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1、 资本运营资本运营理论与实务理论与实务 第三版第三版 20102010 姜 强 张春瑞 李 琳 宋爱玲 CH21资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境资本运营资本运营教学内容教学内容第一篇第一篇资本运营的资本运营的基本理论基本理论第三篇第三篇资本的重组、资本的重组、集中和结构调整集中和结构调整 CH1 资本运营概论资本运营概论 CH2 资本运营的主体资本运营的主体 与市场环境与市场环境第二篇第二篇资本的筹措、资本的筹措、运用和积累运用和积累 CH3 资本筹措资本筹措 CH4 资本投放资本投放 CH5 资本周转资本周转 CH6 资本积累资本积累 CH7 资本重组概述资本重组概述 CH8
2、 实行股份制实行股份制 CH9 企业兼并与收购企业兼并与收购 CH10 组建企业集团组建企业集团 CH11 企业分立与出售企业分立与出售 CH12 资本结构调整资本结构调整2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第2 2章章 资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境 2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.4 我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境【教学目标】【教学目标】1.熟悉企业的特征； 2.掌握不同企业组织制度的内涵；
3、 3.熟悉公司的组织结构；4.理解我国现代企业制度的建立；5.熟悉资本运营的市场体系和资本市场的内容；6.掌握投资银行的主要业务、实质和作用。资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第一节第一节 资本运营的主体资本运营的主体4资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境一、资本运营主体企业论一、资本运营主体企业论企业的基本特征：企业的基本特征：1.企业直接为社会提供产品和服务；2.企业是经济组织；3.企业是营利性的经济组织；4.企业是自主经营、独立核算
4、、自负盈亏的经济组织。p在计划经济体制下，国有企业不是独立的商品生产经营者，也不是资本运营者，并不是真正意义上的企业。社会主义市场经济的建立和发展，为我国企业的资本运营创造了体制环境。我国资本运营的主体是建立了适应社会主义市场经营机制，适应市场经济要求的企业。我们认为，资本运营的主体是企业。我们认为，资本运营的主体是企业。5资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度p 企业制度是对企业微观构造及其运作机制所作的规范，包括企业的产权
5、制度、法人制度、组织制度和管理制度。p 按照市场经济的要求，企业的组织制度形式应以企业财产的组织形式和承担的法律责任划分，分为个人业主制企业、合伙制企业和公司制企业制度个人业主制企业、合伙制企业和公司制企业制度。6资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度二、市场经济条件下的企业制度（一）个人业主制企业1.1.含义含义：由业主个人出资兴办，业主自己直接经营，业主享有企业的全部经营所得，同时对企业的债务负无限责任，如果经营失败，出现
6、资不抵债，业主要用个人财产来抵偿。这种企业在法律上为自然人企业，不具备法人资格。2.2.优点优点：（1）建立和歇业的程序简单（2）产权转让比较自由（3）经营者和所有者合一，经营灵活，决策迅速（4）利润独享，保密性强。3.3.缺点缺点：（1）偿债能力小，取得贷款能力较差（2）难于从事需要大量投资的大规模工商业活动（3）业主需要承担无限责任，风险大（4）企业管理水平有限，企业生命力弱。4.4.适用范围适用范围：适宜于投资额小、技术工艺比较简单、经营管理不太复杂的小型企业。美国企业的75%属于这种形式，我国近年出现的私营企业大多也属于此类。7资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第1 1
7、节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度二、市场经济条件下的企业制度（二）合伙制企业1.1.含义含义：由两个或两个以上的个人共同出资、共同经营、共负盈亏、共担风险。合伙制企业在建立时，必须签订合伙经营协议，协议详细规定了合伙人的权利和义务。2.2.优点优点：（1）与个人业主制企业相比（1）可以从多个合伙人筹集资本，创办较大的企业（2）多个合伙人集思广益，共同决策，合理分工，使企业的决策能力和管理水平提高（3）普通合伙人负无限责任，每个合伙人的风险相对降低。（2）与公司制企业相比，设立程
8、序比较简单。3.3.缺点缺点：与个人业主制企业相比（1）当某一合伙人加入或退出，都须重新确定合伙关系，比较复杂、麻烦（2）各项决策都要得到普通合伙人的同意，容易造成决策延迟（3）产权转让需要经过合伙人一致同意，比较困难（4）发展不稳定，易于解体。与公司制企业相比，（1）普通合伙人对企业债务负无限责任，风险大（2）企业规模有限。4.4.适用范围适用范围：适宜于投资额不大、技术工艺不太复杂的中小型企业。美国企业的7%属于这种形式。8资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主
9、体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度二、市场经济条件下的企业制度（三）公司制企业1.1.含义含义：根据公司法的规定依法成立、具有法人资格、以营利为目的的企业。这种企业是法人，具备法人资格。是现代企业制度的高级形式，我们所要建立的现代企业制度主要指现代公司企业制度。主要有有限责任公司和股份有限公司两种形式。2.2.优点优点：与个人业主制企业和合伙制企业相比，（1）具有筹资优势（2）拥有独立的法人财产（3）实行有限责任制度（4）实现所有权和经营权分离（5）所有权转让方便（6）有规范而严密的组织结构（7）公司发展稳定。3.3.缺点缺点：（1）设立程序较复杂，创办期较长，开办费较多（2）受国家法律
10、法规的约束较严格（3）保密性较差4.4.适用范围适用范围：适宜于投资额大、技术和管理复杂的大型企业。美国企业的15%属于这种形式，世界上的大企业几乎都是公司制企业。5.5.说明：由于公司制企业具有规模较大、制度较先进、经营机制较灵活和组织较严密等优说明：由于公司制企业具有规模较大、制度较先进、经营机制较灵活和组织较严密等优点，因而其资本运营的内容更加丰富、方法更科学、效率更高，本书主要阐述公司制企点，因而其资本运营的内容更加丰富、方法更科学、效率更高，本书主要阐述公司制企业的资本运营。业的资本运营。9资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2
11、.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境公司的组织结构公司的组织结构 公司组织结构实行决策权、执行权和监督权三权分立的原则股东会（最高权力机构，享有最高决策权）董事会（常设权力机构，享有常设决策权）监事会（监督机构）经理层（执行机构）10资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境三、我国公司制企业的建立三、我国公司制企业的建立19931993年年1212月颁布了月颁布了中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法，于
12、，于19941994年年7 7月月1 1日实施；日实施；20052005年年1010月修订，于月修订，于20062006年年1 1月月1 1日实施。日实施。公司法公司法是建立公司制企业是建立公司制企业的法律依据。的法律依据。11资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第二节第二节 资本运营与市场体系资本运营与市场体系12资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第2 2节节 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系 资本运营是市场经济的范畴；市场是企业
13、进行资本运营的客观环境，完善的市场体系是企业有效地开展资本运营的基本条件。13资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境说明：说明：1.在经济全球化的趋势下，各种市场都可以分为国内市场和国际市场；2.各类市场间相互联系，相互制约、相互促进，形成一个完整体系；3.各种市场都与企业资本运营有密切的关系，健全完善的市场体系可以使社会的各项资源得到优化配置，使企业的资本运营有序、有效地进行，加速资本周转，提高资本运营的效益；4.我国正在不断加快完善市场体系，尤其是资本市场、产权市场、保险市场和其他要素市场。2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2
14、.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系 第第2节节 资本运营与市场体系资本运营与市场体系14资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第三节第三节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场15资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第3 3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境资本市场的组成资本市场的组成2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场 注：在流通市场中还可以分为场内交易市场和场外交易市场。注：在流通市场中还可以分为场内交易市场和场
15、外交易市场。16资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境二、资本市场的作用二、资本市场的作用p融资投资功能p资源配置功能p公司价值反映功能2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场 第第3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场17资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境三、投资银行三、投资银行对于投资银行，库恩提出了被国际投资银行界普遍接受的定义： “ 只有经营一部分或全部资本市场业务资本市场
16、业务的金融机构才是投资银行。”证券包销、公司资本金筹措、兼并与收购，咨询服务、基金管理、风险投资及证券私募发行等都应当属于投资银行业务。而不动产经纪、保险、抵押等则不属于投资银行业务。 罗伯特劳伦斯库恩（RobertLawrenceKuhn）博士是著名国际投资银行家和公司战略家，曾获加州大学洛杉矶分校大脑解剖学博士学位、麻省理工学院管理学硕士学位。是作家、编辑、学者、科学家、私人投资家和慈善家。库恩博士著有投资银行文库等著作，是美国公共广播公司系列节目走近真实的制片人和主持人。现任花旗集团执行董事，主要从事并购和企业理财，专职负责公司重组、财务战略和资本运作。自1989年以来，一直担任中国经济
17、政策、并购、科技和媒体等方面的顾问。第第3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场18资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境三、资本市场中的投资银行（或证券公司）三、资本市场中的投资银行（或证券公司）（一）投资银行与商业银行（一）投资银行与商业银行项 目 业 务 范 围商业银行主要从事存贷款业务，此外还有债券投资、外汇买卖及汇兑、国际贷款和国际贸易服务、信托业务、租赁业务、代理融通业务、结算业务、现金管理业务、咨询业务、银行卡业务以及表外业务等。投资银行主要从事证券承销、证券交易、私募发行、企业兼并与收购、基金管理、风险投资业务，此
18、外还有项目融资、衍生产品、租赁、咨询、现金管理、证券保管与抵押业务等。第第3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场 19资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境1.实质：投资银行作为资本的供给者和资本需求者的中介，是证券推销商，是资本市场的灵魂。2.作用： （1）媒介资本供需，构造资本市场； （2）优化资源配置，促进产业集中。第第3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.1 资本运营的主体资本运营的主体
19、 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场 （二）投资银行的实质与作用（二）投资银行的实质与作用20资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境（三）我国的投资银行（三）我国的投资银行1.1998年初，我国有证券公司97家，至2005年，约有130家左右，截至2012年2月有109家。2.现阶段我国采用商业银行和投资银行分离型模式。3.投资银行的业务范围主要包括：证券经纪、证券投资咨询、与证券交易与投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务。4.目前的问题：我
20、国的证券公司规模小，业务范围窄，投资银行专业人才缺乏，应加速发展。第第3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场 21资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第四节第四节 我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展22资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第4节节 我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系
21、2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.4 我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展 20082008年中国证券监督管理委员会发布了年中国证券监督管理委员会发布了中国资本中国资本市场发展报告市场发展报告p 我国资本市场的产生（我国资本市场的产生（1978-19921978-1992）p 全国性资本市场的形成和初步发展（全国性资本市场的形成和初步发展（1993-19981993-1998）p 资本市场的进一步规范发展（资本市场的进一步规范发展（1999-20071999-2007）p 存在的主要问题及今后的发展展望存在的主要问题及今后的发展展望END23资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境
