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1、1个股期权策略之备兑开仓策略介绍2内容提要内容提要一、认购期权及认沽期权的概念二、备兑开仓交策略3个股期权按照合约类型可以分为认购期权和认沽期权情景一：程大叔买股票 股民程大叔认为X公司股价会上涨，想买入X股份 ，是不是也面临同样的担忧？ 买了担心股价下跌，造成亏损！ 不买担心股价上涨 ，错过机会！一、认购期权与认沽期权的概念4 如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合 约，是不是能帮到程大叔呢？ 如果程大叔现在愿意支付1元权利金 ，3个月之后有按10元/股买入X股份，那么在3个月后 ： （1）如果股价高于10元 ，程大叔会执行买的权利 ，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还 （2
2、）如果股价低于10元 ，程大叔则不执行买的权利 ，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还 一、认购期权与认沽期权的概念5认购期权（CallOption）买方有权利根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。一、认购期权与认沽期权的概念6情景二：程大叔卖股票 例如，程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错 ，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧？ 卖了-担心股价会上涨，损失收益 ！ 不卖-担心股价会下跌，造成亏损！ 一、认购期权与认沽期权的概念7
3、 如果程大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后 他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后： 如果Y公司股价低于20元 ，程大叔会执行这 个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还； 如果Y公司股价高于20元 ，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。 一、认购期权与认沽期权的概念8认沽期权（PutOption）买方有权根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。一、认购期权与认沽期权的概念9二、备兑开仓策略备兑开
4、仓策略是投资者在拥有或者买入标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。由于有相应等份的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。10-14（一）备兑开仓策略介绍例如，程大叔目前手上持有的X公司的股票价格为48.75元，程大叔认为由于市场原因短期内该股上涨的空间不大，但是程大叔认为这只股票的合理价格应该在50元附近，目前还不想抛售，但是如果股价上涨到50元，程大叔就会选择卖出获利在这样的情况下程大叔不甘心一直被动持有股票，他想能采取什么样的股票期权策略来增加他的收入呢
5、？为了获得帮助，于是程大叔找到了他的投资顾问11-14投资顾问向程大叔介绍了备兑股票认购期权策略，该策略可以满足程大叔的需求，具体的做法是：程大叔手上已经持有了目前价格为48.75元的X公司股票，所以程大叔现在只需以1.6元的价格（权利金）卖出1份90天到期行权价格为50元的股票认购期权这就可以实行备兑股票认购期权策略了（一）备兑开仓策略介绍12-14为什么这么做可以满足程大叔的需求？l程大叔通过卖出股票认购期权获得了1.6元的权利金，增加了额外收入l如果股价真的如程大叔所愿，小幅上涨，涨到了50.5元，股票认购期权会被行权，相当于程大叔以50元的心理价位将X公司的股票出售（一）备兑开仓策略介
6、绍13-14（二）备兑开仓运作原理投资顾问向程大叔解释道：l备兑股票认购期权是最基本的一种增加收入的策略，但却非常有效，新手和专家都可以使用l该策略是指当投资者拥有足额的标的股票的基础上，卖出相应数量的认购期权合约所以，要想实施备兑股票认购期权组合，其步骤为：l购买（或者拥有）股票l卖出一个以该股票为标的的股票认购期权14-14（二）备兑开仓运作原理何时使用l预计股票价格变化较小或者小幅上涨使用目的l赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要）l可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票注意事项l对于备兑股票认购期权组合而言，投资者只有在持有标的股票的前提下，才能卖出股票认沽期权15-14（二）备兑
7、开仓运作原理投资顾问进一步跟程大叔解释道：l如果在到期日，股票价格高于行权价格，程大叔会被行权，程大叔需要以行权价格来交割股票，此时，程大叔可以同时获得期权的权利金（1.6元）和股价上涨到行权价格（50-48.75元）的两部分收益l如果股票价格到期时仍低于期权的行权价格，那么期权到期没有价值（虚值），投资者获得全部权利金收入（1.6元），相当于通过卖出认购期权增加了收入，变相降低了购买股票的成本16-14（二）备兑开仓运作原理三个月到期时，程大叔所持有的组合情况：股价48.75元买入股票损益卖出执行价格为50元股票认购期权损益（权利金）损益合计50.5+1.3+1.6+2.948-0.75+1
8、.6+0.8545-3.75+1.6-2.15卖出股票认购期权所获得的权利金，可以增加投资者收入17-14（二）备兑开仓运作原理通过投资顾问的讲解，程大叔认为备兑股票认购期权组合是一个很好的增加收益的方法，但是不太清楚为什么一定要持有足额标的股票的前提下呢？原因在于：l如果不持有标的股票，卖出认购期权的风险是非常大的，因为只要股票一直涨，理论上来说程大叔潜在的亏损风险是无限的l这也是为了防范违约风险，虽然程大叔人品挺好的，可是他的交易对手并不知道啊。对方可能会担心万一股价一直上涨，程大叔会违约，手上没股票拿来做交割。当然，这也是保护程大叔的一种方法18-14（三）总结备兑股票认购期权是最基本的一种增加收入的策略，但却非常有效，新手和专家都可以使用何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨使用目的：l赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要）l可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票19-14（三）总结备兑开仓：投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。要想实施备兑股票认购期权组合，其步骤有以下两步，缺一不可：l购买（或者拥有）股票l卖出一个以该股票为标的的股票认购期权
