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1、第一章 财务管理总论财务管理目标财务管理目标财务管理原则财务管理原则 概念概念 二二二二三三财务管理环节财务管理环节四四财务管理体制财务管理体制五五五五一一一一2021/6/161第一节 企业财务管理的概念一、企业资金运动存在的客观必然性 在企业再生产过程中，客观地存在着资金的运动，其存在客观基础是社会主义商品经济。它是企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。二、企业资金运动过程 其运动过程包括：资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入和资金分配。2021/6/162第一节 企业财务管理的概念三、企业资金运动形成的财务关系1.企业与投资者之间的财务关系2.企业与债权人之间的财务关系3.企
2、业与受资者之间的财务关系:4.企业与债务人之间的财务关系:5.企业与供货商、企业与客户之间的关系：6.企业与政府之间的财务关系：7.企业内部各单位之间的财务关系：8.企业与职工之间的财务关系。2021/6/163财务管理的内容2021/6/164第一节 企业财务管理的概念四、企业财务管理的内容：组织财务活动、处理财务关系 财务管理特点：它是一种价值管理 财务管理主要内容：投资管理、筹资管理、资产管理、成本费用管理、收入与分配管。2021/6/165第二节财务管理目标 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点： 财务财务管理管理目标目标公司价值最大化公
3、司价值最大化股东财富最大化股东财富最大化利润最大化利润最大化企业价值最大化企业价值最大化相关者利益最大化相关者利益最大化2021/6/166（一） 利润最大化1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； 资本的使用权最终属于获利最多的企业； 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。2021/6/167（二） 股东财富最大化 1. 股东财富的确定 股东财富股东财富= =股票数量股票数量股票价格股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大 2. 2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点股东财富最大化作为财务管理目标的
4、优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求2021/6/168（三） 公司价值最大化 1. 公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。 价值价值 = = 债券市场价值债券市场价值 + + 股票市场价值公司股票市场价值公司2021/6/169（四） 相关者利益最大化 含义含义即即追追求求与与企企业业利利益益相相关关的的各各方方利利益益最最大大化化。包包括括企企业业所所有有者者、债债权权人人、员员工工、企企业业经经营营者者、客客户户、供供应应商和政府等。商和政府等。优点优
5、点（1）有利于企业长期稳定发展；）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和可操作性的统一。）体现了前瞻性和可操作性的统一。具体具体内容内容（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东
6、之间的协调关系；）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系；（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施；）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施；（4）关关心心本本企企业业一一般般职职工工的的利利益益，创创造造优优美美和和谐谐的的工工作作环环境境和和合合理理恰恰当当的的福福利利待待遇遇，培培养养职职工工长长期期努努力地为企业工作；力地为企业工作；（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者；）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者；（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定
7、增长；）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长；（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉；）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉；（8 8）保持与政府部）保持与政府部门的良好关系。的良好关系。2021/6/1610第三节企业财务管理的原则企业财务管理的原则有：（1）资金合理配置原则（2）收积极平衡支原则（3）成本效益原则（4）收益风险均衡原则（5）分级分口管理原则（6）利益关系协调原则2021/6/1611第四节 财务管理环节2021/6/1612第四节 财务管理体制财务管理体制：是明确企业各层级
8、财务权限、责任和利益的制度。其核心问题是如何配置财务管理权限。 一、一般模式有三种类型： 集权型、分权型、集权与分权相结合型二、集权与分权的选择三、企业财务管理体制的设计原则四、集权与分权相结合型（一般内容）2021/6/1613三种类型的比较2021/6/1614集权与分权的选择2021/6/1615企业财务管理体制的设计原则企业财务管理体制的设计原则与现代企业制度的要求相适应原则与现代企业制度的要求相适应原则明确企业对各所属单位管理中的决策权、明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行全与监督权三者分立原则执行全与监督权三者分立原则明确财务综合管理和分层管理思想的原则明确财务综合管理和分层管
9、理思想的原则与企业组织体制相对应的原则与企业组织体制相对应的原则2021/6/1616集权与分权相结合的内容2021/6/1617第一节货币时间价值第二章资金时间价值和投资风险价值2021/6/1618 资金的时间价值一、时间价值的含义资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现时间价值。2021/6/1619一次性收付款项的终值与现值终值现值单利F=P*(1+i*n)P=F/(1+i*n)复利F=P*(1+i)P=F/(1+
10、i)nn2021/6/16201、复利终值终值的计算 F？ 0 1 2 n 4 3 F = ? = ? p 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。 F、P 互为逆运算关系（非倒数关系） 复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系二、现值和终值的计算2021/6/1621二、现值和终值的计算 0 1 2 n 4 3 p = ? p = ? 2、 复利现值现值的计算CFn 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。2021/6/1622 在期内多次发生现金流入量或流出
11、量。 年金(A) 系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A三、系列现金流量 年金的形式 普通年金 即付年金 递延年金 永续年金 2021/6/16231. 普通年金的含义普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末每期期末等额的现金流量，又称后付年金。 n- 1 n- 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A（一）普通年金2021/6/1624 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 n- 1 n- 1 A A 0 0 1 1 2 2
12、 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A AF = ?2. 普通年金的终值普通年金的终值 (已知年金已知年金A，求年金终值，求年金终值F)A A （已知）（已知）（已知）（已知）2021/6/1625 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A2021/6/16262021/6/1627 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。F （已知）（已知） A A A A A A n- 1 0 1 2 n 4 3 A = ？3.年偿债基金年偿债基金 (已知年金终值已知年金终值F，求年金，求年金A)2021/6/1628 含
13、义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP = ?A （已知）4.普通年金的现值普通年金的现值 (已知年金已知年金A，求年金现值，求年金现值P)2021/6/1629 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 n- 1 n- 1 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A A AP（已知）（已知） A = A = ？5. 年资本回收额年资本回收额 (已知年金现值已知年金现值P，求年金，求年金A)2021/6/1630（二） 即付年金 1. 即付年金的含义即付年金的含义
14、 一定时期内每期期初每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A2021/6/16312. 即付年金的现值 (已知即付年金A，求即付年金现值P)P = ? 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A2021/6/16322021/6/16332021/6/16343.即付年金终值(已知即付年金A，求即付年金终值F)F = ?F = ? 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A2021/6/16352021/6/16362021/6/1637
15、递延年金与永续年金1、递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，注意“期数”即可。2、递延年金的现值计算与普通年金的现值计算一样，只是要分两步走，仍然要注意“期数”问题。3、永续年金只有现值，没有终值。 PA/i2021/6/1638第二节投资风险价值第二章资金时间价值和投资风险价值2021/6/1639二、资产的风险及其衡量注：风险既可以是收益也可以是损失 数学表达 风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数 风险=f (事件发生的概率，事件发生的后果) （一）风险的概念：风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度本教材是指本教材是指“蒙受经蒙受经济损失的可能性。
16、济损失的可能性。2021/6/1640（二）风险的分类 1 1、系统风险、系统风险 又称市场风险、不可分散风险 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散无法通过多样化投资予以分散的。2021/6/1641 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可可以通过多样化投资来分散以通过多样化投资来分散。 又称公司特有风险、可分散风险。 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。 2 2、
17、非系统风险、非系统风险2021/6/1642 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 经营风险源于两个方面： 公司外部条件的变动 公司内部条件的变动 经营风险衡量：息税前利润的变动程度息税前利润的变动程度（标准差、经营杠杆等指标） 3 3、经营风险、经营风险2021/6/1643 财务风险衡量：净资产收益率净资产收益率（ROE）或每股每股收益收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等） 举债经营给公司收益带来的不确定性 财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小 4 4、财务风险、财务风险2021/6/1644二、预期收益率与风险的衡量 （1）根据某项资产收益的
18、历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布 （2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率预期收益率的估计方法2021/6/1645（一）单项资产预期收益率与风险1. 预期收益率 各种可能情况下收益率（ri） 的加权平均数权数为各种可能结果出现的概率（Pi ） 计算公式：2. 风险 方差和标准差都可以衡量预期收益的风险 计算公式：方差标准差（1）方差（2）和标准差（）2021/6/1646 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。 适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较（2）标准离
19、差率 （CV ） 标准离差率是指标准差与预期收益率的比率 标准离差率是从相对量的角度衡量风险的大小 适用于比较预期收益不同方案的风险程度 计算公式：2021/6/1647风险对策1、规避风险、规避风险放弃：放弃：当所取得的收益不足以抵消所产生的损失时当所取得的收益不足以抵消所产生的损失时2、减少风险、减少风险减少风险的发生，或降低损害程度减少风险的发生，或降低损害程度3、转移风险、转移风险保险、外包、联营等保险、外包、联营等4、接受风险、接受风险风险自担（核销）与风险自保（提准备金）风险自担（核销）与风险自保（提准备金）2021/6/1648风险偏好1、风险回避者、风险回避者2、风险追求者、风
20、险追求者3、风险中立者、风险中立者2021/6/1649 如果将整个市场组合的风险m定义为1，某种证券的风险定义i， 则： i = 1 ，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致； i 1 ，说明某种证券的系统风险大于市场风险； i 1 ，说明某种证券的系统风险小于市场风险。 系数的实质系数的实质系统风险系统风险 衡量某一种资产或资产组合的市场风险，反映了某一资产收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。它是反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。 系数越大，资产的系统风险就越大。2021/6/1650 投资组合的系数 投资组合的系数是单项证券系数的加权平均数权数为各种证
21、券在投资组合中所占的比重计算公式：2021/6/1651 三、证券资产组合的风险与收益1. 投资组合的预期收益率 投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数 权数是单项资产在总投资价值中所占的比重 计算公式：2. 投资组合方差和标准差 投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，加上各种资产收益的协方差。 2021/6/1652（1）两项资产投资组合预期收益率的方差 分别表示资产1和资产2在投资组合总体中所占的比重；分别表示组合中两种资产各自的预期收益率的方差；COV（r1，r2）表示两种资产预期收益率的协方差。其中，两项资产投资组合2021/6/1653 协方差是两个变量（资产收益率）离差之
22、积的预期值 其中：r1iE(r1)表示证券1的收益率在经济状态i下对其预期值的离差； r2iE(r2)表示证券2的收益率在经济状态i下对其预期值的离差； Pi表示在经济状态i下发生的概率。 （2）协方差（COV（r1，r2） ） 计算公式：或： 2021/6/1654 当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同； 当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反； 当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。 一般来说，两种证券的不确定性越大，其标准差和协方差也越大；反之亦然。 2021/6/1655 相关系数是用来描述投资组合中各种资产收
23、益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。（3）相关系数（） 计算公式：注意：注意：相关系数与协方差之间的关系协方差和相关系数都是反映两协方差和相关系数都是反映两个随机变量相关程度的指标，个随机变量相关程度的指标，但反映的角度不同：但反映的角度不同：协方差是度量两个变量相互关协方差是度量两个变量相互关系的绝对值系的绝对值相关系数是度量两个变量相互相关系数是度量两个变量相互关系的相对数关系的相对数2021/6/1656当 1 时，表明两种资产之间完全正相关；当 -1 时，表明两种资产之间完全负相关；当 0 时，表明两种资产之间不相关。 相关系数是标准化的协方
24、差，其取值范围（1，1）图4- 3 证券A和证券B收益率的相关性 2021/6/1657第三章 筹资管理 第一节 筹资管理概述 第二节 债务筹资 第三节 股权筹资 2021/6/1658第一节 筹资管理概述一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机1、创利性筹资动机、创利性筹资动机2、支付性筹资动机、支付性筹资动机3、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机4、调整性筹资动机、调整性筹资动机2021/6/1659第一节 筹资管理概述二、企业筹资管理的内容二、企业筹资管理的内容1、科学预计资金需要量、科学预计资金需要量2、合理安排、筹资渠道、选择筹资方式、合理安排、筹资渠道、选择筹资方式3、降低资本成本、控制财
25、务风险、降低资本成本、控制财务风险2021/6/1660第一节 筹资管理概述三、筹资方式三、筹资方式1、吸收直接投资、吸收直接投资2、发行股票、发行股票3、发行债券、发行债券4、向金融机构借款、向金融机构借款5、融资租赁、融资租赁6、商业信用、商业信用7、留存收益、留存收益2021/6/1661第一节 筹资管理概述四、企业筹资的分类四、企业筹资的分类1、按性质不同：权益、债务筹资及混合、按性质不同：权益、债务筹资及混合筹资筹资2、按是否以金融机构为媒介：直接筹资、按是否以金融机构为媒介：直接筹资与间接筹资（银行借款、融资租赁）与间接筹资（银行借款、融资租赁）2、按资金的来源：内部、外部筹资、按
26、资金的来源：内部、外部筹资4、按期限长短：短期、长期筹资、按期限长短：短期、长期筹资2021/6/1662第一节 企业筹资概述五、筹资原则五、筹资原则1、依法筹资、依法筹资2、规模适当、规模适当正确预测需要量正确预测需要量3、筹措及时原则、筹措及时原则适时取得适时取得4、来源经济原则、来源经济原则5、结构合理、结构合理2021/6/1663第一节 筹资管理概述六、资本金制度六、资本金制度（一）资本金的概念（一）资本金的概念（二）资本金的筹集（二）资本金的筹集1、资本金的最低限额、资本金的最低限额2、资本金的出资方式、资本金的出资方式3、资本金的缴纳期限、资本金的缴纳期限4、资本金的评估、资本金
27、的评估（三）资本金的管理原则（三）资本金的管理原则（准备确定、资本充实、资本维持）准备确定、资本充实、资本维持）2021/6/1664实收资本制实收资本制：在企业成立时一次筹足资本金总额。企业成立在企业成立时一次筹足资本金总额。企业成立时的实收资本等于注册资本时的实收资本等于注册资本授权资本制授权资本制：在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）业成立后筹集（授权）企业成立时的实收资本企业成立时的实收资本与与注册资本可能不相一致注
28、册资本可能不相一致折衷资本制折衷资本制：类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。企业成立时的实收或比例，以及最后一期缴清资本的期限。企业成立时的实收资本资本与与注册资本可能不相一致注册资本可能不相一致2021/6/1665第二节 债务筹资一、银行借款一、银行借款二、发行债券二、发行债券三、融资租赁三、融资租赁四、债务筹资的优缺点四、债务筹资的优缺点2021/6/1666一、银行借款（一）银行借款的种类 概念概念 公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的借款。公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的借款。 种
29、类种类（新改）（新改）按提供贷款的机构分：按提供贷款的机构分： 政策性贷款政策性贷款 商业银行贷款商业银行贷款 其他金融机构贷款其他金融机构贷款借款有无担保借款有无担保 信用借款信用借款 担保借款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款担保借款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款按取得贷款的用途分：按取得贷款的用途分： 基本建设贷款基本建设贷款 专项贷款专项贷款 流动资金贷款流动资金贷款2021/6/1667一、银行借款（三）长期借款的保护性条款（新）（三）长期借款的保护性条款（新） 例行性保护条款例行性保护条款 一般性保护条款一般性保护条款 特殊性保护条款特殊性保护条款（二）银行借款的程序（二）银行借款的程
30、序（二）银行借款的程序（二）银行借款的程序提出申请、银行审批；签订合同、取得贷款提出申请、银行审批；签订合同、取得贷款提出申请、银行审批；签订合同、取得贷款提出申请、银行审批；签订合同、取得贷款2021/6/1668一、长期借款 缺点缺点 限制条款较多限制条款较多 筹资数量有限筹资数量有限 优点优点 筹资速度快筹资速度快 借款成本较低借款成本较低 借款弹性较大借款弹性较大（四）银行借款的筹资特点（四）银行借款的筹资特点（四）银行借款的筹资特点（四）银行借款的筹资特点2021/6/1669二 、发行公司债券（一）债券的条件种类（一）债券的条件种类（二）债券的种类（二）债券的种类（三）债券发行的程
31、序（三）债券发行的程序（四）债券的偿还（四）债券的偿还（五）债券筹资评价（五）债券筹资评价2021/6/1670二 、 发行债券债券是依法定程序发行的，约定在一债券是依法定程序发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。定期限内向债权人还本付息的有价证券。（一）发行条件（一）发行条件 （二）债券的种类（二）债券的种类 1. 是否记名是否记名 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券2. 有无特定财产担保有无特定财产担保 担保担保债券债券 信用信用债权债权 3. 是否可转换是否可转换 可转换债券可转换债券 不可转换债券不可转换债券2021/6/1671二 、 发行债券（三）发行程序：（三）
32、发行程序：作出决议、提出申请、公告办作出决议、提出申请、公告办法、委托发售、交付债券法、委托发售、交付债券 （二）债券的偿还（二）债券的偿还 1、提前偿还、提前偿还2、到期分批偿还、到期分批偿还2、到期一次偿还、到期一次偿还2021/6/1672二 、 发行债券（五）发行债券筹资的特点（五）发行债券筹资的特点 一次筹资数额大一次筹资数额大筹集资金的使用限制条件少筹集资金的使用限制条件少资本成本负担较高资本成本负担较高提高公司的社会声誉提高公司的社会声誉2021/6/1673三、 融资租赁（一）租赁的特征（一）租赁的特征（二）融资租赁的程序（二）融资租赁的程序（三）租金的计算（三）租金的计算（四
33、）融资租赁的特点（四）融资租赁的特点2021/6/1674（一）租赁的概念及种类租赁租赁融资租赁融资租赁经营租赁经营租赁（一）租赁的特征（新）（一）租赁的特征（新）所有权与使用权相分离所有权与使用权相分离融资与融物相结合融资与融物相结合租金的分期支付租金的分期支付 （二）分类关注租赁的特点与区别2021/6/1675 经营性租赁 1.含义含义 又又称称服服务务租租赁赁，是是指指由由租租赁赁公公司司向向承承租租人人在在短短期期内内提提供供资资产产（如如设设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。 经营租赁中，与资产所有权有关的全
34、部风险或收益并不发生转移。经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移。 2.特点特点 经营租赁的出租方先选设备再寻找承租方经营租赁的出租方先选设备再寻找承租方 经经营营租租赁赁的的期期限限一一般般短短于于租租赁赁资资产产的的使使用用寿寿命命，承承租租方方可可以以中中途途解解约约 租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担 租赁期满或合同终止后，出租资产由租赁公司收回。租赁期满或合同终止后，出租资产由租赁公司收回。2021/6/1676 融资租赁 它是以融通租金为主要目的的租赁。它是以融通租金为主要目的的租赁。 与资产所有权有关的全部风
35、险或收益实质上已经转移。与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。特点（与经营性租赁相比较）特点（与经营性租赁相比较） 融资租赁的设备由承租方提出要求购买或选定融资租赁的设备由承租方提出要求购买或选定 融资租赁的期限一般较长。融资租赁的期限一般较长。 与租赁资产相关费用全部由承租方承担与租赁资产相关费用全部由承租方承担 租赁期满按事先的约定处理设备。租赁期满按事先的约定处理设备。2021/6/1677（三）融资租赁的程序1、选择租赁公司、选择租赁公司2、签订购货协议、签订购货协议3、签订租赁合同、签订租赁合同4、办理验货与投保、办理验货与投保5、支付租金、支付租金6、处理租赁期满的设备、
36、处理租赁期满的设备2021/6/1678 直接租赁直接租赁 是是指指由由出出租租人人在在资资本本市市场场上上筹筹集集资资本本，并并向向设设备备制制造造商商支支付付货货款款后后取取得得资资产产，然然后直接出租给承租人的一种租赁方式。后直接出租给承租人的一种租赁方式。购买合同购买合同 出租人 制造商 承租人 购入租赁合同租赁合同出租融资租赁的主要形式融资租赁的主要形式2021/6/1679 售后回租售后回租资产的所有者在出售某项资产后，立即资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。按照特定条款从购买者手中租回该项资产。 承租人承租人（企业（企业）出租人出租人（租赁公司
37、等）（租赁公司等）出售资产售后回租特点：特点： 售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业； 出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。对企业好处：对企业好处： 获得出售资产的现金收入获得出售资产的现金收入 可以继续使用设备可以继续使用设备 2021/6/1680 杠杆租赁杠杆租赁 在租赁交易中，资产购置成本所需资在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分本的一部分(20%(20%40%)40%)由出租人承担，其由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以余大部
38、分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。租赁资产作抵押的租赁方式。购买合同 出租人制造商 承租人 购入租赁合同出租 金融机构借款合同贷款2021/6/1681（四）租金的计算1、确定租金考虑的因素1） 租赁资产的购置成本（原始价值）租赁资产的购置成本（原始价值）2） 租赁资产的预计残值租赁资产的预计残值3）利息）利息4） 租赁手续费租赁手续费5）租赁期限）租赁期限6）租赁费用的支付方式）租赁费用的支付方式2021/6/16822、租金的计算经营租赁经营租赁不考虑货币时间价值不考虑货币时间价值 【例例】甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值甲公司自乙公司租入数控机床一台，机
39、器设备价值50万元，双万元，双方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费用为设备价值的方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费用为设备价值的15%，租金，租金按季支付。按季支付。 要求：计算租金总额和每期支付的租金。要求：计算租金总额和每期支付的租金。租金总额租金总额5015%7.5（万元）（万元）每期支付的租金每期支付的租金7.541.875（万元）（万元）2021/6/1683融资租赁融资租赁等额年金法（以确定的租费率作为折现率）等额年金法（以确定的租费率作为折现率） 租金于每年年末年末等额支付 如果租金于每年年初年初等额支付（四）租赁筹资的特点 无需大量资金就能迅速获得资产无需大量资金就能迅速
40、获得资产 财务风险小，财务优势明显财务风险小，财务优势明显 筹资限制条件少筹资限制条件少 能延长资金的融通期限能延长资金的融通期限资本成本负担较高资本成本负担较高2021/6/1685四、债务筹资的优缺点 缺点缺点 不能形成企业稳定的资本基础不能形成企业稳定的资本基础 财务风险大财务风险大 筹资数额有限筹资数额有限 优点优点 筹资速度快筹资速度快 筹资弹性大筹资弹性大 资本成本负担较轻资本成本负担较轻 可以利用财务杠杆可以利用财务杠杆稳定股市控制权稳定股市控制权2021/6/1686第三节 权益资本 筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资二、发行普通股股票二、发行普通股股票三、留存收益三、留存收
41、益四、股权筹资的优缺点四、股权筹资的优缺点2021/6/1687一、吸收直接投资（国家、法人、合资、社会公众）一、吸收直接投资（国家、法人、合资、社会公众）1、出资方式：、出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权、特定债权（新）现金、实物、工业产权、土地使用权、特定债权（新）2、程序：、程序：确定金额、寻找单位、签署协议、取得资金确定金额、寻找单位、签署协议、取得资金3、优缺点：、优缺点：尽快形成生产能力；容易进行信息沟通；筹资费用较尽快形成生产能力；容易进行信息沟通；筹资费用较低；资本成本较高；企业控制权集中、不利于企业治理；不低；资本成本较高；企业控制权集中、不利于企业治理；不利于产权交
42、易。利于产权交易。2021/6/16881、股票的特征与分类；、股票的特征与分类；2、股票的发行与上市；、股票的发行与上市；3、引入战略投资者；、引入战略投资者；4、发行普通股筹资的特点、发行普通股筹资的特点二、发行普通股股票2021/6/16891、股票的特征、股票的特征永久性永久性流通性流通性风险性风险性参与性参与性二、发行普通股股票2、股东的权利股东的权利公司管理权公司管理权收益的分享权收益的分享权出让股份权出让股份权优先认股权优先认股权剩余财产要求权剩余财产要求权2021/6/16903、股票的种类、股票的种类普通股与优先股普通股与优先股记名股票与无记名股票记名股票与无记名股票A股、股
43、、B股、股、H股、股、N股、股、S股股二、发行普通股股票（一）股票的特征与分类（一）股票的特征与分类2021/6/1691二、发行普通股股票（二）新设公司股票的发行与上市（二）新设公司股票的发行与上市1、股份有限公司的设立、股份有限公司的设立2、股份有限公司首次发行股票的一般程序、股份有限公司首次发行股票的一般程序3、股票的发行方式、股票的发行方式4、股票的上市交易、股票的上市交易5、股票上市的暂停与特别处理、股票上市的暂停与特别处理2021/6/1692二、发行普通股股票（三）上市公司的股票发行（三）上市公司的股票发行1、首次上市公开发行（、首次上市公开发行（IPO）2、上市公开发行股票、上
44、市公开发行股票3、非公开发行股票、非公开发行股票（四）引入战略投资者（四）引入战略投资者1、战略投资者的概念与要求、战略投资者的概念与要求2、引入战略投资者的作用、引入战略投资者的作用2021/6/1693（五）发行普通股股票的筹资特点（新）（五）发行普通股股票的筹资特点（新）1、两权分离，有利于公司自主经营管理、两权分离，有利于公司自主经营管理2、没有固定的股息负担，资本成本较低、没有固定的股息负担，资本成本较低3、能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让、能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让4、不易及时形成生产能力、不易及时形成生产能力2021/6/1694三、留存收益（一）留存收益的
45、性质（一）留存收益的性质（二）留存收益筹资的途径（二）留存收益筹资的途径1、提取盈余公积、提取盈余公积2、未分配利润、未分配利润（三）利用留存收益筹资的特点（三）利用留存收益筹资的特点1、没有筹资费用、没有筹资费用2、维持公司的控制权分布、维持公司的控制权分布3、筹资数额有限、筹资数额有限2021/6/1695留存收益筹资留存收益筹资的评价：留存收益筹资的评价：优点：资金成本较普通股低（不考虑筹资费用）优点：资金成本较普通股低（不考虑筹资费用）保持普通股股东的控制权保持普通股股东的控制权缺点：筹资数额有限缺点：筹资数额有限2021/6/1696（四）股权筹资的优缺点 缺点缺点 资本成本较高（税
46、后、费高）资本成本较高（税后、费高） 容易分散控制权容易分散控制权 信息沟通与披露成本大信息沟通与披露成本大 优点优点 是企业稳定的资本基础是企业稳定的资本基础 是企业良好的信誉基础是企业良好的信誉基础 企业的财务风险小企业的财务风险小2021/6/1697第四章 流动资金管理 第一节 流动资金管理概述 第二节 货币资金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理 2021/6/1698一、营运资金的含义与特点一、营运资金的含义与特点含义：含义：营运资金是指一个企业维持日常经营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公
47、式表示为：负债后的差额。用公式表示为：营运资金总额流动资产总额营运资金总额流动资产总额流动流动负债总额负债总额特点：特点：1、来源的多样性、来源的多样性2、数量的波动性、数量的波动性3、周转的短期性周转的短期性4、实物形态的变异性与易变性、实物形态的变异性与易变性2021/6/1699流动资产与流动负债的分类2021/6/16100二、营运资金的管理原则二、营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求保证合理的资金需求2.提高资金使用效率提高资金使用效率3.节约资金使用成本节约资金使用成本4.保持足够的短期偿债能力保持足够的短期偿债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，合理安排流动资产和流动
48、负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。证企业有足够的短期偿债能力。2021/6/16101三、营运资金管理策略三、营运资金管理策略（一）流动资产的投资战略（一）流动资产的投资战略2021/6/16102 （二）流（二）流动资产的融的融资战略略1、期限匹配融资战略、期限匹配融资战略2、保守融资战略、保守融资战略3、激进融资战略、激进融资战略2021/6/16103期限匹配融期限匹配融资战略略2021/6/16104保守融资战略保守融资战略2021/6/16105激进融资战略激进融资战略三种战略中激进型融资战
49、略的临时性负债占比重最大；保守三种战略中激进型融资战略的临时性负债占比重最大；保守型融资战略的临时性负债占比重最小。型融资战略的临时性负债占比重最小。2021/6/16106第二节 货币资金管理2021/6/16107一、持有现金的动机 一、公司持有现金的动机 交易性需要 预防性需要 投机性需要二、目二、目标现金余金余额的确定的确定 成本模型 存货模型 随机模型2021/6/16108（一）成本分析模式二、目标现金余额的确定 通过分析公司持有现金的相关成本相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低最低的现金持有量的模式。 短缺成本 管理成本机会成本2021/6/16109 图9- 1 成本分析模
50、式最佳现金持有量最佳现金持有量2021/6/16110（二）存货模式 假设前提假设前提 ：（1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在在预预测测期期内内，公公司司不不能能发发生生现现金金短短缺缺，并并且且可可以以出出售售有有价价证证券券来来补充现金。补充现金。鲍莫尔模式 基本原理基本原理 ： 将将公公司司现现金金持持有有量量和和有有价价证证券券联联系系起起来来衡衡量量，即即将将持持有有现现金金机机会会成成本本同同转转换换有有价价证证券券的的交交易易成成
51、本本进进行行权权衡衡，以以求求得得二二者者相相加加总总成成本本最最低低时时的现金余额，从而得出目标现金持有量。的现金余额，从而得出目标现金持有量。2021/6/16111现金的成本构成 2021/6/16112与现金持有量有关的成本与现金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本持有现金相关总成本 计算公式现金持有成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量2021/6/16114 【例例】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%， 要求：计算该公司最佳现金持有量； 每月有价证券交易次数； 持有现金
52、的总成本。解析：每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次)公司每月现金持有量的总成本为：2021/6/16115三、资金集中管理模式 （一）资金集中管理模式的概念与内容（一）资金集中管理模式的概念与内容资金集中管理，也称司库制度，是指集团资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。统一运用。包括包括：资金集中、内部结算、融资管理、：资金集中
53、、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。外汇管理、支付管理等。其中，资金集中是基础。其中，资金集中是基础。（二）集团企业资金集中管理的模式（二）集团企业资金集中管理的模式1、统收统支模式、统收统支模式2、拨付备用金模式、拨付备用金模式3、结算中心模式、结算中心模式4、内部银行模式、内部银行模式5、财务公司模式、财务公司模式2021/6/16116四、现金收支日常管理（一）现金周转期（一）现金周转期2021/6/16117（二）收款管理（二）收款管理一个高效率的收款系一个高效率的收款系统能能够使收款成本和收款浮使收款成本和收款浮动期达到期达到最小，同最小，同时能能够保保证与客与客户汇款及其他
54、款及其他现金流入来源相关的金流入来源相关的信息的信息的质量。量。2021/6/16118第三节 应收账款管理2021/6/16119应收账款的功能1 1、增加、增加销售功能售功能 增加的收益增加的收益= =增加的增加的销售量售量单位位边际贡献献2 2、减少存、减少存货 存存货资金占用成本、金占用成本、仓储与管理与管理费用等会相用等会相应减少，从而提高企减少，从而提高企业收益。收益。2021/6/16120二、 应收账款成本一、应收账款的成本一、应收账款的成本应收账款的成本包括：机会成本、管理成本、坏账成本应收账款的成本包括：机会成本、管理成本、坏账成本（一）机会成本（一）机会成本机会成本，即因
55、资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。机会成本，即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。（即应收账款投资额）、资金成本率有关。应收账款机会成本可通过以下公式计算得出：应收账款机会成本可通过以下公式计算得出：应收账款机会成本应收账款占用资金应收账款机会成本应收账款占用资金资本成本率资本成本率赊销业务所需资金应收账款平均余额赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率变动成本率应收账款平均余额平均每日赊销额应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账天数平均收账天
56、数2021/6/16121（一）机会成本 投放于应收账款而放弃的其他收入。 计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算2021/6/16122【例例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数( 或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。应收账款周转率 = 36060 = 6(次)应收账款平均余额= 3 000 0006 = 500 000(元)维持赊销业务所需要的资本 = 500 00060%
57、= 300 000(元)应收账款的机会成本=300 00010% =30 000(元) 2021/6/16123（二） 管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 （三） 坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。 应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。2021/6/16124 求得利求得利润。 只有当只有当应收收账款所增加的盈利超款所增加的盈利超过所增加的成本所增加的成本时，才，才应当当实施施应收收账款款赊销。三、三、应收收账款的管理目款的管理目标2021/6/16125
58、四、信用政策2021/6/16126信用标准1、信息来源2、信用的定性分析5C评估法 （1）品质(Character)客户履行履行偿债义务的可能性 。 （2）能力(Capacity)客户的偿债能力。 （3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。 （4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。 （5）条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济环境。3、信用的定量分析、信用的定量分析2021/6/16127信用条件 公司要求客户支付赊销款项的条件。 信用条件包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限和现金折扣现金折扣 。公司为客户规定的最长付款时间 公司为客户规
59、定的可享受现金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠 2021/6/16128信用条件：（ 5/10 ，N/30）95 000元销售日0 1020收款日30信用条件：（N/30）100 000元销售日0 1020收款日30【例例】一笔价款为100 000元的交易2021/6/16129 （1 1） 信用期限信用期限 信用条件决策延长信用期限延长信用期限增大销售量增加毛利权权 衡衡 使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加； 引起坏账损失的增加。2021/6/16130 （2 2） 现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限 提供现金折扣提供现金折扣抵减收入降低收益权权 衡
60、衡降低信用成本2021/6/161311. 计算各方案信用成本前的收益计算步骤计算步骤信用成本前的收益= 赊销额 变动成本 = 赊销额（1 变动成本率）2. 计算各方案的信用成本机会成本坏账损失收账费用3. 计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益 = 信用成本前的收益 信用成本4.决策: 选择信用成本后收益最高的方案重点2021/6/16132收账政策过宽利：扩大销售 增强竞争力弊：增加收账费用 增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失 减少资金占用弊：减少销售收入 减少利润 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。 权权 衡衡五、应收账款的监控 收账政策决策 收账程序：电
61、话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。 2021/6/16133五、应收账款的监控（一）应收账款周转天数（二）账龄分析（三）（三）应收账款账户余额应收账款账户余额的模式的模式（四）（四）ABC分析法分析法2021/6/16134应收账款的监控 （一）一）应收收账款周款周转天数天数应收收账款周款周转天数或平均收天数或平均收账期是衡量期是衡量应收收账款管理状况的一种方法。款管理状况的一种方法。应收收账款周款周转天数天数= =期末在外期末在外应收收账款款/ /平均日平均日销售售额应收收账款的逾期天数款的逾期天数= =应收收账款的周款的周转天数天数- -应收收账款信用期款信用期 （二）（二）账龄分析
62、表分析表 优点：比点：比应收收账款周款周转天数更能揭示天数更能揭示应收收账款款变化化趋势，因，因为账龄分析表分析表给出了出了应收收账款分布的模式，而不款分布的模式，而不仅仅是一个平均数。是一个平均数。 （三）（三）应收收账款款账户余余额的模式的模式 应收收账款余款余额的模式反映一定期的模式反映一定期间（如一个月）的（如一个月）的赊销额在在发生生赊销的当月月末及随后的各月仍未的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。的百分比。（四）（四）ABCABC分析法分析法2021/6/16135六、应收账款日常管理（一）（一）调查客客户信用信用信用信用调查是指收集和整理反映客是指收集和整理反映客户信用状况的
63、信用状况的有关有关资料的工作。料的工作。（二）（二）评估客估客户信用信用企企业一般采用一般采用“5C5C”系系统来来评价，并价，并对客客户信用信用进行等行等级划分。划分。（三）收（三）收账的日常管理的日常管理根据根据应收收账款款总成本最小化的原成本最小化的原则，可以通，可以通过比比较各收各收账方案成本的大小方案成本的大小对其加以其加以选择。（四）（四）应收收账款保理款保理2021/6/16136应收账款保理2021/6/16137第四节 存货管理2021/6/16138一、存货的管理目标1 1、保、保证生生产正常正常进行；行；2 2、有利于、有利于销售；售；3 3、便于、便于维持均衡生持均衡生
64、产, ,降低降低产品成本；品成本；4 4、降低存、降低存货取得成本；取得成本；5 5、防止意外事件的、防止意外事件的发生。生。2021/6/16139二、存货的成本2021/6/16140（一）购置成本 买价买价买价买价 + + + + 采购费用采购费用采购费用采购费用 存货的采购成本的构成存货的采购成本的构成 包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等注意注意： 存货的取得成本，在采购批量决策中一般属于无关成本无关成本； 如果供应商采用“数数量量折折扣扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本相关成本。购置成本采购数量单位采购成本2021/6/16141
65、（二）订货成本订货成本固定订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本 为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本决策相关成本 为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。2021/6/16142（三）储存成本 储存成本固定储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本决策相关成本 因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。
66、 2021/6/16143（四）缺货成本 由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。 缺货成本大多是机会成本。2021/6/16144三、最优存货量的确定经经济济订订货货批批量量是是指指既既能能满满足足生生产产经经营营需需要要，又又能能使使存存货货费费用用达达到到最最低低的的一一次次采采购购批量。批量。经济批量基本模型的假设条件经济批量基本模型的假设条件 （1）存货的总需要量是已知常数；）存货的总需要量是已知常数； （2）订货提前期是常数；）订货提前期是常数；（3）货物是一次性入库；）货物是一次性入库；（4）单位货物成本为常数、无批量折扣）单位货物成本为常数、无批量折扣（5）
67、库存储存成本与库存水平呈线性关系；）库存储存成本与库存水平呈线性关系；（6）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。2021/6/161452021/6/16146 存货决策的目的： 找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。2021/6/16147经济订货批量的基本模型推导及公式求导经济订货批量的计算公式：最低年成本合计（T*）的计算公式：TC=2021/6/16148 【例例】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。 要求计算： （1）经济订货批量Q* （2）最低年成本T*
68、 （3）最佳订货次数D/Q*解析：2021/6/16149（二）经济订货基本模型的扩展1、再订货点：企业再次发出订货单时应保、再订货点：企业再次发出订货单时应保持的存货库存量。与基本模型一致。持的存货库存量。与基本模型一致。订货提前期对经济订货量并无影响。订货提前期对经济订货量并无影响。 R=Ld=交货时间交货时间每日平均需用量每日平均需用量2、存货陆续供应和使用模型、存货陆续供应和使用模型3、保险储备、保险储备2021/6/161503保险储备保险储备保险储备，即为防止耗用量突然增加或交货延期等意外情保险储备，即为防止耗用量突然增加或交货延期等意外情况而进行的储备。其计算公式为：况而进行的储
69、备。其计算公式为：保险储备的存在虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成保险储备的存在虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本。最优的存货政策就是在这些成本之间进行权衡，选择使总本。最优的存货政策就是在这些成本之间进行权衡，选择使总成本最低的再订货点和保险储备量。成本最低的再订货点和保险储备量。 最佳保险储备确定的原则：使缺货损失和保险储备的储最佳保险储备确定的原则：使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低存成本之和达到最低考考虑保保险储备的再的再订货点：点： = =交交货时间平均日需求量平均日需求量+ +保保险储备=Ld+B=Ld+B2021/6/16151四、存货控制系统1、ABC控制系统控制
70、系统2、适时制库存控制系统、适时制库存控制系统及时生产系统（及时生产系统（Just-in-timeSystem，JIT），是指通过），是指通过合理规划企业的产供销过程，使从原材料采购到产成品销售每合理规划企业的产供销过程，使从原材料采购到产成品销售每个环节都能紧密衔接，减少制造过程中不增加价值的作业，减个环节都能紧密衔接，减少制造过程中不增加价值的作业，减少库存，消除浪费，从而降低成本，提高产品质量，最终实现少库存，消除浪费，从而降低成本，提高产品质量，最终实现企业效益最大化。企业效益最大化。及时生产的存货系统的基本原理是：只有在使用之前才从及时生产的存货系统的基本原理是：只有在使用之前才从供
71、应商处进货，从而将原材料或配件的库存数量减少到最小；供应商处进货，从而将原材料或配件的库存数量减少到最小；只有在出现需求或接到订单时才开始生产，从而避免产成品的只有在出现需求或接到订单时才开始生产，从而避免产成品的库存。及时生产的存货系统要求企业在生产经营的需要与材料库存。及时生产的存货系统要求企业在生产经营的需要与材料物资的供应之间实现同步，使物资传送与作业加工速度处于同物资的供应之间实现同步，使物资传送与作业加工速度处于同一节拍，最终将存货降低到最小限度，甚至零库存。一节拍，最终将存货降低到最小限度，甚至零库存。2021/6/16152ABC分类法ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的
72、存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。首先，要确定存货分类的标准。分类的标准主要有两个：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。其次，根据上述标准对A、B、C三类存货进行具体划分。最后，在对存货进行ABC分类的基础上，企业应分清主次，采取相应的对策进行有效的管理、控制。2021/6/16153ABC分类法ABC分析法 ABC分析法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）按种类、
73、品种或规格分清主次，重点控制的方法。 ABC分析法的操作步骤： （1）计算每一种存货在一定期间内（通常为1年）的资金占用额； （2）计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格； （3）将存货进行分类2021/6/16154第六章对外投资管理2021/6/16155一、现金流量预测的原则 现金流量在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数现金净流量现金流入现金流出现金流入 由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出 由于该项投资引起的现金支出 现现金金净净流流量量（NCF NCF ）一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额2021/6/16156一、
74、现金流量投资项目现金流量的划分初始现金流量经营现金流量终结现金流量投资项目现金流量 0 1 2 n初始现金流量经营现金流量终结点现金流量2021/6/16157（一）初始现金流量 某年营运资本增加额本年流动资本需用额上年营运资本总额 该年流动资产需用额该年流动负债筹资额 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。 主要内容：（3）原有固定资产的变价收入（2）营运资本（1）项目总投资（4）所得税效应 形成固定资产的支出 形成无形资产的费用 形成其他资产的费用 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税量售价低于原价或账面净值发生损失，抵减当年所得税流入量2021/6/16158（二）经营现金流
75、量不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。 主要内容： 增量税后现金流入量投资项目投产后增加的税后现金收入（或成本费用节约额）。 增量税后现金流出量与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用税后成本费用以及各种税金支出。2021/6/16159 计算公式及进一步推导： 现金净流量 收现销售收入 经营付现成本 所得税 （收现销售收入经营总成本）所得税税率 现金净流量 收现销售收入经营付现成本 （收现销售收入经营付现成本 折旧）所得税税率 收现销售收入经营付现成本 （收现销售收入经营付现成本）所得税率折旧所得税税率（收现
76、销售收入经营付现成本）（1 所得税税率）折旧所得税税率 经营付现成本折旧（假设非付现成本只考虑折旧）2021/6/16160现金净流量 收现销售收入 经营付现成本 所得税 经营总成本折旧（假设非付现成本只考虑折旧）（收现销售收入经营总成本）所得税税率 净收益即：现金净流量净收益折旧 收现销售收入（经营总成本折旧） （收现销售收入经营总成本）所得税税率 收现销售收入经营总成本折旧 （收现销售收入经营总成本）所得税税率（收现销售收入经营总成本）（1所得税税率）折旧项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 2021/6/16161如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式：2021/6/
77、16162（三）终结现金流量 项目经济寿命终了时发生的现金流量。项目经济寿命终了时发生的现金流量。 主要内容： 经营现金流量（与经营期计算方式一样）经营现金流量（与经营期计算方式一样） 非经营现金流量非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B. 垫支营运资本的收回垫支营运资本的收回 计算公式：终结现金流量经营现金流量固定资产的残值变价收终结现金流量经营现金流量固定资产的残值变价收入（含税赋损益）收回垫支的营运资本入（含税赋损益）收回垫支的营运资本2021/6/16163一、现金流量 在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。
78、在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 折旧模式的影响折旧模式的影响2021/6/16164利息费用利息费用 在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资有关的现金流量（借入时的现金流入量，支付利息有关的现金流量（借入时的现金流入量，支付利息时的现金流出量），项目的筹资成本在项目的资本时的现金流出量），项目的筹资成本在项目的资本成本中考虑。成本中考虑。 视作费用支出，从现金流量中扣除视作费用支出，从现金流量中扣除 归于现金流量的资本成本（折现率）中归于现金流量的资本成本（折现率）中2021/6/16165二、净现值（一）净现值( NPV-n
79、et present value )的含义 是是反反映映投投资资项项目目在在建建设设和和生生产产服服务务年年限限内内获利能力的动态标准。获利能力的动态标准。 在在整整个个建建设设和和生生产产服服务务年年限限内内各各年年现现金金净净流量按一定的折现率计算的现值之和。流量按一定的折现率计算的现值之和。2021/6/16166（二）（二） 净现值的计算净现值的计算 影响净现值的因素： 项目的现金流量（NCF） 折现率（K） 项目周期（n） 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，项目的系统风险对所有的公司都是相同的。 预期收益率会因公司不同而不同
80、，但接受的最低收益率对所有公司都是一样的。 项目使用的主要设备的平均物理寿命 项目产品的市场寿命（项目经济寿命） 现金流量预测期限2021/6/16167（三）项目决策原则 NPV0时，项目可行；时，项目可行； NPV0时，项目不可行。时，项目不可行。 当一个投资项目有多种方案可选择时，应选择净现值当一个投资项目有多种方案可选择时，应选择净现值大的方案，或是按净现值大小进行项目排队，对净现值大的方案，或是按净现值大小进行项目排队，对净现值大的项目应优先考虑。大的项目应优先考虑。2021/6/16168（四）（四） 净现值标准的评价净现值标准的评价 优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及考
81、虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。货币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。 缺点：缺点： 现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计；现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计； 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。无法直接反映投资项目的实际收益率水平。2021/6/16169三、年金净流量（ANCF)年金净流量：项目期间内全部现金净流量总额的年金净流量：项目期间内全部现金净流量总额的总现值折算为等额年金的平均现金流量。总现值折算为等额年金的平均现金流量。年金净流量年金净流量= = 现金净流量总现值现金净流量总现值年金现值系数年金现值系数年金
82、净流量大于零，可行；指标越大越好。年金净流量大于零，可行；指标越大越好。2021/6/16170（一）获利指数( PI-profitability index )的含义 又又称称现现值值指指数数，是是指指投投资资项项目目未未来来现现金金流流入量现值与现金流出量现值的比率。入量现值与现金流出量现值的比率。 （二）获利指数的计算（二）获利指数的计算 四、获利指数2021/6/16171（三） 项目决策原则 PI1时，项目可行； PI1时，项目不可行。（四）获利指数标准的评价（四）获利指数标准的评价 优点：获利指数以相对数表示，可以在不同优点：获利指数以相对数表示，可以在不同投资额的独立方案之间进行
83、比较。投资额的独立方案之间进行比较。 缺点：忽略了互斥项目规模的差异，可能得缺点：忽略了互斥项目规模的差异，可能得出与净现值不同的结论，会对决策产生误导。出与净现值不同的结论，会对决策产生误导。 2021/6/16172（一）内部收益率( IRR-internal rate of return ) 的含义 项项目目净净现现值值为为零零时时的的折折现现率率或或现现金金流流入入量量现现值值与现金流出量现值相等时的折现率。与现金流出量现值相等时的折现率。（二）内部收益率的计算（二）内部收益率的计算 五、内部收益率（三）项目决策原则（三）项目决策原则 IRRIRR项目资本成本或投资最低收益率，则项目可
84、行；项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行； IRRIRR项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可行行。2021/6/16173（四）内部收益率标准的评价（四）内部收益率标准的评价 优点：不受资本市场利率的影响，完全取决于项目优点：不受资本市场利率的影响，完全取决于项目的现金流量，能够从动态的角度正确反映投资项目的实际的现金流量，能够从动态的角度正确反映投资项目的实际收益水平。收益水平。 缺点：缺点： 计算过程十分麻烦计算过程十分麻烦 互斥项目决策时，互斥项目决策时， IRRIRR与与NPVNPV在结论上可能不一在结论上可能不一致。致。2021/6/1
85、6174 六、投资回收期（一）投资回收期( PP- payback period )的含义 通通过过项项目目的的现现金金净净流流量量来来回回收收初初始始投投资资所所需需要要的时间。的时间。（二）投资回收期的计算（二）投资回收期的计算A.A.每年的经营现金净流量相等每年的经营现金净流量相等B.每年现金净流量不相等每年现金净流量不相等 2021/6/16175（三） 项目决策标准 如果如果 PP基准回收期，可接受该项目；反之基准回收期，可接受该项目；反之则应放弃。则应放弃。 在实务分析中：在实务分析中： PPn/2，投资项目可行；，投资项目可行； PPn/2，投资项目不可行。，投资项目不可行。 在
86、互斥项目比较分析时，应以静态投资回收期最在互斥项目比较分析时，应以静态投资回收期最短的方案作为中选方案。短的方案作为中选方案。2021/6/16176（四）投资回收期标准的评价（四）投资回收期标准的评价 优点：方法简单，反映直观，应用广泛优点：方法简单，反映直观，应用广泛 缺点：缺点： 没有考虑货币的时间价值和投资的风险没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值；价值； 忽略了回收期以后的现金流量。忽略了回收期以后的现金流量。2021/6/16177 以以按按投投资资项项目目的的行行业业基基准准收收益益率率或或设设定定折折现现率率计计算算的的折现经营现金净流量补偿原始投资所需要的全部时间。折现经营
87、现金净流量补偿原始投资所需要的全部时间。 折现投资回收期折现投资回收期（PP discounted payback period ) 折现折现投资回收期满足一下关系：投资回收期满足一下关系： 评价评价 优点：优点： 考虑了货币的时间价值考虑了货币的时间价值 直接利用回收期之前的现金净直接利用回收期之前的现金净流量信息流量信息 正确反映投资方式的不同对正确反映投资方式的不同对项目的影响项目的影响 缺点：缺点： 计算比较复杂计算比较复杂 忽略了回收期以后的现金流忽略了回收期以后的现金流量量2021/6/16178第三节 项目投资管理2021/6/16179一、独立项目投资决策 独立项目是指一组互相
88、独立、互不排斥的项目。 在独立项目中，选择某一项目并不排斥选择另一项目。 独立项目的决策是如何确定各种可行方案的投资顺序各方案之间的优先顺序。 以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策（在各种情况下结论都是正确的）。至于净现值和年金净流量指标，它们反映的是各方案的获利数额，要结合内含报酬率指标进行决策。2021/6/16180二、互斥项目投资决策 在一组项目中，采用其中某一项目意味着放弃其他项目时，这一组项目被称为互斥项目。 互斥项目决策分析实质上是选择最优方案。其互斥项目决策分析实质上是选择最优方案。其实质上是以方案的获利数额作为评价标准。一般采实质上是以方案的获
89、利数额作为评价标准。一般采用净现值法和年金净流量法进行优选。由于净现值用净现值法和年金净流量法进行优选。由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互次方案最恰当的决策方法。是互次方案最恰当的决策方法。 2021/6/16181（一）项目的寿命期相等时 1 1、各备选方案都是可行的、各备选方案都是可行的 2 2、方案的获利数额作为优选的评价标准、方案的获利数额作为优选的评价标准 3 3、项目的寿命相等时，净现值最大的方案、项目的寿命相等时，净现值最大的方案最优最优 4 4、原始投资额的大小并不影响决策的结论、原始投资额的大小并不影响决策的
90、结论无需考虑投资额的大小。无需考虑投资额的大小。2021/6/16182（二）项目的寿命周期不等时统一计算期法 实务中对于期限不等的互斥方案比较，无需换实务中对于期限不等的互斥方案比较，无需换算寿命期限，直接按原始期限的年金净流量指标决算寿命期限，直接按原始期限的年金净流量指标决策。即年金净流量指标是最佳决策指标。策。即年金净流量指标是最佳决策指标。 净现值指标在寿命期不同的情况下，需要按各净现值指标在寿命期不同的情况下，需要按各方案的最小公倍数调整计算，其余情况下的决策结方案的最小公倍数调整计算，其余情况下的决策结论也是正确的。论也是正确的。2021/6/16183公司理财 刘淑莲 孙晓琳四
91、、固定资产更新决策 寿命期相同的设备重置决策 总费用现值法比较现金流出总现值的大小 通过计算各备选项目中全部费用的现值来进行项目比选的一种方法。 适用条件：收入相同、计算期相同的项目之间的比选。 判断标准：总费用现值较小的项目为最佳。2021/6/16184四、固定资产更新决策 寿命期不同的设备重置决策寿命期不同的设备重置决策年金净流量法年金净流量法1、扩建重置：应考虑年金净流量最大的方案；、扩建重置：应考虑年金净流量最大的方案；替换重置：年金流出量最小的方案最优。替换重置：年金流出量最小的方案最优。2、如果不考虑方案的营业现金流入量的变动，则比较年金、如果不考虑方案的营业现金流入量的变动，则
92、比较年金成本。替换重置方案的决策标准是年金成本最低；扩建重置成本。替换重置方案的决策标准是年金成本最低；扩建重置方案所增加或减少的营业现金流入也可以作为现金流出量的方案所增加或减少的营业现金流入也可以作为现金流出量的抵减，并据此比较各方案的年金成本。抵减，并据此比较各方案的年金成本。3、设备重置方案运用年金成本决策时，应考虑的现金流量：、设备重置方案运用年金成本决策时，应考虑的现金流量：新旧设备目前市场价值；新旧设备残值变价收入；新旧设备新旧设备目前市场价值；新旧设备残值变价收入；新旧设备年运营成本年运营成本年付现成本年付现成本2021/6/16185第四节 证券投资管理证券资产的特点一一证券
93、投资的目的二二证券投资的风险三三债券投资四四股票投资五五2021/6/16186一、证券资产的特点 价值虚拟性 可分割性 持有目的多元性 强流动性 高风险性2021/6/16187二、证券投资的目的 分散资金投向，降低投资风险 利用闲置资金，增加企业收益 稳定客户关系，保障生产经营 提高资产的流动性，增强偿债能力2021/6/16188三、证券投资的风险 系统性风险： 价格风险、再投资风险、购买力风险 非系统性风险： 违约风险、变现风险、破产风险 2021/6/16189四、债券投资 债券要素：面值、利率、到期日 债券的估价： 估价模型 债券期限对债券价值的敏感性 市场利率对债券价值的敏感性
94、债券投资收益率内部收益率（插在、估算） 收益来源：名义利息、利息再投资收益、差价 2021/6/16190五、股票投资 股票的估价： 估价基本模型股利折现模型 固定增长模型： 零增长模型： 阶段增长模型： 股票的内部收益率（插值法） 收益来源：股利、股利再投资收益、转让差价 2021/6/161916.3 成本费用管理 成本费用管理是指企业对在生产经营过程中发生的总费用和总成本进行的规划、控制、核算、分析和考核等一系列管理工作。加强成本费用管理，具有重要意义。主要的成本费用管理模式有成本归口分级管理、成本形态分析、标准成本管理、作业成本管理和责任成本管理等。6.3.1成本归口分级管理成本归口分
95、级管理，以费用的发生为基础，通过企业的集中领导，将成本费用摊销到下级各个部门以便将成本管理纳入岗位责任制的管理方式。成本归口分级管理分为成本的归口管理和分级管理两个方面。下一页返回2021/6/161926.3.2成本形态分析成本形态是指成本的变动与企业的产量或销售量之间的关系。成本形态分析就是对成本与业务量之间的关系进行分析，以便在数量上能够掌握成本与业务量之间的规律。按照成本和产销量之间的关系，可以将成本分为固定成本、变动成本和混合成本。1固定成本固定成本是指成本总量在一定时期内，不受产销量变动的影响而一直保持固定不变的成本。因此，固定成本总额不会因业务量的改变而发生变动，但单位固定成本(
96、单位业务量负担的固定成本)会与业务量的增减成反向变动。上一页下一页返回2021/6/161932变动成本变动成本是指在一定的产销量范围内，成本总额会随业务量的变动而成正比例变动的成本。因此，变动成本总额会因业务量的改变而发生正比例变动，但单位变动成本(单位业务量负担的变动成本)保持不变。3混合成本从成本与业务量的关系来看，固定成本和变动成本只是两种极端的类型。在一般情况下，大多数成本与业务量之间的关系处于两者之间，即部分固定部分变动。因此，混合成本混合了固定成本和变动成本两种不同的成本，一部分会随业务量的变化而变化，另一部分保持不变。上一页下一页 返回2021/6/16194混合成本可进一步分
97、为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线变动成本。1)半变动成本半变动成本是指在一定初始固定成本基础上，随业务量变化而成正比例关系变动的成本。在初始固定成本基数内，成本总额与业务量的变化无关，在此基数之上的部分，会随着业务量的增加成正比例增加。其成本形态模型如图6-1所示。上一页下一页 返回2021/6/161956.3 成本费用管理2)半固定成本该类成本在一定业务量范围内的成本发生额是固定的，当业务量增长到一定程度，成本总额会提高到一个新的水平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变，直到另一个新的增长。 3)延期变动成本延期变动成本指在一定的业务量范围内成本总额保持不变，当业务
98、量增长超出一定的范围，其成本总额与业务量的增长成正比例变动。4)曲线变动成本曲线变动成本在业务量为零的情况下通常有一个不变的初始量，相当于固定成本，在这个初始量的基础上，随着业务量的增加，成本与业务量发生曲线性递增或递减变化。上一页 下一页返回2021/6/161966.3 成本费用管理6.3.3标准成本管理标准成本，是指通过调查分析、运用技术测定等方法制定的，在有效经营条件下所能达到的目标成本。标准成本主要用来控制成本开支，衡量实际工作效率。标准成本管理，是以标准成本为基础，将实际成本与标准成本进行对比，揭示成本差异形成的原因和责任，进而采取措施，对成本进行有效控制的管理方法。1标准成本的确
99、定企业可以根据自身的特点在以下类型中选择、确定标准成本。2021/6/16197一是理想标准成本，二是正常标准成本，产品成本由直接材料、直接人工和制造费用三方面组成。在计算这三方面的标准成本时，都需要分别确定其用量标准和价格标准，两者相乘就得到标准成本，再将三方的标准成本相加即可得到单位产品的标准成本。其计算公式为：单位产品的标准成本直接材料标准成本直接人工标准成本制造费用标准成本 （价格标准用量标准）上一页 下一页返回2021/6/161986.3 成本费用管理1)直接材料标准成本的确定单位产品耗用的直接材料的标准成本是由材料的价格标准和用量标准来确定的，材料的价格标准通常以企业制定的计划价
100、格为基础。材料的用量标准是指生产单位产品所需的材料数量。它包括构成产品实体的材料和有助于产品形成的材料及生产过程中必要的损耗和难以避免的损失所耗用的材料。制定直接材料标准成本共有四步：第一步，划分直接材料的种类；第二步，逐一确定它们在单位产品中的标准用量和标准价格；第三步，按照种类分别计算各种直接材料的标准成本；第四步，汇总得出单位产品的直接材料标准成本。其计算公式为：直接材料标准成本（材料价格标准单位产品材料用量标准） 上一页下一页 返回2021/6/161996.3 成本费用管理3)制造费用标准成本的确定制造费用的标准成本是由制造费用价格标准和制造费用用量标准两项因素决定的。制造费用价格标
101、准是用标准制造费用总额除以标准总工时。制造费用的用量标准与直接人工工时用量含义相同。制造费用标准成本制造费用分配率标准工时用量标准。但是，成本按照其形态不同有变动成本和固定成本之分，两者与产量的变动关系不同，因此，在确定制造费用标准成本时，也应分别制定变动制造费用和固定制造费用的成本标准。上一页 下一页返回2021/6/162002成本差异的计算及分析成本差异是指以标准成本为基础在一定时期内生产一定数量的产品实际发生的成本与制定标准成本之间的差额。当实际成本大于标准成本时为超支；实际成本小于标准成本时则为节约。从标准成本的确定过程可以看出，任何一项费用的标准成本都是由用量标准和价格标准两个因素
102、决定的，因此，差异分析可以从这两个方面入手。成本差异的计算公式为：总差异=实际价格实际用量标准价格标准用量=（实际价格实际用量-标准价格实际用量）+（标准价格实际用量-标准价格标准用量）=(实际价格标准价格)实际用量标准价格(实际用量标准用量)上一页 下一页返回2021/6/162011)直接材料成本差异的计算分析直接材料成本差异，是指直接材料的实际总成本与标准总成本之间的差异。可以分为直接材料价格差异和直接材料用量差异两部分。相关计算公式如下。直接材料成本差异实际产量下实际成本实际产量下标准成本实际价格实际用量标准价格标准用量直接材料价格差异直接材料用量差异直接材料价格差异(实际价格标准价格
103、)实际用量直接材料用量差异标准价格(实际用量实际产量下标准用量) 上一页 下一页返回2021/6/162022)直接人工成本差异的计算分析直接人工成本差异，是指直接人工的实际总成本与标准总成本之间的差异。可分为直接人工工资率差异和直接人工效率差异。其计算公式如下。直接人工成本差异实际总成本实际产量下标准成本实际工资率实际人工工时标准工资率标准人工工时直接人工工资差异率直接人工效率差异直接人工工资率差异(实际工资率标准工资率)实际人工工时直接人工效率差异标准工资率(实际人工工时实际产量下标准人工工时)上一页 下一页返回2021/6/162033)变动制造费用成本差异的计算和分析变动制造费用成本差
104、异是指实际发生的变动制造费用总额与标准变动费用总额之间的差异。可分为耗费差异和效率差异。其计算公式如下。变动制造费用成本差异实际总变动制造费用实际产量下标准变动制造费用实际变动制造费用分配率实际工时-标准变动制造费用分配率标准工时变动制造费用耗费差异变动制造费用效率差异变动制造费用耗费差异(变动制造费用实际分配率变动制造费用标准分配率)实际工时变动制造费用效率差异变动制造费用标准分配率(实际工时实际产量下标准工时)上一页 下一页返回2021/6/162046.3 成本费用管理4)固定制造费用成本差异的计算分析固定制造费用成本差异是指实际发生的固定制造费用与实际产量下标准固定制造费用的差异。其计
105、算公式为：固定制造费用成本差异实际产量下实际固定制造费用实际产量下标准固定制造费用实际分配率实际工时标准分配率实际产量下标准工时其中，标准分配率固定制造费用预算总额预算产量下标准总工时。由于固定制造费用相对固定，实际产量与预算产量的差异会对单位产品所应承担的固定制造费用产生影响，对于固定制造费用成本差异的分析可以分为两差异分析法和三差异分析法。 上一页 下一页返回2021/6/162056.3 成本费用管理（1）两差异分析法。两差异分析法是指将总差异分为耗费差异和能量差异两部分，其计算公式如下。耗费差异实际固定制造费用预算产量下标准固定制造费用实际固定制造费用标准分配率工时标准预算产量实际固定
106、制造费用标准分配率预算产量下标准工时能量差异预算产量下标准固定制造费用实际产量下固定制造费用标准分配率(预算产量下标准工时实际产量下标准工时)上一页 下一页返回2021/6/16206（2）三差异分析法。三差异法是将两差异分析法下的固定制造费用成本差异分为耗费差异、产量差异和效率差异三个部分。其中耗费差异的概念和计算与两差异法一致。相关计算公式为：耗费差异实际固定制造费用预算产量下标准固定制造费用实际固定制造费用标准分配率工时标准预算产量实际固定制造费用标准分配率预算产量下标准工时产量差异标准分配率(预算产量下标准工时实际产量下实际工时)效率差异标准分配率(实际产量下实际工时实际产量下标准工时
107、) 上一页 下一页返回2021/6/162076.3.4作业成本管理作业成本管理是在采用多重分配标准分配制造费用的技术基础之上同时对制造费用、销售费用以及对价值链成本的分析，并将分析的结果应用到战略管理中的管理方法。1作业成本法概念 作业成本法是一种通过对所有作业活动进行追踪动态反映，计量作业和成本对象的成本，评价作业业绩和资源的利用情况的成本计算和管理的方法。上一页下一页 返回2021/6/162086.3.5责任成本管理1责任成本管理的内容责任成本管理，是指将直接发生成本和费用的各生产单位和业务部门，划分成若干个责任中心，然后根据各中心的责任范围，依据统一的编制办法编制各中心的责任预算，并
108、采取合同的形式逐级进行承包的管理方法。 上一页下一页 返回2021/6/162096.3 成本费用管理2责任成本管理的程序管理制度的建立是要激发、挖掘企业的生产潜力，提高企业职工的积极性、创造性，成本管理人员在实施过程中要按照一定的管理程序执行。责任成本管理主要包括以下几个程序。1)划分责任单位2)规定权责范围3)确定责任目标4)建立数据系统5)考评工作绩效6)编制责任成本报告上一页 下一页返回2021/6/16210（三）内部转移价格的制定（三）内部转移价格的制定1、市场价格、市场价格2、协商价格、协商价格3、双重价格、双重价格4、以成本为基础的转移定价、以成本为基础的转移定价2021/6/
109、16211第十章 财务分析与评价 2021/6/16212 1、可以判断企业的财务实力 2、可以评价和考核企业的经营业绩，揭示存在的问题 3、可以挖掘潜力，寻求提高管理水平与业绩的途径 4、可以评价企业的发展优势（一）财务分析的意义2021/6/16213二、财务分析的内容所有者：关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视所有者：关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。债权人：首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行债权人：首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。
110、企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。经营决策者：关注企业经营理财的各方面，包括运营能经营决策者：关注企业经营理财的各方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。业财务风险和经营风险。政府：兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有政府：兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而
111、异。务分析的关注点因所具身份不同而异。2021/6/16214财务分析内容财务财务信息信息需求需求者者所有者所有者债权人债权人企业决策者企业决策者政府政府获利能力指标获利能力指标偿债能力指标偿债能力指标运营能力、偿债能力运营能力、偿债能力获利能力、发展能力获利能力、发展能力因身份不同而异因身份不同而异2021/6/16215二、财务分析的方法（一）比较分析法 （1）重要财务指标的比较： 定基动态比率与环比动态比率 （2）会计报表的比较 （3）会计报表项目构成的比较（二）比率分析法 构成比率、效率比率、相关比率（三）因素分析法 连环替代法、差额分析法2021/6/16216（一）比较分析法1 1
112、、含、含义是指是指对两个或两个以上的可比数据两个或两个以上的可比数据进行行对比，找出企比，找出企业财务状状况、况、经营成果中差异与成果中差异与问题。2 2、分、分类（1）趋势分析法：比分析法：比较的的对象是本企象是本企业的的历史；史；（2）横向比）横向比较法：比法：比较的的对象是同象是同类企企业；（3）预算差异分析法：比算差异分析法：比较的的对象是象是预算数据；算数据；3 3、具体、具体运用运用（1 1）重要）重要财务指指标的比的比较定基定基动态比率比率= =（分析期数（分析期数额/ /固定基期数固定基期数额）100%100%环比比动态比率比率= =（分析期数（分析期数额/ /前期数前期数额）
113、100%100%（2 2）会）会计报表的比表的比较（3 3）会）会计报表表项目构成的比目构成的比较4 4、应注注意的意的问题（1 1）计算口径必算口径必须保持一致；保持一致；（2 2）应剔除偶剔除偶发性性项目的影响，使分析所利用的数据能反映目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生正常的生产经营状况；状况；（3 3）应运用例外原运用例外原则对某某项有有显著著变动的指的指标作重点分析。作重点分析。2021/6/16217比较分析法 1、定基动态比率 100%例如：以例如：以2009年为固定基期，分析年为固定基期，分析2010年、年、2011年利润增年利润增长比率，假设某企业长比率，假设某企业20
114、09年的净利润为年的净利润为100万元，万元，2010年的净利润年的净利润为为120万元，万元，2011年的净利润为年的净利润为150万元。万元。则：则：2009年的定基动态比率年的定基动态比率120100100%120%2010年的定基动态比率年的定基动态比率150100100%150%比较分析法2、环比动态比率环比动态比率100%仍以上例资料举例，则：仍以上例资料举例，则：2010年的环比动态比率年的环比动态比率120100120%2011年的环比动态比率年的环比动态比率150120125%（二）比率分析法含含义是通是通过计算各种比率指算各种比率指标来确定来确定财务活活动变动程程度的方法。
115、度的方法。具体具体运用运用（1 1）构成比率：）构成比率： = =某个某个组成部分数成部分数值/ /总体数体数值100%100%（2 2）效率比率）效率比率= =所得所得/ /所所费100%100%（3 3）相关比率）相关比率= =某一指某一指标/ /另一相关指另一相关指标100%100%应注注意的意的问题（1 1）对比比项目的相关性；目的相关性；（2 2）对比口径的一致性；比口径的一致性；（3 3）衡量）衡量标准的科学性。准的科学性。2021/6/16220（三）因素分析法1、含义：、含义：因素分析法：是依据分析指标与影响因素的关系，因素分析法：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各
116、因素对分析指标影响方向和影响程度的一从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。种方法。2、具体运用、具体运用（1）连环替代法）连环替代法（2）差额分析法）差额分析法必须注意：必须注意：因素分解的关联性（会写出综合指标与因素指标间的关系公式）；因素分解的关联性（会写出综合指标与因素指标间的关系公式）；因素替代的顺序性（按提问的顺序）；因素替代的顺序性（按提问的顺序）；顺序替代的连环性（每一次替代均以上一次为基础）；顺序替代的连环性（每一次替代均以上一次为基础）；计算结果的假定性（各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而计算结果的假定性（各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，
117、因而计算结果不免带有假设性）。有差别，因而计算结果不免带有假设性）。2021/6/16221因素分析法连环替代法的原理：设某一财务指标连环替代法的原理：设某一财务指标N是由相互联系的是由相互联系的A、B、C三个因素三个因素组成，计划（标准）指标和实际指标的公式是：组成，计划（标准）指标和实际指标的公式是：计划（标准）指标计划（标准）指标（1）第一次替代第一次替代（2）第二次替代第二次替代（3）第三次替代实际指标第三次替代实际指标（4）据此测定的结果：据此测定的结果：（2）（）（1）为为A因素变动的影响因素变动的影响（3）（）（2）为为B因素变动的影响因素变动的影响（4）（）（3）为为C因素变动
118、的影响因素变动的影响三、财务分析的局限性（一）资料来源地局限性（一）资料来源地局限性1、报表数据的时效性问题、报表数据的时效性问题2、报表数据的真实性问题、报表数据的真实性问题3、报表数据的可靠性问题、报表数据的可靠性问题4、报表数据的可比性问题、报表数据的可比性问题5、报表数据的完整性问题、报表数据的完整性问题（二）财务分析方法的局限性（二）财务分析方法的局限性（三）财务分析指标的局限性（三）财务分析指标的局限性1、财务指标体系不严密、财务指标体系不严密2、财务指标所反映的情况具有相对性、财务指标所反映的情况具有相对性3、财务指标的评价标准不统一、财务指标的评价标准不统一4、财务指标的比较基
119、础不统一、财务指标的比较基础不统一2021/6/16223四、财务评价 财务评价：对企业财务状况和经营情况进行总结、财务评价：对企业财务状况和经营情况进行总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其它财务分析资料考核和评价。它以企业的财务报表和其它财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。包括杜为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。包括杜邦分析法、沃尔评分法。邦分析法、沃尔评分法。目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。功效系数法又叫功效函数法，它根据多目标规划原功效系数法又叫功效函数法，它根据多目标规划原理，对每一项评价指标
120、确定一个满意值和不允许值，以理，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限。计算各指标实现满满意值为上限，以不允许值为下限。计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分数，再经过加权平意值的程度，并以此确定各指标的分数，再经过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。2021/6/16224第二节 基本的财务报表分析2021/6/16225一、偿债能力分析（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力1、营运资金、营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债2、流动比率、流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债3、速动
121、比率、速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债4、现金比率、现金比率=（货币资金（货币资金+交易性金融资产）交易性金融资产）流动负债流动负债（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力1、资产负债率、资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额2、产权比率、产权比率=负债总额负债总额所有者权益所有者权益3、权益乘数、权益乘数=总资产总资产股东权益股东权益4、利息保障倍数、利息保障倍数=息税前利润息税前利润全部利息费用全部利息费用（三）影响偿债能力的其他因素（三）影响偿债能力的其他因素1、可动用的银行贷款指标或授信额度；、可动用的银行贷款指标或授信额度；2、资产质量；、资产质量；3、或有事项和承诺事项
122、；、或有事项和承诺事项；4、经营租赁、经营租赁2021/6/16226二、营运能力分析（一）流动资产营运（一）流动资产营运能力比率分析能力比率分析1、应收账款周转率、应收账款周转率周转次数周转次数=销售收入净额销售收入净额应收账款平均余额应收账款平均余额周转天数周转天数=计算期天数计算期天数应收账款周转次数应收账款周转次数2、存货周转率、存货周转率=流动资产流动资产流动负债流动负债周转次数周转次数=销售成本销售成本存货平均余额存货平均余额周转天数周转天数=计算期天数计算期天数存货周转次数存货周转次数3、流动资产周转率、流动资产周转率周转次数周转次数=销售收入净额销售收入净额流动资产平均余额流动
123、资产平均余额周转天数周转天数=计算期天数计算期天数流动资产周转次数流动资产周转次数（二）固定资产运营能力分析（二）固定资产运营能力分析周转率周转率=销售收入净额销售收入净额固定资产平均余额固定资产平均余额（三）总资产运营能力分析（三）总资产运营能力分析周转率周转率=销售收入净额销售收入净额平均资产总额平均资产总额2021/6/16227三、盈利能力分析1、销售毛利率、销售毛利率=销售毛利销售毛利销售销售收入收入2、销售净利率、销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入3、总资产净利率、总资产净利率=净利润净利润总资产总资产=销售净利率销售净利率总总资产周转率资产周转率4、净资产收益率、净资产收益
124、率=净利润净利润平均净平均净资产资产=资产净利率资产净利率权权益乘数益乘数2021/6/16228四、发展能力分析1、销售收入增长率、销售收入增长率=本年销售收入增长额本年销售收入增长额上年销售收入上年销售收入2、总资产增长率、总资产增长率=本年资产增长额本年资产增长额年初资产总额年初资产总额3、营业利润增长率、营业利润增长率=本年营业利润增长额本年营业利润增长额上年营业利润上年营业利润4、资本保值增值率、资本保值增值率=期末所有者权益期末所有者权益期初所有者权益期初所有者权益5、资本积累率、资本积累率=本年所有者权益增长额本年所有者权益增长额年初所有者权益年初所有者权益2021/6/1622
125、9五、现金流量分析（一）获取现金能力的分析（一）获取现金能力的分析1、销售现金比率、销售现金比率=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额销售收入销售收入2、每股营业净现金流量、每股营业净现金流量=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额普通股股数普通股股数3、全部资产现金回收率、全部资产现金回收率=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额平均总资产平均总资产（二）收益质量分析（二）收益质量分析1、净收益营运指数、净收益营运指数=经营净收益经营净收益净利润净利润经营净收益经营净收益=净利润净利润-非经非经营净收益营净收益2、现金营运指数、现金营运指数=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额经
126、经营所得现金营所得现金2021/6/16230第三节第三节 上市公司财务分析上市公司财务分析一、上市公司特殊财务分析指标一、上市公司特殊财务分析指标1、每股收益：基本每股收益、稀释每股收益、每股收益：基本每股收益、稀释每股收益2、每股股利、每股股利=现金股利总额现金股利总额期末发行在外的普通股股数期末发行在外的普通股股数3、市盈率、市盈率=每股市价每股市价每股收益每股收益4、每股净资产、每股净资产=期末净资产期末净资产期末发行在外的普通股股数期末发行在外的普通股股数5、市净率、市净率=每股市价每股市价每股净资产每股净资产二、管理层讨论分析二、管理层讨论分析1、报告期间经营业绩变动的解释、报告期
127、间经营业绩变动的解释2、企业未来发展的前瞻性分析、企业未来发展的前瞻性分析2021/6/16231第三节第三节 上市公司财务分析上市公司财务分析1、每股收益：、每股收益：基本每股收益基本每股收益=归属于普通股股东的净利润归属于普通股股东的净利润发行在外的普通股加权平均数发行在外的普通股加权平均数（1）发行在外普通股加权平均数）发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数当期新发行普通股股数已发行时间已发行时间报告期时间报告期时间-当期回购普通股股数当期回购普通股股数已回购时间已回购时间报告期时间报告期时间（2）由于送红股是将公司以前年度的未分配利
128、润转为普通股，转化与否都一直做为）由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直做为资本使用，因此送红股不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。资本使用，因此送红股不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。稀释每股收益：稀释每股收益：企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。潜在普通股主企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。2021/6/16232二、管理层讨论与分析管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层管理层讨论与分析是上市公
129、司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断；是对企业财务报表未来发展趋势的前瞻性判断；是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释；是对经中所描述的财务状况和经营成果的解释；是对经营中固有风险的不确定性的揭示；同时也是对企营中固有风险的不确定性的揭示；同时也是对企业未来发展前景的预期。业未来发展前景的预期。主要包括两部分内容：主要包括两部分内容：1、报告期间经营业绩变动的解释；、报告期间经营业绩变动的解释；2、企业未来发展的前瞻性信息。、企业未来发展的前瞻性信息。2021/6/16233第四节 财务评价与
130、考核一、企业综合绩效分析的方法一、企业综合绩效分析的方法（杜邦分析法与沃尔评分法）（杜邦分析法与沃尔评分法）1、杜邦分析法、杜邦分析法关键公式：关键公式：净资产收益率（净资产收益率（ROE)=总资产净利率总资产净利率权益乘数权益乘数总资产净利率总资产净利率(ROA)=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率净资产收益率净资产收益率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数其中：其中：权益乘数权益乘数=资产总额资产总额所有者权益总额所有者权益总额=1(1-资产负债率资产负债率)=1+产权比率产权比率2021/6/16234杜邦恒等式2021/6/16235杜邦分析体系20
131、21/6/16236杜邦分析分析要点1、净资产收益率是一个综合性最强的财、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；务分析指标，是杜邦分析体系的起点；2、销售净利率反映了企业净利润与销售、销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低；与成本总额的高低；3、影响总资产周转率的一个重要因素是、影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。资产总额。4、权益乘数主要受资产负债率指标的影、权益乘数主要受资产负债率指标的影响。响。2021/6/162372、沃尔评分法 它选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中
132、所它选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为占的比重，总和为100分，然后确定标准比率，并与实际比分，然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评价每项指标得分，求出总评分。率相比较，评价每项指标得分，求出总评分。基本公式：基本公式：指标评分指标评分=标准分值标准分值（实际比率（实际比率/标准比率）标准比率）缺点：缺点：（1）未能证明为什么要选择这七个指标；）未能证明为什么要选择这七个指标；（2）未能证明每个指标所占比重的合理性；）未能证明每个指标所占比重的合理性；（3）从技术上讲有一个问题，就是当某一个指标严重异常）从技术上讲有一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会对综合指
133、数产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是时，会对综合指数产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相由相对比率与比重相“乘乘”而引起的。财务比率提高一倍，而引起的。财务比率提高一倍，其综合指数增加其综合指数增加100%；而财务比率缩小一倍，其综合指数；而财务比率缩小一倍，其综合指数只减少只减少50%。2021/6/16238二、综合绩效评价评价内容价内容与与权数数财务绩效效(70(70) )管理管理绩效效(30%)(30%)基本指基本指标权数数修正指修正指标权数数评议指指标权数数盈利盈利能力能力状况状况3434净资产收益率收益率总资产报酬率酬率20201414销售售( (营业) )利利润率
134、率 盈余盈余现金保障倍数金保障倍数成本成本费用利用利润率率资本收益率本收益率10109 98 87 7战略管理略管理发展展创新新经营决策决策风险控制控制基基础管理管理人力人力资源源行行业影响影响社会社会贡献献181815151616131314148 88 88 8资产质量量状况状况2222总资产周周转率率应收收账款周款周转率率10101212不良不良资产比率比率流流动资产周周转率率资产现金回收率金回收率9 97 76 6债务风险状况状况2222资产负债率率已已获利息倍数利息倍数12121010速速动比率比率现金流金流动负债比率比率带息息负债比率比率或有或有负债比率比率6 66 65 55 5经营增增长状况状况2222销售售( (营业) )增增长率率 资本保本保值增增值率率12121010销售售( (营业) )利利润增增长率率 总资产增增长率率技技术投入比率投入比率10107 75 52021/6/16239 结束语结束语若有不当之处，请指正，谢谢！若有不当之处，请指正，谢谢！
