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1、Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University第七章第七章期货价格走势的基本分析法期货价格走势的基本分析法Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University本章导言本章导言期货交易成功的关键，在于对市场的正确分期货交易成功的关键，在于对市场的正确分期货交易成功的关
2、键，在于对市场的正确分期货交易成功的关键，在于对市场的正确分析，尤其是对市场价格走势的正确预测。因为价析，尤其是对市场价格走势的正确预测。因为价析，尤其是对市场价格走势的正确预测。因为价析，尤其是对市场价格走势的正确预测。因为价格是期货交易的焦点，交易者在期货市场中的盈格是期货交易的焦点，交易者在期货市场中的盈格是期货交易的焦点，交易者在期货市场中的盈格是期货交易的焦点，交易者在期货市场中的盈亏状况要由对价格走势的判断来决定。因此对价亏状况要由对价格走势的判断来决定。因此对价亏状况要由对价格走势的判断来决定。因此对价亏状况要由对价格走势的判断来决定。因此对价格走势的分析是非常重要的，人们分析预
3、测价格格走势的分析是非常重要的，人们分析预测价格格走势的分析是非常重要的，人们分析预测价格格走势的分析是非常重要的，人们分析预测价格走势的方法主要有两种：基本分析法和技术分析走势的方法主要有两种：基本分析法和技术分析走势的方法主要有两种：基本分析法和技术分析走势的方法主要有两种：基本分析法和技术分析法。法。法。法。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University 学习目标学习目标熟悉期货价格的形成机制。熟悉期货价格的形成机制。熟悉期货价格的形成机制。熟悉期货价格的形成机制。熟悉影响期货价格的因素。
4、熟悉影响期货价格的因素。熟悉影响期货价格的因素。熟悉影响期货价格的因素。熟悉期权价格的构成和影响期权价格的因素。熟悉期权价格的构成和影响期权价格的因素。熟悉期权价格的构成和影响期权价格的因素。熟悉期权价格的构成和影响期权价格的因素。学习要点学习要点期货和期权价格构成期货和期权价格构成期货和期权价格构成期货和期权价格构成影响期货价格的因素。影响期货价格的因素。影响期货价格的因素。影响期货价格的因素。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University本章目录第一节第一节第一节第一节 基本分析法关注的主要
5、因素基本分析法关注的主要因素基本分析法关注的主要因素基本分析法关注的主要因素第二节第二节第二节第二节基本分析法简评基本分析法简评基本分析法简评基本分析法简评西安交通大学 经济与金融学院 石榴红Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University第一节第一节基本分析法关注的主要因素基本分析法关注的主要因素一、一、一、一、 基本分析法基本分析法基本分析法基本分析法 基基基基本本本本分分分分析析析析法法法法是是是是利利利利用用用用市市市市场场场场供供供供求求求求关关关关系系系系因因因因素素素素以以以以及及及及
6、影影影影响响响响市市市市场场场场供供供供求求求求变变变变化化化化的的的的一一一一般般般般因因因因素素素素来来来来分分分分析析析析和和和和预预预预测测测测价价价价格格格格走走走走势势势势的的的的一一一一种种种种方方方方法法法法，在在在在走走走走势势势势分分分分析析析析和和和和预预预预测测测测中中中中，是是是是一一一一种种种种最最最最主主主主要要要要的的的的，最最最最基基基基本本本本的的的的方方方方法法法法。一一一一般般般般适适适适合合合合预预预预测测测测较较较较长长长长期期期期的的的的价格走势。价格走势。价格走势。价格走势。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaoton
7、g UniversityXian Jiaotong University价值（一元决定、二元决定）价值（一元决定、二元决定）价值（一元决定、二元决定）价值（一元决定、二元决定）供求（价值、价格）供求（价值、价格）供求（价值、价格）供求（价值、价格） 货币（金属货币、纸币）货币（金属货币、纸币）货币（金属货币、纸币）货币（金属货币、纸币）政策（环境、经济、价格）政策（环境、经济、价格）政策（环境、经济、价格）政策（环境、经济、价格） （一一一一）、价价价价格格格格形形形形成成成成内内内内在在在在因因因因素素素素二、期货价格形成理论二、期货价格形成理论Xian Jiaotong Universit
8、yXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University（二）期货价格形成理论商品生产成本商品生产成本期货商品流通费用期货商品流通费用期货交易费用期货交易费用保证金的利息保证金的利息期货收益期货收益Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University大豆和豆粕之间的成本关系大豆和豆粕之间的成本关系大大大大豆豆豆豆是是是是大大大大连连连连期期期期货货货货交交交交易易易易所所所所主主主主要要要要的的的的交交交交易易易易品品品品种种种种，其其其其次次次次是是是是豆豆豆
9、豆粕粕粕粕，而而而而且且且且豆豆豆豆粕粕粕粕的的的的量量量量仓仓仓仓规规规规模模模模越越越越来来来来越越越越来来来来放放放放大大大大。对对对对大大大大豆豆豆豆和和和和豆豆豆豆粕粕粕粕之之之之问的成本关系进行分析，以探究跨品种套利的可能性。问的成本关系进行分析，以探究跨品种套利的可能性。问的成本关系进行分析，以探究跨品种套利的可能性。问的成本关系进行分析，以探究跨品种套利的可能性。大大大大豆豆豆豆可可可可以以以以用用用用来来来来加加加加工工工工豆豆豆豆油油油油和和和和豆豆豆豆粕粕粕粕。国国国国产产产产大大大大豆豆豆豆按按按按1818的的的的出出出出油油油油率率率率和和和和78.578.5的的的的
10、出出出出粉粉粉粉率率率率其其其其产产产产出出出出关关关关系系系系可可可可以以以以以以以以以以以以下下下下关关关关系系系系来来来来表表表表示：示：示：示：100100大豆大豆大豆大豆=18=18豆油豆油豆油豆油+78.5+78.5豆粕豆粕豆粕豆粕+3.5+3.5损耗损耗损耗损耗也可以表示成下面的关系：也可以表示成下面的关系：也可以表示成下面的关系：也可以表示成下面的关系：100100大豆大豆大豆大豆+ +加工费用加工费用加工费用加工费用+ +加工利润加工利润加工利润加工利润=18=18豆油豆油豆油豆油+78.5+78.5豆粕。豆粕。豆粕。豆粕。Xian Jiaotong UniversityXi
11、an Jiaotong UniversityXian Jiaotong University三、三、期货价格影响因素（一）期货价格影响因素（一）管制的方针及政策管制的方针及政策管制的方针及政策管制的方针及政策交易所政策及规则交易所政策及规则交易所政策及规则交易所政策及规则政府及交易所对市场政策政府及交易所对市场政策政府及交易所对市场政策政府及交易所对市场政策 内因内因内因内因其他其他其他其他投资者在市场中买卖状况投资者在市场中买卖状况投资者在市场中买卖状况投资者在市场中买卖状况大户动向大户动向大户动向大户动向市场交易市场交易市场交易市场交易情况情况情况情况 现货交易数量现货交易数量现货交易数量
12、现货交易数量 市场买卖情况及成交量市场买卖情况及成交量市场买卖情况及成交量市场买卖情况及成交量 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University社会状况社会状况社会状况社会状况 间接间接间接间接经济状况经济状况经济状况经济状况世界政治世界政治世界政治世界政治经济局势经济局势经济局势经济局势 出入口贸易状况出入口贸易状况出入口贸易状况出入口贸易状况 直接（商品直接（商品直接（商品直接（商品市场本身市场本身市场本身市场本身 )存仓（出产地，消费地）存仓（出产地，消费地）存仓（出产地，消费地）存仓（出产地
13、，消费地）供给（生产收获）供给（生产收获）供给（生产收获）供给（生产收获） 外因外因外因外因Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University2 20 00 04 4年年年年1 1一一一一1 10 0月月月月份份份份与与与与2 20 00 03 3年年年年铜铜铜铜供供供供需需需需平平平平衡衡衡衡表表表表20042003增增减减量量(千千吨吨)变化率变化率()世界矿产能力世界矿产能力131151270640932世界矿产量世界矿产量119201140151946矿产产能利用率矿产产能利用率90.9897
14、1.2精炼能力精炼能力161371563849932精炼产量精炼产量130041261638831精炼产能利用率精炼产能利用率806%807%-0.1%主要精炼产量主要精炼产量113601116020018%再生冶炼产量再生冶炼产量16441456188129%世界需求量世界需求量137621302174157%精精炼需缺口精精炼需缺口-757-405-353-西方世界西方世界10261975650552%美国美国2052191813470%中国中国2636251112550%拉美拉美7626956798%东欧东欧2542391561%独联体独联体26347063198%其他国家和地区其他国家
15、和地区7997495067%Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University四、四、期货价格影响因素期货价格影响因素(二二) （一一一一） 自自自自然然然然因因因因素素素素：主主主主要要要要是是是是气气气气候候候候条条条条件件件件，地地地地理理理理位置，自然灾害。位置，自然灾害。位置，自然灾害。位置，自然灾害。 例例例例：19821982年年年年美美美美国国国国农农农农场场场场主主主主普普普普遍遍遍遍增增增增加加加加了了了了玉玉玉玉米米米米播播播播种种种种面面面面积积积积。农农农农业业业业专专专专家
16、家家家预预预预计计计计由由由由于于于于种种种种植植植植过过过过多多多多，玉玉玉玉米米米米价价价价格格格格将将将将暴暴暴暴跌跌跌跌。因因因因此此此此政政政政府府府府实实实实行行行行以以以以实实实实物物物物支支支支付付付付，并并并并削削削削减减减减播播播播种种种种面面面面积积积积。然然然然而而而而，这这这这项项项项计计计计划划划划实实实实施施施施不不不不久久久久，北北北北美美美美大大大大陆陆陆陆受受受受到到到到干干干干热热热热气气气气候候候候的的的的袭袭袭袭击击击击，主主主主要要要要产产产产区区区区玉玉玉玉米米米米产产产产量量量量锐锐锐锐减减减减，期期期期货货货货价价价价格格格格不不不不但但但但没
17、没没没有有有有下下下下跌跌跌跌，反反反反而而而而上上上上升升升升。可可可可见见见见，变换莫测的气候对粮食期货价格影响之大。变换莫测的气候对粮食期货价格影响之大。变换莫测的气候对粮食期货价格影响之大。变换莫测的气候对粮食期货价格影响之大。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University国内生产总值国内生产总值国内生产总值国内生产总值(GDP)(GDP)生产价格指数（生产价格指数（生产价格指数（生产价格指数（PPIPPI）消费价格指数（消费价格指数（消费价格指数（消费价格指数（CPICPI）贸易收支贸易
18、收支贸易收支贸易收支失业率失业率失业率失业率同步指标同步指标同步指标同步指标新增农业就业人数新增农业就业人数新增农业就业人数新增农业就业人数消费信心指数消费信心指数消费信心指数消费信心指数零售销量零售销量零售销量零售销量工业生产工业生产工业生产工业生产资本使用率资本使用率资本使用率资本使用率商业存货商业存货商业存货商业存货（二二） 经经济济形形势势：Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University制造工人平均工作周数制造工人平均工作周数制造工人平均工作周数制造工人平均工作周数制造工人解雇率制造工人解
19、雇率制造工人解雇率制造工人解雇率工厂设备合同和订单数量工厂设备合同和订单数量工厂设备合同和订单数量工厂设备合同和订单数量消费品及原材料的新订单数量消费品及原材料的新订单数量消费品及原材料的新订单数量消费品及原材料的新订单数量净商业构成净商业构成净商业构成净商业构成存货净变化存货净变化存货净变化存货净变化流动资产总额变化流动资产总额变化流动资产总额变化流动资产总额变化销售不畅的公司比率销售不畅的公司比率销售不畅的公司比率销售不畅的公司比率新批准开工住宅数量新批准开工住宅数量新批准开工住宅数量新批准开工住宅数量货币供应量货币供应量货币供应量货币供应量500500种普通股票价格种普通股票价格种普通股
20、票价格种普通股票价格领先指数领先指数领先指数领先指数Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University利率：利率上升，加重了利息负担，价利率：利率上升，加重了利息负担，价格下跌；利率下跌，价格上升。格下跌；利率下跌，价格上升。例：例：1980年年1月，由于滞胀原因，美国月，由于滞胀原因，美国黄金期货价格涨至每盎司黄金期货价格涨至每盎司673.4美元美元.白银每白银每盎司盎司36.3美元美元,铜每磅铜每磅119.3美分。为此，美联美分。为此，美联储于储于4月份大幅提高联邦基金利率和贴现率月份大幅提高联邦
21、基金利率和贴现率，随之商业银行的优惠利率由，随之商业银行的优惠利率由1月份的月份的15厘厘提高到提高到20厘。致使期货价格暴跌，厘。致使期货价格暴跌，4月份黄月份黄金期货平均价格降至每盎司金期货平均价格降至每盎司516美元，白银美元，白银降至每盎司降至每盎司14.8美元美元,铜降至每磅铜降至每磅89.6美分。美分。（三）（三）金融货币因素金融货币因素Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University5月份，美联储开始调低利率，至月份，美联储开始调低利率，至8-9月月间，商业银行的优惠贷款利率已降至间，
22、商业银行的优惠贷款利率已降至11厘，厘，期货价格开始止跌回升。期货价格开始止跌回升。9月，黄金期货平月，黄金期货平均价格回升至每盎司均价格回升至每盎司670美元，白银价格回美元，白银价格回升至每盎司升至每盎司20.2美元美元,铜价回升至每磅铜价回升至每磅93.8美美分。然而好景不长，银根松动引起通涨加剧，分。然而好景不长，银根松动引起通涨加剧，各商业银行纷纷提高利率，至各商业银行纷纷提高利率，至12月，优惠利月，优惠利率提高至率提高至21厘，期货价格再次暴跌。黄金期厘，期货价格再次暴跌。黄金期货平均价格跌至每盎司货平均价格跌至每盎司538美元，白银价格美元，白银价格跌至每盎司跌至每盎司13.5
23、美元美元,铜价跌至每磅铜价跌至每磅77.7美分。美分。可见利率变动对期货价格影响多麽巨大。可见利率变动对期货价格影响多麽巨大。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University美联储利率对美联储利率对LME铜价的影响铜价的影响在在在在20012001年年年年9 91111月月月月份份份份伦伦伦伦敦敦敦敦金金金金属属属属交交交交易易易易所所所所3 3个个个个月月月月铜铜铜铜价价价价已已已已经经经经下下下下跌跌跌跌至至至至19721972年年年年以以以以来来来来的的的的最最最最低低低低点点点点133613
24、36美美美美元元元元吨吨吨吨但但但但是是是是受受受受到到到到美美美美联联联联储储储储利利利利率率率率的的的的大大大大幅幅幅幅下下下下调调调调刺刺刺刺激激激激，投投投投资资资资者者者者对对对对经经经经济济济济前前前前景景景景以以以以及及及及消消消消费费费费驱驱驱驱动动动动、商商商商业业业业库库库库存存存存消消消消耗耗耗耗等等等等的的的的态态态态度度度度发发发发生生生生改改改改变变变变促促促促使使使使铜铜铜铜价价价价大大大大幅幅幅幅反反反反弹弹弹弹至至至至20022002年年年年2 2月月月月，LMELME三三三三个个个个月月月月铜铜铜铜价价价价已已已已经经经经反反反反弹弹弹弹至至至至163716
25、37美美美美元元元元吨吨吨吨升升升升幅幅幅幅起过起过起过起过2020Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University 汇率汇率: : 目前，世界贸易中目前，世界贸易中目前，世界贸易中目前，世界贸易中70%70%70%70%的商品是以美元计价的商品是以美元计价的商品是以美元计价的商品是以美元计价的，因此美元汇率的变化对国际性商品交易所的，因此美元汇率的变化对国际性商品交易所的，因此美元汇率的变化对国际性商品交易所的，因此美元汇率的变化对国际性商品交易所的期货价格有着重要的影响。如美元贬值，即的期货价格
26、有着重要的影响。如美元贬值，即的期货价格有着重要的影响。如美元贬值，即的期货价格有着重要的影响。如美元贬值，即某国汇率上升，该国商品在美国商品交易所的某国汇率上升，该国商品在美国商品交易所的某国汇率上升，该国商品在美国商品交易所的某国汇率上升，该国商品在美国商品交易所的期货价格随其货币升值而上升。期货价格随其货币升值而上升。期货价格随其货币升值而上升。期货价格随其货币升值而上升。 2004200420042004年年年年11111111月月月月17171717日，美元暴跌，欧元兑美元比价从前一交易日，美元暴跌，欧元兑美元比价从前一交易日，美元暴跌，欧元兑美元比价从前一交易日，美元暴跌，欧元兑美
27、元比价从前一交易日的日的日的日的1 1 1 1：1.29531.29531.29531.2953升至升至升至升至1 1 1 1：1.30361.30361.30361.3036，这是欧元诞生，这是欧元诞生，这是欧元诞生，这是欧元诞生以来首次突破以来首次突破以来首次突破以来首次突破1.301.301.301.30关口；美元兑日元从关口；美元兑日元从关口；美元兑日元从关口；美元兑日元从1 1 1 1：105.40105.40105.40105.40跌至跌至跌至跌至1 1 1 1：103.81103.81103.81103.81；美元兑瑞士法郎比价；美元兑瑞士法郎比价；美元兑瑞士法郎比价；美元兑瑞士
28、法郎比价从从从从1 1 1 1：1.17661.17661.17661.1766跌至跌至跌至跌至1 1 1 1：1.16261.16261.16261.1626。与。与。与。与2000200020002000年年年年10101010月相月相月相月相比，美元兑欧元的贬值幅度已经超过比，美元兑欧元的贬值幅度已经超过比，美元兑欧元的贬值幅度已经超过比，美元兑欧元的贬值幅度已经超过57%57%57%57%，Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University 由于全球的金价都是以美元计价的，因由于全球的金价都是
29、以美元计价的，因此美元的走软直接造就了此美元的走软直接造就了20042004年金价突破年金价突破440440美元，刷新了近美元，刷新了近1616年来新高。年来新高。 同样美元下跌还引起了期货市场其他产同样美元下跌还引起了期货市场其他产品价格的上扬。自品价格的上扬。自20032003年以来，石油价格上年以来，石油价格上涨涨4848以上，铜价上涨以上，铜价上涨9797以上，铁矿石价以上，铁矿石价格上涨格上涨3030以上，而美元指数同期的跌幅近以上，而美元指数同期的跌幅近2020。同样有消息传出人民币汇率要升，立。同样有消息传出人民币汇率要升，立即引得沪铜价格大涨也是因为这个原因。即引得沪铜价格大涨
30、也是因为这个原因。 粮食的问题和美元有关系，因为美元贬值以后世界粮食市场涨价。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University （四）（四）政治因素政治因素1、国内因素、国内因素包括各种政治动荡和局势变化，包括各种政治动荡和局势变化，政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷等。等。例如：陈水扁两次当选，都造成例如：陈水扁两次当选，都造成股市大跌。美国港口城市工人大罢工，股市大跌。美国港口城市工人大罢工，造成股市、期市价格下跌。造成股市、期市价格下跌。Xian Jiaotong
31、 UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University2、国际因素、国际因素包括战争、冲突、经济制裁、政坛重包括战争、冲突、经济制裁、政坛重要人物逝世或遇刺等。要人物逝世或遇刺等。例如：例如：1980年年9月月21日，两伊战争爆日，两伊战争爆发，次日，纽约商业交易所的金价就涨发，次日，纽约商业交易所的金价就涨至停板。至停板。1980年年1月月4日美国为制裁苏联日美国为制裁苏联入侵阿富汗，暂停向其出口小麦入侵阿富汗，暂停向其出口小麦1700万万吨，造成吨，造成CBOT闭市两天，闭市两天，9日恢复交易日恢复交易后又出现多次跌停板。后又
32、出现多次跌停板。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University1990年年10月月2日，伊拉克入侵科威特，日，伊拉克入侵科威特，造成石油价格暴涨；造成石油价格暴涨；1991年年1月，海湾战月，海湾战争打向后交易商认为双方力量对比悬殊，争打向后交易商认为双方力量对比悬殊，多国部队必胜，因而油价迅速回升。多国部队必胜，因而油价迅速回升。而再次打击伊拉克时，开战之前油而再次打击伊拉克时，开战之前油价迅速攀升，战争一打响，油价应声回价迅速攀升，战争一打响，油价应声回落。落。Xian Jiaotong Un
33、iversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University补贴与贷款政策补贴与贷款政策国内播种面积国内播种面积销售配额销售配额OPECOPEC（产量限制）（产量限制）（产量限制）（产量限制）国际国际国际锡生产国协会（出口配额国际锡生产国协会（出口配额国际锡生产国协会（出口配额国际锡生产国协会（出口配额）（五）政策（五）政策Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University以美国为例，美国政府在认为国际局以美国为例，美国政府在认为国际局势缓和时，会在
34、市场上抛售一些储备的锡、势缓和时，会在市场上抛售一些储备的锡、铝、镍、橡胶等战略性物资；当发生地区铝、镍、橡胶等战略性物资；当发生地区冲突造成局势紧张时，就会在市场上大量冲突造成局势紧张时，就会在市场上大量收购上述物资以增加战略储备。收购上述物资以增加战略储备。美国政府常常利用政策变化来对某些美国政府常常利用政策变化来对某些行业加以影响，特别是农业方面。例如通行业加以影响，特别是农业方面。例如通过对小麦、玉米、大豆、棉花等农作物的过对小麦、玉米、大豆、棉花等农作物的播种面积、销售配额、补贴即贷款等方面播种面积、销售配额、补贴即贷款等方面政策变化，给农产品价格造成影响。政策变化，给农产品价格造成
35、影响。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University国际性商品协定和组织机构的政策变国际性商品协定和组织机构的政策变化也会对期货价格产生影响。世界上一些化也会对期货价格产生影响。世界上一些大宗商品如石油、铜、锡、橡胶、咖啡、大宗商品如石油、铜、锡、橡胶、咖啡、可可等的主要生产国和消费国大都订立了可可等的主要生产国和消费国大都订立了贸易协定，或成立了国际性行业组织。例贸易协定，或成立了国际性行业组织。例如石油输出国组织、国际锡生产国协会、如石油输出国组织、国际锡生产国协会、天然橡胶生产国协会等。这些
36、组织经常采天然橡胶生产国协会等。这些组织经常采取一致性政策措施来影响价格。例如削减取一致性政策措施来影响价格。例如削减产量、出口管制、限制价格波幅等。国际产量、出口管制、限制价格波幅等。国际锡生产国协会实施锡生产国协会实施“锡出口配额计划锡出口配额计划”，规定各国的年出口量，通过控制国际总供规定各国的年出口量，通过控制国际总供给，影响价格。给，影响价格。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University新管理规定对国内大豆价格的影响新管理规定对国内大豆价格的影响新管理规定对国内大豆价格的影响新管理规定
37、对国内大豆价格的影响对对对对转转转转基基基基因因因因大大大大豆豆豆豆的的的的进进进进口口口口实实实实行行行行新新新新管管管管理理理理规规规规定定定定引引引引起起起起国国国国内内内内大大大大豆豆豆豆期期期期货货货货价价价价格格格格的的的的波波波波动动动动。20022002年年年年1 1月月月月7 7日日日日，我我我我国国国国宣宣宣宣布布布布自自自自20022002年年年年3 3月月月月2020日日日日起起起起对对对对转转转转基基基基因因因因大大大大豆豆豆豆的的的的进进进进口口口口实实实实行行行行新新新新的的的的管管管管理理理理规规规规定定定定，并并并并将将将将对对对对转转转转基基基基因因因因大大
38、大大豆豆豆豆进进进进口口口口实实实实行行行行申申申申报报报报制制制制。此此此此消消消消息息息息一一一一经经经经公公公公开开开开，大大大大连连连连商商商商品品品品交交交交易易易易所所所所大大大大豆豆豆豆价价价价格格格格连连连连续续续续出出出出现现现现两两两两个个个个半半半半涨涨涨涨停停停停板板板板，由由由由19841984元元元元吨吨吨吨暴暴暴暴涨涨涨涨至至至至21242124元元元元吨吨吨吨，升升升升幅幅幅幅达达达达到到到到7 7。对对对对转转转转基基基基因因因因大大大大豆豆豆豆的的的的进进进进口口口口实实实实行行行行新新新新管管管管理理理理规规规规定定定定，对对对对我我我我国国国国大大大大豆
39、豆豆豆的的的的进进进进口口口口产产产产生生生生较较较较大大大大的的的的影影影影响响响响。这这这这类类类类的的的的政政政政策策策策对对对对经经经经济生活影响很大，因此会对期货价格产生较大的影响济生活影响很大，因此会对期货价格产生较大的影响济生活影响很大，因此会对期货价格产生较大的影响济生活影响很大，因此会对期货价格产生较大的影响Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University （六）投机和心理因素（六）投机和心理因素 1 1、投机因素、投机因素 当价格看涨时，投机者迅速买进合约，当价格看涨时，投机者迅
40、速买进合约，会促进价格进一步上升；反之，当价格看会促进价格进一步上升；反之，当价格看跌时，投机之迅速卖空，又会促使价格进跌时，投机之迅速卖空，又会促使价格进一步下跌。一步下跌。 大的投机商经常利用某些消息，人为大的投机商经常利用某些消息，人为地进行投机性买空卖空，从而对期货价格地进行投机性买空卖空，从而对期货价格起着推波助澜的作用；他们甚至制造谣言，起着推波助澜的作用；他们甚至制造谣言，虚张声势，哄抬价格，操纵市场，从中获虚张声势，哄抬价格，操纵市场，从中获利。利。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong Uni
41、versity20082008年年年年7 7月月月月1111号石油一下子跳跃到号石油一下子跳跃到号石油一下子跳跃到号石油一下子跳跃到147147美元一桶。美元一桶。美元一桶。美元一桶。8 8月月月月份份份份发发发发现现现现，一一一一个个个个大大大大的的的的“ “油油油油耗耗耗耗子子子子” ”金金金金融融融融抄抄抄抄家家家家，就就就就叫叫叫叫维维维维多多多多能能能能源源源源集集集集团团团团，它它它它掌掌掌掌握握握握的的的的石石石石油油油油头头头头寸寸寸寸，4.64.6亿亿亿亿桶桶桶桶石石石石油油油油和和和和65006500万万万万吨吨吨吨石石石石油油油油，这这这这个个个个石石石石油油油油相相相相
42、当当当当于于于于我我我我们们们们一一一一年年年年消消消消费费费费的的的的三三三三分分分分之之之之一一一一。把把把把它它它它这这这这个个个个砝砝砝砝码码码码加加加加进进进进去去去去，金金金金融融融融资资资资本本本本占占占占期期期期货货货货交交交交易易易易接接接接近近近近50%50%了了了了。如如如如果果果果从从从从美美美美国国国国的的的的西西西西德德德德克克克克萨萨萨萨斯斯斯斯中中中中志志志志石石石石油油油油来来来来讲讲讲讲要要要要占占占占80%80%。有有有有那那那那么么么么多多多多的的的的金金金金融融融融资资资资本本本本做做做做期期期期货货货货，做做做做空空空空、做做做做多多多多，它它它它能
43、能能能不不不不影影影影响响响响整整整整个个个个价价价价格格格格的的的的猛猛猛猛涨涨涨涨吗吗吗吗？ Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University粮粮粮粮食食食食本本本本身身身身又又又又是是是是受受受受美美美美国国国国三三三三大大大大粮粮粮粮商商商商的的的的控控控控制制制制，一一一一个个个个加加加加济济济济公公公公司司司司、一一一一个个个个邦邦邦邦济济济济公公公公司司司司，还还还还有有有有一一一一个个个个所所所所谓谓谓谓的的的的ADMADM公公公公司司司司，还还还还有有有有一一一一个个个个叫叫叫叫路
44、路路路易易易易公公公公司司司司，这这这这是是是是法法法法国国国国的的的的公公公公司司司司，美美美美国国国国是是是是三三三三大大大大公公公公司司司司，美美美美国国国国三三三三大大大大公公公公司司司司基基基基本本本本控控控控制制制制了了了了芝芝芝芝加加加加哥哥哥哥的的的的商商商商品品品品交交交交易易易易委委委委员员员员会会会会，而而而而三三三三大大大大粮粮粮粮商商商商控控控控制制制制所所所所有有有有的的的的美美美美国国国国大大大大农农农农场场场场的的的的仓仓仓仓库库库库交交交交易易易易时时时时的的的的交交交交易易易易，他他他他们们们们是是是是操操操操作作作作这这这这个个个个价价价价格格格格的的的的
45、，现现现现在在在在这这这这些些些些大大大大粮粮粮粮商商商商，你你你你说说说说他他他他是是是是粮粮粮粮商商商商也也也也好好好好，他他他他也也也也是是是是搞搞搞搞实实实实体体体体经经经经济济济济，比比比比如如如如他他他他在在在在中中中中国国国国搞搞搞搞加加加加工工工工的的的的豆豆豆豆油油油油厂厂厂厂，另另另另外外外外他他他他也也也也搞搞搞搞金金金金融融融融，像这些因素都是有关系的。像这些因素都是有关系的。像这些因素都是有关系的。像这些因素都是有关系的。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University
46、1979 1979年，美国白银大王纳尔逊年，美国白银大王纳尔逊. .亨利兄亨利兄弟操纵白银市场弟操纵白银市场, ,他们在他们在NYMEXNYMEX和和CBOTCBOT以每以每盎司盎司6-76-7美元的价格大量收购白银美元的价格大量收购白银, ,共拥有共拥有1.21.2亿盎司的现货和亿盎司的现货和0.50.5亿盎司以上的期货亿盎司以上的期货, ,控制了控制了NYMEX53%NYMEX53%的白银和的白银和CBOT69%CBOT69%的白银的白银. .然后开始抬高银价然后开始抬高银价, ,到到19801980年年1 1月月1717日日, ,银价银价已涨至每盎司已涨至每盎司48.748.7美元美元,
47、 ,到到1 1月月2121日涨至有日涨至有史以来最高价史以来最高价_ _每盎司每盎司50.3550.35美元美元, ,比一年前比一年前上涨上涨8 8倍多。倍多。例例1 1：Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University例例2: 股股神神巴巴菲菲特特旗旗舰舰公公司司伯伯克克夏夏 哈哈萨萨韦韦20032003年年年年度度报报告告显显示示，公公司司拥拥有有中中石石油油13.3513.35的的股股权权，成成为为中中石石油油的的第第三三大大股股东东，共共23.3823.38亿亿股股，买买入入成成本本4.88
48、4.88亿亿美美元元，相相当当于于每每股股1.631.63港港元元 (4.8823.38*7.8) (4.8823.38*7.8) ，当当年年增增值值175%175%。有有人人计计算巴菲特投资中石油获利超过算巴菲特投资中石油获利超过2323亿美元。亿美元。 之之后后巴巴菲菲特特赌赌人人民民币币升升值值, ,通通过过大大摩摩（摩摩根根士士丹丹利利）大大量量吸吸纳纳中中国国人人寿寿的的股股票票，中中国国人人寿寿的的股股价价因因此此一一度度攀攀升升至至7 70505港港元元，最最终终报报收收于于6 64 4港港元元。与与每每股股发发行行价价3 35959港港元相比，短短两周时间，涨幅已近元相比，短短
49、两周时间，涨幅已近8080。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University 期货市场处在牛市时，人心向好，一些期货市场处在牛市时，人心向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投资者，引起微不足道的利好消息都会刺激投资者，引起价格上涨；当市场处在熊市时，人心向淡，价格上涨；当市场处在熊市时，人心向淡，往往众多利好也扭转不了价格疲软的趋势。往往众多利好也扭转不了价格疲软的趋势。心理因素往往与投机因素交织在一起，产生心理因素往往与投机因素交织在一起，产生综合效应。投机方式经常翻新、不断变化，综合效应。投机
50、方式经常翻新、不断变化，与投资者的心理因素互相交织、相互作用，与投资者的心理因素互相交织、相互作用，造成价格剧烈变动。造成价格剧烈变动。 2 2、心理因素、心理因素Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University 例如：例如：例如：例如：1979197919791979年年年年11111111月，黄金价格仅月，黄金价格仅月，黄金价格仅月，黄金价格仅400400400400美元左美元左美元左美元左右，由于右，由于右，由于右，由于OPECOPECOPECOPEC再次宣布大幅提高油价，再次宣布大幅提高油价
51、，再次宣布大幅提高油价，再次宣布大幅提高油价，12121212月底月底月底月底苏联入侵阿富汗，和伊朗的伊斯兰革命，美伊苏联入侵阿富汗，和伊朗的伊斯兰革命，美伊苏联入侵阿富汗，和伊朗的伊斯兰革命，美伊苏联入侵阿富汗，和伊朗的伊斯兰革命，美伊关系恶化等一系列事件的发生，西欧、美国、关系恶化等一系列事件的发生，西欧、美国、关系恶化等一系列事件的发生，西欧、美国、关系恶化等一系列事件的发生，西欧、美国、中东的一些大黄金商中东的一些大黄金商中东的一些大黄金商中东的一些大黄金商利用各种消息，虚张声势、利用各种消息，虚张声势、利用各种消息，虚张声势、利用各种消息，虚张声势、哄抬金价。哄抬金价。哄抬金价。哄抬
52、金价。 1980198019801980年年年年1 1 1 1月月月月21212121日，金价飚升至有史日，金价飚升至有史日，金价飚升至有史日，金价飚升至有史以来的天价以来的天价以来的天价以来的天价每盎司每盎司每盎司每盎司838838838838美元。正当投资者疯美元。正当投资者疯美元。正当投资者疯美元。正当投资者疯狂抢购时，狂抢购时，狂抢购时，狂抢购时，1 1 1 1月月月月22222222日传来美国将大量抛售库存，日传来美国将大量抛售库存，日传来美国将大量抛售库存，日传来美国将大量抛售库存，导致金价骤跌，当天伦敦市场金价降至导致金价骤跌，当天伦敦市场金价降至导致金价骤跌，当天伦敦市场金价降
53、至导致金价骤跌，当天伦敦市场金价降至735735735735美元，美元，美元，美元，到到到到3 3 3 3月份金价更跌至月份金价更跌至月份金价更跌至月份金价更跌至460460460460美元的低点。美元的低点。美元的低点。美元的低点。5 5 5 5月份两伊月份两伊月份两伊月份两伊关系紧张，美国商业银行减息关系紧张，美国商业银行减息关系紧张，美国商业银行减息关系紧张，美国商业银行减息50505050基点，也无力基点，也无力基点，也无力基点，也无力扭转市场疲软的局面。扭转市场疲软的局面。扭转市场疲软的局面。扭转市场疲软的局面。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaoton
54、g UniversityXian Jiaotong University第二节第二节 基本分析法简评基本分析法简评一、优点一、优点1、运运用用供供求求规规律律，通通过过演演绎绎推推理理和和定定性性分分析析推推算算出出该该时时期期该该商商品品的的内内在价值在价值2、因果关系明确、因果关系明确Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University案例：案例：2009年年1月国内小麦期货价格走势预测月国内小麦期货价格走势预测20082008年年年年1111月月月月份份份份以以以以来来来来，国国国国家家家家陆陆陆
55、陆续续续续抛抛抛抛售售售售储储储储备备备备粮粮粮粮，小小小小麦麦麦麦期期期期货货货货价价价价格格格格总总总总体体体体稳稳稳稳中中中中有有有有降降降降。但但但但后后后后期期期期影影影影响响响响小小小小麦麦麦麦价价价价格格格格不不不不稳稳稳稳定定定定的的的的因因因因素素素素依依依依然然然然较较较较多多多多。一一一一是是是是20082008年年年年下下下下半半半半年年年年，我我我我国国国国大大大大部部部部分分分分地地地地区区区区平平平平均均均均气气气气温温温温相相相相对对对对偏偏偏偏高高高高，降降降降水水水水量量量量总总总总体体体体偏偏偏偏少少少少，特特特特别别别别是是是是中中中中东东东东部部部部地
56、地地地区区区区出出出出现现现现了了了了旱旱旱旱情情情情，华华华华南南南南、西西西西南南南南等等等等地地地地区区区区连连连连续续续续阴阴阴阴雨雨雨雨天天天天气气气气，这这这这些些些些都都都都将将将将对对对对小小小小麦麦麦麦生生生生长长长长发发发发育育育育产产产产生生生生不不不不利利利利影影影影响响响响，可可可可能能能能会会会会造造造造成成成成20092009年年年年部部部部分分分分地地地地区区区区小小小小麦麦麦麦减减减减产产产产。二二二二是是是是小小小小麦麦麦麦播播播播种种种种面面面面积积积积有有有有所所所所减减减减少少少少，将将将将加加加加大大大大小小小小麦麦麦麦价价价价格格格格上上上上涨涨涨
57、涨压压压压力力力力。据据据据国国国国家家家家粮粮粮粮油油油油信信信信息息息息中中中中心心心心预预预预计计计计，20082008年年年年冬冬冬冬小小小小麦麦麦麦播播播播种种种种面面面面积积积积将将将将减减减减少少少少4444万万万万公公公公顷顷顷顷，减减减减幅幅幅幅达达达达2.0%2.0%。三三三三是是是是国国国国际际际际市市市市场场场场小小小小麦麦麦麦供供供供求求求求总总总总体体体体偏偏偏偏紧紧紧紧，期期期期货货货货价价价价格格格格存存存存在在在在一一一一定定定定上上上上涨涨涨涨空空空空间间间间，从从从从而而而而带带带带动动动动国国国国内内内内小小小小麦麦麦麦期期期期货货货货价价价价格格格格出
58、出出出现现现现上上上上涨涨涨涨。四四四四是是是是从从从从最最最最近近近近拍拍拍拍卖卖卖卖情情情情况况况况看看看看，成成成成交交交交率率率率都都都都在在在在50%50%以以以以上上上上，价价价价格格格格基基基基本本本本在在在在起起起起拍拍拍拍价价价价附附附附近近近近波波波波动动动动，拍拍拍拍卖卖卖卖价价价价格格格格进进进进一一一一步步步步下下下下跌跌跌跌的的的的空空空空间间间间有有有有限限限限。预预预预计计计计，后后后后期期期期小小小小麦麦麦麦期期期期货货货货价价价价格格格格将将将将呈呈呈呈现现现现高高高高位位位位稳稳稳稳中中中中微微微微涨涨涨涨的的的的运运运运行行行行态态态态势势势势，特特特特
59、别别别别是春节来临，受节日因素影响，小麦价格小幅上涨的可能性较大。是春节来临，受节日因素影响，小麦价格小幅上涨的可能性较大。是春节来临，受节日因素影响，小麦价格小幅上涨的可能性较大。是春节来临，受节日因素影响，小麦价格小幅上涨的可能性较大。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University简简 析析 影影 响响 4 4月月 份份 小小 麦麦 价价 格格 的的 五五 大大 因因 素素 ：一是中国小麦供需依然宽松。一是中国小麦供需依然宽松。一是中国小麦供需依然宽松。一是中国小麦供需依然宽松。国国国国内内内
60、内小小小小麦麦麦麦产产产产量量量量预预预预估估估估相相相相对对对对较较较较为为为为乐乐乐乐观观观观，对对对对小小小小麦麦麦麦市市市市场场场场较较较较为为为为利利利利空空空空。根根根根据据据据国国国国家家家家粮粮粮粮油油油油中中中中心心心心3 3月月月月份份份份预预预预测测测测，20092009年年年年中中中中国国国国小小小小麦麦麦麦播播播播种种种种面面面面积积积积为为为为24012401万万万万公公公公顷顷顷顷，较较较较上上上上年年年年23902390万万万万公公公公顷顷顷顷增增增增长长长长1111万万万万公公公公顷顷顷顷。预预预预计计计计20092009年年年年小小小小麦麦麦麦产产产产量量量
61、量为为为为1110011100万万万万吨吨吨吨，较较较较上上上上年年年年的的的的1125011250万万万万吨吨吨吨降降降降低低低低150150万万万万吨吨吨吨，降降降降幅幅幅幅1.31.3。主主主主要要要要是是是是因因因因为为为为冬冬冬冬小小小小麦麦麦麦产产产产区区区区在在在在返返返返青青青青前前前前出出出出现现现现了了了了严严严严重重重重干干干干旱旱旱旱，影影影影响响响响了了了了小小小小麦麦麦麦的的的的正正正正常常常常生生生生育育育育，对对对对单单单单产产产产形形形形成成成成不不不不利利利利影影影影响响响响。但但但但目目目目前前前前预预预预估估估估的的的的减减减减产产产产水水水水平平平平比
62、比比比市市市市场场场场早早早早期期期期预预预预期期期期的的的的要要要要低低低低很多，因此对价格形成打压。很多，因此对价格形成打压。很多，因此对价格形成打压。很多，因此对价格形成打压。Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University二是目前国内小麦长势良好。二是目前国内小麦长势良好。08/0908/09年年年年度度度度小小小小麦麦麦麦在在在在经经经经历历历历了了了了返返返返青青青青前前前前的的的的大大大大旱旱旱旱之之之之后后后后，目目目目前前前前生生生生长长长长良良良良好好好好，没没没没有有有有出出出
63、出现现现现前前前前期期期期市市市市场场场场担担担担心心心心的的的的“ “倒倒倒倒春春春春寒寒寒寒” ”。我我我我国国国国北北北北方方方方冬冬冬冬小小小小麦麦麦麦已已已已陆陆陆陆续续续续进进进进入入入入拔拔拔拔节节节节生生生生长长长长期期期期，随随随随着着着着气气气气温温温温升升升升高高高高，麦麦麦麦田田田田耗耗耗耗水水水水量量量量增增增增加加加加。现现现现在在在在墒墒墒墒情情情情较较较较好好好好的的的的麦麦麦麦田田田田，小小小小麦麦麦麦健健健健壮壮壮壮生生生生长长长长，苗苗苗苗情情情情长长长长势势势势好好好好于于于于往往往往年年年年。随随随随着着着着冬冬冬冬小小小小麦麦麦麦需需需需水水水水量量
64、量量逐逐逐逐渐渐渐渐增增增增加加加加，各各各各地地地地正正正正在在在在根根根根据据据据天天天天气气气气变变变变化化化化与与与与土土土土壤壤壤壤墒墒墒墒情情情情，加加加加强强强强小小小小麦麦麦麦田田田田间间间间水水水水肥肥肥肥管管管管理理理理，促促促促进进进进苗苗苗苗情情情情转转转转化化化化升升升升级级级级，使使使使得得得得今今今今年年年年小小小小麦麦麦麦有有有有望望望望再再再再获获获获丰丰丰丰收收收收。也也也也因因因因为为为为受受受受天天天天气气气气影影影影响响响响，强强强强麦麦麦麦价价价价格格格格本本本本月月月月也也也也表表表表现现现现为为为为一一一一路路路路震震震震荡荡荡荡下下下下跌跌跌跌
65、。但但但但随随随随着着着着小小小小麦麦麦麦生生生生长长长长期期期期各各各各阶阶阶阶段段段段的的的的推推推推移移移移，将需要更多的水分，因此后市天气因素仍是影响行情的重要因素。将需要更多的水分，因此后市天气因素仍是影响行情的重要因素。将需要更多的水分，因此后市天气因素仍是影响行情的重要因素。将需要更多的水分，因此后市天气因素仍是影响行情的重要因素。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University三是国家政策稳定小麦价格。三是国家政策稳定小麦价格。国国国国家家家家继继继继续续续续实实实实施施施施惠惠惠
66、惠农农农农政政政政策策策策，保保保保障障障障粮粮粮粮食食食食价价价价格格格格稳稳稳稳定定定定。20092009年年年年中中中中央央央央一一一一号号号号文文文文件件件件指指指指出出出出要要要要继继继继续续续续增增增增加加加加农农农农业业业业补补补补贴贴贴贴的的的的政政政政策策策策，稳稳稳稳定定定定粮粮粮粮食食食食价价价价格格格格，保保保保障障障障农农农农民民民民利利利利益益益益。而而而而且且且且今今今今年年年年两两两两会会会会国国国国家家家家再再再再次次次次强强强强调调调调对对对对农农农农业业业业进进进进行行行行政政政政策策策策支支支支持持持持，表表表表明明明明政政政政策策策策要要要要提提提提高
67、高高高粮粮粮粮食食食食最最最最低低低低收收收收购购购购价价价价，加加加加大大大大对对对对农农农农民民民民的的的的直直直直补补补补力力力力度度度度，加加加加快快快快农农农农业业业业基基基基础础础础设设设设施施施施建建建建设设设设。政政政政府府府府历历历历年年年年大大大大量量量量收收收收储储储储，大大大大量量量量的的的的粮粮粮粮源源源源都都都都在在在在国国国国家家家家手手手手中中中中。20092009年年年年“ “政政政政策策策策市市市市” ”仍仍仍仍是是是是国国国国内内内内粮粮粮粮食食食食市市市市场场场场的的的的主主主主要要要要特特特特征征征征。国国国国家家家家政政政政策策策策这这这这对对对对整
68、整整整个个个个粮粮粮粮食食食食市市市市场场场场的的的的起起起起到到到到积积积积极极极极稳稳稳稳定定定定的的的的作作作作用用用用，价价价价格格格格深深深深幅幅幅幅下下下下跌跌跌跌可可可可能能能能性性性性不不不不大。大。大。大。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University四是小麦拍卖底价提高，但投放量增加。四是小麦拍卖底价提高，但投放量增加。四是小麦拍卖底价提高，但投放量增加。四是小麦拍卖底价提高，但投放量增加。从从从从国国国国家家家家最最最最低低低低收收收收购购购购价价价价小小小小麦麦麦麦拍拍拍
69、拍卖卖卖卖情情情情况况况况看看看看，从从从从近近近近期期期期市市市市场场场场投投投投放放放放量量量量逐逐逐逐步步步步增增增增加加加加。从从从从2 2月月月月1818日日日日至至至至3 3月月月月2525日日日日这这这这6 6次次次次拍拍拍拍卖卖卖卖投投投投放放放放量量量量分分分分别别别别为为为为160.1160.1万万万万吨吨吨吨、171.1171.1万万万万吨吨吨吨、190.1190.1万万万万吨吨吨吨、198.73198.73万万万万吨吨吨吨，231.17231.17万万万万吨吨吨吨和和和和227.57227.57万万万万吨吨吨吨，投投投投放放放放数数数数量量量量的的的的增增增增加加加加对
70、对对对市市市市场场场场形形形形成成成成较较较较大大大大的的的的压压压压力力力力。而而而而实实实实际际际际成成成成交交交交量量量量并并并并不不不不量量量量想想想想，分分分分别别别别为为为为137.5137.5万万万万吨吨吨吨、155.6155.6万万万万吨吨吨吨、166.47166.47万万万万吨吨吨吨、161.85161.85万万万万吨吨吨吨、128.45128.45万万万万吨吨吨吨和和和和100.2100.2万万万万吨吨吨吨，需需需需求求求求量量量量逐逐逐逐步步步步减减减减少少少少。而而而而拍拍拍拍卖卖卖卖底底底底价价价价却却却却逐逐逐逐步步步步上上上上升升升升。3 3月月月月1818日日日
71、日，国国国国家家家家第第第第四四四四次次次次提提提提高高高高最最最最低低低低收收收收购购购购价价价价小小小小麦麦麦麦的的的的拍拍拍拍卖卖卖卖底底底底价价价价，白白白白麦麦麦麦底底底底价价价价提提提提高高高高至至至至17401740元元元元/ /吨吨吨吨（河河河河北北北北和和和和山山山山东东东东调调调调至至至至17501750元元元元/ /吨吨吨吨），上上上上调调调调4040元元元元/ /吨吨吨吨；红红红红麦麦麦麦及及及及混混混混合合合合麦麦麦麦底底底底价价价价提提提提高高高高至至至至16601660元元元元/ /吨吨吨吨（河河河河北北北北和和和和山山山山东东东东调调调调至至至至16701670
72、元元元元/ /吨吨吨吨），上上上上调调调调6060元元元元/ /吨吨吨吨。上上上上调调调调之之之之后后后后的的的的最最最最低低低低收收收收购购购购价价价价小小小小麦麦麦麦拍拍拍拍卖卖卖卖底底底底价价价价，基基基基本本本本与与与与国国国国家家家家规规规规定定定定的的的的20092009年年年年小小小小麦麦麦麦最最最最低低低低收收收收购购购购价价价价持持持持平平平平。预预预预计计计计最最最最低低低低收收收收购购购购价价价价小小小小麦麦麦麦拍拍拍拍卖卖卖卖后后后后市市市市仍仍仍仍是是是是国国国国家家家家对对对对对对对对小小小小麦麦麦麦市市市市场场场场进进进进行行行行调调调调节节节节的的的的有有有有力
73、力力力工工工工具，对价格影响仍以稳定为主。具，对价格影响仍以稳定为主。具，对价格影响仍以稳定为主。具，对价格影响仍以稳定为主。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University五是宏观经济对小麦市场影响具有不确定性。五是宏观经济对小麦市场影响具有不确定性。五是宏观经济对小麦市场影响具有不确定性。五是宏观经济对小麦市场影响具有不确定性。从从从从近近近近两两两两个个个个月月月月国国国国内内内内公公公公布布布布的的的的一一一一系系系系列列列列宏宏宏宏观观观观经经经经济济济济数数数数据据据据看看看看，如如如
74、如CPICPI、PPIPPI、M2M2、进进进进出出出出口口口口数数数数据据据据、工工工工业业业业增增增增加加加加值值值值以以以以及及及及国国国国内内内内固固固固定定定定资资资资产产产产投投投投资资资资，国国国国内内内内经经经经济济济济形形形形势势势势可可可可谓谓谓谓忧忧忧忧喜喜喜喜参参参参半半半半，这这这这也也也也说说说说明明明明目目目目前前前前国国国国内内内内宏宏宏宏观观观观经经经经济济济济形形形形势势势势尚尚尚尚未未未未明明明明朗朗朗朗。本本本本月月月月大大大大宗宗宗宗商商商商品品品品价价价价格格格格整整整整体体体体上上上上涨涨涨涨主主主主要要要要是是是是因因因因为为为为中中中中国国国国
75、及及及及美美美美国国国国政政政政府府府府举举举举措措措措，使使使使市市市市场场场场流流流流动动动动性性性性增增增增加加加加，股股股股市市市市商商商商品品品品价价价价格格格格受受受受资资资资金金金金推推推推动动动动而而而而上上上上涨涨涨涨，但但但但需需需需求求求求并并并并没没没没有有有有真真真真正正正正启启启启动动动动。随随随随着着着着流流流流动动动动性性性性的的的的短短短短炒炒炒炒结结结结束束束束，市市市市场场场场将将将将重重重重新新新新恢恢恢恢复复复复需需需需求求求求主主主主导导导导。而而而而目目目目前前前前全全全全球球球球宏宏宏宏观观观观经经经经济济济济处处处处于于于于一一一一个个个个敏敏
76、敏敏感感感感时时时时期期期期，不不不不确确确确定定定定性性性性因因因因素素素素较较较较多多多多，对对对对商商商商品品品品价价价价格格格格的的的的影影影影响响响响也也也也变变变变得得得得更更更更为为为为复复复复杂杂杂杂，我我我我们们们们对对对对整整整整体体体体商商商商品品品品不不不不宜宜宜宜过过过过分分分分看看看看高高高高，在在在在经经经经历历历历了了了了急急急急速速速速下下下下跌跌跌跌又又又又出出出出现现现现一一一一轮轮轮轮反反反反弹弹弹弹之之之之后后后后，商商商商品品品品后后后后市市市市最最最最可可可可能能能能的的的的选选选选择择择择是是是是低低低低位位位位震震震震荡荡荡荡蓄蓄蓄蓄势势势势。
77、因因因因此此此此对对对对后后后后市市市市小小小小麦麦麦麦价价价价格格格格上上上上行也不应抱有太高的期望。行也不应抱有太高的期望。行也不应抱有太高的期望。行也不应抱有太高的期望。 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University二二、局限性、局限性1、专业理论修养、专业理论修养2、信息完备性、信息完备性3、主导因素次要因素难辨主导因素次要因素难辨 Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University课后教材阅读
78、课后教材阅读科学出版社科学出版社科学出版社科学出版社20092009版版版版 期货与期权交易期货与期权交易期货与期权交易期货与期权交易理论和实务理论和实务理论和实务理论和实务第十章第十章第十章第十章 价格走势的基本分析法价格走势的基本分析法价格走势的基本分析法价格走势的基本分析法Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University?复习题思考复习题思考?一、名词解释：基本分析法一、名词解释：基本分析法二、简答题：二、简答题：1、影响期货价格的自然因素有哪些、影响期货价格的自然因素有哪些2、简述影响期货价
79、格的、简述影响期货价格的政治因素政治因素3、简述影响期货价格的、简述影响期货价格的金融货币因素金融货币因素Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University三、分析题：三、分析题：2005年年中中央央出出台台1号号文文件件后后,中中央央财财政政安安排排10亿亿元元专专项项资资金金用用于于优优质质专专用用小小麦麦良良种种补补贴贴,比比上上年年增增长长9亿亿元元;相相继继出出台台粮粮食食直直补补、农农机机补补贴贴、降降低低农农业业税税、农农发发行行加加大大夏夏粮粮收收购购信信贷贷资资金金供供应应；受受这这些些政政策策影影响响，小小麦期货价格将会上升还是下降？麦期货价格将会上升还是下降？Xian Jiaotong UniversityXian Jiaotong UniversityXian Jiaotong University请提意见请提意见！
