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1、第二章项目融资的运作程序与框架结构 2.1项目融资的参与者 2.2项目融资的运作程序 2.3项目融资运作成功的基本条件 2.4项目融资的框架结构 2.5案例分析 2.1项目融资的参与者项目融资的参与者1） 项目的发起人2） 项目公司3 ） 项目的贷款银行4） 项目的信用保证实体5 ） 项目融资顾问6） 有关政府机构7 ） 参与者之间的关系项目发起人项目发起人一般为股本投资者，是项目的实际投资者和真正主办人。目的：通过项目的投资活动和经营活动，获得投资利润，通过组织项目融资，实现投资项目的综合目标要求。作用：为项目公司提供一部分股本资金，并以直接或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。组成
2、：可以是单独一家公司，也可以是多家公司组成的投资财团；可以是私人公司，也可以是政府机构或两者的混合体。项目公司项目公司也称项目的直接主办者，是指直接参与项目投资和管理，直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。 作用：v 限制债务和经营风险v 实现非公司型负债安排v 所有权集中，便于管理v 管理灵活项目的贷款银行项目的贷款银行项目的贷款银行是项目融资的债务资金来源的主项目的贷款银行是项目融资的债务资金来源的主要的提供者要的提供者.可以是商业银行、非银行金融机构（如租赁公司、可以是商业银行、非银行金融机构（如租赁公司、财务公司等），也可以是由十几家银行组成的国财务公司等），也可以是由十几家银行组
3、成的国际银团，政府的出口信贷机构。际银团，政府的出口信贷机构。银行参与项目贷款的数目由贷款规模和风险两个银行参与项目贷款的数目由贷款规模和风险两个因素决定因素决定。选择对项目所在国了解和友好的银行；选择与项目规模适合的银行；选择对项目及所属行业熟悉的银行投资银行与商业银行的区别西方发达国家投资银行的业务传统投资银行业务证券承销证券经纪交易证券私募发行顾问现代投资银行业务兼并与收购项目融资公司理财资产证券化ABS等项目的信用保证实体项目的信用保证实体项目产品的购买者或项目设施的使用者项目产品的购买者或项目设施的使用者 一般由项目发起人本身、对项目产品有需求的独立第三方，或有关政府机构承担。为项目
4、公司提供“长期购买合同”。项目建设的工程公司或承包公司项目建设的工程公司或承包公司 与项目公司签定“项目工程合同”，成为项目融资的重要信用保证者。项目设备、能源、原材料供应者项目设备、能源、原材料供应者 通过“固定价格的长期供货协议”或延期付款或低息优惠出口信贷的安排，为项目融资提供信用保证。参与方项目融资顾问项目融资顾问 包括财务与金融顾问、技术顾问、法律顾问、保险顾问及会计税务顾问等。有关政府机构有关政府机构 宏观：提供良好的宏观环境； 微观：提供土地、设施、能源；经营特 许权；出口信贷、其他类型贷款、贷款 担保等。2.2 项目融资的运作程序 项目融资的运作程序和框架结构 项目投资决策分析
5、项目融资决策分析项目融资结构分析项目融资谈判项目融资执行项项目目融融资资的的阶阶段段与与步步骤骤宏观经济形势判断宏观经济形势判断 工业部门（技术、市场）分析工业部门（技术、市场）分析 项目在行业中的竞争性分析项目在行业中的竞争性分析 项目可行性研究项目可行性研究投资决策投资决策 初步确定项目投资结构初步确定项目投资结构选择项目的融资方式选择项目的融资方式 决定是否采用项目融资决定是否采用项目融资任命项目融资顾问任命项目融资顾问 明确融资任务和具体目标要求明确融资任务和具体目标要求评价项目风险因素评价项目风险因素设计项目的融资结构和资金结构设计项目的融资结构和资金结构 修正项目投资结构修正项目投
6、资结构选择银行、发出项目融资建议书选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团组织贷款银团起草融资法律文件起草融资法律文件融资谈判融资谈判签署项目融资文件签署项目融资文件执行项目投资计划执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险的控制与管理项目风险的控制与管理第一阶段第一阶段投资决策分析投资决策分析第二阶段第二阶段融资决策分析融资决策分析第三阶段第三阶段融资结构分析融资结构分析第四阶段第四阶段融资谈判融资谈判第五阶段第五阶段项目融资执行项目融资执行反反馈馈2.3项目融资运作成功的基本条件 1）投资的宏观环境-包括政治环境、法律环境、经济环境、科技环境和
7、文化环境等。2）科学评价项目、正确分析项目风险-包括完工风险、信用风险、金融风险、政治与政策风险、审查风险、 环保风险 ；3）确定严谨的项目融资法律结构；4）明确项目的主要投资者，加强项目管理。2.4项目融资的框架结构 不同来源的项目资金的结构比例 项目融资中所采用的一切担保形式的组合 信用保证结构资金结构项目的各种融资模式的组合 n项目投资结构-项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关系 投资结构融资结构项目投资结构即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式，和项目投资者之间的法律合作关系。不同的项目投资结构，投资者对其资产的拥有形式，对
8、项目产品、项目现金流量的控制程度，及投资者在项目中所承担的债务责任和所涉及的税务结构有很大的差异。这会对项目融资的整体结构设计产生直接地影响。目前，国际上，通常采用的投资结构有单一项目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合资结构、合伙制和有限合伙制结构、信托基金结构、非公司法人型合资结构等多种形式。项目融资结构融资结构是项目融资的核心部分。 是投资者所聘请的融资顾问(通常由投资银行来担任)的重点工作之一。项目融资通常采用的融资模式包括：投资者直接融资、通过单一项目公司融资、利用“设施使用协议”型公司融资、生产贷款、杆杆租赁、BOT模式等多种方式。融资结构的设计可以按照投资者的要求，对几种模
9、式进行组合、取舍、拼装，以实现预期日标。 菲律宾菲律宾Pagbilao电力项目融资结构电力项目融资结构 项目公司：Pagbilao发电有限公司东京、花旗银行 进出口银行 纽约一家银行 国家电力公司 营运方 菲律宾政府 承建商 政治风险担保 还款 电力 收入剩余收入 建设合同贷款合同履约担保经营合同电能出售合同 菲律宾菲律宾Pagbilao电力项目融资结构电力项目融资结构 项目公司：Pagbilao发电有限公司东京、花旗银行 进出口银行 纽约一家银行 国家电力公司 营运方 菲律宾政府 承建商 政治风险担保 还款 电力 收入剩余收入 建设合同贷款合同履约担保经营合同电能出售合同项目的资金结构项目的
10、资金结构设计用于决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间比例关系以及相应的来源。资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但反过来又会影响到整体项目融资结构的设计重点解决的是项目的债务资金问题，适当数量和适当形式的股本资金和准股本资金作为结构的信用支持。经常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷款、银团贷款(辛迪加贷款)、商业票据、欧洲债券、政府出口信贷、租赁等。信用保证结构项目融资的安全性来自两个方面：项目本身的经济强度；项目之外的各种直接或间接的担保。担保可以是直接的财务保证，如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保；也可以是间接的或非财务性的担保，如长期购买项目产品的协议、技术服务协议、以某种定价公式为基础的长期供货协议等。所有这一切担保形式的组合，就构成了项目的信用保证结构。项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成。项目经济强度高，信用保证结构就相对简单，条件相对宽松；反之，就要相对复杂和相对严格案例分析广东LNG项目融资项目背景与由来项目组成项目投资结构-公司型合资结构项目的其他参与方-贷款银团、能源供应方、产品购买者、工程承包集团、LNG运输方；项目融资模式-30%资本金，债务资金52.5亿人民币；项目信用保证结构-
