《论杠杆原理在财务管理中的运用分析研究会计学专业》由会员分享，可在线阅读，更多相关《论杠杆原理在财务管理中的运用分析研究会计学专业（19页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 杠杆原理在财务管理中的运用摘 要：企业生产经营活动中所有不利事件发生的概率就是企业风险。企业风险可分为财务风险与经营风险。财务风险是反映企业资金运动的风险;而经营风险是反映企业物资运动的风险。按照企业风险杠杆原理，企业的杠杆分为财务杠杆、经营杠杆及其共同作用的混合杠杆。其相对应的风险也就分为财务风险、经营风险和企业总风险。通过各种杠杆的计算和分析可以了解企业各种风险状况，为企业测评、控制风险，提高经济效益提供科学的预测、决策信息。关键词：杠杆原理；财务管理；应用Leverage in the financial managementAbstract: Enterprise productio
2、n and management activities of all adverse events probability is enterprise risk. Enterprise risk can be divided into financial risk and management risk. Financial risk is a reflection of enterprise capital movement risk and management risk; enterprise is a reflection of material movement risks. Acc
3、ording to the enterprise risk lever principle, the lever is divided into financial leverage, the operating lever and the common role of hybrid lever. The corresponding risk is divided into financial risk, management risk and enterprise risk. Through calculation and analysis of various levers can und
4、erstand the various risk status, for the enterprise evaluation, risk control, raise economic benefits to offer scientific forecasting, decision-making information.Key words: lever principle; financial management; application目 录术 语 表IV一、绪论1（一）研究背景1（二）研究意义1（三）国内外研究现状1二、 财务杠杆原理概述2（一）经营杠杆原理概述2（二）财务杠杆原理概
5、述3（三）联合杠杆原理概述3（四）杠杆原理实例应用分析4三、 企业发展周期及其特点5（一）企业发展周期5（二）企业发展周期各阶段的特点5四、杠杆原理在企业生命周期中的运用6（一）企业发展初级阶段6（二）企业发展阶段7（三）企业成熟阶段8（四）企业再生阶段9结论9参考文献11术 语 表DOL为经营杠杆系数；EBIT为息税前收益；EBIT为息税前收益变化量；S为销售额；S为销售额变化量；F即固定成本；Tcm为边际贡献。由于固定生产经营成本(a)和固定财务费用(I)的共同存在,使普通股每股收益(EPS)的变动幅度大于业务量(x)变动幅度的杠杆效应, 一、绪论（一）研究背景在经济全球一体化的推动下，市
6、场经济范围的横向扩大和纵向发展，给企业造就了一个未来越来越难以捉摸，预测的不确定性越来越大的世界。外部经营环境和内部交易活动的不确定性使得企业的经营者们难以为他们的每一个经营决策变量确定一个准确的值，从而使企业面临着遭受财务损失的风险。这些风险给企业在财务管理上造成了极大的冲击，并直接影响到整个国家的经济发展和社会稳定。我国企业为了应对这一风险的发生，并为了避免此风险给企业带来巨大的财务风险，通用利用杠杆原理来进行衡量。另外，在正常状态下，企业通过扩大销售规模，能够较大幅度地增长企业股东每股收益，这种影响是通过经营杠杆与财务杠杆的双重作用来体现的，因而，促使销售增长是所有企业努力的主攻方向。从
7、另一个角度来看，在市场经济条件下，企业产品的市场份额也就意味着企业在竞争中的地位，展示了企业生存的空间，由此也就决定了扩大销售规模成为经营者的追求。但从财务管理现实的角度，到底应如何正确评价杠杆原理的效能。（二）研究意义 本文通过对杠杆原理和企业发展周期及其特点的分析，并详细阐述了杠杆原理在企业生命周期中的运用，并通过正确地运用财务杠杆能够增加企业的收益，通过对杠杆原理在财务管理中的运用进行研究，对提高财务杠杆的作用、提高企业权益资金收益，都有十分重要的意义。同时对我国企业乃至整个国民经济的发展也具有一定的意义。（三）国内外研究现状1. 国外研究现状 米勒的贡献是在研究公司资本结构的策划上，1
8、958 年他和弗兰柯莫迪里安尼（FrancoModigliani）提出了 MM 理论，MM 理论严密验证了不同的资本结构下，公司资本成本保持不变，他们从资本成本的角度论证了由于财务杠杆收益与财务杠杆风险同步涨落，公司价值不受资本结构的影响。James C. Van Horne, John M. Wachowicz Jr（2001）认为，财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益变动。1987 年，Gapenski, Louis Charles 发表的关于财务杠杆与资金成本的实证研究一文，运用了两种不同的方法进行检验，结果显示财务杠杆与资金成本之间有着很强的正相关关
9、系。1977 年，Amihud Dotan 发表了财务杠杆与系统风险分析：时间序列分析一文，Melvinfred Brust 发表了财务杠杆与资金成本一文；北美经济与财务杂志 2002 年发表了 R. W. Faff, R. D. Brooks, Ho. Yew. Kee 的财务杠杆对贝塔风险影响的新证据时间序列法。2.国内研究现状和国外研究相比，我国对杠杆原理的研究较晚，不过随着我国经济的快速发展，我国众多企业也意识到杠杆原理的对企业财务管理的重要性，从而得到众多国内学者的关注，并在国外研究的基础上对其进行了很多的研究，其具体研究如下：华南理工大学课题组（2003）提出了杠杆合理值域的计算方
10、法，他们以两个典型的行业钢铁行业和家电行业为样本，首先分别对两个行业的杠杆值域进行分析，然后再通过对两个行业的值域进行对比，认为“过高或者过低的杠杆系数都不是最优的，企业管理者应研究行业杠杆系数的长期变化，估计企业杠杆系数正常值，把它作为风险管理的基础”，并利用杠杆值域来进行风险控制。黄锦亮、白帆（2004）认为，对狭义财务风险的控制主要还是通过指标分析法和财务杠杆系数法进行控制。王华玲（2009）认为，财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合
11、理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。徐增容（2010）在关于杠杆原理在财务管理中运用的评价中指出，财务管理中的杠杆原理通常包括财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆三种。杠杆原理在财务管理中发挥着很大的作用，它可以使企业获得丰厚的杠杆收益，从而加速企业的发展，但如果把我不好也可能把企业推向深渊。充分发挥杠杆作用需要企业财务管理者既能正确理解杠杆原理及其效应，而且还要学会如何依其来预测分析预期内企业所获得的杠杆收益和所面对的风险。二、 财务杠杆原理概述在自然界中,人们利用杠杆原理,可以用较少的力量移动较重的物体,在财务管理中也存在类似的杠杆效应,表现为由于固定费用(如固定成本或固定的财务费用)的存在,而导
12、致当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关财务变量会以较大幅度变动。（一）经营杠杆原理概述根据成本性态，生产和销售，生产和销售增加的一般不影响总固定成本，但会使每单位固定成本降低，从而提高单位产品的利润，而利润增长率增长速度大于；相反，容积减少，将使固定成本增加，从而降低单位产品的利润，而利润下降率大于利率的下降，生产销售。因此，产品不仅在一定成本条件，以便作出贡献的总利润等于营业利润，利润率的变化和变化的容积率和同步增加或减少。但这种情况在现实中是不存在的。由于存在固定成本和利润率的变化量大于速率变化的规律，这种现象被称为经营杠杆。经营杠杆是在扩大销售（营业）条件下，由于成本固定成本相对降低
13、，使增长速度快的经营利润。在一定的生产规模，因为固定成本不随销售（营业）增加；相反，随着销售（营业）增加，单位产品的固定成本将降低，从而给企业带来额外的收入。经营风险也被称为商业风险，是指与企业有关的风险，特别是使用杠杆税前利润变动的风险。 商业影响的危险因素是：产品的需求，产品价格的变化，变化的单位产品的成本变化，经营杠杆的变化。经营杠杆对企业风险的影响是最全面的，企业实现经营杠杆利益，需要承担经营风险，需要在操作杆之间的平衡利益和风险。 为了对经营杠杆效应进行量化，企业财务管理和管理会计中把利润变动率相当于产销量（或销售收入）变动率的倍数称之为“经营杠杆系数”、“经营杠杆率”，并用公式加以
14、表示。 经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。 经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率 DOL= （EBIT/ EBIT）（S/S） 公式1 报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润 DOL=（EBIT+F）/EBIT 或者DOL=Tcm/（Tcm-F）公式2 DOL为经营杠杆系数；EBIT为息税前收益；EBIT为息税前收益变化量；S为销售额；S为销售额变化量；F即固定成本；Tcm为边际贡献。 由于固定成本的存在，按公式2 经营杠杆系数DOL大于1。 企业经营风险的大小常常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所
15、得税之前的盈余变动率与销售额变动率之间的比率。 第一，它体现了利润变动和销量变动之间的变化关系。 第二，经营杠杆系数越大，经营杠杆作用和经营风险越大。 第三，固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之，则相反。 第四，当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。 第五，在其他条件不变时，产品售价越高，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之，则相反。 第六，在其他条件不变时，产品单位变动成本越低，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之，则相反。 以上基本理论只说明了企业息税前利润大于零的情况。然而企业息税前利润大于零、等于零、小于零的情况都存在，甚至企业经营也会出现一些极端情况。那么当企业处于后面几种情况时该理论如何运用？该理论没有给出或无法解释，从而使该理论在学习理解和实践运用中有了一定的局限性。本文将对此问题做一些粗略探索，以说明这一理论在企业处于不同情况下的运用。（二）财务杠杆原理概述财务杠杆原理是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一固定利息之后，投资者（股东）得到的回报也就愈多。相反，企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈
