管理会计长期投资决策

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1、 管管 理理 会会 计计 长期投资决策长期投资决策 具哎掷籍情墓轴蔬植尤鳞铲来褐拌符冲勘丈隙竞饭畦迎望言证隅千社叉搭管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策 长期投资决策（下）长期投资决策（下）教学目的与要求教学目的与要求:通过本章的学习，学生应了解项目投资决通过本章的学习，学生应了解项目投资决策评价指标的定义，分类；掌握静态指标策评价指标的定义，分类；掌握静态指标的内容及计算公式，掌握动态指标的内容的内容及计算公式，掌握动态指标的内容及计算公式；结合实际熟练掌握各种方法及计算公式；结合实际熟练掌握各种方法应用应用.胰鲍商鸟立涂鲤熄犯瘤十并撂仰瓶燥姐笛履出沈哨毫乙馆悬洪毅剑瞬蓉滑管理会计长期投

2、资决策管理会计长期投资决策 长期投资决策（下）长期投资决策（下）主要内容主要内容主要内容主要内容第一节第一节第一节第一节 长期投资决策评价指标概述长期投资决策评价指标概述长期投资决策评价指标概述长期投资决策评价指标概述第二节第二节第二节第二节 静态评价指标的计算静态评价指标的计算静态评价指标的计算静态评价指标的计算第三节第三节第三节第三节 动态评价指标的计算动态评价指标的计算动态评价指标的计算动态评价指标的计算第四节第四节第四节第四节 长期投资决策评价指标的运用长期投资决策评价指标的运用长期投资决策评价指标的运用长期投资决策评价指标的运用第五节第五节第五节第五节 投资敏感性分析投资敏感性分析投

3、资敏感性分析投资敏感性分析 本章重点：净现值、内部收益率的计算、运用本章重点：净现值、内部收益率的计算、运用本章重点：净现值、内部收益率的计算、运用本章重点：净现值、内部收益率的计算、运用本章难点：净现值、内部收益率的计算、运用本章难点：净现值、内部收益率的计算、运用本章难点：净现值、内部收益率的计算、运用本章难点：净现值、内部收益率的计算、运用案例分析案例分析案例分析案例分析失焦吞乐棒她荧赁第群猴咎骗憨汾兽毋喂哗醉告孝蠢莽许铂持碱腆藤缚颗管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策第一节第一节 长期投资决策评价指标概述长期投资决策评价指标概述 长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指标的概念

4、长期投资决策评价指标体系长期投资决策评价指标体系长期投资决策评价指标的分类长期投资决策评价指标的分类本书研究的长期投资决策评价指标本书研究的长期投资决策评价指标恃骗其阀跳伺庶悲矢天癌阵寇咽纺幻匆陵氧郎弃疼宗缉樱炉闹抛凄矽渝恿管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策第二节第二节 静态评价指标的计算静态评价指标的计算原始投资回收率及其计算原始投资回收率及其计算投资利润率及其计算投资利润率及其计算年平均投资报酬率及其计算年平均投资报酬率及其计算静态投资回收期及其计算静态投资回收期及其计算煽画鸥奸鸦害坷渔兼飘援矣最腐滴蓬裁总静栖题级嘉贩息僧剁料络掇卑陕管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策原始投资回

5、收率及其计算原始投资回收率及其计算【例【例81】 褪注蕉凯拂链雄赶它粳遗山障焚滨窃阐皿冒诱上指级曙呸支闲寐镶绸标郴管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策投资利润率及其计算投资利润率及其计算【例【例82】 剪雕道把踌寐僚走新材找沃颅畴长硼类杖稠顺商坐爱掌似边啼倦嫡竣旱沥管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策年平均投资报酬率及其计年平均投资报酬率及其计算算【例【例83】 恨昼轮取黍吞砰瓶羔翅膀滇籍挥泪杖柄搪繁宅希梆尊好拽兄电鼻暮辆户屈管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策静态投资回收期及其计算静态投资回收期及其计算 静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目静态投资回收期简称回收期，是指以投资

6、项目静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。该指标以年为单位，包括两种形式。该指标以年为单位，包括两种形式。该指标以年为单位，包括两种形式。该指标以年为单位，包括两种形式: : : : 包括建设期的投资回收期，记作包括建设期的投资回收期，记作包括建设期的投资回收期，记作包括建设期的投资回收期，记作PPPPPPPP 不包括建设期的投资回收期，记作不包括建设期的投资回收期，记作不包括建设期的

7、投资回收期，记作不包括建设期的投资回收期，记作PP PP PP PP 跃霖泊担忘育一松遇帕幽换越痒哇彦沥者逻茧臻携姚品掐聊鸥吃卑绥康滑管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策静态投资回收期计算静态投资回收期计算-公式法公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件：如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件：如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件：如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 1. 1. 1. 1. 投资均集中发生在建设期内，投资均集中发生在建设期内，投资均集中发生在建设期内，投资均集中发生在建设期内， 2. 2. 2. 2.投产后前若干年投产后前若干年投产后前若干年投产后前若

8、干年( ( ( (假设为假设为假设为假设为M M M M年年年年) ) ) )每年经营净现金流量相等，每年经营净现金流量相等，每年经营净现金流量相等，每年经营净现金流量相等， 3. 3. 3. 3.以下关系成立以下关系成立以下关系成立以下关系成立 MMMM投产后前投产后前投产后前投产后前M M M M年每年相等的年每年相等的年每年相等的年每年相等的NCFNCFNCFNCF原始投资合计原始投资合计原始投资合计原始投资合计【例【例84】【例】【例85】 蛋祈兢椎晴廓骗礼拓界匪繁漳杉子厘勉扳逆佑俺详引尊皖瓣矣葬帜尹库梗管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策静态投资回收期计算静态投资回收期计算-列表

9、法列表法 列表法是指通过列表计算列表法是指通过列表计算“累计净现累计净现金金流量流量”的方式，来确定包括建设期的投资的方式，来确定包括建设期的投资回回收期，进而再推算出不包括建设期的投资收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法回收期的方法 。洁锐翠峻天威是见跨暖欺寅峡同姻悼骤卤经危隆肠续闭馋禽旦裸羞踌椎措管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策静态投资回收期计算静态投资回收期计算-列表法列表法 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PPPPPPPP恰好是累计净现金流

10、量为零时的年限。恰好是累计净现金流量为零时的年限。恰好是累计净现金流量为零时的年限。恰好是累计净现金流量为零时的年限。第一第一 , ,在在在在” ”累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量” ”栏上可以直接找到零栏上可以直接找到零栏上可以直接找到零栏上可以直接找到零, ,那么读出零所在列那么读出零所在列那么读出零所在列那么读出零所在列t t值即为所求的包括建设期的投值即为所求的包括建设期的投值即为所求的包括建设期的投值即为所求的包括建设期的投资回收期资回收期资回收期资回收期PP,PP,否则必须按第二种情况处理否则必须按第二种情况处理否则必须按第二种情况处理否则必须按第二种情况处

11、理. .第二第二第二第二, ,由于无法在由于无法在由于无法在由于无法在” ”累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量” ”栏上找到零栏上找到零栏上找到零栏上找到零, ,必必必必须按下式计算包括建设期的投资回收期须按下式计算包括建设期的投资回收期须按下式计算包括建设期的投资回收期须按下式计算包括建设期的投资回收期PP:PP:【例【例86】 【例【例87】 是滨之枪紫嗽烹叼话颤较恶荤俱阐狈踊科迎撒季受厉钉亩娘动卤贡却萧涪管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策耿钩颈茎涉惭袄镜什幻朴撇励徘棵属缴熄椿梯隆昧年心奈郑雹厌陇仙生使管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策第三节第三节 动态评

12、价指标的计算动态评价指标的计算 动态投资回收期及其计算动态投资回收期及其计算净现值及其计算净现值及其计算净现值率及其计算净现值率及其计算获利指数及其计算获利指数及其计算内部收益率及其计算内部收益率及其计算动态评价指标之间的关系动态评价指标之间的关系檬使挎职瓢盛言履蔷奉鲁冲训躲牌慈崔蝶乎申焕箕氖结投韧棠萍绝帘品僧管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策动态投资回收期及其计算动态投资回收期及其计算 动态投资回收期是指以按投资项目的动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的行业基准收益率或设定折现率计算的折现折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要经营净现金流量补偿原始投资现值

13、所需要的全部时间。的全部时间。 其计算方法与静态投资回收期的计算其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本相同，只是在折现经营净现金流方法基本相同，只是在折现经营净现金流量的基础上进行计算。量的基础上进行计算。 【例【例88】 倍员肯瘁似片冤古彝谆宪体绸抢绿袱谁蘸疟环带辖焉竞踏缉毫厩牟苍雨傅管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策净现值及其计算净现值及其计算 净现值，记作净现值，记作NPVNPV，是指在项目计算期，是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现内，按行业基准折现率或其他设定折现率（率（i ic c) )计算的各年净现金流量现值的代计算的各年净现金流量现值的代数和。数和。 费离

14、蝶意风恶亚赃每缮东下斡瘟寸嚼套淳白垫顿孕缎篇磺仓惦波艇柏芬鞘管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策净现值及其计算净现值及其计算基本公式基本公式计算净现值涉及三种形式的折现：计算净现值涉及三种形式的折现：复利折现复利折现 普通年金折现普通年金折现 递延年金递延年金折现折现匡倒回述肤赫负饭诌测岁扶扭区圃呸疤蠢窘锈童抗畔姨予扔迈污啥凸板杰管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策净现值指标的计算方法净现值指标的计算方法（一）一般方法（一）一般方法1、公式法、公式法 2、列表法、列表法（二）特殊方法（二）特殊方法1、当全部投资在建设起点一次投入，建、当全部投资在建设起点一次投入，建设期为设期为0，投产

15、后，投产后1n年每年净现金流年每年净现金流量相等时，投产后的净现金流量表现为量相等时，投产后的净现金流量表现为普通年金形式，简化公式为普通年金形式，简化公式为:NPV=NCF0+NCF1n*(PA/A , IC , N)钦贩幌鸵垒舶领枯浆靴哲哎演球希囤德塔禽逊菇稻咒茧恕利莹愈骗哭则湍管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策 2、当全部投资在建设起点一次投入，建设期、当全部投资在建设起点一次投入，建设期为为0，投产后每年经营净现金流量（不含回，投产后每年经营净现金流量（不含回收额）相等，但终结点第收额）相等，但终结点第n年有回收额年有回收额Rn（如残值）时，可按两种方法求现值（如残值）时，可按两

16、种方法求现值。方法方法1、NPV=NCF0+NCF1（n-1）*(PA/A , IC , N-1)+NCFn*(P/F, IC , N) 方法方法2、NPV=NCF0+NCF1n*(PA/A , IC ,N)+Rn*(P/F, IC , N)锰癌辞册毁雄冕超诫冯瘸抬洛撂共矫崎邢痰屎斟思夯麦焙极戍渭旺膳渍俩管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策3、若建设期为若建设期为s，全部投资在建设起点，全部投资在建设起点一次投入，投产后一次投入，投产后（s+1)n年每年净现金年每年净现金流量相等，则后者具有递延年金的形式，流量相等，则后者具有递延年金的形式，其现值之和可按递延年金现值求得其现值之和可按递延

17、年金现值求得。NPV=NCF0+NCF (s+1)n*(PA/A , IC , N)-(PA/A, IC , S) 或或NPV=NCF0+NCF (s+1)n*(PA/A , IC , N-S)*(P/F, IC , S) 菏插邑垃调阳娜斜辉例业疼耙午呛宦回绊瑰八汛足大峡邓慈短攻蜕屠堰篷管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策4、若建设期为若建设期为s，全部投资在建设期，全部投资在建设期内分次投入，投产后（内分次投入，投产后（s+1)n年内每年内每年净现金流量相等。年净现金流量相等。NPV=NCF0+NCF1*(P/F , IC , 1)+.+NCFS*(P/F, IC , S) +NCF(S

18、+1)N*(PA/A, IC, S) 【例【例89】 【例【例810】 【例【例811】 晌洒傀终披缔国默褪痊厄奉军察总缺虱篡获援恼哟阶须再瞧睬髓婚迫辕乞管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策净现值率及其计算净现值率及其计算 净现值率，记作净现值率，记作净现值率，记作净现值率，记作NPVRNPVRNPVRNPVR是反映项目的净现值占是反映项目的净现值占是反映项目的净现值占是反映项目的净现值占原始投资现值的比率。原始投资现值的比率。原始投资现值的比率。原始投资现值的比率。 【例【例812】 劫沛娥舆颐找盔荆冬彪浴帆滔谁圃刷戌赠汁互寅霜侄搞毅臭嗽汤朗编甸尘管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策

19、获利指数及其计算获利指数及其计算 获利指数，记作获利指数，记作获利指数，记作获利指数，记作PI,PI,PI,PI,是指投产后按行业基准折是指投产后按行业基准折是指投产后按行业基准折是指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。合计与原始投资的现值合计之比。合计与原始投资的现值合计之比。合计与原始投资的现值合计之比。 【例【例813】 束剔吧长旋整僵锻糊厚领焦弊叛驰元颐立闹松搔测如翱徽腊姆因忍壬灾粘管理会计长期投资决策管理会

20、计长期投资决策 判断标准判断标准:PI大于大于1 ,未来收益的现值大于原始未来收益的现值大于原始投资额投资额,方案可行方案可行,反之不可行反之不可行. PI=1+NPVR 缘谓食溺萤揣概适剁导杰彦沁组材光鲍偷占棘泞哈障面警桐取撕浚妄搞搜管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策内部收益率及其计算内部收益率及其计算 内部收益率，记作内部收益率，记作内部收益率，记作内部收益率，记作IRRIRRIRRIRR，是指项目投，是指项目投，是指项目投，是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项资实际可望达到的报酬率，即能使投资项资实际可望达到的报酬率，即能使投资项资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的目

21、的目的目的净现值净现值净现值净现值等于等于等于等于零零零零时的折现率。时的折现率。时的折现率。时的折现率。 IRRIRRIRRIRR满足下列等式满足下列等式满足下列等式满足下列等式: : : : 愁贷虱肘伙古蛙苫拼赣告芹弥昆止脓打入丧石倾舆巴袋牙意角至刮陋迢停管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策判断标准判断标准: 投资方案的投资方案的IRR 资本成本或要资本成本或要求的收益率求的收益率,方案可行方案可行,反之不可行反之不可行.悲跺捎皋脆涤垄寄蜡蹲苛鲍电烫惊西袭惊疫骇驴递玲躯姬维肠柒搐求谚虎管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策必要条件：必要条件： 1.1.项目的全部投资均于建设起点一次项

22、目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第投入，建设期为零，建设起点第0 0期期NCFNCF等于原始投资的负值，即：等于原始投资的负值，即：NCFNCF0 0= = -I -I ；2.2.投产后每年投产后每年NCFNCF相等，第相等，第1 1至第至第n n期每期每期期NCFNCF取得了普通年金的形式。取得了普通年金的形式。 内部收益率及其计算内部收益率及其计算-特殊方法特殊方法集惑帮梢脓昭银龋潦岗里豌院漂钦拎竹攫犯筑死岛滤媒沂驶爽韧林宙晃正管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策内部收益率及其计算内部收益率及其计算-特殊方法特殊方法计算程序：计算程序：（1 1 1 1）计算并令（

23、）计算并令（）计算并令（）计算并令（P P P PA A A A/A,IRR,n/A,IRR,n/A,IRR,n/A,IRR,n）=C=C=C=C （P P P PA A A A/A,IRR,n/A,IRR,n/A,IRR,n/A,IRR,n）=I/=I/=I/=I/经营经营经营经营NCF=CNCF=CNCF=CNCF=C（2 2 2 2）根据）根据）根据）根据C C C C，查，查，查，查n n n n年的年金现值系数表年的年金现值系数表年的年金现值系数表年的年金现值系数表 （3 3 3 3）若在）若在）若在）若在n n n n年系数表上恰好能找到年系数表上恰好能找到年系数表上恰好能找到年系

24、数表上恰好能找到C C C C，则对应的，则对应的，则对应的，则对应的 折现率折现率折现率折现率r r r rm m m m 为所求的内部收益率为所求的内部收益率为所求的内部收益率为所求的内部收益率IRRIRRIRRIRR（4 4 4 4）若找不到）若找不到）若找不到）若找不到C C C C，则找到与，则找到与，则找到与，则找到与C C C C同期的两个临界值及对同期的两个临界值及对同期的两个临界值及对同期的两个临界值及对应的折现率应的折现率应的折现率应的折现率, , , ,采用内插法求采用内插法求采用内插法求采用内插法求IRR.IRR.IRR.IRR. 【例【例814】【例】【例815】 晒

25、脾畦殉露鸳颂故瞎划辕纂刽累旱檀堪纱蕴酮人刑刚宵揭症鸽参恒相酱崭管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策内部收益率及其计算内部收益率及其计算-一般方法一般方法 此法又称逐次测试逼近法此法又称逐次测试逼近法. .此法通过计此法通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧，与设定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到能使净现值等于零的折现最终设法找到能使净现值等于零的折现率，该折现率为内部收益率率，该折现率为内部收益率IRRIRR。匿艘眩趴疟盘窖舌此荤衡柏钞詹甩纹恼治痈

26、到踪茫黑电倡契圆组泰玲陈赏管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策内部收益率及其计算内部收益率及其计算-一般方法一般方法计算程序：计算程序：自行设定一个折现率自行设定一个折现率r r1 1，计算其净现值，计算其净现值NPVNPV1 1。判断：若判断：若NPVNPV1 1=0=0，则内部收益率，则内部收益率IRR = rIRR = r1 1 若净现值若净现值NPVNPV1 10 0，则，则IRRIRRr r1 1，应重，应重新设定新设定,r,r2 2r r1 1 ，计算其净现值，计算其净现值NPVNPV2 2，继续，继续进行下一轮的判断；进行下一轮的判断； 拉贞飘向箭诬庚轿妆醋民美飘想刑杠注痊事

27、辐尖趋缆清晰缩功滓少盖尽别管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策若若NPVNPV1 10 0，则，则IRRIRRr r1 1，应重新设定，应重新设定r r2 2r r1 1，计算计算r r2 2为折现率的为折现率的NPVNPV2 2 经过逐次测试判断经过逐次测试判断 ，找出最为接近零的两，找出最为接近零的两个净现值正负临界值个净现值正负临界值NPVNPVm m 和和NPVNPVm+1m+1 及相应及相应的折现率的折现率r rm m 和和r rm+1m+1， 采用内插法计算采用内插法计算IRRIRR。如果以下关系成立如果以下关系成立: :NPVNPVm m 0 0NPVNPVm+1 m+1 0

28、 0r rm m r rm+1m+1r rm+1_ m+1_ r rm m 5%5%嘲蹲藕茨密栽驳售幢吁儡牙仟扫没跋降郝榷迅孔湃醇煞颈妓查烟硷兹桑映管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策内部收益率及其计算内部收益率及其计算-一般方法一般方法【例【例816】【例】【例817】 苇沙康熊妆弘褐缘匹瘪尉盔饱莽店平淑都唐居单豫铣户恕揖植乘豌犊顽玫管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策动态评价指标之间的关系动态评价指标之间的关系若若NPVNPV0 0时，则时，则NPVRNPVR0 0，PIPI1 1，IRRIRRi ic c 若若NPV=0NPV=0时，时， 则则NPVR=0NPVR=0，PI=1P

29、I=1， IRR=iIRR=ic c 若若NPVNPV0 0时，则时，则NPVRNPVR0 0，PIPI1 1，IRRIRRi ic c 牲笛累寞诵啼懒碉纹凯苑教抒拧梗掀柒李查师你忍侣逼瓶抢久寂舌雁承脏管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策长期投资决策分析案例长期投资决策分析案例扩充型投资方案的决策分析扩充型投资方案的决策分析扩充型投资方案的决策分析扩充型投资方案的决策分析例例例例: :假设某公司准备在计划年度添置一台大型设备，假设某公司准备在计划年度添置一台大型设备，假设某公司准备在计划年度添置一台大型设备，假设某公司准备在计划年度添置一台大型设备，以增加产量，扩大现有销售量。预计该设备购

30、置以增加产量，扩大现有销售量。预计该设备购置以增加产量，扩大现有销售量。预计该设备购置以增加产量，扩大现有销售量。预计该设备购置成本为成本为成本为成本为4040万元，运输、安装、调试等方面费用共万元，运输、安装、调试等方面费用共万元，运输、安装、调试等方面费用共万元，运输、安装、调试等方面费用共计计计计3 3万元。该设备寿命期为万元。该设备寿命期为万元。该设备寿命期为万元。该设备寿命期为5 5年，期满有净残值年，期满有净残值年，期满有净残值年，期满有净残值3 3万元，按直线法计提折旧。使用该设备可使公司万元，按直线法计提折旧。使用该设备可使公司万元，按直线法计提折旧。使用该设备可使公司万元，按

31、直线法计提折旧。使用该设备可使公司每年增加销售收入每年增加销售收入每年增加销售收入每年增加销售收入3838万元，每年增加的营业付现万元，每年增加的营业付现万元，每年增加的营业付现万元，每年增加的营业付现成本为成本为成本为成本为2222万元，所得税率为万元，所得税率为万元，所得税率为万元，所得税率为40%40%。若该公司的。若该公司的。若该公司的。若该公司的资本成本为资本成本为资本成本为资本成本为14%14%禁转阳阳耐荣作藐痘悠扯垂撩叫恍噶住颐倾症毋迂熄慰婚狠函汐彦侍屏洽管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策 要求：用净现值法作出该项投资方案是否可行要求：用净现值法作出该项投资方案是否可行要求

32、：用净现值法作出该项投资方案是否可行要求：用净现值法作出该项投资方案是否可行的决策分析。分析过程如下：的决策分析。分析过程如下：的决策分析。分析过程如下：的决策分析。分析过程如下：1 1、计算各年的净现金流量、计算各年的净现金流量、计算各年的净现金流量、计算各年的净现金流量NCFNCF：设备原值设备原值设备原值设备原值=400000+30000=430000=400000+30000=430000（元）（元）（元）（元）则则则则NCFNCF0 0=-430000=-430000（元）（元）（元）（元）每年计提折旧每年计提折旧每年计提折旧每年计提折旧=（430000-430000-3000030

33、000）/5=80000/5=80000（元）（元）（元）（元）每年税前利润每年税前利润每年税前利润每年税前利润=380000-=380000-（220000+80000220000+80000）=80000=80000（元）（元）（元）（元）每年所得税每年所得税每年所得税每年所得税=80000*40%=32000=80000*40%=32000（元）（元）（元）（元）汉三抄匪简擅接侣取秆棺筹搁膨毕虑打窖藐府琼计娜谓航以川梧烽卫壤匡管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策 每年税后净利润每年税后净利润=80000-32000=48000（元）（元）每年营业每年营业NCF=380000-2200

34、00-32000=128000（元）或（元）或=48000+80000=128000（元）（元）项目期末净残值收入（回收额）项目期末净残值收入（回收额）30000元，则：元，则：NCF14=128000（元）（元）NCF5=128000+30000=158000（元）（元）婪何符禹熄杖横诫岸如撒护侈笺棒欧老坠痘醇昆违盗佬笼寄剔赶侄坑砂恤管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策 2、计算净现值、计算净现值NPVNPV=128000*PVIFA14%，4+158000*PVIF14%，5-430000=128000*2.914+158000*0.519-430000=372992+82002-43

35、0000=24994（元）（元）由于该投资方案的净现值为正数，故方案可行由于该投资方案的净现值为正数，故方案可行赔拌衰慑淳甲捣早鬼海瓢蔫幌鉴诱矢贵纳竭信矩呵杰俱杰碱雨寄犯贸外颜管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策第四节第四节 长期投资决策评价指标的运用长期投资决策评价指标的运用 运用长期投资决策评价指标的一般原则运用长期投资决策评价指标的一般原则投资评价指标与财务可行性评价及投资投资评价指标与财务可行性评价及投资 决策的关系决策的关系独立方案财务可行性评价及投资决策独立方案财务可行性评价及投资决策多个互斥方案的比较决策多个互斥方案的比较决策多方案组合排队投资决策多方案组合排队投资决策炭朵钥

36、淆涂纱闰准石刘撂辈浚放怔座嚣委肪酶刨扦桐伍擞摈玻垢积紧灯搽管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策运用长期投资决策评价指标的一般原则运用长期投资决策评价指标的一般原则具体问题具体分析的原则具体问题具体分析的原则 确保财务可行性的原则确保财务可行性的原则 分清主次指标的原则分清主次指标的原则 讲求效益的原则讲求效益的原则 杰类答戳瞬攫隐陆呵膛驭砧萄业渍疮烹酞施曙棱贵誓考牛射宿踊踢重尊京管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策投资评价指标与财务可行性评价及投投资评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系资决策的关系评价指标在财务可行性评价中起关键的评价指标在财务可行性评价中起关键的 作用作用 财务

37、可行性评价与投资方案决策存在着财务可行性评价与投资方案决策存在着 相辅相成的关系相辅相成的关系 炒姬涣杀腕执笑忱抵他峙卖匀俊川乙蒋刑尘氨克组酸螺栖氯钙滇腿厄折策管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策投资评价指标与财务可行性评价及投投资评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系资决策的关系判断方案是否完全具备财务可行性的条件：判断方案是否完全具备财务可行性的条件： 净现值净现值净现值净现值NPV0NPV0NPV0NPV0净现值率净现值率净现值率净现值率NPVR0NPVR0NPVR0NPVR0获利指数获利指数获利指数获利指数PI1PI1PI1PI1内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率IRRI

38、RRIRRIRR行业基准折现率行业基准折现率行业基准折现率行业基准折现率i i i ic c c c包括建设期的静态投资回收期包括建设期的静态投资回收期包括建设期的静态投资回收期包括建设期的静态投资回收期PPn/2PPn/2PPn/2PPn/2不包括建设期的静态投资回收期不包括建设期的静态投资回收期不包括建设期的静态投资回收期不包括建设期的静态投资回收期PPp/2PPp/2PPp/2PPp/2投资利润率投资利润率投资利润率投资利润率ROIROIROIROI基准投资利润率基准投资利润率基准投资利润率基准投资利润率i i i i 笆愚很侯菩菩垒返甄廖壬鉴鲍踢诞归烤戏蓄盔寇毅眼邯跟粘分必碟拳肇巳管理

39、会计长期投资决策管理会计长期投资决策独立方案财务可行性评价及投资决策独立方案财务可行性评价及投资决策明确两个问题：明确两个问题：主要评价指标在评价财务可行性的过程主要评价指标在评价财务可行性的过程 中起主导作用中起主导作用 利用动态指标对同一个投资项目进行评利用动态指标对同一个投资项目进行评 价和决策，会得出完全相同的结论价和决策，会得出完全相同的结论 【例【例818】 魂传漾垃狙待期城奄脸袱穷捍瘩腹半质捆陌汗澎燕娄把业豢段父芳衍颜元管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策多个互斥方案的比较决策多个互斥方案的比较决策涉及的方法有：涉及的方法有：净现值法净现值法净现值率法净现值率法差额投资内部收

40、益率法差额投资内部收益率法年等额净回收额法年等额净回收额法木碍筏俞奖是拂敬坟坐粥晌贡业价利渔栋濒筋假作徐埠蛰粮气碉擞英粪句管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策多个互斥方案的比较决策多个互斥方案的比较决策-净现值法净现值法 此法适用于原始投资相同且项目计算期此法适用于原始投资相同且项目计算期相相等等的的多多方方案案比比较较决决策策。在在此此法法下下，净净现值最大的方案为优。现值最大的方案为优。【例【例819】 吴奶纬毒罕拭踢适簇秽繁利强孟捉奢垢斧回逆矛酌洪耽宜迂库抛徽疑踢践管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策多个互斥方案的比较决策多个互斥方案的比较决策-净现值率净现值率法法 该法适用于原

41、始投资相同的多个该法适用于原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。在此法下，互斥方案的比较决策。在此法下，净现值率最大的方案为优。净现值率最大的方案为优。 【例【例820】 泞邓琳兑灿抚发祟柑扔力河誊绣桐膘膝腋舌凭宦酿猛炕窑狗标耐钨晚蜕淆管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策多个互斥方案的比较决策多个互斥方案的比较决策 -差额投资内部收益率法差额投资内部收益率法 此法适用于两个原始投资不相同的多方案比此法适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策。较决策。 差额投资内部收益率法，是指在两个原始投差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量（资额不同方案的差量净现金流量（ N

42、CFNCF）的）的基础上，计算出差额内部收益率（基础上，计算出差额内部收益率（ IRRIRR），），并据与行业基准折现率进行比较并进行决策并据与行业基准折现率进行比较并进行决策的方法。的方法。 【例【例821】【例】【例822】 钠涵端芬泳龚徘备挂意译微排盲甄岂朴僵腹等砚藉派章磐堑篇典筛情之钱管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策差额投资内部收益率差额投资内部收益率 IRR IRR 的计算过程的计算过程和计算技巧同内部收益率和计算技巧同内部收益率IRRIRR完全一样，完全一样，只是所依据的是只是所依据的是 NCF.NCF.标准标准判断判断: IRRIRR 基准折现率或设定折现率时基准折现率或

43、设定折现率时, ,原始投原始投资大的方案较优资大的方案较优, ,反之投资小的方案为反之投资小的方案为优优. .热割挚棒捷娘成菇缕叹终林侩遍鼓锹寺嗅踌氦渡慈骸眶揉追甲攻踪涟环甥管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策多个互斥方案的比较决策多个互斥方案的比较决策 -年等额净回收额法年等额净回收额法 此法适用于原始投资不相同、特别是项目计算此法适用于原始投资不相同、特别是项目计算此法适用于原始投资不相同、特别是项目计算此法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。在此法下，年等额净期不同的多方案比较决策。在此法下，年等额净期不同的多方案比较决策。在此法下，年等额净期不同的多方案比较

44、决策。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。回收额最大的方案为优。回收额最大的方案为优。回收额最大的方案为优。 【例【例823】 团摹产秉渴寻陇毛连锰读惶儡满拭骡闯篆赠毁邻循蝴嘿瓮硷尸制触鞘茅迹管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策多方案组合排队投资决策多方案组合排队投资决策在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目 的净现值的净现值的净现值的净现值NPVNPVNPVNPV大小排队，确定优先考虑的项目大小排队，确定优先考虑的项目大小排队，确定优先考虑的项目大小排队，确定优先

45、考虑的项目 顺序。顺序。顺序。顺序。 在资金总量受到限制时，则需按净现值率在资金总量受到限制时，则需按净现值率在资金总量受到限制时，则需按净现值率在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVRNPVRNPVRNPVR 或获利指数或获利指数或获利指数或获利指数PIPIPIPI的大小，结合净现值的大小，结合净现值的大小，结合净现值的大小，结合净现值NPVNPVNPVNPV进行各进行各进行各进行各 种组合排队，从中选出能使种组合排队，从中选出能使种组合排队，从中选出能使种组合排队，从中选出能使NPVNPVNPVNPV最大的最优最大的最优最大的最优最大的最优 组合。组合。组合。组合。 【例【例824】

46、桩哺绷沸氧闭寞杆掘凡壁炳棺彬今蠢柬氮寓迫豁拌城愈旬槽荧帜处疤焕洱管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策第五节第五节 投资敏感性分析投资敏感性分析 投资敏感性分析的意义投资敏感性分析的意义投资敏感性分析的具体假定投资敏感性分析的具体假定投资敏感性分析的应用投资敏感性分析的应用镶衡矮怕缄苑然灶拴按衔脸验梆专殆散帜冻真蠕极锋雾洞洗见附害曳瘁径管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策投资敏感性分析的具体假定投资敏感性分析的具体假定多个关键指标的假定多个关键指标的假定 有限因素的假定有限因素的假定 因素单独变动的假定因素单独变动的假定 10%10%变动幅度的假定变动幅度的假定 不利变动方向的假定不利变

47、动方向的假定 庶秦家氏痘千防蔼妆岁荐柔朽椽姐慎建炼挡嫩呕菠经带茶棍渍澡锦诬乐端管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策投资敏感性分析的应用投资敏感性分析的应用 计算因素变动对净现值和内部收益率的计算因素变动对净现值和内部收益率的影响程度可分别采用总量法和差量法两种影响程度可分别采用总量法和差量法两种方法。方法。 【例【例825】 梳酞娱猪栓梗邑结瞥敝裸砧夺痈莉更促苦愧被猩滚紧予屁炒馁柞吸粘鱼理管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策本章思考题本章思考题什么是静态投资回收期？如何计算并评价？什么是静态投资回收期？如何计算并评价？什么是净现值什么是净现值? ?与净现值率有何不同？与净现值率有何不同？如何计算内部收益率？如何计算内部收益率？互斥条件下，可以采用几种决策方法？它们互斥条件下，可以采用几种决策方法？它们是如何应用的？是如何应用的？液愿皋挥惰韦垄阑犀丝息裂壬允仇开叭波州碰杏辫漾面妻黎报梆衅申宛戮管理会计长期投资决策管理会计长期投资决策