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1、第二讲 资本市场上的金融工具2.1 有价证券有价证券 有价证券是具有一定票面金额，证明持券人有价证券是具有一定票面金额，证明持券人对某种资产拥有所有权或债权，有权按期取得对某种资产拥有所有权或债权，有权按期取得一定收入的书面凭证。一定收入的书面凭证。 有价证券包括货币证券和资本证券。有价证券包括货币证券和资本证券。 货币证券如支票、汇票、本票等。货币证券如支票、汇票、本票等。 资本证券如债券、股票等，是有价证券的资本证券如债券、股票等，是有价证券的主要形式。狭义的有价证券通常是指资本证券。主要形式。狭义的有价证券通常是指资本证券。 与有价证券对应的是无价证券，如货物提单与有价证券对应的是无价证
2、券，如货物提单2.2 资本市场上金融工具（Financial Instruments）的分类 金融工具基本金融工具金融衍生工具债券股票投资基金远期合约期货期权互换2.2 基本金融工具一、债券1.债券债券2.债券的特征：债券的特征： 偿还性；优先求偿性；流动性；收益性；偿还性；优先求偿性；流动性；收益性； 违约风险较低（安全性）。违约风险较低（安全性）。3.债券的分类债券的分类（1）按发行主体分：政府债券、金融债券和企）按发行主体分：政府债券、金融债券和企业债券；业债券；（2）按利息支付形态分：附息债券（）按利息支付形态分：附息债券（interest bearing bond）和零息票债券和零息
3、票债券(zero-coupon bond); (3) 按是否有抵押分：抵押债券（按是否有抵押分：抵押债券（mortgage bond）和无抵押债券；和无抵押债券； (4) 按是否有担保分：担保债券（按是否有担保分：担保债券（guaranteed bond）和无担保债券和无担保债券; (5)按募集方式分：公募债券和私募债券；按募集方式分：公募债券和私募债券；（6）按债券的利息收入是否纳税分：免税债券）按债券的利息收入是否纳税分：免税债券（tax-exemption bond） 和非免税债券；和非免税债券；（7）按偿还期限的长短分：短期债券、中期债）按偿还期限的长短分：短期债券、中期债券和长期债券
4、等；券和长期债券等；（8）按债券是否记名分：记名债券（）按债券是否记名分：记名债券（registered bond）和无记名债券；和无记名债券；（9）按偿还方式分：可提前赎回债券（）按偿还方式分：可提前赎回债券（callable bond）和不可提前赎回债券；和不可提前赎回债券；（10）按是否可转换成股票分：）按是否可转换成股票分：可转换债券可转换债券（convertible bond）和不可转换债券；和不可转换债券； （13）按筹资地区不同分：债券债券本国债券本国债券国际债券国际债券外国债券外国债券欧洲债券欧洲债券外国债券：扬基债券、猛犬债券、武士债券、龙债券外国债券：扬基债券、猛犬债券、武
5、士债券、龙债券二、股票二、股票 1.定义定义 股票是股份公司发行的股权投资股票是股份公司发行的股权投资(equity investment)凭证凭证, 它用来证明投资者将资金投资于它用来证明投资者将资金投资于股份公司从而成为公司股东、并取得股权的行为，股份公司从而成为公司股东、并取得股权的行为，股票没有到期期限。股票没有到期期限。 2. 股票的基本特征股票的基本特征 1)不可偿还性不可偿还性 2)收益性收益性: 包括股息红利收入与资本增值包括股息红利收入与资本增值两部分两部分（Dividend and Capital Appreciation） 3）流动性（变现性）流动性（变现性） 4) 经营
6、参与性经营参与性 5）风险性）风险性 3.股票的分类 股票的总分类股票的总分类 股票股票普通股普通股优先股优先股 普通股普通股（common stock）是不限制股东是不限制股东权利的、最一般的股票。目前在各国股权利的、最一般的股票。目前在各国股市中流通的绝大多数是普通股。市中流通的绝大多数是普通股。 The two most important characteristics of common stock as an investment are its residual claim and limited liability features. 普通股股东，享有下列权利：普通股股东，享有
7、下列权利： （1）投票选举权；）投票选举权； （2）收益分配权；）收益分配权； （3）剩余财产分配权；）剩余财产分配权； （4）优先认购新股权。）优先认购新股权。 优先股优先股(preferred stock)及其的分类及其的分类 优先股的特点是预先定明股息率。优先股是优先股的特点是预先定明股息率。优先股是介于普通股和债券之间的折中性证券。介于普通股和债券之间的折中性证券。 优先股的优先之处在于：优先股的优先之处在于： （1）领取股息优先权；）领取股息优先权； （2）分配剩余资产优先权。）分配剩余资产优先权。 优先股根据其优先权益和优先性质的不同，优先股根据其优先权益和优先性质的不同，可以分为
8、以下几类：可以分为以下几类： 第一，累计优先股和非累计优先股第一，累计优先股和非累计优先股 累计优先股（累计优先股（Cumulative Preferred Stock）是指在以往营业年度未支付的股是指在以往营业年度未支付的股息可累计起来，由以后营业年度一起付息可累计起来，由以后营业年度一起付清的优先股。清的优先股。 非累计优先股（非累计优先股（Non-Cumulative Preferred Stock） 第二，参与优先股和非参与优先股 参与优先股参与优先股(Participating Preferred Stock )是指除按规定优先分得当年的定额股息外,还可与普通股一同参与公司利润分配的
9、优先股。 非参与优先股非参与优先股（Non-Participating Preferred Stock） 非参与优先股是较为常见的一种优先股。非参与优先股是较为常见的一种优先股。 第三，可赎回优先股和不可赎回优先股 可赎回优先股可赎回优先股（Callable Preferred Stock）是指股票发行一段时间后，公司可以按照约定价格收回的优先股。 不可赎回优先股不可赎回优先股（Non-Callable Preferred Stock）第四，可转换优先股与不可转换优先股 可转换优先股可转换优先股（Convertible Preferred Stock）是指在规定的时间里，优先股股东可以按一定的
10、转换比例把优先股转换成普通股或公司债券的优先股。 不可转换优先股不可转换优先股（Non-Convertible Preferred Stock ）是指不能转换为普通股或公司债券的优先股。2) 普通股(Common Stock)的分类Wall Street professionals use terms such as “blue chip”, “ growth”, “income” ,“cyclical”, “defensive” ,and“special situation” to describe common stocks.(1)蓝筹股蓝筹股（blue chip stock）是指那些实力
11、雄厚，营运状况和资信状况良好，在本行业或本部门中占重要地位的大公司所发行的股票。 蓝筹股的特点蓝筹股的特点: 股利优厚而稳定; 股价波动不剧烈; 股市中的中流砥柱。 蓝筹股蓝筹股最适合作为中长期投资的对象。最适合作为中长期投资的对象。(2)成长股成长股（Growth Stock）:是指那些销售额和利润额迅速增长,且预期其增长速度将超过整个国家或其所在行业平均增长水平的公司所发行的股票。 这类公司多是中小型企业。它们为了扩大业务，往往将净利润的大部分用于再投资。股票特点：股息率较低，股价增长幅度较大。收益股（Income Stock）:是指那些当前能支付较多股息红利收入的公司发行的股票。 这些公
12、司多属稳定行业，如公用事业(utilities)，通常不受时势影响，其扩展机会不大，故其股价涨落也不大。周期股(Cyclical Stock):是指利润随经济周期而波动的企业发行的股票.如automakers.防御股(Defensive Stock): 是指在经济衰退时仍可保持利润不下降的企业发行的股票。如supermarket。特殊情况股（Special Situation Stock）:是指目前被低估（undervalued）的股票，如果出现一些好的转机（如企业进行了成功的产品革新或管理层变动），此类股票的价格可望大幅攀升。三、证券投资基金三、证券投资基金1.证券投资基金的定义证券投资基金
13、的定义 证券投资基金是一种利益共享、风险证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式共担的集合投资方式，即通过发行基金，即通过发行基金份额来募集资金，由份额来募集资金，由基金管理人基金管理人管理和管理和运用资金，从事股票、债券等有价证券运用资金，从事股票、债券等有价证券的投资，并通过的投资，并通过独立托管人独立托管人托管，投资托管，投资者按照出资比例分享其收益并承担风险。者按照出资比例分享其收益并承担风险。 证券投资基金的中介作用证券投资基金的中介作用: 普通投资者证券投资基金筹资者基金份额资金有价证券资金2. 证券投资基金相对于个人投资的优势 投资分散化(Diversification
14、); 专业管理(Professional Management); 规模经济(Economies of Scale); 持有人服务(Shareholder Services)。 3.证券投资基金的主要分类：证券投资基金的主要分类：（1）开放式基金与封闭式基金；）开放式基金与封闭式基金； 开放式基金，是指基金规模不是固定开放式基金，是指基金规模不是固定的，而是可以随时根据市场供求情况发的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资者赎回的投资基金行新份额或被投资者赎回的投资基金。 Open-end funds stand ready to redeem or issue shares at
15、their net asset value. When investors in open-end funds wish to “cash out” their shares, they sell them back to the fund at NAV. 封闭式基金，是指基金规模在发行前封闭式基金，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。基金规模固定不变的投资基金。（2）公司型基金与契约型基金；）公司型基金与契约型基金；5. 开放式基金与封闭式基金的主要区别开放式基金与封闭式基金的主要区别 项目 开放式基金开放式
16、基金 封闭式基金封闭式基金基金规模及基金规模及存续期限存续期限规规模模不不固固定定，没没有有预预定定的的存存续续期期限限存存续续期期限限内内基基金金规规模模不不变变交易方式交易方式申申购购和和赎赎回回始始终终在在基基金金投投资资者者和和基金管理人之间进行基金管理人之间进行基基金金在在证证券券交交易易所所上上市市，交交易易在在基基金金投投资资者者之之间间完成完成交易价格交易价格按按 照照 基基 金金 单单 位位 资资 产产 净净 值值*（NAV）加、减一定的费用确定加、减一定的费用确定主主要要由由市市场场供供求求状状况况确确定定，相相对对于于NAV可可能能折折价或溢价价或溢价交易费用投资者需缴纳
17、的费用均包含在基金价格之中在基金价格之外还要另付一定比例的证券交易税和手续费投资策略投资策略为为应应付付基基金金投投资资者者的的赎赎回回需需求求，不不能能将将全全部部资资金金用用于于长长期期投投资资，要要持持有有一一定定比比例例的的现现金金等等流流动动性性强的资产强的资产可可将将募募集集到到的的资资金金全全部部用用于于证证券券投投资资，采采取取长长期的投资策略期的投资策略信息披露每个交易日公布上一交易日的基金单位净值，每季度公布投资组合，对披露要求较严每周公布一次基金单位净值，每季度公布投资组合（2）开放式基金相对于封闭式基金的优势）开放式基金相对于封闭式基金的优势 优势优势 ：开放式基金的随时认购与赎回机制开放式基金的随时认购与赎回机制 该机制一方面为投资者提供了流动性，能更好该机制一方面为投资者提供了流动性，能更好地保护投资者的利益，另一方面又对基金管理地保护投资者的利益，另一方面又对基金管理人形成激励和约束作用。人形成激励和约束作用。 思考题： 股票、债券和投资基金的区别和联系。 补充资料: 关于我国的权证
