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1、投资项目评估(完整版)参考书参考书投资项目评估投资项目评估 主编主编 王瑶琪王瑶琪 中国金融出版社中国金融出版社投资项目评估投资项目评估 主编主编 周慧珍周慧珍 东北财经大学出版社东北财经大学出版社投资项目评估投资项目评估 主编主编 傅治谦傅治谦 华中理工大学出版社华中理工大学出版社2024/7/242投资项目评估(完整版)投资投资经济主体为获得未来预期收益而经济主体为获得未来预期收益而在现时投入生产要素，以形成资产并实在现时投入生产要素，以形成资产并实现其增值的经济活动。现其增值的经济活动。特征特征、投入资金多、投入资金多、占用时间长、占用时间长、实施风险高、实施风险高、影响不可逆、影响不可
2、逆2024/7/243投资项目评估(完整版)项目项目在规定的时间和预算范围内，按照一定在规定的时间和预算范围内，按照一定的质量要求实现预定目标的一项一次性任务。的质量要求实现预定目标的一项一次性任务。投资项目投资项目在规定的期限内，为完成某项开发目标而在规定的期限内，为完成某项开发目标而规划的投资、政策、机构以及其他方面的综合体。规划的投资、政策、机构以及其他方面的综合体。投资项目的特征：投资项目的特征：一次性一次性 随任务开始而确立，随任务开始而确立， 随任务完成而终结，具有一定寿命随任务完成而终结，具有一定寿命周期性周期性 策划策划实施实施发挥效益发挥效益终结终结目标性目标性 完成任务所要
3、实现的目标，是多级的完成任务所要实现的目标，是多级的 预期效益是一级目标预期效益是一级目标工期、成本、质量是二级目标工期、成本、质量是二级目标约束性约束性 完成任务所需的条件有限制完成任务所需的条件有限制 时间、资金、技术、环境等时间、资金、技术、环境等 系统性和整体性系统性和整体性 多维思维，统筹考虑多维思维，统筹考虑2024/7/244投资项目评估(完整版)项目分类项目分类、性质：建设项目、技术改造项目、性质：建设项目、技术改造项目、内容：工业项目、非工业项目、内容：工业项目、非工业项目、资金来源：政府投资项目、企业、资金来源：政府投资项目、企业投资项目、投资项目、“三资三资”项目项目20
4、24/7/245投资项目评估(完整版)项目管理的一般程序项目管理的一般程序项目周期项目周期项目从提议、论证、决策，到建设项目从提议、论证、决策，到建设运营，直至报废为止的全过程。运营，直至报废为止的全过程。1、投资项目管理周期、投资项目管理周期投资前时期投资前时期（投资机会研究阶段、初步可行性研投资机会研究阶段、初步可行性研究阶段、详细可行性研究阶段究阶段、详细可行性研究阶段）；投资时期；投资时期；生产经营期。生产经营期。2、贷款项目管理周期、贷款项目管理周期准备时期准备时期（初选阶段、评估阶段初选阶段、评估阶段）；执行时期；执行时期； 回收总结时期。回收总结时期。 2024/7/246投资项
5、目评估(完整版)可行性研究的阶段划分可行性研究的阶段划分1.1.机会研究机会研究 项目设想项目设想投资机会研究就是企业在一定的地区和部门内，根据资源情况和市场需求调投资机会研究就是企业在一定的地区和部门内，根据资源情况和市场需求调查、预测资料，寻找最有利的投资机会和可能的投资方向。查、预测资料，寻找最有利的投资机会和可能的投资方向。 估算预测精度：估算预测精度：30%30%2.2.初步可行性研究初步可行性研究 项目初选项目初选初步可行性研究也称预可行性研究，主要是在机会研究的基础上，进一步对初步可行性研究也称预可行性研究，主要是在机会研究的基础上，进一步对拟建项目的可能性和潜在效益进行技术经济
6、分析，判断投资机会是否有价拟建项目的可能性和潜在效益进行技术经济分析，判断投资机会是否有价值，项目是否具有生命力，以便对项目作出初步的选择。值，项目是否具有生命力，以便对项目作出初步的选择。 估算预测精度：估算预测精度： 20% 20%3.3.详细可行性研究详细可行性研究 项目拟定项目拟定详细可行性研究详细可行性研究是在投资决策前，对拟建项目进行系统深入的技术经济分析、是在投资决策前，对拟建项目进行系统深入的技术经济分析、论证的科学方法和工作阶段。论证的科学方法和工作阶段。 估算预测精度：估算预测精度： 10% 10%2024/7/247投资项目评估(完整版)可行性研究的基本内容可行性研究的基
7、本内容1.1.总论总论2.2.需求预测和拟建规模与需求预测和拟建规模与 产品方案产品方案3.3.资源、原材料、能源及资源、原材料、能源及 基础设施情况基础设施情况4.4.建厂条件及厂址方案建厂条件及厂址方案5.5.设计方案设计方案6.6.环境保护与劳动安全环境保护与劳动安全7.7.生产组织、劳动定员生产组织、劳动定员 和人员培训和人员培训8.8.项目实施计划和进度项目实施计划和进度9.9.投资估算与资金筹措投资估算与资金筹措10.10.项目的效益分析项目的效益分析11.11.评价结论评价结论2024/7/248投资项目评估(完整版)可行性研究的作用可行性研究的作用1.是项目投资决策的基础是项目
8、投资决策的基础2.是银行受理正式贷款申请的依据是银行受理正式贷款申请的依据3.是编制设计文件的依据是编制设计文件的依据4.是环保部门签发环保执照的依据是环保部门签发环保执照的依据5.是与有关单位签订合同或协议的依据是与有关单位签订合同或协议的依据6.是有关技术工作的依据是有关技术工作的依据2024/7/249投资项目评估(完整版)第一章导论第一章导论第一节项目评价的产生和发展第一节项目评价的产生和发展一、项目评价的产生和发展一、项目评价的产生和发展投资项目评价起源于资本主义国家的投资项目评价起源于资本主义国家的私人投资私人投资与与公共投资公共投资财务评价财务评价经济评价经济评价社会评价社会评价
9、2024/7/2410投资项目评估(完整版)私人投资的主要动机和基本目的，决定了私人投资的主要动机和基本目的，决定了其项目评价方法必然是一种微观经济分析其项目评价方法必然是一种微观经济分析研究方法。在项目评价体系中，被称为财研究方法。在项目评价体系中，被称为财务分析和评价方法。务分析和评价方法。公共投资项目评价产生于资本主义国家，根源于公共投资项目评价产生于资本主义国家，根源于资本主义国家通过公共工程的投资来干预国民资本主义国家通过公共工程的投资来干预国民经济的需要。它是一种宏观经济分析方法，在经济的需要。它是一种宏观经济分析方法，在项目评价体系中，被称为国民经济评价分析方项目评价体系中，被称
10、为国民经济评价分析方法。法。2024/7/2411投资项目评估(完整版)1844年年公用工程效用的评价公用工程效用的评价法国工程师让尔法国工程师让尔杜比杜比1968年年发展中国家工业项目分析手册发展中国家工业项目分析手册英国牛津大学经济学教授李特尔（英国牛津大学经济学教授李特尔（Little）和数）和数学教授米尔利斯（学教授米尔利斯（Mirrlees）1972年，年，项目评价准则项目评价准则1975年，年，项目经济分析项目经济分析世界银行工作人员林恩世界银行工作人员林恩斯夸尔和赫尔曼斯夸尔和赫尔曼G范德范德塔克塔克1980年，年，工业项目评价手册工业项目评价手册2024/7/2412投资项目评
11、估(完整版)二、项目评价在我国的开展二、项目评价在我国的开展“一五一五”时期时期“大跃进大跃进”时期时期“经济调整经济调整”时期时期“文化大革命文化大革命”时期时期“改革开放改革开放”时期时期三、项目评价在我国的运用三、项目评价在我国的运用1对建设项目开展可行性研究对建设项目开展可行性研究2银行开展投资贷款项目评估银行开展投资贷款项目评估3投资或工程咨询机构开展项目评估投资或工程咨询机构开展项目评估4国家计委统一项目评价方法与参数国家计委统一项目评价方法与参数2024/7/2413投资项目评估(完整版)第二节第二节 项目评估项目评估一、概念一、概念项目评估项目评估（对项目的评审和估价）以（对项
12、目的评审和估价）以项目的财务、经济或社会评价为核心，项目的财务、经济或社会评价为核心，对拟建项目的建设必要性、生产建设条对拟建项目的建设必要性、生产建设条件和技术方案的各个方面展开全面、系件和技术方案的各个方面展开全面、系统的评论和审查，判断项目的优劣，决统的评论和审查，判断项目的优劣，决定项目的取舍。定项目的取舍。2024/7/2414投资项目评估(完整版)二、项目评估的作用二、项目评估的作用1.是参与投资决策，避免投资决策失误的是参与投资决策，避免投资决策失误的基础工作基础工作2.是项目能否取得资金供应的依据是项目能否取得资金供应的依据3.可保证项目的微观经济效益和宏观经济可保证项目的微观
13、经济效益和宏观经济效益的一致性效益的一致性4.是搞好项目管理促进投资效果的基础是搞好项目管理促进投资效果的基础2024/7/2415投资项目评估(完整版)三、项目评估的内容三、项目评估的内容（一）（一）工作内容工作内容三种分析三种分析:必要性分析必要性分析生产建设条件分析生产建设条件分析技术方案分析技术方案分析三种评价三种评价:财务评价财务评价经济评价经济评价社会评价社会评价（二）（二）学科内容学科内容1导论导论2必要性分析必要性分析3生产建设条件分析生产建设条件分析4技术方案分析技术方案分析5财务基础数据分析财务基础数据分析6财务评价财务评价7经济评价经济评价8项目不确定分析项目不确定分析9
14、项目方案比选项目方案比选10总评估总评估11特殊项目评估特殊项目评估 2024/7/2416投资项目评估(完整版)四、项目评估的工作程序四、项目评估的工作程序1评估前的准备评估前的准备2成立评估小组成立评估小组3制定工作计划制定工作计划4收集整理资料收集整理资料5审查分析审查分析6编写评估报告编写评估报告7报送评估报告并归档报送评估报告并归档2024/7/2417投资项目评估(完整版)五、项目评估应遵循的基本原则五、项目评估应遵循的基本原则科学性原则科学性原则客观性原则客观性原则公正性原则公正性原则面向需求的原则面向需求的原则投入与产出相匹配的原则投入与产出相匹配的原则资金时间价值的原则资金时
15、间价值的原则2024/7/2418投资项目评估(完整版)六、项目评估与可行性研究的关系六、项目评估与可行性研究的关系共同点：共同点：处于项目管理周期处于项目管理周期的同一的同一时期时期目的一致目的一致基本原理、方法和基本原理、方法和内容相同内容相同区别：区别：服务主体不同服务主体不同研究的侧重点不同研究的侧重点不同所起的作用不同所起的作用不同工作的时间不同工作的时间不同2024/7/2419投资项目评估(完整版)第二章第二章第二章第二章 项目建设必要性分析项目建设必要性分析项目建设必要性分析项目建设必要性分析投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析21一、市场分析的基本内容一、市场分析的基本
16、内容（一）市场需求研究（一）市场需求研究（二）市场供给研究（二）市场供给研究（三）产品研究（三）产品研究（四）价格研究（四）价格研究（五）市场行为研究（五）市场行为研究第一节第一节 市场分析的内容和方式市场分析的内容和方式投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析22二、市场调查二、市场调查（一）市场调查的程序（一）市场调查的程序1调查前的准备调查前的准备2调查计划的实施调查计划的实施 3整理分析资料，编写调查报告整理分析资料，编写调查报告 （二）市场调查方法（二）市场调查方法调查方案调查方案普遍调查法普遍调查法典型调查法典型调查法抽样调查法抽样调查法调查方法调查方法1.直接调查法直接调查法2
17、.间接调查法间接调查法3.实验调查法实验调查法投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析23三、市场预测三、市场预测（一）分类（一）分类1按范围划分：按范围划分：宏观市场预测、微观市场预测宏观市场预测、微观市场预测2按性质划分：按性质划分：定性市场预测、定量市场预测定性市场预测、定量市场预测3按时间划分：按时间划分：短期市场预测、中期市场预测、长期市场预测短期市场预测、中期市场预测、长期市场预测4按空间层次划分：按空间层次划分：国际市场预测、国内市场预测国际市场预测、国内市场预测投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析24（二）预测的基本原理（二）预测的基本原理连贯性原则连贯性原则类推性原则
18、类推性原则因果相关性原则因果相关性原则（三）预测程序（三）预测程序1确定预测目标，制定工作计划确定预测目标，制定工作计划2收集分析资料收集分析资料3选择预测方法选择预测方法4建立预测模型进行预测建立预测模型进行预测5分析预测结果分析预测结果投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析25第二节第二节 产品的市场寿命期分析产品的市场寿命期分析一一.产品市场寿命期的概念及特点产品市场寿命期的概念及特点 (一一)概念概念 产品市场寿命期（经济寿命期）产品市场寿命期（经济寿命期）某种新产品某种新产品初次进入市场之日到作为老产品被市场淘汰之初次进入市场之日到作为老产品被市场淘汰之时的全过程，也就是产品在市
19、场中生存的整个时的全过程，也就是产品在市场中生存的整个时期。时期。(二二)特点特点投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析26AB导入期（萌芽期）导入期（萌芽期）BC成长期（畅销期）成长期（畅销期）CDE成熟期（饱和期）成熟期（饱和期）EF衰退期衰退期D高峰点（转折点）高峰点（转折点）年年销销售售量量T(时间时间)OBC DEFA投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析27成本成本价格价格T（时间）（时间）成成本本（价价格格）投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析28销销售售利利润润T（时间）（时间）投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析29特点：特点：导入期：导入期：产品处于试制
20、阶段产品处于试制阶段产品处于试销阶段产品处于试销阶段需求量缓慢增加，小批量生产，成本高，需求量缓慢增加，小批量生产，成本高，利润低，甚至为零（负）利润低，甚至为零（负）成长期：成长期：产品已定型产品已定型大批量生产大批量生产销售量增长迅速，并成为利润增长的主销售量增长迅速，并成为利润增长的主要因素要因素竞争者开始出现竞争者开始出现投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析30成熟期：成熟期：产品生产和销售积累了丰富的经验产品生产和销售积累了丰富的经验成本最低、利润最大成本最低、利润最大市场竞争激烈市场竞争激烈衰退期：衰退期：替代产品开始出现替代产品开始出现产品需求量大幅度下降产品需求量大幅度下
21、降利润锐减利润锐减厂家终因无利可图而停止生产厂家终因无利可图而停止生产投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析31二二.分析原理分析原理1.若处于导入期、成长期若处于导入期、成长期可判断项目建设是必要的可判断项目建设是必要的2.若处于成熟期若处于成熟期扩大供给的项目已没有必要了，维持原扩大供给的项目已没有必要了，维持原有供给量的更新改造项目是否有必要，有供给量的更新改造项目是否有必要，需进一步分析。需进一步分析。3.若处于衰退期若处于衰退期项目建设已没有必要。项目建设已没有必要。投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析32三三.分析方法分析方法（一）销售趋势分析法（一）销售趋势分析法（二）
22、相关产品分析法（二）相关产品分析法相关产品相关产品使用价值相关联的产品。使用价值相关联的产品。相容产品相容产品互补产品互补产品替代产品替代产品（三）产品普及率分析法（三）产品普及率分析法普及率普及率 10% 导入期导入期 10%50% 成长期成长期 50%70% 成熟期成熟期 70% 衰退期衰退期投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析33（四）销售增长率判断法（四）销售增长率判断法销售增长率大于销售增长率大于10% 成长期成长期销售增长率介于销售增长率介于010% 成熟期成熟期销售增长率小于销售增长率小于0 衰退期衰退期投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析34第三节产品的市场需求预测
23、第三节产品的市场需求预测一一.特尔菲预测法（专家预测法）特尔菲预测法（专家预测法）特尔菲预测法特尔菲预测法广泛征求专家意见后进广泛征求专家意见后进行定性和定量预测的方法。行定性和定量预测的方法。步骤：步骤：选择专家选择专家设计调查表设计调查表请专家作出判断请专家作出判断提出预测报告提出预测报告投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析35例：某厂利用专家预测法对产品投放市场后的年销例：某厂利用专家预测法对产品投放市场后的年销售量进行预测。预测前，选择各类专家售量进行预测。预测前，选择各类专家15人，并向人，并向他们发出了调查表，经过三次反馈，专家们的判断他们发出了调查表，经过三次反馈，专家们的
24、判断意见如下表。意见如下表。产品年销售量专家判断意见表产品年销售量专家判断意见表 单位：万台单位：万台专家成员专家成员设计生产专家设计生产专家产品销售专家产品销售专家售货员售货员合计合计ABCDEABCDEABCDE最高销售量最高销售量8070678870808088707774798174741152最可能销售量最可能销售量706560556454605150617070696361923最低销售量最低销售量303530313433472827314127403334501投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析36解解:运用算术平均法求其平均数，以平均数作为运用算术平均法求其平均数，以平
25、均数作为预测值，得预测值，得 最高销售量预测值：最高销售量预测值： 115215=76.80 最可能销售量预测值：最可能销售量预测值： 92315=61.53 最低销售量预测值：最低销售量预测值： 50115=33.40 假定三种销售量的概率分别为假定三种销售量的概率分别为0.2，0.7，0.1，综合预测值为，综合预测值为:76.800.2+61.520.7+33.400.1=61.771投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析37二二.算术平均法算术平均法公式：公式：例：某地例：某地2004年年2010年民用电占总发电量的比例年民用电占总发电量的比例如下图：如下图：年份年份20042005
26、20062007200820092010比例比例0.050.040.050.060.050.040.05投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析38三三.移动平均法移动平均法1.简单（算术）移动平均法简单（算术）移动平均法公式：公式：式中式中:Ft预测值预测值 n平均期平均期 Dt平均期内第平均期内第t期实际值期实际值投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析39【例例】通过调查通过调查, ,某产品某产品20042004年到年到20112011年的销售量年的销售量数据如下表数据如下表年度年度20042005200620072008200920102011销售量销售量(万件万件)9290958
27、8929495100投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析40年份年份实际值实际值3年平均年平均预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差2004200520062007 200820092010201192909588929495100929192919441246合计合计17平均平均3.4投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析41年份年份实际值实际值3年平均年平均4年平均年平均5年平均年平均预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差2004200520062007 20082009201020119
28、2909588929495100929192919441246919192921338919293337合计合计171513平均平均3.43.754.3投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析42投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析432.加权移动平均法加权移动平均法公式：公式：式中式中:Ft预测值预测值 n平均期平均期 Dt平均期内第平均期内第t期实际值期实际值投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析44年份年份实际值实际值3年平均年平均4年平均年平均5年平均年平均预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差2004200520062007
29、200820092010201192909588929495100939191929451336合计合计18平均平均3.6投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析45年份年份实际值实际值3年平均年平均4年平均年平均5年平均年平均预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差2003200420052006200720082009201092909588929495100939191929451336919192941336929293237合计合计181312平均平均3.63.254投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析46投资项目评估(完整版)*项
30、目评估必要性分析47四四.指数平滑法指数平滑法式中：式中：Ft预测值预测值 St实际值实际值 指数平滑系数指数平滑系数投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析48【例例】某产品某产品20042004年到年到20112011年在某年在某地区的销售量如下表地区的销售量如下表: :年度年度20042005200620072008200920102011销售量销售量(万吨万吨)10011090120130150190170投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析49年份年份实际实际值值=0.1=0.1=0.5=0.5=0.9=0.9预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测
31、值绝对绝对误差误差2003200420052006200920101001109012013015019017010010199.9101.9104.7109.2117.3101120.128.145.380.852.7合计合计248平均平均35.43投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析50年份年份实际实际值值=0.1=0.1=0.5=0.5=0.9=0.9预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差预测值预测值绝对绝对误差误差200420052006200720082009201020111001109012013015019017010010199.9101.9104.7
32、109.2117.3101120.128.145.380.852.710010597.5108.8119.4134.7162.4101522.521.230.655.37.610010991.9117.2128.7147.9185.8101929.112.821.342.115.8合计合计248162.2150.1平均平均35.4323.1721.44投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析51F2011=0.9170+0.1185.8 =171.58投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析52五五.平均增长法平均增长法(一一)平均增长量法平均增长量法 公式公式:Ft=S0+Dt 式中式中
33、:Ft预测值预测值 S0基期实际值基期实际值 D平均增长量平均增长量 t时间序号时间序号投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析53【例例】某产品销售资料如下某产品销售资料如下: :年份及年份及序号序号2004 (0)2005 (1)2006 (2)2007 (3)2008 (4)2009 (5)2010 (6) 2011 (7) 销售量销售量10001023104810721097112111441168投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析54【例例】某产品销售资料如下某产品销售资料如下: :年份及年份及序号序号2004 (0)2005 (1)2006 (2)2007 (3)2008
34、 (4)2009 (5)2010 (6) 2011 (7) 销售量销售量(万件万件)10001023104810721097112111441168逐年增长逐年增长量量/万件万件23252425242324Ft=1000+24t投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析55(二二)平均增长率法平均增长率法公式：公式：式中式中:Ft预测值预测值 S0基期实际值基期实际值 r平均增长率平均增长率 t时间序号时间序号投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析56【例例】某产品销售资料如下某产品销售资料如下: :年份及序号年份及序号2007（）（）2008（）（）2009（）（）2010 （）（）20
35、11（）（）销售量台销售量台投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析57【例例】某产品销售资料如下某产品销售资料如下: :年份及序号年份及序号2006（）（）2007 （）（）2008 （）（）2009 （）（）2010 （）（）销售量台销售量台逐年发展速度逐年发展速度.投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析58六六.因果相关分析法（回归分析法）因果相关分析法（回归分析法）回归分析法步骤：回归分析法步骤：收集资料，筛选变量。收集资料，筛选变量。画散点图。画散点图。根据散点图配相应的回归方程。根据散点图配相应的回归方程。计算回归方程中的参数。计算回归方程中的参数。进行统计检验和经济验算。进
36、行统计检验和经济验算。应用回归方程进行预测。应用回归方程进行预测。投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析59单元直线回归分析法单元直线回归分析法回归方程：回归方程：Y=a+bX式中：式中：a、b回归系数回归系数Y因变量因变量X自变量自变量Yi=a+bXi投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析60化简为：化简为：投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析61【例例】通过调查筛选，某地有资料如下：通过调查筛选，某地有资料如下：家庭人均收入家庭人均收入(100元元)1.51.82.43.03.53.94.44.85.0平均每百户拥平均每百户拥有有A产品数产品数4.85.77.08.310.9
37、12.413.113.615.3投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析62从散点图中可以看出从散点图中可以看出x与与y基本上是线形关基本上是线形关系，可以选用一元线形方程：系，可以选用一元线形方程：y=a+bx序号序号XiYiXiXiXiYi11.54.821.85.732.47.043.08.353.510.963.912.474.413.184.813.695.015.3合计合计30.3115.11投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析63序号序号XiYiXiXiXiYi11.54.82.2521.85.73.2432.47.05.7643.08.3953.510.912.2563
38、.912.415.2174.413.119.3684.813.623.0495.015.325合计合计30.3115.1191.1投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析64序号序号XiYiXiXiXiYi11.54.82.257.221.85.73.2410.2632.47.05.7616.8043.08.3924.9053.510.912.2538.1563.912.415.2148.3674.413.119.3657.6484.813.623.0465.2895.015.32576.5合计合计30.3115.1191.1345.09投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析65回归直线
39、方程回归直线方程: Y=-0.622+2.93X投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析66七七.趋势外推法趋势外推法(一一)直线趋势外推法直线趋势外推法 直线方程直线方程:Y=a+bX投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析67【例例】某公司以往各年度销售额如下某公司以往各年度销售额如下: :年度年度200320042005200620072008200920102011销售额销售额4.94 6.21 7.18 7.74 8.38 8.45 8.73 9.4210.24单位单位:万元万元直线方程直线方程:Y=a+bX要求要求:预测今后预测今后5年该公司的销售量年该公司的销售量.投资项目评
40、估(完整版)*项目评估必要性分析68时间时间XYXXXY2003-44.9416-19.762004-36.219-18.632005-27.184-14.362006-17.741-7.74200708.3800200818.4518.45200928.73417.46201039.42928.262011410.241640.96合计合计071.296034.64投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析69直线趋势方程为直线趋势方程为: Y=7.921+0.577X2012年的预测值年的预测值: Y=7.921+0.5775=10.81(万元万元)投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分
41、析70(二二)指数曲线趋势外推法指数曲线趋势外推法趋势方程趋势方程:公式两端取对数 lgY=lgA+XlgB令令V=lgY a=lgA b=lgB则V=a+bX投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析71八八.消费水平法消费水平法(一一)需求的收入弹性需求的收入弹性式中式中:EI需求的收入弹性系数需求的收入弹性系数 Q0基年的需求量基年的需求量 Q1观察年的需求量观察年的需求量 Ip0基年的人均收入基年的人均收入 Ip1观察年的人均收入观察年的人均收入投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析72【例例】据调查，某地去年对牛奶的消费是人均据调查，某地去年对牛奶的消费是人均4公公斤，去年人均月
42、收入为斤，去年人均月收入为60元；若以元；若以2010年为基年，年为基年，2010年的人均收入为年的人均收入为40元，人均牛奶消费元，人均牛奶消费2.5公公斤，则斤，则强弹性强弹性1单位弹性单位弹性=1弱弹性弱弹性1投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析73（二）需求的价格弹性（二）需求的价格弹性式中式中:Ep需求的价格弹性系数需求的价格弹性系数 Q1新价格下的需求量新价格下的需求量 Qo基期价格下的需求量基期价格下的需求量 P1新价格新价格 Po基期价格基期价格投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析74【例例】某产品分别以某产品分别以700元和元和800元的价格销元的价格销售时，销售
43、量分别为售时，销售量分别为4000和和3000台，则需台，则需求的价格弹性系数为：求的价格弹性系数为： 投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析75（三）需求的交叉弹性（三）需求的交叉弹性式中：式中：CAB产品产品A对产品对产品B的交叉弹性系数的交叉弹性系数Q2AB产品价格变动后，产品价格变动后，A产品的需求量产品的需求量Q1AB产品价格变动前，产品价格变动前，A产品的需求量产品的需求量P2BB产品的新价产品的新价P1BB产品的原价产品的原价投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析76【例例】下面是三组产品的价格和需求的统计数据，下面是三组产品的价格和需求的统计数据，试分析每组中的产品之间
44、的交叉弹性关系。试分析每组中的产品之间的交叉弹性关系。 值值1 值值2（）民用电价格（元）民用电价格（元/度）度） 0.16 0.24 电冰箱需求量（万台）电冰箱需求量（万台） 20 15（）煤炭价格（元）煤炭价格（元/吨）吨） 35 60 石油需求量（石油需求量（10万桶）万桶） 200 300（）葡萄酒价格（元）葡萄酒价格（元/瓶）瓶） 2.5 3.5 汽车需求量（万汽车需求量（万/辆）辆） 30 30投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析77 解：交叉弹性系数分别为：解：交叉弹性系数分别为：（） （） （） （）组：）组：CAB0，替代产品，替代产品（）组：）组：CAB=0，无关系，
45、无关系投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析78九九.最终用途法最终用途法分析步骤：分析步骤：1.查明一种产品全部可能的用途查明一种产品全部可能的用途2.计算本产品与相关产品的技术需用系数计算本产品与相关产品的技术需用系数3.确定消费活动的规模确定消费活动的规模4.计算需求总量计算需求总量 投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析79【例例】某机床厂运用最终用途法预测机床需求量某机床厂运用最终用途法预测机床需求量机床的用途：手表行业、其他行业、出口机床的用途：手表行业、其他行业、出口手表行业手表行业预计每年手表需求量递增预计每年手表需求量递增200万只万只自动车床自动车床C1=1.2(台
46、台/万只万只)仪表车床仪表车床C2=0.6(台台/万只万只)C=C1+C2=1.2+0.6=1.8(台台/万只万只)Q1=2001.8=360(台台)行业已拥有车床基数为行业已拥有车床基数为6000台，更新系数为台，更新系数为5%Q2=60005%=300（台）（台）投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析80手表行业需求量手表行业需求量Q3=Q1+Q2=360+300=660（台）（台）其他行业：其他行业：Q4=750（台）（台）出口：出口：Q5=500（台）（台）Q=Q3+Q4+Q5=660+750+500 =1910（台）（台） 投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析81第四节第四
47、节 产品的市场供给预测产品的市场供给预测一一.市场供给预测和分析的内容市场供给预测和分析的内容1.未来时期无项目时的市场供求关系未来时期无项目时的市场供求关系2.竞争能力分析竞争能力分析二二.市场供给量的预测方法市场供给量的预测方法（一）国内供给量（一）国内供给量预测期生产能力预测期生产能力=现有企业现有生产能力现有企业现有生产能力 +现有企业预期新增生产能力现有企业预期新增生产能力 +预测期新建企业的生产能力预测期新建企业的生产能力投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析82（二）国外供给量（二）国外供给量1.平均增长法平均增长法2.趋势外推法趋势外推法3.以目前进口量为基础，在定性分析的
48、基础上估以目前进口量为基础，在定性分析的基础上估计未来进口的增减情况计未来进口的增减情况预测期进口量预测期进口量=目前进口量目前进口量预测期进口增减量预测期进口增减量投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析83三三.竞争能力分析竞争能力分析研究新建项目在国内外市场竞争中获胜的研究新建项目在国内外市场竞争中获胜的可能性和获胜能力。可能性和获胜能力。（一）竞争能力优劣势分析（一）竞争能力优劣势分析主要对自然资源占有，工艺技术和装备，主要对自然资源占有，工艺技术和装备，规模效益，新产品开发能力，产品质量规模效益，新产品开发能力，产品质量性能、价格，商品、品牌、商誉，项目性能、价格，商品、品牌、商誉
49、，项目区位和人力资源等方面的优势与劣势进区位和人力资源等方面的优势与劣势进行分析行分析投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析84（二）竞争力对比（二）竞争力对比序序号号比较内容比较内容本项目本项目优势、优势、劣势劣势竞争对手优势、劣势竞争对手优势、劣势本项目与竞争对手对本项目与竞争对手对比后的优势、劣势排比后的优势、劣势排序序国内竞争对手国内竞争对手国际竞争对手国际竞争对手对手对手对手对手对手对手对手对手123456789自然资源占有自然资源占有工艺技术装备工艺技术装备规模效益规模效益新产品开发能力新产品开发能力产品质量性能产品质量性能价格价格商标品牌、商誉商标品牌、商誉区位区位人力资源人
50、力资源投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析85（三）营销策略研究（三）营销策略研究市场竞争比较激烈的项目产品市场竞争比较激烈的项目产品销售方式、销售渠道、销售网点、价格定销售方式、销售渠道、销售网点、价格定位、宣传手段、结算方式和售后服务等位、宣传手段、结算方式和售后服务等方面采取的营销策略。方面采取的营销策略。投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析86产品竞争能力分析产品竞争能力分析（一）基本要素（一）基本要素1.质量质量2.价格价格3.包装包装4.服务服务5.广告广告投资项目评估(完整版)*项目评估必要性分析87（二）产品竞争能力的分析方法（二）产品竞争能力的分析方法投资项目评估
51、(完整版)第三章第三章 生产建设条件评估生产建设条件评估投资项目评估(完整版)项目布局分析项目布局分析一、项目布局的意义一、项目布局的意义二、项目布局的原则二、项目布局的原则（一）正确处理个地区经济发展的关系（一）正确处理个地区经济发展的关系（二）正确发挥各地区经济发展的优势（二）正确发挥各地区经济发展的优势（三）尽可能接近原料、燃料产地和消费地区（三）尽可能接近原料、燃料产地和消费地区（四）恰当处理集中与分散的关系（四）恰当处理集中与分散的关系投资项目评估(完整版)第一节第一节 项目的建设实施条件分析项目的建设实施条件分析1.建设资金条件建设资金条件2.与项目相关的协作配套条件与项目相关的协
52、作配套条件3.建设用地条件建设用地条件4.建设物资供应条件建设物资供应条件5.施工用电、用水、交通运输条件，施工准备的进度施工用电、用水、交通运输条件，施工准备的进度和合理性分析和合理性分析6.大型特殊设备制造厂家技术水平的可靠性大型特殊设备制造厂家技术水平的可靠性7.设计单位、施工单位的技术水平和技术装备能力设计单位、施工单位的技术水平和技术装备能力8.关键性的技术施工方案可行性的论证关键性的技术施工方案可行性的论证9.环保条件环保条件投资项目评估(完整版)第二节第二节 项目的生产经营条件分析项目的生产经营条件分析一、资源条件分析一、资源条件分析（一）资源的特点（一）资源的特点1.有限性有限
53、性 2.分布的不均衡性分布的不均衡性投资项目评估(完整版)（二）分析原则（二）分析原则1.资源的开发利用要注意保持生态平衡，达到环境保护的有关资源的开发利用要注意保持生态平衡，达到环境保护的有关要求要求2.对资源的开发利用要遵循多层次、多目标的原则，达到综合对资源的开发利用要遵循多层次、多目标的原则，达到综合利用的要求利用的要求3.对资源的开发利用要注意资源的供应数量、质量、服务年限、对资源的开发利用要注意资源的供应数量、质量、服务年限、开采方式、利用条件等，达到经济开发的目的和要求开采方式、利用条件等，达到经济开发的目的和要求4.对可再生的资源开发利用要注意保护资源的再生性，达到资对可再生的
54、资源开发利用要注意保护资源的再生性，达到资源连续补偿的要求源连续补偿的要求5.要注意技术进步对资源利用的影响，达到最佳利用的要求要注意技术进步对资源利用的影响，达到最佳利用的要求6.对稀缺资源和供应紧张的资源要注意寻找替代产品，以达到对稀缺资源和供应紧张的资源要注意寻找替代产品，以达到满足项目生产的连续性要求满足项目生产的连续性要求投资项目评估(完整版)(三三)项目资源条件评估的内容项目资源条件评估的内容1.分析项目所需资源的种类和性质分析项目所需资源的种类和性质2.分析资源的供应数量、质量和服务年限分析资源的供应数量、质量和服务年限3.资源使用是否符合国家政策资源使用是否符合国家政策4.对稀
55、缺资源或供应紧张的资源，要注意开辟新对稀缺资源或供应紧张的资源，要注意开辟新资源的前景预测及替代途径资源的前景预测及替代途径5.注意技术进步对资源优势利用的影响注意技术进步对资源优势利用的影响投资项目评估(完整版)二、原材料供应条件分析二、原材料供应条件分析（一）原材料分类（一）原材料分类1.原料原料2.已加工的工业材料已加工的工业材料3.制造件制造件4.辅助材料辅助材料（二）分析内容：（二）分析内容：1.供应数量供应数量2.质量质量3.价格价格4.运输运输5.原材料的供应原材料的供应投资项目评估(完整版)三、燃料、动力供应条件分析三、燃料、动力供应条件分析（一）燃料供应条件分析（一）燃料供应
56、条件分析（二）电的供应条件分析（二）电的供应条件分析（三）水的工业用途及供应条件分析（三）水的工业用途及供应条件分析水的工业用途水的工业用途 原料用水、锅炉用水、冷却用水、工艺原料用水、锅炉用水、冷却用水、工艺用水、冲洗用水用水、冲洗用水（四）其他动力分析（四）其他动力分析四、项目交通运输和通讯条件评估四、项目交通运输和通讯条件评估五、项目人员力量条件评估五、项目人员力量条件评估投资项目评估(完整版)四、环境保护评价四、环境保护评价（一）建设项目对环境的（一）建设项目对环境的污染污染三废三废废气、废水、废渣废气、废水、废渣来源途径来源途径1.来自项目中投入的物料来自项目中投入的物料2.来自工厂
57、的生产过程来自工厂的生产过程3.来自项目的产出物来自项目的产出物(二二)环境污染的治理方法环境污染的治理方法1.化学处理法化学处理法2.生化处理法生化处理法3.物理处理法物理处理法4.物理化学法物理化学法5.焚烧处理法焚烧处理法6.埋存处理法埋存处理法7.综合利用、变害为利综合利用、变害为利投资项目评估(完整版)(三三)环境保护措施评价环境保护措施评价1.资金来源有无保障资金来源有无保障2.技术上是否合理可靠技术上是否合理可靠3.治理后能否达到有关标准的要求治理后能否达到有关标准的要求4.“三废三废”治理的经济性问题治理的经济性问题投资项目评估(完整版)第三节第三节 项目的选址方法项目的选址方
58、法一、方案比较法一、方案比较法1.追加投资回收期法追加投资回收期法公式：公式：式中：式中：T追加投资回收期追加投资回收期 C1、C2两方案的年经营成本（两方案的年经营成本（C1C2） K1、K2两方案的建设投资（两方案的建设投资（K2K1）T Qo，选，选Q拟拟 4000所以：选所以：选投资项目评估(完整版)第三节第三节 设备分析设备分析一、设备的概念与分类一、设备的概念与分类设备设备生产和生活中所需的各种机生产和生活中所需的各种机械和装置的总称。械和装置的总称。1.生产设备生产设备 2.动力设备动力设备 3.传导设备传导设备 4.运输设备运输设备 5.工具、仪器或生产用具工具、仪器或生产用具
59、 投资项目评估(完整版)二、设备分析的主要内容二、设备分析的主要内容（一）设备的协作配套性（一）设备的协作配套性1.设备的成套性设备的成套性单机配套、机组配套、项目配套单机配套、机组配套、项目配套2.与生产能力的吻合程度与生产能力的吻合程度（二）设备的先进性（二）设备的先进性1.设备的功效性设备的功效性2.设备的节能性设备的节能性3.设备的环保性设备的环保性4.生产产品的质量可靠性生产产品的质量可靠性投资项目评估(完整版)（三）设备的可靠性（三）设备的可靠性1.设备的稳定性设备的稳定性2.设备的耐用性设备的耐用性3.设备的安全性设备的安全性（四）设备的灵活性（四）设备的灵活性（五）设备的维修及
60、经济性（五）设备的维修及经济性三、进口设备分析三、进口设备分析投资项目评估(完整版)第四节第四节 项目经济规模分析项目经济规模分析生产规模生产规模劳动力、生产资料诸生产劳动力、生产资料诸生产要素在企业中的集中程度。要素在企业中的集中程度。一、制约因素一、制约因素1.行业的技术经济特点行业的技术经济特点2.专业化分工水平和协作条件专业化分工水平和协作条件3.产品的市场供求关系产品的市场供求关系4.原材料、能源供应等生产条件原材料、能源供应等生产条件5.项目投资的资金来源项目投资的资金来源6.项目的成本与收益项目的成本与收益投资项目评估(完整版)二、起始规模二、起始规模求收支平衡点求收支平衡点假定
61、：假定：1.产品价格稳定，且单价与销售量无关；产品价格稳定，且单价与销售量无关；2.年生产成本中，可变生产成本与产量成正比，固年生产成本中，可变生产成本与产量成正比，固定成本与产量无关；定成本与产量无关；3.年产量与年销售量相同，即产品不积压。年产量与年销售量相同，即产品不积压。根据假定根据假定1和和2，可得出以下两个方程：，可得出以下两个方程：年销售收入：年销售收入：Y1=PX1年生产成本：年生产成本：Y2=VX2+f式中：式中：P单价单价 X1,X2分别为产品的年销售量和年产量分别为产品的年销售量和年产量 V单位产品的可变成本单位产品的可变成本 f年固定成本年固定成本投资项目评估(完整版)
62、根据假定根据假定3，可得：，可得：X1=X2=X，Y1=Y2Px=Vx+fXo=f/(P-V)收支平衡点的数值越小越好收支平衡点的数值越小越好 XYY2=VX+fY1=PX年固定成本年固定成本fXo0投资项目评估(完整版)三、盈利区间法三、盈利区间法假设：假设：1.总收入与总销售量、总成本与总产量是二总收入与总销售量、总成本与总产量是二次曲线的关系次曲线的关系2.产品无积压产品无积压根据假定得：根据假定得：总收入：总收入：总成本：总成本：式中：式中：X总产量、总销售量总产量、总销售量 a1,a2,b1,b2系数系数 f固定成本固定成本投资项目评估(完整版)YX0销售收入AE生产成本X1X2投资
63、项目评估(完整版)某项目产品基础价为某项目产品基础价为200元元/件，每增加一个产品件，每增加一个产品产量，单价下降产量，单价下降0.01元，产品固定成本元，产品固定成本50000元，元，可变成本为可变成本为100元元/件，试求其最大利润时的年产件，试求其最大利润时的年产量，这时利润是多少？量，这时利润是多少？解：解：P=200-0.01Q投资项目评估(完整版)四、最优建设方案选择四、最优建设方案选择计算公式：计算公式：Fi=Ci+Yi+Si+KiEd式中：式中： Fi某建设方案下的单位产品折算某建设方案下的单位产品折算总费用总费用 Ci年生产成本年生产成本 Yi年度原材料运输费用年度原材料运
64、输费用 Si年度销售费用年度销售费用 Ki项目投资成本项目投资成本 Ed投资回收系数投资回收系数 投资项目评估(完整版)【例例】设社会对某种机床的年需要量为设社会对某种机床的年需要量为3000台，工厂的起始规模（最小规模）为台，工厂的起始规模（最小规模）为500台，台，根据条件，可能采用以下几个方案。根据条件，可能采用以下几个方案。1.建设六个年产建设六个年产500台的机床厂台的机床厂2.建设四个年产建设四个年产750台的机床厂台的机床厂3.建设三个年产建设三个年产1000台的机床厂台的机床厂4.建设二个年产建设二个年产1500台的机床厂台的机床厂5.建设一个年产建设一个年产3000台的机床厂
65、台的机床厂投资项目评估(完整版)指指 标标12345一个工厂的规模一个工厂的规模500750100015003000单位产品生产成本单位产品生产成本43904310421039803900单位产品运输费用单位产品运输费用180240300400540单位产品总成本单位产品总成本45704550451043804440固定资产投资固定资产投资(百万元百万元)578.51325F1=4390+180+650000000.2/3000=6570.00F2=4310+240+40.2/3000=6416.67F3=6210.00F4=6113.33F5=6106.67投资项目评估(完整版)第五章第五章
66、 基本财务数据预测基本财务数据预测投资项目评估(完整版)第一节第一节 财务数据预测的内容和要求财务数据预测的内容和要求一、财务数据估算的概念一、财务数据估算的概念财务数据估算财务数据估算在项目市场、资源、技术在项目市场、资源、技术条件评估的基础之上，从项目（企业）的条件评估的基础之上，从项目（企业）的角度出发，依据现行的经济法规和价格政角度出发，依据现行的经济法规和价格政策，对一系列有关的财务数据进行调查、策，对一系列有关的财务数据进行调查、收集、整理和测算，并编制有关的财务数收集、整理和测算，并编制有关的财务数据估算表格的工作。据估算表格的工作。投资项目评估(完整版)二、财务数据预测的内容二
67、、财务数据预测的内容1.投资项目（计算）寿命期投资项目（计算）寿命期2.总投资总投资3.固定资产折旧固定资产折旧4.产品成本产品成本5.销售收入及销售税金销售收入及销售税金6.利润利润7.现金流量现金流量投资项目评估(完整版)三、财务数据预测的程序三、财务数据预测的程序1.熟悉项目概况，确定预测对象和重点，制定预熟悉项目概况，确定预测对象和重点，制定预测工作计划测工作计划2.收集和掌握与项目有关的资料收集和掌握与项目有关的资料3.审查分析项目可行性研究报告中所列各项财务审查分析项目可行性研究报告中所列各项财务数据，并对财务预测工作计划中确定的预测对数据，并对财务预测工作计划中确定的预测对象或预
68、测重点进行测算象或预测重点进行测算4.根据预测的内容和结果，填制相应的财务预测根据预测的内容和结果，填制相应的财务预测表格表格 投资项目评估(完整版)四、财务预测的基本要求四、财务预测的基本要求1.以现行经济法规为依据以现行经济法规为依据2.以项目为主体以项目为主体3.以新增为原则以新增为原则4.以真实性和准确性为宗旨以真实性和准确性为宗旨5.注意测算的科学性和可比性注意测算的科学性和可比性投资项目评估(完整版)第二节第二节 项目计算期测算项目计算期测算一、项目建设期估算一、项目建设期估算1.根据主管部门的规定确定根据主管部门的规定确定2.画施工流水作业图画施工流水作业图投资项目评估(完整版)
69、二、投资项目生产期估算二、投资项目生产期估算（一）项目生产期的涵义（一）项目生产期的涵义设备的寿命期有三种涵义：设备的寿命期有三种涵义：1.设备自然寿命期设备自然寿命期（设备物质寿命期、设备使用（设备物质寿命期、设备使用寿命期）寿命期）指设备从投入使用到不能修理、指设备从投入使用到不能修理、修复而报废为止所经历的时间。修复而报废为止所经历的时间。 2.设备技术寿命期设备技术寿命期（设备有效寿命期）（设备有效寿命期）指设指设备从投入使用到因无形损耗而被淘汰所经历的备从投入使用到因无形损耗而被淘汰所经历的时间。时间。3.设备经济寿命期设备经济寿命期指设备从投入使用到因继指设备从投入使用到因继续使用
70、不经济而提前更新所经历的时间。续使用不经济而提前更新所经历的时间。 投资项目评估(完整版)（二）项目生产期的估算方法（二）项目生产期的估算方法1.折旧率法折旧率法设备寿命期设备寿命期=设备原值设备原值设备年折旧额设备年折旧额 =1/设备折旧率设备折旧率【例例】某投资项目拟采用主要设备的购置费用为某投资项目拟采用主要设备的购置费用为11000元。其主管部门规定的设备年折旧率为元。其主管部门规定的设备年折旧率为8%，那么，该项目主要设备的经济寿命期为：，那么，该项目主要设备的经济寿命期为： 设备寿命期设备寿命期=1/8%=13（年）（年）投资项目评估(完整版)2.设备最佳更新期法设备最佳更新期法计
71、算公式计算公式:式中：式中：N设备经济寿命期限设备经济寿命期限 I设备一次性购置费用设备一次性购置费用 SV(N)第第N年设备预计回收的净残值年设备预计回收的净残值 S(t)第第t年的设备维修和大修理费用年的设备维修和大修理费用 min极小值符号极小值符号投资项目评估(完整版)【例例】某项目拟采用主要设备的购置价格为某项目拟采用主要设备的购置价格为11000元。元。使用年限为使用年限为10年，其每年的折旧费（按快速折旧中等年，其每年的折旧费（按快速折旧中等比例递减折旧法计算）、维修费（包括大修理费用）比例递减折旧法计算）、维修费（包括大修理费用）总费用，如表所示：总费用，如表所示：年度年度年折
72、旧费年折旧费年维修费年维修费年总费用年总费用122003750595021760393856983140842505658411274688581559015250615167215938665975776750732784627688815093698750911910295993810233投资项目评估(完整版)第三节第三节 总投资预测总投资预测一、项目总投资的构成一、项目总投资的构成项目总投资项目总投资投资项目从前期准备工作开始到项投资项目从前期准备工作开始到项目全部建成为止所发生的全部投资费用。目全部建成为止所发生的全部投资费用。包括：包括：建设投资建设投资；建设期利息建设期利息；流动
73、资金流动资金。固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资开办费（递延资产）开办费（递延资产）建设期借款利息建设期借款利息建设投资建设投资流动资金流动资金项目总投资项目总投资投资项目评估(完整版)二、建设投资的测算二、建设投资的测算(一一)固定资产投资的构成与测算固定资产投资的构成与测算建筑工程费建筑工程费设备购置费设备购置费安装工程费安装工程费建设单位管理费建设单位管理费土地征用及拆迁补偿费土地征用及拆迁补偿费研究实验费研究实验费勘察设计费勘察设计费施工机构迁移费施工机构迁移费基本预备费基本预备费涨价预备费涨价预备费工程费用工程费用工程建设及其他费用工程建设及其他费用预备费（不可预见费）
74、预备费（不可预见费）固定资产投资固定资产投资构成构成: :投资项目评估(完整版)固定资产投资的测算方法固定资产投资的测算方法1.单位产量投资指标法（单位生产能力估算法）单位产量投资指标法（单位生产能力估算法）计算公式：计算公式：K=AB式中：式中：K拟建项目固定资产投资拟建项目固定资产投资 A拟建项目设计生产能力拟建项目设计生产能力 B已建同类企业（项目）的单位产品固已建同类企业（项目）的单位产品固定资产投资定资产投资 投资项目评估(完整版)2.设备指数法设备指数法计算公式：计算公式： 式中：式中：D2拟建项目固定资产投资拟建项目固定资产投资 D1已建同类企业的固定资产投资已建同类企业的固定资
75、产投资 X2拟建项目生产能力拟建项目生产能力 X1已建同类企业的生产能力已建同类企业的生产能力 F价格校正系数价格校正系数 T设备指数设备指数投资项目评估(完整版)3.比率测算法比率测算法公式：公式：P=MN式中：式中：P拟建项目固定资产投资额拟建项目固定资产投资额 M拟建项目主要设备价值拟建项目主要设备价值 N已建同类企业（项目）主要设备投已建同类企业（项目）主要设备投资占固定资产投资的比重资占固定资产投资的比重投资项目评估(完整版)4.系数测算法系数测算法计算公式：计算公式：Q=A(1+B1+B2+B3)C 式中：式中：Q拟建项目固定资产投资额拟建项目固定资产投资额 A拟建项目设备价值拟建
76、项目设备价值 B1同类项目建筑费用系数同类项目建筑费用系数 B2同类项目安装费用系数同类项目安装费用系数 B3其他费用系数其他费用系数 C综合系数综合系数5.编制概算法编制概算法 投资项目评估(完整版)(二二)无形资产投资测算无形资产投资测算1.无形资产无形资产企业能长期使用而没有企业能长期使用而没有实物形态的资产。实物形态的资产。2.构成构成土地使用权土地使用权知识产权（工业产权、文化产权）知识产权（工业产权、文化产权）专有技术专有技术其他无形资产其他无形资产投资项目评估(完整版)3.无形资产估算无形资产估算购入购入按实际支付的价款计算按实际支付的价款计算自创并依法申请取得的自创并依法申请取
77、得的（按开发过程中的实际支出估算，采用（按开发过程中的实际支出估算，采用完全重置成本估算法）完全重置成本估算法）1）有账面价值）有账面价值2）无账面价值）无账面价值两种方法两种方法投资项目评估(完整版)A.成本核算法：成本核算法：B.市价调整法：市价调整法：外单位投资、转入外单位投资、转入投资项目评估(完整版)（三）递延资产测算（三）递延资产测算1.递延资产递延资产不能全部计入当年损益，应不能全部计入当年损益，应在以后年度分期摊销的各项费用。在以后年度分期摊销的各项费用。开办费、租入固定资产的改良支出开办费、租入固定资产的改良支出开办费开办费企业在筹建期间发生的，除应计企业在筹建期间发生的，除
78、应计入有关固定资产和无形资产价值的费用以入有关固定资产和无形资产价值的费用以外，其他实际发生的各类费用支出。外，其他实际发生的各类费用支出。投资项目评估(完整版)2.开办费估算开办费估算咨询调查费咨询调查费按咨询调查的内容及咨询机构的收费标准估算按咨询调查的内容及咨询机构的收费标准估算人员培训费人员培训费按培训人员的数量、培训项目、费用标准等估算按培训人员的数量、培训项目、费用标准等估算筹建人员工资筹建人员工资按筹建人员数量、工资等级标准、奖金水平等估按筹建人员数量、工资等级标准、奖金水平等估算算其他筹建费用其他筹建费用按相应费用项目及支出标准估算按相应费用项目及支出标准估算投资项目评估(完整
79、版)(四四)建设期借款利息建设期借款利息序号序号项项 目目12合合 计计1年初借款累计年初借款累计2本年借款额本年借款额3本年应计利息本年应计利息4本年借款余额本年借款余额建设期借款利息估算表建设期借款利息估算表投资项目评估(完整版)三、流动资金测算三、流动资金测算（一）流动资金的构成（一）流动资金的构成储备资金储备资金生产资金生产资金成品资金成品资金货币资金货币资金结算资金结算资金流动资金流动资金定额流动资金定额流动资金非定额流动资金非定额流动资金投资项目评估(完整版)三、流动资金测算三、流动资金测算（一）流动资金的构成（一）流动资金的构成储备资金储备资金生产资金生产资金成品资金成品资金货币
80、资金货币资金结算资金结算资金流动资金流动资金生产领域的流动资金生产领域的流动资金流通领域的流动资金流通领域的流动资金投资项目评估(完整版)（二）流动资金的测算（二）流动资金的测算1.比率计算法比率计算法流动资金需要量流动资金需要量=拟建项目某一经济指标额拟建项目某一经济指标额流流动资金占用率动资金占用率2.因素分析法因素分析法流动资金需要量流动资金需要量=(同类企业流动资金最近年度同类企业流动资金最近年度平均余额平均余额-不合理占用不合理占用)1拟建项目投产年拟建项目投产年生产增长生产增长(下降下降)率率1拟建项目投产年资金拟建项目投产年资金周转加速周转加速(降低降低)率率投资项目评估(完整版
81、)3.定额天数法（周转期法）定额天数法（周转期法）储备资金储备资金定额天数定额天数=在途天数在途天数+验收天数验收天数+整理准备天数整理准备天数 +平均供应间隔天数平均供应间隔天数系数系数+保险天数保险天数投资项目评估(完整版)在产品资金定额在产品资金定额=在产品日均生产费用在产品日均生产费用定额天数定额天数成品资金成品资金产成品资金定额产成品资金定额=产品日均产量产品日均产量单位产品成本单位产品成本 定额天数定额天数定额天数定额天数=储存天数储存天数+发运天数发运天数+结算天数结算天数生产资金生产资金投资项目评估(完整版)第四节第四节 固定资产折旧测算固定资产折旧测算一、折旧及其影响因素一、
82、折旧及其影响因素1.固定资产原值固定资产原值 2.固定资产使用年限或经济寿命固定资产使用年限或经济寿命3.预计残值预计残值4.折旧方法折旧方法投资项目评估(完整版)折旧方法：成本分摊法折旧方法：成本分摊法一一.以时间为基础的折旧方法以时间为基础的折旧方法（一）直线法（一）直线法计算公式：计算公式：年折旧额年折旧额=（固定资产原值（固定资产原值-估计的净残值）估计的净残值）/使用年限使用年限 例：假设某企业第一年初以例：假设某企业第一年初以8000元购置了一台设备，元购置了一台设备，估计四年后净残值为估计四年后净残值为400元，该设备在其使用年限元，该设备在其使用年限内的折旧费用、累计折旧以及帐
83、面价值（折旧内的折旧费用、累计折旧以及帐面价值（折旧-累累计折旧）的计算：计折旧）的计算：投资项目评估(完整版)年折旧额年折旧额=（8000-400）/4=1900年末年末年折旧费年折旧费累计折旧累计折旧账面价值账面价值08000119001900610021900380042003190057002300419007600400（净残值）（净残值）投资项目评估(完整版)（二）加速折旧法（二）加速折旧法1.年数总和法年数总和法公式：公式：式中：式中：D年折旧费年折旧费 C固定资产原值固定资产原值 S净残值净残值 n使用年限使用年限投资项目评估(完整版)例：某企业有一台成本为例：某企业有一台成本
84、为10000元，净残元，净残值为值为2000，经济寿命为，经济寿命为4年的机器设备，年的机器设备，其按年数总和法计算的年折旧费如下表：其按年数总和法计算的年折旧费如下表：年末年末折旧分数折旧分数应折旧额应折旧额年折旧费年折旧费累计折旧累计折旧账面价值账面价值01000014/10800032003200680023/10800024005600440032/10800016007200280041/10800080080002000（净残值）（净残值）投资项目评估(完整版)2.余额递减法余额递减法定率余额递减法定率余额递减法计算公式：计算公式：例：假设一项资产的购置成本为例：假设一项资产的购置
85、成本为10000元，净残元，净残值为值为1296元，预计使用年限为元，预计使用年限为4年，则年，则投资项目评估(完整版)年末年末年初年初账面价值账面价值折旧费折旧费（年初账面价值（年初账面价值的的40%）累计折旧累计折旧1100004000400026000240064003360014407840421608648704余额余额1296投资项目评估(完整版)折旧率是以直线法确定的折旧率的双倍折旧率是以直线法确定的折旧率的双倍 例：假使一项资产的购置成本为例：假使一项资产的购置成本为20000元，净残值为元，净残值为1000元，使用年限为元，使用年限为5年，折旧率为年，折旧率为40%。年末年末
86、年初账面价值年初账面价值折旧费折旧费累计折旧累计折旧120000800080002120004800128003720028801568044320172817408525921592*19000余额余额1000（净残值）（净残值）双倍余额递减法双倍余额递减法投资项目评估(完整版)年末年末年初账面价值年初账面价值折旧费折旧费累计折旧累计折旧1200008000800021200048001280037200288015680443201660*17340526601660*19000余额余额1000（净残值）（净残值）投资项目评估(完整版)二二.以工作量为基础的折旧方法以工作量为基础的折旧方法
87、1.工作时间法工作时间法公式：公式：【例】某台机器成本为29000元，预计残值为1000元，估计可工作40000小时，则：每小时折旧额=（29000-1000）/4000=0.7（元/小时）投资项目评估(完整版)2.产量法产量法计算公式计算公式:【例例】一机器成本为一机器成本为20000元，估计残值元，估计残值1200元，可生元，可生产产400000件产品。则：件产品。则：单位产品折旧额单位产品折旧额=（20000-1200）/400000=0.047（元（元/件）件）投资项目评估(完整版)第五节第五节 产品成本测算产品成本测算一一.按经济性质划分的费用按经济性质划分的费用 （一）构成内容（一
88、）构成内容1.外购材料外购材料2.外购燃料、动力外购燃料、动力 3.工资及福利费工资及福利费 4.折旧费折旧费 5.修理费修理费6.摊销费摊销费7.利息支出利息支出8.税金税金9.其他支出其他支出投资项目评估(完整版)（二）测算（二）测算1.外购材料费外购材料费=全年外购材料耗用量全年外购材料耗用量单位价格单位价格2.外购燃料、动力费外购燃料、动力费=全年外购燃料、动力耗用全年外购燃料、动力耗用量量单位价格单位价格3.工资及福利费工资及福利费=企业定员人数企业定员人数人均年工资及人均年工资及附加收入附加收入（1+福利费率）福利费率）4.折旧费折旧费=固定资产原值固定资产原值综合折旧率综合折旧率
89、5.修理费修理费 修理费修理费=固定资产原值固定资产原值计提比率（计提比率（%） 修理费修理费=固定资产折旧额固定资产折旧额计提比率（计提比率（%）投资项目评估(完整版)6.摊销费摊销费=无形资产（或递延资产）原值无形资产（或递延资产）原值摊销摊销年限年限7.利息利息=流动资金借款数额流动资金借款数额平均借款年利率平均借款年利率8.税金税金=房产税房产税+车船使用税车船使用税+印花税印花税+土地使用土地使用税税9.其他支出其他支出按前费用总和的一定比例计算按前费用总和的一定比例计算矿山维简费（或油田维护费）矿山维简费（或油田维护费）=出矿量出矿量计提标计提标准（元准（元/吨）吨）投资项目评估(
90、完整版)二二.按经济用途划分的费用按经济用途划分的费用（一）构成内容（一）构成内容1.制造成本制造成本直接材料直接材料直接人工直接人工制造费用制造费用2.管理费用管理费用 3.财务费用财务费用4.销售费用销售费用 投资项目评估(完整版)（二）测算（二）测算1.制造成本制造成本直接材料直接材料=（年产量（年产量单位产品某直接材料消单位产品某直接材料消耗量耗量材料单价）材料单价）直接工资及福利费直接工资及福利费计件工资及福利费计件工资及福利费=（产品年产量（产品年产量计件单价）计件单价）（1+提取率）提取率）计时工资及福利费计时工资及福利费=（生产工人人数（生产工人人数各类工各类工人平均年工资）人
91、平均年工资）（1+提取率）提取率）投资项目评估(完整版)制造费用制造费用（1）折旧费）折旧费=固定资产原值固定资产原值年综合折旧率年综合折旧率（2）维简费）维简费=产品产量产品产量定额费用定额费用（3）工资及福利费）工资及福利费=车间管理人员工资车间管理人员工资（1+计提比率）计提比率）（4）其他制造费用）其他制造费用=上述各项费用之和上述各项费用之和一定百分比一定百分比2.管理费用管理费用=生产制造成本生产制造成本规定百分比规定百分比3.财务费用财务费用=借款利息净支出借款利息净支出+汇兑净损失汇兑净损失+银行手续费银行手续费 其中：借款利息净支出其中：借款利息净支出=利息支出利息支出-利息
92、收入利息收入 汇兑净损失汇兑净损失=汇兑损失汇兑损失-汇兑收益汇兑收益4.销售费用销售费用=销售收入销售收入综合费率（如综合费率（如1%2%）投资项目评估(完整版)三三.按成本费用与产量的关系分类按成本费用与产量的关系分类产品成本产品成本=单位变动成本单位变动成本达产量达产量+固定成本总额固定成本总额 =变动成本变动成本达产率达产率+固定成本总额固定成本总额四四.经营成本经营成本经营成本经营成本=总成本费用总成本费用-折旧费折旧费-摊销费摊销费-维简费维简费-利息支出利息支出投资项目评估(完整版)第六节第六节 销售收入、税金、利润测算销售收入、税金、利润测算一一.销售收入销售收入 年销售收入年
93、销售收入=年销售量年销售量产品销售单价产品销售单价产品销售价格的确定方法：产品销售价格的确定方法：（一）市场调查法（一）市场调查法1.若产品现行的市场价格基本上处于一种比较稳定的状况，若产品现行的市场价格基本上处于一种比较稳定的状况，其期望的市场价格就可采用现行市场价格。其期望的市场价格就可采用现行市场价格。2.若产品的现行市场价格具有多种标准，则其期望的市场若产品的现行市场价格具有多种标准，则其期望的市场价格易采用加权平均后的期望值。计算公式为：价格易采用加权平均后的期望值。计算公式为：式中：式中：P产品的期望市场价格产品的期望市场价格 Pi产品现行的第产品现行的第i种市场价格种市场价格 i
94、产品现行的第产品现行的第i种市场价格在市场上所占种市场价格在市场上所占的比重的比重投资项目评估(完整版)3.项目所生产的产品若大部分用于出口，则期望市场价项目所生产的产品若大部分用于出口，则期望市场价格宜采用现行国际市场价格；格宜采用现行国际市场价格；若其中大部分用于替代进口，则该产品的期望市场价格若其中大部分用于替代进口，则该产品的期望市场价格应以现行国际市场价格为标准，扣除一个适当的下降应以现行国际市场价格为标准，扣除一个适当的下降率后确定。率后确定。4.若项目所生产的产品的一种功能改进型产品（采用新若项目所生产的产品的一种功能改进型产品（采用新工艺、新技术、新材料，或具有新性能的项目产品
95、），工艺、新技术、新材料，或具有新性能的项目产品），则其期望市场价格应以原有同类老产品的现行市场价则其期望市场价格应以原有同类老产品的现行市场价格为基础，乘以功能调整系数后加以确定。格为基础，乘以功能调整系数后加以确定。5.若项目所生产的是一种国家政策性控制的产品，如农若项目所生产的是一种国家政策性控制的产品，如农业用产品、生活必需品等，则按国家规定的价格确定。业用产品、生活必需品等，则按国家规定的价格确定。投资项目评估(完整版)（二）销售收入利润率定价法（二）销售收入利润率定价法价格价格=单位产品全部厂内费用单位产品全部厂内费用+利润利润+税金税金 投资项目评估(完整版)二二.销售税金销售税
96、金（一）增值税（一）增值税增值税增值税=当期销项税额当期销项税额-当期进项税额当期进项税额1.扣额法扣额法增值税增值税=（产品销售收入（产品销售收入-扣除金额）扣除金额）税率税率2.扣税法扣税法 增值税增值税=产品销售收入产品销售收入税率税率-扣除税额扣除税额投资项目评估(完整版)（二）营业税（二）营业税营业税营业税=营业额营业额营业税率营业税率（三）资源税（三）资源税资源税资源税=销售（生产）数量销售（生产）数量单位税额单位税额（四）城市维护建设税（四）城市维护建设税城市维护建设税城市维护建设税=销售（营业）收入销售（营业）收入适用税率适用税率（五）教育费附加（五）教育费附加教育费附加教育费
97、附加=应纳增值税（或营业税）税额应纳增值税（或营业税）税额适用税适用税率率投资项目评估(完整版)三三.销售利润销售利润销售利润销售利润=主营业务（销售）收入主营业务（销售）收入-主营业务主营业务（销售）税金及附加（销售）税金及附加-总成本费用总成本费用 所得税所得税=利润总额利润总额25% 净利润净利润=利润总额利润总额-所得税所得税可分配利润分配顺序：可分配利润分配顺序：1.提取法定盈余公积提取法定盈余公积2.提取法定公益金提取法定公益金3.提取任意盈余公积提取任意盈余公积4.向投资者分配利润向投资者分配利润投资项目评估(完整版)销售收入、成本和利润关系图销售收入、成本和利润关系图销销售售收
98、收入入销售税金销售税金及附加及附加总成本总成本费用费用利润总额利润总额总成本总成本费用费用财务费用财务费用经营成本经营成本折旧费、摊销费折旧费、摊销费外购原材料外购原材料外购燃料及动力费外购燃料及动力费工资及福利费工资及福利费修理费修理费其他费用其他费用所得税所得税税后利润税后利润特种基金特种基金可供分配利润可供分配利润增值税、营业税、资源税增值税、营业税、资源税城市维护建设税、教育费附加城市维护建设税、教育费附加可变成本可变成本固定成本固定成本投资项目评估(完整版)第七节第七节 现金流量预测现金流量预测一一.概念概念拟建项目在整个项目计算期内各时点上实际拟建项目在整个项目计算期内各时点上实际
99、发生的现金流入（发生的现金流入（CI)tCI)t和流出和流出( (CO)tCO)t。 （Cash Input ） 、（、（Cash Output ）现金流入与现金流出的差额称为净现金流量现金流入与现金流出的差额称为净现金流量(CI-CO)t投资项目评估(完整版)二二.现金流量的构成现金流量的构成（一）现金流入量（一）现金流入量1.销售收入销售收入2.回收固定资产残值回收固定资产残值3.回收流动资金回收流动资金4.其他流入量其他流入量（二）现金流出量（二）现金流出量1.建设投资建设投资2.流动资金流动资金3.经营成本经营成本4.销售税金销售税金5.所得税所得税6.特种基金特种基金7.其他流出量其
100、他流出量（三）净现金流量（三）净现金流量（四）累计净现金流量（四）累计净现金流量投资项目评估(完整版)H0ABCDEFG累计净现金流量QTCD试车前准备试车前准备DE试车试车EFGH获利性生产获利性生产F收支平衡点收支平衡点OA项目酝酿阶段项目酝酿阶段AB建设前期建设前期BC基建投资基建投资QD累计最大投资或累计最大债务累计最大投资或累计最大债务投资项目评估(完整版)现金流量图的绘制：现金流量图的绘制：（1）水平时间轴：时间单位为年、月、半年、季度）水平时间轴：时间单位为年、月、半年、季度和天等和天等（2）现金流量：）现金流量：现金流出现金流出CO：垂直于时间轴箭头向下的线段，含义：垂直于时间
101、轴箭头向下的线段，含义为为“在某时刻有现金流出的行为在某时刻有现金流出的行为”现金流入现金流入CI：垂直于时间轴箭头向上的线段，含义：垂直于时间轴箭头向上的线段，含义为为“在某时刻有现金流入的行为在某时刻有现金流入的行为”现金流量发生的时间点现金流量发生的时间点现金流量发生的时间点现金流量发生的时间点： “ “1”1”的含义的含义的含义的含义 第一年末第一年末第一年末第一年末投资项目评估(完整版)T现金流出现金流出现金流入现金流入投资项目评估(完整版)现金流量的三要素现金流量的三要素现金流量的大小（资金数额）现金流量的大小（资金数额）现金流量的大小（资金数额）现金流量的大小（资金数额）现金流量
102、的方向（流入或流出）现金流量的方向（流入或流出）现金流量的方向（流入或流出）现金流量的方向（流入或流出）现金流量的作用点（资金发生的时间点）现金流量的作用点（资金发生的时间点）现金流量的作用点（资金发生的时间点）现金流量的作用点（资金发生的时间点）投资项目评估(完整版)思考：李先生四年前向银行存款思考：李先生四年前向银行存款10000元，现在元，现在取款取款2400元，如何用图清楚地表示这个过程？元，如何用图清楚地表示这个过程？现金流量图是站在某一方立场来画的。现金流量图是站在某一方立场来画的。 以上是站在李先生的立场考虑的现金流量图。以上是站在李先生的立场考虑的现金流量图。 若站在银行立场，
103、现金流量图是怎样的呢？若站在银行立场，现金流量图是怎样的呢？（年）（年）（年）（年）2400240010000100000 01 12 23 34 4（年）（年）（年）（年）2400240010000100000 01 12 23 34 4银行现金流量图银行现金流量图银行现金流量图银行现金流量图投资项目评估(完整版)第六章第六章 财务评价财务评价投资项目评估(完整版)第一节第一节 资金的时间价值及其计资金的时间价值及其计算算一、资金的时间价值一、资金的时间价值 （一）时间价值的含义（一）时间价值的含义例例:将将10000元存入银行，假定年利率为元存入银行，假定年利率为10%，则：，则： 一年到
104、期的利息金额为：一年到期的利息金额为： 1000元元 换算到一个月的利息金额为：换算到一个月的利息金额为： 83.33元元 换算到一天的利息金额为：换算到一天的利息金额为： 2.739元元 换算到一个小时的利息金额为换算到一个小时的利息金额为: 0.115元元投资项目评估(完整版)资金的时间价值资金的时间价值因时间变化而引起资金价值的因时间变化而引起资金价值的变化（货币经历一定时间的投资和再投资所增加的变化（货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值）。价值）。（二）现值、终值、时值、等值的概念（二）现值、终值、时值、等值的概念1.现值（现值（Present Value） 2.终值（终值（Fu
105、ture Value） 3.时值（时值（Time Value） 4.等值（等值（Equivalence） 投资项目评估(完整版)利息计算利息计算 1.单利计算单利计算单单利利计计算算是是指指在在计计算算利利息息时时，仅仅用用最最初初本本金金来来加加以以计计算算，而而不不计计入入在在先先前前利利息息周周期期中中所所累累积积增增加加的的利息。计算式如下利息。计算式如下: It=Pis 式中：式中：It第第t计息期的利息额；计息期的利息额； P本金；本金； is计息期单利利率。计息期单利利率。其本利和为：其本利和为：F第第n期期末的本利和期期末的本利和投资项目评估(完整版)2.复利计算复利计算复利的
106、概念复利的概念在计算利息时，某一计息周期的利息是由本金加上在计算利息时，某一计息周期的利息是由本金加上先前周期上所累积利息总额的和来计算的，这种先前周期上所累积利息总额的和来计算的，这种计息方式称为复利计息方式称为复利。计算式：计算式： It=iFt-1 式中式中: i 计息期复利利率计息期复利利率 Ft-1表示第表示第(t-1)年末复利本利和年末复利本利和第第t年末复利本利和的表达式如下年末复利本利和的表达式如下: Ft=Ft-1（1+i）投资项目评估(完整版)比较：比较：在相同条件下，复利法增值快于单利法在相同条件下，复利法增值快于单利法本金越大、利率越高、计息周期越多本金越大、利率越高、
107、计息周期越多, ,两两者的差距越大者的差距越大在通常情况下，采用在通常情况下，采用复利法复利法，分为间断复，分为间断复利和连续复利。利和连续复利。复利法计算模型有复利法计算模型有 ： 一次支付一次支付； 等额支付等额支付投资项目评估(完整版)二、一次支付现值和终值的计算二、一次支付现值和终值的计算（一）整付终值（一）整付终值例如：现有例如：现有P元钱存入银行，年利率为元钱存入银行，年利率为i时，则各年年时，则各年年终的本利和（即终值）计算如下：终的本利和（即终值）计算如下： 投资项目评估(完整版)整付终值计算公式：整付终值计算公式：式中：式中： 整付终值系数整付终值系数（二）整付现值（二）整付
108、现值计算公式：计算公式：式中：式中： 整付现值系数整付现值系数可用可用(F/P,i,n)表示表示可用可用(P/F,i,n)表示表示投资项目评估(完整版)【例例】某人计划在某人计划在5年后获得年后获得10000元，假元，假如投资收益率为如投资收益率为10%，现在他应投入多少，现在他应投入多少元？元？P=10000(P/F,10%,5)=100000.621=6210（元）（元）投资项目评估(完整版)三三.等额数列不连续复利计算（年金）等额数列不连续复利计算（年金）年金年金后付后付年金年金 （普通年金）（普通年金）预付年金预付年金.年金现值年金现值计算公式计算公式:式中式中: 年金现值系数年金现值
109、系数可用可用（P/A,i,n）表示表示投资项目评估(完整版)01234n-1nTAAAAAA后付年金（普通年金）01234n-1nTAAAAAA预付年金投资项目评估(完整版)0123nT投资项目评估(完整版)【例例】某人出国某人出国3年，请你代付房租，每年的租金为年，请你代付房租，每年的租金为1000元，假设投资收益率为元，假设投资收益率为10%，他现在应该给，他现在应该给你在银行存入多少元？你在银行存入多少元？解：解：P=A(P/A,10%,3) =10002.487 =2487（元）（元）预付年金现值计算公式为：预付年金现值计算公式为：P=A(P/A,i,n-1)+1 P=A(P/A,i,
110、n)(1+i) 投资项目评估(完整版)2.投资（资本）回收系数投资（资本）回收系数若已知若已知P，求，求A，则计算公式为：，则计算公式为：式中：式中： 投资回收系数投资回收系数 用用（A/P,i,n）表示表示投资项目评估(完整版)3）年金终值）年金终值计算公式：计算公式：预付年金终值计算公式为：预付年金终值计算公式为：F=A(F/A,i,n+1)-1可用可用(F/A,i,n)表示表示式中：式中：年金终值系数年金终值系数投资项目评估(完整版)4.资金存储（偿债基金）系数资金存储（偿债基金）系数已知已知F，求，求A，则计算公式为：，则计算公式为：式中：式中： 资金存储系数资金存储系数用用(A/F,
111、i,n)表示表示投资项目评估(完整版)01234nPF5AAAAAA(P/F,i,n)(F/P,i,n)(F/A,i,n)(P/A,i,n)投资项目评估(完整版)复利计算的基本公式复利计算的基本公式 公式名称 已知项 欲求项 系数符号 公式 一次支付终值 P F (F/P,i,n) ()niPF+=1 一次支付现值 F P (P/F,i,n) ()niFP-+=1 等额支付序列终值 A F (F/A,i,n) ()iiAFn11-+= 偿债基金 F A (A/F,i,n) ()11-+=niiFA 资金回收 P A (A/P,i,n) ()()111-+=nniiiPA 年金现值 A P (P
112、/A,i,n) ()()nniiiAP+-+=111 投资项目评估(完整版)例：例：1、某公司借款、某公司借款1000万元，年复利率为万元，年复利率为i=10%，5年后连本年后连本带利应支付多少？带利应支付多少？01235（年）（年）1000i = 10%F=？解：解：F = P =P（F/P，10%，5 ） =10001.611=1611（万元（万元 ）投资项目评估(完整版)2、某公司、某公司5年后连本带利应支付年后连本带利应支付1000万元，年复利率万元，年复利率为为i=10%，现可借款多少？，现可借款多少？0123（年）（年）P=？i = 10%1000解：解：P = F/ =F（P/F
113、，10%，5 ） =10000.6209=620.9（万元）（万元） 投资项目评估(完整版)3、 若在若在10年内，每年末存入年内，每年末存入1000万元，年利率万元，年利率为为8%，则，则10年后本息和为多少？年后本息和为多少？ （计息期单位）（计息期单位）F012310现金流量图现金流量图现金流量图现金流量图A=1000解：解：F = A（F/A，8%，10） =100014.487 =144874（万元（万元 ）投资项目评估(完整版)4、 为在为在10年年末得到年年末得到1000万元，则每年末应存万元，则每年末应存入等额资金多少？（年利率为入等额资金多少？（年利率为8%） F=10000
114、12310（计息期单位）（计息期单位）现金流量图现金流量图现金流量图现金流量图A=？解：解：A = F （A / F ，8%，10）=10000.06903=69.03（万元）（万元）投资项目评估(完整版)5、若在、若在10年内，每年末得到年内，每年末得到1000万元，年利率为万元，年利率为8%，则现在应存入多少？，则现在应存入多少？ 012310（年）（年）现金流量图现金流量图现金流量图现金流量图A=1000P=？解：解：P= A（P/A，8%，10） =10006.710=6710（万元）（万元） 投资项目评估(完整版)6、若现在投入、若现在投入1000万元，则万元，则10年内每年末得到等
115、年内每年末得到等额资金多少？（年利率为额资金多少？（年利率为8%）012310（年）（年）现金流量图现金流量图现金流量图现金流量图A=？P=1000解：解： A = P （ A / P ，8%，10） =10000. 14903=149.03万元万元 投资项目评估(完整版)第二节第二节 项目还本能力分析项目还本能力分析投资回收期投资回收期（资金还本期或投资返本年限资金还本期或投资返本年限）一、静态投资回收期一、静态投资回收期（一）用基本财务数据测算的计算公式（一）用基本财务数据测算的计算公式投资项目评估(完整版)（二）用现金流量表的计算公式（二）用现金流量表的计算公式式中：式中：CI现金流入量
116、现金流入量 CO现金流出量现金流出量 Pt投资回收期投资回收期1.由投资所产生的净收益（净现金流量）每年都相同由投资所产生的净收益（净现金流量）每年都相同投资项目评估(完整版)2.各年的净收益不相同各年的净收益不相同年度年度12345678现金流入量现金流入量400600800800800现金流出量现金流出量100400200200300500500500投资项目评估(完整版)2.各年的净收益不相同各年的净收益不相同年度年度12345678现金流入量现金流入量400600800800800现金流出量现金流出量100400200200300500500500净现金流量净现金流量-100-400-
117、200200300300300300投资项目评估(完整版)2.各年的净收益不相同各年的净收益不相同年度年度12345678现金流入量现金流入量400600800800800现金流出量现金流出量100400200200300500500500净现金流量净现金流量-100-400-200200300300300300累计净现金流量累计净现金流量-100-500-700-500-200100400700投资项目评估(完整版)对静态投资回收期的评价对静态投资回收期的评价优点优点：1.易懂、容易计算，对风险分析有用易懂、容易计算，对风险分析有用2.能粗略估计项目的可盈利性能粗略估计项目的可盈利性缺点缺点
118、：1.掩盖了很多数据，没有考虑计算期内掩盖了很多数据，没有考虑计算期内Pt后各后各年的情况年的情况2.不能明确衡量项目投资收益的大小不能明确衡量项目投资收益的大小3.未考虑资金的时间价值未考虑资金的时间价值投资项目评估(完整版)二、动态投资回收期二、动态投资回收期上例中，若上例中，若i=10%则则Pt=6.5（年）（年）投资项目评估(完整版)第三节第三节 偿贷能力分析偿贷能力分析一一.贷款偿还期贷款偿还期定义定义项目用规定的资金来源归还全部建设项目用规定的资金来源归还全部建设投资借款本金所需要的时间投资借款本金所需要的时间。项目贷款偿还的方式：项目贷款偿还的方式：（一）等本偿还（一）等本偿还（
119、二）等额偿还（二）等额偿还（三）最大可能还款（三）最大可能还款投资项目评估(完整版)（一）等本偿还（一）等本偿还等本偿还等本偿还每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式还方式 计算公式：计算公式： 式中：式中：At第第t年的还本付息额年的还本付息额 Ip建设期末投资借款本息和建设期末投资借款本息和 i借款利率借款利率 N借款方要求的还款年限借款方要求的还款年限 投资项目评估(完整版)【例例】某项目建设期末借款本息和为某项目建设期末借款本息和为600600万元，与借款万元，与借款银行确定的还款期限是银行确定的还款期限是6 6年，利率为年，利率为12%12%，
120、按照等本偿还，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？投资项目评估(完整版)【例例】某项目建设期末借款本息和为某项目建设期末借款本息和为600600万元，与借款万元，与借款银行确定的还款期限是银行确定的还款期限是6 6年，利率为年，利率为12%12%，按照等本偿还，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？年份年份年初本息和年初本息和本年还本本年还本本年付息本年付息本年偿还金本年偿还金额额年末余额年末余额160010072172500250010060160
121、4003400100481483004300100361362005200100241241006100100121120投资项目评估(完整版)（二）等额偿还（二）等额偿还等额偿还等额偿还每年偿还的总金额相同、本金递增、每年偿还的总金额相同、本金递增、利息递减的一种偿还方式利息递减的一种偿还方式。每期偿还的金额计算公式：每期偿还的金额计算公式： 式中：式中：At第第t年的还本付息额年的还本付息额 Ip建设期末投资借款本息和建设期末投资借款本息和 i借款利率借款利率 N借款方要求的还款年限借款方要求的还款年限 投资项目评估(完整版)每期的利息额：每期的利息额：每期偿还利息每期偿还利息=期初本息合
122、计期初本息合计每期利率每期利率每期偿还金额与每期偿还利息之差就是每期偿还的每期偿还金额与每期偿还利息之差就是每期偿还的本金本金 投资项目评估(完整版)【例例】某项目建设期末借款本息和为某项目建设期末借款本息和为600600万元，与借款银行确定的万元，与借款银行确定的还款期限是还款期限是6 6年，利率为年，利率为12%12%，按照等额偿还法，每年应该偿还的，按照等额偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？金额与各年的本金、利息各是多少？At=600At=600（A/P,12%,6A/P,12%,6）= =600 600 0.243226=145.950.243226=145.95（
123、万元）（万元）年份年份年初本息和年初本息和本年还本本年还本本年付息本年付息本年偿还金本年偿还金额额年末余额年末余额160073.9472145.94526.062526.0682.8163.13145.94443.263443.2692.7453.19145.94350.514350.51103.7842.06145.94246.645246.64116.3429.60145.94130.306130.30130.3015.64145.940投资项目评估(完整版)（三）最大可能还款（三）最大可能还款每年偿还的金额等于企业（项目）每年所有可每年偿还的金额等于企业（项目）每年所有可以用来还款的资金
124、来源。以用来还款的资金来源。还本付息的资金来源还本付息的资金来源1.利润利润2.折旧折旧3.基建收入基建收入4.销售税金销售税金投资项目评估(完整版)利息的计算利息的计算1.建设期贷款利息计算建设期贷款利息计算2.投产期贷款利息计算投产期贷款利息计算投资项目评估(完整版)（三）贷款偿还期的测算（三）贷款偿还期的测算 式中：式中：Id固定资产投资借款本金和利息之和固定资产投资借款本金和利息之和 Pd贷款偿还期贷款偿还期 Rp年利润总额年利润总额 D年可用作还款的折旧年可用作还款的折旧 Ro年可用作还款的其他收益年可用作还款的其他收益 Rr还款期间的年企业留利还款期间的年企业留利 (Rp+D+Ro
125、-Rr)t第第t年可用于还款的收益额年可用于还款的收益额投资项目评估(完整版)例例:建设期建设期投产期投产期12345年初贷款本（利）和年初贷款本（利）和本年使用贷款本年使用贷款100100本年偿还贷款本年偿还贷款本年应计利息本年应计利息年末贷款本（利）和年末贷款本（利）和本年还款来源本年还款来源8090100年度年度项目项目单位单位:万元，万元，i=10%第一年：应付利息第一年：应付利息=（0+100/2）10%=5年末贷款本利和年末贷款本利和=100+5=105求：求：Pd。投资项目评估(完整版)建设期建设期投产期投产期12345年初贷款本（利）和年初贷款本（利）和105本年使用贷款本年使
126、用贷款100100本年偿还贷款本年偿还贷款本年应计利息本年应计利息5年末贷款本（利）和年末贷款本（利）和105本年还款来源本年还款来源8090100年度年度项目项目i=10%第二年：第二年：应付利息应付利息=（105+100/2）10%=15.5年末贷款本利和年末贷款本利和=105+100+15.5=220.5投资项目评估(完整版)建设期建设期投产期投产期12345年初贷款本（利）和年初贷款本（利）和105220.5本年使用贷款本年使用贷款100100本年偿还贷款本年偿还贷款本年应计利息本年应计利息515.5年末贷款本（利）和年末贷款本（利）和105220.5本年还款来源本年还款来源80901
127、00年度年度项目项目i=10%第三年：第三年：应付利息应付利息=（220.58-80/2）10%=18.05 年末贷款本金合计年末贷款本金合计=220.5-80=140.5投资项目评估(完整版)建设期建设期投产期投产期12345年初贷款本（利）和年初贷款本（利）和105220.5140. 5本年使用贷款本年使用贷款100100本年偿还贷款本年偿还贷款80本年应计利息本年应计利息515.518.05年末贷款本（利）和年末贷款本（利）和105220.5140. 5本年还款来源本年还款来源8090100年度年度项目项目i=10%第四年：第四年：应付利息应付利息=（140.5-90/2）10%=9.5
128、5 年末贷款本金合计年末贷款本金合计=140.5-90=50.5投资项目评估(完整版)建设期建设期投产期投产期12345年初贷款本（利）和年初贷款本（利）和105220.5140.550. 5本年使用贷款本年使用贷款100100本年偿还贷款本年偿还贷款8090本年应计利息本年应计利息515.518.059. 55年末贷款本（利）和年末贷款本（利）和105220.5140.550. 5本年还款来源本年还款来源8090100年度年度项目项目i=10%第五年：应付利息第五年：应付利息=50.5210%=2.525 投资项目评估(完整版)建设期建设期投产期投产期12345年初贷款本（利）和年初贷款本（
129、利）和105220.5140. 550. 5本年使用贷款本年使用贷款100100本年偿还贷款本年偿还贷款809050.5本年应计利息本年应计利息515.518.059. 552.525年末贷款本（利）和年末贷款本（利）和105220.5140. 550. 50本年还款来源本年还款来源8090100年度年度项目项目i=10%投资项目评估(完整版)二、偿债能力指标分析二、偿债能力指标分析1.流动比率流动比率2.速动比率速动比率3.资产负债率资产负债率投资项目评估(完整版)4.利息备付率利息备付率5.偿债备付率偿债备付率式中：式中：EBITDA息税前利润加折旧和摊销息税前利润加折旧和摊销 TAX所得
130、税所得税 IC运营期维护运营的投资运营期维护运营的投资 PD应还本付息金额应还本付息金额投资项目评估(完整版)第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析一一.盈利能力的静态分析盈利能力的静态分析投资项目评估(完整版)静态盈利能力分析法的评价：静态盈利能力分析法的评价：优点优点：容易理解，计算简单容易理解，计算简单缺点缺点：1.标准年份难以确定标准年份难以确定 2.只根据一年的数据计算，不能准确地反映项目只根据一年的数据计算，不能准确地反映项目经济寿命期内的盈利水平经济寿命期内的盈利水平 3.没有考虑资金的时间价值问题没有考虑资金的时间价值问题 年份年份345678合计合计甲方案年净收益甲方案年净收
131、益5060100120160200690乙方案年净收益乙方案年净收益170120100908070630单位单位:万元万元投资项目评估(完整版)二二.盈利能力的动态分析盈利能力的动态分析（一）净现值（一）净现值(Net Present Value)财务净现值财务净现值FNPV 定义：定义：把项目计算期内各年的净现金流量，按规定的折现把项目计算期内各年的净现金流量，按规定的折现率折算到项目实施期初的价值之和率折算到项目实施期初的价值之和。 表达式：表达式： 式中：式中：CI现金流入量现金流入量 CO现金流出量现金流出量 ic基准收益率基准收益率 n项目计算期项目计算期投资项目评估(完整版)T0累
132、累计计净净现现金金流流量量NPV资金的时间价值资金的时间价值投资项目评估(完整版)结果：结果：NPV 0 可行，应予接受可行，应予接受 NPV = 0 可行，可考虑接受可行，可考虑接受 NPV 0 不可行，拒绝接受不可行，拒绝接受T0累计净现金流量投资项目评估(完整版)【例例】某项目建设期为某项目建设期为2年，生产期为年，生产期为10年，基准收益率为年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度时期和年度现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量净现金流量净现金流量建设建设期期13300-330022500-2500生产生产初期初期368756
133、975-10049375827710985100009149851正常正常生产生产期期61250010226227471250010138236281212500103602140最后一年余值最后一年余值35003500总计总计11725010236514885单位：万元单位：万元投资项目评估(完整版)【例例】某项目建设期为某项目建设期为2年，生产期为年，生产期为10年，基准收益率为年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度时期和年度现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量净现金流量净现金流量折现系数折现系数建设建设期期13300-330
134、00.87022500-25000.756生产生产初期初期368756975-1000.65849375827710980.57251000091498510.497正常正常生产生产期期6125001022622740.4327125001013823620.376812125001036021401.261最后一年余值最后一年余值350035000.163总计总计11725010236514885单位：万元单位：万元投资项目评估(完整版)【例例】某项目建设期为某项目建设期为2年，生产期为年，生产期为10年，基准收益率为年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：各年的现金流量和净
135、现值计算如下：时期和年度时期和年度现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量净现金流量净现金流量折现系数折现系数现值现值建设建设期期13300-33000.870-287122500-25000.756-1890生产生产初期初期368756975-1000.658-6649375827710980.57262851000091498510.497423正常正常生产生产期期6125001022622740.4329827125001013823620.376888812125001036021401.2612699最后一年余值最后一年余值350035000.163571总计总计1172501023
136、65148851496单位：万元单位：万元投资项目评估(完整版)年年 份份建建 设设 期期生生 产产 期期12345678甲方案年净甲方案年净现金流现金流-250-2005060100120160200乙方案年净乙方案年净现金流现金流-250-200170120100908070单位单位:万元万元甲方案静态投资收益率：甲方案静态投资收益率：25.6%乙方案静态投资收益率：乙方案静态投资收益率：23.3%投资项目评估(完整版)年度年度12345678合计合计甲方案甲方案-250-2005060100120160200240折现系数折现系数0.9090.8260.7510.6830.6210.56
137、40.5130.467现值现值-227.3-165.237.5540.9662.167.6882.0893.4-8.73年度年度12345678合计合计乙方案乙方案-250-200170120100908070180折现系数折现系数0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467现值现值-227.3-165.2127.6781.9662.150.7641.0432.693.72单位单位:万元万元 ic=10%投资项目评估(完整版)净现值指标的优缺点：净现值指标的优缺点：优点优点：1.能明确地和一个期望的投资收益率联系起来能明确地和一个期望的投资收益率联系起来2.
138、能直接说明投资额与资金成本的关系能直接说明投资额与资金成本的关系缺点缺点：1.折现率难以确定折现率难以确定2.不能求得真正的投资收益率，仅能说明所得不能求得真正的投资收益率，仅能说明所得的收益率是大于还是小于事先设定的收益率的收益率是大于还是小于事先设定的收益率（NPV=0除外除外）投资项目评估(完整版)（二）净现值率（二）净现值率(Net Present Value of Ratio) 式中：式中：NPI项目投资现值项目投资现值（三）盈利能力指数（三）盈利能力指数(PIProfitability Index) 定义：定义：项目在整个计算期内的全部收益项目在整个计算期内的全部收益（正的净现金流
139、量）现值与投资（负的净（正的净现金流量）现值与投资（负的净现金流量）现值的比率。现金流量）现值的比率。投资项目评估(完整版)式中：式中：PI盈利能力指数盈利能力指数若若PI1 净现值必大于或等于净现值必大于或等于0 项目可接受项目可接受PI1 项目不可行项目不可行投资项目评估(完整版)【例例】某投资活动现金流量如下：某投资活动现金流量如下：25252525252538403840384010000Ti=15%从本质上说，此指标与净现值率从本质上说，此指标与净现值率是一回事，一般情况下：是一回事，一般情况下：净现值率净现值率= =盈利能力指数盈利能力指数-1-1投资项目评估(完整版)（四）内部收
140、益率（四）内部收益率(Internal Rate of return)内部收益率内部收益率项目寿命期内使各年的净现金流项目寿命期内使各年的净现金流量现值等于零时的折现率。又称财务内部报酬率，量现值等于零时的折现率。又称财务内部报酬率，预期收益率。预期收益率。计算式：计算式：计算：计算：1.试算得到两组折现率和对应的净现值试算得到两组折现率和对应的净现值2.用插入法求用插入法求IRR投资项目评估(完整版)Ai1i* ABCi2i*i1IRRNPVNPV1NPV20ACBii2-i15%投资项目评估(完整版)IRR是方程式是方程式 的解的解 解的结果有：唯一解解的结果有：唯一解 多个解多个解 无实
141、解无实解【例例】某项目净现金流量表如下：某项目净现金流量表如下：常规项目常规项目项目计算期内净现金流量只出现一次正负项目计算期内净现金流量只出现一次正负号变化的项目。号变化的项目。年末年末012净现金流量净现金流量-100310-220IRR有两个：有两个：i1=10%,i2=100%投资项目评估(完整版)（五）外部收益率（五）外部收益率式中：式中： ERR外部收益率外部收益率 ic基准收益率基准收益率 Rt第第t年正的净现金流量（否则为零）年正的净现金流量（否则为零） Ct第第t年负的净现金流量（否则为零）年负的净现金流量（否则为零）判断：当判断：当ERRic时，可接受此项目时，可接受此项目
142、 当当ERRAw 故故方案优于方案优于方案方案投资项目评估(完整版)30006500650065005500800055005500T0400060006000600050001000050005000T0图图2AC1=7580AC2=7668AC1 ACB B方案优于方案优于A方案方案投资项目评估(完整版)（二）现值法（二）现值法1.净现值法净现值法800080008000800080008000600060006000500010000500050004000T0方案80008000800080008000800065006500650055008000550055003000T0方案图图
143、1NPV(15%)=1581NPV(15%)=1257NPVNPV投资项目评估(完整版)2.费用现值比较法费用现值比较法服务年限相同的投资方案的现值分析服务年限相同的投资方案的现值分析30006500650065005500800055005500T0400060006000600050001000050005000T0图图2PC=28694PC=29019投资项目评估(完整版)服务年限不相同的投资方案的现服务年限不相同的投资方案的现值分析值分析-850-1000-850-850-850-850T设备设备A-800-1500-800-800-800-800-800-800-800T图图3研究期
144、法研究期法B投资项目评估(完整版)寿命较短方案的服务年限寿命较短方案的服务年限PCA=1000+850（P/A，12%，5）=4046PCB=1500（A/P，12%，8）+800（P/A，12%，5）=3972两方案寿命期的最小公倍数两方案寿命期的最小公倍数PCA=1000（A/P，12%，5）+850（P/A，12%，40）=9290PCB=1500（A/P，12%，8）+800（P/A，12%，40）=9085PCAPCBB方案较优方案较优3.净现值率法净现值率法投资项目评估(完整版)（三）差额投资内部收益率法（三）差额投资内部收益率法1.概念概念2.公式公式式中：式中：IRR差额投资内
145、部收益率差额投资内部收益率 (CI-CO)2投资大的方案年净现金流量投资大的方案年净现金流量 (CI-CO)1投资小的方案年净现金流量投资小的方案年净现金流量当当IRRic时，选投资大的方案；时，选投资大的方案； IRRic时，选投资小的方案。时，选投资小的方案。投资项目评估(完整版)【例例】某设备更新有两个方案，它们的现金流量如下：某设备更新有两个方案，它们的现金流量如下：方案方案项目项目012345方案方案现金流出现金流出10000现金流入现金流入28432843284328432843方案方案现金流出现金流出7000现金流入现金流入20882088208820882088-差额现金流量差
146、额现金流量-3000755755755755755解得解得:IRR =8.183%此时此时 NPV1(8.183%)=1296.7 NPV2(8.183%)=1296.7若若ic=11%,则则IRR15%投资项目评估(完整版) 寿命期不同的方案寿命期不同的方案ACA=1000(A/P, i,5)+850ACB=1500 (A/P, i,8)+800令令ACA=ACB 1000(A/P, IRR,5)+850= 1500(A/P, IRR,8)+800解得解得:IRR=18.36%ic=12%投资大的投资大的B方案较优方案较优投资项目评估(完整版)IRR与项目自身的与项目自身的IRRA方案B方案IRRBIRRAi0IRR投资项目评估(完整版)项目总评估项目总评估项目总评估是最后汇总各分项评估成果的工作步项目总评估是最后汇总各分项评估成果的工作步骤。骤。项目总评估项目总评估以人们对投资项目所以人们对投资项目所做的各分项评估为基础，对拟建项做的各分项评估为基础，对拟建项目的可行性及预期效益进行综合分目的可行性及预期效益进行综合分析，作出总的评估。析，作出总的评估。投资项目评估(完整版)
