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1、证券公司创新业务思路交流悉新悉新 求求变 创未来未来-20122012业务新思路交流新思路交流 天源天源证券副券副总经理理 赵秀峰秀峰 2012 2012年年5 5月月2626日日前前 言言 自去年郭树清主席履新中国证监会以来，短短的半年时间，各项重大监管政策密集发布，其力度之大，效率之高，涉及问题之广泛，前所未见。为资本市场带来阵阵清凉的新风，被市场亲切地命名为“郭树清新政”。 分红、退市、新股发行等基础性制度接连出台，一些创新金融产品陆续推出，多层次资本市场建设进展迅速，股市期市交易费用出乎意料地下调，全新的资本市场发展理念让市场为之兴奋。 5月，证监会高举“创新发展”大旗，推动证券行业走
2、创新发展道路，监管部门大力推动我国证券市场创新发展的拳拳之心溢于言表。今天，我们从证券公司业务与产品的角度来探讨创新，寻求发展。经纪业务外的主流外的主流创新新业务回回顾新新发展、新形展、新形势下的新下的新业务、新、新产品品经纪业务创新及新及财富管理市富管理市场分析分析证券行券行业创新大会政策梳理新大会政策梳理主流券商的新主流券商的新课题、新、新动向向 5 5月月8 8日，日，券商券商创创新新发发展研展研讨讨会推出了关于推会推出了关于推进证进证券公司改革开放、券公司改革开放、创创新新发发展的思路与措施（征求意展的思路与措施（征求意见见稿）及一系列稿）及一系列规则规则的征求意的征求意见见稿稿。“创
3、创新新纲领纲领”包含了包含了十一个近期十一个近期举举措措： 提高证券公司理财类产品创新能力 加快新业务新产品创新进程 放宽业务范围和投资方式限制 扩大证券公司代销金融产品范围 支持跨境业务发展 推动营业部组织创新 鼓励券商发行上市和并购重组 鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点 调整完善净资本构成和计算标准 人才激励机制 适当性管理要求证券行券行业创新大会政策梳理新大会政策梳理改革内容改革内容预计可能可能创新措施新措施后后续续政策跟政策跟进进（预计）实实施施节节点点（预计）一、放松新政管制一、放松新政管制松松绑业务审批制批制度，加快度，加快创新新进程程理财产品审批制改为备案制；
4、简单业务和产品，不评审和试点；须评审和试点的，尽量缩短评审和试点期限；加快试点扩大周期，试点成功及时转常规；常规业务和产品，尽量依靠自律、内控机制。将再次修订证券公司产品和业务创新指引2012年末证证券公司在券公司在经历经历粗放成粗放成长长、清理整、清理整顿顿和和规规范范发发展后，开始步入展后，开始步入创创新新发发展新展新阶阶段。段。证证券行券行业创业创新将沿着新新将沿着新产产品和工具推出、基品和工具推出、基础础制度平台建制度平台建设设、风风控指控指标调标调整三整三条主条主线线展开。本次展开。本次创创新大会从政策和新大会从政策和监监管管环环境上境上对券商券商创新新加以鼓励，使得加以鼓励，使得证
5、证券行券行业进业进入入创创新新驱动驱动的新的新阶阶段。段。二、推二、推动产品品创新新提高理提高理财产品品创新新能力能力由审批改为备案制；扩大投资范围；允许产品分级；降低投资门槛；银行间市场和交易所市场产品、及其他金融产品；定向和专项理财，允许由合同约定投资范围；允许资管参与融资融券，将其持有股票借给证金公司；现金管理产品投资范围从银行存款放宽至各类债券证监会已报请国务院取消集合理财审批项目；资产管理试行办法及相关规则已征求，正抓紧修改年中三、放三、放宽业务范范围、推、推动业务创新新放放宽业务范范围支持证券公司开展市值管理等各类中介服务；放开设立直投/并购/另类子公司限制；放宽报价回购/约定购回
6、/融资融券业务限制已开始研究部署扩大报价回购 /约定购回 /融资融券试点及转常规下半年放放宽自自营投投资品种范品种范围扩大投资范围至所有金融产品（场内外证券类金融产品，期货、黄金现货及其他非证券类金融产品）下半年扩大代大代销金融金融产品范品范围由仅能代销基金/保险产品，扩大至允许券商代销各类金融产品。机构部正在制定证券公司代销金融产品暂行规定年中推推动营业部部组织创新新允许自主决定营业部的组织形式和业务范围，放开设立；营业网点的主体资格限制和地域限制，以风险资本准备调控网点设立规模及速度；放宽客户开户方式限制，允许证券公司探索网上开户；允许自主决定 IT配置和技术框架。正在修订营业网点监管规定
7、和相关经纪业务监管要求；正在制定客户账户自律规范、修改证券营业部信息技术标准；年内支持跨境支持跨境业务发展展支持内资或合资券商为国内企业跨境上市等提供服务；境外公司境内发行股票债券，须由境内券商保荐承销；增加 QFII、RQFII、QDII额度，允许多种方式使用该额度，加快推出跨境双向挂牌 ETF产品；允许证券公司开展专项 QDII经纪业务、以自有资金、专项理财资金或直投基金进行跨境投资。2013四、加快多四、加快多层次次资本市本市场体系建体系建设OTCOTC结合场外市场发展探索做市商制度；支持证券公司建立面向自己客户的 OTC市场；允许证券公司将个性化产品通过 OTC市场销售给合格投资者20
8、12年 3月末修订版场外市场方案上报国务院2012下半年高收益高收益债2012年 2月末证监会将方案上报国务院结合中小微企业私募债券试点发展探索做市商制度；协会正在制定中小微企业私募债券承销业务试点办法；中登公司和交易所也在抓紧制定相关措施，争取今年上半年试点上半年五、五、为证券公司做大做券公司做大做强进行制度松行制度松绑鼓励鼓励证券公司上市和券公司上市和重重组允许符合法定上市条件的券商自主确定境内外上市安排；以行业整合为目的收购，解决“同业竞争”期限由2年放宽至5年机构部拟年底前取消券商 IPO审慎性监管标准今年底修改修改风控指控指标体系体系增加风险覆盖率和杠杆比率等指标；灵活调整有关风控指
9、标和风险准备计算比例。4月证监会修改券商风险资本准备计算标准，降低计算比例；正在修订证券公司风险控制指标管理办法年末探索探索长效激励机制效激励机制允许证券公司管理层和业务骨干以信托方式或设立有限公司、合伙企业方式间接持有证券公司股份；探索其他合法合规、长期有效的激励约束机制。仅中信证券 2007年实施管理层股权激励2013经纪业务创新及新及财富管理市富管理市场分析分析证证券券经纪业务经纪业务可能可能将将发发生以下生以下转变转变：竞争模式由相对独立的经纪业务竞争向公司综合实力竞争转变；由相对单纯的物理网点数量竞争向物理网点+虚拟网点+人员数量的竞争转变；由相对单纯的价格竞争向价格+增值服务竞争转
10、变；由相对单纯的通道服务向理财中心、销售平台和综合业务平台转变；由同质化的营业部经营管理模式向差异化的模式转变。经纪业务由由单一通道服一通道服务模模式向提供全方式向提供全方位服位服务的的财富富管理管理转型。型。经纪业务的本质是中介，是投资者与证券市场之间的桥梁，英文broker 一词源于法语和西班牙语词源，意为“一笔交易做成时作为礼节性的赠品”。由此可见，经纪业务的手续费收入，是客户给予经纪的“礼物”，经纪本身并不承担市场上涨或者下跌以及客户交易盈亏的风险。未来未来经纪业务经纪业务收入来源收入来源的多的多样化化代理交易佣金收入代理交易佣金收入利息收入（融利息收入（融资融券等）融券等）金融金融产
11、品品销售收入、席位租售收入、席位租赁收入收入增增值服服务收入（投收入（投顾、财富管理等）富管理等）他山之石他山之石美林等全面服务的大投资银行面对全球数百万中产阶层客户，佣金收费较高，但其能够向投资者提供高品质相对个性化的咨询服务。嘉信理财靠提供一般咨询服务收取适中的佣金。而E-trade等纯网上经纪公司不提供任何咨询服务，但佣金低廉。 爱德华琼斯以社区为基础开立网点（全球12000多个 ），以个人客户为目标客户群，少量分析师为全部客户提供以长期投资为策略的研究服务。（连续16年被美国的投资顾问杂志评为证券经纪公司的第一名）经纪业务向提供全方位服向提供全方位服务的的财富管理富管理转型型财富管理不
12、是一项单一的业务种类，而将逐渐成为承载各项业务的综合平台，核心在于满足投资者日益增长的投融资需求。截至2 0 1 1 年底，中国个人拥有的可投资资产总额预计达到6 2 万亿元人民币，高净值家庭（即可投资资产高于6 0 0 万元人民币的家庭）可投资资产规模预计为2 7 万亿元人民币，高净值家庭数量也将增至1 2 1 万户。2 0 0 8 年至2 0 1 0 年间，中国个人可投资资产总额和高净值家庭总数分别保持了3 2 %和4 2 % 的年均复合增长率。全球全球财富管理市富管理市场变化化中国中国财富管理市富管理市场的的竞争格局争格局财富管理市场的主体日益多样化。商业银行、证券公司、人寿保险公司、第
13、三方独立理财机构、信托公司和基金公司等机构已经从不同角度介入到财富管理业务中，纷纷开发出了为高端客户理财的专属服务。包括券商在内的财富管理机构已经不再满足于提供单一产品、收取佣金的传统模式，而是逐渐开始向多元化增值服务领域迈进，进而为客户提供专业的投资和理财建议。国内券商加快了转型步伐，基于收费模式的财富管理已被认为是券商未来获得稳定收入来源的重点之一。不同类型的金融机构应该采取差异化的发展模式与市场定位。券商、保险、信托和基金公司等非银行金融机构大多是某一类投资产品的提供商，未来发展的方向应该从产品专业角度着手，针对客户的特殊需求，为客户提供最大价值的产品，打造优质产品品牌。经纪业务外的主流
14、外的主流创新新业务回回顾大宗大宗债券回券回购股股权投投资业务市市值管理管理业务融融资融券融券业务集合集合资金信托金信托计划划股指期股指期货及套利交易及套利交易 定向定向资产管理管理计划划 定向增定向增发业务 私募基金私募基金业务 约定回定回购式式证券交易券交易 另另类投投资 产业并并购基金基金业务 小微企小微企业财务顾问 企企业年金年金业务 港股开港股开户业务 设计 “ “营业部高端客部高端客户资金增金增值计划划”，用以吸收客，用以吸收客户股票投股票投资以外的以外的资金，既金，既满足客足客户短期流短期流动性配置需求，也能性配置需求，也能为营业部部带来一来一定数量的交易佣金收入。定数量的交易佣金
15、收入。 随着市场的快速发展，固定收益的客户群体除了银行间市场传统机构客户以外，大资产个人、企业客户也将成为重要力量。 在新股发行制度改革、新股频频破发的市场环境下，客户“打新”资金闲置，有较强的短期资金保值增值需求。部分客户使用保证金账户闲置资金购买短期理财产品，这对公司经纪业务保证金息差收入造成了一定的冲击。 2012年5月初,汇添富理财30天债券、华安月月鑫短期理财债券两只理财型基金短短一周时间共募集244.41亿元,华安月月鑫短期理财债券共募集182.22亿元。 所谓理财型基金,就是类似于银行短期理财产品,其定位是低风险、绝对收益工具。大宗大宗债券回券回购高端客高端客户资金零金零风险增增
16、值计划划 通通过交易所大宗交易平台与二交易所大宗交易平台与二级市市场交易所交易所为“计划划”的的实施提供施提供标的的资产、流、流动性支持等服性支持等服务。 目前市目前市场上能提供此上能提供此类产品的券商不多，品的券商不多，该业务已已经成成为营业部留住高部留住高端客端客户存量存量资金、吸引增量金、吸引增量资金的工具。金的工具。集合信托集合信托计划划信托的定信托的定义信托信托产品的品的收益收益 信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或处分的行为。信托信托产品的品的类型型 按是否投资于证券市场可分为证券类集合信托
17、计划(阳光私募的最主流形式)和非证券类集合信托计划。 按委托人的数量可分为集合信托产品(指有多个委托人)和单一信托计划(单一委托人)。 主要分为浮动收益和固定类收益，其中固定类收益集合信托计划主要以贷款类，上市公司股权质押和权益投资类信托为主，这些产品都列明预期收益。过去几年发行的产品，基本都按预期收益支付本息，部分产品还实现了超额收益。 但部分房产信托存在兑付风险。阳光私募基阳光私募基金信托金信托计划划 阳光私募基金类信托计划属于高风险信托理财产品，面向高端个人客户发行，由信托公司负责产品设计和运作管理，知名私募基金经理负责投资决策，证券公司负责客户账户资产托管，主要投资于境内股票市场。分分
18、层型型证券投券投资信托信托计划划 已发行多只分层型证券投资信托计划，客户群体为高端个人投资者及机构投资者。 合格投资者可通过参与该信托计划获得超额收益和资金上的支持股票股票质押押信托信托计划划 针对有融资需求的高端客户，可通过股票质押的方式，在不减持股份的情况下，为客户提供一定比例的资金支持。 信托方案：股票的折扣率一般在30-40%，发行成本10%左右。适合机构投适合机构投资者者信托产品的销售：100万资金以上的个人或机构投资者信托产品的发行：1000万资金以上的个人或机构投资者融融资融券融券业务Your Text概念概念适合适合投投资者者融融资融券融券业务价价值证券公司融券公司融资融券融券
19、业务优势 1、增强证券市场的流动性和连续性，间接实现T+0； 2、避险、对冲工具，通过制定合适的交易策略，可以达到避险、对冲的功能； 3、双向获利模式，做空机制，实现双向获利； 4、财务杠杆，杠杆作用放大了风险和收益。 1、资金优势：证券公司自有资金和证券储备充足，可满足大量客户的需求。 2、费用优势：不收取额度占用费：任何授信额度均不收取额度占用费。 3、灵活的交易机制：最大限度方便客户交易、降低客户成本。 4、系统优势：使用VIP高端客户交易系统，与普通交易分开报盘，提供快速稳定的订单服务。 融融资资融券的概念融券的概念：指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市
20、证券(融资交易)或借入上市证券(融券交易)的行为。 适合投适合投资资者：者：50万证券资产的个人或机构投资者。市市值管理管理业务业务概述概述 对拟将股权全部出售的小非、具有盘活闲置股权需求的大非或者小非，采用合适的手段实现最小化市场影响、最大化投资收益的市值管理目的。 拟将股将股权全部全部出售的小非出售的小非 对所持股份进行积极管理，按照特定交易策略，到期实现股权增值，或者以期初价较高溢价减持股份。操作模式操作模式 1、客户提出减持的最低价格，或由证券公司与客户商定。 2、制定业绩报酬方案，是小非减持的重点。 3、委托期内的现金分红和减持所得现金可进行低风险投资，提高收益。 4、由于小非减持不
21、受“6个月内反向操作收益上缴上市公司”的限制，可进行差价操作。市市值管理管理业务Your Text概念概念适合适合投投资者者第一第一类客客户具有具有盘活股活股权需求的大非或者小非需求的大非或者小非 1、通过有效的投资运作，择机减持部分股权以获取较高的现金收益；对剩余部 2、分股权则尽可能地降低持仓成本，追求整个账户收益的最大化。 3、委托股份比例：建议在5%以下，针对市值较大的股票，以不超过10%为佳。 4、委托期限：考虑到差价操作的机会和6个月的限制，委托期限不宜过短，两年较为合适。 5、增值服务：对账户内的现金进行低风险投资，提高市值管理收益。适合投适合投资资者：国企控股大股者：国企控股大
22、股东东、持有大量限售股的个人或机构投、持有大量限售股的个人或机构投资资者。者。第二第二类客客户国企控股大股国企控股大股东 1、在长期持有优质股权且不影响上市公司的前提下，盘活股权并平抑资产价格波动。 2、盘活闲置股权股权质押融资、作为融券标的出借。 3、平抑股权资产波动高抛低吸的价差操作、构建平抑波动性的资产组合。股股权投投资业务业务概念概念 股权投资业务又称券商直接投资，是指对非公开发行公司的股权进行投资，投资收益通过以后企业的上市或并购时出售股权兑现。股权投资业务划分为Pre-IPO(拟上市前的股权投资)和VC(风险投资)，目前国内多为Pre-IPO投资。 业务价价值 投资一级市场，增加高
23、端投资渠道。创业板的推出，财富效应明显。参与方式参与方式 1、信托模式：证券公司投资某公司后，采取信托产品的方式向客户发行，客户通过认购信托产品来参与。 2、有限合伙模式：证券公司下属的投资公司与投资者共同成立有限合伙公司，投资者作为有限合伙公司的股东来参与股权投资业务。 3、产业基金模式：通过参与产业基金的方式对具有高增长潜力的未上市企业进行股权投资。 适合投适合投资者者 1000万以上资产个人或机构投资者。业务概念概念 指符合条件的投资者以约定价格向证券公司卖出特定股票，并约定在未来某一日期按照另一约定价格从证券公司购回的交易行为。通过回购证券的方式，实现证券公司对客户的资金融通，客户同时
24、保留了股票所有权。交易体现为买卖关系，可提高融资效率，降低客户融资成本。期间由证券公司进行履约风险管理。股票的交易过户通过交易所的大宗交易平台完成。适合机构投适合机构投资者者500万以上资产个人或机构投资者。约定定购回式回式证券交易券交易业务股票股票买断式回断式回购交易交易业务优势 客户与证券公司协商一致后，在正常交易时间下达指令，经交易所配对成交后，客户于T+2日可获得资金；而质押融资等至少需1周时间。 资金可提取，用于生产经营和补充短期流动资金，限制较少；而银行、信托等通常有资金用途限制。 证券公司进行盯市管理，在股价下跌后，客户可根据自身情况灵活选择多种履约措施，以保证交易的稳定性私募基
25、金私募基金风险评价体系下的价体系下的业务业务背景背景 从2009年开始，民间资金向专业投资者尤其是私募基金手里集中的趋势越来越明显。这种趋势符合国际潮流，在经过几百年的博弈的美国市场，超过80%的个人投资者放弃了自己操作，而是把资金交给专业机构打理。 目前，可统计的私募基金数量达860多只。 适合投适合投资者者 100万人民币以上资产客户。券商建立券商建立评价体系价体系 证券公司从资本规模、专业能力、过往业绩、投资风格、职业操守等方面综合评估，为投资者初步甄选出几家优秀的私募基金提供给有需求的投资者，投资者可以根据自己的判断在其中挑选出适合自己的私募基金，从而达到为自己的资产保值增值的目的。
26、证券公司依靠庞大的客户群、专业人员，可及时、直接地与私募基金交流，反馈信给投资者者，并给予专业的的操作建议。定向增定向增发基于投基于投资银行行资源源优势下的下的业务定向增定向增发的市的市场业务价价值参与方式参与方式证券公司券公司优势 上市公司向特定的投资者增发特定股份的行为。据不完全统计，2011年，共有172家上市公司实施了定向增发，总计融资金额约为4039.99亿元，相对2010年全年A股定向增发融资总金额的3300.08亿同比增长了22.42%。 定向增发的价格基本低于上市公司股价，（折价发行，具有一定的安全垫），可能获得稳定的收益。定向增发股份面向特定客户发行，一般投资者无法参与，该项
27、业务的推出解决了这一问题。 直接参与：适合资金量极其充足的高端客户。 通过信托方式参与：客户的资金量不够充足，信息不畅，很难单独参与，采取信托的形式，客户之间，或客户与证券公司的自有资金组合成信托产品进行参与。 投行项目丰富，可提供经常参与定向增发的机会。 自有资金充足，给不能单独直接参与的客户提供机会。 适合投资者：1000万资金以上的个人或机构定向定向资产管理的特点管理的特点1、量身定制服务。特别为高端客户提供专业投资理财服务，满足其特定的风险收益偏好投、资管理人、银行对客户一对一服务，服务及时，效率高，专业性强。2、投资更灵活。资产配置灵活，投资限制相对较少，可与客户商定配置方式更好发挥
28、投资研究优势，有利于提升投资业绩。定向定向资产管理管理计划划量身定制量身定制专属服属服务 定向定向资产资产管理的概念管理的概念：指证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过客户的账户管理客户委托资产的活动。 适合投适合投资资者：者：起点3000万元人民币，能承受一定风险的个人或机构投资者。证券公司定向券公司定向资产管理管理优势 定向资产管理计划的投资收益很大程度上取决于管理人的研究实力和投资经验，证券公司的优势在于：1、丰富的投资管理经验，形成了一套科学、规范、有效的投资管理流程；2、强大的研究实力提供有力的投资支持；3、成熟、稳定的投资管理团队。股指
29、期股指期货货及其套利交易及其套利交易基于研究下的阿基于研究下的阿尔尔法套利策略法套利策略股指期股指期货的套利原理的套利原理股指期股指期货的套利原理的套利原理 由于股指期货合约在到期时按照现货指数的价格来进行现金交割，即期货合约价格在到期时会强制收敛于现货指数，因此期指与现指会维持一定的动态联系。一般而言，期指相对于现指对信息的反应速度要快，因此，期指的波动性会大于现指，并产生偏差（即折、溢价），但当这种偏离超出一定的范围时，就会产生套利机会。 股指期股指期货的期的期现套利套利 指股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与其对应的现货指数之间的定价偏差进行的套利交易，属于无风险套利。 即
30、在买入(卖出)某个月份的股指期货合约的同时卖出(买入)相同价值的标的指数的现货股票组合，并在未来某个时间对两笔头寸同时进行平仓的一种套利交易方式。 证证券公司的券公司的优势优势：具备成熟的股指期货套利操作方案，有成功的案例。 在技术、流程以及时机选择和把握上具有优势。 适合投适合投资资者：者：1000万资金以上，能承受较低风险且追求相对稳定收益的客户。港股开港股开户业务延伸服延伸服务1、T+0的交易方式；2、无涨跌停板限制；3、交易品种有股票、恒指期货、期权、认股权、对冲基金等；4、有沽空交易，包括股票、期货、期权、认股权等；5、国际资金可自由进出；6、参与新股认购时，券商可提供1:9的融资额
31、度，中签率高。通过合规渠道对接客户办理香港股票账户开户业务，满足客户投资港股的需求。 通过合规渠道对接客户办理香港股票账户开户业务，满足客户投资港股的需求 香港香港证券市券市场的特点的特点 港股开港股开户业务概述概述 深圳和深圳和广州地广州地区区 国信、国信、招商、招商、长江等江等券商均券商均有开展有开展此此项业务 证券公司企券公司企业年金客年金客户 目前，已选定证券公司作为年金投资管理人的单一客户超过100家，管理的企业年金及全国社保基金规模超过400亿元。概念概念 指由专业机构对企业的年金进行管理，已达到保值增值的目的 证券公司在券公司在企企业年金管年金管理上的理上的优势 经验丰富投资管理
32、能力强 比如中信证券1998-2009年企业年金管理平均年化收益率为12.46%。不论证券市场如何变化，都没有给客户造成本金的亏损，并且在这12年中取得了稳健的投资业绩。2008年上证综合指数下跌65.39%，公司投资管理企业年金年收益率为9.18%。 企企业业年金基金投年金基金投资资管理管理计计划划 服服务务大型企大型企业业的的优势业务优势业务企企业年金基金投年金基金投资管理人机构名管理人机构名单小微企小微企业顾问：券商以：券商以财务顾问身份参与身份参与 证券公司柜台券公司柜台交易（交易（OTCOTC）试点草案已初点草案已初步成型步成型 近期有关部门召集多家券商在京召开会议，讨论证券公司柜台
33、交易业务试点暂行办法，旨在以券商为主导，与地方政府合作，建立区域性柜台交易市场，以增加小微企业融资渠道。 草案明确证券公司申请柜台交易业务资格需满足多项条件，预计10家左右券商可获首批试点资格，每家券商或只能在注册地开展柜台交易业务，待成熟后再融合统一。IPOIPO的主要来源的主要来源 未来中国资本市场的IPO资源主要来源于新三板与OTC上柜公司。 柜台交易柜台交易试点点办法草案与法草案与“新三板新三板”建建设同步推同步推进 新三板（中关村代办股份转让系统）与柜台交易(OTC）同属于场外市场的重要组成部分，但两个市场的定位不同，新三板主要服务于高科技企业，而柜台交易则服务于小微型企业。新三板、
34、柜台市场、地方产交所分别对应美国场外市场的Nasdaq、OTCBB和粉单三个市场，OTCC的挂牌条件比纳期达克主板市场低，但是高于无需信息披圳的粉单市场。 券商以券商以财务顾问财务顾问身份参与身份参与 国际金融危机对世界经济影响深远，也使小微企业对金融服务的需求更为迫切。小微企业集合债券、票据和信托等产品发展较为缓慢一，融资渠道结构失衡，信息共享程度不高，小微企业的抵押担保费用较高，手续繁琐，很需要专业的财务顾问服务。 区域性柜台交易系统不仅有助于解决小微企业的融资渠道问题，券商在探讨为其发行小微企业集合债券、票据、信托等产品的同时，还可以财务顾问身份参与，为其提供财务建议。新的收入来源新的收
35、入来源 新三板（中关村代办股份转让系统）、柜台交易(OTC）以及高收益债券市场，依据国际资本市场经验，场外市场主要采用做市商制度，如果将来推出场外市场的做市商制度，将给证券公司带来做市收入。产业并并购基金：基金：资金与金与顾问的双重支持的双重支持券商争相布局券商争相布局产业并并购基金基金有望成新的增有望成新的增长点点 据悉，野村证券于3月份在北京、上海、深圳等多地调研摸底，和多家机构进行磋商，准备先期在上海成立相关咨询类公司，以和国内机构合作的方式，为野村证券参与到中国产业并购基金行业做铺垫。 据悉，国内一家大型券商已经初步获得批准，成立并购产业基金，其初步规模在百亿人民币左右。券商投行券商投
36、行业务的延伸的延伸 券商的投行业务，承销上市的模式只关注了目前能上市的存量部分，而更多的增量业务，比如多数不能上市的项目，其实是一块很大的蛋糕。 目前康佳等上市公司，以自身产业链整合为目地进行私募股权投资，为以后的产业并购基金打开了渠道，他们只需要在自身所在的行业内整合，发挥自身优势进行相应的并购与资产管理，或能得到意想不到的成果。产业并并购基金：基金：资金与金与顾问的双重支持的双重支持 资金与金与顾问的双重支持的双重支持 券商可通过信托等形式或自有资金提供资金支持，同时，由于券商拥有专业的行业研究员，可提供专业的咨询顾问支持。 券商成立券商成立产业产业并并购购基金的关基金的关键键 1、券商作
37、为市场各方的联结者，首先要考虑多样化的融资方式，这样才能券商交易成本的降低。 2、目前国外并购的融资方式主要包括了为并购主体发行高风险债券、设立并购基金等为并购企业提供过桥贷款，而目前国内尚未形成此类金融服务或产品。 3、并购业务的收费模式多元化是券商做大此业务的动力。国外投行针对并购业务设计了较为成熟、极具激励效用的收费模式，而国内长期以来由于并购业务没有新增资金，并购双方对于财务顾问费用的支付能力与意愿都不高，从而导致并购业务对于投行来讲投入产出比较低，从而造成恶性循环。 4、券商从事并购业务，良好的产业整合能力必不可少。券商探路另券商探路另类投投资新新业务，将推，将推动券商券商转型型 2
38、011年9月8日，广发证券公告，公司拟投资近20亿元，建立广发另类投资。广发另类投资公司以子公司形式开展另类金融产品等投资业务，既可以与母公司进行风险隔离，又可以灵活机制进行专业化管理，有利于公司形成多品种、多策略、跨市场的买方业务模式。 2012年3月15日，中信证券公告称，公司拟设立另类投资业务线，在境内外开展另类投资业务，公司称，另类投资业务线的设立初期将管理其自有资金，业务成熟后将逐步开展面向第三方客户的资本中介业务及另类投资管理业务。 2012年2月6日，嘉实基金的合作方阳光红岩投资事业集团对外宣布“嘉实七星媒体私募股权集团”成立，而“嘉实七星”的背后，则是嘉实金在香港地区注册成立的
39、子公司嘉实另类投资，于2011年6月3日注册成立，注册资金为1万港币。另另类投投资：推：推动券商券商转型型 所谓另类投资，指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产就包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。券商参与另券商参与另类投投资 随着近年来各类投资品种及交易所的兴起，艺术品、红酒、黄金、地产、林场等非主流投资领域拓展了券商资产管理的业务领域。在资产管理中，券商不只提供管理服务、技术支持，也可能会出一部分资金，以参与者的角色共同推进项目的发展 券商参与另类投资，主要运用套利、市场中性、股票多空
40、、全球宏观等对冲基金交易策略，获取超额收益。即类似于股市的投资，又与股市关联性不大。券商参与另券商参与另类投投资的两种形式的两种形式 面向第三方客户的资本中介业务是目前证券公司另类投资业务的重要发展方向。因为这项业务与证券公司之前的主营业务比较相近，以中介身份出现，给买家、卖家搭桥，收取手续费，也是证券公司的重要利润贡献点。 另类资产管理业务则是券商重点关注的新领域。其中，集合理财产品从券商传统业务基础上生发而来，与公募基金一样，券商受投资者的委托来管理这些资金，将其用于股票、债券等金融产品的投资上，在整个交易过程中，券商充当理财产品的发起人与管理者。新新发展、新形展、新形势下的新下的新业务、
41、新、新产品品1 1、国、国债仿真期仿真期货2 2月月1313日正式启日正式启动2 2、中小企、中小企业私募私募债即高收益即高收益债3 3、基于、基于银证信三方合作的中信三方合作的中间业务4 4、券商与、券商与银行的行的顾问合作合作5 5、保、保险公司次公司次级债务托管与托管与转让6 6、固定收益、固定收益类信托信托产品品7 7、汽、汽车贷款私募款私募证券化券化8 8、大宗交易存量二次、大宗交易存量二次发行行创新新实践践9 9、引、引进伞形形结构化构化产品品1010、微、微创新新-工行存管一站通工行存管一站通国国债期期货 我国的国债期货交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半，
42、最后以失败告终。主要原因是1995年以后，国债期货交易非常活跃，经常出现日交易量达到400亿元的情况，而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元，由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，因此市场上的投机气氛越来越浓厚，风险也越来越大，终于爆发国债历史上最为闻名的违规事件：国债327风波和319事件，这两起事件对国债期货市场造成沉重打击，证监会于1995年5月17日发出通知，暂停国债期货交易。 2012年2月13日，中国金融期货交易所的国债期货仿真交易启动。时隔17年，债券市场已不同当年，2011年年末我国国债余额达7.7万亿元，位居世界第六，国债中的可流通比例近几年均超过85%，较
43、1995年有了大幅增加，如今市场上的国债存量已经达到64000亿元，是当时的64倍。新的交易规则既吸取了上世纪90年代国债期货试点交易的教训，又借鉴了国外成熟国债期货市场的成功经验。前前师不忘不忘 后事之后事之师国国债期期货仿真交易启仿真交易启动 国债期货属于金融期货，是为满足投资者规避利率风险的需求而产生的一种高级金融衍生工具，最早由美国芝加哥商业交易所在上世纪70年代推出，是当前国际上运作较为成熟的金融品种，广泛应用于债券投资组合中，在多次金融危机中都发挥出了良好的利率风险管理的功能。 目前全球有26个国家和地区的期货交易所推出了国债期货。全球前十五大经济体以及金砖国家中的巴西、俄罗斯、印
44、度和南非都有国债期货交易品种，在期货交易比较发达的国家和地区,国债期货早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个金融期货品种。国国债期期货交易的意交易的意义 以仿真交易为例：合约代码为TF，国债期货交易的标的是面额为100万元人民币、票面利率为3%的5年期名义标准国债合约。合约月份为最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的2 %，最低交易保证金为合约价值的3 %，交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限47年(不含7年)的固定利息国债（并不包含浮动利率债券，有效地帮助投资者防范利率风险）。国国债期期货交易的特点交易的特点国国债期期货交易策略
45、交易策略 在交易策略上，国债期货和股指期货基本相同，即价格投机、套期保值与套利策略（包括跨市交易套利如银行间市场与交易所之间、跨期套利如同一期货品种不同合约月份进行数量相等方向相反的交易、跨品种套利如利用股市与债市的联动性）。 但在交割模式上却差别很大，国债期货是采用现货交割模式，而非股指期货的差价交割。影响价格的因素影响价格的因素 影响国债期货价格的因素主要有三：利率政策、债券供求关系、国债期货的交割期限。国国债期期货交易的交易的创新新 国债期货重启消息激起了各大基金公司的热情，开始针对国债期货设计相关产品。据一家基金公司人士表示，目前该公司已经安排了产品部、固定收益部的相关人员开发和设计国
46、债期货的相关产品，目前思路是设计国债期货ETF产品。证监会正式同意放行高收益会正式同意放行高收益债实行注册行注册备案制案制 本次拟推出高收益债发行主体企业标准为： 1、中小企业（含上市公司）； 2、试点企业地处以下发达地区：京、沪、津、浙、苏、粤； 3、企业类型为高科技企业、三农企业或有自主创新能力的企业； 4、时间期限上，高收益债券发行期限在一年以上（不含一年）。 海外高收益海外高收益债的的经验 分析海外高收益债券市场，可以发现，债券品种丰富多样化，评级主要集中在BB和B级，发行期限在6-10年的占主导，机构投资者占据主导地位。债券违约率不高，平均不到5%，其与经济增长率负相关，但收益率均值
47、在11.00%以上。发行方式包括私募发行、公开发行，以私募发行为主，场外交易为主，并由做市商做市。中小企中小企业私募私募债即高收益即高收益债 券商券商业务拓展拓展 一方面，有利于券商的债券拓展业务，有利于区域优势明显的中小券商，另一方面，券商的专业研究水平，提供给投资者行业、公司、财务分析、违约概率等专业分析，同时，或进一步可为企业提供证券类资金抵押、担保等服务。 业务业务背景背景 近年来，商业银行理财投资越来越倾向于建立大资产池，即通过连续募集短期理财资金持有中长期信贷资产、债券、私募投资组合。因组合中债券流动性相对最好，当资产池规模不稳定时，债券最合适作为标的进行交易安排，而多数银行由于条
48、块分割、人手不足等原因在债券方面的运作不足。 基于此，推动与银行、信托共同合作：商业银行作为理财产品发行人，信托公司为产品受托人，共同募集理财资金、为资产池配置合适资产，共分组合收益与理财资金成本之间的利差。 该模式下，证券公司作为财务顾主要提供以下服务：（1）为资产池配置债券提供询价报价服务；（2）以债券为标的为资产池提供流动性支持；（3）协助销售理财。 证券公司收入 有助于公司固定收益产品销售；获得做市价差收入、理财销售佣金、基本财务顾问费用、资产池收益分成。基于基于银证信三方合作的中信三方合作的中间业务股指期股指期货的套利原理的套利原理实际案例案例 2011年，某证券公司与银行签署了业务
49、合作协议，根据该协议，银行将数亿资金单独列出由某公司进行投资管理，期限3年，证券公司收取“年化收益超过3.5%的部分”的40%作为财务顾问费用。实际情况情况 按实际投资年化收益6%预计，本次合作预计可为证券公司带来1000多万元财务顾问收入。 该类方案是证券公司输出投资管理、拓展对中小金融机构客户服务的有益尝试，即利用研究、销售和交易的综合优势为信息缺乏、人手不足的中小客户提供投资管理服务，协助客户完成投资目标，有效提升客户对券商的依赖度，并有利于券商的债券投资、做市和销售工作。券商与券商与银行的行的顾问合作合作保保险公司次公司次级债务托管及托管及转让 产品发行前，发行人预期发行利率4.6%，
50、完成托管后，增加了认购投资者，并使发行利率降至4.55%，按5年计算，合计为发行人节省了1000万利息支出。 仅向同业、银行私募发行，不托管、不交易，没有流动性，导致该类产品越来越难发行 一直以来，保险公司发行次级债务根据保监会保险公司次级定期债务管理办法 在某公司承销的保险股份发行过程中，为解决产品流动性、销售难度和发行成本，该公司与上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联系将债券托管在中证登，并通过上交所固定收益平台交易。固定收益固定收益类信托信托产品品 为满足客户不同期限的投资理财需求，针对客户不同风险偏好和不同期限的客户，推出了固定收益类信托产品； 固定收益类信托产品是一款主动投
51、资型的产品，投资范围包括债券、信托受益权，以及银行承兑汇票，投资范围的扩大真正形成了广义下的固定收益投资，尤其是银行承兑汇票的引入，是主动寻求市场投资机会的结果； 信托产品通过优先档和次级档的结构化设计，以次级档本金和收益保证优先档的收益； 优先档产品针对低风险偏好的大体量资金客户（主要为机构客户），次级档产品针对风险偏好相对较高的中等体量资金客户，协调不同风险的各类投资者。产品特点品特点 信托产品的债券投资范围及交易决策，与自有资金投资的范围和交易流程相同； 信托受益权的投资，信用风险经过专项评估委员会评估，同时由第三方机构保证在固益人生到期前回购； 银行承兑汇票的投资，承兑汇票的来源为全国
52、性股份制商业银行，通过限制承兑方的范围减少承兑汇票的信用风险。整体整体风险可控可控 大资产客户主动联系，要求为其专门定制固定收益类信托产品，固定收益类信托产品已经成为经纪业务系统营销机构大客户的有力武器，同时，与机构以此打开的合作窗口，可引入在投行方面的机会。汽汽车贷款私募款私募证券化券化 去年以来，受宏观调控影响，汽车金融公司信贷规模非常紧张，急需将风险资产移出表外以腾出信贷规模。另一方面，固定收益各类客户具有一定的投资需求。在公募证券化已停滞3年的环境下，私募车贷证券化成为解决汽车金融公司信贷规模、满足客户需求的有效出路。 基于以上市场机会，创新各参与方通力合作，通过产品设计，将汽车金融公
53、司车贷资产设立结构化的财产信托并予出售，实现融、投资方的有效对接。 该业务丰富了向客户提供非通道固定收益产品范围。业务背背景景该业务丰富了向客户提供非通道固定收益产品范围。 该项业务较为复杂，涉及到汽车金融公司系统改造、产品设计，以及信托公司、风险偏好由低到高的各类投资者： 一、汽车金融公司要在授信、放贷、贷后管理方面做到标准、规范化。 二、产品设计方面，根据汽车金融公司贷款管理水平、坏账率、合格资产规模和资产包现金流特征，经大量模拟运算后对产品进行结构化分级（一般分8-10档）。 三、产品投资者群体与营业部传统客户差别较大：其中最优先级多由银行理财资产池认购，中间各档由机构投资者认购，偏后档
54、次针对风险承受能力较强的个人投资者，次级则由发起机构或其关联方认购。产品品设计 2011年1月30日，某券商股票销售交易部通过大宗交易方式为某集团完成一笔存量股份减持项目，共计2.55亿股，实现净收益1370多万元。 此项目采用二次二次发行交易模行交易模式，即券商提供定价服式，即券商提供定价服务并承并承销上市公司部分或全部股票。上市公司部分或全部股票。此交易模式是海外投行和券商通常采用的方式，而国内先例很少。现有利润共享、拍卖等模式，但并不适合类似的超大规模减持。 此次交易为客户提供了一一揽子服子服务，包括定价判断、，包括定价判断、时机机选择、法、法规咨咨询、交易撮合及运、交易撮合及运营服服务
55、等。等。获取咨询费收入，无需动用公司资本金，显著区别于以往的低风险卖方性质的大宗交易新模式。大宗交易存量二次大宗交易存量二次发行行创新新实践践 交易有效实现了卖方、买方、公司的三方共赢局面。首先为卖方实现了会计期内的成功减持。对买方而言，为其争取到了较为有利的价格。对公司而言，本次交易从卖方和买方各自收取1%的投资咨询费，同时也为营业部带来了可观的交易量，实现了与经纪业务部的协作共赢。 伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。各子信托独立运作、独立核算。 每个子信托可有多个优先受益人和一个次级受
56、益人，优先受益人不参与投资运作，优先享有分配信托本金和信托收益的权利；次级受益人通过受托人提供的软件系统参与证券投资运作，该单元项下信托资产在扣除优先受益人享有的信托财产及相应费用后的余额部分全部归属于次级受益人。 何何谓伞型型信信托托 现在各券商在各券商都都认识到到该产品极具市品极具市场前景。尤前景。尤其在市其在市场处于底部区域于底部区域时，因其具，因其具有低成本融有低成本融资和高杠杆和高杠杆的的优势，成，成为不少投不少投资者融者融资抄底抄底的利器。的利器。引引进伞形信托形信托结构化构化产品品 子信托可设置多个，却只需要占用一个证券账号，由此可以大量引入融资炒股的投资人，为公司聚集客户并快速
57、提升交易量。伞型信托型信托结构化构化产品的特点品的特点杠杆效杠杆效应 次级受益人可参与运作该子信托下的所有信托资产，实现资金放大灵活性灵活性强 配比资金额度可根据客户需求具体商定，同时提供半年期和一年期两种产品类型供客户选择独立的平独立的平仓机制机制 该信托计划不设置单一的平仓线，而是根据各子信托的资产规模逐步进行证券资产的平仓投投资限制少限制少 各信托单元对具体的投资标的不进行限制，除*ST外，信托资金可以投资几乎全市场的A股股票（除创业板股票，暂不能做新股申购），是目前及未来融资融券业务的重要补充一个信托一个信托账号号实现多个有杠杆融多个有杠杆融资需求的客需求的客户做二做二级市市场交易交易
58、适合群体：适合群体：资金量在金量在300300以上的活以上的活跃客客户齐鲁证券、光大券、光大证券、券、长江江证券的券的该业务在广在广东地区已开展地区已开展 存管一站通业务是指工商银行在合作证券公司营业部安装第三方存管确认终端（存管确认机），投资者在证券公司营业部开立证券资金账户、预指定到工商银行后，投资者在该专用存管确认机上输入证券资金账号、证券资金账户密码，并在存管确认机上刷拟与证券资金账户建立第三方存管对应关系的工商银行借记卡、并输入借记卡密码，存管确认机确认无误后即可为投资者开通工商银行第三方存管业务。微微创新：工行存管一站通新：工行存管一站通 与以往客户需至工商银行柜台进行第三方存管银
59、行帐户确认相比，该业务简便了手续，方便客户，并有利于工行新增客户。这也是工行以客户为中心通过技术手段的微创新。主流券商的新主流券商的新课题、新、新动向向债券券销售售交交易易平平台台利利率率互互换履履约保保障障交交易易模模式式集集合合资产管管理理业务电子子签名名合合同同项目目管管理理实践践项目目- - - -财务集集中中管管理理模模式式服服务产品品创新新项目目- - - -理理财服服务平平台台基基于于B BP PM M下下的的大大宗宗交交易易业务应用用衍衍生生产品品投投资管管理理系系统券券商商非非现场展展业客客户分分类与与精精细化化管管理理创新新的的力力量量：嘉嘉信信理理财 债券销售交易平台是一
60、套完整的固定收益类产品整体解决方案，覆盖了固定收益类产品的全业务流程。债券券销售交易平台售交易平台 1. 是国内债券交易销售业务前中后台完整解决方案，完整性超过国内银行引进的国外同类产品。 2. 2. 提供了固定收益各市提供了固定收益各市场、全、全产品的品的业务流程支持：流程支持：该平台平台实现了了跨跨银行行间、交易所市、交易所市场十余个交易平台的直通交易十余个交易平台的直通交易处理。理。 3. 独创业务描述语言：通过系统独创的语义转换，使得复杂交易过程一目了然，解决了多年来困扰固定收益类产品的审批和风控问题。 4.强大的数据挖掘和分析功能：为投资决策，绩效考核等提供了精准的分析数据。实施情况
61、施情况 1 1、自上、自上线运行以来，运行以来，债券券销售交易平台售交易平台为公司固定收益公司固定收益业务提供了提供了强大的支持。大的支持。 2.交易效率、交易准确性大幅提高，降低人力成本。 3.推动业务流程和管理方式的改革与创新：通过系统上线，制订了配套管理办法、管理流程，确定使用系统的各部门密切配合，逐步推逐步推动固定收益固定收益类业务的的电子化建子化建设。 4. 创新性地解决了利率互换、利率远期、债券远期等衍生品业务定价和各类风险指标计算。利率互利率互换是全球是全球场外衍生品市外衍生品市场交易交易规模最大的品种模最大的品种 在互换交易中,一方的支付额依据浮动利率指数计算,另一方的支付额则
62、依据固定利率或是另一种浮动利率指数计算,且通常仅支付双方应付利息额的扎差值,不发生本金交换。利率互利率互换履履约保障交易模式保障交易模式 自营交易和代客交易是利率互换履约保障交易的两种主要业务模式，开展利率互换业务的券商，一方面积极开展自营交易，另一方面与商业银行竞争，拓展代客交易。主主要要业务模模式式 为此，有券商确定了以非金融机构为拓展对象的开展代客交易的业务规划。为防范对手信用风险，设计了客户以保证金质押、证券质押等履约保障交易模式，并制定了有关制度和标准协议。1、在银行开立保证金专用帐户，并通过实际操作建立了完善的业务流程2、广泛探索、推介各种业务模式，积极做市和报价，产生较好市场影响
63、交易模式的交易模式的实施施1、搭建了中小机构参与利率互换通道，丰富了公司客户服务手段2、建立了适用于所有场外交易的履约保障制度，为固定收益业务发展奠定了基础3、拓展了客户群体：通过互换业务推介，开拓了企业、私募基金和非法人投资主体等客户群，扩大了公司固定收益销售交易的客户范围对业务的的贡献献集合集合资产管理管理业务电子子签名合同名合同项目目 电子合同项目是在中华人民共和国合同法、中华人民共和国电子签名法所约定的范围内，融合电子化通讯技术，联系集合计划委托人、管理人、托管人及推广机构之间通过电子信 产管理合同并利用网络与通讯技术提供集合计划电子合同的流转、保管及查询服务。 涉及集合计划推广机构、
64、管理人、托管人、中登公司等相应机构的业务流程协调工作及相关系统的联合开发工作，完成集合资产管理业务电子签名合同方案，某证券第一只采用电子合同的集合计划已经获批。 电子签名合同的实施可以方便客户、提高效率、降低成本、降低业务风险等诸多优点，可以解决以前纸质合同的诸多问题，促进公司集合理财业务的高效、低成本的规模扩张。 以公司以公司为主体，以主体，以资金金为主主线，对财务系系统、财务机构机构设置、置、财务岗位位职责进行改革，行改革，实现了全了全辖区区资金集中管理、金集中管理、账务集中核算、集中核算、费用集中支付的用集中支付的财务管理模式，克服了以管理模式，克服了以营业部部为主体的主体的财务管理模管
65、理模式下式下风险大、成本高、效益低的弊端大、成本高、效益低的弊端业务优势 1.在风险防范方面起到了标本兼治的作用。新模式打破了以营业部为主体的财务小循环，建立了以公司为主体的财务大循环，在资金与营业部之间建立了防火墙。 2.提高了资金使用效率和效益。 1)发挥资金集中优势，实现资金运作超额收益。 2)节约托管费。 3)资金存放附加银行网点对公司开放条款，以广布的网点和渠道 为经纪业务开发发挥了巨大作用。 3.压缩了人员和成本。管理管理实践践项目目证券公司券公司财务集中管理模式集中管理模式对客户分级分类服务进行了初步的探索，根据客户的级别和风险承受能力提供差异化的服务利用研究部的报告资源引导客户
66、价值投资理念的转变客户交易行为、账户持仓状况综合评估分析建立了统一的资讯服务平台，向客户提供一对一个性化服务建立了理财服务工作标准化流程业内开始形成标准化、差异化、个性化客户服务的趋势服服务产品品创新新项目目理理财服服务平台平台 针对传统大宗交易存在的证券公司端自动化处理程度较低、操作风险较高的问题，清算部以建设电子流程管理系统（即BPM平台）为契机，对公司自营、经纪、资产管理等业务线的大宗交易模式进行了汇编，设计了标准化的大宗交易业务流程和配套的管理制度，在BPM平台中实现IT落地。基于基于BPMBPM下的大宗交易下的大宗交易业务应用用 通过BPM平台的电子流程处理机制，提供了大宗交易权限控
67、制、指令自动识别、信息自动传递、风险校验、多模式审批和自动数据统计等功能，将自动化处理前端延伸至交易员。 通过大宗交易电子流程构建，有效管控了节点操作风险和盘后交收风险，为公司业务快速增长提供了运营支持。 衍生衍生产品投品投资管理系管理系统主要包括两方面的功能模主要包括两方面的功能模块：股票大宗：股票大宗买断式回断式回购管理系管理系统和和结构化构化产品管理系品管理系统。衍生衍生产品投品投资管理系管理系统股股票票大大宗宗买断断式式回回购管管理理系系统 主要服务于股票大宗买断式回购业务，系统可实现流程管理、交易盯市及风险控制等功能。系统主要特点如下： 完善的流程管理。完善的流程管理。 系统集成了业
68、务申请与评估、交易与申报、特殊情况处理等功能，明确了业务流程中不同业务部门的职责，使业务流程更加透明、规范。 实时的的盯市系市系统。 通过盯市系统，业务人员可紧密跟踪业务的总体规模、集中程度、交易状态等，风险增大时，及时预警并采取相应措施。 高效的信息管理。高效的信息管理。 系统实现了客户、营业部及相关业务部门联系人的集中管理。通过信息管理功能，可实现相关人员信息的查询及邮件自动发送，提高管理效率。结构构化化产品品管管理理系系统 主要服务于常见衍生产品的设计开发、交易、风险控制等业务，系统设计思路融合了成熟市场衍生品业务流程和公司现实情况，形成了高效、先进、合理的系统架构。其主要特点如下： 成
69、熟的成熟的业务流程流程 通过学习成熟市场经验，系统整合了全部业务流程，统一管理衍生品的设计开发、委托交易、风险控制。 先先进的算法的算法模型模型 系统除提供经典的定价、避险模型外，还优化了Monte-Carlo算法，提高了计算的精度和效率。 开放的接口开放的接口 衍生品定价、交易策略等模型是衍生品业务的核心技术，需要公司自主研发，接口的开放性方便了内部模型的开发并嵌入系统，确保了开发的效率和自有知识产权。 高效高效稳定的定的架构架构 独立报盘提高了衍生品交易的效率；集中清算则使衍生品系统与公司大集中保持一致。 监管层有望在合规和有效风控的前提下，放开非现场开户以及非现场受现场受理柜台业务；而对
70、风险不大、通过回访等手段可控的业务，则不强求客户临柜办理。 新形势下营业部定位及分类管理成为不少券商的最新课题。对经纪业务规模前十大券商的调研表明，从管理有效性出发，中心营业部和分公司形式应运而生；而从业务转型角度看，旗舰店、高端店、轻型门店和新型服务店雏形也开始形成。券商的非券商的非现场展展业 基于客基于客户区域性理区域性理财特点的不同，一个大区域内以旗特点的不同，一个大区域内以旗舰店或中店或中心店心店为核心，星状核心，星状辐射一射一级营业部，同部，同时辅以几个以几个轻型型营业部。各部。各项业务精英将精英将驻扎旗扎旗舰店和中心点，与店和中心点，与总部形成部形成产品、服品、服务等的等的纵向互向
71、互动，或，或为目前大部分券商正在探索的模式。目前大部分券商正在探索的模式。客客户分分类与精与精细化管理系化管理系统 Your Text概念概念适合适合投投资者者 面临着整个证券市场新增客户量的减少，证券公司之间竞争激烈导致的交易佣金不断降低，2010年证券投资顾问业务暂行规定发布，证券公司客户精细化管理已成为各券商探讨的重要课题。 根据客户的实际情况，全面评估风险承受态度与风险承受能力，并据此形成客户的资产配比建议，再结合各理财工具的风险水平形成产品池，为客户提供全面理财的服务日趋成为各券商研究的客题。客客户分分类与精与精细化管理系化管理系统 Your Text概念概念适合适合投投资者者客客户
72、客客观的的风险承受能力承受能力 投资者的风险承受能力与个人财富、教育程度、年龄、性别、婚姻状况、就业状况等因素密切相关，并具有人口统计学特征客客户分分类与精与精细化管理系化管理系统 Your Text概念概念适合适合投投资者者客客户主主观的的风险容忍度容忍度 投资者的风险容忍度是投资者对风险的主观认识与态度，这种对风险“个性化”的偏差与个人的心理特质有关，即为风险偏好，可简单分为三类：风险回避、风险追求与风险中立客客户分分类与精与精细化管理系化管理系统 Your Text概念概念适合适合投投资者者客客户的的风险矩矩阵表表 通过对投资者风险承受的能力与态度两方面的确定，分别从主观与客观两方面形成
73、风险矩阵，为其形成基本的资金配置方案，再根据实际情况作出符合风险水平的调整，让客户享受资产的保值增值。 从纯粹的折扣佣金交易商，到提供全方位的共同基金超市，再到现在的在线证券交易经纪商，在每一次市场转机面前，嘉信都及时实现了公司创新。现在，嘉信是全方位服务的财富咨询公司。创新的力量：嘉信理新的力量：嘉信理财（美股代（美股代码：SCHWSCHW） 公司介绍 嘉信理财（Charles Schwab）是一家总部设在旧金山的金融服务公司，成立于30年前.它是全美国最大的金融服务公司之一。嘉信理财旗下附属机构包括有嘉信理财公司(Charles Schwab & Co., Inc.)、嘉信银行(Schwa
74、b Bank)、网络交易公司(CyberTrader, Inc.)和嘉信理财香港(Charles Schwab, Hong Kong, Ltd .)，提供证券经纪、银行、资产管理与相关的金融服务。 如今已成为美国个人金融服务市场的领导者。它不断发展新的业务和新的商业模式，堪称创新的典范，所有活跃帐户总数超过七百万，管理资产总额逾一兆美元。客户包括美国国内以及世界各地的独立投资者、独立投资顾问以及公司退休与投资计划的企业。 1971年， 嘉信理财公司作为一个很小的传统证券经纪商而注册成立1980年7月嘉信继续扩大折扣交易服务，并推出“艺术计算机系统”服务园地1992年6月嘉信推出单一业务服务，开
75、设IRA帐户（个人退休帐户，可免税或延迟缴税）1996年7月嘉信推销其顶级基金排名表1997年8月互联网时代到来。投资者可通过 、计算机、分公司和旧式 机与嘉信保持联系、进行交易1998年9月网络巨人诞生。嘉信拥有180万在线交易帐户，迫使提供全方位服务的券商奋起直追2000年6月，嘉信收购有着147年历史的美国信托公司，成为拥有资产分配、分散投资和其它投资建议的券商2011年11月，嘉信理财收购Compliance11(其客户包括上市公司、经纪公司、投资顾问、对冲基金、私募股权公司和养老基金。)1 1975年，美国证券及交易委员会宣布解除证券交易佣金限制，嘉信顺势成为单一折扣佣金经纪商，主动
76、降佣的背后，对客户的闲置资金支付利息，依靠庞大的客户群打造标准化营销平台，进而向在向在其平台上其平台上销售售产品品的基金公司按的基金公司按资产余余额收取管理收取管理费。回回顾嘉信理嘉信理财创新的新的5 5点启示点启示23 随着客户手中的财富增加，嘉信开始向它自己曾嘲笑过的全方位服务型经纪类券商转变，收购美国信托使公司从此迈入为投资者提供投资建议和其它服务的领域，但是，嘉信联合首席执行官普查克说：“大大型公司提供的投大大型公司提供的投资建建议基本上不可能基本上不可能避免雷同，我避免雷同，我们并不并不是想是想马上超上超过美林或美林或其他公司，我其他公司，我们一直一直想做到与众不同想做到与众不同”
77、成为综合类券商后，嘉信准备在更庞大的规模上，通过投资顾问为顾客提供更多的选择、贴身服务以及进行分散投资风险分析。嘉信开始 “管理帐户精选”的项目，为此，嘉信公司专门聘用了一家名为CallanAssociates的投资咨询公司，他他们根据根据1212种不同的投种不同的投资风格，格，编制了一份列制了一份列有有5050位位货币管理人的管理人的名名单。4 互联网时代，嘉信创新成为一家电子商务公司，1979年，嘉信投资50万美元用自动清算操作系统的研发，推出的“证券投券投资组合合检查”服务（基于投资者对风险忍耐程度的大小而设置的网上资产分配策划功能）；“卖点点分析分析师”（通过它可以对有价证券组合进行基础成本的测评，从避税角度说明该卖哪种股票）；“有价有价证券券猎手手”（投资者根据标准指数来衡量证券组合的基准水平，从而确认那些股价表现还不到位的所谓潜力股。）5 嘉信理财素以稳健保守著称，当其它网上交易商大肆通过购并而扩张时，嘉信理财仍然坚持其稳健的经营特色。这种做法帮助其安然度过了多次危机，在2008的惊涛骇浪中，当美林证券、雷曼兄弟纷纷倒下的时候，嘉信理财却做到了逆势增长，经纪业务规模暴涨了1130亿美元，银行存款量也飙升了72%，达到240亿美元。嘉信理财的规模和风格使其成为稳健投资者的首选。
