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1、国际财务2012chapter5营运资本管理学生Stillwatersrundeep.流静水深流静水深,人静心深人静心深Wherethereislife,thereishope。有生命必有希望。有生命必有希望第1节 国际营运资金管理概述一、营运资本管理目标1、理解营运资本观点：一是指为流动资产所进行的投资二是指净流动资产 对任何企业：流动负债只是流动资产的一个临时性的资金来源，资产大于负债部分资金来源于 ，其资金是否充足、运用是否得当将影响企业正常生产经营。2一、营运资本管理目标（续）2、营运管理目标许多企业破产，并不是由于利润低，更多的是什么问题？不同企业或同一企业在不同发展时期，其战略目标
2、是不同的，因此营运资金本管理目标也必然存在差异。归纳：通过资金在全球的合理流动和有效配置，实现各种流动资产持有水平与持有方式的最优化3二、相对于国内企业而言，跨国公司营运资本管理有其特殊性1、跨国公司日常财务管理主要包括： （1）短期资金的存量管理 （2）短期资金的流量管理即指跨国公司母公司与子公司、子公司与子公司之间的资金转移管理。其目的2、分布于世界各地流动资产承受汇率及通货膨胀的风险3、营运资金管理难度取决于有关国家的限制4资料资料12008年实施的、我国新的企业所得税法第3条第三款规定：非居民企业在中国境内未设立机构、场所的，或者虽设立机构、场所但取得的所得与其所设机构、场所没有实际联
3、系的，应当就其来源于中国境内的所得缴纳的企业所得税，适用税率20%。预提所得税税率为20%。实际税率10%。企业所得税法实施条例第91条规定:非居民企业取得企业所得税法第27条第五项所得（本法第三条第三款规定得所得）减按10%税率征收企业所得税。5需要说明的问题跨国的母公司“流动比率”应保持较高的水平，或有较充足的营运资本存量。为什么？6第二节第二节 国际现金管理国际现金管理一、国际现金管理的目标一、国际现金管理的目标1、现金管理（cash management）是指对在现金预算期间，公司在交易收支方面用于支付预期现金流出的投资，以及作为风险预备金而占用的资金所进行的管理特别是公司低估了交易所
4、需要的现金量，则现金量就显得十分必要。有效的现金管理技术不但能减少现金收支投资和外汇交易费用，而且能利用闲置现金进行投资以获得最大收益 当公司出现暂时性的现金短缺时，有效的现金管理能做什么？7一、国际现金管理的目标（续）2、目标（1）有效地控制公司的现金资源，整体上提高现金调度、使用和储存的经济效益。（2）要保持一个的现金余额，增加现金的报酬率（3）尽量避免和变动所带来损失8一、国际企业现金管理的目标（续）3、与国内现金管理区别更加复杂化无论公司是从事国内业务还是国际性业务，许多无论公司是从事国内业务还是国际性业务，许多现金管理的手段是相同的。现金管理的手段是相同的。（1）日常交易涉及多种货币
5、，则）日常交易涉及多种货币，则将成为影响其将成为影响其有效现金管理的一个重要因素。有效现金管理的一个重要因素。（2）跨国公司现金管理方式的选择问题）跨国公司现金管理方式的选择问题（3）管理内容特殊性）管理内容特殊性包括现金存量管理和流量管理（冻结资金管理）包括现金存量管理和流量管理（冻结资金管理）9二、国际现金存量管理（日常）二、国际现金存量管理（日常）现金集权型现金集权型现金分权型现金分权型管理体制管理体制国际现金管理要实现两个相互关联的目的国际现金管理要实现两个相互关联的目的 管理手段：现金预算、多国现金调度系统、管理手段：现金预算、多国现金调度系统、 多边净额结算制度多边净额结算制度10
6、二、国际现金存量管理（日常）（续）二、国际现金存量管理（日常）（续）（一）什么是现金集中管理法在主要货币中心和避税地设立现金管理中心在主要货币中心和避税地设立现金管理中心 它是国际企业中唯一有权决定现金持有形式和持有币种的现金管理机构 要求它的每一个子公司所持有的当地货币现金余额仅以满足日常交易需要为限，超过此最低需要的现金余额，都必须汇往管理中心11（一）什么是现金集中管理法（续）（一）什么是现金集中管理法（续）1、现金集中管理法特征、现金集中管理法特征集中存储集中存储：将全部用于预防动机持有的现金集中起来，由公司专门机构和人员负责管理。跨国调度跨国调度：各子公司日常的实际现金收支难以均衡，
7、可由公司总部从全局出发，进行现金的跨国平衡调度每日实际现金存量总是围绕上下波动。2、现金集中管理优势、现金集中管理优势122、现金集中管理的优点和缺点优点（备受推崇）（1）具有具有优势优势，节约结算费用；（2）具有具有优势优势，发现子公司难以发现的风险和投资机遇。（3）具有具有优势优势，从整体上提高现金管理效率，防止子公司次优化管理。缺点（1）能引发跨国公司内部的矛盾（2）可能影响与某些银行关系 （3）其顺利实施，还有赖于各东道国的外汇管理体制 （一）什么是现金集中管理法（续）（一）什么是现金集中管理法（续）13（一）什么是现金集中管理法（续）（一）什么是现金集中管理法（续）3、现金集中管理实
8、施过程（1）设立中央现金总库（现金管理中心）负责统一协调、组织各子公司的现金供需该机构必须拥有优秀的财务专家和大量信息情报。该机构的经理要具有全球化的眼光（2）核定各子公司交易性和预防性现金需要量以什么依据（3）集中存储各子公司只保持哪一方面的现金需要（4）跨国调度 14资料资料2德国西门子公司在1999年成立金融服务机构（SFS）。现金管理是SFS的核心中的核心，分别在香港、纽约墨尼黑三个地区设资金管理中心，实现全球24小时“不落地”资金调配和运作。集团通过SFS进行现金管理银行账户3500个，涵盖了69个国家，涉及25个币种，每年900万次支付交易，现金管理总量120亿欧元。 15二、国际
9、现金存量管理（日常）二、国际现金存量管理（日常）(续）续）（二）现金集中管理运用多国现金调度系统，多净额结算制度1、有效运行的条件编制短期现金预算任何现金管理系统都要以现金预算为基础，它是预测和报告现金流入、现金流出的制度。现金预算编制依据是现金日报中的五日现金预测现金日报中的五日现金预测（见教材表6-1）的重要作用?16现金日报中的五日现金预测的重要作用?现金日报日期：2008年7月1日地点：罗马子公司日终现金余额：+400五日预测日期收入支出净额+1240340（100）+2400275+125+3480205+275+490240（150）+5300245+55期间净额： +20517
10、短期（短期（5日）现金预算表日）现金预算表 单位：千美元单位：千美元子公司2008年7月1日后起合计第1天第2天第3天第4天第5天巴黎+200（100）（400）0+150（150）汉堡+380（400）+130+520+330+960罗马（100）+125+275（150）+55+205伦敦+50+150（200）+250（100）+150现金余缺+530（225）（195）+620+435+116518（二）现金集中管理运用（续）（二）现金集中管理运用（续）2、多国现金调度、多国现金调度（系统（系统) )根据各子公司呈送的个别现金日报，现金管理中心汇总编制“合并现金日报”或“现金状况一览表
11、”。该表显示了各子公司每日营业终了时的实际现金余额、事先确定的最低现金余额（即交易性现金需要量）以及现金的多余或不足。19 合并现金日报表合并现金日报表日期：2008年7月1日 单位：千美元子公司日终现金余额所需最低现金余额现金多余或不足巴黎（150）100（250）汉堡350250100罗马400150250伦敦100125（25）合计75根据现金预算和合并现金日报实施跨国调度：根据现金预算和合并现金日报实施跨国调度：设计现金综合调度示意图设计现金综合调度示意图20（二）现金集中管理运用（续）（二）现金集中管理运用（续）3、多边净额结算制度它是处理公司间的外汇交易的一种成本低廉且富有效率的方
12、法。（1）含义是指有业务往来的多家公司参加的交易账款的抵消结算。也就是跨国公司的财务部门对各子公司间的债务关系定期进行整合，在多边债务相抵后指令各子公司只对剩余的净债务做实际支付的一种制度。（2）多边净额结算的基础（3）多边净额结算方法操作编制两张统计表：一是各子公司应收应付款矩阵表；二是应收应付净额表，即多边净额结算表编制时使用同一时间的汇率将不同货币折算为统一货币。21实例：某跨国公司内部各成员单位之间的债权债务汇总如下应收应付矩阵表实例：某跨国公司内部各成员单位之间的债权债务汇总如下应收应付矩阵表各子公司应收应付款矩阵表各子公司应收应付款矩阵表 单位：千美元单位：千美元应收单位应付单位应
13、收款合计英国子公司比利时子公司法国子公司意大利子公司英国子公司-30004000500012000比利时子公司4000-200030009000法国子公司50003000-10009000意大利子公司600050002000-13000应付款合计1500011000800090004300022应收应付款净额表应收应付款净额表单位应付应收净应付净应收英国子公司15000120003000-比利时子公司1100090002000-法国子公司80009000-1000意大利子公司900013000-4000合计430004300050005000若公司内部结算资金不进行多边净额结算处理4300万美
14、元，若结算成本为0.5%，则结算成本为21.5万美元。采取多边净额结算时，资金流量降低多少？节约多少成本？23注意注意并不是所有的国家都允许跨国公司自由地进行净额结算。一些国家只允许关联公司之间进行总额结算，也就是说，在某一结算期内，所有收入必须汇集成单笔大额收入，所有支出也必须汇集成单笔大额支出。通过限制净额结算，更多不必要的外汇交易就会流经银行系统，从而为处理这些业务的银行带来收益。24讨论题讨论题1、相对于国内企业而言，跨国公司营运资本管理的特殊性表现在哪些方面？2、讨论以下两种管理方式，并说明你支持和反对的理由：（1）跨国公司采取集中现金经理制来处理其子公司的所有投资和筹资事务；（2）
15、每家子公司都设一名地区经理，负责当地子公司的现金管理。25实务操作题实务操作题1、A公司为一家在德国的跨国公司，它在巴基斯坦和意大利有两家分公司。母公司允许两家分公司隔夜持有100万欧元的现金头寸，超过部分必须汇回德国。出于资金汇划成本考虑，隔夜资金（当天汇出第二天汇回的资金）不必汇回德国，持有期如果超过两天则必须汇回德国。如果现金余额超过500万欧元，公司就江之投资于货币市场。有关资料如下（单位：万欧元）要求：请根据该公司的政策要求设计现金综合调度示意图。项目德国总公司巴基斯坦分公司意大利分公司当天下班现金余额600050005000核定现金余额500010001000预测现金余缺第1天30
16、00（2000）5000第2天01000（3000）第3天（5000）（3000）200026实务操作题实务操作题2、新加坡东方贸易公司从世界各地购入散装的香料，并把它们包装成零售规格，然后通过其在中国香港、英国和美国的销售子公司进行销售。下表给出了关于最近一个月所预测的其关联子公司间现金流的支付矩阵（以新加坡元为单位）。请说明东方贸易公司如何运用多边净额结算来使子公司间的外汇交易达到最少。如果公司的外汇交易成本是0.5%，那么净额结算可以节约多少资金？收入支出总收入新加坡中国香港英国美国新加坡-400007500055000170000中国香港8000-2200030000英国15000-1700032000美国11000250009000-45000总支出34000650008400094000277000 东方贸易公司的收支矩阵 单位：新元 27
