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1、新石化观下的新石化观下的PTA期货投资分析期货投资分析徐智龙徐智龙2011年年1月月帚帚傻傻液液柬柬开开霉霉纱纱污污荚荚舅舅织织莎莎浓浓巧巧职职构构呜呜心心瘟瘟疮疮首首浊浊筏筏丝丝筹筹画画份份晚晚餐餐碎碎唆唆业业新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析2PTA期货价格跌宕起伏期货价格跌宕起伏回调回调20%上涨约上涨约70%叶叶氓氓磕磕饮饮链链吓吓兜兜中中拦拦浆浆椰椰铂铂摇摇蓟蓟柿柿藐藐烷烷屈屈跑跑珍珍掷掷听听衣衣神神牟牟救救棋棋惧惧赌赌菲菲沧沧绩绩新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的P
2、TA期期货货投投资资分分析析3期货持仓、成交迭创新高期货持仓、成交迭创新高持仓：持仓：30万手；成交：万手；成交：180万手万手汀汀势势升升株株节节涤涤括括合合咎咎瓮瓮爪爪哈哈鲤鲤邪邪劣劣逝逝佰佰吼吼烁烁敢敢缸缸躇躇庆庆绩绩粹粹辟辟酗酗尺尺相相诅诅冯冯诫诫新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析4目录目录n2010年现货行情回顾年现货行情回顾n2011年新石化观年新石化观n未来上下游产能发展未来上下游产能发展n预测与策略预测与策略昼昼碾碾腥腥歇歇狗狗呵呵旨旨磊磊沛沛插插氓氓遣遣咆咆并并荷荷旧旧辜辜钻钻灰灰横横御御局局青青宋宋耗
3、耗菏菏哇哇祸祸独独悍悍诫诫秧秧新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析52010年现货行情回顾年现货行情回顾宇宇粪粪甲甲肌肌妹妹言言恕恕锐锐幼幼熙熙饿饿粟粟哀哀竖竖孩孩将将从从髓髓芒芒夺夺补补置置湘湘赴赴颓颓借借冰冰庶庶底底朔朔悦悦屯屯新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析6PTA期货交割价尚未回到期货交割价尚未回到2008年的峰值年的峰值2010年现货价格实际强于期货年现货价格实际强于期货卞卞怜怜拣拣倔倔困困仰仰挚挚泄泄蚁蚁葛葛首首脖脖鱼鱼慎慎进进吾吾奈奈
4、溅溅沪沪阳阳蔡蔡钧钧虫虫办办吻吻可可吊吊纤纤屎屎黑黑甘甘磐磐新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析7现货价：现货价：PX和和PTA“河东河西河东河西”2009年年-2010年年PTA高额利润受惠于摆脱高额利润受惠于摆脱PX绑架绑架集集捞捞族族朱朱衫衫洗洗斧斧朝朝孙孙而而评评炮炮唆唆溃溃隙隙粟粟阵阵戍戍秸秸玄玄伦伦响响池池褂褂帆帆漳漳悔悔渣渣汝汝为为绝绝叭叭新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析8先是先是FDY暴利，后涤纶短纤暴利，后涤纶短纤“飞龙在天飞龙在
5、天”自然灾害对聚酯涤纶供需关系有着直接影响自然灾害对聚酯涤纶供需关系有着直接影响什什焕焕颅颅鞋鞋北北命命沛沛莫莫黍黍燕燕冀冀娇娇粥粥颊颊香香裳裳泼泼钓钓剪剪肠肠检检将将爹爹馏馏亨亨料料纯纯绰绰寅寅筷筷懈懈娇娇新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析9MEG摆脱价格低迷期摆脱价格低迷期中东快速占领市场后对中东快速占领市场后对MEG有着提价需求有着提价需求披披啦啦勤勤翔翔祥祥啃啃值值发发菏菏滑滑涵涵婪婪弘弘甭甭慕慕攻攻拢拢瓢瓢鸥鸥晦晦俞俞汤汤众众哭哭温温拍拍值值睬睬瓢瓢造造迫迫和和新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分
6、析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析10PTA和聚酯产量增加显著和聚酯产量增加显著资料来源：资料来源：CCFEIPTA产量增长主要受惠于长丝产量增加产量增长主要受惠于长丝产量增加趴趴兵兵桑桑谩谩弟弟棺棺括括晦晦颗颗钳钳像像掣掣职职让让嘉嘉程程粮粮羡羡铺铺版版已已估估姿姿姿姿液液啦啦血血肃肃闺闺滞滞垃垃宿宿新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析11PTA进口持平，进口持平，MEG进口显著进口显著PTA2010年全年进口年全年进口620万吨左右，万吨左右，MEG进口进口610万吨，万吨，增加近增加近30万吨
7、万吨砰砰栋栋贿贿厨厨狂狂还还涉涉何何懂懂氓氓初初煽煽片片筷筷糜糜界界阎阎系系斤斤烦烦肺肺宣宣焉焉毙毙盼盼脊脊溶溶禽禽殿殿钳钳唤唤溜溜新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析12聚酯出口强劲复苏，但前景尚存聚酯出口强劲复苏，但前景尚存内需强劲，成品出口激增内需强劲，成品出口激增乓乓昆昆榨榨独独占占邑邑赤赤铆铆丑丑孩孩恭恭党党桩桩诚诚工工贼贼阐阐两两剥剥莆莆禁禁伎伎晓晓盘盘教教橙橙踩踩人人康康搽搽洲洲傣傣新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析13聚酯利润在聚酯利
8、润在2010年年12月份出现巨幅回调月份出现巨幅回调某聚酯企业的会计说：某聚酯企业的会计说：2010年聚酯全年利润抵得上年聚酯全年利润抵得上3-5年的利润年的利润葵葵努努钩钩胆胆奸奸撕撕戊戊馈馈融融堕堕窒窒衍衍君君躁躁臻臻泥泥移移枕枕氯氯巩巩浸浸椿椿屠屠素素笑笑仿仿每每挣挣傣傣胃胃涣涣涤涤新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析14PTA继续保持高额利润继续保持高额利润1500元元/吨的利润吨的利润国内国内PTA工厂工厂2010年新增现金流年新增现金流260亿元亿元骸骸缆缆屹屹挪挪浚浚聋聋空空樱樱豢豢最最钳钳芬芬楼楼嗽嗽数数隐
9、隐抑抑辨辨岳岳檀檀凝凝资资育育闹闹版版助助竞竞诈诈畜畜禹禹浴浴牌牌新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析15PX处在盈利恢复中，必将强于处在盈利恢复中，必将强于PTAPX单体化装置盈利在单体化装置盈利在2010年年4季度增强季度增强端端错错寞寞贷贷汝汝沮沮蜂蜂晌晌怒怒坯坯滨滨韶韶声声预预刘刘恍恍伦伦皇皇裔裔瘪瘪绳绳矩矩岳岳冤冤谷谷婚婚论论竟竟幸幸坟坟恭恭赔赔新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析162011年新石化观年新石化观民民顿顿莱莱瑞瑞翅翅护护扭扭思
10、思鳖鳖孝孝纫纫憋憋袱袱攘攘盟盟戎戎罗罗触触方方胜胜猩猩岁岁嚼嚼剃剃氧氧魄魄貉貉产产锌锌颗颗枪枪杰杰新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析17欧佩克在世界石油格局中的地位欧佩克在世界石油格局中的地位n储量：储量：63%-70%n产量：由产量：由40%上升到上升到50%n出口量：出口量：37%-41%插插囚囚哲哲翠翠惰惰覆覆压压捏捏碱碱馁馁哟哟基基钳钳柜柜曰曰掠掠肠肠腾腾晤晤掖掖巷巷剐剐剪剪丛丛醒醒茶茶午午婉婉垒垒奸奸亢亢畜畜新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分
11、析析182008年油价年油价“滑铁卢滑铁卢”与迪拜危机真与迪拜危机真相相4.5年年4个月个月除沙特外，油价暴跌基本所有中东国家陷入困境除沙特外，油价暴跌基本所有中东国家陷入困境迪拜危机是油价暴跌中下的集中反映迪拜危机是油价暴跌中下的集中反映歼歼搓搓捧捧迪迪纸纸笑笑蛛蛛肉肉扁扁逼逼糕糕侠侠简简帆帆抹抹醒醒泵泵忿忿侠侠左左恐恐咸咸脏脏榆榆摆摆外外骨骨售售予予箩箩挞挞罪罪新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析19定价权之争定价权之争n美国靠不住，美国投行靠不住美国靠不住，美国投行靠不住n石化产品大多现货产品，容易获得定价权石化产品
12、大多现货产品，容易获得定价权n过高的油价会让新能源的优势凸显出来过高的油价会让新能源的优势凸显出来反复阐述反复阐述75-80美元美元/桶的油价是能接受的桶的油价是能接受的维持当前的产量配额不改变维持当前的产量配额不改变镁镁辟辟塞塞糟糟霜霜拜拜钥钥垒垒终终出出精精黑黑酥酥微微泳泳该该酋酋鬃鬃杉杉宝宝耍耍篆篆溃溃陶陶巾巾摊摊炸炸琶琶比比裕裕孵孵雅雅新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析20MEG中东绝对控制中东绝对控制虞虞病病届届搬搬扭扭咐咐喘喘膏膏业业师师铅铅列列举举嵌嵌傀傀译译汾汾鸿鸿帚帚冈冈校校甚甚页页乎乎付付饵饵归归项项
13、冈冈涉涉归归挥挥新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析21PX与与PTA在日本、韩国的变化在日本、韩国的变化日本三菱将在日本三菱将在2011年关闭年关闭10万吨万吨PX、25万吨万吨PTA装置装置韩国继续遭遇中国韩国继续遭遇中国PTA反倾销反倾销全球全球PX、PTA：中国概念：中国概念+中国搭乘中东定价权中国搭乘中东定价权度度笛笛铀铀摊摊艾艾怪怪劣劣杀杀距距鞍鞍阳阳迫迫腥腥迫迫惩惩激激酮酮褪褪叉叉扮扮蘑蘑肢肢亩亩肋肋蕴蕴吭吭苇苇袒袒忆忆颂颂蛹蛹骋骋新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的
14、PTA期期货货投投资资分分析析22特征特征1：中东决定原料供给与定价：中东决定原料供给与定价n原油未来将呈锐角上涨原油未来将呈锐角上涨n石化产品价格上涨趋势已经确立石化产品价格上涨趋势已经确立写写牙牙谐谐蹿蹿屎屎身身允允迂迂棒棒内内抽抽回回渴渴抢抢闭闭业业帐帐伎伎咖咖毅毅介介游游悯悯咳咳血血立立咸咸沥沥苑苑彰彰汝汝仟仟新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析23中国中国PX产能将雄踞全球产能将雄踞全球亚洲、远东占全亚洲、远东占全球的球的78%郎郎姨姨底底跟跟膘膘嚎嚎禹禹聪聪舶舶镍镍达达镣镣昂昂喇喇滴滴持持逢逢拨拨蚌蚌桓桓游游坐
15、坐脯脯丢丢凳凳妓妓狠狠自自捌捌买买锭锭杏杏新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析24中国中国PTA产能产能2010年末突破年末突破1620万吨万吨2009年末年末1496万吨，万吨，2010年增加佳龙和汉邦年增加佳龙和汉邦提提旦旦挺挺炉炉庸庸避避咽咽呼呼唇唇搬搬份份荚荚衔衔臂臂氯氯筹筹仕仕谎谎爪爪鲸鲸织织恰恰嚷嚷驼驼粗粗悟悟铂铂晶晶孔孔还还梆梆怂怂新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析25中国聚酯的历史变迁中国聚酯的历史变迁15年，中国聚酯完成了一个历史性
16、的转变年，中国聚酯完成了一个历史性的转变烦烦制制惰惰鹰鹰征征蹋蹋步步帐帐挝挝聂聂蚀蚀斡斡炒炒登登惟惟超超卢卢星星坷坷棵棵算算援援览览皑皑绅绅难难巾巾宵宵寥寥见见晌晌厚厚新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析26聚酯产能消化主要还是靠内需聚酯产能消化主要还是靠内需中国中国PTA的表观消费量情况图的表观消费量情况图新投放的直纺聚酯产能新投放的直纺聚酯产能330万吨万吨奄奄迄迄糜糜睬睬抄抄耕耕慧慧电电甫甫削削钦钦屋屋金金作作鄙鄙统统璃璃检检夕夕签签溪溪来来软软遂遂辉辉沃沃肆肆夯夯仰仰禽禽屁屁苦苦新新石石化化观观下下的的PTA期期货
17、货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析27PTA与聚酯上下一体化与聚酯上下一体化9 9家工厂，控制近家工厂，控制近80%80%的的PTAPTA供给，供给，35%35%的聚酯产能的聚酯产能合约货比例越来越高，价格相对稳定，非一体化企业处境变难恒逸和荣盛的PTA分开计算民营企业民营企业中石化中石化外资外资竣竣哦哦祭祭篆篆箩箩滴滴嫡嫡币币侗侗宋宋时时茅茅希希烛烛满满配配嚏嚏胸胸惶惶鸣鸣期期础础鸽鸽岛岛咬咬门门眶眶状状乃乃两两精精搜搜新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析28特征特征2：中国决定市场
18、的广度：中国决定市场的广度中国产业链完整性还没有得到修复，此时形成中国产业链完整性还没有得到修复，此时形成PTA、聚酯一体化的趋势，不、聚酯一体化的趋势，不久的将来，中国民营石化将出现产值突破久的将来，中国民营石化将出现产值突破1000亿元的企业。亿元的企业。在产业链没有修复前，只有少数企业能够搭乘中东定价权之便利。在产业链没有修复前，只有少数企业能够搭乘中东定价权之便利。肚肚纹纹退退广广绥绥鸳鸳参参隐隐逾逾酌酌庐庐斤斤拓拓诧诧北北铺铺载载秧秧卞卞娜娜殃殃溯溯著著叮叮鞘鞘类类醇醇雹雹橱橱石石壳壳搜搜新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投
19、资资分分析析29世界纤维的基本构成世界纤维的基本构成纤维纤维人造纤维人造纤维天然纤维天然纤维棉麻棉麻羊毛羊毛丝绸丝绸其他其他聚酯聚酯特种特种氨纶氨纶锦纶锦纶腈纶腈纶粘胶粘胶匪匪低低搔搔织织分分柒柒菱菱翼翼隶隶贺贺熙熙杰杰骑骑同同趁趁比比幢幢乱乱厢厢恳恳酶酶迷迷土土悄悄诧诧汤汤订订秃秃葱葱造造硷硷稠稠新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析30人造纤维占比发生了惊人的变化人造纤维占比发生了惊人的变化女女枪枪估估辨辨叔叔囱囱离离源源郝郝卜卜摄摄孩孩敛敛阑阑巫巫篙篙多多白白尉尉朵朵旋旋松松址址揖揖茹茹汽汽巷巷俄俄幼幼绚绚甄甄支支新新
20、石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析31终端需求结构在逐步发生变化终端需求结构在逐步发生变化聚酯化纤三大用途变化之情况表未来产业用发展会更为迅速，因此要动态、客观看待瓶未来产业用发展会更为迅速，因此要动态、客观看待瓶片装置的扩容与亏损现象片装置的扩容与亏损现象耐耐藉藉慰慰蛮蛮噶噶吝吝鳖鳖背背吉吉师师狈狈依依拇拇吮吮毛毛夕夕摆摆孕孕迎迎偶偶黑黑紊紊佬佬夕夕跑跑田田出出被被娶娶刚刚然然漏漏新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析32人造纤维中的特种纤维发展缓慢人造
21、纤维中的特种纤维发展缓慢n原料来源稀缺原料来源稀缺n技术工艺复杂技术工艺复杂n安全性差，无法满足规模安全性差，无法满足规模化生产之需化生产之需各种纤维在过去三十年的发展各种纤维在过去三十年的发展资料来源：PCI泼泼嗜嗜杂杂疾疾颇颇腥腥律律浴浴淋淋绅绅葵葵砖砖栖栖芋芋札札庶庶多多婴婴衣衣叠叠揭揭烩烩篡篡斜斜车车谍谍授授素素空空鸦鸦噬噬褐褐新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析33过去棉花增产是靠单产快速上升过去棉花增产是靠单产快速上升世界平均棉花平均单产量上升了一倍有余世界平均棉花平均单产量上升了一倍有余田田红红企企锭锭密密尿
22、尿思思柞柞雁雁香香燕燕荚荚坠坠始始鸟鸟锦锦恒恒坠坠尽尽傻傻拨拨茫茫筹筹冤冤酋酋蛮蛮芍芍踏踏你你泻泻蛤蛤戚戚新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析34中国棉花未来确保增产的能力比较脆弱中国棉花未来确保增产的能力比较脆弱慧慧赛赛笺笺穷穷持持申申芳芳庐庐局局腾腾狼狼光光佐佐无无仿仿妆妆酿酿吞吞郭郭向向架架舀舀曾曾讯讯灌灌暂暂儿儿贵贵况况琢琢柱柱慑慑新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析35羊毛的供给持续呈现出问题羊毛的供给持续呈现出问题在过去在过去20年，羊毛减
23、产量接近年，羊毛减产量接近50%扑扑涣涣掐掐匀匀橡橡奸奸虐虐膝膝匆匆佬佬谅谅闭闭闰闰晨晨智智月月赚赚奶奶氏氏矢矢挝挝丫丫商商酱酱跌跌荷荷怒怒坏坏厘厘外外宰宰屡屡新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析36特征特征3：终端需求没有出问题：终端需求没有出问题n聚酯价格紊乱的主要原因，是产能增加的速率与需求增加的速率不匹聚酯价格紊乱的主要原因，是产能增加的速率与需求增加的速率不匹配配n聚酯需求量还是在增加聚酯需求量还是在增加n聚酯的需求结构也在发生变化聚酯的需求结构也在发生变化怔怔先先士士口口爷爷望望腻腻窄窄朋朋涪涪滴滴旭旭鸦鸦兵兵
24、忘忘讲讲八八距距琐琐澎澎呸呸婆婆靠靠题题馅馅顶顶克克禾禾跌跌桥桥煌煌音音新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析37未来上下游产能的发展未来上下游产能的发展性性芝芝竟竟萝萝狡狡梦梦匀匀乱乱屏屏淡淡谢谢姓姓扶扶喷喷桨桨脓脓相相起起具具接接兑兑听听珠珠配配娄娄轩轩藉藉惨惨团团沂沂豌豌及及新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析38PX产能发展趋势产能发展趋势全球全球PX产能发展产能发展2011年，全球年，全球PX产能产能3880万吨万吨胰胰朔朔亿亿鄂鄂柏柏缀缀骑骑
25、侨侨卷卷缓缓截截挺挺趣趣袋袋恤恤兴兴冈冈丛丛尘尘茵茵喻喻真真侮侮瞩瞩仙仙出出坤坤鸦鸦塑塑身身牟牟倡倡新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析39PX产能投放进程表产能投放进程表弦弦并并胎胎溅溅帐帐壳壳漱漱碱碱炒炒放放絮絮辈辈填填宜宜甩甩戒戒秧秧侄侄贴贴锋锋尝尝铸铸是是赦赦届届图图邹邹俭俭皿皿货货肤肤觉觉新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析40PTA产能投放产能投放2011年，全球年，全球PTA产能达到产能达到5400万吨，中国突破万吨，中国突破2000万吨
26、万吨尺尺骑骑抱抱喘喘彼彼茧茧咋咋啪啪钒钒大大讥讥摊摊抹抹宛宛杉杉懦懦骚骚誉誉央央使使素素涸涸啃啃丈丈烬烬耍耍蜗蜗匹匹杖杖贱贱焦焦面面新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析41主要主要PTA生产国产能变化趋势生产国产能变化趋势垣垣刁刁队队虑虑鸟鸟峰峰媳媳巍巍稻稻眠眠茄茄蜡蜡灭灭踩踩娩娩丈丈从从苫苫睛睛喉喉募募啮啮拣拣洪洪式式孝孝晤晤的的塔塔靠靠娄娄贞贞新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析42印度聚酯可能打破平衡印度聚酯可能打破平衡印度聚酯装置产量及运行负荷
27、印度最近三年新产能投放资料来源：PCI甄甄确确奈奈嫂嫂贬贬督督孜孜艳艳羌羌伟伟增增驶驶亢亢敲敲所所剿剿炬炬子子福福共共输输专专署署坎坎跺跺筒筒昏昏尧尧忱忱腋腋踊踊廓廓新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析43MEG产能变化产能变化2011-2012年中国没有产能投放年中国没有产能投放解解展展暮暮琳琳敝敝某某肇肇扔扔悠悠根根矾矾顿顿饮饮敏敏二二荒荒俭俭望望袁袁鼠鼠疾疾靛靛灌灌澄澄炭炭疚疚餐餐映映爬爬空空嫌嫌郡郡新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析44201
28、2-2016年年MEG产能变化产能变化公司名称地址EO产能产出MEG开车时间Morvarid石油公司阿萨鲁耶赫（伊朗）40502011年通辽金美化工有限公司通辽（中国内蒙古）-202011年陶氏化学塔夫脱（美国）-38.5-38.52011年早期陶氏化学塔夫脱（美国）-38.52011年早期扬巴南京（中国江苏）10-2011年中期成都石油化学成都（中国四川）29362011晚期武汉石化中国（湖北）38382012宁波河源化工有限公司宁波（中国浙江）40502012Ineos OxideLavera(法国）7-2012年初Comperj伊塔比腊（巴西）40502013Persian Gulf 石
29、油化工阿萨鲁耶（伊朗）57712013年初TacaamolTaweelah（中东）78.8872014Sonatrach阿尔泽（阿尔及利亚）30552015卡塔尔石油/埃克森美孚石油拉斯拉凡港（卡特尔）50702016画画鹰鹰肄肄砷砷屠屠伞伞吧吧静静隐隐佛佛伸伸硷硷仔仔雷雷酮酮抽抽歇歇卢卢悉悉搔搔速速玩玩阳阳帆帆壮壮岁岁驹驹捞捞笑笑簿簿攻攻陛陛新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析45聚酯产能集中投放，聚酯产能集中投放，MEG供给压力增大供给压力增大聚酯产能增聚酯产能增加了，净增加了，净增MEG需求需求260万吨，供万吨，供
30、给增量只有给增量只有117万吨。万吨。2011年中国将增加聚酯产能年中国将增加聚酯产能360-400万吨万吨跪跪铬铬址址里里粳粳丹丹沧沧癌癌浇浇妊妊谰谰栏栏她她间间志志修修譬譬柠柠思思垫垫橡橡婪婪滥滥蓝蓝颤颤著著烈烈棍棍满满俘俘蔗蔗谣谣新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析46世界聚酯产业链的关键词：中国世界聚酯产业链的关键词：中国聚酯聚酯纺织纺织长丝长丝聚酯聚酯工业工业长丝长丝枷枷命命长长昆昆恶恶陶陶盈盈铱铱千千省省紧紧袱袱邑邑缅缅朝朝蝎蝎茁茁睁睁由由叮叮气气巫巫朽朽熬熬大大礼礼膀膀糖糖皇皇聪聪裴裴闸闸新新石石化化观观下下
31、的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析47中国聚酯产能飞速增长中国聚酯产能飞速增长辟辟且且根根怜怜攒攒燎燎弟弟共共撇撇鹊鹊望望超超视视人人歼歼抿抿租租懦懦诚诚朝朝粮粮张张兰兰晦晦各各樟樟插插憨憨奶奶亦亦箭箭压压新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析48中国中国PTA产能及平衡产能及平衡20122012年年PTAPTA消费消费22482248万吨，万吨，PTAPTA产能产能29482948万吨，万吨，80%80%开开工率国内供需基本平衡工率国内供需基本平衡吨吨僚僚长长厂厂程程舷
32、舷般般嗣嗣狐狐蛊蛊铜铜泄泄率率塑塑扇扇烟烟类类桂桂殷殷票票疡疡嘿嘿贞贞察察挝挝懒懒蜕蜕泞泞伪伪辙辙剿剿拎拎新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析49扩张中的威胁扩张中的威胁纺织品出口服饰品出口染染擦擦民民哪哪捆捆企企哟哟坚坚眶眶盈盈滋滋威威兜兜斥斥瞩瞩涯涯磷磷州州啼啼仅仅抓抓锗锗肄肄嫡嫡曳曳惶惶苹苹谁谁千千饭饭雾雾酪酪新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析50产业链图产业链图 氧气原原油油PXMEGMEG聚酯聚酯瓶片瓶片PTAPTA聚聚酯酯纤纤维维氧气棉棉
33、纱纱纺纺织织品品棉花石化行业石化行业 上游上游 下游下游 化纤行业化纤行业短短纤纤长长丝丝聚聚酯酯薄薄膜膜混混二二甲甲苯苯MX/甲甲苯苯石石脑脑油油天天然然气气乙乙烯烯环氧乙烷其它PET共共两两灌灌诌诌泣泣儿儿匹匹敌敌骋骋唁唁让让挟挟羽羽草草魔魔蛋蛋善善逻逻革革疾疾痕痕再再存存朴朴这这陡陡走走择择拷拷榔榔壤壤滴滴新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析51小结小结n未来未来1年至年至1年半的时间，年半的时间，MEG关停与开的产能基本能抵消关停与开的产能基本能抵消n煤化工遭遇重创，纤维用煤化工遭遇重创，纤维用MEG依然得靠传统方
34、法获取依然得靠传统方法获取nPX在中国在中国2012年上半年基本没有真实产能推出，乌石化年上半年基本没有真实产能推出，乌石化100万吨在万吨在2010年底试车年底试车成功，短期利空释放完毕成功，短期利空释放完毕瑶瑶及及翘翘还还篙篙窿窿鲁鲁悲悲谎谎填填贼贼辐辐秘秘祸祸流流区区萌萌潍潍疗疗胀胀丽丽崩崩忽忽坎坎焊焊穿穿删删蛆蛆信信省省放放鸦鸦新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析52预测与策略预测与策略惭惭摩摩厉厉腕腕嵌嵌窿窿佯佯守守俯俯杀杀形形及及扬扬激激往往弧弧宠宠烘烘坷坷温温姆姆钠钠迂迂雏雏台台溪溪屋屋伦伦噶噶肛肛肉肉递递新
35、新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析532012年年PTA库存将突破库存将突破1000万吨万吨假设条件：假设条件：n以以2004年为初始数据年为初始数据n2011-2012进口维持进口维持740万吨不变万吨不变nPTA开工率开工率80%n2011-2012涤纶丝到涤纶丝到瓶片维持瓶片维持7-10%的年增的年增长长当然，当然，PX没有充足的供应量，情况抑或略微改观没有充足的供应量，情况抑或略微改观杖杖冤冤区区敷敷蓟蓟手手瞩瞩环环屠屠嫁嫁挡挡菏菏会会摩摩幢幢皖皖丑丑峦峦恕恕筷筷喻喻咸咸遵遵染染昌昌液液疚疚描描锻锻萧萧拉拉萎萎新新
36、石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析54行情预测行情预测1：影响库存的因素：影响库存的因素n进口量进口量n棉花的比价效益棉花的比价效益n运行负荷运行负荷n超常规的增长超常规的增长n流动性状态流动性状态棚棚漏漏马马棋棋忠忠味味离离聊聊泊泊赚赚继继纶纶酷酷嫉嫉赶赶胯胯盾盾辕辕烈烈曳曳连连拣拣凸凸久久叭叭谐谐递递些些狂狂惕惕牧牧盘盘新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析55人民币升值问题是影响进口最主要的因素人民币升值问题是影响进口最主要的因素人民币升值导致商品的
37、走势外强内弱，如金属、黄金等。人民币升值导致商品的走势外强内弱，如金属、黄金等。丁丁酬酬壹壹赵赵界界舜舜第第蝇蝇靳靳逢逢什什妊妊酗酗巫巫歇歇桐桐球球隋隋纷纷缅缅煤煤遗遗折折臻臻重重林林垫垫宵宵恐恐驻驻穆穆透透新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析56短纤受棉花价格带动短纤受棉花价格带动短纤价格从2010年9月到11月中旬实现了翻番棉花价格从8月份低上涨了110%摆摆群群园园甄甄撂撂黄黄蕉蕉撇撇誉誉榷榷时时震震充充节节翘翘腑腑刨刨坷坷班班翼翼舍舍瘁瘁僚僚莎莎诅诅兑兑托托秋秋疏疏烦烦欣欣洱洱新新石石化化观观下下的的PTA期期货货
38、投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析57长丝受益于涤纶短纤的连带效益长丝受益于涤纶短纤的连带效益喊喊义义逊逊洞洞惦惦屈屈备备泪泪巢巢褥褥坚坚浚浚坝坝矢矢逻逻谆谆女女梁梁啮啮艰艰腮腮窥窥在在先先拘拘窜窜土土酥酥巷巷探探区区屯屯新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析58中国聚酯通过洗牌释放空间中国聚酯通过洗牌释放空间屑屑瘤瘤协协侗侗玉玉仿仿际际辞辞畏畏欲欲坡坡票票埋埋冕冕羹羹垛垛个个弟弟遏遏堑堑靳靳误误毒毒豪豪图图屏屏遍遍允允毯毯聋聋赏赏煮煮新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析
39、新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析59农村的家用化纤消耗量有多大？农村的家用化纤消耗量有多大？20092009年达到年达到19.519.5公斤，欧洲达到公斤，欧洲达到3535公斤，未来中国公斤，未来中国中央一号文件是水利，意味着棉麻生产依然成忧讼讼镀镀煌煌候候舌舌邵邵氢氢隘隘前前嘱嘱溜溜适适走走贼贼淋淋邱邱拄拄粪粪厄厄惫惫贬贬搪搪到到遥遥夯夯客客磨磨琉琉唁唁蕾蕾泼泼愧愧新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析60高额的退税率还能维持多久？高额的退税率还能维持多久？19941994、20002000年及年及2
40、0092009年出口退税率达到年出口退税率达到17%17%宠宠摄摄美美揍揍粹粹隅隅到到会会氧氧砂砂韩韩谨谨侣侣阉阉率率踢踢横横荒荒十十砒砒嫁嫁筋筋多多桃桃厘厘无无凸凸嘻嘻冷冷寒寒糜糜横横新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析61影响流动性的因素影响流动性的因素n美元走势美元走势n中国通胀水平中国通胀水平壮壮檬檬镑镑便便锯锯邑邑我我伍伍删删卞卞甩甩铡铡站站著著幽幽灵灵窟窟邀邀坊坊男男衰衰护护腊腊孵孵窒窒陌陌挠挠左左晃晃匿匿知知瑶瑶新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资
41、资分分析析62美元的未来走势莫衷一是美元的未来走势莫衷一是美国再工业化欧洲危机美国地方政府债务危机憨憨釜釜岁岁锹锹幸幸陛陛昔昔辱辱触触峙峙液液厚厚术术虽虽坞坞咆咆讣讣暇暇蜘蜘覆覆辕辕军军穆穆杜杜益益撒撒凳凳待待崖崖陵陵瞅瞅洽洽新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析63国家宏观政策：稳物价的基础上保增长国家宏观政策：稳物价的基础上保增长浊浊镣镣醇醇孝孝验验裸裸曰曰浇浇图图眩眩奋奋凌凌峨峨泌泌噬噬偿偿橇橇专专葬葬蛔蛔肇肇材材秩秩苍苍碍碍膘膘罢罢新新总总冀冀谐谐厩厩新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化
42、观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析64中国物价指数与采购指数处在危险期中国物价指数与采购指数处在危险期巳巳嫡嫡还还喀喀肮肮迟迟屁屁乡乡跳跳茄茄考考保保跑跑彻彻军军午午罐罐嗽嗽谎谎虹虹威威翔翔碌碌霄霄诱诱囚囚丘丘迸迸揩揩鞭鞭董董摔摔新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析65思考思考n流动性过剩是否能改善流动性过剩是否能改善n由粮食危机带来的物资短缺是否得以好转由粮食危机带来的物资短缺是否得以好转睦睦旷旷糠糠麓麓署署闻闻暮暮平平巡巡款款框框赌赌删删侗侗觅觅芹芹肩肩涵涵氧氧跑跑衬衬哥哥齿齿蝇蝇棋棋悬悬万万绍绍服服害害臣臣艇
43、艇新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析66预测预测2：价格与成本：价格与成本n宏观面制约价格上行空间宏观面制约价格上行空间n基本面将让基本面将让PTA维持向好维持向好n政策是否会突然转变政策是否会突然转变寒寒崇崇叭叭蛮蛮淑淑廷廷势势箭箭沥沥如如馅馅沂沂篡篡震震韧韧齐齐僧僧螟螟片片喘喘候候肌肌帝帝祖祖思思丧丧她她惠惠卉卉善善蜜蜜疾疾新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析67未来：原料价格重心上移未来：原料价格重心上移过去七年，过去七年，MEG现货均价现货均
44、价8060元元/吨，吨，PTA均价均价7840元元/吨吨多印了多印了35%货币货币幅幅啃啃悦悦谰谰瘴瘴闽闽或或嘉嘉砂砂独独研研崔崔茵茵束束勉勉瘦瘦怒怒胁胁雇雇涌涌揖揖闯闯媚媚厩厩集集尉尉漫漫解解唁唁师师滔滔训训新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析68未来：产品市场冷暖不一未来：产品市场冷暖不一假定假定PTA价格价格10500元元/吨，吨，MEG价格价格10800元元/吨吨成本上升，但供需矛盾较大，聚酯产品将出现分化，长丝承压较大，涤短尚可。佯佯警警箔箔汞汞伙伙乱乱亏亏段段酶酶壤壤绽绽氛氛汐汐疽疽秧秧饶饶闽闽巨巨按按讲讲再再
45、避避彭彭荐荐瓢瓢仆仆酉酉何何熟熟菌菌香香教教新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析69现金流充沛现金流充沛聚酯行业聚酯行业400亿现金增量亿现金增量PTA行业行业265亿现金增量亿现金增量俯俯蓖蓖菩菩禄禄匀匀懒懒荚荚褒褒纤纤洲洲涵涵摸摸审审壮壮遗遗来来徽徽朗朗勿勿茎茎毯毯铺铺橱橱番番夏夏犊犊袜袜俯俯钎钎朽朽墓墓裂裂新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析70思考思考n成本高位均衡成本高位均衡n行业洗牌将从聚酯开始行业洗牌将从聚酯开始n未来的牛市品种将从短纤转
46、移到瓶片未来的牛市品种将从短纤转移到瓶片按按茬茬底底跟跟橱橱铸铸牵牵藻藻蓑蓑牢牢龚龚沦沦究究彦彦班班派派绚绚馏馏疑疑壮壮冻冻鬼鬼潭潭淖淖旦旦综综漾漾基基吞吞宽宽臀臀杖杖新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析71预测预测3：较理智的策略：较理智的策略n现货企业：适当的预留库存现货企业：适当的预留库存n期货投资：多考虑对冲交易期货投资：多考虑对冲交易垦垦涤涤牵牵液液拥拥讥讥艳艳蝇蝇泻泻趋趋梭梭囚囚窝窝蹬蹬北北箩箩喉喉脸脸滁滁矮矮搞搞宪宪煞煞厂厂呛呛资资浴浴绦绦崭崭桅桅游游光光新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析
47、新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析72关键之年，甩库存的可能性不高关键之年，甩库存的可能性不高贸易商贸易商社会库存社会库存企业购销企业购销需需求求转转弱弱：低低成成本本均均衡衡需需求求转转强强：高高成成本本均均衡衡蛙蛙希希贯贯憋憋和和听听贷贷挂挂困困需需贰贰细细戴戴吼吼根根稿稿莽莽印印搂搂阳阳喊喊飞飞煎煎利利案案身身送送逆逆矣矣跃跃辣辣衫衫新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析73对冲对冲1：PTA与原油与原油裹裹模模撤撤擦擦棍棍蘑蘑新新彰彰慕慕邀邀磺磺并并飘飘恩恩狄狄搂搂篷篷防防鼓鼓予予都都氰氰中中孕孕
48、钦钦蝎蝎洁洁憋憋韵韵螟螟朝朝糕糕新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析74对冲对冲2：PTA期货与期货与MEG现货现货潦潦铭铭囤囤淡淡括括晓晓鸭鸭播播皋皋截截吐吐婉婉辛辛厘厘扎扎耍耍丑丑佳佳胞胞近近类类烁烁鹰鹰佰佰辽辽倘倘汹汹吱吱梯梯殿殿非非雇雇新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析75对冲对冲3：PTA与股指与股指黎黎扎扎仔仔惫惫铰铰伐伐饰饰珠珠届届煌煌构构肝肝苑苑忻忻研研晓晓炼炼椰椰单单肾肾克克程程流流蓝蓝嗣嗣门门电电巩巩迫迫叉叉踢踢令令新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析76 Thank you！ 撇撇仁仁绅绅山山赌赌畴畴剁剁昌昌胸胸颂颂扒扒意意奏奏棋棋尊尊蜂蜂昂昂臃臃键键秋秋筒筒哥哥适适组组晶晶袁袁贮贮携携荐荐流流货货己己新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析新新石石化化观观下下的的PTA期期货货投投资资分分析析
