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1、第三章 信用、利息与利率信用利息与利率信用l什么是信用？l是以偿还与付息为条件的经济上的借贷行为。l偿还性是其最本质的特征。l信用的种类：商业信用、银行信用、国家信用、消费信用等。利息与利率利息与利率l一、利息的含义及其来源l二、利息率及其计算l三、决定利率水平的因素l四、利率的种类l五、利率变动对经济的影响l六、利率决定理论l案例分析美国的利率市场化改革一、利息的含义及其来源l（一）利息的含义l（二）利息的来源返回（一）利息的含义l什么是利息？关于这个问题，西方经济学家们有多种说法。l观点一：“节欲论”；l观点二：“时差利息论”；l观点三：“流动性偏好论”。返回二、利息率及其计算l利率：指借
2、贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比值。l年利率=月利率*12=日利率*360l按照利息的计算方法不同，可将利息分为单利与复利两种。 l1、单利法l2、复利法l3、现值与终值返回1、单利法l单利是指不管借贷期限的长短，只按本金计算利息，本金所生利息不再加入本重复计算利息的计息方法。返回2、复利法l复利是指计算利息时，要按一定期限，将所生利息加入本金逐期滚算、重复计息的计息方法。返回3、现值与终值l现值和终值是金融业务中经常接触到的两个互为相对的概念，现值和终值之间通过复利方式相互换算，其关系为：。返回三、决定利率水平的因素l（一）平均利润率l（二）借贷资金供求状况：利率的根本影响因素，其他影响
3、因素都是通过影响它来影响利率。l（三）通货膨胀率和预期通货膨胀率：l（四）国际收支状况l（五）国家经济政策返回四、利率的种类l利率的种类繁多，利率的种类视分类方法的不同而异，主要有以下几组：l（一）名义利率和实际利率 l（二）固定利率和浮动利率 l（三）市场利率和官定利率 l（四）基准利率和非基准利率 l（五）一般利率和优惠利率 l（六）年利率、月利率和日利率 返回（一）名义利率和实际利率l名义利率和实际利率是按是否考虑通货膨胀因素的影响进行的分类。名义利率指不考虑物价变动对利息影响时的利率；实际利率则是扣除了通货膨胀后的真实利率。返回（二）固定利率和浮动利率l固定利率和浮动利率是根据利率在借
4、贷期内是否调整进行的分类。固定利率指在整个借贷期内不作调整的利率；浮动利率则指在借贷期内可定期或按约定调整的利率。返回（三）市场利率和官定利率l市场利率和官定利率是依据利率是否按市场规律自由变动进行的分类。市场利率是由金融市场货币供求关系决定的利率；官定利率是由政府的金融管理部门或中央银行决定的利率。返回（四）基准利率和非基准利率l基准利率和非基准利率是依据利率在整个利率体系中的地位、作用进行的分类。基准利率是在整个利率体系中起决定作用的利率，即是整个利率体系中用来比照决定其他利率的利率；非基准利率指除基准利率以外的其他所有利率。返回（五）一般利率和优惠利率l一般利率和优惠利率是按利率分为根据
5、利率是否带有优惠性质进行的分类。一般利率是不带任何优惠性质的利率；优惠利率则是国家通过金融机构或金融机构本身向有关企业提供的低于一般利率的利率。返回（六）年利率、月利率和日利率l年利率、月利率和日利率是按计算利息的不同期限单位进行的分类。年利率以年为计算利息的单位；月利率以月为单位计算利息；日利率则以月为单位计算利率。返回五、利率变动对经济的影响l（一）对资金供需的影响l（二）对宏观经济的影响l1、从微观看l2、从宏观看l3、从厂商投资来看l（三）对国际收支有重要影响l（四）利率变动影响经济的渠道返回六、利率决定理论l均衡利率决定理论是利率理论的核心，它研究的是利率总水平的变动由什么因素决定。
6、最具影响力的理论有：马克思的利率理论、实际利率理论、流动偏好利率理论、借贷资金理论以及ISLM模型中的利率决定理论。 l（一）马克思利率理论：理论的核心是平均利润率决定利率。l（二）古典学派利率理论储蓄投资理论l（三）凯恩斯利率理论流动偏好利率理论l利率由货币的供求关系决定，ML1（Y）L2（r）。l（四）新古典利率决定理论借贷资金理论（可贷资金理论）l利率决定的条件为：可贷资金的供给=可贷资金的需求。l（五）ISLM模型中的利率决定理论l（六）利率的期限结构理论返回（五）ISLM模型中的利率决定理论l该理论认为，市场的均衡利率是当产品市场和货币市场同时达到均衡时的利率。该模型的理论基础有以下
7、几点：l1、整个社会经济活动可分为两个领域：实际领域和货币领域。l2、实际领域均衡的条件是投资I=储蓄S，货币领域均衡的条件是货币需求L=货币供给M，整个社会经济均衡必须在实际领域和货币领域同时达到均衡时才能实现。l3、投资是利率i的反函数，即I（i）；储蓄是收入Y的增函数，即S（Y）。货币需求可按不同的需求动机分为两个组成部分，即L=L1+L2，L1是满足交易动机和预防动机的货币需求，又是收入的增函数，即L1（Y）；而L2是满足投机动机的货币需求，它是利率的反函数，即L2（i）。ISLM曲线iLMIS E Ye ieOYSSii Y I I YOOOO ISAB I1 I2 i1 i2I(i
8、) I=SIS曲线YL1YL1L2BLM0000iL2AABABABiY2Y1L=ML1(Y)L2(i)i2i1LM曲线返回（六）利率的期限结构理论l 利率期限结构是指风险结构相同的金融资产因期限不同而产生的不同利率。这可用债券的回报率曲线来表示。it（a）平坦型 （b）递增型 （c）递减型 （d）隆起型返回l解释利率期限结构的理论有预期理论、市场分割理论和优先置产理论。l1、预期理论l2、市场分割理论l3、优先置产理论（流动性报酬理论）返回l预期理论认为，利率期限结构差异是由人们对未来利率的预期差异造成的。在证券市场上，各种期限的证券相互替代。l如，当人们预测未来短期利率上升时，投资者对短期
9、证券的需求增加，长期证券的需求减少；而证券供给者则减少短期证券的发行，增加长期证券的发行。结果，短期证券的需求增加，供给减少，价格上升，利率下降；长期证券的需求减少，供给增加，价格下降，利率上升。在这种情况下，短期利率低于长期利率。返回l市场分割理论认为，各种期限的证券市场是彼此分隔、相互独立的。长期利率和短期利率由各自市场供求关系决定。返回l优先置产理论认为，长期债券的利率由两个部分构成：一是当期短期债券利率与长期债券到期前预测的短期利率平均值，二是长期债券供求变化所产生的长期债券流动性报酬。返回案例分析美国的利率市场化改革l一、利率自由化（市场化）的涵义l二、金融自由化与利率自由化理论l三
10、、国外利率自由化实践的经验教训l目前我国的存款利率是由央行设定基准利率，各银行只能在此基础上至多上浮10%。各期限利率高低，根本上还是由央行说了算。所谓利率市场化，就是要取消各期限存款利率的央行基准利率，由市场自行决定。比如在美国，除了隔夜利率由美联储议息决定外，其余期限利率均通过债券市场等市场价格来决定。 返回二、金融自由化与利率自由化理论l（一）金融抑制论与金融深化论l1、金融抑制论是美国斯坦福大学教授罗纳德.I.麦金农提出的基本特征是低的实际利率水平和有选择的信贷分配。l2、金融深化论是美国教授爱德华.肖提出的l（二）理论的缺陷返回理论的缺陷l首先，这些理论高估了经济落后国家的利率弹性和
11、作用。利率对储蓄的作用应是双向的“替代效应” 和 “收入效应” 。l其次，麦金农和肖的理论过分强调了投资的资金来源储蓄量对投资的影响，而轻视了储蓄向资本转化的效率和方式，以及资本积累过程中的其他决定因素。 l另外，这些理论还忽略了金融自由化改革实施的适当环境和合理的进展方式，以及自由化带来的可能不利效应。 三、国外利率自由化实践的经验教训 l（一）美国的利率自由化Q项条例的废除 l（二）各国利率自由化的启示返回（一）美国的利率自由化Q项条例的废除l1、Q项条例的内容l2、利率自由化过程l3、利率自由化给美国经济和世界经济带来的效应返回1、Q项条例的内容l（1）对储蓄存款和定期存款的利率设置上限
12、；l（2）禁止对活期存款支付利息；l（3）限制各种贷款的利率。返回2、利率自由化过程l（1）到60年代末和70年代初，“脱媒”现象日益严重。l（2）到70年代，美国政府开始考虑放松Q项条例政策。l（3）1973年5月实施规制放松措施。l（4）直到1980年，利率自由化进程得以以法制化的形式进入实质展开阶段。到1986年3月，Q项条例完全终结，实现了利率的完全自由化。返回（二）各国利率自由化的启示l1、工业化国家与发展中国家利率自由化实践比较l2、发展中国家利率自由化应掌握的原则返回1、工业化国家与发展中国家利率自由化实践比较 l差异表现为：l（1）经济发展阶段l（2）经济体制和市场机制方面l（3）改革方式返回2、发展中国家利率自由化应掌握的原则l（1）全面放开利率之前，必须要有一个稳定的宏观经济环境l（2）渐进地放开利率，合理地选择放开秩序l 对发展中国家，合适的顺序是先实现同业拆借利率、债券发行利率的自由化，然后是贷款利率限制放开，最后放开存款利率。l（3）在利率自由化过程中，应注重加强对银行系统的有效监督，建立健全金融法规法纪l（4）在存、贷款利率放开时，国内资金应相当地充裕返回
