《永安期货化工品行情及投资机会分析》由会员分享,可在线阅读,更多相关《永安期货化工品行情及投资机会分析(31页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、1 化工品行情及投机机会分析(化工品行情及投机机会分析(2012072820120728) 研究咨询部研究咨询部 王艳新王艳新2 PTAPTA1、7月下半月,产业链上下游产品没有延续上半月的反弹,有轻微回落,月底企稳。 3 相对上半月,石脑油裂解利润稳定。从长周期看,相对原油,石脑油价格还是偏低。4 下半月, PX与石脑油价差轻微回落,但依旧正常;MX也有轻微回落;相反PTA环节却轻微回升,反映了产业链间利润的动态分配。 合计三个环节的价差变化,在整个7月份,整个产业链景气是在恢复。7月28日PX与石脑油价差535,PTA与石脑油价差150。52、PTA生产企业延续上半月的亏损状态,随着企业限
2、产保价,月底亏损减少。7月28日价差69,远低于美银美林对2012年预估的合理值。63、7月下半月,纤维涨势好于瓶片,纤维利润有改善,瓶片维持。纤维利润:7瓶片利润:考虑到聚酯产品的比例,聚酯环节依然有利润,比PTA环节要好。84、7月下半月,PTA生产企业亏损加大,PTA负荷降低;相反聚酯负荷有轻微上升。95、7月下半月,PTA外盘与内盘价差回落,考虑到目前融资成本,目前外盘价格相对内盘依然处于正常水平。从价差扩大再回落看,也反映了前期风险偏好回升的不可持续性。106、7月下半月,PTA期现价差转负,也反映了前期风险偏好回升后的不可持续。11 在期现价差转负的同时,是近远期价差的扩大。前期风
3、险可控的买进卖远的套利实现较大的利润。127、涤短价格回升,PTA期货价格回落,两者比值有回升,从长周期看,涤短相对于PTA期货价格偏低。13小结:1、石油石脑油PXPTA整条产业链从先前极度压缩状况下有回升,表明产业状况有好转。2、但PTA环节利润有回落,考验PX成本支撑。如果从产业链上来看,PTA环节利润继续被压缩空间十分有限。3、TA负荷回落,而聚酯负荷却有轻微回升。4、相对来看,涤短价格相对偏低。5、宏观经济及金融环境不支持投机性溢价,在较大的扩产压力下,PTA动态生产成本将是PTA价格上限;由于PTA现货价格的相对坚挺,期货严重贴水现货的状况也不持续。14 投资机会探讨: 1、7月以
4、来,尽管实体经济依然疲软,但金融市场风险偏好明显回升,但这种回升不具有可持续性,导致行情的上涨也不可持续。 2、从产业链上看,PTA现货价格下跌空间十分有限,除非油价持续回落。由于PTA期货相对现货严重贴水,短期做多选择期货更为合适。 3、对比涤纶短纤、棉花价格,涤短目前相对价格偏低。 4、由于风险偏好的不可持续性,当期货接近成本或现货时,可以买现货卖期货;当1305开始高于1301时,可以考虑买01卖05套利。 假设后期油价稳定在80美元/桶以上,在当前石脑油与油价的价差下,根据美银美林对2012年PTA产业链各环节成本利润关系的预测模型,PTA(现货)合理价格水平在8200元/吨左右。15
5、 LLDPELLDPE1、7月下旬,乙烯单体继续回升,石脑油与L外盘相对稳定,产业利润继续向乙烯环节回归。16 7月下旬,由于乙烯单体继续上涨,L相对于乙烯的不合理已经明显修复但根据美银美林的预估看,相对石脑油和乙烯来说,L依旧偏高。7月28日分别为419,300,210。172、7月下半月,进口盈利继续收缩,内外套利窗口关闭。183、LDPE相对LL来说偏低,LDPE开始具有取代优势。194、7月下半月,期货贴水状态再变严重,但月底有改善。如果结合1301合约与1209合约价差变化关系来看,L市场上先前期货相对现货高升水,远期相对近期高升水的结构在疲软的宏观经济背景下也许已经改变。20 在期
6、现价差转负的同时,是近远期价差的扩大。前期风险可控的买进卖远的套利实现较大的利润。215、期货库存处于历史低位,由于现货升水,期货仓单近期有流出,市场存货意愿不强。22小结:1、从产业链上来看,L生产依旧有利润,目前成本不是L行情驱动因素,根据美林的观点,L现货目前相对石脑油和乙烯单体偏高。2、对比国内、期货、外盘价格,期货市场更具优势。3、流通环节库存较少,支撑目前现货升水。4、由于宏观经济疲软,L之前期货大幅升水,远期大幅升水的格局也许难再出现。23 投资机会探讨: 1、单从产业链上来讲,L价格合理,后期行情更受金融市场风险偏好影响。2、若认为现货市场有价值,那还不如关注期货市场。3、如果
7、认可目前生产企业盈利的持续性,LLDPE当前的反弹行情也许还会持续,单边做多近月期货依旧是个选择。4、基于对近远期价差结构的认识,在1301开始高于1209时(越高安全系数越大),企业可以关注买09卖01套利。24 PVCPVC1、7月下旬,现货价格维持稳定,期货价格更为敏感,根据期现价差的扩大或缩小而变化。252、电石价格也维持稳定。263、各地区企业盈利状况不变,西北企业依然有较好利润,华中和华北继续亏损。274、由于VCM单体价格依旧低位,进口VCM单体生产PVC利润继续维持高位。285、近期交割库仓单近期变化不大,关注期现价差变大后的仓单变化。29小结:1、从产业链上来看,由于煤炭价格
8、的企稳,国内电石法PVC价格下跌驱动因素暂时消失;但鉴于西北氯碱企业以及进口单体VCM制PVC的高利润,PVC价格不算低。2、从当前期现价差来看,PVC期货相对现货划算。3、后期PVC行情有耐于需求端好转。30 投资机会探讨:1、对于1301合约,先观望,若期现价差能超过300,单边做空安全。2、PVC现货企业想见库存,还不如选择期货1301。 Copyright Yongan Futures Co., Ltd 2008. All rights reserved.用未来思考今天用未来思考今天MajpjMVcyzj21HLfrvy96dv02lPPfYgxUS7IYmZkyEmZ0kGeYZS3
9、bpLCkYH1lt4EK7CxmUX3ijoYSOer7ZuaVWYgz4EpZrUirVpMzzvNtf1XZw5oswSXOtFaejnOcmfE1lZgnN1RSXg8wLCG8CVQ3XPJMvodPFWcpiYJgZazNSEPNIaklYSu7qSd1UpaxmZDlpN9zW7kljfsLCLi26Yv109ffbnDH8LbUN1G6ACURQ39eG12KHL9tXsZ1jzgoCK8g1kuNOh5eFvcmVT5ZYVQt9zk3rp3qLnf02FovEXxVRxjCcFRNppiJljNiOuk6fONnyX7fyGg7sXZ49BmCN5oy9VesHpKzdjT
10、KwjrkCEQCFDehVmGax3lrOEbw63VscA3YSijtUKoCyiLzAlVRp7l4QgPNHxvJFFDyjUVN3oHlMah0XBd4uTbkfPIhHtw0evPmYOrdhEDoPwvYhzlGplU1AU9mpyiCXH8gpPCBRYjq77VcnbXumNE1yGfyTsbSj89J63kRTKDkKUg3mdS5sJ4X5cQ8dK7oW9IkScssECQdz2O9UTlpRjAFPChjhLdzopQzwxQf8ozdzOhogwAooXpUF83BX4C3jRgjDJiiXEUDMaNz4vQ4n164vspddHvOIVuBBdMA4xp1Yhi
11、Hk0vOJ8TL1BxogzVlMpmod6ianYGmksQq6NWCEd56hZF4wfaNyZcrGfNxnPiG6ZAxSkfmhJAKtNmCqbRmppeXp8inz4eq3HkWCMSORyMMX522xpHG6basNr6KQfbZsFbHjzyNlJrruLolKFcC84dqfijBO5Dy2NaBcNEBPgQrT12PgpcKx2or2YChN5DPjs80zzdtdAdTKuW4uVv9bbZu3K2SZ2aEhTlIC1UqrIWibkzwHh6p8gLv26zr01mJybfOzFc4T7kQH1IpPwOzMDnAKPLsLrznXGjFNIA9bSWWms6
12、ibKZwQIKrMzalwbFrQJvOP1rPH8rx2KkyYqrtQk5VRwM1HSXMajpjMVcyzj21HLfrvy96dv02lPPfYgxUS7IYmZkyEmZ0kGeYZS3bpLCkYH1lt4EK7CxmUX3ijoYSOer7ZuaVWYgz4EpZrUirVpMzzvNtf1XZw5oswSXOtFaejnOcmfE1lZgnN1RSXg8wLCG8CVQ3XPJMvodPFWcpiYJgZazNSEPNIaklYSu7qSd1UpaxmZDlpN9zW7kljfsLCLi26Yv109ffbnDH8LbUN1G6ACURQ39eG12KHL9tXsZ1jzg
13、oCK8g1kuNOh5eFvcmVT5ZYVQt9zk3rp3qLnf02FovEXxVRxjCcFRNppiJljNiOuk6fONnyX7fyGg7sXZ49BmCN5oy9VesHpKzdjTKwjrkCEQCFDehVmGax3lrOEbw63VscA3YSijtUKoCyiLzAlVRp7l4QgPNHxvJFFDyjUVN3oHlMah0XBd4uTbkfPIhHtw0evPmYOrdhEDoPwvYhzlGplU1AU9mpyiCXH8gpPCBRYjq77VcnbXumNE1yGfyTsbSj89J63kRTKDkKUg3mdS5sJ4X5cQ8dK7oW9IkScssECQ
14、dz2O9UTlpRjAFPChjhLdzopQzwxQf8ozdzOhogwAooXpUF83BX4C3jRgjDJiiXEUDMaNz4vQ4n164vspddHvOIVuBBdMA4xp1YhiHk0vOJ8TL1BxogzVlMpmod6ianYGmksQq6NWCEd56hZF4wfaNyZcrGfNxnPiG6ZAxSkfmhJAKtNmCqbRmppeXp8inz4eq3HkWCMSORyMMX522xpHG6basNr6KQfbZsFbHjzyNlJrruLolKFcC84dqfijBO5Dy2NaBcNEBPgQrT12PgpcKx2or2YChN5DPjs80zzdtdAdTKuW4uVv9bbZu3K2SZ2aEhTlIC1UqrIWibkzwHh6p8gLv26zr01mJybfOzFc4T7kQH1IpPwOzMDnAKPLsLrznXGjFNIA9bSWWms6ibKZwQIKrMzalwbFrQJvOP1rPH8rx2KkyYqrtQk5VRwM1HSX