风险管理经典案例.ppt

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1、第一篇第一篇 中国金融风险案例中国金融风险案例案例案例案例案例1-1 1-1 1-1 1-1 德隆王朝远去的背影德隆王朝远去的背影德隆王朝远去的背影德隆王朝远去的背影案例案例案例案例1-2 1-2 1-2 1-2 长虹集团长虹集团长虹集团长虹集团MBOMBOMBOMBO巨亏的教训巨亏的教训巨亏的教训巨亏的教训案例案例案例案例1-3 1-3 1-3 1-3 顺驰地产神话的终结顺驰地产神话的终结顺驰地产神话的终结顺驰地产神话的终结案例案例案例案例1-4 1-4 1-4 1-4 中信泰富的辉煌与陨落中信泰富的辉煌与陨落中信泰富的辉煌与陨落中信泰富的辉煌与陨落案例案例案例案例1-5 1-5 1-5 1

2、-5 格林柯尔的收购狂欢格林柯尔的收购狂欢格林柯尔的收购狂欢格林柯尔的收购狂欢案例案例案例案例1-6 1-6 1-6 1-6 国美电器的家族真相国美电器的家族真相国美电器的家族真相国美电器的家族真相 案例案例案例案例1-7 1-7 1-7 1-7 海南发展银行的关闭海南发展银行的关闭海南发展银行的关闭海南发展银行的关闭案例案例案例案例1-8 1-8 1-8 1-8 广东国际信托投资的破产广东国际信托投资的破产广东国际信托投资的破产广东国际信托投资的破产案例案例1-5 1-5 格林柯尔的收购狂欢格林柯尔的收购狂欢n n2000200020002000年年年年7 7 7 7月月月月格林柯尔格林柯尔

3、格林柯尔格林柯尔在在在在香港创业板香港创业板香港创业板香港创业板上市，上市，上市，上市，2001200120012001年进行一系列年进行一系列年进行一系列年进行一系列收购，打造收购，打造收购，打造收购，打造格林柯尔系格林柯尔系格林柯尔系格林柯尔系，先后收购上市公司，先后收购上市公司，先后收购上市公司，先后收购上市公司科龙电器、美菱科龙电器、美菱科龙电器、美菱科龙电器、美菱电器、亚星客车电器、亚星客车电器、亚星客车电器、亚星客车的股份。控制企业达二、三十家之多。的股份。控制企业达二、三十家之多。的股份。控制企业达二、三十家之多。的股份。控制企业达二、三十家之多。 200520052005200

4、5年年年年1 1 1 1月登上了第二届月登上了第二届月登上了第二届月登上了第二届“胡润资本控制胡润资本控制胡润资本控制胡润资本控制50505050强强强强”的榜首。的榜首。的榜首。的榜首。n n2004200420042004年年年年8 8 8 8月，月，月，月，郎咸平郎咸平郎咸平郎咸平突然突然突然突然“炮轰炮轰炮轰炮轰”顾雏军。顾雏军。顾雏军。顾雏军。2005200520052005年科龙大幅年科龙大幅年科龙大幅年科龙大幅亏损。同年亏损。同年亏损。同年亏损。同年5 5 5 5月，证监会立案调查科龙电器。月，证监会立案调查科龙电器。月，证监会立案调查科龙电器。月，证监会立案调查科龙电器。n n

5、调查显示，在调查显示，在调查显示，在调查显示，在2002200220022002年至年至年至年至2004200420042004年的年报中，年的年报中，年的年报中，年的年报中，科龙电器科龙电器科龙电器科龙电器年报累计年报累计年报累计年报累计虚增利润近虚增利润近虚增利润近虚增利润近4 4 4 4亿元，在不到亿元，在不到亿元，在不到亿元，在不到4 4 4 4年的时间里，顾雏军等涉嫌挪用、年的时间里，顾雏军等涉嫌挪用、年的时间里，顾雏军等涉嫌挪用、年的时间里，顾雏军等涉嫌挪用、侵占科龙电器财产累计发生额为侵占科龙电器财产累计发生额为侵占科龙电器财产累计发生额为侵占科龙电器财产累计发生额为34.853

6、4.8534.8534.85亿元。亿元。亿元。亿元。n n2005200520052005年年年年7 7 7 7月月月月29292929日晚，顾雏军在北京闪电被拘扣。日晚，顾雏军在北京闪电被拘扣。日晚，顾雏军在北京闪电被拘扣。日晚，顾雏军在北京闪电被拘扣。2005200520052005年年年年9 9 9 9月月月月, , , ,顾雏军正式被捕，顾雏军正式被捕，顾雏军正式被捕，顾雏军正式被捕，2008200820082008年因年因年因年因虚假注册、挪用资金虚假注册、挪用资金虚假注册、挪用资金虚假注册、挪用资金等罪名一审等罪名一审等罪名一审等罪名一审获判有期徒刑十年。获判有期徒刑十年。获判有期

7、徒刑十年。获判有期徒刑十年。 一、案例介绍一、案例介绍n n顾雏军，顾雏军，顾雏军，顾雏军，格林柯尔格林柯尔格林柯尔格林柯尔的创始人，旗下曾控制科龙电器等五家上市的创始人，旗下曾控制科龙电器等五家上市的创始人，旗下曾控制科龙电器等五家上市的创始人，旗下曾控制科龙电器等五家上市公司，善玩各种左手倒右手的资本游戏。公司，善玩各种左手倒右手的资本游戏。公司，善玩各种左手倒右手的资本游戏。公司，善玩各种左手倒右手的资本游戏。2005200520052005年年年年1 1 1 1月登上第二月登上第二月登上第二月登上第二届届届届“胡润资本控制胡润资本控制胡润资本控制胡润资本控制50505050强强强强”的

8、榜首。的榜首。的榜首。的榜首。n n“等我老了，走到大街上，希望听到有人指着自己喊：等我老了，走到大街上，希望听到有人指着自己喊：等我老了，走到大街上，希望听到有人指着自己喊：等我老了，走到大街上，希望听到有人指着自己喊：看，看，看，看，那个老头就是冰箱大王！那个老头就是冰箱大王！那个老头就是冰箱大王！那个老头就是冰箱大王！”无论是在庭审中还是面对媒体，无论是在庭审中还是面对媒体，无论是在庭审中还是面对媒体，无论是在庭审中还是面对媒体，顾雏军总是乐意将其所作所为描绘成一个梦想。顾雏军总是乐意将其所作所为描绘成一个梦想。顾雏军总是乐意将其所作所为描绘成一个梦想。顾雏军总是乐意将其所作所为描绘成一

9、个梦想。n n只是，曾经的梦想似乎已经灰飞烟灭，故事的主人公只是，曾经的梦想似乎已经灰飞烟灭，故事的主人公只是，曾经的梦想似乎已经灰飞烟灭，故事的主人公只是，曾经的梦想似乎已经灰飞烟灭，故事的主人公格林格林格林格林柯尔公司原董事长柯尔公司原董事长柯尔公司原董事长柯尔公司原董事长顾雏军顾雏军顾雏军顾雏军也已于也已于也已于也已于2005200520052005年年年年9 9 9 9月深陷囹圄，被关押月深陷囹圄，被关押月深陷囹圄，被关押月深陷囹圄，被关押在广东佛山的看守所里，等待着一纸刑事判决书。在广东佛山的看守所里，等待着一纸刑事判决书。在广东佛山的看守所里，等待着一纸刑事判决书。在广东佛山的看守

10、所里，等待着一纸刑事判决书。n n为抵偿在为抵偿在为抵偿在为抵偿在资本腾挪资本腾挪资本腾挪资本腾挪中背负的债务，忍痛卖掉科龙的顾雏军喟然中背负的债务，忍痛卖掉科龙的顾雏军喟然中背负的债务，忍痛卖掉科龙的顾雏军喟然中背负的债务，忍痛卖掉科龙的顾雏军喟然长叹：长叹：长叹：长叹：“没有科龙的格林柯尔系是一个没有灵魂的系统；没有没有科龙的格林柯尔系是一个没有灵魂的系统；没有没有科龙的格林柯尔系是一个没有灵魂的系统；没有没有科龙的格林柯尔系是一个没有灵魂的系统；没有科龙的顾雏军，只是一个三流的企业家了。科龙的顾雏军，只是一个三流的企业家了。科龙的顾雏军，只是一个三流的企业家了。科龙的顾雏军，只是一个三流

11、的企业家了。”n n如今是阶下之囚，顾雏军是否还会想起他的梦想？如今是阶下之囚，顾雏军是否还会想起他的梦想？如今是阶下之囚，顾雏军是否还会想起他的梦想？如今是阶下之囚，顾雏军是否还会想起他的梦想？二、案例分析二、案例分析格林柯尔：格林柯尔：一梦三叹，资本大鳄，创富传奇一梦三叹，资本大鳄，创富传奇n n一、梦起的创业者一、梦起的创业者一、梦起的创业者一、梦起的创业者n n梦想起点平淡无奇，更像是一个工程技术人员的创富历程。梦想起点平淡无奇，更像是一个工程技术人员的创富历程。梦想起点平淡无奇，更像是一个工程技术人员的创富历程。梦想起点平淡无奇，更像是一个工程技术人员的创富历程。1988198819

12、881988年年年年9 9 9 9月月月月，曾在，曾在，曾在，曾在天津大学热能研究所天津大学热能研究所天津大学热能研究所天津大学热能研究所从事科研的顾雏军发明从事科研的顾雏军发明从事科研的顾雏军发明从事科研的顾雏军发明格林柯尔制冷剂格林柯尔制冷剂格林柯尔制冷剂格林柯尔制冷剂，“顾氏热力循环理论顾氏热力循环理论顾氏热力循环理论顾氏热力循环理论”闻名业界。闻名业界。闻名业界。闻名业界。n n此后，以能源工程师形象名世的顾雏军开始了其创业历程。此后，以能源工程师形象名世的顾雏军开始了其创业历程。此后，以能源工程师形象名世的顾雏军开始了其创业历程。此后，以能源工程师形象名世的顾雏军开始了其创业历程。n

13、 n1989198919891989年，顾雏军在英国创办年，顾雏军在英国创办年，顾雏军在英国创办年，顾雏军在英国创办顾氏热能技术顾氏热能技术顾氏热能技术顾氏热能技术( ( ( (英国英国英国英国) ) ) )有限公司；有限公司；有限公司；有限公司；1992199219921992年，在年，在年，在年，在加拿大加拿大加拿大加拿大成立成立成立成立格林柯尔格林柯尔格林柯尔格林柯尔股份有限公司。股份有限公司。股份有限公司。股份有限公司。n n1995199519951995年年年年12121212月，顾回国发展，投资月，顾回国发展，投资月，顾回国发展，投资月，顾回国发展，投资5000500050005

14、000万美元在天津建成亚洲万美元在天津建成亚洲万美元在天津建成亚洲万美元在天津建成亚洲最大非氟制冷剂生产基地。经过近十年的苦心经营，顾雏军最大非氟制冷剂生产基地。经过近十年的苦心经营，顾雏军最大非氟制冷剂生产基地。经过近十年的苦心经营，顾雏军最大非氟制冷剂生产基地。经过近十年的苦心经营，顾雏军颇为神秘地积聚了进入资本市场的资本。颇为神秘地积聚了进入资本市场的资本。颇为神秘地积聚了进入资本市场的资本。颇为神秘地积聚了进入资本市场的资本。n n1997199719971997年顾雏军创办年顾雏军创办年顾雏军创办年顾雏军创办格林柯尔科技控股格林柯尔科技控股格林柯尔科技控股格林柯尔科技控股有限公司，有

15、限公司，有限公司，有限公司，2000200020002000年年年年7 7 7 7月在月在月在月在香港创业板香港创业板香港创业板香港创业板上市，筹得资金上市，筹得资金上市，筹得资金上市，筹得资金7000700070007000万美元，并通过注册于英属万美元，并通过注册于英属万美元，并通过注册于英属万美元，并通过注册于英属维尔京群岛（维尔京群岛（维尔京群岛（维尔京群岛（BVIBVIBVIBVI）的个人全资公司）的个人全资公司）的个人全资公司）的个人全资公司GreencoolGreencoolGreencoolGreencool持有持有持有持有格林柯尔格林柯尔格林柯尔格林柯尔控股控股控股控股62.

16、6%62.6%62.6%62.6%的股份。的股份。的股份。的股份。n n此后，顾雏军借助资本之手，故事被迅速推演而进入了高潮。此后，顾雏军借助资本之手，故事被迅速推演而进入了高潮。此后，顾雏军借助资本之手，故事被迅速推演而进入了高潮。此后，顾雏军借助资本之手，故事被迅速推演而进入了高潮。顾雏军从顾雏军从顾雏军从顾雏军从格林柯尔格林柯尔格林柯尔格林柯尔香港创业板上市到香港创业板上市到香港创业板上市到香港创业板上市到收购科龙收购科龙收购科龙收购科龙，继，继，继，继收购亚星收购亚星收购亚星收购亚星客车、客车、客车、客车、STSTSTST襄轴襄轴襄轴襄轴进军汽车产业后，再次收购进军汽车产业后，再次收购

17、进军汽车产业后，再次收购进军汽车产业后，再次收购欧洲汽车配件欧洲汽车配件欧洲汽车配件欧洲汽车配件公司公司公司公司和和和和汽车设计汽车设计汽车设计汽车设计公司，打通客车从设计到整车的产业链。公司，打通客车从设计到整车的产业链。公司，打通客车从设计到整车的产业链。公司，打通客车从设计到整车的产业链。n n2001200120012001年，顾雏军控股的年，顾雏军控股的年，顾雏军控股的年，顾雏军控股的顺德格林柯尔顺德格林柯尔顺德格林柯尔顺德格林柯尔公司斥资公司斥资公司斥资公司斥资5.65.65.65.6亿元，收购亿元，收购亿元，收购亿元，收购中国冰箱产业四巨头之一的广东中国冰箱产业四巨头之一的广东中

18、国冰箱产业四巨头之一的广东中国冰箱产业四巨头之一的广东科龙电器科龙电器科龙电器科龙电器20.6%20.6%20.6%20.6%的股权。的股权。的股权。的股权。n n2003200320032003年年年年5 5 5 5月，月，月，月，顺德格林柯尔顺德格林柯尔顺德格林柯尔顺德格林柯尔以以以以2.072.072.072.07亿元收购当时国内另一冰箱亿元收购当时国内另一冰箱亿元收购当时国内另一冰箱亿元收购当时国内另一冰箱产业巨头产业巨头产业巨头产业巨头美菱电器美菱电器美菱电器美菱电器20.03%20.03%20.03%20.03%的股权，顾雏军离其的股权，顾雏军离其的股权，顾雏军离其的股权，顾雏军离

19、其“冰箱大王冰箱大王冰箱大王冰箱大王”的梦想又进一步。然而，在的梦想又进一步。然而，在的梦想又进一步。然而，在的梦想又进一步。然而，在“收购战车收购战车收购战车收购战车”隆隆开启之后，仅隆隆开启之后，仅隆隆开启之后，仅隆隆开启之后，仅仅仅仅仅“冰箱大王冰箱大王冰箱大王冰箱大王”的梦想似乎难以满足顾雏军的野心。的梦想似乎难以满足顾雏军的野心。的梦想似乎难以满足顾雏军的野心。的梦想似乎难以满足顾雏军的野心。n n2003200320032003年年年年12121212月，新设立的月，新设立的月，新设立的月，新设立的扬州格林柯尔创业投资扬州格林柯尔创业投资扬州格林柯尔创业投资扬州格林柯尔创业投资有限

20、公司斥资有限公司斥资有限公司斥资有限公司斥资4.184.184.184.18亿元，收购亿元，收购亿元，收购亿元，收购亚星客车亚星客车亚星客车亚星客车60.67%60.67%60.67%60.67%股权。股权。股权。股权。n n2004200420042004年年年年4 4 4 4月，收购势头猛如破竹的格林柯尔，借扬州格林柯尔月，收购势头猛如破竹的格林柯尔，借扬州格林柯尔月，收购势头猛如破竹的格林柯尔，借扬州格林柯尔月，收购势头猛如破竹的格林柯尔，借扬州格林柯尔创业投资有限公司以创业投资有限公司以创业投资有限公司以创业投资有限公司以1.011.011.011.01亿元的价格亿元的价格亿元的价格亿

21、元的价格入主入主入主入主STSTSTST襄轴襄轴襄轴襄轴。n n冰箱业四巨头：冰箱业四巨头：冰箱业四巨头：冰箱业四巨头：海尔、新飞、科龙、美菱。海尔、新飞、科龙、美菱。海尔、新飞、科龙、美菱。海尔、新飞、科龙、美菱。n n二、梦碎的资本狂人二、梦碎的资本狂人二、梦碎的资本狂人二、梦碎的资本狂人n n此时，顾雏军已拥有此时，顾雏军已拥有此时，顾雏军已拥有此时，顾雏军已拥有4 4 4 4家家家家A A A A股公司和股公司和股公司和股公司和1 1 1 1家香港创业板公司，格林家香港创业板公司，格林家香港创业板公司，格林家香港创业板公司，格林柯尔系已悄然成形。柯尔系已悄然成形。柯尔系已悄然成形。柯尔

22、系已悄然成形。“只花了区区只花了区区只花了区区只花了区区9 9 9 9亿元，就换回总值亿元，就换回总值亿元，就换回总值亿元，就换回总值136136136136亿亿亿亿元的企业。元的企业。元的企业。元的企业。”顾雏军在公众心目的形象从最初的能源工程师顾雏军在公众心目的形象从最初的能源工程师顾雏军在公众心目的形象从最初的能源工程师顾雏军在公众心目的形象从最初的能源工程师和商人迅速递变为了炙手可热的和商人迅速递变为了炙手可热的和商人迅速递变为了炙手可热的和商人迅速递变为了炙手可热的“资本狂人资本狂人资本狂人资本狂人”。n n顾雏军，顾雏军，顾雏军，顾雏军，1959195919591959年出生于知识

23、分子家庭，江苏省扬州人，天津年出生于知识分子家庭，江苏省扬州人，天津年出生于知识分子家庭，江苏省扬州人，天津年出生于知识分子家庭，江苏省扬州人，天津大学动力工程系硕士研究生。大学动力工程系硕士研究生。大学动力工程系硕士研究生。大学动力工程系硕士研究生。n n顾雏军及其格林柯尔受到的质疑如影随形，愈演愈烈。对于顾雏军及其格林柯尔受到的质疑如影随形，愈演愈烈。对于顾雏军及其格林柯尔受到的质疑如影随形，愈演愈烈。对于顾雏军及其格林柯尔受到的质疑如影随形，愈演愈烈。对于顾雏军起家的基石顾雏军起家的基石顾雏军起家的基石顾雏军起家的基石“顾氏热力循环理论顾氏热力循环理论顾氏热力循环理论顾氏热力循环理论”，

24、制冷学界的，制冷学界的，制冷学界的，制冷学界的专家指称，这只是专家指称，这只是专家指称，这只是专家指称，这只是“劳伦兹循环劳伦兹循环劳伦兹循环劳伦兹循环”的翻版，毫无新意可言。的翻版，毫无新意可言。的翻版，毫无新意可言。的翻版，毫无新意可言。n n其后，顾雏军及其格林柯尔进军其后，顾雏军及其格林柯尔进军其后，顾雏军及其格林柯尔进军其后，顾雏军及其格林柯尔进军A A A A股的历程更是引起了如潮的股的历程更是引起了如潮的股的历程更是引起了如潮的股的历程更是引起了如潮的质疑。质疑主要集中于两方面：质疑。质疑主要集中于两方面：质疑。质疑主要集中于两方面：质疑。质疑主要集中于两方面：格林柯尔何以以远低

25、于净资格林柯尔何以以远低于净资格林柯尔何以以远低于净资格林柯尔何以以远低于净资产的价格打败其他竞争对手而入主科龙？在后续的收购中，产的价格打败其他竞争对手而入主科龙？在后续的收购中，产的价格打败其他竞争对手而入主科龙？在后续的收购中，产的价格打败其他竞争对手而入主科龙？在后续的收购中，科龙是否又充当了科龙是否又充当了科龙是否又充当了科龙是否又充当了“现金牛现金牛现金牛现金牛”的角色？的角色？的角色？的角色？n n2004200420042004年年年年8 8 8 8月，香港中文大学教授月，香港中文大学教授月，香港中文大学教授月，香港中文大学教授郎咸平郎咸平郎咸平郎咸平首先对顾的并购行为提首先对

26、顾的并购行为提首先对顾的并购行为提首先对顾的并购行为提出质疑。实际上，早在出质疑。实际上，早在出质疑。实际上，早在出质疑。实际上，早在2001200120012001年顾雏军斥资年顾雏军斥资年顾雏军斥资年顾雏军斥资5.65.65.65.6亿元收购科龙电亿元收购科龙电亿元收购科龙电亿元收购科龙电器时，就有大批各界人士对他的公司业绩、收购资金来源等器时，就有大批各界人士对他的公司业绩、收购资金来源等器时，就有大批各界人士对他的公司业绩、收购资金来源等器时，就有大批各界人士对他的公司业绩、收购资金来源等提出质疑。提出质疑。提出质疑。提出质疑。顾雏军顾雏军顾雏军顾雏军这位花白头发、宽幅眼镜的学者型商人

27、，这位花白头发、宽幅眼镜的学者型商人，这位花白头发、宽幅眼镜的学者型商人，这位花白头发、宽幅眼镜的学者型商人，也被业内怀疑为也被业内怀疑为也被业内怀疑为也被业内怀疑为“空手道高手空手道高手空手道高手空手道高手”。n n2004200420042004年年年年8 8 8 8月，郎咸平以月，郎咸平以月，郎咸平以月，郎咸平以格林柯尔：在格林柯尔：在格林柯尔：在格林柯尔：在“国退民进国退民进国退民进国退民进”的盛宴中的盛宴中的盛宴中的盛宴中狂欢狂欢狂欢狂欢为题发表演讲，指责顾雏军在为题发表演讲，指责顾雏军在为题发表演讲，指责顾雏军在为题发表演讲，指责顾雏军在“国退民进国退民进国退民进国退民进”过程中席

28、过程中席过程中席过程中席卷国家财富，并强烈建议停止以民营化为导向的产权改革。卷国家财富，并强烈建议停止以民营化为导向的产权改革。卷国家财富，并强烈建议停止以民营化为导向的产权改革。卷国家财富，并强烈建议停止以民营化为导向的产权改革。n n“郎顾之争郎顾之争郎顾之争郎顾之争”的大幕由此拉开，顾雏军也由此目标越来越大，的大幕由此拉开，顾雏军也由此目标越来越大，的大幕由此拉开，顾雏军也由此目标越来越大，的大幕由此拉开，顾雏军也由此目标越来越大，行为越抹越黑，变成众矢之的。越来越多的人难以理解顾的行为越抹越黑，变成众矢之的。越来越多的人难以理解顾的行为越抹越黑，变成众矢之的。越来越多的人难以理解顾的行

29、为越抹越黑，变成众矢之的。越来越多的人难以理解顾的资金来源了，频繁的资本动作也引起监管部门的注意。资金来源了，频繁的资本动作也引起监管部门的注意。资金来源了，频繁的资本动作也引起监管部门的注意。资金来源了，频繁的资本动作也引起监管部门的注意。n n接下来，一场被称为接下来，一场被称为接下来，一场被称为接下来，一场被称为“中国改革第三次大争论中国改革第三次大争论中国改革第三次大争论中国改革第三次大争论”的辩论急剧的辩论急剧的辩论急剧的辩论急剧升温，升温，升温，升温，“郎顾之争郎顾之争郎顾之争郎顾之争”、“张郎之争张郎之争张郎之争张郎之争”，场场辩论随之而来。，场场辩论随之而来。，场场辩论随之而来

30、。，场场辩论随之而来。n n2005200520052005年年年年5 5 5 5月月月月10101010日，科龙公告，称被证监会立案调查。粤、苏、日，科龙公告，称被证监会立案调查。粤、苏、日，科龙公告，称被证监会立案调查。粤、苏、日，科龙公告，称被证监会立案调查。粤、苏、鄂、皖四省证监局再对各辖区内的鄂、皖四省证监局再对各辖区内的鄂、皖四省证监局再对各辖区内的鄂、皖四省证监局再对各辖区内的“格林柯尔系格林柯尔系格林柯尔系格林柯尔系”上市公司上市公司上市公司上市公司展开检查，此时的展开检查，此时的展开检查，此时的展开检查，此时的“格林柯尔系格林柯尔系格林柯尔系格林柯尔系”已是风雨飘摇。已是风雨

31、飘摇。已是风雨飘摇。已是风雨飘摇。全民较量：国企改革激情大辩论全民较量：国企改革激情大辩论n n2004200420042004年年年年8 8 8 8月月月月9 9 9 9日，在上海复旦大学的报告厅，面对数十家媒体，日，在上海复旦大学的报告厅，面对数十家媒体，日，在上海复旦大学的报告厅，面对数十家媒体，日，在上海复旦大学的报告厅，面对数十家媒体，香港中文大学教授香港中文大学教授香港中文大学教授香港中文大学教授郎咸平郎咸平郎咸平郎咸平公开了一份报告，对格林柯尔的质疑公开了一份报告，对格林柯尔的质疑公开了一份报告，对格林柯尔的质疑公开了一份报告，对格林柯尔的质疑达到高潮。达到高潮。达到高潮。达到高

32、潮。n n对格林柯尔的批评影响着未来，对格林柯尔的批评影响着未来，对格林柯尔的批评影响着未来，对格林柯尔的批评影响着未来，“中国改革的第三次大争论中国改革的第三次大争论中国改革的第三次大争论中国改革的第三次大争论”急剧升温，顾雏军成为这场全民争论颇具代表意味的宿命符号。急剧升温，顾雏军成为这场全民争论颇具代表意味的宿命符号。急剧升温，顾雏军成为这场全民争论颇具代表意味的宿命符号。急剧升温，顾雏军成为这场全民争论颇具代表意味的宿命符号。如此疾风骤雨式的质疑，格林柯尔开始迅速陨灭。如此疾风骤雨式的质疑，格林柯尔开始迅速陨灭。如此疾风骤雨式的质疑，格林柯尔开始迅速陨灭。如此疾风骤雨式的质疑，格林柯尔

33、开始迅速陨灭。n n郎咸平郎咸平郎咸平郎咸平预言预言预言预言德隆破败德隆破败德隆破败德隆破败的准确性的余威，加上对格林柯尔的高调的准确性的余威，加上对格林柯尔的高调的准确性的余威，加上对格林柯尔的高调的准确性的余威，加上对格林柯尔的高调质问，在媒体间飞速传播，犹如平静的大海上突然浪潮翻腾。质问，在媒体间飞速传播，犹如平静的大海上突然浪潮翻腾。质问，在媒体间飞速传播，犹如平静的大海上突然浪潮翻腾。质问，在媒体间飞速传播，犹如平静的大海上突然浪潮翻腾。霎那间，理论界，财经界，思想界，法律界，企业界，及政府霎那间，理论界，财经界，思想界，法律界，企业界，及政府霎那间，理论界，财经界，思想界，法律界，

34、企业界，及政府霎那间，理论界，财经界，思想界，法律界，企业界，及政府相关部门，无不关注这场大讨论。相关部门，无不关注这场大讨论。相关部门，无不关注这场大讨论。相关部门，无不关注这场大讨论。n n数百家平面媒体，上千家网络媒体，无不以很大篇幅发表，或数百家平面媒体，上千家网络媒体，无不以很大篇幅发表，或数百家平面媒体，上千家网络媒体，无不以很大篇幅发表，或数百家平面媒体，上千家网络媒体，无不以很大篇幅发表，或转载相关文章。转载相关文章。转载相关文章。转载相关文章。特别应该关注的是，万千网民，大量弱势群体特别应该关注的是，万千网民，大量弱势群体特别应该关注的是，万千网民，大量弱势群体特别应该关注的

35、是，万千网民，大量弱势群体的激情与愤怒溢于言表，留言动辄数万条，点击率创有史以来的激情与愤怒溢于言表，留言动辄数万条，点击率创有史以来的激情与愤怒溢于言表，留言动辄数万条，点击率创有史以来的激情与愤怒溢于言表，留言动辄数万条，点击率创有史以来新高，辩论热度持续高扬。新高，辩论热度持续高扬。新高，辩论热度持续高扬。新高，辩论热度持续高扬。n n国内各流派的经济学家，特别是各流派的代表人物无不赤膊国内各流派的经济学家，特别是各流派的代表人物无不赤膊国内各流派的经济学家，特别是各流派的代表人物无不赤膊国内各流派的经济学家，特别是各流派的代表人物无不赤膊上阵，上阵，上阵，上阵，“挺郎派挺郎派挺郎派挺郎

36、派”与与与与“倒郎派倒郎派倒郎派倒郎派”，主流派，非主流派，新自，主流派，非主流派，新自，主流派，非主流派，新自，主流派，非主流派，新自由主义，新左派，新实践派，中间派，骑墙派，法律专家，由主义，新左派，新实践派，中间派，骑墙派，法律专家，由主义，新左派，新实践派，中间派，骑墙派，法律专家，由主义，新左派，新实践派，中间派，骑墙派，法律专家，无不参与进来，各抒已见。无不参与进来，各抒已见。无不参与进来，各抒已见。无不参与进来，各抒已见。n n各流派激烈交锋，面红耳赤，刺刀见红，都使出浑身解数，各流派激烈交锋，面红耳赤，刺刀见红，都使出浑身解数，各流派激烈交锋，面红耳赤，刺刀见红，都使出浑身解数

37、，各流派激烈交锋，面红耳赤，刺刀见红，都使出浑身解数，一反长期以来学者文人温文尔雅、如切如磋的风范。正如有一反长期以来学者文人温文尔雅、如切如磋的风范。正如有一反长期以来学者文人温文尔雅、如切如磋的风范。正如有一反长期以来学者文人温文尔雅、如切如磋的风范。正如有学者评述的那样，经济学家既是社会公众的良心，更是社会学者评述的那样，经济学家既是社会公众的良心，更是社会学者评述的那样，经济学家既是社会公众的良心，更是社会学者评述的那样，经济学家既是社会公众的良心，更是社会相关利益集团的代言人。相关利益集团的代言人。相关利益集团的代言人。相关利益集团的代言人。n n理论与实践结合的成败，关乎学术流派的

38、命运与前程。各门理论与实践结合的成败，关乎学术流派的命运与前程。各门理论与实践结合的成败，关乎学术流派的命运与前程。各门理论与实践结合的成败，关乎学术流派的命运与前程。各门派学术大师的亲自出马与高调论战，有理性的说理，有激进派学术大师的亲自出马与高调论战，有理性的说理，有激进派学术大师的亲自出马与高调论战，有理性的说理，有激进派学术大师的亲自出马与高调论战，有理性的说理，有激进的批评，有严密的推导，也有深情的演绎，使得经济学的显的批评，有严密的推导，也有深情的演绎，使得经济学的显的批评，有严密的推导，也有深情的演绎，使得经济学的显的批评，有严密的推导，也有深情的演绎，使得经济学的显赫与高深走出

39、深宅大院，在理论与实践的结合上，达到史无赫与高深走出深宅大院，在理论与实践的结合上，达到史无赫与高深走出深宅大院，在理论与实践的结合上，达到史无赫与高深走出深宅大院，在理论与实践的结合上，达到史无前例的高度，也是国人领会经济学的绝好教材。前例的高度，也是国人领会经济学的绝好教材。前例的高度，也是国人领会经济学的绝好教材。前例的高度，也是国人领会经济学的绝好教材。n n一些企业关门改制，少数人暗箱操作，必然带来资信缺失，一些企业关门改制，少数人暗箱操作，必然带来资信缺失，一些企业关门改制，少数人暗箱操作，必然带来资信缺失，一些企业关门改制，少数人暗箱操作，必然带来资信缺失，腐败堕落在所不免。郎先

40、生只是在干柴堆上，放了一把火。腐败堕落在所不免。郎先生只是在干柴堆上，放了一把火。腐败堕落在所不免。郎先生只是在干柴堆上，放了一把火。腐败堕落在所不免。郎先生只是在干柴堆上，放了一把火。n n深化国有企业改革，把债务沉重、人浮于事、效率低下、缺少深化国有企业改革，把债务沉重、人浮于事、效率低下、缺少深化国有企业改革，把债务沉重、人浮于事、效率低下、缺少深化国有企业改革，把债务沉重、人浮于事、效率低下、缺少竞争能力、体制束缚且困于破产与煎熬之中的国有企业退出竞竞争能力、体制束缚且困于破产与煎熬之中的国有企业退出竞竞争能力、体制束缚且困于破产与煎熬之中的国有企业退出竞竞争能力、体制束缚且困于破产与

41、煎熬之中的国有企业退出竞争序列，放手让社会资本与个人资本进入，让经营者与生产者争序列，放手让社会资本与个人资本进入，让经营者与生产者争序列，放手让社会资本与个人资本进入，让经营者与生产者争序列，放手让社会资本与个人资本进入，让经营者与生产者更关心生产成果是件大好事。更关心生产成果是件大好事。更关心生产成果是件大好事。更关心生产成果是件大好事。n n让一部人先富起来，先富带后富，一马当先，才能万马奔腾，让一部人先富起来，先富带后富，一马当先，才能万马奔腾，让一部人先富起来，先富带后富，一马当先，才能万马奔腾，让一部人先富起来，先富带后富，一马当先，才能万马奔腾，无疑非常正确。但改革需要规则，需要

42、起点公平，需要程序正无疑非常正确。但改革需要规则，需要起点公平，需要程序正无疑非常正确。但改革需要规则，需要起点公平，需要程序正无疑非常正确。但改革需要规则，需要起点公平，需要程序正义，需要有一种理性约束的法律原则与社会道德。义，需要有一种理性约束的法律原则与社会道德。义，需要有一种理性约束的法律原则与社会道德。义，需要有一种理性约束的法律原则与社会道德。n n但是，在规范建立不足、操作程序不周、出现了一系列漏洞，但是，在规范建立不足、操作程序不周、出现了一系列漏洞，但是，在规范建立不足、操作程序不周、出现了一系列漏洞，但是，在规范建立不足、操作程序不周、出现了一系列漏洞，如瓜分国有资产、暗箱

43、操作、值高价低、贫富悬殊、追求效率如瓜分国有资产、暗箱操作、值高价低、贫富悬殊、追求效率如瓜分国有资产、暗箱操作、值高价低、贫富悬殊、追求效率如瓜分国有资产、暗箱操作、值高价低、贫富悬殊、追求效率但有损公平的问题，引起社会的普遍诟病。特别是弱势群体更但有损公平的问题，引起社会的普遍诟病。特别是弱势群体更但有损公平的问题，引起社会的普遍诟病。特别是弱势群体更但有损公平的问题，引起社会的普遍诟病。特别是弱势群体更是挫折与艰难并至，感受更深。是挫折与艰难并至，感受更深。是挫折与艰难并至，感受更深。是挫折与艰难并至，感受更深。n n国有资产有没有严重流失？改革的做法有没有缺陷？职工利益国有资产有没有严

44、重流失？改革的做法有没有缺陷？职工利益国有资产有没有严重流失？改革的做法有没有缺陷？职工利益国有资产有没有严重流失？改革的做法有没有缺陷？职工利益有没有得到切实保证？少数人通过官商勾结、瓜分国有资产有有没有得到切实保证？少数人通过官商勾结、瓜分国有资产有有没有得到切实保证？少数人通过官商勾结、瓜分国有资产有有没有得到切实保证？少数人通过官商勾结、瓜分国有资产有没有得到制止？我们的政策是不是线条太粗，规范不足？我们没有得到制止？我们的政策是不是线条太粗，规范不足？我们没有得到制止？我们的政策是不是线条太粗，规范不足？我们没有得到制止？我们的政策是不是线条太粗，规范不足？我们强调了效率，是不是有损

45、公平？国有企业如何有退有进？上市强调了效率，是不是有损公平？国有企业如何有退有进？上市强调了效率，是不是有损公平？国有企业如何有退有进？上市强调了效率，是不是有损公平？国有企业如何有退有进？上市公司为何总不规范，许多中小股民利益为何得不到保护？公司为何总不规范，许多中小股民利益为何得不到保护？公司为何总不规范，许多中小股民利益为何得不到保护？公司为何总不规范，许多中小股民利益为何得不到保护？主流经济学家：主流经济学家：从失声到嘶声、噤声从失声到嘶声、噤声n n张维迎、周其仁两位经济学家未出言修正自己的观点，但是张维迎、周其仁两位经济学家未出言修正自己的观点，但是张维迎、周其仁两位经济学家未出言

46、修正自己的观点，但是张维迎、周其仁两位经济学家未出言修正自己的观点，但是“大风吹倒梧桐树，自有旁人论短长大风吹倒梧桐树，自有旁人论短长大风吹倒梧桐树，自有旁人论短长大风吹倒梧桐树，自有旁人论短长”，是非已得到澄清。，是非已得到澄清。，是非已得到澄清。，是非已得到澄清。n n社会学者、反腐研究专家邵道生在人民网发表社会学者、反腐研究专家邵道生在人民网发表社会学者、反腐研究专家邵道生在人民网发表社会学者、反腐研究专家邵道生在人民网发表四问张维迎四问张维迎四问张维迎四问张维迎。张教授既不重数据，也不讲逻辑张教授既不重数据，也不讲逻辑张教授既不重数据，也不讲逻辑张教授既不重数据，也不讲逻辑( ( (

47、(如他以山西海鑫集团董事长如他以山西海鑫集团董事长如他以山西海鑫集团董事长如他以山西海鑫集团董事长被一个有私愤的人杀害，来证明被一个有私愤的人杀害，来证明被一个有私愤的人杀害，来证明被一个有私愤的人杀害，来证明“大众舆论大众舆论大众舆论大众舆论”对企业生存环境对企业生存环境对企业生存环境对企业生存环境的危害，同时说，死者深受群众爱戴的危害，同时说，死者深受群众爱戴的危害，同时说，死者深受群众爱戴的危害，同时说，死者深受群众爱戴) ) ) )，经不起一驳。，经不起一驳。，经不起一驳。，经不起一驳。n n而周其仁教授因郎咸平的身份斥其为而周其仁教授因郎咸平的身份斥其为而周其仁教授因郎咸平的身份斥其

48、为而周其仁教授因郎咸平的身份斥其为“搅和搅和搅和搅和”，显然太情绪化，显然太情绪化，显然太情绪化，显然太情绪化了，即便郎是外国人，上世纪国共两党就请外国顾问呢。了，即便郎是外国人，上世纪国共两党就请外国顾问呢。了，即便郎是外国人，上世纪国共两党就请外国顾问呢。了，即便郎是外国人，上世纪国共两党就请外国顾问呢。n n“中国改革的三次大争论中国改革的三次大争论中国改革的三次大争论中国改革的三次大争论”：如果改革完全由官员、商人及少如果改革完全由官员、商人及少如果改革完全由官员、商人及少如果改革完全由官员、商人及少数专家、学者包办，那根本上就是严重的违宪行为。经济学家数专家、学者包办，那根本上就是严

49、重的违宪行为。经济学家数专家、学者包办，那根本上就是严重的违宪行为。经济学家数专家、学者包办，那根本上就是严重的违宪行为。经济学家张曙光认为，上世纪张曙光认为，上世纪张曙光认为，上世纪张曙光认为，上世纪80808080年代是年代是年代是年代是“主义主义主义主义”之争之争之争之争( ( ( (姓社姓资姓社姓资姓社姓资姓社姓资) ) ) )，90909090年年年年代是代是代是代是“方法方法方法方法”之争，当今则是之争，当今则是之争，当今则是之争，当今则是“利益利益利益利益”之之之之争。争。争。争。郎咸平：郎咸平：乱市精英、为民请命乱市精英、为民请命n n2004200420042004年年年年6

50、 6 6 6月掀起的关于国企改革中国有资产流失的争论，几乎月掀起的关于国企改革中国有资产流失的争论，几乎月掀起的关于国企改革中国有资产流失的争论，几乎月掀起的关于国企改革中国有资产流失的争论，几乎触动所有关心中国国企改革的人。郎咸平触动所有关心中国国企改革的人。郎咸平触动所有关心中国国企改革的人。郎咸平触动所有关心中国国企改革的人。郎咸平七问七问七问七问格林柯尔格林柯尔格林柯尔格林柯尔并购并购并购并购神话、神话、神话、神话、炮轰海尔炮轰海尔炮轰海尔炮轰海尔“曲线曲线曲线曲线MBOMBOMBOMBO”、质疑、质疑、质疑、质疑TCLTCLTCLTCL产权产权产权产权改革改革改革改革，归根结底，归根

51、结底，归根结底，归根结底就是反对现有产权改革中严重的国有资产流失。就是反对现有产权改革中严重的国有资产流失。就是反对现有产权改革中严重的国有资产流失。就是反对现有产权改革中严重的国有资产流失。n n郎咸平本能地站在中下层人民一边，为民代言，披露现实，郎咸平本能地站在中下层人民一边，为民代言，披露现实，郎咸平本能地站在中下层人民一边，为民代言，披露现实，郎咸平本能地站在中下层人民一边，为民代言，披露现实，大胆建言，在反腐败、中国经济、房地产、中国教育、大学大胆建言，在反腐败、中国经济、房地产、中国教育、大学大胆建言，在反腐败、中国经济、房地产、中国教育、大学大胆建言，在反腐败、中国经济、房地产、

52、中国教育、大学生就业等社会热点问题上，其网络文章和视频遍布互联网，生就业等社会热点问题上，其网络文章和视频遍布互联网，生就业等社会热点问题上，其网络文章和视频遍布互联网，生就业等社会热点问题上，其网络文章和视频遍布互联网，具有广泛社会影响力。具有广泛社会影响力。具有广泛社会影响力。具有广泛社会影响力。n n2004200420042004年年年年9 9 9 9月在上海第一财经长期主持月在上海第一财经长期主持月在上海第一财经长期主持月在上海第一财经长期主持“财经郎闲评财经郎闲评财经郎闲评财经郎闲评”，2006200620062006年年年年2 2 2 2月底停播。月底停播。月底停播。月底停播。2

53、006200620062006年年年年9 9 9 9月后，原上海市委书记月后，原上海市委书记月后，原上海市委书记月后，原上海市委书记陈良宇案件陈良宇案件陈良宇案件陈良宇案件水落水落水落水落石出，石出，石出，石出，“财经郎闲评财经郎闲评财经郎闲评财经郎闲评”停播的真相也浮出水面。由于节目披停播的真相也浮出水面。由于节目披停播的真相也浮出水面。由于节目披停播的真相也浮出水面。由于节目披露露露露上海社保案件挪用上海社保案件挪用上海社保案件挪用上海社保案件挪用之事，来自原上海市委书记陈良宇等人之事，来自原上海市委书记陈良宇等人之事，来自原上海市委书记陈良宇等人之事，来自原上海市委书记陈良宇等人的压迫而

54、停播，甚至招到其他媒体的封杀。的压迫而停播，甚至招到其他媒体的封杀。的压迫而停播，甚至招到其他媒体的封杀。的压迫而停播，甚至招到其他媒体的封杀。其实，根本不是其实，根本不是其实，根本不是其实，根本不是普通话标不标准的问题。普通话标不标准的问题。普通话标不标准的问题。普通话标不标准的问题。n n郎咸平根据公开数据分析认为，顾雏军用于其郎咸平根据公开数据分析认为，顾雏军用于其郎咸平根据公开数据分析认为，顾雏军用于其郎咸平根据公开数据分析认为，顾雏军用于其“收购风暴收购风暴收购风暴收购风暴”的资金其实只有的资金其实只有的资金其实只有的资金其实只有9 9 9 9亿多元人民币，而这亿多元人民币，而这亿多

55、元人民币，而这亿多元人民币，而这9 9 9 9亿元换回来的是一些亿元换回来的是一些亿元换回来的是一些亿元换回来的是一些响当当的资产总值共计响当当的资产总值共计响当当的资产总值共计响当当的资产总值共计136136136136亿的企业，其间存在亿的企业，其间存在亿的企业，其间存在亿的企业，其间存在“挪用上市公挪用上市公挪用上市公挪用上市公司资金司资金司资金司资金”以及以及以及以及“不当的压价收购不当的压价收购不当的压价收购不当的压价收购”等嫌疑。等嫌疑。等嫌疑。等嫌疑。n n郎质问，难道顾雏军模式是我们经济改革十余年来所期望的郎质问，难道顾雏军模式是我们经济改革十余年来所期望的郎质问，难道顾雏军模

56、式是我们经济改革十余年来所期望的郎质问，难道顾雏军模式是我们经济改革十余年来所期望的“民营企业家民营企业家民营企业家民营企业家”吗？如果顾雏军是中国民营企业家的典范，吗？如果顾雏军是中国民营企业家的典范，吗？如果顾雏军是中国民营企业家的典范，吗？如果顾雏军是中国民营企业家的典范，那他真要为中国的未来而哭泣了。那他真要为中国的未来而哭泣了。那他真要为中国的未来而哭泣了。那他真要为中国的未来而哭泣了。n n对郎咸平的质疑，青岛海尔和对郎咸平的质疑，青岛海尔和对郎咸平的质疑，青岛海尔和对郎咸平的质疑，青岛海尔和TCLTCLTCLTCL均低调处理，在予以否认之均低调处理，在予以否认之均低调处理，在予以

57、否认之均低调处理，在予以否认之后没做过多回应。格林柯尔顾雏军在要求郎咸平道歉不成的后没做过多回应。格林柯尔顾雏军在要求郎咸平道歉不成的后没做过多回应。格林柯尔顾雏军在要求郎咸平道歉不成的后没做过多回应。格林柯尔顾雏军在要求郎咸平道歉不成的情况下，一纸诉状将郎告上法庭，增加了轰动性。情况下，一纸诉状将郎告上法庭，增加了轰动性。情况下，一纸诉状将郎告上法庭，增加了轰动性。情况下，一纸诉状将郎告上法庭，增加了轰动性。n n郎随即发表声明，学术尊严，不容践踏。郎迅速成为媒体与郎随即发表声明，学术尊严，不容践踏。郎迅速成为媒体与郎随即发表声明，学术尊严，不容践踏。郎迅速成为媒体与郎随即发表声明，学术尊严

58、，不容践踏。郎迅速成为媒体与网民关注的对象，也为这场大讨论埋下伏笔。郎咸平表示：网民关注的对象，也为这场大讨论埋下伏笔。郎咸平表示：网民关注的对象，也为这场大讨论埋下伏笔。郎咸平表示：网民关注的对象，也为这场大讨论埋下伏笔。郎咸平表示：他并非与顾雏军个人过不去，他在意的是针对国有资产流失他并非与顾雏军个人过不去，他在意的是针对国有资产流失他并非与顾雏军个人过不去，他在意的是针对国有资产流失他并非与顾雏军个人过不去，他在意的是针对国有资产流失的严重现状。这样，郎咸平就由的严重现状。这样，郎咸平就由的严重现状。这样，郎咸平就由的严重现状。这样，郎咸平就由“案例案例案例案例”进入进入进入进入“问题问

59、题问题问题”。n n而与此对照的是，国内的主流经济学者一直保持着沉默。而与此对照的是，国内的主流经济学者一直保持着沉默。而与此对照的是，国内的主流经济学者一直保持着沉默。而与此对照的是，国内的主流经济学者一直保持着沉默。n n郎咸平反对目前所推行的郎咸平反对目前所推行的郎咸平反对目前所推行的郎咸平反对目前所推行的“国退民进国退民进国退民进国退民进”方式：方式：方式：方式：n n(1)(1)(1)(1)法律缺位下的不合法；法律缺位下的不合法；法律缺位下的不合法；法律缺位下的不合法；n n(2)(2)(2)(2)买卖双方私下自定价格，造成国有资产大量贱价流失。买卖双方私下自定价格，造成国有资产大量

60、贱价流失。买卖双方私下自定价格，造成国有资产大量贱价流失。买卖双方私下自定价格，造成国有资产大量贱价流失。n n据此，郎咸平认为应用据此，郎咸平认为应用据此，郎咸平认为应用据此，郎咸平认为应用“三个必须三个必须三个必须三个必须”来规范产权改革：来规范产权改革：来规范产权改革：来规范产权改革：n n1. 1. 1. 1. 必须暂停（私下）产权交易，国有资产的产权交易必须公必须暂停（私下）产权交易，国有资产的产权交易必须公必须暂停（私下）产权交易，国有资产的产权交易必须公必须暂停（私下）产权交易，国有资产的产权交易必须公开、透明、竞价、与严格审计；开、透明、竞价、与严格审计；开、透明、竞价、与严格

61、审计；开、透明、竞价、与严格审计；n n2. 2. 2. 2. （目前）必须禁止（目前）必须禁止（目前）必须禁止（目前）必须禁止MBOMBOMBOMBO（实际是从国家银行借钱、老总们（实际是从国家银行借钱、老总们（实际是从国家银行借钱、老总们（实际是从国家银行借钱、老总们自己定价的自己定价的自己定价的自己定价的MBIMBIMBIMBI）；）；）；）；n n3. 3. 3. 3. 必须建立激励机制与信托责任并重的职业经理人制度。必须建立激励机制与信托责任并重的职业经理人制度。必须建立激励机制与信托责任并重的职业经理人制度。必须建立激励机制与信托责任并重的职业经理人制度。n n山雨欲来风满楼，在短

62、暂的沉默之后，国内学术界出现两极山雨欲来风满楼，在短暂的沉默之后，国内学术界出现两极山雨欲来风满楼，在短暂的沉默之后，国内学术界出现两极山雨欲来风满楼，在短暂的沉默之后，国内学术界出现两极分化式的回应：一方面，自称分化式的回应：一方面，自称分化式的回应：一方面，自称分化式的回应：一方面，自称“非主流非主流非主流非主流”的经济学家，如左的经济学家，如左的经济学家，如左的经济学家，如左大培、杨帆、韩德强等高调声援郎咸平，后来甚至出现十位大培、杨帆、韩德强等高调声援郎咸平，后来甚至出现十位大培、杨帆、韩德强等高调声援郎咸平，后来甚至出现十位大培、杨帆、韩德强等高调声援郎咸平，后来甚至出现十位学者采取

63、发表学者采取发表学者采取发表学者采取发表“声明声明声明声明”这种学界少见的形式。另一方面，被这种学界少见的形式。另一方面，被这种学界少见的形式。另一方面，被这种学界少见的形式。另一方面，被称为称为称为称为“主流经济学主流经济学主流经济学主流经济学”阵营有不少人，如张文魁、赵晓、张军、阵营有不少人，如张文魁、赵晓、张军、阵营有不少人，如张文魁、赵晓、张军、阵营有不少人，如张文魁、赵晓、张军、张维迎等陆续出来，反驳郎咸平。张维迎等陆续出来，反驳郎咸平。张维迎等陆续出来，反驳郎咸平。张维迎等陆续出来，反驳郎咸平。n n格林柯尔退市了，如果证券市场没有完善的舞弊防范和处罚格林柯尔退市了，如果证券市场没

64、有完善的舞弊防范和处罚格林柯尔退市了，如果证券市场没有完善的舞弊防范和处罚格林柯尔退市了，如果证券市场没有完善的舞弊防范和处罚机制，机制，机制，机制，“格林柯尔式骗局格林柯尔式骗局格林柯尔式骗局格林柯尔式骗局”还会上演，格林柯尔有目的融资还会上演，格林柯尔有目的融资还会上演，格林柯尔有目的融资还会上演，格林柯尔有目的融资及其系统性财务舞弊给我们留下许多值得深思的启示：及其系统性财务舞弊给我们留下许多值得深思的启示：及其系统性财务舞弊给我们留下许多值得深思的启示：及其系统性财务舞弊给我们留下许多值得深思的启示： n n1 1 1 1、完善上市公司治理。、完善上市公司治理。、完善上市公司治理。、完

65、善上市公司治理。n n公司治理结构是防范财务舞弊最基础的一道防线，尤其对民公司治理结构是防范财务舞弊最基础的一道防线，尤其对民公司治理结构是防范财务舞弊最基础的一道防线，尤其对民公司治理结构是防范财务舞弊最基础的一道防线，尤其对民营背景的上市公司来讲，如果没有适当的制约机制，很容易营背景的上市公司来讲，如果没有适当的制约机制，很容易营背景的上市公司来讲，如果没有适当的制约机制，很容易营背景的上市公司来讲，如果没有适当的制约机制，很容易出现实际控制人在董事会出现实际控制人在董事会出现实际控制人在董事会出现实际控制人在董事会“一言堂一言堂一言堂一言堂”现象，将上市公司作为现象，将上市公司作为现象，

66、将上市公司作为现象，将上市公司作为谋取私利的工具。谋取私利的工具。谋取私利的工具。谋取私利的工具。n n近年监管层采取了一系列措施来完善上市公司治理，包括引近年监管层采取了一系列措施来完善上市公司治理，包括引近年监管层采取了一系列措施来完善上市公司治理，包括引近年监管层采取了一系列措施来完善上市公司治理，包括引进独立董事、成立审计委员会、分类表决制度，但中国的经进独立董事、成立审计委员会、分类表决制度，但中国的经进独立董事、成立审计委员会、分类表决制度，但中国的经进独立董事、成立审计委员会、分类表决制度，但中国的经济、法律和文化环境与发达国家存在很大差别，如何保证这济、法律和文化环境与发达国家

67、存在很大差别，如何保证这济、法律和文化环境与发达国家存在很大差别，如何保证这济、法律和文化环境与发达国家存在很大差别，如何保证这些制度实施过程中的有效性，是当前亟待解决的问题。作为些制度实施过程中的有效性，是当前亟待解决的问题。作为些制度实施过程中的有效性，是当前亟待解决的问题。作为些制度实施过程中的有效性，是当前亟待解决的问题。作为债权人的银行等机构应有意愿、且有能力来监督公司。债权人的银行等机构应有意愿、且有能力来监督公司。债权人的银行等机构应有意愿、且有能力来监督公司。债权人的银行等机构应有意愿、且有能力来监督公司。 三、案例启示三、案例启示n n2 2 2 2、完善银行等金融机构的治理

68、结构和内部控制。、完善银行等金融机构的治理结构和内部控制。、完善银行等金融机构的治理结构和内部控制。、完善银行等金融机构的治理结构和内部控制。n n必须加强金融系统的联手监督。很多企业向银行大额贷款能必须加强金融系统的联手监督。很多企业向银行大额贷款能必须加强金融系统的联手监督。很多企业向银行大额贷款能必须加强金融系统的联手监督。很多企业向银行大额贷款能够得逞，除了其造假水平高超外，从一个侧面反映了我国银够得逞，除了其造假水平高超外，从一个侧面反映了我国银够得逞，除了其造假水平高超外，从一个侧面反映了我国银够得逞，除了其造假水平高超外，从一个侧面反映了我国银行的治理结构与内部控制存在缺陷。行的

69、治理结构与内部控制存在缺陷。行的治理结构与内部控制存在缺陷。行的治理结构与内部控制存在缺陷。n n格林柯尔案例已超越了证券行业的范围，涉及证券、银行等格林柯尔案例已超越了证券行业的范围，涉及证券、银行等格林柯尔案例已超越了证券行业的范围，涉及证券、银行等格林柯尔案例已超越了证券行业的范围，涉及证券、银行等多个领域，因此有必要加强金融领域多部门间的监管协作，多个领域，因此有必要加强金融领域多部门间的监管协作，多个领域，因此有必要加强金融领域多部门间的监管协作，多个领域，因此有必要加强金融领域多部门间的监管协作，建立监管信息的沟通机制。建立监管信息的沟通机制。建立监管信息的沟通机制。建立监管信息的

70、沟通机制。n n如果能将各地贷款信息联网，在不同监管部门沟通，对格林如果能将各地贷款信息联网，在不同监管部门沟通，对格林如果能将各地贷款信息联网，在不同监管部门沟通，对格林如果能将各地贷款信息联网，在不同监管部门沟通，对格林柯尔未披露的大量融资信息就可尽早发现并及时监管。柯尔未披露的大量融资信息就可尽早发现并及时监管。柯尔未披露的大量融资信息就可尽早发现并及时监管。柯尔未披露的大量融资信息就可尽早发现并及时监管。n n此外，国内一些非国有金融机构为多争得一杯羹，宁愿冒巨此外，国内一些非国有金融机构为多争得一杯羹，宁愿冒巨此外，国内一些非国有金融机构为多争得一杯羹，宁愿冒巨此外，国内一些非国有金

71、融机构为多争得一杯羹，宁愿冒巨大风险，对一些贷款资料睁只眼闭只眼的现象普遍存在，更大风险，对一些贷款资料睁只眼闭只眼的现象普遍存在，更大风险，对一些贷款资料睁只眼闭只眼的现象普遍存在，更大风险，对一些贷款资料睁只眼闭只眼的现象普遍存在，更有甚者授意造假，纵容贷款企业的资金恶性循环。有甚者授意造假，纵容贷款企业的资金恶性循环。有甚者授意造假，纵容贷款企业的资金恶性循环。有甚者授意造假，纵容贷款企业的资金恶性循环。这也形成这也形成这也形成这也形成整个资金市场的不公平，不利于社会和谐平衡发展。整个资金市场的不公平，不利于社会和谐平衡发展。整个资金市场的不公平，不利于社会和谐平衡发展。整个资金市场的不

72、公平，不利于社会和谐平衡发展。 n n3 3 3 3、加强货币资金审计，提防现金欺骗。、加强货币资金审计，提防现金欺骗。、加强货币资金审计，提防现金欺骗。、加强货币资金审计，提防现金欺骗。n n随着造假越来越高明，现金流信息同样有欺骗性，格林柯尔随着造假越来越高明，现金流信息同样有欺骗性，格林柯尔随着造假越来越高明，现金流信息同样有欺骗性，格林柯尔随着造假越来越高明，现金流信息同样有欺骗性，格林柯尔在伪造业绩的同时，也伪造了相应的现金流。在伪造业绩的同时，也伪造了相应的现金流。在伪造业绩的同时，也伪造了相应的现金流。在伪造业绩的同时，也伪造了相应的现金流。很多上市公司很多上市公司很多上市公司很

73、多上市公司利用利用利用利用存单质押担保存单质押担保存单质押担保存单质押担保的贷款方式实现资金的的贷款方式实现资金的的贷款方式实现资金的的贷款方式实现资金的表外实质转移表外实质转移表外实质转移表外实质转移，但，但，但，但从形式上看，企业现金仍然在账上。从形式上看，企业现金仍然在账上。从形式上看，企业现金仍然在账上。从形式上看，企业现金仍然在账上。n n为此，审计师要分析货币资金余额的合理性和真实性，高度为此，审计师要分析货币资金余额的合理性和真实性，高度为此，审计师要分析货币资金余额的合理性和真实性，高度为此，审计师要分析货币资金余额的合理性和真实性，高度重视银行函证，不仅对表内资产负债进行证实

74、，更注意查询重视银行函证，不仅对表内资产负债进行证实，更注意查询重视银行函证，不仅对表内资产负债进行证实，更注意查询重视银行函证，不仅对表内资产负债进行证实，更注意查询是否存在财务报告未记载的是否存在财务报告未记载的是否存在财务报告未记载的是否存在财务报告未记载的表外负债表外负债表外负债表外负债，应注意查询是否存在，应注意查询是否存在，应注意查询是否存在，应注意查询是否存在财务报告未记载的表外负债或担保。财务报告未记载的表外负债或担保。财务报告未记载的表外负债或担保。财务报告未记载的表外负债或担保。 n n4 4 4 4、加强上市公司担保的监管。、加强上市公司担保的监管。、加强上市公司担保的监

75、管。、加强上市公司担保的监管。n n从出现问题的其他上市公司看，一个显著特点是这类公司很从出现问题的其他上市公司看，一个显著特点是这类公司很从出现问题的其他上市公司看，一个显著特点是这类公司很从出现问题的其他上市公司看，一个显著特点是这类公司很多都存在严重多都存在严重多都存在严重多都存在严重违规担保违规担保违规担保违规担保现象。为此，监管部门必须采取措施现象。为此，监管部门必须采取措施现象。为此，监管部门必须采取措施现象。为此，监管部门必须采取措施加强对上市公司对外担保管理，及时披露担保信息。加强对上市公司对外担保管理，及时披露担保信息。加强对上市公司对外担保管理，及时披露担保信息。加强对上市

76、公司对外担保管理，及时披露担保信息。n n对审计师来说，应当高度关注上市公司担保情况和可能存在对审计师来说，应当高度关注上市公司担保情况和可能存在对审计师来说，应当高度关注上市公司担保情况和可能存在对审计师来说，应当高度关注上市公司担保情况和可能存在的风险，增加上市公司财务信息的透明度。的风险，增加上市公司财务信息的透明度。的风险，增加上市公司财务信息的透明度。的风险，增加上市公司财务信息的透明度。 案例案例1-6 1-6 国美电器的家族真相国美电器的家族真相n n黄光裕黄光裕黄光裕黄光裕，1969196919691969年年年年5 5 5 5月出生，广东汕头人，月出生，广东汕头人，月出生，广

77、东汕头人，月出生，广东汕头人，17171717岁随其兄岁随其兄岁随其兄岁随其兄黄俊钦黄俊钦黄俊钦黄俊钦来来来来到北京，到北京，到北京，到北京，3 3 3 3万元的贷款万元的贷款万元的贷款万元的贷款开始家用电器的经销。创业开始家用电器的经销。创业开始家用电器的经销。创业开始家用电器的经销。创业22222222年到今天，年到今天，年到今天，年到今天，鹏润投资的鹏润投资的鹏润投资的鹏润投资的国美电器国美电器国美电器国美电器占有国内家电分销市场的占有国内家电分销市场的占有国内家电分销市场的占有国内家电分销市场的35%35%35%35%。n n黄光裕在黄光裕在黄光裕在黄光裕在19871987198719

78、87年创办的国美电器发展成中国最大的家电零售年创办的国美电器发展成中国最大的家电零售年创办的国美电器发展成中国最大的家电零售年创办的国美电器发展成中国最大的家电零售企业。企业。企业。企业。2004200420042004年销售额年销售额年销售额年销售额238238238238亿元，在中国连锁企业中排名第二。亿元，在中国连锁企业中排名第二。亿元，在中国连锁企业中排名第二。亿元，在中国连锁企业中排名第二。除零售外，除零售外，除零售外，除零售外，2005200520052005年年年年1 1 1 1月成立月成立月成立月成立国美置业国美置业国美置业国美置业，专事，专事，专事，专事房地产投资房地产投资房

79、地产投资房地产投资。n n2008200820082008年年年年11111111月月月月19191919日，黄光裕以操纵股价罪被调查，不堪压力，日，黄光裕以操纵股价罪被调查，不堪压力，日，黄光裕以操纵股价罪被调查，不堪压力，日，黄光裕以操纵股价罪被调查，不堪压力，在北京的看守所内自杀，后康复。在北京的看守所内自杀，后康复。在北京的看守所内自杀，后康复。在北京的看守所内自杀，后康复。2009200920092009年年年年1 1 1 1月月月月18181818日日日日 黄光裕辞黄光裕辞黄光裕辞黄光裕辞去国美董事职务，作为国美主席的身份自动终止。去国美董事职务，作为国美主席的身份自动终止。去国美

80、董事职务，作为国美主席的身份自动终止。去国美董事职务，作为国美主席的身份自动终止。n n2010201020102010年年年年5 5 5 5月月月月18181818日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法非法非法非法经营罪经营罪经营罪经营罪、内幕交易罪内幕交易罪内幕交易罪内幕交易罪、单位行贿罪单位行贿罪单位行贿罪单位行贿罪，三罪并罚执行，三罪并罚执行，三罪并罚执行，三罪并罚执行有期徒刑有期徒刑有期徒刑有期徒刑14141414年年年年，罚金罚金罚金罚金6 6 6 6亿元亿元亿元亿

81、元，没收财产没收财产没收财产没收财产2 2 2 2亿元亿元亿元亿元。一、案例介绍一、案例介绍n n2007200720072007年年年年9 9 9 9月至月至月至月至11111111月间，黄光裕违反国家规定，采用月间，黄光裕违反国家规定，采用月间，黄光裕违反国家规定，采用月间，黄光裕违反国家规定，采用人民币结算人民币结算人民币结算人民币结算在境内、在境内、在境内、在境内、港币结算港币结算港币结算港币结算在境外的在境外的在境外的在境外的非法外汇交易非法外汇交易非法外汇交易非法外汇交易方式，将人民币方式，将人民币方式，将人民币方式，将人民币8 8 8 8亿亿亿亿元直接或通过元直接或通过元直接或通

82、过元直接或通过北京恒益祥商业咨询北京恒益祥商业咨询北京恒益祥商业咨询北京恒益祥商业咨询有限公司转入深圳市有限公司转入深圳市有限公司转入深圳市有限公司转入深圳市盛丰源盛丰源盛丰源盛丰源实业实业实业实业有限公司等单位，通过郑晓微有限公司等单位，通过郑晓微有限公司等单位，通过郑晓微有限公司等单位，通过郑晓微( ( ( (另案处理另案处理另案处理另案处理) ) ) )等人等人等人等人私自兑购并私自兑购并私自兑购并私自兑购并在香港得到港币在香港得到港币在香港得到港币在香港得到港币8.228.228.228.22亿余元亿余元亿余元亿余元( ( ( (折合美元折合美元折合美元折合美元1.051.051.05

83、1.05亿余元亿余元亿余元亿余元) ) ) )。n n2008200820082008年年年年3 3 3 3月月月月28282828日，证监会对日，证监会对日，证监会对日，证监会对三联商社股票异常交易三联商社股票异常交易三联商社股票异常交易三联商社股票异常交易立案调查；立案调查；立案调查；立案调查； 2008200820082008年年年年4 4 4 4月月月月28282828日，证监会对日，证监会对日，证监会对日，证监会对中关村股票异常交易中关村股票异常交易中关村股票异常交易中关村股票异常交易立案调查；立案调查；立案调查；立案调查； 2008200820082008年年年年11111111月

84、中下旬，黄光裕被北京市公安局带走调查；月中下旬，黄光裕被北京市公安局带走调查；月中下旬，黄光裕被北京市公安局带走调查；月中下旬，黄光裕被北京市公安局带走调查； 2009200920092009年年年年1 1 1 1月，公安部长助理郑少东及经侦局副局长相怀珠涉嫌月，公安部长助理郑少东及经侦局副局长相怀珠涉嫌月，公安部长助理郑少东及经侦局副局长相怀珠涉嫌月，公安部长助理郑少东及经侦局副局长相怀珠涉嫌黄光裕案被双规；黄光裕案被双规；黄光裕案被双规；黄光裕案被双规； n n2009200920092009年年年年4 4 4 4月，广东政协主席陈绍基、浙江纪委书记王华元涉嫌月，广东政协主席陈绍基、浙江纪

85、委书记王华元涉嫌月，广东政协主席陈绍基、浙江纪委书记王华元涉嫌月，广东政协主席陈绍基、浙江纪委书记王华元涉嫌黄光裕案被调查；黄光裕案被调查；黄光裕案被调查；黄光裕案被调查； n n2009200920092009年年年年6 6 6 6月，深圳市长许宗衡被双规，传与黄光裕案有关联；月，深圳市长许宗衡被双规，传与黄光裕案有关联；月，深圳市长许宗衡被双规，传与黄光裕案有关联；月，深圳市长许宗衡被双规，传与黄光裕案有关联；二、案例分析二、案例分析黄光裕：竞购英国退役航母黄光裕：竞购英国退役航母n n2011201120112011年年年年07070707月月月月11111111日，在中国首艘航母即将下

86、水之际，来自日，在中国首艘航母即将下水之际，来自日，在中国首艘航母即将下水之际，来自日，在中国首艘航母即将下水之际，来自国美国美国美国美电器以及黄光裕旗下参与竞拍航母的电器以及黄光裕旗下参与竞拍航母的电器以及黄光裕旗下参与竞拍航母的电器以及黄光裕旗下参与竞拍航母的EagleEagleEagleEagle公司公司公司公司两方面消息均两方面消息均两方面消息均两方面消息均证实，黄光裕参与竞购英国退役航母证实，黄光裕参与竞购英国退役航母证实，黄光裕参与竞购英国退役航母证实，黄光裕参与竞购英国退役航母“皇家方舟皇家方舟皇家方舟皇家方舟”。不过两。不过两。不过两。不过两公司均表示，此事跟国美电器无关。公司

87、均表示，此事跟国美电器无关。公司均表示，此事跟国美电器无关。公司均表示，此事跟国美电器无关。n n若竞标成功，该项目可能会是国际新型营销模式的平台，如若竞标成功，该项目可能会是国际新型营销模式的平台，如若竞标成功，该项目可能会是国际新型营销模式的平台，如若竞标成功，该项目可能会是国际新型营销模式的平台，如进行核心产品的新品首发、休闲旅游式购物等。但国美电器进行核心产品的新品首发、休闲旅游式购物等。但国美电器进行核心产品的新品首发、休闲旅游式购物等。但国美电器进行核心产品的新品首发、休闲旅游式购物等。但国美电器也将只是这个流动展台的一小部分。也将只是这个流动展台的一小部分。也将只是这个流动展台的

88、一小部分。也将只是这个流动展台的一小部分。n n黄光裕掌握的上市公司除国美电器外，还有中关村黄光裕掌握的上市公司除国美电器外，还有中关村黄光裕掌握的上市公司除国美电器外，还有中关村黄光裕掌握的上市公司除国美电器外，还有中关村(7.02,0.10,1.45%)(7.02,0.10,1.45%)(7.02,0.10,1.45%)(7.02,0.10,1.45%)。此外他还是鹏泰投资的实际控制人。此外他还是鹏泰投资的实际控制人。此外他还是鹏泰投资的实际控制人。此外他还是鹏泰投资的实际控制人。n n2012201220122012年年年年1 1 1 1月月月月4 4 4 4日，香港明报报道，英国航空母

89、舰日，香港明报报道，英国航空母舰日，香港明报报道，英国航空母舰日，香港明报报道，英国航空母舰“皇家方舟皇家方舟皇家方舟皇家方舟”号的竞购遇上号的竞购遇上号的竞购遇上号的竞购遇上“程咬金程咬金程咬金程咬金”。英国一潜水组织获两家机构巨款英国一潜水组织获两家机构巨款英国一潜水组织获两家机构巨款英国一潜水组织获两家机构巨款资助，有望购入这艘退役航母，希望将它炸沉后变作人工珊资助，有望购入这艘退役航母，希望将它炸沉后变作人工珊资助，有望购入这艘退役航母，希望将它炸沉后变作人工珊资助，有望购入这艘退役航母，希望将它炸沉后变作人工珊瑚礁。组织领袖扬言，将此舰卖给外国人，没有社会与经济瑚礁。组织领袖扬言，将

90、此舰卖给外国人，没有社会与经济瑚礁。组织领袖扬言，将此舰卖给外国人，没有社会与经济瑚礁。组织领袖扬言，将此舰卖给外国人，没有社会与经济价值。外间估计英国国防部将在数周内公布中标者。价值。外间估计英国国防部将在数周内公布中标者。价值。外间估计英国国防部将在数周内公布中标者。价值。外间估计英国国防部将在数周内公布中标者。黄光裕落马记：黄光裕落马记：三联商社三联商社，屡被操纵屡被操纵n n黄光裕近况黄光裕近况黄光裕近况黄光裕近况，据报道，黄光裕因为在狱中表现良好，已被派，据报道，黄光裕因为在狱中表现良好，已被派，据报道，黄光裕因为在狱中表现良好，已被派，据报道，黄光裕因为在狱中表现良好，已被派往监狱

91、医院，当了专门护理往监狱医院，当了专门护理往监狱医院，当了专门护理往监狱医院，当了专门护理“病犯病犯病犯病犯”的护理员。的护理员。的护理员。的护理员。n n黄光裕做客黄光裕做客黄光裕做客黄光裕做客对话对话对话对话是在是在是在是在2006200620062006年。因为年。因为年。因为年。因为国美兼并永乐国美兼并永乐国美兼并永乐国美兼并永乐，黄光，黄光，黄光，黄光裕和永乐电器的老板裕和永乐电器的老板裕和永乐电器的老板裕和永乐电器的老板陈晓陈晓陈晓陈晓一起出现在演播室。那次兼并除了一起出现在演播室。那次兼并除了一起出现在演播室。那次兼并除了一起出现在演播室。那次兼并除了给国美带来了给国美带来了给国

92、美带来了给国美带来了几百家门店几百家门店几百家门店几百家门店和和和和上海及华东上海及华东上海及华东上海及华东的大量市场份额，更的大量市场份额，更的大量市场份额，更的大量市场份额，更重要的是带来了陈晓这个人。重要的是带来了陈晓这个人。重要的是带来了陈晓这个人。重要的是带来了陈晓这个人。n n今天，当黄光裕身陷囹圄的时候，作为今天，当黄光裕身陷囹圄的时候，作为今天，当黄光裕身陷囹圄的时候，作为今天，当黄光裕身陷囹圄的时候，作为20202020万员工、中国最大万员工、中国最大万员工、中国最大万员工、中国最大的家电连锁企业，国美正常运转。的家电连锁企业，国美正常运转。的家电连锁企业，国美正常运转。的家

93、电连锁企业，国美正常运转。n n李福乾李福乾李福乾李福乾，一位已经刑满出狱的前上市公司，一位已经刑满出狱的前上市公司，一位已经刑满出狱的前上市公司，一位已经刑满出狱的前上市公司郑百文郑百文郑百文郑百文董事长董事长董事长董事长n n张继升张继升张继升张继升，三联集团党委书记、董事长、总裁。，三联集团党委书记、董事长、总裁。，三联集团党委书记、董事长、总裁。，三联集团党委书记、董事长、总裁。n n1987198719871987年，在北京珠市口，一家销售彩电的小门市开张，店名年，在北京珠市口，一家销售彩电的小门市开张，店名年，在北京珠市口，一家销售彩电的小门市开张，店名年，在北京珠市口，一家销售彩

94、电的小门市开张，店名“国美国美国美国美”，小店主人起不出如此宏大的名字，他是沿用小铺，小店主人起不出如此宏大的名字，他是沿用小铺，小店主人起不出如此宏大的名字，他是沿用小铺，小店主人起不出如此宏大的名字，他是沿用小铺前身服装店的字号。小店的主人前身服装店的字号。小店的主人前身服装店的字号。小店的主人前身服装店的字号。小店的主人黄俊烈黄俊烈黄俊烈黄俊烈（后改名黄光裕）刚（后改名黄光裕）刚（后改名黄光裕）刚（后改名黄光裕）刚满满满满18181818岁，从潮汕农村刚来北京不久。岁，从潮汕农村刚来北京不久。岁，从潮汕农村刚来北京不久。岁，从潮汕农村刚来北京不久。n n1987198719871987年

95、，河南郑州，郑州市百货公司和郑州市钟表文化用品年，河南郑州，郑州市百货公司和郑州市钟表文化用品年，河南郑州，郑州市百货公司和郑州市钟表文化用品年，河南郑州，郑州市百货公司和郑州市钟表文化用品公司合并组建郑州市百货文化用品公司，简称公司合并组建郑州市百货文化用品公司，简称公司合并组建郑州市百货文化用品公司，简称公司合并组建郑州市百货文化用品公司，简称郑百文郑百文郑百文郑百文。48484848岁岁岁岁的的的的李福乾李福乾李福乾李福乾登上职业生涯的最高峰，成为这家新企业的总经理，登上职业生涯的最高峰，成为这家新企业的总经理，登上职业生涯的最高峰，成为这家新企业的总经理，登上职业生涯的最高峰，成为这家

96、新企业的总经理，1988198819881988年年年年12121212月，月，月，月，郑百文实施股份制郑百文实施股份制郑百文实施股份制郑百文实施股份制，出任，出任，出任，出任董事长董事长董事长董事长。n n1985198519851985年，济南社科院年，济南社科院年，济南社科院年，济南社科院35353535岁的科研人员张继升，在济南无线电岁的科研人员张继升，在济南无线电岁的科研人员张继升，在济南无线电岁的科研人员张继升，在济南无线电三厂的基础上，创建了山东三联电子公司。到上世纪末，三三厂的基础上，创建了山东三联电子公司。到上世纪末，三三厂的基础上，创建了山东三联电子公司。到上世纪末，三三厂

97、的基础上，创建了山东三联电子公司。到上世纪末，三联发展成为国内最大的家电零售企业。联发展成为国内最大的家电零售企业。联发展成为国内最大的家电零售企业。联发展成为国内最大的家电零售企业。n n2000200020002000年中国连锁业百强企业排名年中国连锁业百强企业排名年中国连锁业百强企业排名年中国连锁业百强企业排名中，三联商社以中，三联商社以中，三联商社以中，三联商社以53535353亿多亿多亿多亿多元的年销售额名列家电类第一名，此时的国美电器年销售额元的年销售额名列家电类第一名，此时的国美电器年销售额元的年销售额名列家电类第一名，此时的国美电器年销售额元的年销售额名列家电类第一名，此时的国

98、美电器年销售额只有只有只有只有23232323亿多元。亿多元。亿多元。亿多元。n n20202020世纪世纪世纪世纪80808080年代，三位年龄、地域、出身、经历、教育完全不年代，三位年龄、地域、出身、经历、教育完全不年代，三位年龄、地域、出身、经历、教育完全不年代，三位年龄、地域、出身、经历、教育完全不同的创业者，共同选择了卖彩电作为他们事业的起点。同的创业者，共同选择了卖彩电作为他们事业的起点。同的创业者，共同选择了卖彩电作为他们事业的起点。同的创业者，共同选择了卖彩电作为他们事业的起点。李福李福李福李福乾乾乾乾和和和和张继升张继升张继升张继升的历史交集发生在的历史交集发生在的历史交集发

99、生在的历史交集发生在2000200020002000年，当时他们分别发展成年，当时他们分别发展成年，当时他们分别发展成年，当时他们分别发展成中国最大的家电批发和家电零售企业。中国最大的家电批发和家电零售企业。中国最大的家电批发和家电零售企业。中国最大的家电批发和家电零售企业。n n三联商社三联商社三联商社三联商社股份有限公司前身系股份有限公司前身系股份有限公司前身系股份有限公司前身系郑州百货文化用品公司郑州百货文化用品公司郑州百货文化用品公司郑州百货文化用品公司，1998199819981998年郑百文倒闭，年郑百文倒闭，年郑百文倒闭，年郑百文倒闭，2003200320032003年年年年8

100、8 8 8月，重组为三联商社。月，重组为三联商社。月，重组为三联商社。月，重组为三联商社。长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上。长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上。 n n2008200820082008年，三联商社被国美纳入怀中，三联集团失去最后了的年，三联商社被国美纳入怀中，三联集团失去最后了的年，三联商社被国美纳入怀中，三联集团失去最后了的年，三联商社被国美纳入怀中，三联集团失去最后了的“融资平台融资平台融资平台融资平台”。这一次，黄光裕更像水下的大鳄，不动声色。这一次，黄光裕更像水下的大鳄，不动声色。这一次，黄光裕更像水下的大鳄，不动声色。这一次，黄光裕更像水下的大鳄，不动声色。n n不幸的是，

101、黄光裕利用关联公司强行染指三联商社的行为过于不幸的是，黄光裕利用关联公司强行染指三联商社的行为过于不幸的是，黄光裕利用关联公司强行染指三联商社的行为过于不幸的是，黄光裕利用关联公司强行染指三联商社的行为过于强悍，以至引起证监会的怀疑。于是，黄光裕在阴沟里翻船，强悍，以至引起证监会的怀疑。于是，黄光裕在阴沟里翻船，强悍，以至引起证监会的怀疑。于是，黄光裕在阴沟里翻船，强悍，以至引起证监会的怀疑。于是，黄光裕在阴沟里翻船，并且拔出萝卜带出泥。并且拔出萝卜带出泥。并且拔出萝卜带出泥。并且拔出萝卜带出泥。 n n小时候，黄家家境清贫。遥想当年小时候，黄家家境清贫。遥想当年小时候，黄家家境清贫。遥想当年

102、小时候，黄家家境清贫。遥想当年1986198619861986，黄光裕跟着黄俊钦，黄光裕跟着黄俊钦，黄光裕跟着黄俊钦，黄光裕跟着黄俊钦，揣着在内蒙古攒下的揣着在内蒙古攒下的揣着在内蒙古攒下的揣着在内蒙古攒下的4000400040004000元，然后连贷带借了元，然后连贷带借了元，然后连贷带借了元，然后连贷带借了3 3 3 3万元，在北京万元，在北京万元，在北京万元，在北京前门的珠市口盘下前门的珠市口盘下前门的珠市口盘下前门的珠市口盘下100100100100平方米的平方米的平方米的平方米的“国美国美国美国美”门面。在那里，黄氏门面。在那里，黄氏门面。在那里，黄氏门面。在那里，黄氏兄弟先卖服装，

103、后来改卖进口电器。兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。n n当年电器是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然决定走当年电器是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然决定走当年电器是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然决定走当年电器是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然决定走“坚持零售，坚持零售，坚持零售，坚持零售，薄利多销薄利多销薄利多销薄利多销”的策略，而其他商家的策略，而其他商家的策略，而其他商家的策略，而其他商家“抬高售价、以图厚利抬高售价、以图厚利抬高售价、以图厚利抬高售价、以图厚利”。n n1999199919991999年，国美进军年，国美进军年，国美进军年，国美进军

104、天津天津天津天津，掀起千层浪掀起千层浪掀起千层浪掀起千层浪。此后开始大规模向全国。此后开始大规模向全国。此后开始大规模向全国。此后开始大规模向全国扩张。扩张。扩张。扩张。同年，黄光裕又创办了总资产约同年，黄光裕又创办了总资产约同年，黄光裕又创办了总资产约同年，黄光裕又创办了总资产约50505050亿元的鹏润投资有限亿元的鹏润投资有限亿元的鹏润投资有限亿元的鹏润投资有限公司，进行资本运作。公司，进行资本运作。公司，进行资本运作。公司，进行资本运作。 国美帝国：国美帝国：国美帝国：国美帝国：资本大鳄资本大鳄资本大鳄资本大鳄、光头教父、价格屠夫、光头教父、价格屠夫、光头教父、价格屠夫、光头教父、价格

105、屠夫n n2008200820082008年的情人节，对三联集团董事长张继升来说，是一个黯然年的情人节，对三联集团董事长张继升来说，是一个黯然年的情人节，对三联集团董事长张继升来说，是一个黯然年的情人节，对三联集团董事长张继升来说，是一个黯然神伤的日子。神伤的日子。神伤的日子。神伤的日子。n n1998199819981998年，张继升千辛万苦重组了郑百文，并把它改为三联商社，年，张继升千辛万苦重组了郑百文，并把它改为三联商社，年，张继升千辛万苦重组了郑百文，并把它改为三联商社，年，张继升千辛万苦重组了郑百文，并把它改为三联商社，从而使自己在资本市场声名鹊起。从而使自己在资本市场声名鹊起。从而

106、使自己在资本市场声名鹊起。从而使自己在资本市场声名鹊起。但但但但2 2 2 2月月月月14141414日这一天，在资本日这一天，在资本日这一天，在资本日这一天，在资本大鳄黄光裕的凶悍伏击下，张继升失去了往日威风，让三联商大鳄黄光裕的凶悍伏击下，张继升失去了往日威风，让三联商大鳄黄光裕的凶悍伏击下，张继升失去了往日威风，让三联商大鳄黄光裕的凶悍伏击下，张继升失去了往日威风，让三联商社的控股权眼睁睁地从手掌心滑落。社的控股权眼睁睁地从手掌心滑落。社的控股权眼睁睁地从手掌心滑落。社的控股权眼睁睁地从手掌心滑落。n n张继升没打算放过黄光裕，对黄光裕得手后的三联商社张继升没打算放过黄光裕，对黄光裕得手

107、后的三联商社张继升没打算放过黄光裕，对黄光裕得手后的三联商社张继升没打算放过黄光裕，对黄光裕得手后的三联商社（600898.SH600898.SH600898.SH600898.SH）依然不依不饶。作为成功重组郑百文）依然不依不饶。作为成功重组郑百文）依然不依不饶。作为成功重组郑百文）依然不依不饶。作为成功重组郑百文( ( ( (三联商社三联商社三联商社三联商社前身前身前身前身) ) ) )的资本运作高手，身为三联集团董事长的张继升也不会的资本运作高手，身为三联集团董事长的张继升也不会的资本运作高手，身为三联集团董事长的张继升也不会的资本运作高手，身为三联集团董事长的张继升也不会是是是是“省油

108、的灯省油的灯省油的灯省油的灯”。 n n2009200920092009年年年年1 1 1 1月月月月14141414日，三联商社发布公告，三联集团就去年日，三联商社发布公告，三联集团就去年日，三联商社发布公告，三联集团就去年日，三联商社发布公告，三联集团就去年2 2 2 2月月月月14141414日日日日三联商社股权被拍卖三联商社股权被拍卖三联商社股权被拍卖三联商社股权被拍卖一事向山东省高级人民法院提起诉讼，诉一事向山东省高级人民法院提起诉讼，诉一事向山东省高级人民法院提起诉讼，诉一事向山东省高级人民法院提起诉讼，诉求法院判决上述拍卖行为无效。求法院判决上述拍卖行为无效。求法院判决上述拍卖行

109、为无效。求法院判决上述拍卖行为无效。可以说，与可以说，与可以说，与可以说，与2008200820082008年年年年2 2 2 2月月月月14141414日首日首日首日首次股权拍卖有关的各方都被囊括了。次股权拍卖有关的各方都被囊括了。次股权拍卖有关的各方都被囊括了。次股权拍卖有关的各方都被囊括了。n n此次，三联集团作为原告，起诉的被告多达此次，三联集团作为原告，起诉的被告多达此次，三联集团作为原告，起诉的被告多达此次，三联集团作为原告，起诉的被告多达6 6 6 6个，包括：国美个，包括：国美个，包括：国美个，包括：国美电器有限公司、济南国美电器有限公司、山东龙脊岛建设有电器有限公司、济南国美

110、电器有限公司、山东龙脊岛建设有电器有限公司、济南国美电器有限公司、山东龙脊岛建设有电器有限公司、济南国美电器有限公司、山东龙脊岛建设有限公司、山东永道投资有限公司、中信银行股份有限公司济限公司、山东永道投资有限公司、中信银行股份有限公司济限公司、山东永道投资有限公司、中信银行股份有限公司济限公司、山东永道投资有限公司、中信银行股份有限公司济南分行和山东齐鲁瑞丰拍卖有限公司。南分行和山东齐鲁瑞丰拍卖有限公司。南分行和山东齐鲁瑞丰拍卖有限公司。南分行和山东齐鲁瑞丰拍卖有限公司。即是即是即是即是2008200820082008年年年年2 2 2 2月月月月14141414日的日的日的日的首次股权拍卖

111、有关的各方。首次股权拍卖有关的各方。首次股权拍卖有关的各方。首次股权拍卖有关的各方。n n2008200820082008年年年年2 2 2 2月月月月14141414日，山东日，山东日，山东日，山东龙脊岛建设龙脊岛建设龙脊岛建设龙脊岛建设有限公司以有限公司以有限公司以有限公司以5.4122655.4122655.4122655.412265亿元竞亿元竞亿元竞亿元竞买成交获得买成交获得买成交获得买成交获得三联商社三联商社三联商社三联商社2700270027002700万股限售流通股万股限售流通股万股限售流通股万股限售流通股，占总股本的，占总股本的，占总股本的，占总股本的10.69%10.69%

112、10.69%10.69%，成为其第一大股东。而，成为其第一大股东。而，成为其第一大股东。而，成为其第一大股东。而龙脊岛建设龙脊岛建设龙脊岛建设龙脊岛建设的实际控制股东的实际控制股东的实际控制股东的实际控制股东是是是是国美电器国美电器国美电器国美电器。n n“拍卖事件的影响太深远。我不是赢家。拍卖事件的影响太深远。我不是赢家。拍卖事件的影响太深远。我不是赢家。拍卖事件的影响太深远。我不是赢家。”张继升公开表示。张继升公开表示。张继升公开表示。张继升公开表示。但是，在三联商社的收购战中，国美所经历的路程并不平坦，但是，在三联商社的收购战中，国美所经历的路程并不平坦，但是，在三联商社的收购战中，国美

113、所经历的路程并不平坦，但是，在三联商社的收购战中，国美所经历的路程并不平坦，从从从从2008200820082008年年年年2 2 2 2月国美拍得三联商社大股东地位开始，整个月国美拍得三联商社大股东地位开始，整个月国美拍得三联商社大股东地位开始，整个月国美拍得三联商社大股东地位开始，整个2008200820082008年年年年国美一直处在各大报刊的舆论中心，深感疲惫。国美一直处在各大报刊的舆论中心，深感疲惫。国美一直处在各大报刊的舆论中心，深感疲惫。国美一直处在各大报刊的舆论中心，深感疲惫。n n国美的回应是强行重组三联商社。国美电器与山东龙脊岛是国美的回应是强行重组三联商社。国美电器与山东

114、龙脊岛是国美的回应是强行重组三联商社。国美电器与山东龙脊岛是国美的回应是强行重组三联商社。国美电器与山东龙脊岛是先由山东龙脊岛出面拍得股权，再由国美电器收购公司而获先由山东龙脊岛出面拍得股权，再由国美电器收购公司而获先由山东龙脊岛出面拍得股权，再由国美电器收购公司而获先由山东龙脊岛出面拍得股权，再由国美电器收购公司而获得股权，这种做法也并不违法。得股权，这种做法也并不违法。得股权，这种做法也并不违法。得股权，这种做法也并不违法。黄光裕黄光裕PK陈晓：陈晓：人在江湖，身不由己人在江湖，身不由己n n1.1.1.1.陈晓接班：陈晓接班：陈晓接班：陈晓接班：n n2006200620062006年，

115、黄光裕收购了由陈晓创办的永乐电器。其后，黄光裕年，黄光裕收购了由陈晓创办的永乐电器。其后，黄光裕年，黄光裕收购了由陈晓创办的永乐电器。其后，黄光裕年，黄光裕收购了由陈晓创办的永乐电器。其后，黄光裕更是公开表示，更是公开表示，更是公开表示，更是公开表示，“再也找不到比陈晓更合适的总裁人选。再也找不到比陈晓更合适的总裁人选。再也找不到比陈晓更合适的总裁人选。再也找不到比陈晓更合适的总裁人选。”n n历数每次国美电器的相关会议，往往走在前台的都是陈晓，而历数每次国美电器的相关会议，往往走在前台的都是陈晓，而历数每次国美电器的相关会议，往往走在前台的都是陈晓，而历数每次国美电器的相关会议，往往走在前台

116、的都是陈晓，而黄光裕似乎刻意躲在幕后，出谋划策。黄光裕似乎刻意躲在幕后，出谋划策。黄光裕似乎刻意躲在幕后，出谋划策。黄光裕似乎刻意躲在幕后，出谋划策。n n2.2.2.2.光裕被捕：光裕被捕：光裕被捕：光裕被捕：n n2008200820082008年年年年11111111月底，在黄光裕被捕后，陈晓接过国美电器的帅印。月底，在黄光裕被捕后，陈晓接过国美电器的帅印。月底，在黄光裕被捕后，陈晓接过国美电器的帅印。月底，在黄光裕被捕后，陈晓接过国美电器的帅印。在短暂喘息之后，陈晓开始资本操作，并逐渐与黄光裕走向了在短暂喘息之后，陈晓开始资本操作，并逐渐与黄光裕走向了在短暂喘息之后，陈晓开始资本操作，

117、并逐渐与黄光裕走向了在短暂喘息之后，陈晓开始资本操作，并逐渐与黄光裕走向了决裂，包括与家族经营式思维的决裂。决裂，包括与家族经营式思维的决裂。决裂，包括与家族经营式思维的决裂。决裂，包括与家族经营式思维的决裂。n n3.3.3.3.贝恩资本：贝恩资本：贝恩资本：贝恩资本：n n2009200920092009年年年年6 6 6 6月，对资金极度渴望的国美电器引入贝恩资本。据港月，对资金极度渴望的国美电器引入贝恩资本。据港月，对资金极度渴望的国美电器引入贝恩资本。据港月，对资金极度渴望的国美电器引入贝恩资本。据港交所的资料显示，在入股后，贝恩资本持有国美电器股权交所的资料显示，在入股后，贝恩资本

118、持有国美电器股权交所的资料显示，在入股后，贝恩资本持有国美电器股权交所的资料显示，在入股后，贝恩资本持有国美电器股权32.26%32.26%32.26%32.26%，仅次于大股东黄光裕家族。走向决裂的开始。，仅次于大股东黄光裕家族。走向决裂的开始。，仅次于大股东黄光裕家族。走向决裂的开始。，仅次于大股东黄光裕家族。走向决裂的开始。n n4.4.4.4.教父反击：教父反击：教父反击：教父反击：n n（1 1 1 1）为了对抗贝恩资本，黄光裕通过增持，保持了自己）为了对抗贝恩资本，黄光裕通过增持，保持了自己）为了对抗贝恩资本，黄光裕通过增持，保持了自己）为了对抗贝恩资本，黄光裕通过增持，保持了自己

119、33.98%33.98%33.98%33.98%的持股比例。的持股比例。的持股比例。的持股比例。n n（2 2 2 2）黄光裕夫妇利用自己手中的表决权，于国美电器召开）黄光裕夫妇利用自己手中的表决权，于国美电器召开）黄光裕夫妇利用自己手中的表决权，于国美电器召开）黄光裕夫妇利用自己手中的表决权，于国美电器召开的股东周年大会上，在的股东周年大会上，在的股东周年大会上，在的股东周年大会上，在12121212项决议中，连续投了项决议中，连续投了项决议中，连续投了项决议中，连续投了5 5 5 5项否决票，项否决票，项否决票，项否决票，导致委任贝恩投资董事总经理竺稼等导致委任贝恩投资董事总经理竺稼等导致

120、委任贝恩投资董事总经理竺稼等导致委任贝恩投资董事总经理竺稼等3 3 3 3名前任董事为非执行名前任董事为非执行名前任董事为非执行名前任董事为非执行董事的议案未能通过。董事的议案未能通过。董事的议案未能通过。董事的议案未能通过。n n根据此前签署的协议，如果贝恩投资在国美董事会失去董事根据此前签署的协议，如果贝恩投资在国美董事会失去董事根据此前签署的协议，如果贝恩投资在国美董事会失去董事根据此前签署的协议，如果贝恩投资在国美董事会失去董事席位，将造成公司违约并须作出赔偿，相关赔偿额高达席位，将造成公司违约并须作出赔偿，相关赔偿额高达席位，将造成公司违约并须作出赔偿，相关赔偿额高达席位，将造成公司

121、违约并须作出赔偿，相关赔偿额高达24242424亿亿亿亿元。这就是陈晓口中元。这就是陈晓口中元。这就是陈晓口中元。这就是陈晓口中“黄光裕不顾国美死活黄光裕不顾国美死活黄光裕不顾国美死活黄光裕不顾国美死活”的由来。的由来。的由来。的由来。n n但是，陈晓得以留任但是，陈晓得以留任但是，陈晓得以留任但是，陈晓得以留任n n5.5.5.5.杜鹃主刀：杜鹃主刀：杜鹃主刀：杜鹃主刀：n n2011201120112011年，黄光裕之妻子鹃主刀国美清洗三部曲。年，黄光裕之妻子鹃主刀国美清洗三部曲。年，黄光裕之妻子鹃主刀国美清洗三部曲。年，黄光裕之妻子鹃主刀国美清洗三部曲。2010201020102010年

122、年年年“9 9 9 928282828”特别股东大会后，主政国美的黄光裕夫人杜鹃，特别股东大会后，主政国美的黄光裕夫人杜鹃，特别股东大会后，主政国美的黄光裕夫人杜鹃，特别股东大会后，主政国美的黄光裕夫人杜鹃，在恢复在恢复在恢复在恢复2008200820082008年年年年11111111月黄光裕事发前的国美电器格局。月黄光裕事发前的国美电器格局。月黄光裕事发前的国美电器格局。月黄光裕事发前的国美电器格局。杜鹃：国美清洗三部曲杜鹃：国美清洗三部曲n n杜鹃，杜鹃，杜鹃，杜鹃，1973197319731973年出生，北京人，身高年出生，北京人，身高年出生，北京人，身高年出生，北京人，身高163cm

123、163cm163cm163cm，毕业于北京科技大，毕业于北京科技大，毕业于北京科技大，毕业于北京科技大学，原中国银行的放款专员。学，原中国银行的放款专员。学，原中国银行的放款专员。学，原中国银行的放款专员。1993199319931993年因为工作关系与黄光裕年因为工作关系与黄光裕年因为工作关系与黄光裕年因为工作关系与黄光裕相识，相识，相识，相识，1996199619961996年两人结婚。后来加入国美集团，与黄光裕一起年两人结婚。后来加入国美集团，与黄光裕一起年两人结婚。后来加入国美集团，与黄光裕一起年两人结婚。后来加入国美集团，与黄光裕一起经营。现在杜鹃和黄光裕共同拥有国美约经营。现在杜鹃

124、和黄光裕共同拥有国美约经营。现在杜鹃和黄光裕共同拥有国美约经营。现在杜鹃和黄光裕共同拥有国美约34%34%34%34%的股份。的股份。的股份。的股份。n n因内幕交易案而逼辞去国美集团行政职务。直到因内幕交易案而逼辞去国美集团行政职务。直到因内幕交易案而逼辞去国美集团行政职务。直到因内幕交易案而逼辞去国美集团行政职务。直到2010201020102010年年年年8 8 8 8月月月月30303030日二审改判处有期徒刑三年、缓期三年执行，即时复出。她日二审改判处有期徒刑三年、缓期三年执行，即时复出。她日二审改判处有期徒刑三年、缓期三年执行，即时复出。她日二审改判处有期徒刑三年、缓期三年执行，即

125、时复出。她精通财务资本业务运作，其能力不比黄光裕差。精通财务资本业务运作，其能力不比黄光裕差。精通财务资本业务运作，其能力不比黄光裕差。精通财务资本业务运作，其能力不比黄光裕差。n n第一步，陈晓离职第一步，陈晓离职第一步，陈晓离职第一步，陈晓离职“攘外攘外攘外攘外”。n n2011201120112011年年年年3 3 3 3月月月月10101010日，陈晓签订日，陈晓签订日，陈晓签订日，陈晓签订“协议协议协议协议”离职，是国美黄陈之争离职，是国美黄陈之争离职，是国美黄陈之争离职，是国美黄陈之争“三部曲三部曲三部曲三部曲”中的第一步。中的第一步。中的第一步。中的第一步。“协议协议协议协议”包

126、括保密条款、同业禁止、包括保密条款、同业禁止、包括保密条款、同业禁止、包括保密条款、同业禁止、国美电器财务安排信息保密等国美电器财务安排信息保密等国美电器财务安排信息保密等国美电器财务安排信息保密等“通常一些离职事宜通常一些离职事宜通常一些离职事宜通常一些离职事宜”。n n相应地，国美电器也为陈晓支付了相应地，国美电器也为陈晓支付了相应地，国美电器也为陈晓支付了相应地，国美电器也为陈晓支付了“对价对价对价对价”。该笔。该笔。该笔。该笔“对价对价对价对价”当属分期支付而非一次付清；具体额度不可能超过一亿元。当属分期支付而非一次付清；具体额度不可能超过一亿元。当属分期支付而非一次付清；具体额度不可

127、能超过一亿元。当属分期支付而非一次付清；具体额度不可能超过一亿元。n n第二步，明暗两线第二步，明暗两线第二步，明暗两线第二步，明暗两线“安内安内安内安内”n n如果说善后陈晓离职事宜属于如果说善后陈晓离职事宜属于如果说善后陈晓离职事宜属于如果说善后陈晓离职事宜属于“攘外攘外攘外攘外”，明暗两条线以协调，明暗两条线以协调，明暗两条线以协调，明暗两条线以协调国美电器及黄家阵营内部格局，则属于国美电器及黄家阵营内部格局，则属于国美电器及黄家阵营内部格局，则属于国美电器及黄家阵营内部格局，则属于“安内安内安内安内”。n n杜鹃杜鹃杜鹃杜鹃2010201020102010年月底获释前，黄家阵营主要由黄

128、秀虹、黄燕虹年月底获释前，黄家阵营主要由黄秀虹、黄燕虹年月底获释前，黄家阵营主要由黄秀虹、黄燕虹年月底获释前，黄家阵营主要由黄秀虹、黄燕虹及邹晓春及邹晓春及邹晓春及邹晓春“三驾马车三驾马车三驾马车三驾马车”冲锋陷阵。冲锋陷阵。冲锋陷阵。冲锋陷阵。n n黄燕虹于黄燕虹于黄燕虹于黄燕虹于2010201020102010年年年年11111111月当选非执行董事，及月当选非执行董事，及月当选非执行董事，及月当选非执行董事，及2011201120112011年月年月年月年月10101010日与日与日与日与王俊洲分别辞去非执行董事及执行董事，是为王俊洲分别辞去非执行董事及执行董事，是为王俊洲分别辞去非执行

129、董事及执行董事，是为王俊洲分别辞去非执行董事及执行董事，是为“明线明线明线明线”；黄；黄；黄；黄燕虹仍去继续个人事业，王俊洲专心国美电器的运营业务。燕虹仍去继续个人事业，王俊洲专心国美电器的运营业务。燕虹仍去继续个人事业，王俊洲专心国美电器的运营业务。燕虹仍去继续个人事业，王俊洲专心国美电器的运营业务。n n黄秀虹的定位调整属于黄秀虹的定位调整属于黄秀虹的定位调整属于黄秀虹的定位调整属于“暗线暗线暗线暗线”。2011201120112011年年年年1 1 1 1月月月月18181818日，黄秀虹以日，黄秀虹以日，黄秀虹以日，黄秀虹以国美控股投资集团总裁、国美体育董事长的头衔出现在国美国美控股投

130、资集团总裁、国美体育董事长的头衔出现在国美国美控股投资集团总裁、国美体育董事长的头衔出现在国美国美控股投资集团总裁、国美体育董事长的头衔出现在国美体育的品牌战略发布会上。体育的品牌战略发布会上。体育的品牌战略发布会上。体育的品牌战略发布会上。n n第三步，贝恩头痛第三步，贝恩头痛第三步，贝恩头痛第三步，贝恩头痛“退出退出退出退出”n n第三步与国美收官的前两步成定局不同，第三步与国美收官的前两步成定局不同，第三步与国美收官的前两步成定局不同，第三步与国美收官的前两步成定局不同，贝恩风险投资贝恩风险投资贝恩风险投资贝恩风险投资如何如何如何如何从国美电器从国美电器从国美电器从国美电器第二大股东第二

131、大股东第二大股东第二大股东的财务投资中获利了结，是国美事件的财务投资中获利了结，是国美事件的财务投资中获利了结，是国美事件的财务投资中获利了结，是国美事件“收官收官收官收官”现存的最大变数。现存的最大变数。现存的最大变数。现存的最大变数。如何退出，尚待观察。如何退出，尚待观察。如何退出，尚待观察。如何退出，尚待观察。n n1.1.1.1.做企业，最根本的是要做大做强自己的实体。做企业，最根本的是要做大做强自己的实体。做企业，最根本的是要做大做强自己的实体。做企业，最根本的是要做大做强自己的实体。n n而不是有钱后就玩资本游戏，梦想空手套白狼。中国商界的而不是有钱后就玩资本游戏，梦想空手套白狼。

132、中国商界的而不是有钱后就玩资本游戏，梦想空手套白狼。中国商界的而不是有钱后就玩资本游戏，梦想空手套白狼。中国商界的传奇人物、国美电器董事局主席黄光裕操纵市场，即对其兄传奇人物、国美电器董事局主席黄光裕操纵市场，即对其兄传奇人物、国美电器董事局主席黄光裕操纵市场，即对其兄传奇人物、国美电器董事局主席黄光裕操纵市场，即对其兄黄俊钦控股的黄俊钦控股的黄俊钦控股的黄俊钦控股的STSTSTST金泰金泰金泰金泰股价进行操纵。股价进行操纵。股价进行操纵。股价进行操纵。n n黄光裕已不是第一次陷入是非之中，早在黄光裕已不是第一次陷入是非之中，早在黄光裕已不是第一次陷入是非之中，早在黄光裕已不是第一次陷入是非之

133、中，早在2006200620062006年，黄家兄弟年，黄家兄弟年，黄家兄弟年，黄家兄弟就曾因其就曾因其就曾因其就曾因其“第一桶金第一桶金第一桶金第一桶金”涉嫌涉嫌涉嫌涉嫌13131313亿元的违法违规贷款被调查过。亿元的违法违规贷款被调查过。亿元的违法违规贷款被调查过。亿元的违法违规贷款被调查过。只不过那一次，黄氏兄弟做到了全身而退。只不过那一次，黄氏兄弟做到了全身而退。只不过那一次，黄氏兄弟做到了全身而退。只不过那一次，黄氏兄弟做到了全身而退。n n2.2.2.2.创始人突遭罪责，失去领导权，但制度安排合理。创始人突遭罪责，失去领导权，但制度安排合理。创始人突遭罪责，失去领导权，但制度安排

134、合理。创始人突遭罪责，失去领导权，但制度安排合理。n n因此，企业继续保持良性健康发展。比如张文中之于物美，因此，企业继续保持良性健康发展。比如张文中之于物美，因此，企业继续保持良性健康发展。比如张文中之于物美，因此，企业继续保持良性健康发展。比如张文中之于物美，黄宏生之于创维。而在早年，因为创始人意外获罪，企业随黄宏生之于创维。而在早年，因为创始人意外获罪，企业随黄宏生之于创维。而在早年，因为创始人意外获罪，企业随黄宏生之于创维。而在早年，因为创始人意外获罪，企业随之垮台的案例，比比皆是，比如牟其中之于南德之垮台的案例，比比皆是，比如牟其中之于南德之垮台的案例，比比皆是，比如牟其中之于南德之

135、垮台的案例，比比皆是，比如牟其中之于南德; ; ; ;胡志标之于胡志标之于胡志标之于胡志标之于爱多爱多爱多爱多; ; ; ;唐万新之于德隆。创始人倒下，企业不倒，是中国企业唐万新之于德隆。创始人倒下，企业不倒，是中国企业唐万新之于德隆。创始人倒下，企业不倒，是中国企业唐万新之于德隆。创始人倒下，企业不倒，是中国企业公司治理、企业文化、乃至商业社会的进步。公司治理、企业文化、乃至商业社会的进步。公司治理、企业文化、乃至商业社会的进步。公司治理、企业文化、乃至商业社会的进步。三、案例启示三、案例启示n n3.3.3.3.民营企业和政府关系，可谓难舍难分。民营企业和政府关系，可谓难舍难分。民营企业和

136、政府关系，可谓难舍难分。民营企业和政府关系，可谓难舍难分。n n但是，在新旧体制转型时期，一些政府部门政府官员，已不但是，在新旧体制转型时期，一些政府部门政府官员，已不但是，在新旧体制转型时期，一些政府部门政府官员，已不但是，在新旧体制转型时期，一些政府部门政府官员，已不再为人民服务，而是为金钱服务。再为人民服务，而是为金钱服务。再为人民服务，而是为金钱服务。再为人民服务，而是为金钱服务。民营企业成了他们的唐僧民营企业成了他们的唐僧民营企业成了他们的唐僧民营企业成了他们的唐僧肉。一个正常的调查，最后演变成一场黑幕交易。一项正常肉。一个正常的调查，最后演变成一场黑幕交易。一项正常肉。一个正常的调

137、查，最后演变成一场黑幕交易。一项正常肉。一个正常的调查，最后演变成一场黑幕交易。一项正常的公共服务，变身为有偿服务。甚至出现的公共服务，变身为有偿服务。甚至出现的公共服务，变身为有偿服务。甚至出现的公共服务，变身为有偿服务。甚至出现“钓鱼执法钓鱼执法钓鱼执法钓鱼执法”。n n官商官商官商官商“鱼水情鱼水情鱼水情鱼水情”，弄得好，可以相得益彰，弄不好就会翻脸。，弄得好，可以相得益彰，弄不好就会翻脸。，弄得好，可以相得益彰，弄不好就会翻脸。，弄得好，可以相得益彰，弄不好就会翻脸。民营企业家自当洁身自好，该受罚时受罚，该守法时守法，民营企业家自当洁身自好，该受罚时受罚，该守法时守法，民营企业家自当洁

138、身自好，该受罚时受罚，该守法时守法，民营企业家自当洁身自好，该受罚时受罚，该守法时守法，该赎罪时赎罪，不要挑战法律。该赎罪时赎罪，不要挑战法律。该赎罪时赎罪，不要挑战法律。该赎罪时赎罪，不要挑战法律。n n4.4.4.4.违法经营，有命挣钱而无福安享。违法经营，有命挣钱而无福安享。违法经营，有命挣钱而无福安享。违法经营，有命挣钱而无福安享。n n从商业奇才沦落为阶下囚，这位叱咤中国商业风云的巨子，从商业奇才沦落为阶下囚，这位叱咤中国商业风云的巨子，从商业奇才沦落为阶下囚，这位叱咤中国商业风云的巨子，从商业奇才沦落为阶下囚，这位叱咤中国商业风云的巨子，最辉煌的时期在监狱度过，那个最辉煌的时期在监

139、狱度过，那个最辉煌的时期在监狱度过，那个最辉煌的时期在监狱度过，那个17171717岁离家打拼、揣着岁离家打拼、揣着岁离家打拼、揣着岁离家打拼、揣着4000400040004000块块块块钱来京闯荡、半生经营的百亿身家，此时已成身外之物。钱来京闯荡、半生经营的百亿身家，此时已成身外之物。钱来京闯荡、半生经营的百亿身家，此时已成身外之物。钱来京闯荡、半生经营的百亿身家，此时已成身外之物。n n5.5.5.5.企业创始人（东家）与职业经理人困境。企业创始人（东家）与职业经理人困境。企业创始人（东家）与职业经理人困境。企业创始人（东家）与职业经理人困境。n n在外界看来，在国美这场争夺战中黄光裕和陈

140、晓分别扮演着在外界看来，在国美这场争夺战中黄光裕和陈晓分别扮演着在外界看来，在国美这场争夺战中黄光裕和陈晓分别扮演着在外界看来，在国美这场争夺战中黄光裕和陈晓分别扮演着“引狼入室引狼入室引狼入室引狼入室”和和和和“乘人之危乘人之危乘人之危乘人之危”两个角色。两个角色。两个角色。两个角色。n n国美电器控制权之战，披露了家族企业转型过程中，大股东国美电器控制权之战，披露了家族企业转型过程中，大股东国美电器控制权之战，披露了家族企业转型过程中，大股东国美电器控制权之战，披露了家族企业转型过程中，大股东的巨大风险。其中既有公司治理的失衡，还有职业经理人的的巨大风险。其中既有公司治理的失衡，还有职业经

141、理人的的巨大风险。其中既有公司治理的失衡，还有职业经理人的的巨大风险。其中既有公司治理的失衡，还有职业经理人的背信挑战。大股东的利益将如何获得保护？背信挑战。大股东的利益将如何获得保护？背信挑战。大股东的利益将如何获得保护？背信挑战。大股东的利益将如何获得保护？n n国美控制权之战初战落幕。这场控制权大战于大股东黄光裕国美控制权之战初战落幕。这场控制权大战于大股东黄光裕国美控制权之战初战落幕。这场控制权大战于大股东黄光裕国美控制权之战初战落幕。这场控制权大战于大股东黄光裕与陈晓、贝恩资本的联合军团之间展开。家族企业转型面临与陈晓、贝恩资本的联合军团之间展开。家族企业转型面临与陈晓、贝恩资本的联

142、合军团之间展开。家族企业转型面临与陈晓、贝恩资本的联合军团之间展开。家族企业转型面临的挑战，在国美电器控制权之争中，得到淋漓尽致的体现。的挑战，在国美电器控制权之争中，得到淋漓尽致的体现。的挑战，在国美电器控制权之争中，得到淋漓尽致的体现。的挑战，在国美电器控制权之争中，得到淋漓尽致的体现。n n国美电器是通过黄光裕家族炫目的资本操作而逐渐走进公众国美电器是通过黄光裕家族炫目的资本操作而逐渐走进公众国美电器是通过黄光裕家族炫目的资本操作而逐渐走进公众国美电器是通过黄光裕家族炫目的资本操作而逐渐走进公众视野的。从京华自动化、中国鹏润过渡到国美电器后，黄光视野的。从京华自动化、中国鹏润过渡到国美电

143、器后，黄光视野的。从京华自动化、中国鹏润过渡到国美电器后，黄光视野的。从京华自动化、中国鹏润过渡到国美电器后，黄光裕家族就不断减持股份，推动国美向公众公司转变。裕家族就不断减持股份，推动国美向公众公司转变。裕家族就不断减持股份，推动国美向公众公司转变。裕家族就不断减持股份，推动国美向公众公司转变。n n但国美电器在大股东黄光裕领导下，却依然带有浓重的家族但国美电器在大股东黄光裕领导下，却依然带有浓重的家族但国美电器在大股东黄光裕领导下，却依然带有浓重的家族但国美电器在大股东黄光裕领导下，却依然带有浓重的家族企业色彩。其主政国美期间，所有权与经营权的高度统一，企业色彩。其主政国美期间，所有权与经

144、营权的高度统一，企业色彩。其主政国美期间，所有权与经营权的高度统一，企业色彩。其主政国美期间，所有权与经营权的高度统一，令黄光裕在国美电器内部有着不容质疑的领导地位。令黄光裕在国美电器内部有着不容质疑的领导地位。令黄光裕在国美电器内部有着不容质疑的领导地位。令黄光裕在国美电器内部有着不容质疑的领导地位。n n但随着黄光裕夫妇被捕，国美电器控制权逐渐掌握在陈晓所但随着黄光裕夫妇被捕，国美电器控制权逐渐掌握在陈晓所但随着黄光裕夫妇被捕，国美电器控制权逐渐掌握在陈晓所但随着黄光裕夫妇被捕，国美电器控制权逐渐掌握在陈晓所领导的董事局内部人手中。领导的董事局内部人手中。领导的董事局内部人手中。领导的董事

145、局内部人手中。n n国美电器（国美电器（国美电器（国美电器（00493.HK00493.HK00493.HK00493.HK）是一家上市于香港，注册地百慕大，）是一家上市于香港，注册地百慕大，）是一家上市于香港，注册地百慕大，）是一家上市于香港，注册地百慕大，主要资产和业务遍及中国大陆及香港的公众公司。主要资产和业务遍及中国大陆及香港的公众公司。主要资产和业务遍及中国大陆及香港的公众公司。主要资产和业务遍及中国大陆及香港的公众公司。n n2006200620062006年年年年4 4 4 4月，黄光裕向月，黄光裕向月，黄光裕向月，黄光裕向摩根士丹利摩根士丹利摩根士丹利摩根士丹利等出售股份，套现

146、等出售股份，套现等出售股份，套现等出售股份，套现12.4612.4612.4612.46亿亿亿亿港元，持股比例下降至港元，持股比例下降至港元，持股比例下降至港元，持股比例下降至68.26%68.26%68.26%68.26%；n n2006200620062006年年年年7 7 7 7月，国美电器月，国美电器月，国美电器月，国美电器换股收购永乐换股收购永乐换股收购永乐换股收购永乐，黄光裕持股比例摊薄，黄光裕持股比例摊薄，黄光裕持股比例摊薄，黄光裕持股比例摊薄至至至至51.18%51.18%51.18%51.18%；n n2007200720072007年年年年9 9 9 9月，黄光裕月，黄光裕

147、月，黄光裕月，黄光裕再度出售股份再度出售股份再度出售股份再度出售股份，套现，套现，套现，套现23.3623.3623.3623.36亿港元，持股亿港元，持股亿港元，持股亿港元，持股比例下降至比例下降至比例下降至比例下降至42.84%42.84%42.84%42.84%；n n2008200820082008年年年年1 1 1 1月至月至月至月至2 2 2 2月，国美电器月，国美电器月，国美电器月，国美电器高价回购黄光裕所持部分股份高价回购黄光裕所持部分股份高价回购黄光裕所持部分股份高价回购黄光裕所持部分股份，黄光裕持股比例下降至黄光裕持股比例下降至黄光裕持股比例下降至黄光裕持股比例下降至39.

148、48%39.48%39.48%39.48%；n n2009200920092009年年年年6 6 6 6月，国美电器月，国美电器月，国美电器月，国美电器引入贝恩资本后再增发引入贝恩资本后再增发引入贝恩资本后再增发引入贝恩资本后再增发，黄光裕持股，黄光裕持股，黄光裕持股，黄光裕持股比例下降至比例下降至比例下降至比例下降至34%34%34%34%。n n控股权并不等于控制权。控股权并不等于控制权。控股权并不等于控制权。控股权并不等于控制权。一股独大的大股东黄光裕，在国美一股独大的大股东黄光裕，在国美一股独大的大股东黄光裕，在国美一股独大的大股东黄光裕，在国美电器的股权结构中，占股仅为电器的股权结构

149、中，占股仅为电器的股权结构中，占股仅为电器的股权结构中，占股仅为34%34%34%34%，但其余的前十名股东均，但其余的前十名股东均，但其余的前十名股东均，但其余的前十名股东均为机构投资者，显然决胜权已然转到机构投资者的手里。为机构投资者，显然决胜权已然转到机构投资者的手里。为机构投资者，显然决胜权已然转到机构投资者的手里。为机构投资者，显然决胜权已然转到机构投资者的手里。n n国美电器控制权大战中，陈晓所领导的董事局为夺取国美电国美电器控制权大战中，陈晓所领导的董事局为夺取国美电国美电器控制权大战中，陈晓所领导的董事局为夺取国美电国美电器控制权大战中，陈晓所领导的董事局为夺取国美电器控制权，

150、进行一系列器控制权，进行一系列器控制权，进行一系列器控制权，进行一系列“去黄光裕去黄光裕去黄光裕去黄光裕”操作。这些操作，典型操作。这些操作，典型操作。这些操作，典型操作。这些操作，典型地表现了内部人控制对所有者，尤其是大股东地位的破坏。地表现了内部人控制对所有者，尤其是大股东地位的破坏。地表现了内部人控制对所有者，尤其是大股东地位的破坏。地表现了内部人控制对所有者，尤其是大股东地位的破坏。 n n首先，引进贝恩资本。首先，引进贝恩资本。首先，引进贝恩资本。首先，引进贝恩资本。黄光裕入狱后，陈晓领导的董事局为黄光裕入狱后，陈晓领导的董事局为黄光裕入狱后，陈晓领导的董事局为黄光裕入狱后，陈晓领导

151、的董事局为应对资金短缺，以发行可转债的方式引进贝恩资本。应对资金短缺，以发行可转债的方式引进贝恩资本。应对资金短缺，以发行可转债的方式引进贝恩资本。应对资金短缺，以发行可转债的方式引进贝恩资本。但依据但依据但依据但依据这份融资协议，贝恩资本与国美电器约定了可能触发这份融资协议，贝恩资本与国美电器约定了可能触发这份融资协议，贝恩资本与国美电器约定了可能触发这份融资协议，贝恩资本与国美电器约定了可能触发“违约违约违约违约事件事件事件事件”的事项，且违约责任为赔偿的事项，且违约责任为赔偿的事项，且违约责任为赔偿的事项，且违约责任为赔偿24242424亿元人民币。其中，亿元人民币。其中，亿元人民币。其

152、中，亿元人民币。其中，“违约事件违约事件违约事件违约事件”就包括就包括就包括就包括“三名贝恩资本董事的离职、因违约而造三名贝恩资本董事的离职、因违约而造三名贝恩资本董事的离职、因违约而造三名贝恩资本董事的离职、因违约而造成银行的不良债务超过成银行的不良债务超过成银行的不良债务超过成银行的不良债务超过1 1 1 1亿元人民币亿元人民币亿元人民币亿元人民币”。 n n陈晓与贝恩资本一开始就瞄准国美电器的控制权。三名来自陈晓与贝恩资本一开始就瞄准国美电器的控制权。三名来自陈晓与贝恩资本一开始就瞄准国美电器的控制权。三名来自陈晓与贝恩资本一开始就瞄准国美电器的控制权。三名来自贝恩的人员入主董事局，而董

153、事局主席陈晓，亦以个人担保贝恩的人员入主董事局，而董事局主席陈晓，亦以个人担保贝恩的人员入主董事局，而董事局主席陈晓，亦以个人担保贝恩的人员入主董事局，而董事局主席陈晓，亦以个人担保的方式为国美电器向银行贷款。的方式为国美电器向银行贷款。的方式为国美电器向银行贷款。的方式为国美电器向银行贷款。陈晓离职所造成的国美电器陈晓离职所造成的国美电器陈晓离职所造成的国美电器陈晓离职所造成的国美电器不良债务将触发不良债务将触发不良债务将触发不良债务将触发“违约事件违约事件违约事件违约事件”。这样，陈晓一派就牢牢锁定。这样，陈晓一派就牢牢锁定。这样，陈晓一派就牢牢锁定。这样，陈晓一派就牢牢锁定自己在董事局的

154、领导地位。自己在董事局的领导地位。自己在董事局的领导地位。自己在董事局的领导地位。n n其次，增发股份。其次，增发股份。其次，增发股份。其次，增发股份。大股东最为担忧的就是增发大股东最为担忧的就是增发大股东最为担忧的就是增发大股东最为担忧的就是增发, , , ,被摊薄股权被摊薄股权被摊薄股权被摊薄股权的同时，亦减弱了控制权。的同时，亦减弱了控制权。的同时，亦减弱了控制权。的同时，亦减弱了控制权。故黄光裕在故黄光裕在故黄光裕在故黄光裕在2010201020102010年年年年8 8 8 8月月月月4 4 4 4日提出的日提出的日提出的日提出的动议中，就包括撤销动议中，就包括撤销动议中，就包括撤销

155、动议中，就包括撤销2010201020102010年年年年5 5 5 5月国美电器股东周年大会通过月国美电器股东周年大会通过月国美电器股东周年大会通过月国美电器股东周年大会通过的一般授权决议，该授权内容包括授权董事局增发的一般授权决议，该授权内容包括授权董事局增发的一般授权决议，该授权内容包括授权董事局增发的一般授权决议，该授权内容包括授权董事局增发20%20%20%20%公司公司公司公司股份。而为尽快股份。而为尽快股份。而为尽快股份。而为尽快“去黄光裕去黄光裕去黄光裕去黄光裕”，陈晓所领导的董事局也将积，陈晓所领导的董事局也将积，陈晓所领导的董事局也将积，陈晓所领导的董事局也将积极运用这以授

156、权，在股权比例上摊薄大股东黄光裕股权。极运用这以授权，在股权比例上摊薄大股东黄光裕股权。极运用这以授权，在股权比例上摊薄大股东黄光裕股权。极运用这以授权，在股权比例上摊薄大股东黄光裕股权。 n n接着，股权激励方案的出台。接着，股权激励方案的出台。接着，股权激励方案的出台。接着，股权激励方案的出台。黄光裕主政时期的国美电器，黄光裕主政时期的国美电器，黄光裕主政时期的国美电器，黄光裕主政时期的国美电器，所有权与经营权高度统一，家族企业色彩浓厚，董事局里也所有权与经营权高度统一，家族企业色彩浓厚，董事局里也所有权与经营权高度统一，家族企业色彩浓厚，董事局里也所有权与经营权高度统一，家族企业色彩浓厚

157、，董事局里也全是衷心耿耿的旧部。全是衷心耿耿的旧部。全是衷心耿耿的旧部。全是衷心耿耿的旧部。n n但陈晓在董事局稳定后，于但陈晓在董事局稳定后，于但陈晓在董事局稳定后，于但陈晓在董事局稳定后，于2009200920092009年年年年7 7 7 7月立即推出黄光裕一直月立即推出黄光裕一直月立即推出黄光裕一直月立即推出黄光裕一直迟迟不愿进行的迟迟不愿进行的迟迟不愿进行的迟迟不愿进行的股权激励股权激励股权激励股权激励，被，被，被，被“金手铐金手铐金手铐金手铐”铐住的旧部也纷纷铐住的旧部也纷纷铐住的旧部也纷纷铐住的旧部也纷纷阵前倒戈，旧部已然为他人新部，忠心耿耿亦为假象。阵前倒戈，旧部已然为他人新部

158、，忠心耿耿亦为假象。阵前倒戈，旧部已然为他人新部，忠心耿耿亦为假象。阵前倒戈，旧部已然为他人新部，忠心耿耿亦为假象。n n内部攻守同盟的成立，使陈晓一派实现了内部攻守同盟的成立，使陈晓一派实现了内部攻守同盟的成立，使陈晓一派实现了内部攻守同盟的成立，使陈晓一派实现了“内部人控制内部人控制内部人控制内部人控制”。一时间，身陷囹圄的黄光裕已成公司局外人。一时间，身陷囹圄的黄光裕已成公司局外人。一时间，身陷囹圄的黄光裕已成公司局外人。一时间，身陷囹圄的黄光裕已成公司局外人。n n1998199819981998年年年年6 6 6 6月月月月21212121日，中国人民银行发表公告，关闭刚刚诞生日，中

159、国人民银行发表公告，关闭刚刚诞生日，中国人民银行发表公告，关闭刚刚诞生日，中国人民银行发表公告，关闭刚刚诞生2 2 2 2年年年年10101010个月的海南发展银行。这是新中国金融史上第一次由个月的海南发展银行。这是新中国金融史上第一次由个月的海南发展银行。这是新中国金融史上第一次由个月的海南发展银行。这是新中国金融史上第一次由于支付危机而关闭一家有省政府背景的商业银行。于支付危机而关闭一家有省政府背景的商业银行。于支付危机而关闭一家有省政府背景的商业银行。于支付危机而关闭一家有省政府背景的商业银行。n n海南发展银行成立于海南发展银行成立于海南发展银行成立于海南发展银行成立于19951995

160、19951995年年年年8 8 8 8月，是海南省唯一的一家具有月，是海南省唯一的一家具有月，是海南省唯一的一家具有月，是海南省唯一的一家具有独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口市，并在其他省市设有少量分支机构。市，并在其他省市设有少量分支机构。市，并在其他省市设有少量分支机构。市，并在其他省市设有少量分支机构。n n它是在先后合并原海南省它是在先后合并原海南省它是在先后合并原海南省它是在先后合并原海南省5 5 5 5家信托投资公司

161、和家信托投资公司和家信托投资公司和家信托投资公司和28282828家信用社的家信用社的家信用社的家信用社的基础上建立和壮大的。成立时的总股本为基础上建立和壮大的。成立时的总股本为基础上建立和壮大的。成立时的总股本为基础上建立和壮大的。成立时的总股本为16.7716.7716.7716.77亿元，海南亿元，海南亿元，海南亿元，海南省政府以出资省政府以出资省政府以出资省政府以出资3.23.23.23.2亿元成为其最大股东。亿元成为其最大股东。亿元成为其最大股东。亿元成为其最大股东。 一、案例介绍一、案例介绍案例案例1-7 1-7 海南发展银行的关闭海南发展银行的关闭n n海南发展银行从开业之日起就

162、步履维艰，不良资产比例大，海南发展银行从开业之日起就步履维艰，不良资产比例大，海南发展银行从开业之日起就步履维艰，不良资产比例大，海南发展银行从开业之日起就步履维艰，不良资产比例大，资本金不足，支付困难，信誉差。海南发展银行由海南省政资本金不足，支付困难，信誉差。海南发展银行由海南省政资本金不足，支付困难，信誉差。海南发展银行由海南省政资本金不足，支付困难，信誉差。海南发展银行由海南省政府控股，包括中国府控股，包括中国府控股，包括中国府控股，包括中国北方工业北方工业北方工业北方工业总公司、中国总公司、中国总公司、中国总公司、中国远洋运输远洋运输远洋运输远洋运输集团公司、集团公司、集团公司、集团

163、公司、北京北京北京北京首都国际机场首都国际机场首都国际机场首都国际机场等在内的等在内的等在内的等在内的43434343个股东。个股东。个股东。个股东。n n海南发展银行并非只在海南省经营，银行曾于海南发展银行并非只在海南省经营，银行曾于海南发展银行并非只在海南省经营，银行曾于海南发展银行并非只在海南省经营，银行曾于1996199619961996年在广州年在广州年在广州年在广州和和和和1998199819981998年年年年5 5 5 5月在深圳设立过两家分行。月在深圳设立过两家分行。月在深圳设立过两家分行。月在深圳设立过两家分行。n n1990199019901990年代中后期，海南房地产泡

164、沫开始崩溃。许多信用社都年代中后期，海南房地产泡沫开始崩溃。许多信用社都年代中后期，海南房地产泡沫开始崩溃。许多信用社都年代中后期，海南房地产泡沫开始崩溃。许多信用社都出现大量的不良资产，对储户承诺的高利息加剧了这些信用出现大量的不良资产，对储户承诺的高利息加剧了这些信用出现大量的不良资产，对储户承诺的高利息加剧了这些信用出现大量的不良资产，对储户承诺的高利息加剧了这些信用社经营困境。社经营困境。社经营困境。社经营困境。 n n1997199719971997年年年年12121212月月月月16161616日，中国人民银行宣布，关闭海南省日，中国人民银行宣布，关闭海南省日，中国人民银行宣布，关

165、闭海南省日，中国人民银行宣布，关闭海南省5 5 5 5家已经实家已经实家已经实家已经实质破产的信用社，其债权债务关系由海发行托管，其余质破产的信用社，其债权债务关系由海发行托管，其余质破产的信用社，其债权债务关系由海发行托管，其余质破产的信用社，其债权债务关系由海发行托管，其余29292929家家家家海南省境内的信用社，有海南省境内的信用社，有海南省境内的信用社，有海南省境内的信用社，有28282828家被并入海发行。家被并入海发行。家被并入海发行。家被并入海发行。n n公众意识到问题的严重性，开始出现挤兑。随后，几个月的公众意识到问题的严重性，开始出现挤兑。随后，几个月的公众意识到问题的严重

166、性，开始出现挤兑。随后，几个月的公众意识到问题的严重性，开始出现挤兑。随后，几个月的挤兑，耗尽海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。挤兑，耗尽海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。挤兑，耗尽海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。挤兑，耗尽海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。1. 开业之日开业之日，步履维艰步履维艰n n为保护海南发展银行，国家曾紧急调了为保护海南发展银行，国家曾紧急调了为保护海南发展银行，国家曾紧急调了为保护海南发展银行，国家曾紧急调了34343434亿元资金救助，但亿元资金救助，但亿元资金救助，但亿元资金救助，但只是杯水车薪。为防止风险漫延，国务院和中国人民

167、银行当只是杯水车薪。为防止风险漫延，国务院和中国人民银行当只是杯水车薪。为防止风险漫延，国务院和中国人民银行当只是杯水车薪。为防止风险漫延，国务院和中国人民银行当机立断，宣布机立断，宣布机立断，宣布机立断，宣布1998199819981998年年年年6 6 6 6月月月月21212121日关闭海南发展银行。日关闭海南发展银行。日关闭海南发展银行。日关闭海南发展银行。n n同时，宣布从关闭之日起至正式解散之日前，由中国工商银同时，宣布从关闭之日起至正式解散之日前，由中国工商银同时，宣布从关闭之日起至正式解散之日前，由中国工商银同时，宣布从关闭之日起至正式解散之日前，由中国工商银行托管海南发展银行

168、的全部资产负债，其中包括接收并行使行托管海南发展银行的全部资产负债，其中包括接收并行使行托管海南发展银行的全部资产负债，其中包括接收并行使行托管海南发展银行的全部资产负债，其中包括接收并行使原海南发展银行的行政领导权、业务管理权及财务收支审批原海南发展银行的行政领导权、业务管理权及财务收支审批原海南发展银行的行政领导权、业务管理权及财务收支审批原海南发展银行的行政领导权、业务管理权及财务收支审批权；承接原海南发展银行的全部资产负债，停止海南发展银权；承接原海南发展银行的全部资产负债，停止海南发展银权；承接原海南发展银行的全部资产负债，停止海南发展银权；承接原海南发展银行的全部资产负债，停止海南

169、发展银行新的经营活动；配合有关部门实施清理清偿计划。行新的经营活动；配合有关部门实施清理清偿计划。行新的经营活动；配合有关部门实施清理清偿计划。行新的经营活动；配合有关部门实施清理清偿计划。n n对海南发展银行的存款，采取自然人和法人分别对待的办法，对海南发展银行的存款，采取自然人和法人分别对待的办法，对海南发展银行的存款，采取自然人和法人分别对待的办法，对海南发展银行的存款，采取自然人和法人分别对待的办法，自然人存款，即居民的储蓄一律由工行兑付，而法人债权进自然人存款，即居民的储蓄一律由工行兑付，而法人债权进自然人存款，即居民的储蓄一律由工行兑付，而法人债权进自然人存款，即居民的储蓄一律由工

170、行兑付，而法人债权进行登记，将海南发展银行资产负债清算完毕后，按折扣率进行登记，将海南发展银行资产负债清算完毕后，按折扣率进行登记，将海南发展银行资产负债清算完毕后，按折扣率进行登记，将海南发展银行资产负债清算完毕后，按折扣率进行兑付。行兑付。行兑付。行兑付。n n由于公众对工商行的信任，兑付业务开始后，没有造成大量由于公众对工商行的信任，兑付业务开始后，没有造成大量由于公众对工商行的信任，兑付业务开始后，没有造成大量由于公众对工商行的信任，兑付业务开始后，没有造成大量挤兑，大部分储户把存款转存工商行，现金提取不多。挤兑，大部分储户把存款转存工商行，现金提取不多。挤兑，大部分储户把存款转存工商

171、行，现金提取不多。挤兑，大部分储户把存款转存工商行，现金提取不多。2. 宣布关闭，工行托管宣布关闭，工行托管n n（一）不良资产比例过大。（一）不良资产比例过大。（一）不良资产比例过大。（一）不良资产比例过大。n n可以说，海南发展银行建立，本身就是一个吸纳海南非银行可以说，海南发展银行建立，本身就是一个吸纳海南非银行可以说，海南发展银行建立，本身就是一个吸纳海南非银行可以说，海南发展银行建立，本身就是一个吸纳海南非银行金融机构不良资产的金融机构不良资产的金融机构不良资产的金融机构不良资产的怪胎怪胎怪胎怪胎。n n1992199219921992年开始年开始年开始年开始海南房地产海南房地产海南

172、房地产海南房地产火爆，火爆，火爆，火爆，1993199319931993年年年年5 5 5 5月以后，国家加大金融月以后，国家加大金融月以后，国家加大金融月以后，国家加大金融宏观调控，房地产热降温，海南众多信托投资公司由于资金宏观调控，房地产热降温，海南众多信托投资公司由于资金宏观调控，房地产热降温，海南众多信托投资公司由于资金宏观调控，房地产热降温，海南众多信托投资公司由于资金压在房地产上而出现困难。压在房地产上而出现困难。压在房地产上而出现困难。压在房地产上而出现困难。n n在这个背景下，海南省政府决定成立海南发展银行，将在这个背景下，海南省政府决定成立海南发展银行，将在这个背景下，海南省

173、政府决定成立海南发展银行，将在这个背景下，海南省政府决定成立海南发展银行，将5 5 5 5家已家已家已家已存在严重问题的信托投资公司合并为海南发展银行。据统计，存在严重问题的信托投资公司合并为海南发展银行。据统计，存在严重问题的信托投资公司合并为海南发展银行。据统计，存在严重问题的信托投资公司合并为海南发展银行。据统计，合并之时，这合并之时，这合并之时，这合并之时，这5 5 5 5家机构的坏账损失总额已达家机构的坏账损失总额已达家机构的坏账损失总额已达家机构的坏账损失总额已达26262626亿元。亿元。亿元。亿元。n n政府认为，可以靠公司合并后的规模经济和制度化管理，使政府认为，可以靠公司合

174、并后的规模经济和制度化管理，使政府认为，可以靠公司合并后的规模经济和制度化管理，使政府认为，可以靠公司合并后的规模经济和制度化管理，使它们的经营好转，信誉度上升，从而摆脱困境。它们的经营好转，信誉度上升，从而摆脱困境。它们的经营好转，信誉度上升，从而摆脱困境。它们的经营好转，信誉度上升，从而摆脱困境。1997199719971997年底，年底，年底，年底，遵循同样的思路、政府将海南省内遵循同样的思路、政府将海南省内遵循同样的思路、政府将海南省内遵循同样的思路、政府将海南省内28282828家有问题的信用社并入家有问题的信用社并入家有问题的信用社并入家有问题的信用社并入海南发展银行，从而进一步加

175、大不良资产的比例。海南发展银行，从而进一步加大不良资产的比例。海南发展银行，从而进一步加大不良资产的比例。海南发展银行，从而进一步加大不良资产的比例。二、案例分析二、案例分析n n海南发展银行起初经营不错。据海南发展银行起初经营不错。据海南发展银行起初经营不错。据海南发展银行起初经营不错。据1997199719971997年海南年鉴记载，年海南年鉴记载，年海南年鉴记载，年海南年鉴记载，海发行收息率为海发行收息率为海发行收息率为海发行收息率为90%90%90%90%，没有呆滞贷款，与境外，没有呆滞贷款，与境外，没有呆滞贷款，与境外，没有呆滞贷款，与境外36363636家银行及共家银行及共家银行及

176、共家银行及共403403403403家分支行建立代理关系，外汇资产规模达家分支行建立代理关系，外汇资产规模达家分支行建立代理关系，外汇资产规模达家分支行建立代理关系，外汇资产规模达1.71.71.71.7亿美元。亿美元。亿美元。亿美元。n n虽然兼并了虽然兼并了虽然兼并了虽然兼并了28282828家信用社、托管了家信用社、托管了家信用社、托管了家信用社、托管了5 5 5 5家信用社的债权债务，使家信用社的债权债务，使家信用社的债权债务，使家信用社的债权债务，使得海发行账面上实力增强得海发行账面上实力增强得海发行账面上实力增强得海发行账面上实力增强海发行的股本金增长为海发行的股本金增长为海发行的

177、股本金增长为海发行的股本金增长为106106106106亿亿亿亿元，存款余额为元，存款余额为元，存款余额为元，存款余额为40404040亿元，债务为亿元，债务为亿元，债务为亿元，债务为50505050亿元。亿元。亿元。亿元。n n但由于这些信用社大多是不良资产，海发行也背上了沉重的但由于这些信用社大多是不良资产，海发行也背上了沉重的但由于这些信用社大多是不良资产，海发行也背上了沉重的但由于这些信用社大多是不良资产，海发行也背上了沉重的债务包袱债务包袱债务包袱债务包袱，而且兼并后的海发行，员工人数剧增为而且兼并后的海发行，员工人数剧增为而且兼并后的海发行，员工人数剧增为而且兼并后的海发行，员工人

178、数剧增为3000300030003000多人，多人，多人，多人，是原来的数倍。是原来的数倍。是原来的数倍。是原来的数倍。n n海发行兼并信用社后，其中一件事就是宣布，只保证给付原海发行兼并信用社后，其中一件事就是宣布，只保证给付原海发行兼并信用社后，其中一件事就是宣布，只保证给付原海发行兼并信用社后，其中一件事就是宣布，只保证给付原信用社储户本金及合法的利息。信用社储户本金及合法的利息。信用社储户本金及合法的利息。信用社储户本金及合法的利息。因此，许多在原信用社可以因此，许多在原信用社可以因此，许多在原信用社可以因此，许多在原信用社可以收取收取收取收取20%20%20%20%以上利息的储户，在

179、兼并后只能收取以上利息的储户，在兼并后只能收取以上利息的储户，在兼并后只能收取以上利息的储户，在兼并后只能收取7%7%7%7%的利息。的利息。的利息。的利息。n n1998199819981998年春节过后，情况开始急转直下。不少定期存款到期的年春节过后，情况开始急转直下。不少定期存款到期的年春节过后，情况开始急转直下。不少定期存款到期的年春节过后，情况开始急转直下。不少定期存款到期的客户开始将本金及利息取出，转存其他银行，表示因为利息客户开始将本金及利息取出，转存其他银行，表示因为利息客户开始将本金及利息取出，转存其他银行，表示因为利息客户开始将本金及利息取出，转存其他银行，表示因为利息降低

180、，不再信任海发行。降低，不再信任海发行。降低，不再信任海发行。降低，不再信任海发行。n n（二）违法违规经营严重。（二）违法违规经营严重。（二）违法违规经营严重。（二）违法违规经营严重。n n海南发展银行建立起来后，并没有按照规范的商业银行机制海南发展银行建立起来后，并没有按照规范的商业银行机制海南发展银行建立起来后，并没有按照规范的商业银行机制海南发展银行建立起来后，并没有按照规范的商业银行机制进行运作，而是大量进行违法违规的经营，其中最为严重的进行运作，而是大量进行违法违规的经营，其中最为严重的进行运作，而是大量进行违法违规的经营，其中最为严重的进行运作，而是大量进行违法违规的经营，其中最

181、为严重的是向股东发放大量无合法担保的贷款。是向股东发放大量无合法担保的贷款。是向股东发放大量无合法担保的贷款。是向股东发放大量无合法担保的贷款。n n海南发展银行是在海南发展银行是在海南发展银行是在海南发展银行是在1994199419941994年年年年12121212月月月月8 8 8 8日经中国人民银行批准筹建，日经中国人民银行批准筹建，日经中国人民银行批准筹建，日经中国人民银行批准筹建，并于并于并于并于1995199519951995年年年年8 8 8 8月月月月18181818正式开业的。成立时的股本正式开业的。成立时的股本正式开业的。成立时的股本正式开业的。成立时的股本16.7716

182、.7716.7716.77亿元。亿元。亿元。亿元。n n但仅在但仅在但仅在但仅在1995199519951995年年年年5 5 5 5月到月到月到月到9 9 9 9月间，就已发放贷款月间，就已发放贷款月间，就已发放贷款月间，就已发放贷款10.6010.6010.6010.60亿元，其中，亿元，其中，亿元，其中，亿元，其中，股东贷款股东贷款股东贷款股东贷款9.209.209.209.20亿元，占贷款总额的亿元，占贷款总额的亿元，占贷款总额的亿元，占贷款总额的86.71%86.71%86.71%86.71%。n n绝大部分的股东贷款都属于绝大部分的股东贷款都属于绝大部分的股东贷款都属于绝大部分的股

183、东贷款都属于无合法担保无合法担保无合法担保无合法担保的贷款，许多贷款的的贷款，许多贷款的的贷款，许多贷款的的贷款，许多贷款的用途根本不明确，实际上就是用于归还用来入股的临时拆借用途根本不明确，实际上就是用于归还用来入股的临时拆借用途根本不明确，实际上就是用于归还用来入股的临时拆借用途根本不明确，实际上就是用于归还用来入股的临时拆借资金，许多股东的贷款发生在其资本到账后的一个月，入股资金，许多股东的贷款发生在其资本到账后的一个月，入股资金，许多股东的贷款发生在其资本到账后的一个月，入股资金，许多股东的贷款发生在其资本到账后的一个月，入股单位实际上是单位实际上是单位实际上是单位实际上是“刚拿来，又

184、拿走刚拿来，又拿走刚拿来，又拿走刚拿来，又拿走”。n n因此，因此，因此，因此，股东贷款股东贷款股东贷款股东贷款实际上成为股东抽逃资本金的重要手段。这实际上成为股东抽逃资本金的重要手段。这实际上成为股东抽逃资本金的重要手段。这实际上成为股东抽逃资本金的重要手段。这种违法违规的经营行为，显然无法使海南发展银行走上健康种违法违规的经营行为，显然无法使海南发展银行走上健康种违法违规的经营行为，显然无法使海南发展银行走上健康种违法违规的经营行为，显然无法使海南发展银行走上健康发展的道路。发展的道路。发展的道路。发展的道路。n n海南人曾骄傲地说，海口银行的密度在全国最大，银行多过了海南人曾骄傲地说，海

185、口银行的密度在全国最大，银行多过了海南人曾骄傲地说，海口银行的密度在全国最大，银行多过了海南人曾骄傲地说，海口银行的密度在全国最大，银行多过了米铺。正因如此，使海南的银行走上恶性竞争的道路。在海发米铺。正因如此，使海南的银行走上恶性竞争的道路。在海发米铺。正因如此，使海南的银行走上恶性竞争的道路。在海发米铺。正因如此，使海南的银行走上恶性竞争的道路。在海发行未兼并托管城市信用社之前，各个信用社无一例外地采取了行未兼并托管城市信用社之前，各个信用社无一例外地采取了行未兼并托管城市信用社之前，各个信用社无一例外地采取了行未兼并托管城市信用社之前，各个信用社无一例外地采取了高息揽储的方式吸引存款，有

186、的高息揽储的方式吸引存款，有的高息揽储的方式吸引存款，有的高息揽储的方式吸引存款，有的年利率高达年利率高达年利率高达年利率高达25%25%25%25%。这也直接造这也直接造这也直接造这也直接造成了多数城市信用社高进低出，食储不化的结果，只有靠新的成了多数城市信用社高进低出，食储不化的结果，只有靠新的成了多数城市信用社高进低出，食储不化的结果，只有靠新的成了多数城市信用社高进低出，食储不化的结果，只有靠新的高息存款支付到期的存款，然后再吸入高息存款。高息存款支付到期的存款，然后再吸入高息存款。高息存款支付到期的存款，然后再吸入高息存款。高息存款支付到期的存款，然后再吸入高息存款。n n于是，资不

187、抵债、入不敷出，无法兑付到期存款，成了信用社于是，资不抵债、入不敷出，无法兑付到期存款，成了信用社于是，资不抵债、入不敷出，无法兑付到期存款，成了信用社于是，资不抵债、入不敷出，无法兑付到期存款，成了信用社的通病，并严重影响社会安定。这也正是中国人民银行决定兼的通病，并严重影响社会安定。这也正是中国人民银行决定兼的通病，并严重影响社会安定。这也正是中国人民银行决定兼的通病，并严重影响社会安定。这也正是中国人民银行决定兼并海发行、托管信用社的最直接原因。并海发行、托管信用社的最直接原因。并海发行、托管信用社的最直接原因。并海发行、托管信用社的最直接原因。n n当初给海发行发照，值得检讨。当初给海

188、发行发照，值得检讨。当初给海发行发照，值得检讨。当初给海发行发照，值得检讨。90909090年代初，年代初，年代初，年代初，“海南泡沫海南泡沫海南泡沫海南泡沫”破灭破灭破灭破灭后，其经济落后到其本来面目，从当时经济发展的实际需要和后，其经济落后到其本来面目，从当时经济发展的实际需要和后，其经济落后到其本来面目，从当时经济发展的实际需要和后，其经济落后到其本来面目，从当时经济发展的实际需要和当地银行竞争状况看，根本没有组建海发行的必要。否则只能当地银行竞争状况看，根本没有组建海发行的必要。否则只能当地银行竞争状况看，根本没有组建海发行的必要。否则只能当地银行竞争状况看，根本没有组建海发行的必要。

189、否则只能为日后的违规经营买下伏笔（即为日后的违规经营买下伏笔（即为日后的违规经营买下伏笔（即为日后的违规经营买下伏笔（即高息揽存高息揽存高息揽存高息揽存，高风险放贷高风险放贷高风险放贷高风险放贷）。）。）。）。n n海南发展银行的关闭，对海南的金融形象造成了破坏。此后，海南发展银行的关闭，对海南的金融形象造成了破坏。此后，海南发展银行的关闭，对海南的金融形象造成了破坏。此后，海南发展银行的关闭，对海南的金融形象造成了破坏。此后，海南金融持续弱化，金融机构对贷款审查等业务更加审慎。海南金融持续弱化，金融机构对贷款审查等业务更加审慎。海南金融持续弱化，金融机构对贷款审查等业务更加审慎。海南金融持续

190、弱化，金融机构对贷款审查等业务更加审慎。n n2010201020102010年海南年海南年海南年海南“两会两会两会两会”，海南政协建议，海南应组建，海南政协建议，海南应组建，海南政协建议，海南应组建，海南政协建议，海南应组建“海南旅游海南旅游海南旅游海南旅游发展银行发展银行发展银行发展银行”，作为服务地方发展的专业银行。专家预计，在，作为服务地方发展的专业银行。专家预计，在，作为服务地方发展的专业银行。专家预计，在，作为服务地方发展的专业银行。专家预计，在2020202020202020年前，建设国际旅游岛的基础设施，需投入资金上万亿元。年前，建设国际旅游岛的基础设施，需投入资金上万亿元。年

191、前，建设国际旅游岛的基础设施，需投入资金上万亿元。年前，建设国际旅游岛的基础设施，需投入资金上万亿元。不仅需要中央财政支持，还需吸引社会资金。不仅需要中央财政支持，还需吸引社会资金。不仅需要中央财政支持，还需吸引社会资金。不仅需要中央财政支持，还需吸引社会资金。n n如果没有良好的融资平台，海南很难健康快速地建设好国际旅如果没有良好的融资平台，海南很难健康快速地建设好国际旅如果没有良好的融资平台，海南很难健康快速地建设好国际旅如果没有良好的融资平台，海南很难健康快速地建设好国际旅游岛。但目前，海南的融资平台已不能适应今后发展，特别是游岛。但目前，海南的融资平台已不能适应今后发展，特别是游岛。但

192、目前，海南的融资平台已不能适应今后发展，特别是游岛。但目前，海南的融资平台已不能适应今后发展，特别是银行融资渠道和融资方式，严重制约社会经济发展，中小企业银行融资渠道和融资方式，严重制约社会经济发展，中小企业银行融资渠道和融资方式，严重制约社会经济发展，中小企业银行融资渠道和融资方式，严重制约社会经济发展，中小企业更是因为融资难而发展步履维艰。更是因为融资难而发展步履维艰。更是因为融资难而发展步履维艰。更是因为融资难而发展步履维艰。n n此外，国务院此外，国务院此外，国务院此外，国务院“关于推进关于推进关于推进关于推进海南国际旅游岛海南国际旅游岛海南国际旅游岛海南国际旅游岛建设的若干意见建设的

193、若干意见建设的若干意见建设的若干意见”，明确提出加快发展金融保险业。因此，海南全面推动农村商业明确提出加快发展金融保险业。因此，海南全面推动农村商业明确提出加快发展金融保险业。因此，海南全面推动农村商业明确提出加快发展金融保险业。因此，海南全面推动农村商业银行等地方性金融机构的建设、组建旅游专业银行已势在必行，银行等地方性金融机构的建设、组建旅游专业银行已势在必行，银行等地方性金融机构的建设、组建旅游专业银行已势在必行，银行等地方性金融机构的建设、组建旅游专业银行已势在必行，可由省政府向国务院申报。可由省政府向国务院申报。可由省政府向国务院申报。可由省政府向国务院申报。n n海南发展银行关闭海

194、南发展银行关闭海南发展银行关闭海南发展银行关闭14141414年后，有望重组年后，有望重组年后，有望重组年后，有望重组“复生复生复生复生”。海南省海南省海南省海南省2012201220122012年金融服务项目建设年和金融改革创新指导意见年金融服务项目建设年和金融改革创新指导意见年金融服务项目建设年和金融改革创新指导意见年金融服务项目建设年和金融改革创新指导意见明确提出，明确提出，明确提出，明确提出，将启动海南发展银行的重组复业。将启动海南发展银行的重组复业。将启动海南发展银行的重组复业。将启动海南发展银行的重组复业。目前已进入初步筹备阶段，目前已进入初步筹备阶段，目前已进入初步筹备阶段，目前

195、已进入初步筹备阶段，但重组时间及重组思路均未确定。但重组时间及重组思路均未确定。但重组时间及重组思路均未确定。但重组时间及重组思路均未确定。n n（三）关闭影响严重而深远。（三）关闭影响严重而深远。（三）关闭影响严重而深远。（三）关闭影响严重而深远。n n海发行是中华人民共和国成立后中国大陆第一家因经营管理海发行是中华人民共和国成立后中国大陆第一家因经营管理海发行是中华人民共和国成立后中国大陆第一家因经营管理海发行是中华人民共和国成立后中国大陆第一家因经营管理不善而关闭的银行，也是现在（截止不善而关闭的银行，也是现在（截止不善而关闭的银行，也是现在（截止不善而关闭的银行，也是现在（截止2011

196、201120112011年）唯一的一家年）唯一的一家年）唯一的一家年）唯一的一家（另有原汕头市商业银行停业整顿长达（另有原汕头市商业银行停业整顿长达（另有原汕头市商业银行停业整顿长达（另有原汕头市商业银行停业整顿长达10101010年之久，后重组为年之久，后重组为年之久，后重组为年之久，后重组为广东华兴银行，于广东华兴银行，于广东华兴银行，于广东华兴银行，于2011201120112011年年年年9 9 9 9月月月月8 8 8 8日正式开业）。日正式开业）。日正式开业）。日正式开业）。n n海南省现在（海南省现在（海南省现在（海南省现在（2011201120112011年）是中国大陆惟一没有

197、年）是中国大陆惟一没有年）是中国大陆惟一没有年）是中国大陆惟一没有地方性商业银行地方性商业银行地方性商业银行地方性商业银行和和和和信用合作社信用合作社信用合作社信用合作社（原来的一家信用合作社于（原来的一家信用合作社于（原来的一家信用合作社于（原来的一家信用合作社于2002200220022002年停业整顿）年停业整顿）年停业整顿）年停业整顿）的省份，而且没有一家非银行金融机构。的省份，而且没有一家非银行金融机构。的省份，而且没有一家非银行金融机构。的省份，而且没有一家非银行金融机构。n n中国人民银行为了清偿居民储蓄及合法利息等债务，提供了中国人民银行为了清偿居民储蓄及合法利息等债务，提供了

198、中国人民银行为了清偿居民储蓄及合法利息等债务，提供了中国人民银行为了清偿居民储蓄及合法利息等债务，提供了40404040亿元人民币的再贷款。亿元人民币的再贷款。亿元人民币的再贷款。亿元人民币的再贷款。海南发展银行关闭的时候虽然符合海南发展银行关闭的时候虽然符合海南发展银行关闭的时候虽然符合海南发展银行关闭的时候虽然符合破产的条件，但是由于中华人民共和国的有关规定，并没有破产的条件，但是由于中华人民共和国的有关规定，并没有破产的条件，但是由于中华人民共和国的有关规定，并没有破产的条件，但是由于中华人民共和国的有关规定，并没有称其为破产，并在之后的清算也与破产清算有所不同。称其为破产，并在之后的清

199、算也与破产清算有所不同。称其为破产，并在之后的清算也与破产清算有所不同。称其为破产，并在之后的清算也与破产清算有所不同。n n由于无法处理好对公存款等历史遗留问题，海发行一直处于由于无法处理好对公存款等历史遗留问题，海发行一直处于由于无法处理好对公存款等历史遗留问题，海发行一直处于由于无法处理好对公存款等历史遗留问题，海发行一直处于“死而不灭死而不灭死而不灭死而不灭”的状态，既不清盘也不破产。协管组、托管组、的状态，既不清盘也不破产。协管组、托管组、的状态，既不清盘也不破产。协管组、托管组、的状态，既不清盘也不破产。协管组、托管组、清算组仍在运转着。如此重大的事，需要中央高层拍板。清算组仍在运

200、转着。如此重大的事，需要中央高层拍板。清算组仍在运转着。如此重大的事，需要中央高层拍板。清算组仍在运转着。如此重大的事，需要中央高层拍板。 1992-19931992-1993年：海南房地产泡沫年：海南房地产泡沫n n房地产过热，是指房地产开发投资超过宏观经济的发展水平，房地产过热，是指房地产开发投资超过宏观经济的发展水平，房地产过热，是指房地产开发投资超过宏观经济的发展水平，房地产过热，是指房地产开发投资超过宏观经济的发展水平，增长速度大大高于国民经济的增长。过热分为两种：增长速度大大高于国民经济的增长。过热分为两种：增长速度大大高于国民经济的增长。过热分为两种：增长速度大大高于国民经济的增

201、长。过热分为两种：n n一是盲目性过热，盲目扩大投资，市场供应远远大于需求；一是盲目性过热，盲目扩大投资，市场供应远远大于需求；一是盲目性过热，盲目扩大投资，市场供应远远大于需求；一是盲目性过热，盲目扩大投资，市场供应远远大于需求；n n二是泡沫性过热，表现为供不应求，泡沫指的是价格。二是泡沫性过热，表现为供不应求，泡沫指的是价格。二是泡沫性过热，表现为供不应求，泡沫指的是价格。二是泡沫性过热，表现为供不应求，泡沫指的是价格。n n1992199219921992年的房地产过热，主要表现为盲目性过热，由于盲目投资年的房地产过热，主要表现为盲目性过热，由于盲目投资年的房地产过热，主要表现为盲目性

202、过热，由于盲目投资年的房地产过热，主要表现为盲目性过热，由于盲目投资造成的，在于房地产开发、房屋建设、房地产流通环节。造成的，在于房地产开发、房屋建设、房地产流通环节。造成的，在于房地产开发、房屋建设、房地产流通环节。造成的，在于房地产开发、房屋建设、房地产流通环节。n n1992199219921992年，邓小平南巡，海南作为经济特区，经济环境、政策环年，邓小平南巡，海南作为经济特区，经济环境、政策环年，邓小平南巡，海南作为经济特区，经济环境、政策环年，邓小平南巡，海南作为经济特区，经济环境、政策环境良好。国务院在邓小平南巡后发布境良好。国务院在邓小平南巡后发布境良好。国务院在邓小平南巡后发

203、布境良好。国务院在邓小平南巡后发布房地产业若干问题的通房地产业若干问题的通房地产业若干问题的通房地产业若干问题的通知知知知，指出，指出，指出，指出“房地产业在我国是一个新兴产业，是第三产业的房地产业在我国是一个新兴产业，是第三产业的房地产业在我国是一个新兴产业，是第三产业的房地产业在我国是一个新兴产业，是第三产业的重要组成部分，随着城镇国有土地有偿使用和房屋商品化的推重要组成部分，随着城镇国有土地有偿使用和房屋商品化的推重要组成部分，随着城镇国有土地有偿使用和房屋商品化的推重要组成部分，随着城镇国有土地有偿使用和房屋商品化的推进，将成为国民经济发展的支柱产业之一。进，将成为国民经济发展的支柱产

204、业之一。进，将成为国民经济发展的支柱产业之一。进，将成为国民经济发展的支柱产业之一。”n n于是，于是，于是，于是，1992199219921992和和和和1993199319931993年，各行业都大搞房地产开发，过多资金流年，各行业都大搞房地产开发，过多资金流年，各行业都大搞房地产开发，过多资金流年，各行业都大搞房地产开发，过多资金流向房地产业向房地产业向房地产业向房地产业，房地产的投资，超越宏观经济发展水平。房地产的投资，超越宏观经济发展水平。房地产的投资，超越宏观经济发展水平。房地产的投资，超越宏观经济发展水平。n n从房地产运行过程的从房地产运行过程的从房地产运行过程的从房地产运行过

205、程的“地产开发地产开发地产开发地产开发”环节看，环节看，环节看，环节看，1992199219921992年发地产商年发地产商年发地产商年发地产商是通过协议取得土地的，省政府为吸收投资，往往以较低价是通过协议取得土地的，省政府为吸收投资，往往以较低价是通过协议取得土地的，省政府为吸收投资，往往以较低价是通过协议取得土地的，省政府为吸收投资，往往以较低价将土地出让给房地产开发商。由此，就出现了炒地现象。将土地出让给房地产开发商。由此，就出现了炒地现象。将土地出让给房地产开发商。由此，就出现了炒地现象。将土地出让给房地产开发商。由此，就出现了炒地现象。n n从房地产运行过程的从房地产运行过程的从房地

206、产运行过程的从房地产运行过程的“房屋建设房屋建设房屋建设房屋建设”环节看，当时房屋建设的环节看，当时房屋建设的环节看，当时房屋建设的环节看，当时房屋建设的资金十分充裕。资金十分充裕。资金十分充裕。资金十分充裕。1992199219921992年起，人民银行每年从全社会信用计划年起，人民银行每年从全社会信用计划年起，人民银行每年从全社会信用计划年起，人民银行每年从全社会信用计划中单独安排一块用于专业银行的房地产信贷部的委托贷款。中单独安排一块用于专业银行的房地产信贷部的委托贷款。中单独安排一块用于专业银行的房地产信贷部的委托贷款。中单独安排一块用于专业银行的房地产信贷部的委托贷款。n n1992

207、199219921992底，房地产开发公司增加到底，房地产开发公司增加到底，房地产开发公司增加到底，房地产开发公司增加到1000100010001000多家，注册资金达多家，注册资金达多家，注册资金达多家，注册资金达40404040亿亿亿亿元。同时外商对房地产投资增加了资金来源。元。同时外商对房地产投资增加了资金来源。元。同时外商对房地产投资增加了资金来源。元。同时外商对房地产投资增加了资金来源。n n从从从从“房地产流通房地产流通房地产流通房地产流通”环节看，特别是海南的房地产市场，投机环节看，特别是海南的房地产市场，投机环节看，特别是海南的房地产市场，投机环节看，特别是海南的房地产市场，投

208、机性需求占到性需求占到性需求占到性需求占到70%70%70%70%以上，一些房子甚至还停留在设计图纸阶段以上，一些房子甚至还停留在设计图纸阶段以上，一些房子甚至还停留在设计图纸阶段以上，一些房子甚至还停留在设计图纸阶段就已经被卖了好几道，每一个玩家都想快点把手中的就已经被卖了好几道，每一个玩家都想快点把手中的就已经被卖了好几道，每一个玩家都想快点把手中的就已经被卖了好几道，每一个玩家都想快点把手中的“花花花花”传给下一个人。传给下一个人。传给下一个人。传给下一个人。n n但是，与投资热度相比，需求并没有那么旺盛。当时国民的但是，与投资热度相比，需求并没有那么旺盛。当时国民的但是，与投资热度相比

209、，需求并没有那么旺盛。当时国民的但是，与投资热度相比，需求并没有那么旺盛。当时国民的买房热情不是很高。人均买房热情不是很高。人均买房热情不是很高。人均买房热情不是很高。人均GDPGDPGDPGDP尚处于温饱水平，主体购买力尚处于温饱水平，主体购买力尚处于温饱水平，主体购买力尚处于温饱水平，主体购买力是国内集团和最富裕阶层。是国内集团和最富裕阶层。是国内集团和最富裕阶层。是国内集团和最富裕阶层。n n20202020世纪世纪世纪世纪90909090年代初的年代初的年代初的年代初的海南海南海南海南、北海北海北海北海已经出现房地产泡沫。已经出现房地产泡沫。已经出现房地产泡沫。已经出现房地产泡沫。n

210、n为遏制海南房地产过热，国务院抑制盲目开发，控制信贷总为遏制海南房地产过热，国务院抑制盲目开发，控制信贷总为遏制海南房地产过热，国务院抑制盲目开发，控制信贷总为遏制海南房地产过热，国务院抑制盲目开发，控制信贷总规模、提高存贷款利率和国债利率、限期收回违章拆借资金、规模、提高存贷款利率和国债利率、限期收回违章拆借资金、规模、提高存贷款利率和国债利率、限期收回违章拆借资金、规模、提高存贷款利率和国债利率、限期收回违章拆借资金、削减基建投资、清理所有在建项目、银根全面紧缩。削减基建投资、清理所有在建项目、银根全面紧缩。削减基建投资、清理所有在建项目、银根全面紧缩。削减基建投资、清理所有在建项目、银根

211、全面紧缩。n n一系列突然的调控给很多地区留下了挤压商品房，一系列突然的调控给很多地区留下了挤压商品房，一系列突然的调控给很多地区留下了挤压商品房，一系列突然的调控给很多地区留下了挤压商品房，“烂尾楼烂尾楼烂尾楼烂尾楼”处理成为棘手的问题，银行坏账积聚增加。当时的政府在处理成为棘手的问题，银行坏账积聚增加。当时的政府在处理成为棘手的问题，银行坏账积聚增加。当时的政府在处理成为棘手的问题，银行坏账积聚增加。当时的政府在很多方面都是不理智、不成熟的，没有宏观调控的经验，市很多方面都是不理智、不成熟的，没有宏观调控的经验，市很多方面都是不理智、不成熟的，没有宏观调控的经验，市很多方面都是不理智、不成

212、熟的，没有宏观调控的经验，市场体制不完善，法律不健全，导致房地产行业的混乱。场体制不完善，法律不健全，导致房地产行业的混乱。场体制不完善，法律不健全，导致房地产行业的混乱。场体制不完善，法律不健全，导致房地产行业的混乱。n n如果这个泡沫大到房价支撑不下去，大家都不想再买房而都如果这个泡沫大到房价支撑不下去，大家都不想再买房而都如果这个泡沫大到房价支撑不下去，大家都不想再买房而都如果这个泡沫大到房价支撑不下去，大家都不想再买房而都要抛售房子兑现的时候就会破灭。香港、日本、台湾都产生要抛售房子兑现的时候就会破灭。香港、日本、台湾都产生要抛售房子兑现的时候就会破灭。香港、日本、台湾都产生要抛售房子

213、兑现的时候就会破灭。香港、日本、台湾都产生过房地产泡沫，日本房地产泡沫已破灭了十二三年了，市场过房地产泡沫，日本房地产泡沫已破灭了十二三年了，市场过房地产泡沫，日本房地产泡沫已破灭了十二三年了，市场过房地产泡沫，日本房地产泡沫已破灭了十二三年了，市场还起不起来，房价、地价至今还低迷。还起不起来，房价、地价至今还低迷。还起不起来，房价、地价至今还低迷。还起不起来，房价、地价至今还低迷。n n香港也出现过房地产泡沫。从香港也出现过房地产泡沫。从香港也出现过房地产泡沫。从香港也出现过房地产泡沫。从1993199319931993年到年到年到年到1997199719971997年，香港的房地年，香港的

214、房地年，香港的房地年，香港的房地产价格一路攀升，好多人看好房地产，投资于房地产。但是产价格一路攀升，好多人看好房地产，投资于房地产。但是产价格一路攀升，好多人看好房地产，投资于房地产。但是产价格一路攀升，好多人看好房地产，投资于房地产。但是到了到了到了到了1998199819981998年，东南亚金融风暴，香港地产泡沫破灭。年，东南亚金融风暴，香港地产泡沫破灭。年，东南亚金融风暴，香港地产泡沫破灭。年，东南亚金融风暴，香港地产泡沫破灭。日本房地产泡沫日本房地产泡沫n n从从从从19901990年秋季开始，房地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延年秋季开始，房地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延年秋季开始

215、，房地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延年秋季开始，房地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延至日本全境。至日本全境。至日本全境。至日本全境。19911991年，东京、大阪、京都等大城市的房地产年，东京、大阪、京都等大城市的房地产年，东京、大阪、京都等大城市的房地产年，东京、大阪、京都等大城市的房地产价格下降了价格下降了价格下降了价格下降了15%15%20%20%。n n到到到到19931993年，日本房地产泡沫全面崩溃。年，日本房地产泡沫全面崩溃。年，日本房地产泡沫全面崩溃。年，日本房地产泡沫全面崩溃。n n（一）经济的持续高增长所带来的巨大的流动性（一）经济的持续高增长所带来的巨大的流动性（一）经济的

216、持续高增长所带来的巨大的流动性（一）经济的持续高增长所带来的巨大的流动性n n（二）过剩的流动性导致资金向房地产行业集中（二）过剩的流动性导致资金向房地产行业集中（二）过剩的流动性导致资金向房地产行业集中（二）过剩的流动性导致资金向房地产行业集中n n（三）宽松货币政策，使得房地产泡沫越吹越大（三）宽松货币政策，使得房地产泡沫越吹越大（三）宽松货币政策，使得房地产泡沫越吹越大（三）宽松货币政策，使得房地产泡沫越吹越大n n日本房地产泡沫破灭的启示：日本房地产泡沫破灭的启示：日本房地产泡沫破灭的启示：日本房地产泡沫破灭的启示：n n1.1.资产价格长期脱离宏观经济基本面存在较大风险。资产价格长期

217、脱离宏观经济基本面存在较大风险。资产价格长期脱离宏观经济基本面存在较大风险。资产价格长期脱离宏观经济基本面存在较大风险。n n2.2.中央要充分认识到泡沫的危害性，中央要充分认识到泡沫的危害性，中央要充分认识到泡沫的危害性，中央要充分认识到泡沫的危害性，“ “防患于未然防患于未然防患于未然防患于未然” ”。n n3.3.不能在金融资产泡沫风险没有完全释放的情况下，去刻意不能在金融资产泡沫风险没有完全释放的情况下，去刻意不能在金融资产泡沫风险没有完全释放的情况下，去刻意不能在金融资产泡沫风险没有完全释放的情况下，去刻意推动金融自由化和金融创新的进程。推动金融自由化和金融创新的进程。推动金融自由化

218、和金融创新的进程。推动金融自由化和金融创新的进程。n n4.4.分散金融体系过剩的流动性，让市场泡沫分散金融体系过剩的流动性，让市场泡沫分散金融体系过剩的流动性，让市场泡沫分散金融体系过剩的流动性，让市场泡沫“ “软着陆软着陆软着陆软着陆” ”。n n（一）不良资产比例过大是目前我国银行业的主要风险。（一）不良资产比例过大是目前我国银行业的主要风险。（一）不良资产比例过大是目前我国银行业的主要风险。（一）不良资产比例过大是目前我国银行业的主要风险。n n我国商业银行，特别国有独资商业银行不良资产比例大是一个我国商业银行，特别国有独资商业银行不良资产比例大是一个我国商业银行，特别国有独资商业银行

219、不良资产比例大是一个我国商业银行，特别国有独资商业银行不良资产比例大是一个众所周知的事，尽管对众所周知的事，尽管对众所周知的事，尽管对众所周知的事，尽管对4 4 4 4家国有商业银行不良资产比例的估算家国有商业银行不良资产比例的估算家国有商业银行不良资产比例的估算家国有商业银行不良资产比例的估算结果有不同，有的说结果有不同，有的说结果有不同，有的说结果有不同，有的说20%20%20%20%左右，有的说左右，有的说左右，有的说左右，有的说30%30%30%30%左右。左右。左右。左右。n n不论那一个比例，反正都是高比例，大大超过了中国人民银行不论那一个比例，反正都是高比例，大大超过了中国人民银

220、行不论那一个比例，反正都是高比例，大大超过了中国人民银行不论那一个比例，反正都是高比例，大大超过了中国人民银行规定的规定的规定的规定的17%17%17%17%的最高限界，也大大高于东南亚金融危机爆发之初的最高限界，也大大高于东南亚金融危机爆发之初的最高限界，也大大高于东南亚金融危机爆发之初的最高限界，也大大高于东南亚金融危机爆发之初的泰国（的泰国（的泰国（的泰国（7.9%7.9%7.9%7.9%）、马来西来（）、马来西来（）、马来西来（）、马来西来（6.4%6.4%6.4%6.4%）、印尼（）、印尼（）、印尼（）、印尼（17%17%17%17%）、韩国）、韩国）、韩国）、韩国12%12%12%

221、12%、日本日本日本日本12%12%12%12%、台湾、台湾、台湾、台湾11%11%11%11%。n n形成高比例不良资产的原因虽有银行自身经营管理的问题，但形成高比例不良资产的原因虽有银行自身经营管理的问题，但形成高比例不良资产的原因虽有银行自身经营管理的问题，但形成高比例不良资产的原因虽有银行自身经营管理的问题，但更多的是由于体制因素及由此引起的过多行政干预造成的。更多的是由于体制因素及由此引起的过多行政干预造成的。更多的是由于体制因素及由此引起的过多行政干预造成的。更多的是由于体制因素及由此引起的过多行政干预造成的。n n国有商业银行在如此高的不良资产比例下只所以还能正常运转，国有商业银

222、行在如此高的不良资产比例下只所以还能正常运转，国有商业银行在如此高的不良资产比例下只所以还能正常运转，国有商业银行在如此高的不良资产比例下只所以还能正常运转，根本一点在于广大民众相信国有银行不会倒闭，因此不但不挤根本一点在于广大民众相信国有银行不会倒闭，因此不但不挤根本一点在于广大民众相信国有银行不会倒闭，因此不但不挤根本一点在于广大民众相信国有银行不会倒闭，因此不但不挤提，还照样存款。提，还照样存款。提，还照样存款。提，还照样存款。三、案例启示三、案例启示n n海南发展银行一开始了就染上了国有商业银行的体制病，长官海南发展银行一开始了就染上了国有商业银行的体制病，长官海南发展银行一开始了就染

223、上了国有商业银行的体制病，长官海南发展银行一开始了就染上了国有商业银行的体制病，长官意志使它一起步就背上了沉重的不良资产包袱，而由于它不是意志使它一起步就背上了沉重的不良资产包袱，而由于它不是意志使它一起步就背上了沉重的不良资产包袱，而由于它不是意志使它一起步就背上了沉重的不良资产包袱，而由于它不是国有商业银行，没有国家信用保证，因此，一有风吹草动，就国有商业银行，没有国家信用保证，因此，一有风吹草动，就国有商业银行，没有国家信用保证，因此，一有风吹草动，就国有商业银行，没有国家信用保证，因此，一有风吹草动，就会发生挤兑，引发支付危机而难以为继。会发生挤兑，引发支付危机而难以为继。会发生挤兑，

224、引发支付危机而难以为继。会发生挤兑，引发支付危机而难以为继。n n（二）合规合法经营是商业稳健运行的基本要求。（二）合规合法经营是商业稳健运行的基本要求。（二）合规合法经营是商业稳健运行的基本要求。（二）合规合法经营是商业稳健运行的基本要求。n n中华人民共和国商业银行法中华人民共和国商业银行法中华人民共和国商业银行法中华人民共和国商业银行法第四章第第四章第第四章第第四章第35353535条、第条、第条、第条、第36363636条、第条、第条、第条、第40404040条规定，条规定，条规定，条规定，“商业银行贷款，应当对借款人的借款用途、偿还能商业银行贷款，应当对借款人的借款用途、偿还能商业银

225、行贷款，应当对借款人的借款用途、偿还能商业银行贷款，应当对借款人的借款用途、偿还能力、还款方式等情况进行严格审查力、还款方式等情况进行严格审查力、还款方式等情况进行严格审查力、还款方式等情况进行严格审查”，“商业银行贷款，借款商业银行贷款，借款商业银行贷款，借款商业银行贷款，借款人应当提供担保人应当提供担保人应当提供担保人应当提供担保”，“商业银行不得向关系人发放信用贷款；商业银行不得向关系人发放信用贷款；商业银行不得向关系人发放信用贷款；商业银行不得向关系人发放信用贷款；向关系人发放担保贷款的条件不得优于其他借款人同类贷款的向关系人发放担保贷款的条件不得优于其他借款人同类贷款的向关系人发放担

226、保贷款的条件不得优于其他借款人同类贷款的向关系人发放担保贷款的条件不得优于其他借款人同类贷款的条件条件条件条件”。n n海南发展银行完全违背这些规定，贷款不问用途，贷款不搞抵海南发展银行完全违背这些规定，贷款不问用途，贷款不搞抵海南发展银行完全违背这些规定，贷款不问用途，贷款不搞抵海南发展银行完全违背这些规定，贷款不问用途，贷款不搞抵押，通过贷款的方式抽逃资本金，前门拿进、后门拿出，拿来押，通过贷款的方式抽逃资本金，前门拿进、后门拿出，拿来押，通过贷款的方式抽逃资本金，前门拿进、后门拿出，拿来押，通过贷款的方式抽逃资本金，前门拿进、后门拿出，拿来多少、带走多少，如此违法乱纪经营，岂有不垮之理。

227、多少、带走多少，如此违法乱纪经营，岂有不垮之理。多少、带走多少，如此违法乱纪经营，岂有不垮之理。多少、带走多少，如此违法乱纪经营，岂有不垮之理。n n（三）中央银行是防止商业银行信用危机的最后防线。（三）中央银行是防止商业银行信用危机的最后防线。（三）中央银行是防止商业银行信用危机的最后防线。（三）中央银行是防止商业银行信用危机的最后防线。n n1998199819981998年上半年海南发展银行出现储户挤兑时，中央银行紧急年上半年海南发展银行出现储户挤兑时，中央银行紧急年上半年海南发展银行出现储户挤兑时，中央银行紧急年上半年海南发展银行出现储户挤兑时，中央银行紧急调动调动调动调动343434

228、34亿资金予以支持，当发现救助不足以制止信用危机发亿资金予以支持，当发现救助不足以制止信用危机发亿资金予以支持，当发现救助不足以制止信用危机发亿资金予以支持，当发现救助不足以制止信用危机发生时，中央银行采取断然措施，立即关闭海南发展银行，由生时，中央银行采取断然措施，立即关闭海南发展银行，由生时，中央银行采取断然措施，立即关闭海南发展银行，由生时，中央银行采取断然措施，立即关闭海南发展银行，由中国工商银行对其实行接管，从而避免事态的扩大，保护了中国工商银行对其实行接管，从而避免事态的扩大，保护了中国工商银行对其实行接管，从而避免事态的扩大，保护了中国工商银行对其实行接管，从而避免事态的扩大，保

229、护了私人储户的利益。私人储户的利益。私人储户的利益。私人储户的利益。n n同时，按照国际通行的规则，对法人债权进行登记，在海南同时，按照国际通行的规则，对法人债权进行登记，在海南同时，按照国际通行的规则，对法人债权进行登记，在海南同时，按照国际通行的规则，对法人债权进行登记，在海南发展银行全部资产负债清偿完毕以后按折扣率进行总付，以发展银行全部资产负债清偿完毕以后按折扣率进行总付，以发展银行全部资产负债清偿完毕以后按折扣率进行总付，以发展银行全部资产负债清偿完毕以后按折扣率进行总付，以体现投资者体现投资者体现投资者体现投资者（这里为存款者）（这里为存款者）（这里为存款者）（这里为存款者）自我承

230、担风险的原则。自我承担风险的原则。自我承担风险的原则。自我承担风险的原则。n n这一案例，也充分显示中央银行充当最后贷款人和化解银行这一案例，也充分显示中央银行充当最后贷款人和化解银行这一案例，也充分显示中央银行充当最后贷款人和化解银行这一案例，也充分显示中央银行充当最后贷款人和化解银行风险的最后一道防火线的地位。风险的最后一道防火线的地位。风险的最后一道防火线的地位。风险的最后一道防火线的地位。n n（一）广信破产，案惊中外（一）广信破产，案惊中外（一）广信破产，案惊中外（一）广信破产，案惊中外n n1999199919991999年年年年1 1 1 1月月月月10101010日，广东省国际

231、信托投资公司（简称广信）在日，广东省国际信托投资公司（简称广信）在日，广东省国际信托投资公司（简称广信）在日，广东省国际信托投资公司（简称广信）在中外债权人面前宣布将申请破产。经审查，广信及其全部子中外债权人面前宣布将申请破产。经审查，广信及其全部子中外债权人面前宣布将申请破产。经审查，广信及其全部子中外债权人面前宣布将申请破产。经审查，广信及其全部子公司广信企业发展公司、广东国际租凭公司、广信深圳公司公司广信企业发展公司、广东国际租凭公司、广信深圳公司公司广信企业发展公司、广东国际租凭公司、广信深圳公司公司广信企业发展公司、广东国际租凭公司、广信深圳公司等等等等4 4 4 4家企业，因不能清

232、偿到期境内外债务，符合法定破产条家企业，因不能清偿到期境内外债务，符合法定破产条家企业，因不能清偿到期境内外债务，符合法定破产条家企业，因不能清偿到期境内外债务，符合法定破产条件，裁定进入破产还债程序，由法院指定的算清组接管。件，裁定进入破产还债程序，由法院指定的算清组接管。件，裁定进入破产还债程序，由法院指定的算清组接管。件，裁定进入破产还债程序，由法院指定的算清组接管。n n从从从从1998199819981998年年年年10101010月月月月6 6 6 6日中国人民银行依法对广信关闭清算至宣布日中国人民银行依法对广信关闭清算至宣布日中国人民银行依法对广信关闭清算至宣布日中国人民银行依法

233、对广信关闭清算至宣布破产的初步清算结果是：破产的初步清算结果是：破产的初步清算结果是：破产的初步清算结果是：广信清产核资后的总资产广信清产核资后的总资产广信清产核资后的总资产广信清产核资后的总资产214.71214.71214.71214.71亿元，负债亿元，负债亿元，负债亿元，负债361.45361.45361.45361.45亿元，资不抵债亿元，资不抵债亿元，资不抵债亿元，资不抵债146.94146.94146.94146.94亿元；其中境外债亿元；其中境外债亿元；其中境外债亿元；其中境外债务高达务高达务高达务高达159159159159亿元，更有境外或有债务亿元，更有境外或有债务亿元，更

234、有境外或有债务亿元，更有境外或有债务147147147147亿元，涉及亿元，涉及亿元，涉及亿元，涉及130130130130多家多家多家多家境外银行和机构，境外银行和机构，境外银行和机构，境外银行和机构，案例案例1-8 1-8 广东国际信托投资的破产广东国际信托投资的破产一、案例介绍一、案例介绍n n事实上，到事实上，到事实上，到事实上，到1999199919991999年年年年4 4 4 4月月月月15151515日申报债权期届满为止，广信共有日申报债权期届满为止，广信共有日申报债权期届满为止，广信共有日申报债权期届满为止，广信共有540540540540家债权人申报了债权，申报债权数额家债

235、权人申报了债权，申报债权数额家债权人申报了债权，申报债权数额家债权人申报了债权，申报债权数额470.25470.25470.25470.25亿元亿元亿元亿元, , , ,其中其中其中其中境内债权人境内债权人境内债权人境内债权人365365365365家家家家,146.84,146.84,146.84,146.84亿元，境外债权人亿元，境外债权人亿元，境外债权人亿元，境外债权人175175175175家，家，家，家，323.41323.41323.41323.41元。估计破产后的清偿率不足元。估计破产后的清偿率不足元。估计破产后的清偿率不足元。估计破产后的清偿率不足5 5 5 5成。成。成。成。

236、n n广信是我国第二大信托投资公司，更是多年来在国际资本广信是我国第二大信托投资公司，更是多年来在国际资本广信是我国第二大信托投资公司，更是多年来在国际资本广信是我国第二大信托投资公司，更是多年来在国际资本市场最为活跃的重量级地方金融机构。它的破产是中国首市场最为活跃的重量级地方金融机构。它的破产是中国首市场最为活跃的重量级地方金融机构。它的破产是中国首市场最为活跃的重量级地方金融机构。它的破产是中国首家金融机构破产案，也是最大的国有企业破产案，同时还家金融机构破产案，也是最大的国有企业破产案，同时还家金融机构破产案，也是最大的国有企业破产案，同时还家金融机构破产案，也是最大的国有企业破产案，

237、同时还是首次涉外债务破产案。是首次涉外债务破产案。是首次涉外债务破产案。是首次涉外债务破产案。n n因而立即成为全球财经媒体关注的热点。香港的主要报纸因而立即成为全球财经媒体关注的热点。香港的主要报纸因而立即成为全球财经媒体关注的热点。香港的主要报纸因而立即成为全球财经媒体关注的热点。香港的主要报纸以及以及以及以及华尔街日报华尔街日报华尔街日报华尔街日报、金融时报金融时报金融时报金融时报等西方报纸，都在次等西方报纸，都在次等西方报纸，都在次等西方报纸，都在次日头条位置刊登了这一消息。日头条位置刊登了这一消息。日头条位置刊登了这一消息。日头条位置刊登了这一消息。1 1 1 1月月月月111111

238、11日香港银行及红筹股大日香港银行及红筹股大日香港银行及红筹股大日香港银行及红筹股大跌，跌，跌，跌，12121212日红筹国企股继续大幅跌落，酿成一场小型股灾。日红筹国企股继续大幅跌落，酿成一场小型股灾。日红筹国企股继续大幅跌落，酿成一场小型股灾。日红筹国企股继续大幅跌落，酿成一场小型股灾。n n同时，多数驻外的中资公司陷入信贷紧缩的局面。同时，多数驻外的中资公司陷入信贷紧缩的局面。同时，多数驻外的中资公司陷入信贷紧缩的局面。同时，多数驻外的中资公司陷入信贷紧缩的局面。n n（二）窗口公司，国家魔力（二）窗口公司，国家魔力（二）窗口公司，国家魔力（二）窗口公司，国家魔力n n回首广信的兴衰成败

239、，需要把目光投向中国改革回首广信的兴衰成败，需要把目光投向中国改革回首广信的兴衰成败，需要把目光投向中国改革回首广信的兴衰成败，需要把目光投向中国改革20202020年中模索年中模索年中模索年中模索建立的一种过渡性对外融资模式建立的一种过渡性对外融资模式建立的一种过渡性对外融资模式建立的一种过渡性对外融资模式“窗口模式窗口模式窗口模式窗口模式”。n n广东省常务副省长王歧山在广东省常务副省长王歧山在广东省常务副省长王歧山在广东省常务副省长王歧山在1999199919991999年年年年2 2 2 2月月月月4 4 4 4日与国际基金经理谈日与国际基金经理谈日与国际基金经理谈日与国际基金经理谈话

240、时提出这个概念：话时提出这个概念：话时提出这个概念：话时提出这个概念：广信的信用既不是主权信用，也不是一广信的信用既不是主权信用，也不是一广信的信用既不是主权信用，也不是一广信的信用既不是主权信用，也不是一般的企业信用，可称为般的企业信用，可称为般的企业信用，可称为般的企业信用，可称为“窗口公司信用窗口公司信用窗口公司信用窗口公司信用”。n n在国际投资者看来，在国际投资者看来，在国际投资者看来，在国际投资者看来，“窗口公司窗口公司窗口公司窗口公司”信用的主要支柱在于信用的主要支柱在于信用的主要支柱在于信用的主要支柱在于政府政府政府政府背景与政府信用背景与政府信用背景与政府信用背景与政府信用。

241、“政府政府政府政府+ + + +企业企业企业企业”型的型的型的型的“窗口公司模式窗口公司模式窗口公司模式窗口公司模式”是是是是转型时期的中国所独有的。转型时期的中国所独有的。转型时期的中国所独有的。转型时期的中国所独有的。n n中国对于中国对于中国对于中国对于“窗口窗口窗口窗口”融资融资融资融资探索始于探索始于探索始于探索始于80808080年代前期。当时，刚刚下年代前期。当时，刚刚下年代前期。当时，刚刚下年代前期。当时，刚刚下决心走上对外开放之路的中国，对于决心走上对外开放之路的中国，对于决心走上对外开放之路的中国，对于决心走上对外开放之路的中国，对于出洋借钱出洋借钱出洋借钱出洋借钱还相当陌

242、生。还相当陌生。还相当陌生。还相当陌生。除由政府出面获得政府双边贷款和国际金融机构的贷款外，除由政府出面获得政府双边贷款和国际金融机构的贷款外，除由政府出面获得政府双边贷款和国际金融机构的贷款外，除由政府出面获得政府双边贷款和国际金融机构的贷款外，中国并不熟悉获得国际商业性贷款和发债的中国并不熟悉获得国际商业性贷款和发债的中国并不熟悉获得国际商业性贷款和发债的中国并不熟悉获得国际商业性贷款和发债的路数与利弊路数与利弊路数与利弊路数与利弊。n n1983198319831983年年年年10101010月，成立近月，成立近月，成立近月，成立近3 3 3 3年的年的年的年的广信广信广信广信经中国人民

243、银行批准成为国营经中国人民银行批准成为国营经中国人民银行批准成为国营经中国人民银行批准成为国营金融企业，并拿到国家外汇管理局颁发的外汇业务许可证。金融企业，并拿到国家外汇管理局颁发的外汇业务许可证。金融企业，并拿到国家外汇管理局颁发的外汇业务许可证。金融企业，并拿到国家外汇管理局颁发的外汇业务许可证。n n同年同年同年同年12121212月，广信由月，广信由月，广信由月，广信由“广东信托投资公司广东信托投资公司广东信托投资公司广东信托投资公司”改名为改名为改名为改名为“广东国际广东国际广东国际广东国际信托投资公司信托投资公司信托投资公司信托投资公司”，并成为国家指定的允许对外借贷和发债的，并成

244、为国家指定的允许对外借贷和发债的，并成为国家指定的允许对外借贷和发债的，并成为国家指定的允许对外借贷和发债的地方级地方级地方级地方级“窗口公司窗口公司窗口公司窗口公司”。n n当月，即与日、美、英、法等国的当月，即与日、美、英、法等国的当月，即与日、美、英、法等国的当月，即与日、美、英、法等国的12121212家银行签订了贷款协议，家银行签订了贷款协议，家银行签订了贷款协议，家银行签订了贷款协议，获得获得获得获得1.361.361.361.36亿美元的信贷额度。一年后，又与亿美元的信贷额度。一年后，又与亿美元的信贷额度。一年后，又与亿美元的信贷额度。一年后，又与24242424家欧美日银行家欧

245、美日银行家欧美日银行家欧美日银行签订协议，获信贷额度签订协议，获信贷额度签订协议，获信贷额度签订协议，获信贷额度2.072.072.072.07亿美元。亿美元。亿美元。亿美元。n n至至至至1985198519851985年，上述协议的签约银行增至年，上述协议的签约银行增至年，上述协议的签约银行增至年，上述协议的签约银行增至38383838家，信贷额度也增至家，信贷额度也增至家，信贷额度也增至家，信贷额度也增至3 3 3 3亿美元。期间，广信还为广东的沙角电厂亿美元。期间，广信还为广东的沙角电厂亿美元。期间，广信还为广东的沙角电厂亿美元。期间，广信还为广东的沙角电厂B B B B厂的国际融资提

246、供厂的国际融资提供厂的国际融资提供厂的国际融资提供了担保。这是亚洲国家最早进行的了担保。这是亚洲国家最早进行的了担保。这是亚洲国家最早进行的了担保。这是亚洲国家最早进行的BOTBOTBOTBOT实验之一。实验之一。实验之一。实验之一。n n国务院下发国务院下发国务院下发国务院下发83838383号文件，批转国家计委关于利用国外贷款工作号文件，批转国家计委关于利用国外贷款工作号文件，批转国家计委关于利用国外贷款工作号文件，批转国家计委关于利用国外贷款工作分工意见。这个文件确认了广信作为对外融资的全国分工意见。这个文件确认了广信作为对外融资的全国分工意见。这个文件确认了广信作为对外融资的全国分工意

247、见。这个文件确认了广信作为对外融资的全国“十大十大十大十大窗口公司窗口公司窗口公司窗口公司”之一的地位。之一的地位。之一的地位。之一的地位。n n1986198619861986年秋，正当广信积极争取从日本获得债信评级，从而进年秋，正当广信积极争取从日本获得债信评级，从而进年秋，正当广信积极争取从日本获得债信评级，从而进年秋，正当广信积极争取从日本获得债信评级，从而进入入入入武士债券市场武士债券市场武士债券市场武士债券市场时，时，时，时，国务院下发国务院下发国务院下发国务院下发83838383文件发布后一个月，广信文件发布后一个月，广信文件发布后一个月，广信文件发布后一个月，广信就拿到日本公社

248、债研究所给予的就拿到日本公社债研究所给予的就拿到日本公社债研究所给予的就拿到日本公社债研究所给予的AA-AA-AA-AA-信用评级，在日本成功信用评级，在日本成功信用评级，在日本成功信用评级，在日本成功发行发行发行发行200200200200亿日元为期亿日元为期亿日元为期亿日元为期10101010年的武士债券。年的武士债券。年的武士债券。年的武士债券。n n1987198719871987年年年年8 8 8 8月又在香港发行月又在香港发行月又在香港发行月又在香港发行5000500050005000万美元的亚洲美元债券，至万美元的亚洲美元债券，至万美元的亚洲美元债券，至万美元的亚洲美元债券，至1

249、988198819881988年年年年5 5 5 5月又闯入伦敦发行了月又闯入伦敦发行了月又闯入伦敦发行了月又闯入伦敦发行了200200200200亿日元欧洲日元债券。亿日元欧洲日元债券。亿日元欧洲日元债券。亿日元欧洲日元债券。n n1993199319931993年是广信一个很辉煌的年头。这年年是广信一个很辉煌的年头。这年年是广信一个很辉煌的年头。这年年是广信一个很辉煌的年头。这年3 3 3 3月和月和月和月和11111111月广信先后月广信先后月广信先后月广信先后获得了美国穆迪公司和标准普尔公司的债信评级，而且是相获得了美国穆迪公司和标准普尔公司的债信评级，而且是相获得了美国穆迪公司和标准

250、普尔公司的债信评级，而且是相获得了美国穆迪公司和标准普尔公司的债信评级，而且是相当于当时主权债的评级。这等于在更成熟也更严格的欧洲债当于当时主权债的评级。这等于在更成熟也更严格的欧洲债当于当时主权债的评级。这等于在更成熟也更严格的欧洲债当于当时主权债的评级。这等于在更成熟也更严格的欧洲债券市场拿到了高级别的准入证。券市场拿到了高级别的准入证。券市场拿到了高级别的准入证。券市场拿到了高级别的准入证。n n5 5 5 5月，它进入欧洲美元债券市场，发行了月，它进入欧洲美元债券市场，发行了月，它进入欧洲美元债券市场，发行了月，它进入欧洲美元债券市场，发行了1.51.51.51.5亿美元债券，亿美元债

251、券，亿美元债券，亿美元债券，11111111月再进入美国市场，发行了月再进入美国市场，发行了月再进入美国市场，发行了月再进入美国市场，发行了1.51.51.51.5亿美元扬基债券。亿美元扬基债券。亿美元扬基债券。亿美元扬基债券。n n备注：备注：备注：备注：改革开放初期，日本政府贷款的性质、规模与作用。改革开放初期，日本政府贷款的性质、规模与作用。改革开放初期，日本政府贷款的性质、规模与作用。改革开放初期，日本政府贷款的性质、规模与作用。日本对华贷款终结背后日本对华贷款终结背后日本对华贷款终结背后日本对华贷款终结背后n n1972197219721972年，年，年，年，中日邦交中日邦交中日邦交

252、中日邦交实现正常化时，中国决定不向日本索取战争实现正常化时，中国决定不向日本索取战争实现正常化时，中国决定不向日本索取战争实现正常化时，中国决定不向日本索取战争赔偿。当时，日本普遍存在对赔偿。当时，日本普遍存在对赔偿。当时，日本普遍存在对赔偿。当时，日本普遍存在对侵华战争侵华战争侵华战争侵华战争的负疚感和对中国放弃的负疚感和对中国放弃的负疚感和对中国放弃的负疚感和对中国放弃战争赔款的补偿心理。战争赔款的补偿心理。战争赔款的补偿心理。战争赔款的补偿心理。n n日本对华贷款是在特殊政治和历史背景下的中日的互惠资金合日本对华贷款是在特殊政治和历史背景下的中日的互惠资金合日本对华贷款是在特殊政治和历史

253、背景下的中日的互惠资金合日本对华贷款是在特殊政治和历史背景下的中日的互惠资金合作。追溯到作。追溯到作。追溯到作。追溯到30303030年前，中国拉开改革开放的序幕。年前，中国拉开改革开放的序幕。年前，中国拉开改革开放的序幕。年前，中国拉开改革开放的序幕。当时资金缺乏，当时资金缺乏，当时资金缺乏，当时资金缺乏，邓小平打破了中国原来邓小平打破了中国原来邓小平打破了中国原来邓小平打破了中国原来“既无外债又无内债既无外债又无内债既无外债又无内债既无外债又无内债”的理想财政状况的理想财政状况的理想财政状况的理想财政状况的思想，指示要的思想，指示要的思想，指示要的思想，指示要“下决心向国外借点钱搞建设下决

254、心向国外借点钱搞建设下决心向国外借点钱搞建设下决心向国外借点钱搞建设”。n n日本日本日本日本政府开发援助贷款政府开发援助贷款政府开发援助贷款政府开发援助贷款主要面向人均国民生产总值低于主要面向人均国民生产总值低于主要面向人均国民生产总值低于主要面向人均国民生产总值低于800800800800美美美美元的低收入国家，贷款利率仅为元的低收入国家，贷款利率仅为元的低收入国家，贷款利率仅为元的低收入国家，贷款利率仅为0 0 0 0757575751 1 1 15 5 5 5，贷款期限，贷款期限，贷款期限，贷款期限30303030年，头年，头年，头年，头10101010年只付利息不还款，还有年只付利息

255、不还款，还有年只付利息不还款，还有年只付利息不还款，还有10101010年宽限期。年宽限期。年宽限期。年宽限期。n n贷款主要用于港口、铁路、电站等国家经济基础设施建设。当贷款主要用于港口、铁路、电站等国家经济基础设施建设。当贷款主要用于港口、铁路、电站等国家经济基础设施建设。当贷款主要用于港口、铁路、电站等国家经济基础设施建设。当时，中国人均时，中国人均时，中国人均时，中国人均GDPGDPGDPGDP约为约为约为约为350350350350美元，急需建设基础设施，符合接受美元，急需建设基础设施，符合接受美元，急需建设基础设施，符合接受美元，急需建设基础设施，符合接受日本政府开发援助贷款的标准

256、。日本政府开发援助贷款的标准。日本政府开发援助贷款的标准。日本政府开发援助贷款的标准。日本日本日本日本的的的的对外贷款政策对外贷款政策对外贷款政策对外贷款政策，也也也也是日是日是日是日本外交政策的重要组成部分本外交政策的重要组成部分本外交政策的重要组成部分本外交政策的重要组成部分。n n根据日本驻华大使馆提供的数据，日本政府对华开发援助，根据日本驻华大使馆提供的数据，日本政府对华开发援助，根据日本驻华大使馆提供的数据，日本政府对华开发援助，根据日本驻华大使馆提供的数据，日本政府对华开发援助，到到到到2007200720072007年年年年10101010月已达月已达月已达月已达3 3 3 33

257、 3 3 3万亿日元，按不同时期的汇率折算，万亿日元，按不同时期的汇率折算，万亿日元，按不同时期的汇率折算，万亿日元，按不同时期的汇率折算，约合约合约合约合1726172617261726亿元亿元亿元亿元人民币。人民币。人民币。人民币。n n日本政府贷款资金广泛用于中国的铁路、公路、港口、机场日本政府贷款资金广泛用于中国的铁路、公路、港口、机场日本政府贷款资金广泛用于中国的铁路、公路、港口、机场日本政府贷款资金广泛用于中国的铁路、公路、港口、机场等基础设施以及农村开发、环境保护、医疗、教育等领域，等基础设施以及农村开发、环境保护、医疗、教育等领域，等基础设施以及农村开发、环境保护、医疗、教育等

258、领域，等基础设施以及农村开发、环境保护、医疗、教育等领域，援助项目遍布中国各个省、自治区和直辖市。援助项目遍布中国各个省、自治区和直辖市。援助项目遍布中国各个省、自治区和直辖市。援助项目遍布中国各个省、自治区和直辖市。n n而日本通过贷款援助中国建设，增加了中国对日本的进口，而日本通过贷款援助中国建设，增加了中国对日本的进口，而日本通过贷款援助中国建设，增加了中国对日本的进口，而日本通过贷款援助中国建设，增加了中国对日本的进口，扩大了中国市场占有率，也有助于日本国从中国进口能源和扩大了中国市场占有率，也有助于日本国从中国进口能源和扩大了中国市场占有率，也有助于日本国从中国进口能源和扩大了中国市

259、场占有率，也有助于日本国从中国进口能源和其他矿产资源。其他矿产资源。其他矿产资源。其他矿产资源。n n2007200720072007年年年年11111111月月月月8 8 8 8日，日本外务大臣日，日本外务大臣日，日本外务大臣日，日本外务大臣高村正彦高村正彦高村正彦高村正彦表示，今年最后的表示，今年最后的表示，今年最后的表示，今年最后的一笔一笔一笔一笔463463463463亿日元（亿日元（亿日元（亿日元（约合约合约合约合4 4 4 41 1 1 1亿美元亿美元亿美元亿美元）低息贷款给予中国后，）低息贷款给予中国后，）低息贷款给予中国后，）低息贷款给予中国后，日本明年起将全面停止对华所有新贷

260、款。日本明年起将全面停止对华所有新贷款。日本明年起将全面停止对华所有新贷款。日本明年起将全面停止对华所有新贷款。n n实际上，从实际上，从实际上，从实际上，从2000200020002000年以后，日本对中国的日元贷款每年以年以后，日本对中国的日元贷款每年以年以后，日本对中国的日元贷款每年以年以后，日本对中国的日元贷款每年以20202020以上的幅度削减。以上的幅度削减。以上的幅度削减。以上的幅度削减。2003200320032003年度已减少到年度已减少到年度已减少到年度已减少到1080108010801080亿日元，这一数字亿日元，这一数字亿日元，这一数字亿日元，这一数字不到高峰时期的不到

261、高峰时期的不到高峰时期的不到高峰时期的50%50%50%50%。n n（三）关系经济，腐败丛生（三）关系经济，腐败丛生（三）关系经济，腐败丛生（三）关系经济，腐败丛生n n然而，转型期的中国经济充满变数。到然而，转型期的中国经济充满变数。到然而，转型期的中国经济充满变数。到然而，转型期的中国经济充满变数。到90909090年代中期，中国利年代中期，中国利年代中期，中国利年代中期，中国利用国外商业贷款的整体性战略有所调整，中国政府从用国外商业贷款的整体性战略有所调整，中国政府从用国外商业贷款的整体性战略有所调整，中国政府从用国外商业贷款的整体性战略有所调整，中国政府从19931993199319

262、93年年年年开始，每年都一次或多次发行主权债，一些国家政策性银行开始，每年都一次或多次发行主权债，一些国家政策性银行开始，每年都一次或多次发行主权债，一些国家政策性银行开始，每年都一次或多次发行主权债，一些国家政策性银行与国有商业银行也开始频频涉足于国际金融市场。与国有商业银行也开始频频涉足于国际金融市场。与国有商业银行也开始频频涉足于国际金融市场。与国有商业银行也开始频频涉足于国际金融市场。n n“窗口公司模式窗口公司模式窗口公司模式窗口公司模式”继续存在，但继续存在，但继续存在，但继续存在，但“窗口公司窗口公司窗口公司窗口公司”已不再有当年已不再有当年已不再有当年已不再有当年的特殊地位。的

263、特殊地位。的特殊地位。的特殊地位。1995199519951995年以后，国家更明确规定地方政府不可自年以后，国家更明确规定地方政府不可自年以后，国家更明确规定地方政府不可自年以后，国家更明确规定地方政府不可自行举债，政府也不再为行举债，政府也不再为行举债，政府也不再为行举债，政府也不再为“窗口公司窗口公司窗口公司窗口公司”进行担保，并决定对外进行担保，并决定对外进行担保，并决定对外进行担保，并决定对外债实行全口径管理。债实行全口径管理。债实行全口径管理。债实行全口径管理。n n1995199519951995年的国务院年的国务院年的国务院年的国务院25252525号文件，还决定对发债号文件，

264、还决定对发债号文件，还决定对发债号文件，还决定对发债“窗口窗口窗口窗口”实行实行实行实行“定定定定期评审制期评审制期评审制期评审制”。与此同时，随着中国经济市场化国际化程度的。与此同时，随着中国经济市场化国际化程度的。与此同时，随着中国经济市场化国际化程度的。与此同时，随着中国经济市场化国际化程度的提高，真正需要用汇的项目和企业也不再满足于由提高，真正需要用汇的项目和企业也不再满足于由提高，真正需要用汇的项目和企业也不再满足于由提高，真正需要用汇的项目和企业也不再满足于由“窗口公窗口公窗口公窗口公司司司司”横亘其中的融资方式，国际上通行的项目融资和公司融横亘其中的融资方式，国际上通行的项目融资

265、和公司融横亘其中的融资方式，国际上通行的项目融资和公司融横亘其中的融资方式，国际上通行的项目融资和公司融资等方式开始起步。资等方式开始起步。资等方式开始起步。资等方式开始起步。 n n广信广信广信广信“窗口窗口窗口窗口”公司发生量与质的变化。作为一家发展模式不公司发生量与质的变化。作为一家发展模式不公司发生量与质的变化。作为一家发展模式不公司发生量与质的变化。作为一家发展模式不清的大型信托投资公司，它在清的大型信托投资公司，它在清的大型信托投资公司，它在清的大型信托投资公司，它在80808080年代还主要是具有相对独立、年代还主要是具有相对独立、年代还主要是具有相对独立、年代还主要是具有相对独

266、立、也部分听从广东政府指挥的融资机构，到也部分听从广东政府指挥的融资机构，到也部分听从广东政府指挥的融资机构，到也部分听从广东政府指挥的融资机构，到90909090年代以后，已发年代以后，已发年代以后，已发年代以后，已发展成具有集团公司架构的自主权极大的大型金融财团。展成具有集团公司架构的自主权极大的大型金融财团。展成具有集团公司架构的自主权极大的大型金融财团。展成具有集团公司架构的自主权极大的大型金融财团。n n1994199419941994年年年年5 5 5 5月，广信总裁月，广信总裁月，广信总裁月，广信总裁黄炎田黄炎田黄炎田黄炎田的照片登上了美国的照片登上了美国的照片登上了美国的照片登

267、上了美国商业周刊商业周刊商业周刊商业周刊的封面。画面上，的封面。画面上，的封面。画面上，的封面。画面上，50505050多岁的黄炎田舒适地靠在凌志轿车的后多岁的黄炎田舒适地靠在凌志轿车的后多岁的黄炎田舒适地靠在凌志轿车的后多岁的黄炎田舒适地靠在凌志轿车的后排座上，容光焕发，踌躇满志，头上正顶着当期封面大字标排座上，容光焕发，踌躇满志，头上正顶着当期封面大字标排座上，容光焕发，踌躇满志，头上正顶着当期封面大字标排座上，容光焕发，踌躇满志，头上正顶着当期封面大字标题：题：题：题：“红色资本家红色资本家红色资本家红色资本家”。n n此时的广信资产已是以百亿元计。集团公司迅速膨胀，资产此时的广信资产已

268、是以百亿元计。集团公司迅速膨胀，资产此时的广信资产已是以百亿元计。集团公司迅速膨胀，资产此时的广信资产已是以百亿元计。集团公司迅速膨胀，资产状况极为庞杂，按该公司自己的介绍，广信投资参与了状况极为庞杂，按该公司自己的介绍，广信投资参与了状况极为庞杂，按该公司自己的介绍，广信投资参与了状况极为庞杂，按该公司自己的介绍，广信投资参与了3000300030003000多个项目，进入金融、证券、贸易、酒店旅游、投资顾问，多个项目，进入金融、证券、贸易、酒店旅游、投资顾问，多个项目，进入金融、证券、贸易、酒店旅游、投资顾问，多个项目，进入金融、证券、贸易、酒店旅游、投资顾问，以及交通能源、通讯，原材料，

269、化工、纺织、电子、医疗、以及交通能源、通讯，原材料，化工、纺织、电子、医疗、以及交通能源、通讯，原材料，化工、纺织、电子、医疗、以及交通能源、通讯，原材料，化工、纺织、电子、医疗、高科技等工业生产的几十个领域。高科技等工业生产的几十个领域。高科技等工业生产的几十个领域。高科技等工业生产的几十个领域。n n特别是在特别是在特别是在特别是在房地房地房地房地产产产产领领领领域倾注巨资，成为广东最大的地主。域倾注巨资，成为广东最大的地主。域倾注巨资，成为广东最大的地主。域倾注巨资，成为广东最大的地主。n n广信这样的资产状况，以及当时的金融和房地产收宿形势，广信这样的资产状况，以及当时的金融和房地产收

270、宿形势，广信这样的资产状况，以及当时的金融和房地产收宿形势，广信这样的资产状况，以及当时的金融和房地产收宿形势，本应使人担忧，然而由于能够循权力经济之途，靠本应使人担忧，然而由于能够循权力经济之途，靠本应使人担忧，然而由于能够循权力经济之途，靠本应使人担忧，然而由于能够循权力经济之途，靠“关系关系关系关系”办事，办事，办事，办事，黄炎田黄炎田黄炎田黄炎田无需证明公司的盈利能力。无需证明公司的盈利能力。无需证明公司的盈利能力。无需证明公司的盈利能力。n n1996199619961996年下半年开始，由广州最高的年下半年开始，由广州最高的年下半年开始，由广州最高的年下半年开始，由广州最高的636

271、36363层的广信大厦包装的广层的广信大厦包装的广层的广信大厦包装的广层的广信大厦包装的广信，表面烈火烹油，繁花似锦，实际上某种败迹开始露头。信，表面烈火烹油，繁花似锦，实际上某种败迹开始露头。信，表面烈火烹油，繁花似锦，实际上某种败迹开始露头。信，表面烈火烹油，繁花似锦，实际上某种败迹开始露头。n n1996199619961996年底，广信下属的深圳分公司总经理年底，广信下属的深圳分公司总经理年底，广信下属的深圳分公司总经理年底，广信下属的深圳分公司总经理李骥李骥李骥李骥被革职接爱审被革职接爱审被革职接爱审被革职接爱审查，不久又因经济罪嫌转辅，深圳分公司的巨额债务随之曝查，不久又因经济罪嫌

272、转辅，深圳分公司的巨额债务随之曝查，不久又因经济罪嫌转辅，深圳分公司的巨额债务随之曝查，不久又因经济罪嫌转辅，深圳分公司的巨额债务随之曝光（光（光（光（2000200020002000年年年年9 9 9 9月深圳中级法院以受贿、违法放贷款罪判处李月深圳中级法院以受贿、违法放贷款罪判处李月深圳中级法院以受贿、违法放贷款罪判处李月深圳中级法院以受贿、违法放贷款罪判处李骥有期徒刑骥有期徒刑骥有期徒刑骥有期徒刑15151515年）。年）。年）。年）。n n1997199719971997年中，在广信高层任职年中，在广信高层任职年中，在广信高层任职年中，在广信高层任职10101010年，担任总裁职务长达

273、年，担任总裁职务长达年，担任总裁职务长达年，担任总裁职务长达7 7 7 7年的年的年的年的黄炎田，也终于离开了自己参与缔造的广信，并在黄炎田，也终于离开了自己参与缔造的广信，并在黄炎田，也终于离开了自己参与缔造的广信，并在黄炎田，也终于离开了自己参与缔造的广信，并在1998199819981998年秋年秋年秋年秋被扣留审查。广国投被破产清算，黄炎田难脱其责。被扣留审查。广国投被破产清算，黄炎田难脱其责。被扣留审查。广国投被破产清算，黄炎田难脱其责。被扣留审查。广国投被破产清算，黄炎田难脱其责。n n1998199819981998年年年年9 9 9 9月，黄炎田被捕，月，黄炎田被捕，月，黄炎田

274、被捕，月，黄炎田被捕，2003200320032003年年年年12121212月月月月24242424日被起诉到广州市日被起诉到广州市日被起诉到广州市日被起诉到广州市中级人民法院，罪名是非法吸收公众存款和玩忽职守。法院中级人民法院，罪名是非法吸收公众存款和玩忽职守。法院中级人民法院，罪名是非法吸收公众存款和玩忽职守。法院中级人民法院，罪名是非法吸收公众存款和玩忽职守。法院判处黄炎田有期判处黄炎田有期判处黄炎田有期判处黄炎田有期判刑判刑判刑判刑14141414年年年年。n n（四）内忧外困，回天无力（四）内忧外困，回天无力（四）内忧外困，回天无力（四）内忧外困，回天无力n n从从从从199719

275、9719971997年下半年到年下半年到年下半年到年下半年到1998199819981998年中，广信仍在海外金融市场奔走，年中，广信仍在海外金融市场奔走，年中，广信仍在海外金融市场奔走，年中，广信仍在海外金融市场奔走，筹划新一轮发债或银团贷款，但主要不是为了投资项目而是筹划新一轮发债或银团贷款，但主要不是为了投资项目而是筹划新一轮发债或银团贷款，但主要不是为了投资项目而是筹划新一轮发债或银团贷款，但主要不是为了投资项目而是借新还旧借新还旧借新还旧借新还旧，主要方式是，主要方式是，主要方式是，主要方式是借短还长借短还长借短还长借短还长，借高（息）还低（息）借高（息）还低（息）借高（息）还低（息

276、）借高（息）还低（息）。n n与此同时，公司内部专门派员到资产流失、坏账成堆的下级与此同时，公司内部专门派员到资产流失、坏账成堆的下级与此同时，公司内部专门派员到资产流失、坏账成堆的下级与此同时，公司内部专门派员到资产流失、坏账成堆的下级公司公司公司公司直接催收债务直接催收债务直接催收债务直接催收债务。1998199819981998年是广信的还债高峰年份，（广信年是广信的还债高峰年份，（广信年是广信的还债高峰年份，（广信年是广信的还债高峰年份，（广信发行发行发行发行17171717次企业债务，其中次企业债务，其中次企业债务，其中次企业债务，其中9 9 9 9次已到期）公司及两家下属金融性次已

277、到期）公司及两家下属金融性次已到期）公司及两家下属金融性次已到期）公司及两家下属金融性公司需偿还公司需偿还公司需偿还公司需偿还外债逾外债逾外债逾外债逾10101010亿美元亿美元亿美元亿美元。n n而因公司长期经营不善之内忧，加上亚洲金融危机之外患，而因公司长期经营不善之内忧，加上亚洲金融危机之外患，而因公司长期经营不善之内忧，加上亚洲金融危机之外患，而因公司长期经营不善之内忧，加上亚洲金融危机之外患，巨大的支付压力已使新上任的管理层寝食难安。进入巨大的支付压力已使新上任的管理层寝食难安。进入巨大的支付压力已使新上任的管理层寝食难安。进入巨大的支付压力已使新上任的管理层寝食难安。进入8 8 8

278、 8月，资月，资月，资月，资金调度会更成为公司最重大最紧急的一种高层会议。金调度会更成为公司最重大最紧急的一种高层会议。金调度会更成为公司最重大最紧急的一种高层会议。金调度会更成为公司最重大最紧急的一种高层会议。1998199819981998年年年年10101010月月月月6 6 6 6日，由于清偿能力不足，无力按时偿还到期债务，广信日，由于清偿能力不足，无力按时偿还到期债务，广信日，由于清偿能力不足，无力按时偿还到期债务，广信日，由于清偿能力不足，无力按时偿还到期债务，广信被中国人民银行下令关闭。被中国人民银行下令关闭。被中国人民银行下令关闭。被中国人民银行下令关闭。n n关闭之后关闭之后

279、关闭之后关闭之后3 3 3 3个月的清算发现，广信已经严重资不抵债，再也无个月的清算发现，广信已经严重资不抵债，再也无个月的清算发现，广信已经严重资不抵债，再也无个月的清算发现，广信已经严重资不抵债，再也无力回天，逐于力回天，逐于力回天，逐于力回天，逐于1999199919991999年年年年1 1 1 1月月月月10101010日正式宣布申请破产。日正式宣布申请破产。日正式宣布申请破产。日正式宣布申请破产。 n n（一）传统的国有体制的基本弊端。（一）传统的国有体制的基本弊端。（一）传统的国有体制的基本弊端。（一）传统的国有体制的基本弊端。n n广信建立于实行完全的计划经济的广信建立于实行完

280、全的计划经济的广信建立于实行完全的计划经济的广信建立于实行完全的计划经济的20202020世纪世纪世纪世纪80808080年代初，自然具年代初，自然具年代初，自然具年代初，自然具有一般国有企业吃国家的大锅饭的弊端，赚钱是国家的，亏有一般国有企业吃国家的大锅饭的弊端，赚钱是国家的，亏有一般国有企业吃国家的大锅饭的弊端，赚钱是国家的，亏有一般国有企业吃国家的大锅饭的弊端，赚钱是国家的，亏本也是国家的，企业不承担责任。本也是国家的，企业不承担责任。本也是国家的，企业不承担责任。本也是国家的，企业不承担责任。n n在在在在90909090年代初以前，利用沿海开放地区和特区的特殊政策，利年代初以前，利用

281、沿海开放地区和特区的特殊政策，利年代初以前，利用沿海开放地区和特区的特殊政策，利年代初以前，利用沿海开放地区和特区的特殊政策，利用政府背景和政府信用，广信尚能辉煌一时，随着用政府背景和政府信用，广信尚能辉煌一时，随着用政府背景和政府信用，广信尚能辉煌一时，随着用政府背景和政府信用，广信尚能辉煌一时，随着90909090年中期年中期年中期年中期广信昔日的特殊地位不再时，则显得难以有所作为。广信昔日的特殊地位不再时，则显得难以有所作为。广信昔日的特殊地位不再时，则显得难以有所作为。广信昔日的特殊地位不再时，则显得难以有所作为。n n同时由于产权不清晰，所有权约束不力，企业内部人控制，同时由于产权不

282、清晰，所有权约束不力，企业内部人控制，同时由于产权不清晰，所有权约束不力，企业内部人控制，同时由于产权不清晰，所有权约束不力，企业内部人控制，领导的权力不受制约，盲目决策、非法经营失去控制，最终领导的权力不受制约，盲目决策、非法经营失去控制，最终领导的权力不受制约，盲目决策、非法经营失去控制，最终领导的权力不受制约，盲目决策、非法经营失去控制，最终产生的恶果还得由国家承担。产生的恶果还得由国家承担。产生的恶果还得由国家承担。产生的恶果还得由国家承担。 n n（二）盲目追求规模扩张，经营管理极度混乱。（二）盲目追求规模扩张，经营管理极度混乱。（二）盲目追求规模扩张，经营管理极度混乱。（二）盲目追

283、求规模扩张，经营管理极度混乱。n n广信发展广信发展广信发展广信发展10101010年之后资产已经可以百亿元计，年之后资产已经可以百亿元计，年之后资产已经可以百亿元计，年之后资产已经可以百亿元计，1994199419941994年广信参与年广信参与年广信参与年广信参与3000300030003000多个项目，进入几十个领域，资产多元化和投资组合达多个项目，进入几十个领域，资产多元化和投资组合达多个项目，进入几十个领域，资产多元化和投资组合达多个项目，进入几十个领域，资产多元化和投资组合达到了令人难以置信的程度。到了令人难以置信的程度。到了令人难以置信的程度。到了令人难以置信的程度。二、二、案例

284、分析案例分析n n当时一位在香港工作的美国银行家就提出怀疑：当时一位在香港工作的美国银行家就提出怀疑：当时一位在香港工作的美国银行家就提出怀疑：当时一位在香港工作的美国银行家就提出怀疑：“他们有什么他们有什么他们有什么他们有什么能力经营如此复杂的能力经营如此复杂的能力经营如此复杂的能力经营如此复杂的投资组合投资组合投资组合投资组合？”事实上，广信在追求规模扩事实上，广信在追求规模扩事实上，广信在追求规模扩事实上，广信在追求规模扩张的过程，没有重视资产质量，经营管理极度混乱，各类企业张的过程，没有重视资产质量，经营管理极度混乱，各类企业张的过程，没有重视资产质量，经营管理极度混乱，各类企业张的过

285、程，没有重视资产质量，经营管理极度混乱，各类企业纷纷加入广信门下，图的是大树底下好乘凉，或拉大旗作虎皮，纷纷加入广信门下，图的是大树底下好乘凉，或拉大旗作虎皮，纷纷加入广信门下，图的是大树底下好乘凉，或拉大旗作虎皮，纷纷加入广信门下，图的是大树底下好乘凉，或拉大旗作虎皮，打着政府窗口公司属下企业的旗号蒙人。打着政府窗口公司属下企业的旗号蒙人。打着政府窗口公司属下企业的旗号蒙人。打着政府窗口公司属下企业的旗号蒙人。n n在实施关闭时，其下辖多少子公司、孙公司、重孙公司，分布在实施关闭时，其下辖多少子公司、孙公司、重孙公司，分布在实施关闭时，其下辖多少子公司、孙公司、重孙公司，分布在实施关闭时，其

286、下辖多少子公司、孙公司、重孙公司，分布在何处，法人代表系何人，连管理层自己也搞不清楚。以往正在何处，法人代表系何人，连管理层自己也搞不清楚。以往正在何处，法人代表系何人，连管理层自己也搞不清楚。以往正在何处，法人代表系何人，连管理层自己也搞不清楚。以往正式介绍，年投上有案可查的公司是式介绍，年投上有案可查的公司是式介绍，年投上有案可查的公司是式介绍，年投上有案可查的公司是36363636家。关闭之初，二级公司家。关闭之初，二级公司家。关闭之初，二级公司家。关闭之初，二级公司领导自查后上报统计的数字是领导自查后上报统计的数字是领导自查后上报统计的数字是领导自查后上报统计的数字是105105105

287、105家，而经家，而经家，而经家，而经3 3 3 3个月调查，落实广个月调查，落实广个月调查，落实广个月调查，落实广信在海内外枝枝桠桠的子公司竟多达信在海内外枝枝桠桠的子公司竟多达信在海内外枝枝桠桠的子公司竟多达信在海内外枝枝桠桠的子公司竟多达240240240240家。家。家。家。n n广信的资产负债也是一笔糊涂账。关闭之初，公司管理层根据广信的资产负债也是一笔糊涂账。关闭之初，公司管理层根据广信的资产负债也是一笔糊涂账。关闭之初，公司管理层根据广信的资产负债也是一笔糊涂账。关闭之初，公司管理层根据账面掌握情况，称公司净资产为账面掌握情况，称公司净资产为账面掌握情况，称公司净资产为账面掌握情

288、况，称公司净资产为17.617.617.617.6亿元，公司资产负债比例亿元，公司资产负债比例亿元，公司资产负债比例亿元，公司资产负债比例是是是是95%95%95%95%，似乎资不抵债仅因流动性不足。，似乎资不抵债仅因流动性不足。，似乎资不抵债仅因流动性不足。，似乎资不抵债仅因流动性不足。n n但经清查，发现该公司资不抵债但经清查，发现该公司资不抵债但经清查，发现该公司资不抵债但经清查，发现该公司资不抵债147147147147亿元，资产负债比例高达亿元，资产负债比例高达亿元，资产负债比例高达亿元，资产负债比例高达168%168%168%168%。在所欠的几十亿美元债务中，半数为。在所欠的几十

289、亿美元债务中，半数为。在所欠的几十亿美元债务中，半数为。在所欠的几十亿美元债务中，半数为违规借贷违规借贷违规借贷违规借贷。n n（三）（三）（三）（三）“关系经济关系经济关系经济关系经济”成也萧何败也萧何。成也萧何败也萧何。成也萧何败也萧何。成也萧何败也萧何。n n广信崛起，除利用广信崛起，除利用广信崛起，除利用广信崛起，除利用“窗口公司窗口公司窗口公司窗口公司”招牌之外，就是政治背景和招牌之外，就是政治背景和招牌之外，就是政治背景和招牌之外，就是政治背景和人情网络。人情网络。人情网络。人情网络。“关系贷款关系贷款关系贷款关系贷款”、“关系额度关系额度关系额度关系额度”、“关系审批关系审批关系

290、审批关系审批”，由于由于由于由于“关系关系关系关系”可靠，使得中外利益圈中人趋之若鹜。可靠，使得中外利益圈中人趋之若鹜。可靠，使得中外利益圈中人趋之若鹜。可靠，使得中外利益圈中人趋之若鹜。n n广信关闭之后，一位西方银行家谈及此事之时说，他相信在广信关闭之后，一位西方银行家谈及此事之时说，他相信在广信关闭之后，一位西方银行家谈及此事之时说，他相信在广信关闭之后，一位西方银行家谈及此事之时说，他相信在中国办事关键是靠关系，而广信背景庞大，手眼通天，有的中国办事关键是靠关系，而广信背景庞大，手眼通天，有的中国办事关键是靠关系，而广信背景庞大，手眼通天，有的中国办事关键是靠关系，而广信背景庞大，手眼

291、通天，有的是是是是“关系关系关系关系”。n n事实上，不少向广信放贷的债权人不要求广信提供关于公司事实上，不少向广信放贷的债权人不要求广信提供关于公司事实上，不少向广信放贷的债权人不要求广信提供关于公司事实上，不少向广信放贷的债权人不要求广信提供关于公司经营状况的全部资料，也不进行资信调查。他们的信心或是经营状况的全部资料，也不进行资信调查。他们的信心或是经营状况的全部资料，也不进行资信调查。他们的信心或是经营状况的全部资料，也不进行资信调查。他们的信心或是来自与领导人握手，或是凭借没有法律效力的来自与领导人握手，或是凭借没有法律效力的来自与领导人握手，或是凭借没有法律效力的来自与领导人握手，

292、或是凭借没有法律效力的“安慰信安慰信安慰信安慰信”。n n“关系经济关系经济关系经济关系经济”或如西方所说的亚洲或如西方所说的亚洲或如西方所说的亚洲或如西方所说的亚洲“裙带资本主义裙带资本主义裙带资本主义裙带资本主义”，可以，可以，可以，可以使人一夜暴富，也可以让人顷刻一无所有，正象使人一夜暴富，也可以让人顷刻一无所有，正象使人一夜暴富，也可以让人顷刻一无所有，正象使人一夜暴富，也可以让人顷刻一无所有，正象1997199719971997年金融年金融年金融年金融风暴来临，亚洲的风暴来临，亚洲的风暴来临，亚洲的风暴来临，亚洲的“裙带资本主义裙带资本主义裙带资本主义裙带资本主义”立即土崩瓦解一样。

293、靠立即土崩瓦解一样。靠立即土崩瓦解一样。靠立即土崩瓦解一样。靠“关系经济关系经济关系经济关系经济”发家，发家，发家，发家，“关系经济关系经济关系经济关系经济”也把广信拖入万丈深渊。也把广信拖入万丈深渊。也把广信拖入万丈深渊。也把广信拖入万丈深渊。三、案例启示三、案例启示n n（一）广信事件反映了中国金融体系潜伏巨大风险。（一）广信事件反映了中国金融体系潜伏巨大风险。（一）广信事件反映了中国金融体系潜伏巨大风险。（一）广信事件反映了中国金融体系潜伏巨大风险。n n类似广信资不抵债的案件绝非是中国金融体系中的个别问题。类似广信资不抵债的案件绝非是中国金融体系中的个别问题。类似广信资不抵债的案件绝非

294、是中国金融体系中的个别问题。类似广信资不抵债的案件绝非是中国金融体系中的个别问题。回顾历史，可发现人民银行此前已惩处多家金融机构：回顾历史，可发现人民银行此前已惩处多家金融机构：回顾历史，可发现人民银行此前已惩处多家金融机构：回顾历史，可发现人民银行此前已惩处多家金融机构：n n包括包括包括包括1996199619961996年以注资方式解决年以注资方式解决年以注资方式解决年以注资方式解决湖北信托湖北信托湖北信托湖北信托问题，以接管方式处理问题，以接管方式处理问题，以接管方式处理问题，以接管方式处理中国银行信托中国银行信托中国银行信托中国银行信托问题，以债转股方式解决问题，以债转股方式解决问题

295、，以债转股方式解决问题，以债转股方式解决光大信托光大信托光大信托光大信托问题，之后问题，之后问题，之后问题，之后又以关闭方式处理又以关闭方式处理又以关闭方式处理又以关闭方式处理中农信中农信中农信中农信、中创投资中创投资中创投资中创投资、海南发展银行海南发展银行海南发展银行海南发展银行。n n以广信为代表的这些事件，实际上反映了中国金融体系已经以广信为代表的这些事件，实际上反映了中国金融体系已经以广信为代表的这些事件，实际上反映了中国金融体系已经以广信为代表的这些事件，实际上反映了中国金融体系已经潜伏巨大风险，如果处理不好就会转化为现实的金融风暴。潜伏巨大风险，如果处理不好就会转化为现实的金融风

296、暴。潜伏巨大风险，如果处理不好就会转化为现实的金融风暴。潜伏巨大风险，如果处理不好就会转化为现实的金融风暴。受受受受1997199719971997年亚洲金融危机牵连的韩国和日本有过教训。年亚洲金融危机牵连的韩国和日本有过教训。年亚洲金融危机牵连的韩国和日本有过教训。年亚洲金融危机牵连的韩国和日本有过教训。n n韩国韩国韩国韩国由于没有对由于没有对由于没有对由于没有对韩宝集团韩宝集团韩宝集团韩宝集团的偿债事件进行及时处理，导致了的偿债事件进行及时处理，导致了的偿债事件进行及时处理，导致了的偿债事件进行及时处理，导致了韩国金融危机的爆发。韩国金融危机的爆发。韩国金融危机的爆发。韩国金融危机的爆发

297、。日本日本日本日本由于长期拖延处理其金融体系的由于长期拖延处理其金融体系的由于长期拖延处理其金融体系的由于长期拖延处理其金融体系的大量大量大量大量呆坏账呆坏账呆坏账呆坏账，造成日本长时期金融困境，引起金融机构连串，造成日本长时期金融困境，引起金融机构连串，造成日本长时期金融困境，引起金融机构连串，造成日本长时期金融困境，引起金融机构连串倒闭事件。倒闭事件。倒闭事件。倒闭事件。n n（二）广信事件显示了政府改革和整顿金融系统的决心。（二）广信事件显示了政府改革和整顿金融系统的决心。（二）广信事件显示了政府改革和整顿金融系统的决心。（二）广信事件显示了政府改革和整顿金融系统的决心。n n广信关闭之

298、初，外国债权人心存侥幸，认为登记的外债必得广信关闭之初，外国债权人心存侥幸，认为登记的外债必得广信关闭之初，外国债权人心存侥幸，认为登记的外债必得广信关闭之初，外国债权人心存侥幸，认为登记的外债必得全数归还，而违规借入的未登记外债也将全数归还，而违规借入的未登记外债也将全数归还，而违规借入的未登记外债也将全数归还，而违规借入的未登记外债也将“照顾照顾照顾照顾”，大部分，大部分，大部分，大部分偿还。当偿还。当偿还。当偿还。当1999199919991999年年年年1 1 1 1月月月月10101010宣布，依中国的破产法和国际惯例，在宣布，依中国的破产法和国际惯例，在宣布，依中国的破产法和国际惯

299、例，在宣布，依中国的破产法和国际惯例，在偿还债务时，所有的债权人将一视同仁，对外国人并无特别偿还债务时，所有的债权人将一视同仁，对外国人并无特别偿还债务时，所有的债权人将一视同仁，对外国人并无特别偿还债务时，所有的债权人将一视同仁，对外国人并无特别照顾，这时，外国债权人的侥幸被戳破。照顾，这时，外国债权人的侥幸被戳破。照顾，这时，外国债权人的侥幸被戳破。照顾，这时，外国债权人的侥幸被戳破。n n一时间，国内外传言不绝于耳，有人担心，会动摇外国银行一时间，国内外传言不绝于耳，有人担心，会动摇外国银行一时间，国内外传言不绝于耳，有人担心，会动摇外国银行一时间，国内外传言不绝于耳，有人担心，会动摇外

300、国银行和投资者对中国的信用。中国政府充分估计了广信破产可能和投资者对中国的信用。中国政府充分估计了广信破产可能和投资者对中国的信用。中国政府充分估计了广信破产可能和投资者对中国的信用。中国政府充分估计了广信破产可能产生的负面影响，也完全相信有足够的防范外部冲击能力。产生的负面影响，也完全相信有足够的防范外部冲击能力。产生的负面影响，也完全相信有足够的防范外部冲击能力。产生的负面影响，也完全相信有足够的防范外部冲击能力。n n中国开始遵循市场经济规律，按照法律和国际惯例，对于那中国开始遵循市场经济规律，按照法律和国际惯例，对于那中国开始遵循市场经济规律，按照法律和国际惯例，对于那中国开始遵循市场

301、经济规律，按照法律和国际惯例，对于那些真正看好中国长远发展而来的外国投资者而言，这无疑会些真正看好中国长远发展而来的外国投资者而言，这无疑会些真正看好中国长远发展而来的外国投资者而言，这无疑会些真正看好中国长远发展而来的外国投资者而言，这无疑会更加坚定他们的信心。更加坚定他们的信心。更加坚定他们的信心。更加坚定他们的信心。n n对那些短期投机资本无疑是一次警告。对那些短期投机资本无疑是一次警告。对那些短期投机资本无疑是一次警告。对那些短期投机资本无疑是一次警告。广信事件对四大国有广信事件对四大国有广信事件对四大国有广信事件对四大国有商业银行的商业化改革和其他金融机构的规范化发展也起着商业银行的

302、商业化改革和其他金融机构的规范化发展也起着商业银行的商业化改革和其他金融机构的规范化发展也起着商业银行的商业化改革和其他金融机构的规范化发展也起着巨大的推动作用。巨大的推动作用。巨大的推动作用。巨大的推动作用。n n（三）信托投资机构管理混乱，必须进一步整顿提高。（三）信托投资机构管理混乱，必须进一步整顿提高。（三）信托投资机构管理混乱，必须进一步整顿提高。（三）信托投资机构管理混乱，必须进一步整顿提高。n n从从从从1979197919791979年中国人民银行成立信托部和中国国际信托投资公司年中国人民银行成立信托部和中国国际信托投资公司年中国人民银行成立信托部和中国国际信托投资公司年中国人

303、民银行成立信托部和中国国际信托投资公司诞生至诞生至诞生至诞生至1998199819981998年底，全国已有信托投资公司年底，全国已有信托投资公司年底，全国已有信托投资公司年底，全国已有信托投资公司243243243243家，资产达家，资产达家，资产达家，资产达4600460046004600多亿元。多亿元。多亿元。多亿元。n n信托业迅速发展，对于弥补我国传统银行信用的不足，筹集信托业迅速发展，对于弥补我国传统银行信用的不足，筹集信托业迅速发展，对于弥补我国传统银行信用的不足，筹集信托业迅速发展，对于弥补我国传统银行信用的不足，筹集外资，调动社会闲散资金、拓宽社会公众投资渠道，扩大金外资，调

304、动社会闲散资金、拓宽社会公众投资渠道，扩大金外资，调动社会闲散资金、拓宽社会公众投资渠道，扩大金外资，调动社会闲散资金、拓宽社会公众投资渠道，扩大金融服务，促进经济发展，发挥了积极作用。融服务，促进经济发展，发挥了积极作用。融服务，促进经济发展，发挥了积极作用。融服务，促进经济发展，发挥了积极作用。n n但也出现经营困难，不良资产比重高，没有稳定的负债支撑但也出现经营困难，不良资产比重高，没有稳定的负债支撑但也出现经营困难，不良资产比重高，没有稳定的负债支撑但也出现经营困难，不良资产比重高，没有稳定的负债支撑和高风险等诸多问题。虽经过和高风险等诸多问题。虽经过和高风险等诸多问题。虽经过和高风险

305、等诸多问题。虽经过1982198219821982年，年，年，年，1985198519851985年、年、年、年、1993199319931993年和年和年和年和1995199519951995年的整顿，但仍未能根本改善信托公司经营困境。年的整顿，但仍未能根本改善信托公司经营困境。年的整顿，但仍未能根本改善信托公司经营困境。年的整顿，但仍未能根本改善信托公司经营困境。n n究其根本原因是，经营体制未理顺，缺乏稳定的资金来源，究其根本原因是，经营体制未理顺，缺乏稳定的资金来源，究其根本原因是，经营体制未理顺，缺乏稳定的资金来源，究其根本原因是，经营体制未理顺，缺乏稳定的资金来源，内部控制不严是主

306、要因素。内部控制不严是主要因素。内部控制不严是主要因素。内部控制不严是主要因素。因此，需要通过调整业务范围，因此，需要通过调整业务范围，因此，需要通过调整业务范围，因此，需要通过调整业务范围，撤并和精减机构，建立健全规章制度，严格监管等改革，使撤并和精减机构，建立健全规章制度，严格监管等改革，使撤并和精减机构，建立健全规章制度，严格监管等改革，使撤并和精减机构，建立健全规章制度，严格监管等改革，使信托业按正确的方向发展。信托业按正确的方向发展。信托业按正确的方向发展。信托业按正确的方向发展。n n（四）在积极引进外资的同时，注重引资的质量。（四）在积极引进外资的同时，注重引资的质量。（四）在积

307、极引进外资的同时，注重引资的质量。（四）在积极引进外资的同时，注重引资的质量。n n经过经过经过经过20202020多年的实践，我国引进外资取得巨大成就。中国已是多年的实践，我国引进外资取得巨大成就。中国已是多年的实践，我国引进外资取得巨大成就。中国已是多年的实践，我国引进外资取得巨大成就。中国已是引进外商直接投资最多的发展中国家，引进间接投资规模也引进外商直接投资最多的发展中国家，引进间接投资规模也引进外商直接投资最多的发展中国家，引进间接投资规模也引进外商直接投资最多的发展中国家，引进间接投资规模也很大，至很大，至很大，至很大，至1999199919991999年底外债总额已达年底外债总额

308、已达年底外债总额已达年底外债总额已达1520152015201520亿美元。亿美元。亿美元。亿美元。n n广信事件说明，我国在外资引进中，重视数量扩张，不注重广信事件说明，我国在外资引进中，重视数量扩张，不注重广信事件说明，我国在外资引进中，重视数量扩张，不注重广信事件说明，我国在外资引进中，重视数量扩张，不注重质量提高，很多外资引进项目效益差，流向不合理，风险大。质量提高，很多外资引进项目效益差，流向不合理，风险大。质量提高，很多外资引进项目效益差，流向不合理，风险大。质量提高，很多外资引进项目效益差，流向不合理，风险大。例如，广信在证券和房地产部门的投资就很大。例如，广信在证券和房地产部门

309、的投资就很大。例如，广信在证券和房地产部门的投资就很大。例如，广信在证券和房地产部门的投资就很大。n n1990199019901990年代，墨西哥、泰国等国就是因为大量短期外资流向证年代，墨西哥、泰国等国就是因为大量短期外资流向证年代，墨西哥、泰国等国就是因为大量短期外资流向证年代，墨西哥、泰国等国就是因为大量短期外资流向证券和房地产部门，成为制造券和房地产部门，成为制造券和房地产部门，成为制造券和房地产部门，成为制造“泡沫泡沫泡沫泡沫” 和产生坏账，并最终和产生坏账，并最终和产生坏账，并最终和产生坏账，并最终引发金融危机的一个导火线。引发金融危机的一个导火线。引发金融危机的一个导火线。引发

310、金融危机的一个导火线。n n在引资方面，从外延型经济增长方式转变为集约型经济增长在引资方面，从外延型经济增长方式转变为集约型经济增长在引资方面，从外延型经济增长方式转变为集约型经济增长在引资方面，从外延型经济增长方式转变为集约型经济增长方式，就是在继续扩大引进外资规模的同时，重视引资质量方式，就是在继续扩大引进外资规模的同时，重视引资质量方式，就是在继续扩大引进外资规模的同时，重视引资质量方式，就是在继续扩大引进外资规模的同时，重视引资质量的提高，把外资效益、外资技术合量、外资投向、外资环境的提高，把外资效益、外资技术合量、外资投向、外资环境的提高，把外资效益、外资技术合量、外资投向、外资环境

311、的提高，把外资效益、外资技术合量、外资投向、外资环境标准放在引资决策的首位。标准放在引资决策的首位。标准放在引资决策的首位。标准放在引资决策的首位。n n（五）必须加强金融监管体系，提高监管能力。五）必须加强金融监管体系，提高监管能力。五）必须加强金融监管体系，提高监管能力。五）必须加强金融监管体系，提高监管能力。n n广信事件与广信内部控制不严和外部监管滞后有关。在现代广信事件与广信内部控制不严和外部监管滞后有关。在现代广信事件与广信内部控制不严和外部监管滞后有关。在现代广信事件与广信内部控制不严和外部监管滞后有关。在现代金融领域，金融监管的作用日益重要。一个独立高效的金融金融领域，金融监管

312、的作用日益重要。一个独立高效的金融金融领域，金融监管的作用日益重要。一个独立高效的金融金融领域，金融监管的作用日益重要。一个独立高效的金融监管体系和一套完整健全的金融监管制度，对于防范和化解监管体系和一套完整健全的金融监管制度，对于防范和化解监管体系和一套完整健全的金融监管制度，对于防范和化解监管体系和一套完整健全的金融监管制度，对于防范和化解金融风险，保证经济金融的健康发展是有极为重要的意义。金融风险，保证经济金融的健康发展是有极为重要的意义。金融风险，保证经济金融的健康发展是有极为重要的意义。金融风险，保证经济金融的健康发展是有极为重要的意义。n n新兴的金融机构和金融业务不断涌现，原有的

313、金融体系没有新兴的金融机构和金融业务不断涌现，原有的金融体系没有新兴的金融机构和金融业务不断涌现，原有的金融体系没有新兴的金融机构和金融业务不断涌现，原有的金融体系没有被完全打破，新的金融体系又没有完全确立，各种金融主体被完全打破，新的金融体系又没有完全确立，各种金融主体被完全打破，新的金融体系又没有完全确立，各种金融主体被完全打破，新的金融体系又没有完全确立，各种金融主体正积极进行着自我调整和改革，金融业已面临着历史大重组正积极进行着自我调整和改革，金融业已面临着历史大重组正积极进行着自我调整和改革，金融业已面临着历史大重组正积极进行着自我调整和改革，金融业已面临着历史大重组的关键时刻。的关

314、键时刻。的关键时刻。的关键时刻。n n加强金融监管，十分重要。如果金融监管体系健全，并且能加强金融监管，十分重要。如果金融监管体系健全，并且能加强金融监管，十分重要。如果金融监管体系健全，并且能加强金融监管，十分重要。如果金融监管体系健全，并且能够保证监管的科学性、持续性、超前性和预警性，那么金融够保证监管的科学性、持续性、超前性和预警性，那么金融够保证监管的科学性、持续性、超前性和预警性，那么金融够保证监管的科学性、持续性、超前性和预警性，那么金融机构的个别问题就不会恶化到一定程度，类似于广信的事件机构的个别问题就不会恶化到一定程度，类似于广信的事件机构的个别问题就不会恶化到一定程度，类似于广信的事件机构的个别问题就不会恶化到一定程度，类似于广信的事件就可以避免发生了。就可以避免发生了。就可以避免发生了。就可以避免发生了。