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1、1净现值（NPV）净现值是指按设定的折现率，将技术方案计算期内各个不同时(tngsh)点的净现金流量折现到计算期初的累计值。计算公式为： 式中：NPVNPV净现值； CIt CIt第t t年的现金流入； COt COt第t t年的现金流出； n n项目寿命年限(ninxin)(ninxin)； i0 i0基准折现率。 第1页/共26页第一页，共27页。2判别(pnbi)准则： 对对单单一一(dny)(dny)项项目目方方案案而而言言，若若NPV0NPV0，则则项项目目应予接受；若应予接受；若NPV0NPV0，则项目应予拒绝。，则项目应予拒绝。 对对多多方方案案比比选选时时，净净现现值值越越大大
2、的的方方案案相相对对越越优优（净净现值最大准则）。现值最大准则）。 第2页/共26页第二页，共27页。3值得注意的几个(j)问题：1.1.净现值函数以及净现值函数以及NPVNPV对对i i的敏感性问题的敏感性问题 2.2.基准折现率基准折现率i0i0的含义及影响因素问题的含义及影响因素问题 基准折现率是指使投资项目可以被接受的最低期望收基准折现率是指使投资项目可以被接受的最低期望收益率（益率（MARRMARR，minimum attractive rate of returnminimum attractive rate of return）。是）。是投资者进行投资可以接受的一个投资者进行投资
3、可以接受的一个(y )(y )低界限标准。低界限标准。3. 3. 净现值指标用于多方案比较时要求被比较方案具有相同净现值指标用于多方案比较时要求被比较方案具有相同的计算期。的计算期。 第3页/共26页第三页，共27页。4净现值函数(hnsh)(hnsh)曲线 NPVi(%)1012006000-6002030405060i*净现值函数曲线 第4页/共26页第四页，共27页。5思考题012345NPV(i=10%)NPV(i=20%)A -230 100 100 100 5050B-100303060606075.4875.4883.9124.8133.58第5页/共26页第五页，共27页。6内
4、部(nib)(nib)收益率（IRRIRR）1.1.内部收益率的概念(ginin)(ginin)与判别准则内部收益率（Internal Internal Rate Rate of of ReturnReturn）又称内部报酬率，是指使方案在寿命期内的净现值为零时的折现率。第6页/共26页第六页，共27页。7判别(pnbi)(pnbi)准则设基准折现率为i0，若IRRi0，则项目在经济效果(xiogu)上可以接受；若IRRTb，则项目应予以拒绝。第20页/共26页第二十页，共27页。21动态(dngti)(dngti)投资回收期所谓动态(dngti)投资回收期，是提按照给定的基准折算率，用项目的
5、净收益的现值将总投资现值回收所需的时间。其表达公式为：式中：Tp动态(dngti)投资回收期； Kt第t年的投资额； NBt第t年的净收益；其他符号意义同 。第21页/共26页第二十一页，共27页。22思考题某工程项目逐年支出、收入如下表所示，已知基准贴现率i0=10%，求静态、动态(dngti)投资回收期、净现值、净年值、净现值指数和内部收益率。 项目项目 年年份份012347812投资100800100经营费用300450485收入350700700第22页/共26页第二十二页，共27页。23思考题年年份份净现净现金流金流累计净现累计净现金流量金流量净现金流净现金流量现值量现值累计净现金累
6、计净现金流量现值流量现值净现金净现金流现值流现值累计净现累计净现金流现值金流现值0 01001001001001001001001001001001001001 1800800900900727.28727.28827.28827.28695.68695.68795.68795.682 21001001000100082.6482.64909.92909.9275.675.6871.29871.293 3505095095037.5637.56872.36872.3632.8732.87838.42838.424 4250250750750170.75170.75701.61701.61142
7、.95142.95695.45695.455 5250250450450155.225155.225546.38546.38124.30124.30571.16571.166 6250250200200141.125141.125405.26405.26108.07108.07463.09463.097 72502505050128.30128.30276.96276.9693.9793.97369.115369.1158 8215215265265100.29100.29176.65176.6570.2870.28298.83298.839 921521548048091.8291.8285
8、.4885.4861.1261.12237.71237.71101021521569569582.3882.382.592.5953.1453.14184.56184.56111121521591091075.3575.3572.7672.7646.246.2138.36138.3612122152151125112568.5068.50141.26141.2640.1840.1898.1798.17第23页/共26页第二十三页，共27页。24思考题第24页/共26页第二十四页，共27页。25投资(tuz)回收期投资回收期指标的优点是直观、简单(jindn)，尤其是静态投资回收期，表明投资需要
9、多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。投资回收期指标最大的缺点是没有反映投资回收期以后方案的情况 第25页/共26页第二十五页，共27页。26谢谢(xi xie)大家观赏！第26页/共26页第二十六页，共27页。内容(nirng)总结1。式中：NPV净现值。COt第t年的现金流出。n项目寿命年限。i0基准折现率。对多方案比选时，净现值越大的方案相对(xingdu)越优（净现值最大准则）。基准折现率是指使投资项目可以被接受的最低期望收益率（MARR，minimum attractive rate of return）。3. 净现值指标用于多方案比较时要求被比较方案具有相同的计算期。设基准折现率为i0，若IRRi0，则项目在经济效果上可以接受第二十七页，共27页。
