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1、第六章 IS-LM-BP模型一、汇率与对外贸易二、国际收支的平衡三、IS-LM-BP模型四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型五、开发条件下的宏观经济政策1一、 汇率1.外汇：以外币表示的用以国际结算的支付手段。n包括可兑换的货币和以外币表示的各种有价证券。n动态：国际汇兑动态：国际汇兑n静态静态u广义：外币资产，包括广义：外币资产，包括外国货币、外外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金。资金。u狭义：以外币表示的、可直接用于国狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。际结算的支付手段。22.汇率（1）汇率：一国货币折算成另一国货币的比率
2、。（2 2）汇率标价）汇率标价n直接标价法：以一定单位外币为标准，标出可兑换的若干直接标价法：以一定单位外币为标准，标出可兑换的若干单位的本币。单位的本币。u外国货币如同商品，本国货币如同货币。外国货币如同商品，本国货币如同货币。u汇率汇率= =本币本币/ /外币外币= =6.33596.3359￥/1$=/1$=6.33596.3359 。u直接标价法时，直接标价法时，u如果外国货币折算的本国货币数额增大，则外币如果外国货币折算的本国货币数额增大，则外币升值，本币贬值，称为汇率上升。升值，本币贬值，称为汇率上升。 n间接标价法：以一定单位本币为标准，标出可兑换的若干间接标价法：以一定单位本币
3、为标准，标出可兑换的若干单位的外币。单位的外币。33.汇率制度n固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。n浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，由外汇市场浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，由外汇市场本币供求关系决定的汇率。本币供求关系决定的汇率。4自由浮动的汇率制度的类型n自由浮动：又称清洁浮动n指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定 。n管理浮动：又称肮脏浮动管理浮动：又称肮脏浮动n指央行为了控制或减缓市场汇率指央行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动：通过买卖外汇，式的干预活动：通过
4、买卖外汇，影响外汇供求，来影响汇率。影响外汇供求，来影响汇率。u自由浮动汇率制度下汇率的决自由浮动汇率制度下汇率的决定如同均衡价格形成定如同均衡价格形成￥数量￥价格￥供给￥需求JUS$/￥5我国的汇率制度我国的汇率制度19781994年，固定汇率制度和双轨汇率制度。年，固定汇率制度和双轨汇率制度。19941997年，汇率并轨，以市场供求为基础年，汇率并轨，以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。的、有管理的浮动汇率制度。19972005年，由于亚洲金融危机爆发，为防年，由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，大幅度收窄
5、了人民币汇率浮动区间，形成了基本大幅度收窄了人民币汇率浮动区间，形成了基本上盯住美元的固定汇率制度。上盯住美元的固定汇率制度。2005年后，不再单一盯住美元，要参考一篮子货年后，不再单一盯住美元，要参考一篮子货币，考虑市场供求，使汇率浮动更具有灵活性。币，考虑市场供求，使汇率浮动更具有灵活性。64.汇率的作用n考察汇率对净出口（XM）的影响n汇率上升：外币换取本币增加，本币贬值；汇率上升：外币换取本币增加，本币贬值；n外国商品相对昂贵；外国商品相对昂贵；n本国出口增加、进口减少。本国出口增加、进口减少。n汇率下降：外币换取本币减少，本币升值；汇率下降：外币换取本币减少，本币升值；n本国商品相对
6、昂贵；本国商品相对昂贵；n出口减少、进口增加。出口减少、进口增加。7实际汇率n实际汇率e EPf/P。E是名义汇率。Pf、P-国外、国内价格水平。n实际汇率上升实际汇率上升nxy/zxy/z变大变大1 1单位美国商品要兑换较多的中国商品。单位美国商品要兑换较多的中国商品。n同样商品，国外价格同样商品，国外价格 国内价格国内价格本币贬值。本币贬值。n国外商品昂贵，意味着国内生产具有竞争力。国外商品昂贵，意味着国内生产具有竞争力。分子表示一单位美国商品值多少人民币85.净出口函数n净出口函数 nxq-ynEPf/Pnq、n为参数。 是边际进口倾向。nEPf/Pe，是实际汇率。E是名义汇率。Pf、P
7、国外、国内价格水平。n汇率是净出口的增函数。汇率是净出口的增函数。n净出口净出口nxnxn与汇率呈正向变动与汇率呈正向变动nnxnxX-MX-M，所以汇率，所以汇率n与与X X为正向关系，为正向关系，n与与M M为反向关系。为反向关系。y nx nx（y）96.马歇尔-勒纳条件uMarshall-Lerner ConditionMarshall-Lerner Conditionu假定拥有足够闲置资源，使出口商品假定拥有足够闲置资源，使出口商品的供给具有完全弹性，则汇率变动对净的供给具有完全弹性，则汇率变动对净出口的影响便取决于进出口商品的需求出口的影响便取决于进出口商品的需求弹性。弹性。u某国
8、出口商品在世界市场上的需求弹某国出口商品在世界市场上的需求弹性性ExEx。uExEx大，外汇收入增加；反之反是。大，外汇收入增加；反之反是。u某国国内市场对进口商品的需求弹性某国国内市场对进口商品的需求弹性EmEm。uEmEm小，外汇收入增加；反之则反小，外汇收入增加；反之则反是。是。106.马歇尔-勒纳条件n马歇尔马歇尔- -勒纳条件：假定国际贸易收支平衡，本币贬值能勒纳条件：假定国际贸易收支平衡，本币贬值能否改善贸易收支，取决于出口商品和进口商品的需求弹性；否改善贸易收支，取决于出口商品和进口商品的需求弹性；如果两者之和的绝对值大于如果两者之和的绝对值大于1 1，即，即Ex+Em1Ex+E
9、m1，则本币贬，则本币贬值可以改善贸易收支。值可以改善贸易收支。11二、国际收支平衡n开放经济:一国需关注从国外收进的资金和向国外支付的资金之间的关系。1.1.国际收支平衡表：国际收支平衡表：n系统记录一定时期、一国对与他国之间经济交易的表格。系统记录一定时期、一国对与他国之间经济交易的表格。n包括包括4 4个项目个项目n （3 3）官方储备项目：一国在黄金、外汇储备、在国际货）官方储备项目：一国在黄金、外汇储备、在国际货币基金组织的储备、特别提款权、使用基金信贷等方面的币基金组织的储备、特别提款权、使用基金信贷等方面的年度差额。年度差额。n（4 4）错误与遗漏。）错误与遗漏。（1 1）经常项
10、目经常项目。（。（2 2）资本项目资本项目。12（1）经常项目经常项目：记录商品与劳务的交易和转移支付。经常项目：记录商品与劳务的交易和转移支付。n服务：运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服服务：运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。p收益：职工报酬和投资收益收益：职工报酬和投资收益（包括直接投资、直接投（包括直接投资、直接投资收益再投资、证券投资和其它投资的收益和支出）。资收益再投资、证券投资和其它投资的收益
11、和支出）。n经常性转移：国与国之间的转移支付。包括所有非资本经常性转移：国与国之间的转移支付。包括所有非资本转移，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。转移，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。n货物：通过海关进出口的货物。货物：通过海关进出口的货物。13（2）资本项目n资本项目：记录国际间的资本流动。l资本输入：外国对本国居民的贷款，外国购买本国的实物资本输入：外国对本国居民的贷款，外国购买本国的实物资产和金融资产的交易。资产和金融资产的交易。l资本输出：本国居民对国外的贷款，购买外国的实物资产资本输出：本国居民对国外的贷款，购买外国的实物资产和金融资产的交易。和金融资产的交易。l
12、资本流动：资本流动：l长期：一年以上长期：一年以上l短期：一年以下。短期：一年以下。142.经常项目J曲线n（1）经常项目差额：n顺差：（出口来自国外的转移支付）（进口流向国外的转移支付）n逆差：（出口来自国外的转移支付）0FF（r）r174. BP曲线Balance of Payment n经常账户和资本账户都会出现差额。n但，一国追求国际收支平衡。n（2 2）BPBP的经济含义的经济含义n外部均衡外部均衡, ,表明表明nxnx与与F F的关系。的关系。n在国外的花费与从国外得到的收入不相等时，需要与国外在国外的花费与从国外得到的收入不相等时，需要与国外发生资本上的往来进行调整。发生资本上的
13、往来进行调整。n（1 1）国际收支差额）国际收支差额n净出口净资本流出净出口净资本流出nBPBPnxnxF FuBP0BP0，国际收支盈余；，国际收支盈余；uBP0BPF, BP0nxF, BP0BPF 顺差 【nx不变，高利率引起套利性国际资本流入，因为r高而导致F减少】p曲线右下方的点：曲线右下方的点：nx国际市场利率，引起国际资本流入。国际收支盈余，本币有升值压力。OyrrrwEEISLMLMBPLMErru固定汇率制，央行通过外固定汇率制，央行通过外汇市场的干预维持既定汇率汇市场的干预维持既定汇率水平。水平。u央行在外汇市场上用本币央行在外汇市场上用本币买进外币，维持汇率稳定，买进外币
14、，维持汇率稳定，将增加货币供给。将增加货币供给。u使使LM右移，移动到右移，移动到LM时时为止，均衡利率国外利率。为止，均衡利率国外利率。u相同地，相同地，LM同理。同理。342. 固定汇率制下的资本完全流动n初始：BP水平，国际收支平衡条件为r=rw；A为均衡点。OyrrrwAAISLMLMBPn独立货币政策，货币供给量增独立货币政策，货币供给量增加，加，LMLM右移至右移至LMLM，内部均衡，内部均衡点点A A。n出现国际收支赤字。出现国际收支赤字。n存在本币贬值压力。存在本币贬值压力。n保持原汇率保持原汇率 ，需央行干预。，需央行干预。n手段：卖外币、买本币，本币手段：卖外币、买本币，本
15、币减少，减少，LMLM左移到均衡点左移到均衡点A A。n结果：货币政策失效。结果：货币政策失效。n开放经济和固定汇率制下，无法实行独立货币政策；否则开放经济和固定汇率制下，无法实行独立货币政策；否则汇率将存在变动压力。汇率将存在变动压力。35蒙代尔不可能三角n蒙代尔不可能三角：Impossible trianglen固定汇率制、独立货币政策、资本自由流动三者之间只能选择其中两个。n放弃资本自由流动，将退回闭关锁国的封闭经济体系。放弃资本自由流动，将退回闭关锁国的封闭经济体系。n放弃汇率稳定性，可能带来灾难。放弃汇率稳定性，可能带来灾难。n“两害相较取其轻两害相较取其轻”，放弃独立的货币政策比较
16、可行。，放弃独立的货币政策比较可行。n贸易全球化，考虑金融全球化，向单一区域货币或世界货贸易全球化，考虑金融全球化，向单一区域货币或世界货币过渡。币过渡。n统一货币能够发挥市场机制，节约信息成本和交易成本，统一货币能够发挥市场机制，节约信息成本和交易成本，促进商品、资本、人员的流动，使得资源配置更加合理化。促进商品、资本、人员的流动，使得资源配置更加合理化。363.浮动汇率制下的资本完全流动n若出口增加，使IS右移到IS，从而rrw，产生国际收支盈余。n引起本币升值。oyBPLMISISAAy0rrrwn本币升值，使本国出口本币升值，使本国出口减少、进口增加；减少、进口增加；n净出口减少，净出
17、口减少，ISIS曲线曲线自动回复到自动回复到ISIS的水平。的水平。n完全浮动汇率制下，完全浮动汇率制下，n货币当局不用干预外汇货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。保持外汇供求平衡。r37五、开放经济条件下的宏观政策n1.浮动汇率制下的财政政策n扩张性财政政策为例：扩张性财政政策为例：ISIS右移右移n（1 1）LMLM比比BPBP陡峭时：陡峭时：LMyISrABP1O32nISIS右移，内部均衡至右移，内部均衡至BPBP左左上方上方A A。n国际收支盈余，本币升值。国际收支盈余，本币升值。uISIS、BPBP曲线都左移。曲线都左移。 u财政政
18、策效果被缩小。财政政策效果被缩小。A38（2）LM比BP平坦时nIS右移，内部均衡至BP右下方。n国际收支处于赤字状态。n导致本币贬值。LMyISrABP1O32u使得使得ISIS、BPBP曲线都曲线都向右移动。向右移动。u财政政策效果被放财政政策效果被放大。大。u扩张性财政政策为例：扩张性财政政策为例：ISIS右移右移AA392.浮动汇率制下的货币政策n扩张性货币政策为例：LM右移n（1 1）LMLM比比BPBP陡峭时：陡峭时：LMyISrABP1O32nLMLM右移，内部均衡至右移，内部均衡至BPBP右下方。右下方。n国际收支为赤字状态。国际收支为赤字状态。n导致本币贬值。导致本币贬值。u
19、使使ISIS、BPBP曲线都右移。曲线都右移。u货币政策效果被放大。货币政策效果被放大。AA40（2）LM比BP平坦时nLM右移，内部均衡至BP右下方。n国际收支处于赤字状态。n导致本币贬值。LMyISrABP1O32u使使ISIS、BPBP曲线都右曲线都右移。移。 u货币政策效果被放货币政策效果被放大。大。AA413.固定汇率制下财政政策n扩张性财政政策，移动IS线到IS，IS线与LM线交点为A点，代表内部均衡。nA点位于BP上方，产生国际收支盈余。p引发本币升值压力。LMyISrABP1OISAu货币当局需要买进外币来维货币当局需要买进外币来维持固定汇率制度。持固定汇率制度。u国内利率上升
20、导致更多资本国内利率上升导致更多资本流入，出现国际收支盈余流入，出现国际收支盈余424.固定汇率制下货币政策n扩张性货币政策，移动LM线到LM，LM线与IS线交点为B点，代表产品市场和货币市场均衡状态。LMyISrA1OAuA A点位于点位于BPBP曲线下方，产生国际收支赤字。曲线下方，产生国际收支赤字。n国际收支赤字会导致本币贬国际收支赤字会导致本币贬值。值。n维持固定汇率制度，货币当维持固定汇率制度，货币当局需要动用外汇储备，购买本局需要动用外汇储备，购买本币。币。n此时，赤字继续存在。此时，赤字继续存在。u扩张性货币政策尽管提高收扩张性货币政策尽管提高收入，但导致国际收支赤字。入，但导致
21、国际收支赤字。u内外均衡出现矛盾。内外均衡出现矛盾。BP43蒙代尔弗莱明模型：政策效应总结 在固定汇率和浮动汇率制度下，财政政策和货币政策的效应完全不同，表明开放经济条件下宏观经济政策效应取决于所采用的汇率制度。 固定汇率浮动汇率宏观经济政策国民收入汇率净出口国民收入汇率净出口扩张性财政增加不变不变不变上升减少扩张性货币不变不变不变增加下降增加44六、调整内、外部均衡的政策n内部与外部同时均衡：IS=LM=BPn不均衡时，需要用政策进行调整：n调整思路：使得IS、LM、BP三条曲线相交于一个能够实现充分就业的利率收入组合点。u调整内、外部均衡的政策调整内、外部均衡的政策类型：类型：u（1 1）
22、改变总需求。移动）改变总需求。移动ISIS、LMLM。财政、货币，直接影响。财政、货币，直接影响本国经济。本国经济。u（2 2）调整支出结构。移动）调整支出结构。移动BPBP。贸易和汇率政策，旨在改。贸易和汇率政策，旨在改变经济模式。变经济模式。u（3 3）抵消国际收支的金融政策。）抵消国际收支的金融政策。451.外部失衡及其调整假设顺差n初始：内部均衡A点，位于BP左上方n调整：要求三条线中的一条移动，以便出现三线的交点。OyLMISBPAry1r1n国际收支顺差使本币升值。国际收支顺差使本币升值。n净出口减少。净出口减少。u产生后果：产生后果：uISIS曲线左移，曲线左移，BPBP曲线左移。最终达到三线交于一点。曲线左移。最终达到三线交于一点。462.内部与外部同时失衡p内部：低于充分就业均衡，E点位于Yf左p外部：国际收支逆差，E点位于BP下方yfISLMBPEArl扩张性财政：扩张性财政：IS右移右移l紧缩性货币：紧缩性货币：LM左移左移l目标：目标：BP与与Yf的交点的交点A47
