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1、财务报表的经济后果分析苏锡嘉香港城市大学会计学系acsucityu.edu.hk第一讲经济契约,代理理论和会计信息经济契约和信息n n经济合同是对交易和违约惩罚的承诺经济合同是对交易和违约惩罚的承诺n n企业是经济合同的集合体,包括企业是经济合同的集合体,包括n n有形和无形有形和无形n n口头和书面口头和书面n n假设:契约的双方都是理性的:假设:契约的双方都是理性的:n n追求自身利益最大化追求自身利益最大化n n避免风险避免风险n n避免付出(体力,脑力及经济)避免付出(体力,脑力及经济)n n契约的双方形成委托和代理的关系契约的双方形成委托和代理的关系经济契约和信息n n契约的不完全性
2、及由此产生的问题n n对各种可能性的预计和规定受到限制对各种可能性的预计和规定受到限制n n绩效的内容和衡量难以界定绩效的内容和衡量难以界定n n信息不对称信息不对称n n信息不对称的可能后果n n逆向选择逆向选择n n道德风险道德风险代理理论n n代理关系:授权(受托)行使某项职权代理关系:授权(受托)行使某项职权n n企业上下存在着各种代理关系,其中最重要的是企业上下存在着各种代理关系,其中最重要的是股东和管理层的代理关系股东和管理层的代理关系n n代理关系的建立一般而言会提高双方的总收益代理关系的建立一般而言会提高双方的总收益n n代理成本不可避免:代理成本不可避免:n n监督成本监督成
3、本n n契约成本契约成本n n误差成本误差成本n n好的契约应能平衡双方的利益和风险好的契约应能平衡双方的利益和风险代理成本和股权结构n n有效控制代理成本符合契约双方的利益n n代理成本的根源:管理人员不是企业完全所有者n n增加管理人员的持股比例有助于减少代理成本n n增加借贷资本也可有效地减少代理成本n n保持合理的股权结构是控制代理成本的基本要求代理成本和市场体系n n代理成本可通过市场机制得到控制n n公司控制权市场公司控制权市场n n经理人劳务市场经理人劳务市场n n没有限制就会出现投机行为没有限制就会出现投机行为没有限制就会出现投机行为没有限制就会出现投机行为n n提供信息区分优
4、秀和低劣管理者的动机提供信息区分优秀和低劣管理者的动机提供信息区分优秀和低劣管理者的动机提供信息区分优秀和低劣管理者的动机n n第三方的验证能提高信息的可靠性第三方的验证能提高信息的可靠性第三方的验证能提高信息的可靠性第三方的验证能提高信息的可靠性n n一个有效的证券市场是现代企业制度运作的基本条件中国证券市场的发展n n证券市场的诞生证券市场的诞生n n戏剧性的发展历史戏剧性的发展历史n n中国证券市场的一些特点中国证券市场的一些特点n n国企变脸成上市公司国企变脸成上市公司n n流通与非流通股并存流通与非流通股并存n n市场交易与非市场交易并存市场交易与非市场交易并存n nABAB股:双重
5、会计准则和双重审计股:双重会计准则和双重审计n n计量准则和披露准则分别制订和实施计量准则和披露准则分别制订和实施n n上市容易退市难上市容易退市难n n关联交易和资产重组经久不衰关联交易和资产重组经久不衰证券市场带来财务会计和财务报告的根本变化n n财务报告成为准公共产品n n独立审计成为必要n n注册会计师成为独立的中介队伍n n会计准则的制订和监管不再合二而一n n国际会计准则的影响越来越大n n财务信息的公开披露越来越重要n n会计人员成为法律诉讼的对象有效市场假设和会计信息披露n n有效市场的一般概念:特定信息在证券市场迅速被吸收并立刻反映在股特定信息在证券市场迅速被吸收并立刻反映在
6、股价中,从而使任何人都无法利用这一信息在交价中,从而使任何人都无法利用这一信息在交易中获取超额回报易中获取超额回报n n市场有效性的分类n n弱式有效弱式有效n n半强式有效半强式有效n n强式有效强式有效有效市场假设和会计信息披露n n研究证明半强式有效性在发达国家的证券市场存研究证明半强式有效性在发达国家的证券市场存在在n n半强式有效意味着什么半强式有效意味着什么n n会计信息的披露方式无关紧要会计信息的披露方式无关紧要n n不产生现金流量的虚增利润难骗市场不产生现金流量的虚增利润难骗市场n n定期财务报告确有必要定期财务报告确有必要n n限制内幕消息和扩大公开披露应同时并举限制内幕消息
7、和扩大公开披露应同时并举n n限制企业的会计选择并不重要限制企业的会计选择并不重要n n定期财务报告是否通俗易懂并不重要定期财务报告是否通俗易懂并不重要财务报表信息的需求财务报表信息的需求n财务报告的使用者分布广泛n投资者与中介机构n贷款人和其他供应商 n管理人员和其他雇员n顾客n政府/管制机构n不同使用者的目的不同n投资决策:买进、持有、卖出、买卖时点、买卖组合n信贷决策:是否贷款、利率及债务条款 n报酬、经营管理决策n关心长期的关系、售后服务以及今后的优惠 n财政收入和政策等等n但我们只提供一套通用财务报告财务报表信息的供给财务报表信息的供给 n n财务报告的管制是财务报表可比和可信赖的基
8、本财务报告的管制是财务报表可比和可信赖的基本条件条件n管制的力量:公共管制与行业自我管制n美国是综合的模式 n中国是政府管制 n不同模式的好处和坏处n n财务报告管制的经济后果财务报告管制的经济后果n n财务报告管制的内容:确认计量和披露财务报告管制的内容:确认计量和披露n n财务报告管制范围:最低限度和最低标准财务报告管制范围:最低限度和最低标准第二讲财务报表分析的一般方法财务报告分析的依据n n公开披露的财务报表n n财务报表附注n n管理层的解释和讨论n n审计师意见n n其他公告(预警,预亏等)n n媒体和专家评论n n监管部门处理公告对财务会计的再认识n n财务会计有先天的局限性n
9、n货币计价货币计价n n权责发生制权责发生制n n稳健性原则稳健性原则n n历史成本计价历史成本计价n n定期披露定期披露n n多种选择并存多种选择并存对财务会计的再认识n n财务会计对经营业绩和财务状况的反映:n n不是照相而是速写不是照相而是速写n n使财务会计偏离实际业绩和状况的因素使财务会计偏离实际业绩和状况的因素: :n n会计准则的统一性限制了企业的个性化报告会计准则的统一性限制了企业的个性化报告n n管理层有选择会计政策的自由管理层有选择会计政策的自由n n管理层选择会计估计的可能偏差和误导管理层选择会计估计的可能偏差和误导n n交易事项对会计结果的影响可受人为操纵交易事项对会计
10、结果的影响可受人为操纵影响财务报表质量的主要因素n n会计准则和监管n n财务数据估计和预测的准确性n n审计的有效性n n法律环境和诉讼的可能n n管理人员操纵盈利的动机和机会财务报表分析分析什么?n n企业是否赚钱: 盈利能力分析n n管理层是否称职: 经营业绩分析n n企业是否有能力生存: 偿债能力分析n n财务报表分析的前提条件:n n财务报表具有反馈价值财务报表具有反馈价值: : 如实反映过去如实反映过去n n财务报表具有前瞻价值财务报表具有前瞻价值: : 一贯稳定具有可预测一贯稳定具有可预测性性分析财务报表的一般方法n n分析哪些会计政策对该企业至关重要n n分析该企业会计选择的余
11、地有多大n n评估该企业的财务报告倾向n n是否和同行业其他企业一致是否和同行业其他企业一致n n管理人员是否有明显的操纵利润的动机管理人员是否有明显的操纵利润的动机n n该企业的会计方法和政策是否有变该企业的会计方法和政策是否有变n n该企业的经营方向和资本结构是否有变该企业的经营方向和资本结构是否有变股权投资和债权投资的区别n n债权投资(银行贷款)是近距离的接触和决策,股权投资(股票买卖)是远距离的交易n n债权投资容易获得更多的信息n n贷款人往往容易对借款人施加影响n n两者退出的难易程度和代价截然不同n n为什么债权人应受到特别的保护?对企业的一般分析n n公司特征必须具有可比性n
12、 n行业性质n n规模n n经营前景n n资产和负债的组合n n资产的质量n n企业和管理层的“年龄”讨论题n n以下每一项都是企业利润水平可以维持甚至增加的有力证据:n n主要原材料价格正趋下降;n n该产品并无关税开放进口猛增的可能;n n公司处于垄断性行业;n n主要竞争对手退出该产品市场;讨论题n市场份额比盈利更能反映企业的生存能力。 分析财务报表的一般方法n n识别盈利操纵的警示信号识别盈利操纵的警示信号n n未经解释的会计方法变化未经解释的会计方法变化n n未经解释的资产交易盈利未经解释的资产交易盈利n n应收帐款和存货不成比例的增减应收帐款和存货不成比例的增减n n净利润和现金流
13、量变化的不一致净利润和现金流量变化的不一致n n期末(期末(1212月)的大量交易月)的大量交易n n递延和未摊销资产的不寻常变化递延和未摊销资产的不寻常变化n n关联交易关联交易n n非标准审计意见非标准审计意见财务报表分析最常用的方法:比率分析n n比率分析的长处和短处比率分析的长处和短处n n比率分析没有标准公式比率分析没有标准公式n n比率分析必须有选择地使用比率分析必须有选择地使用n n不同的比率适用于不同的目的不同的比率适用于不同的目的n n过多的比率可能适得其反过多的比率可能适得其反n n比率分析的假设和局限比率分析的假设和局限n n指标间存在关联关系指标间存在关联关系n n指标
14、间存在线性关系指标间存在线性关系n n单一期间的数据单一期间的数据n n依赖财务数据的可靠和真实依赖财务数据的可靠和真实n n负数可能扭曲比率负数可能扭曲比率从蓝田股份看流动性比率分析n n流动比率,速动比率和净营运资金n n流动性比率说明什么n n流动性比率的理想值是多少?n n如何增减流动性比率n n蓝田股份的案例说明什么n n其他流动性比率资产组合对比率的影响A A公司公司B B公司公司流动比率流动比率 2.32.3 2.32.3资产()资产()现金现金35%35%11%11%可兑换证券可兑换证券16%16% 0% 0%应收帐款应收帐款16%16%45%45%存货存货28%28%42%4
15、2%预付款预付款 5%5% 2% 2%100%100%100%100%两家公司的流动性是否相同或接近?为什么?两家公司的流动性是否相同或接近?为什么?盈利能力分析n n盈利能力分析常用的比率盈利能力分析常用的比率n n总资产收益率总资产收益率n n净资产收益率净资产收益率n n毛利率毛利率n n资产周转率资产周转率n n净资产收益率的分解(杜邦分解)净资产收益率的分解(杜邦分解)净资产收益率净资产收益率= =净利润净利润/ /净资产净资产分解:净利润分解:净利润/ /销售销售* *销售销售/ /总资产总资产* *总资产总资产/ /净资产净资产净资产收益率的局限净资产收益率的局限n n盈利分析的
16、关键:可持续盈利盈利分析的关键:可持续盈利讨论题n n以下措施是否会提高净资产收益率:n n在物价上升时采用后进先出法在物价上升时采用后进先出法n n以高于帐面值的价格出售资产以高于帐面值的价格出售资产n n以现金偿还负债以现金偿还负债n n发放现金股利发放现金股利n n发放红股(股票股利)发放红股(股票股利)n n追溯调减存货追溯调减存货n n债转股债转股讨论题n n一般而言,假定没有其他非营业性和非经常性盈亏项目,毛利上升而净利下降的企业比毛利下降而净利上升的企业前景会更乐观些。长期债权人的风险分析n n股权融资和债权融资的对比n n负债的影响和意义n n负责和表外融资n n负债率=负债/
17、资产n n中国股市债权风险分析的特殊问题市盈率究竟说明了什么:投资者关注的比率1n n市盈率的基础:每股净收益n n市盈率的计算方法和一般意义n n市盈率的高低说明了什么?n n市盈率在中国股市有何特殊性?股利是否真得那么重要:投资者关注的比率2n n股利的经济意义n n决定企业股利政策的主要因素n n企业的成长性企业的成长性n n盈利能力盈利能力n n现金流动状况现金流动状况n n管理层对市场的关注管理层对市场的关注n n中国上市公司现金股利的发放现金流量分析n n现金流量表的基本结构和内容n n营运现金流量分析n n内部和外部现金流量的区别n n现金流量和企业增长n n自由现金流量和投资决
18、策n n现金回报(股权及债权)和企业风险利润与现金流动的关系利润与现金流动的关系利润利润有有没有没有现金流量现金流量没有没有有有结果结果关门关门生存与发展生存与发展自由现金流量(FCF)n n自由现金流量的计算自由现金流量的计算n n对企业而言和对股东而言的对企业而言和对股东而言的FCFFCF计算方法不同计算方法不同n n对企业而言:经营活动现金已付利息(税后)固对企业而言:经营活动现金已付利息(税后)固定资产投资定资产投资n n对股东而言:经营活动现金固定资产投资新增借对股东而言:经营活动现金固定资产投资新增借款偿付的债款款偿付的债款n n为简化计算,新增借款和偿付的债款往往省略为简化计算,
19、新增借款和偿付的债款往往省略n n不耗用现金的投资不应在计算时减去不耗用现金的投资不应在计算时减去n n现金比率的计算可用自由现金流量来代替经营活现金比率的计算可用自由现金流量来代替经营活动现金动现金讨论题n n因为现金流量较不易受操纵,所以财务报告分析应该将重点放在现金流量上而不是利润上。比率之间的关系A A公司公司B B公司公司流动比率流动比率/ /速动比率速动比率 2.6/1.62.6/1.62.8/1.22.8/1.2ROA/ROEROA/ROE16%/12%16%/12%19%/10%19%/10%毛利率毛利率/ /净利率净利率26%/15%26%/15%23%/17%23%/17%
20、应收应收/ /付帐款周转率付帐款周转率3535天天/26/26天天4545天天/25/25天天应该如何理解?应该如何理解?对一些会计报表项目的再认识n n收入n n收入确认的基本条件:收入确认的基本条件:n n收入实现,即交易所需要的关键步骤已完成收入实现,即交易所需要的关键步骤已完成n n收入可预期,即收入额可确定并预期可收回收入可预期,即收入额可确定并预期可收回n n收入的确认直接影响利润,因而倍受关注收入的确认直接影响利润,因而倍受关注n n收入确认的关键是交易的完成收入确认的关键是交易的完成n n收入确认的一些难题收入确认的一些难题n n网络经济给收入确认带来的新课题网络经济给收入确认
21、带来的新课题收入操纵的识别n n分析收入确认政策n n分析产能、客户和产销比例n n应收帐款的变化n n坏帐准备的变化n n退货讨论题n nD公司为一家健身服务公司,为白领上班族提供健身设备和场地。D公司设有三种不同的收费方案以吸引顾客:(1)每小时10元,提供信用卡号者可延迟到季度末付款;(2)每月300元,连续来公司三个月者免费赠送一个月;(3)终身锻炼卡,一次性收费5000元。讨论:D公司应如何确认其收入?会计难题:费用配比n n费用配比的基本原则费用配比的基本原则n n费用和资产的关系费用和资产的关系n n费用配比的主要方法:费用配比的主要方法:n n直接分配直接分配 (product
22、 costs)(product costs)n n期间费用期间费用 (period costs)(period costs)n n资产转化资产转化 (expired assets)(expired assets)n n费用配比的难题费用配比的难题n n多个期间提供收益多个期间提供收益n n未来效益期不确定未来效益期不确定n n未来效益价值难以确定未来效益价值难以确定n n未来效益价值的减损难以确定未来效益价值的减损难以确定讨论题n nA 和B均为医药制造公司,且均在近期开发并推向市场一种新药。A公司采用委托广告公司收集病人资料并用电话向这些病人推销新药。 B公司则直接在媒体上推出广告。两家公司
23、均将本期广告费的大部分资本化,由此形成大额递延资产。评价A和B公司广告费处理的合理性。对一些会计报表项目的再认识n n现金现金n n应收帐款应收帐款n n应收帐款的难题是如何估计可能的坏帐损失应收帐款的难题是如何估计可能的坏帐损失n n应收帐款余额的分析:销售真实性应收帐款余额的分析:销售真实性n n利用应收帐款融资利用应收帐款融资n n存货存货n n存货会计的关键是如何确定存货计入资产(即期末存货)和费用存货会计的关键是如何确定存货计入资产(即期末存货)和费用(即销售成本)的数额(即销售成本)的数额n n存货的确定同时影响资产负债表和利润表存货的确定同时影响资产负债表和利润表n n存货计价方
24、法的意义存货计价方法的意义n n制造业企业存货会计的特殊问题制造业企业存货会计的特殊问题n n成本与市价孰低成本与市价孰低 (lower of cost or market)(lower of cost or market)讨论题n n相对而言,营业现金流量增加而净利润减少比营业现金流量减少而净利润增加较为安全,财务前景较为乐观。对一些会计报表项目的再认识n n固定资产固定资产n n资本化和费用化的选择资本化和费用化的选择n n固定资产折旧的经济意义固定资产折旧的经济意义n n折旧方法的选用和变更折旧方法的选用和变更n n使用固定资产净值分析必须小心使用固定资产净值分析必须小心n n固定资产减
25、损固定资产减损 (impairment)(impairment)n n固定资产的重估价固定资产的重估价n n无形资产无形资产n n内部形成与外购内部形成与外购n n入帐与不入帐入帐与不入帐n n摊销与不摊销摊销与不摊销n n研发费用和商誉的挑战研发费用和商誉的挑战n n递延待摊递延待摊对一些会计报表项目的再认识n n投资n n股权投资的不同处理股权投资的不同处理n n短期证券投资短期证券投资n n权益法的分析权益法的分析n n合并报表合并报表n n少数权益分析少数权益分析n n递延税项n n养老金n n负债和表外融资对财务困境和破产企业的预测n n对财务困境和破产企业的预测有实际应用价值对财务
26、困境和破产企业的预测有实际应用价值n n主要分析方法:主要分析方法:n n经验分析经验分析n n模型演算推测模型演算推测n n注意:两类误差具有完全不同的后果注意:两类误差具有完全不同的后果n n一类误差(一类误差(Type I error, Type I error, 误受误差误受误差) )代价高昂代价高昂n n二类误差(二类误差(Type II error, Type II error, 误拒误差误拒误差) )代价有限代价有限n n两类误差的代价约差两类误差的代价约差3535倍倍n n启示:预测破产和预测存活具有不同的要求启示:预测破产和预测存活具有不同的要求对财务困境和破产企业的预测n
27、n财务困境企业的通常病因:n n集中投资于单一重大项目集中投资于单一重大项目n n热衷于风险投资热衷于风险投资n n过度扩张、过度分散经营过度扩张、过度分散经营n n产品集中且过时产品集中且过时n n对风险缺乏敏感对风险缺乏敏感n n现金流量管理不善现金流量管理不善对财务困境和破产企业的预测n n财务困境企业泡沫爆破的症状:n n大股东抛售大股东抛售n n股价不明原因大跌股价不明原因大跌n n诉讼案例急增诉讼案例急增n n财务报告一推再推财务报告一推再推n n非标准审计意见非标准审计意见n n银行频频催帐银行频频催帐n n关键管理高层辞别关键管理高层辞别n n谣言不断谣言不断对财务困境和破产企
28、业的预测n n财务困境企业泡沫爆破的财务症状:n n现金余额大减现金余额大减n n流动负债大增流动负债大增n n短期负债占总负债的比重大增短期负债占总负债的比重大增n n现金对流动资产的比重大减现金对流动资产的比重大减n n应收帐款余额速减或速增应收帐款余额速减或速增n n利润上升而营业现金流量下降利润上升而营业现金流量下降n n以增加负债来增加资产以增加负债来增加资产对财务困境和破产企业的预测n nZ Z值分析值分析 (Altman(Altmans Z-score)s Z-score) Z Z0.012X0.012X1 10.014X0.014X2 20.033X0.033X3 30.006
29、X0.006X4 40.999X0.999X5 5X X1 1营运资金营运资金/ /总资产总资产X X2 2留存收益留存收益/ /总资产总资产X X3 3EBITEBIT(税及利息前利润)(税及利息前利润)/ /总资产总资产X X4 4市值市值/ /负债总额负债总额X X5 5 销售额销售额/ /总资产总资产Z Z值大于值大于2.72.7:健康:健康Z Z值小于值小于1.81.8:危险:危险Z Z值在中国应如何计算?值在中国应如何计算?第三讲信息披露、盈余管理和公司治理财务会计与信息披露n n财务会计的组成n n确认计量确认计量n n披露披露n n披露的意义n n市场有效条件下披露可弥补确认计
30、量的不足市场有效条件下披露可弥补确认计量的不足n n降低不同投资者之间的信息不对称,从而吸引降低不同投资者之间的信息不对称,从而吸引投资投资n n披露水平与国家的经济发展呈正相关关系披露水平与国家的经济发展呈正相关关系信息披露的增长趋势n n披露的增长趋势n n披露增长的意义和背景n n披露增长而引起的顾虑n n成本效益的得失n n信息过量信息披露的增长趋势(平均页数)19721972198219821992199220022002预计预计20122012预计预计报表报表3535535364648787117117附注附注4 48 8171735357272管理层讨管理层讨论分析论分析3 37
31、 7121224244646近期美国投资者对披露的反应n n投资者的投资期有延长的趋势n n投资顾问的作用趋减n n年报的作用比以前更大n n现金流量表的作用趋增,利润表的作用趋减n n审计意见比以前更重要n n管理层讨论和分析的重要性趋减我国公开信息披露的现状n n起点高,进步快,变化多n n计量和披露准则及监管的不同渠道n n与区内其他市场相比:大致相当n n缺乏自愿披露,人云亦云n n信息披露缺乏市场需求n n披露水平和习惯不能适应海外上市的需要信息披露的成本n n对披露者而言的成本n n收集编制散发的成本收集编制散发的成本n n竞争能力受损成本竞争能力受损成本n n可能的诉讼成本可能的
32、诉讼成本n n政治成本政治成本高质量信息披露的实例: Infosysn n一年概况一年概况n n年度优秀员工(年度优秀员工(100100人)人)n n致股东的信致股东的信n n公司简介(公司简介(1010页)页)n n董事报告(董事报告(1717页)页)n n风险管理(风险管理(6 6页)页)n n公司治理(公司治理(1010页)页)n n审计委员会报告(审计委员会报告(2 2页)页)n n董事会其他委员会报告(董事会其他委员会报告(2 2页)页)n n按印度会计准则编制的财务报表(按印度会计准则编制的财务报表(3636页)页)高质量信息披露的实例: Infosysn n按美国会计准则编制的财
33、务报表(按美国会计准则编制的财务报表(2222页)页)n n美国证监会(美国证监会(SECSEC)20-F 20-F 报表(报表(3838页)页)n n股东信息(股东信息(6 6页)页)n n经常有人关心的问题解答经常有人关心的问题解答n n向股东提供的额外信息(向股东提供的额外信息(2020页)页)n n股价变动图股价变动图n n无形资产详表无形资产详表n n人力资源会计和增值表人力资源会计和增值表n n品牌价值品牌价值n n按现行价值编制的报表按现行价值编制的报表n nEVAEVA报表报表n n比率分析比率分析n n管理架构管理架构n n历史资料分析历史资料分析高质量信息披露的实例: In
34、fosysn nInfosys 基金会n n按澳大利亚、加拿大、法国、日本和英国会计准则编制的财务报表公司宣传的实例OUR VALUES 公司价值观RESPECTRESPECT尊重尊重: We treat others as we would like to be : We treat others as we would like to be treated ourselves. We do not tolerate abusive or treated ourselves. We do not tolerate abusive or disrespectful treatmentdisre
35、spectful treatment.INTEGRITYINTEGRITY诚实诚实: We work with customers and prospects : We work with customers and prospects openly, honestly, and sincerely. When we say we will do openly, honestly, and sincerely. When we say we will do something, we will do it; when we say we cannot or will not something
36、, we will do it; when we say we cannot or will not do something, then we wont do it.do something, then we wont do it.COMMUNICATIONCOMMUNICATION沟通沟通: We have an obligation to : We have an obligation to communicate. Here, we take the time to talk to one communicate. Here, we take the time to talk to o
37、ne another and to listen. another and to listen. EXCELLENCEEXCELLENCE卓越卓越: We are satisfied with nothing less than : We are satisfied with nothing less than the very best in everything we do. We will continue to the very best in everything we do. We will continue to raise the bar for everyone. raise
38、 the bar for everyone. 摘自美国安然公司摘自美国安然公司19981998年年报年年报盈余计量盈余计量n收益/盈余的定义取决于盈余报告的目标n盈余用于计量创造的财富n资本保全观:与经济理论一致n财务资本保全n实物资本保全n盈利报告的不同观点n本期经营n综合收益n利润表的性质和格式盈余管理的基本概念n n什么是盈余管理n n盈余管理的分类n n利用应计额调剂盈余利用应计额调剂盈余n n利用交易事项调剂盈余利用交易事项调剂盈余n n盈余管理的目的:操纵与信号n n盈余管理的几个需要澄清的问题n n盈余管理不等于虚报利润盈余管理不等于虚报利润n n盈余管理不等于违法违规盈余管理不
39、等于违法违规国外常见的盈余管理动机n n债务合同规定n n管理人员报酬n n公司管理权的争夺n n减税避税n n影响市价n n其他考虑中国特殊的盈余管理动机n nIPO定价n n配股n n摘牌n n兼并重组n n维持业绩1995年前的净资产收益率分布1995年后的净资产收益率分布盈余管理动机的再思考n n盈余管理是飞来横财还是寅吃卯粮?n n盈余管理的回转n n为什么管理层无视盈余管理的回转?n n任期不确定性任期不确定性n n短期出业绩的压力短期出业绩的压力n n网开一面的侥幸网开一面的侥幸什么是企业最想达到的盈利水平?n n真实的盈利只有理论上的意义n n盈利并非越高越好n n盈利报告的理
40、想水平: 稳定第一,增长第二n n结果:为盈利平滑化而大作手脚n n原因:波动意味着风险,风险意味着不受市场欢迎盈利报告在国外n n盈利质量受到普遍的质疑n n企业除了操纵利润外,还动用其他手段,即所谓非会计标准利润,混淆视听n n模拟利润(模拟利润( Pro forma)Pro forma)n n抵扣利润(抵扣利润( EBITDAEBITDA)n n现金利润现金利润n n非会计标准利润没有统一的定义,企业有极大的操纵余地。讨论题n nX公司本年度财务报表中的EBITDA和经营活动现金流量的差异明显增加,以下哪些是可能的原因:n n折旧费用大增;折旧费用大增;n n利息费用大增;利息费用大增;
41、n n非现金流动项目余额大幅变动;非现金流动项目余额大幅变动;n n公司变卖资产,并由此产生巨额盈亏。公司变卖资产,并由此产生巨额盈亏。常见的盈余管理手段n n人为调节收入确认n n人为调节费用确认n n利用关联方交易n n利用非经常性损益n n变更会计政策和估计讨论题 n n以下现象是否是正面的消息:n n存货周转率比上年显著提高n n应收帐款坏帐准备金额提高但比率降低n n利息费用的增长幅度超过长期负债的增长幅度n n净利润降低但营业利润增加n n毛利额不变但毛利率增加讨论题n n管理层操纵利润的重要动机是增加奖金。为减少利润操纵,奖金不应与利润挂钩。n n将管理人员的报酬与股价挂钩最符合
42、股东的利益。实务中揭示盈余管理的方法(深圳商报(深圳商报2002/1/82002/1/8)n n税项分析法税项分析法n n应收款项和存货分析法应收款项和存货分析法n n毛利分析法毛利分析法n n现金流量分析法现金流量分析法n n子公司分析法子公司分析法n n资产重组与关联交易分析法资产重组与关联交易分析法n n资产质量分析法资产质量分析法n n审计意见分析法审计意见分析法抑制盈余管理的可能途径n n加强监管n n谁来监管谁来监管n n如何监管如何监管n n副作用不可忽视副作用不可忽视n n强化独立审计的作用n n培育机构投资者和中介机构的分析能力n n改进公司治理安然公司丑闻及美国最近的公司治
43、理改革对我们的启示n全美第七大企业轰然倒下n对证券市场,会计市场,政府监管体制造成了巨大的冲击n普遍认为:安然倒于公司治理的失败n亡羊补牢的措施:nSEC和交易所:强调董事会的独立性;增加外部监督n会计界:收紧会计准则,加强审计的独立性,增加披露n国会: 修改立法,加大违规成本,便利小股东起诉n启示第四讲国际会计准则的趋势及对我国的影响 国际会计准则的近期历史回顾n n国际会计准则委员会(国际会计准则委员会(IASCIASC)的贡献和局限性)的贡献和局限性n n国际会计准则理事会(国际会计准则理事会(IASBIASB)的成立()的成立(20012001年)年)n n开始对原国际会计准则(开始对
44、原国际会计准则(IASIAS)进行大刀阔斧的)进行大刀阔斧的全面改革(全面改革(20022002年)年)n n同时又启动了许多新的、急需规范的会计准则项同时又启动了许多新的、急需规范的会计准则项目。目。n n20022002年年9 9月,国际会计准则理事会与美国财务会月,国际会计准则理事会与美国财务会计准则委员会(计准则委员会(FASBFASB)首次达成趋同)首次达成趋同(convergenceconvergence)协议)协议n n国际财务报告准则解释委员会(国际财务报告准则解释委员会(IFRICIFRIC)于)于20022002年初正式成立,履行国际财务报告准则的解释工年初正式成立,履行国
45、际财务报告准则的解释工作。作。国际会计准则的会计认同n n欧盟正式通过法律,决定自欧盟正式通过法律,决定自20052005年年1 1月月1 1日起要求所日起要求所有上市公司采用国际财务报告准则编制合并财务报有上市公司采用国际财务报告准则编制合并财务报表表n n澳大利亚和俄罗斯亦宣布在相应时间里采用国际财澳大利亚和俄罗斯亦宣布在相应时间里采用国际财务报告准则务报告准则n n越来越多的国际组织、国家监管部门或者知名人士越来越多的国际组织、国家监管部门或者知名人士表示了对制定全球统一会计准则的支持。表示了对制定全球统一会计准则的支持。n n到到20022002年底,全球已经共有年底,全球已经共有32
46、32个国家允许采用国际个国家允许采用国际财务报告准则;有财务报告准则;有3333个国家要求国内上市公司采用个国家要求国内上市公司采用国际财务报告准则;有国际财务报告准则;有6 6个国家要求部分国内上市公个国家要求部分国内上市公司采用国际财务报告准则(其中包括中国);有司采用国际财务报告准则(其中包括中国);有3333个国家(其中个国家(其中20022002年作出决策的有年作出决策的有2121个国家)宣布个国家)宣布准备在今后几年内采用国际财务报告准则编制上市准备在今后几年内采用国际财务报告准则编制上市公司报表。公司报表。国际会计准则理事会的新进展n n国际会计准则理事会的项目主要分为正在进行的
47、准则项国际会计准则理事会的项目主要分为正在进行的准则项目和研究项目两类目和研究项目两类n n旧的国际会计准则(旧的国际会计准则(IASIAS)与新的会计财务报告准则)与新的会计财务报告准则(IFRSIFRS)并行)并行n n旧的旧的IASIAS需要修改更新,如果修改幅度较大就会被重新命需要修改更新,如果修改幅度较大就会被重新命名为名为IFRSIFRSn n新的课题以新的课题以IFRSIFRS颁布,目前已有颁布,目前已有5 5份新的份新的IFRSIFRS生效生效n n首次采用国际财务报告准则首次采用国际财务报告准则n n以股票为基础的支付以股票为基础的支付n n企业合并企业合并n n保险合同保险
48、合同n n为销售或已停止运营的经营活动而持有的非流动资产为销售或已停止运营的经营活动而持有的非流动资产国际会计准则的目标和成绩n n建立一套完整严密的国际会计准则n n基本达成目标基本达成目标n n动员说服成员国采用这一准则n n近年来取得令人瞩目的进展近年来取得令人瞩目的进展n n通过成员国的遵循达成世界范围的财务报告趋同n n是否严格执行难以监管(也无人监管)是否严格执行难以监管(也无人监管)n n有些准则缺乏充分的可操作性有些准则缺乏充分的可操作性国际会计准则可能的问题?n n现有的各国会计准则都建立在特殊的法律、文化现有的各国会计准则都建立在特殊的法律、文化和经济发展环境的基础上和经济
49、发展环境的基础上n n税法税法n n商业习惯商业习惯n n所有权结构所有权结构n n披露文化披露文化n n是否允许各国根据自身的特点加以修改?是否允许各国根据自身的特点加以修改?n n进退两难进退两难n n财务报告质量的差异被掩盖财务报告质量的差异被掩盖n nIFSBIFSB在平衡各方利益时会否成为类似联合国的空在平衡各方利益时会否成为类似联合国的空谈场合?谈场合?国际会计准则制定的新趋势n n对可靠性的侧重渐减,对相关性的强调渐增对可靠性的侧重渐减,对相关性的强调渐增n n与此相应,公允价值得到前所未有的广泛应用与此相应,公允价值得到前所未有的广泛应用n n许多我们习以为常的确认计量方法有可
50、能发生重许多我们习以为常的确认计量方法有可能发生重大变化(如利润的计量观念)大变化(如利润的计量观念)n n对稳健性的强调趋减对稳健性的强调趋减n n压缩表外项目的空间压缩表外项目的空间n n减少不同方法的选择余地减少不同方法的选择余地n n增加披露增加披露n n逐渐逐渐“美美”化化国际会计准则带来的影响n n盈利计算的理念发生变化n n以香港实行的结果看,影响最大的项目:n n投资性物业投资性物业n n资产(尤其是商誉)减值资产(尤其是商誉)减值n n以股付款以股付款n n金融衍生工具金融衍生工具n n盈利波动加大使报表分析更为困难从CFA的提议看财务会计发展趋势n nCFACFA于于200
51、52005年就财务报告模式的改革提出全面的方年就财务报告模式的改革提出全面的方案案n n表达投资者对现有财务报告模式的强烈不满表达投资者对现有财务报告模式的强烈不满n n新的财务报告包括:新的财务报告包括:n n比较资产负债表比较资产负债表n n比较现金流量表比较现金流量表n n比较净资产变动表(全新)比较净资产变动表(全新)n n财务状况变动的具体说明财务状况变动的具体说明从CFA的提议看财务会计发展趋势n nCFA要求的资产负债表改变n n公司控制的所有资产和承担的所有负债都必须公司控制的所有资产和承担的所有负债都必须包括在内包括在内n n所有项目都应以公允价值表达并及时更新所有项目都应以
52、公允价值表达并及时更新n n各项资产和负债应尽可能分解而不是汇总各项资产和负债应尽可能分解而不是汇总n n各项资产和负债不应仅以净额显示各项资产和负债不应仅以净额显示n n同类或近似项目应置于同一类别中同类或近似项目应置于同一类别中n n各项资产和负债应按流动性由大到小排列各项资产和负债应按流动性由大到小排列从CFA的提议看财务会计发展趋势n n比较净资产变动表比较净资产变动表n n目的:目的:n n帮助投资者理解公司期内经营结果和内容帮助投资者理解公司期内经营结果和内容n n在单一报表内完整显示影响投资者财富的所有事项和在单一报表内完整显示影响投资者财富的所有事项和交易交易n n按各交易和事
53、项的性质按各交易和事项的性质(nature)(nature)而不是作用而不是作用(function)(function)提供信息提供信息n n在同一报表中反映投资和融资活动结果在同一报表中反映投资和融资活动结果n n淡化对单一、有较大随意性的会计利润指标的强调淡化对单一、有较大随意性的会计利润指标的强调n n结构:本期交易(应计制基础)结构:本期交易(应计制基础)估计额变化估计额变化公允公允价值变化净资产变化价值变化净资产变化从CFA的提议看财务会计发展趋势n n财务状况变动的具体说明财务状况变动的具体说明n n不是独立的报表而是综合反映各报表的关系不是独立的报表而是综合反映各报表的关系n n
54、帮助投资者掌握公司经营的全貌帮助投资者掌握公司经营的全貌n n即使在现有条件下也可编制即使在现有条件下也可编制n n结构:结构:资产负债表期初余额资产负债表期初余额现金交易结果现金交易结果价值调整价值调整 (Valuation Adjustments) (Valuation Adjustments) 期末余额期末余额现金交易结果前期交易引起的收付本期现金交易现金交易结果前期交易引起的收付本期现金交易价值调整价值调整 = =应计制调整估计事项公允价值变化应计制调整估计事项公允价值变化公允价值(FV)带来的冲击n nIFRS走向公允价值的趋势日渐明显n n采纳公允价值的理想条件:n n存在(可获得
55、)市场交换价格;或存在(可获得)市场交换价格;或n n存在对市场交换价格独立可靠的估价机制存在对市场交换价格独立可靠的估价机制n n如果不存在这样的条件怎么办?n n替代方案:估价模型如未来现金流量折现替代方案:估价模型如未来现金流量折现n n牵涉太多的人为估计因素牵涉太多的人为估计因素n n难以验证,留下操纵的隐患难以验证,留下操纵的隐患国际会计准则与中国n n国际化:我们的优势和劣势n n38项具体会计准则在内容上与国际财务报告准则已经相当接近n n接近不等于趋同n n我们与会计会计准则的主要差别:n n采用公允价值时减少了含有较多假设的估值技术采用公允价值时减少了含有较多假设的估值技术n
56、 n限制减值转回限制减值转回n n限制资产重估价限制资产重估价第五讲内部控制、风险管理和独立审计 20022002年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔卡曼尼卡曼尼说:说: “在美国的统计显示,一家公司创立后在美国的统计显示,一家公司创立后5 5年,仍年,仍然存活的机会率是然存活的机会率是30%30%至至35%35%,我们做了个问卷调查,我们做了个问卷调查,问创业者他们估计自己在问创业者他们估计自己在5 5年后的成功率有多少,平年后的成功率有多少,平均答案是均答案是80%80%至至90%90%,有的甚至回答,有的甚至回答100%100%”。 “他们当中很可能知道平均成功率只是他们
57、当中很可能知道平均成功率只是30%30%至至35%35%,但人们总是以为自己就是那,但人们总是以为自己就是那30%30%至至35%35%,不少人,不少人看自身的事情都比现实来得乐观看自身的事情都比现实来得乐观”。 2121世纪经济报道世纪经济报道 2004.11.22 2004.11.22 第第3 3版版 企业内部控制重新成为关注焦点n n安然事件引起社会对企业的不信任甚至敌视安然事件引起社会对企业的不信任甚至敌视n n美国采取断然措施挽救市场信心美国采取断然措施挽救市场信心n n20022002年年7 7月月3030日布什总统签发了萨班斯日布什总统签发了萨班斯-奥克奥克斯利法案斯利法案n n
58、设立上市公司会计监管委员会(设立上市公司会计监管委员会(PCAOBPCAOB)n n加强独立审计师的独立性加强独立审计师的独立性n n强化公司的责任和审计委员会的职责强化公司的责任和审计委员会的职责n n更新财务披露的要求(更新财务披露的要求(404404条款)条款)n n设立了犯罪惩戒条款并进一步加强了设立了犯罪惩戒条款并进一步加强了白领犯罪的惩罚措施白领犯罪的惩罚措施404条款和公司内部控制管理层为公司管理层为公司设立和维持设立和维持足够的财务报告内部控制系统的足够的财务报告内部控制系统的责任陈述;责任陈述;n n管理层为评估公司财务报告内部控制系统的有效性而采用管理层为评估公司财务报告内
59、部控制系统的有效性而采用的的评估架构评估架构陈述陈述; ;管理层在公司最近的财政年度做出的对公司与财务报告相管理层在公司最近的财政年度做出的对公司与财务报告相关的内部控制有效性的关的内部控制有效性的评估评估包括一份公司与财务报告相关包括一份公司与财务报告相关的内部控制是否有效的声明。声明必须披露管理层发现的的内部控制是否有效的声明。声明必须披露管理层发现的任一公司与财务报告相关的内部控制的实质性漏洞。在公任一公司与财务报告相关的内部控制的实质性漏洞。在公司与财务报告相关的内部控制存在某一或更多司与财务报告相关的内部控制存在某一或更多实质性漏洞实质性漏洞时,管理层不得做出公司与财务报告相关的内部
60、控制有效时,管理层不得做出公司与财务报告相关的内部控制有效的声明;及的声明;及n n作出外部审计师已就管理层对内部控制系统作出的评作出外部审计师已就管理层对内部控制系统作出的评估并发表核证报告的陈述。估并发表核证报告的陈述。内部控制定义的演变内部控制定义的演变n n早期的内部控制定义在会计文献中范围较窄早期的内部控制定义在会计文献中范围较窄n n2020世纪世纪3030、4040年代,内部控制主要集中于会计控制和行政控制,目年代,内部控制主要集中于会计控制和行政控制,目的主要是通过减少盗窃和舞弊来保护公司的资产。的主要是通过减少盗窃和舞弊来保护公司的资产。n n后来,因为出现了对国外代表的不法
61、付款、贪污或类似的行为,所后来,因为出现了对国外代表的不法付款、贪污或类似的行为,所以焦点变为遵守法律和法规。以焦点变为遵守法律和法规。n n在在8080年代,焦点进一步拓展到了欺诈性财务报告。年代,焦点进一步拓展到了欺诈性财务报告。n n19851985年,由年,由AICPAAICPA、IIAIIA、FEIFEI、AAAAAA、IMAIMA等共同发起成立了等共同发起成立了“全国舞弊性财务报告委员会全国舞弊性财务报告委员会”(即(即TreadwayTreadway委员会委员会)。)。两年后,根据该会的建议,其赞助机构又成立了专门研究两年后,根据该会的建议,其赞助机构又成立了专门研究内部控制问题
62、的组织,即内部控制问题的组织,即COSOCOSO委员会。委员会。 n n19921992年,年, COSOCOSO提出了著名的提出了著名的“内部控制的完整框架内部控制的完整框架”的研的研究报告,究报告,19941994年进行了增补。年进行了增补。 COSOCOSO报告提出内部控制的目报告提出内部控制的目标有三个:标有三个:提高经营效率,取得好的经营效果;提高经营效率,取得好的经营效果; 合合理保证财务报告的可靠性;理保证财务报告的可靠性; 遵循有关的法规制度。遵循有关的法规制度。n n20042004年,新年,新COSOCOSO报告(报告(ERMERM) 控制环境控制环境风险评估风险评估控制活
63、动控制活动信息与沟通信息与沟通COSO的内容有效率且有效果的有效率且有效果的使用公司资源使用公司资源财务报告财务报告的可靠性的可靠性遵循适用遵循适用的法律、法规的法律、法规目标目标监控监控COSOCOSO报告的重要贡献报告的重要贡献n明确对内部控制的“责任”n强调内部控制应该与企业的经营管理过程相结合n强调内部控制是一个“动态过程” n强调“人”的重要性n强调“软控制”的作用n强调风险意识n揉和了管理与控制的界限n强调内部控制的分类及目标n明确指出内部控制只能做到“合理”保证n成本与效益原则内控和风险管理的一些思考n n设置哪些机构以及怎么分工?n n公司文化要有哪些变化来适应?n n防范为主
64、带来的困惑n n内控不是万能的n n风险防范和不作为的区别在哪里?n n什么样的公司风险最大?n n怀疑一切还是用人不疑?大多数公司现有控制的差距大多数公司现有控制的差距n n没有以没有以没有以没有以COSOCOSOCOSOCOSO模型来确立控制体系和控制目标模型来确立控制体系和控制目标模型来确立控制体系和控制目标模型来确立控制体系和控制目标n n公司治理与公司治理与公司治理与公司治理与COSOCOSOCOSOCOSO框架和框架和框架和框架和美国法规的美国法规的美国法规的美国法规的相关要求不一致相关要求不一致相关要求不一致相关要求不一致n n缺乏与财务报表的联系缺乏与财务报表的联系缺乏与财务报
65、表的联系缺乏与财务报表的联系n n没有正式、系统的风险评估没有正式、系统的风险评估没有正式、系统的风险评估没有正式、系统的风险评估n n描述不够详细,没有描述内控执行者职位、执行频率、描述不够详细,没有描述内控执行者职位、执行频率、描述不够详细,没有描述内控执行者职位、执行频率、描述不够详细,没有描述内控执行者职位、执行频率、怎样执行、生成的报告名称等怎样执行、生成的报告名称等怎样执行、生成的报告名称等怎样执行、生成的报告名称等n n没有正式的定期的有效性评估方法体系没有正式的定期的有效性评估方法体系没有正式的定期的有效性评估方法体系没有正式的定期的有效性评估方法体系n n没有完善的反舞弊机制
66、没有完善的反舞弊机制没有完善的反舞弊机制没有完善的反舞弊机制审计的经济意义n n审计是契约安排的组成部分n n审计产生的原因n n报表编制者和使用者的利益冲突报表编制者和使用者的利益冲突n n会计信息对使用者影响重大会计信息对使用者影响重大n n会计报表和审计具有复杂性和专业性会计报表和审计具有复杂性和专业性n n报表使用者远离企业及其经营者报表使用者远离企业及其经营者审计的经济意义n n审计有助于降低酬资成本和交易成本n n审计师的作用:n n发现违法违规现象发现违法违规现象n n揭示报告所发现的违法违规现象揭示报告所发现的违法违规现象n n前者取决于审计师的能力,后者取决于审计师的独立性n
67、 n审计师既面临如实报告的市场压力,也面临客户更换审计师的威胁审计的范围和局限n n审计是事后检查;审计不改变经济交易的事实n n审计是抽样检查;审计不能保证完全排除差错n n审计遵循重大性原则n n审计师仅承担审计责任,财务报表的责任仍归管理层审计师的独立性n n影响独立性的主要因素影响独立性的主要因素n n诉讼威胁诉讼威胁n n维护声誉的考虑维护声誉的考虑n n市场竞争的激烈程度市场竞争的激烈程度n n对该客户的依赖程度对该客户的依赖程度n n从业人员的职业道德从业人员的职业道德n n审计师的独立性无法直接观察审计师的独立性无法直接观察n n提供非审计服务被认为是削弱独立性的主因提供非审计
68、服务被认为是削弱独立性的主因审计的发展史n n第一阶段:交易审核第一阶段:交易审核n n第二阶段:制度基础第二阶段:制度基础n n第三阶段:风险基础第三阶段:风险基础n n第四阶段:动机审计第四阶段:动机审计n n第五阶段:持续审计第五阶段:持续审计n n未来审计领域:未来审计领域:n n风险评估风险评估n n业绩计量业绩计量n n信息系统可靠性评估信息系统可靠性评估独立审计在中国的发展n n1980年12月恢复独立会计师制度n n1981年1月第一家会计师事务所成立n n1986年:注册会计师条例n n1991年起注册会计师统一考试n n1992年:第一家中外合作会计师事务所n n1994年
69、:注册会计师法n n1995年起注册会计师协会和注册审计师协会合并独立审计在中国的发展n n1998-99:会计师事务所脱钩改制n n1996,97,99公布实施三批独立审计准则n n1992年第一家会计师事务所被撤销(为深圳原野公司出具虚假报告)n n1993年起会计师事务所开设出具非标准审计意见n n中国独立审计的现状审计意见n n审计意见是审计唯一可观察的结果n n审计意见的分类n n可避免和不可避免的非标准审计意见n n非标准审计意见的代价n n审计意见是审计师和客户权衡折冲的结果n n近十年中国审计意见的分布n n为什么研究人员关注审计意见?为什么非标准审计意见这么多n n财务报表质
70、量低下,造假严重n n脱钩改制后独立性增强n n诉讼案例增加,审计师风险意识提高n n非标准审计意见对上市公司而言代价有限n n什么样的事务所容易签发非标准审计意见非标准审计意见的主要原因n n收入费用的确认是永恒的主题n n与制度不符的未调整事项n n会计变更n n审计范围受限制n n持续经营能力不足n n不确定和或有事项审计收费和审计质量n n中国第一次公布审计收费n n公布审计收费所引出的问题n n中国审计收费的水平:太高还是太低?审计师的诚信危机n n审计师成了上市公司的帮凶n n审计师成了违规公司的殉葬品n n补充审计的风波n n财政部和证监会对会计发展方向的分歧财政部和证监会对会计发展方向的分歧n n补充审计规定的背景补充审计规定的背景n n轩然大波轩然大波n n安然事件帮了中国注册会计师的大忙安然事件帮了中国注册会计师的大忙n n证监会再次屈服证监会再次屈服安然事件对会计界的冲击和启迪n n传统的会计管理模式受到质疑n n财务报告的现状引起普遍不满n n会计准则的有效性面临挑战n n会计师提供非审计服务再次引起非议和争论n n会计师的诚信面临危机独立审计的前景n n内忧外患,处境困难n n分化重组,在所难免n n不可或缺,前景光明