每一客
47、户单独开立）交存的、担保证券公司因向客户融资融券所生债权的资金。担保证券公司因向客户融资融券所生债权的资金。802.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易证券公司开设账户证券公司开设账户812.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易投资者开设账户投资者开设账户1.信用资金台账信用资金台账是客户在证券公司开立的用于记载客户交存的担保是客户在证券公司开立的用于记载客户交存的担保资金及融资融券形成的负债的明细数据的账户资金及融资融券形成的负债的明细数据的账户2.信用证券账户信用证券账户是用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明是用于记载客户委托证券公
48、司持有的担保证券的明细数据的账户。细数据的账户。该账户是证券公司客户信用交易担保证券账户的二该账户是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户。级账户。822.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易投资者开设账户投资者开设账户3.客户信用资金账户客户信用资金账户是客户在存管银行开立的用于记载客户交存的担保是客户在存管银行开立的用于记载客户交存的担保资金的明细数据的账户。资金的明细数据的账户。该账户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二该账户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二级账户。级账户。832.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易相关规定
49、相关规定投资者申请开立信用证券账户前，应当已经持投资者申请开立信用证券账户前，应当已经持有普通证券账户，且已经在该证券公司开户满有普通证券账户，且已经在该证券公司开户满18个月。个月。融资、融券期限最长不得超过融资、融券期限最长不得超过6个月。个月。842.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易保证金保证金保证金：保证金：证券公司向客户融资、融券，应当向客户收取一定证券公司向客户融资、融券，应当向客户收取一定比例的保证金。保证金可以现金、标的证券以及交比例的保证金。保证金可以现金、标的证券以及交易所认可的其他证券充抵。易所认可的其他证券充抵。标的证券：标的证券：在证券交
50、易所交易的，并经证券交易所认可的，可在证券交易所交易的，并经证券交易所认可的，可用于融资买入或融券卖出的证券。用于融资买入或融券卖出的证券。 852.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易保证金比例保证金比例保证金比例：保证金比例：投资者交付的保证金与融资融券交易金额的比例投资者交付的保证金与融资融券交易金额的比例融资保证金比例：融资保证金比例：保证金保证金/（融资买入证券数量（融资买入证券数量买入价格）买入价格）融券保证金比例：融券保证金比例：保证金保证金/（融券卖出证券数量（融券卖出证券数量卖出价格）卖出价格）862.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我
51、国融资融券交易保证金比例保证金比例目前，交易所规定保证金比例不得低于目前，交易所规定保证金比例不得低于50%。证券公司在不低于上述交易所规定基础上，可证券公司在不低于上述交易所规定基础上，可自行确定比例大小。自行确定比例大小。实践中，许多证券公司根据标的证券的不同，执行实践中，许多证券公司根据标的证券的不同，执行不同的融资不同的融资(融券融券)保证金比例。保证金比例。872.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易保证金可用余额保证金可用余额是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证融资融券交易
52、产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券交易已用保金总额，减去客户未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。证金及相关利息、费用的余额。882.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易担保物担保物是指证券公司将收取的保证金以及客户融资买是指证券公司将收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价款，分别入的全部证券和融券卖出所得全部价款，分别存放在客户信用交易担保证券账户和客户信用存放在客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户，作为对该客户融资融券所交易担保资金账户，作为对该客户融资融券所生债权的担保物。生债权的担保物。8
53、92.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易维持担保比例维持担保比例客户信用账户内担保物价值与其融资融券债务客户信用账户内担保物价值与其融资融券债务之间的比例。计算公式：之间的比例。计算公式：维持担保比例维持担保比例(%) （现金（现金+信用证券账户内证券市值）信用证券账户内证券市值）（融资买入金额（融资买入金额+融券卖出市值融券卖出市值+利息及费用）利息及费用） 其中：融券卖出市值其中：融券卖出市值融券卖出证券数量融券卖出证券数量市价市价902.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易维持担保比例维持担保比例交易所规定：不得低于交易所规定：不得低
54、于130%低于低于130%（平仓线）时，证券公司应当通知投资者（平仓线）时，证券公司应当通知投资者在不超过在不超过2个交易日的期限内追加担保物，且客户追个交易日的期限内追加担保物，且客户追加后的比例不得低于加后的比例不得低于150%（警戒线）。（警戒线）。超过超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券的现金或充抵保证金的有价证券但提取后维持担保比例不得低于但提取后维持担保比例不得低于300%。912.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易维持担保比例维持担保比例例：某客户信用账户内目前有现金例：某客户信用账户
55、内目前有现金15万元，进万元，进行了如下操作：融资买入股票行了如下操作：融资买入股票A，数量，数量1万股，万股，价格价格10元；融券卖出股票元；融券卖出股票B，数量，数量0.6万股，价万股，价格格20元。相关利息及费用合计为元。相关利息及费用合计为3万元。请问：万元。请问：维持担保比例是多少？维持担保比例是多少？是否需要追加担保物？是否需要追加担保物？922.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易维持担保比例维持担保比例解答：解答：此时信用账户内现金变为：此时信用账户内现金变为：27万元万元15万元万元+ 0.6万万20元元27万元万元融资买入金额为：融资买入金额为：1
56、万万10元元10万元万元维持担保比例为：维持担保比例为：(27万万+10万万)(10万万+0.6万万20元元+3万万)=148%维持担保比例高于维持担保比例高于130%，不需追加担保物。，不需追加担保物。932.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易强制平仓约定强制平仓约定投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司应当根据约定采取强资融券债务的，证券公司应当根据约定采取强制平仓措施，处分客户担保物，不足部分可以制平仓措施，处分客户担保物，不足部分可以向客户追索。向客户追索。平仓所得资金优先用于清偿客户所欠债务，
57、剩平仓所得资金优先用于清偿客户所欠债务，剩余资金记入客户信用资金账户。余资金记入客户信用资金账户。942.3 证券交易市场证券交易市场p我国融资融券交易我国融资融券交易交易申报交易申报申报数量应当为申报数量应当为100股股(份份)或其整数倍。或其整数倍。融资买入申报融资买入申报融券卖出申报融券卖出申报投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。格不得低于前收盘价。95第第2章章 证券市场运行证券市场运行962.1 2.1 证券市
58、场概述证券市场概述2.2 2.2 证券发行市场证券发行市场2.3 2.3 证券交易市场证券交易市场2.4 2.4 证券价格指数证券价格指数2.5 2.5 证券市场监管证券市场监管2.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的定义股票价格指数的定义股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。格的相对水平。972.4 证券价格指数证券价格指数p股价指数的编制步骤股价指数的编制步骤第一步，选择样本股；第一步，选择样本股；第二步，选定某基期，并以一定的方法计算基第
59、二步，选定某基期，并以一定的方法计算基期平均股价或市值；期平均股价或市值；算术平均法、市值加权法算术平均法、市值加权法第三步，计算报告期平均股价或市值；第三步，计算报告期平均股价或市值；第四步，指数化。第四步，指数化。将基期平均股价或市值定为某一常数（通常为将基期平均股价或市值定为某一常数（通常为100、1000、10），并据此计算报告期股价的指数值。），并据此计算报告期股价的指数值。982.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法股价平均数的计算：将样本股的每日收盘价加股价平均数的计算：将样本股的每日收盘价加总，再除以样本个数。总，再除以样本个数
60、。992.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法例如，有例如，有A、B、C三种股票，某日的收盘价分三种股票，某日的收盘价分别为别为10元、元、16元、元、19元，可计算出当日的股价元，可计算出当日的股价平均数为（平均数为（10+16+19）/3=15元。元。如果第二天股价上涨了，如果第二天股价上涨了， A、B、C的收盘价分别涨的收盘价分别涨至至16元、元、20元、元、24元，可计算出第二日的股价平均元，可计算出第二日的股价平均数为（数为（16+20+24）/3=20元。元。假定某投资者持有三种股票各一股，那么第二日的假定某投资者持有三种股票各一股
61、，那么第二日的市值为市值为60元，比第一日增加了元，比第一日增加了15元。元。1002.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法如果股票如果股票C在第二天交易结束后被一分为四，在第二天交易结束后被一分为四，其价格变成每股其价格变成每股6元，则第二日的股价平均数元，则第二日的股价平均数为为（16+20+6）/3=14元。元。第二天股价上涨了，股价平均数却下跌了，投第二天股价上涨了，股价平均数却下跌了，投资者的财富也减少了吗？资者的财富也减少了吗？没有。他所持有的股票市值仍然是没有。他所持有的股票市值仍然是60元。元。1012.4 证券价格指数证券价格
62、指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法采用算术平均法计算股价平均数时，当其中有采用算术平均法计算股价平均数时，当其中有股票发生股份拆细、送股或公积金转增股本的股票发生股份拆细、送股或公积金转增股本的时候，会导致股价平均数发生不合理的下跌。时候，会导致股价平均数发生不合理的下跌。此时，要采用新除数对股价平均数进行调整。此时，要采用新除数对股价平均数进行调整。1022.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法上例中，第二日原来的股价平均数为：上例中，第二日原来的股价平均数为：（16+20+24）/3=20元元新除数为：新除数为：
63、（16+20+6）/20=2.1修正后，第二日新的股价平均数为：修正后，第二日新的股价平均数为：（16+20+6）/2.1=20元元1032.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法若第三天，若第三天， A、B、C的收盘价分别涨至的收盘价分别涨至18元、元、24元、元、12元，则第三日的股价平均数是多少？元，则第三日的股价平均数是多少？（18+24+12）/2.1=25.71042.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法股价指数：是反映不同时期股价变动的相对指股价指数：是反映不同时期股价变动的相对指标
64、。通过它，人们可了解报告期的股价相对于标。通过它，人们可了解报告期的股价相对于基期的股价上升或下降的百分比。基期的股价上升或下降的百分比。1052.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均法算术平均法上例中，假定第一日为基日，基点为上例中，假定第一日为基日，基点为100。则。则第二日、第三日的股价指数分别是多少？第二日、第三日的股价指数分别是多少？第二日的股价指数第二日的股价指数=20/15100=133.33第三日的股价指数第三日的股价指数=25.7/15100=171.331062.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算算术平均
65、法算术平均法缺点：在股票出现有偿增资（配股、增发）和缺点：在股票出现有偿增资（配股、增发）和无偿增资（送股、拆细、公积金转增股本）的无偿增资（送股、拆细、公积金转增股本）的情况下，都需要用除数修正法进行调整。情况下，都需要用除数修正法进行调整。目前，只有目前，只有道道琼斯琼斯股价指数等少数的指数采用股价指数等少数的指数采用算术平均法编制。算术平均法编制。1072.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法出现无偿增资（送股、拆细、公积金转增股本）出现无偿增资（送股、拆细、公积金转增股本）时，报告期股价指数依然能够真实地反映整体时，报告期股价指
66、数依然能够真实地反映整体股价的变动。股价的变动。1082.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法出现有偿增资（配股、增发）时，需要对基期出现有偿增资（配股、增发）时，需要对基期总市值进行调整，调整方法如下：总市值进行调整，调整方法如下：1092.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法例如，市场上共有例如，市场上共有A、B、C三只股票，它们基三只股票，它们基期的股价和股数分别是：期的股价和股数分别是：12元，元，3亿股；亿股；20元，元，6000万股；万股；4元，元，54亿股。在报告期
67、，它们的亿股。在报告期，它们的股数没有发生变化，只有股价发生变动，分别股数没有发生变化，只有股价发生变动，分别为：为：14元、元、32元、元、8元。元。（1）请计算报告期的股价指数（基点）请计算报告期的股价指数（基点100）。）。（2）假定在报告期股票）假定在报告期股票B发生了配股，发生了配股，1配配1，配股，配股价为价为25元，请计算新的基期总市值。元，请计算新的基期总市值。1102.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法解答：解答：（1）报告期的股价指数：）报告期的股价指数：186.82点点比基期的股指涨了比基期的股指涨了86.82点
68、，或说是涨了点，或说是涨了86.82%1112.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法解答：解答：（2）股票）股票B发生配股后，市值增加了发生配股后，市值增加了0.6亿亿25元元15亿元。如果不调整基期的总市值，股价亿元。如果不调整基期的总市值，股价指数将变为指数将变为192.50，出现不合理的上升。，出现不合理的上升。1122.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法解答：解答：（2）调整后的新的基期总市值：）调整后的新的基期总市值：272.03亿元亿元从第二天起，按新的基期总市值计
69、算股价指数从第二天起，按新的基期总市值计算股价指数1132.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法1142.4 证券价格指数证券价格指数p股票价格指数的计算股票价格指数的计算市值加权平均法市值加权平均法1152.4 证券价格指数证券价格指数p国外主要的股价指数国外主要的股价指数道道琼斯股票价格指数琼斯股票价格指数标准普尔指数标准普尔指数英国金融时报股票价格指数英国金融时报股票价格指数 日经股票价格指数日经股票价格指数东证股票价格指数东证股票价格指数1162.4 证券价格指数证券价格指数p国外主要的股价指数国外主要的股价指数道道琼斯股票价格
70、指数：琼斯股票价格指数：世界上最有影响、使用最广的股价指数。世界上最有影响、使用最广的股价指数。始于始于1896年，最初用股价平均数，没有指数化。年，最初用股价平均数，没有指数化。1928年以后进行了指数化。以年以后进行了指数化。以1928年年10月月1日为基日为基期，因为这一天收盘时的道琼斯股票价格平均数恰期，因为这一天收盘时的道琼斯股票价格平均数恰好约为好约为100美元，所以就将基点定为美元，所以就将基点定为100。1172.4 证券价格指数证券价格指数p国外主要的股价指数国外主要的股价指数道道琼斯股票价格指数：琼斯股票价格指数：道琼斯工业股价平均指数：道琼斯工业股价平均指数：30只样本股
71、只样本股道琼斯运输业股价平均指数：道琼斯运输业股价平均指数： 20只样本股只样本股道琼斯公用事业股价平均指数：道琼斯公用事业股价平均指数： 15只样本股只样本股道琼斯综合股价平均指数：上述道琼斯综合股价平均指数：上述65只样本股只样本股1182.4 证券价格指数证券价格指数p我国主要的股价指数我国主要的股价指数香港恒生股票价格指数香港恒生股票价格指数以以1964年年7月月31日为基期，基点为日为基期，基点为100，选取，选取33只只股票为样本，以股票发行量为权数计算。股票为样本，以股票发行量为权数计算。上证综合指数上证综合指数以以1990年年12月月19日为基期，基点为日为基期，基点为100，
72、以全部的，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数计算。上市股票为样本，以股票发行量为权数计算。深证成分指数深证成分指数以以1994年年7月月20日为基期，基点为日为基期，基点为1000，选取，选取40只只股票为样本，以股票流通量为权数计算。股票为样本，以股票流通量为权数计算。1192.4 证券价格指数证券价格指数p我国的债券指数我国的债券指数中国债券指数中国债券指数2002年年12月月31日发布日发布上证国债指数上证国债指数2003年年1月发布，以上交所上市的所有固定利率国月发布，以上交所上市的所有固定利率国债为样本，按发行量加权计算。基日为债为样本，按发行量加权计算。基日为2002年年1
73、2月月31日，基点为日，基点为100点。点。银行间债券指数系列银行间债券指数系列120第第2章章 证券市场运行证券市场运行1212.1 2.1 证券市场概述证券市场概述2.2 2.2 证券发行市场证券发行市场2.3 2.3 证券交易市场证券交易市场2.4 2.4 证券价格指数证券价格指数2.5 2.5 证券市场监管证券市场监管2.5 证券市场监管证券市场监管p证券市场监管证券市场监管是指证券监管部门运用法律的、经济的以及必是指证券监管部门运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券中介机构的行为进行监督与管理。行为以及证券
74、中介机构的行为进行监督与管理。 p证券市场监管的目标和定位证券市场监管的目标和定位创造公平、公开、公正和透明的市场环境，以创造公平、公开、公正和透明的市场环境，以保护投资者的利益。保护投资者的利益。 1222.5 证券市场监管证券市场监管p证券市场监管的基本原则证券市场监管的基本原则公开原则公开原则公平原则公平原则公正原则公正原则1232.5 证券市场监管证券市场监管p证券市场监管的模式与体制证券市场监管的模式与体制集中型证券市场监管集中型证券市场监管美国为典型代表美国为典型代表自律型证券市场监管自律型证券市场监管1997年前的英国为典型代表年前的英国为典型代表中间型证券市场监管中间型证券市场
75、监管德国为典型代表德国为典型代表1242.5 证券市场监管证券市场监管p我国现行的证券市场监管体制我国现行的证券市场监管体制属于集中型证券市场监管属于集中型证券市场监管还有与我国证券市场相关的一些特点：还有与我国证券市场相关的一些特点：中国证监会负责全国证券市场的监管中国证监会负责全国证券市场的监管证监会派出机构证监会派出机构地方证管办、特派员办事处、地方证管办、特派员办事处、证监会专员办事处根据授权和职责分别监管区域内证监会专员办事处根据授权和职责分别监管区域内上市公司和证券经营服务机构上市公司和证券经营服务机构1252.5 证券市场监管证券市场监管p证券市场监管的主要内容证券市场监管的主要内容对证券券发行的行的监管管 对证券交易所的券交易所的监管管 对上市公司的上市公司的监管管 对证券中介机构的券中介机构的监管管对证券从券从业人人员的的监管管对证券投券投资者的者的监管管1262.5 证券市场监管证券市场监管p证券监管手段证券监管手段法律手段法律手段经济手段经济手段行政手段行政手段自律管理自律管理127
