8第八章营运资金管理

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1、财务管理财务管理课程结构课程结构 第一节 营运资金的概念与特点 一、营运资金（一、营运资金（working capitalworking capital）的概念）的概念 营运资金指在企业生产经营活动中占用在营运资金指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。流动资产上的资金。 狭义：又称净营运资金，指流动资产减流狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。动负债后的余额。 广义：又称毛营运资金，指一个企业流动广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。资产的总额。 n营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运

2、转就必须要拥有适量的营运一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。成部分。n据调查，公司财务经理有据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：问题：n第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和

3、存货管的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。理。n 第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。管理。n 可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。金筹措的管理。案例导读案例导读n时代电脑公司是时代电脑公司是2003年成立的，由起初只有几十年成立的，由起初只有几十万资金发展为拥有上亿元资产的公司。但该公司万资金发展为拥有上亿元资产的公司。但该公司过去为了扩大销售，占领市场，一

4、直采用比较宽过去为了扩大销售，占领市场，一直采用比较宽松的信用政策，客户拖欠的款项数额越来越大，松的信用政策，客户拖欠的款项数额越来越大，时间越来越长，严重影响了资金的周转循环，公时间越来越长，严重影响了资金的周转循环，公司不得不依靠追加负债筹集资金。最近，主要贷司不得不依靠追加负债筹集资金。最近，主要贷款人开始不同意进一步扩大债务，所以公司经理款人开始不同意进一步扩大债务，所以公司经理非常忧虑。你如是公司财务经理该怎么办？非常忧虑。你如是公司财务经理该怎么办？在一个企业中，流动资产的实物形态占其全部资在一个企业中，流动资产的实物形态占其全部资产的比重通常超过产的比重通常超过50，投资额大且易

5、于变化。，投资额大且易于变化。很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现流动资产出现“小问题小问题”，如现金短缺、坏帐激，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。增、存货积压等。因此，流动资产管理是一项十分重要的因此，流动资产管理是一项十分重要的 基础性财务管理工作。基础性财务管理工作。为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。加速流动资金周转，提高其使用效率。公司名称公司名称短期短期

6、资产内部各内部各项目占短期目占短期资产的比重的比重短期短期资产占占总资产的比重的比重现金及金及现金等价物金等价物短期短期投投资应收收账款款净额存存货其他其他短期短期资产Microsoft Corp（微（微软公司）公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.（福特汽（福特汽车公司）公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃（沃尔尔玛公司）公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc（摩托（摩托罗拉公司）拉公司）1

7、7.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注注：表中数据根据：表中数据根据http:/中各公司的年度中各公司的年度报表相关数据表相关数据计算得出。算得出。微微软公司、沃公司、沃尔尔玛公司的公司的财务报告日分告日分别为2008年年6月月30日、日、2009年年1月月31日。日。美国代表企业的短期资产结构美国代表企业的短期资产结构（截至（截至2008年年12月月31日）日）公司名公司名称称短期短期资产内部各内部各项目占短期目占短期资产的比重的比重短期短期资产占占总资产

8、的比重的比重货币资金金短期短期投投资净额应收收票据票据应收收股利股利应收收利息利息应收收账款款净额其他其他应收款收款净额预付付账款款存存货净额其他其他流流动资产方正科方正科技技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽一汽轿车30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%华联股股份份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中国中国联通通26.24%0.00%0.12%0.

9、00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%复星医复星医药41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中数据根据上海、深圳注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度券交易所披露的各公司年度报告相关数据告相关数据计算得出。算得出。中国代表企业的短期资产结构中国代表企业的短期资产结构（截至（截至2008年年12月月31日）日）知识要点知识要点现金管理现金管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理现金管理现金管理n现金是指在生产过程中暂时停留在现金是指在生产过程中暂时停

10、留在货币形态的资金，包括库存现金、货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。银行存款、其他货币资金。 现金的特点现金的特点 :（1）普遍可接受性）普遍可接受性 （2）风险最小，收益最低）风险最小，收益最低（3）衡量偿付能力的重要标志）衡量偿付能力的重要标志 企业持有现金的目的企业持有现金的目的 项目项目交易性需要交易性需要预防性需要预防性需要投机性需要投机性需要目的目的满满足足日日常常业业务务的的现金支付现金支付用用于于发发生生意意外外时时支付支付用用于于不不寻寻常常的的购购买机会买机会原因原因收收入入与与支支出出不不同同步步意外原因意外原因获取较高收益获取较高收益影响因素影响因素

11、收收入入与与支支出出的的对对比比（1）现现金金流流量量的的不不确确定定性性；（2）借款能力）借款能力不不寻寻常常购购买买机机会会的多少的多少持有成本（影响现持有成本（影响现金盈利性的表现）金盈利性的表现）机机会会成成本本，即即占占用用现现金金而而丧丧失失的的有价证券收益。有价证券收益。管管理理成成本本，即即持持有有现现金金而而发发生生的的管理费用。管理费用。转转换换成成本本，现现金金同同有有价价证证券券之之间间相互转换。相互转换。短短缺缺成成本本，即即缺缺乏乏必必要要的的现现金金而而使使企企业业蒙蒙受受的的损损失或付出的代价。失或付出的代价。补补偿偿性性余余额额的的需需要要n n现金管理的目的

12、，就是在资产的流现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择，以动性和盈利能力之间权衡选择，以获取最大的长期利润获取最大的长期利润。现金管理的内容现金管理的内容最佳现金余额最佳现金余额n基于交易性需求、预防性需求、投机性基于交易性需求、预防性需求、投机性需求，企业必须保持一定数量的现金余需求，企业必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但企业持有现金又会产生一系种需求，但企业持有现金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越列成本。现金持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，企业必须合大。考虑这两方面的因素，企业

13、必须合理确定企业的现金持有量，这就涉及最理确定企业的现金持有量，这就涉及最佳现金持有量问题。佳现金持有量问题。最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定n最佳现金余额确定常用的模型有：最佳现金余额确定常用的模型有：n成本分析模型成本分析模型n存货模型存货模型n随机模型随机模型-米勒米勒.欧尔模型欧尔模型 成本分析模式成本分析模式1.含义：含义： 成本分析模式是通过分析持有现金的成成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量金持有量在成本分析模式下，

14、企业持有的现金有三种成本：在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。量越大，机会成本越高。（2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应）短缺

15、成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。短缺成本随现金持有量的增加而下降。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。如图示的现金持有量。如图示图中图中M点的横坐标值即为最佳现金持有量点的横坐标值即为最佳现金持有量例：某企业现有例：某企业现有5个现金持有方案，根据历史资料和近期企业经营个现金持有方案，根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，有关成本资料如表状况的预测和分析，有关成本资料如表4-2所示。所示。 存货模

16、型存货模型n原理原理n根据存货经济批量模型确定现金最佳根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。持有量的方法。现金存货模式现金存货模式存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。现金余额成本包括：现金余额成本包括： 1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）金的机会成本；（与现金余额成正比） 2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。 （与交易次数成正比）（与交易次数成正比） 确定现金余额的存货模式确定现金

17、余额的存货模式假设：假设：TC总成本总成本F 现金与有价证券的转换成本现金与有价证券的转换成本T 特定时间内的现金需求总额特定时间内的现金需求总额N 理想的现金转换量（最佳现金余额）理想的现金转换量（最佳现金余额）K短期有价证券利息率短期有价证券利息率n最佳现金持有量最佳现金持有量例：某企业预计全年需要现金例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换元，现金与有价证券的转换成本为每次成本为每次100元，有价证券年利息率为元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额，求最佳现金余额?随机模型随机模型-米勒米勒-欧尔模型欧尔模型n随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进随机模式是在现

18、金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。行现金持有量控制的方法。n企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的现金持有量的控制范围控制范围，即制定出现金持有量，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。n当现金量达到控制上限时，用当现金量达到控制上限时，用现金购入现金购入有价证券，使现金持有量下降有价证券，使现金持有量下降；当现金；当现金降到控制下限时，降到控制下限时，则抛售有价证券换回则抛售有价证券换

19、回现金，使现金持有量回升现金，使现金持有量回升。若现金量在。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。存量。 H为为现现金金存存量量的的上上限限，L为为下下限限，R为为最最优优现现金金返返回回线线。从从图图中中可可以以看看到到，企企业业的的现现金金存存量量（表表现现为为现现金金每每日日余余额额）是是随随机机波波动动的的，当当其其达达到到A点点时时，即即达达到到了了现现金金控控制制的的上上限限，企企业业应应用用现现金金购购买买有有价价证证券券，使使现现金金量量回回落落到到R线线的的水水平

20、平；当当现现金金存存量量降降至至B点点时时，即即达达到到了了现现金金控控制制的的下下限限，企企业业应应转转让让有有价价证证券券换换回回现现金金，使使现现金金量量上上升升到到R线线的的水水平平。现现金金存存量量在在上上下下限限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的。之间的波动属控制范围内的变化，是合理的。现金的日常控制（收支管理）现金的日常控制（收支管理）策略策略内容内容力争现金力争现金流量同步流量同步尽量使现金流入与现金流出的时间趋于一致，使持有的交易尽量使现金流入与现金流出的时间趋于一致，使持有的交易性现金余额降到最低水平。性现金余额降到最低水平。使用现金使用现金浮游量浮游量从企业开出支票，

21、收票人收到支票并存入银行，至银行将款从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为用称为现金浮游量。现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。制使用时间，否则会发生银行存款的透支。加速收款加速收款企业在生产经营过程中，要尽可能加速现金回收，企业在生产经营过程中，要尽可能加速现金回收，以提高现金的使用效率。企业加快收款速度可采以提高现金的使用效率。企业加快收款速度可采用用集中银行法和锁箱法。集中银行法和锁箱

22、法。推迟应付推迟应付款的支付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。第二节第二节 应收账款管理应收账款管理一、应收账款的概述一、应收账款的概述（一）应收账款的功能（一）应收账款的功能 增加销售增加销售增加销售增加销售减少存货减少存货减少存货减少存货（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按企业的资金成本来计算。收账款的机会

23、成本，一般按企业的资金成本来计算。应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款占用的资金应收账款占用的资金资金成本率资金成本率2 2、管理成本：、管理成本：、管理成本：、管理成本：（1 1）调查顾客信用情况的费用；）调查顾客信用情况的费用；）调查顾客信用情况的费用；）调查顾客信用情况的费用；（2 2）收集各种信息的费用；）收集各种信息的费用；）收集各种信息的费用；）收集各种信息的费用；（3 3）帐簿的记录费用；）帐簿的记录费用；）帐簿的记录费用；）帐簿的记录费用；（4 4）收账费用；）收账费用；）收账费用；）收账费用；（5 5）其他费用。）其他费用。）其他费用。）其他费用。3 3、坏账成本：应收

24、账款因故不能收回而发生的损失，一般与应、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的金额成正比。收账款发生的金额成正比。收账款发生的金额成正比。收账款发生的金额成正比。4 4、现金折扣成本：现金折扣是指企业在赊销商品以后，为了鼓、现金折扣成本：现金折扣是指企业在赊销商品以后，为了鼓、现金折扣成本：现金折扣是指企业在赊销商品以后，为了鼓、现金折扣成本：现金折扣是指企业在赊销商品以后，为了鼓励客户及早付款，给予客户商品价格上的扣减。励客户及早付款，给予客户商品价格上的扣减

25、。励客户及早付款，给予客户商品价格上的扣减。励客户及早付款，给予客户商品价格上的扣减。通常表示形式为：通常表示形式为：通常表示形式为：通常表示形式为：2/102/10、N/30N/30。采用现金折扣政策的损失或增加的成本即价格折扣损失。采用现金折扣政策的损失或增加的成本即价格折扣损失。采用现金折扣政策的损失或增加的成本即价格折扣损失。采用现金折扣政策的损失或增加的成本即价格折扣损失。应收账款的管理目标应收账款的管理目标 n应收账款管理的目标是充分发挥应收账款功能，应收账款管理的目标是充分发挥应收账款功能，权衡应收账款投资所产生的收益、成本和风险，权衡应收账款投资所产生的收益、成本和风险，作出有

26、利于企业的应收账款决策。其具体内容有作出有利于企业的应收账款决策。其具体内容有以下几个方面：以下几个方面： n1 1、制订科学合理的应收账款、制订科学合理的应收账款信用政策信用政策 n2 2、加强对企业未来销售前景的预测及信用政策、加强对企业未来销售前景的预测及信用政策是否改变等的管理。是否改变等的管理。 信用政策信用政策 n信用政策又称应收账款政策，是指企业对应收账款进行规划信用政策又称应收账款政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。个重要组成部分。n企业要管好用好应收账款，必须事

27、先制定科学合理的信用政企业要管好用好应收账款，必须事先制定科学合理的信用政策。信用政策包括策。信用政策包括n（一）信用标准（一）信用标准n（二）信用条件（二）信用条件n（三）收账政策（三）收账政策 二、信用标准与信用条件二、信用标准与信用条件 一、一、 信用标准信用标准客户获得企业的交易信用所应具备的条件。客户获得企业的交易信用所应具备的条件。有时即以预期的坏账损失率作为判别标准。有时即以预期的坏账损失率作为判别标准。 二、信用条件二、信用条件n公司要求客户支付赊销款的条件。公司要求客户支付赊销款的条件。n一般包括信用期间、现金折扣。一般包括信用期间、现金折扣。n比如：一笔价款为比如：一笔价款

28、为100 000元的交易，信元的交易，信用条件为（用条件为（2/10，N/30）1 1、信用期限、信用期限n是指企是指企业允允许客客户购货到支付款到支付款项的的时间间隔。隔。n例如，某企例如，某企业允允许客客户在在购货后后6060天内付款，天内付款，则企企业的信用期限的信用期限为6060天。天。n信用期限信用期限过短，不足以吸引短，不足以吸引顾客，在客，在竞争中会使争中会使销售售额下降；下降；n信用期限信用期限过长，虽然然对增加增加销售有利，但会引起机会成本、管理成售有利，但会引起机会成本、管理成本、坏本、坏账成本的增加。成本的增加。n所以，要决定一项新的信用期限政策是否合理，可运用下列公式来

29、判断：所以，要决定一项新的信用期限政策是否合理，可运用下列公式来判断：n新信用政策新信用政策创造的利造的利润 新信用政策引起的成本新信用政策引起的成本费用用 信用期间确定举例信用期间确定举例n某公司现行信用期为某公司现行信用期为20天，拟将信用期天，拟将信用期延长为延长为30天或天或50天，有关资料如表所示：天，有关资料如表所示：n已知公司变动成本率为已知公司变动成本率为80%，固定成本，固定成本总额为总额为30万元，企业资本成本为万元，企业资本成本为18%。几个基本公式几个基本公式n销售收入销售收入-变动成本变动成本=边际利润边际利润n变动成本指随产销量的变动而变动的成变动成本指随产销量的变

30、动而变动的成本。一般指生产成本。本。一般指生产成本。n变动成本率变动成本率=变动成本变动成本/销售收入销售收入n边际利润率边际利润率=边际利润边际利润/销售收入销售收入n20天信用期的边际利润：天信用期的边际利润：414（1-80%）=82.8万元万元n30天信用期的边际利润：天信用期的边际利润：486（1-80%）=97.2万元万元n50天信用期的边际利润：天信用期的边际利润：522（1-80%）=104.4万元万元n应收帐款占用资金额应收帐款占用资金额=应收帐款平均余额应收帐款平均余额变变动成本率动成本率n应收帐款平均余额应收帐款平均余额=赊销额赊销额/360信用期信用期n应收帐款占用资金

31、的投资机会成本应收帐款占用资金的投资机会成本=应收帐款应收帐款占用资金额占用资金额资本成本资本成本n应收帐款投资收益额应收帐款投资收益额=边际利润边际利润-（投资机会成（投资机会成本本+管理费用管理费用+坏帐损失）坏帐损失）注：应收账款实际资金注：应收账款实际资金平均占用额应该按产品平均占用额应该按产品的变动成本总额计算。的变动成本总额计算。n20天信用期应收账款占用资金的机会成本天信用期应收账款占用资金的机会成本：41436020 80%18%=3.48万元万元应收账款投资净收益应收账款投资净收益=82.8-3.48-2-4.14=73.18（万元）（万元）n同理可以计算出：同理可以计算出：

32、n30天信用期下的投资净收益为：天信用期下的投资净收益为：80.08万万元元n50天信用期下的投资净收益为：天信用期下的投资净收益为：76.52万万元元n因此：应延长信用期到因此：应延长信用期到30天。天。某企业以往采用现销方式，每年销量某企业以往采用现销方式，每年销量8 8万件，万件，每件售价每件售价3 3元，单位变动成本元，单位变动成本1.51.5元，固定成元，固定成本本3000030000元。现企业尚有剩余生产能力，考虑元。现企业尚有剩余生产能力，考虑进一步扩大销售，决定给予客户一定的信用进一步扩大销售，决定给予客户一定的信用期限，以促进销售。经测定有两种方案可供期限，以促进销售。经测定

33、有两种方案可供选择：一是信用期限为选择：一是信用期限为2020天，销量可达天，销量可达1212万万件；二是信用期限为件；二是信用期限为6060天，销量可达天，销量可达1313万件。万件。要求：确定该企业应选择哪一个信用期限。要求：确定该企业应选择哪一个信用期限。 根据以上根据以上资料，可列表料，可列表4-44-4所示：所示： 表表4-4现金销售没有坏账损失和收账成本，现金销售没有坏账损失和收账成本，2020天销售天销售的坏账损失率估计为的坏账损失率估计为2%2%，并要发生收账成本，并要发生收账成本40004000元，而元，而6060天销售的坏账损失率估计为天销售的坏账损失率估计为5%5%，并要

34、发生收账成本并要发生收账成本1400014000元，企业的投资报酬元，企业的投资报酬率为率为10%10%。 上述三方案的毛利、坏账损失和收账成本都上述三方案的毛利、坏账损失和收账成本都较容易计算，关键是如何正确地计算不同方案较容易计算，关键是如何正确地计算不同方案的机会成本。的机会成本。 应收收账款款资金占用机会成本的金占用机会成本的计算公式如下：算公式如下： 应收收账款机会成本款机会成本= =应收收账款款实际资金平均金平均占用占用额投投资报酬率酬率 应收账款占用资金的机会成本应收账款占用资金的机会成本根据前面的计算资料可以得出： 信用期限比较信用期限比较 单位：元单位：元项目项目现金销售现金

35、销售20天信用期销售天信用期销售60天信用期销售天信用期销售毛利毛利90 000150 000165 000机会成本机会成本010003250坏账损失坏账损失07200 19500管理成本管理成本0400014000销售利润销售利润90 000137 800128 250 通过以上比较分析可以看出，应选择通过以上比较分析可以看出，应选择2020天信用天信用期限政策是最合理的。期限政策是最合理的。现金折扣与折扣期限的确定现金折扣与折扣期限的确定n现金折扣是指企业在赊销商品以后，为了鼓励现金折扣是指企业在赊销商品以后，为了鼓励客户及早付款，给予客户商品价格上的扣减。客户及早付款，给予客户商品价格上

36、的扣减。n通常表示形式为：通常表示形式为：2/10、N/30。n企业制定现金折扣政策的主要目的是缩短平均企业制定现金折扣政策的主要目的是缩短平均收帐期，减少应收帐款投资成本。收帐期，减少应收帐款投资成本。n采用现金折扣政策的损失或增加的成本即价格采用现金折扣政策的损失或增加的成本即价格折扣损失。折扣损失。n应否采用折扣政策的判断标准即是在增加的收应否采用折扣政策的判断标准即是在增加的收益和成本之间进行权衡。益和成本之间进行权衡。现金折扣与折扣期限的确定现金折扣与折扣期限的确定n企业应当核定多长的现金折扣期限，以企业应当核定多长的现金折扣期限，以及应给予客户多大程度的现金折扣，必及应给予客户多大

37、程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收款所得到的收益须与信用期间及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。与付出的现金折扣成本结合起来考察。现金折扣与折扣期限的确定现金折扣与折扣期限的确定 如果实行现金折扣政策所引发的加速收如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或进一成本，企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针；步改变当前的折扣方针； 如果实行现金折扣政策所带来的效果如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿现金折扣成本，企业则不宜采不能补偿现金折扣成本，企业则不宜采取现金折扣方针

38、。取现金折扣方针。应收账款的日常控制应收账款的日常控制n企业的信用调查企业的信用调查n信用评估信用评估n监控应收账款监控应收账款n收账政策收账政策信用评估信用评估n定性分析定性分析5C评估法评估法n品德品德 ( Character)n能力能力(Capacity) n资本资本(Capital)n抵押品抵押品(Collateral)n条件条件(Condition) 信用评分法（定量分析）信用评分法（定量分析）对反映客户信用质量的各种要素先行评分，对反映客户信用质量的各种要素先行评分，然后采用一定的权数加权平均，得出客户综合然后采用一定的权数加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估。的信

39、用分数，并以此进行信用评估。进行信用评分的基本公式为：进行信用评分的基本公式为： 现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下表：表： 在采用信用评分法进行信用评估在采用信用评分法进行信用评估时，分数在时，分数在80分以上者，说明其信用状分以上者，说明其信用状况良好；分数在况良好；分数在6080分者，说明信用分者，说明信用状况一般；分数在状况一般；分数在60分以下者，则说明分以下者，则说明信用状况较差。信用状况较差。 信用评分法的信用评分法的判别标准判别标准二、信用标准与信用条件二、信用标准与信用条件应收账款的日常控制应收账款的日常控制-帐龄分析帐龄分析收帐

40、政策（催收拖欠款项）收帐政策（催收拖欠款项）n 收帐政策是指公司为了催收已过期的应收帐政策是指公司为了催收已过期的应收帐款所遵循的程序。收帐款所遵循的程序。n企业如果采用较积极的收帐政策，可以企业如果采用较积极的收帐政策，可以减少应收帐款投资成本，减少坏帐损失，减少应收帐款投资成本，减少坏帐损失，但要增加收帐成本。因此，公司在决定但要增加收帐成本。因此，公司在决定收帐政策时，须将它带来的成本和效益收帐政策时，须将它带来的成本和效益进行权衡。进行权衡。v确定合理的收账程序确定合理的收账程序v确定合理的讨债方法确定合理的讨债方法三、收账政策与应收账款预测三、收账政策与应收账款预测存货管理存货管理n

41、存货的概念及其范围存货的概念及其范围n存货是指企业在生产经营过程中为销存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。产成品、协作件、商品等。n如果制造业能在生产投料时随时购入所如果制造业能在生产投料时随时购入所需的原材料，或者商业企业能在销售时需的原材料，或者商业企业能在销售时随时购入该项商品，就不需要存货。但随时购入该项商品，就不需要存货。但实际上，企业总有存货的需要，并因此实际上，企业总有存货的需要，并因此占用或多或少的资金。占用或多或少的资金。

42、n持有存货的目的持有存货的目的n第一，保证生产或销售的经营需要。第一，保证生产或销售的经营需要。n第二，出自价格的考虑。第二，出自价格的考虑。储备存货相关成本储备存货相关成本订货变动成本订货变动成本D/Q*K存货成存货成本本TC存储成本存储成本TCc缺货成缺货成本本TCs储存变动成本储存变动成本KC*Q/2（全年平均存量）全年平均存量）订货固定成本订货固定成本F1储存固定成本储存固定成本F2订货成本订货成本购置成本购置成本DU取得成取得成本本TCa储备存货的相关总成本储备存货的相关总成本 企业存货管理的最优化，即是使企业存货管理的最优化，即是使TC值最小。值最小。 存货经济批量的基本模型存货经

43、济批量的基本模型经济批量基本模型的假设条件经济批量基本模型的假设条件（1）能够及时补充存货，即需要订货时便可立即）能够及时补充存货，即需要订货时便可立即 取得存货；取得存货；（2）集中到货，而非陆续入库；）集中到货，而非陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本，）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零；为零；（4）一定时期的存货需求量能够确定，即）一定时期的存货需求量能够确定，即D D为常量；为常量；（5）存货单价不变，不考虑商业折扣，即）存货单价不变，不考虑商业折扣，即U为常量；为常量；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。相应假设条件下基本模

44、型示意图相应假设条件下基本模型示意图0Q存货相关总成本的简化公式存货相关总成本的简化公式当当F1、D、K、U、F2、KC为常数时，为常数时，TC的大小取决于的大小取决于Q。为了求出为了求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得出的极小值，对其进行求导演算，可得出经济批量公式经济批量公式（或直接令订货成本等于储存成本）或直接令订货成本等于储存成本）由于由于F1、D、U、F2是与存货决策无关的变量，是与存货决策无关的变量，因此存货总成本公式可进一步简化为：下式因此存货总成本公式可进一步简化为：下式也称与经济订货量有关的存货总成本：也称与经济订货量有关的存货总成本： 存货经济批量的基本模型存货经济批量

45、的基本模型经济批量下的存货总成本经济批量下的存货总成本最佳订货次数最佳订货次数最佳订货周期最佳订货周期经济订货量基本模型举例经济订货量基本模型举例n例：某企业每年耗用某种材料例：某企业每年耗用某种材料3600千克，千克，该材料单位成本该材料单位成本10元，单位存储成本为元，单位存储成本为2元，一次订货成本元，一次订货成本25元。则：元。则：课堂练习课堂练习n某企业外购的某企业外购的A材料的年平均耗用量为材料的年平均耗用量为1800公斤，预计每次的订货成本为公斤，预计每次的订货成本为100元。元。年储存成本为材料价值的年储存成本为材料价值的25%，A材料材料单价单价16元。试求元。试求A材料的最

46、优经济订货材料的最优经济订货批量、每年最佳订货次数、订货周期、批量、每年最佳订货次数、订货周期、与批量有关的存货总成本。与批量有关的存货总成本。基本模型的扩展基本模型的扩展n订货提前期订货提前期n存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用n数量折扣数量折扣n保险储备保险储备n在基本模型中，假定存货进货交易时间为零，在基本模型中，假定存货进货交易时间为零，即企业能够及时补充存货，但一般情况下，企即企业能够及时补充存货，但一般情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此不能等业的存货不能做到随用随时补充，因此不能等存货用光再去进货，而需要在没有用完时提前存货用光再去进货，而需要在没有用完时提前进货。进货

47、。n 在提前进货的情况下，企业再次发出进货单在提前进货的情况下，企业再次发出进货单时，尚有存货的库存量，称为时，尚有存货的库存量，称为再进货点再进货点，用，用来表示它的数量等于交货时间（来表示它的数量等于交货时间（L）和每日）和每日平均需用量（平均需用量（d）的乘积：）的乘积：Ld再订货点的确定（存货供需不稳定）再订货点的确定（存货供需不稳定）n订货点：是指企业在正常情况下提出订订货点：是指企业在正常情况下提出订货时的存货储备量。货时的存货储备量。n它由最低储备量和订货期内耗用的存货数量它由最低储备量和订货期内耗用的存货数量决定。决定。n最低储备量又称最低储备量又称保险储备量保险储备量。n订货

48、点的存货量订货点的存货量=订货期订货期*平均每日需求平均每日需求量量+最低储备量最低储备量订货点订货点S为最低保险储备量为最低保险储备量订货提前期图示订货提前期图示300200100123存量存量(千克千克)时间(月)交货时间交货时间 (L)交货时间交货时间 (L)交货时间交货时间(L)交货时间交货时间(L)40n n再订货点交货时间再订货点交货时间t每日需要量每日需要量n+保保险储备或最低储备险储备或最低储备n考虑数量折扣的经济批量考虑数量折扣的经济批量n如果存在数量折扣，则必须考虑如果存在数量折扣，则必须考虑采购成本采购成本n与存货相关的总成本与存货相关的总成本n例、某公司每年需要甲材料例

49、、某公司每年需要甲材料80000件，每件，每次订货成本为次订货成本为160元。每件材料的年储存元。每件材料的年储存成本为成本为10元，该种材料的采购价为元，该种材料的采购价为10元元/件，一次订货量在件，一次订货量在2000件以上的可获件以上的可获3%的折扣，在的折扣，在4000件以上可获件以上可获5%的折扣，的折扣，求公司的最佳进货批量？求公司的最佳进货批量？n不考虑数量折扣的经济订货量：不考虑数量折扣的经济订货量：总成本总成本=n考虑数量折扣：考虑数量折扣：n订货量在订货量在2000件以上时：件以上时：n总成本总成本n订货量在订货量在4000件以上时，同理计算其总件以上时，同理计算其总成本

50、为成本为783200元元存货ABC分类管理 存货管理应抓住重点企业应根据各类存货的重要性大小，将所有存货分企业应根据各类存货的重要性大小，将所有存货分为为ABC三类控制，分别实行按品种重点管理，按类三类控制，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制，按总额灵活掌握的存货管理方法别一般控制，按总额灵活掌握的存货管理方法 存货ABC分类管理 A B C 分类A 类存货：类存货：金额巨大，品种数量较少金额巨大，品种数量较少 B 类存货：类存货：金额一般，品种数量相对较多金额一般，品种数量相对较多 C 类存货：类存货：品种数量繁多，价值金额小品种数量繁多，价值金额小 三类存货的金额比重三类存货的金额比重

51、 A : B : C = 0.7 : 0.2 : 0.1三类存货的数量比重三类存货的数量比重 A : B : C = 0.1 : 0.2 : 0.7属于A类存货，金额巨大，但品种数量较少，一般来说，其品种数占全部存货总品种数的10%左右，而价值最高可达70%左右；属于C类的存货是品种繁多，但金额却很小的项目，通常，这类存货的品种数占70%，而价值却只占10%左右。B类存货介于两者之间。 零存货与即时性管理为了实现零库存，必须使物资传送与作业加工处为了实现零库存，必须使物资传送与作业加工处于同一节拍，即体现于同一节拍，即体现即时性。也就是说，当即时性。也就是说，当有了客户订单时，才进行生产和经营

52、，只有在生有了客户订单时，才进行生产和经营，只有在生产需要时才购置材料和零部件。产需要时才购置材料和零部件。零存货只要持有存货，实际上对企业就是不经济，只有只要持有存货，实际上对企业就是不经济，只有按照库存趋近于零的方向将存货降低到最低限度，按照库存趋近于零的方向将存货降低到最低限度，甚至没有存货，才是一种最高层次的管理境界。甚至没有存货，才是一种最高层次的管理境界。供应商被视为企业生产经营过程中的一个重要环供应商被视为企业生产经营过程中的一个重要环节，为了保证企业各环节能按照即时性的要求运节，为了保证企业各环节能按照即时性的要求运转，供应商应该能够经常并且及时供应批量不大转，供应商应该能够经

53、常并且及时供应批量不大但质量优良的材料和零部件。但质量优良的材料和零部件。在即时性管理中在即时性管理中 课堂练习课堂练习n1.某公司持有有价证券的平均年利率为某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的元，现金余额的最优返回线为最优返回线为8000元。如果公司现有现金元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（当投资于有价证券的金额是（ ）元。）元。nA.0 nB.6500nC.12000 nD.18500n【答案】【答案】A解析：解析：H=3R-2L=3

54、8000-21500=21000，根根据现金管理的随机模式，如果现金量在控据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。证券转换。n判断n根据存货经济订货量模型，经济订货量根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量。（）（订货批量。（）（2006年）年）n【答案】【答案】n【解析】本题的主要考核点是存货【解析】本题的主要考核点是存货经济订货量的含义。根据存货经济订货经济订货量的含义。根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使变动性订货量模型，经济订货量是能使

55、变动性订货成本与变动性储存成本相等的订货批量。成本与变动性储存成本相等的订货批量。在基本模型下，确定经济订货量不考虑在基本模型下，确定经济订货量不考虑与订货批量无关的成本，即不考虑固定与订货批量无关的成本，即不考虑固定性订货成本与固定性储存成本。性订货成本与固定性储存成本。n1、企业置存现金的原因，主要是为了满足、企业置存现金的原因，主要是为了满足( )。n A、交易性、预防性、收益性需要、交易性、预防性、收益性需要 B、交易性、投机性、收益、交易性、投机性、收益性需要性需要nC、交易性、预防性、投机性需要、交易性、预防性、投机性需要 D、预防性、收益性、投机性、预防性、收益性、投机性需要需要n2、与现金持有量没有明显比例关系的成本是（）。、与现金持有量没有明显比例关系的成本是（）。nA 、资金成本、资金成本 B、机会成本、机会成本 C 、管理成本、管理成本 D、 短缺成本短缺成本n3、下列各项中，与再订货点无关的因素是（、下列各项中，与再订货点无关的因素是（ ）nA 、经济订货量、经济订货量 B 、日耗用量、日耗用量 C 、交货日数、交货日数 D、 保险储备保险储备量量n判断：信用条件是客户获得企业商业信判断：信用条件是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。（用所应具备的最低条件。（ ）