财务活动课件

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1、第一章第一节财务活动 构成 筹资 引起 财务内容 投资财务关系 资金营运 分配 各种关系带的为去年新增加的内容财务活动第二节一、经济环境：周期、发展水平、政策二、法律环境：企业组织形式、税法三、金融环境（重点）金融工具金融市场（功能、要素、种类） 利率一般公式财务活动第三节一、财务目标主要观点、优缺点目标优点缺点利润最大化没有考虑时间价值没有反映利润与投入资本的关系没有考虑风险导致短期行为资本利润率或每股利润最大化企业价值最大化财务活动 所有者经营者二、目标矛盾与协调 所有者债权人第四节了解环节财务活动第二章第一节时间价值的计算（特别是现值计算）是财务管理基础，以后许多章节的计算问题均与此有关

2、。关键是懂得运用！一、终值和现值（一次性收付）复利终值系数复利现值系数：倒数财务活动二、年金普通年金是基础注意：1.普通年金终值系数偿债基金系数：倒数2.普通年金现值系数资本回收系数：倒数3.普通年金终值系数 即付年金终值系数，期数加1、系数减1；或（1+i）4.普通年金现值系数 即付年金现值系数，期数减1、系数加1；或（1+i）财务活动递延年金现值三种计算方法三、利用系数和内插法求i和n在投资决策中常用四、名义利率与实际利率第二节一、风险的构成要素：风险因素、风险事故、风险损失二、风险的分类财务活动三、风险衡量思路：期望值（E）中间值 标准离差E相同时用 标准离差率E不相同时用四、风险收益率

3、风险收益率、风险价值系数、标准离差率的关系五、风险对策规避、减少、转移、接受财务活动第三章第一节一、筹资动机、分类、渠道与方式二、资金需要量预测销售额比率法：1.资产、负债占销售额百分比(考虑有哪些项目受影响?)2.对外筹资需要量(考虑留利多少?)资金习性预测法财务活动 y=a+bx1.高低点法求a、b2.回归直线法求a、b第二、三节一、各种筹资方式的种类二、归纳各种筹资方式优缺点 （可对比）财务活动三、普通股的特征、价值与价格（交易价格和发行价格）、价格指数股东的权利四、发行优先股的动机股东优先的权利五、认股权证全部内容六、银行借款财务活动 补偿性余额 名义利率 实际利率 贴现法七、发行债券

4、债券与股票的比较债券的价格（计算重点）现值计算的运用债券赎回财务活动强制性赎回偿债基金：公司 债券持有人赎回基金：债券持有人 公司通知赎回公司通知提前赎回：公司 债券持有人提前售回优先权：债券持有人 公司选择性赎回公司选择提前赎回：公司 债券持有人提前售回选择权：债券持有人 公司赎 回财务活动可转换债券八、融资租赁的租金后付、先付年金的计算（知P、i、n求A）九、商业信用放弃现金折扣的成本（计算）十、杠杆收购筹资财务活动第四章第一节一、资金成本作用资金成本计算通用公式(股利以g增长除外)二、资金成本计算财务活动（一）个别资金成本 可用于比较不同的筹资方式，是计算加权平均资金成本的基础。1.债券

5、成本 利息有节税作用2.银行借款成本 手续费低，可忽略3.优先股成本4.普通股成本 股利没有节税作用 没有固定到期日5.留存收益成本 没有筹资费 财务活动债券成本的计算普通股成本的计算1.股利折现模型（股票估价）股利固定不变股利以g增长2.资本资产定价模型（与第五章内容同） 3.无风险利率加风险溢价法财务活动（二）加权平均资金成本又称综合资金成本，在个别资金成本计算基础上，以各种资金占全部资金的比重为权数加权平均。权数确定：账面价值、市场价值、目标价值（三）边际资金成本为投资项目新筹资时考虑，实际上也是计算加权平均资金成本。财务活动一般的解题思路：1.各种筹资方式的成本分界点 筹资总额分界点。

6、2.整合筹资总额范围，从0开始逐一往上找。（注意只要有一种筹资方式资金成本变化，加权平均成本都会发生变化。）3.计算每一范围的加权平均资金成本。（小心留意个别资金成本的变化。）计算财务活动第二节一、成本按成本习性分类注意基本概念及每类成本的例子成 本固定成本约束性固定成本酌量性固定成本变动成本混合成本半变动成本半固定成本财务活动二、边际贡献和息税前利润计算三、经营杠杆杠杆支点：固定成本1.经营杠杆系数（DOL）是基期或某一销售水平下的DOL，当销售收入(px)或产销业务量(x)变动，息税前利润(EBIT)将以DOL的倍数变动。财务活动2.经营杠杆与经营风险当销售量有多种可能结果，需要结合第二章

7、关于风险衡量的方法，计算最可能的DOL；也可计算EBIT的标准离差（率）。经营杠杆系数与标准离差（率）结论一致。财务活动四、财务杠杆杠杆支点：固定性财务支出（利息、优先股股利或融资租赁租金）1.财务杠杆系数 (DFL)是基期或某一息税前利润水平下的DFL ，当息税前利润(EBIT)变动，普通股每股利润(EPS)将以DFL的倍数变动。有融资租赁租金、优先股（分母有）和没有融资租赁租金、优先股的DFL计算财务活动2.财务杠杆与财务风险财务杠杆可能产生好的效果（当资金利润率大于利息率） ；财务杠杆也可能产生坏的效果（当资金利润率小于利息率）。当息税前利润有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方

8、法，计算最可能的DFL；也可计算EPS的标准离差（率）。 DFL与标准离差（率）结论一致 。财务活动五、复合杠杆杠杆支点：固定经营成本、固定财务费用 经营杠杆和财务杠杆的联合作用 经营杠杆 财务杠杆 px（x） EBIT EPS1.复合杠杆系数（DCL）DCL=DOLDFL财务活动2.复合杠杆与企业风险当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DCL；也可计算EPS的标准离差（率）。DCL与标准离差（率）结论一致 。财务活动第三节一、资金结构理论净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论、等级筹资理论的基本观点二、EBITEPS分析法亦称

9、“每股利润无差别点法”财务活动一般解题思路：1.根据两个筹资方案（如一个负债、一个股票）的条件列等式，等式两边是两方案的EPS，未知数为EBIT。2.求出等式的未知数为EBIT，即筹资无差别点（EPS相等）的EBIT。3.将预期的EBIT与EBIT比较，当EBIT EBIT ，选择负债筹资；当EBIT EBIT ，选择股票筹资。4.在解EBIT时也可直接套P166的公式。财务活动三、比较资金成本法实际上是计算个别资金成本 计算加权平均资金成本 选择成本低的方案注意考虑市价四、公司价值分析法最佳资金结构公司总价值最高的资金结构，公司资金成本（加权平均成本）也最低。财务活动需要计算个别资金成本 计

10、算加权平均成本。普通股成本可采用资本资产定价模型计算，并以此为折现率计算股票市场价值。股票市场价值+债券市场价值=公司总价值五、资金结构的调整存量调整、增量调整、减量调整财务活动第五章第一节1.投资的含义、特点与动机2.投资与投机3.投资的分类不同标准的分类、各种投资的特征财务活动第二节一、投资风险及其产生原因 、投资收益二、投资组合1.期望收益率2.组合的风险（两项资产构成）计算、评价系统风险与非系统风险非系统风险的分散财务活动第三节1.单项资产的系数=1，1，1说明的问题2.投资组合的系数组合中单项资产系数的加权平均3.资本资产定价模型投资组合风险收益率组合系数推算投资组合（或某资产）必要

11、收益率资本资产定价模型的假设条件财务活动第六章一、几个基本问题 完整工业投资项目 新建项目1.投资项目 单纯固定资产投资项目 更新改造项目 2.项目计算期(n)=建设期(s)+生产经营期(p) 使用(折旧)年限 计算时间价值的期限 净流量 (-) 净流量(+) 财务活动3.投资总额原始总投资建设期资本化利息流动资金投资建设投资无形资产投资开办费投资固定资产投资不包括在现金流出量中固定资产原值4. 假设（P205）财务活动二、现金流量的内容现金流量包括：（1）现金流出量；（2）现金流入量；（3）净现金流量（Net Cash Flow，NCF）。项目类型现金流入量内容现金流出量内容完整工业投资项目

12、营业收入回收固定资产余值回收流动资金建设投资流动资金投资经营成本、各种税款单纯固定资产投资项目更新改造项目财务活动三、净现金流量的估算在实务中更重视按时间划分净现金流量：(1)建设期净现金流量；(2)经营期净现金流量。注意：流动资金投资=本年流动资金需用额(即：流动资产-流动负债)-至上年末流动资金占用额营业收入指扣除折扣和折让的净额。经营成本是指付现成本，经营成本节约以负值计入流出量项目。经营成本=总成本费用-折旧额-无形资产摊销-开办费摊销-财务费用中的利息支出估算时注意问题（P211）财务活动项目类型建设期净现金流量经营期净现金流量完整工业投资项目 =建设投资 原始t=0，1，2，s 投

13、资 =流动资金投资 =税后净利+折旧额+摊销额+利息费用t=s+1,s+2, n-1 =税后净利+折旧额+摊销额+利息费用+回收额单纯固定资产投资项目 =固定资产投资t=0，1，2，s =新增税后净利+新增折旧额+新增利息t=s+1,s+2, n-1 =新增税后净利+新增折旧额+新增利息+净残值 建设期 不为0 建设期 为 0 =（该年发生的新的固定资产投资旧固定资产变价净收入） (6.2.8) =固定资产提前报废的净损失抵减的所得税 (6.2.9) =（该年发生的新的固定资产投资旧固定资产变价净收入） (6.2.8) =新增税后净利+新增折旧额 t=s+1,s+2, n-1 (6.2.11)

14、 =新增税后净利+新增折旧额+（新设备净残值旧设备净残值)(6.2.10)，即第一年多了报废损失抵税。其他同建设期不为0的一样。更新改造项目财务活动更新改造项目通常计算“差量净现金流量”。旧设备如果继续使用，其计算年折旧的“原值”是更新时的变价净收入，而非原账面价值。提前报废净损失可抵税，但如果是净收益则需交税。财务活动四、投资决策评价指标1.分类2.掌握各评价指标的概念、计算、决策标准、优缺点。重点：计算，尤其是净现值。净现值(NPV)是时间价值计算的具体运用，应根据净现金流量的情况计算复利现值或年金现值（一般是普通年金或递延年金现值）。财务活动净现值率、获利指数都需要用时间价值计算方法，两

15、者的关系： 获利指数=1+净现值率内部收益率实际上是时间价值计算中，知P、F、A、n，求i的问题。 需要先用逐次测试逼近法，再用内插法。财务活动3.投资决策评价指标的运用（1）独立方案可行性条件：完全具备、基本具备、完全不具备、基本不具备（2）多个互斥方案原始投资同：净现值法、净现值率法，选大的。财务活动原始投资不同：差额投资内部收益率法、年等额净回收额法（适合项目计算期不同的）。项目计算期不同：计算期统一法（方案重复法、最短计算期法） （3）多方案组合排队充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值。财务活动第七章一、证券及证券投资分类、证券投资的特点和目的二、效率市场假说三、证券投资风险把系

16、统风险、非系统风险再细分四、证券投资程序财务活动五、证券投资收益率和证券估价1.短期（一年内）的收益率不考虑时间价值息票收益率（名义收益率） 本期收益率（直接收益率） 到期收益率、持有收益率年收益两部分：利息（股利）、买卖价差2.长期证券收益率（到期或持有）和证券估价都考虑时间价值。时间价值计算的具体运用。财务活动报酬率是知道n、A、F、P求i 。估价是知道i（市场利率或投资者要求的报酬率）、n、A、F求P。六、债券投资目的、优缺点 可比较 股票投资目的、优缺点 （也可与筹资比）七、投资基金的组织与运作 、种类及优缺点八、投资基金的估价与收益率财务活动第八章第一节熟悉营运资金（即流动资产、流动

17、负债）的特点第二节一、现金持有动机和成本注意：影响各动机现金余额的因素； 各种成本与持有量的关系财务活动二、最佳现金持有量 以相关总成本低为标准1.成本分析模式只考虑持有机会成本和短缺成本，不考虑管理费用和转换成本2.存货模式可与“存货”一节比较假设相关成本：持有机会成本、固定性转换成本财务活动相关总成本最低点：持有机会成本=固定性转换成本第三节一、应收账款的功能与成本机会成本二、信用政策1.信用标准“5C”财务活动2.信用条件（信用期限、折扣期限、现金折扣率）方案对比评价（有现金折扣的在赊销额下扣除）3.收账政策方案对比评价（方法同2）三、应收账款日常管理应收账款收现保证率第四节一、存货的功

18、能与成本财务活动注意：各种成本与订货次数或储存数额的关系哪些属于相关成本二、存货经济批量模型经济批量是相关总成本最低的进货数量1.基本模型（可与“现金”一节比较）假设相关成本：进货费用、储存成本相关总成本最低点：进货费用=储存成本财务活动2.实行数量折扣的经济进货批量模式相关成本：进价成本、进货费用、储存成本在基本模型基础上再分析比较。主要看基本模型计算的经济批量以后的：进货批量越小，相关总成本越低。3.允许缺货时的经济进货模式 在基本模型上扩展相关成本：进货费用、储存成本、缺货成本财务活动三、存货储存期控制本量利基本关系式1.批进批出本量利基本关系式灵活运用：知道利润求保本（利润为0）或保利

19、期，或反之求利润2.批进零售注意：平均实际储存天数计算，其他与1同理四、存货ABC分类及其管理要点财务活动第九章一、确定利润分配政策应考虑因素二、股利理论主要观点三、剩余股利政策 原理 固定股利政策 依据 固定股利比例政策 优缺点 正常股利加额外股利政策 适用财务活动四、股利分配方案的确定1.选择股利政策类型2.确定股利支付水平3.确定股利支付形式现金股利基本条件股票股利对公司资产、负债、股东权益、股价的影响；优点4.确定股利支付日期依次经过的几个“日”财务活动五、股票分割对资本结构、股东权益、每股面值、每股收益、每股市价的也影响（可与股票股利比较）主要作用六、股票回购非常股利政策，不会产生未

20、来派现压力回购方式回购动机应考虑的因素回购的负效应财务活动第十章一、财务预算的功能二、区分几个关于预算的概念 特种决策预算（专门决策预算）全面预算 日常业务预算（经营预算） 财务预算（总预算，从价值 方面反映上两个预算的结果）三、财务预算方法分类及其编制方法财务活动1.分类2.编制方法弹性预算、零基预算四、现金预算编制现金预算以日常业务预算和特种决策预算为基础现金预算包括的内容流程：财务活动销售预算（注意增值税、应收账款）生产预算（没有从价值方面反映的）直接材料预算(包括需用量及采购；注意期初、期末材料；增值税、应付账款)直接人工（包括直接工资及应付福利费）预算制造费用预算（注意变动性制造费用

21、）产品成本预算（包括产品生产成本、销售成本;以变动成本法确定;注意期初、期末）应交税金及附加预算期末存货（包括材料、在产品、产成品）预算财务活动销售费用预算（类似制造费用预算，注意各单位产品费用分配额）管理费用预算经营决策预算投资决策预算现金预算（要根据上述的数据编制）财务费用预算五、预计利润表和预计资产负债表编制要根据上述预算的数据编制财务活动第十一章一、财务控制的特征、原则及分类二、财务控制的要素与方式三、成本中心1.成本中心的含义、类型及特点注意成本可控与不可控2.成本中心的考核指标注意：如果预算产量与实际产量不一致，要按弹性预算的方法调整，即用实际产量计算预算责任成本。财务活动四、利润

22、中心1.利润中心的含义、类型2.利润中心的成本计算3.利润中心的考核指标不计算共同成本或不可控成本计算共同成本或不可控成本中心边际贡献总额 中心负责人可控利润总额 中心可控利润总额 公司利润总额财务活动五、投资中心1.投资中心的含义最高层次的责任中心，一般是独立法人，利润中心可是可不是，成本中心一般不是。与利润中心的区别2.投资中心的考核指标投资利润率（净资产利润率） 计算、剩余收益 优缺点财务活动六、责任预算、责任报告与业绩考核七、责任结算与核算1.内部转移价格责任结转的两种情形制定原则类型注意双重价格2.内部结算方式和责任成本的内部结转财务活动第十二章一、财务分析的局限性二、财务分析方法

23、定基动态比率 重要财务指标比较 环比动态比率1.趋势分析法 会计报表比较 会计报表项目构成比较财务活动 构成比率反映部分与总体2.比率分析法 效率比率反映投入与产出 相关比率3.因素分析法（结合每股收益、杜邦分析掌握）连环替代差额分析法 连环替代法的简化形式财务活动三、财务指标分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力流动比率速动比率现金流动负债比率分析时的注意问题财务活动2.长期偿债能力资产负债率产权比率权益乘数（每股收益、杜邦分析用）已获利息倍数财务活动（二）营运能力分析应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率注意：资产用平均余额，都可以计算周转期财务活动（三）盈利能力

24、分析1.可以从多种角度分析盈利能力 有些是每股收益、杜邦分析用2.资本保值增值率财务活动3.上市公司财务指标分析（1）每股收益衡量上市公司盈利能力的最常用指标注意：分母可用普通股平均股数；有优先股时可用净利润扣除优先股股利再求。分解（可与杜邦分析比较）结合因素分析法分析财务活动（2）每股股利（3）市盈率（4）每股净资产（四）发展能力分析本年增长率（销售、资本、总资产）三年平均增长率（销售、资本）四、财务综合分析1.综合分析的含义与特点财务活动2.杜邦财务分析体系主要指标的关系（杜邦图）与每股收益分解比较：少了每股收益和平均每股净资产 权益乘数与产权比率的关系：权益乘数产权比率=1结合因素分析法

25、分析财务活动hQeMbJ8G4D1A-w*t!qYnVjSgPdLaI6F3C0y)v&s#pXlUiRfNcK9H5E2A+x(u$rZoWkThPeMbJ7G4D1z-w*t!qYmVjSgOdLaI6F3B0y)v%s#pXlUiQfNcK8H5E2A+x*u$rZnWkThPeMaJ7G4C1z-w&t!pYmVjRgOdL9I6E3B0y(v%s#oXlTiQfNbK8H5D2A+x*u$qZnWkShPeMaJ7F4C1z)w&t!pYmUjRgOcL9I6E3B+y(v%r#oXlTiQeNbK8G5D2A-x*t$qZnVkShPdMaI7F4C0z)w&s!pYmUjRfOc

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