科龙财务报表分析

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1、财务报表案例分析财务报表案例分析科龙财务报表分析科龙财务报表分析 7/21/20241分析框架第一章：公司简介第一章：公司简介第二章：行业分析第二章：行业分析第三章：资产质量分析第三章：资产质量分析第四章：盈利能力分析第四章：盈利能力分析第五章：现金流量表分析第五章：现金流量表分析第六章：总结第六章：总结7/21/20242第一章第一章 企业简介企业简介海信科龙电器股份有限公司是于海信科龙电器股份有限公司是于1992 年年12 月月16 日在中国注日在中国注册成立的股份有限公司。于册成立的股份有限公司。于1996年年7 月月23日，该公司的日，该公司的459,589,808股境外公众股（股境外

2、公众股（“H 股股”）在香港联合交易所）在香港联合交易所有限公司上市交易；于有限公司上市交易；于1998年度，本公司获准发行年度，本公司获准发行110,000,000 股人民币普通股股人民币普通股(“A 股股”)，并于，并于1999 年年7 月月13 日在深圳证券交易所上市交易。日在深圳证券交易所上市交易。2001年年10月和月和2002 年年3月，该公司的原单一大股东广东科月，该公司的原单一大股东广东科龙龙(容声容声)集团有限公司集团有限公司(以下简称以下简称“容声集团容声集团”，原拥有股，原拥有股权比例权比例34.06%)与顺德市格林柯尔企业发展有限公司（与顺德市格林柯尔企业发展有限公司（

3、2004年更名为广东格林柯尔企业发展有限公司，以下简称年更名为广东格林柯尔企业发展有限公司，以下简称“广东广东格林柯尔格林柯尔”）签署股份转让合同及转让合同的补充合同）签署股份转让合同及转让合同的补充合同,容容声集团向广东格林柯尔转让该公司声集团向广东格林柯尔转让该公司20.64%的股权。的股权。2002 年年4月，容声集团将其所持有的该公司月，容声集团将其所持有的该公司6.92%、0.71%、5.79%的股权转让分别给顺德市经济咨询公司、顺德市东恒发展有的股权转让分别给顺德市经济咨询公司、顺德市东恒发展有限公司、顺德市信宏实业有限公司。经过以上股权转让，公限公司、顺德市信宏实业有限公司。经过

4、以上股权转让，公司原单一大股东容声集团已不再持有该公司的任何股份。司原单一大股东容声集团已不再持有该公司的任何股份。7/21/20243第一章第一章 企业简介企业简介2004年年10 月月14日，广东格林柯尔受让顺德市信宏实业有限日，广东格林柯尔受让顺德市信宏实业有限公司所持有的该公司公司所持有的该公司5.79%的股权；此次股权转让后，广东的股权；此次股权转让后，广东格林柯尔持有该公司的股权比例增加至格林柯尔持有该公司的股权比例增加至26.43%。2006 年年12 月月13 日，青岛海信空调有限公司（以下简称日，青岛海信空调有限公司（以下简称“青青岛海信空调岛海信空调”）受让广东格林柯尔所持

5、有的本公司）受让广东格林柯尔所持有的本公司26.43%的股权，经过此次股权转让后，公司原有单一大股东广东格的股权，经过此次股权转让后，公司原有单一大股东广东格林柯尔不再持有该公司的任何股份。林柯尔不再持有该公司的任何股份。海信科龙电器股份有限公司股权分置改革方案经海信科龙电器股份有限公司股权分置改革方案经2007年年1月月29日召开的公司日召开的公司A股市场相关股东会议审议通过，并于股市场相关股东会议审议通过，并于2007 年年3 月月22日获得国家商务部的批准。股改完成后，公司第一日获得国家商务部的批准。股改完成后，公司第一大股东青岛海信空调持有该公司股权为大股东青岛海信空调持有该公司股权为

6、23.63%。2008 年度，年度，青岛海信空调通过二级市场陆续增持该公司股份。截至青岛海信空调通过二级市场陆续增持该公司股份。截至2008 年年12 月月31 日，青岛海信空调持有该公司股权比例为日，青岛海信空调持有该公司股权比例为25.22%。7/21/20244第一章第一章 企业简介企业简介2007 年年6 月月20 日该公司名称由广东科龙电器股份日该公司名称由广东科龙电器股份有限公司更名为海信科龙电器股份有限公司。目前，有限公司更名为海信科龙电器股份有限公司。目前，海信科龙拥有海信、科龙、容声三个海信科龙拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商中国驰名商标标”，拥有海信空调、海信冰箱、科龙

7、空调、容声，拥有海信空调、海信冰箱、科龙空调、容声冰箱四个冰箱四个“中国名牌产品中国名牌产品”，主导产品涵盖冰箱、，主导产品涵盖冰箱、空调、冷柜、洗衣机等多个领域，生产基地分布于空调、冷柜、洗衣机等多个领域，生产基地分布于顺德、青岛、北京、成都、南京、湖州、扬州、芜顺德、青岛、北京、成都、南京、湖州、扬州、芜湖、营口等省市，形成了布局完善的产业格局。湖、营口等省市，形成了布局完善的产业格局。7/21/20245第一章第一章 企业简介企业简介海信科龙在顺德、青岛两地设立了研发中心，并在美国、日海信科龙在顺德、青岛两地设立了研发中心，并在美国、日本、英国等各地设立了科研机构，由本、英国等各地设立了

8、科研机构，由 1000多名技术人员组多名技术人员组成了业内规模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世界主成了业内规模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世界主流家电技术保持同步，推进着研究成果的不断创新，致力提流家电技术保持同步，推进着研究成果的不断创新，致力提升人们的生活品质。升人们的生活品质。目前，海信、科龙、容声三大品牌的主导产品，从技术研发、目前，海信、科龙、容声三大品牌的主导产品，从技术研发、工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售等各个环节充分工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售等各个环节充分共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均衡发展，形共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均

9、衡发展，形成各自独特的产品风格和优势，培养各自鲜明的品牌个性，成各自独特的产品风格和优势，培养各自鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和地域、不同特征和偏好的消费者的需求。全面满足不同国度和地域、不同特征和偏好的消费者的需求。7/21/20246第一章第一章 企业简介企业简介国际市场海信科龙攻城掠地，目前，海信科龙的冰箱、空调国际市场海信科龙攻城掠地，目前，海信科龙的冰箱、空调的海外市场版图已覆盖北美洲、大洋洲、中东、非洲的的海外市场版图已覆盖北美洲、大洋洲、中东、非洲的100多个国家和地区，其中在近多个国家和地区，其中在近40个国家实现了自有品牌销售。个国家实现了自有品牌销售。2007年，冰箱产

10、品出口量位列行业第二名，空调产品出口稳年，冰箱产品出口量位列行业第二名，空调产品出口稳定同比增幅高达定同比增幅高达45%以上；公司冷柜产品，年出口量超过以上；公司冷柜产品，年出口量超过30万台，在美国、日本、欧洲、澳洲、中东及东南亚等地区享万台，在美国、日本、欧洲、澳洲、中东及东南亚等地区享有盛誉。有盛誉。以以“创新科技、立信百年创新科技、立信百年”为己任，海信科龙确立了自己的为己任，海信科龙确立了自己的目标：到目标：到2010年，空调产销量达到全球第四位；冰箱、冷柜年，空调产销量达到全球第四位；冰箱、冷柜产销量达到中国第一位、全球第三位。全部家电销售额将超产销量达到中国第一位、全球第三位。全

11、部家电销售额将超过过400亿元，在技术水平、产品档次、市场规模、盈利能力，亿元，在技术水平、产品档次、市场规模、盈利能力，包括企业持续发展能力在内的综合实力上，成为包括企业持续发展能力在内的综合实力上，成为“中国第一中国第一家电家电”。 返回7/21/20247第二章第二章 行业分析行业分析2005年以来，国内家用电器行业价格战愈演愈烈，加之受原材料及能源年以来，国内家用电器行业价格战愈演愈烈，加之受原材料及能源价格上涨的影响，家电业销售虽然保持了较高增速，但增速比去年同期价格上涨的影响，家电业销售虽然保持了较高增速，但增速比去年同期有所下降，行业经济效益增长速度呈现下滑态势。有所下降，行业经

12、济效益增长速度呈现下滑态势。 目前，家电行业处于完全竞争阶段。行业进入壁垒低而退出壁垒高，产目前，家电行业处于完全竞争阶段。行业进入壁垒低而退出壁垒高，产业结构调整难度较大，一些处于边缘效益的企业尽管生存困难，但仍无业结构调整难度较大，一些处于边缘效益的企业尽管生存困难，但仍无意退出竞争市场。这也是近年来我国家用电器市场淘而不淘汰的直接原意退出竞争市场。这也是近年来我国家用电器市场淘而不淘汰的直接原因。因。 由于受到国外繁多的贸易壁垒、反倾销以及人民币升值等多方面不利因由于受到国外繁多的贸易壁垒、反倾销以及人民币升值等多方面不利因素的影响，素的影响，05年我国家电出口较上年明显回落。钢材市场价

13、格飞涨且供年我国家电出口较上年明显回落。钢材市场价格飞涨且供应不稳，迫使家电企业不得不提前主动介入上游原材料采购。美的、长应不稳，迫使家电企业不得不提前主动介入上游原材料采购。美的、长虹、创维、康佳、海信等家电巨头都通过不同途径加大了与原材料供应虹、创维、康佳、海信等家电巨头都通过不同途径加大了与原材料供应商的战略合作，以稳定上游资源的供应。商的战略合作，以稳定上游资源的供应。 7/21/20248第二章第二章 行业分析行业分析“家电下乡家电下乡”是影响未来几年中国家电行业发展的重大事件，是影响未来几年中国家电行业发展的重大事件，通过实施通过实施“家电下乡家电下乡”政策将带动冰箱、冷柜、洗衣机

14、等家政策将带动冰箱、冷柜、洗衣机等家电产品的销售增长，并将极大地启动和拉升农村市场的潜在电产品的销售增长，并将极大地启动和拉升农村市场的潜在内需。内需。2008年中国家电行业产值为年中国家电行业产值为6823亿元，同比增长亿元，同比增长13.9%。其。其中，家用制冷电器行业产值为中，家用制冷电器行业产值为1485亿元，同比增长亿元，同比增长4.2%；家用空调行业产值为家用空调行业产值为2389亿元，同比增长亿元，同比增长14.5%。虽然产值比虽然产值比2007年有所增长，但由于经济环境出现巨大波动，年有所增长，但由于经济环境出现巨大波动，经营形势呈现前高后低态势，从月度产值增长率可以看出，经营

15、形势呈现前高后低态势，从月度产值增长率可以看出，同比增长率逐月下降，到同比增长率逐月下降，到12月已停止增长。月已停止增长。7/21/20249第二章第二章 行业分析（行业分析（2.1空调行业）空调行业）2006年年8月月-2007年年7月，中国家用空调总销量为月，中国家用空调总销量为5940万台，同比增长万台，同比增长12.4%，在经历连续两年的疲软行情后，终于再度实现两位数的增长。，在经历连续两年的疲软行情后，终于再度实现两位数的增长。作为全球最大空调制造基地，作为全球最大空调制造基地，2007冷冻年中国向国际市场出口家用空调冷冻年中国向国际市场出口家用空调超过超过3000万台，年增长速度

16、超过万台，年增长速度超过10%。在保持出口数量稳定增长的同时，。在保持出口数量稳定增长的同时，出口均价也得以显著提升。出口均价也得以显著提升。2006年年8月月-2007年年7月，海尔、格力、美的月，海尔、格力、美的三大领军品牌的合计市场份额已高达三大领军品牌的合计市场份额已高达45%，同比上涨了，同比上涨了4个百分点，强者个百分点，强者愈强的品牌格局使得大品牌不愿打价格战、小品牌打不起价格战，整个愈强的品牌格局使得大品牌不愿打价格战、小品牌打不起价格战，整个行业的竞争热点已不再是行业的竞争热点已不再是“价格价格”，而是技术、产业链、服务、渠道等，而是技术、产业链、服务、渠道等全方位的比拼。海

17、尔、格力、美的、志高、奥克斯、科龙等品牌的增长全方位的比拼。海尔、格力、美的、志高、奥克斯、科龙等品牌的增长速度高于行业平均增长速度，而众多小品牌则增长缓慢，甚至出现负增速度高于行业平均增长速度，而众多小品牌则增长缓慢，甚至出现负增长。空调行业的品牌集中度也随之不断提高。长。空调行业的品牌集中度也随之不断提高。在在2008冷冻年度，最为值得关注的，莫过于冷冻年度，最为值得关注的，莫过于2008北京奥运会。海尔第一北京奥运会。海尔第一次获得次获得2008北京奥运赞助商的荣誉之后，中国空调企业已经按捺不住挑北京奥运赞助商的荣誉之后，中国空调企业已经按捺不住挑战战“奥运营销奥运营销”的欲望。包括奥克

18、斯、的欲望。包括奥克斯、TCL、长虹等企业纷纷、长虹等企业纷纷“出手出手”，各显神通。其中，奥克斯成为国家奥林匹克体育中心独家战略合作伙，各显神通。其中，奥克斯成为国家奥林匹克体育中心独家战略合作伙伴、伴、TCL成为成为“中国女子网球队首席赞助商中国女子网球队首席赞助商”、长虹成为中国乒乓球队、长虹成为中国乒乓球队主赞助商、科龙则赞助奥运火炬珠峰传递活动。整个空调行业在主赞助商、科龙则赞助奥运火炬珠峰传递活动。整个空调行业在2008冷冷冻年度到来之前已经掀起了一场火药味浓烈的冻年度到来之前已经掀起了一场火药味浓烈的“奥运营销争夺战奥运营销争夺战”。7/21/202410第二章第二章 行业分析（

19、行业分析（2.2冰箱行业）冰箱行业）冰箱行业冰箱行业2007年继续维持高速增长态势，全年冰箱销量达到年继续维持高速增长态势，全年冰箱销量达到4319.2万台，同比增长万台，同比增长29.14%；国内市场销量达；国内市场销量达2682.7万万台，增幅达到台，增幅达到35.63%，这已是国内市场连续两年保持，这已是国内市场连续两年保持30%以上的增幅。出口市场也较为乐观，全年出口量增长以上的增幅。出口市场也较为乐观，全年出口量增长19.57%，平均单价达到，平均单价达到113.48美元，比美元，比2006年的平均单价年的平均单价99.7美元增长美元增长13.8%。2008年整个家电业外忧内患，冰箱

20、国内市场整体发展还算平年整个家电业外忧内患，冰箱国内市场整体发展还算平稳，有颠覆意义的是，外资品牌缩减的份额被国产品牌逐渐稳，有颠覆意义的是，外资品牌缩减的份额被国产品牌逐渐侵占，以海尔、美菱、新飞、美的、容声、海信为代表的国侵占，以海尔、美菱、新飞、美的、容声、海信为代表的国内军团领先优势得到进一步巩固和提高。内军团领先优势得到进一步巩固和提高。2008年国内重点城年国内重点城市冰箱市场销售量同比增长了市冰箱市场销售量同比增长了4.87%，发展态势平稳。，发展态势平稳。在冰箱市场上，占据前几位的品牌是海尔、新飞、海信、美在冰箱市场上，占据前几位的品牌是海尔、新飞、海信、美的、长虹，冰箱产业的

21、竞争已经在集团与集团之间展开。中的、长虹，冰箱产业的竞争已经在集团与集团之间展开。中国冰箱市场似乎正在走向市场重新布局，一边是海尔等国产国冰箱市场似乎正在走向市场重新布局，一边是海尔等国产冰箱品牌稳步发展，一边是洋品牌在继续寻求突破之路。也冰箱品牌稳步发展，一边是洋品牌在继续寻求突破之路。也许几年之后，中国冰箱市场将会是另外一番模样。许几年之后，中国冰箱市场将会是另外一番模样。7/21/202411第二章第二章 行业分析（行业分析（2.3冷柜行业）冷柜行业）冷柜产品的更新换代快、产品的市场周期短、产品档次高。我国制冷行冷柜产品的更新换代快、产品的市场周期短、产品档次高。我国制冷行业强手如林。目

22、前业强手如林。目前,国内家用电冰箱行业的生产能力远远大于市场需要量国内家用电冰箱行业的生产能力远远大于市场需要量,众多的电冰箱生产厂家纷纷寻求新的出路众多的电冰箱生产厂家纷纷寻求新的出路 ,转而生产工艺比较相近的家转而生产工艺比较相近的家用冷柜用冷柜, 给冷柜生产企业造成相当大的潜在压力。给冷柜生产企业造成相当大的潜在压力。冷柜是一种用途广泛的制冷产品，近几年来，随着冰箱在城市家庭中的冷柜是一种用途广泛的制冷产品，近几年来，随着冰箱在城市家庭中的饱和、居民生活水平的提高，冷柜开始大量进入家庭，成为一种热销的饱和、居民生活水平的提高，冷柜开始大量进入家庭，成为一种热销的家用电器，从而使冷柜的需求

23、量不断提高。冷柜在西方发达国家中十分家用电器，从而使冷柜的需求量不断提高。冷柜在西方发达国家中十分流行，家庭普及率高达流行，家庭普及率高达40-60，我国冷柜市场已进入高速增长时期。，我国冷柜市场已进入高速增长时期。截止到截止到2006年我国冷柜共出口年我国冷柜共出口2039789台，出口金额台，出口金额22618.6万美元。万美元。出口均价为出口均价为110.887美元。其中，美国美元。其中，美国626084台，占全部出口的台，占全部出口的30.7%，其次是英国、日本、意大利和西班牙。对上述五国的出口占全部出口，其次是英国、日本、意大利和西班牙。对上述五国的出口占全部出口数量的数量的57%。

24、出口金额前五位的国家分别是美国、日本、澳大利亚、英。出口金额前五位的国家分别是美国、日本、澳大利亚、英国和意大利。国和意大利。但是，在冷柜的发展过程中也同样面临了一些不可回避的问题。近几年但是，在冷柜的发展过程中也同样面临了一些不可回避的问题。近几年冰箱大量普及后，国内冷柜市场逐年萎缩，专业生产厂家如澳柯玛等近冰箱大量普及后，国内冷柜市场逐年萎缩，专业生产厂家如澳柯玛等近年来也几乎陷入困境，纵使国家有一定的资金扶持，但其生产线改造进年来也几乎陷入困境，纵使国家有一定的资金扶持，但其生产线改造进程仍然是相对缓慢。现阶段的冷柜行业困难较多，由于冰箱替代、冷柜程仍然是相对缓慢。现阶段的冷柜行业困难较

25、多，由于冰箱替代、冷柜市场占有量小等问题，冷柜业现在处于一种萎缩状态，改造进程也由于市场占有量小等问题，冷柜业现在处于一种萎缩状态，改造进程也由于资金的缺乏而相对缓慢。资金的缺乏而相对缓慢。 7/21/202412第二章第二章 行业分析（行业分析（2.4洗衣机行业）洗衣机行业）洗衣机市场自洗衣机市场自2005年起，中外各主要品牌全副武装，剑拔弩张的气势就年起，中外各主要品牌全副武装，剑拔弩张的气势就充斥市场，大品牌蚕食小品牌、主要品牌之间抢夺的战争更加激烈。至充斥市场，大品牌蚕食小品牌、主要品牌之间抢夺的战争更加激烈。至2006年上半年，市场前十品牌的零售量占有率已经从年上半年，市场前十品牌的

26、零售量占有率已经从2005年的年的89.1%上上升到升到2006年年1-6月的月的90.3%，市场集中度进一步提高。海尔、小天鹅和荣，市场集中度进一步提高。海尔、小天鹅和荣事达组成的第一军团的零售量合计占有率达事达组成的第一军团的零售量合计占有率达59.3%，小天鹅、荣事达的，小天鹅、荣事达的零售量占有率较零售量占有率较2005年分别上升年分别上升0.6至至0.8个百分点。紧随其后的杭州松个百分点。紧随其后的杭州松下和西门子分别在全自动波轮市场和滚筒市场确立了地位，在整体市场下和西门子分别在全自动波轮市场和滚筒市场确立了地位，在整体市场中的占有率分别较中的占有率分别较2005年上升年上升0.8

27、至至0.6个百分点。前十品牌中的后五位个百分点。前十品牌中的后五位中分别是惠而浦、南京中分别是惠而浦、南京LG、合肥三洋、苏州三星和、合肥三洋、苏州三星和TCL。从前十品牌中。从前十品牌中中外品牌的对峙局面看，合资品牌占六席，其零售量占比有小幅度的增中外品牌的对峙局面看，合资品牌占六席，其零售量占比有小幅度的增长，国产品牌从气势上已经受到威胁。总体而言，各主要品牌格局稳定，长，国产品牌从气势上已经受到威胁。总体而言，各主要品牌格局稳定，虽然各品牌位次没有变动，但是其市场占比已经开始波动。虽然各品牌位次没有变动，但是其市场占比已经开始波动。2007年对于中国洗衣机行业来讲，应该说是非常精彩的一年

28、，整个产业年对于中国洗衣机行业来讲，应该说是非常精彩的一年，整个产业的格局在经历了大的并购和重组后，进入了相对平稳的时期，厂商们纷的格局在经历了大的并购和重组后，进入了相对平稳的时期，厂商们纷纷通过差异化的产品定位抢占市场份额，而技术方面则朝着人性化、智纷通过差异化的产品定位抢占市场份额，而技术方面则朝着人性化、智能化的方向发展。能化的方向发展。2007年年1-9月洗衣机市场零售量累计比上年同期增长月洗衣机市场零售量累计比上年同期增长了了5.16%，零售额同比增长了，零售额同比增长了14.35%。其中除了单缸产品明显缩水，市。其中除了单缸产品明显缩水，市场份额下降了场份额下降了17.25%之外

29、，其余的产品都是呈现上升趋势，特别是滚筒之外，其余的产品都是呈现上升趋势，特别是滚筒洗衣机同比上升了洗衣机同比上升了17.7%。各个洗衣机厂商的产品都在往中高端方向发。各个洗衣机厂商的产品都在往中高端方向发展。同时，产品的高端也带动了价格的上扬，展。同时，产品的高端也带动了价格的上扬，2007年年1-9月市场上整体月市场上整体高于高于2600元的产品增长幅度最大，累计增长了元的产品增长幅度最大，累计增长了40.45%。7/21/202413第二章第二章 行业分析（行业分析（2.5小家电行业）小家电行业）据不完全统计，目前国内的小家电产品企业多达三五百家，但真正规模企业不足据不完全统计，目前国内

30、的小家电产品企业多达三五百家，但真正规模企业不足三四十家，前三四十家，前5位品牌的市场占有率之和不到位品牌的市场占有率之和不到30%。受企业规模、资金实力、技。受企业规模、资金实力、技术积累等方面的限制，大多数企业还没有核心技术，产品同质化严重，可以说，术积累等方面的限制，大多数企业还没有核心技术，产品同质化严重，可以说，小家电行业仍处于一种品牌多而不强、杂乱无章的初级市场状态，未来的格局基小家电行业仍处于一种品牌多而不强、杂乱无章的初级市场状态，未来的格局基本还不明晰。因此，本还不明晰。因此，“优胜劣汰优胜劣汰”的铁律必会在小家电企业中间做出抉择，小家的铁律必会在小家电企业中间做出抉择，小家

31、电行业或将重新洗牌，许多企业将被边缘化，品牌集中度会不断提高。小家电市电行业或将重新洗牌，许多企业将被边缘化，品牌集中度会不断提高。小家电市场的巨大需求，除吸引飞利浦、松下等洋品牌的大举进入，也促进了格兰仕等外场的巨大需求，除吸引飞利浦、松下等洋品牌的大举进入，也促进了格兰仕等外贸主导型强势品牌的回流。随着产业集群化和资本的渗透，小家电行业将会呈现贸主导型强势品牌的回流。随着产业集群化和资本的渗透，小家电行业将会呈现强者更强，弱者更弱直至淘汰的趋势。强者更强，弱者更弱直至淘汰的趋势。目前，中国小家电产品产量继续保持增长势头，目前，中国小家电产品产量继续保持增长势头，2007年中国小家电生产规模

32、达年中国小家电生产规模达到到14.4亿台，同比增长亿台，同比增长12.7%，全国小家电销售额达到，全国小家电销售额达到971.9亿元，亿元， 2008年销售年销售规模达到规模达到1109亿元人民币，同比增长亿元人民币，同比增长14.1%。巨大的利润，诱使众多。巨大的利润，诱使众多“玩家玩家”加加入，美的、志高、入，美的、志高、TCL、创维、长虹甚至连国美、苏宁等这样的大型渠道商都曾、创维、长虹甚至连国美、苏宁等这样的大型渠道商都曾进军小家电市场，小家电市场一时成了进军小家电市场，小家电市场一时成了“热饽饽热饽饽”。 2007年年7月初，奥克斯再次月初，奥克斯再次宣布进军小家电市场，形成宣布进军

33、小家电市场，形成“巨头扎堆巨头扎堆”的现象。的现象。政策方面，小家电能效标准的公布将伴随一次产业的升级和行业的大洗牌，至少政策方面，小家电能效标准的公布将伴随一次产业的升级和行业的大洗牌，至少两成的企业会由于不达标、利润减少以及技术缺失面临存亡考验。两成的企业会由于不达标、利润减少以及技术缺失面临存亡考验。“家电下乡家电下乡”政策也冲击了一些中小企业的家电经营和销售，靠降低成本等手段赚钱的中小企政策也冲击了一些中小企业的家电经营和销售，靠降低成本等手段赚钱的中小企业生存环境将越来越恶劣，一是来自大品牌的冲击，另一个是他们之间的竞争越业生存环境将越来越恶劣，一是来自大品牌的冲击，另一个是他们之间

34、的竞争越来越激烈。来越激烈。 返回7/21/202414第三章：资产质量分析第三章：资产质量分析3.1资产趋势分析（1）资产总体分析表表 3-1 科龙公司资产项目比较表科龙公司资产项目比较表 金额：元金额：元科龙公司科龙公司 2008 年度资产规模有所减少，减少数额年度资产规模有所减少，减少数额 64224.07 万元，减少速度万元，减少速度为为14.5%。其中，流动资产的减少速度为。其中，流动资产的减少速度为25.6%相对于固定资产的减少速度相对于固定资产的减少速度5.06%，说明其对资产变动的影响更大。所以，应该从流动资产规模与公司的，说明其对资产变动的影响更大。所以，应该从流动资产规模与

35、公司的生产能力是否相适应来进一步分析。生产能力是否相适应来进一步分析。 7/21/202415（2） 流动资产分析流动资产分析 表3-1科龙公司比较资产负债表（流动资产部分）金额：元7/21/202416（2） 流动资产分析流动资产分析对流动资产部分进行比较分析，对流动资产部分进行比较分析，2008 年科龙公司流年科龙公司流动资产减少动资产减少61402.21 万元，减少速度达万元，减少速度达25.59%。主要是存货、其他应收款、交易性金融资产以及预主要是存货、其他应收款、交易性金融资产以及预付账款的减少的幅度较大，减少速度分别为付账款的减少的幅度较大，减少速度分别为 46.23%、43.73

36、%、36.51%、24.82%，货币资金，货币资金和应收账款的减少速度分别为和应收账款的减少速度分别为 8.92%和和 8.12%，而，而流动资产中呈正比例增长的只有应收票据和其他应流动资产中呈正比例增长的只有应收票据和其他应收款，其中应收票据的增长速度达到收款，其中应收票据的增长速度达到2179.3%。以下具体对其中的主要项目进行趋势分析：以下具体对其中的主要项目进行趋势分析： 7/21/202417货币资金：货币资金是企业在生产经营过程中停留在货币形态的那部分货币资金是企业在生产经营过程中停留在货币形态的那部分资产，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。货币资金资产，包括库存现金、银行存款

37、和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强的资产，但也是企业获利能力最差的资产。是企业流动性最强的资产，但也是企业获利能力最差的资产。企业货币资金越多，说明企业的支付能力和财务适应能力越企业货币资金越多，说明企业的支付能力和财务适应能力越强。反之，货币资金越少，企业的支付能力和财务适应能力强。反之，货币资金越少，企业的支付能力和财务适应能力就越差。就越差。 2008年度科龙公司的货币资金为年度科龙公司的货币资金为 13345.59 万元，较万元，较 07 降降低了低了 8.92%，如下表中，分别为家电行业几个主要企业货币，如下表中，分别为家电行业几个主要企业货币资金占营业收入与占总资产的比例。资

38、金占营业收入与占总资产的比例。7/21/202418货币资金：表表 3-3 科龙公司货币资金持有规模同行业比科龙公司货币资金持有规模同行业比较表较表7/21/202419货币资金：科龙公司的货币资金占营业收入的比例与占总资产的比例均是同行业中最低的，而且远远低于平均水平。从这个程度上说，科龙公司的流动性、支付能力与财务适应能力差。而货币资金的规模同时又与企业在货币市场上的筹资能力有关。7/21/202420表3-4家电行业筹资比较表金额：元7/21/202421货币资金：由上图，科龙在由上图，科龙在 2008 年度，筹资现金流入为年度，筹资现金流入为 19 多多亿人民币，比同行业的其他几个企业

39、筹资流入远远亿人民币，比同行业的其他几个企业筹资流入远远高出很多倍。从其筹资额可以推测出科龙公司在资高出很多倍。从其筹资额可以推测出科龙公司在资本市场上比较容易筹集资金，这点可以适当的来弥本市场上比较容易筹集资金，这点可以适当的来弥补其货币资金持有规模较小带来的风险和不足。补其货币资金持有规模较小带来的风险和不足。 与与 2007 相比，科龙公司相比，科龙公司 2008 年货币资金持有量年货币资金持有量减少减少 8.92%，且本年度该公司并未对内部控制做出，且本年度该公司并未对内部控制做出重大调整而且未派发现金股利与大规模的采购计划，重大调整而且未派发现金股利与大规模的采购计划，所以经营活动的

40、变化是主要原因，对比比较，可知所以经营活动的变化是主要原因，对比比较，可知其在合理的范围内。其在合理的范围内。 7/21/202422应收票据7/21/202423应收票据2008 年应收票据期末数比期初数增加年应收票据期末数比期初数增加 2179.30，其中商，其中商业承兑汇票由业承兑汇票由 50，000 增加到增加到 2，686，860，增加速度为，增加速度为 5273.72%，这点足以引起我们对商业汇票合理性与合法性，这点足以引起我们对商业汇票合理性与合法性的怀疑。的怀疑。企业可能根据与具有良好业务关系的企业之间，特别是在关企业可能根据与具有良好业务关系的企业之间，特别是在关联企业之间，

41、有无互相开具商业承兑汇票，让债权人企业用联企业之间，有无互相开具商业承兑汇票，让债权人企业用商业承兑汇票向银行贴现，然后再将从银行取得的贴现款转商业承兑汇票向银行贴现，然后再将从银行取得的贴现款转化为原票据债务企业，从而达到远票据债务企业间接从银行化为原票据债务企业，从而达到远票据债务企业间接从银行融资的行为。另外还应该考虑企业将部分应收账款转化为应融资的行为。另外还应该考虑企业将部分应收账款转化为应收票据，而少提坏账准备的行为。收票据，而少提坏账准备的行为。 应收票据的剧增也应当考应收票据的剧增也应当考虑到科龙公司的在偏紧采取现行信用政策的行为或者有交易虑到科龙公司的在偏紧采取现行信用政策的

42、行为或者有交易方的信誉度迫使公司采取此项措施。方的信誉度迫使公司采取此项措施。7/21/202424应收账款应收账款 图图 3-1 科龙公司应收账款变动科龙公司应收账款变动7/21/202425应收账款应收账款如图，为科龙公司应收账款三年的变动，如图，为科龙公司应收账款三年的变动，06 年至年至 07 年应收年应收账款有个很大的变动，分析账款有个很大的变动，分析 07 年的科龙公司的财务报告发年的科龙公司的财务报告发现在账龄分析这部分，现在账龄分析这部分，3 个月以内的应收账款有个月以内的应收账款有 47.03%剧剧增到增到 70.28%，这不能反映应收账款质量的好转，而是由三，这不能反映应收

43、账款质量的好转，而是由三个月以内金额巨大的应收账款而造成的，而营业收入的大比个月以内金额巨大的应收账款而造成的，而营业收入的大比例增加成为部分解释的原因，例增加成为部分解释的原因，07 年存在股东占用资金的情年存在股东占用资金的情形也对此有影响。形也对此有影响。 2008 年科龙应收账款较上一年度增加年科龙应收账款较上一年度增加 50655489 元，增元，增加比例为加比例为 8.19%，虽然这个增加不理不足以引起疑问与重视，虽然这个增加不理不足以引起疑问与重视，但是科龙公司的销售收入但是科龙公司的销售收入 2008 年是减少的，这就给我们充年是减少的，这就给我们充分的理由来具体的分析其应收账

44、款。首先，看其账龄结构来分的理由来具体的分析其应收账款。首先，看其账龄结构来分析应收账款的质量。分析应收账款的质量。 7/21/202426图图 3-2 科龙公司应收账款账龄分类科龙公司应收账款账龄分类7/21/202427应收账款应收账款如图，三年以上的应收账款和六个月以内的应收账如图，三年以上的应收账款和六个月以内的应收账款所占比例增加，其余均是较少趋势。说明企业可款所占比例增加，其余均是较少趋势。说明企业可能发生客户故意拖延欠款，发生坏账的可能性增加，能发生客户故意拖延欠款，发生坏账的可能性增加，而且三个月以内的应收账款数额剧增，可能是因为而且三个月以内的应收账款数额剧增，可能是因为金融

45、危机的背景下，交易对方对于赊购这种筹集资金融危机的背景下，交易对方对于赊购这种筹集资金的方式更加青睐，而企业为了扩大销售不得不放金的方式更加青睐，而企业为了扩大销售不得不放宽信用政策。但是根据以上所提及的，因为科龙的宽信用政策。但是根据以上所提及的，因为科龙的营业收入不增反降，所以不得不考虑到企业为了减营业收入不增反降，所以不得不考虑到企业为了减少坏账的计提而有意识的对交易的时间有所调整。少坏账的计提而有意识的对交易的时间有所调整。 7/21/202428图图 3-3 科龙公司债务人构成状况科龙公司债务人构成状况7/21/202429应收账款应收账款如图，前五名债务人的应收账款占总应收账如图，

46、前五名债务人的应收账款占总应收账款的款的 31.12%，而且有大约一半为发生在三个，而且有大约一半为发生在三个月以内的未计提坏账准备的。这种比较集中月以内的未计提坏账准备的。这种比较集中的应收账款反映了一定的风险。的应收账款反映了一定的风险。 在坏账计提在坏账计提方法上，科龙不考虑单项金额重大的应收账方法上，科龙不考虑单项金额重大的应收账款的坏账准备，这样也忽略了一部分风险。款的坏账准备，这样也忽略了一部分风险。关联方交易应收账款金额为关联方交易应收账款金额为 32038038 元元 4.7%，无，无 5%持股以上股东的欠款。持股以上股东的欠款。 7/21/202430（3）非流动资产分析）非

47、流动资产分析7/21/202431（3）非流动资产分析）非流动资产分析科龙08年度非流动资产减少243721296元，减少速度为54.90%，其中长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产的变动幅度都比较小，在合理的范围内。固定资产清理和在建工程变动相对较大。在建工程变动幅度为50.09%，其中有224,629,872元转入固定资产。7/21/2024323.2 资产结构分析资产结构分析 共同比资产负债表（资产部分）单位：元共同比资产负债表（资产部分）单位：元7/21/2024333.2 资产结构分析资产结构分析7/21/2024343.2 资产结构分析资产结构分析通过对科龙公司的共同比资

48、产负债表的分析，可以了解该公司资产结构变化的主通过对科龙公司的共同比资产负债表的分析，可以了解该公司资产结构变化的主要原因有以下几个方面：要原因有以下几个方面： 1.该公司的资产结构中流动资产的比重该公司的资产结构中流动资产的比重2007 年为年为54.26%，2008 年为年为47.23%，略，略有下降；固定资产比重有下降；固定资产比重 2007 年为年为 27.92%，2008 年为年为 34.32%，呈上升趋势；，呈上升趋势；无形资产比重从无形资产比重从 2007 年年 10.52%上升到上升到 2008 年年 11.57%。科龙公司主要从事白色。科龙公司主要从事白色家电以及零部件的生产

49、、加工和销售，其流动资产比例有所下降，直观上反映了家电以及零部件的生产、加工和销售，其流动资产比例有所下降，直观上反映了企业资产的流动性和变现能力变弱，偿债能力和承担风险的能力有所下降。这主企业资产的流动性和变现能力变弱，偿债能力和承担风险的能力有所下降。这主要是由于企业营业收入的减少而造成的，从此而推断出企业的盈利能力减弱的论要是由于企业营业收入的减少而造成的，从此而推断出企业的盈利能力减弱的论点还有待进一步的商讨。点还有待进一步的商讨。 2.科龙公司的固定资产比重科龙公司的固定资产比重 2007 为为 27.92%， 2008 年为年为 34.32%，上升了，上升了6.4%固定资产比重有所

50、上升并不能说明科龙的生产经营规模扩大，劳动生产率的相应提固定资产比重有所上升并不能说明科龙的生产经营规模扩大，劳动生产率的相应提高，高，2008 年固定资产比重有所上升的主要原因有固定资产的质量和总资产的下降年固定资产比重有所上升的主要原因有固定资产的质量和总资产的下降导致其比重相对而言的上升。、在报表附注中，可知在机器设备、运输设备和电子导致其比重相对而言的上升。、在报表附注中，可知在机器设备、运输设备和电子设备项目上不增反降，而增加主要体现在房屋及建筑物以及磨具的增加。本期在建设备项目上不增反降，而增加主要体现在房屋及建筑物以及磨具的增加。本期在建工程的转入以及将日本子公司纳入合并范围内构

51、成其主要原因。工程的转入以及将日本子公司纳入合并范围内构成其主要原因。 7/21/2024353.2 资产结构分析资产结构分析3.该公司的无形资产所占比重上升该公司的无形资产所占比重上升 1.02%，其绝对量变化也负，其绝对量变化也负值，但是因为总资产的减少而相对增加。通过科龙公司披露值，但是因为总资产的减少而相对增加。通过科龙公司披露的会计报表附注得知，无形资产中商标权和专有技术的金额的会计报表附注得知，无形资产中商标权和专有技术的金额是增加的，可以说明在整体经营情况恶化的情况下，其可持是增加的，可以说明在整体经营情况恶化的情况下，其可持续发展能力还是有一定得进步。续发展能力还是有一定得进步

52、。 4.关于科龙公司的货币资金比重的变化，已在前一节的趋势分关于科龙公司的货币资金比重的变化，已在前一节的趋势分析中有所介绍，在此不另当别论。应收账款从析中有所介绍，在此不另当别论。应收账款从 13.99%增加增加到到 17.71%，而其它应收款和存货的比重都有一定得下降。，而其它应收款和存货的比重都有一定得下降。 对于应收账款比例增加，说明了企业面对经济形势在进行销对于应收账款比例增加，说明了企业面对经济形势在进行销售时不得不做出一些对应收账款的放宽，而存货的大幅减少售时不得不做出一些对应收账款的放宽，而存货的大幅减少也是与市场原材料价格波动剧烈，企业加强了库存管理，关也是与市场原材料价格波

53、动剧烈，企业加强了库存管理，关于存货的计价方法，科龙公司并未做出重大调整。于存货的计价方法，科龙公司并未做出重大调整。7/21/2024363.3 营运能力分析营运能力分析1、流动资产周转率、流动资产周转率流动资产周转率是反映流动资产周转速度的重要指标。流动资产周转率是反映流动资产周转速度的重要指标。流动资产周转率的计算是否准确是关系到能够转却地流动资产周转率的计算是否准确是关系到能够转却地反映流动资产周转速度和正确地评价企业流动资产反映流动资产周转速度和正确地评价企业流动资产利用效果的重要问题。利用效果的重要问题。在企业财务管理中，是以一定时期内流动资产周转次在企业财务管理中，是以一定时期内

54、流动资产周转次数或天数说明流动资产的周转速度的，一般以周转数或天数说明流动资产的周转速度的，一般以周转天数来表示。天数来表示。7/21/2024371、流动资产周转率、流动资产周转率其计算公式为：其计算公式为： 流动资产周转率（次）流动资产周转率（次）=营业收入净额营业收入净额/平均平均流动资产总额流动资产总额 在销售利润不变的情况下，流动资产周转速在销售利润不变的情况下，流动资产周转速度越快，企业的盈利能力越强。度越快，企业的盈利能力越强。 7/21/2024381、流动资产周转率、流动资产周转率7/21/2024391、流动资产周转率、流动资产周转率7/21/2024402、存货周转率 在

55、流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对存货的分析。接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对存货的分析。存货的流动性，一般用存货的周转速度来反映。存货的流动性，一般用存货的周转速度来反映。存货周转率存货周转率=销售营业成本销售营业成本/存货平均余额存货平均余额 存货周转天数存货周转天数=360 天天/存货周转率存货周转率 存货周转率指标的好坏反映存货管理水平的高低，它不仅应影存货周转率指标的好坏反映存货管理水平的高低，它不仅应影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容，它对响企业的

56、短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容，它对企业经济效益的实现有直接影响。一般来讲，存货周转速度越企业经济效益的实现有直接影响。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，其短期偿债能力越强，企业资金利用效率收账款的速度越快，其短期偿债能力越强，企业资金利用效率越高。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转越高。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。速度越慢则变现能力越差。 7/21/202441存货周转率7/21/202442存货周转率7/21

57、/202443存货周转率从上图可以看出，科龙公司的存货周转率逐从上图可以看出，科龙公司的存货周转率逐年上升，在同行业中对比该指标的质量较好。年上升，在同行业中对比该指标的质量较好。说明科龙加强了对存货的管理，提高了变现说明科龙加强了对存货的管理，提高了变现能力，减小了短期借款的压力。能力，减小了短期借款的压力。7/21/2024443、应收账款周转率应收账款和存货一样，在流动资产中有举足轻重的地位。及应收账款和存货一样，在流动资产中有举足轻重的地位。及时收回应收账款不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出时收回应收账款不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。反映应收账款

58、周转速度的指企业管理应收账款方面的效率。反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。为现金所需要的时间。其计算公式为：其计算公式为： 应收账款周转率应收账款周转率=营业赊销收入平均余额

59、营业赊销收入平均余额/应收账款平均余额应收账款平均余额 应收账款周转天数应收账款周转天数=360/应收账款周转率应收账款周转率 7/21/202445应收账款周转率7/21/202446应收账款周转率7/21/202447应收账款周转率如图所示，与同行业其他企业相比，科龙应如图所示，与同行业其他企业相比，科龙应收账款周转率偏低，而且逐年下降。企业的收账款周转率偏低，而且逐年下降。企业的营运资金沉淀在应收账款上，会影响到正常营运资金沉淀在应收账款上，会影响到正常资金的周转。资金的周转。科龙应收账款中有大约科龙应收账款中有大约 20%超过三年以上，这超过三年以上，这种故意拖欠账款的行为使应收账款的

60、周转率保种故意拖欠账款的行为使应收账款的周转率保持在较低的水平。持在较低的水平。7/21/202448总资产周转率总资产周转率是指企业销售收入净额与资产总总资产周转率是指企业销售收入净额与资产总额的比例，这是反映全部资产综合利用效率额的比例，这是反映全部资产综合利用效率的指标。通过该项至指标，经营者可以了解的指标。通过该项至指标，经营者可以了解企业总资产的周转次数，借以评估企业全部企业总资产的周转次数，借以评估企业全部资产的运用以取得收益。尽管各项资产在收资产的运用以取得收益。尽管各项资产在收益中发挥的作用是不同的，但它们对收益的益中发挥的作用是不同的，但它们对收益的取得都是必不可少的。取得都

61、是必不可少的。其计算公式如下：其计算公式如下： 总资产周转率总资产周转率=营业收入净额营业收入净额/平均资产总额平均资产总额 7/21/202449总资产周转率它是衡量一个企业在一定得会计期间内全部资产的它是衡量一个企业在一定得会计期间内全部资产的运用效率，资产周转次数的多少，意味着企业资产运用效率，资产周转次数的多少，意味着企业资产投入所取得的效果如何，一般来讲，周转次数越多，投入所取得的效果如何，一般来讲，周转次数越多，表明资产周转速度越快，资产利用效果越好，企业表明资产周转速度越快，资产利用效果越好，企业的销售能力也就越强。相反，则说明企业利用全部的销售能力也就越强。相反，则说明企业利用

62、全部资产经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。资产经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这时，企业就应该采取措施，提高各项资产的利用这时，企业就应该采取措施，提高各项资产的利用效率，从而增加营业收入或处理闲置资产。效率，从而增加营业收入或处理闲置资产。7/21/202450总资产周转率7/21/202451总资产周转率7/21/202452总资产周转率从计算结果可以看出，科龙公司总资产周转从计算结果可以看出，科龙公司总资产周转率从率从 2008 年较年较 2007 年快了年快了 0.12次，周转次，周转天数减少了天数减少了 41.8 天，而取得一元营业收入的天，而取得一元营业收入的所需

63、要的总资产投资从所需要的总资产投资从 2007年的年的 0.50 元降元降低到低到 2008 年的年的 0.44 元，说明科龙公司加强元，说明科龙公司加强了资产管理，导致总资产周转率提高。了资产管理，导致总资产周转率提高。 整个家电行业在整个家电行业在 2008 年的资产周转率呈下年的资产周转率呈下降趋势，主要是市场需求没有实质性的增长，降趋势，主要是市场需求没有实质性的增长，营业收入额降低。营业收入额降低。7/21/2024533.4 负债分析负债分析7/21/2024543.4 负债分析负债分析2008年度科龙公司流动负债的总体变化不大，减少了年度科龙公司流动负债的总体变化不大，减少了 3

64、878.16 万元，降低速度为万元，降低速度为 7.94%。从流动负债各个项目上。从流动负债各个项目上看，短期借款、交易性金融负债、应缴税费有巨幅增长，增看，短期借款、交易性金融负债、应缴税费有巨幅增长，增加速度分别为加速度分别为 38.44%、121.03%、71.75%，其余均为下降，其余均为下降或者增加趋势不明显，其中应付票据、应付账款、应付利息或者增加趋势不明显，其中应付票据、应付账款、应付利息下降的速度分别为下降的速度分别为 42.18%、35.06%、30.12%。从科龙公司的财务报告中，对这些项目变化的解释为，减少了从科龙公司的财务报告中，对这些项目变化的解释为，减少了应付票据和

65、应付账款的比重而增加了银行贷款的筹资行为，应付票据和应付账款的比重而增加了银行贷款的筹资行为，但是短期贷款的增长并没有带来应付利息的相应增长，反而但是短期贷款的增长并没有带来应付利息的相应增长，反而以以 30.12%的速度下降，对此报表附录中没有对应付利息进的速度下降，对此报表附录中没有对应付利息进行解释。应交税费期末数较期初数增加行解释。应交税费期末数较期初数增加 71.75%，主要系公，主要系公司增值税期末数较期初数增加，而营业税司增值税期末数较期初数增加，而营业税 期末数较期初数期末数较期初数减少所致。因本期期末材料采购额减少，相应的可抵进项税减少所致。因本期期末材料采购额减少，相应的可

66、抵进项税减少，期末增值税较期初数增加。营业税期末数较期初数减减少，期末增值税较期初数增加。营业税期末数较期初数减少，原因系少，原因系 2008 年房产和土地销售减少，相应的营业税也年房产和土地销售减少，相应的营业税也减少。减少。 7/21/2024553.4 负债分析负债分析本年度该公司的非流动负债除了预计负债项目，本年度该公司的非流动负债除了预计负债项目，其余项目的账户余额均为零。预计负债减少其余项目的账户余额均为零。预计负债减少 2979 万元，下降速度达到万元，下降速度达到 20.69%，但是企业并没有说，但是企业并没有说明减少预计负债的理由。非流动负债是企业长期资明减少预计负债的理由。

67、非流动负债是企业长期资产占用资金的主要来源渠道，也是企业经营所需长产占用资金的主要来源渠道，也是企业经营所需长期资金的重要保证。与流动负债相比，非流动负债期资金的重要保证。与流动负债相比，非流动负债的还款风险和压力都较小。而科龙公司的非流动负的还款风险和压力都较小。而科龙公司的非流动负债的比例过低，应该考虑一下负债的结构以及长期债的比例过低，应该考虑一下负债的结构以及长期化和多元化的问题。化和多元化的问题。7/21/2024563.5所有者权益分析所有者权益分析7/21/2024573.5所有者权益分析所有者权益分析股东权益股东权益 2008 年较年较 2007 年，共减少了年，共减少了 22

68、366 万元减少速度为万元减少速度为 36.16%。其中股本、。其中股本、资本公积、盈余公积几乎为有变动，主要是资本公积、盈余公积几乎为有变动，主要是未分配利润大幅减少未分配利润大幅减少 22670万元，这主要系万元，这主要系本期净利润转入而致。本期净利润转入而致。7/21/2024583.6偿债能力分析偿债能力的分析对于企业债权人、投资者、偿债能力的分析对于企业债权人、投资者、经营者都有重大的意义，通过分析企业资产经营者都有重大的意义，通过分析企业资产负债情况，预测其偿债能力对于他们做出决负债情况，预测其偿债能力对于他们做出决策提供很有力的财务指标。下面从短期偿债策提供很有力的财务指标。下面

69、从短期偿债能力以及长期偿债能力来两方面来分析。能力以及长期偿债能力来两方面来分析。 （1）短期偿债能力分析）短期偿债能力分析7/21/202459（1）短期偿债能力分析）短期偿债能力分析7/21/202460（1）短期偿债能力分析）短期偿债能力分析如图所示，科龙公司的流动比率、速动比率以及现金比率均如图所示，科龙公司的流动比率、速动比率以及现金比率均处于较低水平。流动比率远低于处于较低水平。流动比率远低于 2，虽然同行业的平均值要，虽然同行业的平均值要比比 2 低，但是科龙公司的流动比率过低，短期偿债能力较低。低，但是科龙公司的流动比率过低，短期偿债能力较低。再分析速动比率来精确的预算企业的偿

70、债能力，由上图再分析速动比率来精确的预算企业的偿债能力，由上图可以看到科龙的速动比率仍然是低于行业的平均水平，其短可以看到科龙的速动比率仍然是低于行业的平均水平，其短期偿债能力存在很大的问题。期偿债能力存在很大的问题。 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，更能反应企现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，更能反应企业的直接偿债能力。科龙公司的现金比率仍然不够理想，远业的直接偿债能力。科龙公司的现金比率仍然不够理想，远低于低于 1 且低于行业平均值。以上三个指标共同反映了科龙的且低于行业平均值。以上三个指标共同反映了科龙的短期偿债能力有一定得问题。短期偿债能力有一定得问题。 7/21/2

71、02461（2）长期偿债能力分析）长期偿债能力分析7/21/202462（2）长期偿债能力分析）长期偿债能力分析如图，科龙的资产负债率和负债权益比率在行业内排名第十，如图，科龙的资产负债率和负债权益比率在行业内排名第十，均稍高于行业的平均值。从实际情况上看资产负债比率为均稍高于行业的平均值。从实际情况上看资产负债比率为 59.72%处于处于 40%60%的适宜范围之间，时，从物质保障程的适宜范围之间，时，从物质保障程度上看，公司的负债总额占资产总额一半多点，表明企业长度上看，公司的负债总额占资产总额一半多点，表明企业长期偿债能力强，而且能充分利用财务杠杆的原理。负债权益期偿债能力强，而且能充分

72、利用财务杠杆的原理。负债权益比率达到比率达到 162.25%说明科龙的资金主要来自于债权人，整体说明科龙的资金主要来自于债权人，整体的偿债能力较弱。的偿债能力较弱。结合前面的短期偿债能力分析来看，该公司的流动负债比例结合前面的短期偿债能力分析来看，该公司的流动负债比例较大，短期偿债能力较低，进一步说明科龙财务结构的稳健较大，短期偿债能力较低，进一步说明科龙财务结构的稳健性较低，债权人的保障程度较低，财务风险较大。如果能降性较低，债权人的保障程度较低，财务风险较大。如果能降低流动负债的比例，则有利于提高公司的整体偿债能力，降低流动负债的比例，则有利于提高公司的整体偿债能力，降低财务风险。低财务风

73、险。 股东权益比率较低，说明权益净利率有一定得股东权益比率较低，说明权益净利率有一定得风险，而利息保障倍数由于息税利润总额为零，所以为零，风险，而利息保障倍数由于息税利润总额为零，所以为零，由此科龙面临亏损以及偿债安全性与稳定性下降的风险。而由此科龙面临亏损以及偿债安全性与稳定性下降的风险。而且从整个行业的利息保障倍数来看，科龙的且从整个行业的利息保障倍数来看，科龙的 0 利息保障倍数利息保障倍数仍能排名仍能排名 17位，可见整个家电行业的经营都处于亏损中。位，可见整个家电行业的经营都处于亏损中。 返回7/21/202463第四章盈利能力分析7/21/2024647/21/2024654.1科

74、龙公司20062008年收入、利润情况由4-1我们可以看到，科龙公司的主营业务收入持续上涨，这是由于从2007年开始，家电行业发展势头良好。除此之外，科龙空调在业内首次推出“室内机智能清洁技术”、“独立清洁技术”和“室外机双向循环自动清洁技术”市场反响十分好。7/21/2024664.2利润趋势分析4.2.1科龙公司科龙公司2006-2008年利润情况年利润情况 为了解企业的利润的发展趋势，我们以科龙为了解企业的利润的发展趋势，我们以科龙06-08年连续年连续3年的利润表为基础计算趋势比年的利润表为基础计算趋势比率进行比较，以观察其发展变化趋势，为研率进行比较，以观察其发展变化趋势，为研究企业

75、经营策略、预测未来的盈利能力提供究企业经营策略、预测未来的盈利能力提供一定的依据。一定的依据。7/21/202467科龙公司科龙公司2006-2008年利润情况年利润情况7/21/202468科龙公司科龙公司2006-2008年利润情况年利润情况由表由表4-2可以粗略地看出，营业总收入从可以粗略地看出，营业总收入从2007年开始明显增加，但相应的总成本以及各项年开始明显增加，但相应的总成本以及各项费用也明显增加，而费用也明显增加，而2008年的净利润却大幅年的净利润却大幅度降低。度降低。为了更清晰地看出营业收入以及成本对于利为了更清晰地看出营业收入以及成本对于利润的影响程度，利用定基指数分析法

76、进行趋润的影响程度，利用定基指数分析法进行趋势分析。势分析。7/21/2024694.2.2采用定基指数分析法进行趋势（以采用定基指数分析法进行趋势（以2006年为基年）年为基年） 表表4-3利润趋势分析表利润趋势分析表7/21/202470定基指数分析法定基指数分析法由表由表 4-3 看出，科龙公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下看出，科龙公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下几个方面：几个方面： （1）、公司营业收入有所增加，）、公司营业收入有所增加，07、08 年营业收入分别较年营业收入分别较 2006 年增长了年增长了126%和和 124%。07 年营业总收入大幅度增加年营业总收入大幅度

77、增加，主要原因是，主要原因是 2007 年处置闲置资产收回的现金对保证本公年处置闲置资产收回的现金对保证本公司旺季生产资金需求，维护公司信用起到了重要的作用，在司旺季生产资金需求，维护公司信用起到了重要的作用，在一定程度上改善了资产结构与质量；同时也对报告期利润做一定程度上改善了资产结构与质量；同时也对报告期利润做出了重要贡献。而在出了重要贡献。而在2008 年，科龙公司销售规模及毛利率年，科龙公司销售规模及毛利率均未能达到预期目标。特别是空调业务，受行业不景气和均未能达到预期目标。特别是空调业务，受行业不景气和“凉夏凉夏”天气影响，内外销市场低迷，产销量对比同期下滑明天气影响，内外销市场低迷

78、，产销量对比同期下滑明显。直接导致了显。直接导致了 08 年营业总收入的减少。年营业总收入的减少。 （2）、）、2007 年销售费用显著增加，同比增长年销售费用显著增加，同比增长 34.31%，主要，主要原因一是公司加大了广告及品牌宣传投入，二是随着销售规原因一是公司加大了广告及品牌宣传投入，二是随着销售规模的扩大，相应的运输费、维修安装费、人员费用增加。模的扩大，相应的运输费、维修安装费、人员费用增加。 （3）、）、2007 年公司强化了费用支出的制度控制，管理效率进年公司强化了费用支出的制度控制，管理效率进一步提高，虽然销售规模扩大，但管理费用同比减少一步提高，虽然销售规模扩大，但管理费用

79、同比减少 14.77%。而。而 2008 年管理费用较上期增加了年管理费用较上期增加了8.20%，主要事，主要事因为因为 2008 年根据诉讼进展计提了诉讼费用。年根据诉讼进展计提了诉讼费用。 7/21/202471（4）、尽管）、尽管 2007 年人民币不断升值，致使汇兑损失年人民币不断升值，致使汇兑损失增幅较大，但由于科龙加强了资金管理，改善了融增幅较大，但由于科龙加强了资金管理，改善了融资结构，从而大幅降低了利息支出，致使财务费用资结构，从而大幅降低了利息支出，致使财务费用同比减少同比减少 24.95%。而。而 2008 年财务费用较上期上升年财务费用较上期上升26.93%，主要是因为公

80、司报告期内人民币升值，外，主要是因为公司报告期内人民币升值，外币汇兑损失增加。币汇兑损失增加。 （5）、公司）、公司 07、08 年营业利年营业利润较润较 2006 年分别减少了年分别减少了 129%和和 269%，这主要是，这主要是由于营业成本、销售费用的增加等不利因素所引起由于营业成本、销售费用的增加等不利因素所引起的。的。 （6）、公司）、公司 07、08 年利润总额较年利润总额较 2006 年分年分别增长了别增长了 556.7%和减少了和减少了-561.7%，说明，说明 2007 年年营业外收支存在大幅度的增加，而营业外收支存在大幅度的增加，而 2008 年则营业年则营业外支出存在着不

81、利因素，闲置资产处置收益相比外支出存在着不利因素，闲置资产处置收益相比 07 年有大幅度下降，并在期末根据诉讼进展情况计提年有大幅度下降，并在期末根据诉讼进展情况计提了预计负债，报告期非经常性收益较了预计负债，报告期非经常性收益较 2006 年下降年下降 3.15 亿元，亿元， （7）、公司）、公司 07、08 年净利润分别较年净利润分别较 2006 年增长了年增长了 10.12%和减少了和减少了-10.92%，具体原，具体原因需要进行进一步分析。因需要进行进一步分析。7/21/2024724.3 盈利结构分析盈利结构分析 4.3.1 利润收支结构分析利润收支结构分析7/21/202473利润

82、收支结构分析利润收支结构分析由表表 4-4 看出，科龙公司在利润收支结构中存在以下几个问题：看出，科龙公司在利润收支结构中存在以下几个问题： （1）、）、2007 年营业外收入占总收入的较大比重，说明公司在主营业务之外年营业外收入占总收入的较大比重，说明公司在主营业务之外有其他收入，例如闲置资产的处置等等。企业应重视主营业务收入的提有其他收入，例如闲置资产的处置等等。企业应重视主营业务收入的提高，这才是公司生存关键所在。主营业务收入越高，才说明企业在经营高，这才是公司生存关键所在。主营业务收入越高，才说明企业在经营范围内的业务良好。范围内的业务良好。 （2）、很显然，三年内公司营业总成本都居高

83、不下，而其中营业成本起着）、很显然，三年内公司营业总成本都居高不下，而其中营业成本起着不可忽视作用，可以说营业成本的过高将会直接导致总成本的增加，从而导不可忽视作用，可以说营业成本的过高将会直接导致总成本的增加，从而导致在营业收入持续增长的势态下，营业利润却在不断地减少。这一点提醒企致在营业收入持续增长的势态下，营业利润却在不断地减少。这一点提醒企业要想办法来控制和降低营业成本，否则营业利润将无法增加。业要想办法来控制和降低营业成本，否则营业利润将无法增加。 （3）、）、2006 年至年至 2008 年，公司销售比重都较大，可能说明科龙在广告宣年，公司销售比重都较大，可能说明科龙在广告宣传方面

84、以及促销方面力度较大，针对这一点，公司应适当调整广告宣传方传方面以及促销方面力度较大，针对这一点，公司应适当调整广告宣传方式，尽可能地降低销售费用，从而进一步的降低营业成本，以提高营业利式，尽可能地降低销售费用，从而进一步的降低营业成本，以提高营业利润。润。 （4）、在营业成本总体上升的情况下，）、在营业成本总体上升的情况下，2007、2008 年公司的管理费用占年公司的管理费用占比都有所降低，说明公司采取的相应措施有一定的作用，要继续强化。比都有所降低，说明公司采取的相应措施有一定的作用，要继续强化。7/21/2024747/21/202475（1）、科龙公司冰箱）、科龙公司冰箱 2007

85、年收入大幅度上升，而到年收入大幅度上升，而到 2008 年却略有回落，这与年却略有回落，这与2008 年家电业的不景气年家电业的不景气有着很大关系。其中有着很大关系。其中 2008 年主营业务收入同比年主营业务收入同比 07 年减少了年减少了 3%，毛利率却增长了，毛利率却增长了 1.66%，这主要是，这主要是由于主营业务成本减少了由于主营业务成本减少了 5%，由此可见，控制好，由此可见，控制好主营业务成本十分重要。主营业务成本十分重要。（2）科龙公司冰箱业务毛利率较高，说明在这块业）科龙公司冰箱业务毛利率较高，说明在这块业务，公司还是有利可图的，因此公司可更注重冰箱务，公司还是有利可图的，因

86、此公司可更注重冰箱业务的发展，争取更多利润。业务的发展，争取更多利润。7/21/2024767/21/202477由表4-6可以看出以下问题：（1）、与冰箱业务类似，）、与冰箱业务类似，2007 年空调业务收入大年空调业务收入大幅度增加，幅度增加，2008 年略有回落。但是在年略有回落。但是在 08 年主营业年主营业务收入大幅度减少的情况下，成本减少却很少，导务收入大幅度减少的情况下，成本减少却很少，导致毛利率从致毛利率从 14.57%降为降为 8.6%，可能是由于公司降，可能是由于公司降价过度或者广告费用过高引起的。价过度或者广告费用过高引起的。 （2）与冰箱业务相比较而言，空调业务的毛利率

87、较）与冰箱业务相比较而言，空调业务的毛利率较低，因此公司应想法适当降低空调成本，提高空调低，因此公司应想法适当降低空调成本，提高空调业务的毛利率。业务的毛利率。 7/21/2024787/21/2024794.4 盈利能力分析盈利能力分析 4.4.1 影响科龙公司获利能力的主要指标影响科龙公司获利能力的主要指标7/21/202480从表4-8可以看出以下几方面的问题：（1）科龙公司从）科龙公司从 2006 年至年至 2008 年，各项指标都颇为不理年，各项指标都颇为不理想，而科龙公司想，而科龙公司 2007年年 12 月月 27 日与成都干道建设综合开日与成都干道建设综合开发总公司签订发总公司

88、签订国有建设用地使用权转让合同国有建设用地使用权转让合同，已将其位，已将其位于成都市成华区双庆路于成都市成华区双庆路 51 号的土地进行转让该资产处置事号的土地进行转让该资产处置事项将使本公司项将使本公司 2007 年年度净利润增加约人民币年年度净利润增加约人民币 23,000 万万元。如果不是因为这个处置事项，元。如果不是因为这个处置事项，2007 年的净资产收益率年的净资产收益率还会更低。还会更低。（2）各项指标的不理想，反映了科龙公司从）各项指标的不理想，反映了科龙公司从 2005 年以来，年以来，因前任董事长顾雏军等人涉嫌经济犯罪事项，影响金融机构、因前任董事长顾雏军等人涉嫌经济犯罪事

89、项，影响金融机构、供货商、经销商等对科龙的信心，经营状况一直十分不理想，供货商、经销商等对科龙的信心，经营状况一直十分不理想，尤其到尤其到 2008 年，各项指标减少很多，其中很大一部分原因年，各项指标减少很多，其中很大一部分原因是由于家电行业面临着十分严峻的内外经营环境。一方面国是由于家电行业面临着十分严峻的内外经营环境。一方面国内居民消费需求锐减，经济增长放缓；另一方面，受国际金内居民消费需求锐减，经济增长放缓；另一方面，受国际金融危机影响，家电行业面临出口下降及房地产市场不景气的融危机影响，家电行业面临出口下降及房地产市场不景气的严峻市场形势。严峻市场形势。 7/21/2024814.4

90、.2 与其他企业相比较的能力分析与其他企业相比较的能力分析7/21/202482从表从表 4-6 可以看出以下几个问题可以看出以下几个问题：（1）、净资产收益率是指净利润与平均股东权益的比值，该指标越高，说）、净资产收益率是指净利润与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。由表中可见，科龙的净资产收益率远远高于其他公司，但利能力越弱。由表中可见，科龙的净资产收益率远远高于其他公司，但这一点并不能准确反映出科龙所有者权益获利能力强，这主要是因为科这一点并不能准确反映出

91、科龙所有者权益获利能力强，这主要是因为科龙公司龙公司 2008 年的净利润与平均股东权益均为负数，才会导致其净资产年的净利润与平均股东权益均为负数，才会导致其净资产收益率如此之高。收益率如此之高。 （2）、每股收益指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的）、每股收益指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润反

92、映了每股创造的税后利润, 比率越高比率越高, 表明所创造的利润就越多。由表表明所创造的利润就越多。由表可见，科龙的每股收益为负数，相比较而言，远远低于同行业其他公司，可见，科龙的每股收益为负数，相比较而言，远远低于同行业其他公司，说明说明 2008 年科龙亏损较大，导致了每股收益为负，进而导致市盈率为年科龙亏损较大，导致了每股收益为负，进而导致市盈率为负。这两个比率都同时说明了科龙的盈利能力较弱。负。这两个比率都同时说明了科龙的盈利能力较弱。（3）、总资产报酬率是指企业一定时期内利润总额与资产平均总额的比率。）、总资产报酬率是指企业一定时期内利润总额与资产平均总额的比率。用以评价企业运用全部资

93、产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。科龙的总资产报酬率为负，说明其的重要指标。科龙的总资产报酬率为负，说明其 2008 年利润总额为负，年利润总额为负，这是由于这是由于 2008年基本没有重大闲置资产处置，而主营业务受到了销量扩年基本没有重大闲置资产处置，而主营业务受到了销量扩张的困难和单品利润下降的夹击，整体盈利能力下降。张的困难和单品利润下降的夹击，整体盈利能力下降。 7/21/202483从表从表 4-6 可以看出以下几个问题可以看出以下几个问题：（4）营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它）营业利润

94、率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。在营业收入增加的情况下，营业利润率却不甚理想，这弱。在营业收入增加的情况下，营业利润率却不甚理想，这很可能是由于科龙一直以来奉行的降价政策有

95、关，科龙的营很可能是由于科龙一直以来奉行的降价政策有关，科龙的营业收入每年大量正增长，然而利润却出现了负增长，很可能业收入每年大量正增长，然而利润却出现了负增长，很可能是由于其降价大大增加了营业成本。是由于其降价大大增加了营业成本。（5）销售利润率是企业利润总额与净销售收入的比率。销售）销售利润率是企业利润总额与净销售收入的比率。销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。从表中看出，利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。从表中看出，几个家电行业的主要公司此项均为零，这是由于几个家电行业的主要公司此项均为零，这是由于 2008 年夏年夏天较为凉爽，空调、冰箱产业受影响比较严重，导致各企业

96、天较为凉爽，空调、冰箱产业受影响比较严重，导致各企业整体业绩预期都告落空，这一指标均不理想。整体业绩预期都告落空，这一指标均不理想。 返回返回7/21/202484第五章第五章 现金流量表分析现金流量表分析 5.1 现金流量表的趋势分析现金流量表的趋势分析 5.1.1 现金流量增减变动的分析现金流量增减变动的分析 现金流量表增减变动的分析是指将企业本期与现金流量表增减变动的分析是指将企业本期与上期现金流量表的各项目数据进行比较，看上期现金流量表的各项目数据进行比较，看企业现金流量各项目的增减变动情况，从中企业现金流量各项目的增减变动情况，从中找出影响企业现金流量的变动的主要原因，找出影响企业现

97、金流量的变动的主要原因，为进一步的分析指明方向。为进一步的分析指明方向。 7/21/2024857/21/202486从表5-1的计算分析可以看出：科龙公司的现金及现金等价物净增加额2008年比2007年增加了99,672,531.37万元，上升幅度为151.36%，其原因是：（1）经营活动现金流入量有所下降，而经营活动现金流出量）经营活动现金流入量有所下降，而经营活动现金流出量有所上升，且幅度比流入量下降幅度大，进而导致经营活动产有所上升，且幅度比流入量下降幅度大，进而导致经营活动产生的现金流量净额大幅度减少，减少了生的现金流量净额大幅度减少，减少了 442,341,071.98 万万元，下

98、降幅度达元，下降幅度达 8863.16%，说明公司，说明公司 2008 年经营活动创造年经营活动创造现金流量的较上一年减弱。通过具体分析经营活动各项目，可现金流量的较上一年减弱。通过具体分析经营活动各项目，可以看出主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金增多，由以看出主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金增多，由 07 年的年的 2,992,877,751.78 万元，增加至万元，增加至 3,329,571,575.18 万元。万元。 7/21/202487从表5-1的计算分析可以看出：（2）投资活动现金流入量和流出量均有所下降，下）投资活动现金流入量和流出量均有所下降，下降幅度分别为降幅度分别

99、为 43.48%和和12.90%，现金流入量的下，现金流入量的下降大于现金流出量的下降，导致现金流量净额下降降大于现金流出量的下降，导致现金流量净额下降幅度高达幅度高达 114.48%，为，为 149,341,896.85 万元。万元。这说明公司投资规模有所缩减而且虽然收回投资收到这说明公司投资规模有所缩减而且虽然收回投资收到的资金也较的资金也较 07 年有较大增大，但是因为处置固定年有较大增大，但是因为处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额和资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额和收到其他与投资活动有关的现金大幅下降，分别下收到其他与投资活动有关的现金大幅下降，分别下降降 1

100、97848956.58 万元和万元和 2564215.32 万元，下降万元，下降幅度达幅度达 46.08%和和 63.92%，导致投资活动现金流量，导致投资活动现金流量净额呈负增长。净额呈负增长。7/21/202488（3）筹资活动现金流入量和流出量均有所下降，）筹资活动现金流入量和流出量均有所下降，但是流出量下降幅度大于流入量的，分别为但是流出量下降幅度大于流入量的，分别为 37.20%和和 7.90%，主要原因分别是偿还债务，主要原因分别是偿还债务支出的现金减少和收到其他筹资活动的现金支出的现金减少和收到其他筹资活动的现金（收回保证金存款和其他应收款融资）下降。（收回保证金存款和其他应收款

101、融资）下降。正因为如此，筹资活动产生的现金流量净额正因为如此，筹资活动产生的现金流量净额较较 07 年增加年增加 357.96%。7/21/2024895.1.2 现金流量趋势分析现金流量趋势分析为了解企业的现金流量发展趋势，我们以科为了解企业的现金流量发展趋势，我们以科龙龙 0608 年连续年连续 3 年的现金流量表为基础计年的现金流量表为基础计算趋势比率进行比较，以观察其发展变化趋算趋势比率进行比较，以观察其发展变化趋势，为研究企业经营策略、预测未来的现金势，为研究企业经营策略、预测未来的现金流量提供一定的依据。流量提供一定的依据。7/21/2024907/21/2024917/21/20

102、2492可以发现：可以发现：从表从表 5-3 可以观察科龙公司可以观察科龙公司 2006、2007 年的现金及现金等年的现金及现金等价物净额均为负数，价物净额均为负数，2008 年开始出现正数，从而表明企业年开始出现正数，从而表明企业现金紧缺和不足的情况有所改善。从其发展趋势来看，现金现金紧缺和不足的情况有所改善。从其发展趋势来看，现金紧缺和不足的情况在紧缺和不足的情况在 07 年最严重，年最严重，08 年开始得到扭转。年开始得到扭转。其主要原因如下：其主要原因如下： （1）该公司经营活动现金流入量各年均有上升，但）该公司经营活动现金流入量各年均有上升，但 08 年的上年的上升势头有所减弱。同

103、时，经营活动现金流出量也保持各年上升势头有所减弱。同时，经营活动现金流出量也保持各年上升的势头，并且升的势头，并且 07 年和年和 08 年上升幅度超过经营活动现金年上升幅度超过经营活动现金流入量，最终导致经营活动现金流量净额逐年下降，并且流入量，最终导致经营活动现金流量净额逐年下降，并且07 年和年和 08 年均出现负值，其负增长率分别为年均出现负值，其负增长率分别为 0.50%和和 50.13%。对此，我觉得企业应该引起重视，结合企业经营。对此，我觉得企业应该引起重视，结合企业经营的实际情况进行分析，查明原因，制定改进的措施。的实际情况进行分析，查明原因，制定改进的措施。7/21/2024

104、93可以发现：可以发现：（2）该公司投资活动现金流入量在）该公司投资活动现金流入量在 07 年上升趋势较强，其主年上升趋势较强，其主要原因是处置资产收回的现金净额大幅度增加，为要原因是处置资产收回的现金净额大幅度增加，为 429,318,371.19 万元。流出量同样是万元。流出量同样是 07年增幅较大，主要年增幅较大，主要是购建固定资产等支付的现金增多，为是购建固定资产等支付的现金增多，为 301,657,981.60 万万元。元。这说明这说明 07 年公司对内部固定资产做了较大程度的调整。值得年公司对内部固定资产做了较大程度的调整。值得关注的是关注的是 08 年，投资活动产生的现金流量净额

105、出现负值。年，投资活动产生的现金流量净额出现负值。其主要原因是投资支付的现金，为其主要原因是投资支付的现金，为51,819,199.46 万元。这万元。这表明，表明，08 年科龙扩大了对外投资规模。通过这些可以看出，年科龙扩大了对外投资规模。通过这些可以看出，企业的发展方向可能有所改变，导致资产投资收入大于支出，企业的发展方向可能有所改变，导致资产投资收入大于支出，对外投资加大。因此，我觉得这样的发展趋势是合情合理的。对外投资加大。因此，我觉得这样的发展趋势是合情合理的。 7/21/202494可以发现：可以发现：（3）该公司筹资活动现金流入量总体呈上升趋势，）该公司筹资活动现金流入量总体呈上

106、升趋势，在在 07 年上升趋势较强，其主要原因是存在其它应年上升趋势较强，其主要原因是存在其它应收款融资收款融资 142,000,000.00 万元，而流出量逐年下降，万元，而流出量逐年下降，使得筹资活动产生的现金流量净额表现为逐年增长，使得筹资活动产生的现金流量净额表现为逐年增长，且在且在 08 年开始出现正值。年开始出现正值。从中可以看出，企业的偿还债务支付的现金减少，从中可以看出，企业的偿还债务支付的现金减少，取得借款收到的现金有所增加，表明企业筹集资金取得借款收到的现金有所增加，表明企业筹集资金主要用于弥补经营活动现金流量的不足。对此，我主要用于弥补经营活动现金流量的不足。对此，我觉得

107、有必要分析一下该公司的现金偿债能力。对此，觉得有必要分析一下该公司的现金偿债能力。对此，我们将在后面进一步分析。我们将在后面进一步分析。7/21/2024955.2 现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析5.2.1现金流入结构的分析现金流入结构是指企业经营活动现金流入、投现金流入结构是指企业经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入在全部资活动现金流入和筹资活动现金流入在全部现金流入中的比重，以及各项活动现金流入现金流入中的比重，以及各项活动现金流入中具体项目在该类活动的现金流入中的结构中具体项目在该类活动的现金流入中的结构和比重。通过该分析，以了解企业现金来自和比重。通过该分析，

108、以了解企业现金来自什么渠道，以判断和评价现金收入的合理性，什么渠道，以判断和评价现金收入的合理性，把握增加现金流入的途径。把握增加现金流入的途径。 7/21/2024967/21/202497从表从表 5-4 的计算结果可以看出：的计算结果可以看出：科龙公司各年现金流入量中经营活动所产生的现金流入量是构科龙公司各年现金流入量中经营活动所产生的现金流入量是构成现金流入量合计的主要部分，在成现金流入量合计的主要部分，在 06 年达到了年达到了 70.06%，07年最低为年最低为 65.30%。该公司投资活动所产生的现金流入量。该公司投资活动所产生的现金流入量比重较小，比重较小，07 年比重相较前后

109、两年有所上升。年比重相较前后两年有所上升。因为：因为：处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增多；净额增多；利息收入增加。筹资活动所产生的现金流入量利息收入增加。筹资活动所产生的现金流入量隔年的比重分别为隔年的比重分别为 26.71%，28.77%，27.95%，主要是取，主要是取得借款收到的现金。在得借款收到的现金。在 06 年经营活动创造现金流量的能力年经营活动创造现金流量的能力增强的情况下，筹资活动所产生的现金流入量隔年的比重有增强的情况下，筹资活动所产生的现金流入量隔年的比重有所下降。而在所下降。而在 08 年经营活动创造现金流

110、量的能力有所下降年经营活动创造现金流量的能力有所下降的情况下，公司通过筹资活动来弥补其资金的不足。从现金的情况下，公司通过筹资活动来弥补其资金的不足。从现金流入结构的分析中可以看出，企业的现金流入量主要依靠经流入结构的分析中可以看出，企业的现金流入量主要依靠经营活动和筹资活动所产生的现金流量。并且各比重变化幅度营活动和筹资活动所产生的现金流量。并且各比重变化幅度不大，所以从该分析可以看出科龙公司的现金流入状况还算不大，所以从该分析可以看出科龙公司的现金流入状况还算良好。良好。7/21/2024987/21/202499从表从表 5-5 可以看出，在公司经营活动现金流可以看出，在公司经营活动现金

111、流入量中，以销售商品、提供劳务收到的现金入量中，以销售商品、提供劳务收到的现金为主且波动比较稳定。说明科龙公司主营业为主且波动比较稳定。说明科龙公司主营业务取得的现金流入量在企业占主导地位，具务取得的现金流入量在企业占主导地位，具有持续性，应是一种健康的表现。有持续性，应是一种健康的表现。 7/21/20241007/21/2024101从上表各年发展趋势来看，从上表各年发展趋势来看，2006-2008 年各年的销年各年的销售商品、提供劳务收到的现金均小于营业收入，说售商品、提供劳务收到的现金均小于营业收入，说明企业当期业务收入变现能力低，应收账款挂账增明企业当期业务收入变现能力低，应收账款挂

112、账增多。多。这一点从应收账款逐年增多也可以看出。对比当期这一点从应收账款逐年增多也可以看出。对比当期应销售商品、提供劳务收到的现金与销售商品、提应销售商品、提供劳务收到的现金与销售商品、提供劳务收到的现金两栏，可以看出，企业不仅前期供劳务收到的现金两栏，可以看出，企业不仅前期账款无法收回，当期也存在部分无法收回。这时，账款无法收回，当期也存在部分无法收回。这时，科龙应该关注应收账款的质量，以免影响现金流动科龙应该关注应收账款的质量，以免影响现金流动性。性。 7/21/20241027/21/2024103对表5-7的资料进行分析，科龙在06年和07年均未收回投资，在08年突然收回股权投资，结合

113、其营业活动状况，极有可能是由于投资环境的改变或被投资单位经营状况不佳，再加上08年金融危机使得科龙产业受到一定影响，迫使企业重新调整投资策略。从长远来看，这将有利于企业未来的发展。07年科龙处置固定资产、无形资产和其他长期资产数额较上一年增长了一倍多，可能是企业将闲置或多余的固定资产等进行变现，这样积极处置不能给企业带来经济利益的资产对企业经营和理财是有利的。7/21/2024104（三）筹资活动的现金流入主要项目的具体分析根据表根据表 5-8 的内容，的内容，2006-2008 年科龙未收到投资者投入现金，年科龙未收到投资者投入现金，均为均为 0。企业借款收到的现金逐年增多，主要是通过筹集资

114、金来。企业借款收到的现金逐年增多，主要是通过筹集资金来满足经营活动现金流出现金短缺的需要。通过与经营活动现金满足经营活动现金流出现金短缺的需要。通过与经营活动现金净流量相结合，我们知道净流量相结合，我们知道 08年企业面临金融危机，因此经营活年企业面临金融危机，因此经营活动上暂时性的出现资金短缺，通过合理安排筹集资金来解决问题动上暂时性的出现资金短缺，通过合理安排筹集资金来解决问题是可行的。当然企业还应关注危机后的复苏情况。是可行的。当然企业还应关注危机后的复苏情况。7/21/20241055.2.2 现金流出结构的分析现金流出结构的分析现金流出结构是指企业经营活动现金流出、现金流出结构是指企

115、业经营活动现金流出、投资活动现金流出和筹资活动现金流出在全投资活动现金流出和筹资活动现金流出在全部现金流出中的比重，以及各项活动现金流部现金流出中的比重，以及各项活动现金流出中具体项目在该类活动的现金流出中的结出中具体项目在该类活动的现金流出中的结构和比重。通过该分析，以了解企业现金使构和比重。通过该分析，以了解企业现金使用方向，了解企业现金流出的主要原因。用方向，了解企业现金流出的主要原因。7/21/20241067/21/2024107从表从表 5-9 计算结果可以看出：计算结果可以看出：科龙公司科龙公司 2006-2008 年经营活动所产生的现金流出量的比年经营活动所产生的现金流出量的比

116、重分别为重分别为 54.16%、64.77%、75.27%。其现金流出主要用于。其现金流出主要用于经营活动中购买商品、接受劳务与支付营业费用等与经营活动经营活动中购买商品、接受劳务与支付营业费用等与经营活动有关的支出。有关的支出。通过上述数据可以看出，经营活动的现金流出量比重通过上述数据可以看出，经营活动的现金流出量比重逐年上升，且比重波动较大。而引起这种波动的主要逐年上升，且比重波动较大。而引起这种波动的主要因素是购买商品、接受劳务支付的现金。对比因素是购买商品、接受劳务支付的现金。对比 07 年年与与 08 年的数据可以出，年的数据可以出，08 年的销售商品、提供劳务年的销售商品、提供劳务

117、收到的现金减少了，而购买商品、接受劳务的支付现收到的现金减少了，而购买商品、接受劳务的支付现金却增加了。金却增加了。7/21/2024108从表从表 5-9 计算结果可以看出：计算结果可以看出：这种不合理的变动有必要研究一下科龙近几年的经营这种不合理的变动有必要研究一下科龙近几年的经营状况，看看是否商品销售状况不佳、管理不善等。科状况，看看是否商品销售状况不佳、管理不善等。科龙投资活动所产生的现金流出量的比重分别龙投资活动所产生的现金流出量的比重分别2.25%、4.11%、3.83%。在。在 07 年比重最大，主要是用于支年比重最大，主要是用于支付投资款。这说明公司在后两年的投资规模有所扩大。

118、付投资款。这说明公司在后两年的投资规模有所扩大。2006 年年-2008 年筹资活动所产生的现金流出量的比年筹资活动所产生的现金流出量的比重分别为重分别为 43.60%、31.12%、20.90%。科龙公司在。科龙公司在近三年筹资比重逐年下降，主要是因为需偿还的到近三年筹资比重逐年下降，主要是因为需偿还的到期债务减少，这一点反映了企业的负债较稳定，流期债务减少，这一点反映了企业的负债较稳定，流动负债比重下降。动负债比重下降。 7/21/2024109（一）经营活动的现金流出主要项目的具体分析7/21/2024110从表从表 5-10 可以看出：可以看出：企业经营活动现金流出主要是购买商品、接受

119、劳务企业经营活动现金流出主要是购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金。支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金。这应是正常的支出结构。但是从各年的现金流出量这应是正常的支出结构。但是从各年的现金流出量数额来看，购买商品、接受劳务支付的现金增长幅数额来看，购买商品、接受劳务支付的现金增长幅度较大。度较大。07年主要是因为企业扩大了生产和销售规模，增加年主要是因为企业扩大了生产和销售规模，增加材料采购量，导致存货增加。材料采购量，导致存货增加。08年主要是因为金融年主要是因为金融危机下原材料价格上涨所致。企业应该结合利润表危机下原材料价格上涨所致。企业应该结合利润表进行分析

120、以解决因购买商品、接受劳务支付的现金进行分析以解决因购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加使经营活动现金净流量减少公司现金短缺大幅增加使经营活动现金净流量减少公司现金短缺带来的影响。带来的影响。 7/21/2024111（二）投资活动的现金流出主要项目（二）投资活动的现金流出主要项目的具体分析的具体分析对表对表 5-12 的资料进行分析，的资料进行分析，07 年和年和 08 年经营活动现金流年经营活动现金流量净额为负，均无法满足投资活动的现金流出，其差额通过量净额为负，均无法满足投资活动的现金流出，其差额通过筹资活动产生的现金流量净额来补充。这说明企业经营活动筹资活动产生的现金流量净额来补充。这

121、说明企业经营活动创造现金流量的能力不能满足企业规模的扩张需求，需要通创造现金流量的能力不能满足企业规模的扩张需求，需要通过股权投资或举债来满足其资金需求。对此，科龙应该注重过股权投资或举债来满足其资金需求。对此，科龙应该注重调整投资方向和投资策略以及对投资效益的分析，同时增强调整投资方向和投资策略以及对投资效益的分析，同时增强偿债能力以避免出现财务危机。偿债能力以避免出现财务危机。7/21/2024112（三）筹资活动的现金流出主要项目（三）筹资活动的现金流出主要项目的具体分析的具体分析7/21/2024113结合表结合表 5-8 和表和表 5-13 中的资料可以看出，借中的资料可以看出，借款

122、收到的现金少于偿还债务所支付的现金，款收到的现金少于偿还债务所支付的现金，这说明借款不足以偿还旧债，需要通过其他这说明借款不足以偿还旧债，需要通过其他活动现金流量净额来弥补。活动现金流量净额来弥补。7/21/20241145.2.3 净现金流量结构的分析净现金流量结构的分析净现金流量结构是指企业经营活动现金流量净现金流量结构是指企业经营活动现金流量净额、投资活动现金流量净额和筹资活动流净额、投资活动现金流量净额和筹资活动流量净额在现金及现金等价物净增加额中的比量净额在现金及现金等价物净增加额中的比重，以及各项活动现金流出中具体项目在该重，以及各项活动现金流出中具体项目在该类活动的现金流出中的结

123、构和比重。类活动的现金流出中的结构和比重。通过该分析，以了解企业现金净流量形成的通过该分析，以了解企业现金净流量形成的原因，反映企业的现金收支是否平衡。原因，反映企业的现金收支是否平衡。7/21/20241157/21/2024116从表从表 5-14 计算结果可以看出：计算结果可以看出：科龙公司2006-2008年经营活动现金流量净额占全部现金及现金等价物净增加额的比重分别是2099.19%、-6.68%、-1307.88%，投资活动产生的现金流量净额的比重分别是130.95%、198.10%、-55.85%，筹资活动产生的现金流量净额的比重分别为-2330.15%、-291.43%、146

124、3.73%。2006年现金及现金等价物净增加额为负，主要是由于筹资活动引起的现金流量净额为负且比重较大，这说明06年企业为了偿还债务及利息大量地支出现金，这意味着企业在未来用于满足偿债需求的现金将可能减少，有利于减轻企业未来的偿债压力，财务风险变小。通过07年及08年筹资活动现金流量净额分别为-191,907,385.28万元和495,052,466.17万元即可看到其所发挥的作用。2007 年现金及现金等价物净增加额较年现金及现金等价物净增加额较 06 年减少，仍然为负，其主要原年减少，仍然为负，其主要原因依然是筹资活动引起的现金流量净额为负。但需要注意的是经营活动因依然是筹资活动引起的现金

125、流量净额为负。但需要注意的是经营活动的现金流量净额出现了负值，这表明企业经营活动出现了一定问题。另的现金流量净额出现了负值，这表明企业经营活动出现了一定问题。另外现金流量净额主要是通过投资活动产生的，这说明企业生产经营能力外现金流量净额主要是通过投资活动产生的，这说明企业生产经营能力可能衰退，需要通过处置非流动资产来缓和资金矛盾，当然也可能是企可能衰退，需要通过处置非流动资产来缓和资金矛盾，当然也可能是企业为走出不良境地而调整资产结构。业为走出不良境地而调整资产结构。7/21/2024117结合投资活动具体项目，我觉得更主要的是科龙发现自身经结合投资活动具体项目，我觉得更主要的是科龙发现自身经

126、营存在问题，有下滑趋势，故对资产进行重组希望能改善企营存在问题，有下滑趋势，故对资产进行重组希望能改善企业现状。业现状。08 年现金及现金等价物净增加额终于扭亏为盈，出现正值。年现金及现金等价物净增加额终于扭亏为盈，出现正值。但是出现正值的主要因素是筹资活动所产生的现金流量净额。但是出现正值的主要因素是筹资活动所产生的现金流量净额。并且筹得的资金主要是为了弥补经营活动和投资活动的现金并且筹得的资金主要是为了弥补经营活动和投资活动的现金需求。虽然筹资活动的现金流入还可以弥补其他活动的现金需求。虽然筹资活动的现金流入还可以弥补其他活动的现金需求，这表明企业在短期内还可以进行正常的经营活动。但需求，

127、这表明企业在短期内还可以进行正常的经营活动。但是企业从外部大量筹集资金，这意味着企业在今后将支付更是企业从外部大量筹集资金，这意味着企业在今后将支付更多的股利或利息，未来的现金流量净额必须更大才能满足企多的股利或利息，未来的现金流量净额必须更大才能满足企业偿付的需求。这也就意味着企业承受的财务风险较大。业偿付的需求。这也就意味着企业承受的财务风险较大。 7/21/2024118经营活动现金流量净额与净利润对比经营活动现金流量净额与净利润对比分析分析7/21/2024119从表从表 5-15 可以看出，科龙公司可以看出，科龙公司 2006-2008 年的经营活动现金流量净额与净利润相比，年的经营

128、活动现金流量净额与净利润相比，经营活动现金流量净额占净利润的比例分别经营活动现金流量净额占净利润的比例分别为为 3658.46%、-2.04%、190.40%。除。除 07 年年经营活动现金流量净额小于净利润，其余两经营活动现金流量净额小于净利润，其余两年经营活动现金流量净额大于净利润且年经营活动现金流量净额大于净利润且 06 年年高达高达 3658.46%。这说明整体来看科龙公司。这说明整体来看科龙公司经营活动获取现金能力较好，利润质量较高。经营活动获取现金能力较好，利润质量较高。7/21/20241205.3 现金流量表的比率分析现金流量表的比率分析5.3.1 偿债能力分析偿债能力分析 （

129、一）现金比率（一）现金比率 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性，其计算公式如下：产的流动性，其计算公式如下： 现金比率现金比率=（货币资金（货币资金+有价证券）有价证券）/流动负债流动负债*100% 7/21/20241217/21/2024122从表5-16可以看出，科龙公司现金比率逐年下降且一直低于10%。这表明企业直接偿付流动负债的能力下降，且现金流动性较差。7/21/20241237/21/2024124从表中可以看出，同行业的三家企业现金比率基本上在从表

130、中可以看出，同行业的三家企业现金比率基本上在 20%左右波动，海尔和小天鹅始终保持左右波动，海尔和小天鹅始终保持 30%以上且有增长趋势。科以上且有增长趋势。科龙与他们对比，显然可以看出现金流动性不强。龙与他们对比，显然可以看出现金流动性不强。 （二）现金流动负债比率（二）现金流动负债比率 现金流动负债比率是经营活动现金流量净额与流动负债之比，现金流动负债比率是经营活动现金流量净额与流动负债之比，反映企业偿还短期债务的能力反映企业偿还短期债务的能力,是衡量企业短期偿债能力的动是衡量企业短期偿债能力的动态态指标。其计算公式如下：指标。其计算公式如下： 现金流动负债比率现金流动负债比率=经营活动现

131、金流经营活动现金流量净额量净额/流动负债。流动负债。 表表 5-18 科龙公司现金流动负债比率分析表科龙公司现金流动负债比率分析表 金额单位：万元金额单位：万元 7/21/20241257/21/2024126从表从表 5-18 中数据显示，现金流动负债比率逐中数据显示，现金流动负债比率逐年下降且年下降且 2007 年和年和 2008 年出现负值，这表年出现负值，这表明企业的短期偿债能力逐年变差。明企业的短期偿债能力逐年变差。7/21/20241277/21/2024128对比以上两个表，可以看出不同企业现金流动负债对比以上两个表，可以看出不同企业现金流动负债比率不尽相同，但是整个行业整体上呈

132、下降趋势，比率不尽相同，但是整个行业整体上呈下降趋势，这表明企业短期偿债能力下降可能是因为行业大环这表明企业短期偿债能力下降可能是因为行业大环境影响。境影响。2006 年科龙的现金流动负债比率为年科龙的现金流动负债比率为 20.50%，小于，小于海尔的海尔的 60.10%，大于美菱的，大于美菱的 1.07%和小天鹅的和小天鹅的 12.22%，这表明，这表明 06 年科龙的短期偿债能力还算正年科龙的短期偿债能力还算正常。但是常。但是2007 年和年和 2008 年科龙的该项比率急剧下年科龙的该项比率急剧下降，低于同行业水平，这表明科龙的短期偿债能力降，低于同行业水平，这表明科龙的短期偿债能力出现

133、问题，特别是在出现问题，特别是在 08 年金融危机情况下暴露得年金融危机情况下暴露得更加明显。更加明显。 7/21/2024129（三）现金流量负债总额比率（三）现金流量负债总额比率现金流量负债总额比率是指经营活动现金流量现金流量负债总额比率是指经营活动现金流量净额与企业总债务之比，反映企业用经营活净额与企业总债务之比，反映企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，体现了动中所获现金偿还全部债务的能力，体现了企业偿债风险的高低。企业偿债风险的高低。其计算公式如下：其计算公式如下： 现金流量负债总额比率现金流量负债总额比率=经营活动现金流量净经营活动现金流量净额额/总负债。总负债。 7/21/

134、20241307/21/2024131从表从表 5-20 中数据分析，现金流量负债总额比中数据分析，现金流量负债总额比率逐年下降，且下降幅度较大，年间跨度为率逐年下降，且下降幅度较大，年间跨度为 10%以上，并且以上，并且 2007 年和年和 2008 年间出现负年间出现负值，这说明企业的经营活动中产生的现金净值，这说明企业的经营活动中产生的现金净额无法偿还全部债务，表明长期负债能力较额无法偿还全部债务，表明长期负债能力较弱，存在较高的偿债风险。弱，存在较高的偿债风险。7/21/20241327/21/2024133综合表5-18表5-21：我们可以看出各家电企业现金流动负债比率我们可以看出各

135、家电企业现金流动负债比率与现金流量负债总额比率的变化趋势十分相与现金流量负债总额比率的变化趋势十分相近，主要原因是经营活动产生的现金流量净近，主要原因是经营活动产生的现金流量净额的变化导致的。额的变化导致的。科龙与其他家电企业相比，该项比率下降幅科龙与其他家电企业相比，该项比率下降幅度偏大，企业的负债风险大，很有可能在未度偏大，企业的负债风险大，很有可能在未来出现资不抵债的状况。因此科龙应该密切来出现资不抵债的状况。因此科龙应该密切关注经营活动状况。关注经营活动状况。7/21/20241345.3.2盈利能力分析（一）销售现金比率（一）销售现金比率 销售现金比率通过现金流量，可以把经营活销售现

136、金比率通过现金流量，可以把经营活动产生的现金净流量与净利润、资本支出进动产生的现金净流量与净利润、资本支出进行比较，能够准确反映每元销售额所能得到行比较，能够准确反映每元销售额所能得到的现金，揭示企业保持现有经营水平、创造的现金，揭示企业保持现有经营水平、创造未来利润的能力。未来利润的能力。其计算公式如下：其计算公式如下： 销售现金比率销售现金比率=经营现金经营现金净流入净流入/同期销售额同期销售额 7/21/20241357/21/2024136从表5-22中可以看出：销售现金比率这一指标逐年减少，这表明科龙销售现金比率这一指标逐年减少，这表明科龙企业销售产品所取得的变现收益水平下降。这企业

137、销售产品所取得的变现收益水平下降。这主要可能是因为企业收账不利，不能及时收回主要可能是因为企业收账不利，不能及时收回货款。再加上企业的信用政策出现过于宽松的货款。再加上企业的信用政策出现过于宽松的问题，致使应收账款占用过大，这将有可能造问题，致使应收账款占用过大，这将有可能造成企业未来现金紧张，影响企业偿债能力。成企业未来现金紧张，影响企业偿债能力。7/21/20241377/21/2024138结合表结合表 5-23，我们可以看出，我们可以看出，2006 年科龙年科龙的销售现金比率较同行业偏高，而的销售现金比率较同行业偏高，而2007和和2008年却普遍偏低，这样的变化迫使我们去年却普遍偏低

138、，这样的变化迫使我们去寻找造成这种变化的原因，我们需结合资产寻找造成这种变化的原因，我们需结合资产负债表和利润表进一步分析。负债表和利润表进一步分析。 返回返回7/21/2024139第六章总结从行业总的发展情况来看，我国的家电行业近五年的平均发从行业总的发展情况来看，我国的家电行业近五年的平均发展受原料价格及能源价格上涨的影响，虽然保持了较高增速，展受原料价格及能源价格上涨的影响，虽然保持了较高增速，但行业经济效益增长速度呈现下滑态势。根据统计，但行业经济效益增长速度呈现下滑态势。根据统计，2008 年中国家电行业产值为年中国家电行业产值为 6823 亿元，同比增长亿元，同比增长 13.9%

139、。其中，。其中，家用制冷电器行业产值为家用制冷电器行业产值为 1485 亿元，同比增长亿元，同比增长 4.2%；家；家用空调行业产值为用空调行业产值为2389 亿元，同比增长亿元，同比增长 14.5%。 从科龙公司目前的状况来看，通过对科龙公司的偿债能力、从科龙公司目前的状况来看，通过对科龙公司的偿债能力、营运能力、获利能力和现金流的纵向和横向对比分析，我认营运能力、获利能力和现金流的纵向和横向对比分析，我认为科龙公司作为一家以家电器材为主营业务的综合管理公司，为科龙公司作为一家以家电器材为主营业务的综合管理公司，其营运能力、获利能力和经营性现金流均表现出下降的趋势，其营运能力、获利能力和经营

140、性现金流均表现出下降的趋势，有些指标甚至远低于了行业中的标杆企业。有些指标甚至远低于了行业中的标杆企业。 结合行业和科龙结合行业和科龙公司自身的发展状况，在目前家电产业企业间竞争激烈情况公司自身的发展状况，在目前家电产业企业间竞争激烈情况下，下， 我希望通过对科龙公司的分析，找出制约公司发展的主我希望通过对科龙公司的分析，找出制约公司发展的主要矛盾，并能找到解决这些矛盾的方法。要矛盾，并能找到解决这些矛盾的方法。7/21/20241406.1目前存在的问题通过对科龙公司三年财务状况的分析，我认为影响通过对科龙公司三年财务状况的分析，我认为影响科龙公司未来的发展的主要问题在以下几个方面：科龙公司

141、未来的发展的主要问题在以下几个方面： 1.从当前的情况来看，科龙公司举债经营从当前的情况来看，科龙公司举债经营,公司总资产公司总资产利润率过低，再加上存货周转率、应收账款周转率利润率过低，再加上存货周转率、应收账款周转率不高，并不能有效的利用财务杠杆不高，并不能有效的利用财务杠杆,也不能増加股东也不能増加股东财富。流动资产中存货和应收账款所占比重较大财富。流动资产中存货和应收账款所占比重较大,短短期偿债压力较大，有一定的财务风险，应当引起管期偿债压力较大，有一定的财务风险，应当引起管理人员的注意。理人员的注意。 2.从家电行业发展的情况和全球经济状况来看，家电从家电行业发展的情况和全球经济状况

142、来看，家电行业总体产能过剩，产品价格继续下滑而成本在逐行业总体产能过剩，产品价格继续下滑而成本在逐渐上升，企业盈利及成长能力存在较大差异。渐上升，企业盈利及成长能力存在较大差异。 3.资产及投资结构差，现金流动性低资产及投资结构差，现金流动性低 。7/21/20241416.2 主要建议主要建议针对科龙公司目前所面临的主要问题，结合公司所处行业大环针对科龙公司目前所面临的主要问题，结合公司所处行业大环境的影响因素，我认为，公司要想取得持久、稳定的发展，境的影响因素，我认为，公司要想取得持久、稳定的发展，应从以下几个方面采取措施。应从以下几个方面采取措施。 1.调整企业营销结构，开展新业务，寻求

143、新的利润空间调整企业营销结构，开展新业务，寻求新的利润空间 。2.严格制定企业信用政策，加强企业收账能力，并且制定一套严格制定企业信用政策，加强企业收账能力，并且制定一套新的供销方案改变这种挂账的现象。新的供销方案改变这种挂账的现象。 3.重组资产，改善企业现状，提升现金流动性。重组资产，改善企业现状，提升现金流动性。 4.调整投资结构，提高投资效率调整投资结构，提高投资效率 组织专业人员对公司前期的投组织专业人员对公司前期的投资项目进行系统、科学的研究，本着资项目进行系统、科学的研究，本着“发挥优势、特色发展发挥优势、特色发展”的原则，根据公司发展战略，重新规划产业结构，对那些的原则，根据公司发展战略，重新规划产业结构，对那些侵蚀公司利润，投资效益低下的项目坚决退出，不图大而全，侵蚀公司利润，投资效益低下的项目坚决退出，不图大而全，走走“高高”、“精精”、“尖尖”专业化发展道路，改变公司目前专业化发展道路，改变公司目前投资净现金流量连续巨大亏损的局面，提高投资收益率。投资净现金流量连续巨大亏损的局面，提高投资收益率。7/21/2024142