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1、这一.了解美联邦及美联邦加息的影响里输入您的标题或复制到此处01二、美联邦加息预期对中国经济的可能影响二、美联邦加息预期对中国经济的可能影响02三、中国如何应对美联邦加息预期三、中国如何应对美联邦加息预期03一一. .了解美联邦及美联邦加息的影响了解美联邦及美联邦加息的影响中国如何应对美联邦加息预期一.了解美联邦及美联邦加息的影响 1. 1.美联邦的定义美联邦的定义 美国联邦储备局美国联邦储备局（美联邦）（美联邦），又称美国联邦储，又称美国联邦储备系统，负责履行美国的中央银行的职责备系统，负责履行美国的中央银行的职责。当前国际当前国际上依旧保持着以美元为中心的国际货币金融体系。所上依旧保持着以
2、美元为中心的国际货币金融体系。所以美元的变动、会对全球各主要国家的货币产生联动以美元的变动、会对全球各主要国家的货币产生联动影响、而货币体系的变动、自然也就造成了商品价格、影响、而货币体系的变动、自然也就造成了商品价格、各货币汇率的变差，从而对全球的市场产生强量推动各货币汇率的变差，从而对全球的市场产生强量推动影响。影响。中国如何应对美联邦加息中国如何应对美联邦加息 美联储加息，意味着美元的货币价格提升、购买美联储加息，意味着美元的货币价格提升、购买力加强，相对其他货币而言，美元的财富保值和增值力加强，相对其他货币而言，美元的财富保值和增值能力得到凸显，自身的购买力也得到加强。资本市场、能力得
3、到凸显，自身的购买力也得到加强。资本市场、任何资本的本质追求都是逐利。加息这种行为、只会任何资本的本质追求都是逐利。加息这种行为、只会导致各国大量资本外流至美国，进入美元市场。本国导致各国大量资本外流至美国，进入美元市场。本国的资本外流，美元的价值提升、汇率提升。进出口当的资本外流，美元的价值提升、汇率提升。进出口当中因为汇率变动而产生的成本变动，自然就对货币、中因为汇率变动而产生的成本变动，自然就对货币、商品产生了价值上的推动型改变。商品产生了价值上的推动型改变。2.2.美联邦加息的影响美联邦加息的影响二、美联邦加息对中国经济的影响二、美联邦加息对中国经济的影响 美联邦的升息预期为中国“松紧
4、适度的货币政策”应对经济新常态创造了更加灵活的空间 和政策工具，国际大宗商品价格下跌实际上有利于推动中国经济的转型升级，但美国升息预期带 动了全球资本流动格局的新变化，中国出现了前所未有的大规模资本外流，加大了人民币汇率的 波动性，对人民币国际化进程可能产生一定的阻碍作用。1.进出口的影响 加息会导致国外和国内存款增加；国外存款增加等于买入美元卖出本币，会导致美元升值，而目前人民币流动性颇大，很有可能会导致人民币贬值美元升值。进而导致对美国出口增加，对美元计价货物进口减少。使得我国的贸易顺差增大，可以推进我国经济的增长。资本外流可能通过以下三种渠道：资本外流可能通过以下三种渠道：（1 1）通过
5、）通过汇率，当本币对美元有贬值趋势时，投资者汇率，当本币对美元有贬值趋势时，投资者会增持美元计价的资产，而会增持美元计价的资产，而减持减持本币计价的资产，从而本币计价的资产，从而形成资本外流形成资本外流。（可能性较小。（可能性较小) )（2 2）通过）通过投资收益率，如果美联储因为国内经济形势投资收益率，如果美联储因为国内经济形势好而加息，这同样会带来好而加息，这同样会带来国内金融市场国内金融市场（如股市和债市（如股市和债市）收益率的提高，从而吸引投资者去美国投资）收益率的提高，从而吸引投资者去美国投资。（可能。（可能性较小）性较小）（3 3）通过）通过利率，当美元利率维持在低水平时，国内企利
6、率，当美元利率维持在低水平时，国内企业借了很多外债，如果美联业借了很多外债，如果美联储加息储加息，国内企业就会加快，国内企业就会加快还债进度，降低借债数额，从而导致跨境资金流入减少还债进度，降低借债数额，从而导致跨境资金流入减少而流出增多。而流出增多。这几年这几年，外债增量大幅波动，是造成我国，外债增量大幅波动，是造成我国跨境资金流动波动的主要原因。跨境资金流动波动的主要原因。2. 2.资本外流资本外流 美国加息预期主导的全球资本流动新变化，增加美国加息预期主导的全球资本流动新变化，增加了对美元的需求，促使美元继续升值，了对美元的需求，促使美元继续升值， 加大人民币加大人民币汇率的波动性。典型
7、的表现是，美元升值直接加剧了汇率的波动性。典型的表现是，美元升值直接加剧了人民币汇率波动性，乃至在人民币汇率波动性，乃至在 2014 2014 年的一段时年的一段时 间里人间里人民币兑美元汇率民币兑美元汇率“跌停跌停”较为常见。尽管这些噪声信较为常见。尽管这些噪声信息并不能改变人民币长期的升值趋势，息并不能改变人民币长期的升值趋势， 但随着人民但随着人民币汇率弹性的增强，美元加息在短期内仍可能会使人币汇率弹性的增强，美元加息在短期内仍可能会使人民币汇率呈现较大的波动民币汇率呈现较大的波动 性，给那些明显具有性，给那些明显具有 “货货币错配币错配”的企业、个人和金融机构带来相应的汇率风的企业、个
8、人和金融机构带来相应的汇率风险。险。3.外汇市场 美国升息预期主导的美元升值导致国际大宗商品价格持续美国升息预期主导的美元升值导致国际大宗商品价格持续下跌。我国是石油、天然气、下跌。我国是石油、天然气、 铁矿石等大宗商品的进口大国，铁矿石等大宗商品的进口大国，大宗商品价格下降有利于以这些基础品为原料的企业降低生产大宗商品价格下降有利于以这些基础品为原料的企业降低生产成成 本。但大宗商品价格暴跌使持有大量库存的企业必须大量本。但大宗商品价格暴跌使持有大量库存的企业必须大量计提库存跌价准备，钢铁、煤炭、铝等计提库存跌价准备，钢铁、煤炭、铝等 行业企业尤为严重，行业企业尤为严重，这严重影响了企业利润
9、。国家统计局的数据显示，这严重影响了企业利润。国家统计局的数据显示，2015 2015 年第一年第一季度工业企季度工业企 业利润下降主要集中在石油和天然气开采业、石业利润下降主要集中在石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业，两个行业合计减少油加工炼焦和核燃料加工业，两个行业合计减少 利润近利润近 740 740 亿亿元。扣除这两个行业利润减少的影响后，规模以上工业企业利元。扣除这两个行业利润减少的影响后，规模以上工业企业利润实际增长了润实际增长了 5.8 5.8 个个 百分点，以计算机通信和其他电子设备制百分点，以计算机通信和其他电子设备制造业、医药制造业为代表的高技术制造业利润增长造
10、业、医药制造业为代表的高技术制造业利润增长 24.7%24.7%，增，增速比上年全年提高速比上年全年提高 9.2 9.2 个百分点。这表明，中国工业企业利润个百分点。这表明，中国工业企业利润总体下降是国际大宗商总体下降是国际大宗商 品价格下降的结果。这一变化，实际品价格下降的结果。这一变化，实际上有利于推动中国经济的转型升级。上有利于推动中国经济的转型升级。5. 5. 5. 5.经济结构的转变经济结构的转变经济结构的转变经济结构的转变 2008 2008 年美联储推出年美联储推出 QEQE 后，人民币借助于中国快速后，人民币借助于中国快速经济增长保持坚挺，相对美元不断升值；全球金融经济增长保持
11、坚挺，相对美元不断升值；全球金融 危危机中各国改变以美元为主导的国际货币体系呼声日隆，机中各国改变以美元为主导的国际货币体系呼声日隆，为中国大力推进人民币国际化进程创造为中国大力推进人民币国际化进程创造 了契机。几年了契机。几年来，人民币国际化取得了积极进展，已成为全球第五大来，人民币国际化取得了积极进展，已成为全球第五大结算货币。尽管结算货币。尽管 人民币国际化进程的初期进展顺利，人民币国际化进程的初期进展顺利，但地位并不稳固，要在国际货币体系中发挥更大的影响但地位并不稳固，要在国际货币体系中发挥更大的影响力，力， 可谓任重道远。美元加息周期使得美元升值，可可谓任重道远。美元加息周期使得美元
12、升值，可能会影响人民向计值债券的发展能会影响人民向计值债券的发展, ,也会影响人民币也会影响人民币 作为作为贸易计价与结算货币的使用，也会加大国外配置于人民贸易计价与结算货币的使用，也会加大国外配置于人民币资产的汇率风险，从而减弱国外对币资产的汇率风险，从而减弱国外对 人民币的需求，人民币的需求，延缓人民币的国际化进程。延缓人民币的国际化进程。4. 4. 4. 4.对人民币国际化进程的影响对人民币国际化进程的影响对人民币国际化进程的影响对人民币国际化进程的影响 美国加息预期对中国经济造成多方面的影响，在美国加息预期对中国经济造成多方面的影响，在当前经济仍然面临着下行趋势的情况下，应当前经济仍然
13、面临着下行趋势的情况下，应 当在稳当在稳增长的短期目标中积极应对美联储升息预期可能对中增长的短期目标中积极应对美联储升息预期可能对中国带来的冲击。国带来的冲击。 首先，短期内稳增长是最根本的应对之策。国际首先，短期内稳增长是最根本的应对之策。国际资本的逐利性决定了它不仅局限于外汇市场，更取决资本的逐利性决定了它不仅局限于外汇市场，更取决于实体经济的投资机会，资本钟情于经济繁荣的获利于实体经济的投资机会，资本钟情于经济繁荣的获利机会而厌恶于经济下滑或衰退的风机会而厌恶于经济下滑或衰退的风 险。因此，为了险。因此，为了防止美国升息预期导致更大规模的资本外流，稳定的防止美国升息预期导致更大规模的资本
14、外流，稳定的增长是必要的宏观环境。增长是必要的宏观环境。三、中国如何应对美联邦加息第二，营造较宽松的货币环境，谨慎有序地将法定存款准备金降至正常水平，保证金融体系合理的流动性。近两年来，美元升值导致中国资本外流，改变了中国的货币供给机 制，资本流出反而使央行外汇占款略有下降，结果导致了金融体系的流动性收缩。这是造成现在 融资难融资贵的宏观方面的重要原因之一。为了应对资本外流造成了流动性收缩，逐步降低法定存款准备金率（包括定向降准），使其回复到较为正常的水平，以缓解商业银行等金融机构的流 动性压力，这是经济新常态下中国准备金政策变动的基本趋势。 第三，加强央行对人民币汇率的日常干预，保持人民币汇
15、率相对稳定，同时推进人民币离岸 市场的发展。美国加息导致的美元升值，加剧了人民币汇率的波动。鉴此，中国在进一步推进人 民币市场化改革的进程中，加强央行对人民币汇率的干预，保持人民币汇率的相对稳定。同时， 进一步完善和发展人民币衍生品市场，扩大人民币衍生品交易的市场范围和市场交易主体，通过 离岸人民币衍生品市场的发展，为国外使用人民币的金融机构、企业提供避免人民币汇率风险的 手段和机制。 第四，美国加息周期中的美元升值，确实在较大程度上抑制了以美元计值的国际大宗商品价 格，这为中国加大能源、黄金储备力度提供了契机。我国是石油、天然气、铁矿石等大宗商品的 主要消费国，进口依赖度较高，但我国的能源储
16、备水平还处于较低水平。为此，应该在美元走强、大宗商品价 格持续下跌的背景下加快相关能源的进口，并建立相关能源的储备机制。 第五，将黄金储备量放在国家发展战略中。黄金不仅是炫耀 性消费品和工业品，更是一国货币取得国际货币地位的信心保障。持有的黄金储备踟蹰不前相反，中国外汇储备在相当长时间内都大比例地配置于美国政府债券及 其它金融资产，这使得正在国际化途中的人民币充其量是“美元影子”的国际货币。在这种情况 下，美元的动向都会直接影响作为“美元影子”的人民币，因而人民币国际化的进程及其最终成 果都会在相当大的程度上受到美国国内政策的牵制。人民币要摆脱“美元影子”，就要从国际化 的战略考量，让国际市场对人民币的信心建立在没有任何主权特征的黄金储备基础之上。因此， 我们认为，中国应当积极利用美元升值周期中的国际黄金价格低迷时期，加大黄金储备持有量，为进一步提高全球市场对人民币的信心创造条件。人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。有许多书籍还能培养我们的道德情操，给我们巨大的精神力量，鼓舞我们前进。
