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1、第十章 财务分析财务分析基础财务分析基础财务分析方法财务分析方法财务能力分析财务能力分析财务综合分析财务综合分析财务分析秋季第一节 财务分析基础一、财务分析的作用一、财务分析的作用l对内：对内：揭示生产经营活动中存在的问题揭示生产经营活动中存在的问题业绩评价业绩评价l对外：对外：为利益相关者提供决策依据为利益相关者提供决策依据财务分析是以企业财务报告及相关资料为依据，对企业财财务分析是以企业财务报告及相关资料为依据，对企业财财务分析是以企业财务报告及相关资料为依据，对企业财财务分析是以企业财务报告及相关资料为依据，对企业财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价一种方法务状况、经营成果和现金流
2、量进行分析和评价一种方法务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价一种方法务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价一种方法财务分析秋季二、财务分析的程序二、财务分析的程序提出改善财提出改善财务状况的具务状况的具体方案体方案发现财务发现财务管理中存管理中存在的问题在的问题选择适当选择适当的分析方的分析方法，确定法，确定分析指标分析指标 确定财务确定财务分析的范分析的范围，搜集围，搜集有关的经有关的经济资料济资料明确财务分析明确财务分析的目的的目的财务分析秋季三、财务分析评价标准信息n经验标准经验标准n历史标准历史标准n行业标准行业标准n预算标准预算标准 （目标标准）（目标标准）财务分析秋季经验标准
3、经验标准定义定义: :是指以依据大量的实践经验为依据所是指以依据大量的实践经验为依据所 确定的分析评价标准确定的分析评价标准优点：优点：是人们公认的标准是人们公认的标准缺点：缺点：只针对一般情况而言只针对一般情况而言, ,并不是适用一并不是适用一 切领域或一切情况切领域或一切情况财务分析秋季历史标准历史标准 定义定义: :是指以企业过去某一时间的实际业是指以企业过去某一时间的实际业 绩为分析评价标准绩为分析评价标准 优点：优点：比较可靠，是企业曾达到水平比较可靠，是企业曾达到水平 具有较高的可比性具有较高的可比性 缺点：缺点：历史标准比较保守历史标准比较保守 适用范围较窄，不能全面评价企业适用
4、范围较窄，不能全面评价企业 在同行业中的地位和水平在同行业中的地位和水平财务分析秋季行业标准行业标准定义定义: :是指由各行业依据自身特点制定的反映本行业是指由各行业依据自身特点制定的反映本行业 财务状况和经营状况基本水平的分析评价标准财务状况和经营状况基本水平的分析评价标准优点：优点：评价企业在行业中所处的地位与水平评价企业在行业中所处的地位与水平缺点：缺点：使用上有限制条件使用上有限制条件 同行业内的公司并不一定是可比的同行业内的公司并不一定是可比的不适应于多元化经营的大公司不适应于多元化经营的大公司受企业采用的会计政策的限制受企业采用的会计政策的限制财务分析秋季预算标准预算标准 定义定义
5、: :是根据本企业目前经营状况和现有经营条是根据本企业目前经营状况和现有经营条 件所制定的目标标准件所制定的目标标准 优点：优点：将行业标准与企业历史标准相结合，可将行业标准与企业历史标准相结合，可 全面考核评价企业各级、各部门经营者全面考核评价企业各级、各部门经营者 的经营业绩的经营业绩 缺点：缺点：对于外部财务分析作用不明显对于外部财务分析作用不明显; ; 预算标准的确定受人为因素影响预算标准的确定受人为因素影响, ,缺乏客缺乏客 观依据观依据财务分析秋季第二节 财务分析的方法比率分析法比率分析法含义：是将企业含义：是将企业同一时期同一时期的财务报表中的的财务报表中的相关相关项目项目进行对
6、比，得出一系列财务比率，以此进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。来揭示企业财务状况的分析方法。（1 1）构成比率）构成比率（2 2）效率比率）效率比率（3 3）相关比率）相关比率 注注 意：意：对比项目的相关性对比项目的相关性对比口径的一致性对比口径的一致性衡量标准的科学性衡量标准的科学性财务分析秋季第三节第三节 财务能力分析财务能力分析偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析盈利能力分析盈利能力分析发展能力分析发展能力分析上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析财务分析秋季一、一、 偿债能力分析偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力偿债能力是指企业
7、偿还到期债务的能力, ,也叫支付能力或变现能力也叫支付能力或变现能力. .主要内容：主要内容：短期偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析影响企业偿还债能力的表外因素影响企业偿还债能力的表外因素财务分析秋季（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析n n衡量企业短期偿债能力的指标分为存量指标衡量企业短期偿债能力的指标分为存量指标衡量企业短期偿债能力的指标分为存量指标衡量企业短期偿债能力的指标分为存量指标和流量指标和流量指标和流量指标和流量指标: :n n存量指标存量指标存量指标存量指标主要有流动比率、速动比率、现金主要有流动比率、速动比率、现金主要有流动比率、速动比率、现
8、金主要有流动比率、速动比率、现金比率等；比率等；比率等；比率等；n n流量指标流量指标流量指标流量指标主要有现金流量比率、到期债务本主要有现金流量比率、到期债务本主要有现金流量比率、到期债务本主要有现金流量比率、到期债务本息偿付比率等。息偿付比率等。息偿付比率等。息偿付比率等。短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。财务分析秋季1.1.流动比率流动比率(Current Ratio)(Current Ratio)公式：公式： 流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债
9、流动负债意义：意义：表示每一元流动负债有多少流动资产作保证，表示每一元流动负债有多少流动资产作保证，反映短期偿债能力。反映短期偿债能力。分析方法：分析方法：一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。越强，债权人的权益越有保证。流动比率不能过高，也不能过低流动比率不能过高，也不能过低. .公认标准：公认标准：2:1.2:1.流动比率是否合理，应与同行业标准比较。流动比率是否合理，应与同行业标准比较。应与流动资产的应与流动资产的构成情况构成情况及及现金流量现金流量分析结合。分析结合。财务分析秋季2.2.速动比率速动比率 (Qui
10、ck Ratio) (Quick Ratio)公式公式: : 速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债 简化为简化为: :速动资产速动资产= =流动资产流动资产- - 存货存货意义意义: :表示流动资产可以立即用于偿付流动表示流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力负债的能力. .速动资产（扣除法）速动资产（扣除法）= =流动资产流动资产存货及以后项目的余额存货及以后项目的余额速动资产（直接法）速动资产（直接法）= =货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产+ +各种应收款项等各种应收款项等速动资产速动资产= =流动资产流动资产- -存货存货- -待摊费用待摊费用-
11、 - 1 1年内到期的非流动资产年内到期的非流动资产- -其他流动资产其他流动资产财务分析秋季分析方法分析方法: :（1 1）从短期偿债能力看，速动比率越高，偿）从短期偿债能力看，速动比率越高，偿债能力越强。但从企业经营角度债能力越强。但从企业经营角度, ,速动比率速动比率不能过高，也不能过低。公认标准：不能过高，也不能过低。公认标准：1 1：1.1.流动比率是否合理，应与同行业标准比较。流动比率是否合理，应与同行业标准比较。（2 2）影响速动比率可信性的重要因素是）影响速动比率可信性的重要因素是应收应收帐款帐款的变现能力。的变现能力。财务分析秋季3.3.现金比率现金比率(Cash Ratio
12、)(Cash Ratio)公式公式: :现金比率现金比率=(=(货币资金货币资金+ +现金等价物现金等价物)/)/流动负债流动负债意义意义: :它是评价企业短期偿债强弱它是评价企业短期偿债强弱最可信、最可信、最保守的最保守的指标指标, ,最能反映企业直接偿付流动最能反映企业直接偿付流动偿债的能力偿债的能力. .分析方法分析方法: :现金比率越高现金比率越高, ,企业短期偿债能企业短期偿债能力越强力越强. .但从企业经营的角度但从企业经营的角度, ,要求选择一要求选择一个合理的现金比率个合理的现金比率. .该指标要求保持在该指标要求保持在20%20%财务分析秋季4.4.现金流量比率现金流量比率
13、现金流量比率是指经营活动现金流量净额与流动负债的比率。现金流量比率是指经营活动现金流量净额与流动负债的比率。 经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额 现金流量比率现金流量比率- 流动负债流动负债现金流量比率是以现金流量比率是以收付实现制收付实现制为基础的，能充分体现为基础的，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直接地反映出企业偿还流保证当期流动负债的偿还，直接地反映出企业偿还流动负债的实际能力动负债的实际能力财务分析秋季5.5.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率是经营活动产生的
14、现金流量净额与到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比值。本期到期债务本息的比值。到期债务本息偿付比率主要是衡量本年度内到期的债务本到期债务本息偿付比率主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可由经营活动所产生的现金来偿金及相关的现金利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度。付的程度。该项财务比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿该项财务比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期到期债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力也付本期到期债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力也越强。越强。财务分析秋季（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析
15、n n存量指标存量指标存量指标存量指标: : : :资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率等；权比率、有形净值债务率等；权比率、有形净值债务率等；权比率、有形净值债务率等；n n流量指标流量指标流量指标流量指标: : : :利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。金流量债务比等。金流量债务比等。金流量债务比等。 财务分析秋季1.1.负
16、债比率负债比率(Debt Ratio)(Debt Ratio) 也叫也叫资产负债率资产负债率或或举债经营比率举债经营比率. . 是负债总额与资产总额的比值是负债总额与资产总额的比值. .公式公式: :负债比率负债比率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额 意义意义: :反映企业的总资产中有多大比例是通过反映企业的总资产中有多大比例是通过举债而得到的。举债而得到的。分析方法分析方法: :各利益主体往往因不同的利益驱动而各利益主体往往因不同的利益驱动而从不同的角度来评价资产负债比率从不同的角度来评价资产负债比率财务分析秋季1.负债比率(Debt Ratio)1.1.从债权人立场，负债比率越低
17、表示偿债能力从债权人立场，负债比率越低表示偿债能力越强。越强。2.2.从股东立场，当企业的息税前利润率大于负从股东立场，当企业的息税前利润率大于负债利息率时，债利息率时，资产负债比率越大越好；资产负债比率越大越好；3.3.从经营者立场，适度的负债有利于经营的灵从经营者立场，适度的负债有利于经营的灵活性。活性。 财务管理应权衡利弊，分析负债产生的收财务管理应权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的财务决策。益和带来的风险，作出正确的财务决策。财务分析秋季负债比率的延伸指标负债比率的延伸指标：股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额资产总额资产总额权益乘数权益乘数=1=1
18、股东权益比率股东权益比率权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍产权比率产权比率= =负债总额负债总额股东权益总额股东权益总额倒倒数数股东权益比率资产负债比率股东权益比率资产负债比率1 1n n产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力。业自有资金偿还全部债
19、务的能力。业自有资金偿还全部债务的能力。业自有资金偿还全部债务的能力。延伸指标有形净值债务率有形净值债务率能更保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度能更保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度能更保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度能更保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度财务分析秋季2.2.已获利息倍数（利息保障倍数）已获利息倍数（利息保障倍数） 是息税前利润与利息费用之比。是息税前利润与利息费用之比。公式：公式：已获利息倍数已获利息倍数= =息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用 利息费用应
20、包含债务费用和资本化利息利息费用应包含债务费用和资本化利息意义意义: :用以衡量偿付债务利息的能力。用以衡量偿付债务利息的能力。分析方法：分析方法：该指标的值至少应当大于该指标的值至少应当大于1,1,经验是经验是3 3倍或以上倍或以上. .且比值越高且比值越高, ,长期偿债能力越强长期偿债能力越强财务分析秋季现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数是指经营现金流量净额为利息费现金流量利息保障倍数是指经营现金流量净额为利息费用的倍数，它表明用的倍数，它表明1 1元的利息费用有多少倍的经营现金元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。流量作保障。 现金流量利息保障倍数的公式现金流量利息保障倍数的公
21、式财务分析秋季现金流量债务比现金流量债务比是指经营活动所产生的现金流量净额与现金流量债务比是指经营活动所产生的现金流量净额与债务总额的比率。债务总额的比率。 现金流量债务比的公式现金流量债务比的公式: :财务分析秋季（三）影响长期偿债能力的其他因素（三）影响长期偿债能力的其他因素或有负债或有负债担保责任担保责任租赁活动租赁活动可用的银行授信额度可用的银行授信额度准备很快变现的非流动资产准备很快变现的非流动资产财务分析秋季二、营运能力分析二、营运能力分析企业营运能力企业营运能力是指企业资金利用的效率是指企业资金利用的效率，反映了企反映了企业资金周转状况业资金周转状况, ,表明企业管理人员运用资金
22、的能表明企业管理人员运用资金的能力。力。通过产品销售情况与企业资金占用量分析企业的资通过产品销售情况与企业资金占用量分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力金周转状况，评价企业的营运能力( (一一) )指标特点指标特点资产周转次数（率）资产周转次数（率）= =销售收入（成本）销售收入（成本）/资产的平均数资产的平均数资产周转天数资产周转天数=360/=360/资产周转次数资产周转次数 ( ( ( (二二二二) ) ) )具体指标具体指标具体指标具体指标财务分析秋季1.1.应收账款周转率应收账款周转率公式： 其中：赊销净额其中：赊销净额= =营业收入现销收入营业收入现销收入意义：意义：是反映应
23、收账款周转速度的指标。是反映应收账款周转速度的指标。分析方法：分析方法：一般来说，应收账款周转次数越大，一般来说，应收账款周转次数越大，其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度越快，应收账款管理工作的效率就越高。越快，应收账款管理工作的效率就越高。 应与信用政策结合分析。应与信用政策结合分析。周转率周转率例10.16应收帐款平均余额应收帐款平均余额=（赊销额（赊销额/360）信信用期（应收账款的周转天数）用期（应收账款的周转天数）财务分析秋季公式：公式： 存货周转次数存货周转次数= =销售成本销售成本存货平均余额存货平均余额 存货周转天数存货周转天数=
24、=计算期天数计算期天数存货周转次数存货周转次数意义：意义：它是反映存货周转速度的指标它是反映存货周转速度的指标 。不仅反映。不仅反映企业的销售能力而且能用以衡量企业生产经营中企业的销售能力而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。的各有关方面运用和管理存货的工作水平。分析方法：分析方法：在一般情况下，存货周转次数越大，存在一般情况下，存货周转次数越大，存货周转天数就越短，表明存货周转速度就越快货周转天数就越短，表明存货周转速度就越快, ,存货占用水平越低存货占用水平越低, ,流动性越强。流动性越强。2.存货周转率财务分析秋季3.流动资产周转率公式：公式：意义：意义：反映
25、流动资产营运能力。反映流动资产营运能力。分析方法：分析方法： 周转次数越多，天数越少，表明以相同的周转次数越多，天数越少，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，或表明完成同样流动资产完成的周转额越多，或表明完成同样的周转额所需要的流动资产平均占用额越少，的周转额所需要的流动资产平均占用额越少，流动资产利用效率越高。反之，则相反。流动资产利用效率越高。反之，则相反。财务分析秋季4.固定资产周转率公式：公式：意义：意义：反映企业固定资产的管理质量和使用效率。反映企业固定资产的管理质量和使用效率。分析方法：分析方法：固定资产周转率主要用于分析企业对厂固定资产周转率主要用于分析企业对厂房、设备等固定资
26、产的利用效率。数值越大、周房、设备等固定资产的利用效率。数值越大、周转天数值越小，反映固定资产周转越快，说明固转天数值越小，反映固定资产周转越快，说明固定资产投资得当定资产投资得当, ,结构合理结构合理, ,固定资产使用效率越固定资产使用效率越高。高。财务分析秋季5.总资产周转率公式：公式：意义：意义：反映企业全部资产的管理质量和使用效反映企业全部资产的管理质量和使用效率。率。分析方法：分析方法：总资产周转次数值越大、周转天数总资产周转次数值越大、周转天数值越小，反映总资产周转越快，销售能力强值越小，反映总资产周转越快，销售能力强, ,总资产使用效率越高。总资产使用效率越高。财务分析秋季u盈利
27、能力指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力指企业在一定时期内赚取利润的能力。-利润利润率率三、盈利能力分析三、盈利能力分析经营盈利能力分析经营盈利能力分析资产盈利能力分析资产盈利能力分析资本盈利能力分析资本盈利能力分析财务分析秋季1.经营盈利能力分析经营盈利能力分析 销售毛利率销售毛利率销售毛利营业收入销售成本销售毛利率体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够的销售毛利率就无法形成企业的最终利润。经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的产出、耗产出、耗产出、耗
28、产出、耗费和利润之间费和利润之间费和利润之间费和利润之间的比例关系，来研究和评价企业获利能力的比例关系，来研究和评价企业获利能力的比例关系，来研究和评价企业获利能力的比例关系，来研究和评价企业获利能力财务分析秋季成本费用包括销售成本、营业税金、各类期间费用。成本费用包括销售成本、营业税金、各类期间费用。财务分析秋季2 2、资产盈利能力分析、资产盈利能力分析资产盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力资产盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力其衡量指标主要其衡量指标主要: :总资产利润率总资产利润率是指企业的利润总额与平均资产总额的比率，它反映是指企业的利润总额与平均资产总额的比率，它反映企业综合
29、运用所拥有的全部经济资源获得的效果，是一个综合性的企业综合运用所拥有的全部经济资源获得的效果，是一个综合性的效益指标。效益指标。总资产报酬率总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。 总资产净利率总资产净利率是指净利润与资产平均总额的比率，它反映公司从是指净利润与资产平均总额的比率，它反映公司从1 1元总资产中得到的净利润。元总资产中得到的净利润。 财务分析秋季3 3、资本盈利能力分析、资本盈利能力分析（1 1）净资产收益率）净资产收益率 净资产收益率，又称股东权益利润率或权益报酬率、权益净利率，净资产收益率，又称股东权益利润率或权益报酬率
30、、权益净利率，是净利润与平均所有者权益的比值，它反映企业自有资金的投资收是净利润与平均所有者权益的比值，它反映企业自有资金的投资收益水平。益水平。（2 2）资本收益率）资本收益率 资本收益率是指企业一定时期净利润与平均投入资本（资本性投入资本收益率是指企业一定时期净利润与平均投入资本（资本性投入及其资本溢价）的比率，反映企业实际投资额获得的回报水平。及其资本溢价）的比率，反映企业实际投资额获得的回报水平。 财务分析秋季四、发展能力分析四、发展能力分析企业发展能力企业发展能力-是指企业是指企业未来未来生产经营活动的发生产经营活动的发展趋势和发展潜能展趋势和发展潜能, ,包括企业的资本、资产、销售
31、包括企业的资本、资产、销售收入、盈利等方面的增长趋势和增长速度，也称收入、盈利等方面的增长趋势和增长速度，也称增增长能力（成长能力）长能力（成长能力）-增长率增长率财务分析秋季营业收入增长能力分析营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额与上营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。它反映企业营业收入的增年营业收入总额的比率。它反映企业营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。要指标。财务分析秋季盈利增长能力分析营业利润增长率是指企业本年营业利润增长额营业利润增长率是指企业本年营业利润增长额与上年营业利润总
32、额的比率。它反映企业营业与上年营业利润总额的比率。它反映企业营业利润的增减变动情况。利润的增减变动情况。 财务分析秋季资产增长能力分析资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率，它反映企业资产规模的增长情况。总额的比率，它反映企业资产规模的增长情况。 财务分析秋季资本增长能力分析资本增长衡量指标主要有资本积累率、资本保值增资本增长衡量指标主要有资本积累率、资本保值增值率。值率。资本积累率资本积累率是指企业本年股东权益增长额与年初股是指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。它反映企业当年资本的积累能东权益总额的比率。它反映企业当年资本
33、的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。力，是评价企业发展潜力的重要指标。资本保值增值率资本保值增值率是指所有者权益的期末总额与期初是指所有者权益的期末总额与期初总额之比。总额之比。 财务分析秋季五.上市公司获利能力指标分析1 1每股收益每股收益( (每股利润、每股盈余）每股利润、每股盈余）每每股股收收益益是是反反映映上上市市公公司司盈盈利利能能力力最最重重要要的的指指标标，每每股股收收益益越越高高，盈盈利利能能力力就就越越强强，普普通通股股股股价价就就越越有上升的余地。有上升的余地。每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益每股收益的计算包括基
34、本每股收益和稀释每股收益每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益。财务分析秋季2 2每股股利每股股利它反映了普通股获得的现金股利的多少财务分析秋季3、市盈率反映每一元收益投资者所付出的价格反映每一元收益投资者所付出的价格, ,可以用来估可以用来估计股票的投资收益和风险。计股票的投资收益和风险。一般来说，市盈率越高，意味着投资者愿意出较高一般来说，市盈率越高，意味着投资者愿意出较高的价格购买该公司股票。的价格购买该公司股票。所以一些成长性较好的高科技公司的股票的市盈率所以一些成长性较好的高科技公司的股票的市盈率通常要高一些。通常要高一些。此外，如果某一种股票的市盈率过高，也意味着这此外，如果
35、某一种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。种股票具有较高的投资风险。财务分析秋季4、每股净资产每股净资产也称每股账面价值每股净资产也称每股账面价值每股净资产也称每股账面价值每股净资产也称每股账面价值n n每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值，反映了在会所能分配的企业账面净资产的价值，反映了在会所能分配的企业账面净资产的价值，反映了在会所能分配的企业账面净资产的价值，反映了在会计期末每一股份在企业账面上到底值多少钱。计期末每一
36、股份在企业账面上到底值多少钱。计期末每一股份在企业账面上到底值多少钱。计期末每一股份在企业账面上到底值多少钱。 财务分析秋季5.市净率市净率是每股市价与每股净资产的比率。它反映普通股市净率是每股市价与每股净资产的比率。它反映普通股股东愿意为每股东愿意为每1 1元净资产支付的价格元净资产支付的价格, ,说明市场对公司资说明市场对公司资产质量的评价产质量的评价. .一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。
37、者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。 财务分析秋季6、每股现金流量（每股经营活动现金流量）每股现金流量越高每股现金流量越高,说明公司越有能力支付现金股利说明公司越有能力支付现金股利财务分析秋季第四节 财务综合分析财务比率综合评分法财务比率综合评分法杜邦分析法杜邦分析法财财务务综综合合分分析析就就是是将将营营运运能能力力、偿偿债债能能力力和和盈盈利利能能力力等等诸诸多多方方面面的的分分析析纳纳入入一一个个有有机机的的整整体体之之中中，全全面面的的对对企企业业的的经经营营状状况况、财财务务状状况况进进行行解解剖剖和和分分析析，从从而而对对企企业业经经济济效效益益的的优优劣劣作作出出准准确确
38、的的评评价与判断。价与判断。综合分析法综合分析法财务分析秋季 一、分析的思路一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。有助于深入分析及比较公司的经营业绩。杜邦分析主要提供了分析指标变化原因杜邦分析主要提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。进措施提供了方向。财务分析秋季二、指标分解原理二、指标分解原理财务分析秋季 二、指标分解原理二、指标分解原理销售净利率反映销售净利率反映盈利能力盈利
39、能力；资资产产周周转转率率反反映映资资产产使使用用效效率率，可可再再细细分分为为几几个个指指标标（存存货货、应应收收帐帐款款周周转转率率等等）；资资产产构构成成存存量量是是否否有有问问题。题。权权益益乘乘数数的的高高低低，反反映映负负债债程程度度，负债程度上升，风险提高。负债程度上升，风险提高。此此处处的的资资产产负负债债率率与与前前面面的的不不同同，资资产产与与负负债债均均用平均数算用平均数算( (年初与年末的平均数年初与年末的平均数) )。 财务分析秋季股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数平均权益乘数平均权
40、益乘数销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率净利润净利润净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额资产总额资产总额总收入总收入总收入总收入总成本总成本总成本总成本非流动资产非流动资产非流动资产非流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产杜邦分析系统图杜邦分析系统图 返回财务分析秋季从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数销售净利率、资产周转率、权益乘数三三个方面。个方面。杜邦分析体系的具体分析杜邦分析体系的具体分析
41、1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。指明方向。假设假设ABC公司第二年权益净利率下降了，公司第二年权益净利率下降了，有关数有关数据如下：据如下：财务分析秋季权益净利率权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数第一年第一年14.93%7.39%2.02第二年第二年12.12%6%2.02通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何生了问题，造成资产净利率下降。这种分
42、解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率第一年第一年7.39%4.53%1.6304第二年第二年6%3%2通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售财务分析秋季净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。是费用过大，需进一步分解揭示。2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。行业平均指
43、标或同类企业对比。假设假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：公司是一个同类企业，有关比较数据如下：资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率ABC公司公司第一年第一年7.39%=4.53%1.6304第二年第二年6%=3%2D公司公司第一年第一年7.39%=4.53%1.6304第二年第二年6%=5%1.2财务分析秋季两个企业利润水平的变动趋势一样，两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司公司是成本费用上升或售价下跌，而是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产公司是资产使用效率下降。使用效率下降。杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而杜邦分析方法是一种分解财务比率
44、的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。财务比率的分解。财务分析秋季杜邦财务分析的优缺点杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。理财状况，提高企业经营效益提供了思路。杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能分
45、析只能“诊断病因诊断病因”，不能，不能“治疗病情治疗病情”。财务分析秋季杜邦财务分析体系的应用杜邦财务分析体系的应用: :1 1、给公司管理层提供了一张考察公司股东、给公司管理层提供了一张考察公司股东投资回报的路线图投资回报的路线图企业的经企业的经营战略营战略财务政策财务政策财务分析秋季具体路径具体路径:提高销售利润率提高销售利润率开拓市场，增加销售收入开拓市场，增加销售收入加强成本费用控制加强成本费用控制提高总资产周转率提高总资产周转率妥善安排资本结构妥善安排资本结构财务分析秋季由由上上所所述述，净净资资产产收收益益率率与与企企业业的的筹筹资资结结构构、销销售售、成成本本控控制制、资资产产管
46、管理理密密切切相相关关，这这些些因因素素构构成成一一个个系系统统。只只有有抓抓住住系系统统内内部部每每个个因因素素之之间间的的内内在在联联系系，协协调调好好它它们们之之间间的的关关系系，促促进进各各个个因因素素的的不不断断优优化化，才才能能使使净净资资产产收收益益率率达达到到最最大大，从从而而实实现现企业的价值最大化。企业的价值最大化。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配企业必须使其经营战略和财务政策相匹配财务分析秋季计算题：某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收帐款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元
47、。一年按360天计算。要求：（l）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。 （4）假定本年赊销净额为960万元，应收帐款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收帐款周转期。习习 题题返回财务分析秋季解（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）（2）年末速动资产余额=年末速动比率*年末流动负债余额=1.5*90=135（万元）年末存货余额=年末流动资产余额-年末速动资产余额=270-135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）财务分析秋季（3）年销货成本=存货周转率
48、*存货年平均余额=4*140=560（万元）（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/7.38=48.75（天）财务分析秋季课堂练习单选题1、在短期偿债能力指标分析中，（，（）最关心速动比率的大小。A企业投资者B经营者C长期债权人D短期债权人D财务分析秋季2、下列因素中会使企业实际变现能力小于财务报表所反映的能力的是()。A企业偿债能力的声誉B准备很快变现的长期资产C可动用的银行贷款指标D未作记录的或有负债及担保责任引起的负债D财务分析秋季3、某企业税后利润为75万元，所得税率25%，利息费用50万元，则该企业的已获利息倍数为（）A2.78B3C1.9D2B财务分析秋季多选题1、下列关于杜邦财务分析体系的表述正确的是（）（）A它可以用于各种财务比率的分解B用于解释指标变动的原因和变动趋势C为采取相应改进措施指明方向D可以揭示有关财务比率之间的关系E它通过建立一系列新的财务指标进行分析A B C D财务分析秋季
