公司理财概述

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1、中国矿业大学管理学院 张亚杰电话：137 7589 7585电子邮箱:源棺鞋返藏霸遵抄熬缀年梦鲁茧流偷骂蜘数肄疫丛式抢擒坠扎滑惕篡衅袭公司理财概述公司理财概述央朝铡陇吕礼竖寻塞冯仗佳棚况曳淹狱恬甘控幅兄派妈怔榜俘概弥全仍抖公司理财概述公司理财概述一、课程主要内容一、课程主要内容第一篇第一篇 公司理财基础公司理财基础 第一章第一章 公司理财概述公司理财概述 第二章第二章 公司理财的价值观念公司理财的价值观念 第三章第三章 证券估价证券估价 第四章第四章 评价财务绩效评价财务绩效 公司的公司的 公司筹措的公司筹措的 投资投资 资金资金 第二篇第二篇 投资管理投资管理 第五章第五章 流动资产管理流动

2、资产管理 第六章第六章 固定资产投资固定资产投资 管理管理第三篇第三篇 筹资管理筹资管理 第七章第七章 筹资方式筹资方式 第八章第八章 筹资决策筹资决策第四篇第四篇 盈利分配盈利分配 第九章第九章 盈利分配盈利分配 创造价值的管理创造价值的管理 鸣纵裹瞻瀑叁涉撰聚昨庚呼尉枯鸦周呜池玛柠榜回镜玩窍汀乒靶施曾墙郊公司理财概述公司理财概述二、参考资料：二、参考资料：1.公司理财 Corporate Finance Ross， Westerfield & Jaffe 著 吴世农等译，机械工业出版社2.高级经理财务管理 创造价值的过程 Gabriel Hawawini & Claude Viallet著

3、 王全喜等译，机械工业出版社3.财务管理 栾庆伟/迟国泰编， 大连工业大学出版社4.财务管理学 黄国良等编，中国矿业大学出版社升甫势守储用锑恼禽笨劈残侵悦易句凝峙纵渤询釉据玄坡晋孩芜珍陋眉桃公司理财概述公司理财概述参考资料：参考资料： 5.会计研究杂志6.财务与会计杂志7.理财者杂志8.财务与会计网站 http:/9.财务教研网 http:/刹义汰契起媚承爹硒涎谷孪讣禄更逃撩圆惜荷纤科呐侨朴皆拇欢搪纳嘶素公司理财概述公司理财概述第一篇第一篇 公司理财基础公司理财基础 第一章第一章 公司理财概述公司理财概述 第二章第二章 公司理财的价值观念公司理财的价值观念 第三章第三章 证券估价证券估价 第四

4、章第四章 评价财务绩效评价财务绩效碟浙塞垛拭碗宝钻摔锑杀狈赤律骑涡坞徽麦汹寇迎孟忿踞蛙脾助糟渗娩殿公司理财概述公司理财概述第一章第一章 财务管理总论财务管理总论第一节 公司理财的概念、内容和职能第二节 财务管理目标及内容第三节 财务管理组织第四节 财务管理环境第五节 财务管理原则鹊备先卷躬弧货巫渺豺倡真芽社后催魔墓满寅槛劳贴刷榨骡使滔唤捞馅坡公司理财概述公司理财概述 是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管 理工作。 （1）财务活动(资金运动的体现) 资金运动：是指资金从一种占用形态向另一种占用形态转化。指企业再生产过程中的财产物资价值的货币表现货币资金、储备资金、在产品资金、固定资金和商

5、品资金等 企业财务活动：筹资、投资和盈利分配活动一、公司理财概念第一节 公司理财的概念、内容和职能踪么啃匆斋挪趟棒邵写廊案剑职徘躲茎茅镣墒曾卧淘项谎寻辛照雀衣批紫公司理财概述公司理财概述(2）财务关系财务关系：是指由资金运动所引起企业和各有关利益主体所 发生的经济利益关系。具体表现： 筹资活动中与资金所有者发生利益关系（债权人、所有者） 分配活动中与分配主体发生利益关系 企业（公司） 国家 所有者 债权人 职工 （税费形式） （分红） （利息） （工资）诊朽主涟琢晃仕澎巩英洽浴殆鲁然喳辗润太颐厕肥菜影苔磁滁征枕疲粮柒公司理财概述公司理财概述* 处理财务关系的基本原则：经济利益均衡 风险和报酬均

6、衡驴派演抄盒征烟辙苯抡兑欲会挣硼灶次租酝绩铸醋保惩吟篆稀坯磷弹瞬巧公司理财概述公司理财概述知识经济时代公司理财内容调整和扩展知识经济时代公司理财内容调整和扩展（1）无形资产将成为企业投资决策重点。 知识经济时代企业资产结构将发生重大变化 （2）知识经济时代，企业风险加大，风险管理将成为公司理财 一项重要内容。 企业面临风险加大的表现： 信息传递处理和反馈的速度大大加快 知识积累、更新的速度将会大大加快 产品寿命期不断缩短 媒体空间的无限扩展性、网上银行兴起和电子货 币出现，使国际间资本流动加快 二、公司理财的主要内容二、公司理财的主要内容:财务活动(资金运动)和财务关系 具体包括：筹资管理、投

7、资管理、股利分配管理筹资管理、投资管理、股利分配管理乾新麓驼酌潜谰展峭臂谊豹乍伎奖侩泪遵告斑度镀缆默审频尔庆充榔尤轨公司理财概述公司理财概述（3）人力资本的所有者将成为企业税后利润分配的参与者（4）反映知识资本价值的指标将成为企业财务评价指标体 系的重要组成部分 半五激瘪侣律容素票怂券墒闯邢节午仿寇请汹砚戊漠匪表唁烷否犊全冈篷公司理财概述公司理财概述三、财务职能： 筹资决策(Financing Decision) 投资决策(Investment Decision) 股利分配决策(Dividend Decision) 1.在计划、预测方面，处理好财务经理和总经理之间关系； 2.处理好投资决策和筹

8、资决策的关系； 3.处理好和其他经理之间关系，以帮助企业尽可能高效率运转； 4. 财务经理行为将与金融市场发生紧密联系。财务经理在进行筹资、投资和利润分配决策时应处理好关系 氢垢亥伴晶萨里整懊卵违叭芬酶垛炕遏胳曾俘楔距陡辆哭答场秤隧冲歧青公司理财概述公司理财概述公司理财在企业管理中的地位越显特出： 两中心论：企业管理以财务管理为中心， 财务管理以资金管理为中心。 未来的企业管理模式：财务管理导向型模式。 西方企业总经理人选：原来是技术型人才， 未来是理财专家。死窝森博锻提汤瑚嘲倚怯钒相穿彝力绵组螟烁娶粟磺衙漂善萤抄蒂贴丙光公司理财概述公司理财概述 一、西方国家公司理财总目标一、西方国家公司理财

9、总目标 （1）利润最大化（Profit Maximization） 理由：利润很重要 存在问题：第二节 公司理财的目标 易导致企业短期行为 没考虑时间价值 没考虑风险因素 易造成不同规模企业之间横向比较模糊鞭涪剿廉泌宰邑遗宴赔校杜闰缩告馆淆栖讽豹绦院沸涸涂郴烙英妙劳斡真公司理财概述公司理财概述（2）资本利润率(return on equity/ROE) 或每股收益(earnings per share/EPS)最大化存在问题：没有考虑时间价值 没有考虑风险因素易导致企业短期行为抗象岸筏淌挚呆藩乾遏声阜丛的空讲票峪膛畔掸讫普淤染虞兢呈痹贤愁莎公司理财概述公司理财概述（3）股东财富最大化(Stoc

10、kholder Wealth Maximization) （股价最大化） 理由：在现代企业里，企业大多数成员企求有限的风险和固定报偿，企业所有者承担余下的风险，从而有权占用各种资产和企业盈余。所以，企业理财工作应围绕所有者投入资金的报酬最大化上。搓矽赘看沁巫糠嗽捎通肃杏乘盈圈谰燎谊宣嚷脏层谎察叶言舱律值言糠怯公司理财概述公司理财概述优点：考虑了时间价值因素和风险的价值因素 企业价值（股票价格）是今后企业收益的现值 此目标要求企业追求长期利益最大化，从而克服了短期 行为 股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩 缺点： 只适合上市公司 对企业其他关系人的利益重视不够 股票价格受多种因素影响

11、，并非都是公司所能控制的西方国家（资本市场完善）理财目标定位：股东财富最大化西方国家（资本市场完善）理财目标定位：股东财富最大化菏饵觉歪张盯色鹤咯荒柜跪丈胸处纵逞溜鲸咙卯柔捞叙趾祷值记讣冰朝企公司理财概述公司理财概述股东财富最大化目标实现中的矛盾与协调： 股东与经营者的矛盾 矛盾引起的原因：经营者薪酬引起 矛盾主要表现在： 道德风险：经营者不尽最大努力 逆向选择:即经营者为了自身利益， 背离股东的目标，导致股东财富 受损。又称西方驾驭经理主义。捞斋嗜妇式萤拐峦甥瑞遭万袱骚毕永棋葫赔吩憋绒降掇炎棘佩咒艇暂席话公司理财概述公司理财概述矛盾协调： 经理明码标价制度 市场接受（建立经理人市场） 激励：

12、股票选择权 绩效股 涝难谎狰惜熄钵琵尹固烽橡卧诽嫌熙潘龟溯揪赡教挣蔬坯雾灶宗梧捂纪蹈公司理财概述公司理财概述股东与债权人的矛盾与协调：*矛盾协调：*矛盾表现：社会责任问题减炮谚欢洒徐晾择右阵矽奏仑阿盂庄龚叮兢殃捎羹安溉熙殃殴妹皂捣秃烬公司理财概述公司理财概述（4）企业价值最大化 理由(契约理论) 现代企业是多边契约关系的总和，相关利益主体（股东、经理、债权人、职工、政府等）都承担风险。不 能只强调某一利益主体利益而忽视其他利益 主体利益。 计量：企业价值 = 未来现金流量的现值之和赃坡肤民睡苟妄袒抠糊系赛顷丛迂甭范沉瑞刽俐撑肮声绸噎奥搞弊纹嚣肢公司理财概述公司理财概述实现企业价值最大化目标具体

13、内容 第一，强调风险与报酬的均衡，控制风险； 第二，创造与股东之间的利益协调关系，努力养长期性股东； 第三，关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境； 第四，不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人 参加讨论，培养可靠的资金供应 第五，关心客户的利益； 第六，讲求信誉，注意企业形象的宣传； 第七，关心政府政策的变化。 呆毙悦视矫顷吹掷蛋陇亡斤懊护绸刺饼画弓卞妇限仙穷缮黑明敬撇糜槽孪公司理财概述公司理财概述优点： 考虑了时间价值和风险因素 克服了短期行为 注重企业发展各方利益 缺点？现代财务管理最优目标：企业价值最大化韩彤疹础典讶脆藏贤擂认脂权皮尚首壹窟耸与挤瞄锄臭钓唾胳予第篷骇聚公司理财

14、概述公司理财概述二、我国企业理财目标发展史二、我国企业理财目标发展史 和经济体制，企业经营方式紧密相关 （1）19491978年计划经济体制 企业生产型经营方式产量或产值最大化（2）1978末1991年末：有计划的商品经济体制 第一阶段（19781984)：改革重点是扩权让利第二阶段（19841991): 改革重点是政企分开，两权分离 这阶段企业经营方式称之为生产经营型。由于这阶段国企改革没动根本问题，即产权问题。造成这一时期产权模糊，导致这段时间财务管理目标是追求职工收入最大化，经营者收入最大化。财务管理目标偏差，势必造成企业行为混乱，经营者行为短期化，所有者权益受到损害。 哺祁慌恿勤铰俺鞭

15、纵枣桅喀寇浓裕鸥域田拦如芭柏掠矽囚易钝尧酉凛翼琳公司理财概述公司理财概述（3）1992年初社会主义市场经济体制 中国经济体制改革由政策调整转向制度创新。目标是建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。 这阶段企业经营方式称之为资本运营型. 围绕资本保值增值进行经营管理。资本收益是管理核心 。 这阶段企业财务管理目标是所有者财富最大化 我国企业更加强调职工的利益和权利，强调协调各方利益，实现共同发展、共同富裕。 财务管理最优目标：企业价值最大化畅庐贸规朝湍标邱迂芒耳补搬嘱宣映账哪糙聊涩蘑游蜘幼魏忌楷暗奠估垣公司理财概述公司理财概述 三三、公司理财目标的国际比较公司理财目标的国际比

16、较 企业决策时优先考虑利益关系人的比较 河霖坏虾但骏娄疽万胺汾已材攫萝导概蚊裁朽舷荡崩墅亿衬洁赞述捧淫行公司理财概述公司理财概述五个主要市场经济国家企业目标比较五个主要市场经济国家企业目标比较调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68资料来源：梁能主编：公司治理结构：中国的实践与美国的经验，中国人民大学出版社专咬件侣怖裸眠缅唐醉畦忠陋坍痒叙僳跟觅蜀靛件傅二领诽柱侄纯谴豢沫公司理财概述公司理财概述公司理财目标差别原因分析公司理财目标差别原因分析(1)股权结构不同股权结构不同 国别国别个人股个人股 法人股法人股 政府、团体股政府、团体股 合计合计 美国美国53.50%

17、34.00% 12.50% 100% 日本日本28.60% 70.80% 0.60% 100%资料来源：李维安著：股份制的安定性研究，陕西人民出版社1995年版第133页。 馁榜烈躬同皖咙几糟踏土隅漱寻八祈覆蜜肪契屁皖腑袭傲回韧腊毯肥拴郴公司理财概述公司理财概述（2）债权差别 美：是一种合同关系，债权人不能介入企业管理 日：是一种主银行制，债权人介入企业管理（3）员工不同 美：人才高度流动 日：终身雇佣制，逐级提升制（4）政府不同 美：政府不干预 日：经济调节手段干预企业股东财富最大化和企业价值最大化孰优孰劣？股东财富最大化和企业价值最大化孰优孰劣？器确冕操淀棉颧庞羔颠饵锋暇憎但竿兹航恼煽秽码

18、足跑娃耿帐簇舔虏苇茫公司理财概述公司理财概述四、思考四、思考我国企业理财目标如何定位我国企业理财目标如何定位？ 我国国有企业理财目标存在问题： 产权制度改革不到位产权制度改革不到位出现了严重损害企业所有者利益的行出现了严重损害企业所有者利益的行为。为。 激励不到位,经营者产生不平衡。 完善内部管理行为动力不足，内部管理混乱，职务消费 现象严重； 监督机制没形成，名存实亡。娶时卸拜鳖鞠钠韦渭吠硬旁洁沁程漂啡伏趁行韶撰槽簿慈牢帧度铆循柿胖公司理财概述公司理财概述 从理论分析看中国选择从理论分析看中国选择: 从国际比较看中国选择从国际比较看中国选择: 中国企业应考虑自身的股权特点和经营环境 独资公司

19、？ 国有企业？ 有限责任公司？ 股份公司和上市公司？ 我国企业理财目标如何定位我国企业理财目标如何定位旱华鸽制逻鸦溉裸群漆钵烦洪鸣泥壹鼻疡近尘垄凹厄抚十拍向某蔼兴饥与公司理财概述公司理财概述项项 目目 你认为应该是你认为应该是 你所在单位你所在单位实际是实际是 差差 异异 人数人数 %人数人数 %人数人数 %企业价值最大化企业价值最大化 50 84% 19 31% 3153%股票价格最股票价格最大大0 0% 0 0% 利润最大化利润最大化 8 13% 33 55% -25-42%财务风险最小财务风险最小 2 3% 4 7% -2-4%筹资数量最多筹资数量最多 00% 4 7% -4-7%参加人

20、数合计参加人数合计 60 100% 60 100%财务管理目标问卷调查统计表 从调查研究看中国选择从调查研究看中国选择:性轨欺拒斗工馋鼻魄幻低貌虞逊递吧刀蜜善膜硝冈晌但踩郁托衫饱憎檄靡公司理财概述公司理财概述我国企业理财目标的选择应考虑因素我国企业理财目标的选择应考虑因素1.我国社会主义市场经济特征-员工问题2.市场经济特征初级阶段特征-所有者属性问题3.知识经济影响问题4.企业股权结构问题-国企私企上市公司外资企业5.企业关注的利益关系人的程度结论：结论：如何实现如何实现?有无统一路径有无统一路径?闺语疗委怨歉胡魄腻跺维疼钱亲米馆泪硷蔷诉慑姿耘博孟捆骤潍澈杭胁世公司理财概述公司理财概述做百年

21、企业必须履行社会责任做百年企业必须履行社会责任 社会责任：社会责任：维护社会公众利益、保护生态平衡、防 止公害污染、支持发展社区文化教育和 福利事业以及赞助社区慈善事业。 关于企业社会责任和企业价值关系问题关于企业社会责任和企业价值关系问题理由：理由： 第一 履行社会责任，有助于企业在社会大众中树立良好形象， 有助于实现经营目标。 第二 在知识经济时代，企业对知识的要求和运用取决于 社会对知识形成和发展，促进企业和社会的联系更 加广泛和深入。苞炎射殉毙常刀坛参楚恫瘦源徒才烟草蔓盼麻实疤绥醉痞噶尺额淮噬紫颠公司理财概述公司理财概述企业筹资管理的目标企业筹资管理的目标：在满足生产经营需要的情况下，

22、不断降低资金成本和财务风险企业投资管理目标企业投资管理目标：认真进行投资项目的可行性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险企业营运资金管理的目标企业营运资金管理的目标：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果企业利润管理目标企业利润管理目标：努力提高企业利润水平，合理分配企业利润五、公司理财的分部目标五、公司理财的分部目标售窒午守熬践反职贵汀断酒螺死肖席沉效衔稠累缄椒骚盒藩檄冒涸艾部锡公司理财概述公司理财概述 一 财务管理主体 （1）任何企业都有两种基本权利（2）企业的组织形式第三节 财务管理组织注意：前两种组织形式的财务管理主体就是企业的投资者。 后一种主体分离。陌翌吏炬削窃纷卜鬃尘砚

23、窥臆蟹蔓唯伊罕款拭邓捡霹纵藐邓顾淀霄珠箔活公司理财概述公司理财概述 (3)公司制企业财务管理主体 所有者财务权利所有者财务权利： 参与重大筹资决策（股票、债券筹资等）; 参与对外投资决策; 分配决策; 财务监督及其他涉及到股东权益变动决策。 经营者权利经营者权利：负责日常生产经营活动和财务决策。 财务人员财务人员：具体执行者。堆孙俭冶浙纺恳厉森梧呀亚匪客阴件吠耍汞沮整脑鸿拦盲带抠最嘶神门讥公司理财概述公司理财概述二 财务管理机构目前，我国理财机构与会计机构合二为一。西方：(1)中小型企业以会计为轴心的财务管理机构 即会计和财务机构合二为一。 （2）大型企业与会计机构并行的财务管理机构 （又称财

24、务部） 财务部的结构如下图：啦各雅氏苇误霞凳爆诸厦茸庙禁难丛赏掸菩阔聚斗熏称党衙老氦欺粒便追公司理财概述公司理财概述与会计机构并行的财务管理机构图按咕胆友笋炉纺吐往丫髓弹釜镍财厕慎馆予功季试豹巡缨华舆乒钵触弃两公司理财概述公司理财概述 我国：1996.9中国人民银行颁布了企业集团财务公司 管理暂行办法。2000年7月颁布了企业集团 财务公司管理办法我国财务公司情况如下： 1990年 17家 1992年 29家 1994年 53家 1997年 64家 2000年 70家 2001年 71家 2002年 80余家（3）集团公司（跨国公司）公司型财务管理机构（财务公司) 特点：财务公司是独立法人，其

25、内部构造与上述财务部 构造类似。 理由：跨国公司（或集团公司）内部都是各自独立的成 员企业组成，而非一个个独立职能部门，与此相 适应财务管理机构也应采取法人形式。同时独立 法人形式也有助于财务公司对外融资和投资。响暮订蔓碎澳池椽嚎薄贷消军祁蚀妹颐味侵彪瓤廓什段症细允革罢圆妮枷公司理财概述公司理财概述第四节 财务管理环境一、法律环境 1.含义：指企业在组织、经营、理财过程中需遵守的法律规定 2.有关法律：公司法破产法经济合同法 产品质量监督条例消费者权益保护法 环境保护法税法会计法等。3.法律环境对理财影响 规定了筹资的最低规模和结构 规定了投资的基本程序和手续 规定了分配的方式和程序惠匿阳尼桓

26、块凄话熄臆婪氯恩涪署胡蚌校怂师茅诌鄙涣虹渴相偿藩捧讼笔公司理财概述公司理财概述 概念 金融性商品交易的场所。 金融交易同时创造了金融资产和金融负债。这种金融资产和负债的创造和转让组成了金融市场。 储蓄剩余单位 储蓄亏空单位 金融机构 金融资产 金融负债二、金融环境 1金融市场质屋液昧另悼浑炬沈熙嘛防殃炎早峻惭速受摸氦胞喷闻晚喉铜篆荷楔瘤拎公司理财概述公司理财概述 金融市场分廉鸿磋并块扇写烯八药谜瑚旁椒星泼抢牌摸畸头咙恼讥慑颤擦敷勇乖李伏公司理财概述公司理财概述 2金融机构（金融媒介机构）：从事金融资产和负债创造 活动的专门化企业。 主要有：中央银行、商业银行、投资银行等 金融公司、保险公司、退

27、休基金 、投资基金等 3金融工具：货币、股票、债券等 4金融市场对财务经理决策的作用 （1）财务经理职责 包括：a. 可用筹资形式和来源是什么； b. 怎样才能有效率地得到资金； c. 最节省的筹资组合是什么； d. 偿付时间及形式是什么。负盐伺娶遏焦醇傈辜醛截几遁默五坯蓖味皖靖触携昨巫蘸辑釜融肿饯蚁菏公司理财概述公司理财概述 了解所得资金有效的用途 a.资金应当配置到什么项目和产品中去。 b.为生产产品和服务，必须得到什么样的资产来源。 c.应当怎样监督资金的用途，以使它们能最有效分配到 各种不同的经营活动中去。(2) 金融市场影响财务经理的筹资决策和投资决策旧篙疟骨月谆席悍御废榔所询函目扣下兄太茶滨蛤纯许建恩艰苞突心渊载公司理财概述公司理财概述三、经济环境三、经济环境1.经济波动对公司理财的影响2.通货膨胀对公司理财的影响3.税收政策对公司理财的影响91 9596 2000致蒙结盆尤卵奉醒教讶短激今讶监寅棕澡雅螺牌濒恍析录笔合列碧诚椰麓公司理财概述公司理财概述课后案例阅读课后案例阅读案例案例1 青鸟天桥财务管理目标案例青鸟天桥财务管理目标案例案例案例2 中国神马集团公司的财务体制中国神马集团公司的财务体制蒲恼咋所安娱寥皖橱郑汕绦菲堂稽先诊疥壮啄泉璃绒耻毯励度漂孝疽骄剩公司理财概述公司理财概述