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1、n n 外汇期货交易n n 外汇期权交易n n 利率期货与股指期货补充内容：金融衍生工具 一、一、期货合约期货合约期货合约：协议双方同意在约定的将来某个时间段内期货合约：协议双方同意在约定的将来某个时间段内期货合约：协议双方同意在约定的将来某个时间段内期货合约：协议双方同意在约定的将来某个时间段内按约定的条件按约定的条件按约定的条件按约定的条件( (包括价格，交割地点，交割方式包括价格，交割地点，交割方式包括价格，交割地点，交割方式包括价格，交割地点，交割方式) )买入买入买入买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的或卖出一定标准数量的某种金融工具的或卖出一定标准数量的某种金融工具的或卖出一定标
2、准数量的某种金融工具的标准化协议标准化协议标准化协议标准化协议合约合约合约合约内容（资产性质，交易规模，交割场所，成交期限，内容（资产性质，交易规模，交割场所，成交期限，内容（资产性质，交易规模，交割场所，成交期限，内容（资产性质，交易规模，交割场所，成交期限，期货价格，涨跌幅度，合约限度等）期货价格，涨跌幅度，合约限度等）期货价格，涨跌幅度，合约限度等）期货价格，涨跌幅度，合约限度等）交易交易交易交易：投资家指令（市价订单，限价订单，止损订单，止：投资家指令（市价订单，限价订单，止损订单，止：投资家指令（市价订单，限价订单，止损订单，止：投资家指令（市价订单，限价订单，止损订单，止损限价订单
3、等），交易所席位，手势竞价，多头与空头，损限价订单等），交易所席位，手势竞价，多头与空头，损限价订单等），交易所席位，手势竞价，多头与空头，损限价订单等），交易所席位，手势竞价，多头与空头，开仓，平仓，公布成交信息开仓，平仓，公布成交信息开仓，平仓，公布成交信息开仓，平仓，公布成交信息违约风险，清算所的作用，违约风险，清算所的作用，违约风险，清算所的作用，违约风险，清算所的作用，保证金制度和盯市操作保证金制度和盯市操作保证金制度和盯市操作保证金制度和盯市操作( (初始保证金，维持保证金，追加要求，头寸平仓；期货初始保证金，维持保证金，追加要求，头寸平仓；期货初始保证金，维持保证金，追加要求，头
4、寸平仓；期货初始保证金，维持保证金，追加要求，头寸平仓；期货的杠杆作用的杠杆作用的杠杆作用的杠杆作用) )期货合约期货合约集中集中(交易所交易所)交易所指定交易所指定不到不到5% （绝大多数提（绝大多数提前对冲平仓）前对冲平仓）清算所清算所需要（盯市操作消除合需要（盯市操作消除合约价值）约价值）指定时间，品种有限指定时间，品种有限远期合约远期合约交易：交易：交易：交易：分散分散分散分散价格：价格：价格：价格：双方协商决定双方协商决定双方协商决定双方协商决定是否交割：是否交割：是否交割：是否交割：几乎所有的几乎所有的几乎所有的几乎所有的合约（违约例外）合约（违约例外）合约（违约例外）合约（违约例
5、外）交割对象：交割对象：交割对象：交割对象：对方银行对方银行对方银行对方银行保证金：保证金：保证金：保证金：不需要不需要不需要不需要（但合约价值存在）（但合约价值存在）（但合约价值存在）（但合约价值存在）时间与品种：时间与品种：时间与品种：时间与品种：2424小时小时小时小时交易，品种较多交易，品种较多交易，品种较多交易，品种较多Chicago Mercantile Exchange Inc.Pit （美）交易场（美）交易场Broker 经纪人经纪人Endorse 认可认可Execute 完成完成Submission 提交提交Marking-to-MarketMarking-to-Market
6、A Currency Futures TransactionA Currency Futures TransactionContract Face ValueContract Face Value Canadian dollar contract C$100,000 Canadian dollar contract C$100,000 Initial Margin 1 080 Initial Margin 1 080 Maintenance Margin 800 Maintenance Margin 800Day OneDay One Trade buys 1 contract $0.8677
7、/C$ 86 770 Trade buys 1 contract $0.8677/C$ 86 770 Contract closes on day one $0.8677/C$ 86 770 Contract closes on day one $0.8677/C$ 86 770Day TwoDay Two Closing price $0.8577/C$ 85 770 Closing price $0.8577/C$ 85 770 Trade marked-to-market after day two Trade marked-to-market after day two Loss af
8、ter day two 1 000 Loss after day two 1 000 Margin account decline to (1080-1000) 80 Margin account decline to (1080-1000) 80 Margin call 720 Margin call 720 Maintenance margin restored to 800 Maintenance margin restored to 800$0.8677/C$86770$0.8677/C$86770threethreethreethreegaingainI Increase toncr
9、ease to1 8001 800threethree交割时间：在交易所规定的时间段（通知开始日交割时间：在交易所规定的时间段（通知开始日:通知最终日）里多头的投资家选择交割日通知最终日）里多头的投资家选择交割日顺序：多头的投资家向清算机构提出顺序：多头的投资家向清算机构提出交割通知交割通知书书(写明合约数，满期等写明合约数，满期等)交易所根据交易所根据签约早签约早交割早交割早的原则指定空头投资家的原则指定空头投资家(半个小时内可转让半个小时内可转让交割交割)在最终交易日以原资产当天的收盘价在最终交易日以原资产当天的收盘价(或第或第二天的开盘价二天的开盘价)为为结算基准结算基准平仓平仓二、金融
10、期货合约交易二、金融期货合约交易n n期货合约的期货合约的期货合约的期货合约的标的物是某种金融资产标的物是某种金融资产标的物是某种金融资产标的物是某种金融资产（如外汇、（如外汇、（如外汇、（如外汇、债券、债券、债券、债券、存款单存款单存款单存款单、股票、股票价格指数等），那么就称该期、股票、股票价格指数等），那么就称该期、股票、股票价格指数等），那么就称该期、股票、股票价格指数等），那么就称该期货合约为货合约为货合约为货合约为金融期货合约金融期货合约金融期货合约金融期货合约，金融期货交易也就是金融，金融期货交易也就是金融，金融期货交易也就是金融，金融期货交易也就是金融期货合约的买卖转让行为。期
11、货合约的买卖转让行为。期货合约的买卖转让行为。期货合约的买卖转让行为。n n外汇期货合约外汇期货合约外汇期货合约外汇期货合约是指具有法律约束力的标准化的外汇是指具有法律约束力的标准化的外汇是指具有法律约束力的标准化的外汇是指具有法律约束力的标准化的外汇远期购销合约，该合约具有规范的交易单位、指定远期购销合约，该合约具有规范的交易单位、指定远期购销合约，该合约具有规范的交易单位、指定远期购销合约，该合约具有规范的交易单位、指定的交割月份、每日结算及独特交割方式。外汇期货的交割月份、每日结算及独特交割方式。外汇期货的交割月份、每日结算及独特交割方式。外汇期货的交割月份、每日结算及独特交割方式。外汇
12、期货交易是指在交易是指在交易是指在交易是指在固定的场所固定的场所固定的场所固定的场所，买卖，买卖，买卖，买卖双方各自缴付保证金双方各自缴付保证金双方各自缴付保证金双方各自缴付保证金和佣金，通过经纪人及交易所，买卖外汇期货合约和佣金，通过经纪人及交易所，买卖外汇期货合约和佣金，通过经纪人及交易所，买卖外汇期货合约和佣金，通过经纪人及交易所，买卖外汇期货合约的行为。的行为。的行为。的行为。n n外汇期货市场并不直接进行外汇交易，其交易对象外汇期货市场并不直接进行外汇交易，其交易对象外汇期货市场并不直接进行外汇交易，其交易对象外汇期货市场并不直接进行外汇交易，其交易对象是是是是外币期货合约外币期货合
13、约外币期货合约外币期货合约。 British Canadian Japanese SwissBritish Canadian Japanese Swiss Pound Dollar Yen Franc Pound Dollar Yen FrancContract size 62,500Contract size 62,500 C$100,000C$100,000 ￥12,500,00 12,500,00 Sfr125,000 Sfr125,000Symbol BP CD JY SF Symbol BP CD JY SF Margin requirementsMargin requirement
14、sInitial $ 4050 $1080 $1890 $ 4000 Initial $ 4050 $1080 $1890 $ 4000 Maintenance 3000 800 1400 3000Maintenance 3000 800 1400 3000Minimum price changeMinimum price change 2pt. 2pt. 1pt. 1pt. 1pt. 1pt.1pt. 1pt.Value of 1pt. $ 6.25 $10.00 $12.50 $12.50Value of 1pt. $ 6.25 $10.00 $12.50 $12.50Months tra
15、dedMonths traded 1,3,4,6,9,10,12, and spot month 1,3,4,6,9,10,12, and spot monthLast day of tradingLast day of trading Second business day before 3rd Wednesday Second business day before 3rd Wednesday of the delivery month of the delivery month例：例：已知已知10月中旬英镑兑美元即期汇率月中旬英镑兑美元即期汇率11.6100A交易所交易所12月到期的英镑
16、期货行情月到期的英镑期货行情11.6090美国某跨国公司母公司，用美国某跨国公司母公司，用100625购买购买62500汇给了汇给了其在英国的子公司急用，母公司二个月后可收回其在英国的子公司急用，母公司二个月后可收回62500（为简单起见，不考虑收回英镑的利息因素）（为简单起见，不考虑收回英镑的利息因素）假如该公司预测二个月后英镑将贬值到假如该公司预测二个月后英镑将贬值到11.6000；而；而外汇应收款偿还时间正好与外汇期货到期日吻合，外汇应收款偿还时间正好与外汇期货到期日吻合，12月英月英镑期货行情镑期货行情收敛于此时即期行情。请问：于此时即期行情。请问：若不采取套期保值措施，母公司若不采取
17、套期保值措施，母公司12月中旬收到的英镑可月中旬收到的英镑可兑回多少美元？相对兑回多少美元？相对10月份所支出美元的盈亏如何？月份所支出美元的盈亏如何？10月中旬如何用期货套期保值？效果如何？月中旬如何用期货套期保值？效果如何？解：解：10月中旬母公司具有外汇债权。若不采取套期保值措月中旬母公司具有外汇债权。若不采取套期保值措施，则二个月后收回的施，则二个月后收回的62500折算为美元时，只有折算为美元时，只有1.600062500，相对，相对10月份所支出美元会损失：月份所支出美元会损失：(1.6100-1.6000)6250010月中旬母公司可采取套期保值措施如下：月中旬母公司可采取套期保
18、值措施如下：此时在期货市场卖出一个此时在期货市场卖出一个12月英镑期货合同，成交价月英镑期货合同，成交价11.6090，到，到12月中旬：月中旬：若此时即期外汇市场、期货市场行情与原来预测的相同，若此时即期外汇市场、期货市场行情与原来预测的相同，12月期货价月期货价11.6000与现货价与现货价11.6000收敛，母收敛，母公司在现货市场上收回英镑，并将英镑兑成美元；在期货公司在现货市场上收回英镑，并将英镑兑成美元；在期货市场上按市场上按11.6000买进买进12月英镑期货冲销原期货空头，月英镑期货冲销原期货空头，将盈利将盈利(1.6090-1.6000)62500表：卖出外汇期货对冲外汇现货
19、多头表：卖出外汇期货对冲外汇现货多头时期时期时期时期 即期外汇市场即期外汇市场即期外汇市场即期外汇市场外汇期货市场外汇期货市场外汇期货市场外汇期货市场10月份月份市场行情市场行情11.610012月份英镑期货行情月份英镑期货行情用用100625购买购买6250011.6090贷给子公司使用贷给子公司使用母公司有净外汇债权母公司有净外汇债权操作：卖出操作：卖出CME12月到期月到期此时担心此时担心12月份外汇贬值月份外汇贬值的英镑期货合同的英镑期货合同12月份月份市场行情市场行情12月份英镑期货行情收敛月份英镑期货行情收敛11.6000于即期于即期11.6000将收回的将收回的62500卖出，卖
20、出，操作：买入操作：买入12月到期月到期只得到只得到100000的英镑期货合同，的英镑期货合同，即即1.600062500冲销了原英镑期货空头冲销了原英镑期货空头相对相对10月份支出美元时月份支出美元时冲销后结算盈利为冲销后结算盈利为:盈亏额盈亏额亏损亏损(1.6000-1.6100)(1.6090-1.6000)6250062562500562.5母公司用期货市场所得盈利补贴给现货市母公司用期货市场所得盈利补贴给现货市场，可得场，可得到期实际收回总金额为到期实际收回总金额为:1.6000(1.6090-1.6000)625001.609062500(金额锁定金额锁定)总体相对于总体相对于10
21、月中旬美元支出净盈亏为月中旬美元支出净盈亏为:(0.0010)6250062.5基差点：同时期即期与期货汇率之间的差额基差点：同时期即期与期货汇率之间的差额三、期权交易三、期权交易期权期权期权期权(option) (option) (option) (option) ：在约定的期限内，按照事先确定：在约定的期限内，按照事先确定：在约定的期限内，按照事先确定：在约定的期限内，按照事先确定的执行价格，买入、卖出一定数量的某种商品、货的执行价格，买入、卖出一定数量的某种商品、货的执行价格，买入、卖出一定数量的某种商品、货的执行价格，买入、卖出一定数量的某种商品、货币或某种金融工具契约币或某种金融工具
22、契约币或某种金融工具契约币或某种金融工具契约( ( ( (标的物标的物标的物标的物) ) ) )的的的的权利权利权利权利期权合同期权合同期权合同期权合同(option contract)(option contract)(option contract)(option contract)：期权交易双方确定期权交易双方确定期权交易双方确定期权交易双方确定交易关系的法律文件，是交易关系的法律文件，是交易关系的法律文件，是交易关系的法律文件，是标准化标准化标准化标准化的契约的契约的契约的契约期权价格期权价格期权价格期权价格(premium)(premium)(premium)(premium)，也称
23、期权费、保险费：期权也称期权费、保险费：期权也称期权费、保险费：期权也称期权费、保险费：期权买方买方买方买方为取得期权合同所赋予权利而为取得期权合同所赋予权利而为取得期权合同所赋予权利而为取得期权合同所赋予权利而付出付出付出付出的，由期权的，由期权的，由期权的，由期权卖方收取卖方收取卖方收取卖方收取的费用的费用的费用的费用执行价格执行价格执行价格执行价格：期权期权期权期权买方买方可以在未来一定时间内或某可以在未来一定时间内或某可以在未来一定时间内或某可以在未来一定时间内或某一时间买入、卖出合同标的物的价格一时间买入、卖出合同标的物的价格一时间买入、卖出合同标的物的价格一时间买入、卖出合同标的物
24、的价格期权的类型1.根据期权合同赋予持有者履约时买入或卖出标根据期权合同赋予持有者履约时买入或卖出标的物行为划分，期权有两种形式：的物行为划分，期权有两种形式：看涨期权（看涨期权（calloption）：）：期权持有者（买方，期权持有者（买方，buyersorholders）向期权发行者（卖方、承约者，向期权发行者（卖方、承约者，sellers，grantorsorwriters）支付期权费后，在一支付期权费后，在一定期间内有权利按执行价格定期间内有权利按执行价格购买（或放弃购买）购买（或放弃购买）一一定数量某种标的物的权利定数量某种标的物的权利；看跌期权（看跌期权（putoption）：）：
25、期权持有者向期权发期权持有者向期权发行者行者支付期权费后，在一定期间支付期权费后，在一定期间内有权利内有权利按执行价按执行价格格卖出（或放弃卖出）卖出（或放弃卖出）一定数量某种标的物的权利。一定数量某种标的物的权利。2.根据期权持有者在有效期内履约的灵活性分为：根据期权持有者在有效期内履约的灵活性分为：欧式期权：只能在期权到期日执行；欧式期权：只能在期权到期日执行；美式期权：可在期权有效期内任何一天执行美式期权：可在期权有效期内任何一天执行特别注意特别注意：期权买方期权买方是指期权交易中是指期权交易中支付期权费支付期权费而获得而获得是否是否履约主动权利履约主动权利的一方，不要与的一方，不要与看
26、涨期权看涨期权合同赋予合同赋予的的买入标的物买入标的物的行为相混淆；的行为相混淆；期权卖方期权卖方是指期权交易中是指期权交易中收取期权费收取期权费而承担而承担被动被动履约履约的一方，不要与的一方，不要与看跌期权看跌期权合同赋予的合同赋予的卖出标卖出标的物的物的行为相混淆。的行为相混淆。期权协议期权协议 多多 头头 (权利买进权利买进) 空空 头头 (权利卖出权利卖出) 看看 跌跌(标的资产卖出标的资产卖出) 看看 涨涨(标的资产买进标的资产买进)SX(盈利盈利,履行协议履行协议)SX(盈利，盈利，履行协议履行协议) 多 头 空 头协议内容期权四种头寸期权四种头寸看涨时才履看涨时才履看涨时才履看
27、涨时才履行的期权行的期权行的期权行的期权看跌时才履看跌时才履看跌时才履看跌时才履行的期权行的期权行的期权行的期权期权合约期权合约期权合约期权合约期货合约期货合约期货合约期货合约经济意义经济意义经济意义经济意义交易性质交易性质交易性质交易性质买方权利买方权利买方权利买方权利双方义务双方义务双方义务双方义务权利和义务权利和义务权利和义务权利和义务价格风险价格风险价格风险价格风险一方风险无一方风险无一方风险无一方风险无限限限限盈亏风险无盈亏风险无盈亏风险无盈亏风险无限限限限期权有保险功能期权有保险功能期权有保险功能期权有保险功能标准化标准化标准化标准化场外交易部场外交易部场外交易部场外交易部分有伸缩
28、性分有伸缩性分有伸缩性分有伸缩性绝大部分场绝大部分场绝大部分场绝大部分场内交易，规内交易，规内交易，规内交易，规范程度高范程度高范程度高范程度高期权价格内外不一期权价格内外不一期权价格内外不一期权价格内外不一交易成本交易成本交易成本交易成本一方期权费，一方期权费，一方期权费，一方期权费，一方保证金一方保证金一方保证金一方保证金双方保证金双方保证金双方保证金双方保证金 期权买方成本较小期权买方成本较小期权买方成本较小期权买方成本较小套期保值套期保值套期保值套期保值不利头寸去不利头寸去不利头寸去不利头寸去除除除除头寸对冲头寸对冲头寸对冲头寸对冲期货合约代价大期货合约代价大期货合约代价大期货合约代价
29、大交易品种交易品种交易品种交易品种很多很多很多很多有限有限有限有限期权合约可选择性强期权合约可选择性强期权合约可选择性强期权合约可选择性强Foreign Currency OptionsForeign Currency Options British Canadian Japanese SwissBritish Canadian Japanese Swiss Pound Dollar Yen Franc Pound Dollar Yen FrancContract sizeContract size 31,250 31,250 C$50,000C$50,000 ￥6,250,000 6,250
30、,000 Sfr62,500Sfr62,500Symbol: American-style XBP XCD XJY XSFSymbol: American-style XBP XCD XJY XSF European-style CBP CCD European-style CBP CCD CJY CSFCJY CSFPremium quotationsPremium quotations Cents Cents Hundredths of a Cents Cents Cents Hundredths of a Cents per unit per unit cent per unit per
31、 unit per unit per unit cent per unit per unitMinimum contract Minimum contract price changeprice change $ 3.125 $ 5.00 $ 6.25 $ 6.25$ 3.125 $ 5.00 $ 6.25 $ 6.25Exercise months & cycle 3,6,9,12, and 2 near-term monthsExercise months & cycle 3,6,9,12, and 2 near-term monthsExercise notice No automati
32、c exercise of in-the-money optionsExercise notice No automatic exercise of in-the-money optionsExpiration date Friday before third Wednesday of the monthExpiration date Friday before third Wednesday of the monthExpiration settlement date Third Wednesday of expiring month Expiration settlement date T
33、hird Wednesday of expiring month Position & exercise limitsPosition & exercise limits 100,000 contracts 100,000 contracts购买外汇看跌期权保护外汇现货多头：当持有净外汇资购买外汇看跌期权保护外汇现货多头：当持有净外汇资产时，如果想避免因外汇贬值而造成少收本币的损失，那么可产时，如果想避免因外汇贬值而造成少收本币的损失，那么可采用期权交易来确定折算本币收益的外汇汇率下限价。采用期权交易来确定折算本币收益的外汇汇率下限价。例：例：10月中旬月中旬英镑兑美元即期汇率英镑兑美元即期汇
34、率11.6100A期权市场：期权市场：12月到期的执行价格月到期的执行价格X1.6000/的欧式英镑的欧式英镑看跌期权费看跌期权费p1.84美分美分/英镑。每张期权合同交易的佣金为英镑。每张期权合同交易的佣金为16，期权费及佣金用美元支付，并在期权成交时即刻支付，期权费及佣金用美元支付，并在期权成交时即刻支付，此时两个月期美元年利率此时两个月期美元年利率r5.00。10月中旬，美出口商签订向英国出口仪器协议，美出口商两月中旬，美出口商签订向英国出口仪器协议，美出口商两个月后收到个月后收到62500，须将英镑兑换成美元进行核算。假如预，须将英镑兑换成美元进行核算。假如预测两个月后英镑即期汇率将贬
35、值到测两个月后英镑即期汇率将贬值到11.6000问：美出口商如何利用期权保值？利用期权保值效果如何？问：美出口商如何利用期权保值？利用期权保值效果如何？四、外汇期权交易四、外汇期权交易解：现在美出口商具有外汇解：现在美出口商具有外汇(英镑英镑)应收款，若不采取应收款，若不采取保值措施，则美出口商两个月后收到保值措施，则美出口商两个月后收到62500兑换成兑换成美元时，将少收美元时，将少收(1.61001.6000)62500。美出口商可利用欧式期权，也可用美式期权进行美出口商可利用欧式期权，也可用美式期权进行保值，本例采用欧式期权保值，措施如下：在签订保值，本例采用欧式期权保值，措施如下：在签
36、订出口协议的同时就购买两个出口协议的同时就购买两个12月到期执行价格月到期执行价格X1.6000/的英镑看跌期权。的英镑看跌期权。设购买了有效期为设购买了有效期为T的看跌期权到期时的成本和的看跌期权到期时的成本和机会成本总和为机会成本总和为PT美元，则美元，则PT包括购买该期权时包括购买该期权时所付期权费、所付佣金，以及在这期间的利息：所付期权费、所付佣金，以及在这期间的利息：PT(0.018416/31250)(15.0060/360)0.0191/10月份美出口商购买月份美出口商购买12月份到期欧式英镑月份到期欧式英镑看跌期权后，此时美出口商就确定了看跌期权后，此时美出口商就确定了12月月
37、中旬美元收益的汇率为：中旬美元收益的汇率为：1Max(S，1.6000)0.0191这里这里S是是12月中旬到期时英镑的即期汇率月中旬到期时英镑的即期汇率课堂作业课堂作业:1.已知已知10月中旬英镑兑美元即期汇率月中旬英镑兑美元即期汇率11.6100A交易所交易所12月到期的英镑期货行情月到期的英镑期货行情11.6120英国某跨国公司子公司，用英国某跨国公司子公司，用62500购买购买100625汇给汇给美国的母公司急用，子公司二个月后可收回美国的母公司急用，子公司二个月后可收回100625现在市场预测二个月后英镑兑美元汇率将升值到现在市场预测二个月后英镑兑美元汇率将升值到11.6220；12
38、月期的期货合同汇价为月期的期货合同汇价为1.6120，外汇应收款，外汇应收款偿还时间正好与外汇期货到期日吻合，偿还时间正好与外汇期货到期日吻合，12月英镑期货行情月英镑期货行情收敛于此时即期行情收敛于此时即期行情请问：请问：若不采取套期保值措施，子公司若不采取套期保值措施，子公司12月中旬收到月中旬收到的美元可兑回多少英镑？相对的美元可兑回多少英镑？相对10月份所支出英镑的盈亏如月份所支出英镑的盈亏如何？何？10月中旬如何用期货套期保值？效果如何？月中旬如何用期货套期保值？效果如何？2.10月中旬，美国进口商签订从英国进口仪器协月中旬，美国进口商签订从英国进口仪器协议，美进口商三个月后将支付议
39、，美进口商三个月后将支付62500。可参考市可参考市场条件为：场条件为：货币市场：货币市场：英镑年利率英镑年利率3%，美元年利率，美元年利率2%外汇市场：外汇市场：即期汇率即期汇率11.6100B交易所交易所欧式欧式英镑期权：英镑期权：1月到期的期权合月到期的期权合同执行价格为同执行价格为1.6220/，期权费期权费p1.2美分美分/英英镑，假如预计到期汇率为镑，假如预计到期汇率为1.6350/。问：美进口商如何利用欧式期权保值？利用问：美进口商如何利用欧式期权保值？利用期权保值有何好处？期权保值有何好处？解解1：不采取保值措施，不采取保值措施，12月子公司收回的月子公司收回的100625折算
40、为英镑有：折算为英镑有：1006251.6220=62037，相对相对10月份支出英镑损失：月份支出英镑损失：6250062037=46310月中旬子公司可采取套期保值措施：月中旬子公司可采取套期保值措施：此时在期货市场买入一张此时在期货市场买入一张12月月英镑期货英镑期货合同，成交价合同，成交价为为1.6120，到，到12月中旬若月中旬若12月期货价月期货价11.6120与现货价与现货价11.6220收敛，子公司在期货市场上按收敛，子公司在期货市场上按11.6220卖出卖出12月英镑期货冲销，盈利月英镑期货冲销，盈利(1.6220-1.6120)；在现货市场上收回美元，并将美元兑；在现货市场
41、上收回美元，并将美元兑成英镑。成英镑。62500子公司在期货市场盈利：子公司在期货市场盈利：（1.62201.6120）62500=625美元美元到期实际收回总金额为到期实际收回总金额为:625+100625=101250，换为英镑：，换为英镑：1012501.6220=62422.93总体相对于总体相对于10月中旬美元支出净盈亏为月中旬美元支出净盈亏为:6250062422.93=77.07解解2：美进口商要支付英镑，而英镑为硬货币，预：美进口商要支付英镑，而英镑为硬货币，预期期3个月后会升值，因此进行保值：个月后会升值，因此进行保值：买入两张英镑期权合约，支付权费为买入两张英镑期权合约，支付权费为625001.2美分美分/英镑英镑=750750(1+0.5%)=753.753个月后，到期汇率为个月后，到期汇率为1.6350/，1月到期的月到期的期权合约执行价格为期权合约执行价格为1.6220/，决定执行期决定执行期权合约：权合约：625001.6220/=101375共支出：共支出：101375+753.75=102128.75如不保值：如不保值：625001.6350/=102187效果：效果：102187.5102128.75=58.75
