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1、国际贸易原理课件国际贸易原理课件10.1 营运资金管理概述营运资金管理概述10.1.1 10.1.1 营运资金的概念营运资金的概念10.1.2 10.1.2 营运资金的特点营运资金的特点10.1.3 10.1.3 营运资金的合理持有量营运资金的合理持有量10.1.4 10.1.4 营运资金的筹集政策营运资金的筹集政策稳健型筹资组合政策稳健型筹资组合政策10.2 10.2 现金管理现金管理10.2.1 10.2.1 企业持有现金的动机企业持有现金的动机10.2.2 10.2.2 现金管理的目标现金管理的目标10.2.3 10.2.3 现金预算现金预算10.2.4 10.2.4 最佳现金余额的确定
2、最佳现金余额的确定10.2.5 10.2.5 现金的日常管理现金的日常管理 10.2.1 10.2.1 企业持有现金的动机企业持有现金的动机uu交易性动机交易性动机uu预防性动机预防性动机uu投机性动机投机性动机10.2.2 10.2.2 现金管理的目标现金管理的目标 满足需要满足需要 降低成本降低成本 在流动性和盈利性之间做好权衡在流动性和盈利性之间做好权衡10.2.3 10.2.3 现金预算现金预算（1 1）现金收入）现金收入（2 2）现金支出）现金支出（3 3）净现金流量）净现金流量（4 4）融资或投资）融资或投资案例案例l l趣味玩具公司的所有现金流入从玩具的销趣味玩具公司的所有现金流
3、入从玩具的销售中来，其现金预算以下一年各季度的销售中来，其现金预算以下一年各季度的销售预测为起点：售预测为起点：l l现金回收现金回收= =上季销售额上季销售额l l假定前一财政年度的第四季度销售额为假定前一财政年度的第四季度销售额为1000010000万美元万美元l l现金来源现金来源l l现金流出现金流出l l应付账款的支出。这些是商品或服务，如原材应付账款的支出。这些是商品或服务，如原材应付账款的支出。这些是商品或服务，如原材应付账款的支出。这些是商品或服务，如原材料的支付款。这些支出一般发生在购买之后。料的支付款。这些支出一般发生在购买之后。料的支付款。这些支出一般发生在购买之后。料的
4、支付款。这些支出一般发生在购买之后。购买数量根据销售预测而定。购买数量根据销售预测而定。购买数量根据销售预测而定。购买数量根据销售预测而定。l l货款支付货款支付货款支付货款支付= = = =上季度原材料采购上季度原材料采购上季度原材料采购上季度原材料采购l l原材料采购原材料采购原材料采购原材料采购= 1/2 = 1/2 = 1/2 = 1/2 下季度的销售预测下季度的销售预测下季度的销售预测下季度的销售预测l l工资、税款和其他费用。这包括所有其他需要工资、税款和其他费用。这包括所有其他需要工资、税款和其他费用。这包括所有其他需要工资、税款和其他费用。这包括所有其他需要实际支付的经营成本。
5、比如，折旧经常被认为实际支付的经营成本。比如，折旧经常被认为实际支付的经营成本。比如，折旧经常被认为实际支付的经营成本。比如，折旧经常被认为是一种正常的经营成本，但它不需要现金的流是一种正常的经营成本，但它不需要现金的流是一种正常的经营成本，但它不需要现金的流是一种正常的经营成本，但它不需要现金的流出。出。出。出。l l资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。趣味玩具公司计划在第四季度有一大笔资本支趣味玩具公司计划在第四季度有一大笔资本支趣味玩具公司计划在第四季度有一大笔资本
6、支趣味玩具公司计划在第四季度有一大笔资本支出。出。出。出。l l长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付以及给股东的股利支付。以及给股东的股利支付。以及给股东的股利支付。以及给股东的股利支付。l l现金流出现金流出l l现金余额现金余额10.2.4 10.2.4 最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定l l现金周转模式现金周转模式l l成本分析模式成本分析模式l l存货模式存货模式l l随机模式随机模式 现金周转模式现金周转模式l l现金周期与营业周期之间的关系现金周期与营业周
7、期之间的关系现金周期与营业周期之间的关系现金周期与营业周期之间的关系l l现金周期现金周期现金周期现金周期 CP=AIP+ACP-APPCP=AIP+ACP-APPCP=AIP+ACP-APPCP=AIP+ACP-APP现金周期的竞争现金周期的竞争l l1997199719971997年，南达克塔州的个人电脑制造商年，南达克塔州的个人电脑制造商年，南达克塔州的个人电脑制造商年，南达克塔州的个人电脑制造商GatewayGatewayGatewayGateway遇到了一个问题。遇到了一个问题。遇到了一个问题。遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占因为没有实现预期销
8、售计划，使存货激增，而这些额外的存货占因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了用了用了用了Gateway1.6Gateway1.6Gateway1.6Gateway1.6亿资金。同时，亿资金。同时，亿资金。同时，亿资金。同时，GatewayGatewayGatewayGateway的一些竞争者也在为它们的一些竞争者也在为它们的一些竞争者也在为它们的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间
9、的复苏活动，康自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这在？让我们来看看这在？让我们来看看这在？让我们来看看这4 4 4
10、 4个公司个公司个公司个公司1998199819981998会计年度的经营周期和现金周期。会计年度的经营周期和现金周期。会计年度的经营周期和现金周期。会计年度的经营周期和现金周期。公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-11现金周期的竞争现金周期的竞争l lGatewayGatewayGatewayGateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天的
11、存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有数只有数只有数只有14141414天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，尽管电脑快两倍。而且，尽管电脑快两倍。而且，尽管电脑快两倍。而且，尽管GatewayGatewayGatewayGateway经营周期是最短的，但是它还是不经营周期是最短的，但是它还是不经营周期是最短的，但是它还是不经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔能和戴尔能和戴尔能和戴尔-11
12、-11-11-11天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是32323232天，在天，在天，在天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从1998199819981998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多年以来
13、，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2001200120012001会计年度末，会计年度末，会计年度末，会计年度末，4 4 4 4个公司情况如下：个公司情况如下：个公司情况如下：个公司情况如下：公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔294
14、3369-36现金周期的竞争现金周期的竞争l l这些数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收这些数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收这些数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收这些数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。都已经能
15、够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2 2 2 2天，现金周期被缩短至天，现金周期被缩短至天，现金周期被缩短至天，现金周期被缩短至-36-36-36-36天。通过这些数据，我们就不会对苹天。通过这些数据，我们就不会对苹天。通过这些数据，我们就不会对苹天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑果电脑果电脑果电脑19981
16、99819981998年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴尔和尔和尔和尔和GatewayGatewayGatewayGateway也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。步缩短的余地。步缩短的余地。步缩短的余地。l l像这些比率在不同行业可能会差别很大。比如，像这些比率在不同行业可能会差别很大。比如，像这些比
17、率在不同行业可能会差别很大。比如，像这些比率在不同行业可能会差别很大。比如，2001200120012001年航天器年航天器年航天器年航天器制造商波音公司，经营周期是制造商波音公司，经营周期是制造商波音公司，经营周期是制造商波音公司，经营周期是344344344344天，现金周期却因为天，现金周期却因为天，现金周期却因为天，现金周期却因为435435435435天的天的天的天的应付账款周转天数而只有应付账款周转天数而只有应付账款周转天数而只有应付账款周转天数而只有-91-91-91-91天。网上零售商亚马逊公司一向有天。网上零售商亚马逊公司一向有天。网上零售商亚马逊公司一向有天。网上零售商亚马
18、逊公司一向有着良好的现金周期。着良好的现金周期。着良好的现金周期。着良好的现金周期。2001200120012001年，亚马逊花年，亚马逊花年，亚马逊花年，亚马逊花25252525天销售存货，但是它天销售存货，但是它天销售存货，但是它天销售存货，但是它却平均花却平均花却平均花却平均花73737373天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应售款时，基本上是
19、通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。2001200120012001年它的现金周期是年它的现金周期是年它的现金周期是年它的现金周期是-48-48-48-48天。天。天。天。现金周转模式现金周转模式l l现金周转率现金周转率CT=360/CPCT=360/CPl l最佳现金持有量最佳现金持有量= =全年预计全年预计现金需现金需求
20、量求量/CT/CT现金周转模式现金周转模式l l例：例：某企业平均存货期某企业平均存货期7070天，平均收款期天，平均收款期6060天，平均付款期天，平均付款期5050天，预计全年现金需求量天，预计全年现金需求量为为1800018000元，求其最佳现金余额。元，求其最佳现金余额。l l解：现金周期解：现金周期 CP=70+60CP=70+6050=8050=80（天）（天） 现金周转率现金周转率T=360/80=4.5T=360/80=4.5（次（次/ /年）年） 最佳现金余额最佳现金余额M=18000/4.5=4000M=18000/4.5=4000（元）（元）现金周转模式现金周转模式l l
21、假定条件：假定条件：l l现金流出的时间发生在应付款支付时间现金流出的时间发生在应付款支付时间现金流出的时间发生在应付款支付时间现金流出的时间发生在应付款支付时间l l现金流入现金流入现金流入现金流入 = = 现金流出现金流出现金流出现金流出l l购买购买购买购买 生产生产生产生产 销售销售销售销售 在一年内稳定地进行在一年内稳定地进行在一年内稳定地进行在一年内稳定地进行l l企业的现金需求不存在不确定因素企业的现金需求不存在不确定因素企业的现金需求不存在不确定因素企业的现金需求不存在不确定因素练习l lEastern Printing Machines Co.Eastern Printing
22、 Machines Co.在在20X220X2年的销货成本年的销货成本是是200200万，销售收入万，销售收入240240万。其部分资产负债表如下：万。其部分资产负债表如下： 20X1年12月31日20X2年12月31日存货4060应收账款3050应付账款1030经营周期？现金周期？预计全年的现金需求量为2500000，求最佳现金余额。 成本分析模式成本分析模式l l投资成本投资成本l l管理成本管理成本l l短缺成本短缺成本 成本分析模式成本分析模式例：例：例：例： 方案方案方案方案 A B C DA B C D 现金余额（元）现金余额（元）现金余额（元）现金余额（元） 10,000 20,
23、000 30,000 40,00010,000 20,000 30,000 40,000 投资成本（投资成本（投资成本（投资成本（14%14%，元），元），元），元） 1,400 2,800 4,200 5,6001,400 2,800 4,200 5,600 管理成本（元）管理成本（元）管理成本（元）管理成本（元） 8,000 8,000 8,000 8,0008,000 8,000 8,000 8,000 预计短缺成本（元）预计短缺成本（元）预计短缺成本（元）预计短缺成本（元） 4,800 2,700 1,000 0 4,800 2,700 1,000 0 总成本（元）总成本（元）总成本（
24、元）总成本（元） 14,200 13,500 13,200 13,60014,200 13,500 13,200 13,600存货模式存货模式l l又称鲍曼模型；适用条件包括：又称鲍曼模型；适用条件包括：又称鲍曼模型；适用条件包括：又称鲍曼模型；适用条件包括： 企业未来的现金需求量已知；企业未来的现金需求量已知；企业未来的现金需求量已知；企业未来的现金需求量已知； 企业的现金收入稳定，支出均匀分布；企业的现金收入稳定，支出均匀分布；企业的现金收入稳定，支出均匀分布；企业的现金收入稳定，支出均匀分布； 现金与有价证券可相互转换。现金与有价证券可相互转换。现金与有价证券可相互转换。现金与有价证券可
25、相互转换。存货模式存货模式l l持有现金的总成本持有现金的总成本l l机会成本机会成本机会成本机会成本l l现金转换成本现金转换成本现金转换成本现金转换成本 存货模式存货模式l l 设：设：设：设：M M M M 企业持有的现金余额企业持有的现金余额企业持有的现金余额企业持有的现金余额 D D D D 有关时期的现金需求量有关时期的现金需求量有关时期的现金需求量有关时期的现金需求量 b b b b 每次证券变现的经纪费每次证券变现的经纪费每次证券变现的经纪费每次证券变现的经纪费 r r r r 持有现金的机会成本率持有现金的机会成本率持有现金的机会成本率持有现金的机会成本率存货模式存货模式l
26、l例：某企业全年现金需求量为例：某企业全年现金需求量为例：某企业全年现金需求量为例：某企业全年现金需求量为10000100001000010000元，现金与有元，现金与有元，现金与有元，现金与有价证券的转换成本为价证券的转换成本为价证券的转换成本为价证券的转换成本为10101010元元元元/ / / /次，短期有价证券投资次，短期有价证券投资次，短期有价证券投资次，短期有价证券投资的年利息率为的年利息率为的年利息率为的年利息率为5%5%5%5%，求最佳现金余额。，求最佳现金余额。，求最佳现金余额。，求最佳现金余额。l l解：解：解：解：练习练习l l例：某企业全年现金需求量为例：某企业全年现金
27、需求量为例：某企业全年现金需求量为例：某企业全年现金需求量为180000180000180000180000元，现金与元，现金与元，现金与元，现金与有价证券的转换成本为有价证券的转换成本为有价证券的转换成本为有价证券的转换成本为40404040元元元元/ / / /次，短期有价证券投次，短期有价证券投次，短期有价证券投次，短期有价证券投资的年利息率为资的年利息率为资的年利息率为资的年利息率为8%8%8%8%，求最佳现金余额。，求最佳现金余额。，求最佳现金余额。，求最佳现金余额。10.2.5 10.2.5 现金的日常管理现金的日常管理l l遵守国家现金管理的有关规定遵守国家现金管理的有关规定l
28、l力争使现金流量同步力争使现金流量同步l l加速收款加速收款l l控制付款控制付款10.3 10.3 应收款项管理应收款项管理10.3.1 10.3.1 应收账款的成本应收账款的成本10.3.2 10.3.2 企业的信用政策企业的信用政策10.3.3 10.3.3 信用政策的选择与制定信用政策的选择与制定10.3.4 10.3.4 应收账款的日常管理应收账款的日常管理 10.3.1 10.3.1 应收账款的成本应收账款的成本机会成本机会成本管理成本管理成本坏账成本坏账成本10.3.2 10.3.2 企业的信用政策企业的信用政策l l信用标准信用标准l l企业同意给予客户信用所要求的最低标准企业
29、同意给予客户信用所要求的最低标准企业同意给予客户信用所要求的最低标准企业同意给予客户信用所要求的最低标准l l信用条件信用条件l l信用期限、折扣期限、现金折扣，如信用期限、折扣期限、现金折扣，如信用期限、折扣期限、现金折扣，如信用期限、折扣期限、现金折扣，如2/102/10，n/30n/30l l收账政策收账政策l l企业为收回应收账款所采用的具体政策企业为收回应收账款所采用的具体政策企业为收回应收账款所采用的具体政策企业为收回应收账款所采用的具体政策 10.3.3 10.3.3 信用政策的选择与制定信用政策的选择与制定l l例：某企业现在采用例：某企业现在采用例：某企业现在采用例：某企业现
30、在采用30303030天的信用期限，因其生产天的信用期限，因其生产天的信用期限，因其生产天的信用期限，因其生产能力尚有一定的潜力，为使销售能力同步增加，能力尚有一定的潜力，为使销售能力同步增加，能力尚有一定的潜力，为使销售能力同步增加，能力尚有一定的潜力，为使销售能力同步增加，拟将信用期限延长到拟将信用期限延长到拟将信用期限延长到拟将信用期限延长到60606060天或者天或者天或者天或者75757575天。企业延长信天。企业延长信天。企业延长信天。企业延长信用期限后的有关预计数据以及当前的相关数据如用期限后的有关预计数据以及当前的相关数据如用期限后的有关预计数据以及当前的相关数据如用期限后的有
31、关预计数据以及当前的相关数据如下表所示。假设企业的最低投资报酬率为下表所示。假设企业的最低投资报酬率为下表所示。假设企业的最低投资报酬率为下表所示。假设企业的最低投资报酬率为18%18%18%18%，企，企，企，企业应收账款的收账费用和坏账损失都按照赊销额业应收账款的收账费用和坏账损失都按照赊销额业应收账款的收账费用和坏账损失都按照赊销额业应收账款的收账费用和坏账损失都按照赊销额的一定比例计算，则该企业应如何做出信用期限的一定比例计算，则该企业应如何做出信用期限的一定比例计算，则该企业应如何做出信用期限的一定比例计算，则该企业应如何做出信用期限的选择？的选择？的选择？的选择？信用政策的选择与制
32、定信用政策的选择与制定l l例：例：信用政策的选择与制定信用政策的选择与制定练习练习l l在当前的营运资金政策下，某公司估计今年的销售在当前的营运资金政策下，某公司估计今年的销售在当前的营运资金政策下，某公司估计今年的销售在当前的营运资金政策下，某公司估计今年的销售收入将达到收入将达到收入将达到收入将达到360360360360万元。该公司的产品变动率为万元。该公司的产品变动率为万元。该公司的产品变动率为万元。该公司的产品变动率为80%80%80%80%，资金成本为资金成本为资金成本为资金成本为16%16%16%16%。当前的信用期为。当前的信用期为。当前的信用期为。当前的信用期为252525
33、25天，无现金折天，无现金折天，无现金折天，无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，目前的平均收账扣。由于部分客户经常拖欠货款，目前的平均收账扣。由于部分客户经常拖欠货款，目前的平均收账扣。由于部分客户经常拖欠货款，目前的平均收账期为期为期为期为30303030天，坏账损失率为天，坏账损失率为天，坏账损失率为天，坏账损失率为1%1%1%1%。该公司的财务主管考。该公司的财务主管考。该公司的财务主管考。该公司的财务主管考虑到目前的市场竞争条件变化，拟改变信用政策，虑到目前的市场竞争条件变化，拟改变信用政策，虑到目前的市场竞争条件变化，拟改变信用政策，虑到目前的市场竞争条件变化，拟改变信用政策，将信
34、用期提高到将信用期提高到将信用期提高到将信用期提高到40404040天，改变信用期限后，预计财务天，改变信用期限后，预计财务天，改变信用期限后，预计财务天，改变信用期限后，预计财务收入可以增加收入可以增加收入可以增加收入可以增加36363636万元，增加部分的销售收入坏账损万元，增加部分的销售收入坏账损万元，增加部分的销售收入坏账损万元，增加部分的销售收入坏账损失率为失率为失率为失率为4%4%4%4%，全部销售收入的平均收现期为，全部销售收入的平均收现期为，全部销售收入的平均收现期为，全部销售收入的平均收现期为45454545天。另天。另天。另天。另外，信用期限延长后，相应的应收账款管理成本将
35、外，信用期限延长后，相应的应收账款管理成本将外，信用期限延长后，相应的应收账款管理成本将外，信用期限延长后，相应的应收账款管理成本将增加增加增加增加2000200020002000元。请确定企业是否应改变信用政策。元。请确定企业是否应改变信用政策。元。请确定企业是否应改变信用政策。元。请确定企业是否应改变信用政策。信用政策的选择与制定信用政策的选择与制定l l例：某公司目前采用例：某公司目前采用例：某公司目前采用例：某公司目前采用30303030天按发票金额付款的信用政策，天按发票金额付款的信用政策，天按发票金额付款的信用政策，天按发票金额付款的信用政策，销售收入为销售收入为销售收入为销售收入
36、为1000100010001000万元，边际贡献率为万元，边际贡献率为万元，边际贡献率为万元，边际贡献率为30%30%30%30%，平均收现，平均收现，平均收现，平均收现期为期为期为期为40404040天，坏账损失率为天，坏账损失率为天，坏账损失率为天，坏账损失率为1.5%1.5%1.5%1.5%。现在，为了能加速款。现在，为了能加速款。现在，为了能加速款。现在，为了能加速款项的回收，并增加销售收入，公司准备将信用政策调项的回收，并增加销售收入，公司准备将信用政策调项的回收，并增加销售收入，公司准备将信用政策调项的回收，并增加销售收入，公司准备将信用政策调整为整为整为整为“2/202/202/
37、202/20，1/301/301/301/30，n/40”n/40”n/40”n/40”，预计调整后销售收入将，预计调整后销售收入将，预计调整后销售收入将，预计调整后销售收入将增加增加增加增加10%10%10%10%，销售增加的收账费用占该部分收入的，销售增加的收账费用占该部分收入的，销售增加的收账费用占该部分收入的，销售增加的收账费用占该部分收入的2%2%2%2%，坏账损失为全部销售收入的坏账损失为全部销售收入的坏账损失为全部销售收入的坏账损失为全部销售收入的2%2%2%2%，平均收现期将缩短，平均收现期将缩短，平均收现期将缩短，平均收现期将缩短5 5 5 5天，有天，有天，有天，有50%5
38、0%50%50%的客户将在的客户将在的客户将在的客户将在20202020天内付款，有天内付款，有天内付款，有天内付款，有30%30%30%30%的客户在的客户在的客户在的客户在30303030天付款。假定企业的资金成本率为天付款。假定企业的资金成本率为天付款。假定企业的资金成本率为天付款。假定企业的资金成本率为10%10%10%10%。请计算说明。请计算说明。请计算说明。请计算说明该公司是否应该改变信用政策。该公司是否应该改变信用政策。该公司是否应该改变信用政策。该公司是否应该改变信用政策。 信用政策的选择与制定信用政策的选择与制定l l解：改变信用政策后解：改变信用政策后 因此，企业应采用新
39、的信用政策。因此，企业应采用新的信用政策。练习练习l l某公司当前采用的应收账款信用期为某公司当前采用的应收账款信用期为某公司当前采用的应收账款信用期为某公司当前采用的应收账款信用期为30303030天，无现天，无现天，无现天，无现金折扣，当前销售收入为金折扣，当前销售收入为金折扣，当前销售收入为金折扣，当前销售收入为800800800800万元，平均收现期为万元，平均收现期为万元，平均收现期为万元，平均收现期为45454545天，公司边际贡献率为天，公司边际贡献率为天，公司边际贡献率为天，公司边际贡献率为20%20%20%20%，收账费用和坏账损，收账费用和坏账损，收账费用和坏账损，收账费用
40、和坏账损失分别占销售收入的失分别占销售收入的失分别占销售收入的失分别占销售收入的1%1%1%1%。公司为了加速款项的回。公司为了加速款项的回。公司为了加速款项的回。公司为了加速款项的回收并扩大销售量，以充分利用当前的剩余生产能收并扩大销售量，以充分利用当前的剩余生产能收并扩大销售量，以充分利用当前的剩余生产能收并扩大销售量，以充分利用当前的剩余生产能力，准备将信用政策调整为力，准备将信用政策调整为力，准备将信用政策调整为力，准备将信用政策调整为“2/202/202/202/20，1/301/301/301/30，n/40n/40n/40n/40”，预计调整后的销售收入可增加，预计调整后的销售收
41、入可增加，预计调整后的销售收入可增加，预计调整后的销售收入可增加5%5%5%5%，收账，收账，收账，收账费用和坏账损失将分别占销售收入的费用和坏账损失将分别占销售收入的费用和坏账损失将分别占销售收入的费用和坏账损失将分别占销售收入的1%1%1%1%和和和和1.2%,1.2%,1.2%,1.2%,全全全全部销售的平均收现期将缩短部销售的平均收现期将缩短部销售的平均收现期将缩短部销售的平均收现期将缩短10101010天，其中有天，其中有天，其中有天，其中有30%30%30%30%的客的客的客的客户将在户将在户将在户将在20202020天内付款，有天内付款，有天内付款，有天内付款，有40%40%40
42、%40%的客户将在的客户将在的客户将在的客户将在30303030天内付款。天内付款。天内付款。天内付款。公司的资本成本为公司的资本成本为公司的资本成本为公司的资本成本为16%16%16%16%。问：公司是否应改变信用。问：公司是否应改变信用。问：公司是否应改变信用。问：公司是否应改变信用政策。政策。政策。政策。10.3.4 10.3.4 应收账款的日常管理应收账款的日常管理l l客户企业的信用评估客户企业的信用评估l l5C5C5C5C评估法评估法评估法评估法l l品质、能力、资本、抵押品、环境品质、能力、资本、抵押品、环境品质、能力、资本、抵押品、环境品质、能力、资本、抵押品、环境l l信用
43、评级法信用评级法信用评级法信用评级法l l信用评分法信用评分法信用评分法信用评分法l l收账的日常监督控制收账的日常监督控制: :账龄分析法账龄分析法l l信用期限内的款项信用期限内的款项信用期限内的款项信用期限内的款项l l超过信用期限的款项超过信用期限的款项超过信用期限的款项超过信用期限的款项 10.4 10.4 存货管理存货管理10.4.1 10.4.1 存货的决策存货的决策10.4.2 10.4.2 存货资金定额的核定存货资金定额的核定10.4.3 10.4.3 存货的存货的ABCABC控制法控制法10.4.1 10.4.1 存货的决策存货的决策l l存货的经济订货批量基本模型存货的经
44、济订货批量基本模型l l假设条件：假设条件：假设条件：假设条件：企业能够瞬时补充存货，即需要订货时可以立即取得企业能够瞬时补充存货，即需要订货时可以立即取得企业能够瞬时补充存货，即需要订货时可以立即取得企业能够瞬时补充存货，即需要订货时可以立即取得存货；存货；存货；存货；存货能集中到货，而不是陆续入库；存货能集中到货，而不是陆续入库；存货能集中到货，而不是陆续入库；存货能集中到货，而不是陆续入库；不允许缺货；不允许缺货；不允许缺货；不允许缺货；总需求量稳定，且可以预测；总需求量稳定，且可以预测；总需求量稳定，且可以预测；总需求量稳定，且可以预测；存货的单价保持不变，且不考虑现金折扣；存货的单价
45、保持不变，且不考虑现金折扣；存货的单价保持不变，且不考虑现金折扣；存货的单价保持不变，且不考虑现金折扣；企业有足够的现金，不会因为现金短缺而影响进货。企业有足够的现金，不会因为现金短缺而影响进货。企业有足够的现金，不会因为现金短缺而影响进货。企业有足够的现金，不会因为现金短缺而影响进货。 存货的经济订货批量基本模型存货的经济订货批量基本模型 设：设：设：设：AAAA存货的年总需求量；存货的年总需求量；存货的年总需求量；存货的年总需求量； QQQQ每次的订货批量；每次的订货批量；每次的订货批量；每次的订货批量； FFFF每次订货的成本；每次订货的成本；每次订货的成本；每次订货的成本； C C C
46、 C 单位产品每年的储存成本。单位产品每年的储存成本。单位产品每年的储存成本。单位产品每年的储存成本。则：则：则：则： 存货的经济订货批量基本模型存货的经济订货批量基本模型l l由此可得：由此可得：存货的经济订货批量基本模型存货的经济订货批量基本模型l l例：某材料计划年度耗用总量为例：某材料计划年度耗用总量为例：某材料计划年度耗用总量为例：某材料计划年度耗用总量为36000360003600036000公斤，每次公斤，每次公斤，每次公斤，每次采购的费用为采购的费用为采购的费用为采购的费用为40404040元，单位储存保管费用为元，单位储存保管费用为元，单位储存保管费用为元，单位储存保管费用为
47、2 2 2 2元，求元，求元，求元，求该种材料的经济订货批量。该种材料的经济订货批量。该种材料的经济订货批量。该种材料的经济订货批量。l l解：解：解：解： 每年最佳订货次数为每年最佳订货次数为每年最佳订货次数为每年最佳订货次数为30303030次；次；次；次； 每次的订货间隔期每次的订货间隔期每次的订货间隔期每次的订货间隔期12121212天；天；天；天； 存货的总成本为存货的总成本为存货的总成本为存货的总成本为3600360036003600元元元元 基本模型的扩展基本模型的扩展l l订货提前期订货提前期l l再订货点再订货点再订货点再订货点在需要提前订货的情况下，企业再在需要提前订货的情
48、况下，企业再在需要提前订货的情况下，企业再在需要提前订货的情况下，企业再次发出订货单时尚有的存货库存量。次发出订货单时尚有的存货库存量。次发出订货单时尚有的存货库存量。次发出订货单时尚有的存货库存量。l l设：设：设：设：RRRR再订货点再订货点再订货点再订货点 LLLL存货的交货时间存货的交货时间存货的交货时间存货的交货时间 dddd存货的每日消耗量存货的每日消耗量存货的每日消耗量存货的每日消耗量 则：则：则：则：R=LdR=LdR=LdR=Ld。 基本模型的扩展基本模型的扩展l l例：在前例中，如果企业从订货到存货入库所需要例：在前例中，如果企业从订货到存货入库所需要例：在前例中，如果企业
49、从订货到存货入库所需要例：在前例中，如果企业从订货到存货入库所需要的时间是的时间是的时间是的时间是4 4 4 4天，每日存货的需要量是天，每日存货的需要量是天，每日存货的需要量是天，每日存货的需要量是100100100100公斤，则：公斤，则：公斤，则：公斤，则：再订货点为再订货点为再订货点为再订货点为400400400400公斤。公斤。公斤。公斤。l l经济订货批量的再订货点模型如下图所示经济订货批量的再订货点模型如下图所示经济订货批量的再订货点模型如下图所示经济订货批量的再订货点模型如下图所示 练习练习l l已知已知A A公司每年对材料公司每年对材料A A的需求总量为的需求总量为30000
50、30000千克，每千克的单位购买价格为千克，每千克的单位购买价格为100100元，单元，单位产品的年储存成本是商品买价的位产品的年储存成本是商品买价的10%10%，每，每次订货成本为次订货成本为6060元，每次订货到材料入库元，每次订货到材料入库的时间为的时间为5 5天，每年按天，每年按360360天计算，请计算天计算，请计算l l（1 1）该材料的经济订货批量是多少？）该材料的经济订货批量是多少？l l（2 2）存货水平为多少时，企业应该开始订）存货水平为多少时，企业应该开始订货？货？基本模型的扩展基本模型的扩展l l存货陆续供应与使用模型存货陆续供应与使用模型l l设：设：设：设：QQQQ
51、每次的订货批量每次的订货批量每次的订货批量每次的订货批量 PPPP每日的送货量每日的送货量每日的送货量每日的送货量 dddd每日的消耗量每日的消耗量每日的消耗量每日的消耗量l l则：每次订货的送货期为则：每次订货的送货期为则：每次订货的送货期为则：每次订货的送货期为 Q/PQ/PQ/PQ/P 在送货期内存货的消耗量为在送货期内存货的消耗量为在送货期内存货的消耗量为在送货期内存货的消耗量为 dQ/PdQ/PdQ/PdQ/P存货的最高储备量为：存货的最高储备量为：存货的最高储备量为：存货的最高储备量为：平均库存量为：平均库存量为：平均库存量为：平均库存量为：基本模型的扩展基本模型的扩展l l存货陆
52、续供应与使用模型存货陆续供应与使用模型l l由此可得：由此可得：由此可得：由此可得：存货陆续供应与使用模型的应用存货陆续供应与使用模型的应用l l例：某材料年需要量例：某材料年需要量例：某材料年需要量例：某材料年需要量36000360003600036000公斤，每次的订货费用公斤，每次的订货费用公斤，每次的订货费用公斤，每次的订货费用为为为为40404040元，单位产品的年储存费用为元，单位产品的年储存费用为元，单位产品的年储存费用为元，单位产品的年储存费用为2 2 2 2元。假设供货元。假设供货元。假设供货元。假设供货时每日的送货量为时每日的送货量为时每日的送货量为时每日的送货量为3003
53、00300300公斤，每日的消耗量为公斤，每日的消耗量为公斤，每日的消耗量为公斤，每日的消耗量为100100100100公斤。求经济订货批量。公斤。求经济订货批量。公斤。求经济订货批量。公斤。求经济订货批量。l l解：经济订货批量和订货总成本分别为解：经济订货批量和订货总成本分别为解：经济订货批量和订货总成本分别为解：经济订货批量和订货总成本分别为 存货陆续供应与使用模型的应用存货陆续供应与使用模型的应用l l陆续供应模型下的存货数量变动情况陆续供应模型下的存货数量变动情况练习练习l lC C C C公司是一家生产冰箱的企业，全年需要压缩机公司是一家生产冰箱的企业，全年需要压缩机公司是一家生产
54、冰箱的企业，全年需要压缩机公司是一家生产冰箱的企业，全年需要压缩机360000360000360000360000台，均衡耗用。全年生产时间为台，均衡耗用。全年生产时间为台，均衡耗用。全年生产时间为台，均衡耗用。全年生产时间为360360360360天，每天，每天，每天，每次的订货费用为次的订货费用为次的订货费用为次的订货费用为160160160160元，每台压缩机持有费率为元，每台压缩机持有费率为元，每台压缩机持有费率为元，每台压缩机持有费率为80808080元。根据经验，定货期内每日送货量为元。根据经验，定货期内每日送货量为元。根据经验，定货期内每日送货量为元。根据经验，定货期内每日送货量
55、为6000600060006000台，台，台，台，每日的消耗量为每日的消耗量为每日的消耗量为每日的消耗量为1000100010001000台。要求：台。要求：台。要求：台。要求：l l（1 1 1 1）计算经济订货批量；）计算经济订货批量；）计算经济订货批量；）计算经济订货批量；l l（2 2 2 2）计算全年最佳订货次数；）计算全年最佳订货次数；）计算全年最佳订货次数；）计算全年最佳订货次数；l l（3 3 3 3）计算最低存货成本。）计算最低存货成本。）计算最低存货成本。）计算最低存货成本。10.4.3 10.4.3 存货的存货的ABCABC控制法控制法l l具体步骤：具体步骤：具体步骤：
56、具体步骤：（1 1 1 1）计算每种存货在一定时间内的资金占用额；）计算每种存货在一定时间内的资金占用额；）计算每种存货在一定时间内的资金占用额；）计算每种存货在一定时间内的资金占用额；（2 2 2 2）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；按大小顺序排列，编成表格；按大小顺序排列，编成表格；按大小顺序排列，编成表格；（3 3 3 3）根据事先规定的标准进行分类，一般的分类标准：）根据事先规定的标准进行
57、分类，一般的分类标准：）根据事先规定的标准进行分类，一般的分类标准：）根据事先规定的标准进行分类，一般的分类标准：A A A A类类类类品种数量约占品种数量约占品种数量约占品种数量约占515%515%515%515%，资金数额约占，资金数额约占，资金数额约占，资金数额约占6080%6080%6080%6080%B B B B类类类类品种数量约占品种数量约占品种数量约占品种数量约占2030%2030%2030%2030%，资金数额约占，资金数额约占，资金数额约占，资金数额约占1530%1530%1530%1530%C C C C类类类类品种数量比重高但资金数额比重低的不重要存货品种数量比重高但资
58、金数额比重低的不重要存货品种数量比重高但资金数额比重低的不重要存货品种数量比重高但资金数额比重低的不重要存货（4 4 4 4）对不同类别的存货采用不同的方法进行控制）对不同类别的存货采用不同的方法进行控制）对不同类别的存货采用不同的方法进行控制）对不同类别的存货采用不同的方法进行控制存货的存货的ABCABC控制法控制法l l存货的存货的ABCABC分类法示意图分类法示意图10.5 10.5 流动负债管理流动负债管理10.5.1 10.5.1 短期借款短期借款10.5.2 10.5.2 商业信用商业信用 10.5.1 10.5.1 短期借款短期借款l l种类种类l l按照短期借款的用途和目的不同
59、分按照短期借款的用途和目的不同分按照短期借款的用途和目的不同分按照短期借款的用途和目的不同分l l生产周转借款生产周转借款生产周转借款生产周转借款l l临时借款临时借款临时借款临时借款l l结算借款结算借款结算借款结算借款l l按还本付息方式的不同分按还本付息方式的不同分按还本付息方式的不同分按还本付息方式的不同分l l一次性偿还借款一次性偿还借款一次性偿还借款一次性偿还借款l l分期偿还借款分期偿还借款分期偿还借款分期偿还借款l l按有无担保分按有无担保分按有无担保分按有无担保分l l抵押借款抵押借款抵押借款抵押借款l l信用借款信用借款信用借款信用借款 短期借款筹资的优缺点短期借款筹资的优
60、缺点l l优点优点l l手续比较简便，筹资效率较高手续比较简便，筹资效率较高手续比较简便，筹资效率较高手续比较简便，筹资效率较高l l借款数额及借款时间的弹性较大借款数额及借款时间的弹性较大借款数额及借款时间的弹性较大借款数额及借款时间的弹性较大l l缺点缺点l l资金成本较高资金成本较高资金成本较高资金成本较高l l限制条件一般也较多限制条件一般也较多限制条件一般也较多限制条件一般也较多10.5.2 10.5.2 商业信用商业信用l l商业信用的形式商业信用的形式l l应付账款应付账款应付账款应付账款l l应付票据应付票据应付票据应付票据l l预收账款预收账款预收账款预收账款 商业信用的条件
61、商业信用的条件免费信用免费信用有代价信用有代价信用展期信用展期信用放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本l l在在在在“2/102/102/102/10，n/30”n/30”n/30”n/30”信用条件下，假设信用条件下，假设信用条件下，假设信用条件下，假设A A A A企业从企业从企业从企业从B B B B公司公司公司公司购入购入购入购入10000100001000010000元的商品。元的商品。元的商品。元的商品。利用信用条件的政策利用信用条件的政策l l如果能以低于放弃现金折扣的隐含利息成本的利率如果能以低于放弃现金折扣的隐含利息成本的利率如果能以低于放弃现金折扣的隐含利息成本的利率如果能
62、以低于放弃现金折扣的隐含利息成本的利率借入资金，则应享受现金折扣；反之则应该放弃现借入资金，则应享受现金折扣；反之则应该放弃现借入资金，则应享受现金折扣；反之则应该放弃现借入资金，则应享受现金折扣；反之则应该放弃现金折扣。金折扣。金折扣。金折扣。l l如果在折扣期限内将应付账款用于短期投资可以获如果在折扣期限内将应付账款用于短期投资可以获如果在折扣期限内将应付账款用于短期投资可以获如果在折扣期限内将应付账款用于短期投资可以获得高于隐含利息成本的投资收益率，则应放弃折扣得高于隐含利息成本的投资收益率，则应放弃折扣得高于隐含利息成本的投资收益率，则应放弃折扣得高于隐含利息成本的投资收益率，则应放弃
63、折扣而去追求更高的收益。而去追求更高的收益。而去追求更高的收益。而去追求更高的收益。l l如果企业因缺乏资金而需要展期付款，则需要在降如果企业因缺乏资金而需要展期付款，则需要在降如果企业因缺乏资金而需要展期付款，则需要在降如果企业因缺乏资金而需要展期付款，则需要在降低了的隐含利息成本与展期付款所带来的信用损失低了的隐含利息成本与展期付款所带来的信用损失低了的隐含利息成本与展期付款所带来的信用损失低了的隐含利息成本与展期付款所带来的信用损失之间做出选择。之间做出选择。之间做出选择。之间做出选择。 练习练习l l某公司目前赊购商品一批，价款共计某公司目前赊购商品一批，价款共计100100万万元，供
64、应商给予的现金折扣条件是元，供应商给予的现金折扣条件是“2/102/10，1/601/60，n/80n/80”。要求。要求l l（1 1）企业若放弃现金折扣，请计算它所需）企业若放弃现金折扣，请计算它所需承担的隐含利息成本是多少？承担的隐含利息成本是多少？l l（2 2）假设企业除了向银行借款之外，自身）假设企业除了向银行借款之外，自身无力偿还该货款，而当前银行借款的利息无力偿还该货款，而当前银行借款的利息率为率为11%11%，请问该采用哪一种最佳付款方式，请问该采用哪一种最佳付款方式？商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点l l优点优点l l自然、方便自然、方便自然、方便自然、方便l l没有现金折扣条件时不需付出资金成本没有现金折扣条件时不需付出资金成本没有现金折扣条件时不需付出资金成本没有现金折扣条件时不需付出资金成本l l缺点缺点l l筹资的期限短筹资的期限短筹资的期限短筹资的期限短l l放弃现金折扣所付出的资金成本较高放弃现金折扣所付出的资金成本较高放弃现金折扣所付出的资金成本较高放弃现金折扣所付出的资金成本较高
