宏观经济基本分析

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1、宏观经济分析宏观经济分析 宏观经济分析的意义 宏观经济条件决定市场交易各方的经济行为宏观经济形势影响证券市场走势：系统风险宏观经济运行的“晴雨表”证券市场“财富效应”与宏观经济宏观经济分析的主要参数宏观经济分析的主要参数 GNP，GDP通货膨胀率通货膨胀率: :物价指数物价指数 CPICPI利率利率失业率失业率 经济周期与证券市场 经济周期理论周期阶段与证券价格波动宏观经济政策分析 财政政策货币政策产业政策区域政策收入政策税收政策财政政策：政府通过财政收支直接干预经济运行均衡性财政政策与相机性财政政策扩张性与紧缩性 扩张性财政政策：增加总需求增加总需求 减税；扩大政府支出财政赤字；讨论：讨论：

2、挤出效应挤出效应 紧缩性财政政策：减少总需求减少总需求 增税；减少支出财政盈余财政政策对证券市场的影响 扩张政策紧缩政策货币政策通过货币供应量影响社会总供求资金成本 政策工具法定准备金；贴现率；公开市场业务 扩张性货币政策：降低利率，增加货币供应量法定准备金；贴现率；公开市场业务 紧缩性货币政策：提高利率，减少货币供应量法定准备金；贴现率；公开市场业务：回笼货币 压缩信贷规模，限制投资货币政策对证券市场的影响 扩张政策紧缩政策1929年“大危机”、日本泡沫经济破灭的直接导火索：银根紧缩银根紧缩汇率政策 汇率形成机制 汇率水平汇率变动对宏观经济的影响 经常项目资本项目外汇储备汇率变动对证券市场的

3、影响 证券市场开放度外汇管制人民币汇率升值预期对我国证人民币汇率升值预期对我国证券市场的影响券市场的影响 对上市公司业绩的影响对平均价格的影响资本流入：热钱产业政策产业政策是为了特定目的，综合运用政策工具，对某一产业的发展环境/条件实施影响的政府行为。“十二五”产业规划案例分析：我国房地产调控政策。行业分析行业分析 行业替代性产品的企业群体满足相同/相近的市场需求 讨论：我国股票市场的板块现象讨论：我国股票市场的板块现象/ /效应效应行业变化的供求因素分析 需求的稳定程度和变化需求的稳定程度和变化生存生存安全安全归属与爱归属与爱尊重尊重自我实自我实现现 满足需求的方式发生变化满足需求的方式发生

4、变化技术进步技术进步 行业发展类型循环性行业（cyclical industries ）： 随整个经济的波动而兴衰。 防御性行业（defensive industries）：往往不受经济循环的影响甚至与经济循环逆向而动。增长行业：处于不受经济波动影响而较快增长的时期。 行业市场结构类型根据行业竞争程度，市场结构可分为完全竞争市场、垄断竞争市场，寡头垄断市场和完全垄断市场四种类型。 市场结构与行业平均利润率 完全竞争市场是资源完全由市场配置，经济效率最高，但行业内竞争最为激烈，行业内企业只能获得社会平均利润。 而完全垄断行业则资源配置效率低下，但却能获得远高于社会平均利润的超额垄断利润。 行业结

5、构与行业竞争行业竞争分析 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在行业竞争中争取有利地位的手段 五力模型现有厂商的竞争 潜在进入者 替代产品 需求方议价能力 供应方议价能力 行业结构与行业竞争五力模型结构图五力模型结构图行业生命周期初创成长成熟衰退 行业所处阶段分析通过行业销售量增长情况，可判断行业所处阶段。一般，行业销售量年增长大于100%为初创期行业，20%-100%为成长期行业；0%-20%为成熟期行业；销售量增幅小于0为衰退期行业。 行业环境特征分析 包括宏观经济环境和行业运行环境两方面。 其中，经济周期、财政政策和货币政策是衡量宏观经济状况的主要变量，而从中观层面看，还需进一步考察国

6、家产业政策、法律法规、体制转轨、WTO因素和重大事件等因素。对上述要素作综合分析，可以判断行业所处环境的整体水平。 行业经营状况分析主要从市场供求、产业成熟度、技术风险、行业垄断程度、产品替代和产业依赖度等评价行业自身经营状况，据以判断行业内部所有企业的整体运营状态、预测行业发展趋势。 公司分析公司分析 公司价值分析公司竞争能力公司未来发展潜力公司未来的回报公司治理结构 股东的权利和义务股东大会的职权、规范运作、议事规则以及大会决议。董事的资格和产生，董事的职权、义务和责任；董事会的议事规则以及董事会决议；董事会及其专门委员会和董事长的职权；监事会的职权、议事规则、规范运作和决议。 股份公司的

7、变更 合并： 吸收合并/存续合并：一个公司存续，另外公司消失 新设合并/创设合并：原公司解散，创立新公司分立 新设分立：分割 派生分立：分离破产、解散与清算 破产：不能清偿到期债务，公司终止 解散：公司终止，结束经营活动 清算：对公司的资产进行清查和处理 公司经营分析SWOT分析公司竞争/发展战略分析公司产品竞争力：市场占有率公司研发与创新能力公司融资能力公司团队：人力资源公司产品分析成本优势 质量优势 品牌优势技术优势是指公司产品与同行业其他竞争对手相比拥有更高的技术含量，这是公司技术水平和研发能力的一个直接体现。 质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势

8、。 技术优势 成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。品牌是一种名称、术语、标记、符号或设计，或是它们的组合运用，其目的是借以辨认某个销售者或某群销售者的产品，以便同竞争者的产品相区别。 公司会计制度股份公司会计制度的特点股份公司会计制度的特点会计报表的组成会计报表的组成 资产负债表 损益表 利润分配表 现金流量表 财务报表基础财务报表基础现金流量表现金流量表现金流量表现金流量表 (Statement of Cash Flow)(Statement of Cash Flow) 反映了公司一定会计期间内现金反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。和现金

9、等价物流入和流出的信息。 经营活动的现金流经营活动的现金流+ +投资活动的现金流投资活动的现金流+ +筹资活动的现金流筹资活动的现金流= =现金的变化现金的变化量量 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 (Balance Sheet)(Balance Sheet)反映了公司在某一个时点上的静反映了公司在某一个时点上的静态财务状况。态财务状况。资产资产= =负债负债+ +股东权益股东权益损益表损益表损益表损益表 (Income (Income Statement )Statement )记录上市公司某一会计期间财记录上市公司某一会计期间财务务 成果成果 的报表，反映了的报表，反映了 经营活动

10、如何造成股经营活动如何造成股 东权益的增加或减少东权益的增加或减少。净利润净利润= =收入收入费用费用附附附附 表表表表 一般包括：资产减值准备明细一般包括：资产减值准备明细表、股东权益表、应交增值税表、股东权益表、应交增值税明细表、分部报表（业务分部明细表、分部报表（业务分部和地区分部）等。和地区分部）等。 报表附注报表附注报表附注报表附注对报表主体的形成以及对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说重要报表项目的明细说明。明。 审计报告审计报告审计报告审计报告财务报表基础财务报表基础基基基基本本本本财财财财务务务务报报报报表表表表间间间间的的的的关关关关系系系系公司分配制度税后利润的分配顺序

11、：提取法定公积金提取法定公益金提取任意公积金分配股利分配政策：分配形式、时间、规模 思考：分配政策对公司、投资者的影响？公司财务分析财务比率分析公司获利能力/收益性分析每股收益每股净值净资产收益率：资本报酬率市盈率市净率公司偿债能力流动比率2流动资产流动资产/ /流动负债流动负债速动比率0.5速动资产/流动负债负债比率负债/资产公司扩展经营能力：成长性利润留存率（税后利润应发股利）/税后利润股息发放率：派息率 股利/净资产公司经营效率：周转率资产周转率销售收入销售收入/ /资产资产应收帐款周转率销售收入销售收入/ /应收帐款应收帐款存货周转率销售成本销售成本/ /存货存货资本周转率销售收入销售收入/ /股东权益股东权益