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1、十章金融市场与金融工具Stillwatersrundeep.流静水深流静水深,人静心深人静心深Wherethereislife,thereishope。有生命必有希望。有生命必有希望一、金融市场的种类和构成要素一、金融市场的种类和构成要素n何谓何谓金融市场金融市场？P170n（一）种类（一）种类分类依据分类依据市市 场场 种种 类类融资融资期限期限 货币市场货币市场（短期短期金融市场，金融市场，回购协议回购协议）资本市场资本市场（长期长期金融市场，金融市场，股票股票/债券债券/基金基金）不同交易不同交易标的标的票据市场、证券市场、衍生工具市场、外票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场和黄金
2、市场汇市场和黄金市场交割交割期限期限 现货市场现货市场（成交后（成交后2个个交易日）交易日）和期货市场和期货市场（二）构成要素（二）构成要素 1、市市场场参参与与者者：包包括括政政府府、中中央央银银行行、商商业业性性金金融融机构、机构、企业企业和居民。和居民。 2、金融工具金融工具 金金融融资资产产是是指指以以价价值值形形态态存存在在的的资资产产，或或以以金融工具形式存在的资产。金融工具形式存在的资产。判断：金融工具就是金融资产。（判断：金融工具就是金融资产。（ ） 3、金融工具的价格、金融工具的价格 4、金融交易的组织方式、金融交易的组织方式场内场内/场外场外/无形交易。无形交易。考点考点多
3、选题：多选题：n1 1、下列属于金融市场参与者的有（、下列属于金融市场参与者的有（ ）。）。n A A、居民个人、居民个人 n B B、商业性金融机构、商业性金融机构 n C C、政府、政府n D D、企业、企业 n E E、中央银行、中央银行参考答案：参考答案： ABCDEABCDE （三）金融市场的功能（三）金融市场的功能P175n 金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，属于属于要素要素市场。其市场。其功能功能n 1、有效动员和筹集资金；、有效动员和筹集资金；n 2、合理配置和引导资金；、合理配置和引导资金；n 3、灵活调度和转化资金；、灵活调
4、度和转化资金；n 4、实现风险分散，降低交易成本；、实现风险分散，降低交易成本；n 金融市场的风险分散或转移，只是金融市场的风险分散或转移，只是针对个别风针对个别风险险，并非总体上消除风险。，并非总体上消除风险。n 5、实施宏观调控。、实施宏观调控。二、金融工具的特征与种类二、金融工具的特征与种类n 1 1、含义：、含义：n金融工具金融工具，是能够证明债权债务关系并据以进行，是能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。一般具有期限性、流货币资金交易的合法凭证。一般具有期限性、流动性、风险性和收益性。动性、风险性和收益性。n如如：1 1年定期存款利率为年定期存款利率为2.79%2.7
5、9%n 1 1年期债券利率为年期债券利率为2.82%2.82%n 持有深发展股票，目前每股市值为持有深发展股票，目前每股市值为19.5019.50元元一、金融工具的特征与种类一、金融工具的特征与种类P180P180期限性期限性流动性流动性风险性风险性收益性收益性特特 征征负相关负相关负相关负相关负相关负相关正相关正相关信用风险信用风险市场风险市场风险所得利得所得利得资本利得资本利得2、金融工具的种类、金融工具的种类 依据依据 种种 类类 内内 容容按不同期按不同期限限货币市场工具货币市场工具商业票据、短期债券、商业票据、短期债券、CD、回购协议、回购协议资本市场工具资本市场工具中长期借贷、股票
6、、长期债券、基金中长期借贷、股票、长期债券、基金按不同融按不同融资形式资形式直接融资工具直接融资工具商业票据、股票、债券商业票据、股票、债券间接融资工具间接融资工具银行承兑汇票、银行承兑汇票、CD、银行债券、人寿、银行债券、人寿保单保单按不同权按不同权利义务利义务债权凭证债权凭证除股票外其他金融工具除股票外其他金融工具所有权凭证所有权凭证股票股票按是否与按是否与实际信用实际信用直接相关直接相关原生金融工具原生金融工具商业票据、股票、债券、基金商业票据、股票、债券、基金衍生金融工具衍生金融工具期货合约、期权合约、互换合约期货合约、期权合约、互换合约判断：判断： 1、直接融资和间接融资是资金融通的
7、两种方、直接融资和间接融资是资金融通的两种方式，随着商品经济和金融的不断发展，以金融机构式，随着商品经济和金融的不断发展，以金融机构为中介的间接融资将占主导地位，直接融资的作用为中介的间接融资将占主导地位，直接融资的作用越来越小。（越来越小。（ ） 2、债权（或所有权）凭证是资本市场的交易工、债权（或所有权）凭证是资本市场的交易工具。（具。（ ）答案：答案：错错答案：答案：错错考点考点多选题：多选题：n2 2、下列金融工具中，没有偿还期的有（、下列金融工具中，没有偿还期的有（ ）。）。n 、永久性债券、永久性债券 n 、银行定期存款、银行定期存款n 、股票、股票 n 、大额可转让定期存单、大额
8、可转让定期存单n 、商业票据、商业票据参考答案：参考答案： ACAC原生金融工具（原生金融工具（P180）：）： 1、票据、票据 贴现计算：贴现计算：一张差半年到期的面额为一张差半年到期的面额为2000元的票元的票据，到银行得到据，到银行得到1900元的贴现金额，则元的贴现金额，则年年贴现率贴现率是多少？是多少？ 解：（解：（20001900）/2000100%2=10% 2、股票、股票 按股票所代表的股东权利分，按股票所代表的股东权利分，普通股和优先股普通股和优先股。优先股股东具有优先股股东具有收益分配和剩余财产分配收益分配和剩余财产分配优先权。优先权。原生金融工具（原生金融工具（P180）
9、：）： 3、债券、债券n按按风险性从大到小风险性从大到小排列，企业债券排列，企业债券金融债券金融债券政政府债券府债券 n请问：请问：从收益性和安全性的角度分析，如何排列？从收益性和安全性的角度分析，如何排列？n4、（投资）基金，分类、（投资）基金，分类n按按组织形式组织形式不同分为公司型基金和契约型基金。不同分为公司型基金和契约型基金。n按能否增加或赎回分为按能否增加或赎回分为开放型基金开放型基金和和封闭型基金封闭型基金。原生金融工具的特征原生金融工具的特征P181P181工具工具细分细分安全性安全性流动性流动性收益性收益性票据票据股票股票优先股优先股普通股普通股债券债券政府债券政府债券金融债
10、券金融债券企业债券企业债券基金基金稳健基金稳健基金偏股基金偏股基金高高低低低低高高低低高高低低 低低 低低高高中中低低高高中中低低低低中中高高高高低低中中中中低低高高股市投资的持股时间长短与涨跌机率统计表股市投资的持股时间长短与涨跌机率统计表: :持有时间持有时间上涨机率上涨机率下跌机率下跌机率一天一天55%45%一个月一个月60%40%一年一年66%34%五年五年99%1%十年十年100%0衍生金融工具（衍生金融工具（P184）：）：n 1、金融期货，期货合约（、金融期货，期货合约（futuresfutures) ) 包括：外汇、利率和股票价格指数。包括：外汇、利率和股票价格指数。n、金融期
11、权，期权合约（、金融期权，期权合约（optionsoptions) ) 对于期权对于期权买方买方，收益收益（市场差价收益）（市场差价收益）无无限限，损失损失（期权费）（期权费）有限有限。 对于期权对于期权卖方卖方，收益（期权费）有限，损，收益（期权费）有限，损失（市场差价损失）无限。失（市场差价损失）无限。 按期权购买者权利，分为按期权购买者权利，分为看涨期权看涨期权（买入（买入期权）和期权）和看跌期权看跌期权（卖出期权）。（卖出期权）。n、金融互换，互换合约（、金融互换，互换合约（swapsswaps) ) 按互换对象不同，分为按互换对象不同，分为利率利率互换和互换和货币货币互互换。换。市场
12、价格即市场价格即股价指数股价指数150150100100 50 50 0 0盈亏盈亏-50-50-100-100-150-150例：股价指数例：股价指数买入看涨期权买入看涨期权 8000 8500 9000盈亏曲线盈亏曲线盈亏平衡点盈亏平衡点 8050某投资者预测某投资者预测10月份股指将上涨，以月份股指将上涨，以50点点的的期权费期权费（每点（每点500美元，合美元，合2500美元），买美元），买进一张进一张10月份到期，月份到期，协定价格协定价格为为8000点的道琼点的道琼斯指数斯指数美式期权美式期权。8500衍生金融工具（衍生金融工具（P184）：）：n 请问：请问：在在1010月份股指
13、上涨到月份股指上涨到85008500点时，股价指数点时，股价指数期权合同买方是否要求履行期权合同？为什么？期权合同买方是否要求履行期权合同？为什么？n期权合同买方要求履行合同，因为他通过履行期权合同买方要求履行合同，因为他通过履行合同可以获得合同可以获得225,000225,000美元的收益。美元的收益。n即：期权买方盈利为：即：期权买方盈利为：n(8500-8050) 500 = 450500 = 225,000(8500-8050) 500 = 450500 = 225,000（美元）（美元）考点考点多选题：多选题：n3 3、下列属于金融衍生工具的有（、下列属于金融衍生工具的有（ ）。）。
14、n 、股票价格指数期货、股票价格指数期货 n 、银行承兑汇票、银行承兑汇票n 、短期政府债券、短期政府债券 n 、货币互换、货币互换n 、开放式基金、开放式基金参考答案：参考答案： ADAD 三、金融工具价格的计算方法三、金融工具价格的计算方法（一）发行价格（一）发行价格n 1、直接发行方式下的发行价格、直接发行方式下的发行价格n 平价发行、折价发行、溢价发行平价发行、折价发行、溢价发行n 影响因素影响因素：发行人的资信及其业绩（呈正相关）、：发行人的资信及其业绩（呈正相关）、；当时市场；当时市场利率利率（呈负相关）；（呈负相关）；期限期限（呈负相关）（呈负相关） ；发行市场状况（呈负相关）等
15、。；发行市场状况（呈负相关）等。n 2、间接发行方式下的发行价格、间接发行方式下的发行价格n 承销价格、认购价格承销价格、认购价格n 发行方式：代销（发行方式：代销（发行人发行人承担风险）、余额包销、承担风险）、余额包销、全额包销。全额包销。三、金融工具价格的计算三、金融工具价格的计算P191P191 （二）流通价格（二）流通价格 证券行市证券行市是指在二级市场上买卖有价证券时是指在二级市场上买卖有价证券时的的实际交易价格实际交易价格。是收益资本化体现。是收益资本化体现。 证券行市与证券收益成证券行市与证券收益成正比正比，与市场利率成，与市场利率成反比反比。股票与债券的行市公式：。股票与债券的
16、行市公式： 股票行市的计算股票行市的计算 例：例：20062006年年4 4月月3 3日以日以5.05.0元买入元买入2 2万股泛海建万股泛海建设，预期年收益设，预期年收益1.321.32元，当时市场利率为元，当时市场利率为6.8%6.8%，求，求该股票的行市。该股票的行市。 =1.32/6.8%=19.41=1.32/6.8%=19.41（元）（元）20072007年年4 4月月3 3日收盘价为日收盘价为25.0525.05元元债券行市的计算债券行市的计算 例：例：面额为面额为100100元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为10%10%，5 5年到期，市场利率为年到期，市场利率为8%8%
17、，试按单利计算该债券的行，试按单利计算该债券的行市。市。 =100=100（1 110%510%5）/1/18%5 8%5 =107.14=107.14（元）（元）请问：票面利率为请问：票面利率为10%10%，这是名义收益率或是实际收，这是名义收益率或是实际收益率？已知目前的通货膨胀率为益率？已知目前的通货膨胀率为3.8%3.8%，则实际利率，则实际利率为多少？为多少？（三）股票价格指数（三）股票价格指数n1、定义定义：P193n 股票价格指数，简称股价指数，是由金融股票价格指数，简称股价指数，是由金融服务机构编制，通过对股票市场上一些有代表性的服务机构编制，通过对股票市场上一些有代表性的公司
18、发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。出的数值。n2、编制方法：、编制方法：n 先选定若干有代表性的股票作样本，再选定某先选定若干有代表性的股票作样本，再选定某一基期，基期值在一基期，基期值在10、100或或1000选定，如选定，如100，最后用报告期股价除以基期股价相比较得出指数。，最后用报告期股价除以基期股价相比较得出指数。（三）股票价格指数（三）股票价格指数n 例：例：某股票市场采样的某股票市场采样的A、B、C、D、E五种股，五种股，基期价格分别为基期价格分别为15、20、30、45、60元，报告期元，报告期价格分别为价格分别为18
19、、25、35、50、80元，报告期上市元，报告期上市股票数分别为股票数分别为120、140、170、210、250股，基股，基期指数值为期指数值为100，试计算报告期加权股价指数。，试计算报告期加权股价指数。n 解：解：报告期加权股价指数报告期加权股价指数（报告期股票价格（报告期股票价格报告期上市股票数）报告期上市股票数）/（基期股票价格（基期股票价格报告期报告期上市股票数）上市股票数）基期指数值基期指数值n (1812025140351705021080250)/(1512020140301704521060250)100 1233、世界著名世界著名的股价指数有的股价指数有P193n 道道琼
20、斯股票价格平均数琼斯股票价格平均数n 标准标准 普尔股价指数普尔股价指数n 英国金融时报指数英国金融时报指数n 日经平均股价指数日经平均股价指数n 东证股价指数东证股价指数n 香港恒生指数香港恒生指数四、金融工具的收益及其影响因素四、金融工具的收益及其影响因素P196 金融工具金融工具 收益来源收益来源 影响收益的因素影响收益的因素 股股 票票股息和红利收益股息和红利收益买卖价差收益买卖价差收益公司的经营规模公司的经营规模公司的类型公司的类型公司的经营状况公司的经营状况 债债 券券利息收益利息收益买卖价差收益买卖价差收益债券的类别债券的类别市场的利率水平市场的利率水平 债券收益率包括：债券收益
21、率包括：名义名义收益率、收益率、实际实际收益率、收益率、持有期持有期收益率、收益率、到期到期收益率，其公式收益率，其公式P198。债券债券持有期持有期收益率的计算收益率的计算 例例1：某某种种债债券券的的发发行行价价格格为为110元元，投投资资者者持持有有一一年年半半后后以以123元元卖卖出出，试试计计算算该该投投资资者者持持有有期期收益率收益率。 解解：持持有有期期收收益益率率=（卖卖出出价价发发行行价价）/持持有有年数年数 /发行价发行价 100%= （123110）/1.5 /110100% = 7.88% 答答：经经计计算算所所得得，该该投投资资者者持持有有期期收收益益率率为为7.88
22、%。 例例2：面面额额100元元的的1张张2000年年国国库库券券，票票面面年年利利率率7.5%，期期限限3年年（2003年年9月月7日日到到期期），到到期期一一次次还还付付息息。若若于于2001年年9月月7日日以以107元元的的价价格格买买入入，试试计算其计算其到期收益率到期收益率。（注：距到期日还有。（注：距到期日还有2年）年） 解解：到到期期收收益益率率=（面面额额 + 利利息息总总额额 购购买买价格）价格）/（购买价格（购买价格X剩余年数）剩余年数）X100% =（100 + 100 7.5% 3107）/ 1072100% = 7.24% 答：经计算，债券到期收益率为答：经计算，债券到期收益率为7.24%债券债券到期到期收益率的计算收益率的计算小结：小结：n掌握：掌握：n金融市场的种类；金融市场的种类；n金融工具的发行价格和流通价格；金融工具的发行价格和流通价格；n金融工具的特征与种类原生金融工具；金融工具的特征与种类原生金融工具；n衍生金融工具的种类；衍生金融工具的种类；n证券行市及其计算方法；证券行市及其计算方法；n影响金融工具收益率的主要因素；影响金融工具收益率的主要因素；n金融工具收益率的计算。金融工具收益率的计算。
