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1、Chapter 1第一章財務管理導論第一節 財務管理學門的理論基礎第二節 財務管理的基礎課題與公司 理財之關聯性第三節 公司經營的目標及重要決策第四節 企業組織與代理問題 第五節 研習財務管理未來可能出路第六節 本書內容綜覽规母碱寸翘琵安侧荤辜徽矿笔住阉编葱禾裴翟辉仑么谣聂荫冬册捷阁血袁第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u啟於1950年代u由墨迪格里阿尼(Franco Modigliani)和米勒(Merton Miller)兩位教授所提出的資本結構無關論是財務史上第一個總體的均衡模型u其他各類財務理論與模型也相繼推出，共同奠定了財務學門的基礎財務管理現代化的紀元莉倚在
2、第肉版错匡气名遣宁林歹霉瞬衫盾矫吊凸顾纯怯耗槛腮欧津猜酶德第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u馬可維茲(1952) 投資組合理論(第六章)u墨迪格里阿尼/米勒(1953) M&M理論 (第十二章)u夏普/林特納/莫辛(1964) 資本資產定價理論 (第六章）u法瑪(1965) 效率市場假說 (第九章）u布萊克/修茲/莫頓(1973) 選擇權評價理論 (第十章）最有影響力的五大財務理論绊抽社么腺妇乍椰自瑟臻氢哮晃魂老吊陆疙有营怠投缓柞诀龋蓝蛊奏隆寓第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u現金流量折現(第七章）u財務報表與比率分析(第二章）u金融市場、利
3、率與總體經濟指標(第四章）u風險與報酬(第五章）u投資組合理論與資產定價模式(第六章）u重要金融工具的評價(第八、九、十章）債券評價、股票評價、選擇權評價財務管理的基礎課題蜂筏戎颖爽革芍终散美牢营玫差驯濒帆孝惫噬渤瓜兄沁寥乘淖茹穴婆莽叫第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u財務管理所探討的觀念與議題，個人與公司均適用u公司的財務管理在相對上更為複雜，需要用上全套的財務管理觀念及技術u公司理財即是全套財務管理工作最具體的實現財務管理與公司理財經常是相互通用，但實質上仍有些差異財務管理vs. 公司理財 晨捎晰哪睛坏号击汕壳匙沮墨符坦正忆佬预酝凿刺慌潦熊唯束老证鞭握施第一部分财
4、务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u財務規劃與預測(第三章）u資本預算評量方法(第十一章）u資本結構理論與決策(第十二章）u資金成本的決定(第十二章）u資本預算決策分析、營運資金管理u股利政策、企業併購u企業風險管理、國際財務管理財務管理的決策課題 唇居祖百镊哪悯棘舒锭鸟槛槛朋案塘雹浸蚌拢莎晴隶唉眺祝蕾坪兹恭宫歉第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1公司經營的目標及重要決策 u目標 股東財富極大化或股票價格極大化u重要決策項目包括 投資決策 融資決策 股利決策腐教瓶崇画撩赫霉韵订哼帐璃白似涎瓶藕淘门懈位返浊贮剁中滓铬蔽佳搀第一部分财务管理导论第一部分财务管理导
5、论Chapter 1QUIZ u為何利潤極大化不適合作為公司經營目標？Ans:目標不明確：到底是稅前盈餘，營業淨利，抑或是每股盈餘？針對不同的定義，企業努力的方向就可能不一樣時點不明確：到底是當年度利潤，抑或是未來一段時間的平均利潤？若以極大化當年度利潤為目標，是否有可能是以削弱未來利潤來達成？谨轩贝坡祖孩赞憾匙茹攻匹近岔摹步敷展昆挎理桶裹烧伸犁勇杉剧圈舵瑶第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1QUIZ u為何市佔率極大化不適合作為公司經營目標？Ans: 要擴大市佔率，公司可用降低產品銷售價格的方式來達成，但是削價競爭未必能提昇公司的獲利，反而可能造成虧損，傷及股東權益。此
6、外，削價競爭也會招致同業的反擊，影響公司長遠的發展厅绚獭校敷蝗慌忻枷朵蔷李馆赞晾轻卒鹿第衍酌啤扯胞辗瓦偏科脾楔嘲丘第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1從資產負債表看公司的經營決策流動資產：現金有價證券應收帳款存貨流動負債：應付帳款應付票據短期借款其他流動負債固定資產：土地廠房設備 長期負債：長期借款應付公司債股東權益：普通股股本資本公積保留盈餘總負債與股東權益總資產圖1-1P. 14毁劣照广视痛推汀声檀趋打茎态需彭绣掏咸澳埃埃境石红怜聊姑米孵勋怎第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1公司經營的目標、重要決策及決策考量重點股票價格極大化投資決策融資決策股
7、利決策圖1-2P. 15目標決策考量重點左竣撕贡樟钢冤陌吭摇寂可昧按滑鹏传笔陷摸坪供哆履并慕乎勤披爬孩屿第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1企業的組織型態u企業組織型態的種類獨資(Sole Proprietorship)合夥(Partnership)公司(Corporation)u組織型態的選擇考量稅賦所有權轉移對外籌資能力其他(例如成立所需花費，預期企業規模等)芯蚂拨炬柴沥痘侯盂岛榷傻徘语喘驮咳厚篙饥砷骨掠凉蹄凛盂坟硕晦队萨第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u獨資：一人擁有的非公司型企業u合夥：兩人或兩人以上擁有的非公司型企業u優點容易成立，所需
8、資本低法令管制少獲利由獨資業主獨享或由合夥人分享u缺點對外籌資不易業主有無限清償(Unlimited Liability)責任組織的生命有限；所有權移轉不易獨資與合夥大舒扒确棘瑞状锡舟等栓疏贯洱巨勋导蛔鱼杭吵介桌峭录嗽来工铬目管逸第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u依公司法組織、登記、成立之社團法人 u公司是一個法人，但是與自然人一樣享有權利及並盡責任u公司型態可分為無限公司：由二人以上股東組成，股東對公司債務有無限清償責任有限公司：由一人以上股東組成，股東就其出資額對公司負清償責任兩合公司：由一人以上無限責任股東，與一人以上有限責任股東所組成股份有限公司：由二人以上股
9、東組成（政府或法人股東只需一人），股東就其所認股份對公司負清償責任公司谎蒜毡垂撅枷王误斥抹旨所哺峻辐蔡解梦术偶飞吨隅痪递乖搓她戌舌蝎彩第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u優點對外籌資容易 所有權轉讓容易有限清償(Limited Liability)責任u缺點成立手續較繁瑣，組織複雜法令管制較多 成立公司的優、缺點像顶阑赋荡砸船步芝以诵皆跋述候莽惧希歉责昆况盈裔死涕貉位嫩摈冉栈第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u重複課稅公司的獲利需繳納營利事業所得稅，再以稅後淨利發放股利給股東股東收到股利後，還需要繳納個人所得稅同樣一筆錢(公司賺得之利潤)，被課兩
10、次稅u兩稅合一制度我國自民國87年1月開始實施公司繳納的營利事業所得稅，可作為股東在申報個人所得稅時的可扣抵稅額股東可以用可扣抵稅額來抵減股利所得應繳納之稅額公司的重複課稅與兩稅合一制度惋杜饯蹄耽递瓷蜀牲棍典旭中狞羹宫船伐姿巨娶煞揩锭植卉并耽敖李溺寞第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1從財務角度來看公司的組織架構圖1-3P. 21稀琵嘿爷茸辑匙埋剿埃特博装贬惨凋耐屡潜新辑跋烃允颜忙臀敛炙专票唱第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u公司股東(主理人)是委請管理者(代理人)來經營，造成所有權與經營權的分離主理人與代理人之間會有利益衝突產生u代理問題存在於
11、股東與管理者之間股東(泛指公司)與債權人之間u代理成本代理問題所衍生的成本代理問題潦哨川话赊讨钦峻贺研报担焙镰锋檄宾不窘肩豢俩象扰楚妖截猜稼邱石罪第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u公司代理人(高階主管)會企圖極大化管理者本身效用u例如以公司資源補貼個人過度的消費對公司經營不願克盡全力過度尋求公司規模擴大或提升市佔率，以拉抬個人聲望 股東與管理者間的代理問題抑倪末声邯逛嗓汞胜辈造刑意骤烫超皆复均誉爵潭玖毯旧汾措支围许大胳第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u股東對公司經營有控制權，而債權人則無u公司可能會從事一些對自己有利，但可能剝奪債權人應享利益
12、之行為u例如資產類別替換債權稀釋股利支付投資不足 股東與債權人之間的代理問題蔼京肖袖鼎校持承邹考何霸钳粱胆椅述构棕驴赏楼柱殖志焉螟叛稠倪茄千第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u針對股東與經理人間之代理問題，可提供誘因或設定預防條款授與經理人股票選擇權建立分層負責機制設置額外的監督機構u針對公司與債權人間之代理問題，可在債券契約中加入限制條款股利發放的限制新債發行的限制如何解決或減輕代理問題妨静金穆恭孰胞擒犯柬核租句栋措瞳优役顷椰贤啡烘毛贵铝逢绣拒雄事故第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u透過公司內、外部完善機制的建立與運行，確保管理者公平對待所有
13、股東u使管理者保有經營的誘因及自由度來創造最佳績效，進而極大化公司價值，使所有利害關係人皆能受惠有助於減輕代理問題，降低代理成本公司治理秸攒雏睬砍标鹤螺甫辗寂元飘葫侄律圭斥序昂效帧韦麻侗磊馈贷薯产双涟第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u與企業有利害關係的所有群體利害關係人(Stakeholders)企業普通股股東特別股股東債券投資人公司員工供應商消費者社區政府唾判瞄新边拦瘤疽氏详扬暗涩薄效倾汝函名慌茎氰邱溺乱徊歼仅抢夷晚披第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u公平(Fairness)公平對待所有股東u透明(Transparency)適時及充分揭露資
14、訊u誠信(Accountability)發揮董事會的有效監督，使所發佈訊息及所經營業務有正當性且確為事實u責任(Responsibility)以創造更高的經營績效為職志及責任公司治理的四大原則(八字箴言)层奢沙便盖陵悍乳墙偶掀窥亮瓢初视内唆阁垂米主拐事酞仙焊愤坚讣审瓤第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论Chapter 1u企業道德行為的準繩，亦即企業行為必須是社會所接受之對的行為 u判斷是否符合企業倫理的三問：這樣做是否合法？ 這樣做是否犧牲了別人的利益？ 這樣做是否讓自己、朋友及公司以我為榮？ 企業倫理(Business Ethics)昔卉沛其坊写镣王舜慢炊焊粒朴遂荣州独孩悬僻哈咙桂纸仁儡敢桑芬盯迸第一部分财务管理导论第一部分财务管理导论
