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1、 第七章投资银行经纪业务授课提纲授课提纲pp一、金融市场两种基本的交易制度一、金融市场两种基本的交易制度pp竞价交易、做市商交易竞价交易、做市商交易pp二、投资银行的经纪业务概述二、投资银行的经纪业务概述pp三、经纪业务操作流程（交易）三、经纪业务操作流程（交易）pp四、投资银行的做市商业务四、投资银行的做市商业务pp五、投资银行融资融券业务五、投资银行融资融券业务投资银行在证券市场的角色投资银行在证券市场的角色p证券承销商（一级市场）证券承销商（一级市场）p证券经纪商（二级市场）证券经纪商（二级市场）p证券做市商（二级市场）证券做市商（二级市场）p证券自营商（一级、二级市场）证券自营商（一级
2、、二级市场）一、金融市场两种基本的交易制度一、金融市场两种基本的交易制度从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本的交易模从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本的交易模从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本的交易模从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本的交易模式：式：式：式：做市商交易制度做市商交易制度做市商交易制度做市商交易制度和和和和竞价交易制度竞价交易制度竞价交易制度竞价交易制度。现在世界各国各个层次的金融市场现在世界各国各个层次的金融市场现在世界各国各个层次的金融市场现在世界各国各个层次的金融市场( ( ( (包括包括包括包括股票市场、债股票市场、债股票市场、债股票市场、债券市场、外汇市场
3、、金融衍生品市场、黄金市场券市场、外汇市场、金融衍生品市场、黄金市场券市场、外汇市场、金融衍生品市场、黄金市场券市场、外汇市场、金融衍生品市场、黄金市场等等等等) ) ) )所所所所实行的交易制度制其实都是实行的交易制度制其实都是实行的交易制度制其实都是实行的交易制度制其实都是这两种基本制度的混合体这两种基本制度的混合体这两种基本制度的混合体这两种基本制度的混合体，只是这两种交易机制在各个市场只是这两种交易机制在各个市场只是这两种交易机制在各个市场只是这两种交易机制在各个市场各有侧重各有侧重各有侧重各有侧重罢了。罢了。罢了。罢了。一般来说，以一般来说，以一般来说，以一般来说，以柜台交易柜台交易
4、柜台交易柜台交易(OTC)(OTC)(OTC)(OTC)为特征的为特征的为特征的为特征的场外无形市场场外无形市场场外无形市场场外无形市场通通通通常采用常采用常采用常采用做市商制度做市商制度做市商制度做市商制度，而而而而交易所集中交易交易所集中交易交易所集中交易交易所集中交易为主的有形市为主的有形市为主的有形市为主的有形市场通常采用场通常采用场通常采用场通常采用集中竞价交易制度集中竞价交易制度集中竞价交易制度集中竞价交易制度。欧美成熟市场欧美成熟市场欧美成熟市场欧美成熟市场多以做市商为主，多以做市商为主，多以做市商为主，多以做市商为主，亚洲等新兴市场亚洲等新兴市场亚洲等新兴市场亚洲等新兴市场则以
5、则以则以则以竞价交易制度为主。竞价交易制度为主。竞价交易制度为主。竞价交易制度为主。（一）竞价交易制度（一）竞价交易制度竞价交易竞价交易制度也称制度也称指令驱动指令驱动（订单驱动）交易（订单驱动）交易制度，证券交易制度，证券交易价格价格是由是由市场上买卖双方市场上买卖双方的的指指令（订单）共同驱动的。令（订单）共同驱动的。在这一方式中，买方和卖方将各自的在这一方式中，买方和卖方将各自的交易指令交易指令传递给传递给证券中介机构证券中介机构，证券中介机构作为，证券中介机构作为买卖买卖双方的代表双方的代表在证券交易所完成交易配对，以在证券交易所完成交易配对，以最最合适条件合适条件( (即价格优先、时
6、间优先即价格优先、时间优先) )将买卖指令将买卖指令完成。完成。在竞价交易市场，在竞价交易市场，投资者同时出价，交易在投投资者同时出价，交易在投资者之间直接完成。资者之间直接完成。竞价交易制度竞价交易制度买方报价买方报价卖方报价卖方报价证券经纪商证券经纪商在在证券交易所证券交易所代理代理买卖双方双向拍卖买卖双方双向拍卖买方向出买方向出价最低的价最低的卖价买入卖价买入卖方向出卖方向出价最高的价最高的买价卖出买价卖出交易所竞价交易制度是一种能够讨价还交易所竞价交易制度是一种能够讨价还价的价的代理拍卖行为（双向拍卖）代理拍卖行为（双向拍卖）。（二）做市商交易制度1 1、做市商交易制度、做市商交易制度
7、( (market maker)P328)P328是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人证券经营法人作为作为特许交易商，特许交易商，不断地向公众不断地向公众投资者报出某些特定证券的投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向买卖价格（即双向报价），报价），并在该价位上以其并在该价位上以其自有资金和证券与自有资金和证券与投资者进行证券交易的交易制度。投资者进行证券交易的交易制度。证券经营机构证券经营机构既是交易的既是交易的直接参加者直接参加者，又是市，又是市场的场的组织者组织者，他们，他们制造出证券交易的机会制造出证券交易的机会，并，并组织市场活
8、动，因此被称为组织市场活动，因此被称为“做市商做市商”。做市商交易制度做市商通过不断买卖来维持市场的流动性做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，满，满足公众投资者的投资需求。并通过足公众投资者的投资需求。并通过买卖报价的买卖报价的适当差额适当差额来补偿所提供服务的成本费用，实现来补偿所提供服务的成本费用，实现一定的利润。一定的利润。做做市市商商报报价价买入证券价格买入证券价格卖出证券价格卖出证券价格投资者按报投资者按报价价卖出卖出证券证券投资者按报投资者按报价价买入买入证券证券做市商做市商制度的制度的市场交易市场交易开始于做市商们的报价开始于做市商们的报价(Quote)(Quote)，因此，做
9、市商交易，因此，做市商交易制度制度又被称为又被称为报价报价驱动交易制度驱动交易制度 ( (Quote-Driven-Market) )。p二、投资银行的经纪业务概述二、投资银行的经纪业务概述p（一）经纪业务含义（一）经纪业务含义P318p（二）经纪业务种类（二）经纪业务种类P319p（三）经纪业务特征（三）经纪业务特征P320p三、经纪业务操作流程（交易）三、经纪业务操作流程（交易）P321我国沪深交易所实行我国沪深交易所实行会员制，会员制，只有会员才有资只有会员才有资格进场交易，会员必须是具有格进场交易，会员必须是具有法人资格的证券法人资格的证券经营机构。经营机构。因此普通投资者必须因此普通
10、投资者必须委托委托有交易所交易资格的有交易所交易资格的会员会员证券公司（证券经纪商证券公司（证券经纪商）代理买卖证）代理买卖证券，借助证券公司与证券交易所联网的券，借助证券公司与证券交易所联网的交易通交易通道道（证券公司在证券交易所（证券公司在证券交易所交易席位与交易单交易席位与交易单元元）完成交易。）完成交易。我国证券竞价交易程序我国证券竞价交易程序我国证券交易基本流程：我国证券交易基本流程：投资者在证券公司处开立证券账户、资金帐户投资者在证券公司处开立证券账户、资金帐户投资者向证券公司发出委托买卖指令投资者向证券公司发出委托买卖指令证券公司审查后将买卖指令报盘至证券交易所交易主机证券公司审
11、查后将买卖指令报盘至证券交易所交易主机证券交易所交易主机竞价成交证券交易所交易主机竞价成交中国证券登记结算公司清算、交割、过户中国证券登记结算公司清算、交割、过户( (一一) )证券账户的开立证券账户的开立投资者开立投资者开立证券账户证券账户与与资金账户资金账户，与证券公司，与证券公司签订签订证券交易委托代理协议书证券交易委托代理协议书与证券公司、与证券公司、存管银行签订存管银行签订客户证券交易结算资金第三方客户证券交易结算资金第三方存管协议书存管协议书（一）证券账户的开立（一）证券账户的开立1 1、证券账户、证券账户由由证券公司证券公司代理代理证券登记结算公司证券登记结算公司为投资者开为投资
12、者开立。立。根据根据中国证券登记结算有限责任公司证券账中国证券登记结算有限责任公司证券账户管理规则户管理规则上海和深圳的证券账户上海和深圳的证券账户按账户的按账户的用途可分为：用途可分为：人民币普通股票账户（人民币普通股票账户（A A股账户）股账户）A A股账户又可分为股账户又可分为自然人账户自然人账户与与法人账户法人账户A A股账户是我国目前股账户是我国目前用途最广、数量最多用途最广、数量最多的一种的一种通用性证券账户通用性证券账户，既可买卖，既可买卖A A股股，也可，也可买卖债券、买卖债券、证券投资基金、权证证券投资基金、权证。证券账户与资金账户的开立证券账户与资金账户的开立人民币特种股票
13、账户（人民币特种股票账户（B B股账户）股账户）证券投资基金账户证券投资基金账户可用于买卖上市基金与债券。可用于买卖上市基金与债券。2 2、证券账户开立分为现场开户证券账户开立分为现场开户与与非现场开户非现场开户现场开户需现场开户需客户客户持持有效身份证明文件（身份有效身份证明文件（身份证、营业执照等证、营业执照等），到证券公司营业部），到证券公司营业部实时实时办理开立证券账户手续。办理开立证券账户手续。如委托他人开立账户，需提供经过公证的授如委托他人开立账户，需提供经过公证的授权委托书。权委托书。证券账户非现场开户证券账户非现场开户u中国证券登记结算公司中国证券登记结算公司20132013年
14、年0303月月2525日发布日发布证券账户非现场开户实施暂行办法。证券账户非现场开户实施暂行办法。u本办法所指本办法所指证券账户非现场开户证券账户非现场开户包括包括见证开户、见证开户、网上开户网上开户以及本公司认可的其他非现场开户方以及本公司认可的其他非现场开户方式。式。u网上开户网上开户是指开户代理机构通过是指开户代理机构通过数字证书验证数字证书验证投资者身份，并通过互联网为投资者办理证券投资者身份，并通过互联网为投资者办理证券账户开立手续。账户开立手续。u开户代理机构应通过其开户代理机构应通过其公司网站公司网站为投资者办理为投资者办理网上开户网上开户业务，业务，不得利用第三方网站办理网上不
15、得利用第三方网站办理网上开户业务。开户业务。u什么是网上开户？什么是网上开户？什么是网上开户？什么是网上开户？u客户（目前客户（目前客户（目前客户（目前仅限个人客户仅限个人客户仅限个人客户仅限个人客户）不需要再到营业部现场，）不需要再到营业部现场，）不需要再到营业部现场，）不需要再到营业部现场，通通通通过互联网即可申请办理开立证券账户、资金账户、开通过互联网即可申请办理开立证券账户、资金账户、开通过互联网即可申请办理开立证券账户、资金账户、开通过互联网即可申请办理开立证券账户、资金账户、开通第三方存管等业务。第三方存管等业务。第三方存管等业务。第三方存管等业务。u客户事先准备好本人客户事先准备
16、好本人客户事先准备好本人客户事先准备好本人身份证、手机、银行借记卡以及配身份证、手机、银行借记卡以及配身份证、手机、银行借记卡以及配身份证、手机、银行借记卡以及配备有摄像头的电脑（如无摄像头，事先准备身份证正、备有摄像头的电脑（如无摄像头，事先准备身份证正、备有摄像头的电脑（如无摄像头，事先准备身份证正、备有摄像头的电脑（如无摄像头，事先准备身份证正、反面照片各一张，反面照片各一张，反面照片各一张，反面照片各一张，图片格式可以为图片格式可以为图片格式可以为图片格式可以为jpg,gif,png,bmpjpg,gif,png,bmpjpg,gif,png,bmpjpg,gif,png,bmp，图片
17、大小不超过图片大小不超过图片大小不超过图片大小不超过10M10M10M10M；近期正面免冠照片，图片文件不近期正面免冠照片，图片文件不近期正面免冠照片，图片文件不近期正面免冠照片，图片文件不超过超过超过超过10M10M10M10M）u通过通过通过通过身份验证、开户申请、审核确认身份验证、开户申请、审核确认身份验证、开户申请、审核确认身份验证、开户申请、审核确认三个步骤，只需花三个步骤，只需花三个步骤，只需花三个步骤，只需花费费费费15151515分钟的时间，即可分钟的时间，即可分钟的时间，即可分钟的时间，即可在线开立资金账户、上交所、深在线开立资金账户、上交所、深在线开立资金账户、上交所、深在
18、线开立资金账户、上交所、深交所股票账户和基金账户，在客服人员对客户回访成功交所股票账户和基金账户，在客服人员对客户回访成功交所股票账户和基金账户，在客服人员对客户回访成功交所股票账户和基金账户，在客服人员对客户回访成功后客户即可使用账户进行交易。后客户即可使用账户进行交易。后客户即可使用账户进行交易。后客户即可使用账户进行交易。u自然人能否委托他人代为办理网上开户手续？自然人能否委托他人代为办理网上开户手续？自然人能否委托他人代为办理网上开户手续？自然人能否委托他人代为办理网上开户手续？u不可以，证券账户非现场开户实施暂行办法不可以，证券账户非现场开户实施暂行办法不可以，证券账户非现场开户实施
19、暂行办法不可以，证券账户非现场开户实施暂行办法第六条规定：第六条规定：第六条规定：第六条规定：“自然人投资者通过非现场方式开自然人投资者通过非现场方式开自然人投资者通过非现场方式开自然人投资者通过非现场方式开户的，应当由本人亲自办理。户的，应当由本人亲自办理。户的，应当由本人亲自办理。户的，应当由本人亲自办理。”A股股“一人一户一人一户”全面解禁全面解禁pp中国证券登记结算有限责任中国证券登记结算有限责任中国证券登记结算有限责任中国证券登记结算有限责任公司公司公司公司( ( ( (以下简称以下简称以下简称以下简称“中国结算中国结算中国结算中国结算”)”)”)”)决定，决定，决定，决定，自自自自
20、2015201520152015年年年年4 4 4 4月月月月13131313日日日日起，取消自然人投资者开立起，取消自然人投资者开立起，取消自然人投资者开立起，取消自然人投资者开立A A A A股账户的一人一户限制，股账户的一人一户限制，股账户的一人一户限制，股账户的一人一户限制，允许自然人投资者允许自然人投资者允许自然人投资者允许自然人投资者根据实际根据实际根据实际根据实际需要开立多个沪、深需要开立多个沪、深需要开立多个沪、深需要开立多个沪、深A A A A股账股账股账股账户及场内封闭式基金账户。户及场内封闭式基金账户。户及场内封闭式基金账户。户及场内封闭式基金账户。上限为上限为上限为上限
21、为20202020户。户。户。户。最多可以在最多可以在最多可以在最多可以在20202020家证券公司开设家证券公司开设家证券公司开设家证券公司开设20202020个账户。个账户。个账户。个账户。 A股股“一人一户一人一户”全面解禁全面解禁pp单一投资者的账户无论单一投资者的账户无论有多少个，都只有一个有多少个，都只有一个统一的入口统一的入口一码通。一码通。每个投资者只有一个一每个投资者只有一个一码通账户，在此之下可码通账户，在此之下可以开设多个账户操作。以开设多个账户操作。A股股“一人一户一人一户”全面解禁全面解禁pp每位投资者将拥有一个总账户和若干子账户。每位投资者将拥有一个总账户和若干子账
22、户。一码通总账户下一码通总账户下的的子账户子账户包括包括pp人民币普通股票账户（人民币普通股票账户（a a股账户）、股账户）、pp人民币特种股票账户（人民币特种股票账户（b b股账户）、股账户）、pp全国中小企业股份转让系统账户（股转系统全国中小企业股份转让系统账户（股转系统账户）、账户）、pp封闭式基金账户、封闭式基金账户、pp开放式基金账户开放式基金账户pp根据业务需要设立的其他证券账户。根据业务需要设立的其他证券账户。 pp牛市行情加速新股民入场，中国结算网站数据显示，牛市行情加速新股民入场，中国结算网站数据显示，牛市行情加速新股民入场，中国结算网站数据显示，牛市行情加速新股民入场，中国
23、结算网站数据显示，截至截至截至截至4 4 4 4月月月月3 3 3 3日，日，日，日，沪深两市股票账户数合计达沪深两市股票账户数合计达沪深两市股票账户数合计达沪深两市股票账户数合计达1.91.91.91.9亿户，亿户，亿户，亿户，其中有效账户其中有效账户其中有效账户其中有效账户1.51.51.51.5亿户。过去亿户。过去亿户。过去亿户。过去6 6 6 6个月，沪深两市新开个月，沪深两市新开个月，沪深两市新开个月，沪深两市新开股票账户数达股票账户数达股票账户数达股票账户数达1373137313731373万户。万户。万户。万户。证券公司加班：开户盛况如昔日摇号购房证券公司加班：开户盛况如昔日摇号
24、购房（二）资金账户的开立（二）资金账户的开立资金账户资金账户资金账户开户地点：证券公司营业部资金账户开户地点：证券公司营业部中国证监会明确要求证券公司在中国证监会明确要求证券公司在20072007年全面年全面实施实施“客户交易资金第三方存管客户交易资金第三方存管”pp客户交易结算资金客户交易结算资金、证券交易买卖证券交易买卖、证券交证券交易结算与托管易结算与托管三分离是国际通用的三分离是国际通用的“防火墙防火墙”规则规则客户证券交易结算资金客户证券交易结算资金第三方存管证券第三方存管证券1 1、含义、含义“客户证券交易结算资金第三方存管客户证券交易结算资金第三方存管” 简简称称“第三方存管第三
25、方存管”，是指，是指证券公司将证券公司将客户的客户的的交易结算资金存放在指定商业银行，的交易结算资金存放在指定商业银行，以每以每个客户名义单独立户管理，个客户名义单独立户管理，商业银行商业银行负责投负责投资者的资者的交易清算、资金交收与存取交易清算、资金交收与存取，发挥第，发挥第三方监督作用，以保证三方监督作用，以保证客户资金安全客户资金安全为目的为目的的资金存管模式。的资金存管模式。2 2、第三方存管相关账户解释、第三方存管相关账户解释pp（1 1） 客户银行结算账户客户银行结算账户pp是指投资者在是指投资者在存管银行开立的存管银行开立的，用于，用于银行资银行资金往来结算金往来结算账户。账户
26、。pp客户的客户的证券交易结算资金证券交易结算资金只能通过该账户通只能通过该账户通过过银证转账银证转账的方式的方式划入证券公司的客户交易划入证券公司的客户交易结算资金汇总账户结算资金汇总账户，客户，客户取出取出的证券交易结的证券交易结算资金，只能通过算资金，只能通过银证转账银证转账的方式回到的方式回到客户客户银行结算账户。银行结算账户。第三方存管相关账户解释第三方存管相关账户解释pp（2 2）客户客户证券交易结算资金证券交易结算资金管理账户（银行）管理账户（银行）pp是指是指存管银行存管银行为为投资者开立的投资者开立的，用于，用于记录记录投资投资者证券交易结算资金者证券交易结算资金流水的账户流
27、水的账户，该账户除，该账户除记记载客户交易结算资金的变动明细外载客户交易结算资金的变动明细外，还有客户，还有客户查询和核对查询和核对客户交易结算资金等用途。客户交易结算资金等用途。第三方存管相关账户解释第三方存管相关账户解释pp（3 3） 客户证券交易结算客户证券交易结算资金台账资金台账（在证券公司开立的资金账户）（在证券公司开立的资金账户）pp指客户在证券公司开立的资金账户，该账户指客户在证券公司开立的资金账户，该账户是是虚账户虚账户，没有实际资金头寸，只是对，没有实际资金头寸，只是对客户客户存入证券公司的存入证券公司的证券交易结算资金余额及增证券交易结算资金余额及增减进行登记。减进行登记。
28、pp证券公司通过本账户对证券公司通过本账户对客户的证券买卖交易客户的证券买卖交易进行前端控制，进行清算交收和计付利息等。进行前端控制，进行清算交收和计付利息等。第三方存管相关账户解释第三方存管相关账户解释pp（4 4）证券公司客户交易结算资金汇总账）证券公司客户交易结算资金汇总账户户pp是商业银行为是商业银行为证券公司证券公司开立的客户交易结算开立的客户交易结算资金账户，用以资金账户，用以客户证券交易交收资金客户证券交易交收资金的划的划付。付。pp该账户以该账户以证券公司名义开立，证券公司名义开立，但其但其资金全部资金全部为客户所有为客户所有。管理账户管理账户为此账户的为此账户的二级明细二级明
29、细记录账户。记录账户。第三方存管模式下，证券交易结算过程（买入）第三方存管模式下，证券交易结算过程（买入）存管银行存管银行客户客户银行银行结算账户结算账户结算账户结算账户客户客户证券交易结证券交易结算资金算资金管理账户管理账户管理账户管理账户证券公司证券公司证券公司证券公司客户交易客户交易结算资金汇总账户结算资金汇总账户投资者投资者证券公司证券公司客户客户证券证券资金账户资金账户资金账户资金账户上海结算公司上海结算公司上上海海证证券券交交易易所所结算公司资金划拨结算公司资金划拨结算公司资金划拨结算公司资金划拨银行银行银行银行) ) ) )（上海）（上海）（上海）（上海）证券公司结算备付证券公司
30、结算备付金账户（上海）金账户（上海）证券公司证券公司证券公司证券公司结算备付金账结算备付金账结算备付金账结算备付金账户户户户（结算公司资金划拨（结算公司资金划拨（结算公司资金划拨（结算公司资金划拨银行，银行，银行，银行，证券公司所在地证券公司所在地证券公司所在地证券公司所在地) ) ) )银证转账银证转账资资金金转转入入记记载载资资金金变变动动资金变动资金变动买入买入指令指令报盘报盘成交数据成交数据查验资金查验资金清算数据清算数据更新资金更新资金发送数据发送数据更新管理账户余额更新管理账户余额核对结果核对结果资金划付指资金划付指令存管银行令存管银行资金划付资金划付资金划付资金划付通知结算公司通
31、知结算公司第三方存管模式下，证券交易结算过程（卖出）第三方存管模式下，证券交易结算过程（卖出）存管银行存管银行客户客户银行银行结算账户结算账户结算账户结算账户客户客户证券交易结证券交易结算资金算资金管理账户管理账户管理账户管理账户证券公司证券公司证券公司证券公司客户交易客户交易结算资金汇总账户结算资金汇总账户投资者投资者证券公司证券公司客户客户证券证券资金账户资金账户资金账户资金账户上海结算公司上海结算公司上上海海证证券券交交易易所所结算公司资金划拨结算公司资金划拨银行银行) )（上海）（上海）证券公司结算备付证券公司结算备付金账户金账户（上海）（上海）证券公司结算备付金账证券公司结算备付金账
32、户户（结算公司资金划拨（结算公司资金划拨银行，证券公司所在地银行，证券公司所在地) )银证转账银证转账资资金金转转入入记记载载资资金金变变动动资金变动资金变动卖出卖出指令指令报盘报盘成交数据成交数据查验证券查验证券清算数据清算数据更新资金更新资金发送数据发送数据更新管理账户余额更新管理账户余额核对结果核对结果资金存取数据资金存取数据资金划付资金划付资金划付资金划付资金划付指令资金划付指令取款取款(三三)投资者向券商下达委托指令投资者向券商下达委托指令1 1、委托方式、委托方式 投资者发出委托指令的形式投资者发出委托指令的形式有柜台委托和非柜台委托两大类。非柜台委有柜台委托和非柜台委托两大类。非
33、柜台委托主要方式：托主要方式： （1 1）电话委托）电话委托这是目前常见的自助委托形式。在实际操作这是目前常见的自助委托形式。在实际操作中，电话委托主要指电话自动委托。中，电话委托主要指电话自动委托。投资者向券商下达委托指令投资者向券商下达委托指令电话自动委托：电话自动委托：指证券经纪商把指证券经纪商把电脑交易系统电脑交易系统和和普通电话网络普通电话网络连接起来，投资者按照电话委托系统发出的语连接起来，投资者按照电话委托系统发出的语音指示，借助电话机上的数字和符号键输入委音指示，借助电话机上的数字和符号键输入委托指令，以完成证券买卖的一种委托形式。托指令，以完成证券买卖的一种委托形式。（2）自
34、助终端委托）自助终端委托是指委托人通过是指委托人通过证券公司营业部设置证券公司营业部设置的专用委的专用委托托电脑终端电脑终端，凭证券，凭证券交易磁卡和交易密码交易磁卡和交易密码进入进入电脑交易系统委托状态，自行将委托内容输入电脑交易系统委托状态，自行将委托内容输入电脑交易系统，以完成证券交易的一种委托形电脑交易系统，以完成证券交易的一种委托形式式。自助终端委托自助终端委托投资者向券商下达委托指令投资者向券商下达委托指令（3 3）网上委托）网上委托是一种全新且方便快捷的委托方式，证券经是一种全新且方便快捷的委托方式，证券经纪商的纪商的电脑交易系统电脑交易系统与与互联网连接互联网连接，委托人，委托
35、人利用任何可上网的电脑终端，通过利用任何可上网的电脑终端，通过互联网凭互联网凭交易密码进入证券经纪商电脑交易系统交易密码进入证券经纪商电脑交易系统委托委托状态，自行将委托内容输入电脑交易系统，状态，自行将委托内容输入电脑交易系统，完成证券交易完成证券交易。2、委托指令的内容、有效期及撤销、委托指令的内容、有效期及撤销 (1) (1)买卖方向、（买卖方向、（2 2）股票代码）股票代码 （3 3）委托数量）委托数量 1 1手手=100=100股、股、100100份基金、份基金、10001000元面值的债券元面值的债券 (4)(4)委托价格委托价格 市价委托市价委托: :成交速度快成交速度快, ,但
36、不利于控制成交价但不利于控制成交价限价委托限价委托: :成交速度慢成交速度慢, ,但有利于控制成交价但有利于控制成交价 证券公司执行委托指令时，必须按照证券公司执行委托指令时，必须按照限定价格或比限定价格或比限价更有利的价格成交限价更有利的价格成交. . 如：限价委托如：限价委托 买入报价买入报价:8.57 :8.57 表示愿意买入的最高出价为表示愿意买入的最高出价为8.578.57元元 投资者向券商下达委托指令投资者向券商下达委托指令 限价卖出报价限价卖出报价:8.68:8.68 表示愿意卖出的最低出价为表示愿意卖出的最低出价为8.688.68元元 委托价格的涨跌幅限制委托价格的涨跌幅限制
37、股票、基金为股票、基金为10% *ST 10% *ST 、ST 5%ST 5% 委托价格不设涨跌幅限制的证券委托价格不设涨跌幅限制的证券 上市首日股票上市首日股票 债券债券 委托价格最小变动单位委托价格最小变动单位 A A股：股：0.010.01元元; B; B股股: :上海上海0.0010.001美元美元; ;深圳深圳0.010.01港元港元 权证、上市基金权证、上市基金0.0010.001元元 (5)(5)委托指令有效期及撤销委托指令有效期及撤销 我国实行委托当日有效，当日未成交委托可撤单我国实行委托当日有效，当日未成交委托可撤单( (四四) )、证券公司受理、执行投资者委托指令、证券公司
38、受理、执行投资者委托指令1 1、验证委托买卖的合法性、验证委托买卖的合法性2 2、审查委托单、审查委托单3 3、查验资金及证券（现货交易）、查验资金及证券（现货交易）4 4、将投资者委托指令报盘至证券交易所交易、将投资者委托指令报盘至证券交易所交易主机主机( (四四) )证券交易所计算机终端竞价证券交易所计算机终端竞价竞价方式：竞价方式： 口头（公开喊价）口头（公开喊价） 牌板竞价牌板竞价 计算机终端竞价计算机终端竞价竞价原则及成交价的确定竞价原则及成交价的确定1 1、竞价原则：、竞价原则：价格优先、时间优先价格优先、时间优先（1 1）价格优先：）价格优先：较较高高价格价格买入买入申报申报优先
39、于优先于较较低低价格买入申报成交。价格买入申报成交。较较低低价格价格卖出卖出申报申报优先于优先于较较高高价格卖出申报。价格卖出申报。（2 2）时间优先：）时间优先：买卖方向、买卖方向、价格相同的，价格相同的，先申报者优先申报者优先于后申报者成交先于后申报者成交。先后。先后顺序按交易主机接受申报顺序按交易主机接受申报的时间确定。的时间确定。 竞价原则及成交价的确定竞价原则及成交价的确定2 2、竞价方式及过程、竞价方式及过程根据成交价格是否连续：集合竞价、连续竞价根据成交价格是否连续：集合竞价、连续竞价 3 3、集合竞价、集合竞价 P323P323（1 1）含义：）含义：电脑交易系统对电脑交易系统
40、对一段时间内一段时间内接受接受的买卖委托一次性集中撮合处理的过程。的买卖委托一次性集中撮合处理的过程。通常通常用于产生开盘价、收盘价。用于产生开盘价、收盘价。（2 2）集合竞价原则）集合竞价原则：价格优先、时间优先、：价格优先、时间优先、数量优先数量优先（3 3）我国集合竞价时间：）我国集合竞价时间： 9 9：159159：25 25 （上海、深圳）（上海、深圳） 1414：57155715：0000（深圳）（深圳）集合竞价成交价的确定集合竞价成交价的确定（4 4）集合竞价成交价产生原则：）集合竞价成交价产生原则：集合竞价成交价集合竞价成交价应满足以下应满足以下3 3个条件：个条件： 高于基准
41、价格的买入申报和低于基准价格高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交。的卖出申报全部成交。 与基准价格相同的买卖双方中有一方申报与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部成交。全部成交。 成交量最大。成交量最大。 作用于作用于和和某股票当日集合竞价买卖申报价和数量如下，上日收某股票当日集合竞价买卖申报价和数量如下，上日收盘价盘价10.1310.13元，确定其当日开盘价。元，确定其当日开盘价。买入买入手数手数价格价格( (元元) )卖出卖出手数手数010.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009.900累计买累计买入手
42、数入手数累计卖累计卖出手数出手数最大可最大可成交量成交量0150300500800130001003008001100130001503003001000上海开盘价上海开盘价10.1010.10元元深圳开盘价为深圳开盘价为10.1010.10元元集合竞价成交价的确定集合竞价成交价的确定补充说明：补充说明：集合竞价的所有交易以同一价格成交。集合竞价的所有交易以同一价格成交。集合竞价集合竞价不能成交的不能成交的进入进入连续竞价连续竞价等待成交。等待成交。集合竞价时间段集合竞价时间段不能撤销委托不能撤销委托。连续竞价成交价的确定连续竞价成交价的确定 4 4、连续竞价：、连续竞价： （1 1）含义：）
43、含义：电脑交易系统对接受的买卖委托连电脑交易系统对接受的买卖委托连续逐笔撮合的竞价方式续逐笔撮合的竞价方式 （2 2）连续竞价原则：）连续竞价原则：价格优先、时间优先价格优先、时间优先 （3 3）我国连续竞价时间：）我国连续竞价时间： 9 9：30113011：30 30 （上海、深圳）（上海、深圳） 13 13：00150015：0000（上海）（上海） 13 13：00 1400 14：5757（深圳）（深圳）连续竞价成交价的确定连续竞价成交价的确定（4 4）连续竞价成交价产生原则）连续竞价成交价产生原则p最高买价与最低卖价相同，以该价格成交最高买价与最低卖价相同，以该价格成交； 卖三卖三
44、 9.87 60 9.87 60 卖二卖二 9.86 30 9.86 30 卖一卖一 9.85 20 9.85 20 买一买一 9.85 10 9.85 10 买二买二 9.84 50 9.84 50 买三买三 9.83 78 9.83 789.859.85元成交元成交1010手手连续竞价成交价的确定连续竞价成交价的确定p新进入的最高买价新进入的最高买价高于高于即时揭示的最低即时揭示的最低卖价，以卖价成交；卖价，以卖价成交；买一委托以买一委托以9.859.85成交成交3030手，手，9.869.86成交成交3030手手卖三卖三 9.87 18 9.87 18卖二卖二 9.86 30 9.86
45、30卖一卖一 9.85 30 9.85 30买一买一 9.84 20 9.84 20买二买二 9.83 30 9.83 30买三买三 9.82 34 9.82 34买一买一 9.86 60 9.86 60连续竞价成交价的确定连续竞价成交价的确定p新进入的最低卖价新进入的最低卖价低于低于即时揭示的最高买即时揭示的最高买价，以买价成交；价，以买价成交； 卖三卖三 9.87 9.87 卖二卖二 9.86 30 9.86 30 卖一卖一 9.85 30 9.85 30 买一买一 9.84 30 9.84 30 买二买二 9.83 30 9.83 30 买三买三 9.82 9.82卖一委托以卖一委托以9
46、.849.84成交成交3030手，手，9.839.83成交成交3030手手 卖一卖一 9.83 60 9.83 60(五五)清算、交收、过户清算、交收、过户 1 1、清算、清算 是指证券交易行为引起证券、货币资金数量应是指证券交易行为引起证券、货币资金数量应收、应付的计算。收、应付的计算。 一级清算：一级清算：在在中国证券登记结算有限责任公中国证券登记结算有限责任公司司与投资者委托交易的与投资者委托交易的证券公司证券公司之间进行。之间进行。二级清算：二级清算： 证券公司证券公司与与投资者投资者之间进行。之间进行。清算、交收、过户清算、交收、过户2 2、交收（钱货两清）、交收（钱货两清） 交收：
47、交收：是根据清算的结果实现证券与价款是根据清算的结果实现证券与价款的收付，买方支付一定款项获得所购证券、的收付，买方支付一定款项获得所购证券、卖方交付一定证券以获得相应价款。卖方交付一定证券以获得相应价款。清算与交收两个过程统称为清算与交收两个过程统称为结算结算。证券结算的时间安排：证券结算的时间安排：T+1T+1交收：交收：A A股、基金、债券股、基金、债券 买方成交后的第二交易日证券到账，卖方的买方成交后的第二交易日证券到账，卖方的资金第二交易日到账。资金第二交易日到账。T+3T+3交收：交收： B B股（含义同理）股（含义同理）清算、交收、过户清算、交收、过户3 3、过户、过户房产、车辆
48、、记名有价证券等在所有权转移时房产、车辆、记名有价证券等在所有权转移时, ,依照法定手续依照法定手续更换物主姓名更换物主姓名 。4 4、证券交易制度：、证券交易制度： T+1T+1交易：交易： A A股、股、B B股、基金股、基金T+0T+0交易：债券交易：债券5 5、资金交易制度：、资金交易制度： T+0 T+0交易交易当日卖出证券的资金可用于当日买进。当日卖出证券的资金可用于当日买进。(六六)证券交易成本证券交易成本 1 1、股票：、股票：佣金、印花税、过户费佣金、印花税、过户费股股佣金佣金成交金额成交金额的的，起点元。，起点元。印花税：印花税：对对出让方出让方按按成交金额成交金额的的11
49、征收，征收，对受让方不再征税。对受让方不再征税。过户费：成交面额过户费：成交面额的的0.750.75，起点元（上，起点元（上海），（深圳免过户费）海），（深圳免过户费）证券交易成本证券交易成本股股佣金佣金成交金额的成交金额的，起点美元（，起点美元（5 5港元）。港元）。印花税：成交金额的印花税：成交金额的，出让方单边缴纳，出让方单边缴纳结算费：成交金额的结算费：成交金额的 0.05% 0.05% （上海）（深圳免费）（上海）（深圳免费）2 2、封闭式基金、封闭式基金、 ETF ETF、LOF LOF ：佣金佣金不超过成交金额的不超过成交金额的 0.3% 0.3% ，起点，起点 5 5 元元 3
50、 3、债券：、债券：佣金佣金不超过成交金额的不超过成交金额的 0.02% 0.02% ，起点，起点 1 1 元元 p小李小李20112011年年1111月月2626日在日在深圳证券交易所深圳证券交易所A A股市场以每股市场以每股股2020元的价格买入平安银行元的价格买入平安银行20002000股，问小李以什么价股，问小李以什么价格卖出才能保本？（证券公司收取的佣金为格卖出才能保本？（证券公司收取的佣金为33，印，印花税、过户费按有关规定收取）花税、过户费按有关规定收取）p设盈亏平衡点的价格为设盈亏平衡点的价格为P P，则，则卖出卖出收入：收入：p 2000P 2000P 2000P 2000P
51、 （3+ 13+ 1） =1992P =1992P （元）（元）p买入买入支出为：支出为：p2000 20 + 2000 20 + 2000 20 32000 20 3 =40120=40120（元）（元）p1992P = 40122 P=20.14 1992P = 40122 P=20.14 （元）（元）证券交易成本实训例题证券交易成本实训例题做市商两种存在形式做市商两种存在形式1 1 1 1、多元做市商、多元做市商、多元做市商、多元做市商美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克是典型的多元做市商制，每一种股票是典型的多元做市商制，每一种股票是典型的多元做市商制，每一种股票是典型的多
52、元做市商制，每一种股票同时由同时由同时由同时由很多个做市商来很多个做市商来很多个做市商来很多个做市商来负责负责负责负责，在纳斯达克，做市商在纳斯达克，做市商在纳斯达克，做市商在纳斯达克，做市商必须随时准备用自营账户买卖他所负责的股票，并必须随时准备用自营账户买卖他所负责的股票，并必须随时准备用自营账户买卖他所负责的股票，并必须随时准备用自营账户买卖他所负责的股票，并有义务持续报出对该股票的买卖价格。有义务持续报出对该股票的买卖价格。有义务持续报出对该股票的买卖价格。有义务持续报出对该股票的买卖价格。2 2 2 2、特许交易商制度（垄断做市商）、特许交易商制度（垄断做市商）、特许交易商制度（垄断
53、做市商）、特许交易商制度（垄断做市商）实行特许交易商制度的典型是实行特许交易商制度的典型是实行特许交易商制度的典型是实行特许交易商制度的典型是纽约证券交易所纽约证券交易所纽约证券交易所纽约证券交易所，纽，纽，纽，纽交所交所交所交所指定一家特许交易商负责某一股票的交易，一指定一家特许交易商负责某一股票的交易，一指定一家特许交易商负责某一股票的交易，一指定一家特许交易商负责某一股票的交易，一个特许交易商一般负责几只或十几只股票，被称之个特许交易商一般负责几只或十几只股票，被称之个特许交易商一般负责几只或十几只股票，被称之个特许交易商一般负责几只或十几只股票，被称之为为为为垄断做市商垄断做市商垄断做
54、市商垄断做市商。纽交所也存在经纪商，纽交所也存在经纪商，纽交所也存在经纪商，纽交所也存在经纪商，特许交易商特许交易商特许交易商特许交易商和经纪商和经纪商和经纪商和经纪商进行价格竞争，所以，纽交所是做市商制进行价格竞争，所以，纽交所是做市商制进行价格竞争，所以，纽交所是做市商制进行价格竞争，所以，纽交所是做市商制和竞价交易制的混合。和竞价交易制的混合。和竞价交易制的混合。和竞价交易制的混合。做市商与竞价交易的比较做市商与竞价交易的比较价格价格形成形成交易交易双方双方交易交易信息信息传递传递速度速度处理处理大单大单能力能力存在存在市场市场做市做市商制商制度度竞价竞价交易交易制度制度做市商做市商报出报出投资者投资者指令竞指令竞价价做市商做市商与投资与投资者者投资者投资者之间之间慢慢快快强强弱弱场外场外为主为主场内场内为主为主
