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1、第一章 资金的时间价值理论一、概念一、概念 资金的时间价值资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。产生的原因主要有：通货膨胀、投资增值、承担风险等。 现金流量图描述现金流量作为时间函数的图形，它 能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。是资金时间价值计算中常用的工具。现金流量图的三大要素:大小、流向、时间点注意：注意：1. 第一年年末的时刻点同时也表示第二年年初。2. 立脚点不同,画法刚好相反。3. 净现金流量 = 现金流入 现金流出 4.现金流量只计算现金收支(包括现钞、转帐支票等结算 凭证),不计算项目内部的现金转移(如折旧等)。现金流入现金流出现金流量图时间+0 1 2 3 n利
2、息一定数额货币经过一定时间后资金的绝对增 值，用“I”表示。每单位时间增加的利息 原金额（本金）100%利率(i%)=广义的利息：信贷利息和经营利润。 利率利息递增的比率，用“i”表示。是资金时间价 值的习惯表示方式。 计息周期通常用年、月、日表示，也可用半年、季度来计算，用“n”表示。利息的计算有两种方法：1. 单利法单利法 : (利不生利) I = P i n F=P（1+ i n）P本金 F本利和2. 复利法：复利法：（利滚利）F=P(1+i)nI=F-P=P(1+i)n-1二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算与之相关的几个概念：1.现值（P）资金发生在某一特定时间序列始点上 的
3、 价值。2.终值（F）资金发生在某一特定时间序列终点上 的 价值。3.年金（A）各年等额收入或支付的金额。4.等 值 在特定利率（i）条件下，不同时点的两 笔绝对值不相等的资金具有相等的价值。等额分付终值公式：0 1 2 3 n-1 nFAA1累计本利和（终值）等额支付值年末23AAnAAA+A(1+i)A+A(1+i)+A(1+i)2A1+(1+i)+(1+i)2+(1+i)n-1 即 F= A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1得 F(1+i)-F=-A+A(1+i)n F=A 用系数符号表示 F=A(F/A, i, n )等值计算公式表:第二章第二章 工程投资估算：工程投资
4、估算： 工程项目总投资的构成：工程项目总投资1.建筑安装工程费直接费间接费利润税金设备原价设备运杂费3.工程建设其它费用土地使用费与项目建设有关的其它费用与企业未来生产经营有关的费用进口设备抵岸价国产设备（带备件）出厂价(工程造价)固定资产总投资2.设备及工器具购置费4.预备费基本预备费调整（涨价）预备费5.固定资产投资方向调节税（暂停征收）6.建设期贷款利息流动资金流动负债流动资产建筑安装建筑安装工程费用工程费用直接费直接费直接工程费直接工程费人工费人工费材料费材料费施工机械使用费施工机械使用费措施费措施费1.1.环境保护环境保护2.2.文明施工文明施工3.3.安全施工安全施工4.4.临时设
5、施临时设施5.5.夜间施工夜间施工6.6.二次搬运二次搬运7.7.大型机械设备进出场大型机械设备进出场 及安拆及安拆8.8.混凝土、钢筋混凝土混凝土、钢筋混凝土模板及支架模板及支架9.9.脚手架脚手架10.10.已完工程及设备保护已完工程及设备保护11.11.施工排水、降水施工排水、降水1、定额计价建筑安装工程费用的构成建筑安装建筑安装工程费用工程费用直接费直接费企业管理费企业管理费利润利润税金税金 规费规费间接费间接费1.1.工程排污费工程排污费2.2.工程定额测定费工程定额测定费3.3.社会保障费社会保障费（1 1）养老保险费）养老保险费（2 2）失业保险费）失业保险费（3 3）医疗保险费
6、）医疗保险费4.4.住房公积金住房公积金5.5.危险作业意外伤害保险费危险作业意外伤害保险费1.1.管理人员工资管理人员工资2.2.办公费办公费3.3.差旅交通费差旅交通费4.4.固定资产使用费固定资产使用费5.5.工具用具使用费工具用具使用费6.6.劳动保险费劳动保险费7.7.工会经费工会经费8.8.职工教育经费职工教育经费9.9.财产保险费财产保险费1010财务费财务费11.11.税金税金12.12.其他其他1、定额计价建筑安装工程费用的构成四、工程概预算与建设程序四、工程概预算与建设程序项目建议书可行性研究初步设计技术设计施工图设 计工程招标建设实施竣工验收投资估算设计概算修正概算施工工
7、程图量预清 算单或计 价承 包合同价交付使用结算价竣工决算计划阶段设计阶段施工阶段项目后评价投资估算和竣工决算编制的依据投资估算和竣工决算编制的依据（1）建设项目的相关技术与计划文件 如项目建议书、招标标书、规划设计方案及其说明等。 （2）主管部门颁发的投资估算指标、技术经济指标和设计参数 如普通民用建筑的单方造价“元/平方米”；星级宾馆的标准客房单位造价“万元/间”；医院的住院病床单位造价“元/床”等。 （3）编制单位收集整理的类似工程资料 （4）当地现行的各类法规性文件 如概算定额、预算定额、单位估价表、各项费用取费标准、价格指数、调价办法及系数等。竣工决算的编制依据:n（1）工程合同、工
8、程结算等有关资料；n（2） 竣工图、工程竣工报告和工程验收单；n（3）经审批的施工图预算、设计总概算；n（4）设计变更记录、施工记录或施工签证单及其他施工发生的费用记录；n（5）材料、设备和其他各项费用的调整依据；n（6）有关定额、费用调整的补充规定；n（7）其他有关资料。第三章 工程经济评价的基本指标及方法 经济效果评价主要解决两类问题：经济效果评价主要解决两类问题： 一是评价拟建项目的预期效果是否满足一定的检验一是评价拟建项目的预期效果是否满足一定的检验标准的标准的“筛选问题筛选问题”，可称为，可称为“绝对效果评价绝对效果评价”； 二是确定拟建项目多个方案间的优劣或其优先顺序二是确定拟建项
9、目多个方案间的优劣或其优先顺序的的“优选问题优选问题”，可称为，可称为“相对效果评价相对效果评价”。 本节内容即为绝对效果评价，它是进行相对效果评价本节内容即为绝对效果评价，它是进行相对效果评价的基础。的基础。 国国家家计计委委和和建建设设部部联联合合颁颁布布了了建建设设项项目目经经济济评评价价方方法法与与参参数数，它和传统的项目评价方法相比，具有以下特点：它和传统的项目评价方法相比，具有以下特点： 静态分析与动态分析相结合，以动态为主静态分析与动态分析相结合，以动态为主 定性分析与定量分析相结合，以定量为主定性分析与定量分析相结合，以定量为主 阶段性效益分析与全过程效益分析相结合，以全过程为
10、主阶段性效益分析与全过程效益分析相结合，以全过程为主 微观效益分析与宏观效益分析相结合，以宏观为主微观效益分析与宏观效益分析相结合，以宏观为主 实物量分析与价值量分析相结合，以价值量为主实物量分析与价值量分析相结合，以价值量为主 统计分析与预测分析相结合，以预测为主统计分析与预测分析相结合，以预测为主一、一、 经济评价的基本指标经济评价的基本指标注：表中带注：表中带*号的指标还涉及项目的比较，属于相对效果评号的指标还涉及项目的比较，属于相对效果评价范畴。价范畴。动态评价指标动态评价指标 1.动态投资回收期（动态投资回收期（Pt） 经济含义：在给定的基准收益率下，用方案各年的净收益的现值来回收全
11、部投资现值所需的时间。 表达式： 评价标准：Pt0，方案可取。 计算方法：非等额年收益回收投资Pt（列表计算）实际工作中常用Pt=累计净现金流量现值开始出现正值的年份数1上年累计净现金流量现值的绝对值当年净现金流量现值+注：若方案的回收期不长和基准收益率不大时，可任意选静态或动态投资回收期来计算，而若静态投资回收期较长而基准收益率较大时，则必须要计算动态投资回收期。 例：某项目有关数据见下表。设基准收益率为例：某项目有关数据见下表。设基准收益率为10，寿命期，寿命期为为6年，求该项目的净现值和动态投资回收期。年，求该项目的净现值和动态投资回收期。方法方法：用：用列表列表计算可直接求得，较简便。
12、计算可直接求得，较简便。NPV=24.96（万元）万元）Pt= 61+|-8.93|33.875.26（年）2. 净现值（净现值（NPV） ，将来值（将来值（NFV），）， 年值（年值（NAV） 净现值（净现值（NPV） 投资项目按一定的折现率或将计算期内各年的净现金流量折现到经济活动起始点的现值之和。137PtNPV=?0P1P2P3 表达式： 评价标准：NPV0时，ii c PtN 可取 NPV=0时，i=i c Pt=N 可取 NPV0时，ii c Pt ic，则则 NPV0 可行可行 ir ic，则则 NPV=0 可行可行 ir ic，则则 NPVIRRA并不代表 IRRB-A i C
13、2）表达式：NPVNPVBNPVA0i c IRRB-AIRRBIRRAABi几个关系：1. IRRA - IRRB IRRB-A2. 在 IRRB-A处NPVA=NPVB3. 当IRRA，IRRB，且 IRRB-A均i c时，选B方案为优三三 、独立方案（有资源限制）的比较选择、独立方案（有资源限制）的比较选择有资源限制的情况 如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法: 1.方案组合互斥化法 2. 内部收益率或净现值率排序法1.方案组合互斥化法原理: 列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案(其现金流量为
14、被组合方案现金流量的叠加)，由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。 2.内部收益率或净现值率排序法原理 净现值率排序法和内部收益率排序法具有相同的原理：计算各方案的净现值，排除净现值小于零的方案，然后计算各方案的净现值率(=净现值/投资的现值)，按净现值率从大到小的顺序，依次选取方案，直至所选取方案的投资额之和达到或最大程度地接近投资限额。 内部收益率或净现值率法存在一个缺陷，内部收益率或净现值率法存在一个缺陷， 即可即可能会出现投资资金没有被充分利用的情况
15、。能会出现投资资金没有被充分利用的情况。第五章第五章 建设项目财务评价建设项目财务评价一、一、 概述：概述：财财 务务 报报 表表指标计算方法指标计算方法行业及国家参数行业及国家参数基础数据基础数据 指指 标标参数比较参数比较评估结果评估结果 财务评价作用原理图财务评价作用原理图 体体系系二二、基本数据和基本财务报表、基本数据和基本财务报表五种基本财务报表五种基本财务报表财务现金流量表财务现金流量表损益表损益表资金来源与运用表资金来源与运用表资产负债表资产负债表财务外汇平衡表财务外汇平衡表三、三、 财务评价的指标体系财务评价的指标体系 分类：分类： 1.根据是否考虑根据是否考虑资金时间价值资金
16、时间价值，分为分为静态静态动态动态评价指标评价指标2.按指标的按指标的性质性质分为分为时间性时间性价值性价值性比率性比率性指标指标项目项目财务财务评价评价指标指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标投资回收期投资回收期固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率财财 务务 比比 率率资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率动态投资回收期动态投资回收期净现值净现值内部收益率内部收益率净现值率净现值率经济换汇成本经济换汇成本经济节汇成本经济节汇成本 财务评价指标分类之一财务评价指标分类之一第七章 建设项目不确定
17、性经济分析 本章地内容是围绕预测 决策方面地问题而进行地不确定性分析造成原因：1)项目数据的统计偏差2)通货膨胀3)技术进步4)市场供求结构变化5)其他外部因素（政府政策、法规的变化）一、一、 绪论绪论风险不确定性分析不确定性 缺乏足够信息的条件下所造成的实际值和期望值的偏差由于随机的原因而造成的实际值和期望值的差异。二、概率分析二、概率分析(风险分析风险分析)（重点）（重点）n由于盈亏平衡分析和敏感性分析，只是假定在各个不确定因素发生变动可能性相同的情况下进行的分析，而忽略了它们是否发生和发生可能的程度有多大，这类的问题。因此只有概率分析才能明确这类问题。n 比如: 两个同样敏感的因素向不同
18、方向变动的概率，一个可能性很大,而另一个很小。显然，前一个因素会给项目带来很大的影响，而后一个虽也很敏感，但它变化的可能性很小，对项目的影响自然也很小，敏感性分析无法区别这两个因素对项目带来的风险程度，这就要靠概率分析来完成。1.定义定义:是使用概率预测各种不确定性因素和风险因素的是使用概率预测各种不确定性因素和风险因素的 发生对项目评价指标影响的一种定量分析法。发生对项目评价指标影响的一种定量分析法。2.损益期望值损益期望值:数学含义为数学含义为:E（Ai）Ai方案的损益期望值方案的损益期望值P（j） 自然状态自然状态j的发生概率的发生概率aij Ai方案在自然状态方案在自然状态j下的损益值
19、下的损益值n自然状态数自然状态数 例：某项目工程,施工管理人员要决定下个月是否开工,若开工后遇天气不下雨,则可按期完工,获利润5万元,遇天气下雨,则要造成1万元的损失.假如不开工，不论下雨还是不下雨都要付窝工费1000元.据气象预测下月天气不下雨的概率为0.2,下雨概率为0.8,利用期望值的大小为施工管理人员作出决策。 解: 开工方案的期望值 E1=500000.2+(10000)0.8=2000元 不开工方案的期望值 E2=(1000)0.2+(1000)0.8= 1000元 所以，E1E2 ， 应选开工方案。3.决策树：决策树：方案分枝方案分枝2决策点决策点淘汰淘汰概率分枝概率分枝可能结果
20、点可能结果点3自然状态点自然状态点画画 图图计计 算算-1000开工开工不开工不开工下雨下雨 P1=0.810000123不下雨不下雨 P20.22000-1000P10.8P20.250000-1000如上例如上例：1 多级决策：前一级决策是后一级问题进行决策的多级决策：前一级决策是后一级问题进行决策的前提条件。前提条件。n 例：某地区为满足水泥产品的市场需求拟扩大生产能力规划例：某地区为满足水泥产品的市场需求拟扩大生产能力规划建水泥厂，提出了三个可行方案：建水泥厂，提出了三个可行方案：n 1. 1.新建大厂新建大厂, ,投资投资900900万元万元, ,据估计销路好时每年获利据估计销路好时
21、每年获利350350万万元元, ,销路差时亏损销路差时亏损100100万元万元, ,经营限期经营限期1010年；年；n 2. 2.新建小厂新建小厂, ,投资投资350350万元万元, ,销路好时每年可获利销路好时每年可获利110110万元万元, ,销路差时仍可以获利销路差时仍可以获利3030万元万元, ,经营限期经营限期1010年；年；n 3. 3.先建小厂先建小厂, ,三年后销路好时再扩建三年后销路好时再扩建, ,追加投资追加投资550550万元万元, ,经经营限期营限期7 7年年, ,每年可获利每年可获利400400万元。万元。n 据市场销售形式预测据市场销售形式预测,10,10年内产品销
22、路好的概率为年内产品销路好的概率为0.7,0.7,销销路差的概率为路差的概率为0.3 0.3 。按上述情况用静态方法进行决策树分析。按上述情况用静态方法进行决策树分析, ,选择最优方案。选择最优方案。110解：34扩建不扩建好P1=0.7差 P2=0.3P1.0P1.0后 7 年共 10 年40030 -550I12建大厂建小厂-900-35012501546350-100好 P1=0.7差 P2=0.32250770前 3 年节点: (3500.71000.3)109001250万元节点: 4001.0 75502250万元节点： 1101.0 7770万元决策点：比较扩建与不扩建 2250
23、770，应选3年后扩建的方案。节点: 22500.7+1100.73+300.310350=1546万元决策点I：比较建大厂建小厂 15461250 应选先建小厂。问题:若已知ic5，试用动态分析法计算此题。第八章 价值工程（VE/VA）原理一、价值工程（一、价值工程（VE/VA） 1.定义定义以谋求以谋求最低最低的产品的产品全寿命周期成本全寿命周期成本，可靠可靠地地 实现使用者所需的实现使用者所需的必要功能必要功能，对产品的功能，对产品的功能 成本进行有组织的系统分析的一种技术方法。成本进行有组织的系统分析的一种技术方法。价值（价值（V）产品功能（产品功能（F）全寿命周期成本（全寿命周期成本
24、（C）2.提高提高V的的途径途径：根据公式：根据公式V=FC（1） F ， C （2） F ，C （3） F ， C （4） C ， F V V V （5） F ， C V V 3.VE/VA的的特点特点：1) 着眼于全寿命周期成本着眼于全寿命周期成本2) 以以提高价值提高价值为为目标目标，反映了生产者和用户的共同利益，反映了生产者和用户的共同利益3) 以以功能功能分析为分析为核心核心4) 是有组织的集体创造活动是有组织的集体创造活动5) 其应用一般在方案的研究设计阶段其应用一般在方案的研究设计阶段二、价值工程的工作程序与方法：二、价值工程的工作程序与方法： 一、国民经济评价的概念与作用一、国
25、民经济评价的概念与作用 国民经济评价在建设项目的经济评价中具有举足轻重的作用。我国现行的建设项目经济评价方法与参数中明确提出： 对于财务评价与国民经济评价的结论均可行的项目，应予通过； 对于财务评价结论可行、而国民经济评价结论不可行的项目，一般应予否定； 对于财务评价结论不可行、而国民经济评价结论可行的项目，主要是基础性项目和公益性项目，一般应予通过，或重新考虑方案的条件，使之具有财务上的生存能力。第八章 国民经济评价 1.国民经济评价的概念 国民经济评价国民经济评价是指按照资源合理配置的原则，从国家整体的角度考察项目的费用和效益，用影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，分析、计
26、算项目对国民经济的净贡献，据以评价项目的经济合理性。 国民经济评价又称费用效益分析，于20世纪30年代在西方国家的政府公共工程项目评价中开始出现；二战结束后，世界银行（WB）、联合国工业发展组织（UNIDO）等一些国际机构在向第三世界国家提供金融援助时，普遍要求受援国对资金的运用必须符合一定的经济标准，这就促使费用效益分析方法在国际上得到广泛运用。 我国目前所采用的国民经济评价方法，是在参考了 UNIDO 法、并结合国情的基础上，提出的一套比较简便易行的技术路线。 2. 2.国民经济评价的作用国民经济评价的作用 从宏观上合理配置国家有限资源从宏观上合理配置国家有限资源 真实反映项目对国民经济的
27、净贡献真实反映项目对国民经济的净贡献 实现投资决策的科学化实现投资决策的科学化二、国民经济评价与财务评价的关系三、国民经济评价的内容 （1）国民经济费用与效益的识别与处理 国民经济评价中的费用与效益，不仅包括在项目建设和运营中直接发生的、在财务帐面上直接显现的费用和效益，还包括那些因项目建设和运营而对外部造成的、不在财务帐面上直接显现的间接费用和效益。需要对它们一一加以识别，并尽可能予以量化处理。 （2）影子价格的确定与经济数据的调整 正确选定影子价格，是确保国民经济评价科学性的关键。要选择既能反映资源的真实经济价值，又能反映市场供求关系，并且符合国家经济政策的影子价格；然后按照影子价格对基础
28、数据进行调整，计算各项经济费用和效益。 （3）国民经济效果分析 根据以上经济费用和效益，用社会折现率计算国民经济评价指标，得出结论。一、可行性研究的概念及其发展历程一、可行性研究的概念及其发展历程 可行性研究（feasibility study）是在投资决策之前，对拟议中的投资项目进行全面技术经济分析论证的科学方法。即通过调查、研究与拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等多方面资料，分析、比较可能的投资方案和建设方案，预测、评价项目建成后的经济效益、社会效益和环境效益，并在此基础上，综合论证项目建设的必要性、财务上的盈利性、经济上的合理性、技术上的先进性、功能上的适用性、环境上的可行性以及建设
29、条件上的可能性，从而为投资决策提供科学依据。第九章 项目可行性研究二、可行性研究的目的与作用 确立合理的投资方向、投资规模与投资结构；确立合理的投资方向、投资规模与投资结构； 客观综合地考虑经济效益、社会效益和环境效益；客观综合地考虑经济效益、社会效益和环境效益； 为向金融机构和社会筹集资金提供依据；为向金融机构和社会筹集资金提供依据； 为编制设计文件和进行建设工作提供依据；为编制设计文件和进行建设工作提供依据； 为签订与项目有关的合同、协议等经济文件提供依据。为签订与项目有关的合同、协议等经济文件提供依据。三、可行性研究的工作阶段 四、编制可行性研究的依据（1 1）国民经济和社会发展计划、地
30、区及行业发展规划、国土规划与）国民经济和社会发展计划、地区及行业发展规划、国土规划与城市规划、国家产业政策和投资政策；城市规划、国家产业政策和投资政策；（2 2）已经批准的项目建议书和建设单位设想；）已经批准的项目建议书和建设单位设想；（3 3）有关自然、经济、社会、技术等基础资料，包括建设地区的地）有关自然、经济、社会、技术等基础资料，包括建设地区的地理、气候、地质、水文等情况，经济发展、产业结构、行政体制理、气候、地质、水文等情况，经济发展、产业结构、行政体制等情况，类似工程项目的技术资料等等；等情况，类似工程项目的技术资料等等；（4 4）国家正式颁发的有关技术法规和技术标准，以及国家正式颁发）国家正式颁发的有关技术法规和技术标准，以及国家正式颁发的项目评价方法和参数。的项目评价方法和参数。
