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1、专题二 财务预警系统管理研究第一节 财务预警系统管理研究的相关概述第二节 财务预警系统管理的基础理论第三节 财务预警系统管理的基本方法第四节 运用不同财务预警方法的案例分析财务指数预警方法的案例分析财务统计预警方法的案例分析财务模型预警方法的案例分析第五节 对于财务预警系统管理研究的展望专题二财务预警系统管理研究第一节 财务预警系统管理研究的相关概述一、建立财务预警系统是财务管理制度创新的必然选择1、“预警”（early-warning）来源于军事领域。通常可以划分为经济预警与非经济预警。经济预警（economic early-warning）可划分为宏观经济预警与微观经济预警。财务预警系统（
2、financial early-warning system）属于微观经济预警的范畴，具有重要的经济研究价值，目前尚处于创新性的研究阶段。专题二财务预警系统管理研究2、为了适应由于经济周期波动而引起的理财策略所呈现出的周期性特点，财务管理制度必须进行创新，而建立财务监测与预警系统，是财务管理制度创新的必然选择。（1）经济周期性波动（客观性） 财务制度创新 建立财务监测与预警系统（必然选择）（2）经济周期例证：97年金融危机专题二财务预警系统管理研究97年亚洲金融危机分析：宏观层面：货币危机微观层面：企业过度负债，财务结构极不稳定，抗风险的现金支付能力极差，出现企业现金流量和现金支付能力的危机。
3、专题二财务预警系统管理研究造成亚洲金融危机的“警源”主要有以下几个方面：一是公司的过度负债，这是以“米勒定理”为代表的传统财务理论的误导；二是公司盲目向高风险行业扩张，这是崇尚传统财务理论中“风险与收益对等”的财务理念的结果；三是大肆推进国际化的同时，单方面认为规模越大，负债越多，财务杠杆利益越高的后果，没有对财务杠杆运用的风险性进行控制和考虑的结果。专题二财务预警系统管理研究通过对亚洲金融危机的发生原因分析，事实再次表明由于经济周期性的客观存在，进行财务预警的必要性必要性。从金融危机发生的微观层面的事实表明，财务风险无时不在，对企业财务的监测与预警，非常必要且十分紧迫。专题二财务预警系统管理
4、研究二、中西方财务预警系统研究的概述1、西方关于财务预警系统研究的代表：（1）20世纪初期，亚历山大.沃尔出版了信用晴雨表研究和财务报表比率分析，开创了对财务状况综合监测和评价的先河。主要选中了七种财务比率，并分别给予权数，确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。沃尔评分法。专题二财务预警系统管理研究（2）随着战后西方经济的全面复苏，人们对财务状况所进行的监测和评价逐步被财务业绩评价所取代。其中比较有影响力的是杜邦财务分析体系和EVA业绩评价系统。美国杜邦公司创造出来的杜邦分析法（the Du pont analysis method）,是一种利用财务比率指标之间
5、的内在联系来综合分析企业财务状况的方法，使用的基本指标是权益收益率（return on equity,ROE）。权益收益率=利润率总资产周转率财务杠杆专题二财务预警系统管理研究美国的斯特恩.斯图尔特咨询公司（Stern Stewart &Co.）提出了经济增加值（economic value added）的业绩评价系统。EVA=EBIT(1税率) KwC，式中，EVA代表经济增加值，EBIT代表息税前利润，Kw表示加权平均资本成本，C代表所利用的资本专题二财务预警系统管理研究2、我国财务业绩的评价方法：中国诚信公司业绩评价财务指标体系1999年财政部等四部委联合颁布的国有资本金绩效评价规则，2
6、002年修订。 综述：中西方关于财务状况的监测与评价被财务业绩评价所取代，关于财务预警，在中西方都是一个创新性的值得研究的课题。专题二财务预警系统管理研究三、财务预警系统的监测目标和研究对象1、财务预警系统的监测目标：主要以现金流量为基础的财务指标来作为监测标准或目标。为什么？原因是：经营者操纵利润 会计利润与现金支付能力的不一致（盈余管理的相关内容）为了克服权责发生制所带来的认为操纵盈利的弊端，出现了“现金流量基础”（cash flow basis）的概念，也提供了财务预警系统监测的目标标准。专题二财务预警系统管理研究2、财务预警系统的研究对象：现金及其流动，而不是盈利。为什么？原因是：企业
7、是否存在危机、是否能够维持下去，并不取决于账面盈利，而是取决于有没有取决于有没有足够的现金和与其经营规模相适应的现金支付能力。足够的现金和与其经营规模相适应的现金支付能力。财务预警系统应该建立在对现金及其流动的监测和控制上。在现金流基础上寻找警源，设置预警指标，监测并预报警度，总结出带有规律性的财务预警模型。专题二财务预警系统管理研究四、财务预警系统的概念1、预警系统的概念预警系统是应用预警理论和其他数据处理工具、预测模型完成特定预警功能的理论和方法体系。佘丛国、席酉民：我国企业预警研究理论综述J，工业经济管理，2003年第5期：22-28。专题二财务预警系统管理研究2、财务预警系统的概念第一
8、种观点：财务预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。强调：财务预警系统的风险控制功能。第二种观点：财务预警系统是以企业财务信息数据为基础，以财务指标体系为中心，通过对财务指标的综合分析、预测、及时反映企业经营情况和财务状况的变化，并对企业各环节发生或将可能发生的经营风险发出预警信号，为管理当局提供决策依据的监控系统。在风险控制功能基础上提出了对财务指标进行分析的预警方法。专题二财务预警系统管理研究第三种观点：财务预警系统是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益
9、相关者人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析报警系统。周首华、陆正飞、汤谷良现代财务理论前沿专题东北财经大学出版社2000年出版专题二财务预警系统管理研究第二节 财务预警系统管理的基础理论 一、中西方经济预警理论综述1、西方早期的经济预警理论20世纪初，西方频繁发生金融危机，推动了经济监测与预警的研究，这一时期的代表人物及理论主要有：专题二财务预警系统管理研究（1）法国的经济“晴雨计”理论运用“黑、灰、淡红、大红”几种颜色测定经济波动。缺乏定量测度，随意性大。（2）美国的巴布森经济活动指数、哈佛指数和经济循环理论（3）英国的“伦敦与剑桥经济研
10、究所”专题二财务预警系统管理研究综上，西方早期经济预警理论研究主要有以下特征：（1）研究机构以民间机构居多，主要以个人研究方式进行；（2）大部分研究成果属于科研性质的个人研究成果，与社会活动尤其是政府活动的联系较少；（3）虽然有一定的定量分析，但受所处时代的历史局限性的影响，不可能建立预警模型；（4）对经济波动的研究仅限于宏观经济领域，未涉及微观经济活动。专题二财务预警系统管理研究2、西方战后的经济预警理论（1）伯恩斯与密切尔的扩散理论（2）穆尔的先行、同步、滞后扩散指数理论（3）希金斯的综合指数理论（4）摩尔的商业经济周期理论（5）经济合作与发展组织（OECD）的先行指数系统专题二财务预警系
11、统管理研究综上，西方战后经济预警理论的主要研究成果：（1）形成了宏观经济监测预警系统的构成模式。（2）季节调整方法趋于成熟。（3）评分系统方法更科学。专题二财务预警系统管理研究3、我国的经济预警理论概述（1）我国经济研究预警的沿革（2）我国经济预警理论研究中影响较大的观点综述专题二财务预警系统管理研究在我国经济预警理论的研究中，有关经济预警方式、预警方法的研究中比较有影响的主要观点有：（1）关于指标形式（2）关于模型形式（3）关于预警方法专题二财务预警系统管理研究我国宏观经济预警理论研究中有关“警情出现”的逻辑分析：明确警情 寻找警源 分析警兆 预测警情根据这一逻辑进程，探测我国宏观经济出现“
12、警情”的原因，主要有以下途径：（1）从经济运行存在周期出发，可能三种方式存在警情（2）从盲目投资、追求高指标出发，可能存在警情（3）宏观经济政策不合理，可能存在警情专题二财务预警系统管理研究综上，我国宏观经济预警理论研究述评：我国宏观经济预警理论研究主要有以下特点：（1）关于研究进程（2）关于研究方法（3）关于研究领域专题二财务预警系统管理研究二、财务预警系统管理的基础理论 企业预警理论周期波动理论内部控制理论风险价值理论现代财务管理理论专题二财务预警系统管理研究企业预警理论一、企业预警理论概述（一）企业预警理论是构建财务预警系统管理理论的基础理论。（二）企业预警理论主要包括：危机管理理论策略
13、震撼管理理论企业逆境管理理论企业诊断理论专题二财务预警系统管理研究1、危机管理理论（1）危机管理：指随着经营环境的动荡，各种预想不到的突发性事件经常对企业产生极大的破坏作用，为了有效地预防和应付各种危机事件，保证企业的经营安全，必须通过计划和控制等手段对危害企业经营的突发事件进行管理。专题二财务预警系统管理研究（2）企业危机管理于20世纪80年代初由跨国公司提出，它的产生与当今国际政治、经济和社会发展的特点密切联系。如政府权利干预、国际经济制裁等（3）西方跨国公司海外危机管理的过程，通常划分为两个阶段：萌芽阶段、成熟阶段。专题二财务预警系统管理研究萌芽阶段（20世纪70年代末80年代初期）：企
14、业家的经营思想开始向安全经营转化，但是没有提出危机管理的概念。成熟阶段（80年代中期后），以美国跨国公司建立企业危机管理体制为标志，危机管理开始走向成熟。三个方面的变化：一是强化了以安全部门为利益中心的思想；二是在领导方式和管理制度上更强调非程序化和例外原则；三是在经营政策上更加灵活和非扩张化。（这些都是企业预警管理所必须的内容）专题二财务预警系统管理研究危机管理案例分析专题二财务预警系统管理研究2、策略震撼管理理论（1）策略震撼管理：也称不可预期环境中的管理（Management in Unpredictable Environment），是策略性管理理论的延伸，是为了应对不可预期的震撼而产
15、生的。（2）问题震撼的特点（3）为了使震撼威胁最小化，需要建立一套策略管理系统。专题二财务预警系统管理研究3、企业逆境管理理论（1）企业逆境：指由于环境的突变或内部管理不良，使企业经营陷入极端窘迫的一种状态。（2）企业逆境的特征对企业逆境的重要识别特征：一旦逆境发生，难以短期内迅速扭转。企业逆境是客观的、普遍的、也是可以认识、预防和避免的。（3）企业逆境管理理论：研究企业经营失利、管理失误的成因机理和运动规律，研究防止和摆脱企业逆境、保持顺境的管理方法理论。专题二财务预警系统管理研究4、企业诊断理论（1）企业诊断，是企业管理中的一种参谋、顾问性质的服务活动，是智力专业化的工作。（职业性的咨询活
16、动）（2）企业诊断理论（management diagnosis）产生于20世纪30年代的美国，至今已发展得较为成熟。（3）以企业管理原理、原则为理论依据，主要采用有利于诊断功能的特殊分析模式和技术方法。专题二财务预警系统管理研究对企业预警理论的评述专题二财务预警系统管理研究二、企业预警理论的几个基本要素：1、经济预警的要素很多，主要涉及：警源、警情、警兆、警度、警素等。2、“警”指经济增长为零或负增长，经济运行出现紊乱。“警情”是指这种不正常的状态，“警源”是指警情产生的根源，“警素”是指构成警情的指标是什么，“警度”是指警情的程度，“警兆”是警情的先导指标，是预警的信号系统。“预警”就是提
17、前报警，预先报告经济运行在未来可能出现的警情。专题二财务预警系统管理研究主要因素：警源警兆（企业预警指标选择的一般原则）警度专题二财务预警系统管理研究三、企业预警的研究目标和功能1、研究目标：（1）研究预警是为了正确认识逆境现象的内在特征；（2）研究预警是为了判别与监控逆境的发生或发展；（3）研究预警是为了扭转逆境；（4）研究预警是为了科学的利用逆境。专题二财务预警系统管理研究2、企业预警管理理论的功能是在企业原有管理职能的基础上构建新的预警机制，并与原来的一起共同构成企业管理职能系统的功能体系。主要功能如下：（1）警报功能（2）矫正功能（3）免疫功能专题二财务预警系统管理研究四、财务预警系统
18、是企业预警系统的一个子系统。1、企业预警系统包括许多子系统：营销子系统、生产子系统、财务子系统等2、如果企业管理以财务管理为中心，那么财务预警子系统是企业预警系统中的核心子系统。专题二财务预警系统管理研究周期波动理论周期性理论和波动性理论，是经济预警的基础理论，也是财务预警的基础理论。宏观经济周期波动理论企业增长周期波动理论周期理论是构成财务预警理论的基石专题二财务预警系统管理研究一、宏观经济周期波动理论1、经济周期波动的含义美国经济学家米切尔对经济周期的定义：经济周期是以商业经济为主的国家总体经济活动的一种波动，一个周期是由很多经济活动的差不多同时扩张、继之以普遍的衰退、收缩与复苏所组成的；
19、这种变动重复出现。对经济周期波动的理解。（两种观点）专题二财务预警系统管理研究2、经济周期波动的类型西方经济学家把经济周期波动按周期长度区分为以下四类：（1）长周期。（一般长度约为平均50年60年一次），产生原因：技术进步和革新（2）中长周期。（平均20年一次），产生原因：建筑活动的循环变动而引起。专题二财务预警系统管理研究（3）中周期。（约为平均10年一次）。产生原因：由于失业及物价随设备投资的波动而产生。（4）短周期。（约为平均34年一次）。产生原因：由于企业库存投资的循环而产生。3、我国宏观经济的波动情况简介专题二财务预警系统管理研究二、企业增长周期波动理论（一）企业逆境周期波动1、企业
20、逆境的周期性波动企业整体活动呈现：扩张 滑落 复苏周期性过程，企业逆境的周期性运行表现为：收缩 衰退 复兴 收缩.2、企业逆境周期运动的成因：（1）市场竞争（2）内部控制（3）科技创新专题二财务预警系统管理研究（二）管理周期波动1、管理周期：亦称管理组织周期，指企业管理系统按照确定的生产经营周期，采用现代管理方法实现企业目标的循序性的组织活动过程。管理周期的运动机理表现在管理目标与管理者目标的矛盾关系上。专题二财务预警系统管理研究2、管理波动：指企业组织管理系统所出现的一种功能失常、秩序混乱的组织运行状态，是企业管理周期活动的一种不良或错误的运行状态。 管理波动是企业内部的管理失误行为和组织结
21、构内在缺陷两者相互作用的产物。管理波动的后果，是管理周期活动中某个阶段或所有阶段偏离目标轨迹。专题二财务预警系统管理研究三、周期理论是构建财务预警理论的基石1、经济周期性波动是客观经济现象。经济周期性波动必将导致各种经济组织出现周期性的财务风险，对周期性的财务风险进行监测和预警（即财务预警）显得越来越重要。2、财务风险主要包括：经营风险、投资风险、筹资风险。这三种风险产生的原因与经济周期产生的原因一致。3、对经济周期波动原因的理论解释：消费不足理论、投资周期理论、货币因素理论专题二财务预警系统管理研究内部控制理论财务出现风险的原因可概括为两个方面：一是内部控制失控引起管理波动而产生的财务风险：
22、二是外部环境剧烈变化而产生的财务风险。内部控制涉及三个基本要素：控制环境、会计体系和控制程序。专题二财务预警系统管理研究风险价值（Var）理论（一）风险价值理论产生的前提条件（1）现实条件：金融市场的波动加剧，由于市场风险管理不善而导致金融机构的倒闭或巨额亏损的情况到处可见。例如：巴林银行倒闭、日本大和银行巨额亏损等（2）IT的巨大进步和金融理论的重大突破，金融衍生品的快速发展。（3）布雷顿森林体系的崩溃，标志着固定价格体系演变为市场价格体系，外汇市场、资本市场呈现出前所未有的波动性和脆弱性。专题二财务预警系统管理研究（二）风险价值理论概述1、所谓var(value at risk),是指一种
23、运用标准统计技术来估计金融风险的方法。2、var的计算步骤：（1）辨识市场因子，并将证券组合中的每一证券价值用市场因子来表示；（2）测算市场因子未来的情况，并估算出证券组合的未来值；（3）求出损益分布，在给定置信度下计算出var值。专题二财务预警系统管理研究现代财务管理理论权衡理论模型代理成本理论信号传递理论运用现代财务理论，对财务风险进行监测与预警，在国际上，是一个正在探索的课题。专题二财务预警系统管理研究第三节 财务预警系统管理的基本方法财务预警系统管理的基本方法源于经济预警的一般方法。财务预警的一般程序：明确财务预警的警义 寻找财务预警的警源 分析财务预警的警兆 监测并预报警度 建立预警
24、模型 拟定排警对策。财务预警方法通常包括：指数预警方法、统计预警方法、模型预警方法专题二财务预警系统管理研究一、财务预警系统管理的统计预警方法1、统计预警方法的一般步骤：设计警兆指标 设置警限和警度 测度预警临界值 预报警度专题二财务预警系统管理研究现金流量预警的应用技术与案例分析1、现金流量财务比率的选取举例2、现金流量财务比率临界值的确定按照一定的原则确定：多数原则、半数原则、少数原则、均数原则、众数原则等等比如：按照多数原则、半数原则、均数原则确定临界值专题二财务预警系统管理研究3、现金流量财务比率警限的设置按照惯例，可以无警与有警的分界点作为基点，在此基础上以减少20个、40个、100
25、个百分点分别作为轻警与中警、中警与中警、中警与巨警的分界点。4、现金流量财务比率警度的预报专题二财务预警系统管理研究二、财务预警系统管理的指数预警方法1、财务预警指数的公式财务预警指数=（财务监测实际指标值财务预警临界值）/财务预警临界值2、财务预警框架体系专题二财务预警系统管理研究三、财务预警系统管理的模型预警方法1、模型预警方法主要包括多指标综合监控模型预警方法、线性函数模型预警方法、其他模型预警方法等。2、财务预警系统管理的线性函数模型预警方法。（1）z计分模型Z计分模型是由美国的爱德华.阿尔曼在20世纪60年代中期提出的，用以计量企业破产的可能性。专题二财务预警系统管理研究Z计分模型的
26、判别函数：Z=0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.42X4+0.999X5式中，z表示财务状况恶化程度的概率值X1=经营运资金资产总额X2=留存收益资产总额X3=息税前利润资产总额X4=股本的市价负债账面值X5=销售收入资产总额专题二财务预警系统管理研究Z值应在1.81-2.99之间，等于2.675时居中。如果企业的z值大于2.675，表明企业的财务状况良好；如果z值小于1.81,则企业存在很大的破产风险；如果z值处于1.81-2.99之间，称为“灰色地带”，处在这个区间，则企业的财务状况是极其不稳定的。专题二财务预警系统管理研究（2）Edmister模型（3）多微区分模型（4）
27、企业经营指标风险评价（5）台湾多元线性函数专题二财务预警系统管理研究第四节 运用不同财务预警方法的案例分析（略）专题二财务预警系统管理研究第五节 对于财务预警系统管理研究的展望财务预警系统是一个探索性的研究领域，对其的研究将不断深入。对财务预警系统的进一步研究，重点可以放在以下几个方面：（1）可以从模型预警系统建立出发，结合定性与定量指标，进一步研究建立更加完善的财务预警综合指标；（2）引入EVA业绩评价体系和平衡计分卡的概念，试图建立一套顶尖是EVA监测核心指标，中层是财务预警监测指标，底层是财务监测的现金流量指标的财务预警系统。（3）从成本管理角度引入预警感念，如引入作业成本的概念，构建基于作业成本管理的财务预警系统。专题二财务预警系统管理研究参考文献：1、张友棠，财务预警系统管理研究，中国人民大学出版社，2005年2、顾晓安，公司财务预警系统的构建，财经论丛，2000，（7）3、谷祺，财务危机企业投资行为分析与对策，会计研究，1999，（10）专题二财务预警系统管理研究专题二财务预警系统管理研究
