保荐人考试辅导——证券基础知识

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1、保荐人考试辅导保荐人考试辅导证券基础知证券基础知识识辅导教材证券市场基础知识证券知识读本证券交易证券投资分析第一节 证券及证券市场概述证券证券第一类：第一类： 商品证券：证明有商品所有权或使用权的凭证，提货商品证券：证明有商品所有权或使用权的凭证，提货单、运货单、仓库栈单单、运货单、仓库栈单 货币证券：取得货币索取权的有价证券，包括商业证货币证券：取得货币索取权的有价证券，包括商业证券和银行证券券和银行证券 资本证券：由金融投资或与金融投资直接联系的活动资本证券：由金融投资或与金融投资直接联系的活动产生的，是有价证券的主要形式产生的，是有价证券的主要形式第二类：第二类： 公募证券与私募证券公募

2、证券与私募证券第三类：第三类：上市证券与非上市证券上市证券与非上市证券证券市场证券市场1 1. .特征特征：价值、财产权利、风险直接交换的场所。：价值、财产权利、风险直接交换的场所。2 .2 .结构结构层次结构：一、二级市场；品种结构；交易所结构。层次结构：一、二级市场；品种结构；交易所结构。3 .3 .功能功能筹资筹资- -投资；定价；资本配置投资；定价；资本配置 证券发行人证券发行人 证券投资人证券投资人 证券市场中介机构证券市场中介机构 自律性组织自律性组织 证券监管机构证券监管机构证券市场参与者 企业和事业法人：国有企业、国有资产控股企业和上企业和事业法人：国有企业、国有资产控股企业和

3、上市公司，事业法人可用自有资金和有权自行支配的预市公司，事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资算外资金进行证券投资 金融机构金融机构 证券经营机构证券经营机构 商业银行商业银行 保险公司保险公司 各类基金各类基金 证券投资基金证券投资基金 社保基金社保基金 社会公益基金社会公益基金机构投资者一、中国证券市场发展进程一、中国证券市场发展进程二、发行市场与交易市场二、发行市场与交易市场三、中小企业板市场三、中小企业板市场 特点：特点： 两个不变：运行遵循的法律、法规和部门规章与主板市场两个不变：运行遵循的法律、法规和部门规章与主板市场相同；上市公司符合主板发行上市条件和信息披露

4、。相同；上市公司符合主板发行上市条件和信息披露。 四个独立：运行独立；监察独立；代码独立；指数独立。四个独立：运行独立；监察独立；代码独立；指数独立。 实行比主板更为严格的信息披露制度：实行比主板更为严格的信息披露制度： 建立募集资金使用定期审计制度；建立涉及公司发展战略、建立募集资金使用定期审计制度；建立涉及公司发展战略、生产经营、新产品开发、经营业绩和财务状况等内容的年生产经营、新产品开发、经营业绩和财务状况等内容的年度报告说明会制度；建立定期报告披露上市公司股东持股度报告说明会制度；建立定期报告披露上市公司股东持股分布制度；建立上市公司及中介机构诚信管理系统；建立分布制度；建立上市公司及

5、中介机构诚信管理系统；建立退市制度。退市制度。证券市场四、代办股份转让市场四、代办股份转让市场（一）代办股份转让（一）代办股份转让 20012001年，中国证券业发布券商可以其自有或租用的业务设年，中国证券业发布券商可以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供股份转让业务，主要解决施，为非上市公司提供股份转让业务，主要解决STAQSTAQ、NETNET系统挂牌公司的股份流通问题，以及从交易所退市的系统挂牌公司的股份流通问题，以及从交易所退市的股票。股票。（二）股份报价转让（二）股份报价转让 20062006年，中国证监会批复同意中关村科技园非上市公司股年，中国证监会批复同意中关村科技园非上市公

6、司股份有限公司股份进入股份转让系统进行股份报价，拓宽了份有限公司股份进入股份转让系统进行股份报价，拓宽了股份转让系统的功能，它利用证券公司代办股份转让系统股份转让系统的功能，它利用证券公司代办股份转让系统现有的技术和市场网络，为投资者转让非上市股份有限公现有的技术和市场网络，为投资者转让非上市股份有限公司股份提供报价服务。司股份提供报价服务。五、证券公司（一）注册资本的三个要求（一）注册资本的三个要求1.1.经营证券经纪、投资咨询、证券交易以及相关的财务顾问，经营证券经纪、投资咨询、证券交易以及相关的财务顾问，最低注册资本：最低注册资本：50005000万；万；2 .2 .经营承销与保荐、证券

7、自营、证券资产管理，最低注册资经营承销与保荐、证券自营、证券资产管理，最低注册资本：本：1 1亿元；亿元；3 .3 .经营证券经纪、承销与保荐、证券自营、资产管理，最低经营证券经纪、承销与保荐、证券自营、资产管理，最低注册资本：注册资本：5 5亿元。亿元。（二）创新类试点证券公司二）创新类试点证券公司申请条件申请条件1.1.客户交易结算资金管理客户交易结算资金管理2.2.客户资产管理业务合规性与风险处理客户资产管理业务合规性与风险处理3 .3 .净资本要求净资本要求（三）规范类证券公司（三）规范类证券公司 申请条件申请条件1.1.摸清风险底数摸清风险底数2 .2 .保证金独立存管保证金独立存管

8、3 .3 .规范运作规范运作4 .4 .公司治理公司治理5 .5 .高级管理人员任职要求高级管理人员任职要求（四）证券公司主要业务（四）证券公司主要业务 承销与保荐；自营业务；咨询业务；交易业务；财务顾问承销与保荐；自营业务；咨询业务；交易业务；财务顾问业务；资产管理业务；融资融券业务。业务；资产管理业务；融资融券业务。六、证券登记结算公司六、证券登记结算公司职能：职能：1.1.证券账户、结算账户的设立与管理；证券账户、结算账户的设立与管理；2 .2 .证券的存管和过户；证券的存管和过户；3 .3 .证券持有人名册登记及权益登记；证券持有人名册登记及权益登记；4 .4 .证券交易所上市证券交易

9、的清算、交收几相关管理；证券交易所上市证券交易的清算、交收几相关管理；5 .5 .受发行人委托派发证券权益；受发行人委托派发证券权益；七、证券从业人员的行为规范与准则七、证券从业人员的行为规范与准则第二节 证券产品股票、债券与证券投资基金股票股票 定义定义 性质性质 特征特征 类型类型股票的价值股票的价值 票面价值票面价值 账面价值账面价值 清算价值清算价值 内在价值内在价值 国家股国家股 法人股法人股 社会公众股社会公众股 外资股外资股 境内上市外资股：境内上市外资股：B B股股 境外上市外资境外上市外资股：股：H H股、股、N N股、股、S S股、红筹股与股、红筹股与ADRADR我国现行的

10、股票类型债券债券 定义定义 票面要素票面要素 特征特征债券分类债券分类 按发行主体分类按发行主体分类 按计息与付息方式分类按计息与付息方式分类 按利率是否固定分类按利率是否固定分类 按债券形态分类按债券形态分类债券与股票的比较债券与股票的比较债券 定义定义 性质性质 特征特征国家债券国家债券 按偿还期限分类按偿还期限分类 按资金用途分类按资金用途分类 按流通与否分类按流通与否分类 按发行本位分类按发行本位分类国际债券国际债券 外国债券外国债券 欧洲债券欧洲债券政府债券证券投资基金证券投资基金 定义定义 特征特征契约型基金与公司型基金契约型基金与公司型基金封闭式基金与开放式基金封闭式基金与开放式

11、基金基金当事人基金当事人 持有人持有人 管理人管理人 托管人托管人 关系关系证券投资基金基金资产净值的计算基金资产净值的计算基金收益基金收益基金的信息披露基金的信息披露开放式基金的设立条件开放式基金的设立条件 开放式基金募集的基金份额总额超过核准的最低募集开放式基金募集的基金份额总额超过核准的最低募集份额总额，并且基金份额持有人人数达到份额总额，并且基金份额持有人人数达到100100人以上人以上开放式基金的销售方式开放式基金的销售方式 基金管理人负责发售，可以委托商业银行、证券公司基金管理人负责发售，可以委托商业银行、证券公司等经认定的其他机构代理基金份额的等经认定的其他机构代理基金份额的第三

12、节 证券产品其他产品金融衍生工具金融衍生工具 概念概念 特征特征金融衍生工具的分类金融衍生工具的分类金融期货金融期货 定义定义 特征特征 分类分类金融期货的理论价格金融期货的理论价格金融期货的风险控制金融期货的风险控制1.1.保证金制度保证金制度2.2.价格限制制度价格限制制度3.3.持仓限额制度持仓限额制度4.4.大户持仓报告制度大户持仓报告制度5.5.强行平仓制度强行平仓制度6.6.强制减仓制度强制减仓制度7.7.结算担保金制度结算担保金制度8.8.风险警示制度风险警示制度金融期权金融期权 定义定义 特征特征 与金融期货的区别与金融期货的区别 价格与影响因素价格与影响因素备兑权证备兑权证

13、属于广义的认股权证，持有者可按某一特定价格购买属于广义的认股权证，持有者可按某一特定价格购买某种股票或几种股票组合，投资者为获得这一权利，某种股票或几种股票组合，投资者为获得这一权利，需要付出费用，即备兑权证发行价需要付出费用，即备兑权证发行价 备兑权证由有关股票对应的上市公司以外的第三者发备兑权证由有关股票对应的上市公司以外的第三者发行，通常由资信良好的金融机构发行行，通常由资信良好的金融机构发行交易所交易基金交易所交易基金( (ETFsETFs) )上市开放式基金（上市开放式基金（LOFsLOFs) ) 登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在交易所登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在

14、交易所交易，不能直接申请赎回；登记在注册登记系统中的交易，不能直接申请赎回；登记在注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在交易所交易基金份额只能申请赎回，不能直接在交易所交易 投资者如需将登记在证券登记结算系统中的基金份额投资者如需将登记在证券登记结算系统中的基金份额申请赎回，或将登记在注册登记系统中的基金份额通申请赎回，或将登记在注册登记系统中的基金份额通过交易所交易，应当先办理跨系统转登记手续过交易所交易，应当先办理跨系统转登记手续第四节 证券交易 一、证券交易特征、种类与方式一、证券交易特征、种类与方式1.1.交易特征交易特征A.A.流动性；流动性；B.B.收益性；收益性；C.C

15、.风险性风险性2 .2 .交易种类交易种类A.A.股票交易股票交易；B.B.债券交易；债券交易；C.C.基金交易；基金交易；D.D.衍生工具交易衍生工具交易3 .3 .交易方式交易方式A.A.现货交易；现货交易；B.B.远期交易与期货交易；远期交易与期货交易；C.C.回购交易；回购交易；D.D.信用交易（投资者信用交易（投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易，包括：保证金买空和通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易，包括：保证金买空和保证金卖空，如融资融券业务）保证金卖空，如融资融券业务） 二、证券交易场所与登记结算机构二、证券交易场所与登记结算机构1 .1 .证券交易所证券交易所2

16、 .2 .场外市场场外市场（1 1）店头市场（柜台市场）店头市场（柜台市场）（2 2）银行间债券市场（主要交易方式：）银行间债券市场（主要交易方式： A.A.债券现货交易；债券现货交易； B.B.债券回购交易）债券回购交易）（3 3）商业银行债券柜台市场（使得以机构投资者为主的银）商业银行债券柜台市场（使得以机构投资者为主的银行间债券市场通过柜台交易面向全社会各类投资者）行间债券市场通过柜台交易面向全社会各类投资者）3 .3 .登记结算机构登记结算机构 为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，其业务范围：为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，其业务范围：证券账户、结算账户的设立和管理；证券的

17、存管和过户；证券账户、结算账户的设立和管理；证券的存管和过户；证券持有人名册登记及权益登记；证券和资金的清算交收证券持有人名册登记及权益登记；证券和资金的清算交收及相关管理；受发行人的委托派发证券权益；提供与证券及相关管理；受发行人的委托派发证券权益；提供与证券登记结算业务有关的查询、信息、咨询和培训业务。登记结算业务有关的查询、信息、咨询和培训业务。三、证券交易程序三、证券交易程序1 .1 .开户开户2 .2 .委托委托3 .3 .成交成交4 .4 .结算结算四、证券交易机制四、证券交易机制1 .1 .定期交易系统与连续交易系统定期交易系统与连续交易系统2 .2 .指令驱动系统与报价驱动系统

18、指令驱动系统与报价驱动系统五、交易席位五、交易席位1 .1 .有形席位（场内报盘）与无形席位（场外报盘）有形席位（场内报盘）与无形席位（场外报盘）2 .2 .普通席位（普通席位（A A股席位）与专用席位（股席位）与专用席位（B B股席位）股席位）六、证券账户管理六、证券账户管理1 .1 .账户种类账户种类（1 1）人民币普通账户）人民币普通账户（2 2）人民币特种账户）人民币特种账户（3 3）基金账户）基金账户七、证券登记七、证券登记1 .1 .初始登记初始登记（1 1）股份登记）股份登记A A . .股份首次公开发行和增发登记股份首次公开发行和增发登记B B . .送股及公积金转赠股本登记送

19、股及公积金转赠股本登记C C . .配股登记配股登记（2 2）基金登记基金登记（3 3）债券登记）债券登记2 .2 .变更登记变更登记3 .3 .退出登记退出登记八、证券托管八、证券托管九、委托买卖九、委托买卖1 .1 .资金存取资金存取（1 1）证券营业部自办资金存取）证券营业部自办资金存取（2 2）委托银行代理存取）委托银行代理存取（3 3）银证转账存取）银证转账存取（4 4）客户交易结算资金第三方存管）客户交易结算资金第三方存管2 .2 .委托形式委托形式（1 1）柜台委托）柜台委托（2 2）非柜台委托）非柜台委托A A . .电话委托电话委托B B . .传真委托和函电委托传真委托和函

20、电委托C C . .自助终端委托自助终端委托D D . .网上委托网上委托十、股票交易报价1.1.限价委托限价委托2.2.市价委托市价委托（1 1）上海交易所）上海交易所A.A.最优五档即时成交剩余撤消申报（在对手方实时最优最优五档即时成交剩余撤消申报（在对手方实时最优5 5个个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分自动撤消）；自动撤消）；B.B.最优五档即时成交剩余转限价申报。最优五档即时成交剩余转限价申报。（2 2）深圳交易所）深圳交易所A.A.对手方最优价格申报（对手方队列的最优价格）；对手方最优价格申报（对手方队列的最优价格

21、）；B.B.本方最优价格申报（本方队列最优价格）；本方最优价格申报（本方队列最优价格）；C.C.最优五档即时成交剩余撤消申报；最优五档即时成交剩余撤消申报；D.D.即时成交剩余撤消申报；即时成交剩余撤消申报；E.E.全额全额成交或撤消申报；成交或撤消申报；十一、债券交易全价交易全价交易 买卖债券时，以含有应计利息的价格申报并成交买卖债券时，以含有应计利息的价格申报并成交的交易；的交易；净价交易净价交易 买卖债券时，以不含有应计利息的价格申报并成买卖债券时，以不含有应计利息的价格申报并成交的交易。在净价交易的情况下，成交价格与债交的交易。在净价交易的情况下，成交价格与债券的应计利息是分解的，价格

22、随行就市，应计利券的应计利息是分解的，价格随行就市，应计利息则根据票面利率按天计算。息则根据票面利率按天计算。十二、竞价与交易费用1 .1 .竞价原则竞价原则价格优先、时间优先价格优先、时间优先2 .2 .竞价方式竞价方式集合竞价、连续竞价集合竞价、连续竞价3 .3 .交易费用交易费用（1 1）佣金：（千分之三）佣金：（千分之三）（2 2）过户费：（）过户费：（A A股，上海：千分之一，深圳免收；股，上海：千分之一，深圳免收；B B股千股千分之零点五）分之零点五）（3 3）印花税：（千分之三）印花税：（千分之三）十三、网上发行类型1 .1 .网上竞价网上竞价2 .2 .网上定价（向二级市场投资

23、者配售；对一般投资者上网发网上定价（向二级市场投资者配售；对一般投资者上网发行和对法人行和对法人 战略投资者；战略投资者；一般法人一般法人 配售相结合的发配售相结合的发行；询价方式（我国股票首次发行价格确定方式）；网上行；询价方式（我国股票首次发行价格确定方式）；网上 询价，发行公司向询价对象询价，确定发行价格区间和相询价，发行公司向询价对象询价，确定发行价格区间和相应的市盈率区间。累计投票询价，发行价格区间确定后，应的市盈率区间。累计投票询价，发行价格区间确定后，发行人和保荐机构在发行区间向询价对象进行累计投标询发行人和保荐机构在发行区间向询价对象进行累计投标询价，并根据累计投标询价的结果确

24、定发行价格和发行市盈价，并根据累计投标询价的结果确定发行价格和发行市盈率。率。 ）十四、公司行为服务与特别交易（一）公司行为服务（一）公司行为服务1.1.分红派息（流程）分红派息（流程）2.2.配股交款（流程）配股交款（流程）3.3.可转债转股（流程）可转债转股（流程）（二）特别交易（二）特别交易1.1.大宗交易大宗交易2.2.回转交易（投资者买入的证券，经确认成交后，在交收前回转交易（投资者买入的证券，经确认成交后，在交收前全部或部分卖出。）全部或部分卖出。）（三）中小企业板股票的特别处理（三）中小企业板股票的特别处理（1 1）暂停上市（最近）暂停上市（最近1 1个会计年度股东权益为负；或公

25、司个会计年度股东权益为负；或公司受到交易所谴责后，在受到交易所谴责后，在2424个月内再次受到公开谴责；或连个月内再次受到公开谴责；或连续续2020个交易日公司股票每日收盘价均低于每股面值；等等）个交易日公司股票每日收盘价均低于每股面值；等等）（2 2）恢复上市）恢复上市 首个中期报告显示股东权益为正；或公司违规为其控股股首个中期报告显示股东权益为正；或公司违规为其控股股东及其关联方提供的资金已全部归还，等等。东及其关联方提供的资金已全部归还，等等。（3 3）终止上市）终止上市 暂停后，首个中期报告显示股东权益仍为负；或暂停后，暂停后，首个中期报告显示股东权益仍为负；或暂停后，首个中期报告显示

26、对外担保余额超过首个中期报告显示对外担保余额超过50005000万元且占公司净万元且占公司净资产资产50%50%以上；或暂停后，首个中期报告显示公司违规为以上；或暂停后，首个中期报告显示公司违规为其控股股东及其关联方提供的资金未全部归还；等等。其控股股东及其关联方提供的资金未全部归还；等等。（四）主板证券的摘牌、停牌与复牌（1 1）摘牌：上市期届满或依法不再具备上市条件，）摘牌：上市期届满或依法不再具备上市条件，交易所可终止其上市交易，予以摘牌；交易所可终止其上市交易，予以摘牌；（2 2）停牌：股票、封闭式基金出现异常，交易所可）停牌：股票、封闭式基金出现异常，交易所可作出停牌规定；对涉嫌违规

27、交易的证券可实施特作出停牌规定；对涉嫌违规交易的证券可实施特别停牌，等等。别停牌，等等。（3 3）复牌：复牌时间根据交易所的规定实施。）复牌：复牌时间根据交易所的规定实施。（五）主板证券的特别处理1 .1 .*ST*ST：退市风险警示（连续两年亏损公司）退市风险警示（连续两年亏损公司）2 2 .ST.ST：其他特别处理（最近一个会计年度股东权益为负）其他特别处理（最近一个会计年度股东权益为负）暂停上市：连续三年亏损，或有重大违法行为或提供虚假暂停上市：连续三年亏损，或有重大违法行为或提供虚假会计报告。会计报告。恢复上市：实施退市风险警示的上市公司股票在被证券交恢复上市：实施退市风险警示的上市公

28、司股票在被证券交易所暂停上市期间，若有扭转亏损并盈利，可申请恢复上易所暂停上市期间，若有扭转亏损并盈利，可申请恢复上市。市。终止上市：不具备上市条件，或有虚假财务报告，或连续终止上市：不具备上市条件，或有虚假财务报告，或连续三年亏损，或公司解散。三年亏损，或公司解散。十五、代办股份转让1.1.代办股份转让业务代办股份转让业务（1 1）发展历史）发展历史（2 2）规则）规则2.2.非上市股份有限公司股份报价转让（中关村科技非上市股份有限公司股份报价转让（中关村科技园非上市公司）园非上市公司）3.3.股份报价转让与股份转让系统、交易所股票交易股份报价转让与股份转让系统、交易所股票交易的区别的区别十

29、六、证券自营业务特点特点（1 1）决策自主性）决策自主性（2 2）风险性）风险性（3 3）收益的不稳定性）收益的不稳定性主要风险主要风险（1 1）法律风险（内幕交易、操纵市场）法律风险（内幕交易、操纵市场）（2 2）市场风险（市场价格波动）市场风险（市场价格波动）（3 3）经营风险（决策及操作失误）经营风险（决策及操作失误）禁止行为禁止行为（1 1）内幕交易）内幕交易（2 2）操纵市场）操纵市场十七、资产业务业务种类业务种类（1 1）为单一客户办理定向资产管理业务）为单一客户办理定向资产管理业务（2 2）为多个客户办理集合资产管理业务）为多个客户办理集合资产管理业务（3 3）为客户办理特定目的

30、的专向资产管理业务）为客户办理特定目的的专向资产管理业务风险风险（1 1）法律风险（内幕交易、操纵市场）法律风险（内幕交易、操纵市场）（2 2）市场风险（控制市场风险能力）市场风险（控制市场风险能力）（3 3）经营风险（投资决策、操作失误）经营风险（投资决策、操作失误）（4 4）管理风险（管理不善而造成的违规操作，致使客户：）管理风险（管理不善而造成的违规操作，致使客户：资产损失、违约与纠纷）资产损失、违约与纠纷）法律责任法律责任 从事禁止性行为，违反从事禁止性行为，违反证券公司客户资产管理业务试行证券公司客户资产管理业务试行办法办法的行为，均需承担相应的法律责任。的行为，均需承担相应的法律责

31、任。十八、融资融券业务1.1.融资融券业务规定融资融券业务规定 未经证监会批准，任何券商不得向客户融资、融券，也不未经证监会批准，任何券商不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任何便利和服务；何便利和服务；2 .2 .融资融券账户体系融资融券账户体系 证券公司：以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立证券公司：以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立融券专用账户、客户信用担保账户、信用交易证券交收账融券专用账户、客户信用担保账户、信用交易证券交收账户和信用交易资金交收账户；在商业银行分别开立融资专户和信用交易

32、资金交收账户；在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户。用资金账户和客户信用交易担保资金账户。 客户：在证券公司开立信用证券账户和信用资金台账，在客户：在证券公司开立信用证券账户和信用资金台账，在存管银行开立信用资金账户。存管银行开立信用资金账户。 3 .3 .融资融券交易操作融资融券交易操作（1 1）证券公司接受客户交易委托，应当按照交易所）证券公司接受客户交易委托，应当按照交易所规定的格式申报；规定的格式申报；（2 2）融资买入、融券卖出的申报数量应当为）融资买入、融券卖出的申报数量应当为100100股股或其整数倍；或其整数倍；（3 3）融券卖出的申报价格不得低于其前收

33、盘价；）融券卖出的申报价格不得低于其前收盘价；（4 4）客户融资买入证券后，可通过卖券还款或直接）客户融资买入证券后，可通过卖券还款或直接还款的方式向证券公司偿还融入资金；还款的方式向证券公司偿还融入资金；（5 5）客户融券卖出后，可通过买券或直接还券的方）客户融券卖出后，可通过买券或直接还券的方式向证券公司偿还融入证券；式向证券公司偿还融入证券；（6 6）客户卖出信用证券账户内证券所得价款，须先）客户卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款；偿还其融资欠款；（7 7）未了结相关融券交易前，客户融券卖出所得款）未了结相关融券交易前，客户融券卖出所得款除买券外不得他用；除买券外不得他用

34、；（8 8）证券公司根据与客户的约定采取强制平仓措施）证券公司根据与客户的约定采取强制平仓措施的，应按照交易所规定的格式申报强制平仓指令。的，应按照交易所规定的格式申报强制平仓指令。4 .4 .融资融券业务的风险与控制融资融券业务的风险与控制（1 1）客户信用风险）客户信用风险（2 2）市场风险）市场风险（3 3）业务规模及集中度风险）业务规模及集中度风险（4 4）业务管理风险）业务管理风险（5 5）信用技术风险）信用技术风险十九、债券回购交易1 .1 .债券质押式回购交易债券质押式回购交易 正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆回

35、购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。返回原出质债券的融资行为。 债券质押回购交易是以债券为抵押品拆借资金的信用行债券质押回购交易是以债券为抵押品拆借资金的信用行为，是一种融资方式。为，是一种融资方式。 目前，沪深证券交易所的证券回购券种主要是国债和企业目前，沪深证券交易所的证券回购券种主要是国债和企业债。全国银

36、行同业拆借中心的债券回购券种是国债、融资债。全国银行同业拆借中心的债券回购券种是国债、融资券和特种金融债券（以商业银行等金融机构为主的机构投券和特种金融债券（以商业银行等金融机构为主的机构投资者之间以询价方式进行的债券交易）。资者之间以询价方式进行的债券交易）。 2 .2 .债券买断式回购交易（开放式回购）债券买断式回购交易（开放式回购）（1 1）概念：债券持有人（正回购方）在将一笔债券卖给债券购买方（逆）概念：债券持有人（正回购方）在将一笔债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方（正回购回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方（正回购方）以约定价

37、格从买方（逆回购方）购回相等数量同种债券的交易行方）以约定价格从买方（逆回购方）购回相等数量同种债券的交易行为。为。（2 2）买断式回购与质押式回购的区别）买断式回购与质押式回购的区别 初始交易时债券持有人（正回购方）是将债券初始交易时债券持有人（正回购方）是将债券“ “卖卖” ”给债券购买方给债券购买方（逆回购方），而不是质押冻结，债券所有权随交易的发生而转移。（逆回购方），而不是质押冻结，债券所有权随交易的发生而转移。该债券在协议期内可以由债券买方（逆回购方）自由支配，即债券购该债券在协议期内可以由债券买方（逆回购方）自由支配，即债券购买方（逆回购方）只要保证在协议期满能够有相等数量同种债

38、券卖给买方（逆回购方）只要保证在协议期满能够有相等数量同种债券卖给债券持有人（正回购方），就可以在协议期内对该债券自由地进行再债券持有人（正回购方），就可以在协议期内对该债券自由地进行再回购或买卖等操作。回购或买卖等操作。二十、清算与交收1.1.清算清算 每个结算参与人成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对每个结算参与人成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净额进行的处理过程。证券和资金的应收或应付净额进行的处理过程。2 .2 .交收交收 履行合约行为，买方支付一定款项以获得所购证券，卖方履行合约行为，买方支付一定款项以获得所购证券，卖方交付一定证券以获得相应的价款。交付一定

39、证券以获得相应的价款。3 .3 .清算与交收的联系与区别清算与交收的联系与区别 联系：清算是交收的基础保证，交收是清算的后续与完成。联系：清算是交收的基础保证，交收是清算的后续与完成。 区别：清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算，确定区别：清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算，确定应收、应付净额，并不发生财产实际转移；交收是对应收、应收、应付净额，并不发生财产实际转移；交收是对应收、应付净额的收付，发生财产的实际转移。应付净额的收付，发生财产的实际转移。4 .4 .清算与交收的原则清算与交收的原则（1 1）净额清算原则（差额清算）净额清算原则（差额清算）（2 2）共同对手方原则（由于结算机

40、构充当对手方，卖出证）共同对手方原则（由于结算机构充当对手方，卖出证券的投资者相当于将证券卖给了结算机构，买入证券的投券的投资者相当于将证券卖给了结算机构，买入证券的投资者相当于从结算机构买入证券，买卖双方无需担心对方资者相当于从结算机构买入证券，买卖双方无需担心对方的信用）的信用）（3 3）银货对付原则（款券两讫，钱货两清。结算机构与参）银货对付原则（款券两讫，钱货两清。结算机构与参与人与人“ “一手交钱，一手交货一手交钱，一手交货” ”。）。）（4 4）分级结算原则（证券登记公司与结算参与人的集中清）分级结算原则（证券登记公司与结算参与人的集中清算交收；结算参与人与客户的清算交收）算交收；

41、结算参与人与客户的清算交收）二十一、保险资金的投资20042004年规定，允许保险资金直接入市，可投资人年规定，允许保险资金直接入市，可投资人民币普通股票、可转换公司债券。其方式民币普通股票、可转换公司债券。其方式：（1 1）一级市场申购，包括市值配售、网上网下申购、）一级市场申购，包括市值配售、网上网下申购、以战略投资者身份参与配售；以战略投资者身份参与配售；（2 2）二级市场交易。保险机构投资者持有一家上市）二级市场交易。保险机构投资者持有一家上市公司的股票不得达到该上市公司人民币普通股票公司的股票不得达到该上市公司人民币普通股票的的30%30%。 . .二十二、社保基金的投资社保基金投资

42、的范围限于银行存款、买卖国债、社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债、投资基金、股票、一定信用等级的企业债、金融投资基金、股票、一定信用等级的企业债、金融债。规定：债。规定：（1 1）银行存款和国债投资不得低于）银行存款和国债投资不得低于50%50%，其中，银，其中，银行存款不得低于行存款不得低于10%10%；（2 2）企业债、金融债投资的比例不得高于）企业债、金融债投资的比例不得高于10%10%；（3 3）证券投资基金、股票投资的比例不得高于）证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%40%。二十三、企业年金的投资企业年金基金财产的投资范围限于银行存款、国企业年金基金财产的投资范围限于银行

43、存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括：短债和其他具有良好流动性的金融产品，包括：短期债券回购、可转换债、投资性保险产品、证券期债券回购、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票。规定：投资股票等权益类产品投资基金、股票。规定：投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的金净资产的30%30%，其中，投资股票的比例不高于，其中，投资股票的比例不高于基金净资产的基金净资产的20%20%。第五节 证券投资分析一、证券投资分析的主要流派一、证券投资分析的主要流派1.1.基本分析流派基本分析流派2 .2 .技术分析流派技

44、术分析流派3 .3 .心理分析流派心理分析流派4 .4 .学术分析流派学术分析流派二、证券投资分析的主要方法二、证券投资分析的主要方法1 .1 .基本分析方法基本分析方法2 .2 .技术分析方法技术分析方法3 .3 .证券组合分析方法证券组合分析方法三、有效资本市场理论（一）有效资本市场假设（一）有效资本市场假设在一个有效资本市场上，有关某个资本品的全部在一个有效资本市场上，有关某个资本品的全部信息能够迅速、完整和准确地被某个关注它的投信息能够迅速、完整和准确地被某个关注它的投资者得到，进而该资本品的购买者能够根据这些资者得到，进而该资本品的购买者能够根据这些信息明确地判断出该资本品的价值，从

45、而以符合信息明确地判断出该资本品的价值，从而以符合价值的价格购买该资本品。价值的价格购买该资本品。在一个有效的证券市场上，证券价格曲线上的任在一个有效的证券市场上，证券价格曲线上的任一点的价格均具最真实、最准确地反映了该证券一点的价格均具最真实、最准确地反映了该证券发行人在该时点的全部信息。发行人在该时点的全部信息。（二）有效资本市场的前提条件1.1.信息公开的有效性，即信息充分、真实、及时；信息公开的有效性，即信息充分、真实、及时；2.2.信息从公开到被接受的有效性，即投资者获得信息从公开到被接受的有效性，即投资者获得信息的有效性；信息的有效性；3.3.信息接收者对获得信息作出判断的有效性，

46、即信息接收者对获得信息作出判断的有效性，即作出合理及时的价值判断；作出合理及时的价值判断；4.4.信息接收者依照判断实施投资的有效性。信息接收者依照判断实施投资的有效性。（三）有效资本市场形式第一种：强式有效市场第一种：强式有效市场 信息产生、公开、处理和反馈是同时的，即信息公开的真信息产生、公开、处理和反馈是同时的，即信息公开的真实、处理的正确，反馈的准确；实、处理的正确，反馈的准确；第二种：半强式有效资本市场第二种：半强式有效资本市场 信息公开的有效性受到破坏，即投资者获得的只是发行者信息公开的有效性受到破坏，即投资者获得的只是发行者公开出来的信息，并不是发行者的全部信息，甚至可能还公开出

47、来的信息，并不是发行者的全部信息，甚至可能还有虚假信息；有虚假信息； 强式和半强式有效市场的区别：信息公开的有效性是否被强式和半强式有效市场的区别：信息公开的有效性是否被破坏，是否存在未公开的破坏，是否存在未公开的“ “内幕信息内幕信息” ”第三种：弱式有效市场第三种：弱式有效市场 不仅信息从产生到公开的有效性受到破坏，而且投资者对不仅信息从产生到公开的有效性受到破坏，而且投资者对信息的价值判断的有效性也受到损坏。不是每一位投资者信息的价值判断的有效性也受到损坏。不是每一位投资者对所披露的信息能作出全面、正确、及时和理性的解读和对所披露的信息能作出全面、正确、及时和理性的解读和判断，只有专业人

48、员才可能对所披露的信息作出有效的判判断，只有专业人员才可能对所披露的信息作出有效的判断。断。无效市场无效市场 信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息价值判断的信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息价值判断的有效性受到损坏，即存在有效性受到损坏，即存在“ “内幕信息内幕信息” ”和和“ “专业知识专业知识” ”获获取超额利润的可能性。取超额利润的可能性。四、债券利率期限与结构理论 无偏预期理论无偏预期理论 结论：未来预期即期利率在量上等于远期利率。不同形状的利率期限结构反结论：未来预期即期利率在量上等于远期利率。不同形状的利率期限结构反映了市场对未来即期利率的不同变化预期。人们对未来即期利率

49、预期的变化映了市场对未来即期利率的不同变化预期。人们对未来即期利率预期的变化主要源自人们对通货膨胀预期的变化。主要源自人们对通货膨胀预期的变化。 流动性偏好理论流动性偏好理论 由于资金需求的不确定性和风险的不可预知性，投资者在同样的收益率下，由于资金需求的不确定性和风险的不可预知性，投资者在同样的收益率下，更倾向于（偏好）购买短期证券。它以对未来即期利率的不同预期为基础。更倾向于（偏好）购买短期证券。它以对未来即期利率的不同预期为基础。 市场分割理论市场分割理论 受法律、偏好等因素的制约，证券市场的供需双方不能无成本在资金不同期受法律、偏好等因素的制约，证券市场的供需双方不能无成本在资金不同期

50、限证券之间自由转移，证券市场不是一个整体，而是被分割为长、中、短市限证券之间自由转移，证券市场不是一个整体，而是被分割为长、中、短市场。在这种分割状态下，不同期限债券的即期利率取决于各市场独立的资金场。在这种分割状态下，不同期限债券的即期利率取决于各市场独立的资金供求，即使不同市场之间在理论上出现了套利机会，但由于跨市场转移的成供求，即使不同市场之间在理论上出现了套利机会，但由于跨市场转移的成本很高，所以资金不会在不同市场之间转移。本很高，所以资金不会在不同市场之间转移。五、股票内在价值的计算现金流贴现模型现金流贴现模型（一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值）（一种资产的内在价值等于预期现

51、金流的贴现值）零增长模型零增长模型（股息增长率等于零）（股息增长率等于零）不变增长模型不变增长模型（股息按照不变的增长率增长）（股息按照不变的增长率增长）可变增长模型可变增长模型（1 1、股利在股利在 T T 时间内，时间内，g g 增长是可变的增长是可变的; 2; 2、在、在T T后，股利变动增长是不变的。）后，股利变动增长是不变的。）（见债券与股票估值（见债券与股票估值PPTPPT）市盈率与市净率估价法市盈率与市净率估价法（1 1）市盈率（价格收益比；本益比）市盈率（价格收益比；本益比） 市盈率市盈率= =每股价格每股价格/ /每股收益每股收益（用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重（

52、用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视）视）（2 2）市净率（净资产倍率）市净率（净资产倍率） 市净率市净率= =每股价格每股价格/ /每股净资产每股净资产（用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关（用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注）注）六、宏观经济分析（一）评价宏观经济形势基本变量（一）评价宏观经济形势基本变量1.1.国民经济总体指标国民经济总体指标（1 1）国内生产总值国内生产总值（2 2）工业增加值）工业增加值（3 3）失业率）失业率（4 4）通货膨胀）通货膨胀（5 5）国际收支）国际收支2.2.消费指标消费指标（1 1）社会消费品零售总额社会消费品零售总额（2 2）

53、城乡居民储蓄存款余额）城乡居民储蓄存款余额3 .3 .金融指标金融指标（1 1）总量指标）总量指标（2 2）利率）利率（3 3）汇率）汇率（4 4）外汇储备）外汇储备4 .4 .财政指标财政指标（1 1）财政收入）财政收入（2 2）财政支出）财政支出（二）宏观经济运行与证券市场1 . GDP1 . GDP变动变动2 .2 .经济周期变动经济周期变动3 .3 .通货变动通货变动（三）宏观经济政策分析财政政策财政政策货币政策货币政策收入政策收入政策国际收支国际收支国际金融环境变化对中国股市的影响国际金融环境变化对中国股市的影响（1 1）人民币汇率预期对股市的影响（）人民币汇率预期对股市的影响（A.

54、A.人民资产价值对外人民资产价值对外资的吸引力；资的吸引力； B.B.人民币资本类行业或企业对投资者的吸引人民币资本类行业或企业对投资者的吸引力，如金融、房地产、零售商等。）力，如金融、房地产、零售商等。）（2 2）国际金融市场与中国经济和股市的双向影响）国际金融市场与中国经济和股市的双向影响（四）股票市场的供给与需求供给因素：供给因素：A A. .宏观经济环境；宏观经济环境；B.B.制度因素（股权分制度因素（股权分置改革；置改革；证券法证券法、公司法公司法的重新修订；的重新修订；C.C.融资融券业务）；上市公司质量。融资融券业务）；上市公司质量。需求因素：需求因素：A.A.宏观经济环境；宏观

55、经济环境；B.B.政策因素；政策因素；C.C.居民居民资产结构的调整；资产结构的调整；D.D.机构投资者的培育与壮大；机构投资者的培育与壮大；E.E.资本市场的对外开放。资本市场的对外开放。七、行业分析产业分类产业分类1.1.根据产业发展与国民经济周期性变化根据产业发展与国民经济周期性变化（1 1）成长型产业）成长型产业（2 2）周期型产业，受经济周期影响较大（珠宝业、耐用品制造业）周期型产业，受经济周期影响较大（珠宝业、耐用品制造业）（3 3）防御型产业，它与周期型产业相反。（食品业、公共事业）防御型产业，它与周期型产业相反。（食品业、公共事业）（4 4）成长周期型产业）成长周期型产业2 2

56、. .根据产业未来预期的发展前景根据产业未来预期的发展前景（1 1）朝阳产业）朝阳产业 （2 2）夕阳产业）夕阳产业3 3. .按照产业所采用技术的先进程度按照产业所采用技术的先进程度（1 1）新兴产业）新兴产业 （2 2）传统产业）传统产业4 4. .按照产业的要素集约度按照产业的要素集约度（1 1） 资本密集型资本密集型 （2 2）技术密集型）技术密集型 （3 3）劳动密集型）劳动密集型5 5. .我国上市公司分类我国上市公司分类（一）分类原则与方法（一）分类原则与方法（1 1）当公司某类业务的营业收入比重大于或等于）当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%50%，则，则将其划入该业务

57、相对应的类别；将其划入该业务相对应的类别；（2 2）当公司没有一类业务的营业收入大于或等于）当公司没有一类业务的营业收入大于或等于50%50%时，时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%30%，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；（3 3）否则，将其划为综合类。）否则，将其划为综合类。（二）分类（二）分类指引指引将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支持性分类参考。作为支持性分类参考。指引指引将上市公司分为将上市公司分为1313个

58、门类，个门类，综合类以及综合类以及9090个大类和个大类和288288个中类。个中类。（一）产业周期与证券市场幼稚期是风险大、收益小的时期，其风险主要是：幼稚期是风险大、收益小的时期，其风险主要是：技术风险和市场风险。技术风险和市场风险。成长期是产业发展的黄金时代，风险是：管理风成长期是产业发展的黄金时代，风险是：管理风险和市场风险。险和市场风险。成熟期是企业利润进入一个稳定期，风险较小，成熟期是企业利润进入一个稳定期，风险较小，收益较高。收益较高。衰退期的产业即使还存在，也只能维持正常的利衰退期的产业即使还存在，也只能维持正常的利润水平，其风险是生存风险。润水平，其风险是生存风险。（二）行业

59、分类 完全竞争完全竞争特点：企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经济特点：企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经济中，这类市场较少见，初级产品市场类型接近完全竞争市场。中，这类市场较少见，初级产品市场类型接近完全竞争市场。 不完全竞争不完全竞争许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形，制成品的市场属于这种类型。许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形，制成品的市场属于这种类型。 寡头垄断寡头垄断相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。资本密集型、相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。资本密集型、技术密集型产品

60、，如汽车、钢铁、石油等市场。技术密集型产品，如汽车、钢铁、石油等市场。 完全垄断完全垄断独家生产某种特质产品，分为独家生产某种特质产品，分为（1 1） 政府完全垄断，如国营铁路、邮电等；政府完全垄断，如国营铁路、邮电等；（2 2）私人完全垄断，如根据政府授权特许经营等）私人完全垄断，如根据政府授权特许经营等。（三）经济周期与行业增长型行业增长型行业行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关（如计算机和打印机制造业）无关（如计算机和打印机制造业）周期型行业周期型行业行业的运动状态与经济周期直接相关（消费品业、行业的运动状态与经济周期直接相关（消费

61、品业、耐用品制造业）耐用品制造业）防守型行业防守型行业其产业的产品需求相对稳定，不受经济周期衰退的其产业的产品需求相对稳定，不受经济周期衰退的影响（食品业和公共事业）影响（食品业和公共事业）（四）影响行业兴衰的因素技术进步技术进步产业政策（产业结构政策、产业组织政策、产业产业政策（产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策、产业布局政策）技术政策、产业布局政策）产业组织创新产业组织创新社会习惯的改变社会习惯的改变经济全球化经济全球化八、公司分析（一）公司行业地位分析一）公司行业地位分析（二）公司经济区位分析（区位内的自然条件与基础条件；（二）公司经济区位分析（区位内的自然条件与基础条件；区位内政

62、府的产业政策；区位内的经济特色）区位内政府的产业政策；区位内的经济特色）（三）公司产品分析（三）公司产品分析A.A.产品的竞争能力（成本优势；技术优势；质量优势）；产品的竞争能力（成本优势；技术优势；质量优势）；B.B.产品的市场占有能力（地域分布；同类产品市场占有率）；产品的市场占有能力（地域分布；同类产品市场占有率）；C.C.产品的品牌战略；产品的品牌战略；（四）公司经营能力分析（四）公司经营能力分析A.A.公司法人治理结构；公司法人治理结构；B.B.公司经理层的素质；公司经理层的素质；C.C.公司从业人员素质与创新能力；公司从业人员素质与创新能力；（五）公司成长性分析（五）公司成长性分析

63、A.A.公司经营战略；公司经营战略；B.B.公司规模变动特征及扩张潜力分析；公司规模变动特征及扩张潜力分析； （六）上市公司基本分析的调研（重点）A.A.公司所属行业分析公司所属行业分析（产业进入壁垒、产业内外竞争、政府对产业的支持与管制、（产业进入壁垒、产业内外竞争、政府对产业的支持与管制、国民经济波动对产业的影响）国民经济波动对产业的影响）B.B.公司背景与历史沿革公司背景与历史沿革（公司关联企业、公司股本规模、股本结构、主要产品及主（公司关联企业、公司股本规模、股本结构、主要产品及主要利润来源）要利润来源）C.C.公司经营管理公司经营管理（公司员工技术层次、公司组织结构与管理体制、生产能

64、力（公司员工技术层次、公司组织结构与管理体制、生产能力和生产效率、原材料及其供应）和生产效率、原材料及其供应） D.D.公司市场营销公司市场营销（主要产品及市场弹性、产品覆盖地区及占有率、销售成本（主要产品及市场弹性、产品覆盖地区及占有率、销售成本几费用控制、主要竞争对手的市场占有率）几费用控制、主要竞争对手的市场占有率） E.E.公司研发公司研发（研发经费、新产品开发频率与市场需求等）（研发经费、新产品开发频率与市场需求等） F. F.公司的融资与投资公司的融资与投资（融资资金的主要用途、公司投资结构、投资项目的可行性（融资资金的主要用途、公司投资结构、投资项目的可行性等）等）九、公司财务分

65、析（一）财务报表（一）财务报表1.1.资产负债表资产负债表2 .2 .利润及利润分配表利润及利润分配表3 .3 .现金流量表现金流量表（二）公司财务比率分析财务比率分析的数据来自利润表和资产负债表财务比率分析的数据来自利润表和资产负债表净资产收益率净资产收益率偿债能力分析偿债能力分析资本结构分析资本结构分析经营效率分析经营效率分析盈利能力分析盈利能力分析投资收益分析投资收益分析(1)净资产收益率净资产收益率=净利润/所有者权益*100% =净利润/总资产（总资产利润率）*总资产/所有者权益（财务杠杆）*100% 净利润净利润/ /总资产总资产= =净利润净利润/ /销售额（销售利润率）销售额（

66、销售利润率）* *销售额销售额/ /总资产（总资产周转率）总资产（总资产周转率）* *100%100%即：净资产收益率即：净资产收益率= =销售利润率销售利润率* *总资产周转率总资产周转率* *财务杠杆财务杠杆(2)偿债能力比率流动比率（反映短期偿债能力，一般认为，生产企业合理流动比率（反映短期偿债能力，一般认为，生产企业合理的流动最低比率是的流动最低比率是2 2）流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债速动比率（通常认为不应低于速动比率（通常认为不应低于1 1）速动比率速动比率= =（流动资产（流动资产- -存货）存货）/ /流动负债流动负债利息保障倍数（衡量偿付借款利

67、息的能力）利息保障倍数（衡量偿付借款利息的能力）利息支付倍数利息支付倍数= =税息前利润税息前利润/ /利息费用利息费用应收账款（反映企业应收账款的效率）应收账款（反映企业应收账款的效率）应收账款周转率应收账款周转率= =销售收入销售收入/ /平均应收账款平均应收账款(3)资本结构比率股东权益比率（反映企业基本财务结构是否稳定）股东权益比率（反映企业基本财务结构是否稳定）股东权益比率股东权益比率= =股东权益股东权益/ /资产总额资产总额* *100%100% = =股东权益股东权益/ /（负债总额（负债总额+ +股东权益总额）股东权益总额）* *100%100%资产负债率（衡量企业在清算时保

68、护债权人利益的程度）资产负债率（衡量企业在清算时保护债权人利益的程度）资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额* *100%100%股东权益与固定资产比率（衡量财务结构是否稳定的一个股东权益与固定资产比率（衡量财务结构是否稳定的一个指标）指标）股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率= =股东权益股东权益/ /固定资产总额固定资产总额* *100%100%(4)经营效率分析存货周转率存货周转率= =销货成本销货成本/ /平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数=360/=360/存货周转率存货周转率固定资产周转率（衡量企业运用固定资产效率的固定资产周转率（衡量企业

69、运用固定资产效率的指标）指标） 固定资产周转率固定资产周转率= =销售收入销售收入/ /平均固定资产平均固定资产主营业务收入增长率（衡量公司产品生命周期，主营业务收入增长率（衡量公司产品生命周期，盘度公司发展所处阶段）盘度公司发展所处阶段）主营业务收入增长率主营业务收入增长率= =（本期主营业务收入（本期主营业务收入- -上期主上期主营业务收入）营业务收入）/ /上期主营业务收入上期主营业务收入* *100%100%(5)盈利能力分析销售毛利率（企业销售净利率的基础）销售毛利率（企业销售净利率的基础）销售毛利率销售毛利率= =（销售收入（销售收入- -销售成本）销售成本）/ /销售收入销售收入

70、* *100%100%销售净利率销售净利率= =净利净利/ /销售收入销售收入* *100%100% 净利指税后利润净利指税后利润主营业务利润率（反映公司获利水平）主营业务利润率（反映公司获利水平）主营业务利润率主营业务利润率= =主营业务利润主营业务利润/ /主营业务收入主营业务收入* *100%100%(6)投资收益分析每股净收益（反映普通股获利水平）每股净收益（反映普通股获利水平）普通股每股净收益普通股每股净收益= =（净利（净利- -优先股息）优先股息）/ /发行在外发行在外的加权平均普通股股数的加权平均普通股股数股息发放率股息发放率= =每股股利每股股利/ /每股净收益每股净收益*

71、*100%100%每股净资产（反映每股所代表的股东权益）每股净资产（反映每股所代表的股东权益）每股净资产每股净资产= =净资产净资产/ /发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数（7）现金流量分析流动性分析流动性分析（1 1）现金到期债务比）现金到期债务比= =经营现金净流量经营现金净流量/ /本期到期的债务本期到期的债务（2 2）现金流动负债比）现金流动负债比= =经营现金净流量经营现金净流量/ /流动负债流动负债（3 3）现金债务总额比）现金债务总额比= =经营现金净流量经营现金净流量/ /债务总额债务总额获取现金能力分析获取现金能力分析（1 1）销售现金比率）销售现金比率= =经营现金净

72、流量经营现金净流量/ /销售收入销售收入（2 2）每股营业现金流量）每股营业现金流量= =经营现金净流量经营现金净流量/ /普通股股数普通股股数（3 3）全部资产现金回收率）全部资产现金回收率= =经营现金净流量经营现金净流量/ /资产总额资产总额大纲要求掌握企业估值方法企业估值方法注：本教材没有这部分内容，只有：资产重组时，注：本教材没有这部分内容，只有：资产重组时，被兼并方企业资产评估作价可采用三种方法：第被兼并方企业资产评估作价可采用三种方法：第一，重置成本法；第二，市场法；第三，收入法。一，重置成本法；第二，市场法；第三，收入法。大纲要求掌握（在财务管理学中涉及）大纲要求掌握（在财务管

73、理学中涉及）（1 1）现金流量模型）现金流量模型（2 2）经济利润模型）经济利润模型（3 3）相对价值模型）相对价值模型（4 4）我国目前关于企业估值方法及规定）我国目前关于企业估值方法及规定九、证券投资技术分析技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动，分场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动，分析股票市场过去和现在的市场行为。析股票市场过去和现在的市场行为。市场行为主要有三个方面：第一，价格高低变化；市场行为主要有三个方面：第一，价格高低变化；第二，成交量变化；第三；完成变化所经过的时第二，成交量变化；第三；完

74、成变化所经过的时间。简单说就是：价、量、时。间。简单说就是：价、量、时。（一）技术分析理论的三大假设假设一：市场行为包括一切信息。假设一：市场行为包括一切信息。 认为影响股票价格的全部因素都反映在市场行为中，没有认为影响股票价格的全部因素都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体过程内容过分关心；必要对影响股票价格因素的具体过程内容过分关心；假设二：价格沿趋势波动，并保持趋势。假设二：价格沿趋势波动，并保持趋势。 认为股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有认为股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性；保持原来方向的惯性；假设三：历史会重复。假设三：历史

75、会重复。 认为，市场中进行买卖的人会受到心理学中某些理论的制认为，市场中进行买卖的人会受到心理学中某些理论的制约，即在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同约，即在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或类似的场合，就会得到相似的结果。或类似的场合，就会得到相似的结果。（二）技术分析的（二）技术分析的4 4维空间：价、量、时、维空间：价、量、时、空空价和量是市场行为最基本的表现；价和量是市场行为最基本的表现；时间和空间是市场潜在能量的表现；时间和空间是市场潜在能量的表现；成交量与价格的趋势；成交量与价格的趋势；时间、空间与价格趋势的关系。时间、空间与价格趋势的关系。（三）技术分析方法的

76、分类1.1.指标法指标法 数值和数值之间的相互联系，直接反映股票市场所处的状态，进而提数值和数值之间的相互联系，直接反映股票市场所处的状态，进而提供建议。主要的指标有：相对强弱指标（供建议。主要的指标有：相对强弱指标（RSIRSI）、）、随机指标（随机指标（KDKD）、）、方向指标（方向指标（DMIDMI）、）、MACDMACD、OBVOBV、心理线、乖离率等。心理线、乖离率等。2.2.切线法切线法 按照一定的发方式和原则在由价格数据所绘制的图表中画出一些直线，按照一定的发方式和原则在由价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线推测价格未来的发展，这些直线就是切线。切线主然后根据这些

77、直线推测价格未来的发展，这些直线就是切线。切线主要起支撑和压力作用，支撑线和压力线向后的延伸位置对价格的波动要起支撑和压力作用，支撑线和压力线向后的延伸位置对价格的波动起到一定的制约作用。著名的切线有：趋势线、通道线、黄金分割线、起到一定的制约作用。著名的切线有：趋势线、通道线、黄金分割线、甘氏线、速度线等。甘氏线、速度线等。3.3.形态法形态法 根据价格在一段时间所走过的轨迹的形态预测股票价格未根据价格在一段时间所走过的轨迹的形态预测股票价格未来趋势的方法。著名的形态有：双顶（来趋势的方法。著名的形态有：双顶（MM）、）、双底（双底（WW）。）。4.K4.K线法线法 将价格变化用将价格变化用

78、K K线图表示出来，推测市场多空双方的力量线图表示出来，推测市场多空双方的力量对比，进而判断哪方占据优势。对比，进而判断哪方占据优势。5.5.波浪理论波浪理论 把价格的上下波动和不同时期的持续上涨下降看成与波浪把价格的上下波动和不同时期的持续上涨下降看成与波浪的上下起伏一样，价格遵循波浪起伏规律。数清波浪是其的上下起伏一样，价格遵循波浪起伏规律。数清波浪是其关键。关键。6.6.循环周期理论循环周期理论 价格的高点和低点的出现，在时间上存在一定的规律性。价格的高点和低点的出现，在时间上存在一定的规律性。（四）技术分析的局限性 每种技术分析方法只注重证券市场的某个方面，从特殊的角度进行分每种技术分

79、析方法只注重证券市场的某个方面，从特殊的角度进行分析研究。而证券市场的运行方式是不断发生变化的，不可能每次都能析研究。而证券市场的运行方式是不断发生变化的，不可能每次都能全面周到地应对。各种突然出现的偶然因素也会使技术分析方法束手全面周到地应对。各种突然出现的偶然因素也会使技术分析方法束手无策。无策。 技术分析要与基本分析相结合；技术分析要与基本分析相结合； 同时使用多个而不是一个技术分析方法；同时使用多个而不是一个技术分析方法； 每个结论要不断修正；每个结论要不断修正； 对技术分析不要寄予过高的希望。技术分析能够避免错误，但不能避对技术分析不要寄予过高的希望。技术分析能够避免错误，但不能避免

80、全部错误；免全部错误； 技术分析是一种工具，决定因素是人。人的偏好和习惯影响工具选择，技术分析是一种工具，决定因素是人。人的偏好和习惯影响工具选择，自然也影响技术分析结果自然也影响技术分析结果。（五）证券组合管理1.1.组合管理的特点组合管理的特点A.A.投资的分散性；投资的分散性；B.B.风险与收益的匹配性。风险与收益的匹配性。2 .2 .组合管理方法组合管理方法A.A.被动管理；被动管理；B.B.主动管理。主动管理。3 .3 .组合管理的步骤组合管理的步骤A.A.确定投资政策确定投资政策；B.B.投资分析；投资分析；C.C.组建证券投资组组建证券投资组合；合；D.D.投资组合修正；投资组合

81、修正；E.E.投资组合业绩评估。投资组合业绩评估。（六）投资组合分析单个政权的收益和风险单个政权的收益和风险两种证券组合的收益和风险两种证券组合的收益和风险最优证券组合最优证券组合第六节 证券市场监管体系（一）证券市场法律制度（一）证券市场法律制度1.1.国家法律国家法律（1 1）证券法）证券法（2 2）公司法）公司法（3 3）证券投资基金法）证券投资基金法（4 4）刑法涉及证券犯罪规定）刑法涉及证券犯罪规定（5 5）信托法）信托法2.2.高法关于虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定高法关于虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定3.3.国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见国务院关于

82、推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见4.4.行政法规和部门规章行政法规和部门规章（1 1）证监会关于股票发行核准程序）证监会关于股票发行核准程序（2 2）合格境外机构投资者境内证券投资管理规定）合格境外机构投资者境内证券投资管理规定（3 3）外资参股证券公司设立规则）外资参股证券公司设立规则（4 4）外资参股基金管理公司设立规则）外资参股基金管理公司设立规则（二）证券市场的监管体系（二）证券市场的监管体系1.1.证券市场监管原则证券市场监管原则（1 1）依法监管）依法监管（2 2）保护投资者利益）保护投资者利益（3 3）“ “三公三公” ”原则原则（4 4）监督与自律相结合原则）监督与自律

83、相结合原则2.2.国际证监会公布的证券监管目标国际证监会公布的证券监管目标（1 1）保护投资者）保护投资者（2 2）透明和信息公开）透明和信息公开（3 3）降低系统风险）降低系统风险3.3.证券市场监管机构证券市场监管机构（1 1）中国证监会）中国证监会（2 2）中国证监会派出机构（在上海、深圳等地设立）中国证监会派出机构（在上海、深圳等地设立9 9个稽查局；在省、自治区、直辖市、计划单列市个稽查局；在省、自治区、直辖市、计划单列市设立设立3636个证监局）个证监局）（3 3）自律性管理机构）自律性管理机构A.A.证券交易所证券交易所B.B.证券业协会证券业协会（三）证券市场监管内容（三）证券

84、市场监管内容（1 1）信息披露）信息披露（2 2）操纵市场）操纵市场（3 3）欺诈行为）欺诈行为（4 4）内幕交易）内幕交易（四）证券市场诚信建设主要内容（四）证券市场诚信建设主要内容1.1.上市公司诚信行为上市公司诚信行为2.2.证券公司诚信行为证券公司诚信行为3.3.中介机构诚信行为中介机构诚信行为4.4.机构投资者诚信行为机构投资者诚信行为5.5.交易所、登记结算公司诚信行为交易所、登记结算公司诚信行为6.6.证券监管机构诚信行为证券监管机构诚信行为7.7.行业自律组织诚信行为行业自律组织诚信行为第七节 证券市场对外开放1.1.开放的三个阶段开放的三个阶段（1 1）完全可控的对外开放；）

85、完全可控的对外开放；（2 2）适度控制下的半开放状态）适度控制下的半开放状态（3 3）完全开放）完全开放2.2.在国际市场募集资金在国际市场募集资金（1 1）以）以B B股、股、H H股股N N股等股权融资为突破口；股等股权融资为突破口；（2 2）运用）运用ADRADR和和GDRGDR方式在国际市场筹资，在纽交所、方式在国际市场筹资，在纽交所、NASDAQNASDAQ市场、美国市场、美国OTCOTC市场挂牌以及按市场挂牌以及按144144A A规则发行。规则发行。3.3.开放国内资本市场开放国内资本市场（1 1）按照我国政府对）按照我国政府对WTOWTO的承诺，有步骤的开放证券业；的承诺，有步

86、骤的开放证券业；（2 2）引进境外合格的机构投资者（）引进境外合格的机构投资者（QFIIQFII）。）。4.境内上市外资股(B股)公司非上市外资股流通问题 凡发行上市前属于中外合资企业凡发行上市前属于中外合资企业的的B B股公司，应就股公司，应就非上市外资股上市流通的问题征求原中外合资企非上市外资股上市流通的问题征求原中外合资企业审批部门的意见，在获得原审批部门同意后，业审批部门的意见，在获得原审批部门同意后，向中国证监会报送非上市外资股上市流通的申请向中国证监会报送非上市外资股上市流通的申请方案。方案。经中国证监会核准，经中国证监会核准，B B股公司外资发起人股，股公司外资发起人股，自公司成

87、立之日起三年后，可以在自公司成立之日起三年后，可以在B B股市场上流通股市场上流通；外资非发起人股可以直接；外资非发起人股可以直接在在B B股市场上流通。股市场上流通。5.境外合格机构投资者(QFII)资格要求（一）申请人的财务稳健，资信良好，达到中国证监会（一）申请人的财务稳健，资信良好，达到中国证监会规定的资产规模等条件；规定的资产规模等条件；（二）申请人的从业人员符合所在国家或者地区的有关（二）申请人的从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格的要求；从业资格的要求；（三）申请人有健全的治理结构和完善的内控制度，经（三）申请人有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范，近营行为规范，

88、近3 3年未受到监管机构的重大处罚；年未受到监管机构的重大处罚；（四）申请人所在国家或者地区有完善的法律和监管制（四）申请人所在国家或者地区有完善的法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会签订监管合作谅解备度，其证券监管机构已与中国证监会签订监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系；忘录，并保持着有效的监管合作关系；合格机构投资者条件基金管理机构：经营基金业务达五年以上，最近一个会计基金管理机构：经营基金业务达五年以上，最近一个会计年度管理的资产不少于一百亿美元；年度管理的资产不少于一百亿美元；保险公司：经营保险业务达三十年以上，实收资本不保险公司：经营保险业务达三十年以上，实收资本

89、不少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元；一百亿美元；证券公司：经营证券业务达三十年以上，实收资本不证券公司：经营证券业务达三十年以上，实收资本不少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元；一百亿美元；商业银行：最近一个会计年度，总资产在世界排名前商业银行：最近一个会计年度，总资产在世界排名前一百名以内，管理的证券资产不少于一百亿美元。一百名以内，管理的证券资产不少于一百亿美元。合格投资者投资运作合格投资者可以委托在境内设立的证券公司等投资管理机合格投资者

90、可以委托在境内设立的证券公司等投资管理机构，进行境内证券投资管理；构，进行境内证券投资管理；合格投资者的境内股票投资，应当遵守中国证监会规定的持合格投资者的境内股票投资，应当遵守中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定；股比例限制和国家其他有关规定；境外投资者履行信息披露义务时，应当合并计算其持有的同境外投资者履行信息披露义务时，应当合并计算其持有的同一上市公司的境内上市股和境外上市股，并遵守信息披露一上市公司的境内上市股和境外上市股，并遵守信息披露的有关的法律法规；的有关的法律法规；证券公司等机构保存合格投资者的委托记录、交易记录等资证券公司等机构保存合格投资者的委托记录、交易记录等资

91、料的时间应当不少于料的时间应当不少于2020年；年；合格投资者的境内证券投资活动，应当遵守证券交易所、证合格投资者的境内证券投资活动，应当遵守证券交易所、证券登记结算机构的有关规定。券登记结算机构的有关规定。合格机构投资者可投资的金融工具( (一一) )在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票；外的股票；( (二二) )在证券交易所挂牌交易的国债；在证券交易所挂牌交易的国债；( (三三) )在证券交易所挂牌交易的可转换债券和企业债在证券交易所挂牌交易的可转换债券和企业债券；券；( (四四) )中国证监会批准的其他金融工具。中国证监会批准的其他金融

92、工具。合格机构投资者投资管理规定每个合格投资者只能委托一个投资机构，遵守下列每个合格投资者只能委托一个投资机构，遵守下列规定：规定：( (一一) )单个合格投资者对单个上市公司的持股比例，单个合格投资者对单个上市公司的持股比例，不超过该上市公司股份总数的百分之十；不超过该上市公司股份总数的百分之十；( (二二) )所有合格投资者对单个上市公司的持股比例总所有合格投资者对单个上市公司的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的百分之二十。和，不超过该上市公司股份总数的百分之二十。6.境内合格机构投资者（QDII） 基金、集合计划可投资于下列金融产品或工具：基金、集合计划可投资于下列金融产品或工具：

93、基金、集合计划可投资于下列金融产品或工具：基金、集合计划可投资于下列金融产品或工具：1. 1. 银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；2. 2. 政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证政府债券、公司债券、可转

94、换债券、住房按揭支持证政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织( (附件附件附件附件2)2)发行的证券；发行的证券；发行的证券；发行的证券；3. 3. 已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区或地区或地区或地区( (附件附件附件附件3)3)证券

95、市场挂牌交易的普通股、优先股、全证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；4. 4. 在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；家或地区证券监管

96、机构登记注册的公募基金；家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；5. 5. 与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；挂钩的结构性投资产品；挂钩的结构性投资产品；挂钩的结构性投资产品；6. 6. 远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所( (附件附件附件附件4)4)上市交易的权证、期权、期货等金融衍

97、生产品。上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。投资比例限制1. 1. 单只基金、集合计划持有同一家银行的存款不得超过单只基金、集合计划持有同一家银行的存款不得超过单只基金、集合计划持有同一家银行的存款不得超过单只基金、集合计划持有同一家银行的存款不得超过基金、集合计划净值的基金、集合计划净值的基金、集合计划净值的基金、集合计划净值的20%20%。在基金、集合计划托管账。在基金、集合计划托管账。在基金、集合计划托管账。在基金、集合计划托管账户的存款可以不受上述限制。户的存款可以不受上述限制。户的存款可以不受上

98、述限制。户的存款可以不受上述限制。2. 2. 单只基金、集合计划持有同一机构单只基金、集合计划持有同一机构单只基金、集合计划持有同一机构单只基金、集合计划持有同一机构( (政府、国际金政府、国际金政府、国际金政府、国际金融组织除外融组织除外融组织除外融组织除外) )发行的证券市值不得超过基金、集合计划净发行的证券市值不得超过基金、集合计划净发行的证券市值不得超过基金、集合计划净发行的证券市值不得超过基金、集合计划净值的值的值的值的10%10%。指数基金可以不受上述限制。指数基金可以不受上述限制。指数基金可以不受上述限制。指数基金可以不受上述限制。3. 3. 单只基金、集合计划持有与中国证监会签

99、署双边监单只基金、集合计划持有与中国证监会签署双边监单只基金、集合计划持有与中国证监会签署双边监单只基金、集合计划持有与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录国家或地区以外的其他国家或地区证券管合作谅解备忘录国家或地区以外的其他国家或地区证券管合作谅解备忘录国家或地区以外的其他国家或地区证券管合作谅解备忘录国家或地区以外的其他国家或地区证券市场挂牌交易的证券资产不得超过基金、集合计划资产净市场挂牌交易的证券资产不得超过基金、集合计划资产净市场挂牌交易的证券资产不得超过基金、集合计划资产净市场挂牌交易的证券资产不得超过基金、集合计划资产净值的值的值的值的10%10%，其中持有任一国家或地区市场的证

100、券资产不，其中持有任一国家或地区市场的证券资产不，其中持有任一国家或地区市场的证券资产不，其中持有任一国家或地区市场的证券资产不得超过基金、集合计划资产净值的得超过基金、集合计划资产净值的得超过基金、集合计划资产净值的得超过基金、集合计划资产净值的3%3%。4. 4. 基金、集合计划不得购买证券用于控制或影响发行基金、集合计划不得购买证券用于控制或影响发行基金、集合计划不得购买证券用于控制或影响发行基金、集合计划不得购买证券用于控制或影响发行该证券的机构或其管理层。同一境内机构投资者管理的全该证券的机构或其管理层。同一境内机构投资者管理的全该证券的机构或其管理层。同一境内机构投资者管理的全该证

101、券的机构或其管理层。同一境内机构投资者管理的全部基金、集合计划不得持有同一机构部基金、集合计划不得持有同一机构部基金、集合计划不得持有同一机构部基金、集合计划不得持有同一机构10%10%以上具有投票以上具有投票以上具有投票以上具有投票权的证券发行总量。指数基金可以不受上述限制。权的证券发行总量。指数基金可以不受上述限制。权的证券发行总量。指数基金可以不受上述限制。权的证券发行总量。指数基金可以不受上述限制。前项投资比例限制应当合并计算同一机构境内外上市的前项投资比例限制应当合并计算同一机构境内外上市的前项投资比例限制应当合并计算同一机构境内外上市的前项投资比例限制应当合并计算同一机构境内外上市

102、的总股本，同时应当一并计算全球存托凭证和美国存托凭证总股本，同时应当一并计算全球存托凭证和美国存托凭证总股本，同时应当一并计算全球存托凭证和美国存托凭证总股本，同时应当一并计算全球存托凭证和美国存托凭证所代表的基础证券，并假设对持有的股本权证行使转换。所代表的基础证券，并假设对持有的股本权证行使转换。所代表的基础证券，并假设对持有的股本权证行使转换。所代表的基础证券，并假设对持有的股本权证行使转换。5. 5. 单只基金、集合计划持有非流动性资产市值不得超过基单只基金、集合计划持有非流动性资产市值不得超过基单只基金、集合计划持有非流动性资产市值不得超过基单只基金、集合计划持有非流动性资产市值不得

103、超过基金、集合计划净值的金、集合计划净值的金、集合计划净值的金、集合计划净值的10%10%。6.6.单只基金、集合计划持有境外基金的市值合计不得超过单只基金、集合计划持有境外基金的市值合计不得超过单只基金、集合计划持有境外基金的市值合计不得超过单只基金、集合计划持有境外基金的市值合计不得超过基金、集合计划净值的基金、集合计划净值的基金、集合计划净值的基金、集合计划净值的10%10%。持有货币市场基金可以不。持有货币市场基金可以不。持有货币市场基金可以不。持有货币市场基金可以不受上述限制。受上述限制。受上述限制。受上述限制。7.7.同一境内机构投资者管理的全部基金、集合计划持同一境内机构投资者管

104、理的全部基金、集合计划持同一境内机构投资者管理的全部基金、集合计划持同一境内机构投资者管理的全部基金、集合计划持有任何一只境外基金，不得超过该境外基金总份额的有任何一只境外基金，不得超过该境外基金总份额的有任何一只境外基金，不得超过该境外基金总份额的有任何一只境外基金，不得超过该境外基金总份额的20%20%。7.外资参股证券公司外外资资参股参股证证券公司券公司应应当符合下列条件：当符合下列条件： ( (一一) )注册注册资资本符本符合合证证券法券法关于关于综综合合类证类证券公司注册券公司注册资资本的本的规规定；定； ( (二二) )股股东东具具备备本本规则规规则规定的定的资资格条件，其出格条件

105、，其出资资比例、出比例、出资资方式符合本方式符合本规则规则的的规规定；定； ( (三三) )按照中国按照中国证监证监会的会的规规定取定取得得证证券从券从业资业资格的人格的人员员不少于不少于5050人，并有必要的会人，并有必要的会计计、法、法律和律和计计算机算机专业专业人人员员； ( (四四) )有健全的内部管理、有健全的内部管理、风险风险控控制和制和对对承承销销、经纪经纪、自、自营营等等业务业务在机构、人在机构、人员员、信息、信息、业业务执务执行等方面分开管理的制度，有适当的内部控制技行等方面分开管理的制度，有适当的内部控制技术术系系统统； ( (五五) )有符合要求的有符合要求的营业场营业场

106、所和合格的交易所和合格的交易设设施；施； ( (六六) )中国中国证监证监会会规规定的其他定的其他审审慎性条件。慎性条件。外资参股证券公司的境外股东条件： ( (一一) )所在国家具有完善的所在国家具有完善的证证券法律和券法律和监监管制度，管制度，其其证证券券监监管机构已与中国管机构已与中国证监证监会会签签定定证证券券监监管合管合作作谅谅解解备备忘忘录录，并保持着有效的，并保持着有效的监监管合作关系；管合作关系； ( (二二) )在所在国家具有合法的在所在国家具有合法的证证券券经营资经营资格，格，经经营营金融金融业务业务十年以上，近三年未受到十年以上，近三年未受到过证过证券券监监管管机构和司法

107、机关的重大机构和司法机关的重大处罚处罚； ( (三三) )近三年各近三年各项项风险监风险监控指控指标标符合所在国家法律的符合所在国家法律的规规定和定和证证券券监监管机构的要求；管机构的要求； ( (四四) )具有完善的内部控制制度；具有完善的内部控制制度； ( (五五) )在国在国际证际证券市券市场场上有良好的声誉和上有良好的声誉和经营业经营业绩绩； ( (六六) )中国中国证监证监会会规规定的其他定的其他审审慎性条件。慎性条件。外资参股证券公司的境内股东条件外外资资参股参股证证券公司的境内股券公司的境内股东东，应应当至少有一名当至少有一名是内是内资证资证券公司。但内券公司。但内资证资证券公司

108、券公司变变更更为为外外资资参参股股证证券公司的，不在此限。券公司的，不在此限。境内股境内股东东中的内中的内资证资证券公司，券公司，应应当至少有一名的当至少有一名的持股比例或在外持股比例或在外资资参股参股证证券公司中券公司中拥拥有的有的权权益比益比例不低于三分之一。例不低于三分之一。 内内资证资证券公司券公司变变更更为为外外资资参股参股证证券公司后，券公司后，应应当至少有一名内当至少有一名内资资股股东东的持的持股比例不低于三分之一。股比例不低于三分之一。8.外资参股中国基金管理公司外资参股中国基金管理公司的条件：外资参股中国基金管理公司的条件： (1)(1)为依其所在国家法律设立，并合法存续的金

109、融机构，为依其所在国家法律设立，并合法存续的金融机构，近三年未受到证券监管机构和司法机关的重大处罚；近三年未受到证券监管机构和司法机关的重大处罚；(2)(2)所在国家具有完善的证券法律和监管制度，其证券监管机所在国家具有完善的证券法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会签定证券监管合作谅解备忘录，并保持构已与中国证监会签定证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系；着有效的监管合作关系；(3)(3)实收资本不少于三亿元人民实收资本不少于三亿元人民币的等值自由兑换货币；币的等值自由兑换货币；(4)(4)中国证监会规定的其他审慎中国证监会规定的其他审慎性条件。如果外资不符合上述条件，但

110、其母公司或者子公性条件。如果外资不符合上述条件，但其母公司或者子公司符合条件，那么其母公司或者子公司可以作为外资参股司符合条件，那么其母公司或者子公司可以作为外资参股基金管理公司的境外股东。基金管理公司的境外股东。加入加入WTOWTO时中国政府承诺，在外资参股的基金管时中国政府承诺，在外资参股的基金管理公司中外资持股比例或者拥有的权益比例累计理公司中外资持股比例或者拥有的权益比例累计（包括直接持有和间接持有）不超过（包括直接持有和间接持有）不超过3333，在中，在中国加入国加入WTOWTO后三年内，该比例可达到后三年内，该比例可达到4949。外资参股基金公司的境外股东条件一、依法设立、合法存续

111、并具有金融资产管理经验的机构，一、依法设立、合法存续并具有金融资产管理经验的机构，资信良好资信良好, ,近近3 3年未受处罚；年未受处罚；二、其所在国家监管机构与我会签订监管合作谅解备忘录；二、其所在国家监管机构与我会签订监管合作谅解备忘录；三、实缴资本不少于三、实缴资本不少于3 3亿元人民币的等值可自由兑换货币；亿元人民币的等值可自由兑换货币；四、股东不得持有其他股东的股份或者拥有其他股东的权四、股东不得持有其他股东的股份或者拥有其他股东的权益，不得与其他股东同属一个实际控制人或者有其他关联益，不得与其他股东同属一个实际控制人或者有其他关联关系；关系；五、中外合资公司外资出资比例或者拥有的权

112、益比例，累五、中外合资公司外资出资比例或者拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接持有）不得超过国家证券业对外计（包括直接持有和间接持有）不得超过国家证券业对外开放所作的承诺；开放所作的承诺；六、一家机构或者同一实际控制人控制的多家机构参股基六、一家机构或者同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金公司的数金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金公司的数量不得超过量不得超过1 1家。家。9.9.全国社保基金境外投资管理人应具备以下条件全国社保基金境外投资管理人应具备以下条件：( (一一) )财务稳健，资信良好，风险控制指标符合所在国家或财务稳健，资信良好，风

113、险控制指标符合所在国家或地区法律规定和监管机构的要求；地区法律规定和监管机构的要求；( (二二) )经营资产管理业务达经营资产管理业务达6 6年以上，最近一个会计年度管年以上，最近一个会计年度管理的资产不少于理的资产不少于5050亿美元亿美元( (或等值货币或等值货币) )；( (三三) )从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格要求；从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格要求；( (四四) )有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范；有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范；( (五五) )近近3 3年未受到所在国家或者地区监管机构的重大处罚；年未受到所在国家或者地区监管机

114、构的重大处罚；( (六六) )在中国境外设立并登记注册，所在国家或者地区法律在中国境外设立并登记注册，所在国家或者地区法律和金融监管制度完善，监管机构与证监会签订监管合作谅和金融监管制度完善，监管机构与证监会签订监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系。解备忘录，并保持着有效的监管合作关系。社保基金境外投资产品( (一一) )银行存款；银行存款；( (二二) )外国政府债券、国际金融组织债券、外国机外国政府债券、国际金融组织债券、外国机构债券和外国公司债券；构债券和外国公司债券；( (三三) )中国政府或者企业在境外发行的债券；中国政府或者企业在境外发行的债券；( (四四) )银行票据、大额可转让存单等货币市场产品；银行票据、大额可转让存单等货币市场产品；( (五五) )股票；股票；( (六六) )基金；基金；( (七七) )掉期、远期等衍生金融工具；掉期、远期等衍生金融工具；谢谢！谢谢！