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1、期货基础知识培训班n如果你“爱”一个人让他去做期货n如果你“恨”一个人也让他去做期货【期货】是场【战争】1 1、战争是敌我双方的对抗；、战争是敌我双方的对抗；期货是多空双方的搏杀。期货是多空双方的搏杀。2 2、战争以士兵为筹码；、战争以士兵为筹码；期货以资金为筹码。期货以资金为筹码。3 3、战争以保全自我生命为第一要义；、战争以保全自我生命为第一要义； 期货以保证资金安全为首要前提。期货以保证资金安全为首要前提。4 4、战争形势复杂多变，、战争形势复杂多变，期货行情飘忽不定。期货行情飘忽不定。5 5、战争一方可能一溃千里，就像期货上的大趋势行情；、战争一方可能一溃千里，就像期货上的大趋势行情；
2、 战争的双方也可能持久对峙，就像期货上的横盘震荡。战争的双方也可能持久对峙，就像期货上的横盘震荡。6 6、战争总是要死人的，有人胜有人败；、战争总是要死人的，有人胜有人败； 期货总是要分输赢的，有盈也必有亏。期货总是要分输赢的，有盈也必有亏。7 7、战争即使你胜利、战争即使你胜利10001000次，只要一次失利，就可能全军覆没，次，只要一次失利，就可能全军覆没，横死乌江；横死乌江； 期货不管你盈利多少倍，只要一次不慎，也可能爆仓出局，期货不管你盈利多少倍，只要一次不慎，也可能爆仓出局，全盘皆输。全盘皆输。 n第一部分：【期货基础知识】n一、一、 期货市场的产生发展、功能和作用、组织结构期货市场
3、的产生发展、功能和作用、组织结构 以及我国期货市场的发展以及我国期货市场的发展n二、二、 期货交易制度与交易流程期货交易制度与交易流程n三、三、 期货品种与合约期货品种与合约n四、四、 期货交易类型及分析方法期货交易类型及分析方法n五、五、 金融期货金融期货股指期货股指期货n六、六、 IBIB业务介绍业务介绍n第二部分：n期货交易的认识误区及期货交易中的风险防范期货交易的认识误区及期货交易中的风险防范主要内容：第一部分第一部分n【期货基础知识及交易规则】一、期货市场的产生期货市场最早萌芽于期货市场最早萌芽于欧洲欧洲；15711571年，英国创建了世界上第一家集中的商品年，英国创建了世界上第一家
4、集中的商品市场市场 伦敦皇家交易所，后来成为伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国伦敦国际金融期货期权交易所际金融期货期权交易所(LIFFE)(LIFFE)的原址；的原址；荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；比利时的安特卫普开设了咖啡交易所；比利时的安特卫普开设了咖啡交易所；荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易。荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易。期货市场的产生期货市场的产生 期货交易的起源期货交易的起源-萌芽阶段萌芽阶段现代期货的产生现代期货的产生期货是商品经济发展的必然产物期货是商品经济发展的必然产物人类社会的贸易形式人类社会的贸易形式现货交易方式现货
5、交易方式即期贸易、货到款清交易即期贸易、货到款清交易 远期合同交易远期合同交易未来某个时点按现在确定的价格交付未来某个时点按现在确定的价格交付期货交易方式期货交易方式标准化合约交易标准化合约交易如果我们还没有期货，我们就不得不去发明它。如果我们还没有期货，我们就不得不去发明它。Tony FreelandTony Freeland，谷物商人，引自，谷物商人，引自商品交易手册商品交易手册（芝加哥（芝加哥交易所出版）交易所出版）现代期货制度的产生现代期货制度的产生18481848年年芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所(CBOT)(CBOT)问世问世跨地区跨时间的现货交易跨地区跨时间的现货交易18481
6、848年年CBOTCBOT商会商会18511851年远期合约年远期合约18651865年年标准化合约、保证金制度标准化合约、保证金制度18821882年允许以年允许以对冲方式对冲方式免除履约责任免除履约责任19251925年年芝加哥期货交易所结算公司芝加哥期货交易所结算公司具有历史意义的制度创新，标志真正意义期货交易的诞生具有历史意义的制度创新，标志真正意义期货交易的诞生! !其它早期重要期货交易所其它早期重要期货交易所( (一一) )18741874年芝加哥商业交易所产生年芝加哥商业交易所产生p19191919年年9 9月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更名为名为
7、芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所(CME)(CME)p活牛、活猪期货合约活牛、活猪期货合约世界上最大的肉类和畜类期货交易中心世界上最大的肉类和畜类期货交易中心重要的外汇、利率期货和股指期货交易中心重要的外汇、利率期货和股指期货交易中心其它早期重要期货交易所其它早期重要期货交易所( (二二) )18761876年年伦敦金属交易所伦敦金属交易所( (LME)LME) 产生产生p1919世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和铜铜的生产国。的生产国。18851885年年法国期货市场法国期货市场产生产生p交易品种主要是白糖、咖啡、可可、土豆交易品种主要是白糖、咖啡、可可
8、、土豆p19881988年年2 2月，法国商品交易所与法国金融工具期货月，法国商品交易所与法国金融工具期货市场合并为市场合并为法国国际期货交易所法国国际期货交易所( (MATIFMATIF) )p期货交易是指在期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动交易活动，对交易对象、交易时间、交易空间等方，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。面有较为严格的限定。p期货交易的对象期货交易的对象是是标准化的期货合约标准化的期货合约，它是由期货，它是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一
9、定数量和质量商品的标准化合约。地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。p期货交易是一种高级的交易方式，是期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交易和以现货交易和远期远期交易交易为基础为基础，在现货交易发展到一定程度和社，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到会经济发展到一定阶段一定阶段才形成和发展起来的。才形成和发展起来的。 期货交易与现货交易期货交易与现货交易什么是期货交易？什么是期货交易？ FuturesFutures期货交易与现货交易期货交易与现货交易交易方式交易方式现货交易现货交易期货交易期货交易交割时间交割时间即时或短时间即时或短时间商流与物流统一商流与物流统一较长时间较长时间商流
10、与物流分离商流与物流分离交易对象交易对象所有实物商品所有实物商品特定品种的标准化合约特定品种的标准化合约交易目的交易目的获得或让渡商品所有权获得或让渡商品所有权套期保值、风险利润套期保值、风险利润交易场所交易场所任何场所任何场所期货交易所期货交易所交易方式交易方式灵活方便，个体之间灵活方便，个体之间公开竞价，会员交易公开竞价，会员交易结算方式结算方式一次性结清货到付款一次性结清货到付款分期付款分期付款每日无负债结算制度每日无负债结算制度期货交易与远期交易期货交易与远期交易交易方式交易方式远期交易远期交易期货交易期货交易交易对象交易对象商品无限制商品无限制标准化合约标准化合约特定品种特定品种功能
11、作用功能作用比期货弱得多比期货弱得多规避风险、价格发现规避风险、价格发现履约方式履约方式实物交收实物交收实物交割，对冲平仓为主实物交割，对冲平仓为主信用风险信用风险依赖于缔约人的自依赖于缔约人的自觉觉风险大风险大保证金、每日无负债结算保证金、每日无负债结算制度制度风险小风险小保证金保证金双方商定双方商定交易所规定交易所规定期货市场的功能期货市场的功能n规避风险n价格发现规避风险的功能p指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制。 p
12、最终效果要取决于期货价格与现货价格的价差(称为基差)在期货市场建仓时和平仓时的变化。投机者的参与是套期保值实现的条件 期货套期保值期货套期保值期权交易规避风险的作用期权交易规避风险的作用 价格发现的原因p首先，期货交易的参与者众多，代表供求双方的力量，有助于价格的形成。 p其次，期货交易中的交易人土大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。他们充分竞争形成的期货价格能够比较接近地代表供求变动趋势。p再次，期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。期货市场组织结构期货市场组织结构 期货市场期货市场投资者核心服务层监管机构期货交易所结算
13、机构期货经纪机构 交割仓库、结算银行信息咨询机构会计师事务所、律师事务所等 政府为维护期货市场秩序而专设的部门期货行业协会 相关服务机构 我国期货市场的建立与规范新中国期货市场（一）新中国期货市场（一）1990年年10月月12日，日，中国郑州粮食批发市场中国郑州粮食批发市场经国务院批准，经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。第一步。（河南田源的第二故乡）（河南田源的第二故乡）1991年年6月月10日深圳有色金属交易所宣告
14、成立，并于日深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年年1月月18日正式开业；同年日正式开业；同年5月月28日上海金属交易所日上海金属交易所开业；开业；1992年年9月，第一家期货经纪公司月，第一家期货经纪公司广东万通期货经广东万通期货经纪公司纪公司成立，同年底，成立，同年底，中国国际期货经纪公司中国国际期货经纪公司开业开业（田（田源）源）。初创初创 新中国期货市场（二）新中国期货市场（二）交易所过多、分布不平衡，品种重复设置、设计不合理；交易所过多、分布不平衡，品种重复设置、设计不合理；地下非法交易泛滥，盲目开展境外交易，运作不规范，大户地下非法交易泛滥，盲目开展境外交易，运作不规范，大户联
15、手交易、操纵市场，欺诈投资者等；联手交易、操纵市场，欺诈投资者等；投机过度，期货价格难以实现合理回归，多次酿成期货市场投机过度，期货价格难以实现合理回归，多次酿成期货市场风险，直接影响市场功能发挥。风险，直接影响市场功能发挥。( (国债事件国债事件/ /红小豆红小豆/ /绿豆绿豆) )出现很多问题出现很多问题监管架构的确立监管架构的确立 中国证券监督管理委员会负责具体工作中国证券监督管理委员会负责具体工作行业自律机构行业自律机构中国期货业协会中国期货业协会20002000年年1212月月2929日成立日成立期货交易所的清理整顿期货交易所的清理整顿 试点：试点：9595年年1515家家 9898
16、年年3 3家家期货经纪公司的清理整顿期货经纪公司的清理整顿 最低注册资金最低注册资金30003000万元万元违规事件的处理违规事件的处理 暂停交易市场禁入暂停交易市场禁入 清理整顿新中国期货市场（三）新中国期货市场（三）新中国期货市场（四新中国期货市场（四-规范发展规范发展）稳步发展期货市场稳步发展期货市场 规范发展期货市场的法律法规相继出台规范发展期货市场的法律法规相继出台 99 99年通过年通过刑法修正案刑法修正案 - 07 - 07年年3 3月月1616日，国务院颁布日，国务院颁布期货交易管理条例期货交易管理条例， 0707年年4 4月月1515日实行。日实行。考点考点- - 条例条例与
17、与暂行条例暂行条例相比有哪些改变？相比有哪些改变？ 商品商品-商品商品+ +金融金融 金融企业可以从事期货交易金融企业可以从事期货交易 期货公司定位为金融企业期货公司定位为金融企业 去掉去掉 经纪经纪 市场风控机制市场风控机制期货交易量呈现恢复性增长并连创新高期货交易量呈现恢复性增长并连创新高10-20-4010-20-40万亿元万亿元新品种恢复上市新品种恢复上市 目前共目前共2323个品种个品种规范发展已有品种已有品种03年年04年年06年年07年年08年年09年年上期所上期所铜铝铜铝天然橡胶天然橡胶燃料油燃料油锌锌黄金黄金螺纹钢螺纹钢线材线材大商所大商所黄大豆黄大豆1号号豆粕豆粕玉米玉米黄
18、大豆黄大豆2号号【转基因转基因】豆油豆油聚乙烯聚乙烯棕榈油棕榈油PVC郑商所郑商所硬麦硬麦强麦强麦棉花棉花白糖白糖PTA 菜籽油菜籽油早籼稻早籼稻新中国期货市场（四）新中国期货市场（四）中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证金被挪用风险 - - 国务院同意，证监会决定设立国务院同意，证监会决定设立2006-5-182006-5-18 - - 由由上期所、大商所、郑商所出资兴办，是非盈利性公司制法人上期所、大商所、郑商所出资兴办，是非盈利性公司制法人 - - 基本职能：及时发现并报告期货保证金被挪用的风险状况，配合监管基本职能：及时发现并报告期货保证金被挪用的风险状况，配合监管 部门处置部门处
19、置期货保证金风险事件。期货保证金风险事件。中国金融期货交易所成立（2006-09-08,上证/深证/上期/大商/郑商共同发起），沪深300指数期货仿真交易推出 （2006-10-30）。规范发展新中国期货市场（四）新中国期货市场（四）二、期货交易制度与流程1、期货交易的基本特征n合约的标准化n交易的集中化n双向交易n对冲机制n杠杆机制1 1）期货交易的基本特征）期货交易的基本特征合约的标准化合约的标准化1）期货交易的基本特征合约的标准化2）期货交易的基本特征双向交易买入开仓买入开仓买入开仓买入开仓卖出平仓卖出平仓卖出平仓卖出平仓卖出开仓卖出开仓卖出开仓卖出开仓买入平仓买入平仓买入平仓买入平仓3
20、）期货交易的基本特征对冲机制买入开仓-卖出平仓买入开仓-卖出平今卖出开仓-买入平仓卖出开仓-买入平今4）期货交易的基本特征杠杆机制10090010090020010%100100 %10%股票股票市场市场期货期货市场市场1001101104）期货交易的基本特征杠杆机制100￥900100￥900010%10010%10%100%股票股票市场市场期货期货市场市场10010090期货市场与证券市场期货市场与证券市场不同点证券市场期货市场经济职能资源配置和风险定价规避风险和价格发现交易目的获得利息、股息和资本利得规避现货市场价格风险或获取投机利润市场结构一级发行市场和二级流通市场没有一二级市场之分保
21、证金缴纳全额资金一定比例保证金2、期货交易制度n保证金制度n涨跌停制度n强行平仓n强行减仓n交割制度n当日无负债结算制度n熔断制度n持仓限额n大户报告n套期保值审批制度n结算担保金制度n风险准备金制度n风险提示制度n信息披露制度1）期货交易制度涨跌停制度2）期货交易制度保证金制度5-10% 保证金交易杠杆效应 力度放大！ 杠杆机制3）期货交易制度交割制度 期货交割期货交割 是促使期货价格和现货价格趋向一致是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。包括：的制度保证。包括：1 1、实物交割、实物交割商品期货商品期货2 2、现金交割、现金交割股指期货股指期货4）期货交易制度强行平仓3、期货交易流程
22、1 1）期货交易流程）期货交易流程 开户开户开立账户开立账户实质上是投资者实质上是投资者( (委托人委托人) )与期货公司与期货公司( (代理人代理人) )之间建立的一种之间建立的一种法律法律关系。关系。n选定期货经纪公司选定期货经纪公司n提出委托申请，开立账户。提出委托申请，开立账户。开户基本程序开户基本程序 1.1.风险揭示风险揭示 期货交易风险说明书期货交易风险说明书 2.2.签署合同签署合同 期货经纪合同期货经纪合同 3.3.缴纳保证金缴纳保证金 2 2）期货交易流程）期货交易流程 下单下单n下单指令下单指令止损、限价、取消止损、限价、取消n下单方式下单方式1.1.书面下单书面下单 2
23、.2.电话下单电话下单 3.3.网上下单网上下单4.4.自助终端下单自助终端下单 3 3）期货交易流程）期货交易流程 竞价竞价n公开喊价公开喊价n计算机撮合成交计算机撮合成交 1.1.原则：原则：价格优先、时间优先。价格优先、时间优先。2.2.当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交。当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交。3.3.当前撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交当前撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中价三者中居中居中的一个价格。的一个价格。 思考：思考：如何利用自动撮合成交的原则提高下单的速度？如何利用自动撮合成交的原则提高下单的速度？4 4）期货交易流程）期货交易流程
24、 结算结算n结算是指结算是指根据交易结果和交易所有关根据交易结果和交易所有关规定规定对对会员会员交易保证金、盈亏、手续交易保证金、盈亏、手续费、交割货款费、交割货款和其他有关和其他有关款项进行的款项进行的计算、划拨计算、划拨。包括：包括：1.1.交易所对会员的结算；交易所对会员的结算；2.2.期货公司会员对其客户的结算。期货公司会员对其客户的结算。5 5）期货交易流程）期货交易流程 交割交割 期货交割期货交割是促使期货价格和现货价格趋是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。包括：向一致的制度保证。包括：1.1.实物交割实物交割2.2.现金交割现金交割 三、期货品种与合约全球期货品种全球期货
25、品种期货品种金融期货商品期货利率期货外汇期货农产品期货金属期货股指期货原油期货商品期货商品期货农产品期货农产品期货金属期货金属期货能源期货能源期货NYBOTNYBOT 经济作物经济作物-棉花咖啡可可棉花咖啡可可CMECME 畜禽产品畜禽产品-黄油、鸡蛋、黄油、鸡蛋、 生猪、活牛、猪腩生猪、活牛、猪腩CMECME 林产品林产品: :木材木材 TocomTocom 天然橡胶天然橡胶CBOTCBOT 谷物期货谷物期货-小麦玉米大豆小麦玉米大豆伦敦金属交易所伦敦金属交易所(LME)(LME)- - 铜、铜、锡、锡、铅、锌、铝、镍铅、锌、铝、镍纽约商品交易所纽约商品交易所(COMEX)(COMEX) -
26、 -黄金、黄金、白银、白银、铜、铜、铝铝纽约商业交易所纽约商业交易所 (NYMEX)(NYMEX)伦敦国际石油交易所伦敦国际石油交易所 (IPE)(IPE)1、商品期货2、金融期货金融期货金融期货外汇期货利率期货股指期货1972年5月，CME设立了国际货币市场分部(IMM) 最早的金融期货最早的金融期货品种：欧元、英镑、加元、日元和瑞郎等 1975年10月，CBOT上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所(CBOT)上市。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货
27、合约 S&P500恒生指数 日经Nikkei2253、期货期权期货期权期货期权源于股票交易，后来移植到期货交易中，发展更为迅猛源于股票交易，后来移植到期货交易中，发展更为迅猛 。期货期权交易的对象既非物质商品，又非价值商品，而是期货期权交易的对象既非物质商品，又非价值商品，而是一种权利，是一种一种权利，是一种“权钱交易权钱交易”。 19821982年年1010月月1 1日，美国长期国债期货期权合约在日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期芝加哥期货交易所货交易所( (CBOTCBOT) )上市，为其他商品期货和金融期货交易开上市，为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地，引发了期货交易的又一
28、场革命。辟了一方新天地，引发了期货交易的又一场革命。 芝加哥期权交易所芝加哥期权交易所( (CBOECBOE) )是世界上最大的期权交易所。是世界上最大的期权交易所。 全球主要期货品种及上市交易所全球主要期货品种及上市交易所 品品 种种 主要上市交易所主要上市交易所商品商品期货期货农产品农产品玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所林产品林产品木材木材芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所经济作物经济作物棉花、糖、咖啡、可可棉花、糖、咖啡、可可纽约期货交易所纽约期货交易所畜产品畜产品生猪、活牛、嫩鸡生猪、活牛、嫩鸡芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所有色金
29、属有色金属黄金、白银、钯黄金、白银、钯纽约商业交易所纽约商业交易所纽约商品交易所纽约商品交易所铜、铝、铅、锌铜、铝、铅、锌伦敦金属交易所伦敦金属交易所能源能源石油、天然气石油、天然气纽约商业交易所纽约商业交易所伦敦国际石油交易所伦敦国际石油交易所金融金融期货期货外汇外汇美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所伦敦国际金融期货交易所伦敦国际金融期货交易所利率利率美国美国1010年期国债、年期国债、5 5年期国债、长期国债、欧年期国债、长期国债、欧洲美元、洲美元、3 3个月期欧洲银行间欧元利率个月期欧洲银行间欧元利率芝加哥期货交易所芝加哥期货
30、交易所欧洲期货交易所欧洲期货交易所泛欧交易所泛欧交易所股票指数股票指数标准普尔标准普尔500500指数、指数、KOSPI200KOSPI200股指、股指、Euro stoxx50Euro stoxx50指数指数芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所韩国证券交易所韩国证券交易所欧洲期货交易所欧洲期货交易所股票股票各国个股股票各国个股股票LIFFELIFFEOne ChicagoOne Chicago4、中国期货交易所n n上海期货交易所（工业品、有色金属）（工业品、有色金属）n n大连商品交易所（农产品）（农产品）n n郑州商品交易所（大宗商品）（大宗商品）n n中国金融期货交易所（金融衍生品）（金融
31、衍生品）中国上市期货品种及上市交易所中国上市期货品种及上市交易所已有品种已有品种03年年04年年06年年07年年08年年09年年上期所上期所铜铝铜铝天然橡胶天然橡胶燃料油燃料油锌锌黄金黄金螺纹钢螺纹钢线材线材大商所大商所黄大豆黄大豆1号号豆粕豆粕玉米玉米黄大豆黄大豆2号号【转基因转基因】豆油豆油聚乙烯聚乙烯棕榈油棕榈油PVC郑商所郑商所硬麦硬麦强麦强麦棉花棉花白糖白糖PTA 菜籽油菜籽油早籼稻早籼稻主力合约的概念：主力合约的概念：四、期货交易类型 套期保值 套 利 投 机1、期货交易类型套期保值n【东航套期保值事件】1）期货价格构成的要素商品生产成本商品生产成本指生产商品时指生产商品时所耗费的
32、物质资料的价值所耗费的物质资料的价值和和支付给劳支付给劳动者的报酬动者的报酬的总和的总和。期货交易成本期货交易成本: :在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，主要包括费用，主要包括: :1.1.佣金佣金( (支付给期货公司支付给期货公司） 2.2.交易手续费交易手续费( (通过期货公司支付给交易所通过期货公司支付给交易所 ) ) 3.3.保证金利息保证金利息。 注意：注意：保证金本身并不是期货价格的构成因素保证金本身并不是期货价格的构成因素，它的大小不会，它的大小不会 影响已经确定的期货合约的价格。影响已经确定的期货合约的价格。 期货商品
33、流通费用期货商品流通费用 包括商品运杂费和商品保管费。包括商品运杂费和商品保管费。 预期利润预期利润 2）套期保值基本定义套期保值套期保值指在期货市场上买进（卖出）与现货市场数量相当但指在期货市场上买进（卖出）与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际（买进）期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。价格风险。n套期保值的原理套期保值的原理 、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 、现货市场与期货市场价格随期
34、货合约到期日的临近，两、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致者趋向一致 n套期保值交易的基本原则：套期保值交易的基本原则： 1 1。交易方向相反。交易方向相反 2 2。商品种类相同或相关。商品种类相同或相关 3 3。商品数量相等或相当。商品数量相等或相当 4 4。月份相同或相近。月份相同或相近3 3）套期保值类型及应用）套期保值类型及应用n买入套期买入套期保值（多头套期保值）保值（多头套期保值） 特征特征: : - -在期货市场做多在期货市场做多 -担心担心其将来需求的商品价格或要偿还的负债价格其将来需求的商品价格或要偿还的负债价格上涨或升值上涨或升值n卖出套期保值（空头
35、套期保值）卖出套期保值（空头套期保值） 特征特征: : - -在期货市场做空在期货市场做空 -担心担心其拥有的资产或商品价格下跌或贬值其拥有的资产或商品价格下跌或贬值2、期货交易类型套利美国长期资本管理公司美国长期资本管理公司（LTCM）1942年2月份成立1994年28.5%1995年42.8%1996年40.8%1997年17%。套利概述套利概述n套利的概念套利的概念 也叫也叫价差交易（价差交易（Spread Trading）。套利指的。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的是在买入或卖出某种期货合约的同时同时，卖出或买入相，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间关的另一种合约，并在某个时
36、间同时将两种合约平仓同时将两种合约平仓的交易方式。的交易方式。n套利与普通投机交易的区别套利与普通投机交易的区别 获利方式获利方式关注关注头寸方向头寸方向普通普通投机投机单一期货合约价单一期货合约价格的上下波动格的上下波动单一合约的涨跌单一合约的涨跌一段时间内只作一段时间内只作单向买或卖单向买或卖套利套利不同的两个期货不同的两个期货合约彼此之间的合约彼此之间的相对价格差异相对价格差异不同合约之间的不同合约之间的价差价差同时扮演多头和同时扮演多头和空头的双重角色空头的双重角色n套利的特点套利的特点风险较小风险较小 成本较低成本较低 n套利的作用套利的作用 、有助于价格发现功能的有效、有助于价格发
37、现功能的有效发挥发挥 、有助于市场流动性的提高、有助于市场流动性的提高3、期货交易类型投机n抢帽子n短线n中线n长线从操作时间上分类：n 超短线；n短线 日内动量交易；n 日内波段交易n中线：数天数周n长线：数周数月从操作时间上分类：n 超短线；n短线 日内动量交易；n 日内波段交易n中线：数天数周n长线：数周数月超短线稳定赚钱的六个关键n 坚决止损坚决止损n 坦然接受损失坦然接受损失n 保证足够的交易次数保证足够的交易次数n 顺势操作顺势操作n 把握好进场时机把握好进场时机n 保持良好的心态保持良好的心态罗杰斯的成功法则罗杰斯的成功法则n A.独立思考独立思考n B.勤奋勤奋n C.绝不亏损
38、绝不亏损n D.价值投资价值投资n E.静若处子静若处子 斯坦利克罗n“钱是坐着赚回来的”理查理查丹尼斯丹尼斯“海 龟” 理查理查丹尼斯：丹尼斯：“只要提供正确只要提供正确的教导，任何人都可以学会如何成的教导，任何人都可以学会如何成功地进行交易。功地进行交易。” 丹尼斯把他所教授的学员统称为丹尼斯把他所教授的学员统称为“海海龟龟”。他在此之前曾经前往新加坡参观过。他在此之前曾经前往新加坡参观过一个养殖海龟的农场，回想起那一大缸爬一个养殖海龟的农场，回想起那一大缸爬来爬去的海龟，丹尼斯说：来爬去的海龟，丹尼斯说：“我们要像新我们要像新加坡培育海龟那样培育我们的交易员。加坡培育海龟那样培育我们的交
39、易员。”杰瑞帕克海龟学员 帕克帕克25岁时曾是一名会计师，岁时曾是一名会计师，1983年他进入了丹尼斯创办的培训年他进入了丹尼斯创办的培训班，学习其所谓的班，学习其所谓的“顺势投资顺势投资系统系统”。1994年他创办的奇瑟比年他创办的奇瑟比克资本公司就进入顶尖交易公司排克资本公司就进入顶尖交易公司排名。名。 帕克的办公室位于佛吉尼亚州帕克的办公室位于佛吉尼亚州距离里士满城距离里士满城30英里的马纳金萨伯英里的马纳金萨伯特，一个名不见经传的小地方。特，一个名不见经传的小地方。n奇瑟比克资本公司奇瑟比克资本公司19881988年到年到20062006年获得的年回年获得的年回报率表报率表n如果在如果
40、在19881988年开始投入年开始投入1010万美元到，奇瑟比克万美元到，奇瑟比克资本公司，一直复利持有。则最终到资本公司，一直复利持有。则最终到20062006年年1919年变成年变成158.43158.43万美元，达到近万美元，达到近16 16 倍的收益。倍的收益。n威廉艾克哈特：如今这位海龟们的老师为客户管理的交易资金大概达到10亿美金。n杰瑞帕克：任然工作在弗吉尼亚州里士满城的郊外管理上亿美元资产。n杰夫戈登：如今是个个人投资者，他最大的兴趣在于教学。n迈克卡尔：成为了一名职业作家，他最喜欢的话题就是雪地车以及各种冬季消遣活动。n柯蒂斯费斯：最初最成功的海龟现居住在阿根廷的布宜诺斯艾里
41、斯。n安东尼布鲁克：芝加哥艾滋病基金会担任董事会成员。n利兹谢瓦尔：还在经营她创建的EMC资本公司。n保罗拉巴：如今是表现仅次于杰瑞帕克的1984年海龟，他也在2006年模仿丹尼斯在1983年那样公开招聘学员。“海龟海龟”现在情况现在情况期货比股票好做A.不用选股B.很强的季节性C.双向性D.时间限制江江 恩恩管会长管会长- -成为期货成为期货赢家五要素赢家五要素 1.资本资本无论多少无论多少 2.知识知识期货市场的基本知识、市场预测、风期货市场的基本知识、市场预测、风险收益比险收益比【了解自己在何时收益、了解何时有风险、了解自己在何时收益、了解何时有风险、明确止赢止损点明确止赢止损点】 3.
42、操作技巧操作技巧套利、套期保值、抢帽子、套利、套期保值、抢帽子、. 4.心理素质心理素质谦虚谨慎、平和谦虚谨慎、平和【赚也是它、亏赚也是它、亏也是它、都是自己操作过程的一个步骤也是它、都是自己操作过程的一个步骤 5.诚实守信诚实守信【期货文化期货文化=诚信文化诚信文化】期货交易分析方法第一节基本分析法第一节基本分析法n概念概念 是根据商品的产量、消费量和库存量是根据商品的产量、消费量和库存量(或者供或者供需缺口需缺口)，即根据商品的，即根据商品的供给和需求关系以及供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格来预测商品价格走势的分析方法。走势的分析方法。n
43、特点特点 (一一)分析价格变动的中长期趋势分析价格变动的中长期趋势 (二二)研究的是价格变动的根本原因研究的是价格变动的根本原因 (三三)主要分析的是宏观性因素主要分析的是宏观性因素 需求与市场价格的关系n需求法则需求法则影响商品需求的类因素：影响商品需求的类因素： 1.价格越高，对它的需求量越小；价格越低，需求量越大。价格越高，对它的需求量越小；价格越低，需求量越大。2.消费者的收入。一般而言，收入增加会导致对商品需求量的增加。消费者的收入。一般而言，收入增加会导致对商品需求量的增加。3.消费者的偏好。消费者的偏好。 4.相关商品价格的变化。相关商品可分为相互替代的商品和相互补充的商品。相关
44、商品价格的变化。相关商品可分为相互替代的商品和相互补充的商品。在互补商品中，一种商品价格的上升会引起另一种商品的需求量减少；在在互补商品中，一种商品价格的上升会引起另一种商品的需求量减少；在替代品中，一种商品价格的上升会引起另一种商品需求量的增加。替代品中，一种商品价格的上升会引起另一种商品需求量的增加。 5.消费者预期的影响。消费者预期的影响。 n需求弹性需求弹性需求的价格弹性是指需求量对价格变化的反应程度，或者说价格变动需求的价格弹性是指需求量对价格变化的反应程度，或者说价格变动1%时需求量变动的百分比。时需求量变动的百分比。当价格稍有下降即造成大量需求时，称之为需求有弹性；反之，当价格下
45、当价格稍有下降即造成大量需求时，称之为需求有弹性；反之，当价格下跌很多，仅造成需求的少量增加时，则称之为需求缺乏弹性。跌很多，仅造成需求的少量增加时，则称之为需求缺乏弹性。 (二二)研究研究的是价格变动的根本原因的是价格变动的根本原因n商品市场的需求量构成商品市场的需求量构成 1国内消费量国内消费量2出口量出口量 3期末商品结存量期末商品结存量 供给与市场价格的关系供给与市场价格的关系n供给法则供给法则影响商品供给的类因素：影响商品供给的类因素： 1.商品的价格。一般而言，价格上涨，供给量增加；价格下降时，供给量减少。商品的价格。一般而言，价格上涨，供给量增加；价格下降时，供给量减少。 2.生
46、产技术水平。一般而言，技术水平低，供给量少；技术水平高，供给量就多。生产技术水平。一般而言，技术水平低，供给量少；技术水平高，供给量就多。 3.其他商品的价格水平。其他商品的价格水平。 4.生产成本。生产成本上升，利润减少，供给量就会缩小；反之，成本下降致使利生产成本。生产成本上升，利润减少，供给量就会缩小；反之，成本下降致使利润增加，就会促使供给量扩大。润增加，就会促使供给量扩大。 5.预期预期 。 n供给弹性供给弹性供给弹性是指价格变化引起供给量变化的敏感程度，即价格变动供给弹性是指价格变化引起供给量变化的敏感程度，即价格变动1%时供给量变动时供给量变动的百分比。的百分比。 一般地说，大多
47、数商品在短期内其供给都相当缺乏弹性，因为生产对于价格上涨的一般地说，大多数商品在短期内其供给都相当缺乏弹性，因为生产对于价格上涨的反映有时间上的滞后性，生产者或厂商不可能仓促地依据价格短时间内的变化而反映有时间上的滞后性，生产者或厂商不可能仓促地依据价格短时间内的变化而频繁地改变生产计划。所以，大多数商品在短期内的供给价格弹性较低。频繁地改变生产计划。所以，大多数商品在短期内的供给价格弹性较低。n商品市场的供给量构成商品市场的供给量构成 1前期库存量前期库存量 2当期生产量当期生产量 3当期进口量当期进口量 影响价格的其他因素 n供求关系供求关系n经济波动周期因素对价格的影响经济波动周期因素对
48、价格的影响n金融货币因素的影响金融货币因素的影响(利率和汇率利率和汇率 )n政治因素对价格的影响政治因素对价格的影响n政策因素对价格的影响政策因素对价格的影响n自然事件对价格的影响自然事件对价格的影响n投机和心理因素对价格的影响投机和心理因素对价格的影响第二节技术分析法第二节技术分析法n概念概念 通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向，通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易即主要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图
49、形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形图表或指标系统或形成一定的指标系统，然后针对这些图形图表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格走势的方法。进行分析研究，以预测期货价格走势的方法。 n技术分析法的特点技术分析法的特点 n 量化指标特性量化指标特性 趋势追逐特性趋势追逐特性 技术分析直观现实技术分析直观现实 五大主流技术分析法五大主流技术分析法1.K线图形线图形 日本蜡烛图日本蜡烛图 海龟交易体系海龟交易体系2.技术指标理论技术指标理论KDJ、RSI、MA等等3.江恩理论角度线、方形图、轮中轮江恩理论角度线、方形图、轮中轮4.艾略特波浪理论艾略特波浪理论5.周期理论费波纳契数字、气
50、节周期周期理论费波纳契数字、气节周期技术分析的理论基础技术分析的理论基础三个假设：考点三个假设：考点n假设一假设一 市场行为反映一切市场行为反映一切n假设二假设二 价格依趋势运动价格依趋势运动n假设三假设三 历史往往重演历史往往重演成交量在价格分析中的作用成交量在价格分析中的作用 交易量大小反映市场的强烈程度和压力强弱交易量大小反映市场的强烈程度和压力强弱 验证价格形态验证价格形态 期货市场中交易量分析的有限性期货市场中交易量分析的有限性 停板停板合约挂牌到摘牌过程活跃程度不同合约挂牌到摘牌过程活跃程度不同持仓量分析持仓量分析买方买方卖方卖方持仓量变化持仓量变化多头开仓多头开仓空头开仓空头开仓
51、增加（双开仓）增加（双开仓）多头开仓多头开仓多头平仓多头平仓不变（多头换手）不变（多头换手）空头平仓空头平仓空头开仓空头开仓不变（空头换手）不变（空头换手）空头平仓空头平仓多头平仓多头平仓减少（双平仓）减少（双平仓）考点考点价格、交易量与持仓量关系表价格价格交易量交易量 持仓量持仓量市场状态市场状态 技术特征技术特征上涨上涨增加增加增加增加坚挺坚挺主升浪主升浪上涨上涨减少减少下降下降疲弱疲弱下跌中的反抽下跌中的反抽下跌下跌增加增加上升上升疲弱疲弱主跌浪主跌浪下跌下跌减少减少下降下降坚挺坚挺上涨中的调整上涨中的调整考点考点道氏理论与趋势分析市场价格指数可以解释和反映市场的大部市场价格指数可以解释
52、和反映市场的大部分行为分行为 市场具有三种趋势市场具有三种趋势主要趋势主要趋势 次要趋势次要趋势 短暂趋势短暂趋势交易量在确定趋势中的作用交易量在确定趋势中的作用 收盘价是最重要的价格收盘价是最重要的价格p道氏理论道氏理论考点考点道氏理论与趋势分析道氏理论与趋势分析p回调与反弹回调与反弹 在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。 画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效画出直线后，还应得到第三个
53、点的验证才能确认这条趋势线是有效的。一般说来，的。一般说来，所画出的直线被触及的次数越多，其作为趋势线的所画出的直线被触及的次数越多，其作为趋势线的有效性越被得到确认有效性越被得到确认，用它进行预测越准确有效。另外，用它进行预测越准确有效。另外，这条直线这条直线延续的时间越长，就越具有效性。延续的时间越长，就越具有效性。趋势线的作用。趋势线的作用。一是对价格今后的变动起起支撑和压力作用。一是对价格今后的变动起起支撑和压力作用。二是趋势线被突破后，就说明价格下一步的走势将要反转。越重二是趋势线被突破后，就说明价格下一步的走势将要反转。越重要越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。被突破的趋势线
54、要越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用，现在将相互交换角色原来所起的支撑和压力作用，现在将相互交换角色 。p趋势线分析趋势线分析考点考点趋势线分析BCADFACBp上升趋势线上升趋势线p下降趋势线下降趋势线p趋势线对价格的变动起起支撑和压力作用趋势线对价格的变动起起支撑和压力作用（注意两图中（注意两图中A,B,C 3点确认）点确认）。p被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用将相互交换角色被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用将相互交换角色 （注意（注意E点）点） 。EDEF 一一. .图形派图形派 1.持续型持续型 A.夹板夹板 (1)持续型持续型【
55、中继型中继型】 (2)夹板型夹板型 (3)反转型反转型 B.三角形三角形 （1）上升三角形）上升三角形-80%的概率继续上升的概率继续上升 B.三角形三角形 （2）下跌三角形）下跌三角形-80%的概率继续下跌的概率继续下跌 B.三角形三角形 （3）等腰三角形）等腰三角形 上升趋势中上升趋势中-80%的概率延续上升的概率延续上升 B.三角形三角形 （3）等腰三角形）等腰三角形 下跌趋势中下跌趋势中-80%的概率延续下跌的概率延续下跌 2.2.反转型反转型 A.头肩顶头肩顶 2.2.反转型反转型 B.头肩底头肩底 2.2.反转型反转型 C.双双头头 【M头头】 2.2.反转型反转型 D.双底双底
56、【W底底】 2.2.反转型反转型 F.矩形矩形二二.指标派指标派三三. .波浪理论波浪理论 四四. .江恩理论江恩理论四方形四方形江恩角度线江恩角度线四分图四分图轮中轮轮中轮六角形六角形 五五. .周期理论周期理论 1.费波纳兹周期费波纳兹周期五、金融期货1 1、金融期货的产生与发展、金融期货的产生与发展2 2、外汇期货、外汇期货3 3、利率期货、利率期货4 4、股票指数期货、股票指数期货5 5、股票期货、股票期货1 1、金融期货的产生与发展、金融期货的产生与发展金融期货概念：金融期货概念：n指以各种指以各种金融工具或金融商品金融工具或金融商品（如外汇、债券、（如外汇、债券、存款凭证、股价指数
57、等）作为标的物的期货交存款凭证、股价指数等）作为标的物的期货交易方式。易方式。n第一张金融期货合约：第一张金融期货合约：19721972年年5 5月月1616日美国芝日美国芝加哥商业交易所的分部加哥商业交易所的分部国际货币市场国际货币市场( (IMMIMM) )所推出的外汇期货合约所推出的外汇期货合约n金融期货类别：外汇期货、利率期货、股指金融期货类别：外汇期货、利率期货、股指 期货（包括股票期货）期货（包括股票期货）1 1）期货市场的发展）期货市场的发展金融期货金融期货外汇期货外汇期货利率期货利率期货股指期货股指期货19721972年年5 5月，月， CMECME设立了国际货币市场分设立了国
58、际货币市场分部部(IMM)(IMM) 最早的金融期货最早的金融期货品种：欧元、英镑、加元、日元和瑞郎等品种：欧元、英镑、加元、日元和瑞郎等 19751975年年1010月，月，CBOTCBOT上市国民抵押协会债上市国民抵押协会债券券( (GNMAGNMA) )期货合约，从而成为世界上期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。第一个推出利率期货合约的交易所。19771977年年8 8月，美国长期国债期货合约在月，美国长期国债期货合约在芝芝加哥期货交易所加哥期货交易所(CBOT)(CBOT)上市。上市。19821982年年2 2月，月，美国堪萨斯期货交易所美国堪萨斯期货交易所( (K
59、CBTKCBT) )开发了价值线综合指数期货合约开发了价值线综合指数期货合约 S&P500 S&P500 恒生指数恒生指数 日经日经Nikkei225Nikkei225血的教训血的教训19731973年年CBOE CBOE 成立后开始成立后开始 One ChicagoOne Chicago股票期货股票期货2 2、 利率期货利率期货n利率期货概念利率期货概念是指以是指以货币市场或者资本市场上各种债货币市场或者资本市场上各种债务凭证务凭证为标的物的期货合约，它可以回为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的证券价格变动的风避利率波动所引起的证券价格变动的风险。尽管利率期货的产生比外汇期货晚险。
60、尽管利率期货的产生比外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多。快得多。 1 1）债务凭证的种类）债务凭证的种类债务凭证概念债务凭证概念是指在信用活动中用以证明债权债务关系的书面凭证是指在信用活动中用以证明债权债务关系的书面凭证n商业信用：商业信用： 各种形式的商业票据，如商业本票、商业汇票等各种形式的商业票据，如商业本票、商业汇票等 n银行信用：银行信用：银行券、银行票据以及各种形式的银行存款凭证等银行券、银行票据以及各种形式的银行存款凭证等 n国家信用：国家信用：各种期限的国库券各种期限的国库券 n消费信用：消费信用：各种形式的抵押凭证各种形式的抵
61、押凭证 货币市场货币市场 & & 资本市场资本市场n货币市场货币市场: t 1: t 1年年 国库券国库券 商业票据商业票据 可转让定期存单可转让定期存单 各种欧洲货币各种欧洲货币n资本市场资本市场: t 1: t 1年年 各国政府发行的中长期债券各国政府发行的中长期债券 2 2）利率期货市场发展与现状）利率期货市场发展与现状 n产生与发展：产生与发展：p19751975年年1010月，月，CBOTCBOT上市国民抵押协会债券上市国民抵押协会债券(GNMA)(GNMA)期货合约期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。p其成交量规模每
62、年以几何级数式增长。目前，无论在美国还其成交量规模每年以几何级数式增长。目前，无论在美国还是美国之外的国家和地区，利率期货的交易量都排第二位。是美国之外的国家和地区，利率期货的交易量都排第二位。n市场现状市场现状美国美国 美国之美国之外地区外地区CME CME ：3 3个月欧洲美元和短期国债短期利率期货个月欧洲美元和短期国债短期利率期货 CBOTCBOT：5 5年年1010年和长期国债中长期利率期货年和长期国债中长期利率期货 泛欧交易所泛欧交易所( (EuronextEuronext) ) LiffeLiffe: : 3 3个月个月EuriborEuribor 偏重短期利率期货偏重短期利率期货
63、 欧洲期货交易所欧洲期货交易所EurexEurex: : 长于中长期利率期货长于中长期利率期货 4 4、股票指数期货、股票指数期货n股指期货市场现状股指期货市场现状 n股票指数的概念与世界主要股票指数股票指数的概念与世界主要股票指数 n股票指数期货的产生股票指数期货的产生n股票指数期货合约的报价股票指数期货合约的报价n套期保值与投机套期保值与投机1 1）股指期货市场现状）股指期货市场现状 n股指期货是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方股指期货是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式。式。股指期货交易合约的标的物是股票价格指数股指期货交易合约的标的物是股票价格指数。以。以股票价格指数为交易对象
64、的衍生交易除了股指期货外，股票价格指数为交易对象的衍生交易除了股指期货外，还有股指期权还有股指期权( (包括股指期货期权包括股指期货期权) )。n股指期货是金融期货中产生最晚的一个类别。自股指期货是金融期货中产生最晚的一个类别。自19821982年年2 2月美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合指数期货月美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合指数期货交易交易以来，股票指数期货日益受到各类投资者的重视，以来，股票指数期货日益受到各类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。目前，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。目前，股指股指期货交易已成为金融期货也是所有期货交易品种中的期货交易已成为金融期货
65、也是所有期货交易品种中的最大的品种。最大的品种。n韩国韩国KOFEXKOFEX的迅速崛起，使得多年来一直在股指衍生品的迅速崛起，使得多年来一直在股指衍生品交易上高居榜首的交易上高居榜首的CBOECBOE和和CMECME所占的比重逐年下降。所占的比重逐年下降。2 2）股票指数概念）股票指数概念n概念概念所谓股票指数，是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动所谓股票指数，是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。不同股票市场有不同的股票指数，同一股票市场也可指标。不同股票市场有不同的股票指数，同一股票市场也可以有多个股票指数。以有多个股票指数。 n编制股票指数过程编制股票指数过程首先需要从所有上市
66、股票中首先需要从所有上市股票中选取选取定数量的定数量的样本样本股票。股票。选择一种计算简便、易于修正并能保持统计口径的一致性和选择一种计算简便、易于修正并能保持统计口径的一致性和连续性的连续性的计算公式计算公式作为编制的工具，通常的计算方法有如下作为编制的工具，通常的计算方法有如下三种：三种：算术平均法、加权平均法和几何平均法算术平均法、加权平均法和几何平均法。在此基础上，确定一个在此基础上，确定一个基期日基期日，并将某一既定的整数，并将某一既定的整数( (如如100100、1 0001 000等等) )定为该基期的股票指数。以后，则根据各时期的股定为该基期的股票指数。以后，则根据各时期的股票
67、价格和基期股票价格的对比，计算出升降百分比，即可得票价格和基期股票价格的对比，计算出升降百分比，即可得出该时点的股票指数。出该时点的股票指数。 3 3）世界上影响范围较大的股票指数）世界上影响范围较大的股票指数( (一一) )道道琼斯平均价格指数琼斯平均价格指数 1 1道道琼斯工业平均指数琼斯工业平均指数(DJIA)(DJIA)。DJIADJIA是由是由3030家家美国著名大工商公司股票组成美国著名大工商公司股票组成 。2 2道道琼斯运输业平均指数琼斯运输业平均指数(DJTA)(DJTA)。由。由2020家家在纽约证券交易所挂牌的运输业公司在纽约证券交易所挂牌的运输业公司股票组成。股票组成。
68、3 3道道琼斯公用事业平均指数琼斯公用事业平均指数(DJUA)(DJUA)。由。由1515家家在纽约证券交易所挂牌的公用事业在纽约证券交易所挂牌的公用事业大公司股票组成等。大公司股票组成等。 4 4道道琼斯综合平均指数琼斯综合平均指数(DJCA)(DJCA)。由上述三个指数的。由上述三个指数的6565种股票种股票所组成。所组成。计算方法：计算方法：算术平均法算术平均法 ( (二二) )标准标准普尔普尔500500指数指数 S&P500S&P500 标准标准普尔指数是美国标准普尔指数是美国标准普尔公司普尔公司(Standard(StandardPoorsPoors）编制的，常被简）编制的，常被简
69、称为称为S&PS&P指数。样本总数指数。样本总数500 ,500 ,计算方法为加权算术平均法。包括股票数量多，计算方法为加权算术平均法。包括股票数量多，对美国股市的覆盖面与代表性高于道对美国股市的覆盖面与代表性高于道琼斯指数，且计算方法采用琼斯指数，且计算方法采用加权算术平加权算术平均法均法，能够更精确地反映美国股票市场的变化，能够更精确地反映美国股票市场的变化 。( (三三) )道琼斯欧洲道琼斯欧洲STOXX50STOXX50指数指数 由在欧盟成员国法国、德国等由在欧盟成员国法国、德国等1212国资本市场上市的国资本市场上市的5050只超级蓝筹股组成只超级蓝筹股组成。19981998年年2
70、2月月2828日引入市场，基准值为日引入市场，基准值为10001000点，基准日期为点，基准日期为19911991年年1212月月3131日。日。3 3）世界上影响范围较大的股票指数）世界上影响范围较大的股票指数( (四四) )香港恒生指数香港恒生指数 由在香港上市的较有代表性的由在香港上市的较有代表性的 43(33)43(33)家公司的股票构成。家公司的股票构成。 计算方法：加权平均法计算方法：加权平均法( (五五) )沪深沪深300300指数指数计算方法：加权平均法计算方法：加权平均法1.1.从沪深两市选取从沪深两市选取300300支支A A股作为样本，股作为样本，基期日为基期日为2004
71、2004年年1212月月3131日。基点为日。基点为10001000点点。2.2.是中国内地第一个开展股指期货交易的标的指数，由是中国内地第一个开展股指期货交易的标的指数，由中证指数有限公司中证指数有限公司经经营管理。营管理。3.3.采用采用分级靠档分级靠档的方法调整股本数的数量，并以调整后的调整股本数作为加的方法调整股本数的数量，并以调整后的调整股本数作为加权比例。权比例。4.4.调整方法为调整方法为定期调整定期调整和和临时调整临时调整两种。调整实施时间分别为每年两种。调整实施时间分别为每年1 1月、月、7 7月月的第一个交易日。调整方案提前两周公布。的第一个交易日。调整方案提前两周公布。自
72、由流通比例(%)1010(10,20(10,20 (20,30(20,30 (30,40(30,40 (40,50(40,50 (50,60(50,60 (60,70(60,70 (70,80(70,80 8080加权比例(%)自由流通比例20203030404050506060707080801001004 4）股票指数期货的产生）股票指数期货的产生n股票指数期货：股票指数期货：是以股票市场的价格指数作为标的物的是以股票市场的价格指数作为标的物的标准化合约的交易。标准化合约的交易。n股票指数期货合约的报价方式：股票指数期货合约的报价方式：指数的点数报价。指数的点数报价。n交割问题如何解决交割
73、问题如何解决? ?现金交割。现金交割。股票指数期货相关术语释义股票指数期货相关术语释义 合约价值、乘数合约价值、乘数由指数的点数与一个固定的金额相乘而得，这个事先规定的固由指数的点数与一个固定的金额相乘而得，这个事先规定的固定金额叫做乘数。沪深定金额叫做乘数。沪深300300指数合约的乘数是指数合约的乘数是300300元。元。如如: :恒生指数恒生指数, ,固定金额为港元固定金额为港元5050元元 50005000点点x50x50港元港元=25=25万港元万港元又如又如: :标准普尔标准普尔500500种股票期货合约种股票期货合约, ,固定金额为固定金额为250250美元美元12001200点
74、点x250x250美元美元=30=30万美元万美元最小跳动点最小跳动点( (变动价位变动价位) )。股指期货合约交易的报价是按照指数。股指期货合约交易的报价是按照指数点进行的，点进行的，其价格必须是交易所规定的最小价值的整数倍其价格必须是交易所规定的最小价值的整数倍，指指数期货中的最小变动价位通常比基础指数的实际最小变动价位数期货中的最小变动价位通常比基础指数的实际最小变动价位来得大来得大。 每日价格波动限制。每日价格波动限制。 持仓限额。持仓限额。 结算方法与最后结算价。结算方法与最后结算价。股指期货的最后结算价都是依据现货指数确定的。股指期货的最后结算价都是依据现货指数确定的。 沪深沪深3
75、00股指期货合约股指期货合约 合约标的合约标的沪深300指数合约乘数合约乘数每点300元报价单位报价单位指数点最小变动价位最小变动价位0.2点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的10%最低交易保证金最低交易保证金合约价值的12%最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期交割日期同最后交易日交割方式交割方式现金交割交易代码交易代码IF上市交易
76、所上市交易所中国金融期货交易所期货期权期权概念期权概念: : Option是是一种选择权一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利卖出一定数量的某种特定资产的权利。所谓期权交易是一种权利的。所谓期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间买卖，是期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间买入或卖出特定资产的权利的交易方式。买入或卖出特定资产的权利的交易方式。期权期权特点：特点：n第一，买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用；第一，买方要想获得权利必须向卖方支付一定数
77、量的费用；n第二，期权买方取得的权利是在未来的或在未来一段时间内，或第二，期权买方取得的权利是在未来的或在未来一段时间内，或在未来某一特定日期；在未来某一特定日期；n第三，期权买方在未来的买卖标的物是特定的；第三，期权买方在未来的买卖标的物是特定的；n第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；n第五，期权买方可以买进标的物，也可以卖出标的物；第五，期权买方可以买进标的物，也可以卖出标的物；n第六，期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出第六，期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不
78、执行的权利，完全可以灵活的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。选择。n第七，买方拥有权利并为此支付权利金；仅承担有限的风险，却第七，买方拥有权利并为此支付权利金；仅承担有限的风险，却掌握巨大的获利潜力。掌握巨大的获利潜力。 期权知识简介种类种类: : 1. 1.按照期权合约标的物分按照期权合约标的物分: :现货期权和期货期权现货期权和期货期权 2.2.按照期权交易内容分：按照期权交易内容分： 看涨期权（看涨期权（call option） ：期权的买方向卖方支期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内
79、或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数额的标或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数额的标的物的权利，但不负有必须买进义务！的物的权利，但不负有必须买进义务！ 看跌期权看跌期权 ( (put option) )：向期权卖方卖出向期权卖方卖出 3. 3.按照行使期权的期限：按照行使期权的期限：美式期权和欧式期权美式期权和欧式期权 期权合约的主要内容期权合约的主要内容 期货期权合约几乎包括了相关期货合约的所有标准期货期权合约几乎包括了相关期货合约的所有标准化要素，其中另有三项要素是期货合约中所没有的。化要素，其中另有三项要素是期货合约中所没有的。1.1.权利金权利金( (Premium) )
80、。权利金就是期货期权的价格，是期货。权利金就是期货期权的价格，是期货期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。又称为卖方的费用。又称为权价权价、期权费期权费、保险费保险费。2.2.执行价格执行价格( (Exercise Price)。执行价格是指期货期权的。执行价格是指期货期权的买方有权按此价买入或卖出一定数量的期货合约的价格，买方有权按此价买入或卖出一定数量的期货合约的价格，也是卖方在履行合约时卖出或买入一定数量的期货合约也是卖方在履行合约时卖出或买入一定数量的期货合约的价格的价格, ,又称为履约价格、敲定价格又称为履约价格、
81、敲定价格( (Strike Price) )、约、约定价格定价格。这一价格一经确定，则在期权有效期内，无论。这一价格一经确定，则在期权有效期内，无论期权之标的物的市场价格上涨或下跌到什么水平，只要期权之标的物的市场价格上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以此执行价期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以此执行价格履行其必须履行的义务。格履行其必须履行的义务。 3.3.合约到期日合约到期日(Expiring Date)。合约到期日是指期货期。合约到期日是指期货期权合约必须履行的时间，是期货期权合约的终点。权合约必须履行的时间，是期货期权合约的终点。期货期权与期货的异同
82、期货期权与期货的异同 共同之处共同之处1.1.交易对象都是标准化合约交易对象都是标准化合约2.2.交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行3.3.交易达成后，都必须通过结算所统一结算。交易达成后，都必须通过结算所统一结算。 不同之处：不同之处：1.1.合约标的物不同合约标的物不同 2.2.买卖双方的权利义务不同买卖双方的权利义务不同 3.3.保证金规定不同保证金规定不同4.4.市场风险不同市场风险不同 六、六、IBIB业务业务 是指机构或者个人接受期货经纪商的委托，是指机构或者个人接受期货经纪商的委托，介绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务模介
83、绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务模式。式。IB制度起源于美国，目前在金融期货交易发达的国家和地区得制度起源于美国，目前在金融期货交易发达的国家和地区得到普遍推广，并取得了成功。到普遍推广，并取得了成功。 证券公司证券公司IB业务是指证券公司接受期货经业务是指证券公司接受期货经纪商的委托，为期货经纪商介绍客户的业务。纪商的委托，为期货经纪商介绍客户的业务。目前我国采用券商目前我国采用券商IB制度。制度。券商券商IB(IntroducingBroker)制度：制度： 券商担任期货公司的介绍经纪人或期货交易辅助人,期货交易辅助业务包括招揽客户、代理期货商接受客户开户等。IB业务的基本要求业务的
84、基本要求n证券公司与期货公司需成立或指定专门的部门负责介证券公司与期货公司需成立或指定专门的部门负责介绍业务的管理与业务对接。绍业务的管理与业务对接。n人员配备方面：证券公司总部至少有人员配备方面：证券公司总部至少有5名专职业务人员，名专职业务人员，证券公司营业部至少有证券公司营业部至少有2名专职业务人员，专职人员应名专职业务人员，专职人员应具备期货从业资格，专职人员与证券公司营业部负责具备期货从业资格，专职人员与证券公司营业部负责人应通过中期协组织的介绍业务专项培训和考试。人应通过中期协组织的介绍业务专项培训和考试。n基础设施方面：证券公司应设置专门的期货开户专区，基础设施方面：证券公司应设
85、置专门的期货开户专区，与证券业务隔离，并且要有开展与证券业务隔离，并且要有开展IB业务的显著标识，业务的显著标识，要将介绍业务范围、专职人员的名单照片、出入金流要将介绍业务范围、专职人员的名单照片、出入金流程、客户投诉电话及处理流程等内容现场公示。程、客户投诉电话及处理流程等内容现场公示。IB业务的风险管理n在开户环节，证券经营机构工作人员需向客户解释期在开户环节，证券经营机构工作人员需向客户解释期货公司、客户、证券公司三者之间的权利义务关系，货公司、客户、证券公司三者之间的权利义务关系，需进行实名制审核需进行实名制审核n对于投资者而言，必须携本人有效身份证明文件（自对于投资者而言，必须携本人
86、有效身份证明文件（自然人一般为本人有效身份证）前往证券公司开户，不然人一般为本人有效身份证）前往证券公司开户，不得委托他人代办。在交易环节，证券公司不得代理客得委托他人代办。在交易环节，证券公司不得代理客户进行期货交易，不得代客户下达交易指令，不得代户进行期货交易，不得代客户下达交易指令，不得代客户接收、保管或者修改交易密码，不得作获利保证，客户接收、保管或者修改交易密码，不得作获利保证，不得利用证券资金账户为客户存取、划转保证金，严不得利用证券资金账户为客户存取、划转保证金，严格遵守格遵守IB业务监管法规，并为客户提供安全、快捷、业务监管法规，并为客户提供安全、快捷、可靠的行情、交易服务。可
87、靠的行情、交易服务。n在风控环节，证券公司将根据与期货公司联合制定的在风控环节，证券公司将根据与期货公司联合制定的IB业务实施办法的约定，承担协助风险控制的职责，业务实施办法的约定，承担协助风险控制的职责，对投资者开展督促、解释和风险提示等工作。对投资者开展督促、解释和风险提示等工作。第二部分内容第二部分内容n对期货交易的认识误区对期货交易的认识误区n期货交易中的风险防范期货交易中的风险防范入市前的认识误区一n 期货收益稳定，肯定赚钱期货收益稳定，肯定赚钱 正确观点：正确观点： 期货交易是一种高风险、高收益的投资工期货交易是一种高风险、高收益的投资工具，既有可能获得高利润，也有可能遭受高具，既
88、有可能获得高利润，也有可能遭受高损失。损失。入市前的认识误区二 期货合约可以一直持有期货合约可以一直持有正确观点：期货合约不能一直持有正确观点：期货合约不能一直持有风险：保证金不足，强行平仓风险：保证金不足，强行平仓 合约到期，实物交割合约到期，实物交割入市前的认识误区三 做黄金期货买金条做黄金期货买金条正确观点：正确观点：n个人投资者不能进行实物交割个人投资者不能进行实物交割n机构投资者交割数量也会受到交易所规定的限制机构投资者交割数量也会受到交易所规定的限制n企业套期保值头寸的申请需要经上海期货交易所批准，企业套期保值头寸的申请需要经上海期货交易所批准，套期保值头寸数量也是交易所根据实际情
89、况最终核定套期保值头寸数量也是交易所根据实际情况最终核定 代理风险n代理机构选择不当代理机构选择不当n参与地下黄金交易风险参与地下黄金交易风险地下金交易，害人害己n 资金不安全资金不安全n 信息不对称信息不对称n 投资决策正确也可能出现亏损投资决策正确也可能出现亏损n汇兑损失汇兑损失n恶意阻止恶意阻止 期货交易管理条例期货交易管理条例规定：规定：“禁止在国务院期货监督禁止在国务院期货监督管理机构批准的期货交易场所之外进行期货交易，禁止变相管理机构批准的期货交易场所之外进行期货交易，禁止变相期货交易。期货交易。”如何防范代理风险n选择具备合法代理资格的期货公司选择具备合法代理资格的期货公司 查询
90、途径：证监会、期货业协会、期货交易查询途径：证监会、期货业协会、期货交易所、当地的证监局。所、当地的证监局。n在受到法律保护的市场进行交易在受到法律保护的市场进行交易市场风险n长期趋势与短期价格波动不一致长期趋势与短期价格波动不一致引发的风险引发的风险n隔夜持仓引发的风险隔夜持仓引发的风险n突发事件引发的风险突发事件引发的风险市场风险隔夜持仓可能产生的风险国内外市场交易时间的差异性国内外市场交易时间的差异性决定了：决定了：北京时间的夜晚黄金价格波动北京时间的夜晚黄金价格波动幅度比较大。幅度比较大。长假期间持仓风险大长假期间持仓风险大长假期间持仓可能产生的风险长假期间外盘上涨长假期间外盘上涨长假
91、后第一天跳空高开长假后第一天跳空高开伦敦期铜走势图伦敦期铜走势图上海期铜走势图上海期铜走势图突发事件引发的市场风险8月月16日，次级债日，次级债风波冲击市场，黄风波冲击市场，黄金价格大幅下挫金价格大幅下挫如何防范期货市场风险n熟悉市场特点熟悉市场特点n了解交易规则了解交易规则n正确分析市场正确分析市场n制定合理的投资计划制定合理的投资计划流动性风险无法及时以当前的价格买入或卖出合约无法及时以当前的价格买入或卖出合约 出现涨、跌停板的行情出现涨、跌停板的行情 交易刚上市的合约或临近交割月的合约交易刚上市的合约或临近交割月的合约 后果：后果： 减少获利空间减少获利空间 增加亏损幅度增加亏损幅度如何
92、防范流动性风险n选择交易活跃的合约进行交易选择交易活跃的合约进行交易n避免交易交割月份合约避免交易交割月份合约交易风险n操作风险操作风险n资金管理风险资金管理风险n交割风险交割风险操作风险n操作失误操作失误n交易密码被盗交易密码被盗小疏忽，大损失小疏忽，大损失如何防范资金管理风险n大资金，少投入大资金，少投入n避免满仓操作避免满仓操作n坚持止损原则，及时止损坚持止损原则，及时止损/止赢止赢 不怕错不怕错 就怕拖就怕拖n一些资金不宜入市一些资金不宜入市哪些资金不宜入市？养老金养老金教育费教育费借款借款企业日常流动资金企业日常流动资金交割风险不了解交割规则导致的风险不了解交割规则导致的风险保证金提
93、高保证金提高实际交割困难实际交割困难如何防范交割风险n 企业：了解交割规则企业：了解交割规则n个人：提前移仓、平仓出场个人：提前移仓、平仓出场法律风险n市场参与主体的相关行为与法规发生冲突导市场参与主体的相关行为与法规发生冲突导致无法获得预期收益甚至蒙受损失致无法获得预期收益甚至蒙受损失 （不提示期货交易风险、全权委托、承诺保底收益）（不提示期货交易风险、全权委托、承诺保底收益）n法律风险贯穿期货交易的各个环节法律风险贯穿期货交易的各个环节如何防范法律风险n熟悉相关法律，维护自身权益熟悉相关法律，维护自身权益n全权委托，谨慎对待全权委托，谨慎对待加强风险管理加强风险管理提高投资收益提高投资收益Q Q：956903268(王先生）邮箱：
