金融第一讲——货币与货币政策课件

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1、 金融理论与实务金融理论与实务金融理论的基本框架图示Chapter 1Chapter 1货币与货币政策货币与货币政策钱神论 鲁褒l 钱之为体，有乾有坤，内则其方，外则其圆。其积如山，其流如川故能长久，为世神宝。亲爱如兄，字曰孔方。失之则贫弱，得之则富强。无翼而飞，无足而走。解严毅之颜，开难发之口。钱多者处前，钱少者居后，处前者为君长，在后者为臣仆。钱之所佑，吉无不利，何必读书，然后富贵？可谓神物。无位而尊，无势而热。排金门，入紫闼。钱之所在，危可使安，死可使活。钱之所去，贵可使贱，生可使杀。是故忿诤辩讼，非钱不胜。孤弱幽滞，非钱不拔。怨仇嫌恨，非钱不解。令问笑谈，非钱不发。 谚云：“钱无耳，可

2、暗使”，岂虚也哉！又曰“有钱可使鬼”，而况于人乎！子夏云；死生有命，富贵在天， 吾以死生无命，富贵在钱今之成人者，何必然，唯孔方而已。雅典的太门 莎士比亚l金！黄黄的发光的宝贵的金子，l只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，l丑的变成美的，错的变成对的，l老人变成少年，懦夫变成勇士。l吓！你们这些天神呵！为什么要给我这些东西呢？l这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂，l它可以使收诅咒的人得福，l使害着灰白癞病的人为众人所敬爱，l它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼，l它可以使鸡皮黄脸的寡妇重做新娘，l来！该死的土块，你这人尽可夫的娼妇！第一节第一节 货货 币币一、货币的含义一、货币的含义货

3、币是一般等价物货币是一般等价物货币是特殊商品货币是特殊商品货币体现一定的社会生产关系货币体现一定的社会生产关系货币是指在商品和劳务支付以及债务偿货币是指在商品和劳务支付以及债务偿还中被普遍接受的东西还中被普遍接受的东西二、货币形式的发展二、货币形式的发展l实物货币实物货币l金属货币（金银）金属货币（金银）代用货币代用货币l信用货币信用货币银行券银行券存款货币（活期存款）存款货币（活期存款）商业票据商业票据l电子货币（电子货币（EFTS）先先 秦秦秦秦 汉汉西汉“马蹄金” 清代五十两银锭 晚清民国晚清民国l以信用活动为基础产生的,能够发挥货币作用的信用工具.l信用货币的特点:货币本体几乎没有价值

4、;是作为代表债权债务关系的凭证;是凭发行人的信用流通.l 主币（standard money） ：即本位币,是一个国家(地区)流通中标准的基本通货,也是法定的价格标准.主币为无限法偿货币。l 辅币(fractional currency): 本位币货币单位以下的小面额货币,是本位币的等份。辅币为有限法偿货币。三、货币的职能l价值尺度:用以衡量和表现所有商品和劳务价值l流通手段:货币在商品交换中起媒介作用l贮藏手段:货币退出流通领域被人们当作独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起来时l支付手段:货币在偿还债务或作单方面支付时l世界货币:货币在世界范围内发挥上述职能四、货币的层次和衡量国际货币基

5、金组织的口径国际货币基金组织的口径1 1M0M0（现钞）（现钞）CashCashl流通于银行体系外的通货：居民手持现金流通于银行体系外的通货：居民手持现金企业单位的备用金企业单位的备用金2 2M1M1（狭义货币）（狭义货币）MoneyMoneylM0M0商业银行的活期存款商业银行的活期存款+ +其他活期存款其他活期存款3 3M2M2（广义货币）（广义货币）lM1M1准货币准货币(Quasi-Money)(Quasi-Money)（定期存款储（定期存款储蓄存款外币存款）蓄存款外币存款）美国的货币层次美国的货币层次lM1=M1=流通中的通货所有存款机构的支票性存款流通中的通货所有存款机构的支票性存

6、款lM2=M1M2=M1所有存款机构的小额（所有存款机构的小额（1010万美元以下）定万美元以下）定期存款期存款+ +所有存款机构的储蓄存款隔夜回购协议所有存款机构的储蓄存款隔夜回购协议lM3=M2+M3=M2+所有存款机构的大额定期存款所有存款机构的大额定期存款+ +定期回购协定期回购协议议lL=M3+L=M3+其他短期流动性资产（如美国储蓄债券、商其他短期流动性资产（如美国储蓄债券、商业票据、银行承兑票据、短期政府债券等）业票据、银行承兑票据、短期政府债券等）我国：我国：lM0 M0 流通中的现金流通中的现金lM1M1M0M0企业单位的活期存款农村企业单位的活期存款农村存款机关团体部队存款

7、存款机关团体部队存款lM2M2M1M1企业单位的定期存款自筹企业单位的定期存款自筹基建存款个人储蓄存款其他基建存款个人储蓄存款其他l2010 年年末，广义货币供应量M2 余额为72.6 万亿元，同比增长19.7%，增速比上年末低8.0 个百分点。l狭义货币供应量M1 余额为26.7 万亿元，同比增长21.2%，增速比上年末低11.2 个百分点。流通中现金M0 余额为4.5 万亿元，同比增长16.7%，增速比上年末高4.9 个百分点。l全年现金净投放6381 亿元，同比多投放2354 亿元。19货币供应量Money Supply单位：亿元人民币来源：中国人民银行网站。五、我国的人民币u人民币是一

8、般等价物、是信用货币u人民币是我国唯一的法定货币u人民币是一种债务货币u人民币是一种直接的价值符号u人民币具有强制性 l中华人民共和国货币自发行以来，已发行五套人民币，形成纸币与金中华人民共和国货币自发行以来，已发行五套人民币，形成纸币与金属币、普通纪念币与贵金属纪念币等多品种、多系列的货币体系。属币、普通纪念币与贵金属纪念币等多品种、多系列的货币体系。l第一套人民币第一套人民币自自19481948年年1212月月1 1日开始发行，共日开始发行，共1212种面额种面额6262种版别。其种版别。其中中1 1元券元券2 2种、种、5 5元券元券4 4种、种、1010元券元券4 4种、种、2020元

9、券元券7 7种、种、5050元券元券7 7种、种、100100元元券券1010种、种、200200元券元券5 5种、种、500500元券元券6 6种、种、10001000元券元券6 6种、种、50005000元券元券5 5种、种、1000010000券券4 4种、种、5000050000元券元券2 2种（种（19491949年发行的正面万寿山图景年发行的正面万寿山图景100100元券元券和正面列车图景和正面列车图景5050元券各有两种版别）。至元券各有两种版别）。至19511951年底，人民币成为中年底，人民币成为中国唯一合法货币，在除台湾、西藏以外的全国范围流通（西藏地区自国唯一合法货币，在

10、除台湾、西藏以外的全国范围流通（西藏地区自19571957年年7 7月月1515日起正式流通使用人民币）。日起正式流通使用人民币）。l第二套人民币第二套人民币自自19551955年年3 3月月1 1日公布发行，共日公布发行，共1010种面额。种面额。1 1分、分、2 2分、分、3 3分、分、1 1角、角、2 2角、角、5 5角、角、1 1元、元、2 2元、元、3 3元和元和5 5元，元，19571957年年1212月月1 1日又发行日又发行1010元元1 1种。同时，为便于流通，国务院发布命令，自种。同时，为便于流通，国务院发布命令，自19571957年年1212月月1 1日起发日起发行行1

11、1分、分、2 2分、分、5 5分三种硬币，与纸分币等值流通。后来，对分三种硬币，与纸分币等值流通。后来，对1 1元纸币和元纸币和5 5元纸币的图案、花纹又分别进行了调整和更换颜色，于元纸币的图案、花纹又分别进行了调整和更换颜色，于19611961年年3 3月月2525日和日和19621962年年4 4月月2020日分别发行了黑色日分别发行了黑色1 1元券和棕色元券和棕色5 5元券，使第二套人元券，使第二套人民币的版别分别由开始公布的民币的版别分别由开始公布的1111种增加到种增加到1616种。种。l第三套人民币第三套人民币是是19621962年开始发行的，到年开始发行的，到20002000年年

12、7 7月月1 1日停止流通，历时日停止流通，历时2828年。其中，年。其中，1010元纸币元纸币1 1种、种、5 5元纸币元纸币1 1种、种、2 2元纸币元纸币1 1种、种、1 1元纸币元纸币1 1种、种、5 5角纸币角纸币1 1种、种、2 2角纸币角纸币1 1种、种、1 1角纸币角纸币3 3种、种、1 1元硬币元硬币1 1种、种、5 5角硬币角硬币1 1种、种、2 2角硬币角硬币1 1种、种、1 1角硬币角硬币1 1种。种。l中国人民银行自中国人民银行自19871987年年4 4月月2727日起，陆续发行第四日起，陆续发行第四套人民币。套人民币。第四套人民币第四套人民币主币有主币有1 1元、

13、元、2 2元、元、5 5元、元、1010元、元、5050元和元和100100元元6 6种，辅币有种，辅币有1 1角、角、2 2角和角和5 5角角3 3种，主辅币共种，主辅币共9 9种。种。l19991999年年1010月月1 1日，在中华人民共和国建国日，在中华人民共和国建国5050周年之周年之际，根据中华人民共和国国务院第际，根据中华人民共和国国务院第268268号令，中国号令，中国人民银行陆续发行人民银行陆续发行第五套人民币第五套人民币，共八种面额：共八种面额：100100元、元、5050元、元、2020元、元、1010元、元、5 5元、元、1 1元、元、5 5角、角、1 1角角为提高第五

14、套人民币的印刷工艺和防伪技术水平，为提高第五套人民币的印刷工艺和防伪技术水平，经国务院批准，中国人民银行于经国务院批准，中国人民银行于20052005年年8 8月月3131日发日发行了第五套人民币行了第五套人民币20052005年版年版100100元、元、5050元、元、2020元、元、1010元、元、5 5元纸币和不锈钢材质元纸币和不锈钢材质1 1角硬币。角硬币。第二节第二节 中央银行中央银行一、中央银行的产生与发展一、中央银行的产生与发展 1 、产生的途径：、产生的途径：由信誉好、实力强的大银行逐步发展演变而成由信誉好、实力强的大银行逐步发展演变而成由政府出面直接组建中央银行由政府出面直接

15、组建中央银行 2、产生的阶段：、产生的阶段：1717世纪中叶世纪中叶18431843年，初创时期年，初创时期18441844年年2020世纪世纪3030年代，发展完善时期年代，发展完善时期2020世纪世纪3030年代年代至今至今金融第一讲货币与货币政策课件3、产生的必要性、产生的必要性n统一货币发行权的客观需要统一货币发行权的客观需要n统一票据交换，减少支付、清算成本的需要统一票据交换，减少支付、清算成本的需要n最后贷款人的需要最后贷款人的需要n加强对金融业监督管理的客观需要加强对金融业监督管理的客观需要n政府融资的需要政府融资的需要金融第一讲货币与货币政策课件金融第一讲货币与货币政策课件二、

16、中央银行的组织形式二、中央银行的组织形式 （一）单一的央行制度一）单一的央行制度 是指国家建立单独的中央银行机构，使是指国家建立单独的中央银行机构，使之全面行使中央银行职能的中央银行制度。之全面行使中央银行职能的中央银行制度。 这种类型又分为两种情况：这种类型又分为两种情况： 一元式一元式：一家，总分行制：一家，总分行制 二元式二元式：中央、地方两级央行（美德）：中央、地方两级央行（美德）金融第一讲货币与货币政策课件中国人民银行中国人民银行n中国人民银行是中国人民银行是1948年年12月月1日在华北银行、北海银日在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上行、西北农民银行的基础上合并组成的。合并

17、组成的。1983年年9月，月，国务院决定中国人民银行专国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。门行使国家中央银行职能。1995年年3月月18日，第八届日，第八届全国人民代表大会第三次会全国人民代表大会第三次会议通过了议通过了中华人民共和国中华人民共和国中国人民银行法中国人民银行法，至此，至此，中国人民银行作为中央银行中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来。以法律形式被确定下来。金融第一讲货币与货币政策课件金融第一讲货币与货币政策课件金融第一讲货币与货币政策课件 （二）复合的央行制度（二）复合的央行制度 指指国国家家不不单单独独设设立立专专司司央央行行职职能能的的机机构构，而而由由

18、一一家家集集央央行行与与商商行行职职能能于于一一身身的的国国家家大大银银行行兼兼行行央央行行职职能能。如如前前苏苏联联和和东东欧等国，我国以前也是这样。欧等国，我国以前也是这样。金融第一讲货币与货币政策课件 （三）准中央银行制度（三）准中央银行制度 指指国国家家不不设设中中央央银银行行，而而设设立立类类似似央央行行的的金金融融管管理理机机构构执执行行部部分分央央行行职职能能，并并授授权权若若干干商商业业银银行行也也执执行行部部分分央央行行职职能能的的央央行行制制度度。如如我国的香港和新加坡等。我国的香港和新加坡等。 1993.4.1香香港港：金金融融管管理理局局（货货币币政政策策 支支付付体体

19、系系 金金融融监监管管）； 发发钞钞：渣渣打打、汇汇丰丰、中中国国银行；票据结算：汇丰银行。银行；票据结算：汇丰银行。 金融第一讲货币与货币政策课件 （四）跨国中央银行制度（四）跨国中央银行制度 指由若干国家联合组建一家中央指由若干国家联合组建一家中央银行，由其在成员国范围内行使全部银行，由其在成员国范围内行使全部或部分央行职能的央行制度。或部分央行职能的央行制度。 如：如：19981998年年7 7月成立的欧洲中央银行月成立的欧洲中央银行金融第一讲货币与货币政策课件三、中央银行的性质三、中央银行的性质 从中央银行业务活动的特点和发挥的从中央银行业务活动的特点和发挥的作用看，中央银行既是为商业

20、银行等普作用看，中央银行既是为商业银行等普通金融机构和政府提供金融服务的特殊通金融机构和政府提供金融服务的特殊金融机构金融机构，又是制定和实施货币政策、，又是制定和实施货币政策、监督管理金融业、规范与维护金融秩序、监督管理金融业、规范与维护金融秩序、调控金融和经济运行的调控金融和经济运行的宏观管理部门宏观管理部门。金融第一讲货币与货币政策课件四、中央银行的职能四、中央银行的职能（一）中央银行是（一）中央银行是“发行的银行发行的银行” 即指国家赋予中央银行集中与垄断货币发行的特即指国家赋予中央银行集中与垄断货币发行的特权，成为国家唯一的货币发行机构（有些国家硬权，成为国家唯一的货币发行机构（有些

21、国家硬辅币的铸造与发行由财政部负责）辅币的铸造与发行由财政部负责）（二）中央银行是（二）中央银行是“银行的银行银行的银行” 具体表现在以下三个主要方面：具体表现在以下三个主要方面： 1、集中存款准备金、集中存款准备金 2、充当商业银行等金融机构的、充当商业银行等金融机构的“最后贷款人最后贷款人” 3、组织、参与和管理全国的清算、组织、参与和管理全国的清算金融第一讲货币与货币政策课件（三）中央银行是三）中央银行是“政府的银行政府的银行”1、代理国库。、代理国库。2、代理政府债券发行。、代理政府债券发行。3、为政府融资、提供特定信贷支持。、为政府融资、提供特定信贷支持。4、持有管理国际储备。、持有

22、管理国际储备。5、代表国家政府参加国际金融组织和各项国际、代表国家政府参加国际金融组织和各项国际金融活动。金融活动。6、制定和实施货币政策。、制定和实施货币政策。7、对金融业实施监督和管理。、对金融业实施监督和管理。8、为政府提供经济金融情报和决策建议，向社、为政府提供经济金融情报和决策建议，向社会公众发布经济金融信息。会公众发布经济金融信息。金融第一讲货币与货币政策课件第三节第三节 货币政策货币政策 货货币币政政策策：是是指指中中央央银银行行为为实实现现一一定定的的经经济济目目标标，运运用用各各种种工工具具，调调节节和和控控制制货货币币供供给给量量，进进而而影影响宏观经济的方针和措施的总和。

23、响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策的内容：货币政策的内容： 货币政策的最终目标货币政策的最终目标 货币政策工具货币政策工具 货币政策的中介指标货币政策的中介指标 货币政策传递机制货币政策传递机制金融第一讲货币与货币政策课件一、货币政策的最终目标n币值稳定（稳定物价）币值稳定（稳定物价）n经济增长经济增长n充分就业充分就业n国际收支平衡国际收支平衡n货币政策目标的统一性与矛盾性货币政策目标的统一性与矛盾性 稳定币值与充分就业的矛盾稳定币值与充分就业的矛盾 稳定币值与经济增长的矛盾稳定币值与经济增长的矛盾 稳定币值与国际收支平衡的矛盾稳定币值与国际收支平衡的矛盾 经济增长与国际收支平衡的矛盾

24、经济增长与国际收支平衡的矛盾金融第一讲货币与货币政策课件稳定物价和充分就业 （难以兼顾）菲利普斯曲线基本原理：要实现充分就业，只能通过扩张信用和增加货币供给以刺激投资和消费需求，但社会总需求增加必然引起物价上涨金融第一讲货币与货币政策课件我国货币政策的目标我国货币政策的目标 1995、3、18 中中华华人人民民共共和和国国中中国国人民银行法规定货币政策目标是：人民银行法规定货币政策目标是：保持币值稳定，并以此促进经济增长保持币值稳定，并以此促进经济增长n对内价值稳定：一般物价水平对内价值稳定：一般物价水平n对外价值稳定：汇率对外价值稳定：汇率金融第一讲货币与货币政策课件货币政策演变货币政策演变

25、40金融第一讲货币与货币政策课件 1、存款准备金：商行吸收存款后，以库存现金或在央行存款形式保留的，应付存款人随时提现的那部份流动资产储备。 2、法定存款准备金：是一国金融当局以法律形规定商业银行吸收的活期存款，必须按一定比例转存中央银行的存款。 3、超额存款准备金：由商行自主决定保留的高于法定存款准备金之上的准备金。几个重要的基本概念几个重要的基本概念4 4、什么是基础货币？、什么是基础货币？储备货币中的“货币发行”整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供给总量具有决定性作用基础货币的收放渠道基础货币的收放渠道5. 5. 商业银行存款货币的创造商业银行存款货币的创造44商业

26、银行创造存款货币的过程商业银行创造存款货币的过程原始存款派生存款法定存款准备金rd=20%贷款A A银行银行10010020208080B B银行银行808016166464C C银行银行646412.812.851.251.2D D银行银行51.251.210.2410.2440.9640.96100100400400100100400400存款派生乘数存款派生乘数影响存款派生乘数的因素影响存款派生乘数的因素l法定存款准备金率法定存款准备金率 r rd dl超额存款准备金率超额存款准备金率 e el现金漏损率现金漏损率 c c6 6、货币供给、货币供给基基基基础货币础货币存款存款存款存款货币

27、货币货币乘数货币乘数货币总货币总供给供给基于商基于商基于商基于商业银业银行的存款派生能力行的存款派生能力行的存款派生能力行的存款派生能力二、货币政策工具n一般性货币政策工具一般性货币政策工具法定存款准备金法定存款准备金政策政策再贴现政策再贴现政策公开市场业务公开市场业务n选择性货币政策工具选择性货币政策工具n直接信用控制直接信用控制n间接信用控制间接信用控制金融第一讲货币与货币政策课件存款准备金政策存款准备金政策定定义义：中央银行在法律所赋予的权利范围内，通过规定或调整商业银行缴存的中央银行存款准备金比率，以改变货币乘数，借以控制商业银行信贷规模及其构成，间接地控制社会货币供应量。主要内容主要

28、内容：规定法定准备金率确定准备金的构成规定存款准备金计提基础规定存款准备金提取时间金融第一讲货币与货币政策课件影响经济的途径影响经济的途径：对货币乘数的影响 对超额准备金的影响 直接的宣示效果优点优点：存款准备金制度是三大货币政策工具的根本，是实行 其他货币政策工具的前提 主动权在中央银行 对Ms的影响迅速有力 对所有金融机构而言相对公平 宣示效果最佳缺点缺点：中央银行难以确定调整准备率的时机和调整幅度；对Ms产生剧烈影响，过于猛烈，缺乏弹性；受商业银行超额准备金多少的影响。金融第一讲货币与货币政策课件52来源：东方财富网数据中心金融第一讲货币与货币政策课件再贴现政策再贴现政策定定义义：是是指

29、指中中央央银银行行通通过过提提高高或或降降低低再再贴贴现现率率的的办办法法，影影响响商商业业银银行行等等存存款款货货币币机机构构从从中中央央银银行行获获得得的的再再贴贴现现贷贷款款和和超超额额准准备备，达达到到增增加加或或减减少少货货币币供供给给量量、实实现现货货币币政策目标的一种政策措施。政策目标的一种政策措施。主要内容主要内容：一是再贴现率的调整：一是再贴现率的调整 二是贴现窗口管理二是贴现窗口管理作用于经济的途径作用于经济的途径：1、再再贴贴现现率率的的升升降降会会影影响响商商业业银银行行等等存存款款货货币币机机构构的的准准备备金和资金成本，从而影响它们的贷款量和货币供给量金和资金成本，

30、从而影响它们的贷款量和货币供给量2、再贴现政策对调整信贷结构有一定效果、再贴现政策对调整信贷结构有一定效果3、再再贴贴现现率率的的升升降降可可产产生生货货币币政政策策变变动动方方向向和和力力度度的的告告示示作用，从而影响公众预期作用，从而影响公众预期金融第一讲货币与货币政策课件优点优点：有利于中央银行发挥最后贷款人的作用有利于中央银行发挥最后贷款人的作用能能够够在在一一定定程程度度上上反反映映央央行行的的政政策策意意图图，产产生生“告告示示作用作用”既可以调节总量又可以调节结构既可以调节总量又可以调节结构缺点缺点：中央银行处于被动地位中央银行处于被动地位告示作用的局限性告示作用的局限性缺乏弹性

31、，不易经常调整缺乏弹性，不易经常调整中中央央银银行行通通过过再再贴贴现现政政策策发发挥挥最最后后贷贷款款人人职职能能，容容易易引发道德风险引发道德风险金融第一讲货币与货币政策课件公开市场业务公开市场业务定定义义：中央银行直接在金融市场上买卖各种政府证券来影响货币供应量和市场利率的行为。具备条件具备条件： 1、必须建有一个具有相当发展成熟程度的金融市场 2、中央银行必须拥有一定数量、不同期限的有价证券 3、必须有一个相对规范、完善的信用制度作用于经济的途径作用于经济的途径： 1、买卖有价证券直接影响利率水平高低和利率结构变化 2、买卖有价证券以影响商业银行的超额准备金或增或减金融第一讲货币与货币

32、政策课件优点优点：主动性强、买卖总能成交、灵活性强、可以根据变化随时调节买卖的数量和方向、调控效果和缓震动性小、影响范围广、对商业银行、公众、证券市场都会产生影响。缺点缺点：收效比较缓慢；要求中央银行必须有强大的金融实力；有一个发达、完善的金融市场；还必须有其他金融工具的配合。 金融第一讲货币与货币政策课件n中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了

33、积极的作用。n中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象，目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。金融第一讲货币与货币政策课件n从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。n回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆

34、回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。金融第一讲货币与货币政策课件n现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。n中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。金融第一讲货币与货币政策课件 经济形势 政策工具 通货膨胀（总需求总供给） 经济萧条（总需求总供给） 存款准备金政策 提高法定存款准

35、备金比率 降低法定存款准备金比率 再贴现政策 提高再贴现率 降低再贴现率 公开市场业务 卖出证券，回笼基础货币 买进证券，投放基础货币 一般性的货币政策工具及其基本操作一般性的货币政策工具及其基本操作金融第一讲货币与货币政策课件选择性货币政策工具选择性货币政策工具n定义：中央银行针对个别部门、企业或特殊用途的信贷而采用的政策工具，这些政策工具可以影响商业银行体系的资金运用方向以及不同信用方式的资金利率。金融第一讲货币与货币政策课件优优惠惠利利率率：是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的利率，以鼓励其发展，有利于国民经济产业结构和产品结构的调整和升级换代。证证券券市市场场信

36、信用用控控制制：是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。消消费费者者信信用用控控制制：是指中央银行对消费者对不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施。目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。主要包括规定最低的首期付现比率和最高偿还期限。预缴进口保证金制度预缴进口保证金制度 不不动动产产信信用用控控制制：是指中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。金融第一讲货币与货币政策课件直接信用控制直接信用控制 直直接接信信用用控控制制：是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动

37、进行直接控制。 手段主要有手段主要有：贷款量的最高限额：贷款总量的最高额度、贷款增长的最高比率或幅度存款利率最高限额流动性比率特别存款金融第一讲货币与货币政策课件间接信用控制 道义劝告：央行利用其在金融体系中的地位、威望，对商业银行和其它金融机构经常发出通告、指示或与其负责人面谈，劝告其遵守政府政策并自动采取贯彻政策的相应措施。 优点：较为灵活方便，无需花费行政费用 缺点：无法律约束力 窗口指导：央行根据产业行情、物价走势和金融市场动向，规定商业银行每季度贷款的增减额，并要求其执行。金融第一讲货币与货币政策课件中国货币政策工具的选用金融第一讲货币与货币政策课件2011年上半年中央银行主要货币政

38、策执行情况来源：2011年第二季度中国货币政策执行报告金融第一讲货币与货币政策课件2011年上半年货币政策执行效果来源：2011年第二季度中国货币政策执行报告金融第一讲货币与货币政策课件三、货币政策的中介指标1、主要标准、主要标准可控性可控性可测性可测性相关性相关性抗干扰性抗干扰性2、中间目标体系、中间目标体系操操作作目目标标：近近期期目目标标，包包括括：超超额准备金、基础货币额准备金、基础货币效效果果目目标标：远远期期目目标标，包包括括：利利率和货币供应量率和货币供应量 金融第一讲货币与货币政策课件3. 操作指标和效果指标的作用69金融第一讲货币与货币政策课件四、货币政策传导机制四、货币政策

39、传导机制 n定定义义：货币政策工具的运用引起中间目标的变动，从而实现中央银行货币政策最终目标的过程。n三个主要环节三个主要环节： 1.从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场2.从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。3.从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。金融第一讲货币与货币政策课件货币政策的传导机制理论n利率传导利率传导n金融资产价格传导金融资产价格传导n货币传导货币传导n汇率传导汇率传导信贷渠道的传导信贷渠道的传导金融第一讲货币与货币政策课件五、货币政策效果五、货币政策效果1.影响货币政策效果的因素n（1）货币

40、政策的时滞n（2）合理预期因素的影响n（3）货币流通速度n（4）其他因素：体制因素、金融创新、全球经济金融一体化金融第一讲货币与货币政策课件货币政策时滞n时滞：政策制定到产生效果所需的时间。n内在时滞：制定政策到当局采取行动的时间。n认识时滞：从需要采取货币政策行动的经济形势出现到央行人到到必须采取行动所需的时间 。n决策时滞：从央行认识到必须采取行动到实际采取行动所需的时间。n外在时滞：从央行采取货币政策措施到对经济活动产生影响、取得效果的时间。金融第一讲货币与货币政策课件2、货币政策和财政政策协调配合的必要性统一性统一性政策工具政策工具 调控机制调控机制调控的主调控的主要功能要功能调控的时调控的时滞和效果滞和效果货币政策需求管理政策；共同的经济目标 公开业务、存准率等货币供应量和利率总量调节间接影响时滞较长效果温和财政政策 税收、投资、转移支付等收入的再分配结构调节直接影响时滞较短效果显著金融第一讲货币与货币政策课件2.货币政策与财政政策的协调与配合金融第一讲货币与货币政策课件货币政策和财政政策的配合模式 金融第一讲货币与货币政策课件谢谢金融第一讲货币与货币政策课件