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1、第三章第三章 商品市场商品市场第四章第四章 金融市场金融市场第五章第五章 商品市场和金融市场：商品市场和金融市场：IS-LMIS-LM模型模型第一部分第一部分 短期短期1宏观经济学布兰查德第六版金融市场第四章：金融市场第四章：金融市场n本章的核心内容：本章的核心内容：q利率（利率（r）如何决定？如何决定？n4-1: 货币需求货币需求n4-2:中央银行决定货币供给时利率的决定因素中央银行决定货币供给时利率的决定因素简单利率决定模型简单利率决定模型*n*4-3:中央银行和商业银行共同影响货币供给时利率中央银行和商业银行共同影响货币供给时利率的决定因素的决定因素复杂利率决定模型（自学）复杂利率决定模
2、型（自学）2宏观经济学布兰查德第六版金融市场4-1 货币需求货币需求n一、基本概念一、基本概念n二、货币需求的构成二、货币需求的构成3宏观经济学布兰查德第六版金融市场一、基本概念一、基本概念n“钱钱”（money）是什么？）是什么？n收入（收入（income）: 要素收入要素收入，单位时间内流量。，单位时间内流量。n金融财富（金融财富（financial wealth）: 指特定时刻的财富指特定时刻的财富价值价值，是存量。它等于金融资产减去金融负债。，是存量。它等于金融资产减去金融负债。n货币（货币（money）: 可以直接用来可以直接用来购买商品的购买商品的的金融资的金融资产，是存量，它等于
3、现金加上可开支票的存款。产，是存量，它等于现金加上可开支票的存款。n投资（投资（investment）: 新资本品的购买。新资本品的购买。4宏观经济学布兰查德第六版金融市场n1.假设条件假设条件 金融资产只包括金融资产只包括货币货币和和债券债券n货币货币包括：包括：n 通货：硬币、纸币通货：硬币、纸币n 可开支票的存款：个人支票、旅行支票可开支票的存款：个人支票、旅行支票n债券债券：交易中不能使用，但被支付正利息：交易中不能使用，但被支付正利息n 国债、企业债券、金融债券，各类基金。国债、企业债券、金融债券，各类基金。二、货币需求的构成二、货币需求的构成5宏观经济学布兰查德第六版金融市场2.货
4、币需求分析货币需求分析你你的金融财富的金融财富 ：$50,000选择选择: 如何如何在在$50,000中中配置配置货币和债券货币和债券假定假定两种极端情况两种极端情况不可取不可取理性选择：一定比例分配理性选择：一定比例分配（1）财富分配）财富分配6宏观经济学布兰查德第六版金融市场分配的原则分配的原则货币和债券的比例货币和债券的比例持有债券的交易形式：货币市场账户，货币市场基金（持有债券的交易形式：货币市场账户，货币市场基金（p69）交易水平交易水平：交易水平（支出）越高，货币需求越大；：交易水平（支出）越高，货币需求越大；债券债券利率利率：利率越高，对债券的持有欲望越强烈，对购：利率越高，对债
5、券的持有欲望越强烈，对购买或出售债券时发生的成本的承受能力越强。买或出售债券时发生的成本的承受能力越强。7宏观经济学布兰查德第六版金融市场（2）货币需求推导）货币需求推导货币需求、名义收入和利率之间的关系货币需求、名义收入和利率之间的关系Md = YL(i) + -具体分析如下具体分析如下（局部均衡）（局部均衡）8宏观经济学布兰查德第六版金融市场名义收入与货币需求名义收入与货币需求Money, MInterest Rate, iMd($Y)MMi图形化图形化：Md = $YL (i)Md($Y $Y)ab Increase $Y to $Y; Md shifts to Md Md increa
6、ses from M to M (a to b) 给定利率水平，给定利率水平，给定利率水平，给定利率水平，名义收入增加，名义收入增加，名义收入增加，名义收入增加，货币需求增加。货币需求增加。货币需求增加。货币需求增加。9宏观经济学布兰查德第六版金融市场Md ($Y)货币需求与利率货币需求与利率Money, MInterest Rate, iMiacM2i2bi1M1给定名义收入，利率给定名义收入，利率与货币需求负相关。与货币需求负相关。10宏观经济学布兰查德第六版金融市场本节假设：不存在可开支票的存款本节假设：不存在可开支票的存款4-2 利率的决定利率的决定: 简单利率决定模型简单利率决定模型
7、货币供给：货币供给：商业银行商业银行提供可开支票的存款提供可开支票的存款 中央银行中央银行提供通货提供通货利率：利率：狭义的狭义的 利率单指银行的利率单指银行的存贷款利率存贷款利率，是货币的价格。，是货币的价格。其高低由其高低由货币的供给货币的供给与与货币的需求货币的需求共同决定。共同决定。中央银行控制货币供给，货币政策对利率产生直接影响。中央银行控制货币供给，货币政策对利率产生直接影响。11宏观经济学布兰查德第六版金融市场假定假定: 所有货币所有货币 (M)都是都是现金，由中央银行供给：现金，由中央银行供给：Ms=M金融金融市场均衡条件：市场均衡条件：货币货币供给供给 =货币货币需求需求 M
8、s=Md一、货币需求、货币供给和均衡利率一、货币需求、货币供给和均衡利率4-2 利率的决定利率的决定: 简单利率决定模型简单利率决定模型- LM 关系关系表示：表示：利率必须利率必须使使人们愿意持有的货币数量人们愿意持有的货币数量=已有的货币供给已有的货币供给 M = YL(i)根据：根据：Ms=MMd =YL(i)及及12宏观经济学布兰查德第六版金融市场Md 1.利率决定利率决定Money, MInterest Rate, iMMsi1Equilibrium interest, I, Md = MSAThe Equilibrium Graphically利率必须使得货币供给（独立于利率必须使
9、得货币供给（独立于利率）利率）=货币需求（依赖于利率货币需求（依赖于利率）13宏观经济学布兰查德第六版金融市场Md ($Y $Y) Increase $Y to $Y Md increases to Md 2.利率的变动利率的变动（1）名义收入增加对利率的影响）名义收入增加对利率的影响Md ($Y)Money, MInterest Rate, iMMsi1AAi2 Equilibrium moves from A to A i increases from i1 to i2 14宏观经济学布兰查德第六版金融市场（2）货币供给量增加对利率的影响）货币供给量增加对利率的影响Md ($Y)Money
10、, MInterest Rate, iMsMi1AMs Increase Ms to Ms M Equilibrium moves from A to AAi2 Interest rate falls from i1 to i215宏观经济学布兰查德第六版金融市场二、货币政策与公开市场业务二、货币政策与公开市场业务1.政策了解政策了解假设：中央银行买卖政府债券来改变经济中的货币假设：中央银行买卖政府债券来改变经济中的货币数量数量公开市场业务公开市场业务购买购买债券，增加货币供给债券，增加货币供给出售出售债券，降低货币供给债券，降低货币供给Open market operation16宏观经济学
11、布兰查德第六版金融市场中央银行的资产负债表中央银行的资产负债表购买购买 $100万万债券：债券：资产资产负债负债债券持有债券持有+100万万货币存量货币存量+100万万债券债券增加增加中央银行的通货下降，经济体通货上升中央银行的通货下降，经济体通货上升扩张性的货币政策扩张性的货币政策17宏观经济学布兰查德第六版金融市场1 1）已知定数求利率）已知定数求利率假定假定: :短期债券短期债券(1(1年期年期) )承诺一年后支付给定数额承诺一年后支付给定数额100100美元，求债券的利率？美元，求债券的利率？$PB ：今天的债券价格：今天的债券价格 (B)债券债券 (i)的的收益率为收益率为:2.债券
12、价格和利率的关系债券价格和利率的关系18宏观经济学布兰查德第六版金融市场假定假定:$PB = $95$PB = $90债券债券的价格和利率的价格和利率的水平之间反相关关系的水平之间反相关关系19宏观经济学布兰查德第六版金融市场2）已知利率求债券价格）已知利率求债券价格若若i=4%，则：，则：PB=1001.04若若i=8%，则：，则：PB=1001.08更高更高结论：利率与债券价格反方向变化！结论：利率与债券价格反方向变化！20宏观经济学布兰查德第六版金融市场第第 1 1 步步: :中央中央银行购买债券；银行购买债券；第第 2 2 步步: :债券债券需求增加导致债券价格上升；需求增加导致债券价
13、格上升；第第 3 3 步步: :债券债券价格上升，利率下降。价格上升，利率下降。以扩张性公开市场业务为例以扩张性公开市场业务为例: 增加增加货币供给货币供给3.公开市场业务公开市场业务21宏观经济学布兰查德第六版金融市场4.选择货币还是选择利率选择货币还是选择利率n中央银行是先选择货币供应量，然后在货币供给等于中央银行是先选择货币供应量，然后在货币供给等于货币需求的那一点确定利率呢？还是中央银行首先选货币需求的那一点确定利率呢？还是中央银行首先选择利率，然后再调整货币供给来实现这一利率呢？择利率，然后再调整货币供给来实现这一利率呢？n现实做法是：现实做法是：n央行预想达到的利率水平，然后通过改变货币供给来央行预想达到的利率水平，然后通过改变货币供给来实现它。实现它。22宏观经济学布兰查德第六版金融市场小结小结 i 是是 Md & Ms 决定的；决定的； 中央银行利用公开市场业务改变中央银行利用公开市场业务改变MS从而改变从而改变i 水平水平； 购买购买债券，增加债券，增加 MS 降低降低 i； 出售出售债券，降低债券，降低MS 增加增加 i。作业：作业：P86-87第第2、4、5题题23宏观经济学布兰查德第六版金融市场
