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1、案例分析之二：案例分析之二：四川四川长虹、深康佳虹、深康佳财务情况分析情况分析案例分析思案例分析思绪与方法与方法 本案例主要采用比率分析的方法，并结合要素分析法和趋势分析法，从上市公司最中心的目的净资产收益率入手，对公司赢利才干、资产效率、偿债才干、现金获取才干、股利政策做全面分析。净净 资资 产产总总 资资 产产净净 利利 润润主营业务收入主营业务收入深康佳概略深康佳概略四川长虹概略四川长虹概略公公 司司 介介 绍行行 业业 背背 景景行行 业 背背 景景一、竞争猛烈。我国电视市场经过几年的高速开展，逐渐构成了国产品牌一、竞争猛烈。我国电视市场经过几年的高速开展，逐渐构成了国产品牌几分天下的
2、局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争非常猛烈。几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争非常猛烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足有的满足上升到上升到“质的满足质的满足，有技术创新才干的企业将获得优势。，有技术创新才干的企业将获得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的要素，电视行业已从高额三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的要素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、四、WTO的影响。随着我国参与的影
3、响。随着我国参与WTO，将对我国电视消费企业带来一定影，将对我国电视消费企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司根本是并驾齐驱，康佳有后来居上之有率曾经遥遥领先，但目前两家公司根本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。势。四川四川长虹概略虹概略公司称号公司称号: 四川长虹电器股份四川长虹电器股份证券简称证券简称: 四川长虹四川长虹(600839) 上市地点上市地点:
4、 上海证券买卖所上海证券买卖所上市日期上市日期: 1994.03.11板块类别板块类别:工业类工业类 上证上证30指数股指数股行业类别行业类别: 电子产品电子产品-家用电器家用电器公司注册地址公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路四川省绵阳市高新区绵兴东路35号号 公司联络公司联络: 0816-2418486 :0816-2418401公司公司changhong法人代表法人代表: 倪润峰倪润峰 主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通 讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电
5、子部品深康佳概略深康佳概略公司称号公司称号: 康佳集团股份康佳集团股份证券简称证券简称: 深康佳深康佳(0016)板块类别板块类别: 工业类工业类 深圳成份指数股深圳成份指数股行业类别行业类别: 电子产品电子产品-家用电器家用电器上市地点上市地点: 深圳证券买卖所深圳证券买卖所上市日期上市日期: 1992.03.27公司注册地址公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区广东省深圳市华侨城东部工业区 公司联络公司联络: 6608866 :6600082公司公司konka法人代表法人代表: 任克雷任克雷 主营业务范围主营业务范围: 电视机、收录机、音响组合、激光唱机、机、电视机、收录机、音响组合、
6、激光唱机、机、 对讲机、数字通讯设备对讲机、数字通讯设备主主 营 业 务 收收 入入单位：亿元单位：亿元收入是企业利收入是企业利润的来源，同润的来源，同时也反映市场时也反映市场规模的大小。规模的大小。长虹前长虹前3 3年高速年高速增长增长,98,98、9999年年下降幅度不小，下降幅度不小，显示其市场占显示其市场占有率下降，而有率下降，而康佳收入是稳康佳收入是稳步增长，步增长，19991999年初次超越长年初次超越长虹。虹。净 利利 润单位：亿元单位：亿元长虹长虹1995-19971995-1997年净利润大幅年净利润大幅增长，增长，9898年初年初次下降，均坚次下降，均坚持较高的利润，持较高
7、的利润，但但9999年净利润年净利润大幅下降，相大幅下降，相对而言，康佳对而言，康佳净利润程度不净利润程度不断坚持较低程断坚持较低程度，但平缓增度，但平缓增长，比较稳定。长，比较稳定。单位：亿元单位：亿元总 资 产总资产显示企总资产显示企业规模的大小，业规模的大小，长虹长虹5 5年来总年来总资产增长较快，资产增长较快，年均增长年均增长39.3%39.3%，康佳，康佳也处于高速增也处于高速增长形状，年均长形状，年均增长增长71.8%71.8%，但总的来说，但总的来说，长虹规模远远长虹规模远远大于康佳。大于康佳。单位：亿元单位：亿元净 资 产由于长虹连年由于长虹连年高额的净利润，高额的净利润，再加
8、上股东的再加上股东的再投入，使企再投入，使企业净资产高速业净资产高速增长，年均增增长，年均增长长80.9%80.9%，康，康佳虽绝对数较佳虽绝对数较小，但增幅也小，但增幅也很大，年均增很大，年均增长长87.5%87.5%。财务目的分析内容目的分析内容中心目的分析中心目的分析盈利才干分析盈利才干分析偿债才干分析偿债才干分析资产效率分析资产效率分析获现才干分析获现才干分析股利政策分析股利政策分析核核 心心 指指 标 分分 析析净资产收益率净资产收益率净利利润 / / 净资产平均平均总额X 100%X 100%销售净利率销售净利率净利利润 / 销售收入售收入X 100%总资产周转率总资产周转率销售收
9、入 / 总资产平均总额权益乘数权益乘数总资产平均总额 / 净资产平均总额X XX X分析分析结论净 资 产 收收 益益 率率净资产收益率净资产收益率反映企业一切反映企业一切者权益的获利者权益的获利才干。两家公才干。两家公司自司自9595年以来年以来都呈下降态，都呈下降态，但长虹的下降但长虹的下降幅度更大，并幅度更大，并且且9898年开场净年开场净资产收益率低资产收益率低于康佳。于康佳。销 售售 净 利利 率率销售净利率反销售净利率反映企业销售收映企业销售收入的获利才干。入的获利才干。长虹长虹95-9895-98年根年根本坚持不变，本坚持不变，但但9999年大幅跳年大幅跳水，康佳呈现水，康佳呈现
10、稳中有降形状，稳中有降形状，但幅度很小，但幅度很小，两家公司两家公司19991999年销售净利率年销售净利率根本持平。根本持平。总 资 产 周周 转 率率总资产周转率总资产周转率反映总资产的反映总资产的利用效率。两利用效率。两家公司总资产家公司总资产周转率均逐年周转率均逐年递减，长虹不递减，长虹不断低于康佳，断低于康佳，且其递减幅度且其递减幅度也大于康佳。也大于康佳。权 益益 乘乘 数数权益乘数反映权益乘数反映企业总资产是企业总资产是一切者权益的一切者权益的多少倍数。长多少倍数。长虹权益乘数不虹权益乘数不断低于康佳，断低于康佳，呈下降趋势，呈下降趋势，而康佳根本坚而康佳根本坚持了稳定的程持了稳
11、定的程度。度。中心目的分析中心目的分析结论长虹和康佳两家公司净资产收益率继续递减，阐明公司盈利才干逐年减弱，长虹和康佳两家公司净资产收益率继续递减，阐明公司盈利才干逐年减弱，显示电视行业的竞争非常猛烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间显示电视行业的竞争非常猛烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以坚持市场份额已是必然，但以坚持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。关注。从销售净利率目的看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，不断从销售净利率目的看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，不断坚持了较高的程度，高
12、于康佳坚持了较高的程度，高于康佳10个百分点，但个百分点，但99年跌到和康佳同等程度，显年跌到和康佳同等程度，显示其竞争力趋弱。示其竞争力趋弱。长虹权益乘数较康佳小，显示其负债运营的比例小于康佳，且呈下降趋势长虹权益乘数较康佳小，显示其负债运营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳根本坚持不变。康佳根本坚持不变。总资产周转率两家公司均呈下降态，阐明公司销售收入的增长小于总资产的总资产周转率两家公司均呈下降态，阐明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边沿效益在下降。增长，显示公司资产的边沿效益在下降。以上几个目的显示，两家公司净资产收益率继续下降的缘由是多样的，我们以上几个目的显示，两
13、家公司净资产收益率继续下降的缘由是多样的，我们将在下面对上述目的分解，作进一步分析。将在下面对上述目的分解，作进一步分析。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利率营业利润比重营业利润比重分产品收入分析分产品收入分析新工程投资分析新工程投资分析期间费用比较期间费用比较小小 结结主主 营 毛毛 利利 率率主营毛利率反主营毛利率反映企业主要产映企业主要产品的获利才干。品的获利才干。长虹长虹9999年毛利年毛利率大幅下降率大幅下降, ,并并初次低于康佳初次低于康佳, ,其多年的规模其多年的规模效应没有得到效应没有得到发扬发扬, ,显示其产显示其产品的获利才干品的获利才干下降下降, ,康佳
14、根本康佳根本坚持稳定。坚持稳定。主营毛利率主营毛利率= =主营利润主营利润/ /主营收入主营收入X 100%X 100%1999年年产品收入、利品收入、利润构造构造从长虹公司从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全部收入的全部收入的93.63%，利润占总利润的，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专业，空调有一定的销量，但与专业消费空调企业相比还有很大差距，有一定的开展空间，光盘机利润率太低，电消费空调企业相比还有很大差距，有一定的开展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当高，但其收入利润所占
15、比重太小。公司年度报告称公司将投入数池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品，能否在字视频、通讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对公司的年找到新的利润增长点，对公司的开展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需求寻觅新的利开展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需求寻觅新的利润增长点来坚持企业的开展。润增长点来坚持企业的开展。长虹公司新工程投虹公司新工程投资分析分析长虹公司于长虹公司于1999年实施配股，募集资金年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字亿元人民币，资金的投向主要是
16、数字产品、环保电池、市场网络建立，但除开电池工程产品、环保电池、市场网络建立，但除开电池工程99年投入较大以外，其他工年投入较大以外，其他工程投入很少或未投入，不知道是什么缘由，总之，程投入很少或未投入，不知道是什么缘由，总之，2000年长虹公司募集资金在年长虹公司募集资金在这些工程上的投入，将对公司的开展产生重要影响。这些工程上的投入，将对公司的开展产生重要影响。康佳公司新工程投康佳公司新工程投资分析分析康佳公司于康佳公司于1999年增发年增发A股股8000万股，募集资金万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是亿元人民币，资金的投向是大家所关注的。从公司的投资工程看，是比较有潜力的，数字彩
17、电是目前电视大家所关注的。从公司的投资工程看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字挪动市场目前高速开展，假的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字挪动市场目前高速开展，假设能进入也将有良好报答，同时公司加大对国外市场的投入，开辟国际市场也设能进入也将有良好报答，同时公司加大对国外市场的投入，开辟国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长要素。是目前国产电视销量的另一个增长要素。营 业 利利 润 比比 重重营业利润比重营业利润比重= =营业利润营业利润/ /利润总额利润总额X 100%X 100%营业利润占利营业利润占利润总额的比重润总额的比重反映企业
18、主营反映企业主营业务对利润总业务对利润总额奉献大小。额奉献大小。两家公司营业两家公司营业利润所占比重利润所占比重均处于较高比均处于较高比例例, ,显示其主显示其主营业务的中心营业务的中心位置。位置。长虹期虹期间费用占用占销售收入比重售收入比重营业费用营业费用9898、9999两年大幅增两年大幅增长，与其销售长，与其销售战略有关，管战略有关，管理费用控制较理费用控制较好，所占比例好，所占比例下降，财务费下降，财务费用随着负债规用随着负债规模和银行利率模和银行利率的下调而下降。的下调而下降。康佳期康佳期间费用占用占销售收入比重售收入比重营业费用不断营业费用不断坚持在较高程坚持在较高程度，与市场竞度
19、，与市场竞争猛烈和其市争猛烈和其市场位置有关，场位置有关，管理费用制较管理费用制较好，所占比例好，所占比例坚持稳定，财坚持稳定，财务费用随着银务费用随着银行利率的下调行利率的下调而下降。而下降。期期间费用占用占销售收入比重比售收入比重比较期间费用是利期间费用是利润的抵减项。润的抵减项。长虹前长虹前3 3年此年此项比重较低，项比重较低，远低于康佳，远低于康佳，9898、9999年大幅年大幅上升，康佳比上升，康佳比较稳定，对利较稳定，对利润不构成很大润不构成很大的影响。的影响。盈利才干分析盈利才干分析结论主营业务收入长虹于主营业务收入长虹于97年到达顶峰，年到达顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的
20、收入稳步年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，增长，99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场位置的变化。年与长虹持平，充分显示了两家公司市场位置的变化。主营毛利率长虹不断高于康佳，显示其良好的规模效益，但主营毛利率长虹不断高于康佳，显示其良好的规模效益，但99年却大幅下降，年却大幅下降，阐明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也阐明长虹产品的竞争阐明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也阐明长虹产品的竞争力下降，而康佳在猛烈的市场竞争中坚持了稳定的毛利率，阐明公司崇尚的力下降，而康佳在猛烈的市场竞争中坚持了稳定的毛利率，阐明公司崇尚的技术创新发扬了作用，有较高的盈利空间。技术创新发扬了
21、作用，有较高的盈利空间。期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的添加，作为龙头老大，在期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的添加，作为龙头老大，在产品旺销的同时，没有建立本人的营销网络，使如今销售比较被动，康佳的产品旺销的同时，没有建立本人的营销网络，使如今销售比较被动，康佳的期间费用不断较为稳定，没有出现较大的动摇，对公司的运营起较好的作用。期间费用不断较为稳定，没有出现较大的动摇，对公司的运营起较好的作用。长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利才干自然大打折扣，长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利才干自然大打折扣，何时可以走出低谷，将取决于公司的运营，康佳公
22、司不断坚持稳步增长的战何时可以走出低谷，将取决于公司的运营，康佳公司不断坚持稳步增长的战略，其盈利才干仍将继续增长。略，其盈利才干仍将继续增长。资 产 效效 率率 分分 析析应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率总资产报酬率总资产报酬率小小结：随着：随着电视市市场竞争的猛烈和市争的猛烈和市场需求需求的减的减缓，两家公司的，两家公司的应收收帐款和存款和存货都大幅都大幅添加，运用添加，运用资产的效率均有所下降，其中的效率均有所下降，其中长虹的降幅更大一些。虹的降幅更大一些。应收收帐款周款周转率率应收帐款周转应收帐款周转率反映企业应率反映企业应收帐款的周转收帐款的周转速度。长虹前速度。长虹
23、前两年周转率高，两年周转率高，与其产品市场与其产品市场销路好有关，销路好有关，而随着市场和而随着市场和销售战略的变销售战略的变化，应收账款化，应收账款大幅添加，康大幅添加，康佳也呈逐渐下佳也呈逐渐下降的趋势。降的趋势。应收帐款周转率应收帐款周转率= =主营收入主营收入/ /应收帐款平均余额应收帐款平均余额长虹虹1999年年应收收帐款款帐龄分析分析公司公司1 1年以年以内的应收内的应收帐款比例帐款比例到达到达99.9%,99.9%,显显示其应收示其应收帐款非常帐款非常安康，应安康，应收帐款的收帐款的流动性极流动性极强。强。康佳康佳1999年年应收收帐款款帐龄分析分析公司公司1 1年以年以内的应收
24、内的应收帐款比例帐款比例也很高也很高, ,显显示其应收示其应收帐款比较帐款比较安康。安康。存存 货 周周 转 率率存货周转率存货周转率反映了企业反映了企业存货的周转存货的周转速度。两家速度。两家公司都是逐公司都是逐年下降，显年下降，显示电视市场示电视市场竞争的猛烈，竞争的猛烈，使企业的存使企业的存货都大为添货都大为添加，此目的加，此目的康佳强于长康佳强于长虹。虹。存货周转率存货周转率= =主营本钱主营本钱/ /存货平均余额存货平均余额存存 货 分分 析析单位：亿元单位：亿元随着企业规模随着企业规模和销售收入增和销售收入增长，存货呈增长，存货呈增长形状是属于长形状是属于正常的，但正常的，但989
25、8、9999两年长虹公两年长虹公司收入下降，司收入下降，而存货依然大而存货依然大幅增长，显示幅增长，显示其产品有积压其产品有积压的能够。的能够。总 资 产 报 酬酬 率率总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部反映企业全部资产的获利才资产的获利才干，表达了企干，表达了企业对资产的运业对资产的运用效率。两家用效率。两家公司也都是逐公司也都是逐年下降，阐明年下降，阐明其资产的利用其资产的利用效率下降，长效率下降，长虹的下降幅度虹的下降幅度比康佳更大。比康佳更大。总资产报酬率总资产报酬率= =净利润净利润/ /总资产平均总额总资产平均总额偿债才干分析才干分析流动比率流动比率速动比率速动比率资产负债率资产
26、负债率利息保证倍数利息保证倍数小小 结结流流 动 比比 率率流动比率反映流动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的流动资产归还流动资产归还到期流动负债到期流动负债的才干。长虹的才干。长虹的流动比率有的流动比率有较大增长，与较大增长，与其减少负债有其减少负债有关，康佳稍有关，康佳稍有增长。增长。流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债速速 动 比比 率率速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债速动比率反映速动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的速动资产归还速动资产归还到期流动负债到期流动负债的才干。长虹的才干。长虹的速
27、动比率高的速动比率高于康佳，显示于康佳，显示其良好的短期其良好的短期偿债才干。偿债才干。资 产 负 债 率率资产负债率是资产负债率是一个长期偿债一个长期偿债才干分析的目才干分析的目的，反映企业的，反映企业总资产中债务总资产中债务人提供的资金人提供的资金所占的比重。所占的比重。长虹的负债程长虹的负债程度逐年降低，度逐年降低，康佳根本坚持康佳根本坚持稳定。稳定。资产负债率资产负债率= =负债负债/ /资产资产利息保利息保证倍数倍数利息保证倍利息保证倍数反映企业数反映企业偿付负债利偿付负债利息的才干，息的才干，可以评价债可以评价债务人投资的务人投资的风险程度。风险程度。两家公司利两家公司利息保证倍数
28、息保证倍数均有增长，均有增长，与它们利息与它们利息支出的大幅支出的大幅降低有关。降低有关。利息保证倍数利息保证倍数=(=(利润总额利润总额+ +利息支出利息支出)/)/利息支出利息支出偿债才干分析才干分析结论两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高于康佳公司，这与两家公司的负债运营战略有较大关系。于康佳公司，这与两家公司的负债运营战略有较大关系。由于长虹前由于长虹前3年规模扩张太快，而其产品竞争才干开场年规模扩张太快，而其产品竞争才干开场下降，所以长虹开场降低负债程度，所以其资产负债率下降，所以长虹开场降低负债程度，所以其资产负债率呈下降
29、形状，呈下降形状，99年已处于较低程度，康佳公司消费运营年已处于较低程度，康佳公司消费运营正常，仍坚持了较高的负债率。正常，仍坚持了较高的负债率。两家公司利息保证倍数均呈增长形状，显示公司还贷才两家公司利息保证倍数均呈增长形状，显示公司还贷才干很强。干很强。获现才干分析才干分析长虹运营净现金流量长虹运营净现金流量长虹净现金流量长虹净现金流量小小结：作：作为两家老牌两家老牌绩优公司，在运公司，在运营活活动中均有中均有较强的的获现才干。才干。康佳净现金流量康佳净现金流量康佳运营净现金流量康佳运营净现金流量长虹每股运虹每股运营活活动净现金流量分析金流量分析净现金流量反映净现金流量反映企业报告期获取企
30、业报告期获取现金的才干，企现金的才干，企业不仅要有账面业不仅要有账面利润，还应有现利润，还应有现金净收入。长虹金净收入。长虹公司虽利润下降公司虽利润下降较大，但仍显示较大，但仍显示较强的获现才干，较强的获现才干，特别是特别是9999年收回年收回大量以前年度应大量以前年度应收票据款收票据款, ,每股每股运营活动净现金运营活动净现金流量大大超越净流量大大超越净收益。收益。单位：元单位：元康佳每股运康佳每股运营活活动净现金流量分析金流量分析净现金流量反净现金流量反映企业报告期映企业报告期获取现金的才获取现金的才干，企业不仅干，企业不仅要有账面利润，要有账面利润，还应有现金净还应有现金净收入。康佳公收
31、入。康佳公司司9898年每股净年每股净现金很高现金很高, ,远远远远高于净收益高于净收益,99,99年每股经现金年每股经现金流略低于净收流略低于净收益益, ,但也坚持了但也坚持了较强的获现才较强的获现才干。干。单位：元单位：元长虹虹1999年年净现金流量分析金流量分析公司运营活动公司运营活动产生的净现金产生的净现金比净利润还高，比净利润还高，显示其获现才显示其获现才干较强，投资干较强，投资活动产生负净活动产生负净现金流是由于现金流是由于继续新工程投继续新工程投资所致，筹资资所致，筹资活动产生净现活动产生净现金流是由于金流是由于19991999年配股增年配股增资所致。资所致。康佳康佳1999年年
32、净现金流量分析金流量分析公司运营活动公司运营活动产生的净现金产生的净现金相比净利润还相比净利润还有一定差距，有一定差距，应进一步提高应进一步提高其获现才干，其获现才干，投资活动产生投资活动产生负净现金流是负净现金流是由于继续工程由于继续工程投资所致，筹投资所致，筹资活动产生大资活动产生大量净现金流是量净现金流是由于由于19991999年增年增发新股筹资所发新股筹资所致。致。股利政策分析股利政策分析长虹股利政策长虹股利政策康佳股利政策康佳股利政策股价分析股价分析长虹股利政策分析虹股利政策分析公司上市后不断实施较为积极的股利分配政策，股本扩张较快，但现公司上市后不断实施较为积极的股利分配政策，股本
33、扩张较快，但现金红利派发较少，令人遗憾，金红利派发较少，令人遗憾，5 5年中仅仅年中仅仅19971997派现，另一方面，公司派现，另一方面，公司配股频繁，虽然融资通畅，但公司利润反而下滑，不能不引起投资者配股频繁，虽然融资通畅，但公司利润反而下滑，不能不引起投资者的担忧。的担忧。康佳股利政策分析康佳股利政策分析公司上市后不断实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给公司上市后不断实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东以积极报答，同时，于股东以积极报答，同时，于19981998、19991999三年实施送股，实现股本扩张，三年实施送股，实现股本扩张，19961996、199819
34、98两年实施配股，由于公司业绩优良，保证了资金筹集的渠两年实施配股，由于公司业绩优良，保证了资金筹集的渠道。道。股股 价价 示示 意意 图股价以每年末股价以每年末最后一个买卖最后一个买卖日二级市场复日二级市场复权价钱为准。权价钱为准。长虹颇有龙头长虹颇有龙头风范风范,97,97比比9595增长增长2020倍倍, ,但但9999年比年比9797年跌年跌了一半了一半, ,套劳套劳了大批投资者了大批投资者, ,相比较而言相比较而言, ,康佳股价动摇康佳股价动摇较小较小, ,并在并在9999年又接近历史年又接近历史高位，走势稳高位，走势稳健。健。综 合合 评 价价中中国国彩彩电行行业竞争争猛猛烈烈，市
35、市场需需求求日日趋减减缓，平平均均获利利程程度度下下降降，要要在在竞争争中中获胜必必需需创新新。长虹虹公公司司盈盈利利才才干干下下降降明明显，步步入入调整整期期，康康佳佳公公司司产品品具具有有较强竞争力，争力，稳步增步增长。长虹虹和和康康佳佳规模模高高速速扩张，阐明明两两家家公公司司抓抓住住了了中中国国电视市市场的的开开展展，把把握握住住时机，在机，在竞争中争中获得得优势，稳居市居市场占有率前二位。占有率前二位。长虹虹运运营中中突突出出规模模效效应，虽然然带来来了了高高额利利润，但但在在市市场发生生变化化的的时候候，却却带来来了了负效效应，康康佳佳在在运运营中中显得得脚脚踏踏实地地，稳步步增增
36、长，注注重重市市场的的变化化，有有后后来居上的来居上的趋势。两两家家公公司司目目前前财务情情况况均均属属良良好好，比比较平平安安，都都具具有有较强的的获现才才干干，不不同同的的是是长虹已明虹已明显步入步入调整期，而康佳整期，而康佳还处于增于增长期。期。两两家家公公司司均均实施施积极极的的股股利利分分配配政政策策，相相比比之之下下，康康佳佳公公司司给与与了了股股东更更多多的的报答。答。财务管理案例分析报告要求：财务管理案例分析报告要求：比较同一行业的两家上市公司在比较同一行业的两家上市公司在20062006年年-2021-2021年间的财务情况年间的财务情况资料来源：资料来源：中国证券报上市公司数据库系统中国证券报上市公司数据库系统图书馆图书馆CSMARCSMAR数据库系统数据库系统
